Оценка рыночной капитализации и факторы создания высокой стоимости компании
Теоретические и методологические основы оценки рыночной капитализации, факторов создания высокой стоимости компании. Информация о финансово-экономическом состоянии эмитента. Финансово-хозяйственная деятельность ОАО "Территориальной генерирующей компании".
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 27.04.2019 |
| Размер файла | 115,4 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ФГБОУ ВО "Бурятская государственная сельскохозяйственная академия имени В.Р. Филиппова"
Экономический факультет
Кафедра "Финансы и кредит"
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине "Корпоративные финансы"
Тема: "Оценка рыночной капитализации и факторы создания высокой стоимости компании"
Направление подготовки: 38.03.01 "Экономика"
Профиль "Финансы и кредит"
Выполнила: студент гр. Цоктоева А.Б.
Руководитель курсовой работы:
Тимофеев В.И.
г. Улан-Удэ, 2018г.
Содержание
- Введение
- Раздел 1. Теоретические и методологические основы оценки рыночной капитализации и факторов создания высокой стоимости компании
- 1.1 Основные понятия и виды оценки стоимости компании
- 1.2 Основные факторы стоимости компании
- Раздел 2. Основная информация о финансово-экономическом состоянии эмитента
- 2.1 Показатели финансово-экономической деятельности эмитента
- 2.2 Рыночная капитализация эмитента
- 2.3 Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг
- Раздел 3. Характеристика финансово-хозяйственной деятельности ОАО "Территориальной генерирующей компании №9"
- 3.1 Анализ тенденций развития в сфере основной деятельности эмитента
- 3.2 Анализ факторов и условий, влияющих на деятельность эмитента
- 3.3 Конкуренты эмитента
- 3.4 Результаты финансово-хозяйственной деятельности эмитента
- Заключение
- Список использованной литературы
Введение
Сегодня для принятия эффективных управленческих решений собственникам и руководству предприятия часто требуется информация о стоимости бизнеса. В проведении оценочных работ заинтересованы и другие стороны: государственные структуры (контрольно-ревизионные и другие органы), кредитные организации, страховые компании, поставщики, инвесторы и акционеры. Повышение стоимости предприятия - один из показателей роста доходов его собственников. Поэтому периодическое проведение оценки стоимости бизнеса можно использовать для анализа эффективности управления предприятием. Традиционные методы финансового анализа основаны на расчете финансовых коэффициентов и только на данных бухгалтерской отчетности предприятия. Однако наряду с внутренней информацией в процессе оценки стоимости предприятия необходимо анализировать данные, характеризующие условия работы предприятия в регионе, отрасли и экономике в целом.
В российской экономике ключевой проблемой является кризис неплатежей, и добрую половину российских предприятий следовало уже давно объявить банкротами, а полученные средства перераспределить в пользу эффективных производств, что, несомненно, способствовало бы оздоровлению российского рынка. В условиях массовой неплатежеспособности российских хозяйствующих субъектов особое значение приобретают меры по предотвращению кризисных ситуаций, а также мероприятия, направленные на восстановление платежеспособности предприятия и стабилизацию его финансового состояния. Поэтому очень важно оценить и рассмотреть факторы, которые влияют на стоимость предприятия в условиях рыночной среды в нашей стране.
Целю данной курсовой работы является оценка рыночной капитализации (рыночной стоимости) и факторы создания высокой стоимости компании на примере ОАО "Территориальной генерирующей компании №9".
Объектом исследования является ОАО "Территориальной генерирующей компании №9".
Для достижения поставленной цели были поставлены следующие задачи:
· рассмотреть основные понятия и виды оценки стоимости компании;
· изучить основные факторы стоимости компании;
· рассмотреть показатели финансово-экономической деятельности эмитента;
· описать рыночную капитализацию эмитента и риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг;
· произвести анализ тенденций развития в сфере основной деятельности эмитента и анализ факторов и условий, влияющих на деятельность эмитента;
· рассмотреть конкурентов эмитента и результаты финансово-хозяйственной деятельности эмитента.
рыночная капитализация высокая стоимость оценка компания
Раздел 1. Теоретические и методологические основы оценки рыночной капитализации и факторов создания высокой стоимости компании
1.1 Основные понятия и виды оценки стоимости компании
Оценка стоимости компании или оценка бизнеса, как это принято называть в иностранных компаниях, представляет собой процесс определения стоимости компании в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка. При проведении оценочной экспертизы определяется стоимость всех активов компании: недвижимого имущества, машин и оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов. Кроме того, отдельно оценивается эффективность работы компании, ее доходы в динамике, перспективы развития и конкурентная среда на данном рынке, затем оцениваемая компания сравнивается с предприятиями-аналогами. На основании такого комплексного анализа определяется реальная оценка бизнеса. "Оценка стоимости бизнеса" (В.М. Рутгайзер, 2008) - 2-е издание, Издательство: Маросейка, 2008 г. - с. 124-130 (сп. №7)
Оценочная деятельность предполагает наличие объекта и субъекта оценки. Субъектами оценочной деятельности, с одной стороны, признаются физические лица, являющиеся членами одной из саморегулируемых организаций оценщиков и застраховавшие свою ответственность. Оценщик может осуществлять оценочную деятельность самостоятельно, занимаясь частной практикой, а также на основании трудового договора между оценщиком и юридическим лицом. Профессиональные оценщики работают по заказам, поступающим от государственных органов, предприятий, банков, инвестиционных и страховых институтов, от граждан. С другой стороны, субъектом оценочной деятельности является заказчик оценки бизнеса. В качестве заказчика могут выступать юридические и физические лица, а также государство.
Объектом оценки могут быть объединения, холдинги и даже целые финансово-промышленные группы. В этом случае в рамках одного бизнеса объединяют несколько дочерних компаний, отделений, филиалов. Для правильной оценки необходимо проследить формирование денежных потоков и направления их движения, а также права и роль каждого из этих подразделений. Объекты оценки являются объектами гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте. Согласно ст.132 Гражданского кодекса РФ, предприятием как объектом прав признается имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. Федеральный закон "Об оценочной деятельности в РФ" от 6 августа 2001г. №135-ФЗ (сп. №9) Предприятие в целом или его часть могут быть объектом купли-продажи, залога, аренды и других сделок, связанных с установлением, изменением и прекращением вещных прав, в результате этого возникает потребность в оценке его стоимости. Другой немаловажной особенностью бизнеса, как объекта оценки является то, что, оценивая стоимость бизнеса, определяют стоимость собственного капитала компании с учетом его организационно-правовой формы, отраслевых особенностей и нематериальных активов, включая goodwill (деловая репутация).
Датой оценки (датой проведения оценки, датой определения стоимости) является дата, по состоянию на которую определяется стоимость объекта оценки. Если в соответствии с законодательством Российской Федерации проведение оценки является обязательным, то с даты оценки до даты составления отчета об оценке должно пройти не более трех месяцев, за исключением случаев, когда законодательством Российской Федерации установлено иное. Оценка бизнеса. Полное практическое руководство (В.Е. Есипов, Г.А. Маховикова, С.К. Мирзажанов, 2008), Серия: Профессиональное издание для бизнеса, Издательство: Эксмо, 2008 г. (сп. №8)
Целью оценки является определение стоимости объекта оценки, вид которой определяется в задании на оценку. Результатом оценки является итоговая величина стоимости объекта оценки. Результат оценки может использоваться при определении сторонами цены для совершения сделки или иных действий с объектом оценки.
Как правило, оценку стоимости компании проводят в следующих случаях:
· для оформления сделки купли-продажи (как компании в целом, так и долями, пакетами акций);
· с целью реструктуризации компании (в том числе выделения структурной бизнес-единицы холдинга в самостоятельную компанию);
· при ликвидации (по решению собственников или по решению арбитражного суда при банкротстве компании);
· для повышения эффективности управления фирмой;
· для определения стоимости залога;
· для передачи компании в аренду (оценка стоимости важна для назначения арендной платы и осуществления последующего выкупа арендатором (если это предусмотрено договором аренды);
· при страхование имущества предприятия;
· с целью принятия инвестиционных решений;
· для определения стоимости доли каждого из совладельцев бизнеса (по причине подписания или расторжения договора, выхода партнера из бизнеса или смерти одного из совладельцев).
Оценка стоимости организации может потребоваться также в случаях налогообложения, принятия управленческих решений и планирования дальнейшего развития компании.
Четкая постановка цели оценки бизнеса напрямую влияет на вид определяемой стоимости. ФСО № 2 выделяются 4 вида стоимости, используемые в оценочной деятельности:
· рыночная стоимость;
· инвестиционная стоимость;
· ликвидационная стоимость;
· кадастровая стоимость.
При выявлении рыночной стоимости объекта оценки определяется наиболее вероятная цена, по которой объект может быть отчужден на дату оценки на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства. Отсутствие чрезвычайных обстоятельств означает, что у каждой из сторон сделки имеются мотивы для совершения сделки, при этом в отношении сторон нет принуждения совершить сделку.
При расчете инвестиционной стоимости объекта определяется стоимость для конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом (лицами) инвестиционных целях использования данного объекта. В этом случае, в отличие от определения рыночной стоимости, учет возможности отчуждения по инвестиционной стоимости на открытом рынке не обязателен.
В ФСО № 2 дается достаточно громоздкое и сложное для понимания определение ликвидационной стоимости объекта. Согласно, данному стандарту под ней понимается расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой данный объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции объекта оценки, меньший типичного срока экспозиции для рыночных условий, в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества. Иными словами, ликвидационная стоимость объекта оценки представляет собой цену, с которой вынужден согласиться владелец при продаже имущества в срок меньше разумно приемлемого для рынка.
При определении ликвидационной стоимости, в отличие от определения рыночной стоимости, учитывается влияние чрезвычайных обстоятельств, вынуждающих продавца продавать объект оценки на условиях, не соответствующих рыночным.
Для определения кадастровой стоимости объекта оценки рассчитывается рыночная стоимость методами массовой оценки, установленная и утвержденная в соответствии с законодательством, регулирующим проведение кадастровой оценки. Кадастровая стоимость определяется оценщиком.
Стоит отметить, что в современной оценочной практике чаще всего возникает необходимость в расчете рыночной стоимости предприятия. Григорьев В., Островкин И. Оценка предприятий. Имущественный подход. М.: Дело, 2001 (сп. № 10)
В нормативно правовых документах не содержится четкого списка необходимых документов для проведения оценки бизнеса. Оценщик изучает количественные и качественные характеристики объекта оценки, собирает информацию, существенную для определения стоимости объекта оценки теми подходами и методами, которые основаны на основании собственных суждений. При этом ему необходимо учитывать информацию о:
· политических, экономических, социальных, экологических и прочих факторах, оказывающих влияние на стоимость объекта оценки;
· спросе и предложении на рынке, к которому относится объект оценки, включая информацию о факторах, влияющих на спрос и предложение;
· объекте оценки, включая информацию о прошлых и ожидаемых доходах и затратах, данные бухгалтерского учета и отчетности, относящиеся к объекту оценки, а также иную информацию, существенную для определения стоимости объекта оценки.
По итогам проведения оценки составляется отчет об оценке. Требования к содержанию и оформлению отчета об оценке устанавливаются Федеральным законом от 29 июля 1998 г. N 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" и в федеральных стандартах оценки: ФСО № 1, ФСО № 2, ФСО № 3. Согласно ФСО № 1, итоговая величина стоимости компании должна быть выражена в валюте Российской Федерации (в рублях).
1.2 Основные факторы стоимости компании
Говоря об управлении стоимостью, следует учитывать, что речь идет об управлении системой факторов стоимости. Фактор стоимости - это любая переменная, влияющая на стоимость компании. В крупных компаниях такая система может включать множество факторов, управление которыми требует больших затрат, поэтому первостепенной задачей является определение ключевых, наиболее значимых из них, на которые должны быть направлены основные усилия.
На стоимость компании оказывают воздействие различные факторы (факторы стоимости) - в частности, ценовая политика компании, состояние производственных мощностей, уровень конкуренции в отрасли, надежность поставщиков, нормативные акты, издаваемые государством, общеэкономическая ситуация в стране и т.п. С точки зрения управления, ориентированного на стоимость, важно выстроить всю систему факторов, воздействуя на которые, можно добиваться роста стоимости.
Стоимость любого бизнеса зависит от разнообразных факторов, и, с точки зрения эффективности управления, первостепенное значение имеет задача определения приоритетов. Существует два ключевых признака, по которым можно систематизировать факторы стоимости по степени важности с точки зрения распределения финансовых и управленческих ресурсов организации. Во-первых, это чувствительность, т.е. степень влияния изменений фактора на стоимость компании; во-вторых, это управляемость, т.е. возможность менеджмента воздействовать на фактор с целью роста стоимости компании. Самохвалов В. Как определить ключевые финансовые факторы стоимости? // Управление компанией. - 2009. - № 4. - С. 34-38. (сп. № 3)
Для правильного определения факторов стоимости требуется соблюдать три основных принципа:
1. факторы должны быть напрямую привязаны к стоимости и с необходимой детализацией доведены до всех уровней организации. Так обеспечивается объединение различных организационных уровней в стремлении к достижению единой цели.
2. факторы стоимости следует устанавливать и постоянно измерять в качестве целевых индикаторов, характеризующих деятельность компании.
3. факторы стоимости должны отображать как достигнутый на данный момент уровень эффективности так и долгосрочные перспективы роста. Многие компании, чьи предприятия находятся в стадиях зрелости или спада активности, уделяют основное внимание показателям текущей деятельности, однако для настоящего успеха следует искать возможности роста.
Факторы стоимости можно разделить на две условные группы: внешние факторы (факторы, возникающие независимо от волеизъявления менеджмента компании; однако это не означает, что наступление тех или иных событий нельзя было предвидеть и принять меры по минимизации негативных последствий); внутренние факторы (связанные с действиями менеджмента, отраслевой спецификой самого предприятия).
Внутренними факторами, влияющими на стоимость, могут выступать:
· темпы роста продаж продукции / услуг компании;
· темпы роста основных статей бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках;
· темпы роста чистой прибыли;
· норма доходности собственника (акционера, инвестора) и пр.
Внешними факторами, влияющими на стоимость, могут выступать:
· уровень инвестиционных, маркетинговых, финансовых, производственных и организационных рисков компании;
· изменение налоговых ставок;
· изменение политической ситуации;
· появление новых конкурентов и пр.
Следующую классификацию факторов стоимости, влияющих на деятельность компании, можно разделить на две большие группы: финансовые и нефинансовые.
Выбор ключевых финансовых факторов осуществляется на основе как минимум 3 критериев:
· стратегии и жизненного цикла компании;
· потенциала улучшения показателей;
· волатильности (изменчивости) показателей.
Следующий критерий при выборе ключевых финансовых факторов - потенциал улучшения показателей, так как часть факторов оказывает сильное влияние на стоимость компании, однако их улучшение может потребовать значительных ресурсов и времени. Например, не на всех рынках допустимо свободное манипулирование ценой, которое позволяло бы воздействовать на финансовые результаты компании. Часто цена диктуется рынком, и ее изменение происходит независимо от воли руководства компании.
Волатильность (изменчивость) показателей также является критерием выбора финансовых факторов при внедрении управления стоимостью. Концентрируясь на управлении исключительно факторами стоимости, которые имеют максимальный рейтинг с точки зрения чувствительности и могут быть улучшены в наибольшей степени, мы игнорируем другой класс факторов стоимости - те, которые определяют рисковость бизнеса и подверженность его изменениям во внешней среде. К таким факторам могут быть отнесены расходы на закупку сырья и материалов, цена продукции. Данные факторы диктуются рынком, их влияние в разное время может быть неоднородным. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-бизнес, 2000. (сп. №11)
Роль нефинансовых факторов в изменении стоимости компании необходимо неразрывно учитывать наряду с финансовыми.
Такими факторами могут служить:
· внешние факторы (оценки аналитиков, рейтинговые оценки, политика государства и регуляторов);
· внутренние факторы (структура бизнеса компании, деловая репутация, корпоративное управление, нацеленность компании на повышение стоимости бизнеса, квалификация персонала и др.).
Что касается нематериальных активов, их тоже можно разделить на две группы:
· неамортизированные активы, имеющие неопределенный срок использования: подготовленный персонал, достижения в продвижении продукции, географическое расположение, репутация; профессиональные навыки конкретного сотрудника, коммерческие способности и т.д.;
· амортизированные активы, имеющие определенный срок службы. Нематериальные активы, которые можно поставить на баланс предприятия: торговые марки, авторские права, патенты.
Эти нематериальные активы оказывают значительное влияние на стоимость компании. Чрезвычайно важен трудовой коллектив - уровень его профессионализма, слаженность работы, управленческая команда. Налаженные связи также имеют большое значение - будущий покупатель, даже если он хочет развернуть другое направление, не откажется от работы по перспективным долгосрочным договорам, заключенным прошлым владельцем фирмы. Раскрученная торговая марка и множество рекламы так же являются важным показателем.
Рассмотренные факторы позволяют компании иметь определенные конкурентные преимущества в бизнесе. Таким образом, после того как высшее руководство поставило задачу перехода к созданию стоимости для акционеров, необходимо разобраться, какие элементы повседневных операций компании и ее важнейших инвестиционных решений сильнее всего влияют на величину извлекаемой стоимости. Искусство современного управления - определить ключевые факторы и принимать такие решения в компании, чтобы достичь оптимальной комбинации всех ведущих факторов стоимости одновременно.
Управление стоимостью компании - комплексный процесс. Его можно определить, с одной стороны, как последовательную реализацию принципов финансовой модели и построение на ее основе и с ее помощью всех решений менеджмента компаний - стратегических и оперативных, финансовых и нефинансовых. С другой стороны, управление стоимостью должно исходить из необходимости удовлетворения ожиданий всех "заинтересованных лиц".
При этом, говоря об управлении стоимостью, следует учитывать, что речь идет об управлении системой факторов стоимости. Необходимо отметить, что управление стоимостью компании представляет собой единство финансовых и нефинансовых факторов. С помощью одних лишь финансовых факторов невозможно проконтролировать эффективность инвестирования в нематериальные активы (бренд, репутации, персонал), между тем, именно они во многом определяют успех компании на рынке. В этой связи, искусство современного управления стоимостью компании - принимать такие решения, чтобы достичь оптимальной комбинации всех ведущих факторов стоимости одновременно. Шипов В. Некоторые особенности оценки стоимости отечественных предприятий в условиях переходной экономики // Рынок ценных бумаг 2005, №18 (сп. №14)
Поэтому возможно применение модели управления, использующей показатель добавленной экономической стоимости. Данная модель может повысить инвестиционную привлекательность компании и явиться одним из факторов повышения её рыночной стоимости.
Раздел 2. Основная информация о финансово-экономическом состоянии эмитента
2.1 Показатели финансово-экономической деятельности эмитента
Таблица 1. (тыс. руб)
|
Наименование показателя |
2010, 6 мес. |
2011, 6 мес. |
|
|
Стоимость чистых активов эмитента |
46 805 748 |
41 194 291 |
|
|
Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам, % |
56.34 |
94.74 |
|
|
Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам, % |
41.28 |
49.27 |
|
|
Покрытие платежей по обслуживанию долгов, % |
21.67 |
13.8 |
|
|
Уровень просроченной задолженности, % |
0 |
0 |
|
|
Оборачиваемость дебиторской задолженности, раз |
1.54 |
1.69 |
|
|
Доля дивидендов в прибыли, % |
0 |
0 |
|
|
Производительность труда, тыс. руб. /чел |
3 483.85 |
3 263.34 |
|
|
Амортизация к объему выручки, % |
5.65 |
2.77 |
Стоимость чистых активов Эмитента отражает стоимость имущества, которая сформирована за счет собственных средств Эмитента, увеличения прибыли и проведения дополнительных эмиссий акций, характеризует ликвидность баланса, показывает степень защищенности интересов кредиторов. По состоянию на 30.06.2011 года по сравнению с 1 полугодием 2010 года данный показатель снизился на 12% в результате снижения резервного капитала. Егерев И.А. Стоимость бизнеса: Искусство управления: Учеб. пособие. - М.: Эксмо, 2010. - 480 с. (сп. №1)
Показатели Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам и Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам являются индикаторами финансовой зависимости Эмитента от заемных средств. Чем меньше эти показатели, тем меньше финансовый рычаг компании. По состоянию на 30.06.2011 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года данные показатели увеличились в 1,68 раз и в 1,19 раз соответственно, за счет роста краткосрочных обязательств.
Показатель Покрытие платежей по обслуживанию долгов отражает, насколько Эмитент способен исполнять все свои обязательства в срок и в полном объеме. Значение данного показателя менее 100% означает, что чистый доход компании (рассчитанный как чистая прибыль плюс амортизация) меньше расходов на текущее обслуживание и погашение долга. На 30.06.2011 года по сравнению с 1 полугодием 2010 года данный показатель сократился в 1,57 раз за счет опережающего темпа роста чистой прибыли над темпом роста текущих обязательств. Аренд Р. Источники посткризисного экономического роста в России // Вопросы экономики. - 2009. - № 1. - С. 28-48. (сп. №19)
Показатель Уровень просроченной задолженности характеризует долю просроченной задолженности Эмитента в общей сумме обязательств. В рассматриваемых периодах Эмитент не имел просроченной кредиторской задолженности, значения данного показателя равны нулю. Оборачиваемость дебиторской задолженности отражает скорость, с которой покупатели (дебиторы) расплачиваются по своим обязательствам перед Компанией, и рассчитывается как
отношение выручки от реализации к сумме дебиторской задолженности. По состоянию на 30.06.2011 года по сравнению с аналогичным периодом 2010 года данный показатель увеличился в 1,1 раза ввиду увеличения выручки в 1,07 раза и снижения дебиторской задолженности в 1,03 раза.
В 1 полугодии 2010 года и в 1 полугодии 2011 года дивиденды не выплачивались. Рост производительности труда отражает активный рост выручки. На 30.06.2010 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года производительность труда сократилась на 6,33%. Показатель амортизации на 30.06.2011 по сравнению с 1 полугодием 2010 года сократился в 2,04 раза в результате списания резерва переоценки основных средств. Ивашковская И.В. Управление стоимостью компании: вызовы российскому менеджменту // Российский журнал менеджмента. - 2006. - Т. 2, № 4. - С. 113-132. (сп. №23)
2.2 Рыночная капитализация эмитента
Рыночная капитализация рассчитывается как произведение количества акций
соответствующей категории (типа) на рыночную цену одной акции, раскрываемую
организатором торговли на рынке ценных бумаг и определяемую в соответствии с Порядком расчета рыночной цены эмиссионных ценных бумаг и инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, допущенных к обращению через организаторов торговли, утвержденным Постановлением ФКЦБ России от 24.12.2003 N 03-52/пс. http: //www.tgk9.ru/rus.html (сп. №5)
|
Наименование показателя |
2 кв. 2011 |
|
|
Рыночная капитализация, руб. |
27 657 812 513.66 |
Информация об организаторе торговли на рынке ценных бумаг, на основании сведений которого осуществляется расчет рыночной капитализации, а также иная дополнительная информация о публичном обращении ценных бумаг по усмотрению эмитента:
Таблица 2.
|
Наименование показателя |
Отч?тный период |
|||||
|
29.12.2006 |
28.12.2007 |
31.12.2008 |
31.12.2009 |
30.12.2010 |
||
|
Рыночная капитализация, тыс. руб. |
41040527,64 |
44443603,38 |
6837477,44 |
23511883,69 |
37619013,90 |
Акции Эмитента были допущены к обращению организаторами торговли на рынке ценных бумаг 15.09.2006 г. (НП РТС), 15.09.2006 г. (ОАО "РТС"), 22.09.2006 г. (ЗАО "ФБ ММВБ").
Для расчета рыночной капитализации Эмитента использовалась методика, рекомендованная Положением о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, утвержденным Приказом ФСФР России от 10.10.2006 г. № 06-117/пз-н "Об утверждении положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг". Для расчета рыночной цены акций Эмитентом был выбран организатор торговли на рынке ценных бумаг - ЗАО "ФБ ММВБ". http: //www.vestnikmckinsey.ru (сп. №6)
2.3 Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг
Отраслевые риски
Влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли эмитента на его деятельность и исполнение обязательств по ценным бумагам. Приводятся наиболее значимые, по мнению эмитента, возможные изменения в отрасли (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), а также предполагаемые действия эмитента в этом случае. Основным видом деятельности эмитента является производство и продажа электрической и тепловой энергии. Электроэнергетика является инфраструктурной отраслью экономики РФ. Прогнозируемая динамика развития электроэнергетической отрасли РФ определяется общей динамикой социально-экономического развития экономики страны, а также климатическими и погодными условиями Российской Федерации. Полиенко В. Старюк П. Корпоративное управление и стоимость компании: ситуация в России // Управление компанией. - 2004. - №1. - С. 17-31. (сп. №26)
Ключевыми особенностями отрасли являются:
· Реформирование оптового рынка электроэнергии РФ;
Российский оптовый рынок электроэнергии находится в состоянии реформирования и реструктуризации с 2001 г., реформы в электроэнергетической отрасли включают ликвидацию ОАО "РАО ЕЭС России", либерализацию внутреннего рынка электроэнергии (ОРЭМ) и начало функционирования рынка мощности. С 1 января 2011 года электрическая энергия на оптовом рынке электроэнергии в полном объеме поставляется по свободным (нерегулируемым) ценам.
В случае сохранения темпов реформы, по мере прогресса процесса реформирования будут снижаться отраслевые риски, и оценка стоимости компаний будет приближаться к их справедливой стоимости. Вместе с тем, не исключены возможные паузы в темпах формирования окончательной модели рынка, что в целом способно сказаться на темпах роста стоимости компаний.
В будущем Эмитент может испытывать сильную конкуренцию со стороны ТГК, ОГК и других производителей электроэнергии, работающих на оптовом рынке электроэнергии. Следует учитывать, что одной из задач реформирования российской электроэнергетики является создание конкуренции в сфере выработки электроэнергии и энергоснабжения в России. Эта конкуренция будет становиться все более интенсивной по мере дальнейшей либерализации оптового рынка электроэнергии. Кроме того, на рынке будут появляться и другие производители электроэнергии. Если Эмитент не сможет эффективно конкурировать в условиях
усилившейся конкуренции в будущем, это способно оказать существенное неблагоприятное воздействие на хозяйственную деятельность Эмитента, его доходы и результаты его операций. Долгопятова Т.Г. Модели и механизмы корпоративного контроля в российской промышленности (опыт эмпирического исследования) // Вопросы экономики. - 2009. - № 5. - С. 46-60. (сп. №21)
· Существенный износ основных фондов электроэнергетики;
По некоторым оценкам износ основных фондов отрасли в настоящее время достигает 60%. К 2020 году объем выбывших генерирующих мощностей может составить 75% установленной мощности.
· Нехватка инвестиций в отрасли;
Потребность в инвестициях в период с 2007 года до 2020 год составляет порядка $147 млрд. долларов. Однако государство, не имея возможности инвестировать в электроэнергетику данный объем денежных средств, провело структурные изменения с целью привлечения частных инвестиций посредством реализации механизма компенсации затрат на модернизацию и строительство новых мощностей инвесторам (заключение договоров о предоставлении мощности).
· Сохраняющаяся проблема неплатежей;
В течение периода после 2008-09 гг. платежная дисциплина контрагентов улучшилась. Тем не менее, проблема неплатежей продолжает быть актуальной. Среди гарантирующих поставщиков существуют плательщики с низким качеством платежной дисциплины.
· Неэффективная тарифная политика.
Существующая тарифная политика ведет как к занижению финансовых показателей (ценообразование по принципу “издержки плюс”), так и к реальной убыточности ряда компаний.
В результате, ключевыми отраслевыми рисками Эмитента являются:
Риски, связанные с возможным увеличением цен на сырье, товары, услуги, используемые Эмитентом в своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность Эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам.
· Риск увеличения цен на энергоносители и их поставку на внутреннем рынке;
В качестве основного топлива для электростанций Эмитента используется газ.
Основным отраслевым риском для деятельности по производству и реализации тепловой и электрической энергии является возможное опережение роста цен на топливо по сравнению с ростом цен на тепловую и электрическую энергию.
Если газа, поставляемого на электростанции Эмитента в соответствии с действующими в настоящее время лимитами поставок газа, будет недостаточно для целей выработки электроэнергии, то газ, который будет необходимо закупать сверх таких лимитов, может закупаться по коммерческим ценам, которые могут превышать тарифы, установленные ФСТ применительно к газу, поставляемому по лимитам. Увеличение объема газа, закупаемого на коммерческой основе, наряду со снижением лимитов газа, поставляемого по регулируемым ценам, а также существенная либерализация или рост регулируемых цен, могут привести к увеличению расходов Эмитента. Нельзя гарантировать, что Эмитент будет неизменно иметь возможность покупать газ. Могут возникать проблемы с доступом независимых производителей газа к системе газопроводов, принадлежащей ОАО "Газпром", что может помешать таким производителям осуществлять поставки газа их клиентам, в том числе Эмитенту. Если рост расходов на газ не будет отражаться в регулируемых ценах (тарифах) на тепловую и электрическую энергию и/или если в поставках газа будут происходить перебои, то это может оказать неблагоприятное воздействие на хозяйственную деятельность Эмитента, его доходы и результаты его операций.
Данные риски оцениваются как умеренные, в том числе ввиду того, что ценообразование на газ является регулируемым, и резкие колебания стоимости, характерные для биржевых товаров, маловероятны.
Действия Эмитента для уменьшения данных рисков:
1. заключение долгосрочных договоров с поставщиками по фиксированным ценам, принятым в расчет при формировании тарифов;
2. определение оптимального графика закупки топлива;
3. осуществление переговоров с ОАО "Газпром" по согласованию дополнительной потребности в газе для реализации инвестиционных проектов ОАО "ТГК-9" при содействии Администрации регионов.
· Риск увеличения цен на энергоносители и их поставку на внешнем рынке;
Данный риск отсутствует, так как Эмитент не импортирует энергоносители.
· Риск увеличения стоимости приобретаемого оборудования и других материально-технических ресурсов на внутреннем и внешнем рынках.
Риск увеличения стоимости приобретаемого оборудования и других материально-технических ресурсов оценивается как несущественный ввиду того, что основной объем закупок нового оборудования производится в рамках инвестиционной программы с использованием конкурсных процедур и предел роста стоимости приобретаемого оборудования ограничивается условиями контрактов. Кроме того разрабатываются мероприятия, направленные на снижение издержек при проведении ремонтной кампании при условии сохранения надежности оборудования в обозримой перспективе.
Эмитент также приобретает импортное оборудование в рамках инвестиционной программы. В этом случае компания подвержена валютному риску удорожания стоимости импортируемого оборудования в рублевом эквиваленте. Для целей минимизации данного риска компания планирует разработать и применять инструменты управления валютным риском, в том числе хеджирование.
Эмитент также осуществляет в настоящее время и планирует осуществлять в дальнейшем следующие мероприятия, направленные на снижение влияния вышеперечисленных рисков на свою деятельность: оптимизация расходов и издержек производства, повышение эффективности производства путем ввода в строй современных эффективных мощностей и вывода из эксплуатации морально и физически устаревшего, не экономичного оборудования.
Таким образом, риски, связанные с возможным увеличением цен на сырье, товары, услуги, используемые Эмитентом в своей деятельности, оцениваются как умеренные и не окажут негативное влияние на исполнение обязательств Эмитента по ценным бумагам.
Риски, связанные с возможным негативным изменением цен на продукцию и/или услуги Эмитента (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам.
· Риск снижения цен на электрическую и тепловую энергию конечным потребителям на внутреннем рынке;
Общество осуществляет сбыт тепловой энергии конечным потребителям на внутреннем рынке. В случае повышения цен на продукцию и/или услуги Общества существуют риски, связанные с уходом крупных промышленных потребителей тепловой энергии к конкурирующим генерирующим компаниям, либо переходу на собственную генерацию.
Потенциально лояльность потребителей тепловой энергии является высокой, в связи с существенными затратами, которые потребитель может понести при переходе на собственное теплоснабжение или снабжение со стороны конкурирующей генерирующей компании.
Эмитент реализует следующие мероприятия, направленные на снижение негативного влияния изменений цен на результаты своей деятельности: повышение операционной эффективности путем реализации программ по оптимизации расходов и снижению издержек производства, заключение долгосрочных договоров с потребителями на электроснабжение и теплоснабжение, постоянный анализ конъюнктуры рынка электрической и тепловой энергии, проведение взвешенной финансовой политики, разработка стратегии работы на оптовом рынке электроэнергии и использование производных финансовых инструментов.
· Риск снижения цен на электрическую и тепловую энергию конечным потребителям на внешнем рынке;
Данный риск отсутствует, так как Эмитент не экспортирует электрическую и тепловую энергию.
· Риск установления тарифов на тепло - и электроэнергию ниже экономически обоснованного уровня.
Возможное влияние негативных изменений: ухудшение финансово-экономического состояния Эмитента.
Эмитент реализует следующие мероприятия, направленные на снижение данного риска: повышение операционной эффективности путем реализации программ по снижению производственных издержек и экономии топлива и заключение долгосрочных контрактов на электроснабжение и теплоснабжение.
Таким образом, риски, связанные с возможным негативным изменением цен на продукцию и/или услуги Эмитента, оцениваются как незначительные и не окажут негативное влияние на исполнение обязательств Эмитента по ценным бумагам.
Страновые и региональные риски
Ключевыми страновыми и региональными рисками Эмитента являются:
· Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране (странах) и в регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и /или осуществляет основную деятельность при условии, что основная деятельность эмитента в такой стране (регионе) приносит 10 и более процентов доходов за 6 месяцев 2011 года. Указываются предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения ситуации в стране и регионе его деятельности.
В соответствии с классификацией международных рейтинговых агентств Fitch, Moody's и Standard & Poor's Россия имеет инвестиционный рейтинг, в соответствии с которым, экономическая и политическая ситуация в России оценивается как неопасная в краткосрочной перспективе. Прогноз для рейтингов остается на уровне “стабильный”. Благоприятными факторами, по мнению агентств, являются восстановление экономики после кризиса 2008-09 гг., умеренный экономический рост, улучшение большинства ключевых экономических показателей, включая профицит счета текущих операций, а также рост золотовалютных резервов России. С другой стороны экономика России уязвима перед изменениями мировых цен на природный газ и нефть, падение которых может замедлить развитие российской экономики. Мицкевич А.А. Сбалансированная по прибыли система экономических показателей // Экономические стратегии. - 2010. - № 2. - С. 88-93. (сп. №2)
Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика в Пермском крае (Приволжский федеральный округ). Операционную деятельность Эмитент ведет в Пермском крае, Республике Коми и Свердловской области.
Следствием замедления развития экономики РФ и Пермского края, Республики Коми и Свердловской области могут явиться ограничение доступа Эмитента к капиталу, а также снижение покупательной способности потребителей продукции Эмитента.
Эмитент осуществляет в настоящее время и планирует осуществлять в дальнейшем следующие мероприятия, направленные на снижение влияния замедления развития экономики на результаты своей деятельности: уменьшение финансирования операционной деятельности за счет заемных средств, повышение операционной эффективности путем реализации программ по оптимизации расходов и снижению издержек производства.
Таким образом, данные риски, связанные с замедлением развития экономики страны и региона, оцениваются как незначительные.
· Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность.
В связи с тем, что экономическая и политическая ситуация как в целом в РФ, так и в Пермском крае, Республике Коми и Свердловской области оценивается как стабильная, вероятность возникновения данного риска в данных регионах оценивается как низкая.
Таким образом, риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, оцениваются как незначительные.
· Риски, связанные с географическими особенностями страны и региона, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.
В связи с тем, что Пермский край и Свердловская область не подвержены повышенной опасности стихийных бедствий, возможного прекращения транспортного сообщения, вероятность возникновения данного риска в данных регионах оценивается как низкая.
Финансовые риски
· Подверженность Эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных валют, в связи с деятельностью Эмитента либо в связи с хеджированием, осуществляемым эмитентом в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков.
Отрасль электроэнергетики и теплоэнергетики относится к числу капиталоемких отраслей народного хозяйства, и деятельность Эмитента требует существенных капитальных вложений. Укрепление позиций Эмитента на рынке потребует значительных дополнительных инвестиционных расходов.
В результате, ключевыми финансовыми рисками Эмитента являются:
· Риски, связанные с изменением процентных ставок и предполагаемые действия Эмитента на случай отрицательного влияния изменения процентных ставок на деятельность Эмитента.
Инвестиционная и текущая деятельность осуществляется Эмитентом как за счет собственных источников финансирования, так за счет привлечения кредитных ресурсов. Риск роста процентных ставок минимизируется путем увеличения в кредитном портфеле доли кредитов с фиксированной ставкой. Вероятность возникновения данных рисков оценивается как средняя.
Эмитентом планируется разработка и внедрение методологии количественной оценки процентных рисков и механизмов, позволяющих применять их хеджирование производными финансовыми инструментами.
Таким образом, риск изменения процентных ставок, оценивается как незначительный.
· Риски, связанные с изменением курса обмена иностранных валют и предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения курса обмена иностранных валют на деятельность эмитента.
В связи с тем, что производимая Эмитентом электрическая и тепловая энергия реализуется на внутреннем рынке Российской Федерации с фиксацией цен на них в валюте Российской Федерации, финансовое состояние Эмитента, его ликвидность, источники финансирования, результаты деятельности не зависят существенным образом от изменений валютного курса.
Деятельность Эмитента планируется осуществлять таким образом, чтобы его активы и обязательства были выражены в национальной валюте. Кроме того, Эмитент не планирует осуществлять деятельность по продаже/покупке электроэнергии на внешнем рынке.
Однако, в связи с тем, что Эмитент часть оборудования в рамках реализации инвестиционной программы приобретает за иностранную валюту, Эмитент подвержен валютному риску при осуществлении импорта оборудования. Вероятность возникновения данных рисков оценивается как средняя.
Эмитентом планируется разработка и внедрение методологии количественной оценки валютных рисков и механизмов, позволяющих применять их хеджирование производными финансовыми инструментами.
Таким образом, валютный риск оценивается как незначительный.
· Инфляционный риск
Состояние российской экономики характеризуется высокими темпами инфляции. В таблице ниже приведены данные о годовых индексах инфляции за период с 1998 года по 2010 год:
Таблица 3.
|
Период |
Инфляция за период |
|
|
1998г. |
84,4 % |
|
|
1999г. |
36,5 % |
|
|
2000г. |
20,2 % |
|
|
2001г. |
18,6 % |
|
|
2002г. |
15,1 % |
|
|
2003г. |
12,0 % |
|
|
2004г. |
11,7 % |
|
|
2005г. |
10,9 % |
|
|
2006г. |
9,0 % |
|
|
2007г. |
11,9 % |
|
|
2008г. |
13,3% |
|
|
2009г. |
8,8% |
|
|
2010г. |
8,8% |
После кризиса 2008 года Правительству РФ удалось стабилизировать инфляцию на уровне 8,8% в 2010 году. Тем не менее, уровень инфляции напрямую зависит от политической и экономической ситуации в стране.
В случае увеличения темпов инфляции снижается реальная стоимость процентных выплат по имеющимся обязательствам с фиксированной процентной ставкой в национальной валюте, что является благоприятным фактором для Эмитента. В указанной ситуации вероятность неисполнения Эмитентом обязательств по ценным бумагам в реальном денежном выражении низкая.
С другой стороны, резкий рост инфляции может привести к увеличению затрат Эмитента (за счет роста цен на сырье и материалы), и как следствие, падению рентабельности деятельности компании. Риск влияния инфляции может возникнуть в случае, когда получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности денег быстрее, чем растут номинально. Кроме того, рост инфляции приведет к увеличению стоимости заемных средств для компании, что может привести к нехватке оборотных средств предприятия.
Критическим уровнем инфляции для Эмитента является уровень, превышающий текущую рентабельность. http: //www.tgk9.ru/rus.html (сп. №5)
При росте инфляции компания планирует уделить особое внимание повышению оборачиваемости оборотных активов, в основном за счет изменения существующих договорных отношений с потребителями с целью сокращения дебиторской задолженности покупателей, оптимизировать управление затратами.
Таким образом, инфляционные риски оцениваются как незначительные.
Подверженность показателей финансовой отчетности Эмитента, подготовленной по российским стандартам бухгалтерского учета, влиянию указанных финансовых рисков:
Таблица 4.
|
Риски |
Вероятность их возникновения |
Характер изменений в отчетности |
|
|
Рост процентных ставок |
Средняя |
С ростом процентных ставок увеличиваются выплаты по процентам за пользование кредитами коммерческих банков и, соответственно, снижается прибыль компании. Кроме того, прибыль уменьшается при увеличении себестоимости производимой электрической и тепловой энергии и фиксации тарифов на законодательном уровне. |
|
|
Риск роста темпов инфляции |
Средняя |
Рост темпов инфляции приведет к увеличению себестоимости товаров, продукции, работ, услуг из-за увеличения цены на энергоносители, транспортных расходов, заработной платы и т.п., росту дебиторской задолженности. Также инфляция приведет к обесцениванию реальной стоимости рублевых обязательств. |
|
|
Изменение валютного курса |
Низкая |
Появление курсовых разниц, снижение прибыли |
|
|
Кредитный риск (вероятность того, что партнеры (участники контракта) окажутся не в состоянии выполнить договорные обязательства) |
Низкая |
Договоры за поставляемую электрическую энергию заключены на условиях оплаты текущего потребления в текущем и последующем периоде, соответственно невыполнение контрагентом своих обязательств ведет к прекращению поставок со стороны Общества. |
· Кредитный риск
Данный риск является присущим эмитенту ввиду того, что определенная часть продукции реализуется с отсрочкой платежа. В целях минимизации кредитного риска Эмитент предпринимает действия по сокращению дебиторской задолженности. Эмитентом планируется разработка и внедрение методологии оценки кредитоспособности покупателей при продаже продукции в кредит.
· Инвестиционный риск
При реализации инвестиционной программы ОАО "ТГК-9" подвергается инвестиционным рискам, т.е. рискам, связанным с недополучением прибыли в результате неопределенности основных показателей проекта. В целях снижения рисков ОАО "ТГК-9" на стадии разработки и реализации проектов производит финансово-экономическую оценку эффективности проекта, идентификацию и мониторинг рисков инвестиционных проектов.
Раздел 3. Характеристика финансово-хозяйственной деятельности ОАО "Территориальной генерирующей компании №9"
3.1 Анализ тенденций развития в сфере основной деятельности эмитента
В настоящее время энергетическая отрасль претерпевает существенные изменения, связанные с реформированием. К основным процессам реформы энергетической отрасли относятся:
· Процесс реструктуризации отрасли - разделение субъектов энергетической отрасли (АО-энерго) на монопольные и конкурентные виды деятельности.
· Процесс приватизации в отрасли - продажа конкурентных видов деятельности частным инвесторам.
· Процесс либерализации энергетического рынка - переход от регулируемой модели рынка к модели свободного ценообразования и участия в рынке.
Создание территориальных генерирующих компаний - важнейший этап преобразований российской энергетики. Территориальные генерирующие компании призваны стать эффективными финансово-стабильными крупными обществами, способными успешно функционировать на конкурентном оптовом рынке электроэнергии, а также в сфере теплоснабжения потребителей.
23 апреля 2004 года Советом директоров ОАО "РАО ЕЭС России" был одобрен механизм создания территориальных генерирующих компаний. Было принято решение о формировании территориальных генерирующих компаний на основе региональных генерирующих компаний на правах аренды.
Открытое акционерное общество "Территориальная генерирующая компания №9" (ОАО "ТГК-9") было создано в ходе реформирования энергетической отрасли в соответствии с решением Совета директоров ОАО "РАО ЕЭС России" и начало свою операционную деятельность 1 апреля 2005 года.
1 мая 2006 года произошло присоединение генерирующих активов и тепловых сетей ОАО "Пермская генерирующая компания" и ОАО "Свердловская генерирующая компания" к ОАО "ТГК-9".
1 февраля 2007 года завершилось формирование ОАО "ТГК-9" путем его реорганизации в форме присоединения ОАО "Коми региональная генерирующая компания".
1 июля 2008 года закончил свое существование энергохолдинг ОАО РАО "ЕЭС России". На рынке электроэнергии была создана саморегулируемая профессиональная организация - некоммерческое партнерство "Совет рынка", основные задачи, которой состоят в том, чтобы обеспечивать единство функционирования коммерческой инфраструктуры, формировать благоприятные условия для инвестиционного процесса в отрасли, разрабатывать договор о присоединении, регламенты, участвовать в подготовке проектов правил оптового и розничного рынков и предложений о внесении в них изменений и дополнений, формировать постоянно действующую систему контроля за соблюдением данных документов; разрешать споры между участниками энергорынка. http: //www.tgk9.ru/rus.html (сп. №5)
Подобные документы
Сущность понятия рыночной капитализации, группировка компаний на ее основе. Основные способы оценки рыночной капитализации: дисконтирование денежных потоков, чистые активы. Процедура определения рыночной стоимости компании методом капитализации дохода.
курсовая работа [70,1 K], добавлен 09.04.2015Факторы, влияющие на стоимость капитала. Методы оценки стоимости капитала компании. Краткая финансово-экономическая характеристика компании ОАО "КамАЗ". Расчет рыночной стоимости собственного капитала корпорации. Кардинальная технологическая модернизация.
курсовая работа [238,8 K], добавлен 11.03.2015Сущность и классификации рыночной капитализации. Метод дисконтированных денежных потоков и чистых активов. Определение рыночной стоимости компании методом капитализации дохода. Две группы стейкхолдеров. Сущность концепции максимизации стоимости.
курсовая работа [36,6 K], добавлен 21.03.2017Максимизация стоимости компании: внутренние и внешние рычаги влияния. Стоимостной анализ и управление стоимостью в российских компаниях. Максимизация стоимости компании на примере компании "Газпром". Инвестиционные рычаги создания стоимости компании.
дипломная работа [1,6 M], добавлен 02.11.2011Понятие, цели и принципы оценки стоимости компании, существующие подходы: затратный, доходный и сравнительный. Финансово-экономический анализ и расчет ретроспективных денежных потоков исследуемой компании, порядок проведения оценки ее стоимости.
дипломная работа [90,0 K], добавлен 17.12.2014Положения российского законодательства в области оценочной деятельности. Применение методов денежного потока, капитализации, чистой цены активов для оценки стоимости компании. Анализ стоимости предприятия с помощью рыночного (сравнительного) подхода.
дипломная работа [129,2 K], добавлен 18.07.2011Необходимость независимой оценки при реорганизации предприятия. Методика расчета коэффициента капитализации и дисконтирования. Факторы, влияющие на стоимость объекта оценки. Расчет рыночной стоимости ООО "Своя квартира" с применением затратного подхода.
дипломная работа [177,6 K], добавлен 21.06.2014Финансовые инструменты создания стоимости и финансовая модель анализа компании. Оценка рыночной стоимости предприятия и использование ее результатов для повышения эффективности бизнеса. Повышение стоимости предприятия при помощи ликвидационной стоимости.
курсовая работа [852,9 K], добавлен 12.01.2016Сущность, цели, задачи и методы проведения оценки стоимости компании. Источники информации и субъекты оценки. Методика и основные теории оценки стоимости компании. Метод дисконтирования будущих доходов. Потребительская и рыночная (меновая) стоимость.
курсовая работа [103,5 K], добавлен 01.12.2014Анализ финансово-хозяйственной деятельности компании. Изучение макроэкономической ситуации в России. Социально-экономический обзор Центрального федерального округа и электроэнергетической отрасли государства. Расчет рыночной стоимости предприятия.
дипломная работа [1,3 M], добавлен 27.02.2015
