Государственный долг (на примере Беларуси)

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

государственный долг управление погашение

Современное рыночное хозяйство, при всем многообразии его моделей, известных в мировой практике, характеризуется тем, что представляет собой смешанную экономику, где инструменты рыночного механизма дополняются государственным регулированием, финансовой базой которого является бюджет. В этих условиях особое значение приобретает вопрос об источниках финансирования государственной деятельности, их структуре и возможности регулирования. Одним из таких источников (наряду с налогами и доходами от эксплуатации государственной собственности) являются правительственные займы и денежные (кредитные) эмиссии (другими словами, финансирование за счет государственного долга или дефицитное финансирование).

Большое внимание в последние годы уделяется дефициту бюджета и растущему государственному долгу. Бюджетный дефицит - это та сумма, на которую в данный год расходы правительства превосходят его доходы; национальный или государственный долг - это общая сумма накопленных положительных сальдо бюджета за вычетом дефицитов, имевших место в стране. В общеупотребительном смысле термин «государственный долг» означает совокупность обязательств государства перед иностранными и внутренними кредиторами.

В мире нет ни одного государства, которое в те или иные периоды своей истории не сталкивалось бы с проблемой растущей задолженности. Сегодня значительный государственный долг имеют такие высокоразвитые страны, как США, Япония, Канада, Германия, Великобритания. При этом основная его часть - это задолженность, возникшая в последние два-три десятилетия и связанная с проведением долгосрочной дефицитной бюджетной политики. Популярность использования методов дефицитного финансирования самыми различными правительствами, придерживающимися подчас диаметрально противоположных взглядов на роль государства в экономическом процессе, объясняется, прежде всего, тем, что:

- с помощью государственной задолженности удается ослабить постоянные противоречия между величиной необходимых потребностей общества и возможностями государства по их удовлетворению за счет бюджетных средств;

- как источник мобилизации дополнительных ресурсов и увеличения финансовых возможностей, государственный долг может являться важным фактором ускорения темпов социально-экономического развития страны;

- финансирование дополнительных государственных расходов посредством государственного долга связано обычно с меньшими негативными последствиями как для функционирования экономики (например, по сравнению с практикой использования эмиссионных источников), так и для правящей политической элиты (позволяя избежать или отсрочить повышение налоговых ставок);

- стратегия управления государственным долгом и адекватная ей стратегия в области финансирования дефицита госбюджета выступают главными элементами, балансирующими всю схему бюджетной политики в целом.

В тоже время, необоснованное использование государственных займов, выбор неподходящих форм и инструментов финансирования бюджетных дефицитов в совокупности с безответственной денежно-кредитной политикой Центральных банков имеют серьезные дестабилизирующие последствия для экономического развития стран. Таким образом, растущий государственный долг, с одной стороны, может быть связан с осуществлением государственного регулирования экономики, направленного на обеспечение прогрессивных сдвигов в структуре общественного производства, а с другой - во многих случаях является отражением кризисных процессов, протекающих в экономике, и требует принятия со стороны правительства незамедлительных стабилизационных мер.

Республика Беларусь также имеет государственный долг, и хотя наша страна относится к странам с малым государственным долгом, не перестаёт волновать то обстоятельство, что он постоянно растёт.

Актуальность темы курсовой работы заключается в том, что в условиях развития рыночных отношений, углубления экономического, политического, культурного сотрудничества государств, существования внутренних противоречий в системе государственного вмешательства в экономику проблема бюджетного дефицита, государственного долга и его регулирования перемещается в центр экономических проблем современности.

Объект исследования - государственный долг как инструмент экономической политики государства.

Предмет исследования - проблемы образования, погашения и управления государственным долгом в Республике Беларусь.

Цель курсовой работы - на основании изучения теоретического материала, проанализировать современное состояние государственного долга Республики Беларусь, и предложить мероприятия, направленные на повышение эффективности управления государственным долгом.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- рассмотреть понятие государственного долга и причины его возникновения;

- дать характеристику видам государственного долга;

- изучить масштабы государственной задолженности и современное состояние государственного долга в Республике Беларусь;

- предложить направления повышения эффективности управления государственным долгом в Республике Беларусь.

При написании курсовой работы использовались формально-логические методы (определение, классификация, анализ, сравнение, выводы); средства MS Word, MS Excel, Internet; нормативно-правовые акты Республики Беларусь; статьи в периодических изданиях: «Банковский вестник», «Вестник БГЭУ», «Вестник ассоциаций белорусских банков»; Статистический ежегодник Республики Беларусь за 2015 и 2016 гг., а также учебные пособия и труды различных авторов подробно рассматривающих категорию «государственный долг», среди которых: Г.И. Кравцова, Г.С. Кузьменко, Е.И. Кравцов, Г.А. Воробей, Г.К. Мультан, Н.И. Базылев, М.Н. Базылева Е.Ф. Киреева, О.А. Пузанкевич, Т.В. Сорокина, Н.Е. Заяц, Л.А. Ханкевич и др.

Однако, несмотря на достаточное количество теоретического и практического материала по рассматриваемой проблематике, ощущается дефицит эффективных идей по совершенствованию управления государственным долгом Республики Беларусь на современном этапе.

Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованных источников.

1 Понятие, виды, причины образования государственного долга

Государственный долг - явление в экономике далеко не новое. В разных общественно-экономических формациях менялись его роль и формы, а сущность оставалась прежней: необходимость покрытия нужд правительства в денежных средствах, т.е., перефразировав, можно сказать, что правительства начали занимать средства для удовлетворения различных целей с момента появления государства и денег.

Основой возникновения государственного долга является бюджетный дефицит, который представляет собой сумму превышения расходов из бюджета над его доходами. Причинами его возникновения могут быть:

во-первых, осуществление крупных государственных программ развития экономики. Например, ее структурной перестройкой. В этом случае появление дефицита может быть оправдано, так как значительные государственные расходы будут способствовать в будущем подъему экономики и росту доходов бюджета;

во-вторых, бюджетный дефицит может быть обусловлен спадом экономики. Сокращение объема производства и доходов ведет к уменьшению налоговых поступлений в казну, что при фиксированных расходах государства неизбежно ведет к дефициту;

в-третьих, превышение расходов над доходами может быть вызвано милитаризацией экономики, войнами, стихийными бедствиями и другими чрезвычайными обстоятельствами;

в-четвертых, резкое увеличение государственных расходов в связи с ростом уровня инфляции сверх предусмотренной величины (доходы государственного бюджета обесцениваются, а расходы растут, так как необходимые товары и услуги правительство вынуждено приобретать по более высоким ценам);

в-пятых, расширение трансфертных платежей, введение налоговых льгот и принятие других популярных мер в определенные периоды жизни государства (например, в предвыборные годы и т.п.) [23, с. 337].

В настоящее время можно выделить 3 основные точки зрения на то, является ли дефицит государственного бюджета и государственный долг отрицательным или положительным явлением.

Первая из них, получившая название монетаристской, исходит из того, что бюджетный дефицит - явление негативное, так как он усиливает инфляционные процессы, вытесняет частные инвестиции и сдерживает развитие производства и народного хозяйства в целом. Дефицит госбюджета - это своего рода «бомба замедленного действия», взрыв которой разрушает экономическую систему необоснованной эмиссией денег и, как следствие, гиперинфляцией. Кроме того, он ложится тяжким бременем на будущие поколения, если займы на покрытие берутся за границей [15, с. 71].

Вторая точка зрения - кейнсианская - появилась во времена мирового экономического кризиса 1929-1933 гг., когда рост государственных займов рассматривался как средство подъема покупательной способности нации, предотвращения кризисов и устранения безработицы. Такие займы становятся важным источником инвестиций, когда другие их источники (например, иностранные инвестиции, доходы от приватизации) отсутствуют или незначительны [15, с. 71].

Третья точка зрения - эклектическая, основана на объединении разнородных принципов и взглядов. Одни сторонники эклектизма утверждают, что рост дефицита бюджета поддерживает высокий уровень процентных ставок даже при уменьшении темпов инфляции, а также завышает обменный курс национальной денежной единицы на внешних ранках. Другие считают, что рост бюджетного дефицита не обязательно сведется к повышению процентных ставок. Они полагают, что государственный долг подразумевает под собой его покрытие через будущие налоги. А ожидания налогоплательщиков относительно того, что грядущее увеличение налогов уменьшит их располагаемый доход, приведет к сегодняшнему росту сбережений как защитной мере, направленной на сохранение определенного уровня жизни [15, с. 71-72].

Таким образом, исходя из всего вышесказанного, можно сделать вывод, что как только государство стало планировать свои доходы и расходы, появилась проблема их сбалансирования. В условиях функционирования рыночных отношений трудно обеспечить бюджетное равновесие. В бюджетный дефицит характерен сегодня для большинства развитых стран, которые признали его объективность и приняли принципиально новую политику - политику бюджетного дефицита.

Итак, бюджетный дефицит представляет собой систему экономических отношений, связанных с привлечением дополнительных доходов сверх имеющихся у государства и их использованием на финансирование расходов, не обеспеченных собственными доходами.

Мы установили, что дефицит госбюджета является исходной причиной, основой формирования государственного долга страны: его образование обусловлено, прежде всего, несоответствием между потребностями держава в финансировании своих расходов и ее возможностями. Государство всегда испытывает недостаток в финансовых ресурсах для выполнения своих функций, следствием чего и является образование дефицита бюджета. Поэтому перед государством встает проблема поиска дополнительных источников средств, с одной стороны, и эффективного и действенного их использования - с другой. Таким источниками традиционно для всех стран являются внутренние и внешние заимствования, формирующие государственный долг.

Схема формирования государственного долга, таким образом, может быть представлена в следующем виде (рисунок 1.1):



Рисунок 1.1. Формирование государственного долга

Так что же представляет собой государственный долг? Существует множество определений данного явления, каждое из которых по-своему отражает его суть.

Например, существует определение государственного долга как суммы задолженности государства по кредитным операциям [18, с. 277].

Распространенным является понятие государственного долга как суммы задолженности страны своим и (или) иностранным юридическим и физическим лицам, правительствам других государств [13, с. 93].

Государственный долг также определяется и как сумма величин бюджетных дефицитов, накопленных за определенный период времени, за вычетом суммы профицитов бюджета, которые имели место в стране [13, с. 94].

В научной литературе государственный долг определяется по-разному. Н.Е. Заяц определяет его как сумму задолженностей (включая проценты по ней) по обязательствам государства перед физическими и юридическими лицами-резидентами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права [19, c. 286].

Выдающиеся экономисты Кэмпбелл С. Макконнелл и Стэнли Л. Брю - общий размер задолженности федерального правительства владельцам государственный ценных бумаг, равный сумме прошлых бюджетных дефицитов минус бюджетные доходы (профициты) [8, с. 254]. Иными словами можно сказать, что государственный долг - это сумма накопленных за несколько лет бюджетных дефицитов.

В соответствии с законодательством Республики Беларусь государственный долг представляет собой совокупность долговых обязательств страны, возникших в результате внешних и внутренних государственных заимствований, включая обязательства по государственным гарантиям, предоставленным Республикой Беларусь и предъявленным к оплате [1, ст. 2].

Таким образом, в самом широком смысле определение государственного долга может быть сформулировано следующим образом: государственный долг - это все непогашенные долговые обязательства государства (включая процентные платежи) по отношению к частным лицам и институтам (в т.ч. и иностранным) вне государственного сектора, а также иностранным государствам.

По экономической сущности государственный долг представляет собой задолженность государственных органов, как результат формирования дополнительных ресурсов государства, направленных на разрешение противоречий между экономическими и социальными потребностями общества на основании займов денежных средств у частных лиц, институтов негосударственного сектора и иностранных государств [6, с. 255].

Однако данное определение экономической сущности государственного долга нуждается в некотором уточнении. Наличие государственного долга - это явление, которое не обязательно относится к разряду чрезвычайных, исключительных событий. Тем ни менее в современном мире нет ни одного государства, которое в своей истории не сталкивалось бы с проблемой растущей задолженности. Однако источники государственного долга могут быть различные: с одной стороны, растущий государственный долг может быть связан с осуществлением крупных государственных вложений в развитие экономики, т.е. с государственным регулированием экономической конъюнктуры, стремлением обеспечить прогрессивные сдвиги в структуре общественного производства путем финансирования за счет государственных займов. Сюда же будет целесообразно отнести долги, возникающие в результате чрезвычайных обстоятельств: войны, стихийные бедствия, - когда обычных резервов становится недостаточно и приходится прибегать к источникам финансирования особого рода. А с другой стороны, - значительная государственная задолженность очень часто является отражением общего кризиса и развала экономики, неэффективности финансово-кредитных связей в результате неспособности правительства держать под контролем финансовую ситуацию в стране.

Таким образом, причины возникновения государственного долга обусловлены, как правило, кризисными и наиболее трудными периодами в жизни государства: войнами, спадом производства, ростом предельных производственных издержек, неконтролируемой эмиссией национальных денежных единиц, ростом оборота в теневой экономике т.д. И, безусловно, основной причиной появления и увеличения государственного долга является финансирование дефицита государственного бюджета за счет внутреннего и внешнего займов (неслучайно они называются долговыми способами покрытия бюджетного дефицита).

Различают два вида государственного долга: внутренний и внешний (рисунок 1.2).



Рисунок 1.2. Виды государственного долга

Внутренний государственный долг - это долг государства в лице его правительства перед физическими и юридическими лицами (населением и субъектами хозяйствования), связанный с заимствованием внутри страны денежных средств, необходимых для покрытия дефицита бюджета. Иными словами, внутренний государственный долг есть долг правительства перед гражданами своей страны, равный общей номинальной стоимости имеющихся у них государственных облигаций. Исходя из приведенного определения следует, что внутренний государственный долг порождается бюджетными дефицитами, так называемым долговым финансированием [2, с. 80].

Большинство экономистов утверждает, что рост внутреннего долга не может привести к негативным последствием для страны, банкротству нации, так как это, по сути, долг самим себе.

Вместе с тем нельзя недооценивать негативные последствия внутреннего долга, ибо при определенных условиях он может стать серьезной проблемой для экономики страны. Это заключается в том, что:

- снижается эффективность экономики, поскольку отвлекаются средства из производственного сектора, как на обслуживание долга, так и на выплату самой суммы долга;

- наращивание быстрыми темпами выпуска государственных ценных бумаг (облигации) может привести к сокращению основного капитала;

- усиливается неравенство в доходах;

- создается угроза высокой инфляции в будущем [2, с. 80-81].

Внешний государственный долг - это суммарная задолженность страны иностранными гражданами, другими государствам и международным финансовым организациям. Т.е. внешний долг есть результат заимствований за пределами государства [2, с. 82]. Этот долг - наибольшее бремя для страны, так как она должна отдавать ценные товары, оказывать определенные услуги, чтобы оплатить проценты по долгу и сам долг.

Внешний долг может появиться по двум основным причинам:

- в результате прямого заимствования средств у иностранных государств, частных компаний и

- путем продаж государственных ценных бумаг иностранным юридическим и физическим лицам, государствам [2, с. 82].

Последствия внешнего долга более тяжелы для страны, чем внутреннего, что обусловлено необходимостью возвращения долга и его обслуживания путем перевода определенной части ВВП за рубеж, в результате чего снижаются производственные возможности и эффективность национальной экономики, уровень жизни населения. Кроме того, время выплаты долга перекладывается и на будущие поколения, что может привести к снижению уровня из благосостояния.

Негативные последствия внешнего долга состоят также в том, что: при хроническом дефиците торгового (платежного) баланса появляется угроза истощения золотовалютных резервов страны, что может в итоге привести к валютному кризису, возникает угроза долгового кризиса [2, с. 82].

В составе внешнего государственного долга в зависимости от типа долгового обязательства государства (прямое или косвенное) выделяется прямой государственный долг, возникающий по прямым обязательствам государства, и гарантированный государством долг, возникающий по обязательствам эмитентов.

Государственный долг - как внутренний, так и внешний - можно рассматривать с точки зрения срока заимствований как краткосрочный (до 1 года), среднесрочный (до 5 лет) и долгосрочный (свыше 5 лет). При этом наиболее обременительным является краткосрочный долг, ибо дата его погашения наступает очень быстро, а проценты по таким займам довольно высокие [24].

Различают также государственный долг капитальный, представляющий собой всю сумму непогашенных обязательств, и текущий, равный сумме погашаемых долгов и процентных платежей по ним в данном году [24].

Анализ взаимосвязи внешнего долга и экономического роста в странах с переходной экономикой, выявление тенденций и закономерностей такой взаимосвязи является важным звеном при выработке экономической политики государства, которое обеспечивает повышение эффективности национальной экономики, сохранение устойчивости ее роста, а значит и улучшение благосостояния населения. Особенно актуальна проблема взаимосвязи внешнего долга и экономического роста стала после глобального экономического кризиса 2007-2010 гг., от которого сильно пострадали страны Центральной и Восточной Европы с высоким уровнем совокупного внешнего долга, особенно Прибалтийские страны. Интерес к ней возрос и в Беларуси.

Одним из последствий глобального экономического кризиса 2007-2010 гг. стало наращивание внешнего долга, особенно государственного, многими странами мира. Проблема внешнего долга стала одним из основных вызовов для экономической политики как в развитых странах, так и в странах с формирующейся рыночной экономикой. В результате кризиса Беларусь также значительно нарастила объемы совокупного внешнего долга. Целью данной статьи является анализ того, как привлекаемые внешние займы повлияли на экономический рост Беларуси. Согласно теории влияние долга может быть как положительным, так и отрицательным и осуществляется оно через изменение в объемах инвестиций и изменение общей эффективности использования факторов производства (общефакторной производительности). Данные каналы влияния долга на экономический рост действуют и в Беларуси. Эффект от привлечения внешних заемных средств был положительным на протяжении анализируемого периода. В первую очередь внешние займы влияли положительно на общефакторную производительность за счет того, что они способствовали сохранению макроэкономической стабильности в Беларуси. Влияние внешнего долга на объем инвестиций оказалось менее значимым.

Таким образом, рассмотрев понятие, сущность такого явления, как государственный долг, причины и последствия его образования, а также роль в развитии экономики государства, мы можем сделать выводы о том, что основной причиной и источником формирования государственного долга является наличие дефицита государственного бюджета, который в свою очередь погашается с использованием механизма внутреннего и внешнего заимствования.

Причинами возникновения государственного долга, как правило, являются тяжелые периоды для экономики: войны, спады и т.д.

Понятия внутреннего и внешнего долга постепенно смыкаются. Этот процесс ускоряется при использовании такой формы заимствования, как выпуск ценных бумаг, в том числе номинированных в валюте.

Роль государственного долга в жизни государства довольно неоднозначна и обуславливается его отрицательными и положительными последствиями для экономики.

В конечном счете, государственный долг может принести экономически весомые выгоды и стать в определенной степени катализатором экономического развития, но для этого требуется ответственное и профессиональное управление им.

2. Анализ масштабов и практика управления государственным долгом в Республике Беларусь

Современный этап новейшей истории Беларуси - период трансформации экономического курса с целью вывести из кризиса финансовую систему страны и придать новый импульс экономическому развитию. Одной из проблем является государственный долг.

В Республике Беларусь правовой основой государственного долга выступают Бюджетный кодекс Республики Беларусь, Указ Президента Республики Беларусь от 18 апреля 2006 г. №252 «Об утверждении Положения о внешних государственных займах (кредитах)», Закон Республики Беларусь от 31 декабря 2015 г. «О республиканском бюджете на 2016 год». Этими документами определены понятие и состав государственного долга, порядок его обслуживания, сроки погашения.

Государственный долг Республики Беларусь представляет собой совокупность внешнего государственного долга и внутреннего государственного долга на определенный момент времени.

Динамика государственного долга за 2014-2016 гг. представлена в таблице 2.1.

Таблица 2.1. Состояние внутреннего и внешнего госдолга Республики Беларусь за 2014-2016 гг.

Показатели	2014 г.	2015 г.	2016 г.
Период	01.01	01.05	01.07	01.10	01.01	01.05	01.07	01.10	01.01	01.05	01.07	01.10
Внешний госдолг, в% к ВВП	17,1	12,1	13,4	13,0	16,6	17,9	18,5	20,1	22,7	25,5	26,4	27,9
Внутренний госдолг, в% к ВВП	5,3	5,2	5,5	5,4	5,7	5,6	5,6	8,1	9,8	9,8	9,9	10,9

По имеющимся статистическим данным Министерства финансов Республики Беларусь, представленных в таблице 2.1, наблюдается увеличение внешнего долга страны на 14,9%. Самым существенным источником образования внешней задолженности в Республике Беларусь являются международные кредиты, на долю которых приходится на начало 2014 г. - 88,6%, на начало 2015 г. - 87,9% и на начало 2016 г. - 88,9% всего совокупного внешнего долга. Внутренний государственный долг также увеличился на 5,5%. Увеличение внутреннего государственного долга обусловлено эмиссией государственных облигаций. Нельзя не заметить, что объёмы внешнего долга Республики Беларусь весьма существенны. Эта ситуация в стране может привести к тому, что будут происходить новые заимствования, что значительно повлияет на темпы экономического роста в стране.

На данный момент времени главными кредиторами Республики Беларусь являются Германия, Международный банк реконструкции и развития, Международный Валютный Фонд, США, Россия и др. (рисунок 2.1).

Рисунок 2.1. Географическая структура внешнего долга Республики Беларусь в 2016 году

Как отрицательное явление, следует рассматривать небольшой процент использования кредитов международных финансовых организаций. Во-первых, организации, такие как Международный валютный фонд и Международный банк реконструкции и Развития, предлагают ресурсы на льготных условия. Например, кредиты МВФ не требуют гарантий и предоплаты со стороны заемщика и предоставляются на срок от 10 до 20 лет. Во-вторых, государство, которое не кредитуются у международных организаций, не имеет никакой кредитной истории и репутации заемщика, что негативно отражается на кредитном рейтинге страны. Наше государство относится к группе стран, имеющих высокий уровень странового риска [4, с. 44].

Общая динамика внешнего долга представлена в таблице 2.2.

Таблица 2.2. Динамика внешнего государственного долга Республики Беларусь и его структура на 1 января 2013-2016 гг., млн. долларов США

Показатели	01.01.2013	01.01.2014	01.01.2015	01.01.2016
Внешний госдолг:	12 568,6	12 596,2	13 117,1	12 970,2
специальные права заимствования	566,6	567,7	534,1	510,8
наличная валюта и депозиты	0,0	0,0	0,0	0,0
долговые ценные бумаги	1 803,3	1 802,8	1 802,8	813,1
кредиты и займы	10 198,7	10 225,7	10 517,8	11 646,3
торговый кредит и авансы	0,0	0,0	0,0	0,0
прочие долговые обязательства	0,0	0,0	0,0	0,0

Внешние государственные займы привлекаются в пределах лимита внешнего государственного долга, установленного законом о бюджете Республики Беларусь на очередной финансовый (бюджетный) год в размере 17 млрд. долларов США, с предварительного согласия Президента Республики Беларусь [7, с. 12].

Что касается привлечения и погашения внешних государственных займов в 2015 году, то подробную структуру иллюстрирует рисунок 2.2 [10]. Общая ситуация с внешней задолженностью Республики Беларусь находится в рамках установленных международными организациями критериев. Однако в период с 2001 по 2015 годы произошли кардинальные изменения. Валовой внешний долг Беларуси увеличился в 19 раз: с 2091,5 млн. долларов США (в 2001 г.) до 40023,8 млн. долларов США (в 2015 г.).

Нужно отметить, что в настоящее время проблема внешнего долга является одной из наиболее острых проблем для белорусской экономики: в 2016 году Беларуси предстоит погашение основного государственного долга в объеме 2,3 млрд. долларов США, а также осуществление платежей в иностранной валюте на 1 млрд.

Рисунок 2.2. Привлечение и погашение государственных займов

Расчеты по внешнему долгу планируется осуществить за счет неналоговых источников, то есть поступления ввозных таможенных пошлин на нефтепродукты, а также привлечения государственных займов в сумме 1,2 млрд. долларов США. Профицит бюджета Беларуси на 2016 год ожидается в объеме 17,2 трлн. бел. рублей [11].

Тем не менее, анализ абсолютных является недостаточным для оценки положения Беларуси в отношении внешней задолженности. Из таблицы 2.3 можно заметить, что ситуация с каждым годом ухудшается, поскольку представленные относительные показатели имеют тенденцию к росту.

Если рассмотреть внешний долг Республики Беларусь и его структуру более подробно, можно выделить ряд специфических тенденций:

- основными держателями белорусского государственного внешнего долга выступают Россия (50,4%), МВФ (24,4%), Китай (12,7%), Венесуэла (8%);

- весь долг представлен долгосрочными обязательствами Правительства Республики Беларусь (свыше 90%) и обязательствами резидентов Республики Беларусь под гарантии Правительства (соответственно, менее 10%);

- преобладающие валюты в государственном внешнедолговом портфеле: доллары США - 67%, СДР - 24,4%, евро - 6,6%, китайские юани - 2%;

- кредиты с плавающей процентной ставкой составляют 78%, кредиты с фиксированной ставкой - 22% [27].

Таблица 2.3. Показатели экономической безопасности и кредитоспособности по внешнему государственному долгу Республики Беларусь

Показатели	Пороговое значение	01.01.2015	01.01.2016
Внешний гос. долг/ВВП, %	25	16,6	22,7
Внешний гос. долг / товарооборот, %		16,4	21,8
Обслуживание гос. долга, % к доходам республиканского бюджета	10	5,5	7,9
Обслуживание и погашение внешнего долга, % к валютной выручке	10	7,1	7,9

Таким образом, в настоящее время проблема государственного долга, в особенности внешнего долга, является одной из наиболее острых в Республике Беларусь. 29,6% от общего госдолга Беларуси составляют внутренние долговые обязательства, 70,4% - внешние. Внешние государственные заимствования осуществляются в пределах лимита внешнего государственного долга, установленного законом в пределах 17 млрд. долларов США. Можно заметить, что внешний долг республики изменяется из года в год в зависимости от конкретной социально-экономической ситуации, однако, общей тенденцией является его постоянное увеличение. За период с 2001 по 2015 гг. валовой внешний долг Беларуси увеличился в 19 раз. Следует отметить, что нарастание государственного долга может привести к возрастанию долга даже при отсутствии новых займов, а лишь за счет роста расходов по его обслуживанию.

Государственный долг Республики Беларусь на 1 января 2017 года составил 37,0 млрд. рублей и увеличился по сравнению с началом 2016 года на 4,1 млрд. рублей, или на 12,5%.

Внешний государственный долг по состоянию на 1 января 2017 года составил 13,6 млрд. долларов США (таблица 2.4), увеличившись с начала года на 1 198,8 млн. долларов США (с учетом курсовых разниц), или на 9,6%.

Таблица 2.4. Внешний государственный долг Республики Беларусь в 2016-2017 гг.

По состоянию	млрд. долларов США
на 1 июля 2016 г.	13,1
на 1 августа 2016 г.	13,3
на 1 сентября 2016 г.	13,3
на 1 октября 2016 г.	13,4
на 1 ноября 2016 г.	13,5
на 1 декабря 2016 г.	13,5
на 1 января 2017 г.	13,6
на 1 февраля 2017 г.	13,5

В январе-декабре 2016 года привлечены внешние государственные займы на сумму 1 934,9 млн. долларов США:

- 800,0 млн. долларов США - Евразийского фонда стабилизации и развития;

- 552,0 млн. долларов США - Правительства и банков Российской Федерации;

- 446,9 млн. долларов США - банков КНР;

- 134,2 млн. долларов США - МБРР;

- 1,8 млн. долларов США - ЕБРР и СИБ.

Погашение внешнего государственного долга с начала 2016 года составило 892,4 млн. долларов США:

- 353,1 млн. долларов США - Евразийский фонд стабилизации и развития;

- 300,0 млн. долларов США - Правительство Российской Федерации;

- 184,2 млн. долларов США - банки КНР;

- 51,4 млн. долларов США - МБРР;

- 3,6 млн. долларов США - США;

- 0,1 млн. долларов США - ЕБРР и СИБ.

Пока нельзя с уверенность говорить о перспективах внешнего кредитования Республики в текущем году. Известно, что ведется определенная предварительная работа для получения кредита от МВФ. Беларусь обсуждает с МВФ возможность реализации программы сотрудничества, рассчитанной на 3 года, с выделением кредита на 3 миллиарда долларов под 2,28% годовых сроком на 10 лет. Международный валютный фонд призывает Беларусь к реализации комплексной стратегии экономических реформ в отношении госпредприятий с целью повышения эффективности и производительности, а также уменьшения бюджетных рисков. МВФ рекомендовано также определить и предпринять последовательные меры по достижению полного возмещения издержек в сфере жилищно-коммунального хозяйства. Вероятно, этим можно объяснить резкое подорожание коммунальных услуг и общее ужесточение бюджетной политики в конце 2015 - начале 2017 года.

Власти Беларуси в 2017 году рассчитывают получить очередной (третий) транш кредита ЕФСР. В настоящее время Беларусь ожидает решения совета фонда. Напомним, что в 2016 году была подписана программа о привлечении кредита ЕФСР на сумму 2 млрд долларов, из них 800 миллионов было выдано двумя траншами в 2016 году. ЕФСР в полном объеме планирует перечислить кредитные средства в течение 2016-2018 годов при условии реализовать комплекса мер по реформированию экономики Беларуси.

Можно предположить, что Правительство Республики желало бы погасить большую часть займов за счет новых кредитов. Вероятнее всего так и произойдет.

Белорусскому правительству в следующем году предстоит также выполнять свои обязательства перед держателями внутреннего государственного долга (рисунок 2.3). Сумма таких обязательств оценивается в 1,65 млрд. долл. Эти долги связаны в первую очередь с выпуском валютных облигаций, доля рублёвых облигаций в общей сумме внутреннего долга - около 15%. С помощью этих внутренних валютных займов правительство РБ стремится мобилизовать средства для погашения по внешним займам. В целом в следующем году сумма валютных обязательств белорусского правительства по внешним и внутренним займам составит как минимум 3 млрд. долл.

Внутренний государственный долг по состоянию на 1 января 2017 года составил 10,2 млрд. рублей, увеличившись с начала года на 0,5 млрд. рублей (с учетом курсовых разниц), или на 5,0%. За январь-декабрь 2016 года размещено внутренних валютных и рублевых государственных облигаций для юридических и физических лиц на сумму 1 642,5 млн. долларов США и 543,7 млн. рублей. Погашено валютных и рублевых государственных облигаций для юридических и физических лиц на сумму 1 502,6 млн. долларов США и 599,5 млн. рублей.



Рисунок 2.3. Внутренний государственный долг Республики Беларусь в 2015-2016 гг.

Долговая ситуация для Беларуси будет, таким образом, и в 2017 году очень напряжённой. Согласно заявлениям Минфина РБ, в 2017 году планируется прибегнуть к следующим источникам мобилизации валютных средств (млн. долл.): 1) размещение нового выпуска еврооблигаций 800; 2) получение новых траншей кредита Евразийского фонда стабилизации и развития 700; 3) размещение валютных гособлигаций на внутреннем рынке 360.

Нетрудно заметить, что этого не хватит даже для выполнения половины валютных обязательств правительства. Поэтому правительство разработало план жесточайшей бюджетной экономии, планируется также увеличить поступления в бюджет за счёт вывозных пошлин на нефтепродукты. Ожидается, что в результате принятых мер профицит составит 1,5 млрд. рублей. Бюджет РБ на 2017 год исходит из того, что 1 доллар США = 2,20 белорусского рубля. Получается, что в валютном эквиваленте профицит составит 682 млн. долл. Даже с учётом этого валюты для покрытия всех обязательств по государственному долгу не хватит. Вероятно, часть обязательств по внутренним долгам правительство постарается рефинансировать.

3. Направления повышения эффективности управления государственным долгом в Республике Беларусь и пути его погашения

Необходимо предпринять определённые меры, для того чтобы, расходы госбюджета были рациональными и эффективными:

1. Чтобы более точно предвидеть размер государственных расходов, необходимо перейти на среднесрочное планирование. Однако, чтобы осуществить такой переход, нужно внести дополнения и изменения в действующее законодательство;

2. Содействие достижению высокого инвестиционного кредитного рейтинга и его дальнейшему повышению.

3. Повышение самостоятельности местных бюджетов и их заинтересованности в развитии собственной ресурсной базы можно достичь за счет формирования межбюджетных отношений;

4. Обеспечение стабильного обслуживания внешних и внутренних обязательств страны в любой кризисной ситуации;

5. Для того, чтобы финансировать основные приоритетные направления социально-экономического развития, необходимо переходить на программно-целевой метод бюджетного планирования.

6. Определение правительством перечня государственных программ на 2016-2020 годы, что позволит распределить на среднесрочный период бюджетные ресурсы на реализацию каждой конкретной программы в рамках установленных приоритетов социально-экономического развития;

Эти меры являются обоснованными не только для улучшения рынка внутреннего и внешнего государственного долга, но и для улучшения социально-экономического благосостояния страны и ее граждан.

Существование государственного долга автоматически подразумевает обязанность государства по управлению им. Под управлением государственным долгом понимают совокупность действий и мероприятий государства в лице уполномоченных органов по погашению займов, организации выплат доходов по ним, проведению изменений условий и сроков ранее выпушенных займов, а также по размещению новых долговых обязательств [16, с. 15].

Управление государственным долгом - одно из направлений финансовой политики любого государства, связанное с его деятельностью в качестве заемщика, эмитента государственных ценных бумаг и гаранта. Оно предусматривает решение таких задач, как: минимизация стоимости долга, недопущение переполнения рынка заемными обязательствами государства и резкого колебания их курса, эффективное использование мобилизованных средств, обеспечение своевременного возврата кредитов, поиск средств для выплаты долга, нейтрализация негативных последствий государственного долга, а также максимальное решение задач, определенных финансовой политикой [16, с. 15]

Управление госдолгом Республики Беларусь осуществляется Правительством страны [16, с. 15]

Цель управления госдолгом заключается в нахождении оптимального соотношения между потребностями государства в дополнительных ресурсах и затратами по их привлечению, обслуживанию и погашению.

Для повышения эффективности управления государственным долгом Республики Беларусь, руководству нашего государства следует обратиться к мировой практике. Развитые страны используют следующие мероприятия управления государственным долгом (рисунок 3.1).

Рисунок 3.1. Методы управления государственным долгом

Рефинансирование долга, т.е. погашение ранее выпущенных долговых обязательств за счет новых заимствований или изменение условий их предоставления. Многие страны мира (например, Англия, Италия, Мексика, США, Россия, Украина, Беларусь и др.) активно применяют этот механизм пролонгации своих долгов. Особенно часто рефинансирование принимается при выплате процентов и погашений по внешней части государственного долга. Однако непременным условием предоставления новых внешних займов является хорошая репутация страны-должника в кругах международного финансового рынка, ее экономическая и политическая стабильность.

Самым главным недостатком рефинансирования долга является то, что если полученные средства не идут на расширение производства, а «проедаются», то в будущем могут возникнуть проблемы, связанные с уменьшением поступления налогов в государственную казну.

Очевидно, что с точки зрения инвесторов, наиболее предпочтительным вариантом является полное, безусловное и своевременное выполнение государством своих обязательств. Однако в условиях невозможности для последнего по каким-либо причинам обеспечить погашение займов и выплат процентов по ним, могут быть приняты решения о применении помимо рефинансирования таких механизмов в области управления государственными долгом, как конверсия, консолидация, унификация, обмен облигаций по регрессивному соотношению, отсрочка погашения и аннулирование займов, секъюризация, новация [14, с. 5].

Под конверсией займов обычно понимается изменение первоначальных условий государственных займов, выражающихся в понижении процента, изменении срока действия и способа погашения займа, объединения облигаций разных займов и т.д. В результате государство получает временную экономию, поскольку продолжившийся выпуск займов вел к росту государственного долга и, следовательно, расходов бюджета по нему. В целях снижения расходов по управлению госдолгом государства чаще всего снижет размер выплачиваемых процентов по займам. Однако не исключено и повышение доходности государственных ценных бумаг для кредитов [14, с. 5].

Государство, заинтересованное в получении займов, на длительные сроки, достигает этого за счет консолидации государственного долга. Под консолидацией понимается изменение условий займов, связанное с их сроками - увеличение либо уменьшение срока действия государственных ценных бумаг, т.е. перенос даты их погашения [14, с. 5].

Возможно совмещение консолидации с конверсией.

Следует отметить, что при применении рассматриваемых механизмов управления государственным долгом власти должны понимать, что изменение первоначальных условий займов может вызвать социальную напряженность в обществе, а также оказать негативное воздействие на дельнейшее заимствование.

Следующим механизмом, применяемым государством в рамках управления его долгом, является унификация государственных займов. Она обычно проводится вместе с консолидацией, но может быть проведена и вне ее [14, с. 5-6].

Унификация - это объединение нескольких займов в один, когда облигации ранее выпущенных займов обменивается на облигации нового займа. Эта мера предусматривает уменьшение количества видов обращающихся одновременно ценных бумаг, что упрощает работу и сокращает расходы государства по системе государственного долга [14, с. 6].

В исключительных случаях правительство может провести обмен облигаций по регрессивному соотношению, т.е. когда несколько ранее выпущенных облигаций приравниваются к одной новой облигации. Такой обмен избавляет государство от необходимости выплачивать проценты и от погашения в полноценных деньгах по ее облигациям, продававшимся им за обесценившуюся валюту [14, с. 6].

Отсрочка погашения займа или всех ранее выпущенных займов проводится в условиях, когда дальнейшее активное развитие операций по выпуску новых займов не имеет финансовой эффективности для государства. Это происходит в тот момент, когда правительство уже выпустило слишком много займов и условия их эмиссии не были достаточно выгодными для государства. В таких случаях большая часть поступлений от реализации облигаций новых займов направляется на выплаты процентов и на погашение ранее выпущенных займов. Чтобы разорвать этот порочный круг правительство объявляет об отсрочке погашения займов, которая отличается от консолидации тем, что не только отодвигаются сроки погашения, но и прекращается выплата доходов (во время консолидации же займов владельцы облигаций продолжают получать по ним свой доход).

Конверсия, консолидация, унификация государственных займов и обмен облигаций государства обычно осуществляется только в отношении внутренних займов. Что касается отсрочки погашения обязательств, то эта мера возможна и по отношению к внешней задолженности. При этом отсрочка погашения внешних займов как правило, проводится по согласованию с кредиторами и может не повлечь приостановку выплаты процентов по ним [14, с. 6].

В отличии от отсрочки под аннулированием государственного долга понимается полный отказ государства от обязательств по выпущенным займам (внутренним, внешним или по всему госдолгу). Как правило, при управлении государственным долгом данный метод является крайней мерой и может использоваться по двум причинам. Во-первых, аннулирование госдолга объявляется в случае финансовой несостоятельности государства, т.е. его банкротства. Во-вторых, аннулирование задолженности может явиться следствие прихода к власти новых политических сил, которые по определенным причинам отказываются признать финансовые обязательства предыдущих властей [14, с. 6].

В последние два десятилетия широкое распространение на мировом финансовом рынке получила тенденция к превращению отношений между кредиторами и должниками в оборотоспособное имущество. Эта тенденция получила название секъюритизация. Превращая обычные обязательства должника к кредитору в ценные бумаги, секъюритизация дает этим обязательствам повышенную оборотоспособность, помещает их в готовую инфраструктуру фондового рынка и в конечном итоге делает финансовые отношения более мобильными [14, с. 6].

В Республике Беларусь, к примеру, возможность применения секъюритизации по кредитам, предоставленным Национальным банком Правительству Республики позволит:

- унифицировать структуру внутреннего государственного долга Республики Беларусь со структурой его же Российской Федерации;

- пролонгировать долг Правительства страны за счет объединения разных по соку погашения кредитов в ценные бумаги Правительства Республики с одним сроком погашения;

- Национальному банку проводить операции на открытом рынке с использованием новых долгосрочных инструментов, не используя выпуск своих краткосрочных облигаций;

- подготовить инвесторов к снижению доходности по вновь выпускаемым ценным бумагам;

- позитивно повлиять не оценку кредитного рейтинга Республики Беларусь [20, с. 316-317].

К методам управления государственным долгом также относится такое довольно распространенное в последнее время на рынке ценных бумаг явление, обуславливающее любое нововведение или первоначальное изменение условий заимствования, как новация.

В принципе новация является аналогом конверсии с той лишь разницей, что конверсия предполагает замену как одной формы займа на другую, так и на аналогичную (например, кредит на облигацию или облигацию на облигацию), а новация обычно предполагает замену одной формы займа на аналогичную (т.е. облигацию на облигацию) [18, с. 7].

Необходимо отметить, что все вышеперечисленные изменения первоначальных условий государственных займов можно объединить в одно понятие - реструктуризация.

Исследование финансовых инструментов управления государственным долгом позволило обнаружить возрастающую роль государственных ценных бумаг, которые являются не только одним из основных способов управления государственным долгом, но и эффективным инструментом регулирования денежно-кредитной политики.

Анализ основных макроэкономических показателей Республики Беларусь также доказывает, что в процессе развития рынка государственных ценных бумаг его макроэкономическая роль значительно возросла. Государственные ценные бумаги стали не просто инструментом привлечения заемных ресурсов, но и рычагом стабилизации финансового сектора.

Поэтому, в первую очередь, целесообразно активизировать работу в этой области по следующим направлениям:

- передать региональным и местным органам власть полномочия по осуществлению государственных расходов и получению части источников доходов, что позволит в перспективе сократить внутренний долг;

- попытаться задействовать все источники сбережений в стране;

- внедрить производственные ценные бумаги, созданные на основе государственных, на рынке ценных бумаг и государственного долга. Распространение производных инструментов, привязанных к государственным ценным бумагам, будет способствовать повышению интереса к базовым выпускам, а также определит во времени развитие рынка капитала, обслуживающего интересы не только эмитентов ценных бумаг, но и отечественных производителей;

- направить все усилия на укрепление белорусского рубля, обеспечение внутренней и внешней устойчивости официальной денежной единицы, поддержание стабильных цен (ведь именно стабильность валюты становится определяющим фактором при выборе страны эмитента государственных ценных бумаг);

- стремление выпускать и размещать среднесрочные и долгосрочные облигации [18, с. 8-9].

Кроме того, на усиленное заимствование на рынке государственных ценных бумаг непосредственно оказывает влияние насыщенная правовая база. На сегодняшний день состояние правовой базы Республики Беларусь не может способствовать росту доверия со стороны различных слоев населения и субъектов хозяйствования, что определенно сдерживает развитие страны в целом и рынка ценных бумаг в частности. Таким образом, кроме принятия новых законов, существует явная необходимость совершенствования уже действующей правовой базы. При этом подразумевается также принятие мер, направленных на устранение ее взаимных противоречий.

Для эффективного управления структурой долга и возможного его сокращения в перспективе путем займов целесообразно было бы финансировать отрасли, способные поставить не внутренний и внешний рынок конкурентоспособную продукцию. В настоящее же время привлекаемые средства в основном идут на финансирование текущих расходов бюджета.

Как показывает история Республики Беларусь, заемные средства не всегда использовались рационально. Поэтому, чтобы финансовая политика государства в области управления внешним долгом была эффективной, необходима обязательная разработка общей стратегии государственных внешних и внутренних заимствований, эффективное использование привлекаемых ресурсов, своевременное исполнение обязательств. Следовало бы также использовать опыт зарубежных стран в осуществлении специальных приватизационных программ (таких, как Испания, Пакистан и др.), целью которых является пополнение финансовых ресурсов государства, используемых на погашение или обслуживание долга.

Таким образом, изучение применяемых инструментариев управления государственным долгом в зарубежных странах, принципов, подходов и методов к введению новых инструментов, а также учет национальных особенностей финансового рынка может значительно увеличить возможность привлечения дополнительных средств для нужд Республики Беларусь, а также пролонгировать долг и снизить издержки, связанные с его обслуживанием.