Управление оборотными активами на предприятии

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

Раздел 1. Система управления оборотными активами на предприятии

1.1 Состав оборотных активов и показатели их оборачиваемости

1.2 Дебиторская задолженность как важная составляющая оборотных активов. Кредитная политика и оценка кредитных рисков

1.3 Система управления запасами и движением денежных средств на предприятии

Раздел 2. Анализ оборотных активов на примере ПАО «Рузтекс»

2.1 Краткая экономическая характеристика предприятия

2.2 Процесс управления оборотными активами

2.3 Оценка обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами и анализ дебиторской задолженности

Раздел 3. Основные направления по повышению эффективности управления оборотными активами

3.1 Факторинг как экономическая категория и элемент производственного менеджмента по управлению оборотными активами

3.2 Мероприятия по совершенствованию системы управления дебиторской задолженностью в ПАО «Рузтекс»

Заключение

Список использованных источников

Приложение



Введение

Способность средств, вложенных в активы, превращаться в реальные деньги сильно влияет на платежеспособность организации и в общем на ее финансовое состояние. Значимое место в этом плане занимают оборотные активы и их основные компоненты - запасы, дебиторская задолженность и денежные средства. Основой рыночного механизма являются экономические показатели, необходимые для планирования и объективной оценки производственно-хозяйственной, финансовой деятельности организации. Текущий контроль и прогнозирование экономической эффективности позволяют принимать ключевые управленческие решения, определение уровня и динамики экономической эффективности предприятия является обоснование мероприятий и рекомендаций по её повышению.

В настоящее время многие предприниматели уделяют большое внимание таким критериям успешной деятельности предприятия, как рентабельность, устойчивость, независимость и, конечно, экономическая эффективность. Именно непрерывный анализ этих показателей предоставляет полную картину состояния предприятия в целом, позволяет оперативно реагировать на любые изменения и выявлять причины, воздействовавшие на эти изменения.

Есть такая взаимная корреляция: чем меньше скорость оборота активов, тем выше надобность в финансировании. Предприятие меньше зависит от внешних источников финансирования и становится более ликвидным, если грамотно управляет оборачиваемостью активов. Ускорение оборота влечет за собой высвобождение денежных средств, повышение производительности предприятия.

К сожалению, в жизни наблюдается недооценка системы управления оборотными активами, что, в свою очередь, ведет к неграмотным управленческим решениям, не учитывающим сложившиеся условия рынка. Сложившаяся ситуация обусловила значимость и злободневность рассматриваемой темы в данной работе.

Изучение проблем управления оборотными активами с точки зрения финансового менеджмента является актуальным и своевременным, так как улучшаются финансовые показатели деятельности предприятия, отражающие реальную картину результативности: размер и динамику прибыли, рентабельность, платежеспособность и инвестиционную привлекательность .

Целью работы является изучение, анализ и разработка предложений по эффективному использованию оборотных средств.

Объектом исследования является ПАО «Рузтекс».

Предметом исследования были экономические отношения, возникающие при формировании и использовании оборотных средств организации.

Для достижения этой цели предлагается решить следующие задачи:

· рассмотреть экономическое содержание управления текущими активами организации;

· выявить критерии эффективности управления текущими активами;

· найти оптимальный уровень материально-производственных запасов компании;

· выяснить степень влияния продолжительности рабочего цикла и его отдельных компонентов на денежные потоки организации;

· проанализировать процесс регулирования дебиторской и кредиторской задолженности организации;

· изучить управление денежными средствами организации, обеспечить ее платежеспособность;

· предложить рациональную структуру источников финансирования оборотного капитала.

Методологической и теоретической основой исследования была теория финансов, финансового менеджмента, а также метод экономического и статистического анализа.

Выпускная квалификационная работа состоит из трех разделов. В первом разделе рассматривается система управления оборотными активами на предприятия, во втором - анализ оборотных активов на примере ПАО«Рузтекс».

В третьем разделе предлагаются и анализируются основные направления по повышению эффективности управления оборотными активами.

Источниками информации для анализа финансовой устойчивости объекта исследования будут иcпользованы бухгалтерский баланс и приложения к нему ПАО «Рузтекс» за 2013-2015 гг.



Раздел 1. Система управления оборотными активами на предприятии

1.1 Состав оборотных активов и показатели их оборачиваемости

Все структурные компоненты оборотных активов в процессе принятия управленческих решений должны быть учтены во взаимной корреляции. Таким образом, необходимо целостно и всесторонне подходить к управлению ими.

Финансовое состояние организации во многом зависит от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, становятся ликвидными, то есть наличными. Немаловажным фактором устойчивости предприятия является его платёжеспособность. Эффективная деятельность невозможна без способности предприятия платить по своим долгам и при этом не разоряться. Чтобы сохранить платежеспособность, организации вынуждены обращаться к финансированию из-за несоответствия по времени доходов и расходов. Замедление оборачиваемости оборотных средств вынуждает привлекать заемные средства из-за недостаточного собственного капитала, который рассчитывается как разница между собственным капиталом и внеоборотными активами.

Скорость оборота некоторых видов активов различна. Продолжительность доступности средств в обращении определяется влиянием объективных (внешних) и субъективных (внутренних) факторов.

К объективным факторам относятся:

- область функционирования организации (производственная, снабженческо-сбытовая, посредническая и др.);

- отраслевая принадлежность;

- размеры предприятия и ряд других [21].

К внутренним (субъективным) факторам относятся:

- результативность политики управления дебиторской задолженностью;

- планирование и нормирование запасов;

- политика управления денежными средствами [21].

Анализируя оборачиваемость оборотных активов, можно установить, какие причины обуславливают ту или иную величину оборотных активов в динамике. Имеющаяся разница в сроках оборота оборотных активов и кредиторской задолженности определяет надобность в наращении собственного оборотного капитала.

Показатели оборачиваемости оборотных активов подразделяются на общие и частные. Сравнительная их характеристика представлена в таблице 1.

Таблица 1 - Сравнительная характеристика показателей оборачиваемости[21]

Критерии сравнения	Показатели оборачиваемости
Целевое назначение	Общие характеристики темпов оборота средств (характеристика интенсивности использования активов)	Анализ эффективности Контроля отдельных компонентов оборотных активов для принятия управленческих решений
Сфера применения	Общая оценка эффективности бизнеса. Базис для финансовых прогнозов.	Оценка деятельности отдельных стадий операционного цикла
Информационная база	Финансовая (управленческая) отчетность	Внутренние данные об изменении отдельных статей оборотных активов
Субъект анализа	Внешний и внутренний	Внутренний

Общие показатели оборота:

1 Скорость оборота или количество оборотов активов или оборотных активов. Для расчета показателей используется доход, деленный на среднюю стоимость активов или среднюю стоимость оборотных активов.

1 Период оборота - средний период, в течение которого средства, вложенные в текущие активы, возвращаются предприятию.

Чтобы рассчитать длительность одного оборота в днях, используется длительность анализируемого периода, умноженная на среднюю величину активов и деленная на выручку от продажи продукции.

Аналитический расчет показателей будет представлен во втором разделе ВКР.

Замедление оборота активов приводит к увеличению их остатков, в то время как ускорение оборота - к сокращению. В связи с этим предприятие либо нуждается в дополнительном финансировании, либо высвобождает средства из оборота.

Чтобы определить причины снижения общего оборота оборотных активов, необходимо проанализировать изменения в скорости и периоде оборота основных видов оборотных активов (дебиторская задолженность, готовая продукция, производственные запасы). Оборачиваемость может замедляться на различных стадиях производства, поэтому на данный момент также важно обращать внимание.

Частные показатели оборачиваемости.

Анализ частных показателей оборачиваемости определяет причины изменения скорости оборота средств на определенных этапах операционного цикла, что, в свою очередь, позволяет оказывать контролирующее влияние на длительность оборота отдельных статей оборотных активов и на размер их остатков в балансе. Расчет длительности каждой отдельной статьи оборота средств (операционного цикла) следующий: в числителе берутся данные средних остатков по счету, умноженные на длительность анализируемого периода, а в знаменателе -оборот за период.

Базируясь на данных о длительности частных оборотов, рассчитывают производительность операционного цикла.

Характерной структурой операционного цикла движения средств для большинства промышленных предприятий являются следующей: создание производственных запасов - производство - хранение готовой продукции - продажи [21].

Первый этап (подготовка материалов) включает время нахождения капитала в авансах, выданных поставщику, подотчетным лицам, а также период хранения производственных запасов на складах предприятия.

Для более точного расчета продолжительности пребывания запасов на складе в числителе используется средний запас продукции, умноженный на продолжительность анализируемого периода, а стоимость потребляемых запасов используется в знаменателе.

Продолжительность стадии производства определяется периодом с момента поступления материалов в производство до момента выпуска готового продукта.

Расчет срока хранения готовой продукции следующий: числитель отражает средние остатки готовой продукции на складе, умноженные на продолжительность анализируемого периода, а в знаменателе - стоимость продаж

Расчет продолжительности расчетного периода с покупателями определяется следующим образом: в числителе отражены средние остатки дебиторской задолженности, умноженные на продолжительность анализируемого периода, а в знаменателе - стоимость дохода, полученного от покупателей. При анализе безопасности операционного цикла по источникам финансирования очень важно оценить срок погашения кредиторской задолженности (Ткз).

В методической литературе используются различные модификации расчета данного показателя (таблица 2) [21].

Таблица 2 - Варианты расчета срока погашения кредиторской задолженности

№	База расчета	Формула расчета
1	Выручка (В)	Ткз= (Кз хД): В
2	Себестоимость (С)	Ткз=(КЗхД): С
3	Стоимость закупок (Зк)	Ткз= (Кз хД): Зк
4	Сумма платежей за период (П)	Ткз = (Кз хД): П



где, Кз- величина кредиторской задолженности

Д - длительность анализируемого периода.

Чтобы вычислить финансовый цикл с использованием метода расчета на основе дохода, он менее предпочтителен, чем метод расчета, основанный на стоимости.

Опция расчета, основанная на стоимости покупок, является более точной, поскольку предполагает использование кредитного оборота по кредиторской задолженности - суммы наступления обязательств.

Вариант расчета по сумме платежей за период ориентирован на дебетовый оборот за исследуемый период - сумму платежей за период.

Превышение продолжительности рабочего цикла (OЦ) периода погашения кредиторской задолженности (Ткз) было названо чистым операционным циклом или финансовым циклом (ФЦ).

Если продолжительность операционного цикла превышает срок погашения кредиторской задолженности, появляется надобность в дополнительных источниках финансирования. Чем больше период операционного цикла обслуживается поставщиком-кредитором, тем проще для предприятия обеспечить его платежеспособность.

В случае если предприятие не использует банковские кредиты и самофинансируется, его платежеспособность полностью зависит от объема и условий предоставления кредитов клиентам и их доброжелательности.

При разработке кредитной политики предприятию следует принять во внимание следующее важное правило: условия привлечения кредитов должны быть сопоставимы с условиями, при которых сами предприятие предоставляет кредит[21].

1.2 Дебиторская задолженность как важная составляющая оборотных активов. Кредитная политика и оценка кредитных рисков

На дельту увеличения объема продаж в значительной степени влияет эффективная система управления дебиторской задолженностью.

Развитие такой системы зависит от стратегических целей развития предприятия, характера работы предприятия с должниками, а также от кредитной политики и оценки инвестиций в дебиторскую задолженность.

На величину дебиторской задолженности предприятия влияют:

- объем продаж. По мере роста объема продаж дебиторская задолженность увеличивается;

- условия взаиморасчетов с клиентами. Чем более привилегированные условия расчетов предоставляются покупателям, тем выше остатки дебиторской задолженности;

- политика взимания дебиторской задолженности. Чем активнее предприятие в процессе взимания дебиторской задолженности, тем меньше ее остатки и тем выше «качество» дебиторской задолженности;

- платежная дисциплина покупателей. Объективные причины, определяющие платежную дисциплину покупателей и клиентов, следует называть общим экономическим состоянием относящихся к ним отраслей. Субъективные причины определяются условиями кредита и мерами, предпринимаемыми предприятием для взыскания дебиторской задолженности;

- качество анализа дебиторской задолженности и согласованность в использовании ее результатов [21].

Информация о размере и структуре дебиторской задолженности по условиям ее формирования; о наличии и сумме просроченной задолженности: о риске несвоевременной оплаты и т. д. раскрывается в процессе аналитической работы по состоянию дебиторской задолженности.

Если такая информация доступна, компании предоставляется возможность проводить политику для обоснования вариантов управления расчетами с клиентами, перехода от пассивного управления дебиторской задолженностью к активным.

Показатели анализа дебиторской задолженности.

В процессе анализа дебиторской задолженности задействуются различные показатели горизонтального и вертикального анализа, коэффициентного анализа, а также трендового. Комплексное рассмотрение той или иной области функционирования предприятия позволяет принимать наиболее эффективные и целесообразные управленческие решения.

Экономисты для анализа дебиторской задолженности используют следующие показатели:

1 Удельный вес дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов.

Данный показатель определяется в процентах путем деления дебиторской задолженности на сумму оборотных активов.

2 Удельный вес сомнительной задолженности в составе дебиторской задолженности.

Этот показатель также определяется в процентах путем деления суммы сомнительной дебиторской задолженности на общую дебиторскую задолженность и определяет качество дебиторской задолженности. С ростом этого показателя ликвидность падает.

3 Отношение дебиторской задолженности к объему продаж.

Этот индикатор дает информацию о том, какой процент непроданных продуктов приходится на 1 руб. выручки, а также рассчитывается в процентном выражении как отношение дебиторской задолженности к продажам.

4 Период погашения дебиторской задолженности

Этот показатель также является важным, так как он позволяет произвести оценку, в какой период в среднем погашается дебиторская задолженность. В числителе этого показателя средняя дебиторская задолженность умножается на продолжительность рассматриваемого периода, а в знаменателе - объем продаж.

5 Отношение сомнительной дебиторской задолженности к объему продаж.

Этот индикатор рассчитывается как отношение дебиторской задолженности к продажам и используется для расчета резерва сомнительных долгов, сформированных предприятием из его доходов, а также для прогнозирования денежных потоков.

Расчет показателей, характеризующих дебиторскую задолженность анализируемого ПАО «Рузтекс», будет подробнее изложен во втором разделе данной выпускной квалификационной работы.

При обосновании текущей стоимости дебиторской задолженности необходимо определить ее дисконтированную стоимость на основе выбранной ставки. Такие расчеты, как правило, проводятся при оценке долгосрочных долгов.

Текущая (дисконтированная) стоимость денежного потока определяется по формуле 1:

PV=FV:(1 +r) t,

где, FV - будущий объем притока денежных средств (соответствует балансовой стоимости дебиторской задолженности);

t - ожидаемый срок погашения дебиторской задолженности (год);

r - ставка дисконтирования.

Дисконтирование долгосрочной дебиторской и кредиторской задолженности применяется в рамках Международных стандартов финансовой отчетности (МСФО).

Дисконтирование дебиторской и кредиторской задолженности осуществляется, как правило, при значительном влиянии фактора времени на их стоимость, то есть в основном это касается долгосрочной дебиторской задолженности. Метод дисконтирования позволяет привести будущую стоимость денег к настоящему времени с учетом потери их стоимости. Такая развернутая аналитика очень важна в условиях нестабильности экономики и курса национальной валюты.

Для разработки кредитной политики предприятия используются результаты анализа дебиторской задолженности.

Кредитная политика необходима для установления:

- времени отсрочки платежа (кредитный период);

- объема кредита, который может быть предоставлен отдельным покупателям, с учетом их финансовой устойчивости (кредитный лимит);

- целесообразности предоставления скидок в качестве поощрения ускорения платежей:

- разработка мер по взысканию долгов [21].

Прямое развитие кредитной политики включает в себя следующие параметры:

- формирование принципов кредитной политики в отношении клиентов различной степени надежности. В этом случае, прежде всего, учтите:

* объем деловых операций с покупателем, их стабильность, а также своевременность оплаты,

* деловая репутация покупателя,

* состояние рыночной ситуации, при которой покупатель осуществляет свою деятельность,

* корреляция от ключевых поставщиков и покупателей,

* денежные потоки, в основном из текущих видов деятельности,

* наличие и динамика обстоятельств, а также их удельный вес в источниках финансирования,

* результаты анализа показателей платежеспособности и ликвидности,

* финансовый результат, а также уровень рентабельности;

- обоснование целевых показателей по сумме дебиторской задолженности от организации (сумма оборотного капитала, вложенного в дебиторскую задолженность);

- разработка порядка взимания дебиторской задолженности (сроки и формы предварительного и последующего напоминаний клиентам на дату оплаты, возможности и условия продления задолженности, условия для возбуждения дела о банкротстве неплатежеспособных должников);

- оценка возможности использования форм рефинансирования дебиторской задолженности (факторинг, форфейтинг);

- развитие систем внутреннего контроля движения и своевременного сбора дебиторской задолженности [21].

Одной из основных целей кредитной политики является минимизация и диверсификация кредитных рисков.

Оценка кредитных рисков, как правило, осуществляется на основе системы построения внутренних кредитных рейтингов и определения классов кредитоспособности контрагентов.

Ефимова О.В. различает основные этапы управления кредитным риском:

- определение кредитных рисков;

- анализ и оценка кредитных рисков;

- разработка и реализация мер по ограничению, сокращению и заблаговременному предотвращению рисков;

- мониторинг уровня принимаемых рисков, контроль соблюдения установленных процедур оценки кредитных рисков;

- подготовка отчетов о принятых кредитных рисках для управления [21].

Следующие показатели заслуживают отдельного внимания: превышение кредитного лимита; сумма долга с наибольшим сроком погашения; сумма просроченной задолженности и т. д.

Рост дебиторской задолженности приводит к увеличению дополнительных расходов из-за работы с должниками, увеличению потерь по безнадежным долгам.

Рост дебиторской задолженности в связи с увеличением льготного периода (отсрочки) платежа влечет за собой потери, связанные с изменением покупательной способности денег.

Более того, в условиях инфляции отсрочка платежа приводит к тому, что предприятие фактически получает только часть стоимости продукции. В течение определенного периода падение покупательной способности денег характеризуется коэффициентом, который является инверсией индекса цен.

Итак, при анализе дебиторской задолженности необходимо:

- обосновать максимально допустимую сумму дебиторской задолженности как для предприятия в целом, так и для каждого контрагента (кредитный лимит);

- контролировать состояние расчетов с покупателями по просроченной задолженности. Чем выше период невозврата, тем выше риск ее непогашения;

- особое внимание уделять тем счетам клиентов, по которым увеличивается просроченная задолженность, или превышен кредитный лимит, или наличествует наибольший объем задолженности;

- выявлять концентрацию дебиторской задолженности и связанный с этим риск неуплаты одним или несколькими крупными покупателями;

- отслеживать соотношение дебиторской и кредиторской задолженности: если больше дебиторской задолженности, то нужно привлекать дополнительные средства, если кредиторской - ситуация может привести к потере платежеспособности предприятием;

- обеспечить возможность и целесообразность предоставления скидки при предоплате, стремиться к формированию интереса к своевременной (или досрочной) оплате как покупателей, так и работников, ответственных за появление и погашение дебиторской задолженности.

1.3 Система управления запасами и движением денежных средств на предприятии

Для обеспечения финансового благосостояния предприятия важную роль играют запасы, как один из видов оборотных активов.

Постоянное увеличение запасов товарно-материальных ценностей ведет, как правило, к оттоку денег. Это связано, во-первых, с появлением затрат на хранение запасов; во-вторых, с увеличением затрат, связанных с риском потерь, кражи и неконтролируемого использования товарно-материальных ценностей и, наконец, с отвлечением средств от оборота.

Интересы отдельных служб организации в отношении политики формирования запасов могут отличаться. Служба закупок заинтересована в приобретении как можно большего количества ресурсов, поскольку это позволяет достичь лучших условий доставки и расчетов с поставщиками

В более значительных резервах заинтересована производственная служба, которые позволяют быстро реагировать на запросы отдела продаж. Большие запасы с точки зрения службы продаж являются инструментом конкурентной борьбы за покупателя.

В то же время, с точки зрения финансовой службы значительные запасы приводят к увеличению расходов по их содержанию, обслуживанию и финансированию.

Скорость движения материальных ценностей характеризует оборот производственных запасов. С ускорением оборота запасов для данного объема деловых операций требуется меньше капитала.

В разных отраслях оборот производственных запасов различен. Чем дольше рабочий цикл, тем больше капитала требуется для формирования запасов.

Объем продаж, характер производства, нарушения поставок и условия для приобретения сырья определяют количество запасов и материалов.

Немаловажным является объем незавершенного производства, который зависит от метода оценки, характера производства и характеристик отрасли.

При анализе размера запасов готовой продукции необходимо учитывать объем продаж, предвосхищая потребности покупателей, координируя производство с планом закупок для потребителей этого продукта.

О.В. Ефимова в своей книге «Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия экономических решений» выделяет основные признаки неудовлетворительной системы контроля и анализа ресурсов:

- тенденция к увеличению сроков хранения запасов;

- рост запасов, опережающий динамику роста продаж;

- частые простои из-за отсутствия материалов;

- отсутствие хранилищ;

- периодический отказ от срочных заказов из-за отсутствия (отсутствия) запасов инвентаря;

- большие суммы списаний из-за наличия устаревших (устаревших), медленно обертывающих акции;

- значительные объемы списания запасов из-за порчи и кражи [21].

Задача анализа запасов также сводится к минимизации общих затрат на создание и хранение запасов, а также затрат и потерь, связанных с нехваткой запасов.

Важным компонентом системы управления запасами является проработка нормативов. В первую очередь должны быть определены нормативы запасов сырья и материалов, а также готовой продукции.

Для наиболее точного обоснования норматива запасов сырья и материалов нужно иметь в виду наличие текущего и страхового запаса, приемочно-разгрузочного и технологического запасов.

Коэффициент обеспеченности запасами определяется путем деления фактических остатков запасов на норму запасов. Уровень запасов считается минимально необходимым и достаточным для деятельности предприятия, если коэффициент обеспеченности равен единице.

Чтобы покрыть запланированные затраты, необходим достаточный приток денежных средств. В случае отсутствия минимального необходимого количества денежных средств могут произойти серьезные финансовые трудности, а если сумма будет чрезмерной, компания может понести убытки из-за инфляции и обесценения денег, а также упустить возможности для их выгодного размещения и извлечения дополнительного дохода.

Чтобы согласовать сумму финансового результата с состоянием денежных потоков, необходимо связать и проанализировать все направления получения денег и их оттока. Нужно знать, как и из каких источников предприятие получает денежные средства и основные направления их расходования. В связи с этим создание платежного календаря - основной способ управления денежными потоками.

Наряду с денежными потоками от текущей деятельности растет интерес к движению средств, связанных с планируемыми инвестициями и привлечением финансовых ресурсов. Краткосрочные инвестиции предприятия, имеющие высокую ликвидность, свободно конвертируемые в денежные средства, приравниваются к денежным средствам в качестве эквивалентов.

Изменение денежных средств, как разница между поступлениями и платежами по видам деятельности и, в целом, за период представляет собой чистые денежные средства нетто (остатки денежных потоков).

На практике существует два метода составления отчета о движении денежных средств при анализе денежных потоков: прямой и косвенный.

Суммы поступлений и расходований денежных средств исчисляются прямым методом.

Пересчет полученного финансового результата путем корректировок в величину чистых денежных средств осуществляется косвенным методом.

Прямой метод имеет как положительные, так и отрицательные стороны. Преимущество этого метода заключается в том, что он позволяет оценить общую сумму поступлений и платежей в контексте трех видов деятельности. Бюджет денежных средств формируется именно прямым методом. Недостатком прямого метода является то, что он не раскрывает связь между полученным финансовым результатом и изменением денежных средств на счетах компании.

Величина чистых денежных средств, как правило, отличается от суммы полученного финансового результата, на то есть несколько причин [21]:

1 Прибыль (убыток) или финансовый результат, отраженный в отчете о финансовых результатах, формируется по методу начисления, а результат изменения денежных средств определяется методом наличных средств:

- признание бухгалтерского дохода может не сопровождаться получением средств за указанный период;

- наличие расходов, связанных с будущими периодами, приводит к тому, что фактическая сумма платежей отличается от себестоимости продукции, которая, как известно, включает только расходы отчетного периода;

- наличие отложенных платежей, т. е. начисленных, но не произведенных в отчетном периоде расходов, увеличивает себестоимость продукции для этих расходов, в то время как отток денег не происходит;

- текущие расходы непосредственно относятся на себестоимость продукции, капитал возмещается в течение длительного периода времени за счет амортизационных отчислений. Однако именно капитальные затраты часто сопровождаются самым значительным оттоком денег.

2 Источником увеличения наличных денег является не обязательно прибыль. Аналогичным образом, отток денежных средств часто не связан с уменьшением финансового результата.

3 Приобретение долгосрочных активов и связанный с ними отток денежных средств не влияют на сумму прибыли, а их реализация изменяет совокупный финансовый результат на сумму результата этой операции. Изменение денежных средств в этом случае определяется суммой полученного дохода.

4 На несоответствие финансового результата и прибыли напрямую влияют изменения в составе собственного оборотного капитала. Рост остатков по статьям оборотных активов ведет к дополнительному оттоку денежных средств, а их сокращение - к притоку. Деятельность предприятия, аккумулирующего запасы товарно-материальных ценностей, неизбежно сопровождается оттоком денежных средств; однако до момента, когда запасы не будут выведены в производство (реализованы), финансовый результат не изменится.

5 Отток средств, связанных с приобретением товарно-материальных ценностей, определяется характером расчетов с кредиторами. Наличие кредиторской задолженности позволяет предприятию использовать запасы, которые еще не были оплачены. Следовательно, чем дольше срок погашения кредиторской задолженности, тем больше сумма неоплаченных резервов находится в обороте предприятия и тем больше несоответствие между объемом материальных активов, выпущенных в производство (себестоимость продукции), и суммой платежей кредиторам [21].

При применении косвенного метода составления отчета о движении денежных средств производится оценка всех статей активов и пассивов, в отличие от прямого метода. Их изменения оказывают влияние на финансовые потоки предприятия.

Итак, анализ движения денежных средств позволяет заключить:

- размер и источники поступления средств предприятию и основные пути их использования;

- в результате своей текущей деятельности может ли организация обеспечить превышение денежных потоков над оттоками;

- имеет ли организация достаточные средства для осуществления инвестиционной деятельности;

- насколько зависит предприятие от внешних источников финансирования, если эта корреляция существует.



Раздел 2. Анализ оборотных активов на примере ПАО «Рузтекс»

2.1 Краткая экономическая характеристика предприятия

ПАО «Рузтекс» создано 30 октября 2013 года в результате реорганизации (слияния) ЗАО «Рузтекс» и ЗАО «Ресурс» и занимается производством трикотажных изделий для детей, женщин и мужчин.

Акционерное общество активно работает над расширением рынков сбыта своей продукции, работает над улучшением качества своей продукции, обеспечением ее конкурентоспособности, активными рекламными компаниями, занимается постоянным обновлением ассортимента продукции с широким использованием новых тканей и фурнитуры.

Основными конкурентами компании являются не только российские компании, но и зарубежные. В условиях сильнейшей конкуренции Общество улучшает качество, увеличивает ассортимент продукции благодаря современным дизайнерским решениям.

Основной целью деятельности Компании является извлечение и максимизация прибыли.

Основными приоритетными направлениями деятельности Компании являются: производство верхней трикотажной одежды; производство трикотажного нательного белья; производство трикотажной одежды и аксессуаров для новорожденных детей.

Повышение надежности и устойчивости, доходности и эффективности деятельности - такими стали основные задачи работы Совета директоров в 2015 году.

В 2016 году ПАО «Рузтекс» продолжает работать с заказчиками на изготовление трикотажных изделий из давальческого сырья. Работа по такой схеме имеет минимальные финансовые риски при нестабильности и скачках курса иностранной валюты.

Грамотно выверенная и реализуемая маркетинговая политика ПАО «Рузтекс» является базисом стратегии противодействия конкурентам. Она основана на анализе рынка в установлении правильного баланса спроса и предложения продукции.

Основой стратегии противодействия конкурентам ПАО «Рузтекс» является грамотно проведенная маркетинговая политика, основанная на изучении рынка при определении правильного баланса спроса и предложения на продукцию. Высококлассные конструкторы и модельеры компании разрабатывают коллекционные сезонные модели и внедряют их в производство.

В планах акционерного общества на 2016 год имеется намерение расширить рынок сбыта готовой продукции, открыть фирменные магазины в различных регионах Российской Федерации.

Политика управления рисками направлена на достижение и поддержание оптимальных уровней рисков (отраслевых, страховых и региональных, финансовых, юридических и рисков, связанных с деятельностью Общества) и снижение негативного влияния рисков на результаты финансово-хозяйственной деятельности акционерной компании.

Уставный капитал Общества составляет 500 000 рублей. Компания принимает решения о выплате дивидендов по размещенным акциям по результатам квартала или всего финансового года.

Органами управления Общества являются:

- Общее собрание акционеров;

- Совет директоров;

- Генеральный директор является единоличным исполнительным органом Общества.

Ревизионная комиссия Общества является органом, контролирующим финансово-хозяйственную деятельность Общества.

ПАО «Рузтекс» использует систему корпоративного управления как инструмент защиты и соблюдения интересов своих акционеров и как один из ключевых факторов конкурентоспособности Компании. Рассмотрим показатели финансово-хозяйственной деятельности ПАО «Рузтекс» за последние два года, отраженные в таблице 3.

Стоимость чистых активов отражает стоимость активов, которая будет обеспечивать интересы кредиторов в случае ухудшения финансового положения организации. Таблица показывает, что стоимость чистых активов Компании на конец 2015 года снизилась на 5223 тысячи рублей.

Таблица 3 - Показатели финансово-хозяйственной деятельности ПАО «Рузтекс» за 2014-2015 гг.[39]

Наименование показателя	2015	2014
Стоимость чистых активов, тыс. руб.	59470	64693
Отношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам, %	23,86	21,39
Отношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам, в %	23,16	20,75
Покрытие платежей по обслуживанию, %	-118,72	75,05
Уровень просроченной задолженности, %	0	0
Оборачиваемость дебиторской задолженности, оборотов	9,33	5,05
Производительность труда, тыс.руб./ чел	570,16	549,30
Амортизация к объему выручки, %	1,57	1,27

Отношение суммы заемных средств к капиталу и резервам показывает, сколько заемных средств приходится на 1 рубль собственных средств. Этот показатель в 2015 году возрос более чем на 2%.

Отношение краткосрочных обязательств к собственному капиталу и резервам характеризует долю краткосрочных обязательств в составе собственных средств. В 2015 году этот показатель тоже увеличился.

Показатель охвата платежей по обслуживанию долгов показывает способность компании погасить текущие обязательства текущими платежами. Здесь стоит отметить, что значение показателя по итогу 2015 года - отрицательно, а это означает, что Компания не в состоянии целиком и вовремя погасить свои обязательства.

В конце 2015 года уровень просроченной кредиторской задолженности Компании равен нулю, что означает своевременное выполнение своих обязательств.

Показатель оборачиваемости дебиторской задолженности демонстрирует количество оборотов дебиторской задолженности за рассматриваемый период. Этот показатель значительно улучшился в 2015 году и составил более 9 оборотов.

Показатели, характеризующие конечные финансовые результаты представлены в таблице 4.

Как можно понять из таблицы, почти все показатели конечных финансовых результатов имеют ухудшающуюся динамику. Это, прежде всего, объясняется уменьшением доходов и появлением убытков.

Коэффициент оборота капитала, хотя и уменьшился, но в то же время имеет положительное значение.

За 2015 год величина собственных оборотных активов превысила величину текущих обязательств, что позитивно характеризует ее. Положительным считается величина индекса постоянного актива, равная 0,51. Рекомендуемое нормативное значение показателя не более 0,9. Данный показатель рассчитывается как отношение внеоборотных активов и средств, отвлеченных в долгосрочную дебиторскую задолженность, к собственным средствам.

Таблица 4 - Показатели прибыли и рентабельности ПАО «Рузтекс» за 2014-2015 гг.[39]

Наименование показателя	2015	2014
Выручка, тыс.руб.	103770	117550
Валовая прибыль, тыс.руб.	-5994	16279
Чистая прибыль (непокрытый убыток), тыс.руб.	-5223	11552
Рентабельность собственного капитала, %	-8,78	18,09
Рентабельность активов, %	-7,09	14,71
Коэффициент чистой прибыльности, %	-0,5	9,83
Рентабельность продукции (продаж), %	-5,73	13,85
Оборачиваемость капитала	1,73	1,81

Показатели финансового состояния - в частности, текущей и быстрой ликвидности - имеют положительное значение в акционерном обществе и превышают оптимальные нормативные рамки значений.

Коэффициент автономии собственного капитала в общей сумме активов составляет более 80%, что подчеркивает финансовую независимость организации.

Результаты анализа позволяют сделать вывод о том, что финансово-хозяйственная деятельность ПАО «Рузтекс» эффективна.

2.2 Процесс управления оборотными активами

Процесс управления оборотными активами представляет собой комбинацию взаимосвязанных мероприятий. К ним относятся:

1 Анализ оборотных активов предприятия за предыдущие периоды;

2 Определение политики формирования оборотных активов;

3 Оценка реальных потребностей предприятия в оборотных активах;

4 Оптимизация соотношения постоянной и переменной составляющих оборотных активов;

5 Контроль ликвидности и организация требуемого уровня рентабельности оборотных средств;

6 Оценка возможных потерь оборотных активов;

7 Формирование финансовой структуры источников финансирования оборотных активов [27].

Анализ текущих активов предприятия за предыдущие периоды осуществляется по следующим направлениям:

- оценка динамики общего объема оборотных средств;

- оценка темпов изменения их средней суммы по сравнению со скоростью изменения объемов продаж;

- оценка динамики удельного веса оборотных активов во всех активах;

- оценка оборачиваемости всех компонентов оборотных активов;

- оценка длительности производственного, операционного и финансового циклов;

- оценка рентабельности оборотных средств [27].

Динамика состава и структуры оборотных активов, рассчитанная на основании финансовой отчетности ПАО «Рузтекс», показана в таблице 5.

В таблице показано, как уменьшаются оборотные активы и баланс в целом. Основное место в оборотных активах - резервы, а их удельный вес увеличился в 2015 году по сравнению с 2014 годом на 3,4%. Значительная удельный вес в запасах - это готовая продукция, которая также увеличилась на 6,6%.

Таблица 5 - Динамика состава и структуры оборотных активов ПАО «Рузтекс» за 2014-2015 гг., тыс.руб.[39]

Показатели	2014	2015	Изменения
	сумма	%	сумма	%	суммы	%
Оборотные активы	51964	100	43176	100	-8788	83,1
В т. ч. запасы	27741	53,4	28681	66,4	940	103,4
Из них: сырье и материалы; готовая продукция	3048	5,9	2940	6,8	-108	96,4
	23895	46,0	25482	59,0	1887	106,6
Дебиторская задолженность	23259	46,0	11126	25,8	-12133	47,8
Денежные средства и денежные эквиваленты	571	1,1	2843	6,6	2272	498
Баланс	78529	-	73661	-	-4868	93,8

Следует рассматривать как позитивный момент уменьшение дебиторской задолженности почти в два раза и увеличение денежных средств почти в 5 раз. Анализ динамики чистых и собственных оборотных активов продемонстрирован в таблице 6.

Чистые оборотные активы были определены как разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами, а собственные оборотные активы - разницей между собственным капиталом и внеоборотными активами.

Таблица 6 - Динамика чистых исобственных оборотных активов ПАО «Рузтекс» за 2014-2015 гг., млн.руб. [39]

Показатели	Состав	Изменения
	2014	2015	Абсолют.	Относит. %
Чистые оборотные активы (ЧОА), млн. руб.	38,5	29,4	-9,1	76,4
Собственные оборотные активы (СОА), млн. руб.	38,1	29,0	-9,1	76,1

Анализ динамики чистых и собственных оборотных активов показал ухудшение финансово-хозяйственной деятельности акционерного общества. В капитале наблюдается значительное сокращение нераспределенной прибыли.

Анализ динамики выручки в соответствии с динамикой оборотных активов представлен в таблице 7.

Таблица 7 - Динамика темпов роста выручки и среднего объема оборотных активов ПАО «Рузтекс» за 2014-2015 гг., млн руб.[39]

Показатели	Сумма, млн. руб.	Изменения
	2014	2015	Абсолют.	Относит.
Выручка за период	117,5	103,8	-13,7	88,3
Средний объем оборотных средств	50,8	47,6	-3,2	93,7
Средний объем запасов	26,5	28,0	1,5	105,7
Средний объем дебиторской задолженности	16,6	17,2	0,6	103,6
Средний объем денежных средств	7,2	1,7	-5,5	23,6



Из данных в Таблице 7 можно резюмировать, что при небольшом снижении среднего объема оборотных средств выручка в большей степени уменьшалась, что указывает на неэффективное использование оборотного капитала. Через три года произошли значительные колебания в наличных деньгах. В 2013 году они составили 13,9 млн. рублей, в 2014 году - 0,6 млн. рублей, а в 2015 году снова выросли до 2,8 млн. рублей. Средний размер дебиторской задолженности почти не изменился.

Динамика показателей оборота оборотных активов в ПАО «Рузтекс» представлена ??в Таблице 8.

Согласно таблице, можно подвести следующие итоги. В целом скорость оборота активов по отношению к выручке снизилась в 2015 году на 7,4 дня. Замедление оборота произошло из-за снижения оборота запасов на 15,5 дней, а за счет дебиторской задолженности - на 4,6 дня.

В то же время необходимо отметить улучшение показателей оборота кредиторской задолженности, которое сократилось на 9,3 дня. Кроме того, следует оптимизировать объем запасов и улучшить управление дебиторской задолженностью. Конечно, основная роль в улучшении всех показателей оборота - это сумма выручки.

Таблица 8 - Динамика показателей оборачиваемости оборотных активов ПАО «Рузтекс» за 2014-2015 гг.[39]

Показатели	2014	2015	Изменения 2015 к 2014
Выручка, млн. руб.	117,5	103,8	-13,7
Средние значения за период, млн. руб.:
Оборотные активы	50,8	47,6	-3,2
Запасы	26,5	28,0	1,5
Дебиторская задолженность	16,5	17,2	0,6
Кредиторская задолженность	18,1	13,3	-4,8
Оборачиваемость:
Оборотные активов (в оборотах)	2,3	2,2	0,1
Оборотные активов (в днях)	156,2	163,6	+7,4
Запасов (в оборотах)	4,4	3,7	-0,7
Запасов (в днях)	81,8	97,3	+15,5
Дебиторской задолженности (в оборотах)	6,5	6,0	-0,5
Дебиторской задолженности (в днях)	55,4	60,0	+4,6
Кредиторской задолженности (в оборотах)	6,5	7,8	+1,3
Кредиторской задолженности (в днях)	55,4	46,1	-9,3

Используя показатели оборачиваемости и другие данные, рассчитаем периоды производственного, операционного и финансового циклов работы ПАО «Рузтекс», (таблица 9).

Оценка данных в Таблице 9 показывает, что, несмотря на улучшение оборота кредиторской задолженности, продолжительность финансового цикла увеличилась и, с точки зрения финансового управления, это негативная тенденция. Данные производственного и эксплуатационного циклов также имеют отрицательные значения.

Таблица 9 - Динамика производственного, операционного и финансового циклов ПАО «Рузтекс» за 2014-2015 гг., в днях.[39]

Показатели	2014	2015	Изменения
			В днях	%
Производственный цикл	81,8	97,8	+16,0	121,3
Оборот дебиторской задолженности	55,4	60,0	+4,6	108,3
Операционный цикл	137,2	157,8	+20,6	115,0
Оборот кредиторской задолженности	55,4	46,1	-9,3	83,2
Финансовый цикл	81,8	111,7	+29,9	136,6

Эффективность управления текущими активами определяет анализ рентабельности оборотных активов, представленной в таблице 10.

Эти таблицы доказывают неэффективность использования оборотных активов в 2015 году, по большей части вследствие резкого уменьшения прибыли. Рентабельность продаж по прибыли также имеет отрицательное значение в 2015 году.

Менеджеры в своей деятельности, ориентируясь на политику формирования оборотных активов, должны принимать во внимание взаимосвязь между риском и эффективностью организации. С уменьшением объема оборотных активов есть возможность сэкономить на их финансировании, но в то же время это может нарушить регулярность поставки сырья в предприятие. В другом случае, если компания будет поддерживать высокий уровень объема оборотных активов, из-за чрезмерного отвлечения они будут негативно влиять на эффективность деятельности предприятия и, прежде всего, за счет увеличения затрат на хранение материалов, сырья, увеличения налогов и других расходов.

Таблица 10 - Рентабельность оборотных активов ПАО «Рузтекс» за 2014-2015 гг.[39]

Показатели	Исходные данные	Изменения
	2014	2015	Абсолют.	Относит.
Прибыль от продаж, млн. руб.	16,3	-5,9	-10,4	63,8
Прибыль до налогообложения	14,9	-5,8	-9,1	61,1
Выручка от реализации	117,5	103,8	-13,7	88,3
Средняя сумма оборотных активов	50,8	47,6	-3,2	93,7
Рентабельность продаж по прибыли от продаж, %	13,8	-5,7	-8,1	58,7
Оборачиваемость оборотных активов (колич.Оборотов)	2,3	2,2	-0,1	95,6
Рентабельность оборотных активов по прибыли от продаж, %	32,1	-20,4	-11,7	63,6

При определении основных подходов к формированию оборотных активов менеджеры могут действовать сообразно так называемой идее портфельной теории, согласно которой существует три подхода: консервативный, умеренный и агрессивный.

Консервативный подход подразумевает, помимо полного обеспечения текущих потребностей в оборотных активах, значительные страховые резервы. В связи с этим часто снижается эффективность производства.

При формировании оборотных активов умеренный подход создает нормальные страховые резервы с полным текущим объемом потребности в оборотных активах.

Суть агрессивного подхода обеспечивает высокую эффективность операций, но при условии практического отсутствия страховых резервов, что влечет за собой операционный риск.

Расчет потребности в оборотных активах осуществляется на финансовый цикл. Для этого сначала необходимо рассчитать надобность в оборотных активах для всего операционного цикла, а затем рассчитать кредиторскую задолженность.

Не менее важным этапом в управлении оборотными активами является оптимизация соотношения их постоянных и переменных частей.

Оборотные активы подвержены риску потерь при различных обстоятельствах, и поэтому следующий этап управления ими связан с их минимизацией. оборотный дебиторский задолженность актив

Политика управления оборотными активами предусматривает финансовую структуру источников их финансирования. Существует три стратегии финансирования оборотных активов: умеренная, относительно агрессивная и консервативная.

Главная цель умеренной стратегии - минимизировать риск неплатежа вовремя для выполнения своих обязательств. Согласно относительно агрессивной стратегии, организация финансирует основные средства и постоянную часть текущих активов через долгосрочный кредит и переменную часть оборотных активов через краткосрочные кредиты. Консервативная стратегия использует краткосрочные кредиты для финансирования текущих активов, но только в пиковые периоды, а в период спокойствия организация выпускает деньги в высоколиквидных ценных бумагах. Политика управления оборотными активами далее тесно связана с управлением запасами, дебиторской задолженностью и наличными средствами.



2.3 Оценка обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами и анализ дебиторской задолженности

Оборотные активы предприятия являются самой мобильной частью активов, их исследование является основным при анализе финансового состояния организации. Не менее важно их обеспеченность источниками финансирования, и особое внимание следует уделить обеспеченности собственными оборотными средствами (СОС).

Важно определить достаточность собственных и приравненных к ним фондов для формирования резервов. Нехватка СОС для покрытия запасов и затрат говорит о нестабильности финансового положения, а излишек - свидетельство его укрепления.

При анализе достаточность у предприятия собственных оборотных активов необходимо корректировать их с учетом расчетов с бюджетом.

В экономической литературе при анализе обеспеченности предприятия собственными оборотными активами вводится новое определение: финансово-эксплуатационные потребности (ФЭП) предприятия, которое рассчитывается как разница между суммой оборотных активов и суммой краткосрочных обязательств. Это, по сути, один из эквивалентных методов определения СОС. При таком подходе ФЭП можно рассматривать как чистые оборотные активы.

Другая интерпретация ФЭП используется при наличии запасов и НДС с учетом дебиторской и кредиторской задолженности и определяется: запасы и НДС плюс дебиторская задолженность и минус кредиторская задолженность. Этот показатель ФЭП отражает минимальную надобность в собственном оборотном капитале для финансирования запасов и дебиторской задолженности. В случае если провести сравнение ФЭП с показателем наличия СОС, то получается, что:

СОС = ФЭП +денежные средства и их эквиваленты - краткосрочные кредиты и займы [13].

Если СОС больше, чем ФЭП, это означает, что они достаточны для покрытия всех финансовых и экономических потребностей предприятия, нет необходимости привлекать заемные средства, и дефицит наличности отсутствует.

Если СОС меньше, чем ФЭП, они характеризуют неудовлетворенность текущими финансовыми потребностями предприятия, в котором есть нехватка наличных средств, и существует надобность в получении кредитов.

Отсюда можно сделать вывод, что сумма денег является основным регулятором между СОС и ФЭП.

Рассмотрим оценку финансовых и эксплуатационных требований и его охват присутствием СОС предприятия на примере ПАО «Рузтекс», табл. 11.

Таблица 11 - Анализ финансово-эксплуатационной потребностиПАО «Рузтекс» и ее покрытия собственными оборотными средствами за 2014-2015 гг., тыс.руб.[39