Методы и модели оценки стоимости компании на примере ООО "Лайф"

Размещено на http://www.allbest.ru

ГЛАВА 1. МЕТОДЫ И МОДЕЛИ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ НА ПРИМЕРЕ ООО «ЛАЙФ»

1.1 Анализ условий и результатов деятельности компании как элемент оценки стоимости бизнеса

Общество с ограниченной ответственностью «Лайф» (далее Общество) основано 16 февраля 2007 года. Основной вид деятельности Общества - это оказание медицинских услуг, проведение лабораторных исследований.

В Обществе работает свыше 200 сотрудников, подавляющее большинство из которых являются медицинскими сотрудниками.

В данной главе будет проведен комплексный финансовый анализ, с помощью которого можно будет определить развитие общества в прошлом, а также провести объективную оценку настоящему состоянию общества, появится тенденция развития деятельности в будущем с учетом возможных рисков.

Результаты финансового анализа проводятся с целью оценки бизнеса с помощью различных подходов, на их основе будут спрогнозированы доходы и расходы общества, подходы влияют на определение ставки дисконтирования, на величину мультипликаторов и пр.

Рассмотрим более подробно Общество и условия, в которых оно осуществляет свою деятельность. Для этого проведем анализ эффективности деятельности, отразив результаты деятельности Общества за 2012 - 2014 гг. в таблице №1.

оценка стоимость бизнес инвестиционный

Таблица 1. Результаты деятельности Общества за 2012-2014 гг.

(тыс. руб.)

Показатель	Значение показателя	Изменение показателя	Среднегодовая величина
	31.12.2012	31.12.2013	31.12.2014	(гр.2-гр.4)	% ((гр.2-гр.4):гр.4)
1	2	3	4	5	6	7
Выручка	52125	45130	157720	+105595	+67	84992
Расходы по обычным видам деятельности	(50620)	(44032)	(150352)	-99732	-66,3	-81668
Прибыль (убыток) от продаж	1505	1098	7368	+5863	+80	3324
EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов)	470	825	6719	+6249	+93	2671
Изменение налоговых активов и обязательств, налог на прибыль и др. расходы из прибыли	(1289)	(454)	(1950)	-661	-34	-3693
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	216	644	5418	+5202	+96	2093

Вывод: Из приведенных расчетов видно, что динамика развития Общества в целом положительна. Наблюдается заметное увеличение выручки в 2014 году по сравнению с 2012 годом (105595 тыс. руб.). Изменение расходов по обычным видам деятельности увеличилось на 99732 тыс. руб. Чистая прибыль также увеличилась на 5202 тыс. руб. Проверка взаимоувязки показателей формы №1 и формы № 2 за последний отчетный период подтвердила формальную корректность отражения в отчетности отложенных налоговых активов и обязательств.

Ниже на графике наглядно представим изменение выручки и прибыли за весь анализируемый период.



Рисунок 1. Динамика выручки и чистой прибыли (тыс. руб.)

Для оценки эффективности использования ресурсов Общества рассчитаем показатели рентабельности.

Таблица 2. Рентабельность деятельности Общества за 2012-2014 гг.

(%)

Показатели рентабельности	Значение показателя (в %, или в копейках с рубля)	Изменение показателя
	31.12.2012	31.12.2013	31.12.2014	(гр.4-гр.2)	% (гр.5:гр.2)
1	2	3	4	5	6
Рентабельность продаж по валовой прибыли	2,9	2,4	4,7	+1,8	+62,1
Рентабельность продаж по EBIT	0,9	1,8	4,3	+3,4	+377,8
Рентабельность продаж по чистой прибыли	0,4	1,4	3,4	+3,0	+750,0

Вывод: Представленные в таблице показатели имеют положительные значения, как следствие прибыльности деятельности Общества за данный период. Прибыль от продаж в анализируемом периоде составляет 4,7%, заметен рост рентабельности обычных видов деятельности по сравнению с данным показателем за 31.12.2012 года (+1,8%). Рентабельность, рассчитанная как отношение прибыли до налогообложения и процентных расходов (EBIT) к выручке анализируемого Общества, за последний год составила 4,3%. То есть в каждом рубле выручки содержалось 4,3 коп. прибыли до налогообложения и процентов к уплате.

Отразим динамику показателей рентабельности продаж на графике.

Рисунок 2. Динамика показателей рентабельности продаж. (%)

Динамика показателей рентабельности показала, что у всех значений произошел значительный рост на конец анализируемого периода, как следствие, мы видим высокую степень эффективности использования денежных ресурсов Общества.

Далее представим рентабельность использования вложенного в предпринимательскую деятельность капитала.

Таблица 3. Рентабельность использования вложенного в предпринимательскую деятельность капитала.

(%)

Показатель рентабельности	Значение показателя (в годовом выражении), %	Изменение показателя
	31.12.2012	31.12.2013	31.12.2014	(гр.4-гр.2)
1	2	3	4	5
Рентабельность собственного капитала	92,6	73,7	86,1	-6,5
Рентабельность активов	1,3	1,2	10	+8,7
Прибыль на инвестированный капитал	203,5	94,4	106,8	-96,7

Вывод: За три года изменение рентабельности собственного капитала составило -6,5%. Рентабельность активов увеличилась на 8,7%, это значит, что произошел рост прибыли на 8,7%, которая приходится на каждый рубль, вложенный в имущество, следовательно, увеличилась способность активов порождать прибыль. Прибыль на инвестированный капитал сократилась на 96,7%.

Отразим структуру имущества и источников его формирования. С помощью которой можно наглядно увидеть долю каждого элемента в активах и соотношение заемных и собственных средств, покрывающих их, в пассивах.

Таблица 4. Структура имущества и источники его формирования за 2012-2014 гг. (тыс.руб.).

Показатель	Значение показателя	В % к валюте баланса	Изменение
	31.12. 2012	31.12. 2013	31.12. 2014	(31.12.2012)	(31.12.2014)	(гр.4- гр. 2)	% ((гр. 4-гр.2):гр2)
1	2	3	4	5	6	7	8
Актив
1. Иммобилизованные средства	120	62	31	0,7	0,1	-89	-74,2
2. Текущие активы, всего	16420	55128	54104	99,3	99,9	+37684	+229,5
в том числе: запасы	7100	19721	6087	42,9	11,2	-1013	-14,3
НДС по приобретенным ценностям	0	7	649	-	1,2	+649	-
Ликвидные активы, всего	9320	35400	47368	56,3	87,5	+38048	+408,2
из них: денежные средства	4840	18931	27079	29,3	50,0	+22239	+459,5
Дебиторская задолженность	4261	11905	19510	25,8	36,0	+15249	+357,9
Прочие оборотные активы	219	4564	779	1,3	1,4	+560	+255,7
Пассив
1. Собственный капитал	231	874	6292	1,4	11,6	+6061	+2623,8
2. Долгосрочные обязательства, всего	0	0	197	-	0,4	+197	-
из них: кредиты и займы	0	0	197	-	0,4	+197	-
3. Краткосрочные обязательства, всего	16309	54316	47646	98,6	88,0	+31337	+192,1
из них: кредиты и займы	16309	53251	47646	98,6	88,0	+31337	+192,1
прочие краткосрочные обязательства	0	1065	0	-	-	-	-
Валюта баланса	16540	55190	54135	100	100	+37595	+227,3

Вывод: Структура активов Общества на конец анализируемого периода характеризуется соотношением: 0,1% иммобилизованных средств и 99,9% текущих активов. За анализируемый период (с 31.12.2012 г. - 31.12.2014 г.) активы Общества увеличились на 37595 тыс. руб. (на 227,3%). Отмечая рост активов, необходимо учесть увеличение ликвидных активов, которые возросли на 408,2%. Положительным фактором является также увеличение собственного капитала, который возрос на 2623,8%.

Далее наглядно представим соотношение активов Общества на диаграмме:

Рисунок 3. Структура активов Общества на 31 декабря 2014 года. (%)

Рост величины активов Общества связан с ростом следующих позиций:

1. Денежные средства - 22239 тыс. руб. (459,5%)

2. Дебиторская задолженность - 15249 тыс. руб. (357,9%)

3. Прочие оборотные активы - 560 тыс. руб. (255,7%)

Отрицательно изменившиеся статьи баланса в активе это-иммобилизованные средства, т.е. наименее ликвидные активы уменьшились на 89 тыс. руб. или уменьшились на 74,2% за весь анализируемый период. Также сократились и запасы на 1013 тыс. руб. или на 14,3% от общего изменения актива баланса.

В пассиве баланса наибольший прирост произошел по строке «нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» на 6061 тыс. руб. или 28,1% вклада в прирост пассивов Общества, а также увеличились краткосрочные обязательства на 31337 тыс. руб. или на 192,1 % вклада в прирост пассивов за весь анализируемый период.

Отрицательно изменившиеся статьи баланса в пассиве отсутствуют.

Собственный капитал Общества на 31 декабря 2014 г. составил 6292 тыс. руб. За три анализируемых года собственный капитал Общества возрос на 6061 тыс. руб. или на 2623,8%.

Затем проведем оценку стоимости чистых активов Общества, с помощью которой увидим реальную стоимость имеющегося имущества, а также увидим превышение активов над обязательствами.

Таблица 5. Оценка стоимости чистых активов Общества за 2012-2014 гг.

(тыс. руб.)

Показатель	Значение показателя	Изменение за анализируемый период
	31.12.2012	31.12.2013	31.12.2014	(гр.4-гр.2)	% ((гр.4-гр.2) : гр.2
1	2	3	4	5	6
1. Чистые активы	231	874	6292	+6061	+2623,8
2. Уставный капитал	15	15	15	-	-
3. Превышение чистых активов над уставным капиталом	216	859	6277	+6061	+2806,0

Вывод: чистые активы на 31.12.2014 г. превышают уставный капитал на 6061 тыс. руб. или на 2806,0%. Такое соотношение положительно характеризует финансовое положение Общества, полностью удовлетворяя требованиям нормативных актов к величине чистых активов. Определив текущее состояние показателя, следует отметить увеличение чистых активов на 2623,8% за три последних года. Одновременное превышение чистых активов над уставным капиталом и увеличение их за период говорит о хорошем финансовом положении Общества, несмотря на неизменный показатель уставного капитала. На следующем графике представлена динамика чистых активов и уставного капитала Общества.

Рисунок 4. Динамика чистых активов и уставного капитала за 2012-2014 гг. (тыс. руб.)

Основа стабильного состояния Общества - это финансовая устойчивость, т.е. гарантия его постоянной платежеспособности. Анализ финансовой устойчивости покажет насколько независимо Общество с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам финансово-хозяйственной деятельности, а также покажет, за счет чего покрывает вложенные в активы средства, определит сроки, в которые Общество сможет расплатиться по своим обязательствам. В следующей таблице приведены основные показатели финансовой устойчивости Общества.

Таблица 6. Анализ финансовой устойчивости Общества за 2012-2014 гг.

(%)

Показатель	Значение показателя	Изменение показателя (гр.4 - гр.2)
	31.12.2012	31.12.2013	31.12.2014
1	2	3	4	5
Коэффициент автономии	1,40	1,58	11,62	+10,22
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	1,56	4,12	106,09	+104,53
Коэффициент покрытия инвестиций	1,40	1,58	12,0	+10,6
Коэффициент маневренности собственного капитала	0,48	0,93	1,03	+0,55
Коэффициент мобильности имущества	0,99	0,99	0,99	0
Коэффициент обеспеченности запасов	1,56	4,12	95,87	+94,31
Коэффициент краткосрочной задолженности	1,0	1,0	0,99	-0,01

Вывод: В целом все коэффициенты оказали положительное влияние на финансовую устойчивость. Коэффициент автономии увеличился на 10,22 по сравнению с 2012 годом, что свидетельствует о финансовой устойчивости и стабильности, т.к. Общество практически не зависимо от внешних кредиторов. Наибольшее увеличение произошло у коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами, они увеличились на 104,53 по сравнению с 2012 годом. Коэффициент покрытия инвестиций увеличился на 10,6, следовательно, произошло увеличение доли собственных средств и долгосрочных обязательств на 10,6 по сравнению с 2012 годом к общей сумме активов. Коэффициент обеспеченности запасами очень сильно повысился, запасы достаточно покрыты собственными средствами, увеличение составило 94,31 по сравнению с 2012 годом, что является хорошим показателем. Коэффициент мобильности имущества остался без изменений, что свидетельствует о неизменном значении доли оборотных средств к стоимости имущества. Уменьшение коэффициента краткосрочной задолженности свидетельствует о снижении зависимости Общества от краткосрочных обязательств, что является положительным фактом.

Далее представим структуру капитала Общества на диаграмме:

Рисунок 5. Структура капитала Общества на 31 декабря 2014 года. (%)

Структура капитала Общества на 31 декабря 2014 года показала, что наибольшую долю в структуре капитала составляют краткосрочные обязательства (88%), небольшую долю составляют долгосрочные обязательства (всего 0,4%).

Динамику основных показателей финансовой устойчивости Общества проследим на следующем графике.



Рисунок 6. Динамика показателей финансовой устойчивости. (%)

Для определения наличия необходимых средств, с помощью которых покроются краткосрочные кредиты, требуется провести анализ ликвидности, где приведем наиболее важные аналитические коэффициенты, которые будем использовать для обобщенной оценки ликвидности анализируемого Общества.

Таблица 7. Анализ ликвидности.

(%)

Показатель ликвидности	Значение показателя	Изменение показателя (гр. 4 - гр. 2)
	на 31.12.2012	на 31.12.2013	на 31.12.2014
1	2	3	4	5
Коэффициент текущей (общей) ликвидности	1,0	1,0	1,1	+0,1
Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности	0,6	0,7	1,0	+0,4
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,3	0,3	0,6	+0,3

Вывод: В целом у всех коэффициентов наблюдается положительная динамика. Хочу заметить, что коэффициент текущей ликвидности находится на низком уровне, и не соответствует нормативному значению, что говорит о достаточно низкой платежеспособности предприятия, и его неспособности погасить краткосрочные обязательства в течение определенного периода, коэффициент текущей ликвидности обладает незначительным ростом за весь рассматриваемый период (0,1%). Коэффициент быстрой ликвидности соответствует норме за два последних анализируемых периода. Рост коэффициента быстрой ликвидности за весь рассматриваемый период составил 0,4%, Общество способно погасить наличностью, либо за счет ожидаемых поступлений за выполненные работы или оказанные услуги 60% своих краткосрочных обязательств в 2012 году, 70% в 2013 году, а в 2014 году Общество способно полностью погасить свои краткосрочные обязательства. Коэффициент абсолютной ликвидности является главным критерием, с помощью которого можно определить ликвидность предприятия. Глядя на приведенные расчеты, мы наблюдаем, что коэффициент абсолютной ликвидности оставался стабильным в первых двух периодах и соответствовал норме (не менее 0,1%-0,2%). За последний период коэффициент вырос на 0,3% и составил 0,6%, что говорит о способности Общества погасить 60% краткосрочного долга за несколько дней, либо немедленно, что нельзя отметить иначе, как положительный факт.

Для наглядности динамики коэффициентов ликвидности представим следующий график.



Рисунок 7. Динамика коэффициентов ликвидности. (%)

Исходя из графика видно, что наблюдается рост быстрой и абсолютной ликвидности за последний анализируемый период, происходящее говорит о том, что анализируемое Общество способно оплатить существующие обязательства. Текущая ликвидность находится на низком уровне и не соответствует нормативному значению, как следствие, в ближайшем будущем у компании могут возникнуть проблемы с ликвидностью, т.к. оборотный капитал меньше краткосрочных обязательств, что только отталкивает потенциальных инвесторов.

В следующей таблице представим показатели, характеризующие соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения. Ликвидность баланса отразит скорость возврата в оборот денег, которые вложены в различные виды имущества и обязательств, а также отразит какие обязательства можно погасить активами. Ликвидность баланса зависит от времени, которое потребуется на этот процесс. В приведенной ниже таблице сравним средства по активу, которые будут сгруппированы по степени их ликвидности и расположены в порядке убывания ликвидности, и обязательства по пассиву, которые будут сгруппированы по срокам их погашения и расположены в порядке возрастания сроков.

Таблица 8. Анализ ликвидности баланса

(тыс. руб.)

Активы по степени ликвидности	На 31.12.2014	Прирост%	Норм. соотношение	Пассивы по сроку погашения	На 31.12.2014	Прирост%	Излишек / недостаток платеж. средств (гр.2-гр.6)
1	2	3	4	5	6	7	8
А1. Высоколиквидные активы	27079	+50	?	П1. Наиболее срочные обязательства	47646	+88	-20567
А2. Быстрореализуемые активы	19510	+36	?	П2. Среднесрочные обязательства	-	-	+19510
А3. Медленнореали зуемые активы	779	+1,4	?	П3. Долгосрочные обязательства	197	+0,4	+582
А4. Труднореализуемые активы	31	+0,1	?	П4. Постоянные пассивы	6292	+11,6	-6261

Вывод: Из приведенных соотношений, характеризующих наличие ликвидных активов, выполняется три. В нашем случае за три анализируемых периода наблюдается следующее: А1 ? П1, А2 ? П2, А3 ? П3, А4 ? П4. Т.е. баланс не может считаться абсолютно ликвидным, т.к. не соблюдаются условия первого равенства. Общество имеет не достаточно высоколиквидных активов (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения) для погашения наиболее срочных обязательств (меньше на 20567 тыс. руб.), тем самым не может быстро рассчитаться по наиболее срочным обязательствам. В соответствии с принципами оптимальной структуры активов краткосрочной дебиторской задолженности и долгосрочной дебиторской задолженности должно быть достаточно средств для покрытия среднесрочных (краткосрочных кредитов и займов) и долгосрочных обязательств. В данном случае быстрореализуемые активы (краткосрочная дебиторская задолженность) полностью покрывают среднесрочные обязательства (краткосрочные кредиты и займы) анализируемого Общества. Проведенный анализ достаточно полно отразил финансовое состояние, учитывая своевременное осуществление расчетов.

В данном разделе был произведен общий финансовый анализ результатов и условий деятельности Общества за три анализируемых периода. Исходя из приведенных выше расчетов, можно сделать вывод о следующем: Общество за последний анализируемый период обладает положительной динамикой ряда важных показателей, которые характеризуют рентабельность и ликвидность, способность Общества быстро расплатиться со своими обязательствами. Общество практически не зависимо от внешних кредиторов. Вместе с этим возросли и расходы по обычным видам деятельности. Денежные средства составляют половину структуры активов Общества. Наблюдается значительный рост чистых активов за последний период. Анализ финансовой устойчивости показал рост практически всех коэффициентов. Наибольшую долю структуры капитала составляют краткосрочные обязательства (88%) от общей структуры. Несмотря на значительный рост коэффициента обеспеченности собственными средствами, Общество не в состоянии быстро погасить свои краткосрочные обязательства, которые также возросли.

1.2 Доходный подход к оценке стоимости бизнеса

Преимущество доходного подхода состоит в наиболее лучшем отражении ожиданий инвестора. При доходном подходе стоимость бизнеса определяется на основе будущих доходов, которые предприятие может принести. Доходный подход содержит два основных метода: метод дисконтирования денежных потоков и метод капитализации доходов.

Метод дисконтирования денежных потоков (далее - метод ДДП) основывается на предположение о том, что потенциальный инвестор не станет расходовать сумму большую текущей стоимости будущих доходов, полученных от этого бизнеса. Продажа данного бизнеса не состоится в случае, если цена, ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. Таким образом, при покупке бизнеса с использованием данного метода, инвестор приобретает поток будущих доходов, что позволит ему окупить вложенные им ранее средства и получить прибыль. Доходный подход к оценке стоимости бизнеса основан на будущих результатах о полученных доходах.

Выбор модели денежного потока включает две модели: для собственного капитала и для всего инвестированного капитала.

Для начала рассмотрим модель денежного потока для собственного капитала анализируемого Общества в следующей таблице.

Таблица 9. Модель денежного потока для собственного капитала

Действие	Показатель
Плюс Плюс (минус) Действие	Чистая прибыль после уплаты налогов Амортизационные отчисления Уменьшение (прирост) чистого оборотного капитала Показатель
Плюс (минус) Плюс (минус) Итого	Продажа активов (капитальные вложения) Прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности Денежный поток для собственного капитала

Исходя из приведенной выше модели, рыночная стоимость собственного капитала анализируемого Общества за 2012 год, примет следующий вид (в тыс. руб.): 214+103+111-9=419 тыс. руб. Аналогичным образом, рассчитаем рыночную стоимость собственного капитала за 2013 и 2014 гг.

Рыночная стоимость собственного капитала за 2013 год = 644+161+ 813 = 1618 тыс. руб. В 2014 году = 5418+213+ 6458-197=11892 тыс. руб.

Рыночная стоимость капитала имеет положительную тенденцию в течение трех анализируемых периодов, увеличение собственного капитала произошло благодаря увеличению чистой прибыли после уплаты налогов, очень сильное увеличение произошло у чистого оборотного капитала на 5645 тыс. руб. в 2014 году.

Далее рассчитаем модель денежного потока для всего инвестированного капитала в следующей таблице.

Таблица 10. Модель денежного потока для всего инвестированного капитала

Действие	Показатель
Минус Плюс Плюс (минус) Действие	Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) Налог на прибыль Амортизационные отчисления Уменьшение (прирост) чистого оборотного капитала Показатель
Плюс (минус) Итого	Продажа активов (капитальные вложения) Денежный поток для всего инвестированного капитала

Рыночная стоимость всего инвестированного капитала за 2012 год составит: 470 - 264+103+111=420 тыс. руб. За 2013 год составит: 826-182+161+813 = 1618 тыс. руб. За 2014 год составит: 6719-1301+213+6458 = 12089 тыс. руб.

Наблюдается значительное увеличение стоимости всего инвестированного капитала за три анализируемых периода, особенно сильное увеличение произошло в 2014 году. В обеих моделях денежный поток рассчитывался на номинальной основе (в текущих ценах).

Длительность прогнозного периода. В данном случае длительность прогнозного периода сокращена до трех лет.

Далее проведем оценку стоимости Общества методом капитализации доходов. Основа данного метода состоит в том, что стоимость бизнеса определяется исходя из будущей прибыли и ликвидационной стоимости на конец периода. Метод капитализации доходов применим в случае оценки анализируемого Общества, т.к. доходы имеют положительную динамику, обладают устойчивым ростом. Оценка стоимости Общества методом капитализации доходов проведем в следующей последовательности:

1. Определение усредненной величины чистой прибыли (средняя квартальная за последний год).

2. Суммирование усредненной величины чистой прибыли (убытка), прогнозируемой к получению в течение следующих трех лет. При этом сумма прибыли (убытка) рассчитывается с учетом временной стоимости денег посредством дисконтирования. В данном расчете в качестве ставки дисконтирования используется процент альтернативной доходности 8% годовых (без учета инфляции, поскольку рост финансовых показателей анализируемого Общества, как доходов, так и расходов, в будущем принимается как минимум соответствующим общему уровню инфляции).

3. Прогнозируемая прибыль (убыток) на следующие три года суммируется с чистыми активами Общества. В качестве чистых активов принимается их величина по состоянию на 31.12.2014 года, но с учетом того, что они могут быть получены только через три года - по завершению прогнозного периода. В связи с этим, величина чистых активов дисконтирована по ставке рефинансирования.

Таблица 11. Определение средней величины чистой прибыли (убытка)

(тыс. руб.)

Показатель	Значение показателя	Изменение показателя	Среднее ежеквартальное значение за последний год
	1-й кв. 2012 г.	2-й кв. 2012 г.-2-й кв. 2014 г. (в среднем)	3-й кв. 2014 г.	4-й кв. 2014 г.	(гр.5-гр.2)	% ((гр.5-гр.2):гр.5)
1	2	3	4	5	6	7	8
Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг	13031	26231	39430	42564	+29533	+69,4	35627
Прибыль (убыток) от продаж	376	1109	1842	2385	+2009	+84,2	1632
Налог на прибыль	66	196	325	249	+183	+73,5	(301)
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	54	705	1355	1544	+1490	+96,5	1546

Вывод: Все анализируемые показатели обладают положительной динамикой. Усредненное значение величины выручки возросло на 69,4%, прибыль от продаж увеличилась на 84,2%, вместе с тем, соответственно, увеличился и налог на прибыль на 73,5%, как следствие, мы наблюдаем значительное увеличение чистой прибыли за анализируемый период на 96,5%. Итак, нам известна усредненная величина чистой прибыли отчетного периода, которая составляет 1546 тыс. руб.

Далее отразим динамику прибылей Общества за анализируемые периоды на следующем графике.

Рисунок 8. Финансовые результаты деятельности Общества поквартально за 2012-2014 гг. (тыс. руб.)

Исходя из приведенного выше графика видно, что ежеквартально за 2014 год наблюдается очень резкое (на 200%) увеличение усредненных показателей прибыли от продаж и чистой прибыли отчетного периода по сравнению с 2012 годом. Данная динамика объясняется, прежде всего, стабильной деятельностью в 2012 и 2014 годах, т.к. происходило заключение контрактов на небольшие суммы, напротив, как, в 2014 году был заключен долгосрочный контракт, который принес значительное увеличение чистой прибыли и прибыли от продаж.

В качестве базы для прогнозирования будущих совокупных финансовых результатов взята чистая прибыль средняя квартальная за последний год. В следующей таблице приведены корректировки, в результате которых сглаживается эффект от возможного резкого колебания финансового результата от прочих операций, а также рассчитано усредненное значение чистой прибыли с учетом динамики этого показателя.

Таблица 12. Суммирование усредненной величины чистой прибыли (убытка), прогнозируемой к получению следующих трех лет.

(тыс. руб.)

№ п/п	Показатель	Значение показателя
1	Чистая прибыль (убыток) средняя квартальная за последний год	1546
	Усреднение чистой прибыли (убытка) с учетом динамики показателя:
2	Чистая прибыль - средняя величина за весь рассматриваемый период	523,25
3	Чистая прибыль - прогнозная величина на будущее (через 1 год; прогноз посредством линейного тренда)	418,6
4	Средневзвешенная величина чистой прибыли (убытка) (стр.2х0,25+стр.1х0,6+стр.3х0,15) 1х	1121,2

Вывод: Усреднение чистой прибыли (убытка) с учетом динамики этого показателя произведено в строке 2-4 таблицы по методу весов, при котором 60% составляет текущее значение показателя, 25% - прошлое (средняя величина за весь рассматриваемый период) и 15% - будущее (значение показателя через один год после даты оценки).

Далее определим будущую прибыль (убыток) за 2012-2014 гг.

Таблица 12. Определение будущей прибыли (убытка) за 2012-2014 гг. и дисконтированного финансового результата.

(тыс. руб.)

Год прогноза, начиная с 4-го кв. 2014	Чистая прибыль (убыток), годовая средневзвешенная величина	Коэффициент дисконтирования (8 % годовых)	Чистая прибыль (убыток) по состоянию на 31.12.2014 (гр.2хгр.3)
1	2	3	4
1	2092	0,556	1163
2	2092	0,309	646
3	2092	0,171	358
Итого:	2167
Чистые активы по состоянию на 31.12.2014 в ценах на конец последнего года прогноза	6292
Итог прибыль (убыток) за 3 года с учетом нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) по состоянию на 31.12.2014	8459

Доходный подход был представлен двумя методами. Методом дисконтирования денежных потоков, где была получена рыночная стоимость собственного капитала и рыночная стоимость всего инвестированного капитала, где прослеживается незначительное различие стоимостей (11892 тыс. руб. - рыночная стоимость собственного капитала и 12089 тыс. руб. - рыночная стоимость всего инвестированного капитала на 2014 год).

Второй метод - это метод капитализации доходов, где была получена средняя величина чистой прибыли, равная 1546 тыс. руб., а также отражена динамика прибыли, на котором видно значительное увеличение прибыли на 200%, что может быть связано, с заключением контракта на большую сумму. Методом капитализации доходов была получена величина будущей прибыли, которая составила 8459 тыс. руб.

В следующем разделе представим затратный подход к оценке стоимости бизнеса.

1.3 Затратный подход к оценке стоимости бизнеса

Затратный подход основывается на том, что предприниматель при реализации бизнеса на рынке должен компенсировать понесенные затраты, учитывая при этом ряд факторов, таких как: фактор времени, изменение экономических условий, конъюнктура рынка и т.д. Суть затратного подхода состоит в оценке бизнеса, учитывая при этом понесенные владельцем бизнеса издержки. Издержками по созданию и приобретению объекта собственности в данном случае являются: стоимость объекта, стоимость организационных и других работ, связанных с объектом приобретения, а также стоимость активов предприятия, возможная аренда земли и помещений.

Известно, что балансовая стоимость активов и обязательств не соответствует рыночной стоимости, из-за влияния инфляции, конъюнктуры рынка, поэтому оценщику следует провести оценку рыночной стоимости каждого актива, текущей стоимости обязательств, затем из рыночной стоимости суммы активов вычесть текущую стоимость всех обязательств, таким образом, получается собственный капитал. Результатом является оценочная стоимость собственного капитала предприятия.

При данном подходе применяется два метода: метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости. Метод чистых активов особенно популярен тогда, когда у предприятия отсутствуют ретроспективные данные о его деятельности, а также его лучше всего проводить, когда деятельность предприятия зависит от заключения контрактов, особенно это популярно у строительных компаний. В случае анализа данного Общества целесообразным будет рассмотреть только метод чистых активов, т.к. метод ликвидационной стоимости применяется в случаях, когда компания находится в состоянии банкротства, либо близка к этому или, если стоимость компании в случае ее ликвидации может быть выше, чем при ее текущей деятельности. Для определения ликвидационной стоимости требуется определить стоимость активов, учитывая срок их использования, за вычетом произведенных затрат, при этом возможные обязательства будут учитываться по рыночной стоимости. Стоимость деловой репутации или нематериальных активов при расчете ликвидационной стоимости принимается равной нулю и подлежит обесценению. Чистая выручка, остающаяся после выплаты обязательств и ликвидации активов, определяется по текущей стоимости.

Расчет чистых активов (без проведения корректировки стоимости) приведен в следующей таблице.

Таблица 13. Расчет чистых активов на 31.12.2014 г.

(тыс. руб.)

Активы/пассивы	Значение на 31.12.2014
	в тыс. руб.	в % к валюте баланса
1	2	3
Актив
Нематериальные активы	-	-
Основные средства	31	0,1
Долгосрочные финансовые вложения	-	-
Прочие внеоборотные активы	-	-
Запасы	6087	11,24
Дебиторская задолженность	19510	36,04
Прочие оборотные активы	779	1,44
Пассив
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	6277	11,6
Прочий капитал и резервы	-	-
Долгосрочные обязательства	197	0,36
Краткосрочные обязательства	47646	88,01
Валюта баланса	54135	100

Наглядно соотношение основных групп активов Общества представлено ниже на диаграмме.

Рисунок 9. Структура активов на 31.12.2014 года

Далее определим стоимость чистых активов на 31.12.2014 года.

Таблица 14. Определение стоимости чистых активов на 31.12.2014 г.

(тыс. руб.)

Активы/пассивы	Значение на 31.12.2014	Среднее значение чистых активов за весь анализируемый период
	в тыс. руб.	в % к валюте баланса	в тыс. руб.	в % к валюте баланса
1	2	3	4	5
Чистые активы	6292	11,62	2466	5,88
Уставный капитал	15	<0,1	15	<0,1
Все активы организации	54135	100	41955	100

Вывод: По состоянию на 31.12.2014 год значение чистых активов составило 6292 тыс. руб., следовательно, полученная величина отражает стоимость активов, которые останутся у Общества после погашения всех обязательств.

1.4 Сравнительный (рыночный) подход к оценке стоимости бизнеса

Сравнительный подход является третьим подходом, который применяется в мировой практике, данный подход основывается на принципе замещения. Суть заключается в том, что стоимость объекта, подлежащего оценке, определяется стоимостью, за которую данный объект может быть продан на финансовом рынке. Следовательно, ценой оцениваемого объекта будет выступать реальная цена продажи аналогичного объекта, которая определена рынком.

Сравнительный подход имеет ряд недостатков, которые ограничивают его применение. Перечислим следующие недостатки:

1. основой при применении данного подхода является информация, полученная в прошлом, следовательно, подход не рассматривает дальнейшие перспективы развития предприятия;

2. для проведения сравнительного подхода требуется информация по финансовым результатам не только по оцениваемому предприятию, но и по ряду экономически схожих предприятий, которые по служат аналогами для сравнения, что в свою очередь является достаточно трудоемким и затратным процессом;

3. данный подход требует проведения сложных расчетов, т.к. на практике не существует абсолютно одинаковых предприятий. В связи с этим, оценщик должен определить различия, следовательно, оценщику требуется наличие активно функционирующего финансового рынка, а также доступность информации на нем, т.к. подход предполагает использование результатов, полученных в прошлом. К тому же существуют специальные службы, которые будут собирать необходимую финансовую информацию.

К преимуществам сравнительного метода относится то, что метод основывается на рыночных данных, т.е. отражает реальное соотношение спроса и предложения.

Сравнительный подход выделяет три следующих метода:

1. метод компании-аналога, или метод рынка капитала;

2. метод сделок, или метод продаж;

3. метод отраслевых коэффициентов, или метод отраслевых соотношений.

Метод компании-аналога основывается на использовании цен, которые уже определены на открытом фондовом рынке. Базой является цена одной акции акционерных обществ открытого типа. Суть метода заключается в применении финансового анализа подлежащего оценке предприятия, либо сопоставимых предприятий. Данный метод используется для оценки миноритарного (неконтрольного) пакета акций.

Метод сделок основывается на ценах приобретения предприятий либо контрольного пакета акций. С помощью данного метода определяется стоимость мажоритарного (контрольного) пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов заключается в соотношении цен и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитываются финансовыми институтами, на основе статистических наблюдений. Данный метод не имел широкого применения, пока не была получена определенная информация, на основе которой были получены исходные результаты на базе которых, были выведены формулы определения стоимости оцениваемого объекта. Метод используется для оценки малых предприятий, также требует получения достоверной статистической информации. Данный метод не будет использоваться в работе, т.к. он не применяется в России, по причине необходимости длительного мониторинга финансовых результатов.

Базой при применении сравнительного подхода служит информация, полученная в прошлом, следовательно, подход отражает результаты финансово-хозяйственной деятельности, полученные ранее.

К сожалению, с помощью методов, приведенных в сравнительном подходе, в нашем случае не получится рассчитать объективную итоговую величину стоимости компании, т.к. в данной работе рассматривается общество с ограниченной ответственностью, которое не располагает акциями, следовательно, мы можем провести только достоверную итоговую оценку стоимости Общества, базирующуюся на сравнении.

Таблица 15. Итоговая оценка стоимости Общества за 2012-2014 гг.

(тыс. руб.)

Показатель	Значение показателя
Стоимость Общества, рассчитанная методом чистых активов	6292
Стоимость Общества, рассчитанная методом капитализации дохода	8459
Средняя оценка стоимости Общества	7376

Итоговая оценка стоимости Общества рассчитана как среднее арифметическое оценок, полученных выше двумя методами: методом стоимости чистых активов и методом капитализации дохода. На 31 декабря 2014 года оценочная стоимость Общества равна 7376 тыс. руб. Оба метода оценки показали положительную стоимость анализируемого Общества. Оценочная величина чистых активов уступает стоимости, рассчитанной методом капитализации дохода. Это означает, что выгоднее продолжить деятельность Общества, чем продать его сейчас.

ГЛАВА 2. СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ БИЗНЕСА И ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ

2.1 Основы управления стоимостью компании

В российскую практику управления в последние годы была внедрена одна из современных концепций менеджмента - концепция управления стоимостью. В основе данной концепция лежит понимание того, что для владельцев предприятий и организаций главной задачей является увеличение их финансового благосостояния в результатах эффективной эксплуатации объектов владения. Но при этом благосостояние акционеров измеряется не объемом введенных мощностей, а также количеством принятых на работу сотрудников или оборотом компанией, а именно рыночной стоимостью предприятия, которым они владеют.

Суть концепции управления стоимостью компании заключается в том, что управления нацелено в первую очередь на обеспечении роста рыночной стоимости компании и ее акций.

В настоящее время концепция управления стоимостью принята специалистами по экономике в качестве базового эталона развития бизнеса.

Концепция управления стоимостью основывается на следующих принципах:

1. Поток денежных средств, которые генерируются компанией (является более приемлемым показателем, который позволяет объективно оценить деятельность компании);

2. Новые капитальные вложения компанией осуществляться только при условии, что они создают новую стоимость (при этом создают стоимость новые инвестиции только в этом случае, когда рентабельность вложений выше затрат на привлечение капитала);

3. В изменяющихся условиях экономической среды сочетания активов компании, а именно ее инвестиционный профиль, также должно меняться с целью обеспечения максимального роста стоимости компании.

Концепция управления стоимостью помогает понять причины перемещений капитала из одной отрасли в другую. Капитал - это возрастающая собственными ресурсами категория, поэтому его стоимость должна постоянно увеличиваться. Если же стоимость капитала не возрастает, то его собственники принимают решения о новой сфере, в которой эта стоимость будет создаваться.

Внедрение данной концепции управления стоимостью является продолжительным процессом и западные специалисты оценивают его продолжительность в 2-3 года.

Существует много методов расчета показателей, которые участвуют в определении стоимости компании это:

- рентабельность инвестиций - ROI;

- остаточный доход - RI;

- экономическая добавленная стоимость -EVA.

Метод рентабельности инвестиций (ROI) рассчитывается как отношения чистой прибыли к инвестициям, осуществленным в компанию. В этом случае под инвестициями подразумеваются не только инвестированные денежные средства (собственные или заемные), но и переданные подразделению активы (оборудование, технологии, товарные знаки). Значение ROI рассчитывается по формуле: таблица 16.

- где ROI - рентабельность инвестиций - %;

-ЧП - чистая прибыль- руб.;

-СК - собственный капитал- руб.;

-ДО - долгосрочные обязательства- руб.

Оценить эффективность функционирования компании на основании показателей рентабельности инвестиций можно, но только если менеджмент оперирует сопоставимыми данными по аналогичным компаниям.

Среди основных недостатков, которые связанны с расчетом ROI, можно выделить варианты искажений этого показателя в результате отсрочки технического обслуживания; сокращения издержек на исследования и маркетинг. Иными словами, значения рентабельности инвестиций повысится, в то время как в общем ситуация в компании ухудшится. Важно отметить, что решения, которые принимаются о покупке или продаже различных компаний на основании показателей рентабельности инвестиций, не всегда будут оправданны.

Остаточный доход (RI) рассматривают как аналогичные показатели чистой прибыли, но при этом учитывают стоимость капитала компании. Остаточный доход ООО «Лайф» можно рассчитать по следующей формуле: таблица 17:

где RI - остаточный доход -руб.;

ОП - операционная прибыль - руб.;

И - инвестиции- руб.;

Нпр - норма прибыли - %.

Значением нормы прибыли можно принять равной средней рентабельности по компании или средневзвешенной стоимости ее капитала.

Основным преимуществом использования показателя остаточного дохода для оценки эффективности работы компании - это возможность учесть стоимость инвестированных средств. При этом если инвестиции в различные подразделения компании подтверждаются различной степенью риска, то в этом случае необходимо для каждого из них определить свой показатель нормы прибыли, что помогает обеспечить сопоставимость показателей остаточного дохода по подразделениям. У показателя остаточного дохода есть все преимущества, которые присущи показателю ROI. Вместе с этим в отличие от ROI на основе этого показателя можно принимать управленческие решения о продаже неэффективных компаний без дополнительных корректировок.

Но к недостаткам показателя RI можно отнести тот факт, что его значение определяется в абсолютных величинах, поэтому на его основе сложно сравнить эффективность работы не зависимых друг от друга компаний, что осложняет работу и не приветствуется инвесторами.

Метод оценки и управления стоимостью EVA - (Economic Value Added) основывается на концепции остаточного дохода, которая была предложена Альфредом Маршаллом и в силу актуализации со стороны инвесторов в вопросах, связанных с максимизацией дохода для акционеров, получила широкое применение и распространение. Разработчиком данной концепции является Стерн Стюарт, активным внедрением и реализацией концепции занимается Stern Stewart & Co.

На основании концепции EVA стоимость компании - представляет собой ее балансовую стоимость, которая увеличена на текущую стоимость будущих EVA. Научные исследования, доказали наличие корреляция между EVA и рыночной стоимостью.

В данной дипломной работе более подробно рассмотрен анализ основных моментов данной концепции, применяемых к ООО «Лайф».

Наибольший прирост стоимости компании ООО «Лайф» в первую очередь вызван ее инвестиционной активностью, которая может быть осуществлена как за счет собственных так и за счет заемных источников. Главная идея, которая обосновывает целесообразность использования EVA, состоит в том, что инвесторы (в лице которых могут выступать также собственники компании) компании должны получить норму возврата за принятый риск. Иными словами, капитал компании должен заработать по крайней мере ту же самую норму возврата как схожие инвестиционные риски на рынках капитала. Если данного момента не происходит, то отсутствует реальная прибыль; и акционеры не видят выгод от инвестиционной деятельности компании.

Таким образом, положительное значение ЕVА характеризует эффективное использование капитала, значение ЕVА равное нулю, характеризует своего рода достижение, так как инвесторы владельцы компании по факту получают норму возврата, которая компенсирует риск, отрицательное значение ЕVА характеризует неэффективное использование капитала.

Существует два основных способа расчета экономической добавленной стоимости:

1. - EVA = NOPAT - WACC х C,

где NOPAT (Net Operating Profit After Taxes) - является чистой операционной прибылью за вычетом налогов до выплаты процентов - руб.;

WACC (Weighted Average Cost of Capital) - это средневзвешенная стоимость капитала - %;

C - инвестированный капитал - руб.

2 EVA = IC x (ROIC - WACC),

где IC - инвестированный капитал- руб.;

ROIC (Return on Invested Capital) - является рентабельностью инвестированного капитала, которая рассчитана как отношение чистой операционной прибыли до вычета налогов к капиталу, инвестированному в основную деятельность компании.

К основным преимуществам использования показателя экономической добавленной стоимости можно отнести то, что данный показатель, как и RОI, учитывает стоимость инвестированного капитала. Кроме того при расчете EVA нужно учитывать те активы, которые не были отражены в бухгалтерском учете. Это помогает оценить эффективность использования новых технологий, патентов, лицензий, ноу-хау и др., то есть учитывается большее количество факторов, которые влияют на эффективность работ подразделения.

В рамках управления стоимостью компании EVA используется:

1. При составлении капитального бюджета;

2. При оценке эффективности деятельности организации или компании в целом;

3. При разработке оптимальной и справедливой системы премирования менеджмента.

Преимущества применения данной концепции в рамках управления стоимостью компании связаны с целесообразным и нетрудоемким определением с помощью данного показателя степени достижения организацией цели по увеличению стоимости.

Можно выделить следующие преимущества показателя EVA перед другими экономическими показателями:

- Преимущества EVA перед ROI:

Целесообразность создания системы премирования на базе EVA можно оценить на следующем примере.

Широко применяемым критерием поощрения инженеров ООО «Лайф» является рентабельность инвестиций (ROI). Инженер , ROI которого равно 2%, будет стараться реализовать любой инвестиционный проект, который позволит хотя бы немного поднять рентабельность инвестиций (почти не учитывая значение net present value, NPV, чистая настоящая стоимость). Напротив, инженер подразделения с высоким ROI будет проявлять некоторый консерватизм из-за опасения снижения этого показателя. В ситуациях, когда менее прибыльные подразделения "агрессивно" инвестируют, в то время как наиболее успешные инвестируют слишком осторожно, видно, нежелательна для акционеров.

- Преимущества EVA перед NPV:

Традиционный NPV-анализ требует расчета необходимой величины инвестиций с точным определением объема и времени денежных потоков по периодам. Расчет показателя на добавленную стоимость, так же как и показателя NPV, можно проводить по каждому отдельному периоду функционирования компании без дополнительного учета минувших событий и анализа будущего, а просто если исходить из оцененной на основе бухгалтерских данных величины задействованного капитала. В тот же момент, с помощью EVA, значительно легче проводить сравнительный анализ плановых показателей инвестиционного проекта с фактически достигнутыми результатами, показатель EVA помогает наглядно зафиксировать данные, на основании которых можно сделать вывод о степени эффективности отдельной инвестиции или их совокупности в конкретном периоде времени.

Несмотря на ряд очевидных преимуществ, есть также ряд недостатков показателя EVA:

1. На величину показателя EVA (как и любого другого показателя, который базируется на концепции остаточного дохода) существенно влияет первоначальная оценка инвестированного капитала (если она занижена, то созданная добавленная стоимость высокая, если завышена, то наоборот низкая). При этом автор данной модели (Bennet Stuart), предлагает ряд корректировок балансовой величины инвестированного капитала, что также может принести дополнительный субъективизм в расчеты и не отражение реальной рыночной ситуации.

2. Основная часть добавленной стоимости в рамках модели EVA приходится на постпрогнозный период, что представляет собой “корректировку” - на “неучет” реальной стоимости инвестированного капитала в добавленных стоимостях прогнозного периода

Для того чтобы снять определенную субъективность в расчетах рекомендуется оценивать не абсолютное значение EVA, а ежегодный прирост этого показателя.

Исходные данные для расчетов основных показателей, которые участвуют в оценке стоимости компании, будут приведены в таблице № 16.

Таблица 16. Исходные данные для расчетов основных показателей эффективности деятельности и стоимости компании ООО «Лайф» за 2012 - 2014 гг.

(тыс. руб., %)

№ п/п	Показатель	Значение
		2012	2013	2014
1	Чистые активы	106720	117811	223540
2	Чистая прибыль	52125	45130	157720
3	Инвестиции	76150	85740	93420
4	Норма доходности (%)	16	43	18
5	Налог на прибыль	6776	5866	20503
6	WACC (%)	10

Основные данные из вышеприведенной таблицы: (чистые активы, чистая прибыль, операционная прибыль, налог на прибыль) взяты из бухгалтерского баланса и приложения к нему (форма 2, Отчет о прибыли и убытках). Данные по инвестициям взяты из годовых отчетов ООО «Лайф», подлежащие раскрытию в соответствии с Положением о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, утвержденным Приказом ФСФР России от 10 октября 2006 № 06-117/пз-н. Средняя стоимость привлекаемого капитала (WACC) была рассчитана с учетом структуры капитала ООО «Лайф» и стоимости его привлечения. Расчет выполнен следующим образом:

1) Структура капитала ООО «Лайф»: 67,9 % - доля собственных средств;

32,1 % - доля заемных средств;

2) Стоимость привлечения заемных средств для ООО «Лайф» рассчитывается следующим образом:

где S - процентная ставка по кредиту - %;

N - налог на прибыль - %.

Таким образом, стоимость привлечения заемных средств в 2013 году составляет:

3) Стоимость привлечения собственного капитала для ООО «Лайф» равна размеру дивиденда. В 2013 году его размер составил 14%.

4) Таким образом, WACC рассчитывается из того, где:

- доля собственного капитала в структуре всего капитала - доли ед.;

- стоимость привлечения собственного капитала- %;

- доля заемного капитала в структуре всего капитала - доли ед.;

- стоимость привлечения заемного капитала - %.

Следовательно, для расчета экономической добавленной стоимости (EVA) необходимо рассчитать несколько показателей таких как:

- Чистая операционная прибыль (NOPAT).

- Рентабельность инвестированного капитала (ROIC).

Как было указано выше, существует два основных способа расчета экономической добавленной стоимости (EVA).

После расчета экономической добавленной стоимости (EVA) нужно определить стоимость ООО «Лайф».

Необходимо применение формулы при бесконечном временном промежутке функционирования компании. В ситуации с ООО «Лайф» можно воспользоваться данной формулой в связи с тем, что время отработки ресурсов по приблизительным подсчетам составит не меньше 88 лет, что является основанием для применения данной формулы.

Расчет всех вышеприведенных показателей сведен в таблице 17.

Таблица 17. Расчет основных показателей эффективности деятельности и стоимости ООО "Лайф" за 2012 - 2014 гг.

(тыс. руб., %)

№ п/п	Показатель	Единицы измерения	2012	2013	2014
1	Рентабельность (ROI)	%	7	39	31
2	Остаточный доход (RI)	Тыс. руб.	23511	29840	24750
3	Чистая операционная прибыль (NOPAT)	Тыс. руб.	24546	30654	25453
4	Рентабельность инвестированного капитала (ROIC)	%	51	165	57
5	Экономическая добавленная стоимость (EVA)	Тыс. руб. 1 способ 2 способ	23756 23756	31678 31678	24867 24867
6	Среднее значение EVA	Тыс. руб.	24657
7	Стоимость компании	Тыс. руб.	246576

2.2 Рекомендации по обеспечению эффективного управления стоимостью компании и повышению ее инвестиционной привлекательности

На основании изученных результатов деятельности стоимости ООО «Лайф» произведем их сравнение с данными по аналогичным компаниям, а также разработаем комплекс рекомендаций организационно-управленческого характера, направленных на повышение роста стоимости компании в будущих периодах.

Для этого необходимо осуществить анализ воздействия на внутренние факторы стоимости предприятия ООО «Лайф».