Лизинг как метод долгосрочного финансирования капитальных вложений на примере ЗАО "ДЕЛЬТА ЛИЗИНГ"

Алгоритм расчетов для кредитной схемы.

Сумма квартального платежа компании, приобретающей оборудование, по погашению кредита (П):

П=С%по кредиту+ОСкредита,

где С% по кредиту - квартальная сумма процентов по кредиту;

ОСкредита - квартальная выплата основной суммы кредита.

Сумма расходов за квартал, уменьшающих налогооблагаемую прибыль (Sрасходов):

Sрасходов = С% по кредиту + А + Нимущество,

где А - квартальная сумма амортизации в целях налогообложения; Нимущество - квартальный налог на имущество.

Сумма квартальной экономии налога на прибыль (Sэкономии):

Sэкономии = Sрасходов * 24%,

где 24% - ставка налога на прибыль.

Сумма ежегодных платежей по погашению кредита (Cn):

Cn = П1n + П2n + П3n + П4n,

где Сn - ежегодный платеж по погашению кредита за n-й год;

П1n, П2n, П3n, П4n - квартальные платежи по погашению кредита n-го года.

Дисконтированная стоимость ежегодных платежей по погашению кредита (PVплатежей):

PVплатежей = C1 : (1+r)1 + C2 : (1+r)2 + ... + Сn : (1+r)n,

где С1, С2 ... Сn - платежи по погашению кредита соответственно первого, второго ... n-го года;

r - ставка дисконтирования - 6% за квартал (условно взята ставка, соответствующая средней рыночной стоимости капитала).

Сумма экономии по налогу на прибыль в год (Sэкономии n):

Sэкономии n = S1n + S2n + S3n + S4n,

где S1n, S2n, S3n, S4n - суммы квартальной экономии по налогу на прибыль, полученные в n-й год.

Дисконтированная стоимость ежегодной экономии по налогу на прибыль (PVэкономии):

PVэкономии = Sэкономии 1 : (1+r)1 + Sэкономии 2 : (1+r)2 + ... + Sэкономии n : (1+r)n,

где Sэкономии 1, Sэкономии 2 ... Sэкономии n - суммы экономии по налогу на прибыль, полученные соответственно в 1-й, 2-й ... n-й годы.

Алгоритм расчетов для лизинговой схемы.

Нижеприведенные формулы применяются при учете имущества на балансе лизингополучателя. При учете имущества на балансе лизингодателя проводятся аналогичные расчеты, но амортизация и налог на имущество начисляются лизингодателем.

Поквартальный лизинговый платеж (ЛП):

ЛП = А + 1/4*C + C%по лизингу + Sвознагр.,

где А - квартальная сумма амортизации в течение срока лизинга, рассчитанная для целей налогообложения;

1/4*С - квартальная сумма страховки;

С% по лизингу - квартальная сумма процентов по привлеченным лизингодателем кредитным ресурсам;

Sвознагр - квартальная сумма вознаграждения лизингодателю, вознаграждение лизингодателю (1,5% от начисленных поквартальных амортизационных отчислений);

Сумма квартальной экономии по налогу на прибыль (Sэкономиии (л):

Sэкономии (л) = (ЛП + Нимущество)*24%,

где Нимущество - налог на имущество, уплачиваемый лизингополучателем; 24% - ставка налога на прибыль.

Налог на имущество берется в размере 2% в год от стоимости имущества.

Дисконтирование ежегодных лизинговых платежей и суммы экономии по налогу на прибыль при лизинге производится аналогично дисконтированию платежей по погашению кредита и сумм экономии по налогу на прибыль при кредитовании.

Таким образом, у нас получились три разных потока платежей, соответствующие каждому из вариантов приобретения производственного оборудования.

В третьем варианте с кредитом чистые приведенные потоки равны 369,54 тыс.руб., что меньше, чем в предыдущих вариантах.

Преимуществом лизинга остается возможность применения гибкого подхода к выплатам: варьирования их размера, периодичности, - в то время как процедура выплат по кредиту формализована и не поддается существенному изменению. Кроме того, стороны должны уметь пользоваться преимуществами, которые предполагают лизинговые операции. В каждом конкретном случае они могут быть различными.

Например, лизингодатель может взять на себя обслуживание оборудования, не увеличивая при этом лизинговой платы. Предположим, лизингополучатель оценивает затраты по обслуживанию оборудования в 10 тыс. рублей в год. Тогда чистая текущая стоимость проекта с точки зрения лизингополучателя увеличится на 241тыс. рублей (при ставке комиссионного вознаграждения 1,5% от начисленной амортизации).

Кроме того, практикуется возмещение части лизингового платежа непосредственно продукцией, произведенной на данном оборудовании. Так, если половина лизингового платежа возмещается продукцией, то при норме рентабельности продукции 35% размер фактической уплаты по лизинговому платежу будет равен (0,5*(1+100%/135%)) = 87% от исходной величины лизингового платежа. Чистая текущая стоимость будет равна 1316 тыс. рублей при ставке комиссионного вознаграждения 1,5%.

Если при этом учесть выигрыш от уменьшения затрат на сбыт продукции, чистая текущая стоимость проекта будет еще выше.

Возможности вариантов лизинговых схем не ограничиваются приведенными примерами. Кроме того, при сложившейся ситуации многие предприятия не имеют реального доступа к кредитным ресурсам, и использование лизинга - часто является единственным вариантом обновления производственных мощностей.

Мы рассматривали возможность приобретения оборудования с помощью кредита и лизинга. Согласно нашим расчетам получение оборудования в лизинг, пусть и незначительно, но эффективнее варианта с получением кредита.

При выборе решений необходимо принять во внимание все преимущества и недостатки этих вариантов. Так, при рассмотрении возможности получения кредита следует учитывать необходимость залога, срок кредитования (не более года) и тот факт, что выплаты по кредиту начнутся сразу после его получения. Также нужно учитывать и то, что кредит не предполагает каких-либо налоговых преимуществ - к расходам, уменьшающим налогооблагаемую прибыль, могут быть отнесены только проценты по банковскому кредиту (возвращение основной суммы долга не уменьшает прибыль для целей налогообложения).

При использовании лизинга платежи производятся уже после приобретения и начала эксплуатации оборудования. Лизинговые платежи для целей налогообложения относятся к расходам, уменьшающим облагаемую прибыль. Механизм ускоренной амортизации позволяет снизить выплаты по налогу на имущество за весь срок эксплуатации оборудования. Если приобретаемое оборудование учитывается на балансе лизингодателя, то заключение договора лизинга не требует внесения залога.

Прежде всего отметим, что в качестве ключевого показателя для сравнения двух возможных вариантов приобретения оборудования мы приняли общую сумму расходов за вычетом налоговой экономии при осуществлении каждого из этих вариантов. Иначе говоря, мы выбрали тот способ приобретения оборудования, который предполагал меньшие расходы. Сумма расходов рассчитывалась для всего периода амортизации оборудования. Поскольку нам нужно было сопоставить расходы, разнесенные во времени (в течение нескольких лет), на заключительном этапе расчетов мы использовали метод дисконтирования денежных потоков. В качестве ставки дисконтирования мы приняли среднюю доходность на рынке, которая отражает среднерыночную доходность в России на момент принятия нами решения.

При расчете общей суммы расходов по каждому из вариантов основное внимание уделялось следующим моментам - графику платежей, сумме ежеквартальных платежей, возможности уменьшения нашей налогооблагаемой базы. Проводя расчеты, мы основывались на том, что будет использован линейный метод амортизации оборудования.

Когда мы рассчитывали расходы, возникающие при лизинге, то исходили из того, что оборудование будет находиться на балансе у лизингополучателя.

Результаты расчетов позволили сделать вывод, что в нашем случае получение оборудования в лизинг эффективнее альтернативных вариантов.

В то же время можно допустить, что при других исходных условиях получение кредита на покупку оборудования могло бы быть выгоднее. Очевидно, что результат расчетов зависит от ставок процентов по банковским кредитам и размеров лизинговых платежей, от графика платежей и от стоимости приобретаемого оборудования.

Заключение

инвестиционный экономический лизинг имущественный

Российская экономика остро нуждается в капитале для инвестирования во все отрасли хозяйства. При модернизации и развитии производства одним из важнейших вопросов является определение источников финансирования. Инвестиционные займы и финансовый лизинг являются основными механизмами взаимодействия финансового и производственного капитала, способами превращения финансовых инвестиций в реальные инвестиции.

Фирма может попытаться за свой счет приобрести и самостоятельно произвести монтаж нового оборудования. Но при этом придется изъять из оборота некоторое количество средств, что могут себе позволить лишь немногие предприятия. К тому же, для того, чтобы выделить эти средства на покупку оборудования, необходимо заплатить налог на прибыль.

Другим источником финансирования может стать привлечение стороннего кредитования. Но кредиторы предъявляют жесткие требования по обеспечению гарантий и требуют высокий процент за привлекаемые средства.

Третьим вариантом решения этой проблемы является финансовый лизинг. Это вид аренды, весьма распространенный в современной международной коммерческой практике.

Преимущество лизинга по сравнению с другими способами инвестирования состоит в том, что предприятиям предоставляются не денежные средства, контроль за обоснованным расходом которых не всегда возможен, а непосредственно средства производства, необходимые для обновления и расширения производственного аппарата.

Одним из быстро развивающихся и эффективных направлений в лизинге оборудования выступает в настоящее время лизинг технологического, прежде всего из-за высокой износостойкости объекта. Средний срок его амортизации составляет 15-20 лет, т.е. срок его полезного использования превышает срок договора лизинга как минимум в два-три раза.

С точки зрения ЗАО «ДЕЛЬТА ЛИЗИНГ», лизинг является наиболее выгодным из финансовых инструментов, позволяющих осуществлять крупномасштабные капитальные вложения в развитие материально-технической базы производства. По сравнению с другими способами приобретения оборудования (оплата по факту поставки, покупка с отсрочкой оплаты, банковский кредит и т.д.) основным преимуществом лизинга, объясняющим его широкое распространение за рубежом и его растущую популярность в нашей стране, являются налоговые и амортизационные льготы.

Стороны лизинговой сделки в Российской Федерации в настоящее время используют следующие налоговые преимущества по сравнению с приобретением оборудования посредством банковского кредитования:

1. Все затраты, связанные с приобретением оборудования (в т.ч. монтаж, пуско-наладка, обучение персонала, таможенное оформление и т.д.) полностью относятся лизингополучателем на себестоимость продукции, товаров, услуг, что значительно уменьшает налогооблагаемую базу.

2. При лизинге можно применить ускоренную амортизацию с коэффициентом до трех. Это позволяет существенно снизить остаточную стоимость, по которой после окончания срока лизинга предприниматель зачисляет оборудование на свой баланс в качестве собственных основных средств, снизить налог на имущество

3. В ситуации, когда лизинговое имущество не числится у лизингополучателя на его балансе, это не приводит к увеличению активов предприятия и освобождает от уплаты налога на это имущество.

4. Лизинг удобен для бухгалтерского учета, так как начисление амортизации, выплату части налогов и управление долгом осуществляет лизинговая компания.

5. Налог на имущество, компенсируемый лизингополучателем лизинговой компании, существенно ниже (за счет ускоренной амортизации), чем при покупке оборудования за собственные средства или по кредиту.

6. Лизингодатель, например, ЗАО «ДЕЛЬТА ЛИЗИНГ» включает в себестоимость проценты по кредитам, использованным для приобретения лизингового имущества. В случае же, если компания приобретает основные средства для собственного пользования, то она не может включать проценты по кредиту, полученному для приобретения основных средств, в себестоимость.

7. По окончании срока лизингового соглашения оборудование, являющееся предметом лизинга, может быть возвращено лизингодателю либо выкуплено лизингополучателем по минимизированной остаточной стоимости.

Для предпринимателей, постоянно сталкивающихся с проблемой поиска финансовых ресурсов для обновления производственной базы, закупки оборудования или транспортных средств, лизинг представляет несомненный интерес, поскольку: позволяет быстро реагировать на изменения конъюнктуры, избегать морального старения оборудования, а также дает возможность предприятию расширить или модернизировать производство, наладить обслуживание оборудования без крупных единовременных затрат и необходимости привлечения заемных средств;

Также лизинг предполагает 100-процентное кредитование и не требует единовременной выплаты всей стоимости оборудования, что позволяет без резкого финансового напряжения приобретать дорогостоящее имущество.

Лизинговая компания осуществляет все необходимые формальности, связанные с приобретением оборудования, такие как ведение переговоров с производителями и поставщиками, оформление договоров купли-продажи, что сокращает для предпринимателей затраты времени и ресурсов.

Лизинговые соглашения также могут предусматривать обязательства лизингодателя произвести ремонт и технологическое обслуживание оборудования. Это особенно важно при лизинге сложного оборудования, требующего привлечения высококвалифицированного персонала для пусконаладочных работ, ремонта и обслуживания.

Индивидуальный подход позволяет подобрать схему оплаты лизинговых платежей, удобную для предпринимателя, что упрощает для него внутрипроизводственную калькуляцию и облегчает процесс планирования.

С помощью лизинга смягчается проблема ограниченности ликвидных средств, поскольку затраты на приобретение оборудования равномерно, по фиксированному графику, распределяются на весь срок действия договора. Следовательно, лизингополучатель имеет большие возможности координировать затраты на финансирование капитальных вложений и поступления от реализации выпускаемой продукции. Это способствует стабильности финансовых планов арендатора.

Тем самым высвобождаются средства для вложения в другие виды активов, фирма сохраняет свой оборотный капитал, а лизинговые платежи могут производиться после установки, наладки и пуска оборудования в эксплуатацию, и тем самым арендующее предприятие имеет возможность осуществлять платежи из средств, поступающих от реализации продукции, выработанной на новом оборудовании, т.е. оборудование само окупает себя. При этом не привлекается заемный капитал и в балансе предприятия поддерживается оптимальное соотношение собственного и заемного капиталов.

Мягкие финансовые условия приобретения и использования оборудования позволяют не концентрировать и отвлекать значительные финансовые ресурсы потребителя, не экономить на качестве оборудования, а приобретать новые высокотехнологичные модели.

Предприятию проще получить оборудование в лизинг, чем ссуду на его приобретение, так как лизинговое имущество выступает в качестве залога. Гибкость финансовых условий приобретения оборудования обеспечивает индивидуальный подход в расчетах не только сумм лизинговых платежей, но и срока, и периодичности их погашения, близкого к сроку полной окупаемости объекта лизинга.

Считается, что стоимость лизинга больше, чем ссуды, но нельзя забывать, что риск устаревшего оборудования ложится на лизингодателя, и поэтому он берет большую комиссию для компенсации. К тому же фирма-продавец и лизинговая компания делят между собой риски, связанные с конкретной сделкой, т.к. лизинговая компания фактически кредитует сделку.

При банковском кредитовании существует ряд ограничений:

Средний срок банковского кредита на рынке банковских услуг составляет 12-18 месяцев, тогда как срок лизинга возможен до 36 месяцев.

Проценты по кредиту относятся на первоначальную стоимость оборудования или на чистую прибыль.

Для получения кредита требуется ликвидный залог (если это недвижимость - требуется государственная регистрация и уплата 1,5% сбора), а так же история расчетного счета в банке кредиторе.

Обременив свои основные средства залогом, предприятие лишается возможности получения второго кредита, пока не будет погашен первый.

Механизм ускоренной амортизации с коэффициентом 3 не применяется.

Предприятие получает на баланс оборудование по полной его стоимости, происходит резкое увеличение внеоборотных активов, следовательно, нарушается ликвидность баланса и увеличивается налог на имущество.

Если участники лизинга могут воспользоваться инвестиционными налоговыми льготами и ставка налога на прибыль лизингодателя выше ставки налога на прибыль арендатора, то экономический эффект от использования лизинговых схем может быть тем больше, чем:

больше разница в ставках налогов на прибыль;

выше ставки налогов на прибыль участников лизинга;

шире налогооблагаемые базы для уплаты налогов с прибыли;

выше процентная ставка по кредиту;

больше срок лизинга и позже производятся арендные платежи;

выше норма амортизации в начале контракта, при условии значительного ее снижения в последующее время. То есть график амортизационных отчислений должен быть нелинейный.

Перечисленные выше преимущества, обоснованные в данной работе, делают лизинг более привлекательным средством приобретения основных средств по сравнению с банковским кредитованием.

Литература

1. Гражданский кодекс РФ (части первая, вторая и третья). Гражданский кодекс РСФСР (действующая часть): по состоянию на 20 сентября 2009 года. - Новосибирск: Сиб. Унив. Издательство, 2009. - 573с.

2. Растова Ю.И., Роговский Е.И., Толстов И.В. Вопросы организации лизинга сельскохозяйственной техники // тезисы докладов межрегиональной конференции "Проблемы теории и практики развития муниципальной теории и предпринимательства". - Барнаул: Изд-во АГУ, 1998. - С. 99 - 101.

3. Белоус А.П. Лизинг: мировая практика, значение для России: автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук. - М., 2000. - 21с.

4. Васильев Н.М. Лизинг как механизм развития инвестиций и предпринимательства. / Н.М. Васильев, С.Н. Катырин, Л.Н. Лепе. - М.: ООО Издательско-консалтинговая компания «ДеКА», 1999. - 280с.

5. Васильев К.Н. Совершенствование экономического механизма управления лизинговой деятельностью в промышленности РФ: автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук. - М., 2009. - 26с.

6. Васильев К.Н. Качественные характеристики развития лизинга в России // Десятая Международная научно-техническая конференция студентов и аспирантов, тезисы докладов: В 3-х т. Том 2. - М.: Московский энергетический институт, 2007. - С. 251 - 272.

7. Васильев К.Н. Организационные преобразования лизинговых компаний // Вопросы исследования финансово-экономических отношений и механизмов рынка: сборник научных трудов, выпуск 6. - М.: Издательство Московского гуманитарного университета, 2007. - С. 163 - 175.

Размещено на Allbest.ru