Управление финансами предприятия ОАО "ТЭЛЗ" на основе анализа его финансового состояния

Рис. 2.4 - Модель Миллера-Орра

При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам. Реализация модели осуществляется в несколько этапов:

устанавливается минимальная величина денежных средств (С 1), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка, кредиторов и др.);

по статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (Var);

определяются расходы (Z1) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Z2) no взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты);

рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (R) по формуле:

; (2.11)

рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (С 2), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

C2=C1+R; (2.12)

определяют точку возврата (СЗ) - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (С 1, С 2,):

C3=C1+R/3. (2.13)

Таким образом, приведенные выше аспекты анализа и управления оборотным капиталом, по мнению автора, являются основными. Основой для принятия управленческих решений, в том числе и финансового характера, является оценка текущего финансового состояния предприятия, выявление тех или иных тенденций, а также факторов, обусловивших их взаимосвязь с общими показателями 15, с. 205.

2. Оценка финансового состояния предприятия ОАО "ТЭЛЗ"

2.1 Технико-экономическая характеристика предприятия

2.1.1 Деятельность Томского электролампового завода

Большое число предприятий Томской области относится к машиностроению. ОАО "Томский электроламповый завод " производит электротехническую продукцию.

История ТЭЛЗ началась в конце 1941г., когда в Томск были эвакуированы несколько десятков работников Московского электролампового и Запрудненского стекольного завода. Вновь созданному предприятию был выделен недостроенный корпус медицинского института. Первая продукция была выпущена 7 ноября 1941г., днём рождения завода считается 15 декабря 1941г., когда была выпущена первая тыс.яча авиационных ламп. Завод имеет 60-летнюю историю и сотни партнёров и постоянных потребителей в РФ и за её пределами. Является единственным производителем электротехнической продукции в азиатской части России. За всё время существования завода было выпущено 4 млрд. 585 млн. штук ламп. Решением совета директоров ОАО ТЭЛЗ генеральным директором с 13 марта 2007г. назначен Владислав Голубев. Вместе с ним на завод пришла команда молодых специалистов, которая должна представить совету директоров и трудовому коллективу комплексную программу технического и экономического развития предприятия.

Томский Электроламповый завод был основан 15 декабря 1941 года, когда на базе Московского электролампового завода и Запрудненского стекольного завода, эвакуированных в г. Томск в недостроенном корпусе медицинского института началось производство электроламп.

В настоящее время ТЭЛЗ является одним из крупнейших заводов города Томска. Он располагается на двух площадках.

Первая площадка расположена в Кировском районе и санитарно-защитной зоны практически не имеет. Вторая площадка так же расположена в Кировском районе. Ближайшие жилые дома находятся на расстоянии 50 метров от территории площадки.

70-е годы стали для завода периодом развития и подъема. Значительно возросли объемы производства, и уже в 1975 году завод выпускал 123 млн. шт. А к своему 40-летию ТЭЛЗ добился рекордного за всю историю выпуска - 133 млн. шт.

Конец 80-х - начало 90-х электроламповцы считают самым тяжелым периодом за всю историю завода. Исчезли оборонные заявки на спецлампы, разорваны многолетние экономические связи, замерли автомобильные гиганты, закрываются шахты. Гордость завода - спецлампы, оказались невостребованными. И завод, в условиях жесткой конкурентной борьбы, стал осваивать выпуск ламп общего назначения и бороться за место на рынке. И победил! Уровень производства ЛОН возрос с нескольких процентов до 70 %, новая продукция, как принято на Томском ламповом, рекордно быстро освоена и выпущена на рынок. Теперь смело можно говорить о том, что самый большой капитал завода - люди! Специалисты завода не поддались панике, а помогли реализовать стратегический план и спасти завод в нелегкое время.

Новая веха истории завода - 2003 год. В первом полугодии 2003 года завод вошел в международный светотехнический холдинг "В.А. В.С. ", возглавляемый В.С. Столповских. В холдинг также вошли Майлусууйский, Уфимский заводы и Саранское НПО "Лисма". Вхождение в крупный холдинг сулило развитие и процветание. Но 2003-2005 годы вновь оказались тяжелым испытанием: рынок оказался завален дешевой контрафактной продукцией из Китая. Заводу в очередной раз пришлось демонстрировать сибирский характер: под руководством М.В. Казаковой завод с честью выдержал фронтальный бой с незваным гостем, сумев сохранить производство и кадры, и в 2006 году вновь вышел на уровень безубыточности.

Поворотной в судьбе завода стала весна 2007 года. К руководству предприятием пришла новая команда менеджеров во главе с генеральным директором Владиславом Голубевым. В короткие сроки была сформулирована и утверждена управляющей компанией дерзкая стратегия развития на 3 года, предполагающая за этот период выйти на уровень производства 135 млн. ламп в год, а к 2012 году вывести завод на уровень современного высокотехнологичного предприятия.

В настоящее время на предприятии выпускается около 90 типов ламп накаливания. Причем лампы общего назначения занимают 75 %, автомобильные лампы 9 %, цилиндрические 4 %, местного освещения 4 %, железнодорожные 2 %, самолетные 1 %, рудничные 1 %. Вся продукция сертифицирована, автомобильные лампы имеют международный сертификат качества.

Для производства характерны высокая ресурсоемкость, дорогостоящие технологии и оборудование, исследовательская и экспериментальная база.

За последние 5 лет удалось в 1,75 раза увеличить выпуск продукции электроламп и вместо 5 миллионов убытков получить около 30 миллионов рублей прибыли в год. На протяжении последних лет осваивались новые технологии, находились выгодные поставщики сырья. Например, чтобы получить необходимое сырье - вольфрам для ламп общего назначения (ЛОН) заводу пришлось практически профинансировать в Новосибирске создание вольфрамового производства. Производство этих ламп обеспечивало завод стабильной работой. Однако основное направление решено было сделать на привычную для ТЭЛЗ продукцию - спецлампы.

Был разработан стратегический план развития предприятия, в соответствии с которым поспешно изменялись технологии и организация основного и вспомогательного производств, система стимулирования и мотивации персонала, методы планирования и контроля. Многопрофильность, мобильность предприятия позволили не просто выжить, а как бы родиться заново. Удалось коренным образом изменить ассортимент продукции, укрепить и значительно расширить свою долю рынка. Одно из направлений, на которое руководство предприятия сделало ставку - выпуск товаров народного потребления. Всевозможные светильники, разнообразные елочные украшения вновь стали сходить с конвейера все в больших объемах: возврат к расширению производства ширпотреба оказался эффективной экономической мерой.

Предприятие поставляет свою продукцию во все уголки России, имеет сотни партнеров в странах СНГ и дальнем зарубежье. Внешний рынок продукции составляет более 5 % от объема свей выпускаемой продукции.

Руководство предприятия сделало ставку на"человеческий фактор". Требовательность и в то же время внимание к каждому конкретному работнику стали залогом успешных преобразований на заводе, которые предприняла Г.Н. Нагочевская. Заводские специалисты всех профилей учились действовать в условия рынка. На ТЭЛЗ разрабатывалась и внедрялась компьютерная система управления, изыскивались максимальные возможности для технического переоснащения и перевооружения производства. Подготовка рабочих кадров своими силами, повышение квалификации на каждом рабочем месте. На заводе существует свой экспертно-аналитический центр, работа которого позволяет быть в курсе всех узких мест производства, затрат, реализации продукции, общего состояния рынка электроламп, помогает ориентироваться в производственном процессе.

ЗАО "ТЭЛЗ" находится в авангарде российских производителей светотехнической продукции, имеет многочисленные дипломы и медали региональных и международных специализированных выставок.

С 2002 года в стекольном цехе заработала новая технология "Риббон-100", что позволяет выпускать около 100 млн. колб в год. Отработана новая технология, позволяющая выпускать 2500 лампочек в час. Планируется установить новые станки резки спирали, высокопроизводительные роторные линии, выпускающие цоколь для лампочки. Разработан проект реконструкции картонажного цеха. Переоснащение новым оборудованием ремонтно-механического цеха. Немалое внимание уделяется экологическим программам. Внедрение новых технологий на производстве, увеличение объемов выпуска продукции идут параллельно с поиском новых методов очистки сточных вод и приобретением современных установок для этих целей.

По важнейшим позициям электролампового производства сегодня держат первенство три завода - "Лисма" из Саранска, "ТЭЛЗ" из Томска и из г. Уфы. "ТЭЛЗ" единственный в Сибири электроламповый завод сегодня стремится к тому, чтобы выпускаемая продукция соответствовала мировым стандартам качества. На предприятии нет разделения продукции по сортности. В 2001 году вступила в строй первая скоростная линия производительностью 2,5 тыс. ламп в час.

Был разработан стратегический план развития предприятия, в соответствии с которым поспешно изменялись технологии и организация основного и вспомогательного производств, система стимулирования и мотивации персонала, методы планирования и контроля. Многопрофильность, мобильность предприятия позволили не просто выжить, а как бы родиться заново. Удалось коренным образом изменить ассортимент продукции, укрепить и значительно расширить свою долю рынка. Одно из направлений, на которое руководство предприятия сделало ставку - выпуск товаров народного потребления. Всевозможные светильники, разнообразные елочные украшения вновь стали сходить с конвейера все в больших объемах: возврат к расширению производства ширпотреба оказался эффективной экономической мерой.

Предприятие поставляет свою продукцию во все уголки России, имеет сотни партнеров в странах СНГ и дальнем зарубежье. Внешний рынок продукции составляет более 5 % от объема всей выпускаемой продукции.

Руководство предприятия сделало ставку на "человеческий фактор". Требовательность и в то же время внимание к каждому конкретному работнику стали залогом успешных преобразований на заводе, которые предприняла Г.Н. Нагочевская. Заводские специалисты всех профилей учились действовать в условия рынка. На ТЭЛЗ разрабатывалась и внедрялась компьютерная система управления, изыскивались максимальные возможности для технического переоснащения и перевооружения производства. Подготовка рабочих кадров своими силами, повышение квалификации на каждом рабочем месте. На заводе существует свой экспертно-аналитический центр, работа которого позволяет быть в курсе всех узких мест производства, затрат, реализации продукции, общего состояния рынка электроламп, помогает ориентироваться в производственном процессе.

ЗАО "ТЭЛЗ" находится в авангарде российских производителей светотехнической продукции, имеет многочисленные дипломы и медали региональных и международных специализированных выставок.

С 2002 года в стекольном цехе заработала новая технология "Риббон-100", что позволяет выпускать около 100 млн. колб в год. Отработана новая технология, позволяющая выпускать 2500 лампочек в час. Планируется установить новые станки резки спирали, высокопроизводительные роторные линии, выпускающие цоколь для лампочки. Разработан проект реконструкции картонажного цеха. Переоснащение новым оборудованием ремонтно-механического цеха. Немалое внимание уделяется экологическим программам. Внедрение новых технологий на производстве, увеличение объемов выпуска продукции идут параллельно с поиском новых методов очистки сточных вод и приобретением современных установок для этих целей.

По важнейшим позициям электролампового производства сегодня держат первенство три завода- "Лисма" из Саранска, "ТЭЛЗ" из Томска и из г. Уфы. "ТЭЛЗ" единственный в Сибири электроламповый завод сегодня стремится к тому, чтобы выпускаемая продукция соответствовала мировым стандартам качества. На предприятии нет разделения продукции по сортности. В 2001 году вступила в строй первая скоростная линия производительностью 2,5 тыс. ламп в час.

2.1.2 Организационная структура предприятия

В подчинении генерального директора находятся: заместитель генерального директора по безопасности, по правовым вопросам, технический директор, директор по качеству, директор производства, заместитель генерального директора по экономике, советник генерального директора по финансовым вопросам, ведущий инженер по мобилизационной политике, бухгалтерия, отдел капитального строительства, отдел кадров. Технический директор руководит конструкторско-технологическим отделом, опытным участком, участком специального технологического оборудования, механическим цехом, отделом стандартизации, патентования, технической информации и документации, отделом труда, промышленности и пожарной безопасности, энергетическим цехом, кислородно-водородным цехом. Директор по качеству возглавляет отдел технического контроля, службу обеспечения качества. В подчинении директора по производству находится производственно-диспетчерский отдел, сборочный цех, стекольный цех, цокольный цех, спирально-электродный, картонажный. Заместитель генерального директора по экономике координирует работу планово-экономического отдела, отдела организации и оплаты труда, отдел АСУ.

Стекольный цех. Для изготовления электрических ламп накаливания применяют штучное и весовое стекло. К штучному относят колбы, к весовому - сплошные и полые дроты. Из сплошных дротов изготавливают штабики, а из полых - штенгели, тарелки и малогабаритные колбы. К весовому стеклу относят и изоляционное стекло для заливки цоколей.

Стекольный цех является основным заготовительным цехом и состоит из нескольких участков.

Составное отделение. Составное отделение предназначено для приготовления стекловаренной шихты, смеси определенных сырьевых материалов, взятых в определенных весовых соотношениях.

Варочное отделение. На заводе действуют ванные печи непрерывного действия, которые работают круглосуточно: одновременно загружается шихта, варят стекломассу и вырабатывают изделия.

Спирально-электродный цех. В спирально-электродном цехе изготавливают спирали и электроды для электрических ламп накаливания. Спирали изготавливают из вольфрамовой проволоки. Электроды служат для проведения электрического тока от цоколя к спирали и состоят из нескольких отрезков различных проволок, соосно-соединенных между собой газовой сваркой.

Цокольный цех. В цокольном цехе производится штамповка, сборка и гальваническая обработка цоколей, а также приготовление цоколевочной мастики, связывающей цоколь с лампой.

Сборочный цех. Сборка электроламп осуществляется в несколько этапов. Комплектующие и вспомогательные материалы поступают в сборочный цех из заготовительных цехов и со складов, и на линиях сборки превращаются в готовые лампы.

Картонажный цех. Картонажный цех предназначен для изготовления тары для упаковки ламп. Тару изготавливают из гофрированного картона, который в свою очередь готовится в картонажном цехе.

Схема организационной структуры приведена в Приложении Р.

2.2 Экспресс-анализ текущего состояния финансово-хозяйственной деятельности ОАО "ТЭЛЗ"

Анализ финансового состояния акционерного общества следует рассматривать как совокупность двух составляющих - анализа внешнего и анализа внутреннего.

2.2.1 Анализ структуры баланса предприятия

Анализ структуры баланса предприятия необходимо начинать с общей оценки финансового состояния организации. Информационной базой служат данные баланса ОАО ТЭЛЗ и формы №2 "Отчет о прибылях и убытках" за период с 2005-2007 гг. 16, с. 240.

На первом этапе проводим горизонтальный анализ баланса, в ходе которого определяются как абсолютные, так и относительные изменения в составе имущества организации, а также его источников.

На втором этапе при проведении вертикального анализа баланса сопоставляем структурные изменения в составе имущества и его источниках, рассматривая их в виде следующих укрупненных блоков. В активе баланса: основные средства, внеоборотные активы, запасы и затраты, дебиторская задолженность, денежные средства. В пассиве баланса: уставный капитал, собственный капитал, долгосрочные обязательства, краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность.

На третьем этапе определяем за счет каких источников происходило увеличение имущества организации в течение рассматриваемого периода.

Таблица 3.1 - Анализ состава имущества ОАО ТЭЛЗ

АКТИВ
Показатели	Абсолютные значения, тыс. руб.	Удельный вес в валюте баланса, %
	2005г.	2006г.	2007г.	2005г.	2006г.	2007г.
1. Основные средства	37600	39769	23295	22,7	26,6	7,8
2. Внеоборотные активы	43916	43641	57209	26,5	29,3	19,0
3. Запасы и затраты и прочие активы	61081	53524	69616	36,8	35,9	23,2
4. Дебиторская задолженность	49695	48656	93353	30,0	32,6	31,1
5. Денежные средства	4474	2500	78865	2,7	1,7	26,3
БАЛАНС	165873	149204	300271

При анализе структуры баланса (горизонтальный анализ) статьи актива и пассива на начало анализируемого периода принимаются за 100 %, в дальнейшем определяется увеличение или уменьшение любой статьи баланса. Увеличение дебиторской задолженности свидетельствует о крайне неудовлетворительном положении предприятия 17, с. 103. Необходимо учитывать также зависимость процента безвозвратности от срока дебиторской задолженности. Денежные средства являются наиболее ликвидной частью имущества, так как представляют собой оборотный капитал. Увеличение этого показателя в динамике не является положительной характеристикой, так как баланс отражает остатки средств по оборотной ведомости. Однако создание большого запаса денежных средств позволяет сократить риск истощения наличности и дает возможность удовлетворить требования, заплатить штраф, расплатиться по кредиту, рассчитаться с бюджетом и внебюджетными фондами. Значительный рост кредиторской задолженности и внеоборотных активов не являются положительной тенденцией, а также увеличение запасов сырья и материалов 17, с. 112.

Таблица 3.2 - Анализ источников средств ОАО ТЭЛЗ

ПАССИВ
Показатели	Абсолютные значения, тыс. руб.	Удельный вес в валюте баланса, %
	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2005 г.	2006г.	2007г.
1. Уставный капитал	13000	13000	13000	7,8	8,7	4,3
2. Собственный капитал	6224	6284	52015	3,7	4,2	17,3
3. Долгосрочные обязательства	15983	15683	35247	9,6	10,5	11,7
4. Краткосрочные кредиты и займы	31009	39997	34044	18,7	26,8	11,3
5. Кредиторская задолженность	112657	87240	178965	67,9	58,5	59,6
БАЛАНС:	165873	149204	300271

Большое значение для финансового состояния предприятия имеет структура источников баланса (вертикальный анализ). Анализируя показатели таблицы 3.2, можно сделать вывод, что размер собственных средств ниже запасов сырья и материалов, увеличение кредиторской задолженности и долгосрочных обязательств являются отрицательной характеристикой. Это вызвало увеличение долгосрочных обязательств в 2,24 раза и в 2,05 раза кредиторской задолженности, что указывает на неплатежи по поставкам, несвоевременную выплату заработной платы, наличие задолженности по налогам и платежам во внебюджетные фонды. В целом увеличение баланса на 151067 тыс. руб. за счет заемных (в основном средств) позволило изменить структуру баланса, изменить динамику движения активов баланса в лучшую сторону 17, с. 125.

После анализа баланса следует определить ряд показателей, которые являются важнейшими характеристиками финансового состояния акционерного общества. К ним относятся в активе баланса (по мере снижения ликвидности) следующие показатели:

А₁ - общая сумма оборотных активов (итог раздела II за минусом суммы расходов будущих периодов по стр.217);

А₂ - общая сумма денежных средств (сумма по стр. 260);

А₃ - расчеты и прочие активы (сумма запасов по стр. 210 за минусом суммы расходов будущих периодов по стр. 217 и сумма дебиторской задолженности по стр. 240);

А₄ - дебиторская задолженность (сумма по строке стр. 240);

А₅ - товарно-материальные запасы (сумма запасов по стр. 210 за минусом суммы расходов будущих периодов по стр. 217);

А₆ - прочие текущие активы (сумма НДС по стр. 220 и сумма краткосрочных финансовых вложений по стр. 253);

А₇ - основной капитал (сумма основных средств по стр. 120);

А₈ - иммобилизованные активы (сумма нематериальных активов по стр. 110, сумма незавершенного строительства по стр. 130, сумма долгосрочных финансовых вложений по стр. 140, сумма расходов будущих периодов по стр. 217);

А₉ - убытки.

После определения указанных агрегированных показателей итог актива баланса можно представить в виде следующей формулы:

А=А ₁+А ₇+А ₈. (3.1)

Таким образом, итог актива будет равен общей сумме оборотных активов, сумме основного капитала и сумме иммобилизованных активов.

В пассиве баланса можно определить следующие агрегированные показатели исходя из общей формулы пассива (обязательства + капитал):

П ₁ - обязательства (итоги по разделам V и VI);

П ₂ - долгосрочные обязательства (итог по разделу V);

П ₃ - краткосрочные обязательства (итог по разделу VI);

П ₄ - прочие обязательства (сумма по стр. 670);

П ₅ - собственный капитал (итог по разделу IV);

П ₆ - уставный капитал (сумма по стр. 410);

П ₇ - резервный капитал (сумма по стр. 430);

П ₈ - прочие фонды (сумма по стр. 440);

П ₉ - не распределенная прибыль прошлых лет (сумма по стр.470);

П ₁₀ - нераспределенная прибыль отчетного года (сумма по стр. 480);

П ₁₁ - добавочный капитал (сумма по стр. 420).

Итог пассива баланса можно представить формулой:

П = П ₁ + П ₅. (3.2)

П _{12 -} выручка от реализации;

П ₁₃ - затраты на производство, реализацию продукции;

П ₁₆ - прибыль (убыток) отчетного периода;

П ₁₅ - отвлеченные из прибыли средства;

Абсолютный агрегированный показатель собственного капитала (нетто) определяется по формуле:

П ₁₄ = П ₆ - (А ₈ + П ₁₂). (3.3)

Таблица 3.3 - Абсолютные агрегированные показатели ОАО ТЭЛЗ

Показатели	Отчетный период
	2005 г.	2006 г.	2007 г.
АКТИВ
Оборотные активы всего А 1	121713	105374	242677
Денежные средства А 2	2282	308	5185
Расчеты и прочие активы - всего А 3	110532	101991	162584
Расчеты с дебиторами в течение 12 месяцев А 4	49695	48656	93353
Товарно-материальные запасы (ТМЗ) А 5	60837	53335	69231
Прочие текущие активы А 6	8899	3075	74908
Основной капитал А 7	37600	39769	23295
Иммобилизованные активы А 8	6560	4061	34299
Убытки А 9
БАЛАНС (А 1 + А 7 + А 8)	165873	149204	300271
ПАССИВ
Собственный капитал П 5	6224	6284	52015
Уставный капитал П 6	13000	13000	13000
Резервный капитал П 7	0	0	0
Прочие фонды П 8	0	0	0
Нераспределенная прибыль прошлых лет П 9	-5791	-6776	-6716
Нераспределенная прибыль отчетного года П 10	-6776	-6716	+39015
Добавочный капитал П 11	0	0	0
Обязательства П 1	159649	142920	248256
Краткосрочные обязательства П 3	143666	127237	213009
Прочие обязательства П 4	0	0	0
Долгосрочные обязательства П 2	15983	15683	35247
БАЛАНС (П 1 + П 5)	165873	149204	300271

Проводим анализ финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности хозяйственной деятельности, ликвидности с помощью ряда коэффициентов 18, с. 167.

2.2.2 Анализ финансовой устойчивости ОАО "ТЭЛЗ"

Финансовая устойчивость - отражает стабильное превышение доходов над расходами и состояние ресурсов, которое обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами организации и путем их эффективного использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации, расширению и обновлению.

Таблица 3.4 - Показатели финансовой устойчивости ОАО ТЭЛЗ

Коэффициенты финансовой устойчивости
Коэффициент	Расчет	Расчет по агрегатам	Значение на дату	Оптимум
			2005г.	2006г.	2007г.
К 1	Коэффициент автономии = Собственный капитал/Активы	П 5/(А 1 + +А 7+А 8)	0,0375	0,042	0,173	? 0,5
К 2	Коэффициент мобильности средств = Мобильные активы / Немобильные активы	А 1/(А 7+А 8)	2,756	2,4	4,214	?0,5
К 3	Коэффициент маневренности средств = (Мобильные активы - Краткосрочные обязательства) / Мобильные активы	(А 1- П 3)/А 1	-0,18	-0,208	0,12	?0,2
К 4	Коэффициент обеспеченности кредиторской задолженности собственными средствами = Собственный капитал / Общая кредиторская задолженность + собственный капитал	П 5/(П 5+П 3 +П 4)	0,04	0,047	0,2	? 1
К 5	Коэффициент обеспеченности собственными средствами = (Собственные источники средств - Внеоборотные активы) / Оборотные средства	(П 5 -А 7 -А 8)/А 1	-0,31	-0,356	-0,023	? 0,1

Она отражает соотношение собственного и заемного капитала, темпы накопления собственного капитала в результате текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, соотношение мобильных и иммобилизованных средств организации, достаточное обеспечение запасов собственными источниками. Финансовая устойчивость - это главный компонент общей устойчивости организации, так как она является характерным индикатором стабильно образующегося превышения доходов над расходами. Определение ее границ относится к числу наиболее важных экономических проблем в условиях рыночной экономики, так как недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности организации, а избыточная - будет препятствовать развитию, отягощая затраты излишними запасами и резервами. Следовательно, финансовая устойчивость должна характеризоваться таким состоянием финансовых ресурсов, которое, с одной стороны, соответствует требованиям рынка, а с другой стороны - отвечает потребностям развития организации. Отсюда сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением, использованием финансовых ресурсов, и формы ее проявления могут быть различны 19, с. 257.

В сложившихся условиях финансовую устойчивость можно структурировать как:

ь текущую - на конкретный момент времени;

ь потенциальную - связанную с преобразованиями с учетом изменяющихся внешних условий;

ь формальную - создаваемую и поддерживаемую государством, извне;

ь реальную - в условиях конкуренции с учетом возможностей осуществления расширенного производства (рис. 3.1).

Рис. 3.1 - Виды финансовой устойчивости

Диагностика финансовой устойчивости проводится с помощью показателей финансовой устойчивости. Коэффициент автономии характеризует степень финансовой независимости предприятия от кредиторов. Производными от коэффициента автономии являются такие показатели, как коэффициент соотношения заемных и собственных средств и коэффициент финансовой независимости. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает отношение привлеченного капитала к собственному капиталу. Коэффициент покрытия инвестиций характеризует долю собственных средств и долгосрочных обязательств в общей сумме активов предприятия. Коэффициент маневренности собственных средств показывает отношение собственных оборотных средств к общей сумме собственных средств, показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Финансовая устойчивость предприятий-должников оценивается с помощью коэффициента обеспеченности оборотных средств собственными источниками. Коэффициент покрытия платежей по кредитам характеризует соотношение прибыли предприятия и платежей по кредитам. Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций показывает, какая доля инвестированного капитала, складывающегося из собственного капитала и долгосрочных обязательств, иммобилизована в основные средства. Коэффициент иммобилизации отражает отношение основных средств к текущим активам, т.е. оборотным средствам. В аналитической практике учета применяются и другие показатели финансовой устойчивости. В целом состояние предприятия можно охарактеризовать как предкризисное. Оно обусловлено нарушением ликвидности баланса: иммобилизация текущих активов в расчеты с покупателями и замораживание средств в готовой продукции нарушают платежеспособность предприятия и замедляют оборачиваемость ликвидных активов 19, с. 267.

Показатели ликвидности и финансовой устойчивости взаимно дополняют друг друга и в совокупности дают представление о финансовом состоянии предприятия. Если у предприятия обнаруживаются неблагоприятные показатели ликвидности, но оно сохраняет финансовую устойчивость, то у него есть шансы выйти из затруднительного положения. Но если неудовлетворительны и показатели ликвидности, и показатели финансовой устойчивости, то такое предприятие - вероятный кандидат в банкроты.

Преодолеть финансовую неустойчивость весьма непросто: нужно время и инвестиции. Для хронически больного предприятия, потерявшего финансовую устойчивость, любое негативное стечение обстоятельств может привести к роковой развязке. Однако коэффициенты, выбранные в качестве критериев, не учитывают в частности, особенностей региональной или отраслевой специфики того или иного предприятия. Поэтому необходимо выполнять комплексный анализ финансового состояния.

Как видно из показателей таблицы 3.4 показатели финансовой устойчивости не соответствуют нормированным коэффициентам, что говорит о неустойчивом положении предприятия.

2.2.3 Анализ деловой активности ОАО "ТЭЛЗ"

Деловая активность является комплексной и динамичной характеристикой предпринимательской деятельности и эффективности использования ресурсов. Уровни деловой активности конкретной организации отражают этапы ее жизнедеятельности (зарождение, развитие, подъем, спад, кризис, депрессия) и показывают степень адаптации к быстроменяющимся рыночным условиям, качество управления 19, с. 275.

Деловую активность можно охарактеризовать как мотивированный макро- и микроуровнем управления процесс устойчивой хозяйственной деятельности организаций, направленный на обеспечение ее положительной динамики, увеличение трудовой занятости и эффективное использование ресурсов в целях достижения рыночной конкурентоспособности. Деловая активность выражает эффективность использования материальных, трудовых, финансовых и других ресурсов по всем бизнес - линиям деятельности и характеризует качество управления, возможности экономического роста и достаточность капитала организации.

Основополагающее влияние на деловую активность хозяйствующих субъектов оказывают макроэкономические факторы, под воздействием которых может формироваться либо благоприятный "предпринимательский климат", стимулирующий условия для активного поведения хозяйствующего субъекта, либо наоборот - предпосылки к свертыванию и затуханию деловой активности. Достаточно высокую значимость имеют также и факторы внутреннего характера, в принципе подконтрольные руководству организаций: совершенствование договорной работы, улучшения образования в области менеджмента, бизнеса и планирования, расширение возможностей получения информации в области маркетинга и др 19, с. 278.

Значение анализа деловой активности заключается в формировании экономически обоснованной оценки эффективности и интенсивности использования ресурсов организации и в выявлении резервов их повышения.

В ходе анализа решаются следующие задачи:

изучение и оценка тенденции изменения показателей деловой активности;

исследование влияния основных факторов, обусловивших изменение показателей деловой активности и расчет величины их конкретного влияния;

обобщение результатов анализа, разработка конкретных мероприятий по вовлечению в оборот выявленных резервов.

Деловая активность характеризуется качественными и количественными показателями. Качественными критериями являются: широта рынков сбыта (как внутренних, так и внешних), деловая репутация организации и ее клиентов, конкурентоспособность товара, и т.д.

Количественная оценка даётся по двум направлениям:

исследование динамики и соотношения темпов роста абсолютных показателей: основных оценочных показателей деятельности организации (выручка и прибыль) и средняя величина активов;

изучение значений и динамики относительных показателей, характеризующих уровень эффективности использования авансированных и потребленных ресурсов организации.

При изучении сравнительной динамики абсолютных показателей деловой активности оценивается соответствие следующему оптимальному соотношению, получившему название "золотого правила экономики организации":

Тр_чп > Тр_В > Тр_А > 100 %,

где Тр_чп - темп роста чистой прибыли;

Тр_В - темп роста выручки от продаж;

Тр_А - темп роста средней величины активов.

Выполнение первого соотношения (чистая прибыль растет опережающим темпом по сравнению с выручкой) означает повышение рентабельности деятельности (Рд):

Рд = ЧП / В *100. (3.4)

Выполнение второго соотношения (выручка растет опережающим темпом по сравнению с активами) означает ускорение оборачиваемости активов (Оа):

Оа = В / А * 100. (3.5)

Опережающие темпы увеличения чистой прибыли по сравнению с увеличением активов (ТР_ЧП > ТР_А) означают повышение чистой рентабельности активов (ЧРа):

ЧРа=ЧП / А * 100. (3.6)

Выполнение последнего неравенства (увеличение средней величины активов в динамике) означает расширение имущественного потенциала. Однако его исполнение необходимо обеспечить лишь в долгосрочной перспективе. В краткосрочной перспективе (в пределах года) допустимо отклонение от этого соотношения, если, например, оно вызвано уменьшением дебиторской задолженности или оптимизацией внеоборотных активов и запасов.

Относительные показатели деловой активности характеризуют уровень эффективности использования ресурсов организации, который оценивается с помощью показателей оборачиваемости отдельных видов имущества и его общей величины и рентабельности средств организации и их источников.

В общем случае оборачиваемость средств, вложенных в имущество, оценивается следующими основными показателями: скорость оборота (количество оборотов, которое совершают за анализируемый период капитал предприятия или его составляющие) и период оборота - средний срок, за который совершается один оборот средств 20, с. 245.

Чем быстрее оборачиваются средства, тем больше продукции производит и продает организация при той же сумме капитала. Таким образом, основным эффектом ускорения оборачиваемости является увеличение продаж без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, так как после завершения оборота капитал возвращается с приращением в виде прибыли, ускорение оборачиваемости приводит к увеличению прибыли. С другой стороны, чем ниже скорость оборота активов, прежде всего, текущих (оборотных), тем больше потребность в финансировании. Внешнее финансирование является дорогостоящим и имеет определенные ограничительные условия. Собственные источники увеличения капитала ограничены, в первую очередь, возможностью получения необходимой прибыли. Таким образом, управляя оборачиваемостью активов, организация получает возможность в меньшей степени зависеть от внешних источников средств и повысить свою ликвидность 20, с. 253.

Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных внешних и внутренних факторов. К числу первых следует отнести сферу деятельности предприятия, отраслевую принадлежность, масштабы предприятия и ряд других. Не меньшее воздействие на оборачиваемость активов оказывают экономическая ситуация в стране, сложившаяся система безналичных расчетов и связанные с ней условия хозяйствования предприятий. Так, инфляционные процессы, отсутствие налаженных хозяйственных связей с поставщиками и покупателями приводят к вынужденному накапливанию запасов, значительно замедляющему процесс оборота средств.

Однако следует подчеркнуть, что период нахождения средств в обороте в значительной степени определяется внутренними условиями деятельности организации, и в первую очередь эффективностью стратегии управления его активами (или её отсутствием).

Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия. Они характеризуют относительную доходность предприятия, измеряемую в процентах к затратам средств или капитала с различных позиций и группируются в соответствии с интересами участников экономического процесса. Показатели рентабельности - это важнейшие характеристики фактической среды формирования прибыли и дохода предприятий. По этой причине они являются обязательными элементами сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования. Для расчета и анализа коэффициентов рентабельности используются данные "Отчета о прибылях и убытках" (форма №2).

Заметим, что при расчете всех показателей используются средние величины активов и капитала, а не моментные данные. Средняя величина активов или капитала рассчитывается по формуле средней хронологической:

, (3.7)

которая, при отсутствии внутригодовых данных и наличии только данных на начало и конец периода, преобразуется в формулу средней арифметической:

. (3.8)

Таким образом, средняя величина активов и капитала может быть рассчитана как сумма данных на начало и конец периода, деленная на 2 (это означает, что для анализа динамики относительных показателей деловой активности аналитик должен иметь в распоряжении как минимум два баланса: за отчетный период и аналогичный период прошлого года).

Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов - показателей оборачиваемости. Они очень важны для организации. Во-первых, от скорости оборота средств зависит размер годового оборота.

Во-вторых, с размерами оборота, а следовательно, и с оборачиваемостью связана относительная величина условно-постоянных расходов: чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится этих расходов.

В-третьих, ускорение оборота на той или иной стадии кругооборота средств влечет за собой ускорение оборота и на других стадиях. Финансовое положение организации, ее платежеспособность зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.

Таблица 3.5 - Показатели деловой активности ОАО "ТЭЛЗ"

Коэффициенты деловой активности
Коэффициент	расчет	Расчет по агрегатам	Значение на дату	оптимум
			2005 г.	2006 г.	2007 г.
К 6	Коэффициент оборачиваемости немобильных активов = Выручка от реализации / Немобильные активы	П 12/(А 7+ +А 8)	7,687	8,36	8,6
К 7	Коэффициент деловой активности = Выручка от реализации / Активы	П 12/(А 1+ +А 7+А 8)	2,047	2,456	1,65
К 8	Коэффициент оборачиваемости мобильных активов = Выручка от реализации / Мобильные активы	П 12 /А 1	2,789	3,48	2,04
К 9	Коэффициент рентабельности продаж = Прибыль / Выручка от реализации	П 16/П 12	-0,003	0,0016	0,063	2,0
К 10	Коэффициент рентабельности общего капитала = Прибыль / Активы	П 16/(А 1 + +А 7 +А 8)	-0,006	0,0004	0,104
К 11	Коэффициент рентабельности акционерного капитала = Прибыль / Собственный капитал	П 16/П 5	-0,158	0,01	0,6
К 12	Коэффициент самофинансирования = Отвлеченные средства / Прибыль	П 15/П 16	-2,8	81,8	0,68

По расчетным показателям видим, что оборачиваемость немобильных активов в отчетном году возросла, значение коэффициента деловой активности уменьшилось, снизился коэффициент оборачиваемости мобильных активов на 1,42 пункта, возрос коэффициент рентабельности продаж и коэффициент рентабельности общего капитала.

2.2.4 Оценка ликвидности ОАО "ТЭЛЗ"

Анализ ликвидности (платежеспособности) - это анализ способности активов трансформироваться в денежные средства. Под ликвидностью (платежеспособностью) понимается способность предприятия своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам, к которым относятся расчеты по краткосрочным обязательствам, к которым относятся расчеты с работниками по оплате труда, с поставщиками за полученные товарно-материальные ценности и оказанные услуги, с банками по ссудам и т.п. 21, с. 236.

Неплатежеспособность может быть как случайной, временной, так и длительной, хронической. Ее причины: нехватка финансовых ресурсов, малый объем продаж и соответственно выручки, недостаток оборотных средств, задержки в поступлении платежей от контрагентов и др. Признаки неплатежеспособности можно обнаружить уже при чтении баланса по наличию "больных" статей и отражению убытков. Однако более строго и обоснованно ликвидность (платежеспособность) оценивается с помощью системы показателей. Общая идея такой оценки заключается в сопоставлении текущих обязательств и активов, используемых для их погашения. К текущим относятся активы (обязательства) со временем обращения (сроком погашения) до одного года. Показатели ликвидности представляют собой относительные коэффициенты, в числителе которых - текущие активы, а в знаменателе - текущие (краткосрочные) обязательства.

Таблица 3.6 - Показатели ликвидности ОАО "ТЭЛЗ"

Коэффициенты ликвидности
Коэф.	Расчет	Расчет по агрегатам	Значение на дату	Оптимум
			2005г.	2006г.	2007г.
К 13	Коэффициент текущей ликвидности = Текущие активы / Краткосрочная задолженность	А 1/П 3	0,85	0,83	1,14	?2
К 14	Коэффициент критической ликвидности = (Текущие активы - ТМЗ)/ Краткосрочная задолженность	(А 1-А 5)/П 3	0,42	0,41	0,81	?1
К 15	Коэффициент абсолютной ликвидности = Денежные средства / Краткосрочная задолженность	А 2/П 3	0,016	0,0024	0,024	?0,2
К 16	Коэффициент покрытия кредиторской задолженности дебиторской = Дебиторы / Кредиторы	А 4/(П 2+ +П 3+П 4)	0,311	0,34	0,38	?1

Коэффициент текущей ликвидности показывает, какую часть краткосрочных обязательств предприятия можно погасить, если мобилизовать все оборотные средства. Коэффициент быстрой ликвидности, или "критической" оценки - разновидность коэффициента ликвидности, или покрытия, когда в числителе к учету принимаются только денежные средства, а товарно-материальные запасы исключаются. Это вызвано тем, денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, оказываются существенно ниже затрат по их приобретению. Коэффициент абсолютной ликвидности наиболее жесткий критерий платежеспособности, показывающий, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно 21, с. 301.

Анализ ликвидности предприятия по базовым коэффициентам должен дополняться одновременным анализом структуры активов баланса по классу ликвидности (табл.3.7). В таблице перечислены в порядке возрастания возможности их быстрой реализации (ликвидности) - от четвертого, низшего класса до первого, наивысшего.

В процессе анализа финансового состояния были рассчитаны показатели финансовой устойчивости, платежеспособности, деловой активности. Почти все они имеют недостаточный уровень для нормальной работы предприятия, есть тенденция к росту показателей. Отрицательным фактором является увеличение дебиторской задолженности в пассиве, что обусловлено отгрузкой продукции без предоплаты и по бартеру. Весьма положительным фактором является значительный рост активов первого класса ликвидности.

2.2.5 Анализ структуры уставного капитала и анализ качественных параметров акций

Внутренний управленческий анализ в акционерных обществах осуществляется в двух направлениях: анализ структуры уставного капитала и анализ качественных параметров акций.

На втором этапе анализа следует выяснить, как соотносятся между собой величина уставного капитала организации и сумма чистых активов. Как известно, если по окончании отчетного года стоимость чистых активов акционерного общества окажется меньше уставного капитала, то акционерное общество обязано уменьшить свой уставный капитал.

Формула для расчета чистых активов акционерного общества:

Чистые активы = Активы - Обязательства.

Таблица 3.8 - Расчет стоимости чистых активов

Наименование показателя (По форме баланса)	Код Строки баланса	На Начало периода	На конец периода
Активы
Нематериальные активы	110	39	106
Основные средства	120	39769	23295
Незавершенное строительство	130	3824	33802
Долгосрочные финансовые вложения за исключением балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров	140-252	-	-
Прочие внеоборотные активы	150	-	-
Запасы	210	53524	69616
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	230+240	48656	93353
Краткосрочные финансовые вложения	250	2192	73680
Денежные средства	260	308	5185
Прочие оборотные активы	270	-	-
Итого - активы		148312	301037
Пассивы
Заемные средства	510+610	54067	54312
Кредиторская задолженность	620	87240	178965
Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов	630	-	-
Резервы предстоящих расходов	650	-	-
Прочие краткосрочные обязательства	660	-	-
Итого - пассивы, исключаемые из стоимости активов		141307	233277
Стоимость чистых активов		7005	67760

Приказ Минфина России и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 29 января 2003 г. № 10н, 03-6/пз утверждает порядок оценки стоимости чистых активов для акционерных обществ. Если по окончании каждого последующего финансового года расчетная стоимость чистых активов общества окажется меньше его уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала до размера, не превышающего стоимости его чистых активов, и зарегистрировать такое уменьшение в установленном порядке (в соответствии со статьей 35 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ "Об акционерных обществах") 22, с. 67.. При анализе балансов за период с 2005 по 2007 г.г. наблюдается тенденция роста чистых активов, и в конце отчетного периода 2007 г. величина чистых активов значительно возросла. Компания не вправе принимать решения о выплате (объявлении) дивидендов по акциям, если на день принятия такого решения стоимость чистых активов оказалась меньше уставного капитала и резервного фонда, а также превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций, либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов 23, с. 123.

На анализируемом предприятии, несколько лет находившемся на грани банкротства не происходила оценка рыночной цены акций, а также не было выплат дивидендов. Согласно учетной политики предприятия, переоценка имущества не производится. Поэтому не представляется возможным точно определить рыночную стоимость предприятия, которая указала бы стоимость всех выпущенных акций этим предприятием (выпуск новых акций после приватизации еще не производился). Предприятие имеет трех основных учредителей, т.е. имеет место сконцентрированный акционерный капитал, что является положительным фактором для работы предприятия. Из чистой прибыли общества формируется специальный фонд акционирования работников общества. Его средства расходуются исключительно на приобретение акций общества, продаваемых акционерам, для последующего распределения работникам общества. При возмездной реализации работникам общества акций, приобретенных за счет средств фонда акционирования работников общества, вырученные средства направляются на формирования указанного фонда 23, с. 127.

Для определения рыночной цены имущества должен быть привлечен независимый оценщик (аудитор). Такое привлечение обязательно для определения цены выкупа обществом у акционеров принадлежащих им акций в том случае, если они не котируются на фондовой бирже. Тогда при определении рыночной цены обыкновенных акций общества можно принять во внимание размер чистых активов и цену, которую согласен уплатить за обыкновенные акции общества покупатель, имеющий полную информацию об их совокупной стоимости 24, с. 87.

В последнее время в финансовом анализе положения или стратегии хозяйствующих субъектов, в частности акционерных обществ, широко используются инструментарий, оценочные показатели и методы их расчета, обусловленные переходом на новый план счетов бухгалтерского учета, международные стандарты финансовой отчетности (МСФО). Последовательность и методы расчета показателей определены действующим законодательством и нормативно-инструктивными актами. К таким показателям, определяющим инвестиционную стратегию, как компании, так и отдельных ее акционеров, относится показатель - "прибыль на акцию". Прибыль на акцию является одним из широко применяемых на фондовом рынке аналитических показателей. Его значение определяется тем, что на его основе возможны прогнозирование уровня доходности акций, их курсовой стоимости, оценка эффективности управления акционерным обществом и его дивидендной политики.

Аналитическая ценность показателя прибыли на акцию состоит в том, что он является обобщающим, концентрирует эффект влияния множества факторов и условий, сопровождающих принятие инвестиционных решений и оценку кредитоспособности компаний. Информация о прибыли на акцию отражает не только отношения по поводу распределения прибыли акционерным обществом (АО), фактически сложившиеся, например, в отчетном периоде, но и служит основанием для прогноза будущих доходов акционеров. С этой целью АО рассчитывают два варианта показателя прибыли на одну акцию - по базовой и "разводненной" прибыли, основываясь на отчетных и прогнозных данных соответственно. В конечном счете, информация о прибыли на акцию способствует решению важных задач - прогнозу будущих финансовых результатов и денежных потоков компании, оценке тенденций изменения курсовой стоимости ее акций. Показатель прибыли на акцию рассчитывается и в том случае, когда предприятие имеет убытки. В соответствии с этим, компании раскрывают информацию о прибыли, приходящейся на одну акцию, по двум показателям: базовой прибыли (убытку), которая отражает часть прибыли (убытка) отчетного периода, причитающейся акционерам - владельцам обыкновенных акций, и прибыли (убытку) на акцию, которая отражает возможное снижение уровня базовой прибыли (увеличение убытка) на акцию в последующем отчетном периоде ("разводненная" прибыль или убыток на акцию). Основное отличие этих показателей состоит в том, что второй показатель учитывает влияние всех факторов, снижающих величину прибыли на одну акцию в результате возможного выпуска дополнительных обыкновенных акций или конвертации иных финансовых инструментов (варрантов, опционов и т.д.) 24, с. 90.