Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

риск компания финансовый управление

• Введение
• Глава 1. Теоретические аспекты разработки механизма управления финансовыми рисками предприятия
• 1.1 Организационно-экономический механизм финансового риск-менеджмента на предприятии
• 1.2 Методы количественной и качественной оценки финансовых рисков предприятия
• 1.3 Способы минимизации финансовых рисков предприятия
• Глава 2. Механизм управления финансовыми рисками предприятия
• 2.1 Общая характеристика предприятия
• 2.2 Анализ финансовых рисков предприятия
• 2.3 Оценка эффективности управления финансовыми рисками предприятия
• Глава 3. Совершенствование механизма управления финансовыми рисками предприятия
• 3.1 Анализ механизма управления финансовыми рисками
• 3.2 Мероприятия повышения эффективности управления финансовыми рисками
• 3.3 Оценка эффективности предложенных мероприятий
• Заключение
• Список использованной литературы
• Приложения
• Введение

Рыночная экономика несет в себе риск хозяйственной деятельности предприятия. В условиях рыночной экономики деятельность предприятий в Российской Федерации подвержена еще большему риску. Нестабильная экономическая среда, внутри которой действуют предприятия, предполагает необходимость систематического анализа финансового состояния. При этом основным объектом исследования должны стать финансовые риски предприятия и возможные пути снижения их воздействия.

Последствия финансовых рисков влияют на финансовые результаты предприятия, они могут привести не только к определенным финансовым потерям, но и к банкротству предприятия. Поэтому одной из задач финансового менеджера является определение именно тех финансовых рисков, которые оказывают влияние на деятельность конкретного предприятия. Главным для финансового менеджера является управление этими рисками или такие действия, которые позволили бы свести к минимуму воздействие данных рисков на деятельность предприятия.

Политика управления финансовыми рисками промышленного предприятия, на наш взгляд, является неотъемлемой частью его стратегии с учетом специфики производственной деятельности, особенностей сложившихся условий хозяйствования в России на современном этапе, основных концепций риск-менеджмента и результатов научных исследований отечественных и зарубежных ученых.

Тема исследования механизмов управления финансовыми рисками разработана отечественными и зарубежными учеными достаточно широко, однако практический аспект реализации механизма управления финансовыми рисками на конкретном предприятии не нашел необходимого освещения в их трудах.

Актуальность проблемы управления рисками в предпринимательской деятельности обусловлена целым рядом факторов: неполнотой информации, наличием противоборствующих тенденций, элементами случайности и т.д. В конце концов, риск - оборотная сторона свободы предпринимательства, риск - это и есть необходимость самостоятельного принятия решения в условиях неопределенности, когда предсказать последствия принятого решения практически невозможно.

Выбор темы работы обусловлен ее актуальностью и необходимостью разработки механизма управления финансовыми рисками конкретного предприятия, недостаточно освещенные в отечественной и зарубежной литературе.

Объектом исследования в данной работе является ООО "ЖБИ Комплект 2000", а предметом исследования является система управления рисками ООО "ЖБИ Комплект 2000".

Целью данной работы является изучение механизма управления финансовым риском на предприятии.

Для реализации поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1) рассмотреть теоретические аспекты разработки механизма управления рисками компании;

2) проанализировать систему управления рисками компании;

3) определить направления совершенствования системы управления рисками компании.

Цель и поставленные задачи определили структуру дипломной работы. Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.

В соответствии с поставленными задачами в первой главе данной работы изучены теоретические аспекты разработки механизма управления финансовыми рисками предприятия. Для этого определен организационно-экономический механизм управления финансовыми рисками предприятия, исследованы качественные и количественные методы оценки финансовых рисков предприятия, рассмотрены способы минимизации финансовых рисков предприятия.

Во второй главе данной работы проанализирована система управления финансовыми рисками конкретной компании на основе изучения специфики деятельности рассматриваемой компании, исследования способов оценки финансового риска в компании, оценки эффективности механизма управления финансовыми рисками компании.

В третьей главе на основе проведенного анализа разработаны мероприятия по совершенствованию управления финансовыми рисками в компании и дана оценка их эффективности.

Таким образом, последовательность изложения материалов в дипломной работе позволила изучить теоретические аспекты механизма управления финансовыми рисками компании, оценить механизм их реализации на примере конкретной компании и на основе данной оценки разработаны конкретные мероприятия совершенствования механизма управления финансовыми рисками в компании.

Глава 1. Теоретические аспекты разработки механизма управления финансовыми рисками предприятия

1.1 Организационно-экономический механизм финансового риск-менеджмента на предприятии

Проблемам управления финансовыми рисками в России и за рубежом посвящено значительное количество публикаций. Проведенный анализ публикаций по проблемам финансового риск-менеджмента позволил объединить их в следующие основные группы:

· анализ определения "финансовый риск";

· проблемы и пути совершенствования построения классификации финансовых рисков;

· рассмотрение методов анализа финансовых рисков;

· анализ методов управления финансовыми рисками.

Рассмотрим основные направления в каждой группе проблем.

И.Т. Балабанов определяет финансовые риски как спекулятивные риски. Отмечается, что особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, то есть риска, который вытекает из природы этих операций.

Э.А. Уткин определяет финансовый риск как риск, возникающий в сфере отношений предприятия с банками и другими финансовыми институтами. Финансовый риск деятельности фирмы обычно измеряется отношением заемных средств к собственным: чем выше это отношение, тем больше предприятие зависит от кредиторов, тем серьезнее и финансовый риск.

В статье Е. Патрушевой дано следующее определение финансового риска: "Для предприятий, основная деятельность которых не связана с финансовым рынком, финансовый риск - это разновидность предпринимательского риска и означает угрозу денежных потерь вообще. Их финансовый риск по типу объекта подразделяется на имущественный риск и риск, связанный с обязательствами. Имущественный риск - это угроза потери любой части собственного имущества (при этом весь ущерб пересчитывается в денежном выражении). Риск, связанный с обязательствами, - это риск финансовых убытков, если действиями данной фирмы или ее отдельным служащим будет нанесен ущерб юридическому или физическому лицу".

В статье Е.Д. Сердюковой отмечается, что финансовые риски - это риски потери или получения доходов, обусловленные действием как макроэкономических (экзогенных), так и внутрифирменных (эндогенных) факторов и условий. Финансовые риски возникают в связи с движением финансовых потоков.

И.А. Бланк дает следующее определение финансовому риску: "Под финансовым риском предприятия понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности".

В статье М.Ю. Печановой дано следующее определение финансового риска: "Финансовый (кредитный) риск возникает в сфере отношений предприятия с банками и другими финансовыми институтами".

Дж.К. Ван Хорн отмечает, что финансовый риск включает в себя как возможный риск неплатежеспособности, так и возможность изменения доходов акционеров по обыкновенным акциям.

В статьях Н.Л. Лобанова, А.В. Филина и Д.А. Чугунова финансовый риск определяется как риск вложения в ценные бумаги и валюту. Также отмечается спекулятивность финансовых рисков, то есть возможность получения незапланированных доходов.

Анализ определений "финансовый риск" позволяет сделать вывод о том, что в работах ученых не существует единого мнения об определении финансового риска. Также необходимо отметить, что предложенные определения касаются рисков в банковской деятельности, а также риски вложения денежных средств в ценные бумаги.

Важную роль в управлении финансовыми рисками промышленного предприятия играет классификация финансовых рисков.

Особый интерес в данной группе представляют работы И.А. Бланка. Классификация финансовых рисков, предложенная данным ученым, содержит десять признаков классификации. В группу финансовых рисков им включены следующие риски: риск неплатежеспособности, риск снижения финансовой устойчивости, инвестиционный риск, инфляционный риск, дефляционный риск, процентный риск, депозитный риск, валютный риск, кредитный риск, налоговый риск, криминогенный риск.

В отличие от многих ученых И.А. Бланк не ограничивается перечислением основных видов финансовых рисков. Классификация финансовых рисков данного ученого состоит из девяти признаков. Помимо основных видов финансовых рисков И.А. Бланк предлагает следующие признаки классификации (табл. 1.1).

Таблица 1.1 - Признаки классификации финансовых рисков

Признаки классификации финансовых рисков	Виды финансовых рисков
По характеризуемому объекту	Риск отдельной финансовой операции Риск различных видов финансовой деятельности Риск финансовой деятельности предприятия в целом
По совокупности исследуемых инструментов	Индивидуальный финансовый риск (присущий отдельным финансовым инструментам) Портфельный финансовый риск (присущий нескольким финансовым инструментам, выполняющим однотипные функции)
По комплексности исследования	Простой финансовый риск, который не расчленяется на отдельные подвиды Сложный финансовый риск, который состоит из подвидов
По источникам возникновения	Внешний, то есть финансовый, не зависящий от деятельности самого предприятия Внутренний финансовый риск, зависящий от деятельности самого предприятия
По уровню финансовых последствий	Риск, влекущий только экономические потери Риск упущенной выгоды Риск, влекущий получение дополнительной прибыли
По характеру проявления во времени	Временный финансовый риск Постоянный финансовый риск
По уровню финансовых потерь	Допустимый финансовый риск Критический финансовый риск Катастрофический финансовый риск
По возможности предвидения	Прогнозируемый финансовый риск Непрогнозируемый финансовый риск
По возможности страхования	Страхуемый финансовый риск Не страхуемый финансовый риск

В статье Ю.Ю. Кинева отмечается, что в классификацию финансовых рисков включены следующие виды рисков:

· кредитный риск;

· валютный риск;

· инфляционный риск;

· инвестиционный риск.

О.А. Кандинская определяет следующий состав финансовых рисков:

· валютный риск;

· инвестиционный риск;

· риск законодательных изменений.

Ю.Ф. Бригхем определяет состав финансовых рисков с точки зрения коммерческого банка:

· кредитный риск;

· депозитный риск;

· процентный риск;

· валютный риск.

И.Т. Балабанов определяет следующий состав финансовых рисков:

· кредитный риск;

· процентный риск;

· валютный риск;

· риск упущенной выгоды.

По нашему мнению, наиболее полной является классификация И.А. Бланка в связи с тем, что она не ограничена перечислением финансовых рисков, а содержит еще девять признаков классификации. Также по первому признаку классификации ученым, по сравнению с работами других авторов, предложено наибольшее количество финансовых рисков. В классификацию финансовых рисков автором включены такие риски, как риск неплатежеспособности, риск снижения финансовой устойчивости и криминогенный риск.

Суммируя многочисленные трактовки понятия риска, которые можно найти в литературе по риск-менеджменту, дадим следующее определение.

Риск - потенциальная, численно измеримая угроза потери части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов и/или обратное - возможность получения значительной выгоды (дохода) в результате осуществления предпринимательской деятельности в условиях неопределенности.

Современное понимание риск-менеджмента базируется на так называемой "концепции приемлемого риска", согласно которой основной целью процесса управления риском является придание максимальной устойчивости всем видам деятельности компании путем удержания совокупного риска (ожидаемого уровня потерь) в заданных стратегией развития компании пределах.

Принятие концепции "приемлемого риска" влечет ряд следствий, касающихся организации риск-менеджмента и его места в управлении компанией.

Во-первых, управление рисками - это процесс, который должен начинаться уж на стадии разработки стратегии компании, причем с участием ее владельцев (обычно через Совет директоров), поскольку именно владельцы и именно при разработке стратегии должны задать планку так называемого "риск-аппетита", т.е. максимальный уровень суммарного риска, на который будет готова идти компания. Важно понимать, что риск-аппетит неразрывно связан со стратегией. В частности, должно быть понятно, что таким этапам развития компании, как освоение новой рыночной ниши, модернизация производства и т.д. должен соответствовать более высокий уровень риск-аппетита, чем стадиям стабильного развития, когда во главу угла ставятся такие стратегические цели, как сохранение устойчивого финансового положения, недопущение убытков, поддержание положительного имиджа компании. Соответственно по мере развития компании уровень риск - аппетита может (и должен!) при необходимости пересматриваться, но в то же время возрастание уровня угроз (в результате изменения внутренней или внешней обстановки) может послужить причиной пересмотра стратегии (вплоть до сворачивания каких-то направлений деятельности).

Второе следствие: хотя и управление рисками должно быть интегрировано в общий процесс управления компанией (подробнее об этом см. ниже по тексту), целесообразно, чтобы служба риск-менеджмента была организационно независима от других функциональных подразделений, т.е. напрямую подчинялась высшему руководству. Дело в том, что в то время как эти самые "другие" функциональные подразделения так или иначе занимаются созданием прибавочной стоимости, задача службы риск-менеджмента состоит в обеспечении устойчивости этого процесса, в чем руководители (и, тем более, рядовые сотрудники) "других" подразделений напрямую не заинтересованы. Поэтому подготовка решений, регламентирующих процессы управления рисками, организация и информационно-методическое обеспечение этих процессов, а главное - контроль за их исполнением должны быть прерогативами (независимой) службы риск-менеджмента.

Сказанное выше объясняет, почему управление рисками фокусируется на ущербе, который может быть нанесен управляемому объекту (оставляя в тени, потенциальные возможности получения дополнительной выгоды): дело в том, что задачей риск-менеджмента является именно удержание совокупного ожидаемого ущерба в заданных границах. Важное замечание состоит здесь в том, что ущерб, вообще говоря, трактуется современным риск-менеджментом как недополучение прибыли по сравнению с тем или иным базовым (безрисковым) вариантом: например, доходность акций или других ценных бумах может сопоставляться с доходностью государственных облигаций (если, конечно, есть основания считать таковые безрисковыми).

Интеграция риск-менеджмента в общий процесс управления выражается, в частности, в том, что в управление рисками вовлекаются практически все подразделения компании: к идентификации и анализу рисков представители функциональных подразделений привлекаются в качестве экспертов; они же занимаются разработкой мероприятий по управлению "своими" рисками и собственно управлением этими рисками (т.е. мониторингом их уровня, реализацией мероприятий по предотвращению наступления и ликвидации последствий рисковых событий). При этом за службой риск-менеджмента остается, как говорилось выше, функции координации и контроля, а также консолидация и анализ информации о рисковых событиях и выработка (на основе полученных данных) необходимых корректирующих воздействий.

Фактически, контролируя риски, служба риск-менеджмента контролирует весь процесс управления организацией в целом, выполняя, тем самым, функцию внутреннего контроля (подробнее об этом см. в следующем разделе). Получается, тем самым, - с учетом того, что контроль является одной из составляющих процесса управления - что служба риск-менеджмента совместно с другими функциональными подразделениями осуществляет процесс управления организацией, руководствуясь при этом критерием "доходность/риск".

Кроме того, когда говорят об "интегрированном риск-менеджменте", имеют также в виду целесообразность централизованного управления всеми рисками организации в силу:

· взаимосвязанности рисков;

· необходимости контроля суммарного уровня риска;

· необходимости контроля суммарных затрат на управление рисками.

Еще одно замечание состоит в том, что управление риском не сводится исключительно к воздействию на источник риска с целью снижения уровня возможных потерь. Управлять можно (а иногда и проще) не только внутренними, но и внешними рисками. Типичными примерами такого рода могут служить: уклонение от риска (например, отказ от сотрудничества с ненадежным партнером), страхование рисков (например, имущества от пожаров и других стихийных бедствий), хеджирование валютных рисков и т.д.

Процесс управления рисками включает следующие этапы:

1. Определение цели.

2. Определение возможных видов риска.

3. Оценка рисков.

4. Выбор метода управления риском.

5. Реализация принятых решений.

6. Оценка эффективности принятых решений.

Политика управления риском реализуется в мероприятиях, общий состав которых определяется не только теорией риск-менеджмента, но, по нашему мнению, требует учета специфики деятельности хозяйствующего субъекта, экономической ситуации в стране и возможности использования мероприятий в практике. С этой точки зрения мы предлагаем рассматривать комплекс мер в области управления риском поэтапно, что позволяет достаточно полно охарактеризовать содержание политики и использовать полученные результаты в практической деятельности.

Можно представить механизм осуществления политики пятью этапами: подготовка анализа рисковой ситуации; анализ рисковой ситуации; подготовка оптимизации рисковой ситуации; оптимизация рисковой ситуации; анализ эффективности оптимизации.

На первом этапе необходимо осуществить процесс мониторинга и идентификации отдельных видов рисков по направлениям хозяйственной деятельности, определить перечень рисков, присущих отдельным направлениям или операциям предприятия и сформировать портфель рисков для их дальнейшего анализа и включения в процесс управления.

На втором этапе проводится анализ величины рисков, который предполагает измерение степени риска и факторов, на нее влияющих. В процессе исследования факторов риски рассматриваются по каждому направлению деятельности предприятия, а также определяется степень реагирования уровня риска на изменение отдельных факторов.

В целом принимая решения относительно реализации того или иного инвестиционного проекта, финансовый менеджер обязан учитывать все возникающие при этом риски и их возможные последствия. В зависимости от объективных условий или субъективных предпочтений, основываясь на интуиции, здравом смысле или тщательном анализе имеющейся информации, он должен выбирать адекватную стратегию управления рисками, обеспечивающую достижение поставленных целей.

Очевидно, что для того, чтобы иметь возможность выбора наименее рискованной или предлагающей наиболее привлекательное соотношение "риск/выгода" операции, необходимо "измерить" степень ее риска, т.е. дать ему количественную оценку.

1.2 Методы количественной и качественной оценки финансовых рисков предприятия

В практике финансового риск-менеджмента существует несколько видов оценки количественного определения финансовых рисков, что ставит менеджера перед выбором: какой именно вид оценки наиболее эффективен при управлении финансовыми рисками.

Наиболее распространенными методами количественного анализа финансового риска являются:

· статистический;

· анализ целесообразности затрат;

· метод экспертных оценок;

· использование аналогов.

Суть статистического метода заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливается величина и частота получения той или иной экономической отдачи и составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.

Производят прогноз методом вариации, дисперсии и стандартного отклонения.

Метод экспертных оценок основан на анкетировании специалистов-экспертов. Затем анкеты статистически обрабатываются в соответствии с поставленной аналитической задачей. Для получения наиболее качественного суждения к участию в экспертизе привлекаются специалисты, имеющие высокий профессиональный уровень и большой практический опыт в соответствующей области, обладающие способностью к адекватному пониманию тенденций развития, интересующиеся поставленной проблемой. Анкетирование является достаточно точным методом определения влияния рисков в количественном выражении. Преимущество данного метода также заключается в достаточной простоте проведения исследования.

Метод использования аналогов заключается в отыскании и использовании сходства, подобия явлений, предметов, систем и их сопоставления (иногда подсознательным) с другими более или менее аналогичными объектами. Для этого метода характерен определенный субъективизм, так как большое значение имеет интуиция и опыт.

Статистический способ расчета степени риска требует наличия значительного массива данных, которые не всегда имеются, что затрудняет его применение.

Анализ целесообразности затрат ориентирован на установление потенциальных зон риска. Перерасход затрат может быть вызван одним из четырех основных факторов или их комбинацией:

· первоначальной недооценкой стоимости;

· изменением границ проектирования;

· различием в производительности;

· увеличением первоначальной стоимости.

Одним из модификаций статистического метода оценки риска является метод определения ставки дисконтирования, которая показывает, на какой коэффициент необходимо скорректировать предполагаемый доход с учетом факторов риска.

Процесс управления рисками, связанными с активами, направленный на возрастание прибыли, характеризуется в финансовом менеджменте категорией левериджа. В буквальном понимании леверидж означает небольшую силу (рычаг), с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы. В приложении к экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей. Существуют три вида левериджа, определяемые путем перекомпоновки и детализации статей отчета о финансовых результатах (рис. 1.1).

Рис. 1.1. Взаимосвязь доходов и левериджа

Логика такой перегруппировки заключается в следующем. Чистая прибыль представляет собой разницу между выручкой и расходами двух типов - производственного и финансового характера. Они не взаимозаменяемы, однако величиной и долей каждого из этих типов расходов можно управлять. Подобное понимание факторной структуры прибыли является исключительно важным в условиях рыночной экономики и свободы в финансировании предприятия с помощью кредитов коммерческих банков, значительно различающихся по предлагаемым ими процентным ставкам.

Величина чистой прибыли зависит от многих факторов. С позиции финансового управления деятельностью предприятия на нее оказывают влияние: а) то, насколько рационально использованы предоставленные предприятию финансовые ресурсы; б) структура источников средств.

Первый момент находит отражение в объеме и структуре основных и оборотных средств и эффективности их использования. Основными элементами себестоимости продукции являются переменные и постоянные расходы, причем соотношение между ними может быть различным и определяется технической и технологической политикой, выбранной на предприятии. Изменение структуры себестоимости может существенно повлиять на величину прибыли. Инвестирование в основные средства сопровождается увеличением постоянных расходов и, по крайней мере теоретически, уменьшением переменных расходов. Однако зависимость носит нелинейный характер, поэтому найти оптимальное сочетание постоянных и переменных расходов нелегко. Эта взаимосвязь и характеризуется категорией производственного левериджа.

Итак, производственный леверидж: - потенциальная возможность влиять на валовой доход путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска. С помощью производственного левериджа определяется риск по основной деятельности.

Второй момент находит отражение в соотношении собственных и заемных средств как источников долгосрочного финансирования, целесообразности и эффективности использования последних. Использование заемных средств связано для предприятия с определенными, порой значительными издержками. Оптимальное сочетание между собственными и привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами, его влияние на прибыль характеризуется категорией финансового левериджа.

Итак, финансовый леверидж - потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. С помощью финансового левериджа определяется риск по финансовой деятельности.

Исходным в данной схеме является производственный леверидж, представляющий собой взаимосвязь между совокупной выручкой предприятия, его валовым доходом и расходами производственного характера. К последним относятся совокупные расходы предприятия, уменьшенные на величину расходов по обслуживанию внешних долгов. Финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между чистой прибылью и величиной доходов до выплаты процентов и налогов (для краткости последний показатель в излагаемой схеме носит название валового дохода).

Обобщающей категорией является производственно-финансовый леверидж, для которого характерна взаимосвязь трех показателей: выручка, расходы производственного и финансового характера и чистая прибыль.

Анализ этой взаимосвязи, т. е. количественная оценка уровня левериджа, выполняется с помощью специального метода, известного в финансовом анализе как метод "мертвой точки".

Производственная деятельность предприятия сопровождается расходами различного вида и относительной значимости. Согласно новому плану счетов возможны два варианта учета затрат на производство и реализацию продукции. Первый, традиционный для отечественной экономики, предусматривает исчисление себестоимости продукции путем группировки расходов на прямые и косвенные. Первые относятся на себестоимость непосредственно, вторые распределяются по видам продукции в зависимости от принятой на предприятии методики. Второй вариант, широко используемый в экономически развитых странах, предполагает иную группировку затрат -- на переменные (производственные) и постоянные. Первые изменяются пропорционально объему производства, вторые остаются стабильными при изменении объема производства. Такое подразделение расходов на переменные и постоянные условно; более правильным является выделение постоянных, полупеременных и переменных расходов (рис. 1.2). Графическое построение модели изображено на рис. 1.2. Приведенное графическое представление взаимосвязи выручки и расходов от объема выпуска продукции основано на предположении об их прямо пропорциональной зависимости. Данная зависимость показывает, что область дохода не является неограниченной - при достижении некоторого объема производства дальнейшее его расширение становится экономически неэффективным. С логической точки зрения такое поведение анализируемых показателей вполне реально и оправданно. Практическое построение затруднено, поскольку требует тщательного разделения издержек по видам.

Рис.1.2. График расчета "мертвой точки"



Рис.1.3. Графическое представление нелинейной зависимости показателей

Аналитическое представление рассматриваемой модели основывается на следующей базовой формуле:

S = VC + FC + GI, (1.1)

где S -- реализация в стоимостном выражении;

VC -- переменные производственные расходы;

FC -- условно-постоянные производственные расходы;

GI -- валовой доход.

Поскольку в основу анализа заложен принцип прямо пропорциональной зависимости показателей, имеем:

VC = k * S,

где k - коэффициент пропорциональности.

Используя формулу (1.1), а также условие, что критическим считается объем реализации, при котором валовой доход равен нулю, имеем:

S = k* S + FC.

Показатель S в этой формуле характеризует критический объем реализации в стоимостном выражении, поэтому, обозначив его за Sm, имеем:

Sm= FC / (1-k) (1.2)

Формулу (1.2) можно представить в более наглядном виде путем перехода к натуральным единицам измерения. Для этого введем следующие дополнительные обозначения:

Q - объем реализации в натуральном выражении;

р - цена единицы продукции;

v - переменные производственные расходы на единицу продукции;

Qc -критический объем продаж в натуральных единицах.

Преобразуя формулу (1.2), имеем:

Qc = FC / (p-v) (1.3)

Знаменатель дроби в формуле (1.2) называется удельным маржинальным доходом (с = р -- v). Таким образом, экономический смысл критической точки предельно прост: он характеризует количество единиц продукции, суммарный маржинальный доход которых равен сумме условно-постоянных расходов.

Очевидно, что формула (1.3) может быть легко трансформирована в формулу для определения объема реализации в натуральных единицах (Qi), обеспечивающего заданный валовой доход (GI).

Qi = (FC+GI) / (p-v) (1.4)

Уровень производственного левериджа (Упл) принято измерять следующим показателем:

Упл = TGI / TQ, (1.5)

где TGI -- темп изменения валового дохода, %;

TQ -- темп изменения объема реализации в натуральных единицах, %.

Путем несложных преобразований формулы (1.5) ее можно привести к более простому в вычислительном плане виду. Для этого используем вышеприведенные обозначения и иное представление формулы (1.1):

Р* Q = v * Q + FC + GI, или с * Q = FC + G1.

Поэтому

Упл = (AGI-GI)/(?Q/Q) = ((c*AQ)/(c*Q-FC))/(?Q/Q) = c*Q /GI (1.6)

Экономический смысл показателя Упл довольно прост - он показывает степень чувствительности валового дохода предприятия к изменению объема производства. А именно для предприятия с высоким уровнем производственного левериджа незначительное изменение объема производства может привести к существенному изменению валового дохода. Значение этого показателя не является постоянным для данного предприятия и зависит от базового уровня объема производства, от которого идет отсчет. В частности, наибольшие значения показатель имеет в случаях, когда изменение объема производства происходит с уровней, незначительно превышающих критический объем продаж. В этом случае даже незначительное изменение объема производства приводит к существенному относительному изменению валового дохода; причина состоит в том, что базовое значение валового дохода в этом случае близко к нулю.

Отметим, что пространственные сравнения уровней производственного левериджа возможны лишь для предприятий, имеющих одинаковый базовый уровень выпуска.

Более высокое значение этого показателя обычно характерно для предприятий с относительно более высоким уровнем технической оснащенности. Точнее, чем выше уровень условно-постоянных расходов по отношению к уровню переменных расходов, тем выше уровень производственного левериджа. Таким образом, предприятие, повышающее свой технический уровень с целью снижения удельных переменных расходов, одновременно увеличивает и свой уровень производственного левериджа.

Предприятия с относительно более высоким уровнем производственного левериджа рассматриваются как более рискованные с позиции производственного риска. Под последним понимается риск неполучения валового дохода, т. е. возникновение ситуации, когда предприятие не может покрыть свои расходы производственного характера.

По аналогии с производственным левериджем уровень финансового левериджа (Уфл) измеряется показателем, характеризующим относительное изменение чистой прибыли при изменении валового дохода:

Уфл = TN1/TGI, (1/7)

где TNI -- темп изменения чистой прибыли, %;

TGI темп изменения валового дохода, %.

Используя вышеприведенные обозначения и схему взаимосвязи доходов и левериджа (см. рис. 1.1), формулу (1.7) можно преобразовать в более удобный в вычислительном плане вид:

GI = с * Q - FC;

N1 = (GI -In) * (1 -Т);

?NI = ?GI * (1 -Т);

Уфл = ?NI/NI / (?GI/GI) = GI/ (GI -In)

где In - проценты по ссудам и займам;

Т - усредненная ставка налога.

Итак,

Eak = GI / (GI -In) (1.8)

Коэффициент Уфл имеет весьма наглядную интерпретацию. Он показывает, во сколько раз валовой доход превосходит налогооблагаемую прибыль. Нижней границей коэффициента является единица. Чем больше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем больше выплаченная по ним сумма процентов, тем выше уровень финансового левериджа. Таким образом, повышение доли заемных финансовых ресурсов в общей сумме долгосрочных источников средств при прочих равных условиях приводит к возрастанию уровня финансового левериджа.

Эффект финансового левериджа состоит в том, что чем выше его значение, тем более нелинейный характер приобретает связь между чистой прибылью и валовым доходом - незначительное изменение (возрастание или убывание) валового дохода в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли.

Пространственные сравнения уровней финансового левериджа возможны лишь в том случае, если базовая величина валового дохода сравниваемых предприятий одинакова.

С категорией финансового левериджа связано понятие финансового риска. Финансовый риск - это риск, связанный с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным ссудам и займам. Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени рискованности данного предприятия. Это проявляется в том, что для двух предприятий, имеющих одинаковый объем производства, но разный уровень финансового левериджа, вариация чистой прибыли, обусловленная изменением объема производства, будет неодинакова - она будет больше у предприятия, имеющего более высокое значение уровня финансового левериджа.

Рассмотрим возможные изменения финансового левериджа.

Когда предприятие полностью финансируется за счет собственных средств, уровень финансового левериджа равен единице. В этом случае принято говорить, что финансовый леверидж отсутствует, а изменение чистой прибыли полностью определяется изменением валового дохода, т. е. производственных условий. Тогда, изменение валового дохода на 10% приводит точно к такому же изменению чистой прибыли.

Уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного капитала. В этом случае возрастает размах вариации показателя "рентабельность собственного капитала" (как разница между наибольшим и наименьшим значением этого показателя). По сравнению с вариантом, когда предприятие полностью финансируется собственными средствами, для структуры капитала с наибольшим уровнем заемных средств размах вариации увеличился в два раза. То же самое характерно и вариации чистой прибыли - для структуры капитала с наивысшим значением финансового левериджа изменение валового дохода на 10% приводит к изменению чистой прибыли на 15%. Это свидетельствует о повышении степени риска инвестирования при изменении структуры капитала в сторону увеличения доли заемных средств.

Как было отмечено выше, производственный и финансовый леверидж обобщаются категорией производственно-финансового левериджа.

Уровень его (Ул), как следует из формул (1.1) - (1.8), может быть оценен следующим показателем:

Ул = Упл * Уфл (1.9)

Производственный и финансовый риски обобщаются понятием общего риска, под которым понимают риск, связанный с возможным недостатком средств для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников средств.

По инвестиционной деятельности риски учитываются с помощью коэффициентов дисконтирования, а потом определяются показатели эффективности инвестиций.

Совокупный уровень риска предприятия рассчитывается следующим образом:

Сур = Эфл*Эпл,

Где

Сур - совокупный уровень риска предприятия;

Эфр - эффект финансового левериджа;

Эпл - эффект производственного левериджа.

Таким образом, с помощью описанных методик расчета отдельных показателей можно оценить уровень финансового, производственного риска, связанного с конкретным предприятием, а также совокупный риск его финансово-хозяйственной деятельности.

1.3 Способы минимизации финансовых рисков предприятия

В условиях объективного существования риска и связанных с ним потерь возникает потребность в определенном механизме, который позволили бы наилучшим из возможных способов, с точки зрения поставленных предприятием стратегических целей, учитывать риск при принятии и реализации хозяйственных решений. Такой механизм формируется в рамках риск-менеджмента, который включает в себя процесс выработки цели риска и рисковых вложений капитала, определение вероятности наступления события, выявление степени и величины риска, анализ окружающей обстановки, выбор стратегии управления риском, необходимых для данной стратегии приемов управления риском и методов его снижения, осуществление целенаправленного воздействия на риск.

Система критериев, отражающих предельно допустимый уровень рисков по планируемым операциям, напрямую зависит от ориентиров стратегии предприятия, в частности, от проводимой политики управления капиталом и активами хозяйствующего субъекта. При осуществлении им в стратегическом периоде консервативной, умеренной или агрессивной финансовой политики меняются допустимые пределы значений риска.

Механизм оптимизации внутренних финансовых рисков в хозяйственной деятельности предприятия включает в себя некоторые основные методы, среди которых можно выделить маневрирование, предотвращение риска; уклонение от риска; сокращение времени нахождения в опасности; дублирование операций, объектов и ресурсов; сокращение величины потенциальных и фактических потерь; распределение риска; разукрупнение риска; разнос экспозиции (подверженности риску) в пространстве и во времени; изоляция опасных факторов друг от друга; перенос риска на других агентов; сокращение величины риска; уменьшение подверженности риску.

Данный перечень методов слишком обширен и может быть сведен к более лаконичному виду за счет объединения отдельных методов в комплексные программы, среди которых можно выделить избегание неопределенности, лимитирование, диверсификацию, распределение рисков, самострахование и др. Эти программы исходят из конкретных условий хозяйствования и финансовых возможностей предприятия и позволяют в полной мере учесть влияние внутренних факторов при управлении уровнем финансовых рисков.

Избегание риска заключается в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые полностью исключают конкретный вид риска. Формой избегания может быть воздействие на пассивы предприятия, например, отказ от использования заемного капитала в доле, превышающей выбранный безрисковый уровень. Снижение доли заемных средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных рисков - потери финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем такое избегание риска ведет за собой снижение эффекта финансового рычага, то есть возможности приращения рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемного.

Другой формой избежания риска может быть воздействие на активы предприятия, например, изменение структуры оборотных активов в сторону более ликвидных. Положительным аспектом данного метода является повышение ликвидности активов, которое позволяет предотвратить риск неплатежеспособности в будущем периоде. Однако такое избегание, очевидно, лишает предприятие дополнительного дохода от расширения объема продаж в кредит и частично порождает новые риски, связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из-за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции.

Во избежание риска также возможен отказ от осуществления операций, уровень риска по которым чрезмерно высок, однако применение данной меры носит ограниченный характер, так как большинство операций связано с осуществлением основной производственно-коммерческой деятельности предприятия, обеспечивающей поступление доходов и формирование прибыли.

В силу противоречивости последствий избегания финансовых рисков применение данного метода должно осуществляться при соблюдении таких условий как отсутствие возможности возникновения другого риска более высокого или однозначного уровня, несопоставимость с уровнем доходности операции по шкале "доходность - риск", превышение возможных потерь над уровнем возмещения из собственных ресурсов предприятия и др.

Лимитирование концентрации риска реализуется путем установления предприятием соответствующих внутренних нормативов при разработке финансовой стратегии, а также в процессе реализации различных аспектов хозяйственной деятельности. Система нормативов может включать предельный размер заемного капитала в структуре источников средств, минимальный размер активов в высоколиквидной форме, максимальный размер коммерческого кредита для одного потребителя продукции, максимальный период предоставления коммерческого кредита (отвлечения средств в дебиторскую задолженность) и др. Отметим, что механизм лимитирования является одним из наиболее эффективных в риск-менеджменте, при его использовании соблюдается принцип экономичности и в полной мере реализуется политика по управлению рисками предприятия.

Диверсификация основана на разделении рисков, препятствующем их концентрации, и используется для оптимизации негативных последствий проявления рисков. В качестве основных форм в контексте управления внутренним финансовым риском могут быть выделены и использованы следующие направления: диверсификация видов деятельности, диверсификация кредитного портфеля, диверсификация направлений инвестирования ресурсов и др.

Распределение рисков основано на частичной их передаче партнерам предприятия по хозяйственным отношениям, особенно в той их части, по которой они имеют возможность реализовать более эффективный механизм оптимизации рисков. Однако данный вид нейтрализации последствий неопределенности выходит за рамки контроля рисков на уровне предприятия и в значительной степени зависит от результатов переговоров с партнерами, что является недостатком данного метода и выводит его за рамки нашего исследования.

Механизм самострахования предприятия основан на резервировании части финансовых ресурсов, позволяющем преодолеть негативные последствия по тем операциям, которые сопряжены со значительным риском. Например, можно определять кредитоспособность заемщика и тем самым снижать риск невозврата кредитов. Явным недостатком данного механизма является необходимость отвлечения ресурсов предприятия и, как следствие, снижение эффективности использования собственного капитала предприятия, а также возможность усиления его зависимости от внешних источников финансирования для замещения резервируемых средств.

Таким образом, среди рассмотренных механизмов действия политики управления рисками мы выделили наиболее эффективные применительно к предприятию с учетом специфики условий хозяйствования отечественных предприятий: лимитирование и диверсификация финансовых рисков. Оценка результативности применяемых механизмов оптимизации риска осуществляется на основе сравнения фактически сложившегося или прогнозируемого рискового положения предприятия с исходным.

Глава 2. Механизм управления финансовыми рисками предприятия

2.1 Общая характеристика предприятия

ООО "ЖБИ Комплект 2000" - это надежный партнер с большим опытом, который пользуется уважением на российском рынке строительства. ООО "ЖБИ Комплект 2000" расположено по адресу: Москва, Щемиловский 1-й пер., 17, офис 6, тел. +7 (495) 544-54-18 +7 (495) 785-48-04. Профессиональный и эксклюзивный подход к работе предприятия достигается благодаря работе высококвалифицированных специалистов: инженеров, рабочих.

Все вопросы по руководству текущей деятельностью Общества, относятся к компетенции Генерального директора Общества, который связывает и контролирует всю функциональную деятельность предприятия и всех процессов связанных с ней. Генеральный директор Общества действует от имени Общества, в том числе представляет его интересы, совершает сделки от имени Общества, утверждает штаты, издает приказы и дает указания, обязательные для исполнения всеми работниками Общества.

Генеральный директор Общества организует защиту сведений, составляющих коммерческую и служебную тайну Общества.

Непосредственно генеральному директору подчиняются коммерческий директор, заместитель директора по общим вопросам, финансовый директор.

Охарактеризуем правовое положение деятельности ООО "ЖБИ Комплект 2000".

Во-первых, это Гражданский кодекс РФ, который определяет следующие:

- Основные положения ООО;

- Определяет участников общества;

- Устанавливает перечень учредительных документов;

- Уставный капитал общества с ограниченной ответственностью;

- Управление в обществе с ограниченной ответственностью;

- Порядок реорганизации и ликвидации общества с ограниченной ответственностью;

- Переход доли в уставном капитале общества с ограниченной ответственностью к другому лицу;

- Выход участника общества с ограниченной ответственностью из общества.

Федеральный закон определяет в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации правовое положение закрытого акционерного общества, права и обязанности его участников, порядок создания, реорганизации и ликвидации общества.

Важными организационно-распорядительными документами являются Правила внутреннего распорядка, которые включают следующие разделы:

- общие положения; порядок приёма и увольнения рабочих и служащих;

основные обязанности рабочих и служащих; основные обязанности администрации; рабочее время и его использование; поощрение за успехи в работе; ответственность за нарушение трудовой дисциплины.

Важнейшим организационным документом является Коллективный договор, разрабатываемый при непосредственном участии подразделения службы управления персоналом. Коллективный договор- это соглашение, заключаемое трудовым коллективом и администрацией по урегулированию их взаимоотношений в процессе производственно-хозяйственной деятельности на календарный год.

К документам организационно-методического характера относятся те, которые регламентируют выполнение функций по управлению персоналом. Сюда входят:

- Положение по формирования кадрового резерва в организации;

- Положение по организации адаптации работников;

- Рекомендации по организации подбора и отбор персонала;

- Положение по урегулирования взаимоотношений в коллективе;

- Положение по оплате и стимулированию труда;

- Инструкция по соблюдению правил техники безопасности и др.

Внутренними организационно-регламентирующими документами деятельности работников являются должностные инструкции - документ, регламентирующий деятельность работника: его задачи, права, функции, ответственность.

Важнейшими направлениями финансовой работы на предприятии являются:

- финансовое планирование;

- оперативная работа;

- контрольно-аналитическая работа.

Финансовое планирование занимает важное место в организации финансовой деятельности хозяйствующего субъекта. В ходе финансового планирования каждое предприятие всесторонне оценивает свое финансовое состояние, определяет возможность увеличения финансовых ресурсов и выявляет направления наиболее эффективного их использования. Финансовое планирование осуществляется на основе анализа информации о финансах предприятия, получаемой из бухгалтерской, статистической и управленческой отчетности.

В области планирования выполняются следующие задачи:

- разработку проектов финансовых и кредитных планов со всеми необходимыми расчетами;

- определение потребности в собственном оборотном капитале;

- выявление источников финансирования хозяйственной деятельности;

- разработку плана капитальных вложений с необходимыми расчетами;

- участие в разработке бизнес-плана;

- составление кассовых планов;

- участие в составлении планов реализации продукции в денежном выражении и определение плановой суммы балансовой прибыли на год и по кварталам и расчет показателей рентабельности.

В области оперативной работы решаются многочисленные задачи, основными из которых являются следующие:

- обеспечение в установленные сроки платежей в бюджет, выплат процентов по краткосрочным и долгосрочным ссудам банков, выдачи заработной платы работникам и других кассовых операций, оплата счетов поставщиков за отгруженные товарно-материальные ценности, услуги и работу;

- обеспечение финансирования затрат плана;

- оформление кредитов в соответствии с договорами;

- ведение ежедневного оперативного учета: реализации продукции, прибыли от реализации, других показателей финансового плана;

- составление сведений о поступлении средств и справок о ходе выполнения показателей финансового плана и финансового состояния.

Большое значение на предприятии должно уделяться контрольно-аналитической работе, так как ее эффективность во многом определяет результат финансовой деятельности. Финансовые службы осуществляют постоянный контроль за выполнением показателей финансового, кассового и кредитного планов, планов по прибыли и рентабельности, следят за использованием по назначению собственного и заемного капитала, за целевым использованием банковского кредита. В осуществлении контрольно-аналитической работы большую помощь оказывает бухгалтерия, совместно с которой проверяется правильность составления смет, расчет окупаемости капитальных вложений, анализируются все виды отчетности, контролируется соблюдение финансовой и плановой дисциплины.

Директор ООО "ЖБИ Комплект 2000" осуществляет финансовое планирование организации.

В своей деятельности он руководствуется законодательными актами РФ, постановлениями, распоряжениями и другими руководящими методическими и нормативными материалами по организации финансовой работы на предприятии, приказами и распоряжениями генерального директора.

При формировании, распределении и использовании денежных средств в ООО "ЖБИ Комплект 2000" возникают многообразные финансовые отношения. Это отношения: на ООО "ЖБИ Комплект 2000" в целом и его работников; с бюджетом и внебюджетными фондами; с кредитной системой; со страховыми организациями и налоговыми органами; с инвестиционными институтами; с товарными, сырьевыми и фондовыми биржами; с аудиторскими фирмами и другими хозяйствующими субъектами.