Управление финансами предприятия ОАО "ТЭЛЗ" на основе анализа его финансового состояния

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное агентство по образованию РФ

ТОМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ СИСТЕМ УПРАВЛЕНИЯ И РАДИОЭЛЕКТРОНИКИ (ТУСУР)

Кафедра экономики

Дипломная работа

на тему: "Управление финансами предприятия ОАО "ТЭЛЗ" на основе анализа его финансового состояния"

2008

Реферат

Дипломная работа 173 страниц, 9 рисунков, 26 источников, 26 таблиц, 17 приложений, 6 страниц графического материала.

АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ, БАЛАНС ДОХОДОВ И РАСХОДОВ, УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ, ЛИКВИДНОСТЬ, ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬ, ДЕЛОВАЯ АКТИВНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ, БАЛАНС ЭКОНОМИЧЕСКОГО ОБОРОТА.

Объектом исследования является финансовая отчетность предприятия, управление финансами предприятия ОАО "ТЭЛЗ".

Цель работы - исследование проблем, связанных с формированием эффективной системы финансового планирования на предприятии, оценка финансовой устойчивости предприятия.

В процессе исследования применялись следующие методы: группировки, агрегирования, структурирования анализ экспресс методом, графический и аналитический методы.

Дипломная работа выполнена в текстовом редакторе Microsoft Word 2000 и представлена на диске LG CD-RW80 (в конверте на обороте обложки).

Degree activity 173 pages, 9 figures, 26 tables, 26 sources, 17 appendices, 6 pages of graphic material.

THE ANALYSIS of FINANCIAL STABILITY, BALANCE of the INCOMES and CONSUMPTIONS, MANADGMENT TURNOVERS CAPITAL, LIQUIDATION, SOLVENTION, BUSINESSLIKE of the UNDERTAKING, BALANCE of the ECONOMIC TURNOVERS.

Object of research is the financial accounting of undertaking, management of finance undertaking.

The purpose of activity - research of problems connected to formation of an effective system of financial planning on undertaking, valuation of financial stability.

During research the following methods were applied: ways of a grouping, assemblage, structural analysis by the express methods, graphic and analytical methods.

The degree activity is executed in the text editor Microsoft Word 2003 and is submitted on a disk LG CD-RW80 (in an envelope on the back of a cover).

Содержание

Введение

1. Сущность и основные принципы анализа финансовой устойчивости предприятия

1.1 Категории и методы финансово-экономического анализа на микро- и макроуровне

1.2 Бухгалтерская (финансовая) отчетность как основной источник оценки и анализа финансового состояния организации

1.3 Состав и особенности управления оборотным капиталом

1.3.1 Анализ и управление производственными запасами

1.3.2 Анализ и управление дебиторской и кредиторской задолженностью

1.3.3 Управление денежными средствами

2. Оценка финансового состояния предприятия ОАО "ТЭЛЗ"

2.1 Технико-экономическая характеристика предприятия

2.1.1 Деятельность Томского электролампового завода

2.1.2 Организационная структура предприятия

2.2 Экспресс-анализ текущего состояния финансово-хозяйственной деятельности ОАО "ТЭЛЗ"

2.2.1 Анализ структуры баланса предприятия

2.2.2 Анализ финансовой устойчивости ОАО "ТЭЛЗ"

2.2.3 Анализ деловой активности ОАО "ТЭЛЗ"

2.2.4 Оценка ликвидности ОАО "ТЭЛЗ"

2.2.5 Анализ структуры уставного капитала и анализ качественных параметров акций

3. Формирование и анализ баланса экономического оборота предприятия

3.1 Основные этапы формирования баланса экономического оборота

3.2 Анализ структуры баланса ОАО "ТЭЛЗ"

3.3 Расчет и оценка показателей дохода предприятия

3.4 Формирование баланса экономического оборота имущества и дохода ОАО "ТЭЛЗ"

3.5 Статистический и динамический анализ структурированного баланса ОАО "ТЭЛЗ" по шкалам ФЭУ, АП, Б/Р

4. Оценка прогноза изменения финансово-экономического состояния ОАО "ТЭЛЗ" на основе стандартных динамических ситуаций

4.1 Формирование приростных показателей финансового состояния

4.2 Краткосрочный прогноз финансово-экономического состояния предприятия ОАО "ТЭЛЗ" на 2008 год

Заключение

Список использованных источников

Приложения

Введение

Российская экономика все больше интегрируется в мировую экономику, что требует использования финансового инструментария, применяемого ведущими промышленными странами и международными организациями в экономической деятельности. Ряд методов является достаточно новыми для России, но широко применяется в странах с развитой рыночной экономикой. К числу таковых относятся и методы управления финансами, в том числе оборотным капиталом предприятия, что особенно важно в условиях переходной экономики России. В промышленности обычно валовой оборотный капитал составляет значительную долю всех потребностей в капиталовложениях. Так, данные по обрабатывающей промышленности США показывают, что запасы составляют около 22 % всех активов, дебиторская задолженность - 16 %, расчетный счет и касса - 7 %. Итого 45 % всех активов, т.е. почти столько же, сколько фиксированные и прочие активы. Следует отметить, что потребность в оборотном капитале в развивающихся странах выше, чем в развитых, из-за необходимости иметь значительные запасы. Наблюдается и различие потребности в оборотном капитале в зависимости от отраслей промышленности и их роли в процессе воспроизводства.

Основой финансовой стабильности экономики России является финансовая устойчивость организации, так как именно она служит залогом выживаемости и основой прочного положения организации. Финансовая устойчивость - целеполагающее свойство финансового анализа, а поиск внутрихозяйственных возможностей, средств и способов ее укрепления определяет характер проведения и содержания анализа.

Актуальность обозначенной проблемы определила тему данной дипломной работы. Целью работы явилось проведение анализа финансового состояния предприятия и принятие финансовых решений по его результатам на примере одного из Томских предприятий.

В числе задач, поставленных для достижения этой цели, были обозначены не только задачи, связанные непосредственно с проведением анализа как исходной базы для управления финансами, но и основные теоретические аспекты проведения экспресс-анализа финансовой отчетности и управления оборотным капиталом.

Так во втором разделе данной дипломной работы были рассмотрены методы финансово-экономического анализа и изложены основы анализа и управления оборотным капиталом.

Как уже отмечалось, исходной базой для управления финансами предприятия является его финансовое состояние, сложившееся фактически. Оно дает возможность ответить на вопросы, насколько эффективным было управление финансовыми ресурсами и имуществом, рациональна ли структура последнего, как сочетаются заемные и собственные источники финансирования деятельности, какова отдача производственного потенциала, оборачиваемость активов, рентабельность продаж и т.д. В этой связи третий раздел дипломной работы был посвящен оценке финансового состояния предприятия.

Финансовые решения принимаются конкретно для данного предприятия; для другого предприятия они могут быть иными. Чтобы более полно видеть связь между активами предприятия составляется баланс экономического оборота имущества и дохода предприятия, соединяющего потоки материальных и финансовых ресурсов. Более того, финансовые решения на одном и том же предприятии могут быть совершенно различными в разные периоды его деятельности. Стоит измениться какому-нибудь одному параметру во внутренних или внешних условиях - и это изменение вызывает необходимость переориентации в целом ряде стратегических и тактических направлений воздействия на финансы предприятия. В четвертом разделе данной работы, автором работы был сформирован и проанализирован баланс экономического оборота предприятия, являющегося объектом исследования в работе. Проведен статистический и динамический анализ структурированного баланса.

Пятый раздел данной работы был посвящен оценке прогноза изменения финансово-экономического состояния на краткосрочный период

При работе над обозначенными в исследовании проблемами, автором был использован достаточно значительный объем информационных источников, как учебно-методического плана, так и ряд изданий периодической печати. В ряде вопросов автором работы выражено личное мнение по тем или иным аспектам проблемы.

1. Сущность и основные принципы анализа финансовой устойчивости предприятия

1.1 Категории и методы финансово-экономического анализа на микро- и макроуровне

Между учетом экономической, в том числе финансовой деятельности, на микро- и макроуровне существуют методологические различия, некоторые из которых непреодолимы. Так бухгалтерский учет может применяться только на отдельном предприятии, в отдельной организации, осуществляться конкретным юридическим лицом, а на макроуровне - должна использоваться Система национальных счетов - СНС. СНС - это система экономических балансов.

Национальные счета - это готовые экономические балансы, показывающие формирование ресурсов и их использование. Бухгалтерские счета - это исходный материал для построения экономических счетов, для проведения экономического анализа, в том числе глубокого финансового анализа 1, с. 23.

Бухгалтерский учет отражает во всей полноте хозяйственные операции в первичном звене экономики, а национальные счета - материальные и стоимостные (финансовые) потоки на макроуровне.

Балансу народного хозяйства (БНХ), который использовался в России для планирования и анализа национальной экономики до начала 90-х годов, не хватало именно системности, взаимосвязи между материально-вещественными и финансовыми потоками. Единство материально-вещественного и стоимостного состава общественного продукта декларировалось, но предпочтение в планировании отдавалось материальным потокам, а не финансовым и не взаимосвязи между ними, так как командные органы непосредственно управляли производством и распределением материальных благ 1, с. 27.

Бухгалтерский учет и соответственно финансовый анализ бухгалтерской отчетности могут иметь место только на предприятии, в организации, то есть в первичном звене экономики. Двойная запись, применяемая для ведения бухгалтерских книг, как нельзя лучше обеспечивает контроль за сохранностью имущества и верностью записей. В бухгалтерском учете нет знаков "плюс" и "минус" и, следовательно, нельзя с недобросовестным намерением превратить "минус" в "плюс". Вместо плюса и минуса есть левая и правая сторона листа, которые предназначаются для отражения различных арифметических действий по различным счетам. Скрупулезность бухгалтерского учета теряет смысл за пределами реального хозяйства или финансового учреждения, где совершают обращение материальные ценности и денежные знаки. Там, где требуется охрана имуществ(предприятие, банк, транспортная сеть), там есть и бухгалтерский учет. Бухгалтерский учет связан с движением материальных ценностей и денег непосредственно, через первичную документацию (накладные, счет - фактуры, путевые листы, приходно-расходные кассовые ордера и т.п.) 1, с. 30.

Движение средств в национальной экономике, отражаемой на национальных счетах, лишено той адресности и конкретности, которая присуща информации, содержащейся в отчетности предприятий (бухгалтерской и статистической). Абстрактный характер показателей национальных счетов позволяет делать глубокие обобщения о характере экономических процессов. Но при этом остается необходимой достоверность исходных данных 1, с. 30.

Отчетность предприятий, данные бухгалтерского учета играют двоякую роль: с одной стороны, они питают информацией национальные счета, а с другой - должны способствовать принятию правильных решений непосредственно на предприятии.

В странах с развитой рыночной экономикой практикуется специальная научная дисциплина, которая называется "эккаунтинг" (accounting). Это - умение читать и понимать бухгалтерские документы на предприятии неспециалистами в области двойной записи.

В России в настоящее время обнаруживаются две различные тенденции: первая - внедрить методологию национальных счетов в бухгалтерский учет; вторая - поднять бухгалтерскую отчетность на макроуровень. Первая тенденция проявляется главным образом в диссертационных работах, а вторая - в действиях исполнительной власти.

Начиная с отчетов за 1995 г., формы бухгалтерской отчетности представляются не только в налоговые органы, но и в органы статистики - в статуправления субъектов Федерации и на федеральный уровень - в Госкомстат России.

Ни тот, ни другой подход не могут дать положительных результатов в деле углубления анализа финансово-экономической деятельности предприятий, в повышении устойчивости предприятий и экономики в целом.

Поднятие бухгалтерских отчетов на макроуровень также неэффективно: на макроуровне нужны обобщения по предприятиям, а не анализ отдельных предприятий.

Выход может быть найден в третьем подходе: в создании экономического учета на предприятии, который даст информацию и менеджерам предприятия для принятия решений в первичном звене экономики, и органам государственной власти для выработки направлений налоговой политики, и специалистам-аналитикам, исследующим конкретные экономические проблемы. Экономический учет - это своего рода "мостик" между бухгалтерской отчетностью и Системой национальных счетов, переход между ними 1, с. 32.

Анализ финансово-экономической деятельности предприятия должен опираться не на бухгалтерскую отчетность непосредственно, а на экономические разработки, в которых перевод с бухгалтерского языка на общедоступный экономический язык уже произведен бухгалтером-экономистом.

Экономическому учету предстоит занять отдельное место в комплексе управленческого, финансового, налогового и статистического учета на предприятии.

Чтобы создать полноценные экономические документы на предприятии, необходимо обращаться к Главной бухгалтерской книге. Вместе с тем не исключается возможность использования действующих форм бухгалтерской отчетности, если не забывать при этом об их ограниченных аналитических возможностях 1.

1.2 Бухгалтерская (финансовая) отчетность как основной источник оценки и анализа финансового состояния организации

Согласно МСФО финансовая отчетность считается составленной, если использованы все стандарты, действующие на начало отчетного периода, за который составляется финансовая отчетность. Отчеты организаций состоят из отчета о прибылях и убытках, показывающего величину прибыли произведенной в организации в течение года, и баланса, показывающего размеры и классификацию активов и то, как они финансировались. Для более полного понимания состояния дел организации также необходимо определить изменения, произошедшие в активах, обязательствах и капитале в течение года, и их общее воздействие на чистые ликвидные средства. С помощью баланса можно охарактеризовать состояние запасов, расчетов, наличие денежных средств и инвестиций 2, с. 15.

Система показателей бухгалтерского баланса в составе годовой финансовой отчетности, сформированная исходя из сохранения (поддержания) и наращивания финансового капитала, основывается на разграничении трех основных элементов баланса: активов, обязательств и собственного капитала.

Стандартизация финансовой отчетности закладывает основу для совершенствования финансового учета, отчетности и раскрытия информации, а также совершенствования самого процесса подготовки бухгалтеров. Предприятия в условиях рынка и пользователи финансовой информации должны помнить о различиях, связанных с уровнем раскрытия информации в финансовой отчетности, бухгалтерских балансах, отчетах о прибылях и убытках и в отчетах об изменениях финансового положения, а также о различиях, связанных с проводимой учетной политикой. Проводящаяся в настоящее время реформа бухгалтерского учета создает основу для разумного налогообложения и обеспечивает средства оценки эффективности государственных программ, прозрачности учета 2, с. 26.

МСФО вносят большой вклад как в совершенствование, так и в гармонизацию финансовой отчетности во всем мире, позволяя снизить затраты на привлечение капитала. Они используются:

1) как основа для национальных требований к финансовой отчетности во многих странах;

2) как международный норматив для тех стран, которые разрабатывают свои собственные требования;

3) фондовыми биржами и регулирующими органами, разрешающими иностранным и национальным компаниям представлять финансовые отчеты в соответствии с МСФО;

4) наднациональными органами при подготовке документов, отражающих потребности рынков капитала;

5) растущим числом самих компаний.

В МСФО нашли отражение важнейшие вопросы бухгалтерского учета:

1) учетная политика;

2) консолидированная финансовая отчетность;

3) налогообложение и др.

Отчетность, составленная в соответствии с МСФО, позволяет пользователям:

1) получать представление о сопоставимом финансовом положении организации, ее стоимости, результатах деятельности, движении денежных средств;

2) объективно оценивать эффективность управления;

3) привлекать отечественных и зарубежных инвесторов и ссудодателей, заинтересованных в прозрачной и достоверной финансовой отчетности;

4) развивать коммерческие связи с иностранными фирмами, взаимодействие с которыми упрощается при помощи единого бухгалтерского языка при единых методологических подходах к составлению отчетности.

Состав финансовой отчетности - это совокупность элементов, входящих в финансовую отчетность:

1) баланс;

2) отчет о финансовых результатах, или отчет о прибылях и убытках;

3) отчет о накопленной нераспределенной прибыли;

4) отчет о движении денежных средств;

5) отчет об изменении финансового состояния, или отчет об использовании и источниках средств (иногда вместо него составляется отчет о движении денежных средств);

6) отчет об изменениях в собственном капитале;

7) пояснительная записка или комментарии.

При оценке эффективности деятельности организации лучше применять комплексный подход. Акционерам любой организации помочь поставить правильный финансовый диагноз могут коэффициенты, применяя которые, нужно ориентироваться на значения аналогичных показателей за прошлые месяцы - трендовый метод (изменения показателей за минусом случайных влияний определяют тренд) 2, с. 31.

Поскольку бухгалтерский баланс в основном используется в качестве информационной основы для оценки способности организации исполнять финансовые обязательства по обязательным платежам и денежным обязательствам, то особое значение приобретает вопрос о ранжировании оборотных активов по степени их оборачиваемости и ликвидности. Этот аспект финансовых взаимоотношений организации с партнерами по бизнесу, персоналом и бюджетом предполагает раскрытие информации об оборотных активах таким образом, чтобы была обеспечена практическая возможность контроля за кругооборотом денежных средств организации, поддержания достаточно уровня ликвидности активов 2, с. 36.

1.3 Состав и особенности управления оборотным капиталом

Процесс производства начинается тогда, когда авансированный капитал расходуется на покупку средств производства и привлечения рабочей силы. После реализации продукции материальные затраты возмещаются из выручки и снова расходуются на покупку материальных ресурсов, т.е. пускаются в оборот. Целью оборота являются восполнение производственных запасов и обеспечение воспроизводственного процесса.

Таким образом, оборотные средства (оборотный капитал, текущие активы) - это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью, необходимые для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение одного производственного цикла. Под оборачиваемостью понимается трансформация оборотных средств на предприятии, происходящая циклически, один цикл может быть представлен следующим образом (рис. 2.1) 3, с. 196.

В системе финансового менеджмента выделяют следующие укрупненные компоненты оборотных активов:

производственные запасы (З);

дебиторская задолженность (ДЗ);

денежные средства и их эквиваленты (ДС).

Текущие активы, также, как и краткосрочные (текущие) пассивы, представлены в балансе отдельным разделом, изменения в составе и структуре оборотных средств сопровождаются определенными изменениями в краткосрочных пассивах. Поэтому принято рассматривать текущие активы в совокупности с текущими пассивами, сопоставляя их между собой. Один из ключевых аналитических показателей, связывающий инвестиционный и источников аспекты управления оборотными средствами - чистый оборотный капитал.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 2.1 - Кругооборот текущих активов

Текущие пассивы (ТП) - это задолженность предприятия перед сторонними лицами (организациями), срок погашения которой не превосходит одного года. Чистый оборотный капитал (ОК) - собственные оборотные средства; функционирующий капитал - показатель, характеризующий соотношение между суммой текущих активов и текущих пассивов, численно равный разнице между ними:

ОК = ТА - ТП = З + ДЗ + ДС - ТП. (2.1)

В данном определении важны все компоненты, но с позиции эффективного управления большую роль играют текущие активы, т.к. именно они являются обеспечением погашения кредиторской задолженности. Величина текущих активов определяется не только потребностями производства, но и случайными факторами, поэтому оборотный капитал принято подразделять на постоянный и переменный.

Постоянный оборотный капитал (системная часть текущих активов) - это та часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла. Или под постоянным оборотным капиталом понимают необходимый минимум оборотных средств, достаточный для бесперебойного осуществления текущей деятельности 3, с. 203

Переменный оборотный капитал (варьирующая часть оборотных капиталов) - это дополнительные оборотные активы, накапливаемые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса. Например, потребность в дополнительных материально-производственных ресурсах может быть связана с высоким уровнем сезонных продаж.

Новые оборотные средства (кроме денежных средств и их эквивалентов) представляют собой иммобилизацию собственных оборотных средств; недостаток текущих активов может привести к сбоям в производственном процессе и потере ликвидности; избыток текущих активов приводит к потерям в эффективности производства, т.к. средства без движения и не приносят дохода. Поэтому политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью деятельности. Риск, связанный с изменениями в текущих пассивах, называют левосторонним (т.к. текущие активы размещены в левой части баланса), а риск, связанный с изменениями в текущих обязательствах - правосторонним 4, с. 67.

Можно выделить следующие границы, ведущие к появлению левостороннего риска:

недостаточность денежных средств. Предприятие должно иметь достаточный уровень денежных средств, для ведения текущей деятельности на случай непредвиденных расходов и вероятных капиталовложений;

недостаточность собственных кредитных возможностей. Этот риск связан с продажей товаров в кредит и образованием дебиторской задолженности с одной стороны, нормальный рост дебиторской задолженности свидетельствует об увеличении потенциальных доходов и о повышении ликвидности, с другой стороны - повышение некоторого предела дебиторской задолженности может привести к потере ликвидности и даже остановке производства;

недостаточность производственных запасов, которые включают сырье, материалы и готовую продукцию;

излишний объем оборотных активов, т.к. величина активов напрямую связана с издержками финансирования, т.е. поддержание излишних активов сокращает доходы. Причины образования излишних активов могут быть различными: неходовые и залежалые товары на складе, привычка "иметь про запас" и т.д.

Для правостороннего риска характерны следующие явления:

высокий уровень кредиторской задолженности и невыполнение обязательств из-за недостатка денежных средств;

неоптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заемных средств. Несмотря на то, что долгосрочные источники дороже, в некоторых случаях именно они могут обеспечить меньший риск ликвидности;

высокая доля долгосрочного заемного капитала. В стабильно функционирующей экономике этот источник средств является сравнительно дорогим и требует больших расходов по его обслуживанию, т.е. ведет к уменьшению прибыли.

Политика управления оборотными средствами состоит, с одной стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов, а с другой стороны - и в определении величины и структуры источников финансирования текущих активов. Если предприятие не ставит никаких ограничений в наращивании текущих активов, держит значительные денежные средства и запасы сырья, стимулирует покупателей и раздувает дебиторскую задолженность - удельный вес текущих активов в общей сумме активов высок и период оборачиваемости оборотных средств длителен - это признаки агрессивной политики управления текущими активами, которая получила название жирный лот. Агрессивная политика снижает риск технической неплатежеспособности, но не может обеспечить высокую экономическую рентабельность 5, с. 83.

Если предприятие всячески сдерживает рост текущих активов, стараясь минимизировать их - удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов низок, а период оборачиваемости оборотных средств - краток - это признаки консервативной политики управления текущими активами (худо - бедно). Такую политику можно вести либо в условиях достаточной определенности, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов известны заранее, либо при необходимости строжайшей экономии буквально на всем. Консервативная политика обеспечивает высокую экономическую рентабельность, не несет в себе большой риск технической неплатежеспособности из-за ошибки в расчетах или заминки в четкой работе поставщиков и дебиторов.

Если предприятие придерживается "центристской позиции" - это умеренная политика управления текущими активами, при этом и риск технической неплатежеспособности, и экономическая рентабельность, и оборачиваемость оборотных средств находятся на средних уровнях.

Признаком агрессивной политики управления текущими пассивами служит абсолютное преобладание краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. Постоянные затраты увеличиваются процентами за кредит, но в меньшей степени, чем при использовании долгосрочного кредита.

Признаком консервативной политики управления текущими пассивами является отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. И стабильные, и нестабильные активы при этом финансируются за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов) 6, с. 94. Признаком умеренной политики управления текущими пассивами служит нейтральный (средний) уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия.

Сочетаемость различных типов политики управления текущими активами и пассивами представлена в таблице 2.1.

Таблица 2.1 - Матрица выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами

Политика управления текущими пассивами	Политика управления текущими активами (консервативная, умеренная, агрессивная)
Агрессивная	Не сочетается	Умеренная	Агрессивная
Умеренная	Умеренная	Умеренная	Умеренная
Консервативная	Консервативная	Умеренная	Не сочетается

1.3.1 Анализ и управление производственными запасами

Для финансового менеджера запасы - это средства, извлеченные из оборота. Формирование и поддержание производственных запасов всегда связано с нахождением оптимального соотношения между двумя крайними стратегиями: минимизация запасов в надежде на ритмичную поставку или создание достаточного запаса с целью застраховаться от различных неожиданностей и обеспечить бесперебойность производственного процесса. Методики оптимального управления запасами основаны на минимизации двух видов затрат: расходы по покупке и доставке, и расходы на хранение 7, с. 69. В рыночной экономике заказ крупной партии товара обычно сопровождается получением скидок, кроме того, чем больше заказываемая партия сырья и материалов, тем реже приходится тратиться на доставку. Но при этом увеличиваются затраты по хранению, нужны дополнительные складские помещения. И наоборот, если предприятие ориентировано на минимальный запас сырья, минимизируются затраты по хранению, но увеличиваются затраты по покупке и доставке. То есть оптимальная политика в управлении производственными запасами и заключается в поиске компромисса между этими двумя видами затрат.

Выведем формулу для представления модели управления запасами, обозначив:

q- размер заказываемой партии, шт.;

D- годовая потребность в запасах, шт.;

F - затраты по размещению и выполнению одного заказа;

Н - затраты по хранению единицы производственных запасов;

С - общие затраты

С 1 - затраты по хранению

С 2 - затраты по размещению и выполнению заказа.

Пусть на предприятии по мере исчерпания запасов поступает очередная партия размеров q единиц. Тогда средний размер запасов равен q/2, количество заказанных и полученных партий сырья и материалов за год составит D/q, а суммарные затраты по поддержанию запасов находятся по формуле:

С = С 1 + С 2 = Н -q/2 + F * D/q (2.2)

Рис. 2.2 - Определение точки оптимальной партии заказа

Графически соотношение между С, С 1 и С 2 выглядит следующим образом.

Как видно из графика, функция общих затрат C(q) имеет вид параболы, поэтому, дифференцируя по q, можно найти такое его значение, при котором функция достигает минимума, то есть определяется оптимальная партия заказа (EOQ - Econopmic Order Quantity):

(2.3).

Важным элементом анализа запасов является оценка их оборачиваемости. Ускорение оборачиваемости сопровождается дополнительным привлечением средств в оборот, а замедление -отвлечением средств из оборота, их "омертвлением" в запасах.

1.3.2 Анализ и управление дебиторской и кредиторской задолженностью

В процессе финансово-хозяйственной деятельности предприятие постоянно производит расчеты со своими контрагентами. Часто при поставке товаров или услуг предприятие не получает деньги в оплату немедленно, и, по сути, кредитует покупателей. В течение периода от момента отгрузки продукции до момента уплаты по счетам, денежные средства предприятия омертвлены в виде дебиторской задолженности, уровень которой может определяться различными факторами: вид продукции, условия договора, принятая на предприятии система расчетов и т.д.8, с. 174. Вырабатывая политику кредитования своих партнеров, предприятие должно определиться по следующим ключевым вопросам:

срок предоставления кредита. Чаще всего в компании существует несколько типовых договоров, предусматривающих предельный срок оплаты продукции;

стандарты кредитоспособности. Предприятие само может выработать критерии оценки финансовой состоятельности покупателей и на их основе разработать условия договора;

система создания резервов по сомнительным долгам. Как бы ни была отлажена система работы с дебиторами, всегда существует риск неполучения платежа, поэтому, исходя из принципа осторожности, необходимо заранее создавать резерв на потери в связи с несостоятельностью покупателя;

система сбора платежей. Это раздел работы с дебиторами предполагает разработку процедур взаимодействия с покупателями в случае нарушения условий оплаты; критериев существенности нарушений в оплате; наказания недобросовестных контрагентов;

система предоставления скидок. В рыночной экономике обычна практика предоставления скидок в случае оговоренного короткого срока оплаты поставленной продукции.

Контроль за дебиторской задолженностью включает:

ранжирование дебиторской задолженности по срокам ее возникновения, наиболее распространенная классификация в днях следующая: 0-30, 31-60, 61-90, 91-120, свыше 120;

вычисление аналитических показателей, рассматриваемых в динамике;

оценка реального состояния дебиторской задолженности и создание резерва по сомнительным долгам.

В качестве аналитических показателей рассматривают:

коэффициент погашения дебиторской задолженности.

Его значение определяется как отношение средней дебиторской задолженности по основной деятельности (расчеты с дебиторами, авансы выданные) к выручке от реализации;

период обращения дебиторской задолженности.

С целью максимизации притока денежных средств, предприятию необходимо разрабатывать договора с гибкими условиями оплаты. Предложение скидок оправдано в трех основных ситуациях:

Ситуация 1. Снижение цены приводит к расширению продаж, а структура затрат такова, что это отражается на увеличении общей прибыли от реализации продукции, т.е. товар высокоэластичен;

Ситуация 2. Система скидок интенсифицирует приток денежных средств, особенно в условиях их дефицита на предприятии. При этом возможно краткосрочное снижение цен вплоть до отрицательного финансового результата;

Ситуация 3. Система скидок за ускорение оплаты более эффективна, чем система штрафных санкций за просроченную оплату.

Оптимальное управление кредиторской задолженностью подразумевает максимально возможное увеличение срока погашения задолженности без ущерба нарушить сложившиеся деловые отношения и сроки оплаты по предъявленным счетам. В зарубежной практике принят сравнительный анализ периода погашения дебиторской задолженности (ВОД) и периода погашения кредиторской задолженности (ВОК), вычисляемый по формуле:

Средняя кредиторская задолженность (2.6).

ВОК= - 365 * Объем закупок в кредит

Для того, чтобы предприятие имело наличные денежные средства, необходимо, чтобы период оборачиваемости кредиторской задолженности был не меньше, чем период оборачиваемости дебиторской задолженности 9, с. 59.

1.3.3 Управление денежными средствами

При рассмотрении основных принципов управления денежными средствами выделяют четыре крупных блока:

* расчет финансового цикла;

* анализ движения денежных средств;

* прогнозирование денежного потока;

* определение оптимального уровня денежных средств.

Расчет финансового цикла. Финансовый цикл - это время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Продолжительность финансового цикла в днях оборота рассчитывается по формуле:

Период оборачиваемости оборотных средств =Период оборачиваемости запасов + Период оборачиваемости дебиторской задолженности + Период оборачиваемости кредиторской задолженности

Информационное обеспечение расчетов - бухгалтерские данные.

Анализ может производиться либо по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности, либо по данным о задолженности, относящейся только к производственному процессу 10, с. 231.

Анализ движения денежных средств. Анализ движения денежных средств проводится по данным отчетного периода. Если применяется метод начисления, который и является основным, то возникает ситуация, когда денежный поток и поток ценностей и расчетов, генерирующий прибыль, не совпадают во времени. Анализ движения денежных средств позволяет с известной долей точности объяснить расхождение между величиной денежного потока, имевшего место на предприятии в отчетном периоде, и полученной за этот период прибылью.

Выделяют следующие виды деятельности, связанные с движением денежных средств: финансовое планирование устойчивость прогноз

текущая (основная) деятельность - получение выручки от реализации, авансы, уплата по счетам поставщиков, получение краткосрочных кредитов и займов, выплата заработной платы, расчеты с бюджетом, выплаченные / полученные проценты по кредитам и займам;

инвестиционная деятельность - движение средств, связанных с приобретением или реализацией основных средств и нематериальных активов;

финансовая деятельность - получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения погашение задолженности по полученным ранее кредитам, выплата дивидендов;

прочие операции с денежными средствами - использование фонда потребления, целевые финансирование и поступления, безвозмездно полученные денежные средства и др.

Для анализа необходимо выделить, все операции, затрагивающие движение денежных, средств. Это можно сделать различными способами, в частности

прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных (суд и займов и др.) денежных средств, т.е. исходным элементом является выручка;

косвенный метод основывается на идентификации и учете операции, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, т.е. исходным элементом является прибыль.

Рассмотрим логику процедур прямого метода. В бухгалтерии любого предприятия ведется Главная книга, предназначенная для систематизации регистрируемых в системе двойной записи бухгалтерских проводок, отражающих факты хозяйственной жизни, и представляющая собой перечень синтетических счетов. Прямой метод предполагает идентификацию всех проводок, затрагивающих дебет денежных счетов (приток денежных средств) и кредит денежных счетов (отток денежных средств). Последовательный просмотр всех проводок обеспечивает помимо прочего группировку оттоков и притоков денежных средств по обособленным выше видам деятельности (текущая, инвестиционная и др.). Поскольку при реализации прямого метода расчеты делают исходя из счетов, с формальных позиций анализ денежного потока можно выполнять на любую дату 11, с. 154.

Рассмотренный метод позволяет судить о ликвидности предприятия, детально показывая движение денежных средств на его счетах, но не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения величины денежных средств. Поэтому применяется косвенный метод анализа, позволяющий объяснить причину расхождений между прибылью и, например, сокращением денежных средств за период.

Объяснить это можно тем, что в ходе производственной деятельности могут быть значительные доходы / расходы, влияющие на прибыль, но не затрагивающие величину денежных средств предприятия, в процессе анализа на эту величину и производят корректировку чистой прибыли. Например, выбытие основных средств и прочих внеоборотных активов связано с получением убытка в размере их остаточной стоимости, которая формируется на счете "Реализация и прочее выбытие основных средств" и счете "Реализация прочих активов" и затем списывается в дебет счета "Прибыли и убытки". Денежные средства не меняются, поэтому не до амортизированная стоимость должна быть добавлена к величине чистой прибыли. Не вызывает оттока денежных средств начисление амортизации; также нужно знать возможность получения доходов ранее реального поступления денежных средств (если предприятие применяет метод определения выручки по моменту отгрузки товаров и предъявления покупателю расчетных документов) 12, с. 147.

Информационное обеспечение анализа с помощью косвенного метода - отчетность и данные Главной книги, т.е. здесь движутся от отчетности, которая, как известно, составляется лишь периодически. Кроме того, агрегирование данных в отчетности в известной степени влияет на точность расчетов по косвенному методу.

Прогнозирование денежного потока. Необходимость прогнозирования денежных средств в условиях рыночной экономики становится действительно актуальной задачей. Прогнозирование денежного потока часто сводят к построению бюджетов денежных средств в планируемом периоде, учитывая лишь основные составляющие потока: объем реализации, доля выручки за наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности и др. Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезе подпериодов: год по кварталам, год по месяцам и т.п. Методики прогнозирования выполняются в следующей последовательности:

· прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;

прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам;

расчет чистого денежного потока (излишек / недостаток) по подпериодам;

определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем возможных денежных поступлений. Определенная сложность в подобном расчете может возникнуть в том случае, если предприятие применяет методику определения выручки по мере отгрузки товаров. Основным источником поступления денежных средств является реализация товаров, которая подразделяется на продажу товаров за наличный расчет и в кредит 13, с. 242. На практике большинство предприятий отслеживают средний период времени, который требуется покупателям, чтобы оплатить счета. Исходя из этого можно рассчитать, какая часть выручки за реализованную продукцию поступит в том же подпериоде, а какая в следующем. Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности. Базовое балансовое уравнение имеет вид:

ДЗн + ВР = ДЗк + ДП, (2.7)

где ДЗн - дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода;

ВР - выручка от реализации за подпериод;

ДЗк - дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода;

ДП - денежные поступления в данном подпериоде.

Более точный расчет предполагает классификацию дебиторской задолженности по срокам ее погашения. Такая классификация может быть выполнена путем накопления статистики и анализа фактических данных о погашении дебиторской задолженности за предыдущие периоды. Анализ рекомендуется делать по месяцам. Таким образом, можно установить усредненную долю дебиторской задолженности со сроком погашения соответственно до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней и т.д. При наличии других существенных источников поступления денежных средств (прочая реализация, внереализационные операции) их прогнозная оценка выполняется методом прямого счета; полученная сумма добавляется к сумме денежных поступлений от реализации за данный подпериод 14, с. 162.

На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его составным элементом является погашение кредиторской задолженности. Считается, что предприятие оплачивает свои счета вовремя, хотя в некоторой степени оно может отсрочить платеж. Процесс задержки платежа называют "растягиванием" кредиторской задолженности; отсроченная кредиторская задолженность в этом случае выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования. В странах с развитой рыночной экономикой существуют различные системы оплаты товаров, в частности, размер оплаты дифференцируется в зависимости от периода, в течение которого сделан платеж. При использовании подобной системы отсроченная кредиторская задолженность становится довольно дорогостоящим источником финансирования, поскольку теряется часть предоставляемой поставщиком скидки. К другим направлениям использования денежных средств относятся заработная плата персонала, административные и другие постоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов, процентов, дивидендов.

Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих - путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлении и выплат рассчитывается чистый денежный поток.

На четвертом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании. Смысл этапа заключается в определении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При расчете рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных средств на расчетном счете, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для возможных непрогнозируемых заранее выгодных инвестиций.

Определение оптимального уровня денежных средств. Определение оптимального (целевого) остатка денежных средств также представляет собой одну из основных задач финансового менеджмента.

Прежде всего, возникает вопрос: почему наличные средства остаются свободными, а не используются в полном объеме, например, для покупки ценных бумаг, приносящих доход в виде процента? Ответ заключается в том, что денежные средства имеют абсолютную ликвидность по сравнению с ценными бумагами. Облигацией, например, невозможно без потерь расплатиться в магазине, такси и т.п.

Чтобы вовремя оплачивать счета поставщиков, предприятие должно обладать сделанным уровнем абсолютной ликвидности. Его поддержание связано с некоторыми расходами, точный расчет которых в принципе невозможен. Поэтому принято в качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидности принимать возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств в государственные ценные бумаги (концепция альтернативных затрат). Основанием для такого решения является предпосылка, что государственные ценные бумаги являются безрисковыми, точнее, степенью риска, связанного с ними, можно пренебречь. Таким образом, деньги и подобные им ценные бумаги относятся к классу активов с одинаковой степенью риска, следовательно, и одинаковым доходом (издержками) по ним и являются сопоставимыми.

Однако вышеизложенное не означает, что запас денежных средств не имеет верхнего предела. Цена ликвидности увеличивается по мере возрастания запаса наличных денег. Если доля денежных средств в активах предприятия невысокая, небольшой дополнительный приток может быть крайне полезен, в обратном случае наоборот. Перед финансовым менеджером стоит задача определить размер запаса денежных средств, исходя их того, чтобы цена ликвидности не превысила маржинального процентного дохода по государственным ценным бумагам 15, с. 178. Таким образом, типовая политика в отношении абсолютно ликвидных активов в условиях рыночной экономики такова. Компания должна поддерживать определенный уровень свободных денежных средств, который для страховки дополняется некоторой суммой средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги, т.е. в активы, близкие к абсолютно ликвидным. При необходимости или с некоторой периодичностью ценные бумаги конвертируются в денежные средства; при накоплении излишних сумм денежных средств они либо инвестируются на долгосрочной основе или в краткосрочные ценные бумаги, либо выплачиваются в виде дивидендов.

С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования. Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов. Во-вторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. В-третьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности 15, с. 186.

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить:

общий объем денежных средств и их эквивалентов;

какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;

когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых финансовых активов.

В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумоля и модель Миллера-Орра. Непосредственное внедрение этих моделей в отечественную практику пока затруднено, поэтому приведем лишь краткое теоретическое описание данных моделей и их применение на условных примерах.

Модель Баумоля. Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и за тем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до. первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой "пилообразный" график (рис. 2.3)

Сумма пополнения Q вычисляется по формуле:

Q = 2*V*c/r, (2.8)

где V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);

с-единовременные расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

г - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.

Время t

Размещено на http://www.allbest.ru/

Q

Рис. 2.3 - График изменения остатка средств на расчетном счете (модель Баумоля)

Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а,, количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (к) равно:

k=V:Q. (2.9)

Общие расходы (СТ) по реализации такой политики управления денежными средствами составят:

CT=c - k + r - Q/2. (2.10)

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенную выгоду от хранения средств на расчетном счету, вместо инвестирования их в ценные бумаги.

Модель Миллера-Орра. Модель Баумоля проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко - остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания,

Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет cow компромисс между простотой и повседневной реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств. Миллер и Орр использовали при построении модели процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями. Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете представлена на рис. 2.4 и заключается в следующем. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает скупать достаточное количество ликвидных ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, в этом случае предприятие продает ранее накопленные ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела 15, с. 193.