Управление финансами предприятия ОАО "ТЭЛЗ" на основе анализа его финансового состояния

Базовая прибыль на акцию показывает сумму чистой прибыли (убытка) АО, приходящуюся на одну обыкновенную акцию компании, находящуюся в обращении в течение отчетного периода:

Е_б=(Q_ч-D_прив)/N_срвзв, (3.9)

где: Е_б - базовая прибыль на акцию;

Q_ч - чистая прибыль (убыток) компании;

D_прив - сумма дивидендов по привилегированным акциям;

N_срвзв - средневзвешенное число обыкновенных акций компании, находящихся в обращении.

Для расчета прибыли на акцию используется показатель средневзвешенного количества выпущенных акций в обращении. Акционерное общество может произвести дробление акций, чтобы снизить номинал и соответственно цену акций на рынке и добиться, таким образом, их большей ликвидности.

Консолидация акций - представляет собой обратную процедуру, то есть увеличение номинальной стоимости акций при одновременном уменьшении их числа.

Применение средневзвешенного числа акций позволяет учитывать изменения объема акционерного капитала, авансированного в компанию, в зависимости от числа акций, выпускаемых или изымаемых из обращения. Поскольку капитал инвестируется по мере выпуска и размещения акций, то и прибыль на инвестированный капитал также формируется постепенно. По этой причине акционерный капитал, выраженный эквивалентом акций, должен включаться в расчет прибыли на одну акцию в той мере, в какой он непосредственно участвует в создании чистой прибыли акционерного общества 24, с. 95.

3. Формирование и анализ баланса экономического оборота предприятия

3.1 Основные этапы формирования баланса экономического оборота

Основой методики экспресс-анализа является структурирование активов и пассивов бухгалтерского баланса (форма №1) в соответствии с методологией Системы национальных счетов, которое превращает его в отчет финансово-экономический. Активы предприятия распределяются без остатка на две группы: нефинансовые и финансовые, а капитал - так же без остатка - на собственный и заемный. Собственный капитал выполняет функцию финансирования нефинансовых (производительных) активов, а заемный - сопоставляется с финансовыми активами, которые являются первоочередным покрытием обязательств. Именно таким образом проводится финансовый анализ состояния национальной экономики в целом и отдельных ее секторов в Системе национальных счетов, которая применяется в России с начала 90-х годов 25, с. 35.

Анализ по предлагаемой методике начинается не с соотношения заемных средств и их покрытия, а с определения достаточности (или недостаточности) собственного капитала для обеспечения нефинансовых (производительных) активов. Наличие превышения собственного капитала над этой потребностью образует тот капитал, который воплощается в финансовых активах и служит потенциальным источником инвестиций. Источником прироста собственного капитала является располагаемый доход - остаток произведенной добавленной стоимости после всех начислений доходов к выплатам: оплаты труда, налоговых и неналоговых платежей, процентов за кредит, дивидендов 25, с. 38.

Для каждого предприятия может быть определена точка финансово-экономического равновесия, в которой собственный капитал обеспечивает нефинансовые активы, а финансовые активы покрывают обязательства предприятия. Таким образом, финансовое равновесие является оборотной стороной экономического равновесия. Поэтому целесообразно говорить о финансово-экономическом равновесии. Такая точка существует идеально. Практически всегда имеет место отклонение в ту или иную сторону. Величина отклонения (плюс-минус) и является индикатором финансово-экономической устойчивости. (В понятие индикатор объединены все три возможные варианта: чистое кредитование, чистое заимствование и равновесие.)

Прежде чем приступить к анализу, необходимо преобразовать данные бухгалтерской отчетности, не теряя при этом системности, полноты и динамизма, свойственных бухгалтерскому учету. Преобразование преследует только одну цель - соединение формы и содержания. Вместо актива и пассива, отражающих имущество сначала со стороны формы, а затем со стороны содержания, возникает одно имущество, но оно обладает единством формы и содержания, новой содержательной структурой, анализ которой дает возможность ответить на многие вопросы 25, с. 43.

Новизна изложенной методики состоит, во-первых, в применении финансово-экономических категорий макроуровня к анализу финансово-экономической деятельности предприятий; к этим понятиям относятся: экономические нефинансовые и финансовые активы, собственный и заемный капитал, выпуск продукции, добавленная стоимость, первичное и вторичное распределение, располагаемый доход, капиталообразование, чистое кредитование, чистое заимствование; во-вторых, в экономической интерпретации таких понятий микроуровня, как платежеспособность, финансовая устойчивость предприятия, безопасность и риск, производительный, финансовый и инвестиционный потенциал; в-третьих, в продвижении в сторону углубления анализа, что обусловило введение понятий "индикатор абсолютной платежеспособности", "индикатор безопасности/риска", "мобильные" и "немобильные" финансовые активы, "ликвидные" и "неликвидные" нефинансовые активы, "точка равновесия", "баланс экономического оборота", "шкала финансово-экономического состояния", "экономические ресурсы" 25, с. 50.

Ценность экспресс-анализа состоит в том, что он может быть проведен на основе ограниченной информации, содержащейся в бухгалтерском балансе (форма №1) и в других формах отчетности, главным образом, в форме №4 (Отчет о движении денежных средств) и в форме №5 (Приложение к бухгалтерскому балансу).

Анализ финансово-экономического состояния включает пять этапов:

· структурирование бухгалтерского баланса (формы №1);

· расчет добавленной стоимости и дохода предприятия от финансово-экономической деятельности;

· составление и анализ баланса экономического оборота имущества и дохода предприятия;

· статистический анализ структурированного бухгалтерского баланса (СББ) по шкалам финансово-экономической устойчивости (ФЭУ), абсолютной платежеспособности (АП) и безопасности/риска (Б/Р);

· динамический анализ СББ и определение ранга предприятия на основе комплексной динамической шкалы ФЭС (33ранга); использование стандартных динамических ситуаций из массивов ФЭУ, АП, и Б/Р.

При раздельном подходе к отражению движения имущества и дохода на активных и пассивных счетах, с одной стороны, создается видимость, что вес имущество принадлежит предприятию, так как в активе отсутствует признак собственности, а с другой стороны, собственность предстает в пассиве без формы воплощения. Н а практике важен вопрос: данные суммы денег, поступившие на расчетный счет, собственные или заемные? Данные запасы материалов - свои или чужие? Бухгалтерский учет не дает ответа на эти вопросы. Экономический учет делит имущество на собственное и заемное: собственный и заемный капитал получают форму воплощения, а разнообразные активы получают истолкование своего содержания: наиболее мобильная часть относится к заемному имуществу, а немобильная - к собственному. Между тем и другим проводится четкая черта - в соответствии с соотношением между собственным капиталом, с одной стороны, заемным капиталом и обязательствами - с другой. Таким образом, бухгалтерский баланс структурируется, и затем, на основе структурированного баланса, проводится финансово-экономический анализ 25, с. 53.

В таблицах 4.1 и 4.2 приводятся схемы структурирования актива и пассива баланса по форме отчетности №1, которые положены в основу аналитических расчетов для экспресс-анализа и развернутого финансово-экономического анализа при помощи баланса экономического оборота.

Таблица 4.1 - Схема структуры экономических активов предприятия (с указанием строк бухгалтерского баланса, форма №1)

Экономи-ческие активы ЭА= =НА+ +ФА= =(300)	Финансовые Активы ФА=МФА+ +НМФА= =(290)-(210)+ (140)	Мобильные финансовые активы (денежные средства и платежные документы) МФА=(260)	Мобильные активы МФА=(260)	Ликвид-ные активы ЛА= МФА+ +НМЛА= =(300)- -(190)+ +(140)
		Немобильные финансовые активы (финансовые вложения и средства в расчетах) НМФА=(140)+ +(220)+(230)+ +(240)+(250)+ +(270)	Немобильные финансовые и ликвидные нефинансовые активы НМЛА= =НМФА+ +ЛНА	Немобильные активы НМА= =НМЛА+ +НЛНА= =(300)- -(260)
	Нефинансовые активы НА=НЛНА+ ЛНА=(190)- -(140)+(210)	Ликвидные нефинансовые активы (запасы) ЛНА=(210)			Неликвидные активы НЛНА= =(190)- -(140)
		Неликвидные нефинансовые (долгосрочные) активы (основные средства и нематериальные активы) НЛНА=(190)-(140)

Таблица 4.2 - Схема структуры капитала предприятия (с указанием строк бухгалтерского баланса, форма №1)

Капитал К=СК+ЗК= =(700)	Заемный капитал ЗК=(590)+(610)+ +(620)+(630)+(660)	Заемный капитал со стороны (кредиты банков, другие заемные средства, расчеты с партнерами) ЗКС=(510)+(520)+(610)+ +(621)+(622)+(623)+(627)+ +(628)
		Заемный капитал внутренний (удерживаемые выплаты доходов) ЗКВ=(624)+(625)+(626)+(630)
	Собственный капитал СК=(490)+(640)+(650)	Собственный капитал без прироста переоценки основных средств СКБ=СК-ПЦ
		Прирост переоценки основных средств ПЦ=(из 420, со счета 83)

И экономические активы, и капитал характеризуют одну и ту же величину - имущество предприятия, находящееся в данный момент времени в распоряжении предприятия. Капитал характеризует собственность, т.е. содержание имущества, а экономические активы - форму его воплощения. Капитал подразделяется на собственный и заемный, а экономические активы - на нефинансовые и финансовые. Это самые крупные рубрики классификации, применяемые в Системе национальных счетов. В них заложена основная предпосылка финансово-экономического анализа. Нефинансовые активы характеризуют производительный потенциал предприятия, а финансовые - финансовый потенциал. С помощью этих глобальных понятий формируется основное условие финансово-экономического равновесия, строится шкала финансово-экономической устойчивости, которая дополняется шкалой платежеспособности и шкалой безопасности/риска. Анализ использования дохода предприятия, капитало- образования и финансового результата также опирается на данную классификацию 25, с. 60.

К нефинансовым активам, согласно методологии СНС, относятся все реальные активы, участвующие в технологическом процессе, включая материальные и нематериальные активы. Последние, в соответствии МБС, могут быть названы неосязаемыми активами. Это - торговые марки, патенты, гудвил (приобретенная как покупка репутация или хорошее местоположение фирмы). Стоимость неосязаемых активов амортизируется в течение длительного времени, так же как и стоимость материальных (осязаемых) средств: машин, оборудования, зданий, сооружений.

К осязаемым (материальным) нефинансовым активам относятся основные средства; незавершенное строительство; запасы, включая сырье, материалы, готовую продукцию, товары отгруженные, а также затраты в незавершенном производстве.

К финансовым активам предприятия относятся финансовые вложения (долговые ценные бумаги, паи, акции, предоставленные займы), денежные средства, платежные документы и документы, подтверждающие право данного хозяйствующего субъекта на получение денежных средств (средства в расчетах). В терминах бухгалтерской отчетности к финансовым активам относятся долгосрочные финансовые вложения, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, дебиторская задолженность, а также налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, который также, по существу, является дебиторской задолженностью (государственного бюджета предприятию, по расчетам относительно НДС). Мобильные финансовые активы - это платежные средства предприятия - платежный потенциал. Он меньше финансового потенциала на величину средств в расчетах и финансовых вложений 25, с. 62.

Экономические активы включают и нефинансовые, и финансовые активы. В экономическом обороте имущества участвуют и те, и другие активы, постоянно обмениваясь между собой.

Заемные средства, в соответствии с правилами МБС, делятся на заемный капитал (выпущенные предприятием облигации) и обязательства (ресурсы, полученные в кредит). Поскольку все имущество в Системе национальных счетов является капиталом, то капиталом является и любая его часть. В данной методике капитал - это собственность, в том числе собственный капитал - своя собственность, а заемный капитал - чужая собственность, подлежащая возврату.

К собственному капиталу относятся: уставный капитал, добавочный капитал, целевое финансирование, доходы будущих периодов.

Элемент собственного капитала - нераспределенная прибыль понимается в полном соответствии с МБС как накопленная часть дохода предприятия, финансирующая активы, вместе с уставным или акционерным (первоначально вложенным в дело) капиталом. Нераспределенная прибыль должна уравновешивать прирост запасов, прирост незавершенного производства, прирост дебиторской задолженности. Резервный капитал (строка 430), резервы предстоящих расходов (строка 650) - эти позиции с экономической точки зрения являются нераспределенной, точнее накопленной прибылью.

Исходные рубрики классификации экономических активов и капитала подвергаются в данной методике дифференциации, что позволяет детализировать и углублять финансово-экономический анализ.

Из таблиц 4.1 и 4.2 следует:

ЭА=НА+ФА, (4.1)

НА=НЛНА+ЛНА, (4.2)

ФА=НМФА+МФА, (4.3)

НМА=НА+НМФА, (4.4)

ЛА=ЛНА+ФА, (4.5)

НМЛА=ЛНА+НМФА, (4.6)

К=СК+ЗК, (4.7)

СК=СКБ+ПЦ, (4.8)

ЗК=ЗКС+ЗКВ, (4.9)

Наложение структурированного пассива бухгалтерского пассива бухгалтерского баланса на структурированный актив дает новое представление об имуществе предприятия: с одной стороны, становится известно, являются ли активы данного вида собственностью предприятия или покрытием обязательств, а с другой стороны, выясняется, располагает ли предприятие свободным собственным капиталом в форме финансовых ресурсов; вместо двух итогов - по активу и пассиву - имеет место один итог: величина стоимости имущества предприятия.

Наложение капитала на активы производится по определенному правилу: заемный капитал совмещается с финансовыми активами, а собственный капитал - с нефинансовыми. При этом возникают варианты совмещения, которые и образуют особенность финансово-экономического состояния разных предприятий или одного и того же предприятия в разные моменты времени.

Собственный капитал сопоставляется последовательно с нефинансовыми активами, немобильными активами и неликвидными активами; при этом, соответственно, финансовые активы, мобильные активы и ликвидные активы сопоставляются с заемным капиталом.

Рис. 4.1

При наложении структуры капитала на структуру экономических активов может возникнуть одна из девяти ситуаций (в данный момент времени) (см. рис 4.1).

Эти соотношения, являющиеся основными, и вытекающие из них производные соотношения образуют систему показателей, которая лежит в основе настоящей методики. Точка равенства собственного капитала и нефинансовых активов принимается за первоначальную точку отсчета и называется точкой финансово-экономического равновесия 25, с. 68.

3.2 Анализ структуры баланса ОАО "ТЭЛЗ"

Группировка статей бухгалтерского баланса (форма №1) статьи СББ производится в полном соответствии с указаниями данными в таблицах 1.1 и 1.2. Структурированный бухгалтерский баланс ОАО "ТЭЛЗ" приводится в таблице 1.3. Обращает на себя внимание существенное изменение доли финансовых активов (+22,88 %), вырос собственный капитал на 13,11 %, рост доли активов составил 201,25 %, существенно снизилась доля в общей структуре баланса нефинансовых активов -22,88 % и доля заемного капитала -13,11 %.

Таблица 4.3 - Структурированный бухгалтерский баланс за 2007 г.

Элементы экономических активов и капитала	На начало года	% к итогу	На конец года	% к итогу	Прирост	% к итогу
1. Экономические активы Мобильные финансовые активы (МФА)	308	0,21	5185	1,73	4877	+1,51
Немобильные финансовые активы (НМФА)	51731	34,67	168261	56,04	116530	+21,37
Итого: Финансовые активы (ФА=МФА+НМФА)	52039	34,88	173446	57,76	121407	+22,88
Ликвидные нефинансовые активы (ЛНА)	53524	35,87	69616	23,18	16092	-12,69
Неликвидные нефинансовые активы (НЛНА)	43641	29,25	57209	19,05	13568	-10,2
Итого: Нефинансовые активы (НА=ЛНА+НЛНА)	97165	65,12	126825	42,24	29660	-22,88
Экономические активы - всего (ЭА=ФА+НА)	149204	100	300271	100	151067	+201,25
Из них: Ликвидные активы (ЛА=ФА+ЛНА)	105563	70,75	243062	80,95	137499	+10,2
Немобильные ликвидные (нефинансовые и финансовые) активы (НМЛА=НМФА+ЛНА)	105255	70,54	237877	79,22	132622	+8,68
Немобильные активы (НМА=НМЛА+НЛНА)	148896	99,79	295086	98,27	146190	-1,52
2. Капитал Заемный каптал (ЗК)	142920	95,79	248256	82,68	105336	-13,11
Из него: Заемный капиталь со стороны (ЗКС)	97366	65,26	168842	56,23	71476	-9,03
Внутренний заемный капитал (ЗКВ)	45554	30,53	79414	26,45	33860	-4,08
Собственный капитал (СК)	6284	4,21	52015	17,32	45731	+13,11
Из него: Собственный капитал без прироста переоценки (СКБ)	6284	4,21	52015	17,32	45731	+13,11
Прирост переоценки основных средств (ПЦ)	0	0	0	0	0	0
Капитал (К=ЗК+СК)	149204	100	300271	100	151067	+201,25

Доля собственного имущества во всем имуществе исключительно мала - это говорит о низком рейтинге по шкале по шкале финансово-экономической устойчивости, а также позволяет сделать вывод о рискованном положении предприятия.

По всем позициям структурированного баланса наблюдается увеличение, за исключением заемного капитала и нефинансовых активов.

Существуют "Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса" утвержденные Распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) предприятий от 12,08,94 № 31-р.

Федеральное управление по делам о несостоятельности ввело в практику оценки финансового состояния предприятия три показателя:

1) Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ_к) на конец отчетного периода, с нормативным значением не менее 2 определяется как отношение суммы всех оборотных активов к краткосрочной задолженности:

, (4.10)

где А_об - оборотные активы (из Бухгалтерского баланса строка 290, итог раздела II "Оборотные активы");

П_кср - краткосрочная задолженность (из Бухгалтерского баланса сумма строк:610+620+670).

В данном случае условие, при котором КТЛ_к должен быть больше двух не выполнено;

2) Коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОС) с нормативным значением не менее 0,1. Этот коэффициент исчисляется по формуле:

,

, (4.11)

где П_С/Об - собственный оборотный капитал;

К_соб - капитал собственный (из Бухгалтерского баланса итог раздела IV "Капитал и резервы", строка 490);

А_В/Об - внеоборотные активы (из Бухгалтерского баланса итог раздела I "Внеоборотные активы", строка 190);

3) Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (КВП) с нормативным значением не ниже 1. Формула расчета КВП имеет вид:

, (4.12)

где - коэффициент текущей ликвидности на начало года.

По действующей методике финансовое состояние предприятия признается удовлетворительным лишь тогда, когда оба коэффициента (КТЛ_к и КОС) имеют значения в пределах норматива. Вышеприведенные коэффициенты (КТЛ_к, КОС, КВП) взаимозависимы, что делает их малопригодными для анализа деятельности предприятия 25, с. 73.

3.3 Расчет и оценка показателей дохода предприятия

Источником экономического роста любого предприятия является, прежде всего, произведенный доход.

Система национальных счетов различает для реального (нефинансового) сектора экономики следующие виды дохода:

· добавленную стоимость (произведенный доход);

· сальдо первичных доходов от производства и от собственности;

· вторичные доходы (безвозмездные ассигнования со стороны);

· располагаемый доход (остаточный доход после всех начислений к выплатам, обращаемый на увеличение собственного имущества: капиталообразование, прирост финансовых вложений и инвестиционного потенциала).

Информация, содержащаяся в бухгалтерской отчетности, позволяет определить, с известной степенью приближения, начальный и конечный пункты образования и использования дохода: добавленную стоимость (ДС) и располагаемый доход(РД). Сначала ведется расчет дохода предприятия от финансово-экономической деятельности (Д_фэд), который включает все поступления дохода: от производства, от собственности и по вторичному распределению (безвозмездные поступления со стороны). Соответственно использование Д_фэд покажет все распределяемые доходы - в порядке первичного и вторичного распределения, а также образование РД. Добавленная стоимость на предприятии - это максимально возможный идеальный доход, на стадии до расчета с наемными работниками, до начисления налогов, а располагаемый доход - это остаток прибыли после всех начислений к выплатам, включая начисления к выплатам дивидендов. Между показателем располагаемого дохода и структурированным балансом устанавливается четкая взаимосвязь: располагаемый доход равен приросту собственного капитала, который при этом должен быть уменьшен на прирост переоценки имущества за отчетный период, плюс амортизация.

Необходимо учитывать методические тонкости. Если добавленная стоимость и располагаемый доход исчисляются на валовой основе, т.е. с включением амортизации, то в этом случае при сопоставлении располагаемого дохода с приростом собственного капитала (исчисленного в соответствии с правилами структурирования бухгалтерского баланса) из располагаемого дохода вычитается амортизация, а затем производится сопоставление. Если добавленная стоимость рассчитывалась правильно и деле было правильно отражено ее распределение, то располагаемый доход (без амортизации) и прирост собственного капитала (без имущества) обязательно совпадут.

В движении от добавленной стоимости до располагаемого дохода в теории и на практике необходимо учитывать еще по крайней мере два обстоятельства: во-первых, к произведенной добавленной стоимости может добавляться так называемый доход от собственности (полученные проценты, дивиденды, арендная плата), а также доход, полученный в порядке вторичного распределения (безвозмездные бюджетные ассигнования, спонсорская помощь), но в то же время предприятие и само, пользуясь чужой собственностью, выплачивает проценты, арендную плату, а также пени, штрафы, неустойки, оказывает материальную помощь на стороне и т.д. Все эти процессы учитываются, чтобы от добавленной стоимости прийти к тому же располагаемому доходу, который зафиксирован в бухгалтерском (структурированном) балансе в форме прироста собственного капитала, т.е. собственного имущества.

Таблица 4.4 - Доход ОАО "ТЭЛЗ" от финансово-экономической деятельности и его состав в 2007 г.

Вид дохода	Сумма, тыс. руб.	% к итогу
Доход от финансово-экономической деятельности	301317	100,0
В том числе добавленная стоимость, включая амортизацию	144647	48
Доход от собственности	51334	17
Доходы от вторичного распределения (со стороны)	105336	35

Д_фэд определяется по сумме трех элементов:

- начислений к выплатам доходов по всем основаниям;

- амортизационных начислений;

- прирост собственного капитала за вычетом прироста переоценки имущества за текущий год.

Начисления к выплатам доходов, в свою очередь, определяются как сумма следующих элементов:

- начисления по оплате труда (Н_тр);

- начисления по обязательному социальному и пенсионному страхованию (Н_соц);

- начисления к выплатам процентов и дивидендов (Н_соб);

- начисления к выплатам налогов (Н_нал.);

- начисления к выплатам в порядке вторичного распределения (Н_втор).

Общая сумма начислений к выплатам по ОАО " ТЭЛЗ" определяется следующим образом:

Н=Н_тр+Н_соц+Н_соб+Н_нал+Н_втор (4.13)

Н=161261+41990+2207+29976+17697==253131 тыс. руб.;

Д_фэд=Н+Ам+(СК-ПЦ) (4.14)

Д_фэд =253131+2455+45731-0=301317 тыс. руб.

ДС=Д_фэд-Д_соб-Д_втор (4.15)

ДС=301317-51334-105336=144647 тыс. руб.

Следующим этапом является расчет суммарного первичного дохода предприятия (табл.4.5) от производства и от собственности (Д_перв)_. Согласно методологии СНС необходимо определять сальдо первичного распределения дохода по секторам экономики и институциональным единицам (юридическим лицам) 25, с. 78.

Таблица 4.5 - Суммарный первичный доход ОАО "ТЭЛЗ" от производства и от собственности в 2007 г.

Наименование дохода	Номер строки	Сумма, тыс. руб.
Добавленная стоимость	1	144647
Доход от собственности	2	156670
Итого получено (3= 1 + 2)	3	301317
Из полученного дохода начислено: Оплата труда	4	161261
К выплатам на социальные нужды	5	41990
к выплатам процентов, дивидендов и пр.	6	2207
Суммарный первичный доход от производства и собственности (7 = 3-4 - 5-6)	7	95859

Таблица 4.6 - Использование суммарного первичного дохода ОАО "ТЭЛЗ" от производства и собственности, полученного в 2007 г.

Наименование дохода и вида его использования	Номер строки	Сумма, тыс. руб.
Суммарный первичный доход предприятия от производства и собственности	1	95859
Начисления по расчетам с бюджетом	2	29976
Начисления к выплатам вторичных доходов (чистые) 17697-0 =17697	3	17697
Располагаемый доход предприятия (4 = 5 + 6 = 1-2 - 3)	4	48186
Из него: - на возмещение имущества	5	2455
- на прирост собственного имущества	6	45731

3.4 Формирование баланса экономического оборота имущества и дохода ОАО "ТЭЛЗ"

Прежде чем приступить к построению баланса экономического оборота, нужно представить в структурированном виде такой классический показатель системы национальных счетов, как выпуск продукции (табл. 4.7).

Таблица 4.7 - Выпуск продукции ОАО "ТЭЛЗ" за 2007 г.

Структурные элементы	Сумма, тыс. руб.
1. Выпуск (2.3 + 3 + 4) (для СНС)	569479
2. Выручка, включая НДС в цене проданных товаров	585418
2.1 НДС (16,67 %от выручки	89301
2.2. НДС по приобретенным ценностям (зачет)	32031
2.3 НДС к уплате в бюджет (2.1-2.2)	57270
3. Выручка без НДС(для формы №2)	496117
3.1 Себестоимость, включая управленческие расходы (без амортизации)	452063
3.1.1 Промежуточное потребление	286101
3.1.2 Элементы добавленной стоимости (без амортизации)	142192
3.2 Амортизация	2455
3.3 Прибыль	21315
4. Прирост незавершенного производства, запасов готовой продукции расходов будущих периодов	16092
4.1 Промежуточное потребление	10412
4.2 Элементы добавленной стоимости	5680
5. Баланс полного выпуска, включая выручку в ценах продаж (2 + 4) (для БЭО)	601510
5.1 Промежуточное потребление без НДС (3.1.1 + 4.1)	286101
5.2. НДС к зачету (2.2)	32031
5.3. Добавленная стоимость без амортизации, с НДС к уплате в бюджет (2.3 + 3.3 3.1.2 + 4.2)	226277
5.4. Амортизация (3.2)	2455

Баланс экономического оборота ОАО "ТЭЛЗ" выполняется в режиме экспресс- анализа, исключительно на основе форм бухгалтерской отчетности. Из трех возможных вариантов БЭО (брутто, нетто и интегрированный баланс) выбран последний, как наиболее наглядный и вместе с тем возможный в рамках имеющейся информации.

Таблица 4.8 - Баланс экономического оборота имущества и дохода ОАО "ТЭЛЗ" за 2007 г.

	Всего ресурсов	В том числе
		собственных	заемных	Из них:
				со стороны	внутренних
I. Экономические ресурсы 1. Стоимость имущества на начало года (ЭАо)	149204	6284	142920	97366	45554
1.1 Нефинансовые активы (НАо)	97165	-	97165	53524	43641
1.2 Финансовые активы (ФАо)	52039	308	51731	43842	1913
2. Доход от финансово-экономической деятельности, включая амортизацию	301317	301317	-	-	-
2.1 Добавленная стоимость (без амортизации)	142192	142192	-	-	-
2.2. Амортизация	2455	2455	-	-	-
2.3 Поступления доходов от собственности(проценты, дивиденды идр.)	51334	51334	-	-	-
2.4 Доходы вторичные (поступления)	105336	105336	-	-	-
3. Прирост переоценки имущества за отчетный год	-	-		-	-
4. Прирост кредитных ресурсов со стороны	89951	-	89951	89951	-
Итого экономических ресурсов (1 + 2 + 3 + 4)	540472	307601	232871	187317	45554
II. Распределение дохода 1. Начислено оплаты труда и отчислений на социальные нужды	0	-203251	203251	-	203251
2. Начислено к выплатам процентов, дивидендов и пр. за использование активов других организаций	0	-2207	2207	-	2207
3. Начислено налогов к уплате в бюджет	0	-29976	29976	-	29976
4. Вторичные начисления к выплатам	0	-17697	17697	-	17697
Итого начислено к выплатам по всем основаниям (1 + 2 + 3 + 4)		-253131	253131	-	253131
III. Экономические ресурсы к использованию (итог I ± итог II)	540472	54470	486002	187317	298685
1. К выплатам доходов в отчетном году	237746	-	237746	-	237746
2. Износ имущества	2455	2455	-	-	-
3. Формирование имущества на конец года (ЭА 1)	300271	52015	248256	168842	79414
IV. Капиталообразование и приросты имущества 1. Капиталообразование	32115	32115	-	-	-
1.1 Возмещение износа	2455	2455	-	-	-
1.2 Прирост нефинансовых активов (НА 1 - НА 0)	29660	29660	-	-	-
Из всего капиталообразования:
- возмещение и прирост долгосрочных (неликвидных) нефинансовых вложений	13568	13568	-	-	-
- прирост текущих (ликвидных) нефинансовых активов	16092	16092	-	-	-
2. Прирост финансового потенциала (ФА 1 - ФА 0)	121407	16071	105336	71476	33860
3. Прирост долгосрочных финансовых вложений	4585	-	4585	4585	-
4. Прирост инвестиционного потенциала - брутто, включая эквивалент амортизации за год (по графе 3 раздела IV: строка 2 - строка 3 + строка 1.1)	119277	119277	х	х	х
5. Располагаемый доход (по графе 3: сумма строк 1 + 2 или 1.2 + 3 + 4)	153522	153522	х	х	х
6. Прирост имущества (ЭА 1 - ЭА 0) (по графе 2 раздела IV сумма строк: 1.2 + 2)	151067	45731	105336	71476	33860

Баланс экономического оборота позволяет наглядно и максимально сжато проследить, каким образом формируется имущество предприятия, как оно связано с доходом и кредитами. Подставим полученные в БЭО цифры (табл. 4.8) в уравнение формулы БЭО в интегрированной форме (рис. 4.2), оставив - путем преобразования этого уравнения - в правой части только имущество на конец года:

Рис. 4.2 - Уравнение формулы баланса экономического оборота

То есть, 149204+301317+105336+0-253131-2455=300271 тыс. руб.

Из приведенных данных следует, что на динамику имущества (капитала в обороте) влияет, прежде всего, соотношение полученного дохода и порядка выплаты доходов. Разность этих величин увеличивает капитал. Существенно увеличилась доля средств более высокой степени ликвидности в структуре баланса, на 23 % снизилась доля нефинансовых активов.

Выплаты и начисления доходов к выплатам практически не совпадают никогда. Возможны два варианта: либо внутренняя задолженность нарастает, либо погашается (уменьшается). Процесс погашения в данном случае происходит в денежной форме. В случае, когда для выплат и погашения обязательств денежных средств не хватает, происходят внутренние обмены между собственным и заемным имуществом: чтобы уплатить налоги деньгами, приходится рассчитываться по начисленной оплате труда производимой продукцией. Но и в этом случае предприятие отдает работникам не свое, а заемное, предварительно обменяв товар на деньги, а деньги на товар.

Если по расчетам в конце отчетного периода образуется не уменьшение задолженности по выплатам налогов, оплаты труда и прочее, а возрастание, то по конечному результату, это равно получению кредита со стороны - на размер прироста внутренней задолженности возрастают дополнительные активы, причем это нельзя учитывать как прирост собственного имущества.

Важный вопрос, который решается в БЭО, это определение источников прироста текущих и долгосрочных активов (куда именно вложены собственные, а куда - заемные средства). По методологии СНС главная разграничительная линия в накапливаемом имуществе проходит не между долгосрочными и текущими активами, а между нефинансовыми и финансовыми. Накопление нефинансовых активов (и долгосрочных, и текущих) рассматривается как капиталообразование, а накопление финансовых активов - как чистое кредитование.

Таблица 4.9 - Расчет структуры покрытия заемного капитала ОАО "ТЭЛЗ" на конец года

К ЭА	Заемный	Собственный	Капитал - всего
Финансовые	168261	5185	173446
Нефинансовые	79995	46830	126825
Экономические активы - всего	(З) ЭА=248256	С (ЭА)=52015	ЭА=К=300271

Таблица 4.10 - Расчет структуры покрытия заемного капитала ОАО "ТЭЛЗ" на начало года

К ЭА	Заемный	Собственный	Капитал - всего
Финансовые	51731	308	52039
Нефинансовые	91189	5976	97165
Экономические активы - всего	(З) ЭА=142920	С (ЭА)=6284	ЭА=К=149204

Таблица 4.11 - Расчет приростной структуры покрытия заемного капитала ОАО "ТЭЛЗ"

К ЭА	Прирост заемного	Прирост собственного	Прирост капитала - всего
Прирост финансовых активов	116530	4877	121407
Прирост нефинансовых активов	-11194	40854	29660
Прирост экономических активов - всего	(З) ЭА=105336	С (ЭА)=45731	ЭА=К=151067

Результаты этих расчетов входят в раздел IV БЭО ОАО "ТЭЛЗ".

Таким образом, баланс экономического оборота обеспечивает анализ соразмерности собственных и заемных средств с финансовой и нефинансовой формами их воплощения. Это достигается путем наложения структуры капитала на структуру активов. Все нефинансовые активы ОАО "ТЭЛЗ", составляющие производительный потенциал предприятия, находились и продолжают находиться в его собственности.

Замещение заемного капитала собственным, по общему правилу, благоприятно для инвестиционного процесса, так как сопровождается повышением финансово-экономической устойчивости. Под инвестициями здесь подразумевается либо вложение капитала в долгосрочные и текущие нефинансовые активы, либо долгосрочное финансовое вложение, т.е. любое вложение капитала, приносящее доход: прибыль, проценты, дивиденды, арендную плату и прочее.

Использование капитала на финансирование долгосрочной дебиторской задолженности к инвестициям не относится, но принимается в расчет при определении величины инвестиционного потенциала.

Понятие "капиталообразование" не тождественно понятию "инвестиции". Капиталообразование в СНС характеризует восполнение и прирост исключительно нефинансовых, т.е. производительных, активов за счет собственного дохода или капитальных трансфертов (например, целевого финансирования).

Инвестиции охватывают не только капиталообразование, но также и финансовые вложения, причем не только за счет собственного дохода и амортизации, но также и за счет долгосрочных займов. Инвестиционный потенциал - это собственные финансовые активы за вычетом долгосрочных финансовых вложений. (Финансовые вложения - это уже реальные, а не потенциальные инвестиции). Инвестиционный потенциал - брутто включает, кроме того, амортизацию, которая входит также в состав располагаемого дохода. Инвестиционный потенциал не тождествен финансовому. Финансовый потенциал включает все финансовые активы- собственные и не собственные. Заемные финансовые ресурсы позволяют осуществлять финансовый маневр, временно обмениваясь формой с собственными нефинансовыми активами. На критический момент - конец года - заемный капитал должен быть наполнен (покрыт) снова финансовыми активами. Финансовые активы, выполняющие функцию покрытия, инвестиционным потенциалом не являются (они - не собственные).

При формировании покрытия заемного капитала наконец (начало) года следует соблюдать следующую очередность использования активов для этой цели:

1) Мобильные финансовые активы - 5185 тыс. руб. (деньги в кассе и на счетах, переводы в пути, чеки, аккредитивы, депозиты);

2) Краткосрочная дебиторская задолженность - 71413 тыс. руб.;

3) Долгосрочная дебиторская задолженность - 11236 тыс. руб.;

4) Финансовые вложения (ценные бумаги, паи, предоставленные под проценты займы) - 73760 тыс. руб.;

5) Ликвидные нефинансовые активы - 69616 тыс. руб.;

6) Неликвидные нефинансовые активы - 57209 тыс. руб.

Первые три пункта из приведенного выше перечня, если они остались в собственности предприятия (целиком или частью), образуют инвестиционный потенциал (что составляет 87834 тыс. руб.), а последние три являются действительными инвестициями (200585 тыс. руб.).

При глубоком заимствовании в покрытии заемного капитала участвуют инвестиции, но только после того, как исчерпаны более мобильные источники. В этой ситуации предприятие не имеет инвестиционного потенциала, а реальные инвестиции принадлежат ему только в размере остатка после покрытия обязательств.

Инвестиционный потенциал - нетто включает только собственные мобильные финансовые активы. Он может быть реально обращен на приобретение оборудования, на выдачу авансов подрядчикам и т. п 2.

3.5 Статистический и динамический анализ структурированного баланса ОАО "ТЭЛЗ" по шкалам ФЭУ, АП, Б/Р

Первый вопрос, на который можно получить ответ, анализируя бухгалтерский баланс ОАО "ТЭЛЗ" по шкалам ФЭУ, АП и Б/Р, это в какой из четырех зон каждой из этих шкал находилось данное предприятие в начале отчетного периода и в какой зоне находится в конце года. Для этого вычисляются сразу все три индикатора: И - индикатор ФЭУ, Иґ - индикатор абсолютной платежеспособности (АП) и И" - индикатор безопасности/риска (Б/Р), см. табл. 4.12.

Таблица 4.12 - Индикаторы ФЭУ, АП и Б/Р по ОАО "ТЭЛЗ" за 2007 г.

Наименование индикатора	На начало года	На конец года	Приростной индикатор
Индикатор ФЭУ (И = СК - НА)	-90881	-74810	+16071
Индикатор АП (Иґ = СК - НМА или Иґ=МФА - ЗК)	-142612	-243071	-100459
Индикатор Б/Р (И" =СК - НЛНА)	-37357	-5194	+32163

Из таблицы следует, что индикатор ФЭУ отрицателен (И<0), и второй приоритетный индикатор - индикатор абсолютной платежеспособности (АП) - отрицателен (Иґ<0). В зоне достаточной устойчивости индикатор ФЭУ должен быть: 0 И < НМФА, но т. к. все три индикатора имеют отрицательное значение - по комплексной статической шкале ФЭС с приоритетными индикаторами, определяем, что данное предприятие находится в зоне неустойчивости и более того, в зоне риска.

-142612 (Иґ₀) < -105563(-НМЛА ₀); -243071 (И ₁ґ) < -237877 (-НМЛА ₁).

При этом финансовые активы не обеспечивают покрытия обязательств предприятия. Отрицательная разность между финансовыми активами и заемным капиталом характеризует чистое заимствование, или недостаток собственного финансового капитала. Индикатор ФЭУ отрицателен, контриндикатор положителен.

Таблица 4.13 - Сравнительный прирост нефинансовых, немобильных и неликвидных активов по ОАО "ТЭЛЗ" за 2007 год, тыс. руб.

Наименование экономических активов	На начало года	Наконец года	прирост
Нефинансовые активы (НА)	97165	126825	29660
Немобильные активы (НМА)	148896	295086	146190
Неликвидные активы (НЛНА)	43641	57209	13568
Собственный капитал (СК)	6284	52015	45731

Самый большой прирост среди нефинансовых, немобильных и неликвидных активов наблюдается по немобильным активам (см. Табл. 4.13). Почти в равном темпе росли нефинансовые и неликвидные активы, значительный прирост собственного капитала (его удельный вес в структуре баланса возрос с 4,21 % до 17,32 %.). Разность между приростом собственного капитала и приростом немобильных активов (приростной индикатор АП) возрастает более всего. Наименьший прирост среди названных категорий активов наблюдается по неликвидным активам, поэтому разность между приростом собственного капитала и приростом неликвидных активов (приростной индикатор Б/Р) возрастает наиболее интенсивно. Приростной индикатор ФЭУ занимает среднее положение (динамика его прироста почти в 2 раза ниже, чем у Б/Р). Таким образом, доля неликвидных активов в экономических активах снизилась на 10 % (в общей структуре баланса) и в сочетании с ростом собственного капитала безопасность существенно возросла. Вместе с тем возросла доля немобильных активов (в 2 раза).

Область неустойчивости, как и область устойчивости, может быть разделена на две зоны. Одна из них - область напряженности - характеризуется величиной собственного капитала, превышающей неликвидные, т. е. долгосрочные нефинансовые активы, но недостаточной для финансирования всех нефинансовых активов: если НА>СК>НЛНА, то -ЛНА И < 0.

Вторая зона неустойчивости больше удалена от точки финансово-экономического равновесия, чем зона напряженности. Более того, она граничит с кризисной ситуацией, поэтому именуется зоной риска. Для этой зоны характерны следующие отношения: если 0 СК <НЛНА, то -НА И < - ЛНА. Подставим в это выражение значения активов рассматриваемого предприятия:

0 6284 < 43641, то -97165 -90881 <-53524, как видим, условие выполняется. Здесь для минимальной безопасности не хватает И" (37357тыс. руб.).

Рис. 4.3 - Зона риска. Собственный капитал меньше неликвидных нефинансовых активов

Индикатору абсолютной платежеспособности (АП) соответствует контриндикатор, который отражает удаленность точки абсолютной платежеспособности от фактической границы между собственным капиталом и заемным: И_кґ = - Иґ или И_кґ= ЗК - МФА, причем, если МФА<ЗК, то Иґ< 0, И_кґ > 0.

Фактическое покрытие обязательств (ФП) наиболее универсальная формула расчета ФП:

ЭА > ЗК> 0, ФП = МФА + И_кґ

(И_кґ=142612 н.г.).

По статической шкале платежеспособности:

ЭА ЗК > МФА; 0>Иґ-НМА; НМА И_кґ > 0 - недостаточность мобильных активов.

ФП = ЗК; ЭА ЗК ЛА; - НМЛА>Иґ- НМА; НМА И_кґ > НМА - неликвидность.

Индикатор ликвидности (И"):

И"= ЛА и ЗК = 105563-142920=-37357тыс. руб. (на начало года).

Контриндикатор И_к": И_к"= - И".

Между индикаторами ФЭУ, абсолютной платежеспособности и ликвидности существует следующая взаимосвязь, действительная для всех зон ФЭУ:

Иґ = И - НМФА, И_кґ = НМФА - Иґ, И"= И + ЛНА, И_к"= И_к- ЛНА, Иґ= И"- НМЛА, И_кґ= НМЛА + И_к".

Дополнительная формула для определения фактического покрытия обязательств, полученная путем преобразования для зоны риска:

ФП = ЛА + И_к", ФП_н.г.=105563 + 37357 = 142920 тыс. руб.

Рис. 4.4 - Индикатор абсолютной платежеспособности и структура фактического покрытия обязательств предприятия в зоне риска (цифры в тыс. руб.) на начало года

До абсолютной платежеспособности предприятию недостает 142612 тыс. руб. До гарантированной платежеспособности предприятию недостает 37357 тыс. руб. Фактическое покрытие обязательств (142920 тыс. руб.) обеспечивается всеми ликвидными активами (105563 тыс. руб.) и частью неликвидных нефинансовых активов (37357 тыс. руб.).

Рис. 4.5 - Индикатор абсолютной платежеспособности и структуры фактического покрытия обязательств в зоне напряженности (в тыс. руб.) на конец года

Изменение финансово- экономического состояния ОАО "ТЭЛЗ" в целом, оцениваемое по комплексной динамической дифференцированной шкале ФЭС (33 ранга по нисходящей), имеет низкий, 26-й ранг (или 31-?) (выход из зоны риска в состояние напряженности). Этот ранг является обобщенным с учетом ФЭУ, АП, Б/Р. По укрупненным динамическим шкалам (13 рангов по нисходящей) ФЭУ, АП и Б/Р ранг ОАО "ТЭЛЗ" не одинаков: по шкале ФЭУ - это блок 1, ситуация 1, по шкале АП - блок 6, ситуация 32, по шкале Б/Р - блок 1, ситуация 1.

Из Описания динамических ситуаций блоков I, II и III (И>0) массива №1 (ФЭУ): "..Возрастание заемного капитала обуславливает возрастание экономических активов в целом - в меру суммарного прироста собственного и заемного капитала; прирост финансовых активов положителен и имеет два источника: прирост собственного капитала (в части, равной приросту индикатора ФЭУ) и прирост заемного капитала. Прирост всех семи показателей, таким образом, положителен, независимо от меры возрастания заемного капитала" 2.

Из характеристики рангов комплексной дифференцированной шкалы финансово-экономического состояния предприятия можно отметить то, что в начале отчетного периода предприятие относилось к 31 рангу. Это ситуация, когда предприятие находится в зоне риска, оценка финансово-экономического положения предприятия в целом, с учетом статики и динамики, является очень низкой. Нахождение в зоне риска - это негативная ситуация, но еще не кризис, поскольку имущественное состояние предприятия (активы и капитал) сбалансировано. Главная характеристика ФЭУ в зоне риска - это глубокое чистое заимствование. За счет заемных средств сформированы не только абсолютно все оборотные средства финансовые и нефинансовые, не только долгосрочные финансовые вложения, но также и определенная часть долгосрочных нефинансовых активов - основных средств и нематериальных активов. Эти виды активов не являются ликвидными, они участвуют в обороте особым образом, перенося свою стоимость на продукцию постепенно, частями (износ). Если неликвидные активы участвуют в покрытии обязательств, что и происходит при глубоком чистом заимствовании, процесс производства находится под угрозой прекращения, а предприятия - под угрозой банкротства. Неликвидные активы трудно реализовать, что вытекает из их определения. Если они все-таки будут реализованы, то предприятие не сможет работать по-прежнему - производить ту же самую продукцию в прежнем объеме. Угроза реализации неликвидных активов означает приближение финансового и экономического кризиса. Попав в зону риска, предприятие должно принимать энергичные меры по выходу из этой зоны, прежде всего, к перемещению в зону относительной безопасности. Для этого необходимо, в первую очередь, обеспечить соразмерность собственного капитала и неликвидных активов. Равенство или минимальное превышение собственного капитала над суммой неликвидных активов будет означать выход из зоны риска через восстановление ликвидности и приобретение безопасности, хотя бы и относительной. В отчетном периоде предприятию удалось осуществить прирост собственного капитала, преобладающий над величиной неликвидных активов, тем самым положение его характеризуется как "ослабление неустойчивости" и положение предприятия переходит к 26 рангу. Здесь предприятие в конце отчетного периода находится в зоне напряженности, в которую оно перешло из зоны риска. Эта динамика обеспечила качественное изменение финансово-экономического состояния, несмотря на то, что и в начале, и в конце отчетного периода имела место неустойчивость. Дело в том, что в данном случае преодолена критическая точка, отделяющая крайне негативное состояние от практически приемлемого. Положительный характер динамики подтверждается положительной величиной приростного индикатора ФЭУ. Несмотря на положительный характер динамики, весь переход в целом оценивается низким рангом: номер 26 по шкале ФЭУ из 33 рангов, расположенных по нисходящей 2.

При оценке учитывается, что деятельность предприятия в течение части отчетного периода протекала в негативной зоне. Из положительных признаков на конец отчетного периода предприятие имеет, находясь в зоне напряженности, безусловную ликвидность, т.е. потенциальную платежеспособность и относительную безопасность. Все это позволяет говорить о практически допустимой неустойчивости. Самое главное - имеется реальный шанс, при соблюдении ряда условий, улучшить финансово-экономическое положение, т.к. основные средства обеспечены собственным капиталом. Финансовых активов не хватает, чтобы покрыть все обязательства, поэтому оставшаяся часть обязательств покрывается ликвидными нефинансовыми активами (запасами и незавершенным производством). Такое комбинированное покрытие свидетельствует лишь о потенциальной платежеспособности. Это означает, что предприятие может расплатиться со всеми своими кредиторами, если не по первому требованию, то через приемлемый промежуток времени, и главное, в полном объеме 2.

Когда сумма всех ликвидных активов превышает обязательства, то образуется резерв (в размере превышения), который страхует предприятие. Если все ликвидные активы суммарно равны обязательствам, то предприятие балансирует на грани риска, но еще не вступает в эту зону. Чтобы не войти в зону риска, предприятие должно отслеживать движение собственного капитала. При прочих равных условиях, его снижение не должно быть глубже чем И_{к 1}"=5194 тыс. руб.

Чтобы приобрести хотя бы минимальную устойчивость, т.е. чтобы восстановить равновесие, необходимо и достаточно, увеличить собственный капитал, имевшийся на конец отчетного периода, при прочих равных условиях, на И_{к 1}=74810 тыс. руб.

4. Оценка прогноза изменения финансово-экономического состояния ОАО "ТЭЛЗ" на основе стандартных динамических ситуаций

4.1 Формирование приростных показателей финансового состояния

Стандартные динамические ситуации раскрывают механизм изменение индикаторов ФЭУ, АП и Б/Р. Каждое предприятие по итогам отчетного периода может быть охарактеризовано одной из 75 стандартных ситуаций из массива ФЭУ, а также одной из массива АП и еще одной - из массива Б/Р. Динамика ФЭУ протекала в стандартных условиях блока I массива ФЭУ, поскольку И > 0, СК > 0, НА > 0 и, кроме того, СК > И (см. табл. 5.1).

Таблица 5.1 - Характеристика приростных показателей, определяющих динамику ФЭУ по ОАО "ТЭЛЗ"

Наименование показателя	Сумма, тыс. руб.	Символическое обозначение
Прирост индикатора ФЭУ	16071	> 0
Прирост собственного капитала	45731	СК >0
Прирост нефинансовых активов	29660	НА>0
Прирост заемного капитала	105336	ЗК >0
Прирост финансовых активов	121407	ФА>0
Прирост экономических активов, равный приросту капитала	151067	>0

В данном случае прирост индикатора ФЭУ положителен, т.е. данные ситуации сопряжены только с теми рангами динамических шкал, в которых фиксируется либо повышение устойчивости, либо ослабление неустойчивости. Кроме того, положительное значение приростного индикатора ФЭУ обеспечивает опережение прироста финансовых активов над приростом заемного капитала (?СК+13,11 %; ?ЗК-13,11 %). Возрастание заемного каптала обуславливает возрастание экономических активов в целом - в меру суммарного прироста собственного и заемного капитала; прирост финансовых активов положителен и имеет два источника: прирост собственного капитала и прирост заемного капитала. Упрочение инвестиционного потенциала будет продолжаться при соблюдении следующих условий: если немобильные активы возрастут на величину ?НМА ₂, то прирост собственного капитала

?СК"=И_{к 1}'+ДНМА ₂.

Таблица 5.2 - Характеристика стоимостных показателей, определяющих динамику абсолютной платежеспособности по ОАО "ТЭЛЗ"

Наименование показателей	Сумма, тыс. руб.	Символическое обозначение
Прирост индикатора АП	-100459	И'< 0
Прирос собственного капитала	45731	СК>0
Прирост немобильных активов	146190	НМА>0
Прирост заемного капитала	105336	ЗК>0
Прирост мобильных активов	4877	МФА>0
Прирост экономических активов, равный приросту капитала	151067	>0

Данная ситуация описывается следующим образом:

Особое условие: ДЗК>0. Заемный капитал возрастает, что обусловливает прирост экономических активов в целом, в размере суммарного прироста собственного и заемного капитала. Прирост финансовых активов положителен за счет двух положительных источников: прироста заемного капитала и прироста индикатора ФЭУ, который указывает на возросшее участие собственного капитала в формировании финансовых активов. В составе прироста экономических активов имеются две разнонаправленные составляющие: отрицательное изменение нефинансовых активов и положительное - финансовых; вторая составляющая перекрывает первую.