Размещено на http://www.allbest.ru

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Финансовый рынок и его роль в экономике

1.1 Сегменты финансового рынка

1.2 Субъекты и объекты на финансовом рынке

1.3 Функции и значение финансового рынка

2. Финансовые инвестиции и оценка их эффективности

2.1 Сущность и классификация финансовых инвестиций

2.2 Показатели оценки эффективности финансовых вложений

3. Оценка эффективности финансовых вложений

3.1 Опрос респондентов на тему сбережений

3.2 Оценка доходности вложений в различные финансовые инструменты

3.3 Оценка риска финансовых вложений

Заключение

Список использованных источников

Приложение А



ВВЕДЕНИЕ

Осуществление финансовых инвестиций - актуальный вопрос в настоящее время. Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща как любому предприятию, так и любому отдельно взятому человеку. Например, для наиболее эффективного применения финансовых ресурсов предприятие разрабатывает свою инвестиционную политику. Политика представляет собой общее руководство для действий и принятия решений, которое помогает в достижении целей предприятия. А именно, с помощью инвестиционной политики предприятие реализует свои возможности, вкладывая средства, чтобы в дальнейшем получить прибыль. Эта тема хорошо освещена в трудах различных авторов и касается именно предприятий, хотя в условиях сложившейся экономической ситуации в России, в настоящее время управление финансовыми инвестициями очень актуально для каждого человека. Перед людьми всегда существовала задача сохранения и преумножения денежных средств. Особенно остро данный вопрос встал при переходе государства от плановой экономики к рыночной. Большое количество населения, которое придерживается консервативных методов хранения сбережений, начало действовать себе в убыток, храня денежные средства у себя дома. Поэтому в данной работе рассмотрена тема эффективного вложения денежных средств именно физических лиц.

В настоящее время, когда Россия переживает очередной экономический кризис, очень важно сохранить свои денежные средства, учитывая высокие темпы инфляции. Нужно уметь правильно выбрать финансовые инструменты, которые будут обладать наиболее высокой доходностью с минимальными рисками. Существуют различные способы для инвестиций, например, вложения в драгоценные металлы, в недвижимость, в ценные бумаги, традиционные банковские депозиты и так далее. Поэтому в данной работе рассматривается какие же вложения будут наиболее надежными и прибыльными.

Для написания работы использовались работы таких авторов как Лахметкина Н.И., Ковалева В.В., Малиновская О.В., Школик О.А. и так далее, так же использовались данные ЦБ РФ, Всероссийского центра изучения общественного мнения, Национального агентства финансовых исследований и другие.

Целью данной работы является анализ доходности вложений в различных сегментах финансового рынка.

Для достижения поставленной цели, был определен следующий список задач: финансовый рынок инвестиция вложение сбережение

- рассмотреть понятие финансового рынка, его особенности, определить, что относится к субъектам и объектам, а так же функциям финансового рынка;

- определить понятие инвестиций, классифицировать финансовые инвестиции по видам;

- определить показатели оценки эффективности различных финансовых вложений;

- проанализировать опросы населения России на тему сбережений и накоплений средств;

- провести и проанализировать опрос на тему сбережений и накоплений средств;

- собрать статистические данные по уровню инфляции, средневзвешенным процентным ставкам по вкладам физических лиц, ценам на золото и другие драгоценные металлы, средним ценам на недвижимость в Новосибирске и по России в целом за период с 2014 года по настоящее время;

- рассчитать показатели доходности различных финансовых инструментов, используя результаты проведенного опроса и собранных статистических данных;

- оценить риск финансовых вложений;

- сделать соответствующие выводы по получившимся результатам расчетов.

- 

1. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК И ЕГО РОЛЬ В ЭКОНОМИКЕ

1.1 Сегменты финансового рынка

Под определением финансового рынка можно рассмотреть совокупность финансовых институтов, экономических субъектов, которые осуществляют эмиссию, куплю и продажу финансовых инструментов. Можно сказать, что это рынок, на котором происходят особые денежные операции, где объектом купли-продажи являются свободные денежные средства.

Это организованная система торговли финансовыми инструментами. Под финансовыми инструментами понимаются активы, которые могут выступать объектами торговли. К ним можно отнести: акции, облигации, векселя, расчетные валютные документы, страховые договоры и так далее.

Финансовый рынок имеет свою структуру. Так, например Ковалев В.В., в зависимости от типа финансового института, а также вида финансовых инструментов подразделяет финансовый рынок России на:

- денежный рынок;

- рынок ценных бумаг;

- рынок страховых полисов и пенсионных счетов;

- валютный рынок;

- рынок золота. [1, с. 72]

Главное назначение финансовых рынков заключается в обеспечении эффективного распределения накоплений между конечными потребителями финансовых ресурсов. Решение этой задачи сложно как в силу объективных, так и субъективных причин, поскольку должны учитываться разные, порой абсолютно противоположные интересы участников финансового рынка, также существуют большие риски выполнения финансовых обязательств и так далее.

В различных сегментах финансового рынка существуют принципиальные различия. Например, на просторах кредитного рынка, основным товаром является денежная единица, а на фондовом рынке, за деньги приобретаются права на получение дохода в будущем или уже созданные. Изучив мнения различных авторов по вопросу сегментации финансового рынка, можно выделить следующие виды рынка финансов России:

- денежный рынок;

- рынок капитала;

- валютный рынок;

- фондовый рынок;

- кредитный рынок;

- страховой рынок;

- рынок драгоценных металлов.

Данное разделение финансового рынка на виды можно представить в виде рисунка 1.

Размещено на http://www.allbest.ru

Рисунок 1 - Сегменты финансового рынка

Рассмотрим подробнее каждый из сегментов финансового рынка.

Денежный рынок представляет собой рынок краткосрочного инвестирования, то есть сроком менее одного года. На этом рынке осуществляется купля-продажа финансовых инструментов с высокой ликвидностью. Благодаря денежному рынку происходит движение оборотного капитала предприятий, формируются краткосрочные ресурсы банков, осуществляются действия по вкладам и по краткосрочным кредитам государством, учреждениями и частными лицами.

К финансовым инструментам денежного рынка относятся межбанковские и коммерческие кредиты, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, акцептированные банковские чеки и государственные краткосрочные ценные бумаги.

Денежный рынок - это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки. Равновесие на денежном рынке устанавливается, когда спрос на деньги равен их предложению, что может быть достигнуто при определенной банковской процентной ставке. Сохраняться равновесие на денежном рынке будет в том случае, когда процентная ставка будет изменяться в том же направлении, что и доход. [2]

В современной экономике механизм функционирования денежного рынка в силу ряда причин не может обеспечить равновесие между спросом и предложением денег. Эту роль берет на себя государство. Государственное регулирование денежного рынка осуществляется при помощи денежно-кредитной политики, которая является одним из основных инструментов макроэкономического регулирования. [2]

Рынок капиталов - это сегмент финансового рынка, где обращаются «длинные» деньги, то есть среднесрочные и долгосрочных активы. На данном рынке происходит перераспределение свободного капитала и инвестирование его в различные доходные финансовые активы.

Часто путают между собой валютный и фондовый рынки, хотя между ними имеется много различий, ключевым из которых является объект сделки. На валютном рынке осуществляются операции с одной валютой относительно другой, в то время как на фондовом рынке происходит покупка-продажа акций и облигаций различных компаний.

Валютный рынок является довольно ярким сегментом финансового рынка, проявляющий себя как организованное пространство для операций с иностранной валютой, платежных документов, операций, связанных с движением средств инвесторов из других стран.

Фондовый рынок - это такой финансовый рынок, где можно купить или продать акции и облигации. Это центральная площадка, на которой совершаются сделки между фондовыми брокерами и трейдерами.

Кредитный рынок - один из основных сегментов финансового рынка, экономическое пространство, на котором происходит движение свободных денежных средств кредитора в сторону заемщика на условиях срочности, платности и возвратности.

Кредитные отношения возникают между центральным и коммерческими банками, также ссуды могут предоставляться коммерческими банками друг другу и третий сегмент кредитного рынка - это предоставление займов юридическим и физическим лицам, которое разделяется на отдельные группы: коммерческие кредиты различных видов для хозяйствующих субъектов - предприятий, а также индивидуальных предпринимателей; рынок ипотечного кредитования - ссуды под залог недвижимости; автокредиты и другие целевые займы; рынок потребительских кредитов. [3]

Страховой рынок - часть финансового рынка, в сфере которого можно приобрести различные продукты страховой деятельности. Продуктами страховой деятельности являются материальные блага, которые выражены как в денежной, так и в натуральной форме, они выделяются из страхового фонда, в результате целенаправленной деятельности, которые может получить застрахованное лицо при свершении страхового случая с целью компенсации ущерба, а также с превентивной целью. Одним из важнейших значений для рынка страховых услуг имеет государственное регулирование страховой деятельности, которое предполагает обязательное лицензирование, контроль за обеспечением финансовой устойчивости страховых организаций.

Рынок драгоценных металлов - это сфера экономических отношений между участниками сделок с драгоценными металлами, драгоценными камнями, котируемыми в золоте, в том числе золотые сертификаты, облигации, фьючерсы и т.д. Благодаря своей уникальной природе, заключающейся в двойственности свойств продукта, когда золото - это и сырье и финансовый инструмент, оно стало рассматриваться как инструмент диверсификации рисков вложений не только институциональными инвесторами, но и населением.

Как известно из прошлого практически все валюты прошли стадию своего обеспечения тем или иным драгоценным металлом, начиная с серебра и заканчивая золотым обеспечением. Инвестирование средств в рынок драгоценных металлов позволяет извлекать прибыль, связанную с котировками цен на драгоценные металлы, т.к. всегда драгметаллы можно «обменять» на деньги. Имеющиеся в распоряжении инвестора драгметаллы он всегда может разместить на депозитах в банках и используя «металлические» депозиты получить кредит для осуществления других своих целей. При этом он не теряет право собственности на драгоценные металлы и к тому же осуществляет свою основную деятельность. При росте цен на размещенные на депозите драгметаллы собственность инвестора увеличивается, а доходы, полученные от кредита, только приумножают его капитал. [4, с. 47]

На рынке драгоценных металлов обращаются золото, серебро, палладий и платина. На этом рынке оперируют учетными ценами, которые рассчитываются в соответствии с указанием Банка России от 28 мая 2003 г. № 1283-У «О порядке установления Банком России учетных цен на аффинированные драгоценные металлы». [5, с. 152]

1.2 Субъекты и объекты на финансовом рынке

Субъектами финансового рынка являются те, кто выполняют на нем определенные операции, осуществляют различные функции, и при этом вступают в отношения друг с другом. В зависимости от операций и функций, а значит, и характера взаимоотношений можно выделять различные экономические формы субъектов финансового рынка.

В первую очередь это участники, выполняющие основные функции. К ним относятся продавцы и покупатели финансовых инструментов, а также финансовые посредники. Существуют как минимум две модели их взаимодействия: прямая и опосредованная форма сделок. В первом случае продавец и покупатель финансового инструмента вступают друг с другом в непосредственные отношения, не прибегая к финансовому посреднику. Во втором же случае движение финансового актива и денежных ресурсов происходит именно через посредника.

Продавцы и покупатели финансовых инструментов составляют группу прямых участников финансового рынка. Ее конкретный состав определяется характером финансовых инструментов, с которыми осуществляются операции.

Примерами участников финансового рынка могут служить: банки, небанковские кредитные организации, предприятия и организации различного типа - юридические лица, государство в лице определённых органов и организаций, международные финансовые организации, другие финансово-кредитные учреждения, а также физические лица.

Финансовые посредники одинаковы для всех видов финансового рынка. Их можно разделить на финансовых брокеров и финансовых дилеров. Принципиальное отличие первых от вторых состоит в том, что брокеры всегда осуществляют операции за счет клиента и не становятся собственниками финансового инструмента, по которому осуществлена посредническая операция. Дилеры же оперируют собственными денежными ресурсами и становятся на некоторое время собственниками финансовых инструментов.

На практике возможно совмещение функций брокера и дилера.

Кроме основных участников финансового рынка выделяют участников, осуществляющих вспомогательные функции. Это так называемая инфраструктура финансового рынка. Под ней понимается совокупность организаций, институтов, учреждений, фондов, обслуживающих непосредственных участников финансовых операций и создающих условия для наиболее оптимального прохождения всех этапов этих операций. В общем смысле к ним относятся биржи, депозитарии, регистраторы, расчетно-клиринговые и консультационные центры, финансовые консультанты.

Объектами финансового рынка выступают различные финансовые инструменты. Под ними чаще всего понимаются финансовые документы, имеющие денежную оценку, с помощью которых проводятся соответствующие операции. Для каждого из указанных финансовых рынков можно назвать свои финансовые инструменты. Однако все они сводятся к деньгам, валюте, благородным металлам, ценным бумагам, расчетным документам. При этом ценные бумаги и расчетные документы зачастую обслуживают движение иных финансовых инструментов.

Все финансовые инструменты имеют некоторые общие классификационные признаки. В частности, по срокам обращения на рынке они могут быть:

- краткосрочные, с периодом обращения до одного года. Они обслуживают операции на денежном рынке, поэтому их называют инструментами денежного рынка;

- долгосрочные, то есть находящиеся на рынке более года, и бессрочные, не имеющие конкретного срока обращения. И те и другие обслуживают операции на рынке капитала, поэтому и называются инструментами фондового рынка.

По характеру финансовых обязательств можно выделить:

- долговые инструменты, обслуживающие кредитные отношения и предполагающие возврат их номинальной стоимости в установленный срок и выплату процентов на этот номинал;

- долевые инструменты, подтверждающие право владения имуществом, управления (распоряжения) им, а в определенных случаях и получения дохода;

- инструменты, не обусловливающие последующих обязательств. Они выступают объектом осуществления самой финансовой операции, а их продавец не несет никаких дополнительных обязательств.

Кроме того, определенные финансовые инструменты, в частности, ценные бумаги, делят на первичные, подтверждающие прямые имущественные права или отношения кредита, и производные (деривативы), подтверждающие право либо же обязательство купить или продать первичные активы на заранее установленных условиях. Часто от этого права или обязательства можно отказаться, заплатив контрагенту премию.

Как говорилось выше, примером объектов финансового рынка могут выступать ценные бумаги. В соответствии с Гражданским Кодексом Российской Федерации (ст. 143) к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, кредитная и депозитная карты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. [5, с. 131]

К органам государственного регулирования и надзора финансового рынка относятся: Президент, Правительство, Центральный банк РФ, Министерство финансов РФ и его департаменты и так далее. 

Финансовый рынок не может существовать без хорошо развитой инфраструктуры: правовой, информационной, депозитарной, а также расчетно-клиринговой и регистрационной сети. Ее создают организации, которые обслуживают рынок и обеспечивающие исполнение сделок (клиринговые организации, депозитарии, регистраторы, информационные агентства).

1.3 Функции и значение финансового рынка

Роль финансового рынка в экономике велика, без него невозможно накопление крупного капитала, с одной стороны, и его инвестирование в крупные проекты - с другой. Через механизмы конкуренции большого количества продавцов и покупателей на рынке формируется единая цена на финансовые активы и достигается информационная прозрачность. За счет большого объема операций в специализированных посреднических структурах происходит снижение издержек обращения денег и других активов, страхование рисков и обеспечивается ликвидность торгуемых инструментов.

Роль финансового рынка проявляется в его функциях. Основная функция финансового рынка состоит в обеспечении перетока средств от участников, для которых они в данный момент являются свободными, к участникам, испытывающим потребность в финансовых ресурсах.

Например, Роберт Мертон, лауреат Нобелевской премии 1997 года по экономике, указывает такие функции финансового рынка:

- временное, межотраслевое и межстрановое перераспределение экономических ресурсов (капитала);

- объединение ресурсов (концентрация капитала) и выделение долей в предприятии;

- платежно-расчетная;

- управление рисками;

- информационная (предоставление информации о ценах);

- преодоление или смягчение проблем, связанных с информационной асимметрией. [6, с. 3]

Информационная асимметрия - это неравномерное распределение информации о рыночном товаре между участниками рынка. Например, руководители компаний раньше других участников рынка узнают о проблемах в бизнесе, то есть владеют инсайдерской информацией, которую могут использовать в целях получения прибыли. А другие участники рынка узнают о деятельности компании только из средств массовой информации. В результате возникает асимметрия. На идее информационной асимметрии построена теория «эффективности рынка».

Выше отмечено, что роль финансового рынка предопределяется теми функциями, которые он выполняет, так как данный рынок представляет собой особую категорию, которая заключена в границах общей категории «рынок», то для него характерно выполнение общих и особенно рыночных функций, общие присущи любому рынку, а особенные только финансовому и определяются спецификой, свойственной только ему и является важным критерием, на фоне рынков продукции, благ, нефинансовых услуг и так далее.

На рынке происходит концентрация спроса и предложения на рыночный товар, в результате чего обеспечивается формирование рыночных цен на товар, его отдельных групп и категорий. Рыночная цена наиболее объективно отражает соотношение спроса и предложения. в этом процессе реализуется одна из общих функций финансового рынка - функция ценообразования в отношении финансовых активов, финансовых инструментов и финансовых услуг.

Изначально одной из общих рыночных функций является объективное посредничество на пути удовлетворения интересов продавца и покупателя. С одной стороны, в отличие от прямого взаимодействия продавцов и покупателей, участие посредников, наоборот, еще больше усложняет рыночные процедуры, а также должно приводить к росту операционных издержек по сделкам. С другой стороны, участие посредников приводит к оптимизации временных затрат, снижению рисков по сделкам и так далее. Посредничество является не только сущностным, но и образующим элементом финансового рынка. Институциональные субъекты, осуществляющие профессиональную деятельность на финансовом рынке, обеспечивают операционный процесс, способствуют снижению разнообразных рисков и разрешению проблемы ликвидности, осуществляют трансформацию сроков и объемов предоставления финансовых ресурсов, инструментов и услуг, таким образом, еще одной из общих функций финансового рынка является функция рыночного посредничества в объективном и субъективном его проявлении.

Функция оптимизации транзакционных издержек является еще одной общей функцией рынка. В рамках финансового рынка оптимизации транзакционных издержек способствуют концентрация операций с финансовыми активами и финансовыми инструментами, рост валовых объемов осуществляемых сделок в организованном секторе, стандартизация отдельных видов финансовых инструментов и сделок и другое.

Процесс рыночной торговли позволяет владельцу товара продать его, то есть конвертировать его в денежную форму. Поэтому нередко к одной из общих относят такую функцию рынка, как обеспечение ликвидности активов. Вместе с тем нужно напомнить, что ликвидность актива - это текущая характеристика, отражающая его способность к конвертации в денежную форму без существенных потерь и в краткие сроки.

Аккумулированный и не задействованный в производственной сфере капитал, агрегированный в форме публичных и частных сбережений, через механизм финансового рынка вовлекается его участниками в операционный оборот для последующего эффективного использования капитала в экономике страны. Таким образом, первая из особенных функций финансового рынка - перевод сбережений экономических агентов из непроизводительной формы в производительную.

В ходе функционирования финансового рынка обеспечивается выявление объема и структуры спроса на отдельные финансовые активы и своевременное его удовлетворение в разрезе категорий потребителей, которые временно нуждаются в привлечении капитала из внешних источников. таким образом, посредством рыночного механизма реализуется еще одна особенная функция финансового рынка - перераспределение аккумулированного свободного капитала между его конечными потребителями.

Конечные направления использования свободного капитала определяются в первую очередь с позиций обеспечения высокого уровня доходности. Финансовый рынок осуществляет перераспределение свободного капитала, вовлеченного в операционный оборот в наиболее эффективные отрасли хозяйствования, тем самым выполняя еще одну особенную функцию - обеспечение наиболее эффективного использования свободного капитала.

Важной функцией финансового рынка является хеджирование рисков по активам и операциям его участников. Субъекты финансового рынка выработали механизм защиты и страхового обеспечения от ценового и финансового рисков, который основан на системе специальных финансовых инструментов. Он позволяет снизить финансовый и коммерческий риск продавцов и покупателей финансовых активов в условиях неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Помимо этого, в системе финансового рынка получило достаточное распространение перераспределение рисков между сегментами финансового рынка, прежде всего за счет использования классических страховых услуг. [8, с. 19]

Финансовый рынок позволяет осуществить передачу и перераспределение вещных прав на нефинансовые активы. Любой финансовый актив или инструмент всегда связан с имуществом (вещными правами) и(или) обязательственными правами. При проведении на финансовом рынке разнообразных операций с финансовыми инструментами участники рынка могут передавать право собственности на нефинансовые активы, вытекающие из владения финансовым активом или инструментом. В качестве примера можно привести ситуацию с инвестиционными фондами, в инвестиционном портфеле которых могут находиться нефинансовые активы - недвижимость, предметы искусства и так далее, инвестор может осуществить вложения в фонд не в денежной форме, а путем внесения обозначенных объектов. В результате он полу- чает финансовый актив - ценную бумагу, которая фиксирует право собственности на долю в имуществе, составляющем инвестиционный фонд. [8, с. 20]

Таким образом, финансовый рынок через функционирование своего института в лице инвестиционного фонда осуществляет перераспределение вещных прав в отношении нефинансовых активов, внесенных в фонд, между всеми его инвесторами. При продаже инвестором ценной бумаги, выпущенной фондом, осуществляется передача вещных прав новому владельцу этой бумаги.

Финансовый рынок оптимизирует процесс оборота капитала. Обеспечивая мобилизацию, распределение и эффективное использование не задействованного в производственной сфере капитала и тем самым удовлетворяя потребности отдельных хозяйствующих субъектов в нем, финансовый рынок способствует активизации экономических процессов и ускорению оборота используемого капитала, в каждом цикле которого генерируются дополнительная прибыль и прирост национального дохода.



2. ФИНАНСОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ОЦЕНКА ИХ ЭФФЕКТИВНОСТИ

2.1 Сущность и классификация финансовых инвестиций

Вложения средств, которые используются для развития и расширения производства, целью которых является получение дохода в будущем, составляют экономический смысл понятия инвестиций.

Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 28.12.2013) "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" определяет понятие инвестиций, как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Одними из наиболее важных признаков инвестиций можно назвать:

- вложение средств инвесторами, имеющими собственные цели, которые могу не совпадать с общеэкономической выгодой;

- инвестиции имеют потенциальную способность приносить доход;

- срок вложения средств индивидуальный;

- целенаправленный характер инвестиций;

- используются различные инвестиционные ресурсы, которые характеризуются спросом и предложением, а также ценой;

- присутствие риска при инвестировании средств.

Лахметкина Н.И. дает следующее определение понятию инвестиций - вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) с целью получения дохода и достижения иного полезного эффекта. [10, с. 8]

Обычно, вложения средств осуществляется в денежной форме. Но инвестиции возможны так же в натурально-вещественной и смешанной формах. Примерами вложений в натурально-вещественной форме могут быть: машины, различные технологии и оборудование, акции и лицензии, а так же любое другое имущества и имущественные права.

Как экономическая категория инвестиции выполняют несколько важных функций, которые способствуют развитию экономики. Если рассмотреть их роль на макроуровне, то инвестиции являются основой в осуществлении политики расширенного воспроизводства, способствуют сбалансированному развитию всех отраслей экономики, ее структурной перестройки, а так же оказывают влияние на ускорение научно-технического процесса, решают проблемы безработицы, являются основой для улучшения качества и конкурентоспособности отечественной продукции и так далее.

На микроуровне инвестиции также играют важную роль. Они нужны для стабильного существования и деятельности предприятия, и, конечно, для осуществления главной предпринимательской цели - максимизации прибыли. Без таких вложений невозможно обеспечить достаточную конкурентоспособность выпускаемой продукции, оказываемых услуг, совершенствование технологий, обновление оборудования предприятия, приобретение ценных бумаг, а также вложение средств в активы различных компаний и другое. Если рассмотреть инвестирование с точки зрения физического лица, то основной целью вложений является сохранение стоимости денег в условиях инфляции, и, конечно, получение дохода от этих вложений.

Все инвестиции можно классифицировать по различным признакам, так Лахметкина Н.И. предлагает следующие классификации инвестиций, которые представлены в виде таблицы 2.1.

Таблица 2.1 - Классификации инвестиций

Признак	Вид инвестиции
1	Объект вложений	Реальные
		Финансовые
2	Участие инвестора в инвестиционном процессе	Прямые
		Косвенные
3	Период инвестирования	Долгосрочные
		Среднесрочные
		Краткосрочные
4	Региональный	Внутренние
		Внешние
5	Форма собственности на инвестиционные ресурсы	Частные
		Государственные
		Иностранные
		Совместные

Рассмотрим классификацию инвестиций по объектам вложений.

Реальные инвестиции по другому можно назвать капитальными вложениями, - это вложение средств в основной капитал, материально-производственные запасы и нематериальные активы. Вложения в основной капитал включают в себя инвестиции в недвижимость, в новое строительство, реконструкции, поддержание мощностей действующего производства и другое. К нематериальным активам можно отнести патенты, лицензии, права пользования земельными участками, программные продукты, ноу-хау и так далее.

Более подробно рассмотрим финансовые инвестиции.

Под финансовыми инвестициями можно понимать вложение капитала в разные финансовые инструменты, в первую очередь так в ценные бумаги и в активы различных предприятий. При их осуществлении, путем получения дивидендов и других доходов, инвестор увеличивает свой финансовый капитал.

Финансовые инвестиции могут быть либо спекулятивного характера, либо ориентированы на долгосрочные вложения. Под спекулятивными финансовыми инвестициями понимаются вложения, целью которых является получение дохода в определённом периоде времени. Если же финансовые инвестиции ориентированы на долгосрочный период вложения, то в этом случае инвестор преследуют цели, которые связаны с его непосредственным участием в управлении предприятия, в которое он вложил свои средства.

К финансовым инвестициям можно отнести вложения в:

- ценные бумаги, например акции и облигации, которые выпускаются как частными предприятиями, так и государством, а также местными органами власти;

- иностранную валюту;

- банковские депозиты;

- объекты тезаврации. [10, с.11]

На самом деле, только часть финансовых инвестиций идет на увеличение реального капитала, большая же их часть является непроизводительным вложением средств.

Наибольшие возможности перед инвесторами открываются при вложении средств в различные ценные бумаги. Такое инвестирование отличается максимальным разнообразием, это касается как видов ценных бумаг, так и видов сделок, которые возможны при совершении операций с ценными бумагами. Данный вид финансовых вложений считается самым доступным во всем мире. Инвестирование в ценные бумаги может быть как индивидуальным, так и коллективным. К индивидуальному инвестированию относится приобретение государственных либо корпоративных ценных бумаг при первичном размещении или на вторичном рынке, либо на бирже, либо на внебиржевом рынке. Коллективное инвестирование - это приобретение акций или паев различных инвестиционных компаний или фондов.

Один из наиболее простых видов инвестирования, который особо популярен в условиях невысоких темпов инфляции и стабильной экономики - это инвестирование в иностранные валюты. Существуют различные способы вложения средств в иностранную валюту, к основным можно отнести:

- приобретение иностранных валют в банках и обменных пунктах;

- открытие банковских счетов в иностранных валютах;

- покупка наличной валюты на валютных биржах, так называемые сделки спот;

- заключение фьючерсных контрактов на валютных биржах.

Доступность и простота инвестирования в банковские депозиты являются его основными достоинствами, особенно это касается индивидуальных инвесторов. В России данная форма инвестирования продолжительное время оставалась единственно возможной, так и в настоящее время большинство инвесторов рассматривают ее как основной способ хранения и накопления капитала.

Инвестирование в объекты тезаврации представляет собой инвестиции, которые осуществляются с целью накопления сокровищ. Тезаврационные инвестиции включают в себя:

- вложения в различные драгоценные металлы, например, золото, серебро, платина и другие, а также вложения в драгоценные камни и изделия из них;

- вложения в предметы коллекционного спроса.

Отличительной чертой тезаврационных инвестиций является то, что текущий доход по ним не выплачивается. А прибыль от таких инвестиций получается в результате последующей продажи объектов инвестирования по более высокой цене, то есть разница между ценой покупки и ценой продажи и будет выступать в роли дохода.

Безусловно, золото является классическим видом тезаврационных инвестиций. Стоимость этого драгоценного металла возрастает в период кризисов, во время экономической нестабильности, когда обычно все сферы инвестирования переживают резкий упадок, золото пользуется повышенным спросом у инвесторов.

Чтобы вложить средства в золото, существует несколько вариантов:

- покупка золотых слитков, золотых монет, а также готовых изделий из золота;

- проведение фьючерсных сделок с золотом;

- покупка акций золотодобывающих компаний, а также инвестиционных компаний и фондов, которые вкладывают свои средства в акции золотодобывающих компаний.

Вложение средств в золото сопровождается большими рисками, и являются капиталоемким, поэтому операции с ним рекомендуется проводить крупным инвесторам и только после тщательного изучения ситуации на рынке.

Как говорилось ранее, объектами тезаврации являются драгоценности и драгоценные камни. Инвестирование в драгоценные камни является выгодным, так как цены на них имеют стабильный рост, и являются надежным способом сохранности денежных средств. Такой вид финансовых инвестиций обычно популярен среди консервативных инвесторов, основной целью которых является сохранность капитала, а не высокие ставки доходности инвестиционного портфеля. Поэтому, можно сказать вложение капитала в драгоценности и драгоценные камни - это разумный способ избежать обесценивания денег и минимизировать воздействие инфляции.

Одной из сфер инвестирования в коллекционные предметы являются инвестиции в коллекционные монеты, которые бывают двух видов. Ценность первого вида монет определяется стоимостью золота и серебра, из которых они сделаны. Ценность другого вида монет связаны с их редкостью, они имеют коллекционную стоимость, которая значительно превышает стоимость металла, из которого они изготовлены. Такие монеты могут покупаться в различных антикварных магазинах, у коллекционеров, а также на аукционах.

Тезаврационные инвестиции в предметы коллекционного спроса обладают специфическим характером. Различные виды коллекций имеют свой узкий рынок, а для осуществления выгодных вложений средств необходимо обладать специальными знаниями и навыками.

Финансовые инвестиции играют важную роль в инвестиционном процессе. Реальные инвестиции невозможны без финансовых, а финансовые инвестиции получают свое логическое завершение в осуществлении реальных инвестиций. [10, с.14]

2.2 Показатели оценки эффективности финансовых вложений

Чтобы разработать инвестиционную политику инвестор для начала должен определить инвестиционную цель. Ее можно определить в зависимости от отношения инвестора к риску и ожидаемой доходности.

Если инвестор делает выбор между двумя портфелями, которые отличаются только ожидаемой доходностью, то конечно, для инвестора более привлекателен портфель с большей доходностью. Если же портфели имеют одинаковую доходность, но разную степень риска, то инвестор предпочтет портфель, обладающий наименьшим риском. Поэтому главными показателями при управлении портфелем являются доходность и риск.

Портфель, который формирует инвестор, состоит из нескольких ценных бумаг, поэтому ожидаемая доходность и риск данного портфеля определяются исходя из ожидаемой доходности и риска каждой ценной бумаги, входящей в этот портфель. Помимо этого ожидаемая доходность так же зависит от объема первоначальных вложений в эти ценные бумаги.

Лахметкина Н.И. приводит два способа для вычисления ожидаемой доходности. Первый из них основывается на использовании стоимостей на конец периода. Он заключается в вычислении ожидаемой цены в конце периода и его уровня доходности

(1)

где - ожидаемая доходность портфеля;

- ожидаемая стоимость портфеля в конце периода;

- начальная стоимость портфеля. [10, c.140]

Во втором способе используется формула средневзвешенной ожидаемых доходностей ценных бумаг, которые входят в портфель, а в качестве весов используются относительные рыночные курсы ценных бумаг

(2)

где - ожидаемая доходность портфеля;

- доля начальной стоимости портфеля, инвестированная в ценную бумагу j;

- ожидаемая доходность ценной бумаги j;

N - количество ценных бумаг в портфеле. [10, c.140]

Чтобы получить наибольшую ожидаемую доходность, инвестор должен иметь в своем портфеле одну ценную бумагу, которая будет иметь наибольшее значение ожидаемой доходности. Но для того, чтобы снизить риски, инвестору следует диверсифицировать свой портфель, то есть включить в него несколько других ценных бумаг.

Существуют различные риски, связанные с ценными бумагами:

- общий риск, под которым понимается совокупность всех рисков, которые связаны с финансовыми инвестициями;

- рыночный риск связан с влиянием факторов, которые затрагивают рынок в целом и влияют на всех его участников, диверсификация портфеля для устранения данного риска не пригодна;

- специфический риск возникает вод воздействием определенных факторов и воздействуют только на конкретного инвестора, либо на конкретную ценную бумагу, в данном случае для снижения риска применима диверсификация.

Риск портфеля зависит от направления и степени изменения доходности ценных бумаг, которые в него входят, при изменении конъюнктуры рынка.

Для того, чтобы определить направление и степень изменения доходности ценных бумаг используются показатели ковариации и коэффициент корреляции.

Показатель ковариации доходности ценных бумаг определяется по следующей формуле

(3)

где - показатель ковариации доходности ценных бумаг;

- норма дохода по ценной бумаге x;

- ожидаемая норма дохода по ценной бумаге x;

- норма дохода по ценной бумаге y;

- ожидаемая норма дохода по ценной бумаге y;

n - количество вариантов доходности ценных бумаг. [10, c.141]

Если значение ковариации положительно, то доходность ценных бумаг изменяется в одном направлении, если же оно отрицательно, то в обратном. Когда значение ковариации равно нулю, то взаимосвязи между доходностями активов нет.

Еще одним показателем степени взаимосвязи изменения доходностей ценных бумаг является коэффициент корреляции. Он рассчитывается следующим образом

(4)

где - коэффициент корреляции;

- стандартное отклонение доходности ценной бумаги x;

- стандартное отклонение доходности ценной бумаги y. [10, c.142]

Данный коэффициент может изменяться в пределах от -1 до +1. Если значение коэффициента корреляции положительно, то доходности ценных бумаг изменяются в одном направлении с изменением конъюнктуры, если же оно отрицательно, то в противоположном. Но если коэффициент корреляции имеет нулевое значение, то в этом случае взаимосвязи между доходностями ценных бумаг нет.

Существуют две методики оценки риска ценных бумаг:

- анализ чувствительности конъюнктуры;

- анализ вероятностного распределения доходности.

Первая методика основывается на расчете размаха вариации доходности ценных бумаг, исходя из прогнозов доходности:

- пессимистического;

- наиболее вероятного;

- оптимистического.

Такой размах вариации и рассматривается как мера риска, связанный с данной ценной бумагой и рассчитывается по формуле

(5)

где - размах вариации доходности;

- оптимистический прогноз доходности;

- пессимистический прогноз доходности. [14]

Чем больше размах вариации, тем больше уровень риска.

Вторая методика основывается на построении вероятностного распределения значений доходности, исчислении стандартного отклонения от средней доходности и коэффициента вариации, который и рассматривается как уровень риска данной ценной бумаги.

Таким образом, чем выше коэффициент вариации, тем более рисковым является данный вид ценной бумаги.

Основные этапы расчетов:

1 Делаются прогнозные оценки значений доходности и вероятностей их осуществления.

2 Рассчитывается наиболее вероятная доходность

(6)

где - наиболее вероятная доходность;

- прогнозные оценки значений доходности;

- вероятности осуществления . [14]

3 Рассчитывается стандартное отклонение

(7)

где - стандартное отклонение. [14]

4 Рассчитывается коэффициент вариации

(8)

где - коэффициент вариации. [14]

Риск отдельно взятой ценной бумаги так же можно рассчитать по формуле

(9)

где - стандартное отклонение отдельно взятой ценной бумаги;

- число наблюдений за изменениями доходностей;

- доходность ценной бумаги в период i-ого наблюдения;

- средняя доходность ценной бумаги.

Риск ценных бумаг должен рассматриваться во времени: чем больше взят горизонт планирования, тем сложнее будет спрогнозировать доходность ценных бумаг, то есть размах вариации доходности и коэффициент вариации увеличивается, что означает возрастание риска с течением времени.

Можно сделать основной вывод: чем более долговременным является вид ценной бумаги, тем ценная бумага будет являться более рискованной, тем больше будет вариация доходности. Например, акции считаются более рискованными ценными бумагами, чем облигации, так как они бессрочны.

Так же можно рассчитать риск портфеля, который состоит из двух разных ценных бумаг по следующей формуле

(10)

где - стандартное отклонение по портфелю;

- доля ценной бумаги x в портфеле;

- доля ценной бумаги y в портфеле;

- коэффициент корреляции между двумя ценными бумагами х и у. [10, c.142]

В том случае, когда портфель объединяет в себе более двух ценных бумаг, для нахождения риска нужно построить ковариационную матрицу с данными о дисперсии и ковариации бумаг, а затем решить ее.

На практике часто можно встретить использование модели ценообразования на капитальные активы (САМР), в ее основе лежит предположение, что из безрисковой ставки и премии за риск, связанной с уровнем риска по данному активу, складывается норма дохода по рисковому активу.

В основе данной модели лежит основное допущения, которое заключается в том, что часть ожидаемого дохода по ценной бумаге, приходящейся на премию за риск, является функцией, которая связана с данной ценной бумагой систематического риска. Так как специфический риск можно устранить простой диверсификацией портфеля, он не будет являться нужным для рынка и не будет вознаграждать инвестора за этот риск, поэтому вознаграждение, которое получит инвестор, зависит лишь от систематического риска.

Бета-коэффициент - это специальный показатель, который используется ля измерения значения систематического риска. С помощью него можно понять характер неустойчивости дохода определенной ценной бумаги относительно доходности всего рыночного портфеля. Он рассчитывается по следующей формуле

(11)

где - бета-коэффициент;

- корреляция между доходностью ценной бумаги x и средним уровнем доходности ценных бумаг на рынке;

- стандартное отклонение доходности по рынку ценных бумаг в целом. [10, c.143]

В зависимости от полученных значений уровень риска отдельной ценной бумаги будет одним из следующих:

- средний уровень риска;

- высокий уровень риска;

- низкий уровень риска.

Бета-коэффициент рассчитывается по портфелю как средневзвешенный коэффициент отдельных видов ценных бумаг, входящих в него, а в качестве весов берется удельный вес этих ценных бумаг в данном портфеле.

Обычно эффективность управления портфелем оценивается во временном интервале, например год, два года и так далее, внутри этих интервалов выделяются периоды, такие как месяцы и кварталы. Это делается для более подробных статистических оценок в будущем.

Весь процесс оценки включает в себя три этапа:

1 Выбор эталонного портфеля.

2 Определение доходности фактически существующего портфеля.

3 Оценка результатов управления портфелем в сравнении с эталонным портфелем.

Выбор эталонного портфеля осуществляется очень тщательно, для того, чтобы он соответствовал рыночным ориентациям инвестора. Эталонным портфель должен представлять собой альтернативный портфель, то есть, чтобы инвестор мог бы выбрать для вложения средств именно его, вместо портфеля, доходность которого оценивается. Поэтому очень важно, чтобы такой эталонный портфель имел сходное значение уровня риска, а также похожую структуру размещения активов, что и оцениваемый портфель. Обычно за эталонный портфель принято принимать фондовые индексы, информация о них является общедоступной, это значительно облегчает работу финансовых аналитиков, а также снижает дополнительные издержки. Помимо фондовых индексов в эталонный портфель могут входить безрисковые ценные бумаги..

Риск эталонного портфеля должен равняться риску фактического портфеля инвестора.

Если во время владения и управления портфель не изменялся, то есть не было ни дополнительных вложений, ни изъятий денежных средств, то определить доходность фактически существующего портфеля несложно. В таком случае, чтобы определить доходность портфеля, нужно знать рыночную стоимость портфеля в начале и в конце рассматриваемого периода. Формула для определения этого показателя выглядит следующим образом



(12)

где К - доходность оцениваемого портфеля;

- рыночная стоимость в начале рассматриваемого периода;

- рыночная стоимость в конце рассматриваемого периода. [10, c.155]

Рыночная стоимость портфеля равна сумме рыночных стоимостей ценных бумаг, которые входят в портфель в данное время.

В том случае, если портфель изменялся в анализируемый период времени, то необходимо знать когда именно происходили вложения или изъятие средств. Если такие изменения происходили в самом начале анализируемого периода, тогда корректировке подлежит начальная рыночная стоимость портфеля. Начальная стоимость либо увеличивается на сумму дополнительно вложенных средств, либо уменьшается на величину изъятых инвестиций. Если же внесение или изъятие средств происходили в конце анализируемого периода, то для вычисления доходности корректировке подлежит конечная стоимость портфеля. В этом случае она либо уменьшается на величину дополнительно внесенных средств, либо увеличивается на сумму изъятых инвестиций. Такие корректировки необходимы для более корректной оценки доходности.

Рассмотрим такой вариант, когда изменения вносятся в середине анализируемого периода. Для вычисления доходности в этом случае можно использовать два метода. Первый метод основан на внутренней ставке доходности и вычисляется исходя из следующего уравнения

(13)

где - сумма дополнительных инвестиций.

k - внутренняя ставка доходности. [10, c.156]

Квартальная доходность рассчитывается с помощью поквартальных сложных процентов

(14)

где К - ставка доходности за квартал. [10, c.156]

В этом случае расчет поквартальной доходности может быть произведен приблизительным способом путем удвоения ставки доходности за половину квартала.

Второй метод расчета доходности портфеля основывается на доходности, которая взвешена во времени. Доходность за первую часть квартала составляет

(15)

где K' - доходность за первую квартала;

V' - рыночная стоимость портфеля в середине квартала. [10, c.156]

Доходность за вторую часть квартала равна

(16)

где K” - доходность за вторую часть квартала. [10, c.156]

В целом за квартал доходность будет равна

(17)

Данный метод расчета доходности, взвешенной во времени, является более точным и корректным, чем первый метод, потому что для расчетов используется рыночная стоимость портфеля перед каждым платежом.

Годовую доходность портфеля можно посчитать сложив значения поквартальных доходностей. Но более точным методом является расчет по формуле сложных процентов

(18)

где - доходность за первый квартал;

- доходность за второй квартал;

- доходность за третий квартал;

- доходность за четвертый квартал. [10, c.157]

Чтобы оценить результаты управления портфелем, нужно рассчитать показатель дифференцированной доходности и рассчитывается по формуле

(19)

где - показатель дифференцированной доходности;

- средняя доходность портфеля;

- доходность эталонного портфеля. [10, c.157]

Средняя доходность вычисляется по формуле

(20)

где - совокупная доходность портфеля за период t;

Т - количество периодов в анализируемом временном интервале. [10, c.157]

Если значение показателя дифференцированной доходности портфеля положительно, то это означает, что с учетом риска средняя доходность была выше доходности эталонного портфеля, поэтому управление оказалось высокоэффективным. В случае когда показатель имеет отрицательное значение, то управление портфелем является низкоэффективным, так как средняя доходность оцениваемого портфеля получилась ниже, чем доходность эталонного портфеля.

Доходность и риск, как известно, являются взаимосвязанными категориями. Наиболее общими закономерностями, отражающими взаимную связь между принимаемым риском и ожидаемой доходностью деятельности инвестора, являются следующие:

- более рискованным вложениям, как правило, присуща более высокая доходность;

- при росте дохода уменьшается вероятность его получения, в то время как определенный минимально гарантированный доход может быть получен практически без риска.

Соотношение риск-доходность, в зависимости от инвестиционного продукта можно представить в виде рисунка 2.

Все инвестиционные продукты условно можно разделить на классы исходя из их риска.

Первый класс - это долговые финансовые инструменты. В него входят государственные, корпоративные облигации, а также банковские продукты: депозиты, векселя. Доходность по долговым инструментам определяется двумя составляющими: вероятность дефолта заемщика и срок обращения.

Традиционно считается, что самые надежные - государственные ценные бумаги. Причем за базовый уровень доходности принимаются краткосрочные облигации казначейства США - так называемые T-bills, которые выпускаются в форме векселей со сроком обращения до одного года. Их доходность близка к нулю. Это не значит, что эти ценные бумаги не несут в себе риска - они всего лишь являются точкой отсчета сегодняшней мировой финансовой системы. Кроме того, казначейство выпускает среднесрочные облигации T-notes сроком от 1 до 10 лет и долгосрочные T-bonds - свыше 10 лет.