Управление финансовыми рисками ОАО "Интеграл"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

финансовый риск управление эффективность

Введение

1. Финансовый анализ как основа управления финансовыми рисками

1.1 Сущность финансового риска, его виды и причины возникновения

1.2 Методика финансового анализа

1.3 Способы управления финансовыми рисками

2. Анализ состояния ОАО «Интеграл»

2.1 Общая характеристика ОАО «Интеграл»

2.2 Анализ финансового состояния ОАО «Интеграл»

2.3 Оценка финансовых рисков ОАО «Интеграл»

3. Совершенствование механизма управления финансовыми рисками ОАО «Интеграл»

3.1 Рекомендации по повышению эффективности управления финансовыми рисками

3.2 Оценка эффективности предложенных мероприятий

Заключение

Список использованной литературы

Приложения А «Бухгалтерского баланса за 2009-2011гг. (Форма №1)»

Приложение Б «Отчет о прибылях и убытках за 2009-2011 гг. (Форма №2)»

Приложение В «Устав ОАО «Интеграл»»

Введение

Рыночная экономика несет в себе риск хозяйственной деятельности предприятия. В условиях рыночной экономики деятельность предприятий в Российской Федерации подвержена еще большему риску. Нестабильная экономическая среда, внутри которой действуют предприятия, предполагает необходимость систематического анализа финансового состояния. При этом основным объектом исследования должны стать финансовые риски предприятия и возможные пути снижения их воздействия. Последствия финансовых рисков влияют на финансовые результаты предприятия, они могут привести не только к определенным финансовым потерям, но и к банкротству предприятия. Поэтому одной из задач является определение именно тех финансовых рисков, которые оказывают влияние на деятельность конкретного предприятия.

Тема исследования управления финансовыми рисками разработана отечественными и зарубежными учеными достаточно широко, однако практический аспект реализации управления финансовыми рисками на конкретном предприятии не нашел необходимого освещения в их трудах.

Актуальность проблемы управления рисками в предпринимательской деятельности обусловлена целым рядом факторов: неполнотой информации, наличием противоборствующих тенденций, элементами случайности. В конце концов, риск - оборотная сторона свободы предпринимательства, риск - это и есть необходимость самостоятельного принятия решения в условиях неопределенности, когда предсказать последствия принятого решения практически невозможно.

Выбор темы работы обусловлен ее актуальностью и необходимостью разработки механизма управления финансовыми рисками конкретного предприятия, недостаточно освещенные в отечественной и зарубежной литературе.

Объектом исследования является система управления рисками ОАО «Интеграл», а предметом исследования является совершенствование механизма управления финансовыми рисками.

Целью данной работы является изучение механизма управления финансовыми рисками на предприятии.

Для реализации поставленной цели были поставлены и решены следующие задачи:

1) рассмотрены теоретические аспекты состояния и механизма управления рисками компании;

2) проанализированы система доли управления рисками ОАО «Интеграл»;

3) определены направления совершенствования системы управления рисками ОАО «Интеграл».

Цель и поставленные задачи определили структуру дипломной работы. Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.

Теоретической и методической основой работы являются труды отечественных и зарубежных авторов по теме исследования, нормативно-правовые источники гражданского и налогового законодательства, научные работы таких известных специалистов, в области финансового менеджмента, как Балабанов И.Т., Ковалева А.М. и другие подробно и разносторонне освещающие проблемы управления финансовыми рисками.

1. Финансовый анализ как основа управления финансовыми рисками

1.1 Сущность финансового риска, его виды и причины возникновения

Рассматривая сущность и содержание риска, сейчас нет необходимости доказывать, что успех предпринимателя, бизнесмена, менеджера в значительной степени зависит от понимания отношения к риску. Эта проблема вызывает особый интерес и заслуживает всестороннего изучения. Риск - это экономическая категория. Как экономическая категория он представляет собой возможность совершения события, которое может повлечь за собой три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль). [15, c. 184].

Анализ экономической литературы, посвященной проблеме риска, показал, что среди исследователей нет единого мнения относительно определения и однозначного понимания сущности риска. Это объясняет, в частности, многоаспектностью этого явления, практически полным игнорированием его нашим хозяйственным законодательством в реальной экономической практике и управленческой деятельности. Кроме того, риск - это сложное явление, имеющее множество несовпадающих, а иногда противоположных реальных основ. Это обуславливает возможность существования нескольких определений риска с разных точек зрения.

Остановимся на следующем определении риска, которое наиболее полно отражает понятие «риск». Риск - это деятельность, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которого имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели. Анализ многочисленных определений риска позволил выявить основные моменты, которые являются характерными для рисковой ситуации, такие как:

- случайный характер событий, которые определяет, какой из возможных исходов реализуется на практике (наличие неопределенности);

- наличие альтернативных решений;

- известны или можно определить вероятности исходов и ожидаемые результаты;

- вероятность возникновения убытков или вероятность получения дополнительной прибыли. [5, c. 41].

Следует отметить, что разница между риском и неопределенностью относится к способу задания информации и определяется наличием (в случае риска) или отсутствием (при неопределенности) вероятностных характеристик неконтролируемых переменных. В отмеченном смысле эти термины употребляются в математической теории исследования операций, где различают задачи принятия решений при риске и соответственно в условиях неопределенности. Если существует возможность качественно и количественно определить степень вероятности того или иного варианта, то это и будет ситуация риска. [22, c. 102].

В наиболее общей форме финансовый риск представляет собой образ действий в неясной, неопределенной обстановке, связанной с денежно-финансовой сферой. В инвестиционной деятельности под финансовым риском подразумевается риск, возлагаемый на акционеров (собственников) предприятия, ассоциируемый с неопределенностью выплат по своим долговым обязательствам. Таким образом, финансовый риск - это степень неопределенности, связанная с комбинацией заемных и собственных средств, используемых для финансирования компании или собственности; чем больше доля заемных средств, тем выше финансовый риск.

Отличительной особенностью анализа финансового риска является то, что от его результатов в значительной степени зависит объективность принимаемых управленческих решений. Риску присущ ряд черт, среди которых можно выделить:

- противоречивость,

- альтернативность,

- неопределенность. [3, c. 88].

Противоречивость проявляется в том, что, с одной стороны, риск имеет важные экономические, политические и духовно-нравственные последствия, поскольку ускоряет общественный и технических прогресс, оказывает позитивное влияние на общественное мнение и духовную атмосферу общества. С другой стороны, риск ведет к авантюризму, субъективизму, тормозит социальный прогресс, порождает те или иные социально - экономические и моральные издержки, если в условиях неполной исходной информации, ситуации риска альтернатива выбирается без учета объективных закономерностей развития явления, по отношению к которому принимается решение. Альтернативность предполагает необходимость выбора из двух или нескольких возможных вариантов решений. Отсутствие возможности выбора снимает разговор о риске. Там, где нет выбора, не возникает рискованная ситуация и, следовательно, не будет риска. [2, c. 64].

Финансовый риск представляет собой функцию времени. Как правило, степень риска для данного финансового актива или варианта вложения капитала увеличивается во времени. Финансовый риск проявляется в сфере экономической деятельности предприятия. Финансовый риск связан с формированием ресурсов, капитала, доходов и финансовых результатов предприятия, характеризуется возможными денежными потерями в процессе осуществления экономической деятельности. Финансовый риск определяется как категория экономическая, занимая определенное место в системе экономических категорий. Ожидаемый уровень результативности финансовых операций колеблется в зависимости от вида и уровня риска в довольно значительном диапазоне. Таким образом, финансовый риск может сопровождаться как существенными финансовыми потерями для предприятия, так и формированием дополнительных его доходов. [6, c. 115].

Финансовые риски предприятия характеризуются большим многообразием и в целях осуществления эффективного управления ими классифицируются по ряду признаков:

1. Характеристика конкретного вида риска одновременно дает представление о генерирующем его факторе, что позволяет «привязать» оценку степени вероятности возникновения и размера возможных финансовых потерь по данному виду риска к динамике соответствующего фактора. Видовое разнообразие финансовых рисков в классификационной их системе представлено в наиболее широком диапазоне. При этом следует отметить, что появление новых финансовых инструментов и другие инновационные факторы будут соответственно порождать и новые виды финансовых рисков. [17, c. 203]

Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития). Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам. Природа этого риска и формы его проявления рассмотрены в процессе изложения действия финансового левериджа. В составе финансовых рисков о степени опасности (генерированные угрозы банкротства предприятия) этот вид риска играет ведущую роль.

Риск неплатежеспособности предприятия. Этот риск генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных.

Инвестиционный риск. Он характеризует возможность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой деятельности разделяются и виды инвестиционного риска - риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. Все рассмотренные виды финансовых рисков, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности, относятся к так называемым «сложным рискам», подразделяющимся в свою очередь на отдельные их подвиды. Так, например, в составе риска реального инвестирования могут быть выделены риски несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ; несвоевременного окончания строительно-монтажных работ и т. п. [9, c. 75]

Инфляционный риск. В условиях инфляционной экономики он выделяется в самостоятельный вид финансовых рисков. Этот вид риска характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов предприятия), а также ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции. Так как этот вид риска в современных условиях носит постоянный характер и сопровождает практически все финансовые операции предприятия, в финансовом менеджменте ему уделяется постоянное внимание. [18, c. 149].

Процентный риск. Он состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Причиной возникновения данного вида финансового риска (если элиминировать раннее рассмотренную инфляционную его составляющую) является изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования, рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы. Отрицательные финансовые последствия этого вида риска проявляются в эмиссионной деятельности предприятия (при эмиссии как акций, так и облигаций), в его дивидендной политике, в краткосрочных финансовых вложениях и некоторых других финансовых операциях.

Валютный риск. Этот вид риска присущ предприятиям, ведущим внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырье, материалы и полуфабрикаты и экспортирующим готовую продукцию). Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате непосредственного взаимодействия изменения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешнеэкономических операциях предприятия, на ожидаемые денежные потоки от этих операций. Так, импортируя сырье и материалы, предприятие проигрывает от повышения обменного курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной. Снижение же этого курса определяет потери предприятия при экспорте готовой продукции. [19, c. 82].

Депозитный риск. Этот риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он встречается относительно редко и связан с неправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка для осуществления депозитных операций предприятия. Тем не менее, случаи реализации депозитного риска встречаются не только в нашей стране, но и в странах с развитой рыночной экономикой. [17, c. 134].

Кредитный риск. Он имеет место в финансовой деятельности предприятия при предоставлении товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Формой его проявления является риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию, а также превышения расчетного бюджета по инкассированию долга. [9, c. 92].

Налоговый риск. Этот вид финансового риска имеет ряд проявлений: вероятность введения новых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов; изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей; вероятность отмены действующих налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия. Являясь для предприятия непредсказуемым (об этом свидетельствует современная отечественная фискальная политика), он оказывает существенное воздействие на результаты его финансовой деятельности. [21, c. 127].

Структурный риск. Этот вид риска генерируется неэффективным финансированием текущих затрат предприятия, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме. Высокий коэффициент операционного леверидж при неблагоприятных изменениях конъюнктуры товарного рынка и снижении валового объема положительного денежного потока по операционной деятельности генерирует значительно более высокие темпы снижения суммы чистого денежного потока по этому виду деятельности (механизм проявления этого вида риска подробно рассмотрен при изложении вопроса операционного левереджа). [4, c. 86].

Криминогенный риск. В сфере финансовой деятельности предприятий он проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства; подделки документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов; хищения отдельных видов активов собственным персоналом и другие. Значительные финансовые потери, которые в связи с этим несут предприятия на современном этапе, обуславливают выделение криминогенного риска в самостоятельный вид финансовых рисков.

Прочие виды рисков. Группа прочих финансовых рисков довольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню финансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные «форс-мажорные риски», которые могут привести не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия (основных средств; запасов товарно-материальных ценностей); риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций (связанный с неудачным выбором обслуживающего коммерческого банка); риск эмиссионный и другие. [8, c. 211].

Финансовый риск является неотъемлемой частью всех хозяйственных операций и присущ всем направлениям деятельности предприятия. Объективная природа проявления финансового риска остается неизменной.

Несмотря на то, что проявления финансового риска имеют объективную природу, основной показатель финансового риска - уровень риска - носит субъективный характер. Субъективность оценки риска обусловлена различным уровнем достоверности управленческой информации, профессиональным опытом и квалификацией финансовых менеджеров и другими факторами. Риск не является постоянной величиной, уровень финансового риска изменчив В период подготовки и принятия хозяйственного решения нельзя с полной уверенностью утверждать, какая конкретно конъюнктура сложится на рынке, какие изменения окружающей хозяйственной среды повлечет за собой ввод в действие или новые характеристики функционирования промышленного объекта, какие могут возникнуть неожиданные технические препятствия или конструктивные проблемы. Покупателям может не понравиться новый товар, конъюнктура в секторе рынка данного предприятия может измениться по причинам, неподконтрольным предпринимателю, и т. п. Однако, подвергнув выдвинутую идею разностороннему критическому разбору, идентифицируя потенциальные опасности и анализируя возможные последствия, наконец, привлекая дополнительную информацию, можно предусмотреть меры по нейтрализации или смягчению нежелательных последствий проявления тех или иных факторов финансового риска. [1, c. 113].

Несмотря на то, что теоретически в результате последствия проявления финансового риска могут быть как положительные (прибыль), так и отрицательные (убыток, потери) отклонения, финансовый риск характеризуется уровнем возможных неблагоприятных последствий. Это обусловлено тем, что негативные последствия финансового риска определяют потерю не только дохода, но и капитала предприятия и это приводит его к банкротству и прекращению деятельности. [3, c. 97].

Финансовым риском понимает вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности. Под данное определение финансового риска подпадает большинство рисков, поскольку при реализации большинства рисков происходит потеря дохода, а неопределенность - характерная черта любого риска. Кроме того, риск потери ликвидности (элемент финансового риска) в условиях инфляционной экономики для предприятия, как правило, не приводит к денежным потерям.

Финансовый риск - это не фатальное явление, а в значительной степени управляемый процесс. На его параметры, на его уровень можно и необходимо оказывать воздействие. Поскольку такое воздействие можно оказать только на «познанный» риск, т. е. его надо изучать, анализировать проявления риска в хозяйственных ситуациях, выявлять и идентифицировать его характеристики: состав и значимость факторов риска, масштабы последствия их проявления и т. д. [1, c. 159].

Определение приемлемого значения уровня финансового риска - самостоятельная задача специального исследования. Ему предшествует большая аналитическая работа и специальные расчеты, а нормативное установление некоторого уровня в качестве приемлемого - прерогатива высшего руководства предприятия. Граница между приемлемым и неприемлемым для хозяйственного субъекта уровнем риска в разные периоды предпринимательской деятельности и в разных отраслях экономики различна. Например, если оценивать риск в вероятностной шкале, то по некоторым данным, для высоко технологичных производств допустимая вероятность получения отрицательного результата на стадии фундаментальных исследований составляет 5-10 %, прикладных научных разработок около 80-90 %, проектно-конструкторских разработок 90-95 %.

Экономическое и политическое развитие современного мира порождает новые виды рисков, которые довольно трудно определить и оценить количественно. Усиление компьютеризации и автоматизации производственно-хозяйственной деятельности предпринимательских организаций приводит к возможности потерь из-за сбоев в компьютерных системах и в работе вычислительной техники. Особое значение в последние годы приобрели риски, связанные с политическими факторами, так как они несут крупные потери для предпринимательства. В области финансирования проект может быть рисковым, если этому, прежде всего, способствуют:

- экономическая нестабильность в стране;

- инфляция;

- дефицит бюджетных средств.

В качестве причин возникновения финансового риска проекта можно назвать следующие:

- рост стоимости ресурсов на рынке капитала;

- повышение издержек производства;

Таким образом, перечисленные причины могут привести к росту процентной ставки, удорожанию финансирования, а также росту цен и услуг по контрактам.

1.2 Методика финансового анализа

Финансовый анализ, используя специфические методы и приемы, позволяет определить параметры, дающие возможность объективно оценивать финансовое состояние предприятия. Результаты анализа позволяют заинтересованным лицам и предприятиям принимать управленческие решения на основе оценки текущего финансового положения, деятельности предприятия за предшествующие годы и проекции финансового состояния на перспективу.

Среди основных методов финансового анализа можно выделить горизонтальный анализ, вертикальный анализ, трендовый анализ, метод финансовых коэффициентов, факторный анализ, сравнительный анализ, расчет потока денежных средств, специфический анализ.

Рассмотрим анализ платежеспособности, ликвидности и критерии оценки несостоятельности (банкротства) организаций.

Ликвидность баланса - это степень покрытия обязательств предприятия активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств. Для проведения анализа ликвидности баланса предприятия статьи активов группируют по степени ликвидности - от наиболее быстро превращаемых в деньги к наименее.

Пассивы же группируют по срочности оплаты обязательств. Типичная группировка представлена в ниже (см. Таблица 1).

Таблица 1

Группировка активов и пассивов баланса для проведения анализа ликвидности

Активы	Пассивы
Название группы	Обозначение	Состав	Название группы	Обозначение	Состав
Наиболее ликвидные активы	А1	стр.1250+1240	Наиболее срочные обязательства	П1	стр. 1520
Быстро реализуемые активы	А2	стр. 1230	Краткосрочные пассивы	П2	стр.1510+1550
Медленно реализуемые активы	А3	стр. 1210+1220+1260	Долгосрочные пассивы	П3	стр. 1400
Трудно реализуемые активы	А4	стр. 1100	Постоянные пассивы	П4	стр. 1300
Баланс	ВА		Баланс	ВР

Для оценки ликвидности баланса с учетом фактора времени необходимо провести сопоставление каждой группы актива с соответствующей группой пассива.

1) Если выполнимо неравенство А1 ? П1, то это свидетельствует о платежеспособности организации на момент составления баланса. У организации достаточно для покрытия наиболее срочных обязательств абсолютно и наиболее ликвидных активов.

2) Если выполнимо неравенство А2 ? П2, показывает то, что организация может быть платежеспособной в недалеком будущем с учетом своевременных расчетов с кредиторами, получения средств от продажи продукции в кредит.

3) Если выполнимо неравенство А3 ? П3, показывает то, что организация платежеспособна на период, равный средней продолжительности одного оборота оборотных средств после даты составления баланса. Выполнение первых трех условий приводит автоматически к выполнению условия: A4<=П4 [12, с. 43]

Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели:

- текущая ликвидность, которая свидетельствует о платежеспособности (+) или неплатежеспособности (-) организации на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени: А1+А2=>П1+П2; А4<=П4;

- перспективная ликвидность - это прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей: А3>=П3; А4<=П4.

Однако следует отметить, что проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным, более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов, которые представлены ниже (см. Таблица 2).

Таблица 2

Финансовые коэффициенты платежеспособности

№	Коэффициент	Способ расчета	Допустимое ограничение
		Текстовый вид	По строкам БО
1	Общий показатель платежеспособности	L1=А1+0,5*А2+0,3*А3/П1+0,5*П2+0,3*П3	L1?1
2	Коэффициент абсолютной ликвидности	L2=(денежные средства + краткосрочные финансовые вложения)/текущие обязательства	L2=(стр.1240+1250)/стр.1500	0,2?L2?0.5
3	Коэффициент «критической оценки»	L3=(денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + краткосрочная дебиторская задолженность)/ текущие обязательства	L3=стр.1240+ 1250+1230/ стр.1500	Min. L3?0.7 Opt. L3=1
4	Коэффициент текущей ликвидности	L4=оборотные активы/текущие обязательства	L4=стр.1200/ стр.1500	Min. L4?1.5 Opt. L4=2.0-3.5
5	Коэффициент маневренности капитала	L5=медленно реализуемые активы/(оборотные активы текущие обязательства + текущие обязательства)	L5=(стр.1200-1240-1250)/(стр.1200-1500)	Уменьшение показателя в динамике -«+» факт
6	Доля оборотных средств в активах	L6=оборотные активы/валюта баланса	L6=стр.1200/стр.1600	L6?0.5
7	Коэффициент обеспеченности собственными средствами	L7= (собственный капитал + внеоборотные активы)/ оборотные активы	L7=(стр1300-1100)/стр.1200.	L7?0.1 (чем больше, тем лучше

Коэффициент абсолютной ликвидности какую часть текущей краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств

Коэффициент «критической оценки» показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть немедленно погашена за счет денежных, средств по ценным бумагам.

Коэффициент текущей ликвидности показывает, какую часть по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства.

Коэффициент маневренности капитала показывает, какая часть капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности.

Доля оборотных средств в активах показывает удельный вес оборотных средств в общей массе активов.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие у организации собственных оборотных средств, необходимых для ее текущей деятельности [11, c. 109].

Платежеспособность - возможность государств, юридических или физических лиц своевременно и в полном объеме выполнять свои денежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций. Оценка платежеспособности организации производится на основе расчета коэффициентов платежеспособности. В качестве базисной оценки, первичной, следует применить общий показатель платежеспособности, который вычисляется по следующей формуле (1):

L1=(стр.240+250)+(0,5*стр.230)+0,3*стр.200/стр.520+

0,5*(стр.510+550)+стр.300 (1)

где - общий показатель платежеспособности

Данный показатель рационально использовать для оценки изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения изменения ее ликвидности. Приведенные коэффициенты позволяют под различными углами обзора оценивать компанию. Так, например, рассматривая коэффициент абсолютной ликвидности, получаем возможность оценить, насколько хозяйствующий субъект в состоянии расплатиться, за поставленное ему сырье, комплектующие и т.д. Как видно из структуры коэффициента, при отсутствии свободных денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, предприятие рискует оказаться неплатежеспособным перед своими контрагентами. [12, c. 156].

Одна из основных задач анализа финансового состояния -- изучение показателей, характеризующих его финансовую устойчивость. Анализ финансовой устойчивости на определенную дату (конец квартала, года) позволяет установить, насколько рационально предприятие управляет собственным и заемным капиталом в течение периода, предшествующего этой дате. Финансовая устойчивость компании складывается под воздействием множества факторов, таких как: положение на рынке и выпуск и реализация конкурентоспособных товаров (работ, услуг);

Важно, чтобы состав и структура собственных и заемных источников средств отвечали стратегическим целям развития предприятия, т. к. недостаточная финансовая устойчивость может привести к его неплатежеспособности. Для детального отражения разных видов источников (внутренних и внешних) в формировании запасов используют следующую систему показателей.

Наличие собственных оборотных средств на конец расчетного периода устанавливают по формуле (2):

СОС = СК -- ВОА, (2)

где СОС -- собственные оборотные средства на конец расчетного периода; СК -- собственный капитал (итог раздела III баланса); ВОА -- внеоборотные активы (итог раздела I баланса).

Наличие собственных и долгосрочных источников финансирования запасов (СДИ) определяют по формулам (3),(4)

СДИ = СК -- ВОА + ДКЗ (3)

СДИ = СОС + ДКЗ, (4)

где ДКЗ -- долгосрочные кредиты и займы (итог раздела IV баланса «Долгосрочные обязательства»).

Общая величина основных источников формирования запасов (ОИЗ)определяется по формуле (5):

ОИЗ = СДИ + ККЗ, (5)

где ККЗ -- краткосрочные кредиты и займы (итог раздела V «Краткосрочные обязательства»).

В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов источниками их финансирования.

Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств определятся по формуле (6):

?СОС = СОС -- З, (6)

где ?СОС - прирост (излишек) собственных оборотных средств; З- запасы (раздел II баланса).

Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов (?СДИ) определяется по формуле (7):

?СДИ = СДИ -- З, (7)

Излишек (+) недостаток (-) общей величины основных источников покрытия запасов (?ОИЗ) определяется по формуле (8):

?ОИЗ = ОИЗ -- З, (8)

Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими источниками финансирования трансформируют в трехфакторную модель устойчивости (М) (см. формула 9):

М = ( ?СОС; ?СДИ; ?ОИЗ) (9)

Эта модель выражает тип финансовой устойчивости предприятия. На практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости (см. Таблица 3).

Таблица 3

Типы финансовой устойчивости

Тип финансовой устойчивости	Трехмерная модель	Источники финансирования запасов	Краткая характеристика финансовой устойчивости
1. Абсолютная финансовая устойчивость	М = (1, 1, 1)	Собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал)	Высокий уровень платежеспособности. Предприятие не зависит от внешних кредиторов
2. Нормальная финансовая устойчивость	М = (0, 1, 1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы	Нормальная платежеспособность. Рациональное использование заемных средств. Высокая доходность текущей деятельности
3. Неустойчивое финансовое состояние	М = (0, 0, 1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы плюс краткосрочные кредиты и займы	Нарушение нормальной платежеспособности. Возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования. Возможно восстановление платежеспособности
4. Кризисное (критическое) финансовое состояние	М = (0, 0, 0)	--	Предприятие полностью неплатежеспособно и находится на грани банкротства

Первый тип финансовой устойчивости можно представить в виде следующей формуле (9)

М1 = (1, 1, 1), т. е. ?СОС > 0; ?СДИ > 0; ?ОИЗ > 0. (10)

где СОС - собственные оборотные средства;

СДИ - собственные и долгосрочные источники финансирования запасов;

ОИЗ - общая величина основных источников покрытия запасов.

Абсолютная финансовая устойчивость (М1) в современной России встречается очень редко.

Второй тип (нормальная финансовая устойчивость) можно выразить следующим образом по формуле (11):

М2 = (0, 1, 1), т. е. ?СОС < 0; ?СДИ > 0; ?ОИЗ > 0. (11)

Нормальная финансовая устойчивость гарантирует выполнение финансовых обязательств предприятия перед контрагентами и государством.

Третий тип (неустойчивое финансовое состояние) устанавливают по формуле (12):

М3 = (0, 0, 1), т. е. ?СОС < 0; ?СДИ < 0; ?ОИЗ > 0. (12)

Четвертый тип (кризисное финансовое состояние) можно представить по следующей формуле (13):

М4 = (0, 0, 0), т. е. ?СОС < 0; ?СДИ < 0; ?ОИЗ < 0. (13)

При последней ситуации предприятие полностью неплатежеспособно и находится на грани банкротства, т. к. основной элемент оборотных активов «Запасы» не обеспечен источниками финансирования.

Кризисное финансовое положение - это грань банкротства: наличие просроченных кредиторской и дебиторской задолженностей и неспособность погасить их в срок. В рыночной экономике при неоднократном повторении такого положения предприятию грозит объявление банкротства [14, c. 54].

1.3 Способы управления финансовыми рисками

Управление финансовыми рисками предприятия представляет собой процесс предвидения и нейтрализации их негативных финансовых последствий, связанный с их идентификацией, оценкой, профилактикой и страхованием.

Управление финансовыми рисками предприятия основывается на определенных принципах, основными из которых являются:

1. Осознанность принятия рисков. Финансовый менеджер должен сознательно идти на риск, если он надеется получить соответствующий доход от осуществления финансовой операции. По отдельным операциям после оценки уровня риска можно принять тактику «избежания риска», однако полностью исключить риск из финансовой деятельность предприятия не возможно, т. к. финансовый риск - объективное явление, присущее большинству хозяйственных операций. Осознанность принятия тех или иных видов финансовых рисков является важнейшим условием нейтрализации их негативных последствий в процессе управления ими.

2. Управляемость финансовыми рисками. В состав портфеля финансовых рисков должны включаться преимущественно те из них, которые поддаются нейтрализации в процессе управления независимо от их объективной или субъективной природы. Только по таким видам финансовый менеджер может использовать весь арсенал внутренних механизмов их нейтрализации, т. е. проявить искусство управления ими. [2, c. 194].

3. Независимость управления отдельными рисками. Один из важнейших постулатов теории риск-менеджмент гласит, что риски независимы друг от друга и финансовые потери по одному из рисков портфеля необязательно увеличивают вероятность наступления рискового случая по другим финансовым рискам. Иными словами, финансовые потери по различным видам рисков независимы друг от друга, в процессе управления ими должны нейтрализоваться индивидуально.

4. Сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности финансовых операций. Этот принцип является основополагающим в теории риск-менеджмента. Он заключается в том, что предприятие должно принимать в процессе осуществления финансовой деятельности только те виды финансовых рисков, уровень которых не превышает соответствующего уровня доходности по шкале «доходность-риск». Любой вид риска, по которому уровень риска выше уровня ожидаемой доходности (с включенной в нее премией за риск) должен быть предприятием отвергнут (или должны быть пересмотрены размеры премии за данный риск).

5. Сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия. Ожидаемый размер финансовых потерь предприятия, соответствующий тому или иному уровню финансового риска, должен соответствовать той доле капитала, которая обеспечивает внутреннее страхование рисков. В противном варианте наступление рискового случая повлечет за собой потерю определенной части активов, обеспечивающих операционную или инвестиционную деятельность предприятия, т. е. снизит его потенциал формирования прибыли и темпы предстоящего развития. Размер рискового капитала, включающего и соответствующие внутренние страховые фонды, должен быть определен предприятием заранее и служить рубежом принятия тех видов финансовых рисков, которые не могут быть переданы партнеру по операции или внешнему страховщику. [16, c. 180].

6. Экономичность управления рисками. Основу управления финансовыми рисками составляет нейтрализация их негативных финансовых последствий для деятельности предприятия при возможном наступлении рискового случая. Вместе с тем, затраты предприятия по нейтрализации соответствующего финансового риска не должны превышать суммы возможных финансовых потерь по нему даже при самой высокой степени вероятности наступления рискового случая. Критерий экономичности управления рисками должен соблюдаться при осуществлении как внутреннего, так и внешнего страхования финансовых рисков.

7. Учет временного фактора в управлении рисками. Чем длиннее период осуществления финансовой операции, тем шире диапазон сопутствующих ей рисков, тем меньше возможностей обеспечивать нейтрализацию их негативных финансовых последствий по критерию экономичности управления рисками. При необходимости осуществления таких финансовых операций предприятие должно обеспечить получение необходимого дополнительного уровня доходности по ней не только за счет премии за риск, но и премии за ликвидность (т. к. период осуществления финансовой операции представляет собой период «замороженной ликвидности» вложенного в нее капитала). Только в этом случае у предприятия будет сформирован необходимый финансовый потенциал для нейтрализации негативных финансовых последствий по такой операции при возможном наступлении рискового случая. [10, c. 241].

8. Учет финансовой стратегии предприятия в процессе управления рисками. Система управления финансовыми рисками должна базироваться на общих критериях избранной предприятием финансовой стратегии, также финансовой политики по отдельным направлениям финансовой деятельности. Как было установлено ранее, большинство направлений финансовой политики по вопросам управления финансовой деятельностью предприятия включают как обязательный элемент уровень допустимого риска. Аналогичные показатели установлены и в финансовой стратегии предприятия в целом. Поэтому управление рисками отдельных финансовых операций должно исходить из соответствующих параметров риска, содержащихся в этих плановых документах.

9. Учет возможности передачи рисков. Принятие ряд финансовых рисков несопоставимо с финансовыми возможностями предприятия по нейтрализации их негативного случая. В то же время осуществление соответствующей финансовой операции может диктоваться требованиями стратегии и направленности финансовой деятельности. Включение таких рисков в портфель совокупных финансовых рисков допустимо лишь в том случае, если возможна частичная или полная их передача партнерам по финансовой операции или внешнему страховщику. Критерий внешней страхуемости рисков должен быть обязательно учтен при формировании портфеля финансовых рисков предприятия. [13, c. 119].

Устойчивость является основой стабильного положения и непосредственно выживаемости предприятия. Различают следующие грани устойчивости: общая, ценовая, финансовая и т.п. Финансовая устойчивость является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их перераспределения и использования, когда обеспечиваются развитие предприятия на основе собственной прибыли и рост капитала при сохранении его платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня финансового риска.

Таким образом, задача финансового менеджера заключается в том, чтобы привести в соответствие различные параметры финансовой устойчивости предприятия и общий уровень риска.

В целом методы защиты от финансовых рисков могут быть классифицированы в зависимости от объекта воздействия на два вида: физическая защита, экономическая защита. Физическая защита заключается в использовании таких средств, как сигнализация, приобретение сейфов, системы контроля качества продукции, защита данных от несанкционированного доступа, наем охраны и т.д.

Экономическая защита заключается в прогнозировании уровня дополнительных затрат, оценке тяжести возможного ущерба, использовании всего финансового механизма для ликвидации угрозы риска или его последствий.

Кроме того, общеизвестны четыре метода управления риском: упразднение, предотвращение потерь и контроль, страхование, поглощение.

1. Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства упразднение риска обычно упраздняет и прибыль.

2. Предотвращение потерь и контроль как метод управления финансовым риском означает определенный набор превентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер, если потери уже имеют место или неизбежны.

3. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля.

Для страхования характерны целевое назначение создаваемого денежного фонда, расходование его ресурсов лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных случаях; вероятностный характер отношений; возвратность средств. Страхование как метод управления риском означает два вида действий: 1) перераспределение потерь среди группы предпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование); 2) обращение за помощью к страховой фирме.

Крупные фирмы обычно прибегают к самострахованию, т.е. процессу, при котором организация, часто подвергающаяся однотипному риску, заранее откладывает средства, из которых в результате покрывает убытки. Когда же используют страхование как услугу кредитного рынка, то это обязывает финансового менеджера определить приемлемое для него соотношение между страховой премией и страховой суммой. Страховая премия - это плата за страховой риск страхователя страховщику. Страховая сумма - это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности или ответственность страхователя.

4. Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.

При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов:

- нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

- нельзя рисковать многим ради малого;

- следует предугадывать последствия риска.

Применение на практике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать максимально возможный убыток по данному виду риска, потом сопоставить его с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, и затем сопоставить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов. И только сделав последний шаг, возможно определить, не приведет ли данный риск к банкротству предприятия. [13, c. 255].

2. Анализ финансового состояния ОАО «Интеграл»

2.1 Общая характеристика ОАО «Интеграл»

В г.Нефтекамске Республики Башкортостан 27 декабря 1990 г. было зарегистрировано малое предприятие «Интеграл». Свою деятельность фирма начинала с поставки компьютерного оборудования, оргтехники, расходных материалов и комплектующих. Зарабатываемые средства направлялись в первую очередь на создание производства. Год от год наращивало объемы работ, приглашало высококвалифицированных специалистов, создавало новые рабочие места. С 1994 по 2000 год ОАО «Интеграл» является одним из крупнейших поставщиком горюче-смазочных материалов и металлопроката на автозаводы в Тольятти, Ульяновске, Нижнем Новгороде. С 1996 года установлены прочие деловые связи с нефтяными компаниями и предприятиями России: «Башнефть», «Татнефть», «Роснефть» и другими, сотрудничество с которыми продолжается, и по сей день. В адрес заказчиков производятся поставки авто- и спецтехники, электротехнического, нефтепогружного, нефтепромыслового оборудования и запасных частей к ним. Головной офис «Интеграла» находится в г. Нефтекамск. «Интеграл» давно расширил свои территориальные границы. Обособленные подразделения предприятия находятся в городах Нефтекамск, Ижевск, Октябрьский. Одно из направлений деятельности холдинга «Интеграл» - это промышленное и жилищное строительство. Для выполнения поставленных задач создан строительный комплекс с завершенным циклом: есть собственное проектное предприятие. «Интеграл» выполняет генподрядные функции. Для обеспечения комплектации строительства имеет в своем составе завод железобетонных изделий, цех по производству оконных блоков их ПВХ, столярный цех, Янаульский завод несъемной опалубки. По объемам жилищного строительства «Интеграл» занимает в Республике Башкортостан второе место по итогам 2008 года. Ежегодно «Интеграл» в вводит в эксплуатацию порядка 50 000 квадратных метров жилья. Квартиры реализуется населению в рассрочку. Второе, не менее важное, направление - это инвестиционная деятельность ОАО «Интеграл» вкладывает средства в развитие производственных предприятий, заводов. В 2003 году ОАО «Интеграл» преобразовано в холдинговую компанию, решение о создании которой было обусловлено практически целями. Сегодня «Интеграл» - это многопрофильный холдинг, деятельность которого охватывает практически все сферы жизни человека. В структуре холдинга работают предприятия, специализирующиеся на производстве и поставке спецтехники и оборудования для нефтяной отрасли; производстве железобетонных изделий и деревообрабатывающих изделий; деревообработке и строительстве; проектировании, фармацевтической торговле, ресторанном бизнесе и многом другом.

ОАО «Интеграл» выстраивает бизнес таким образом, чтобы он не только был прибыльным, но и имел взаимовыгодные контакты с партнерами, клиентами и приносил пользу, как сотрудникам холдинга, так и обществу в целом. Стратегической целью ОАО «Интеграл» является создание крепкой многопрофильной компании, занимающей лидирующие позиции на рынке Республики Башкортостан и в ближайших регионах.

Стратегия компании строится на следующих принципах:

- повышение эффективности основных видов деятельности;

- диверсификация и расширение сфер деятельности (новые рынки сбыта, производство новых продуктов, предоставление новых видов услуг);

- соблюдение интересов всех работников холдинга «Интеграл»;

- совершенствование корпоративного управления, повышение прозрачности финансово-хозяйственной деятельности.

ОАО «Интеграл» дорожит деловой репутацией и старается выполнять все обязательства перед своими клиентами [20]

Таблица 4

Структура ОАО «Интеграл»

Составные единицы компании ОАО «Интеграл»	Вид хозяйственной деятельности
ООО «ИНТЕГРАЛ-ПРОЕКТ»	Проектная мастерская.
ООО «Интеграл-Жилфонд-Сервиса»	занимается управлением, техническим обслуживанием и обеспечением коммунальными услугами всего жилого и не жилого фонда, построенного ОАО "Интеграл" в г. Уфе.
ООО "Интеграл-РемCервис"	предоставляет услуги по управлению и эксплуатации жилого и нежилого фондов; организации работ по техническому обслуживанию; текущему капитальному ремонту жилого и нежилого фондов и связанных с ними инженерных коммуникаций, сантехнических систем и устройств; выполнению ремонтно-строительных работ в городе Нефтекамск.
ООО «ИНТЕГРАЛ-ФАРМ»	Аптечная сеть.
ООО «ЖБЗ»	Производство и реализация железобетонных изделий.
ООО «РОСНЕФТЕМАШ»	Машиностроительное предприятие, специализирующееся на проектировании и производстве нефтяного электроцентробежного оборудования, запасных частей, комплектующих изделий, используемых для добычи нефти, нефтепромыслового оборудования, навесного грузоподъемного оборудования, продукции метрологического обеспечения средств измерения количества жидкости
ООО «ЯЗНО»	Производство щепо-цементных плит, пластиковых и деревянных конструкций.
ООО «Маяк»	Услуги общественного питания.

2.2 Анализ финансового состояния ОАО «Интеграл»

В первую очередь проводим общий анализ финансового состояния предприятия на основании экспресс-анализа баланса предприятия. Прежде всего сравниваем изменения статей баланса за несколько смежных лет «по горизонтали», что позволяет дать оценку статьям баланса в динамике. Такой анализ представлен в таблице 5, построенной на основании данных балансов за

Таблица 5

Горизонтальный анализ среднего уплотненного баланса

Статьи баланса	Млн.руб.	Отклонения	Отклонения
	2009г.	2010г.	2011г.	2010г. к 2009г.	2011г. к 2010г.	2010г. в % к 2009г.	2011г. в % к 2010г.
Актив Внеоборотные активы	966,5	763,4	576,3	-203,1	-187,1	-20,83	-32,47
Оборотные активы в том числе: -запасы и прочие оборотные активы -дебиторская задолженность -денежные средства	2923,5 1989 430.6 503.9	3167,6 2159,7 627 380,9	2705,7 1875,1 572,3 258,3	+244,1 +170,7 +196,4 -123	-461,9 -284,6 -54,7 -122,6	+8,34 +8,58 +45,6 -24,4	-14,58 -13,17 -8,72 -32,2
Баланс	3890	3931	3282	+41	-649	+1,05	-16,51
Пассив Капитал и резервы	213,4	184,1	221,2	-29,3	+37,1	-13,73	+20,15
Долгосрочная дебиторская задолженность	426	311	219	-115	-92	-27	-8,68
Краткосрочные пассивы в том числе: -заемные средства -кредиторская задолженность -прочие краткосрочные пассивы	3250,6 549,9 1643,5 1057,2	3435,9 376,7 2133,5 925,7	2841,8 201,8 1860,4 779,6	+185,3 -173,2 +490 -131,5	-594,1 -174,9 -273,1 -146,1	+5,70 -31,5 +29,81 -12,44	-17,29 -46,43 -12,8 -15,78
БАЛАНС	3890	3931	3282	+41	-649,1	+1,05	-16,51

Анализ данных таблицы 5 показал, что имущество предприятия в 2010 году увеличилось на 41 тыс. руб. или на 1,05%, а 2011 году снизился на 649 млн. руб. или на 16,51% и составило в 2011 году 3282 млн. руб. На эти изменения повлияли следующие факторы: в активе рост произошел за счет увеличения суммы запасов и прочих активов в 2010 году на 170,1 млн. руб. или на 8,58%; дебиторской задолженности на 196,4 млн. руб. или на 45,6%, а в общем увеличение оборотных активов за 2010год составило 244,1 млн. руб. или 8,34%.

В пассиве рост произошел за счет увеличения капитала и резервов в 2011 году - на 37,1 млн. руб. или 20,15%; кредиторской задолженности за 2010 год на 490 т млн. руб. или на 29,81%, а, в общем, краткосрочных пассивов в 2010 году на 185,3 млн. руб. или в 5,70%.

Вместе с тем наблюдается уменьшение по следующим статьям актива баланса: внеоборотные активы уменьшались на 203,1 млн. руб. или 20,83% в 2010году, и на 187,1 млн. руб. или 32,47% в 2011 году; объем запасов и прочих активов в 2011году на 284,6 млн. руб. или на 13,17%,дебиторской задолженности на 54,7 млн. руб. или на 8,72%; снижение денежных средств в 2010году на 123 млн. руб. или на 24,4%, в 2011году на 122,6 млн. руб. или на 32,2%, а, в общем, сумма оборотных активов за 2011году снизился на 461,9 млн. руб. или 14,58%. Уменьшение по следующим статьям пассива баланса: капитал и резервы в 2010году снизилась на 29,3 млн. руб. или 13,73% сумма долгосрочной дебиторской задолженности в 2010 году снизилась на 115 тыс.руб. или 27%, а в 2011 году на 92 млн.руб. или 8,68%; сумма заемных средств в 2011году снизился на 173,2 млн. руб. или на31,5%, в 2011году на 174,9 млн. руб. или на 46,13%, прочие краткосрочные пассивы в 2010году составили 131,5 млн. руб. или на 12,44%, в 2010году 146,44 млн. руб. или на15,78%, а, в общем, объем краткосрочных пассивов в 2011 году снизилась на 594,1 млн. руб. или 17,29%.