Оценка привлекательности финансовых институтов

Наиболее широко распространенным (а по мнению многих- и наиболее важным) инструментом управления рисками является обеспечение. ЦК, как правило, держат обеспечение (иногда именуемое начальной маржей), депонированное каждым участником рынка, в целях демпфирования неблагоприятных рыночных колебаний. ЦК также отслеживает позиции участников и периодически направляет требования о внесении дополнительного обеспечения, соответствующие колебаниям рынка, что позволяет в приемлемой степени оградить ЦК от будущих убытков. ЦК устанавливает правила, оговаривающие то, какие активы могут использоваться в качестве обеспечения, какой дисконт следует применять к стоимости определенных активов при расчете их стоимости в качестве обеспечения, а также с какой периодичностью ЦК может направлять требования о депонировании дополнительного обеспеченияKupiec, P and White, P (1996) `Regulatory Competition and the Efficiency of Alternative Derivative Product Margining Systems', Journal of Futures Markets, Vol. 16, No. 8, pages 943-968.. Ряд исследователей считают, что именно выполнение функций механизма работы с обеспечением является наиболее важной причиной существования ЦК: Dewachter, H and Gielens, G (1999) `Setting Futures Margins: the Extremes Approach', Applied Financial Economics, Vol. 9, pages 173-181.. ЦК используют различные подходы и модели для установления уровня маржи, наиболее распространенным является модель SPAN разработанная Чикагской товарной биржей и по существу ставшей международным стандартом маржирования. На российских биржах предпринимаются попытки внедрения данного стандарта, однако говорить о соответствии национальной инфраструктуры данному стандарту пока преждевременно.

Ввиду растущего интереса к развитию ЦК и расширения перечня их услуг, Комитетом по расчетным и платежным системам Банка Международных расчетов(CommitteeonPaymentandSettlementSystems (CPSS) совместно с Техническим комитетом Международной организации Комиссий по ценным бумагам Technical Committee of the International Organizationof Securities Сommissions (IOSCO) в феврале 2003 года были разработаны и внедрены «Рекомендации для Центральных контрагентов». Хотя этот документ не носит обязательный характер, но он содержит 15 рекомендаций по важнейшим направлениям, деятельности ЦК. В каждой рекомендации не только описываются требуемые от Центральных контрагентов стандарты действий на конкретном направлении, но и дается перечень контрольных вопросов. Это имеет практическую значимость для ЦК, которые, основываясь на перечне контрольных вопросов, производятсамооценку своей деятельности по каждой рекомендации по принципу: полностью соответствует, частично соответствует или не соответствует. В Европе соответствие ЦК Рекомендациям является обязательным условием вступления в члены Европейской Ассоциации центральных контрагентов (EuropeanAssociationofClearingHouses-CentralCounterparties(EACH). Членство в этой Ассоциации, которая объединяет в настоящее время 23 клиринговых организаций - центральных контрагентов Европы, является свидетельством высокого уровня надежности и эффективности ЦК и мощным катализатором роста доверия к нему. Кроме того работа в EACH позволяет членам этой Ассоциации участвовать в выработке подходов, стандартов и рекомендаций по развитию услуг ЦК, которые должны максимально возможно удовлетворять потребности участников и отражать динамику изменений финансового рынка. Международные Рекомендации для ЦК, их знание и учет в практической деятельности имеет важное значение для формирования МФЦ в России и его полной интеграции в международный финансовый рынок.

Признавая важность рекомендательных стандартов Европейские регуляторы пришли к заключению о необходимости разработки и внедрения уже обязательных стандартов деятельности инфраструктурных организаций финансового рынка. Для этих целей Комитет по системам платежей и расчетов и Технический комитет Международной организации комиссий по ценным бумагам совместно подготовили и в марте 2011 года представлены на обсуждение заинтересованных лиц «Принципы для инфраструктуры финансового рынка». В Принципах отмечается, что инфраструктуры финансовых рынков (ИФР), упрощающие документирование, клиринг и урегулирование денежных и иных финансовых операций, способствуют укреплению обслуживаемых ими рынков и имеют первостепенное значение для обеспечения финансовой стабильности; тем не менее, отсутствие грамотного управления может повлечь за собой существенные риски для финансовой системы и негативные последствия, особенно в условиях неблагоприятной рыночной ситуации. При всей эффективности деятельности ИФР в условиях недавнего финансового кризиса, его события помогли выявить недочёты, устранение которых необходимо для обеспечения эффективного управления рисками. Целью подготовки данных принципов также стала также поддержка инициативы Совета по финансовой стабильности (FSB), направленной на укрепление ключевых финансовых инфраструктур и рынков. Все участники CPSS и IOSCO намерены обеспечить максимально возможное применение обновлённых и дополненных стандартов в деятельности ИФР своих административно-территориальных единиц.

Стандарты, включённые в указанные принципы, способствуют согласованию и, при необходимости, укреплению существующих международных стандартов, разработанных для системно значимых финансовых систем, центральных депозитариев ценных бумаг, систем расчетов по сделкам с ценными бумагами и центральных контрагентов (ЦК). Принципы также включают дополнительные указания для ЦК и торговых депозиториев (ТР), работающих с внебиржевыми производными инструментами. В целом, рассматриваемые принципы представлены в виде общих стандартов, признавая организационное, функциональное и структурное разнообразие ИФР и, следовательно, наличие разных способов достижения того или иного результата. В отдельных случаях, указанные принципы также включают минимальный объём специальных требований (в части кредитования, ликвидности и общих коммерческих рисков), обеспечивающих наличие единого базового уровня управления рисками для ИФР разных стран. Помимо стандартов, разработанных для ИФР, Принципы содержат общий обзор обязанностей центральных банков, регулирующих органов рынка, а также органов, контролирующих деятельность ИФР по соблюдению вышеуказанных стандартов.

Значение европейской инициативы трудно недооценить, занимаясь построением МФЦ сегодня в первую очередь нужно обеспечить соответствие национальной инфраструктуры данным принципам, которые становятся своеобразным «знаком качества» или сертификатом соответствия. Вызывает опасения недостаточное внимание научной и практической общественности к этому важнейшему условию создания МФЦ.

Для ЦК применяются свыше 90% требований установленных Принципами для ИФР (табл. 4).

Таблица 4

Общая применимость принципов к конкретным типам ИФР

ЦК играют ключевую роль в инфраструктуре финансовогорынка и являются необходимым институтом для МФЦ. ЦК упрощают проведение клиринговых и расчётных операций при заключении денежных и иных финансовых сделок, например, совершении платежей, операций с ценными бумагами и производными инструментами (в том числе деривативные контракты на поставку товаров). В то время как безопасность и эффективность ЦК способствуют обеспечению и повышению финансовой стабильности, а также экономическому развитию, ЦК также заключают в себе потенциальные риски. В отсутствие грамотного управления, ЦК могут стать источником шоковых ситуаций в финансовой системе, как, например, перераспределение ликвидности активов, потери по кредитам или возникновение каналов передачи вышеуказанных шоковых ситуаций между различными внутренними и внешними финансовыми рынками, поэтому развитие института центрального контрагента в направлении полного соответствия европейским принципам безусловно станет важнейшим шагом на пути создания международного финансового центра в России.

Размещено на Allbest.ru