Анализ финансового состояния предприятия и пути его улучшения (на примере ООО "Пальметта")

(2.16)

Продолжительность одного периода оборота в днях:

(2.17)

Значения данного показателя для предприятия:

- 2007 г.

- 2008 г.

В 2007 г. скорость обращения собственного капитала ООО «Пальметта» составляла 5,14 оборотов, в 2008 г. скорость его обращения уменьшилась, и данный показатель составил 4,04 (что является довольно высоким значением). Таким образом, в 2008 г. уровень продаж превышает вложенный капитал более чем в четыре раза. Снижение показателя в данном случае нельзя рассматривать как негативную тенденцию. Учитывая то, что предприятие в 2008 г. сократило использование заемных средств, можно сказать о повышении безопасности кредиторов и финансовой независимости данного предприятия.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности характеризует число оборотов, совершенных дебиторской задолженностью, за анализируемый период, его оптимальное значение 4,1 (т.е. 90 дн.). С помощью данного коэффициента можно рассчитать, во сколько раз объем реализованной продукции превышает дебиторскую задолженность, его формула:

(2.18)

Продолжительность одного периода оборота в днях:

(2.19)

Значения данного показателя для предприятия:

- 2007 г.

- 2008 г.

Скорость оборота дебиторской задолженности предприятия в 2008 г. значительно снизилась, что говорит об увеличении продолжительности периода ее погашения. Это связано с ростом дебиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности характеризует число оборотов, совершенных кредиторской задолженностью, за анализируемый период, оптимальное значение данного коэффициента 2 (т.е.180 дней). С его помощью можно рассчитать, во сколько раз объем реализованной продукции превышает кредиторскую задолженность, он рассчитывается:

(2.20)

Продолжительность одного периода оборота в днях:

(2.21)

Значения данного показателя для предприятия:

- 2007 г.

- 2008 г.

Увеличение продолжительности оборота дебиторской и кредиторской задолженности свидетельствует об увеличении сроков расчетов с контрагентами и увеличении покупок и продаж с отсрочкой платежа.

Однако значения данных показателя у предприятия ниже нормативных. Также можно отметить, что показатели оборачиваемость кредиторской задолженности ниже показателей оборачиваемости дебиторской задолженности, это говорит о том, что у организации возможен остаток свободных средств.

Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов характеризует скорость реализации запасов товарно-материальных ценностей, или уровень эффективности использования запасов на предприятии. Чем выше этот показатель, тем меньше затоваривание, тем быстрее можно погашать долги. Известно, что в условиях нормально функционирующей рыночной экономики оптимальная величина оборачиваемости материальных запасов для производственных организаций составляет 4-8 раз в год. Данный коэффициент рассчитывается по формуле:

(2.22)

Продолжительность одного периода оборота в днях:

(2.23)

Значения данного показателя для предприятия:

- 2007 г.

- 2008 г.

В 2008 г. скорость оборачиваемости запасов ООО «Пальметта» снизилась, что говорит о более медленном сокращении запасов по сравнению со снижением себестоимости. Коэффициент оборачиваемости запасов равен 2,78. Средний возраст запасов предприятия составляет 131 день. Относительно низкое значение коэффициента оборачиваемости запасов обусловлено материалоемкостью производства и в связи с этим необходимостью инвестировать средства в запасы в большом объеме, а также объемами производства.

Рентабельность является относительной характеристикой финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия. Показатели рентабельности характеризуют относительную доходность, или прибыльность, работы предприятия, измеряемую в процентах к затратам средств или капитала с различных позиций.

Анализ рентабельности предприятия более полно, по сравнению с абсолютными финансовыми результатами деятельности последнего, отражает конечные результаты хозяйственной деятельности. Прежде всего это вызвано тем, что рентабельность отражает полученный эффект по отношению к наличным или потребленным ресурсам. Изучение тенденций изменений показателей рентабельности в динамике дает возможность определить способность предприятия совершенствовать свою производственную деятельность, удерживать и укреплять свои позиции в данной сфере рынка.

Рентабельность активов представляет собой процентное отношение балансовой прибыли (либо чистой прибыли) предприятия к стоимости его активов (основным и оборотным средствам). Показывает, сколько рублей прибыли приносит один рубль, вложенный в активы предприятия.

(2.24)

Значения данного показателя для предприятия:

- 2007 г.

- 2008 г.

В 2008 г. рентабельность активов ООО «Пальметта» увеличилась, что говорит о повышении эффективности использования всего имущества предприятия. Показатель составил 32%, т.е. на каждый вложенный рубль всех активов предприятием получено 0,32 рублей прибыли.

Рентабельность текущих активов показывает эффективность использования оборотных активов. Рассчитывается как отношение балансовой прибыли (либо чистой прибыли) предприятия к стоимости его оборотных активов.

(2.25)

Значения данного показателя для предприятия:

- 2007 г.

- 2008 г.

Рентабельность собственного капитала позволяет определить эффективность использования собственного капитала. Показатель показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая денежная единица, вложенная собственниками предприятия. Определяется как отношение прибыли к величине собственного капитала.

(2.26)

Значения данного показателя для предприятия:

- 2007 г.

- 2008 г.

Высокое значение показателя рентабельности собственного капитала говорит об инвестиционной привлекательности ООО «Пальметта».

Рентабельность основных производственных фондов показывает эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов. Показатель рассчитывается как отношение балансовой прибыли (либо чистой прибыли) предприятия к стоимости основных средств и прочих внеоборотных активов.

(2.27)

Значения данного показателя для предприятия:

- 2007 г.

- 2008 г.

Рост рентабельности основных производственных фондов предприятия в 2008 г. обусловлен уменьшением доли внеоборотных активов в общей величине собственных средств предприятия и говорит о повышении эффективности их использования. Показатель составил 220%, т.е. на каждый вложенный рубль внеоборотных активов предприятием получено 2,20 руб. прибыли.

Рентабельность продаж показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Данный показатель рассчитывается как отношение чистой прибыли (либо валовой прибыли) к выручке от реализации. При расчете показателя по чистой прибыли определяется, сколько денежных единиц чистой прибыли принесла каждая единица реализованной продукции. Оптимальное значение данного показателя -30%.

(2.28)

Значения данного показателя для предприятия:

- 2006 г.

- 2007 г.

- 2008 г.

Рентабельность продукции, работ, услуг отражает величину прибыли, полученную организацией за анализируемый период, приходящуюся на каждый рубль себестоимости проданной продукции (производственных расходов).

(2.29)

Значения данного показателя для предприятия:

- 2006 г.

- 2007 г.

- 2008 г.

Относительно низкие показатели рентабельности продаж и основной деятельности являются следствием высокого уровня затрат на предприятии. Повышение данных коэффициентов является положительной тенденцией и вызвано в первую очередь снижением издержек, менее высокими темпами роста затрат на сырье и материалы по сравнению с темпами роста выручки.

Таким образом, исходя из полученных результатов расчетов показателей деловой активности и рентабельности ООО «Пальметта» можно сделать следующие выводы.

Снижение скорости оборота некоторых показателей негативно характеризует деятельность ООО «Пальметта», т.к. замедление оборачиваемости ухудшает финансовое состояние организации, приводя к необходимости дополнительного привлечения оборотных средств, отвлекая их из планомерного хозяйственного оборота.

Однако в то же время происходит рост рентабельности, т.е. прибыльности всех основных показателей предприятия, что говорит о повышении эффективности его деятельности за счет рационального использования ресурсного потенциала.

В целом за рассматриваемый период (2007-2008 гг.) финансовое состояние ООО «Пальметта» улучшилось. Об этом говорит изменение в лучшую сторону структуры активов предприятия, увеличение реального собственного капитала, рост показателей ликвидности, рентабельности, повышение фондоотдачи, увеличение объема реализации продукции и прибыли предприятия. Кредиторская задолженность меньше дебиторской. По показателям финансовой устойчивости финансовое состояние предприятия можно охарактеризовать как абсолютно устойчивое.

Из негативных тенденций в динамике финансовых показателей следует выделить: низкий уровень коэффициента абсолютной ликвидности; снижение показателей деловой активности предприятия: оборачиваемости активов (за счет роста дебиторской задолженности), материально-производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности; темп роста активов предприятия превышает темп роста выручки от продаж. Считаю, что на ООО «Пальметта» наблюдается тенденция, отражающая схемы реализации продукции без предварительной оплаты, необходимая для завоевания дополнительной доли рынка.

На основе проведенного анализа, а также с учетом специфики деятельности ООО «Пальметта», текущее финансовое состояние можно охарактеризовать как устойчивое.

Однако, достигнутое в результате эффективного финансового менеджмента предприятия финансовое равновесие очень хрупко и изменчиво в динамике. На любом этапе экономического развития предприятия вследствие отклика на изменение внешних и внутренних условий возможно изменение финансового равновесия. В условиях финансовой и политической нестабильности, деятельность предприятия чревата различными кризисными ситуациями, результатом которых может стать ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности, и как следствие - несостоятельность или банкротство. Поэтому, при проведении диагностики финансового состояния необходимо уделять большое внимание прогнозированию банкротства.

Методики и модели прогнозирования банкротства позволяют прогнозировать возникновение кризисной ситуации предприятия заранее, ещё до появления очевидных признаков. Такой подход особенно необходим, так как жизненные циклы предприятий в рыночной экономике коротки (4--5 лет). В связи с этим коротки и временные рамки применения в них антикризисных стратегий, а в условиях уже наступившего кризиса предприятия их применение может привести к банкротству. Данные методики позволяют использовать различные антикризисные стратегии заранее, ещё до наступления кризиса коммерческой организации, с целью его предотвращения.

Глава 3. Оценка вероятности банкротства и пути ее снижения в условиях кризиса

3.1 Основные факторы и причины возникновения несостоятельности предприятий

Банкротство (финансовый крах, разорение) - это подтвержденная документально неспособность субъекта хозяйствования платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую основную деятельность из-за отсутствия средств. [23. С. 385]

Основным признаком банкротства является неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом.

Банкротство предопределено самой сущностью рыночных отношений, которые сопряжены с неопределенностью достижения конечных результатов и риском потерь.

Несостоятельность субъекта хозяйствования может быть:

- "несчастной", не по собственной вине, а вследствие непредвиденных обстоятельств (стихийные бедствия, военные действия, политическая нестабильность общества, кризис в стране, общий спад производства, банкротство должников и другие внешние факторы);

- "ложной" (корыстной) в результате умышленного сокрытия собственного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам;

- "неосторожной" вследствие неэффективной работы, осуществления рискованных операций.

В первом случае государство должно оказывать помощь предприятиям по выходу из кризисной ситуации. Злоумышленное банкротство уголовно наказуемо. Наиболее распространенным является третий вид банкротства.

"Неосторожное" банкротство наступает, как правило, постепенно. Для того чтобы вовремя распознать и предотвратить его, необходимо систематически проводить анализ финансового состояния, который позволит обнаружить его "болевые" точки и принять конкретные меры по оздоровлению экономики предприятия. [23. С. 386]

Предпосылки банкротства многообразны - это результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего характера. Их можно классифицировать следующим образом. [3. С. 12]

Внешние факторы.

1. Экономические: кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров. Одной из причин несостоятельности субъектов хозяйствования может быть неправильная фискальная политика государства. Высокий уровень налогообложения может оказаться непосильным для предприятия.

2. Политические: политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства.

3. Усиление международной конкуренции в связи с развитием научно-технического прогресса.

4. Демографические: численность, состав народонаселения, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющие размер и структуру потребностей и платежеспособный спрос населения на те или другие виды товаров и услуг.

Внутренние факторы.

1. Дефицит собственного оборотного капитала как следствие неэффективной производственно-коммерческой деятельности или неэффективной инвестиционной политики.

2. Низкий уровень техники, технологии и организации производства.

3. Снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и как следствие высокий уровень себестоимости, убытки, "проедание" собственного капитала.

4. Создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит. Это заставляет предприятие залезать в долги и может быть причиной его банкротства.

5. Плохая клиентура предприятия, которая платит с опозданием или не платит вовсе по причине банкротства, что вынуждает предприятие самому залезать в долги. Так зарождается цепное банкротство.

6. Отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики.

7. Привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию.

8. Быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж. Отсюда появляется потребность в привлечении краткосрочных заемных средств, которые могут превысить чистые текущие активы (собственный оборотный капитал). В результате предприятие попадает под контроль банков и других кредиторов и может подвергнуться угрозе банкротства.

Банкротство является, как правило, следствием совместного действия внутренних и внешних факторов. В развитых странах с рыночной экономикой, устойчивой экономической и политической системой разорение субъектов хозяйствования на 1/3 связано с внешними факторами и на 2/3 - с внутренними.

Признаки банкротства можно разделить на две группы. К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:

- повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;

- наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;

- низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция их к снижению;

- увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;

- дефицит собственного оборотного капитала;

- систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;

- наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;

- использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;

- неблагоприятные изменения в портфеле заказов;

- падение рыночной стоимости акций предприятия;

- снижение производственного потенциала.

Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер. К ним относятся:

- чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;

- потеря ключевых контрагентов;

- недооценка обновления техники и технологии;

- потеря опытных сотрудников аппарата управления;

- вынужденные простои, неритмичная работа;

- неэффективные долгосрочные соглашения;

- недостаточность капитальных вложений и т.д.

К достоинствам этой системы индикаторов возможного банкротства можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам -- более высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, информативный характер рассчитанных показателей, субъективность прогнозного решения.

В экономической литературе предлагается несколько отличающихся методик и математических моделей диагностики вероятности наступления банкротства предприятий. Методические подходы, касающиеся прогнозирования банкротства, разработанные зарубежными и российскими авторами, включают в себя несколько (от двух до девяти) ключевых показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия. Как правило, на их основе в большинстве методик рассчитывается комплексный показатель вероятности банкротства. Однако, несмотря на наличие большого количества методик, позволяющих прогнозировать финансовую состоятельность предприятия с той или иной степенью вероятности, ни одна из них не может претендовать на использование в качестве универсальной. Поэтому является целесообразным отслеживание динамики изменения результирующих показателей по нескольким методикам.

3.2 Диагностика вероятности банкротства ООО «Пальметта»

В современной практике финансово-хозяйственной деятельности зарубежных фирм для оценки вероятности банкротства наиболее широкое применение получили модели Э. Альтмана, У. Бивера, Фулмера, Чессера и др. разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа. Отечественные дискриминантные модели прогнозирования банкротства представлены двухфакторной моделью М. А. Федотовой и пятифакторной моделью Р. С. Сайфулина, Г. Г. Кадыкова.

1. “Z-счёт” Э. Альтмана представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США. Она позволяет предсказать вероятность наступления банкротства за один год. Итоговый коэффициент вероятности банкротства Z рассчитывается с помощью пяти показателей, каждый из которых был наделён определённым весом, установленным статистическими методами:

Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 1,0X5, где (3.1)

Х1 - доля оборотного капитала в активах предприятия;

Х2 - рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли;

Х3 - рентабельность активов, исчисленная по балансовой стоимости;

Х4 - отношение собственного капитала к заемному;

Х5 - отношение объема продаж к активам (оборачиваемость активов).

В зависимости от Z прогнозируется вероятность банкротства: до 1,8 - очень высокая, от 1,81 до 2,7 - высокая, от 2,8 до 2,9 - возможная, более 3,0 - очень низкая.

2. Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства - пятифакторную систему, содержащую следующие индикаторы:

- рентабельность активов;

- финансовый леверидж (удельный вес заёмных средств в пассивах);

- коэффициент текущей ликвидности;

- доля чистого оборотного капитала в активах;

- коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам).

Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трёх состояний фирмы, рассчитанными У. Бивером для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в течение пяти лет. Система показателей У. Бивера и их значения для диагностики банкротства представлены в таблице 3.1.

Таблица 3.1. Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства

Показатель	Значения показателей
	Благополучное предприятие	5 лет до банкротства	1 год до банкротства
Коэффициент Бивера	> 0,4	0ч0,3	< 0
Рентабельность активов, %	> 6	4ч6	< 4
Коэффициент текущей ликвидности	< 3.2	< 2	< 1
Финансовый леверидж, %	< 40	40ч80	>80
Коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными средствами	0.4	< 0,3	< 0,06

3. Модель Фулмера была разработана на основе обработки данных 60 предприятий (30 предприятий-банкротов и 30 предприятий, которые работали нормально со средним годовым балансом 455 тыс. долл.). Изначальный вариант модели содержал 40 коэффициентов, окончательный использует всего девять.

K=5,528X₁+0,212X₂+0,073X₃+1,27X₄-0,12X₅+2,335X₆+0,0575X₇+1,083X₈+0,894X₉-6,075, где (3.2)

X₁ - нераспределенная прибыль прошлых лет / сумму активов;

X₂ - выручка от реализации / сумму активов;

X₃ - прибыль до налогообложения / собственный капитал;

X₄ - (прибыль после налогообложения + амортизация) / (сумму краткосрочных и долгосрочных обязательств);

X₅ - долгосрочные обязательства / сумму активов;

X₆ - краткосрочные обязательства / сумму активов;

X₇ - log (материальные активы);

X₈ - (оборотные актив +краткосрочные обязательства) / обязательства;

X₉ - log (прибыль до налогообложения + % к оплате) / % к оплате.

Если значение K < 0, то это признак очень высокой вероятности банкротства, тогда как значение K >0 свидетельствует о малой его вероятности. Точность прогнозов, сделанных с помощью данной модели на год вперёд -- 98 %, на два года -- 81 %.

4. Весьма широко используется в западных банках метод кредитного скоринга. Скоринговая модель может применяться как для оценки уже предоставленного кредита (т.е. степени вероятности нарушения предприятием условий кредитного договора), так и для отбора потенциальных заемщиков, примером которой может служить модель Чессера. Коэффициент Чессера:

, (3.3)

где е = 2,71828 (число Эйлера - основание натуральных логарифмов)

Y=-2,0434-5,24X₁+0,0053X₂-6,650X₃+4,4009X₄-0,0791X₅-0,102X₆, (3.4.)

где X₁ - денежные средства и ликвидные ценные бумаги / сумму активов;

X₂ - выручка от реализации / денежные средства и ликвидные ценные бумаги;

X₃ - прибыль до уплаты процентов и налогов / сумму активов;

X₄ - обязательства / сумму активов;

X₅ - основной капитал / сумму чистых активов;

X₆ - оборотный капитал / выручка от реализации.

Полученная оценка Y может рассматриваться как показатель вероятности невыполнения условий кредитного договора. Чем больше значение Y, тем выше вероятность невыполнения договора для данного заемщика. Если коэффициент Р менее 0,5, то положение заемщика считается удовлетворительным, заемщика можно отнести к группе надежных. Если Р больше 0,5, то заемщика следует отнести к группе предприятий, которые не выполнят условий договора.

5. Модель оценки вероятности банкротств М.А. Федотовой опирается на коэффициент текущей ликвидности (Х₁) и долю заемных средств в валюте баланса (Х₂):

Z = -0,3877- 1,0736 Х₁ + 0,0579 Х₂ (3.5)

При отрицательном значении индекса Z вероятно, что предприятие останется платежеспособным.

6. Метод рейтинговой оценки финансового состояния предприятия Р. С. Сайфулина, Г. Г. Кадыкова.

R = 2к1+ 0,1к2 + 0,08к3+ + 0,45к4 + к5, где (3.6)

к1 - коэффициент обеспеченности собственными средствами (нормативное значение к1 ? 0,1);

к2 - коэффициент текущей ликвидности (к2 ? 2);

к3 - коэффициент оборачиваемости активов (к2 ? 2,5);

k4 - коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли от реализации к выручке;

k5 - рентабельность собственного капитала (к5 ? 0,2).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице, то есть предприятие имеет удовлетворительное финансовое состояние экономики. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

В таблице 3.2. представлены результаты прогнозирования банкротства ООО «Пальметта», полученные с помощью данных моделей.

Таблица 3.2. Тестирование ООО «Пальметта» по моделям прогнозирования банкротства

Показатель	2006г.	2007г.	2008г.
Пятифакторная Z - модель Альтмана Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 1,0X5
Значение Z	3,57	2,89	4,07
Вероятность банкротства	Очень низкая	Невысокая	Очень низкая
Модель Фулмера K=5,528X1+0,212X2+0,073X3+1,27X4-0,12X5+2,335X6+0,0575X7+1,083X8+ +0,894X9-6,075
Значение К	5,219	5,059	5,136
Вероятность банкротства	Низкая	Низкая	Низкая
Метод рейтинговой оценки финансового состояния предприятия Р.С. Сайфулина и Г. Г. Кадыкова. R = 2к1+ 0,1к2 + 0,08к3+ 0,45к4 + к5
Значение R	1,486	1.379	1,997
Вероятность банкротства	Низкая	Низкая	Низкая
Двухфакторная Z - модель М. А. Федотовой Z = -0,3877- 1,0736 Х1 + 0,0579 Х2
Значение Z	-0,875	-0,858	-0,964
Вероятность банкротства	Низкая	Низкая	Низкая
Скоринговая модель Чессера Y=-2,0434-5,24X1+0,0053X2-6,650X3+4,4009X4-0,0791X5-0,102X6
Значение Р	0,644	0,99	0,044
Вероятность задержки платежа	Высокая	Высокая	Низкая
Пятифакторная модель Бивера
Коэффициент Бивера	0,57	0,33	0,7
	Благополучное предприятие
Рентабельность активов, %	27,16	20,3	30,1
	Благополучное предприятие
Коэффициент текущей ликвидности	0,48	0,47	0,56
	Благополучное предприятие
Финансовый леверидж, %	47,73	60,87	43,04
	5 лет до банкротства
Коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными средствами	0,33	0,26	0,51
	Благополучное предприятие	5 лет до банкротства	Благополучное предприятие

Из полученных результатов видно, что большинство данных моделей показывают низкую вероятность банкротства ООО «Пальметта» в течение всего анализируемого периода. Исключение составляет модель Чессера, которая показывает высокую вероятность задержки платежа в 2006-2007 гг., что подтверждается низкими значениями показателей ликвидности и платежеспособности ООО «Пальметта» рассчитанными ранее.

Значение показателя финансового левериджа (модель Бивера) выше нормативного, что обусловлено большим удельным весом заемных средств (в виде кредиторской задолженности) в общей сумме активов.

Однако необходимо отметить, что использование таких моделей требует больших предосторожностей. Тестирование других предприятий по данным моделям показало, что они не совсем подходят для оценки риска банкротства наших субъектов хозяйствования, так как не учитывают специфику структуры капитала в различных отраслях. Недостатками таких моделей являются также переоценка роли количественных факторов, произвольность выбора системы базовых количественных показателей, высокая чувствительность к искажению финансовой отчетности и др.

Следует отметить, что каждый из указанных показателей был наиболее актуален именно в момент его создания с характерной ему экономической обстановкой. Поэтому результат каждого коэффициента нельзя принимать безоглядно. При этом из указанных выше коэффициентов вероятностью в классическом понимании этого слова (вероятность наступления события математически оценивается в пределах от нуля до единицы) можно назвать только коэффициент Чессера.

Двух -- трёхфакторные модели не являются достаточно точными. Точность прогнозирования увеличивается, если во внимание принять большее количество факторов. Поэтому модели Чессера и Фулмера, которые использует большое количество факторов, при обстоятельствах, отличных от оригинальных более стабильны, чем другие методики. Кроме того, модель Фулмера учитывает размер фирмы, что, наверное, справедливо как в Америке, так и в любой другой стране с рыночной экономикой. Данная модель с одинаковой надежностью определяет как банкротов, так и работающие фирмы.

Необходимо отметить, что все перечисленные модели имеют как достоинства (простота финансовых расчетов), так и недостатки (например, субъективность применения западных моделей по отношению к российским предприятиям). Но все модели могут быть использованы для объективного формирования вывода о финансовом положении предприятия.

В целом, можно сделать заключение, что на данном предприятии малая вероятность банкротства.

Однако ослабление контроля за индикаторами финансового положения компании могут привести к негативным последствиям, и в первую очередь к снижению платежеспособности предприятия, повышению вероятности банкротства.

3.3 Рекомендации по улучшению финансового состояния ООО «Пальметта»

На основе проведенного анализа текущее финансовое состояние ООО «Пальметта» можно охарактеризовать как устойчивое. Устойчивое финансовое состояние идентифицируется как состояние, при котором не нарушаются основные экономические законы производства, а экономические показатели не выходят за пределы планово-нормативных значений. Развитие предприятия соответствует стратегиям роста или стабильности. Планирование, организация и мотивация осуществляются по традиционным схемам управления с принятием превентивных мер, направленных на устранение выявленных единичных отклонений. Цель принятия превентивных мер -- придание управлению предприятием антикризисного характера для предотвращения возможного перехода предприятия в предкризисное финансовое состояние.

В целях сохранения устойчивого финансового состояния ООО «Пальметта» и предотвращения банкротства в условиях кризиса, необходима разработка комплекса экономических, финансовых, технических, организационных мер, которые должны составить основу программы его финансового оздоровления.

Основные задачи финансового оздоровления компании:

- максимизация прибыли;

- оптимизация структуры капитала и поддержание финансовой устойчивости;

- оптимизация структуры оборотных активов, ускорение оборачиваемости кредиторской и дебиторской задолженности;

- снижение не денежных форм расчетов с покупателями;

- обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия;

- создание эффективного механизма управления предприятием;

- использование рыночных механизмов привлечения финансовых средств;

- инвентаризация имущества и реструктуризация имущественного комплекса, проведение рыночной оценки активов;

- реструктуризация задолженности по платежам в бюджет;

- ликвидация задолженности по оплате труда;

- укрепление рыночной устойчивости предприятия;

- снижение относительного уровня текущих расходов;

- обоснование учетной политики;

- достижение прозрачности финансово-экономического стояния для собственников, инвесторов, кредиторов.

Мероприятия по эффективному управлению и финансовой устойчивости ООО «Пальметта» направленных на устранение выявленных в результате проведенного анализа отклонений:

1. Оптимизация дебиторской и кредиторской задолженности.

Увеличение дебиторской задолженности инициирует дополнительные издержки предприятия на: увеличение объема работы с дебиторами (связь, командировки и пр.); увеличение периода оборота дебиторской задолженности (увеличение периода инкассации); увеличение потерь от безнадежной дебиторской задолженности; чрезмерный рост активов. Соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей - характеристика финансовой устойчивости фирмы и эффективности финансового менеджмента. Для предприятия невыгодно снижение дебиторской задолженности без изменения кредиторской (обязательств), т.к. уменьшение дебиторской задолженности снижает коэффициент покрытия (ликвидности), фирма приобретает признаки несостоятельности и становится уязвимой со стороны госорганов и кредиторов. Поэтому важно решить не только задачу снижения дебиторской задолженности, но и ее балансирования с кредиторской.

Искусство управления дебиторской задолженностью заключается в оптимизации общего ее размера и обеспечении своевременной ее инкассации.

В целом управление дебиторской задолженностью включает:

1) анализ дебиторов;

2) анализ реальной стоимости существующей дебиторской задолженности;

3) контроль за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности;

4) разработку политики авансовых расчетов и предоставления коммерческих кредитов;

5) оценку и реализацию факторинга.

Рекомендуемые мероприятия по совершенствованию системы управления дебиторской задолженностью:

- исключение из числа партнеров предприятий с высокой степенью риска;

- периодический пересмотр предельной суммы кредита;

- использование возможности оплаты дебиторской задолженности векселями, ценными бумагами;

- формирование принципов расчетов предприятия с контрагентами на предстоящий период;

- выявление финансовых возможностей предоставления предприятием товарного (коммерческого кредита);

- определение возможной суммы оборотных активов, отвлекаемых в дебиторскую задолженность по товарному кредиту, а также по выданным авансам;

- формирование условий обеспечения взыскания задолженности;- формирование системы штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств контрагентами;

- дифференциация кредитных условий в соответствии с уровнем кредитоспособности покупателей, наряду с размером кредитного лимита, может осуществляться по таким параметрам как срок предоставления кредита; необходимость страхования кредита за счет покупателей; формы штрафных санкций и т.п.;

- использование современных форм рефинансирования задолженности;

- диверсификация клиентов с целью уменьшения риска неуплаты монопольным заказчиком.

В основе формирования стандартов оценки покупателей и условий предоставления кредита лежит их кредитоспособность. Кредитоспособность покупателя характеризует систему условий, определяющих его способность привлекать кредит в разных формах и в полном объеме в предусмотренные сроки выполнять все связанные с ним финансовые обязательства.

Формирование процедуры инкассации задолженности предусматривает сроки и формы предварительного и последующего напоминаний покупателям о дате платежей; возможности и условия пролонгирования долга по предоставленному кредиту; условия возбуждения дела о банкротстве несостоятельных дебиторов.

Имеется много способов максимизировать доходность дебиторской задолженности и свести к минимуму возможные потери.

Выставление счетов. При циклическом составлении счетов они выставляются покупателям в различные периоды времени. При такой системе покупатели с фамилиями, начинающимися на «А» могут быть первыми, кому выставляются счета в первый день месяца, тем, чьи фамилии начинаются на «Б», счета будут выставлены во второй день и так далее. Счета покупателям должны быть отправлены в течение двадцати четырех часов со времени их составления. Для ускорения взимания платежей можно направлять счета-фактуры покупателям, когда их заказ еще обрабатывается на складе.

Условия платежей за отгруженную продукцию - один из факторов, влияющих на объем продаж. Под условиями платежей понимается:

а) предоставление отдельным покупателям коммерческого кредита (отсрочки платежа);

б) срок кредита;

в) скидка за своевременность оплаты, штрафы за просрочку оплаты.

Скидки более предпочтительны, чем надбавки, так как скидки уменьшают налогооблагаемую базу, а надбавки ее увеличивают. Поощрение всегда действует лучше, чем наказание. Система скидок способствует защите предприятия от инфляционных убытков и относительно дешевому пополнению оборотного капитала в денежной или натуральной форме. Для того чтобы определить, следует ли покупателю предоставлять скидку за авансовые выплаты остатков на счетах, следует сравнить доход от денежных средств, получаемых в результате ускоренных платежей, с суммой скидки.

Защита страхованием. Можно прибегнуть к страхованию кредитов, эта мера против непредвиденных потерь безнадежного долга. При решении, приобретать ли такую защиту, необходимо оценить ожидаемые средние потери безнадежного долга, финансовую способность компании противостоять этим потерям и стоимость страхования.

Факторинг. Возможно перепродать права на взыскание дебиторской задолженности, если это приведет к чистой экономии. Однако при сделке факторинга может быть раскрыта конфиденциальная информация.

Указанные методы управления задолженностью должны способствовать снижению степени риска неполучения денег от должников.

Анализ дебиторской задолженности и оценка ее реальной стоимости заключается в анализе задолженности по срокам ее возникновения, в выявлении безнадежной задолженности и формировании на эту сумму резерва по сомнительным долгам. Определенный интерес представляет анализ динамики дебиторской задолженности по срокам ее возникновения и/или по периоду оборачиваемости. Подробный анализ позволяет сделать прогноз поступлений средств, выявить дебиторов, в отношении которых необходимы дополнительные усилия по возврату долгов, оценить эффективность управления дебиторской задолженностью.

Меры по возврату дебиторской задолженности входят в группу наиболее действенных мер повышения эффективности за счет внутренних резервов предприятия и могут быстро принести хороший результат. Возврат задолженности в сжатые сроки - реальная возможность пополнения дефицитных оборотных средств.

Тем не менее, с точки зрения эффективного управления предприятием, важно не только в сжатые сроки вернуть средства, но и не допускать последующего увеличения задолженности выше допустимого предела. Возникает задача планирования и управления дебиторской задолженностью.

Планирование сроков и объемов увеличения и погашения дебиторской задолженности необходимо вести в комплексе с финансовым планированием на предприятии. При формировании плана продаж может определяться допустимая (нормируемая) величина дебиторской задолженности и допустимый срок ее погашения по каждому крупному контрагенту. Это делается для того, чтобы не допустить неконтролируемого роста задолженности, обеспечить заданное среднее значение оборачиваемости.

Таким образом, в основе управления дебиторской задолженностью лежит два подхода:

1) сравнение дополнительной прибыли, связанной с той или иной схемой спонтанного финансирования, с затратами и потерями, возникающими при изменении политики реализации продукции;

2) сравнение и оптимизация величины и сроков дебиторской и кредиторской задолженностей. Данные сравнения проводятся по уровню кредитоспособности, времени отсрочки платежа, стратегии скидок, доходам и расходам по инкассации.

2. Оптимизация затрат и материально-производственных запасов.

Выявление внутренних резервов предприятия, снижение издержек позволит дополнительно увеличить рентабельность (прибыльность) предприятия. Однако стремиться минимизировать расходы -- не значит действовать в ущерб интересам дела, лишь бы избежать затрат. Эту задачу следует решать, отыскивая оптимально возможное соотношение доходов и расходов.

Решение может осуществляться в следующих направлениях:

- прямое снижение издержек производства за счет поиска внутренних ресурсов (например, сокращение управленческих расходов и штатов, снижение материальных затрат, повышение производительности труда, оптимизации налогообложения и т.п.);

- относительное снижение издержек производства (главным образом в части условно-постоянных затрат) за счет увеличения объемов производства продукции, при этом на единицу готовой продукции будут затрачиваться существенно меньшие средства;

- проведение грамотных маркетинговых исследований для формирования конкурентоспособных предложений с целью стимулирования повышения объема закупок постоянными клиентами и привлечения новых покупателей;

- установление в организации жесткой финансовой дисциплины, когда решение о расходах имеет право принимать одно лицо или несколько ответственных лиц, четко оговоренных приказом руководителя компании.

Производственные запасы, выполняя важную роль в организации производства, вместе с тем представляют собой часть средств производства в данный момент не участвующих в процессе производства. Таким образом, их сокращение за счет вовлечения в производство ведет к повышению эффективности использования оборотных средств, росте активности предприятия, улучшению его финансового состояния. Кроме того, уменьшается налог на имущество. Однако для обеспечения непрерывности процесса производства уменьшение оборотных средств в производственных запасах может быть осуществлено лишь при наличии возможности более быстрого их обновления или относительного снижения потребностей производства путем сокращения материальных затрат на единицу продукции.

Для оптимизации величины запасов необходимо:

- снижение уровня запасов путем постановки системы планирования остатков запасов, а также в результате продажи неиспользованных товарно-материальных ценностей;

- налаживание более тесных партнерских взаимоотношений с другими организациями (поставщиками, дистрибьюторами и т.д.), включенными в цепочку "поставка сырья, материалов и комплектующих - производство - сбыт";

- обеспечение более быстрого возобновления запасов за счет совершенствования материально-технического снабжения, ускорения и удешевления перевозок, улучшения организации складского хозяйства на основе его механизации и автоматизации;

- обеспечение логистики процесса путем подбора компьютерной программы под специфику производства и продаж, позволяющей быстро и доступно получать оперативную информацию о наличии, движении, использовании, об остатках и т.д. производственных запасов.

3. Эффективное и рациональное правление денежными средствами на предприятии.

В первую очередь необходимо добиться сбалансированности объемов положительного и отрицательного потоков денежных средств, поскольку и дефицит и избыток денежных ресурсов отрицательно влияют на результаты хозяйственной деятельности. Если при избыточном денежном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции, замедляется оборачиваемость капитала по причине простоя денежных средств, теряется часть потенциального дохода в связи с упущенной выгодой от прибыльного размещения денежных средств в операционном или инвестиционном процессе, то при дефицитном денежном потоке снижаются ликвидность и уровень платежеспособности предприятия.

Необходимо придерживаться следующих основных принципов управления денежными средствами:

- совокупный денежный поток должен стремиться к некоторой положительной величине ("страховому запасу"), которая определяется уровнем риска, приемлемым с точки зрения данного предприятия;

- должна быть обеспечена реализация как можно большего объема продукции путем установления разумных цен на нее;

- необходимо максимально ускорить оборачиваемость всех видов запасов при обеспечении их бездефицитности как средства защиты от падения объемов продаж продукции;

- деньги с дебиторов должны собираться как можно быстрее (при этом, однако, следует избегать чрезмерного давления на них, так как это может вызвать падение объемов продаж);

- для ускорения этого процесса следует использовать разумные (экономически оправданные) скидки на продукцию и услуги;

- следует добиваться разумных сроков выплаты кредиторской задолженности без ущерба для дальнейшей деятельности компании, а также скидок у поставщиков сырья и комплектующих.

Основные возможные направления деятельности компании по ликвидации дефицита денежных средств представлены в таблице 3.3.

Таблица 3.3. Основные направления деятельности по ликвидации дефицита денежных средств предприятия

Меры	Направления деятельности
	Увеличение притока денежных средств	Уменьшение оттока денежных средств
Краткосрочные	1. Продажа или сдача в аренду внеоборотных активов. 2. Рационализация ассортимента продукции. 3. Реструктуризация дебиторской задолженности, управление ею. 4. Использование адекватных финансовых инструментов. 5. Использование механизма частичной или полной предоплаты за отпускаемую продукцию. 6. Использование внешних источников краткосрочного финансирования. 7. Разработка системы скидок для покупателей.	1. Сокращение всех видов затрат. 2. Отсрочка платежей по обязательствам. 3. Использование скидок, предоставляемых поставщиками. 4. Пересмотр инвестиционных программ. 5. Налоговое планирование. 6. Переход к вексельным расчетам и взаимозачетам.
Долгосрочные	1. Поиск стратегических партнеров и инвесторов. 2. Реструктуризация компании.	1. Заключение долгосрочных контрактов с поставщиками сырья, материалов и комплектующих, предусматривающих скидки, отсрочки платежей и другие льготы. 2. Налоговое планирование.

Таким образом, повышение суммы чистого денежного потока может быть обеспечено за счет следующих мероприятий:

- снижения суммы постоянных издержек предприятия;

- снижения уровня переменных издержек;

- проведения эффективной налоговой политики;

- использования метода ускоренной амортизации;

- продажи неиспользуемых видов основных средств, нематериальных активов и запасов;

- усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций и дебиторской задолженности.

Анализ последствий принятия тех или иных управленческих решений и их оптимизация выполняются путем варьирования таких показателей, как:

- средства платежа (наличные деньги, чек, платежное поручение, вексель и т.п.) - использование тех или иных средств платежа влечет за собой изменение условий поставок (изменяется время прихода средств на предприятия-контрагенты), цен (получение различных скидок или несение потерь, связанных с использованием того или иного инструмента) и т.п.;

- источники краткосрочного финансирования (за счет собственных средств, различных кредитов и т.д.);

- различные способы ускорения платежей (место платежа, банк и т.п.), также влияющих на скорость оборачиваемости средств и возможные потери в рамках финансового цикла;

- остатки средств на банковских счетах (для решения задачи координации банковских счетов последние можно представить в виде соответствующего числа проектов со своими денежными потоками);

- способы краткосрочного размещения свободных средств;

- средства активизации сбыта (цены, условия продаж) и управления дебиторской и кредиторской задолженностями (условия поставок и схемы расчетов) и т.д.

Заключение

Анализ финансово-хозяйственной деятельности -- один из главных элементов менеджмента любой компании. Он служит средством для выявления резервов, обоснования бизнес-планов, а также контроля их выполнения. Являясь важнейшей функцией управления, анализ способствует сбору, обработке, осмыслению и пониманию информации, обеспечивает научную базу принятия решений (стратегических и тактических), а также их регулирование. Бизнес-анализ стал более востребованным, чем ранее, и постепенно занимает свое достойное место в управлении предприятием.

Результаты экономического анализа необходимы различным пользователям (собственникам, руководству, менеджерам и т. д.) для выработки наиболее рациональной системы управления хозяйственной деятельностью организации, ориентированной на конечную цель бизнеса -- получение прибыли.

Объектом исследования данной выпускной работы является компания ООО «Пальметта» - предприятие по производству женского нижнего белья.

Предметом исследования являются финансовые показатели деятельности предприятия в динамике 2007-2008 гг.

Основной целью выпускной работы являлся анализ финансово - хозяйственной деятельности производственного предприятия ООО «Пальметта» за 2007-2008 гг. и разработка на основе результатов анализа, мероприятий по улучшению его финансового состояния.

Для достижения поставленной цели, были решены следующие задачи:

- изучена теоретическая и методическая литература по выбранной теме;

- собраны данные, необходимые для проведения анализа;

- проведен анализ собранных данных при помощи современных методов обработки информации, информационных технологий;

- сформулированы выводы и разработаны конкретные рекомендации для повышения эффективности работы предприятия.

На основании проведенного исследования, основанного на теоретических методологических принципах финансового анализа, текущее финансовое состояние ООО «Пальметта» можно охарактеризовать как устойчивое.

В целом за рассматриваемый период (2007-2008 гг.) финансовое состояние ООО «Пальметта» улучшилось. Об этом говорит изменение в лучшую сторону структуры активов предприятия, увеличение реального собственного капитала, рост показателей ликвидности и платежеспособности, рентабельности, повышение фондоотдачи, увеличение объема реализации продукции и прибыли предприятия. Темп роста производительности труда превышает темп роста заработной платы, что говорит об эффективности производства. Кредиторская задолженность меньше дебиторской. По показателям финансовой устойчивости финансовое состояние предприятия можно охарактеризовать как абсолютно устойчивое.

Диагностика вероятности банкротства с помощью методик многомерного дискриминантного анализа, получивших наиболее широкое применение (модели Э. Альтмана, У. Бивера, Фулмера, Чессера,. М. А. Федотовой и Р. С. Сайфулина, Г. Г. Кадыкова) показала низкую вероятность банкротства ООО «Пальметта».

В то же время проведенный анализ финансово-хозяйственной деятельности ООО «Пальметта» позволил выявить следующие отрицательные моменты: