Размещено на http://www.allbest.ru/

Курсовая работа

Денежно-кредитная система и методы денежного регулирования

Москва 2019

Оглавление

денежно кредитное регулирование инфляция

• Введение
• Глава 1. Теория денежно-кредитной системы и методы денежно-кредитного регулирования
• 1.1 Основные понятия денежно-кредитной системы
• 1.2 Основы денежно-кредитного регулирования
• 1.3 Методы денежно-кредитного регулирования и их классификация
• Выводы
• Глава 2. Характеристика денежно-кредитного регулирования ЦБРФ
• 2.1 Анализ инструментов денежно-кредитной политики ЦБ РФ
• 2.2 Особенности реализации монетарного режима таргетирования инфляции
• 2.3 Проблемы денежно-кредитной политики и денежно-кредитного регулирования в России
• Выводы
• Глава 3. Пути решения денежно-кредитной политики и перспективы развития денежно-кредитного регулирования в России
• Выводы
• Заключение
• Список использованных источников

Введение

Актуальность. В макроэкономике важное место занимает денежно-кредитная система, так как экономическая жизнь страны в значительной мере зависит от ее состояния. В связи с этим необходимо осознавать всю важность этой системы, разбираться, каким образом действует ее механизм и функционирует денежно-кредитная политика. Основой денежно-кредитной системы являются финансово-кредитные институты, в первую очередь банки. В настоящее время в рыночной экономике банковская система - это основное звено денежно-кредитной системы. Все большее место в экономике стран занимают кредит и денежные расчеты, а связанные с ними процессы становятся все сложнее. Необходимость одновременного обеспечения ценовой стабильности и поддержания финансовой стабильности обуславливает потребность в уточнении спектра используемых инструментов и методов регулирования денежного обращения. Возрастает значимость выбора методов и инструментов, применение которых позволит эффективно решать не только задачи регулирования денежного обращения, но и обеспечения стабильности денежных и финансовых систем.

Денежно-кредитная политика - это особая деятельность государства. Она заключается в разработке и осуществлении системы мероприятий, с помощью которых регулируются денежно-кредитные процессы страны. Центральный банк (ЦБ) регулирует экономику не прямо, а через денежно-кредитную систему, так как сам он непосредственной связи с хозяйством не имеет.

Степень разработанности проблемы. В отечественной научной литературе наиболее активно проблемы денег и денежного обращения исследуют: Галкин Б.А., Дубинин С.К., Звонова Е.А., Ковалева Т.М., Топчий В.Д., Мищенко С.В., Федоренко И.Б., Юров А.В. и другие.

Теоретическая и практическая значимость. Вместе с тем, несмотря на значительное количество работ по данной проблеме и высокий уровень ее разработанности, актуальным остается дальнейшее исследование методов и инструментов денежно-кредитного регулирования, его влияния на развитие экономики и на повышения устойчивости денежного обращения.

Цель курсовой работы - изучить теоретические основы денежно-кредитной системы и применения методов денежно-кредитного регулирования Центрального банка России на современном этапе.

В соответствии с поставленной целью определены следующие основные задачи:

· изучить основные понятия денежно-кредитной системы

· сущность денежно-кредитного регулирования;

· дать характеристику методам денежно-кредитного регулирования;

· рассмотреть методы и инструменты денежно-кредитной политики Российской Федерации;

· изучить проблемы денежно-кредитного регулирования на современном этапе.

Объект исследования - деятельность Центрального банка России по кредитному регулированию.

Предметом исследования являются методы денежно-кредитного регулирования Центрального банка России.

Методы исследования. Для достижения поставленных целей использован комплекс общенаучных и специальных методов исследования: диалектический; системный; историко-логический; аналитический и др.

Методика исследования основана на систематически развёрнутом изложении научно-теоретического мышления и анализа реального положения дел в этих выводах. В процессе работы применяются общенаучные методы и приемы: анализа и группировки, обобщения, сравнение, а также методы табличного и графического анализа, и представления результатов.

Структура работы. Работа состоит из введения, трех разделов, выводов и заключения. В конце курсовой работы приводится список из 23 использованных источников: нормативно-правовые акты РФ и электронные источники.

Глава 1. Теория денежно-кредитной системы и методы денежно-кредитного регулирования

1.1 Основные понятия денежно-кредитной системы

Денежно-кредитная система - это комплекс валютно-финансовых учреждений, призванных регулировать экономику посредством изменения количества находящихся в обращении денег [2].

Современная денежно-кредитная система состоит из трех звеньев:

· центральный банк (это банки, осуществляющие выпуск банкнот и являющиеся центрами кредитной системы)

· коммерческие банки (представляют собой частные и государственные банки, осуществляющие универсальные операции по кредитованию промышленных, торговых и других предприятий, главным образом за счет тех денежных капиталов, которые они получают в виде вкладов)

· специализированные кредитно-финансовые институты (включают банковские и небанковские организации, специализирующиеся на определенных видах кредитования)

На каждом из трех уровней выполняются соответствующие функции.

Денежно-хозяйственные функции (работа с деньгами вкладчиков, сделки по хранению, предоставление кредита, предоставление информации, консультирование и др.) осуществляются кредитными банками.

Регулирующие функции (установление учетной ставки, установление резервов и т. п.) осуществляются Центральным банком и ведомствами по надзору.

Регламентирующие функции (контроль над частными банками и т. п.) осуществляются Центральным банком и Министерством финансов.

Первый уровень кредитной системы представлен ЦБ. В его функции входят: эмиссия (выпуск) банкнот; хранение государственных золотовалютных резервов; хранение резервного фонда других кредитных учреждений, главным образом коммерческих банков; кредитование коммерческих банков и осуществление кассового обслуживания государственных учреждений; проведение расчетов и переводных операций; контроль над деятельностью кредитных учреждений и конечно же денежно-кредитное регулирование экономики.

Второй уровень кредитной системы представлен коммерческим банкам. В его функции входят: аккумуляция и мобилизация денежного капитала; посредничество в кредите; создание кредитных денег; проведение расчетов и платежей в хозяйстве; организация выпуска и размещения ценных бумаг; оказание консультационных услуг.

Особая заслуга коммерческих банков также состоит в осуществлении расчетов в масштабах всего национального хозяйства. На базе их операций возникают кредитные деньги (чеки, банковские векселя).

К системе кредитно-финансовых институтов относятся:

1. Инвестиционные банки, занимающиеся эмиссионно-учредительской деятельностью, то есть проводящие операции по выпуску и размещению на фондовом рынке ценных бумаг, получая на это доход. Они не имеют права принимать депозиты и привлекают капиталы, как правило, путем продажи собственных акций или за счет кредита коммерческих банков. Свой капитал они используют для долгосрочного кредитования различных отраслей хозяйства.

2. Обширная группа сберегательных учреждений, занимающая важное место в кредитной системе благодаря привлечению мелких сбережений и доходов, которые иначе не смогут функционировать как капитал.

Существуют различные типы сберегательных учреждений:

а) сберегательные банки и кассы;

б) взаимно-сберегательные банки (разновидность кооперативных банковских учреждений в США);

в) доверительно-сберегательные банки (в Великобритании);

г) ссудно-сберегательные ассоциации (Соединенные Штаты);

д) кредитные кооперативы (союзы, ассоциации) и другие.

3. Страховые компании, для которых характерна специфическая форма привлечения средств - продажа страховых полисов. Полученные доходы они вкладывают, прежде всего в облигации и акции других компаний, государственные ценные бумаги.

4. Пенсионные фонды, которые различаются по организации, управлению и структуре активов. Так, имеются застрахованные пенсионные фонды, (управляемые страховыми компаниями) и незастрахованные (управляемые предприятиями или по их доверенности - банками), фундированные (их средства инвестированы в ценные бумаги) и нефундированные (пенсии выплачиваются из текущих поступлений и доходов) и многие другие.

5. Инвестиционные компании, размещающие среди мелких держателей свои обязательства (акции) и использующие полученные средства для покупки ценных бумаг народного хозяйства. Мелкие инвесторы охотно покупают обязательства инвестиционных компаний, так как из-за значительной диверсификации (вложение средств в различные предприятия) достигается известное рассредоточение активов, снижается опасность потери сбережений из-за банкротств фирм, в чьи акции вложен капитал.

1.2 Основы денежно-кредитного регулирования

Денежно-кредитное регулирование - можно определить, как «совокупность мероприятий государства, регламентирующих деятельность кредитно-денежной системы и сферы денежного обращения, рынок ссудных капиталов и кредитов, порядок организации и осуществления безналичных расчетов в целях воздействия на экономику» [13, с. 5].

В современных денежных системах ключевую роль в регулировании денежного рынка и обеспечении устойчивости денежного обращения играет реализация центральным банком эффективной денежно-кредитной политики.

Главные цели денежно-кредитного регулирования - обеспечение стабильности цен, максимальная занятость населения, рост реального производства, устойчивый платежный баланс. Денежно-кредитное регулирование реализуется Центральным банком государства. Также с помощью денежно-кредитного регулирования осуществляется воздействие на различные процессы макроэкономики, такие как инфляция, экономический рост, безработица.

Отечественные экономисты подразделяют цели денежно-кредитного регулирования на несколько уровней [6, с. 38]:

· стратегические (конечные или долгосрочные);

· промежуточные (среднесрочные);

· операционные (тактические) цели.

В качестве приоритетной цели денежно-кредитного регулирования могут выступать:

· макроэкономическое равновесие;

· ценовая стабильность;

· финансовая и банковская стабильность;

· устойчивое экономическое развитие;

· стабильный экономический рост.

Основная цель денежно-кредитной политики Банка России законодательно закреплена в статье 34.1 ФЗ №86. Согласно нормативному документу: «основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности, в том числе для формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического роста» [1]. Эта цель для Банка России является стратегической.

Промежуточные цели денежно-кредитного регулирования -- это те изменения, которые помогают достижению стратегических целей в определенных экономических процессах и явлениях. Промежуточные (среднесрочные) цели являются показателем денежного рынка и позволяют изучать показатели, характеризующие макроэкономические тенденции.

Промежуточные цели являются дополнением к стратегическим и помогают уточнить их, помогают в определении Центральным банком направлений развития своей деятельности. Они устанавливаются на срок более года или год.

Тактические цели направлены на регулирование основных или ключевых экономических переменных на уровне банковской системы при помощи управления денежной массой, ставкой процента, курсом валют и т.п., а также для достижения промежуточной цели.

Главный признак тактической цели - ее краткосрочность, реализация которой достигается оперативными действиями. Такие характеристики затрудняют выбор механизмов и методов реализации тактических целей при денежно-кредитном регулировании.

Процентная политика, как инструмент денежно-кредитной политики центрального банка, предполагает возможность манипулирования процентными ставками (дисконтной, ломбардной, ставке центрального банка на открытом рынке) с целью воздействия на объем денежной массы в обращении.

Путем рефинансирования центральный банк действует как «кредитор последней инстанции» - он является гарантом бесперебойного функционирования банковской и финансовой систем в целом. Когда центральный банк осуществляет кредитование банковских учреждений, он способен влиять на стоимость заемных ресурсов через установление официальной процентной ставки.

Высокая процентная ставка ограничивает стимулы банков кредитоваться в центральном банке и соответственно сужает их возможности по кредитованию реального сектора экономики, в результате - уменьшается объем совокупной денежной массы в экономике. Низкая процентная ставка вызывает обратный эффект.

Особенность процентной политики как инструмента денежно-кредитного регулирования заключается в том, что центральный банк использует официальную процентную ставку и как ориентир, и как инструмент денежно-политических мероприятий одновременно.

Процесс монетарной трансмиссии, в этом случае, можно представить, как последовательную передачу импульсов через канал процентных ставок: от операций центрального банка за краткосрочный межбанковский рынок, потом - через всю цепь взаимодействующих сегментов финансового рынка к изменениям в реальном секторе экономики [11, с.89].

Итак, первый этап - процесс от непосредственных действий центрального банка в области рефинансирования коммерческих банков и операций на открытом рынке до изменения ставок на сегменте краткосрочных межбанковских операций. Далее происходят изменения всей структуры краткосрочных процентных ставок, а также валютного курса. На заключительном этапе происходит изменение совокупного спроса в экономике, что ведет к изменениям в темпах инфляции и экономического роста.

На каждом этапе трансмиссионного механизма происходит приспособление рыночных сил спроса и предложения на соответствующем сегменте к новым условиям, которые возникают из-за внешних (относительно данного сегмента) шоков. Их источником является, как правило, изменение ситуации на определенном сегменте финансового рынка, а результатом смещения кривых спроса и предложения - новый равновесный уровень соответствующей процентной ставки.

Для сегмента краткосрочных межбанковских кредитов роль внешнего шока играют действия центрального банка по рефинансированию и проведению операций на открытом рынке. Ставка на межбанковском рынке отображает цену ликвидных ресурсов, которое уравновешивает спрос и предложение на этом рынке. Для достижения необходимого значения указанной ставки, центральный банк должен проводить рефинансирование банковских учреждений согласно установленным целям.

Политика рефинансирования центрального банка является оптимальной, если:

· межбанковская ставка достигает своего равновесного уровня за оптимальный период времени;

· этот равновесный уровень соответствует целевому значению (или находиться в целевом интервале);

· процесс перехода межбанковского рынка в состояние равновесия соответствует оптимальным характеристикам устойчивости [8, с. 15].

В зависимости от соотношения параметров спроса и предложения процесс колебаний на межбанковском рынке может иметь разный характер. Но ситуация на межбанковском рынке, при которой возможно достижение состояния равновесия, возникает лишь при условии, если на этих интервалах колебания имеют угасающий характер и постепенно приближают значение процентной ставки к равновесному уровню.

Финансовый смысл полученных соотношений заключается в том, что чувствительность предложения ликвидных ресурсов к изменению процентной ставки должна быть меньше, чем чувствительность спроса. В условиях ограничительной монетарной политики при росте процентной ставки спрос на ликвидные ресурсы должен снижаться в большем объеме, чем их предложение. В случае соблюдения этой предпосылки межбанковский рынок будет устойчивой системой, которая обеспечит достижение процентной ставке своего равновесного уровня. Использование процентной политики оказывает важные макроэкономические и антиинфляционные эффекты денежно-кредитного регулирования.

Банк России и Правительство имеют достаточное количество рычагов влияния на обеспечение относительной стабильности денег на основе реализации определённого вида политики. Например, если центральный банк влияет на покупательную способность денег путём контроля объёмов эмиссии, обеспечения ценовой стабильности и сдерживания инфляции, то Правительство может влиять на эти процессы путём регулирования цен естественных монополий и реализации, соответствующей ценовой и фискальной политики. Аналогичная система параллельных мероприятий может быть реализована также и для валютного курса, и процентной ставки [11, C. 147].

Нужно отметить, что денежно-кредитное регулирование является одним из ключевых элементов экономической политики государства (наряду с бюджетной, внешнеторговой, фискальной) и определяется приоритетными и стратегическими целями экономического развития. На современном историческом этапе для России одной из первоочередных целей общегосударственной экономической политики является закрепление и поддержание устойчивого долгосрочного роста экономики. Денежно-кредитная политика государства является важной сферой функционирования экономики, определение и проведение которой является одной из важных функций центрального банка.

Основными задачами денежно-кредитного регулирования выступают:

· разработка механизмов, позволяющих нивелировать влияние инфляционных процессов на денежную сферу;

· удовлетворение потребностей, защиту интересов, сокращение издержек участников денежного оборота, повышение эффективности их деятельности и качества предоставляемых им услуг;

· создание привлекательных условий для привлечения инвестиций;

· формирование конкурентных отношений в денежно-кредитной сфере;

· расширение количества и качества услуг, предоставляемых банковскими учреждениями.

В посткризисный период основные задачи денежно-кредитного регулирования можно определить как:

· поддержание устойчивости финансовой системы к стрессовым ситуациям;

· ограничение финансовых рисков;

· сглаживание циклов финансовых колебаний.

Эти задачи между собой взаимосвязаны. С одной стороны, на инструментальном уровне они основаны на макропруденциальном регулировании и должны определять нормы деятельности, под влиянием которых отдельные банки будут обладать достаточным собственным капиталом и ликвидностью.

Таким образом, денежно-кредитная политика должна способствовать ликвидности финансового рынка, добиваться роста эффективности своей процентной политики, совершенствовать управление ликвидностью банков, развивать систему макроэкономического моделирования и прогнозирования.

1.3 Методы денежно-кредитного регулирования и их классификация

Для достижения целей денежно-кредитного регулирования используются методы как совокупность приёмов и операций, посредством которых субъекты денежно-кредитной политики воздействуют на объекты для достижения поставленных целей. Методы денежно-кредитного регулирования подразделяются на экономические, правовые и административные [15, с. 112]. Рассмотрим методы административные и экономические.

Административные методы включают в себя набор инструментов, оказывающих административное воздействие на объекты денежно-кредитного регулирования. Административные методы обязывают субъекты денежно-кредитного регулирования принимать строго определенные решения и не оставляют субъектам право свободы выбора. К ним относятся меры в форме различных директив ЦБ, касающихся объема денежного предложения и цен на финансовом рынке: лимитирование уровня процентных ставок по кредиту; ограничение объема кредита; селективная кредитная политика; портфельные ограничения; валютные ограничения.

Экономические методы включают в себя набор инструментов, оказывающих экономическое воздействие на объекты денежно-кредитного регулирования. Экономические методы делят на нормативные и корректирующие. Нормативные - осуществляются путем использования таких инструментов, как отчисления в фонд обязательных резервов, а также коэффициенты и нормативы, устанавливаемые для кредитных организаций. Корректирующие - осуществляющие путем использования следующих инструментов: процентные ставки, операции на открытом рынке, валютные интервенции.

Для более наглядного рассмотрения методов составим Таблицу 1.1, в которой методы сгруппированы в зависимости от вида регулирования.

Таблица 1.1Основные методы денежно-кредитного регулирования [6]

Вид регулирования	Классификация методов	Перечень инструментов
Прямое регулирование	Правовые методы	· лицензирование; · регистрация; · регламентация; · лимитирование; · введение запретов; · квотирование; · установление минимального уровня заработной платы; · введение стандартов, нормативов, тарифов, ограничений; · установление режимов ценообразования, конвертируемости · установление порядка осуществления операций; · установление размера обязательной маржи.
	Административные методы	· проведение экспертиз; · выдача государственных гарантий; · разработка и реализация государственных программ; · страхование рисков и защита интересов субъектов финансовых и материальных отношений; · организация и проведение торгов; · надзорные и контрольные мероприятия.
Косвенное регулирование	Экономические методы	А) Денежно-кредитные: · учетная ставка; · ключевая ставка; · операция на открытом рынке · сеньораж; · кредитные льготы; · таргетирование; · управление государственным долгом; · целевое кредитование Б) Валютные: · Валютные интервенции; · Ревальвация (девальвация); · Диверсификация валютных резервов.

Все представленные в Таблице 1.1 методы денежно-кредитного регулирования и инструменты их реализации взаимосвязаны.

Каждый из методов содержит набор инструментов денежно-кредитного регулирования. Согласно статье 35 ФЗ №86 «О ЦБ РФ», основными инструментами денежно-кредитной политики Банка России являются [1]:

а) процентные ставки по операциям Банка России;

б) обязательные резервные требования;

в) операции на открытом рынке;

г) рефинансирование кредитных организаций;

д) валютные интервенции;

е) установление ориентиров роста денежной массы;

ж) прямые количественные ограничения;

з) эмиссия облигаций от своего имени;

и) другие инструменты, определенные Банком России.

Благодаря этим методам решаются частные задачи, как ограничение выдачи ссуды некоторым банкам, рефинансирование на льготных условиях. К инструментам денежно-кредитного регулирования относят как традиционные средства, используемые в мировой практике: процентную политику, политику минимальных резервов, операции на открытом рынке, так и специфические, предусмотренные банковским законодательством РФ - установление ориентиров роста денежной массы, валютное регулирование.

Ключевую роль в механизме стимулирования экономического роста в России на мой взгляд должен выполнять трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики. При этом главным методом такого воздействия выступает повышение финансовой глубины экономики, а основным инструментом - управление каналами трансмиссионного механизма. Денежно-кредитная политика влияет на экономические процессы через эффект равновесия на денежном рынке, ведь расходы экономических агентов на потребление и инвестиции напрямую зависят от количества денег и уровня процентных ставок. Это означает, что, регулируя параметры денежного рынка центральный банк влияет прежде всего на величину совокупного спроса в экономике. Поэтому проблема исследования механизма денежной трансмиссии сводится, на наш взгляд, к анализу влияния монетарной политики на совокупный спрос.

Монетарный трансмиссионный механизм - каналы, через которые изменения в денежных агрегатах передаются до реальной экономики - требует особого внимания. Каналы денежно-кредитной трансмиссии определяют силу, длительность и направление воздействия действий центрального банка на реальный сектор [8, с.16].

Одним из наиболее используемых инструментов воздействия со стороны Банка России на совокупный спрос, является процентная ставка рефинансирования центральным банком банковских учреждений, которая предопределяет процесс монетарной трансмиссии через канал процентных ставок - осуществляется воздействие на совокупный спрос через изменение затрат на инвестиционные товары и потребительские товары длительного пользования.

Это обуславливает необходимость исследования и оптимизации политики рефинансирования Банка России с целью повышения антиинфляционного эффекта денежно-кредитного регулирования. Известно, что от монетарная политика в первую очередь зависит надежность и эффективность функционирования всей экономической системы. Поэтому целесообразными являются исследования, которые могут дать ответ о влиянии монетарной политики в отечественных условиях на национальную безопасность страны.

Выводы

Таким образом, рассмотрев в 1 главе курсовой работы теоретические основы денежно-кредитного регулирования можно сделать вывод о том, что денежно-кредитное регулирование -- это совокупность мероприятий государства, регламентирующих деятельность кредитно-денежной системы и сферы денежного обращения. При этом использование традиционных инструментов денежно-кредитного регулирования позволяет государству воздействовать на объем и структуру кредитных вложений в экономику, влиять на все важнейшие показатели экономического роста.

Полномочия ЦБРФ по обеспечению стабильности национальной денежной единицы предусматривают разработку и реализацию денежно-кредитной политики в интересах развития экономики страны. В денежно-кредитной сфере это касается проведения сбалансированной процентной и валютной политики, ограничения оттока капиталов за границу, обеспечения внутренней и внешней защищённости национальной валюты, осуществления взвешенной политики внутренних и внешних заимствований, защиты интересов вкладчиков и кредиторов, снижения удельного веса наличного денежного обращения.

При этом деятельность центрального банка в сфере денежно-кредитной политики согласована с развитием фондового рынка, бюджетно-налоговой и общей экономической политикой правительства. Поэтому выбор конкретных инструментов и механизмов обеспечения устойчивости денежно-кредитной сферы и денежного обращения, должен быть основан на реализации субъектами обеспечения финансовой устойчивости своих полномочий в данной сфере.

Глава 2. Характеристика денежно-кредитного регулирования ЦБРФ

2.1 Анализ инструментов денежно-кредитной политики ЦБ РФ

Анализ реализации денежно-кредитной политики Банком России свидетельствует о преимущественной ориентации главного банка страны на таргетирование инфляции и регулирование рисков в банковском секторе. С точки зрения ЦБ РФ такая политика будет способствовать обеспечению устойчивого экономического роста, повышению благосостояния населения и финансовой устойчивости коммерческих банков.

Методами достижения целей денежно-кредитной политики стали прямые и косвенные методы количественного воздействия на прирост денежной массы. Кризисы последних лет показали, что центральные банки располагают ограниченным инструментарием денежно-кредитной политики. При этом, как уже отмечалось, инструменты денежно-кредитной политики имеют краткосрочный характер действия, а задачи обеспечения стабильности денежных систем и устойчивости денежного обращения - долгосрочный.

Динамика и структура денежной массы являются важными индикаторами макроэкономической ситуации в стране и оказывают существенное влияние на динамику ВВП и экономическую активность. Анализ динамики и структуры денежных агрегатов используется центральным банком при прогнозировании темпов инфляции, долгосрочных изменений стоимости активов, при определении монетарных трендов, представляющих риск для стабильности цен, и т. п.

Анализ структуры и динамики денежных агрегатов позволяет сделать вывод, что наиболее высокий удельный вес в структуре денежной массы принадлежит агрегату М1 и существует тенденция к сокращению удельного веса агрегата М0 в структуре денежной массы, так в 2004 г его удельный вес составил 35,2 %, а в 2016 - 20,1 %, а в 2017 г -19.9 % (Таблица 2.1).

Это означает, что по сравнению с агрегатом М0 другие компоненты денежной массы увеличивались более высокими темпами. Анализ структуры и динамики денежных агрегатов позволяет сделать вывод, что основным агрегатом является М0. Однако наиболее высокий удельный вес в структуре денежной массы принадлежит агрегату М2. Анализ М0 позволяет сделать вывод, что в России наибольший удельный вес в структуре наличных денег по сумме занимают банкноты - 99%, а по количеству - монеты - 91,4 %.

Таблица 2.1Объем и структура денежной массы России [22]

По состоянию на:	Денежная масса М2, млрд. руб.	в том числе	Удельный вес М0 в М2, %
		наличные деньги вне банковской системы (М0), млрд. руб.	безналичные средства, (М1) млрд. руб.
01.01.2007	8995,8	2785,2	6210,6	31,0
01.01.2008	13272,1	3702,2	9569,9	27,9
01.01.2009	13493,2	3794,8	9698,3	28,1
01.01.2010	15697,7	4038,1	11659,7	25,7
01.01.2011	20011,9	5062,7	14949,2	25,3
01.01.2012	24483,1	5938,6	18544,5	24,3
01.01.2013	27405,4	6430,1	20975,3	23,5
01.01.2014	31404,7	6985,6	24419,1	22,2
01.01.2015	32110,5	7171,5	24939,0	22,3
01.01.2016	35182,5	7239,1	27943,4	20,6
01.01.2017	36433, 6	7317,2	29116,4	20,1
01.01.2018	42442,1	8446,0	33434,4	19,9

Рост денежной массы обусловлен увеличением спроса на кредит, прежде всего потребительский, но так как основная масса товаров -- это товары импортного производства, то эта динамика не сопровождается ростом объема ВВП; возможно, такая тенденция наблюдается в результате расширения объема длинных денег, что может влиять на увеличение инвестиций и рост кредитования.

Анализ наличного денежного обращения в России свидетельствует о снижении доли наличных денег в структуре денежной массы, что прежде всего обусловлено развитием безналичных способов оплаты, появлением новых платежных продуктов и технологий, развитием и распространением электронных денег.

Необоснованное увеличение номинальной денежной массы в обращении провоцирует инфляционные процессы и снижает доверие к национальной валюте. Превышение темпов прироста ВВП над темпами прироста денежной массы, что, в свою очередь, ведет к повышению процентных ставок и снижает эффект денежного мультипликатора, также влияет на повышение скорости обращения денег. Так, в России при повышении скорости обращения денег на 23,13% темп прироста реального ВВП составил 24,15%, а темп прироста денежного агрегата М2 - всего лишь 0,83.

Полученные данные свидетельствуют, что в 2008 г. прирост удельного веса денежного агрегата М0 в М2 на 92,7% был обеспечен за счет увеличения отношения наличных денег к ВВП (с 15,42% до 16,33%) и на 7,3% - за счет замедления скорости оборота денежной массы. В 2009 г. соотношение этих факторов составило, соответственно, 73,2% и 26,8%. Однако в 2017 гг. в условиях посткризисного восстановления банковской системы произошло снижение удельного веса М0 в структуре денежного агрегата М2.

Экономическое положение страны характеризуется рядом показателей, одним из которых является объем официальных международных (золотовалютных) резервов. Соответственно, если государство имеет в своем распоряжении значительные объемы международных валютных резервов, то оно может регулировать действие любых факторов, вызывающих нарушение равновесия на финансовом рынке. Наибольшее значение золотовалютных резервов России наблюдалось в 2012 г. и составило 537618 млрд. долл. США, однако после кризисных явлений 2014 г. наблюдалось и резкое снижение (Таблица 2.2).

Что же касается валютной составляющей ЗВР России, то она с экономической точки зрения представляет собой лишь долговые обязательства стран-эмитентов и поэтому никаким образом не может рассматриваться как реальный и надежный вид богатства (ибо вряд ли долговые обязательстве любой страны, могут рассматриваться как реальное богатство). Золотовалютные резервы играют сегодня очень важную роль для Банка России. К тому же золотой резерв - это единственный вид резерва, который сегодня, прежде всего, при необходимости может быть быстро преобразован в форму международного платежного средства (валюту), а, во-вторых, имеет высокую цену, определяя богатство его владельца.

Таблица 2.2Значение золотовалютных резервов России в 2007-2018 гг., млрд. долл. США [21]

Дата	Международные резервы, всего	Валюта	СДР	Резервная позиция в МВФ	Золото
01.01.2019	468495	371733	6737	3122	86903
01.01.2018	432742	346507	6883	2706	76647
01.01.2017	377741	308031	6486	3031	60194
01.01.2016	368399	309387	7888	2560	48563
01.01.2015	385 460	327 727	8 246	3 398	46 089
01.01.2014	509 595	456 447	8 762	4 396	39 990
01.01.2013	537 618	473 110	8 741	4 727	51 039
01.01.2012	498 649	441 162	8 729	4 061	44 697
01.01.2011	479 379	432 948	8 749	1 893	35 788
01.01.2010	439 450	405 825	8 901	1 927	22 798
01.01.2009	426 281	410 695	1	1 051	14 533
01.01.2008	478 762	466 376	1	374	12 012

На рост золотовалютных резервов России существенное влияние оказал рост цен на золото, особенно в периоды усиления инфляции средняя мировая цена на золото за сорокалетний период увеличилась почти в 30 раз, в то время как его предложение (включая не только его добычу из недр, но и золотой лом) увеличилось лишь в 3,4 раза. Однако, вместе с тем, валютная составляющая ЗВР является покупательным и платежным резервом Банка России и, может быть использованы в международных расчетах.

2.2 Особенности реализации монетарного режима таргетирования инфляции

Практическое использование центральными банками определенной совокупности инструментов и методов с целью решения конкретной задачи характеризуется понятием монетарного режима. Как свидетельствует исследование международный валютный фонд (МВФ), в рамках данного режима в развитых странах инфляция поддерживается на целевом уровне или в пределах установленного диапазона в рамках 1-3%, а в развивающихся странах - на уровне 3-6%.

Переход к режиму таргетирования инфляции в полном объеме должен сопровождаться участием Банка России в работе, направленной на создание условий, имеющих институциональный характер; принятием мер, направленных на повышение глубины и ликвидности финансового рынка; стремлением к росту эффективности своей процентной политики, совершенствованием управления ликвидностью банковского сектора, развитию системы анализа денежно-кредитной политики, макроэкономического моделирования и прогнозирования [13, C. 40].

Центральный банк РФ обеспечивает ценовую стабильность путем применения стратегии таргетирования инфляции. Проблема высоких ставок является, по сути, одним из важнейших факторов немонетарной инфляции, всецело содействуя практической закономерности «высокая ставка процента -- высокая инфляция».

Коммерческие банки перекладывают собственные риски относительной нехватки свободных ресурсов на предприятия, предоставляя им дорогие кредиты и дорожающее расчетно-кассовое обслуживание. ЦБ ожидает, что годовая инфляция по итогам 2019 года составит 5-5,5 % (с возможным временным повышением до 6 процентов), а в 2020 году вернется к цели регулятора, сформулированной как «вблизи 4 %».

Таблица 2.3 Инфляционные ориентиры Банка России

Год	Инфляционный ориентир	Фактическая инфляция	Ставка рефинансирования/ ключевая на конец года
2008	6-7	13.3	13
2009	7-8.5	8.8	8.75
2010	9-10	8.8	7.75
2011	5-7	6.1	8.00
2012	5-6	6.6	8.25
2013	5-6	6.5	5.50
2014	5	11.4	17.00
2015	Цель установлена на среднесрочную перспективу: снижение инфляции до 4% в 2017 году и дальнейшее ее поддержание вблизи указанного уровня.	12.9	11.00
2016	4	5.4	10.00
2017	4	2.5	7.75
2018	4	4.3	7.75
2019	5-5.5	Январь 4.3	-

В таблице 2.3 приведены инфляционные ориентиры Банка России и фактическая инфляция за период с 2008 по 2018 годы. Для большей наглядности, помимо уровня инфляции в сравнительную таблицу также включены ставка рефинансирования Банка России и ключевая ставка.

Таким образом, применение режима таргетирования инфляции в России характеризуется следующими особенностями:

1) инфляции в России в большей степени носит немонетарный характер.

2) на среднесрочную перспективу (3 года) промежуточной целью денежно-кредитной политики Банка России будет являться удержание инфляции вблизи целевого уровня - 4 %. Крайне сложно спрогнозировать, сможет ли ЦБ в ближайшие три года обеспечивать достижение своей цели, что в большей степени будет зависит от внешнеполитической ситуации.

3) Процентная политика, проводимая Банком России для достижения цели по инфляции, на практике оказалась провальной - в кризисные годы (2008 г. и 2014 г.) инструменты, применяемые ЦБ, не способствовали сдерживанию роста цен. Оба периода завершились большой потребительской инфляцией - 13,3 % и 11,4 % соответственно.

Учитывая последнюю практику применения регулятором мер в отношении денежно-кредитного регулирования, можно сказать, что если Центральный банк в ближайшее время не поменяет свой подход к монетарному регулированию, то при наступлении следующей кризисной обстановки ему вновь не удастся подавлять сигналы от действия внешних шоковых факторов в режиме оперативного регулирования, что вновь подорвет доверие населения и бизнеса к регулирующему органу.

С целью усиления эффективности антиинфляционной политики, она должна базироваться на объективных экономически обоснованных системных прогнозах. Процесс системного прогнозирования роста инфляции проводится с использованием аналитических трендов и оценки степени влияния оговариваемых монетарных, финансовых и других макропоказателей на индекс инфляции, а также с оценкой влияния инфляции на динамику реального ВВП. Аналитический тренд, который достаточно точно описывал изменение индекса инфляции отсутствует, и это свидетельствует об относительную теоретическую невозможность краткосрочного прогнозирования индекса инфляции за помощью аналитических трендов.

2.3 Проблемы денежно-кредитной политики и денежно-кредитного регулирования в России

Из анализа деятельности Банка России можно выявить следующие проблемы:

несбалансированность спроса и предложения на кредитном рынке;

переориентирование потоков капиталов из финансового в реальный сектор экономики;

нестабильность денежного рынка;

низкое благосостояние населения;

несовершенство координации денежно-кредитной и фискальной политики.

Выводы

Кризисы последних лет показали, что центральные банки располагают ограниченным инструментарием денежно-кредитной политики (операция на открытом рынке, таргетирование, ревальвация (девальвация) и др.). При этом, как уже отмечалось, инструменты денежно-кредитной политики имеют краткосрочный характер действия, а задачи обеспечения стабильности денежных систем и устойчивости денежного обращения - долгосрочный. Все это усложняет процессы управления денежным рынком и требует от центральных банков реализации новых подходов, основанных на макропруденциальном анализе и усилении координации денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики.

Таргетирование делает внутреннюю экономическую среду прогнозируемой, что не только способствует активизации экономической активности, а также и стабилизирует инфляционные ожидания, способные не только поддерживать инфляционную нестабильность, но и раскручивать инфляционную спираль до непрогнозируемых показателей.

Целесообразность применения Россией таргетирования инфляции обусловлена всесторонним положительным воздействием умеренных темпов инфляции (без значительных их колебаний) на процесс экономической стабилизации и достижения общего макроэкономического равновесия.

Для поддержания ценовой стабильности центральному банку недостаточно лишь установить режим таргетирования инфляции. Учитывая сложность экономической и финансовой ситуации, Банку России целесообразно наряду с режимом таргетирования инфляции применять режим таргетирование денежных агрегатов.

В будущем стратегия денежно-кредитного регулирования не должна базироваться только на одном каком-то виде таргетирования, а исходить из необходимости обеспечения эффективного взаимодействия различных подходов и различных инструментов, имеющихся в распоряжении центрального банка.

Проблемами денежно-кредитной политики ЦБРФ являются: несбалансированность спроса и предложения на кредитном рынке, переориентирование потоков капиталов из финансового в реальный сектор экономики, нестабильность денежного рынка, низкое благосостояние населения, несовершенство координации денежно-кредитной и фискальной политики.

Глава 3. Пути решения денежно-кредитной политики и перспективы развития денежно-кредитного регулирования в России

Ключевую роль в механизме стимулирования экономического роста в России на мой взгляд должен выполнять трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики. При этом главным методом такого воздействия выступает повышение финансовой глубины экономики, а основным инструментом - управление каналами трансмиссионного механизма. [12].

В условиях формирования новой конфигурации мировой финансовой архитектуры и соответствующей ей структуры финансового рынка финансовая система России претерпевает существенные изменения и стоит перед новыми вызовами и задачами.

Основными приоритетом в сфере координации денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики являются: таргетирование инфляции; обеспечение соответствующей условиям рынка долговой политики; управление дефицитом платёжного баланса; обеспечение устойчивости денежной системы [4].

Проведённый анализ деятельности Банка России позволил выявить следующие пути решения:

Ключевой проблемой является несбалансированность спроса и предложения на кредитном рынке, которая может быть решена путём проведения ЦБРФ регулярных обследований условий банковского кредитования с целью повышения эффективности управления кредитным каналом и каналом ожиданий трансмиссионного механизма, что будет способствовать обеспечению устойчивости денежной системы.

Повышению устойчивости и надежности функционирования денежных систем будет способствовать совершенствование функций и повышения уровня независимости ЦБ РФ, что позволит более чётко определить задачи денежно-кредитной политики и повысить эффективность ею реализации.

Деятельность Банка России, в частности проводимая им денежно-кредитная политика, оказывают непосредственное влияние на экономические процессы, поэтому алгоритм определения условий стабильности функционирования денежной системы должен включать следующие критерии: эффективность эмиссионного механизма, платёжной и расчётной систем, устойчивость денежного обращения, стабильность национальной денежной единицы; индикаторы оценки стабильности денежной системы и устойчивости денежного обращения для выявления потенциальных угроз и источников опасности в денежно-кредитной сфере.

Повышению эффективности деятельности ЦБ РФ будет способствовать определение направлений взаимодействия центрального банка и правительства на основе использования единых методологических принципов в процессе согласования денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики путём совершенствования институциональной структуры регулирования денежной системы.

Важной задачей для России является содействие переориентированию потоков капиталов из финансового в реальный сектор экономики. Необходимым условием прекращения спада материального производства и возобновления экономического роста является ценовая стабильность, поскольку в такой ситуации становится выгодным вкладывать свободные денежные средства в реальный сектор.

Однако лишь указанной предпосылки недостаточно. Содействие экономическому росту требует соответствующих изменений и в тактических ориентирах: от жесткой политики поддержание на определенном уровне денежной массы к гибкой политики регулирования ставки процентов. Умеренная экспансия в проведении монетарной политики путем либерализации условий кредитования центральным банком коммерческих расширяет денежное предложение на рынке, снижая таким образом цену на кредитные ресурсы - процентные ставки, что стимулирует (благодаря уменьшению стоимости капитала) инвестиционные процессы, а следовательно, ведет и к росту ВВП.

Для того, чтобы правительство страны имел возможность проводить взвешенную экономическую политику, принимать важные стратегические решения, необходимо исследовать не только динамику отдельных макроэкономических показателей, пропорции или структурные изменения между ними. Для разработки государственных программ, прогнозов экономического и социального развития, более глубокого понимания причинно-следственных зависимостей, в частности между ВВП и монетарными показателями, целесообразно проводить их статистическую оценку [3, c. 7].

Стоит отметить, что основные задачи монетарной политики определяются, исходя из целей и направлений монетарной политики и из прогноза экономического и социального развития, в частности, прогноза ВВП. Таким образом, возникает необходимость в выяснении вопроса относительно статистической оценки связи между ВВП и монетарными показателями и прогнозирования непосредственно показателя ВВП. Именно поэтому вопросы статистической оценки взаимосвязи между ВВП и монетарными показателями является достаточно важным на сегодня и требует исследований в этой сфере.

Таким образом, если краткосрочные инструменты монетарной политики применяются преимущественно для регулирования процессов на финансовом рынке, то для регулирования финансовой системы необходимы долгосрочные инструменты. Поэтому стратегия денежно-кредитного регулирования должна обеспечивать эффективное взаимодействие как различных регуляторов, так и разных инструментов.

Ключевым направлением обеспечения стабильности денежного рынка является монетарная политика, а ею стабильность определяют на основе факторов, влияющих на состояние банковской системы. Однако существующие системы индикаторов не в полной мере отражают потенциальные угрозы в денежно-кредитной сфере, что и подтвердил финансовый кризис.

Такая ситуация обусловлена динамичным характером процессов, происходящих на мировом финансовом рынке, постоянным изменением характера и интенсивности функционирования денежного рынка, что требует более обоснованных подходов и постоянного пересмотра системы индикаторов, исходя из целей и задач деятельности центральных банков.

Приоритетной задачей государственной власти любой страны является обеспечение устойчивого долгосрочного экономического развития для повышения благосостояния населения и укрепление потенциала экономического развития. Денежно-кредитная и налогово-бюджетная политика - важные инструменты государственной экономической политики.

Следовательно, их эффективная координация является необходимым условием достижения общих целей экономического развития государства. На разных уровнях власти, время от времени поднимается вопрос о несовершенстве координации денежно-кредитной и фискальной политики. Рассматривая вопрос координации денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, исследователи чаще всего имеют в виду макроэкономический влияние основных их типов (экспансивной или ретроактивной). В разные времена и в разных странах больше внимания уделялось той или иной политике, применялись различные их комбинации, но универсального рецепта наилучшего сочетания денежно-кредитной и фискальной политики не изобретено [5].

Что касается России, то исследователи описывают или общетеоретические подходы к координации денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, или конкретные проблемы такой координации, например, влияние на денежно-кредитную политику изменения остатков средств на счетах правительства в Банке России. К тому же в научной литературе отсутствует целостный анализ влияния различных типов денежно-кредитной и фискальной политики на макроэкономическое развитие в России, определение их оптимального сочетания и путей обеспечения координации денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики на стадии разработки.

Налогово-бюджетная политика претерпела значительные изменения: были запрещены взаимозачеты с бюджетом; отменены льготы по налогообложению; бюджет составлялся с незначительным дефицитом. Денежно-кредитная политика оставалась нейтральной, или, по крайней мере, не была ограничительной, ведь предложение денег росло соответственно спросу на них. Улучшилась структура денежной массы, с увеличением спроса на деньги постепенно росла и монетизация экономики.

Проведение более жесткой фискальной политики, то есть существенное сокращение дефицита бюджета, уменьшение налоговых льгот, упорядочение распределения расходов, погашения бюджетной задолженности, вместе с независимой денежно-кредитной политикой позволили создать условия для сохранения макроэкономической стабильности, что с помощью структурных реформ и благоприятной внешней конъюнктуры обеспечило достижение высоких темпов экономического развития. Влияние фискальной и денежно-кредитной политики на макроэкономические процессы очень высоко. Неудачная комбинация этих политик способна нарушить макроэкономическую стабильность, а это ухудшает условия для экономического развития.

Полномочия ЦБРФ по обеспечению стабильности национальной денежной единицы предусматривают разработку и реализацию денежно-кредитной политики в интересах развития экономики страны. В денежно-кредитной сфере это касается проведения сбалансированной процентной и валютной политики, ограничения оттока капиталов за границу, обеспечения внутренней и внешней защищённости национальной валюты, осуществления взвешенной политики внутренних и внешних заимствований, защиты интересов вкладчиков и кредиторов, снижения удельного веса наличного денежного обращения [7].

Переход к плавающему валютному курсу, минимизирует влияние ЦБРФ на валютный рынок и уменьшит роль валютного канала. Размещение на сайте ЦБ РФ схемы трансмиссионного механизма, результатов моделирования его действия даст возможность улучшить понимание общественностью влияния монетарной политики на реальный сектор и будет способствовать укреплению доверия к ЦБ РФ и уменьшению негативных ожиданий экономических субъектов. Инфляционные ожидания, политическая нестабильность, что также вносят определенные коррективы в передаче монетарных импульсов от органов денежно-кредитного регулирования к субъектам реальной экономики. Перечисленные факторы существенно сказались на структуре трансмиссионного механизма, в котором в настоящее время доминирует валютный канал, а в монетарном инструментарии - валютные интервенции ЦБРФ.

Особенности валютного канала трансмиссии в России следующие:

1. Курсовой канал монетарной трансмиссии является одним из наиболее доступных и эффективных путей влияния на экономику, в которой рыночные трансформации продолжаются до сих пор.