Размещено на http://www.allbest.ru/

2

Размещено на http://www.allbest.ru/

1

Федеральное агентство по рыболовству

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования

«Калининградский государственный технический университет»

Институт отраслевой экономики и управления

Курсовая работа

по дисциплине: «Корпоративные финансы»

по теме: «Управление собственным капиталом корпорации»

Выполнил:

студент бакалавриата

учебной группы 15-ЭК-1

Овсянникова Ксения Сергеевна

Проверил:

к.э.н., доцент кафедры отраслевых

и корпоративных финансов

Романова Татьяна Владимировна

Калининград 2018



Содержание

Введение

1. Теоретические аспекты управления собственным капиталом корпорации

1.1 Понятие и структура собственного капитала корпорации

1.2 Критерии оптимальной структуры собственного капитала

1.3 Механизм управления собственным капиталом корпорации

2. Исследование состояния и управления собственным капиталом ПАО «Лукойл» за 2015-2016 года

2.1 Анализ основных показателей деятельности ПАО «Лукойл» за 2015-2016 года

2.2 Анализ структуры и динамики собственно капитала

2.2Эффективность использования собственного капитала ПАО «Лукойл» за 2015-2016 года

3Рекомендации по улучшению использования собственного капитала ПАО «Лукойл» в 2018 году

Заключение

Список используемых источников информации

оптимальный критерий собственный капитал



Введение

Капитал предприятия - это одно из важнейших понятий финансового менеджмента. Управление капиталом предприятия является важным звеном системы финансового менеджмента. Об актуальности этого управления свидетельствует активное развитие в последние десятилетия его теоретического базиса и эффективные формы практического его осуществления.

Организации необходимо осуществлять анализ собственного капитала, поскольку это помогает выявить его основные составляющие и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости.

Актуальность выбранной темы вызвана тем, что основой деятельности любого предприятия является капитал, определенная сумма денежных средств. В начале деятельности организация формирует свой капитал, в дальнейшем она должна постоянно следить за его достаточностью, принимать меры для поддержания и наращивания его величины.

Основной проблемой для каждого предприятия является недостаток собственного капитала для осуществления финансовой деятельности, обслуживания денежного оборота, создания условий для экономического роста. Следовательно, существует объективная потребность во всестороннем изучении, анализе и улучшении методологии и организации управления собственным капиталом хозяйствующих субъектов.

Целью курсовой работы является обобщение теоретических аспектов управления собственного капитала и исследование состояния и управления собственным капиталом ПАО «Лукойл» за 2015-2016 года.

Для достижения поставленной цели был определен ряд задач:

1. Изложить теоретические аспекты собственного капитала корпорации. Отразить критерии оптимальной структуры собственного капитала и механизм управления собственным капиталом корпорации.

2. Провести анализ основных показателей деятельности предприятия ПАО «Лукойл».

3. Проанализировать структуру и динамику собственного капитала корпорации ПАО «Лукойл».

4. Исследовать эффективность использования собственного капитала корпорации ПАО «Лукойл».

5. Сформулировать рекомендации по улучшению использования собственного капитала ПАО «Лукойл».

Объектом исследования является публичное акционерное общество «Лукойл».

Предметом исследования является собственный капитал предприятия.

Курсовая работа состоит из введения, трех разделов, заключения, списка использованных источников и приложения.

В первом разделе обобщаются теоретические аспекты управления собственным капиталом корпорации. Во втором разделе проводится исследование состояния и управления собственным капиталом ПАО «Лукойл» за 2015-2016 года. В третьем разделе даются рекомендации по улучшению использования собственного капитала корпорации.

При написании курсовой работы были использованы такие методы исследования, как теоретические методы исследования (формализация), метод сравнения, описания, анализа и структурно-функциональный метод.

При написании работы были использованы следующие источники информации: методические указания, учебная литература, учебные пособия таких авторов, как Н.Н. Никулина, С.А. Ботош, Ю.М. Березкин, Авдеева В.И. и другие, а так же электронные журналы и интернет ресурсы.



1. Теоретические аспекты управления собственным капиталом корпорации

1.1 Понятие и структура собственного капитала корпорации

Одним из важнейших понятий в финансовом менеджменте является капитал. Об актуальности этого управления свидетельствует активное развитие в последние десятилетия его теоретического базиса и эффективные формы практического его осуществления.

Капитал - это часть финансовых ресурсов, авансированных и инвестированных в производство с целью получения прибыли. Он является базой для создания и развития предприятия. Любая организация, ведущая производственную или коммерческую деятельность, должна обладать капиталом, представляющим собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат [10,112].

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует отметить такие характеристики, как:

1. Капитал предприятия является основным фактором производства.

2. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В данном случае он может выступать в форме инвестированного капитала.

3. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников.

4. Динамика капитала предприятия является важнейшим показателем уровня эффективности его хозяйственной деятельности [15, 75].

Капитал предприятия классифицируют по следующим признакам:

1. По времени создания выделяют первоначальныи? и текущии?:

· первоначальныи? капитал - средства, необходимые субъекту хозяи?ствования для начала деятельности и формирования элементов производства (основных и оборотных фондов, рабочеи? силы);

· текущий капитал - результат функционирования финансовых ресурсов в организации. Если первоначальныи? капитал является условием функционирования организации, то текущии? - следствием его функционирования.

Текущий капитал отличается от первоначального временем использования и величинои?. Его состояние определяется за определенный отрезок времени (год, квартал, месяц) и фиксируется в балансе предприятия на конкретную дату (начало, конец отчетного периода). Как правило, объем текущего капитала увеличивается по сравнению с ранее вложенными средствами за счет прибыли, дополнительной эмиссии ценных бумаг и привлечения заемных средств.

2. По принадлежности предприятию выделяют:

· собственный капитал;

· заемный капитал.

Собственный капитал характеризует стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования части своих активов. Эта часть активов представляет собой чистые активы предприятия.

Заемный капитал характеризует привлекаемые на возвратной и платной основе денежные средства или имущественные ценности. Все формы используемого предприятием заемного капитала представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению.

3. По целям использования на предприятии выделяют:

· производительный,

· ссудный;

· спекулятивный капитал.

Производительный капитал характеризует средства предприятия, инвестированные в его операционные активы.

Ссудный капитал представляет собой ту его часть, которая инвестирована в денежные инструменты (депозитные вклады в банк), а также в долговые фондовые инструменты.

4. По формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах.

5. По объекту инвестирования выделяют основной капитал и оборотный капитал.

Основной капитал характеризует ту часть используемого предприятием капитала, которая инвестирована во все виды его внеоборотных активов. Оборотный капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована в оборотные активы.

6. По формам собственности выделяют частный и государственный капитал, инвестированный в предприятие в процессе формирования его уставного фонда [8, 212].

Развитие рыночных отношений сопровождается существенными сдвигами в составе и структуре источников финансового обеспечения хозяйственной деятельности предприятия. Одним из главных показателей, характеризующих его финансовую устойчивость, является величина собственного капитала.

Собственный капитал предприятия - это финансовые средства отдельного хозяйствующего субъекта, принадлежащие ему на правах собственности и используемые для формирования определенной части его активов [5].

Собственный капитал выполняет три основные функции:

· защитная функция,

· оперативная функция,

· регулирующая функция [2, 112].

Собственный капитал состоит из следующих элементов:

· уставный капитал;

· добавочный капитал

· резервный капитал;

· нераспределенный доход (непокрытый убыток).

Собственный капитал корпорации имеет следующую структуру:

Рис. 1 Структура собственного капитала [2, 178]

Уставный (складочный) капитал -- это совокупность вкладов (долей, акций по номинальной стоимости, паевых взносов) учредителей организации, зарегистрированная в учредительных документах. На основании учредительных документов делаются первые бухгалтерские записи, составляется учетная политика, график документооборота.

Можно выделить три основные функции, которые выполняет уставный капитал общества:

1) является имущественной основой для деятельности общества, т. е. первоначальным (стартовым) капиталом;

2) образование уставного капитала позволяет определить долю (процент) участия каждого учредителя (акционера, участника) в обществе, поскольку ей соответствует количество голосов участника на общем собрании и размер его дохода (дивиденда);

3) уставный капитал гарантирует выполнение обязательств общества перед кредиторами, поэтому законодательством установлен его минимальный размер.

Уставный капитал определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов. Он не может быть менее размера, предусмотренного законом об акционерных обществах.

Уставный капитал оценивается по номинальной стоимости приобретенных акций. Превышение стоимости акций над их номиналом (учредительный или эмиссионный доход) учитывается отдельно и направляется на компенсацию разницы, образующейся при реализации акций по стоимости ниже их номинала. Эти средства входят в добавочный капитал, создаваемый обществом наряду с уставным [6, 74].

Добавочный капитал -- это источник увеличения стоимости имущества организации.

Добавочный капитал - часть капитала организации, не связанного с вкладами участников и приростом капитала за счет прибыли, накопленной за все время деятельности организации. Сумма переоценки основных средств, проводимой в установленном порядке, сумма, полученная сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионный доход акционерного общества), и другие аналогичные суммы учитываются, как добавочный капитал и отражаются в бухгалтерском балансе отдельно.

Добавочный (дополнительный) капитал составляют средства, вложенные в предприятие его учредителями сверх суммы уставного капитала (включая эмиссионный доход), а так же дополнительные средства, образовавшиеся переоценкой активов. Он может пополняться за счет средств, направляемых на пополнение оборотного капитала. Источником такого пополнения может выступать нераспределенная прибыль предприятия.

Добавочный капитал в той части, в которой он пополнялся в результате переоценки активов, может списываться при последующей их уценке. Такой капитал, при необходимости, может быть направлен на пополнение уставного капитала, а в определенных случаях - распределен между учредителями.

Можно сделать вывод о том, что добавочный капитал может быть образован:

· в результате прироста стоимости средств по результатам переоценки внеоборотных активов;

· при безвозмездном получении имущества;

· в виде дохода от дополнительной эмиссии акций или повышения номинальной стоимости акций, прироста имущества в результате слияния или поглощения и за счет доходов, которые в соответствии с Правилами бухгалтерского учета относятся непосредственно на увеличение капитала [18, 35].

Резервный капитала представляет собой страховой капитал предприятия, предназначенный для возмещения убытков от хозяйственной деятельности, а также для выплаты доходов инвесторам и кредиторам, если на этот случай не хватает прибыли. Резервный капитал не может быть использован для других целей.

Образование резервного капитала может носить обязательный и добровольный характер. В первом случае он создается в соответствии с законодательством Российской Федерации, а во втором - в соответствии с порядком, установленным в учредительных документах предприятия, или с его учетной политикой [11, 175].

В настоящее время создание резервного капитала является обязательным только для акционерных обществ и предприятий с иностранными инвестициями.

Размеры отчислений в резервный капитал устанавливаются собранием акционеров и фиксируются в учредительных документах организации. При этом акционерные общества и совместные предприятия обязаны придерживаться еще и минимальной его границы.

Размер резервного фонда должен быть не менее 15% от уставного капитала предприятия, а для предприятий с иностранными инвестициями не более 25% от уставного капитала.

Одной из важнейших составляющих собственного капитала предприятия является нераспределенная прибыль. Она характеризует часть прибыли предприятия, полученную в предшествующем периоде и не использованную на потребление собственниками (акционерами) и персоналом [11, 176].

Нераспределенная прибыль исчисляется как разница между выявленными на основании бухгалтерского учета всех операций организации и оценки статей бухгалтерского баланса финансовым результатом за отчетный период и причитающейся к уплате суммой налогов и иных аналогичных обязательных платежей, уплачиваемых в соответствии с законодательством РФ, за счет прибыли после налогообложения, включая санкции за нарушения (в том числе по расчетам с государственными внебюджетными фондами).

Эта часть прибыли предназначена для капитализации, т. е. для реинвестирования в развитие производства. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде [3, 25].

Нераспределенная прибыль отчетного года используется на выплату дивидендов учредителям и на отчисления в резервный фонд (при его наличии). В соответствии со своей учетной политикой организация может принять решение об использовании прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия, на финансирование своих плановых мероприятий.

Эти мероприятия могут носить производственный характер в случае направления денежных средств на развитие и расширение производства, модернизацию используемого оборудования, и непроизводственный характер в случае использования денежных средств на мероприятия социального характера и материальную поддержку работников организации, и другие цели, не связанные с производством продукции, либо долгосрочными или финансовыми вложениями организации [3, 27].

1.2 Критерии оптимальной структуры собственного капитала

Как уже было сказано, собственный капитал представляет собой финансовые средства отдельного хозяйствующего субъекта, принадлежащие ему на правах собственности и используемые для формирования определенной части его активов.

Выделяют следующие критерии оптимальной структуры собственного капитала, основываясь на его экономической сущности:

1. Для обеспечения защитной функции, присущей собственному капиталу, величина уставного капитала должна отвечать требованиям, заложенным в законодательных актах. Прежде всего, это касается минимально возможного размера на момент образования, а также условия, что в процессе функционирования хозяйственных обществ размер их чистых активов должен сохраняться в размере меньше уставного капитала.

2. Функционирующие предприятия должны иметь достаточный размер собственного капитала, который обеспечит финансовую устойчивость предприятия. Его должно быть достаточно для формирования не только основного, но и собственного оборотного капитала. Тем самым будут обеспечены защитная и регулирующая функции капитала, а также функция изменения направления производства, т.е. возможности развития [13, 30].

3. Для реализации функции капитала, выражающейся способностью приносить доход, критерием может служить эффективность использования собственного капитала.

Наиболее эффективное его использование возможно при условии привлечения кредита. На это указывает эффект финансового рычага. Соответственно соотношение собственного и заемного капиталов должно иметь оптимальное значение для каждого конкретного предприятия.

4. Цена собственного капитала указывает на высокую цену предприятия, его финансовую устойчивость, а также позволяет реализовать покупательную способность капитала и его регулирующую функцию.

5. В состав собственного капитала включают нераспределенную прибыль. Определение пропорций в распределении прибыли - это один из ключевых вопросов. Для предприятия важно как собственное развитие, так и выплата дивидендов учредителям, что способствует повышению цены предприятия. Достижение оптимальных размеров в распределении прибыли, возможно, исходя из внутренних темпов роста предприятия.

6. Защитная и регулирующая функции могут быть реализованы при создании минимального размера резервного капитала. Величина минимального размера резервного капитала поставлена в прямую зависимость от величины уставного капитала, что регламентируется в законодательных актах [14, 32].

Таким образом, рассматривая проблему формирования рациональной структуры капитала, целесообразно сделать вывод о том, что с учетом критериев оптимальной структуры собственного капитала, большинство предприятий могут достичь необходимого им уровня финансовой устойчивости, обеспечить высокую степень развития, снизить факторы риска, повысить цену предприятия и вывести производство на более эффективный уровень. Соотношение же между собственными и заемными источниками средств, служит одним из ключевых аналитических показателей, характеризующих степень риска инвестирования финансовых ресурсов в данное предприятие. Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - это стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Вложение капитала должно быть эффективным. Под эффективностью использования капитала понимается величина прибыли, приходящаяся на один рубль вложенного капитала. Эффективность капитала - комплексное понятие, включающее в себя использование оборотных средств, основных фондов, нематериальных активов. Поэтому анализ эффективности капитала проводится по отдельным частям его, затем делается сводный анализ [12, 345].

Можно выделить основные методы оценки эффективности использования финансовых ресурсов.

1. Метод расчета показателей рентабельности.

Рентабельность показывает прибыль, получаемую с каждого рубля средств, вложенных в предприятие или иные финансовые операции. Наибольшую важность представляют показатели рентабельности, к которым относятся:

· рентабельность собственного капитала;

· рентабельность перманентного капитала;

Показатели рентабельности более полно, чем прибыль, отражают результаты деятельности предприятия; они используются как инструменты инвестиционной, ценовой политики.

2. Метод анализ финансовых коэффициентов: базируется на расчете соотношения различных показателей финансовой деятельности предприятия между собой. аналитических финансовых коэффициентов:

· коэффициенты финансовой независимости;

· коэффициенты финансовой устойчивости;

· коэффициенты финансовой зависимости;

· коэффициенты оценки оборачиваемости собственного капитала;

3. Метод оценки стоимости финансовых ресурсов.

4.Метод оценки структуры и движения капитала предприятия.

Данный метод предполагает проведение оценки эффективности использования финансовых ресурсов предприятия при помощи показателей движения капитала предприятия, к которым относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и по его составляющим, а также определения соотношения величины собственного и заемного капитала.

Главным показателем эффективности функционирования предприятия является увеличение собственного капитала. В практике считается, что долю собственного капитала желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, т.к. это свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов [12, 347].

Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала организаций представляет собой способ накопления, трансформации и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью [16, 139].

1.3 Механизм управления собственным капиталом корпорации

Финансовую основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал.

Управление собственным капиталом - это управление формированием собственных финансовых ресурсов предприятия. Для этого разрабатывается специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов [4, 230] .

Политика формирования собственных финансовых ресурсов представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.

Основу первой части собственного капитала предприятия составляет его уставной капитал -- зафиксированная в учредительных документах общая стоимость активов, являющихся взносом собственников (участников) в капитал предприятия (предприятия, для которых не предусмотрена фиксированная сумма уставного капитала, отражают по этой позиции сумму фактического взноса собственников в его уставный фонд).

Вторую часть собственного капитала представляют дополнительно вложенный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и некоторые другие его виды.

Формирование собственного капитала предприятия подчинено двум основным целям:

1. Формированию за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов. Сумма собственного капитала предприятия, авансированная в разнообразные виды его внеоборотных активов (основные средства; нематериальные активы; незавершенные строительство; долгосрочные финансовые инвестиции и др.), характеризуется термином собственный основной капитал.

Сумму собственного основного капитала предприятия рассчитывают по следующей формуле:

СКос = ВА - ДЗКв, (1)

где СКoc -- сумма собственного основного капитала, сформированного предприятием;

ВА -- общая сумма внеоборотных активов предприятия;

ДЗКв -- сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования внеоборотных активов предприятия.

2. Формированию за счет собственного капитала определенного объема оборотных активов. Сумма собственного капитала, авансированная в разнообразные виды его оборотных активов (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов; объем незавершенного производства; запасы готовой продукции; текущую дебиторскую задолженность; денежные активы и др.), характеризуется термином собственный оборотный капитал.

Сумму собственного оборотного капитала предприятия рассчитывают по следующей формуле:

СКоб = ОА - ДЗКо - КЗК, (2)

где СКoб -- сумма собственного оборотного капитала, сформированного предприятием;

OA -- общая сумма оборотных активов предприятия;

ДЗКo -- сумма долгосрочного заемного капитала, используемого для финансирования оборотных активов предприятия;

КЗК -- сумма краткосрочного заемного капитала, привлеченного предприятием [4, 237].

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия приведен на рис. 2.

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, -- она формирует большую часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия.

Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

Рис.2. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия [4, 238].

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного акционерного капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь. В число прочих внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов входят передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса [7, 132].

Управление формированием собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам:

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников.

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

· обеспечением минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов.

· обеспечением сохранения управления предприятием первоначальными его учредителями.

Успешная реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

· обеспечением максимизации формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска;

· формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) предприятия;

· осуществлением дополнительной эмиссии акций или привлечения дополнительного паевого капитала.

Таким образом, финансовую основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал. Под собственным капиталом понимается общая сумма средств, принадлежащих предприятию на правах собственности и используемых им для формирования активов. Стоимость активов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой «чистые активы предприятия».

Общая сумма собственного капитала предприятия отражается итогом первого раздела «Пассива» баланса. Структура статей этого раздела позволяет четко идентифицировать первоначально инвестированную его часть (т.е. сумму средств, вложенных собственниками предприятия в процессе его создания) и накопленную его часть в процессе осуществления эффективной хозяйственной деятельности.

Основу первой части собственного капитала предприятия составляет его уставной капитал - зафиксированная в учредительных документах общая стоимость активов, являющихся взносом собственников (участников) в капитал предприятия (предприятия, для которых не предусмотрена фиксированная сумма уставного капитала, отражают по этой позиции сумму фактического взноса собственников в его уставный фонд).

Вторую часть собственного капитала представляют дополнительно вложенный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и некоторые другие его виды [7, 134].

Важной особенностью в управлении собственного капитала является анализ его эффективности.

Анализ эффективности использования собственного капитала - это способ накопления, трансформации и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью:

· оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации, т.е. использование собственного и заемного капитала;

· обосновать возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования;

· выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации;

· спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.

Анализ эффективности использования капитала организаций проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями [13, 135].

Коэффициентный анализ -- это ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации.

Коэффициент финансовой независимости показывает долю активов организации, которые покрываются за счет собственного капитала (обеспечиваются собственными источниками формирования). Оставшаяся доля активов покрывается за счет заемных средств.

Инвесторы и банки, выдающие кредиты, обращают внимание на значение этого коэффициента. Чем выше значение коэффициента, тем вероятнее, что организация погасит долги за счет собственных средств. Чем выше показатель, тем выше финансовая независимость предприятия.

Общая формула расчета коэффициента:

K_фн = Собственный капитал и резервы (3)

Суммарные активы

Нормативное ограничение Кфн > 0.5. Чем выше значение коэффициента, тем лучше финансовое состояние компании. Для углубленного финансового анализа значение этого коэффициента сравнивают со средними значениями по отрасли, к которой относится анализируемое предприятие.

Близость этого значения к единице говорит о сдерживании темпов развития предприятия. Отказавшись от привлечения заемного капитала, организация лишается дополнительного источника финансирования прироста активов (имущества), за счет которых можно увеличить доходы. Вместе с тем это уменьшает риски ухудшения финансовой состоятельности при неблагоприятном развитии ситуации.

Коэффициент финансовой устойчивости - коэффициент равный отношению собственного капитала и долгосрочных обязательств к валюте баланса. Исходными данными для расчета служит бухгалтерский баланс.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников, то есть долю тех источников финансирования, которые организация использует в своей деятельности больше года.

Общая формула расчета коэффициента:

К_фу= Собственный капитал + Долгосрочные кредиты и займы (4)

Валюта баланса

Если величина коэффициента колеблется в пределах 0.8-0.9 и есть тенденция к росту, то финансовое положение организации устойчиво.

Рекомендуемое же значение не менее 0.75. Если значение ниже рекомендуемого, то это вызывает тревогу за устойчивость компании.

Коэффициент финансовой зависимости - показатель, обратный коэффициенту финансовой независимости, определяется отношением общей величины финансовых ресурсов к сумме источников собственных средств.

Коэффициент финансовой зависимости - показывает, в какой степени организация зависит от внешних источников финансирования, сколько заемных средств привлекла организация на 1 руб. собственного капитала. Он показывает также меру способности организации, ликвидировав свои активы, полностью погасить кредиторскую задолженность.

Общая формула для расчета коэффициента:

К_фз = Обязательства / Активы (5)

Экономический смысл показателя состоит в определении, сколько единиц общей суммы финансовых ресурсов приходится на единицу источников собственных средств.

Положительной считается тенденция к снижению показателя. Как и каждое предприятие, холдинговая компания стремится увеличивать долю собственных средств с целью повышения стабильности функционирования. Позитивно оценивается увеличение общего размера финансовых ресурсов за счет привлечения дополнительного, относительно недорогого заемного капитала.

Рентабельность собственного капитала - коэффициент равный отношению чистой прибыли от реализации к среднегодовой стоимости собственного капитала. Данные для расчета - бухгалтерский баланс.

Рентабельность собственного капитала показывает величину прибыли, которую получит предприятие на единицу стоимости собственного капитала.

Общая формула расчета коэффициента:

К_рск = = Чистая прибыль / Собственный капитал (6)

Рентабельность собственного капитала (Kрск) - по сути главный показатель для стратегических инвесторов (в российском понимании - вкладчиков средств на период более года). Показатель определяет эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Собственники получают рентабельность от инвестиций в виде вкладов в уставный капитал. Они жертвуют теми средствами, которые формируют собственный капитал организации и получают взамен права на соответствующую долю прибыли.

Рентабельность перманентного капитала - коэффициент равный отношению балансовой прибыли к сумме среднегодовой стоимости собственного капитала и стоимости долгосрочных заемных средств. Исходные данные для расчета - бухгалтерский баланс.

Рентабельность перманентного капитала показывает эффективность использования капитала (собственного и заемного), вложенного в деятельность организации на длительный срок.

Общая формула расчета коэффициента:

К_рпк = Прибыль до налогообложения / Ср. стоимость собственного (7) капитала + Ср. стоимость долгосрочных обязательств.

Рентабельность перманентного капитала говорит от том насколько эффективно менеджмент предприятия инвестирует средства в основную деятельность предприятия.

Экономическая рентабельность - коэффициент равный отношению балансовой прибыли от реализации к среднегодовой стоимости всего инвестированного капитала. Исходные данные для расчета - бухгалтерский баланс.

Экономическая рентабельность показывает величину прибыли, которую получит предприятие (организация) на единицу стоимости капитала (всех видов ресурсов организации в денежном выражении, независимо от источников финансирования).

Общая формула расчета коэффициента:

К_эр = Прибыль до налогообложения / Средняя величина активов (8)



Уровень и динамика показателя Экономическая рентабельность - главный объект внимания менеджеров компаний, он аккумулирует в себе:

· структуру и движение всех видов производственных и финансовых ресурсов организации,

· издержек производства и обращения,

· размеры, структуру и соответствие рыночному спросу продукции или работ (услуг).

Экономическая рентабельность отражает достигнутый в компании баланс экономических интересов внутренних и внешних участников бизнеса.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала - коэффициент равный отношению объема реализации к среднегодовой стоимости собственного капитала. Исходные данные для расчета - бухгалтерский баланс.

Общая формула расчета коэффициента:

К_оск= Объем реализации продукции / Среднегодовая стоимость (9)

собственного капитала

Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности:

· с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность;

· с финансовой - скорость оборота вложенного капитала;

· с экономической - активность денежных средств, которыми рискует вкладчик.

Если уровень продаж значительно превышает сумму вложенного капитала, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов. Здесь есть предел, за которым кредиторы начинают активнее участвовать в деле, чем собственники компании. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличится, вырастет также риск кредиторов, у компании будут серьезные затруднения, обусловленные уменьшением доходов или тенденцией к снижению цен.

Напротив, низкий показатель означает бездействие части собственных средств. В этом случае показатель оборачиваемости собственного капитала указывает на необходимость вложения собственных средств в другой источник доходов [16,13].



2. Исследование состояния и управления собственным капиталом ПАО «Лукойл» за 2015-2016 года

2.1 Анализ основных показателей деятельности ПАО «Лукойл» за 2015-2016 года

ПАО «Лукойл» -- одна из крупнейших публичных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире, на долю которой приходится более 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов. Обладая полным производственным циклом, компания полностью контролирует всю производственную цепочку -- от добычи нефти и газа до сбыта нефтепродуктов. 88% запасов и 86% добычи углеводородов приходится на Российскую Федерацию, при этом основная деятельность сосредоточена на территории 4-х федеральных округов -- Северо-Западного, Приволжского, Уральского и Южного. Более 100 тыс. человек объединяют свои усилия и талант, чтобы обеспечить эффективное развитие компании и ее передовые позиции на рынке.

Стратегическими целями компании являются:

1. Укрепление позиций в отрасли.

2. Реализация новых проектов в сегментах «Разведка и добыча» и «Переработка, торговля и сбыт» в целях эффективного восполнения ресурсной базы, увеличения объемов производства, улучшения структуры производимой продукции и других ключевых показателей деятельности.

3. Развитие конкурентных преимуществ путем применения современных технологий, поиска наиболее оптимальных технических решений, контроля над расходами.

4. Непрерывная оптимизация процессов на действующих активах в целях максимизации эффективности [19].

Таблица 1 - Динамика основных показателей деятельности ПАО «Лукойл» за 2015-2016 года.

Показатели	2015 год	2016 год	Абсолютное отклонение	Темп прироста, %
1 Выручка, тыс. рублей.	259 197 748	316 540 706	57 342 958	22,12
2 Полная себестоимость продаж, тыс. рублей.	46 227 062	45 747 874	- 479 188	- 1,04
3 Издержкоемкость, р.	0,17	0,14	- 0,03	-19
4 Прибыль от продаж, тыс. рублей.	212 970 686	270 792 832	57 822 146	27,15
5 Рентабельность продаж, %.	82,17	85,55	3,38	-
6 Средняя величина собственного капитала, тыс. рублей.	1 217 671 980	1 313 042 468,5	95 370488,5	7,83
7 Средняя величина заемного капитала, тыс. рублей.	360 967 762	310 969 919	- 49 997 843	- 13,85
8 Финансовый рычаг, в долях.	0,30	0,24	- 0,06	-
9 Средняя величина дебиторской задолженности.	158 435 552	161 316 968	2 881 416	1, 82
10 Средняя величина кредиторской задолженности.	177 011 941	174 777 510,5	- 2 234 430,5	- 1,26
11 Соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей, в долях.	0,90	0,92	0,02	2,22
12 Среднегодовая стоимость основных средств, тыс. рублей.	14 065 619,5	15 103 867,5	1 038 248	7,38
13 Фондоотдача, рублей.	18,43	21,00	2,57	13,94
14 Чистая прибыль, тыс. рублей.	302 294 681	182 566 224	- 119 728 457	- 39,61
15 Рентабельность собственного капитала, %.	24,83	13,9	- 10,93	-
16 Среднесписочная численность, чел.	106 200	105 500	- 700	-0,70
17 Объем выручки на одного работающего, тыс. рублей на человека.	2 440,70	3000,39	559,69	22,93
18 Расходы на оплату труда, тыс. рублей.	10 486 841	11 492 062	1 005 221	9,59
19 Среднегодовая заработная плата одного рабочего, тыс. рублей.	98,75	108,93	10,18	10,31



Данные расчета позволяют сделать следующие выводы:

1) Выручка в 2016 году против 2015 года увеличилась на 57 342 958 тысяч рублей или на 22,12%. Это связано с увеличением спроса на продукцию.

2) Полная себестоимость продаж сократилась в 2016 году против 2015 года на 479 188 тысяч рублей или на 1,04%. Это связано с сокращением расходов на производство продукции и расходов по ее реализации, так же это снижение может быть обеспечено за счет повышения производительности труда.

3) Изменение издержкоемкости в 2016 году против 2015 года составила минус 0,03 рубля или минус 19%. Это сокращение связано с уменьшением себестоимости продукции и увеличением выручки. Следовательно, качество работы предприятия выросло.

4) Показатели прибыль от продаж и рентабельность продаж имеют тенденцию к увеличению, то есть на 57 882 146 тысяч рублей или 27,15%. Это означает, что на рубль реализованной продукции в 2016 году получено 4 копейки прибыли от продаж. Увеличение рентабельности продаж зависит от размеров выручки и прибыли от реализации продукции. На увеличение прибыли от продаж могут влиять такие внутренние факторы, как себестоимость, объем продаж и затраты на реализацию продукции.

5) Средняя величина собственного капитала в 2016 году против 2015 года увеличилась на 95 370 488,5 тысяч рублей или на 7,83%. Рост величины собственного капитала свидетельствует об увеличении кредитоспособности компании и повышении ее ликвидности. Средняя величина заемного капитала сократилась на 49 997 843 тысяч рублей или на 13,85%. Это связано с сокращением займов и кредиторской задолженности. В следствии с этим финансовый рычаг составил в 2015 оду 0,30, в 2016 году 0,24 и изменение составило - 0,06.

6) Средняя величина дебиторской задолженности увеличилась в 2016 году против 2015 года на 2 881 416 тысяч рублей или на 1,82%. Это увеличение связано с ростом неплатежей за отгруженную продукцию, ведущей к снижению оборотных активов. Средняя величина кредиторской задолженности сократилась в 2016 году против 2015 года на 2 234 30,5 тысяч рублей или на 1,26%. Соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей в 2016 году против 2015 года составило 0,02 или 2,22%. Сокращение средней величины кредиторской задолженности свидетельствует о росте платежеспособности предприятия. Соотношение дебиторской задолженности с кредиторской задолженностью показывает, что на один рубль в 2015 году задолженности кредиторов приходится 90 копеек дебиторской задолженности и данный показатель находится в рамках оптимального соотношения. В 2016 году это соотношение составляет 0,92 рубля, то есть на один рубль обязательств перед кредиторами приходится 92 копейки дебиторской задолженности.

7) Среднегодовая стоимость основных средств в 2016 году против 2015 года составила 1 038 248 тысяч рублей или 7,38%. Изменение величины стоимости основных средств внесло отрицательное влияния на динамику выручки.

8) Фондоотдача имеет характер увеличения и в 2016 году против 2015 года составило это увеличение 2,57 рубля или 13,94%, то есть сколько выручки приходится на единицу стоимости основных средств. На фондоотдачу повлиял характер изменений объема продаж, так же повлияло изменение производительности труда и изменение структуры основных средств.

9) Величина чистой прибыли в 2016 году против 2015 года сократилась на 119 728 457 тысяч рублей или на 39,61%. Следует заметить, что сокращение величины чистой прибыли свидетельствует об уменьшении эффективности деятельности предприятия в 2016 году.

10) Показатель рентабельности собственного капитала в 2016 году против 2015 года уменьшилась на 10,93%. Данный показатель определяет, сколько чистой прибыли приходится на один рубль вложенного в предприятие капитала. Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования вложен6ных в организацию собственных средств. Таким образом, на рубль собственных средств приходится 10,93 рубля чистой прибыли.

11) Среднесписочная численность в 2016 году против 2015 года сократилась на 700 человек. Сокращается среднесписочная численность работников. Увеличиваются расходы на оплату труда на 1 005 221 тысяч рублей или на 9,59% в 2016 году против 2015 года. Объем выручки на одного работающего в 2016 году против 2015 года увеличилась 559,69 тысяч рублей на человека или на 22,93%. Данное увеличение показывает, что повысился уровень производительности труда. Среднегодовая заработная плата одного рабочего в 2016 году против 2015 года увеличилась на 10,18 тысяч рублей или на 10,31%. Это может быть связано с ростом производительности труда на предприятии. Рост среднегодовой заработной платы может быть связан с увеличением среднечасовой заработной платы, которая в свою очередь зависит от уровня квалификации работника.

2.2 Анализ структуры и динамики собственно капитала

Проанализируем структуру и динамику собственного капитала ПАО «Лукойл» за 2015-2016 года ( таблица 2).

Данные расчета позволяют сделать следующие выводы:

1) В целом, собственный капитал в 2016 году против 2015 года увеличился на 23 593 243 тысяч рублей или на 1,81%. Данное увеличение произошло за счет роста нераспределенной прибыли в 2016 году против 2015 года на 23 593 247 тысяч рублей или на 1,83%. Значение уставного, добавочного и резервного капиталов в 2016 году не изменилось и составило 2 264 тысяч рублей, 12 624 929 тысяч рублей и 3 191 тысячи рублей соответственно. Переоценка внеоборотных активов в 2016 году против 2015 года уменьшилась на 4 тысячи рублей или на 2,23%. Это говорит о том, что объекты, которые подлежали переоценке - выбыли

Таблица 2 - Показатели структуры и динамики собственного капитала.

Показатели	2015 год	2016 год	Абсолютное отклонение, тыс.р.	Темп прироста, %
	Сумма, тыс.р	Удельный вес, %	Сумма, тыс.р	Удельный вес, %
Уставный капитал	21 264	0,0016	21 264	0,0016	0	0
Переоценка внеоборотных активов	179	0,000014	175	0,000013	- 4	- 2,23
Добавочный капитал	12 624 929	0,97	12 624 929	0,95	0	0
Резервный капитал	3191	0,00025	3 191	0,00024	0	0
Нераспределенная прибыль	1 288 596 284	99,03	1 312 189 531	99,05	23 593 247	1,83
Собственный капитал	1 301 245 847	100	1 324 839 090	100	23 593 243	1,81

2) В структуре большую часть собственного капитала составляет н6ераспределенная прибыль, а именно в 2015 году 99,03%, в 2016 году 99,05%. Доля уставного капитала в собственном капитале незначительна: в 2015 году и в 2016 году 0,0016%. Доля переоценки внеоборотных активов составила в 2015 году 0,000014%, в 2016 году 0,000013%. Доля добавочного капитала в 2015 году составила 0,97%, в 2016 году 0,95%. Доля резервного капитала также является незначительной, а именно в 2015 году 0,00025%, в 2016 году 0,00024%. Таким образом, собственный капитал в основном формируется за счет нераспределенной прибыли и добавочного капитала.

Оценка динамики состава и структуры источников собственных и заемных средств проводится по данным баланса в таблице 3.

Данные расчета позволяют сделать следующие выводы:

1) Рассматривая динамику состава и структуры источников финансирования, можно сделать вывод, что источники финансирования сократились в 2016 году против 2015 года на 76 629 288 тысяч рублей или 3,82%.

2) Источники финансирования разделяются на собственные и заемные источники финансирования. Собственные источники в 2016 году против 2015 года увеличились на 23 668 716 тысяч рублей или на 1,84%. Данное увеличение произошло за счет роста амортизации основных средств и нематериальных активов в 2016 году против 2015 года на 75 469 тысяч рублей или на 10,32%. Так же собственные источники финансирования увеличились за счет роста нераспределенной прибыли в 2016 году против 2015 года на 23 593 247 тысяч рублей или на 1,83%. В структуре большую часть собственных источников финансирования составляет нераспределенная прибыль, а именно в 2015 году 64,16%, в 2016 году 67,91%. Доля амортизации основных средств и нематериальных активов мала, а именно в 2015 году и в 2016 году составила 0,04%.

Таблица 3 - Динамика состава и структуры источников финансирования деятельности предприятия ПАО «Лукойл» за 2015-2016 года.

Показатели	2015 год	2016 год	Абсолютное отклонение, тыс. р.	Темп прироста, %
	Сумма, тыс. р.	Удельный вес, %	Сумма, тыс. р.	Удельный вес. %
1.Собственные источники финансирования	1 289 327 429	64,19	1 312 996 145	67,97	23 668 716	1,84
в том числе:
1.1.Амортизация основных средств и нематериальных активов	731 145	0,04	806 614	0,04	75 469	10,32
1.2.Нераспределенная прибыль	1 288 596 284	64,16	1 312 189 531	67,91	23 593 247	1,83
1.3.Доходы будущих периодов (государственная помощь)	0	0	0	0	0	0
2.Заемные источники финансирования	719 169 600	35,81	618 871 596	32,03	-100 298 004	-13,95
в том числе:
2.1.Долгосрочные заемные средства	309 182 175	15,39	159 056 475	8,23	-150 125 700	-48,56
2.2.Краткосрочные заемные средства	254 371 687	12,66	265 853 313	13,76	11 481 626	4,51
2.3.Кредиторская задолженность	155 615 738	7,75	193 939 283	10,04	38 323 545	24,63
2.4.Прочие обязательства	0	0	22 525	0,001	22 525	0
Итого источников финансирования	2 008 497 029	100	1 931 867 741	100	-76 629 288	-3,82

3) Заемные источники финансирования сократились в 2016 году против 2015 года на 100 298 004 тысяч рублей или на 13,95%. Это связано с уменьшением долгосрочных заемных средств в 2016 году против 2015 года на 150 125 700 тысяч рублей или на 48,56%. В заемные источники финансирования так же входят краткосрочные заемные средства, которые увеличились в 2016 году против 2015 года на 11 481 626 тысяч рублей или на 4,51%. Кредиторская задолженность так же увеличилась в 2016 году против 2015 года на 38 481 626 тысяч рублей или на 24,63%. В структуре заемных источников финансирования большую часть в 2015 году занимают долгосрочные заемные средства 15,39%, 12,66% занимают краткосрочные заемные средства и 7,75% занимает кредиторская задолженность. В 2016 году доля долгосрочных заемных средств сократилась до 8,23%, большую часть занимают краткосрочные заемные средства 13,76%. Доля кредиторской задолженности составила 10,04%.