Финансы и кредит

Наиболее развитые кредитные отношения существовали в Старом Вавилоне в Х\/111 веке. Очень жесткие меры наказания за несвоевременное покрытие долга. Также впервые регламентировали нормативную процентную ставку для денежной формы - 20 %, для натурального кредита - 33%.

Появление первых торгово-кредитных домов - в 626 году до н.э., в Нововавилонском царстве. Их операции были довольно многочисленны. Это финансирование внешней торговли, прием и выдача вкладов гражданам, осуществление безналичных расчетов, предоставление в аренду складов для хранения товара, финансовые консультации. Эти дома послужили прототипами первых банков, появившихся в 500 году до н.э.

К началу ХХ века н.э. практически во всех странах во главе банковской системы встали Центральные Банки, а основа ее - коммерческие банки. Несмотря на однообразие банковской системы, особенностей столько же, сколько существует стран.

Например: в США - коммерческих банков 15 000 , Федеральных резервных банков - 12;

в Великобритании - всего18 банков;

в Швейцарии - 98 % -ная надежность банков;

в Японии - в мировой табели о рангах все первые десять мест занимают японские банки. В целом банки Японии сосредоточили у себя 30 % всех финансовых активов планеты (в США - 15%, Франции - 8%, Германии - 7%).

Расширение международных экономических связей привело к интернационализации банковской деятельности. В 70-80 годах появилось очень много транснациональных банковских гигантов: США , Франция, Япония составляют их основу.

7.2 Банковская система Российской Федерации

Основные этапы развития:

1) До 1917 года банковская система России имела 2 уровня:

1. Центральный Имперский банк;

2. Коммерческие банки.

2) 1917 - 1930 годы: банковская система из одного банка - Госбанка СССР.

3) 1930-1987 годы:

- Госбанк СССР

- Внешэкономбанк СССР

- Внешторгбанк СССР

- Стройбанк СССР

- Система сберегательных касс.

Все банки государственные. До 1987 года Госбанк СССР - крупнейший банк в мире.

4) 1987 - 1989 годы в результате банковской реформы появились:

- Госбанк СССР

- Внешэкономбанк СССР

- Внешторгбанк СССР

- Промстройбанк СССР

- Сбербанк СССР

- Агропромбанк СССР

- Жилсоцбанк СССР

5) 1989 год - год появления коммерческих банков и структура банковской системы вновь стала двухуровневой:

1. ЦБ РФ

2. Коммерческие банки

7.3 Виды банков, их функции

Банки по характеру осуществления ими операций могу быть:

- эмиссионными;

- коммерческими.

Так как в большинстве стран эмиссия всех банкнот сосредоточена в одном банке - Центральном Банке, поэтому эмиссионным являются только они.

Центральные банки по собственности делятся на:

- государственные (Россия. Канада. Великобритания. Германия. Франция)

- акционерные (США)

- смешанные - часть капитала принадлежит государству (Япония, Бельгия)

Центральные банки выполняют четыре основные функции:

- осуществляют монопольную эмиссию банкнот

- являются банком банков

- проводят кредитно-денежное регулирование

- осуществляют надзор за деятельностью коммерческих банков.

Коммерческие банки по форме собственности делятся на:

- акционерные

- муниципальные

- частные

- смешанные (с участием иностранного капитала).

Функции коммерческих банков:

1. Мобилизация временно свободных денежных средств и превращение их в капитал

2. Кредитование государства, предприятий, населения

3. Выпуск кредитных денег (в обращение)

4. Осуществление расчетов и платежей

5. Эмиссионно - учредительная функция

6. Консультационная функция

Виды коммерческих банков :

1. Сберегательные банки. Основное его направление - оказание услуг населению. Его учредитель ЦБ РФ. Контрольный пакет акций принадлежит государству.

2. Инвестиционные банки. Осуществляют долгосрочные инвестиционные операции как в ценные бумаги, так и в основные фонды. Но не во всех странах есть такое четкое разграничение. У нас предпочтение долгосрочному кредиту отдают Россельхозбанк, Промстройбанк. По названию они не относятся к инвестиционным.

3. Ипотечные банки. Специализируются на предоставлении долгосрочных ссуд под залог недвижимости (земли и строений). В России земельные банки существовали до 1917 года, после перерыва опять появились в 1992 году. Сейчас эти банки работают в основном с недвижимостью (кроме земли).

4. Универсальные банки. Осуществляют весь спектр банковских услуг. Их большинство в РФ.

По состоянию на начало 2002 года число коммерческих банков в России составляло 1 500. Они имеют огромное число филиалов, основное количество которых приходится на Сбербанк. Все коммерческие банки функционируют на основании лицензии, выдаваемой ЦБ РФ. В них перечисляются виды деятельности, которыми могут заниматься коммерческие банки. У нас, в отличии от зарубежных стран, лицензии имеют универсальный характер, то есть государственные органы не устанавливают специализацию банков.

Отдельно ЦБ РФ выдает валютные лицензии и лицензии на операции с драгоценными металлами.

7.4 Функции ЦБ РФ

1. Монопольная эмиссия банкнот

У нас ЦБ РФ является действительно монополистом и диктует все законы денежного обращения, так как:

- банкноты выпускает только ЦБ РФ (в некоторых странах еще и казначейства)

- в России велика доля наличного обращения денег по сравнению с другими странами.

2. Является банком для банков и кредитором правительства

Главными клиентами ЦБ РФ являются коммерческие банки, которые хранят в нем обязательные резервы, получают кредиты.

В качестве банкира правительства ЦБ РФ выступает как его кассир и кредитор, то есть осуществляет кассовое исполнение бюджета, управляет государственным долгом, от имени правительства регулирует и хранит резервы иностранной валюты и золота, участвует в операциях мирового рынка ссудного капитала и золота, кредитует правительство.

3. Проводит денежно - кредитное регулирование

Его методы:

1. Установление и изменение учетной ставки ЦБ РФ

2. Изменение норм обязательных резервов банков

3. Осуществление операции по купле - продаже ценных бумаг; тем самым воздействуя на их котировку

4. Выдача лицензий коммерческим банкам на те или иные операции

5. Установление экономических нормативов для коммерческих банков

6. Установление правил осуществления всех видов расчетов

4. Осуществляет надзор за деятельностью банков

ЦБ РФ имеет по всей стране главные территориальные управления, и к каждому коммерческому банку в соответствующем управлении прикреплен куратор, который следит за исполнением экономических нормативов и ежемесячно проверяет отчетность банков.

Также существуют РКЦ - расчетно - кассовые центры - это подразделения, подчиненные управлениям на соответствующей территории. Там у всех банков есть корреспондентские счета, и ведутся счета обязательных резервов.

Роль РКЦ очень значительна. Без них в условиях неплатежей наша экономика не могла бы функционировать.

Корреспондентские счета - счета межбанковских отношений, когда банки кредитуют друг друга и оказывают другие виды услуг. Для этого заключаются специальные соглашения между банками.

Основными целями деятельности ЦБ РФ являются:

1. Развитие и укрепление банковской системы

2. Защита и обеспечение устойчивости рубля

3. Обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования системы расчетов.

Получение прибыли не является целью ЦБ РФ, и его уставный капитал равен 3 млн. рублей. ЦБ РФ подотчетен Государственной Думе.

Высший орган его управления - Совет директоров, в который входят Председатель Правительства и 12 членов Совета директоров (они назначаются Думой).

ЦБ РФ не имеет права участвовать в капитале других кредитных организаций (исключение: 51 % акций Сбербанка РФ, пакеты акций Внешэкономбанка и Внешторгбанка).

7.5 Средства банков и экономические нормативы их деятельности

Средства банков делятся на:

- собственные (уставный и резервный фонды, другие фонды и нераспределенная прибыль);

- привлеченные (средства на счетах, вклады юридических и физических лиц, займы из других банков).

Для поддержания ликвидной структуры баланса и обеспечения интересов клиентов ЦБ РФ установил для коммерческих банков экономические нормативы:

1. от 10 до 20% суммы привлеченных средств банк должен отправить на резервный счет в ЦБ РФ;

2. минимальный размер уставного капитала;

3. нормативы достаточности капитала - это отношение собственных средств банка к его обязательствам (не более 1:20);

4. нормативы ликвидности кредитных организаций:

- норматив текущей ликвидности - отношение суммы ликвидных активов банка к сумме по вкладам до востребования и до 1 месяца (минимально 30%);

- норматив долгосрочной ликвидности - отношение суммы кредитов со сроком меньше 1 года к собственным средствам и привлеченным, кроме займов (максимально -120%);

5. максимальный размер риска на 1 заемщика - отношение суммы кредитов, выданных 1 заемщику к собственным средствам банка ( 25%);

6. максимальный размер крупных рисков - совокупная величина крупных кредитов выданных банком с учетом 50% гарантий не может превышать собственные средства банков более, чем в 8 раз;

7. максимальный размер риска на 1 кредитора - это отношение суммы кредитов, взятых банком у одного кредитора к собственным средствам (максимально- 40 %);

8. максимальный размер кредитов, гарантий и поручительств, предоставляемых банком своим акционерам ( совокупная величина таких кредитов должна составлять 20 % от собственных средств банка);

9. максимальный размер привлеченных денежных вкладов населения не должен превышать сумму собственных средств банка;

10. норматив использования собственных средств банка для приобретения доли или акций других юридических лиц - должен быть не более 10 % от суммы собственных средств.

7.6 Пассивные банковские операции

Операции, связанные с формированием ресурсов банка называются пассивными. Ресурсы банка:

- собственные средства (см. п. 7.5.);

- привлеченные средства;

- эмитированные средства.

Привлеченные средства составляют основную часть ресурсов банка:

- депозиты (вклады);

- счета;

- межбанковские кредиты.

Депозиты могут быть:

1) до востребования - которые могут быть изъяты вкладчиком по первому требованию. По ним платятся самые низкие проценты. Таким вкладчикам могут быть открыты текущие счета и клиенту выдается чековая книжка;

2) срочные вклады - вносятся клиентом на строго определенный срок; по ним уплачивается повышенный процент, который зависит от суммы и срока вклада;

3) сберегательный вклад - вносится и изымается полной суммой или частично и удостоверяется выдачей сберегательной книжки. Часто эти вклады имеют целевое назначение ( выплата по ним может быть приурочена к отпуску, празднику и т.д.).

Счета могут быть:

- текущие;

- расчетные;

- валютные;

- контокоррентные.

Текущие счета - открываются для физических лиц (до востребования).

Расчетные счета - служат для расчетов предприятия с поставщиками, покупателями, работниками, бюджетами и т.д.

Валютные счета - могут быть открыты предприятиям - экспортерам, но обналичивать денежные средства с этого счета нельзя.

Контокоррентный счет - единый счет, посредством которого производят все, не только расчетные, но и кредитные операции между банками и клиентами.

Межбанковские кредиты - банки получают друг у друга и в ЦБ РФ.

Эмитированные средства - это средства, полученные от продажи банком собственных ценных бумаг (акций, облигаций, векселей).

7.7 Активные банковские операции

1. Предоставление кредита.

Порядок предоставления:

- заявление от клиента с просьбой о кредите

- проверка банком финансового состояния клиента

- предоставление кредита

- контроль за целевым использованием средств.

2. Инновационные операции (рисковые).

Это кредиты на внедрение новой техники, внедрение изобретений, научных разработок (долгосрочные и под очень высокий процент).

3. Приобретение ценных бумаг

Израсходовано может быть только 10 % средств.

4. Предоставление займов другим банкам

5. Лизинговые операции

6. Факторинговые операции

Это посреднические операции, которые производятся банком для ускорения получения платежа поставщиком от покупателя.

7. Трастовые (доверительные) операции

Клиенты передают банку в доверительное управление свою недвижимость или портфель ценных бумаг.

8. Учет векселей или дисконтирование.

Это покупка векселей банком до истечения срока их погашения. За эту операцию банк снимает с клиента учетный процент или дисконт. Сам же банк может учесть эти векселя в ЦБ РФ.

9. Акцепт

Это представление банком права солидному клиенту выписывать векселя, по которым банк дает акцепт - согласие платить, а клиент к заранее оговоренному сроку возвращает сумму долга в банк.

10. Аваль

Это гарантия банка когда платит сам векселедатель, а банк проставляет на векселе «аваль», то есть гарантию платежа и в случае несостоятельности векселедателя оплачивает этот вексель.

11. Эккаутинг

Это сбор банком различной финансовой информации о хозяйствующих субъектах и продажа этой информации клиентам (за исключением коммерческой тайны).

12. Инжениринг.

Это составление технико-экономического обоснования нового объекта, проектной и сметной документации, разработка бизнес - плана.

13. Предоставление клиенту в аренду сейфов.

7.8 Политика банков в условиях перехода к рынку

Для того, чтобы уменьшить свой риск в условиях экономической нестабильности, банки отдают предпочтение кредитам в следующие отрасли:

1. Торговля ТНП 42%

2. Внешнеторговые операции 33%

3. Операции с недвижимостью 17%

4. Операции с валютой на бирже

5. Биржевая и брокерская деятельность

6. Страхование

7. Производственная деятельность

Банки предпочитают следующие условия кредитования:

По личному знакомству (до 40%)

Кредиты под гарантию солидного банка

3. Под страхование кредита в солидном страховом обществе

4. Под валютный залог

5. Под заключенный экспортный контракт

6. Если банк принимает участие в прибыли от реализации проекта

7.9 Организация безналичных денежных расчетов

Безналичный расчет - это когда денежные средства перечисляются или переводятся с банковского счета плательщика на счет получателя.

Виды безналичных расчетов:

1. При помощи простого векселя

2. При помощи переводного векселя (тратта)

В 1937 году Россия присоединилась к Международной конвенции о векселях, ввела в обращение простой и переводной вексель. Затем с 1941 по 1990 год векселя в расчётах не использовались.

В 1992 году указом Президента РФ снова был введен в обращение вексель.

При помощи платежного поручения

4. При помощи чека

Чек - это расчетный документ, который выписывается на банк где чекодатель имеет счет, то есть это письменное поручение банку произвести платеж чекодателю указанной денежной суммы.

5.При помощи кредитной карточки

Это расчетный документ, который дает возможность оплатить услугу или товар даже при временном отсутствии на счете денежных средств.

6. При помощи дебетной карточки

То же, что и кредитная, но при отсутствии денежных средств на счете, расчет невозможен.

7.10 Особенности организации наличных расчетов

При наличном обращении деньги непосредственно передаются плательщиком получателю. В нашей стране оно обслуживается банкнотами и разменной монетой. В некоторых странах - еще и бумажными деньгами, то есть казначейскими билетами, выпущенными казначейством.

В РФ для наличного обращения введены ограничения:

1. Наличные расчеты между хозяйствующими субъектами разрешены на сумму до 2 тысяч рублей; сверх этой суммы все расчеты только безналичные

2. С расчетного счета в банке хозяйствующие субъекты могут снять наличные деньги только на следующие расходы;

- заработная плата

- командировочные расходы

- социальные выплаты

3. Банку запрещено возвращать наличные деньги клиенту, если у последнего сорвалась сделка на условиях предоплаты

4. Банку не разрешается при учете векселей выплачивать клиенту наличные деньги

5. Хозяйствующие субъекты могут иметь в своей кассе наличные деньги в пределах лимита, установленного учредителем банка.

Тема 8. небанковские кредитно-финансовые организации

В последние годы на национальном рынке ссудных капиталов заметную роль стали играть небанковские кредитно-финансовые организации, которые заняли видное место в накоплении денежного капитала. Эти органы заметно потеснили банки в аккумуляции сбережений населения. Все это относится к зарубежным странам и к РФ.

Широкое распространение они получили в США сразу после 2 мировой войны. В Западной Европе и Японии массовое появление таких организаций пришлось на 60-е годы, а в РФ на 92 - 93 годы.

К таким организациям относятся:

- страховые компании;

- пенсионные фонды;

- инвестиционные компании

- кредитные союзы;

- финансовые компании;

- благотворительные фонды.

Страховые компании

Особенности накопления капитала:

- поступление страховых премий от физических и юридических лиц, размер которых рассчитывается на основе страховых тарифов;

- образование разницы между страховыми премиями и страховым возмещением;

- доходы такие компании получают от инвестиций в благополучные отрасли.

В инвестиции направляются как правило резервы взносов, так как разница между страховыми премиями и страховым возмещением - расходы на ведение операций.

Кредиты такие компании выдают только своим клиентам, то есть лицам, купившим страховой полис в той или иной страховой компании.

В России первые страховые негосударственные компании появились в 1992 году. Массовое их появление пришлось на 1994 год, но в дальнейшем волна банкротств подорвала авторитет таких компаний и их количество заметно упало.

Пенсионные фонды

Формируют свои финансовые ресурсы за счет взносов физических и юридических лиц.

Все вклады только долгосрочные (на 10 и более лет). Платежи осуществляются только по достижению клиентом пенсионного возраста. Также как и страховые компании предоставляют кредиты, как правило, под невысокий процент своим клиентам. Делается это не только для получения дохода, но и в рекламных целях.

Инвестиции осуществляют в не особенно прибыльные, но надежные области.

Частное пенсионное обеспечение возникло в противовес государственному. Самое широкое распространение получило в США, где государство выплачивает пенсии только госслужащим.

Инвестиционные компании

Они путем выпуска собственных акций и их продажи привлекают денежные средства юридических и физических лиц, а затем инвестируют в ценные бумаги предприятий.

Акции клиентами таких компаний могут быть проданы в любое время как самой компании, так и на фондовом рынке.

Дивиденды по акциям не устанавливаются (прибыль клиенты получают за счет постоянного роста курсовой стоимости акций).

Самыми крупными инвестиционными компаниями в России были ''МММ'', ''Гермес'', ''Хопер'', ''Нефтьалмазинвест''.

Все они обанкротились в 1994 - 1995 году, просуществовав всего 2 года.

Основными недостатками их работы были:

- вложение средств в неприбыльные отрасли

- работа с клиентами по принципу «пирамиды».

Они составили огромную конкуренцию банкам, переманив у последних большое количество клиентов - физических лиц.

Кредитные союзы

Предназначены в основном для кредитного обслуживания физических лиц, объединенных по профессиональному принципу.

Организованны, как правило, на кооперативных началах, то есть кредитные ресурсы формируются за счет паевых взносов, кредитов банков и дотаций местных органов власти.

Кредиты в основном краткосрочные, под очень низкий процент. Особенности наших кредитных союзов в том, что они специализируются на обслуживании малообеспеченных слоев населения (врачи, учителя, пенсионеры).

Финансовые компании

Действуют в основном в области потребительского кредита и могут быть двух видов:

1) Финансовые компании по финансированию продаж в рассрочку.

Занимаются продажей в кредит товаров длительного пользования, предоставлением ссуд мелким предпринимателям и розничным торговцам.

2) Финансовые компании личного финансирования.

Выдают ссуды потребителям для приобретения товаров.

Компании обоих видов предоставляют ссуды от 1 до 3 лет.

Их пассивная операция - выпуск собственных ценных бумаг и кредиты у коммерческих банков.

Активная операция - выдача потребительских кредитов и вложение в государственные ценные бумаги

Развитие таких компаний возможно при насыщенном рынке товаров и услуг. Они служат важным инструментом «проталкивания» товаров длительного пользования, особенно в условиях снижения дефицита и ухудшения конъюнктуры.

В случае невозможности возврата ссуды, заемщик лишается своего имущества, которое переходит в собственность компании.

Первые такие компании появились в 1993 году, но дальнейшему их развитию помешали банкротства инвестиционных фондов и страховых компаний.

Сегодня финансовые компании работают только с юридическими лицами.

Благотворительные фонды

Создаются владельцами крупных личных состояний или богатыми компаниями. Создание таких фондов, помимо благотворительных целей, имеет весьма прагматичную (практическую) причину. Это стремление владельцев крупных состояний избежать больших налогов при передаче наследств и дарений, а также стремление крупных компаний максимально использовать налоговые льготы, так как средства, направленные на благотворительные цели облагаются по льготной ставке. Такие фонды финансируют:

- образование;

- науку;

- культуру;

- церкви;

- различные общественные организации.

Передача средств осуществляется как в виде денежных вложений так и пакетов акций.

Часто благотворительная деятельность крупных компаний используется с целью создания имиджа или рекламы.

Тема 9. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

9.1 Виды ценных бумаг

В настоящее время в РФ функционируют следующие виды ценных бумаг:

* Акции,

Именные, на предъявителя, обыкновенные, привилегированные

* Облигации.

Рассчитаны на заимствование дополнительных денежных средств для финансирования целевых проектов. Могут выпускаться как акционерными обществами, так и органами государственной власти.

* Государственные краткосрочные обязательства (ГКО). Выпускаются Министерством Финансов для финансирования государственных расходов.

* Казначейские обязательства

Выпускаются Министерством Финансов для урегулирования задолженности предприятий и налоговых выплат.

* Облигации валютного займа

Выпускаются Правительством РФ по линии Внешэкономбанка для выплаты валютных платежей по замороженным ранее платежам физических и юридических лиц

* Полуценные (квазиценные) бумаги

Приватизационный чек (ваучер) действовал с 2.1 0.1 992 г. до 1.07.1994 г.

* Облигации государственного сберегательного займа

Выпускаются Правительством РФ с 1995 года для покрытия дефицита федерального бюджета

* Облигации федерального займа

Выпускаются Министерством Финансов с 1995 года для покрытия дефицита федерального бюджета.

* Финансовые инструменты, выпускаемые банками Инвестиционные, сберегательные и депозитные сертификаты

* Финансовые инструменты фондовой биржи

1. Опцион - продажа биржей права на покупку или приобретение ценных бумаг.

2. Фьючерс - срочный контракт на ценные бумаги, который заключается заранее из расчета изменения их курса.

Акции имеют номинальную, эмиссионную, рыночную и балансовую цены.

Номинальная цена - то, что написано на лицевой стороне ценной бумаги.

Эмиссионная цена - цена, по которой ценные бумаги размещаются на первичном рынке. Она может быть выше, ниже, либо равна номиналу

Рыночная цена - цена, которая устанавливается в результате котировки на вторичном рынке ценных бумаг

Балансовая цена - определяется на основе документов финансовой отчетности (как правило, на основе баланса), в результате аудиторских проверок.

Облигации имеют номинальную, рыночную и выкупную цену.

Рыночная цена - цена, по которой облигация перепродается. Рыночная цена всегда выше номинала.

Выкупная цена - цена, по которой эмитент выкупает у юридических и физических лиц свои облигации. Она может быть выше, ниже, либо равна номиналу

Котировка ценных бумаг - это выявление цен при заключении сделок на вторичном рынке ценных бумаг. Определяется цена спроса, предложения и фактическая цена сделки.

Котировальная цена - средняя цена по биржевым сделкам за определенное время.

9.2 Структура рынка ценных бумаг

Процесс формирования рынка ценных бумаг РФ занял 5 лет и в настоящее время сложилась его структура.

На первичном рынке осуществляется размещение и продажа всех вновь выпущенных ценных бумаг.

Реализация осуществляется непосредственно покупателем или через посредников (брокерские канторы или коммерческие банки).

РЦБ

Первичный рынок Вторичный рынок

Рынок акций Фондовая биржа

Рынок облигаций Фондовые отделы товарных бирж

Рынок ГКО Брокерские конторы

Рынок ОГСЗ

Рынок ОФЗ

Рынок казначейских обязательств

Рынок облигаций валютного займа

Рынок финансовых инструментов

Вторичный рынок осуществляет перепродажу ранее выпущенных ценных бумаг, но в России он имеет специфические особенности - очень часто фондовые биржи выступают в качестве эмитента, то есть продают новые ценные бумаги потому, что первичный рынок недостаточно сформирован, а фондовые биржи обладают большим опытом.

9.3 Формирование рынка ценных бумаг в России

Начало формирования относится к 1992 - 1993 году. В стране началась приватизация, в частности акционирование предприятий и параллельное создание фондовых бирж и фондовых отделов при товарных биржах. Но первоначальному рынку ценных бумаг должна предшествовать более широкая приватизация государственной собственности, что позволило бы наполнить рынок акциями и облигациями предприятий. У нас же наполнение осуществлялось за счет акций коммерческих банков и финансовых институтов.

В результате произошло определенное искажение понятия рынка ценных бумаг в России, в частности в деятельности фондовых бирж, то есть торговля ценными бумагами не стала основным видом деятельности биржи

В основе таких искажений лежит несколько причин:

1. На начальном этапе формирования рынка ценных бумаг, как ценные бумаги, так и сами акционерные общества не соответствовали международным стандартам.

2. Около 90 % всех акций в стране были эмитированы с нарушением закона (правил эмиссии)

3. Часто происходило принудительное акционирование, под которое попадали и убыточные предприятия.

4. Некоторыми биржами использовался метод листинга - это предпродажная проверка акций на обеспеченность активами, что вызвало значительный отток акций с рынка. Но позитивным стал очистительный эффект, так как большое число сомнительных акций выпало из оборота бирж.

В 1992 - 1993 годах наибольшее число акций на биржах было от коммерческих банков, затем страховых, инвестиционных, торговых компаний и лишь последнее место занимали акции промышленных компаний и предприятий.

Положительные стороны деятельности рынка ценных бумаг в начале 90-х годов:

1. Быстрый рост профессионализма кадров фондовых бирж. За очень короткий срок высокий уровень технической оснащенности бирж и освоение новых видов ценных бумаг.

2. Установление зарубежных контактов и связей с крупными фондовыми биржами за рубежом.

3. Создание государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг - это Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте РФ.

4. Сами биржи создали координационный орган федерации фондовых бирж

Таким образом, в России в начале 90-х годов были сделаны первые шаги в организации рынка ценных бумаг, но на первом этапе он не превратился в важный инструмент по мобилизации капиталов. В этом его главное отличие от рынка ценных бумаг за рубежом.

9.4 Развитие рынка ценных бумаг

Функционирование рынка ценных бумаг ознаменовалось следующими моментами:

1) появление в 1993 году облигаций акционированных компаний и предприятий, которые выпускались с целью финансирования проектов по созданию новых видов продукции; таких предприятий было немного, но это была существенная альтернатива дорогостоящим банковским кредитам;

2) выпуск ГКО - в эти годы они не нашли спроса из-за высокой инфляции; с выпуском Российских ценных бумаг был найден цивилизованный способ покрытия дефицита федерального бюджета;

3) выпуск в обращение золотого сертификата - единственной ценной бумаги, обеспеченной золотом «999» пробы, его доходность в среднем 40 % годовых в валюте, но его движение на рынке ценных бумаг не было очень активным из - за высокой номинальной стоимости;

4) бурное появление в 1994 году и развитие инвестиционных и пенсионных фондов, а также финансовых компаний. Многие из них создавались в форме акционерных обществ, акции которых наводнили фондовые биржи и высоко котировались в силу высокой доходности.

Если до 1993 года рынок ценных бумаг был представлен в основном фондовыми биржами, то к концу 1994 года в стране сложился первичный (внебиржевой) рынок ценных бумаг, на котором ценные бумаги продавались по почте, в специальных киосках, в фондовых магазинах.

Как создание, так и развитие рынка ценных бумаг происходило очень медленно и с большими сложностями. Основные причины этого:

- отставание процесса приватизации от формирования рынка ценных бумаг;

- отсутствие эффективного регулирования со стороны государства;

- слабая законодательная база (только в марте 1996 года вышел Закон о ценных бумагах Российской Федерации);

- низкие профессиональные качества эмитентов;

- размах мошеннических операций.

9.5 Фондовая биржа

Фондовая биржа - организованный рынок ценных бумаг (вторичный), на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи (посредников) сделки купли - продажи.

Роль фондовой биржи заключается в обеспечении быстрой и эффективной перепродажи ценных бумаг. Учредители биржи сами определяют структуру, правила для всех участников торгов и плату за услуги.

Функции фондовой биржи:

1. Позволяет превращать частные сбережения в долгосрочные инвестиции

2. Определяет действительную стоимость ценных бумаг

3. Перераспределительная функция осуществляется за счет переоценки стоимости уже инвестированного в производство капитала в виде ценных бумаг и за счет получения инвесторами информации о сферах наиболее прибыльного приложения капитала.

Независимо от формы организации фондовой биржи, ее членами могут быть:

- только физические лица - которые персонально занимаются с ЦБ (США, Англия)

- только юридические лица - основной формой деятельности которых являются операции с ценными бумагами как за свой счет, так и за счет клиентов (брокерские конторы). (Франция, Япония, Корея)

- как физические так и юридические лица (Германия, Италия, Россия)

Чаще всего на бирже существуют два вида посредников :

1. Посредники, заключающие сделки по поручению и на средства своих клиентов и взимающие за это комиссионные.

В англоязычных странах их называют брокерами, в Германии - маклерами, во Франции - агенты по обмену, но для всех есть общее правило: они не имеют право заключать сделки за свой счет.

2. Посредники в США - дилеры, в Германии - курсовые маклеры, в Англии - джобберы.

Они покупают ценные бумаги за свой счет и затем их продают клиентам. Их прибыль - разница в цене, то есть они заключают все сделки от своего имени, а затем торгуют со своими клиентами.

Обязательное условие для всех сделок на любой бирже - их публичность (за исключением самых крупных).

Особенности работы фондовых бирж в России.

1. Ведущее место среди структурных подразделений занимают аналитические отделы, которые анализируют весь объем информации о клиенте, ценные бумаги которого попали для продажи на биржу, а также дают рекомендации клиентам биржи.

2. Биржа не страхует финансовый риск своих клиентов даже в случае выдачи им рекомендаций. Здесь биржа расплачивается не материально, а своим авторитетом.

3. При наличии свободных мест на бирже, эти места могут продать кому угодно. Это возможно только у нас. В промышленно развитых странах на фондовой бирже к потенциальному покупателю предъявляются жесткие требования.

4. Количество акций, которые обращаются на фондовой бирже незначительно по сравнению с их объемом выпуска. Поэтому, даже скупив их большую часть, контрольного пакета акций с помощью биржи не сформировать.

Тема 10. ЭВОЛЮЦИЯ И ВИДЫ ДЕНЕГ

10.1 Происхождение денег

Развитие обмена, в результате которого появились деньги, происходило путем смены форм стоимости.

1. Простая или случайная - обмен между обладателями товара на товар, который имел случайный характер.

2. Полная или развернутая - когда в обмене стали участвовать многочисленные товары и один товар встречался при обмене с множеством других.

3. Всеобщая форма стоимости - когда товар стал целью производства и из общей массы выделилось несколько товаров, выполняющих роль всеобщего эквивалента.

4. Денежная форма стоимости - когда в результате дальнейшего развития обмена выделился один товар, играющий роль всеобщего эквивалента.

В роли денег выступали разные товары: железо, медь, серебро, золото. В силу своих природных свойств наиболее пригодными оказались драгоценные металлы - сначала серебро, затем золото.

Итак, деньги появились стихийно, а не по соглашению сторон. С их появлением мир раскололся на две части - деньги и все остальные товары.

10.2 Сущность денег и их функции

I. Деньги как мера стоимости

Деньги измеряют стоимость абсолютно всех товаров. Стоимость товара, выраженная в деньгах - это цена.

В основе цен и их движения лежит закон стоимости.

Цена товара формируется на рынке и при равенстве спроса и предложения она зависит от стоимости товара и стоимости денег.

При несоответствии спроса и предложения цена отклоняется от стоимости.

При золотом стандарте цены зависели только от стоимости товара, так как стоимость денег - золота была относительно постоянной.

При бумажно-денежной и банкнотной системах цены на товары выражаются в знаках стоимости, не обладающих своей стоимостью и поэтому они не могут определить действительную ценность товара, и как следствие различия в ценах одного и того же товара .

Для сравнения цен разных по стоимости товаров их необходимо свести к одному масштабу, то есть выразить в одинаковых денежных единицах. Масштабом цен при металлическом обращении называлось весовое количество металла, принятое в данной стране за денежную единицу и служащее для изменения цен и других товаров. Первоначально весовое содержание металла в денежной единице идеально совпадало с масштабом цен. В дальнейшем масштаб цен обособился от весового содержания денежной единицы:

1 доллар =0.98 грамм золота - 30-е годы;

1 доллар =0,7 грамм - 1973 год;

1 рубль = 0,987 грамм - 1973 год.

В 1976 году в странах-участницах МВФ была отменена официальная цена золота и золотое содержание денежной единицы. В России только с 1992 году не предусмотрено официальное соотношение рубля и золота. Произошел процесс демонетизации золота, то есть утрата им функции денег и функции меры стоимости. Золото было вытеснено из внутреннего и внешнего оборота кредитными деньгами.

2. Деньги как средство обращения

В отличие от функции (1), где товары могут оцениваться в деньгах идеально (то есть без их присутствия), деньги при обращении должны присутствовать реально.

Товарное обращение = Т - Д - Т - это продажа товара, то есть превращение его в деньги и купля товара, то есть превращение денег обратно в товар.

Здесь деньги играют роль посредника, но постоянно остаются в обмене и непрерывно его обслуживают. Но так как в отличие от простого обмена товара на товар товарное обращение состоит из двух самостоятельных актов купли и продажи, то происходит их перемещение во времени и пространстве. Это создает объективную возможность нарушения обмена и в конечном счете кризисную ситуацию.

Так как деньги в обмене присутствуют хоть и постоянно, но мимолетно, то их функцию могут исполнять кредитные деньги.

3. Деньги как средство накопления и сбережения

Деньги очень быстро стали всеобщим воплощением общественного богатства. Следовательно, люди стремятся к их накоплению.

В наше время без накопления стало невозможным осуществить даже воспроизводство, так как именно создание денежных резервов на предприятии позволяет сделать производственный процесс непрерывным.

Золотое обращение требовало накопления Центральными банками золотого запаса, который использовался для наполнения внутреннего обращения и международных платежей. Это назначение золотого запаса сегодня отпало, но золото продолжает играть роль сокровища, накапливаясь в резервах стран. Величина золотого запаса - это свидетельство богатства страны, которое обеспечивает доверие иностранцев к национальной денежной единице.

Отдельные лица также накапливают золото в форме слитков, монет, украшений - это тезаврация. Ее роль - обезопасить себя от обесценения денег, но основная масса населения накапливает и сберегает кредитные деньги. Они по своей природе не являются сокровищем.

4. Деньги как средство платежа

Эта функция проявляется при купле - продаже товаров с рассрочкой платежа. Деньги в этом качестве имеют специфическую форму движения:

Т - В, где В - долговое обязательство

И только потом, через заранее установленный срок происходит следующая стадия движения:

В - Д

Разрыв между товаром и деньгами во времени создаёт опасность неплатежа. В условиях развитого товарного хозяйства; деньги в этой функции связывают множество товаровладельцев, каждый из которых покупает товары в кредит. В результате разрыв в одном из звеньев платежной цепи неизбежно приводит к разрушению всей цепи. Проблема неплатежей стоит перед предпринимателями всех стран, но наиболее остро в России.

5. Мировые деньги

Их появление вызвано развитием международной торговли и международных кредитов. Во времена существования золотого стандарта мировыми деньгами выступало золото и банкноты отдельных государств (США, Англия), которые могли быть разменены на золото. Для упрочения своих национальных денег эти государства использовали международные валютные соглашения и валютные клиринги. Первое валютное соглашение было заключено в 1922 году. Оно объявляло 1 доллар США и 1 фунт стерлингов эквивалентами золота и выводило их в международный оборот в качестве мировых денег.

Следующее соглашение было в 1944 году. Оно сокращало масштабы обращения золота и объявляло доллар США основным международным платежным средством. Обороты фунта стерлингов также сократились.

Кроме международных валютных соглашений подписывались региональные, которые образовывали валютные блоки и валютные зоны.

Валютный клиринг - система расчетов между странами на основе зачета взаимных требований.

Для создания международной счетной единицы МВФ ввел новые резервные и платежные средства:

1) СДР - специальные права заимствования - они предназначены для регулирования платежных балансов стран - членов МВФ, для расчетов между ними, для соизмерения национальных валют; с 1979 года стоимость СДР определяется на основе средневзвешенного курса пяти ведущих валют развитых стран;

2) для стран - участниц ЕВС (Европейская валютная система) с 2001 года введена региональная счетная единица - ЕВРО.

В отличие от СДР, эта единица обеспечена 50 % - золота и долларами США, 50 % -национальной валютой стран - участниц ЕВС. Его стоимость - это средний курс валют 12 стран - участниц ЕВС.

Из сказанного вытекают три основные свойства денег, раскрывающие их сущность:

1. Деньги обеспечивают всеобщую непосредственную обмениваемость, то есть на них покупается любой товар.

2. Деньги выражают меновую стоимость товара, то есть через них определяется цена.

3. Деньги выступают всеобщей материализацией всеобщего рабочего времени, заключенного в товаре.

10.3 Виды денег

Деньги в своем развитии выступают в двух основных видах:

- действительные деньги;

- заместители действительных денег - знаки стоимости.

Действительные деньги - деньги, у которых наминал соответствует их реальной стоимости, то есть стоимости металла, из которых они изготовлены.

Металлические деньги - железные, медные, алюминиевые, серебряные, золотые, имели разную форму, были как весовые, так и штучные.

Монеты более позднего развития денежного обращения имели установленные законом отличительные особенности. Это внешний вид и весовое содержание. Наиболее удобной оказалась круглая форма монеты, лицевая сторона которой называется аверс, оборотная сторона - реверс, обрез называется гурт. С целью предотвращения порчи монет гурт делается нарезным.

Первые монеты появились 26 веков назад в Древнем Китае и Древнем Индейском государстве.

В Киевской Руси первые монеты (чеканные) появились в 1Х - Х веках нашей эры.

К золотому обращению страны перешли во 2-ой половине Х1Х века. Ведущей из стран стала Англия, которая вместе со своими колониями и доминионами занимала первое место в мире по добыче золота.

Для действительных денег характерна устойчивость, которая обеспечивалась свободным разменом всех знаков стоимости на золотые монеты и свободным перемещением золота между странами. Именно благодаря устойчивости, действительные деньги выполняли все 5 функций.

Знаки стоимости - это деньги, номинальная стоимость которых выше реальной, то есть затрачено на их производство общественного труда.

Появление знаков стоимости было вызвано объективными причинами:

1) добыча золота не поспевала за товаропроизводством и не обеспечивала полную потребность в деньгах;

2) золото не могло обеспечивать мелкие по стоимости сделки;

3) золотое обращение не обладало экономической эластичностью.

Первые бумажные деньги появились в Древнем Китае в Х11 веке нашей эры. А в Европе и в США в Х\/11 - Х\/111 веках. В России первые бумажные деньги назывались ассигнации и появились в 1769 году.

Знаки стоимости бывают:

- металлические - это монеты из дешевых металлов или сплавов;

- бумажные - это бумажные и кредитные деньги.

Бумажные деньги - это казначейские деньги (билеты) - то есть мелкокупюрные знаки стоимости.

Право их выпуска присваивает себе государство. Разность между номинальной стоимостью выпущенных денег и стоимостью их выпуска образует эмиссионный доход казны. Эти деньги выполняют лишь две функции: средства обращения и средства платежа. Причины их обесценения: избыточный выпуск государством, утеря доверия к эмитентам.

Кредитные деньги - возникают когда купля - продажа осуществляется с отсрочкой платежа. Они прошли следующий путь развития:

вексель - банкнота - чек - электронные деньги - кредитные карточки

Вексель. В России в разных сферах обращается коммерческий вексель, банковский вексель и казначейский вексель, а также другие (дружеский, бронзовый).

Банкнота. Выпускается Центробанками. Впервые появились в конце Х\/11 века, были обеспечены золотом, поэтому были устойчивы и надежны. Центробанки разных стран до Первой Мировой Войны располагали золотыми запасами для обмена банкнот, что и исключало их обесценение.

Современная банкнота поступает в обращение через банковский кредит государству, банковские кредиты в экономику, через обмен иностранной валюты на банкноты данной страны. Для ее изготовления используется особая бумага, краска и применяются специальные меры по защите от подделки.

Электронные деньги. Осуществление расчетов путем передачи электронных сигналов без участия бумажных знаков. С их помощью осуществляется основная часть всех банковских операций.

10.4 Роль денег в рыночной экономике

Рынок обусловил модификацию всех функций денег. Небывалое развитие товарно-денежного производства сделало деньги действительно всеобщим эквивалентом. За деньги продаются и покупаются товары, услуги, способность людей к труду и даже интеллектуальная собственность.

Качественно новая роль денег здесь в том, что они выступают в роли денежного капитала. Эта роль прослеживается через все 5 функций:

1) деньги не только измеряют стоимость всех товаров, но и капитала;

2) при купле - продаже ценностей за наличный расчет деньги также выступают средством обращения капитала;

3) как средства накопления концентрируются в кредитной системе и приносят прибыль;

4) деньги обслуживают разнообразные платежные отношения, в том числе и трудовые;

5) функционируя на мировом рынке, деньги обеспечивают перелив капитала между странами.

Тема 11. ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ

11.1 Понятие денежного обращения и его формы

Сменяя различные формы собственности, деньги находятся в постоянном движении между тремя субъектами: физическими лицами, юридическими лицами и государством.

Денежное обращение - это движение денег при выполнении ими своих функции в наличной и безналичной формах.

Началу их движения предшествует концентрация денег у отдельных субъектов. Чтобы возникло движение денег, необходимо появление потребности в них у одной из сторон.

Объем денег определяется номинальным ВВП: чем больше общая стоимость товаров и услуг в государстве, тем больше требуется денег для заключения сделок.

Также спрос на деньги возникает при необходимости их накопления.

Денежное обращение осуществляется в двух формах: наличной и безналичной. Вместе они образуют общий денежный оборот страны.

11.2 Закон денежного обращения

Он открыт К. Марксом и устанавливает количество денег, необходимое для выполнения ими функций как средства обращения, так и средства платежа.

Количество денег, необходимое только для обращения, зависит от трех факторов:

1) количества проданных товаров и услуг;

2) уровня цен товаров и тарифов;

3) скорости обращения денег.

Все эти факторы определяются условиями производства.

Формула закона денежного обращения такова:

Скорость обращения денег определяется числом оборотов денежной единицы за определенный период, как правило, за год.

С появлением функции денег как средства платежа, общее количество денег должно уменьшиться, так как кредит оказывает обратное влияние на количество денег. Это уменьшение объясняется погашением путем взаимных зачетов определенной части долговых обязательств.

Количество денег для обращения и платежа зависит еще и от таких факторов как:

1) степень развития безналичных расчетов в стране;

2) скорость обращения кредитных денег.

Здесь формула закона приобретает следующий вид:

,

где А - сумма цен произведенных товаров и услуг;

Б - сумма цен товаров, проданных в кредит, срок оплаты по которому еще не наступил;

С - сумма платежей по долговым обязательствам;

Д - сумма взаимопогашающихся платежей;

Е - среднее число оборотов денежной единицы (в т.ч. кредитных денег).

При золотом обращении количество необходимых денег стихийно регулировалось функцией денег как сокровища, то есть денежная масса увеличивалась и сокращалась, свободно приспосабливалась к потребностям товарного производства. Количество денег всегда сохранялось на требуемом уровне. Это обеспечивало устойчивость денежного обращения.

В современных условиях при отсутствии золотого стандарта стал действовать закон бумажно-денежного обращения, когда количество знаков стоимости приравнивается к оценочному количеству золотых денег, необходимых для обращения. Поэтому стабильность денег пошатнулась и стало возможным их обесценение. Стихийный регулятор общей величины денег при господстве кредитных денег отсутствует, отсюда вытекает роль государства в регулировании денежного обращения.

Главное условие стабильности денежной единицы - это соответствие потребности хозяйства в деньгах фактическому их поступлению в наличный и безналичный оборот.

11.3 Денежная масса

Денежная масса - это совокупность покупательных, платежных и накопленных средств юридических лиц, населения и государства.

Это самый важный количественный показатель движения денег. За годы существования денежных систем структура денежной массы постоянно менялась:

1 этап (начало ХХ века) - в развитых странах золотые монеты - 40 %, банкноты и другие кредитные деньги - 50 %, остатки на счетах в банке-10%;

2 этап (перед Первой Мировой Войной): 15 %, 22 %, 60 % - соответственно;

3 этап (в настоящее время): во всех странах 100 % денежной массы - кредитные деньги.

Но соотношение наличных и безналичных расчетов в разных странах неодинаково.

Для анализа движения денег в финансовых расчетах используют денежные агрегаты:

1) агрегат Мо - масса наличных денег в обращении;

2) агрегат Mi = Мо + средства на текущих счетах банков.

Эти средства могут использоваться как в безналичной форме, так и путем превращения в наличные деньги. Этот агрегат обслуживает операции по реализации ВВП, распределению и перераспределению национального дохода.

3) агрегат M2 = M1 + срочные и сберегательные депозиты в коммерческих банках + краткосрочные государственные ценные бумаги;

4) агрегат М3 = М2 + сберегательные вклады небанковских кредитных организаций + ценные бумаги на вторичном рынке (в том числе векселя);

5) агрегат М4 = М3 + все виды депозитов небанковских кредитных организаций.

Между агрегатами необходимо равновесие, иначе нарушается денежное обращение. Равновесие достигается при М2 > M1 и укрепляется при М2 + М3 > M1.

Для определения денежной массы различные страны используют разное количество агрегатов (Франция -2, США - 4, Россия - 4).

Особенности расчетов денежных агрегатов в России

1. Мо - наличные деньги в обращении.

2. M1 = М0 + средства предприятий на всех счетах в банках + депозиты до востребования + средства страховых компаний.

3. М2 = M1 + все срочные депозиты.

4. М3 = M2 + сертификаты и облигации государственных займов.

11.4 Факторы, влияющие на денежную массу

К факторам, влияющим на денежную массу, относятся количество денег и скорость их оборота.

Количество денег определяется государством. Рост денежной эмиссии обусловлен потребностями товарооборота и потребностями государства.

В России важной причиной увеличения денежной массы являлся до последнего времени рост потребности государства, то есть огромный дефицит Федерального бюджета, который до 1992 года погашался в основном за счет эмиссии.

Скорость обращения денег - количество оборотов одноименной денежной единицы за определенный период. Она рассчитывается при помощи косвенных показателей:

1) скорость движения денег в кругообороте стоимости общественного продукта - это отношение ВВП к агрегату М2 (этот показатель свидетельствует о связи денежного обращения и процессов экономического развития);