Финансовое обеспечение инвестиционной деятельности

Размещено на http://www.allbest.ru/

Оглавление

Введение

Глава 1. Экономическая сущность инвестиций и инвестиционной деятельности

1.1 Понятие, экономическая сущность и значение инвестиций

1.2 Виды инвестиции

1.3 Инвестиционная деятельность, субъекты и объекты инвестиционной деятельности

1.4 Нормативно-правовое регулирование инвестиционной деятельности

Глава 2. Финансовое обеспечение инвестиционной деятельности

2.1 Понятие инвестиционных ресурсов предприятия и их классификация

2.2 Методы и источники финансирования инвестиционной деятельности

2.2.1 Самофинансирование

2.2.2 Финансирование через механизмы рынка капитала

2.2.3 Привлечение капитала через кредитный рынок

2.2.4 Бюджетное финансирование

2.2.5 Прочие схемы финансирования

Глава 3. Инвестиционный проект

3.1 Понятие инвестиционного проекта и его виды

3.2 Жизненный цикл и стадии развития инвестиционного проекта

3.3 Содержание инвестиционного проекта

3.3.1 Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта

3.3.2 Бизнес-план инвестиционного проекта

3.3.3 Проектно-сметная документация

Глава 4. Оценка коммерческой привлекательности инвестиционных проектов

4.1 Понятие эффективности инвестиционных проектов и основные принципы её оценки

4.2 Денежные потоки инвестиционного проекта

4.3 Критерии и схема оценки инвестиционных проектов

4.4 Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта

4.5 Оценка эффективности инвестиционного проекта

Глава 5. Финансовые инвестиции и оценка их эффективности

5.1 Понятие финансовых инвестиций и возможности их использования

5.2 Формы финансовых инвестиций

5.3 Классификация финансовых инвестиций

5.4 Оценка доходности финансовых инвестиций

Перечень контрольных вопросов для подготовки к экзамену

Контрольные тесты

Заключение

Список литературы

Введение

Субъекты хозяйственной деятельности постоянно сталкиваются с необходимостью в инвестициях. Термин «инвестиции» происходит от латинского «invest», что означает вкладывать. В более широкой трактовке инвестиции означают вложения капитала с целью прироста его в дальнейшем.

В современной экономической литературе представлено множество модификаций понятия «инвестиции», что обусловлено как его многогранностью самого понятия, так и спецификой научных исследований в этой области в соответствии с развитием экономической науки.

Развитие экономической теории, полемика представителей различных школ и течений, вносят соответствующие коррективы в понятия, используемые для описания процессов инвестирования в зависимости от того, с каких позиций - макро- или микроэкономических - рассматриваются эти процессы.

В наиболее общей формулировке - инвестирование - один из способов добиться прироста капитала и результатов. Поскольку этот прирост не всегда выражен в натуральной (денежной) форме, как, например, при оперативной деятельности, инвестирование создает потенциал для накопления капитала, предпосылку роста результатов в натуральной форме и повышает ценность (приоритет, рейтинг) фирмы на рынке.

Ценность фирмы определяется не столько абсолютной величиной ее капитала (за исключением капитала в форме наиболее ликвидных активов), сколько тем, какое положение этот капитал обеспечивает фирме на рынке. Это определяется и направлениями размещения внутрифирменных инвестиций, и освоением полученных ресурсов, и ходом реализации инвестиционных проектов, т. е. всеми процессами, которые в совокупности составляют управление инвестициями.

Процесс инвестирования является одним из основополагающих в рыночной экономике и в современных условиях предприятиям самим приходится искать источники финансирования инвестиций и наиболее эффективные способы их использования. При этом первоочередным этапом является проведение отбора инвестиционных проектов для реализации, который осуществляется на основе оценки экономической эффективности инвестиций. По результатам этого отбора формируются инвестиционные программы предприятия и производится ранжирование проектов по степени значимости и очередности реализации. Поэтому от грамотно и качественно проведенной оценки экономической эффективности инвестиций зависит качество инвестиционных решений, принимаемых менеджментом предприятия, и в дальнейшем - успех его инвестиционной стратегии.

В данном учебном пособии раскрываются основные вопросы, относящиеся к раскрытию понятия инвестиции и проведению оценки их экономической эффективности как базовому этапу разработки инвестиционной политики предприятия.

Глава 1. Экономическая сущность инвестиций и инвестиционной деятельности

1.1 Понятие, экономическая сущность и значение инвестиций

финансирование инвестиционный проект

Одной из важнейших сфер деятельности любого хозяйствующего субъекта, а также и функционирования национальной экономики в целом, является осуществление инвестиционной деятельности. Латинское слово invest означает «вкладывать».

Согласно Федеральному закону «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» определение инвестиций, следующее: «…инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Инвестиции занимают важное место в экономике, поскольку необходимы для ее стабильного развитии и устойчивого роста. Структура и степень активности инвестиционного процесса определяют экономический потенциал конкретного государства, оказывают влияние на уровень жизни населения. На уровне национальной экономики инвестиции необходимы для обеспечения расширенного воспроизводства и реализации различных структурных преобразований.

Основной экономический стимул инвестирования -- получение дохода от вложения финансовых средств. К инвестициям относятся только те вложения, которые преследуют своей целью получение прибыли, увеличение объема изначального капитала. Потребительские вложения в приобретение бытовой техники, автомобилей для бытового личного пользования, а не как средств производства (формирование таксомоторного парка, создание коммерческого центра прачечных услуг и т.п.), квартир и дач для проживания, а не для сдачи в наем или аренду за плату, приносящую прибыль, и т.п. по своему экономическому содержанию к инвестициям не относятся, а являются вложением средств в предметы и объекты долговременного пользования. Данные вложения средств могут считаться инвестированием, но при условии, что приобретаемое имущество предназначено для перепродажи или организации «дела» с целью получения прибыли.

Таким образом, под инвестициями в широком смысле необходимо понимать денежные средства, имущественные и интеллектуальные ценности государства, юридических и физических лиц, направляемые на создание новых предприятий, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих, приобретение недвижимости, акций, облигаций и других ценных бумаг, и активов с целью получения прибыли и (или) иного положительного эффекта.

Экономическая сущность инвестиций: вложение средств сейчас ради достижения определенного экономического результата потом. Прежде, чем осуществлять инвестирование в определенный проект, необходимо:

- рассчитать его доходность и окупаемость,

- учесть все возможные риски, связанные с его реализацией.

Сущность инвестиций как экономической категории предопределяет их роль и значение на макро- и микроуровне:

1) На макроуровне инвестиции служат фундаментом для развития национальной экономики и повышения эффективности общественного производства за счет:

· систематического обновления основных производственных фондов предприятий и непроизводственной сферы;

· ускорения научно-технического прогресса, улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности отечественной продукции;

· сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;

· создания необходимой сырьевой базы;

· наращивания экономического потенциала страны и обеспечения обороноспособности государства;

· снижения издержек производства и обращения;

· увеличения и улучшения структуры экспорта;

· решения социальных проблем, и в том числе проблемы безработицы;

· обеспечения положительных структурных сдвигов в экономике;

· перераспределения собственности между субъектами хозяйствования и др.

Инвестиции предопределяют в конечном итоге рост экономики. Состояние экономики страны зависит от эффективности функционирования всех субъектов хозяйствования, т.е. коммерческих организаций. Инвестиции, и в первую очередь капитальные вложения, служат основой для обеспечения этой эффективности на предприятии.

2. Инвестиции на микроуровне необходимы для достижения следующих целей:

· увеличения и расширения сферы деятельности;

· недопущения чрезмерного морального и физического износа основных производственных фондов;

· снижения себестоимости производства и реализации продукции;

· повышения технического уровня производства на основе внедрения новой техники и технологий;

· улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности продукции;

· повышения техники безопасности и осуществления природоохранных мероприятий;

· обеспечения конкурентоспособности предприятия;

· приобретения ценных бумаг и вложения средств в активы других предприятий;

· приобретения контрольного пакета акций и др.

В конечном итоге они необходимы для обеспечения нормального функционирования предприятий в будущем, стабильного финансового состояния и получения максимальной прибыли.

Таким образом, инвестиции являются важнейшей экономической категорией, и они играют исключительно важную роль как на макро-, так и на микроуровне, и в первую очередь для простого и расширенного воспроизводства, структурных преобразований, получения максимальной прибыли и на этой основе решения многих социальных проблем.

Инвестиции находятся в зависимости от фактора экономического роста, для выяснения которой различают понятия валовых и чистых инвестиций:

- валовые инвестиции - совокупный объем инвестиций, направленных на приобретение средств производства, новое строительство, прирост товарно-материальных запасов в течение определенного периода.

- чистые инвестиции (Ич) отражают объем валовых инвестиций, уменьшенный на величину амортизационных отчислений (А).

(1.1)

где Ив - валовые инвестиции;

Ич - чистые инвестиции

А - амортизационные отчисления.

Динамика показателя чистых инвестиций является индикатором состояния экономики: величина чистых инвестиций показывает, в какой фазе развития находится экономика страны.

1) Если объем валовых инвестиций превышает объем амортизационных отчислений и, следовательно, чистые инвестиции представляют собой положительную величину, прирост производственного потенциала обеспечивает расширенное воспроизводство, экономика находится в стадии подъема, растущей деловой активности.

2) При равенстве валовых инвестиций и амортизационных отчислений, т.е. нулевом значении чистых инвестиций, в экономику в данном периоде поступает такое же количество инвестиционных средств, какое и потребляется, имеет место простое воспроизводство общественного продукта, характеризующееся отсутствием экономического роста.

3) Если величина валовых инвестиций меньше суммы амортизационных отчислений, показатель чистых инвестиций является отрицательной величиной. Сокращение инвестиций вызывает уменьшение производственного потенциала и, как следствие, экономический спад.

1.2 Виды инвестиций

С целью систематизации анализа и планирования инвестиций они могут быть сгруппированы по следующим основным классификационным признакам:

1. По объектам инвестирования:

1.1 реальные инвестиции (капиталовложения) - это вложения экономических ресурсов в материальные активы: в основной капитал и на прирост материальных производственных запасов. т.е. в создание новых, реконструкцию или техническое перевооружение существующих предприятий, производств, технологических линий, различных объектов производственного и социально-бытового обслуживания с целью качественного и количественного роста основных фондов производственного и непроизводственного назначения, как непременного условия прироста доходности и рентабельности предприятий, фирм и национальной экономики в целом, уровня социального обеспечения и обслуживания населения.

В зависимости от жизненного цикла предприятия реальные инвестиции могут быть разделены на:

1.1.1 Начальные инвестиции - это инвестиции на основание предприятия, фирмы, объекта обслуживания и т.д. Вкладываемые инвесторами средства при этом используются на строительство или покупку зданий, сооружений, приобретение и монтаж оборудования, создание необходимых материальных запасов, образование оборотных средств;

1.1.2 Экстенсивные инвестиции направляются на расширение существующих предприятий, на увеличение их производственного потенциала, в том числе расширение сферы деятельности.

1.1.3 Реинвестиции связаны с процессом воспроизводства основных фондов на существующих предприятиях за счет имеющихся у них свободных средств (состоящих из амортизационных отчислений и части прибыли, направляемой на развитие производства).

1.2 финансовые (портфельные) инвестиции - это вложения в различные финансовые активы: в покупку акций и ценных бумаг государства, других предприятий, инвестиционных фондов, страховых и других финансовых компаний. В этом случае инвесторы увеличивают свой не производственный, а финансовый капитал, получая дивиденды - доход на ценные бумаги, аналогично ренте или депозитным процентам при хранении денег в банках.

1.3 инвестиции в нематериальные активы - это вложения в подготовку кадров или повышение квалификации персонала, разработку товарных знаков, приобретение имущественных прав, вытекающих из авторского права; лицензий, патентов на изобретения, свидетельств на промышленные образцы, прав на использование торговых знаков, ноу-хау, программные продукты и другие объекты интеллектуальной собственности. А также приобретение прав пользования землей, недрами, другими природными ресурсами, а также иных имущественных права.

2. По влиянию инвестиций на производственный потенциал предприятия:

2.1 Пассивные инвестиции - это те, которые обеспечивают в лучшем случае неухудшение показателей хозяйствования, рентабельности производственного капитала, т.е. выживаемость предприятий, организаций в настоящем.

2.2 Активные инвестиции - это те, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности предприятий, фирм, организаций и их продукции, услуг, рост доходности, эффективности производственно-хозяйственной деятельности за счет внедрения новой техники, технологии, выпуска новой эффективной продукции, пользующейся повышенным спросом, формирования новых сегментов на рынке товаров и услуг.

3. По характеру участия инвесторов в инвестиционных проектах различают:

3.1 Прямые инвестиции - непосредственное участие инвестора в инвестиционном процессе: инвестор сам определяет объект инвестирования, а также организацию финансирования инвестиционного проекта. Источниками финансирования в этом случае могут быть как собственные средства инвестора, так и заемные средства.

3.2 Косвенные инвестиции - вложение средств инвесторами, физическими или юридическими лицами в ценные бумаги, выпускаемые финансовыми посредниками, которые размещают вложенные инвесторами средства в реализацию инвестиционных проектов по своему усмотрению, основываясь на прогнозах рентабельности того или иного инвестиционного проекта.

4. По продолжительности инвестирования капитала:

4.1 краткосрочные

Для краткосрочных инвестиций характерно вложение средств на период до одного года. Это вложения в создание небольших быстро окупаемых производств, быстро реализуемых коммерческих проектов, связанных с закупкой-реализацией партий товаров, с организацией шоу-проектов и т.п. К краткосрочным инвестициям относятся также депозитные вклады, покупка краткосрочных сберегательных сертификатов, быстрореализуемых ценных бумаг.

4.2 среднесрочные

Под среднесрочными инвестициями понимают вложение средств на срок от одного года до трех лет.

4.3 долгосрочные

Долгосрочные инвестиции вкладывают на три и более лет. Такие инвестиции связаны с реализацией крупных и долговременных инвестиционных проектов, предполагающих осуществление возведения новых зданий и сооружений или их реконструкцию.

5. По формам собственности инвестируемого капитала различают:

5.1 Частные инвестиции - вложения средств, осуществляемые негосударственными предприятиями и организациями (акционерными обществами, товариществами, компаниями, кооперативами, их ассоциациями и т.д.), а также вложения физических лиц.

5.2 Государственные инвестиции - вложения финансовых средств из федерального бюджета, внебюджетных фондов, заемных средств в создание и развитие предприятий и организаций государственного сектора экономики; из бюджетов территориальных и местных органов управления на создание, развитие и поддержание предприятий и организаций, относящихся к муниципальной собственности и собственности территорий - субъектов Федерации; вложения государственных унитарных предприятий и учреждений за счет собственных и заемных средств.

5.3 Иностранные инвестиции - вложения средств, осуществляемые иностранными компаниями, иностранными физическими лицами, а также иностранными государствами в лице уполномоченных ими на то органов управления и международными общественными организациями.

5.4 Совместные инвестиции могут быть как внутренние совместные (совместные вложения государства и негосударственных юридических и физических лиц), так и совместные отечественных инвесторов и зарубежных.

6. По степени инвестиционного риска:

6.1 консервативные инвестиции - это инвестиции с высокой ликвидностью и низкой степенью риска;

6.2 умеренные инвестиции со средней степенью риска

6.3 агрессивные инвестиции характеризуются высокой степенью риска, высокой прибыльностью и низкой ликвидностью.

1.3 Инвестиционная деятельность, субъекты и объекты инвестиционной деятельности

Одним из основных средств обеспечения расширенного воспроизводства с целью увеличения национального имущества является инвестиционная деятельность, включающая процессы вложения средств, или инвестирование, а также совокупность практических действий по реализации инвестиций. Федеральный закон от 25 февраля 1999 Г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» трактует инвестиционную деятельность как «вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Существуют и другие трактовки понятия инвестиционная деятельность:

1. Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта;

2. Инвестиционная деятельность - деятельность организации, связанная с капитальными вложениями организации в связи с приобретением земельных участков, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов и других необоротных активов, а также их продажей; с осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие организации, выпуском облигаций и других ценных бумаг долгосрочного характера;

3. Инвестиционная деятельность предприятия представляет собой целенаправленно осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации.

Основу инвестиционной деятельности предприятия составляет реальное инвестирование, которое осуществляется в разнообразных формах, основными из которых являются:

1. Приобретение имущественных комплексов - представляет собой инвестиционную операцию крупных предприятий, обеспечивающих отраслевую, товарную или региональную диверсификацию их деятельности.

2. Новое строительство - представляет собой инвестиционную операцию, связанную со строительством нового объекта с законченным технологическим циклом по индивидуально разработанному или типовому проекту на специально отводимых территориях.

3. Перепрофилирование - инвестиционная операция, обеспечивающая полную смену технологии производственного процесса для выпуска новой продукции.

4. Реконструкция - связана с существенным преобразованием всего производственного процесса на основе современных научно-технических достижений. Реконструкцию осуществляют в соответствии с комплексным планом реконструкции предприятия в целях радикального увеличения его производственного потенциала, существенного повышения качества выпускаемой продукции, внедрения ресурсосберегающих технологий.

5. Модернизация - представляет собой инвестиционную операцию, связанную с совершенствованием и приведением активной части производственных основных фондов в состояние, соответствующее современному уровню осуществления технологических процессов, путем реконструктивных изменений основного парка машин, механизмов и оборудования, используемых предприятием в процессе операционной деятельности.

6. Обновление отдельных видов оборудования - связано с заменой (в связи с физическим износом) или дополнением имеющегося парка оборудования отдельными или новыми их видами, не меняющими общей схемы осуществления технологического процесса.

7. Инновационное инвестирование в нематериальные активы - представляет собой инвестиционную операцию, направленную на использование в операционной и других видах деятельности предприятия новых научных и технологических знаний в целях достижения коммерческого успеха. Инновационные инвестиции в нематериальные активы осуществляются в двух основных формах: 1) путем приобретения готовой научно-технической продукции и других прав; 2) путем разработки новой научно-технической продукции. Осуществление инновационных инвестиций в нематериальные активы позволяет существенно повысить технологический потенциал предприятия во всех сферах его хозяйственной деятельности.

8. Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов - представляет собой инвестиционную операцию, направленную на расширение объема используемых операционных оборотных активов предприятия, обеспечивающую тем самым необходимую пропорциональность в развитии внеоборотных и оборотных операционных активов в результате осуществления инвестиционной деятельности.

Инвестиционная деятельность на уровне предприятия обеспечивает достижение следующих целей

- расширение и развитие производства;

- недопущение чрезмерного морального и физического износа основных фондов;

- повышение технического уровня производства;

- повышение качества и обеспечение конкурентоспособности продукции конкретного предприятия;

- приобретение ценных бумаг и вложение средств в активы других предприятий.

Другая составляющая инвестиционной деятельности предприятия это финансовое инвестирование, которое осуществляется в следующих основных формах:

1. Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий. Эта форма финансового инвестирования имеет наиболее тесную связь с операционной деятельностью предприятия. Она обеспечивает упрочение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов (при участии в их уставном капитале); развитие своей производственной инфраструктуры (при вложении капитала в транспортные и другие аналогичные предприятия); расширение возможностей сбыта продукции или проникновение на другие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды предприятий торговли); различные формы отраслевой и товарной диверсификации операционной деятельности и другие стратегические направления развития предприятия. По своему содержанию эта форма финансового инвестирования во многом подменяет реальное инвестирование, являясь при этом менее капиталоемкой и более оперативной. Приоритетной целью этой формы инвестирования является не столько получение высокой инвестиционной прибыли (хотя минимально необходимый ее уровень должен быть обеспечен), сколько установление форм финансового влияния на предприятия для обеспечения стабильного формирования своей операционной прибыли.

2. Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов. Эта форма финансового инвестирования направлена прежде всего на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия. Основным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерческих банках. Как правило, эта форма используется для краткосрочного инвестирования капитала и ее главной целью является генерирование инвестиционной прибыли.

3. Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов. Эта форма финансовых инвестиций является наиболее массовой и перспективной. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке (так называемые „рыночные ценные бумаги"). Использование этой формы финансового инвестирования связано с широким выбором альтернативных инвестиционных решений как по инструментам инвестирования, так и по его срокам; более высоким уровнем государственного регулирования и защищенности инвестиций; развитой инфраструктурой фондового рынка; наличием оперативно предоставляемой информации о состоянии и конъюнктуре фондового рынка в разрезе отдельных его сегментов и другими факторами. Основной целью этой формы финансового инвестирования также является генерирование инвестиционной прибыли, хотя в отдельных случаях она может быть использована для установления форм финансового влияния на отдельные компании при решении стратегических задач (путем приобретения контрольного или достаточного весомого пакета акций).

Понятие, правовое положение объектов и субъектов инвестиционной деятельности закреплены в Федеральном Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

Субъектами инвестиционной деятельности в соответствии выступают инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов инвестиционной деятельности, и другие лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи), являющиеся участниками инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации. В соответствии с законодательством существует следующее разделение инвестора, заказчика, подрядчика при осуществлении инвестиционной деятельности.

Субъекты инвестиционной деятельности:

1) Инвестор - это лицо, которое выделяет или осуществляет вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивает их целевое использование.

В качестве инвесторов могут выступать:

- органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами;

- граждане, предприятия, предпринимательские объединения и другие юридические лица;

- иностранные физические и юридические лица, государства и международные организации.

Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять функции любого другого участника инвестиционной деятельности. Инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций. Он по своему усмотрению подбирает на договорной основе юридических и физических лиц, необходимых ему для реализации инвестиций.

В соответствии с нормами закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99, действующего в редакции от 23.07.2010 № 184-ФЗ, инвестор как главная фигура инвестиционного процесса обладает правом:

- самостоятельно определять объёмы, характер и эффективность инвестиций;

- контролировать их целевое использование;

- владеть, пользоваться и распоряжаться результатами инвестиций (кроме случаев, оговоренных в законодательстве);

- передавать часть своих полномочий другим организациям.

Согласно закону «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.99 № 160-ФЗ, действующего в редакции от 29.04.2008 № 58-ФЗ иностранными инвесторами могут выступать:

- иностранные юридические лица, созданные и правомочные осуществлять инвестиции в соответствии с законодательством страны своего происхождения;

- иностранные граждане, лица без гражданства, граждане имеющие постоянное место жительство за границей;

- международные организации;

- иностранные государства.

2) Заказчик - уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. При этом они не вмешиваются в предпринимательскую и (или) иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними. Заказчиками могут быть инвесторы.

Заказчик, не являющийся инвестором, наделяется правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, которые установлены договором и (или) государственным контрактом в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Заказчик заказывает проект, может организовать тендеры для поиска и выбора подрядных организаций, разрабатывает планы по реализации проекта, контролирует ход их выполнения, соответствие сметы фактическим расходам. Конечная цель заказчика - сдача объекта.

3) Исполнители работ (подрядчики) - физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному или муниципальному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с федеральным законом (в ред. Федерального закона от 02.02.2006 N 19-ФЗ).

4) Пользователи объектом инвестиционной деятельности - это субъект инвестиционной деятельности, в чье распоряжение пользования или полную собственность будет передан объект инвестиций. Пользователь получает объект инвестиций по акту (если передача), по договору (если приобретение).

5) Сторонние организации, например,

- Поставщик - субъекты инвестиционной деятельности, которые оказывают услуги по обеспечению сырьем, материалами, оборудованием.

- Страховые организации

- Банковские организации и др.

Субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной среде, где происходит практическая реализация инвестиций. К составляющим инвестиционной среды относятся:

- сфера капитального строительства, где происходит вложение инвестиций в основные фонды отраслей экономики. Эта сфера объединяет деятельность заказчиков - инвесторов, подрядчиков, проектировщиков, поставщиков оборудования и материалов, граждан по индивидуальному строительству и других субъектов финансирования;

- инновационная сфера, где реализуются научно-техническая продукция и интеллектуальный потенциал;

- сфера обращения финансового капитала (денежного, ссудного, финансовых обязательств в различных формах);

- сфера реализации имущественных прав субъектов инвестиционной деятельности (рынок движимого и недвижимого имущества).

Объекты инвестиционной деятельности - любые объекты, в которые вкладываются инвестиции. Делятся на:

- объекты реального капитала (вновь создаваемые и модернизируемые производственные и непроизводственные основные фонды, и оборотные средства во всех отраслях и сферах национальной экономики);

- финансовые средства (ценные бумаги, целевые денежные вклады);

- нематериальные активы (научно-техническая разработка, имущественные права и права владения земельными участками, права на интеллектуальную собственность, торговые марки и сертификаты и т.д.)

Таким образом, объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые и модернизируемые фонды и оборотные средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

1.4 Нормативно-правовое регулирование инвестиционной деятельности

Государственное регулирование инвестиционной деятельности - законодательно определенные и закрепленные административные, экономические методы осуществления инвестиционной политики, обеспечивающие практическую реализацию государственных задач социально-экономического развития страны и ее регионов, повышения эффективности инвестиций, обеспечения безопасных условий для вложений в различные инвестиционные объекты, используемые органами государственной власти.

К основным нормативно-правовым, актам, закрепляющим государственное регулирование инвестиционной деятельности, относятся:

- Федеральный закон от 25 февраля 1998 г. № 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений", в котором определены правовые, экономические, социальные условия инвестиционной деятельности, объекты и субъекты инвестиционной деятельности, защита прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности вне зависимости от форм собственности;

- Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 16О-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»;

- Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»;

- Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг";

- Федеральный закон от 23 августа 1996 г. ГН 127-ФЗ "О науке и государственной научно-технической политике";

- Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)»;

- Федеральный закон от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)».

Инструменты государственного регулирования инвестиционной деятельности включают:

- государственные инвестиционные программы;

- дотации;

- субсидии;

- субвенции;

- бюджетные ссуды на развитие отдельных территорий и отраслей;

- финансовую и кредитную политику;

- политику ценообразования;

- амортизационную политику;

- контроль соблюдения государственных норм и стандартов;

- антимонопольную политику;

- экспертизу инвестиционных проектов;

- прямое государственное управление государственными инвестициями.

Федеральные органы государственной власти для регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, используют следующие формы и методы:

- создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений;

- прямое участие государства в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.

Благоприятные условия для развития инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, создаются путем:

- совершенствования системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений;

- установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов, не носящих индивидуального характера;

- защиты интересов инвесторов;

- предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами, не противоречащих законодательству РФ;

- расширения использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства и строительства объектов социально-культурного назначения;

- создания и развития сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и публикацию рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности;

- принятия антимонопольных мер;

- расширения возможностей использования залогов при осуществлении кредитования;

- развития финансового лизинга в Российской Федерации;

- проведения переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции;

- создания возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов.

Прямое участие государства в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, осуществляется путем:

- разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами, а также инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета;

- формирования перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирования их за счет средств федерального бюджета;

- размещения средств федерального бюджета для финансирования инвестиционных проектов в порядке, предусмотренном законодательством РФ о размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных нужд;

- проведения экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством РФ;

- защиты российских организаций от поставок морально устаревших и материалоемких, энергоемких технологий, оборудования, конструкций и материалов;

- разработки и утверждения стандартов (норм и правил) и осуществления контроля за их соблюдением;

- выпуска облигационных займов, гарантированных целевых займов;

- вовлечения в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности;

- предоставления концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов (аукционов и конкурсов) в соответствии с законодательством РФ.

Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» предусматривает, что государственное регулирование инвестиционной деятельности может осуществляться с использованием иных форм и методов в соответствии с законодательством РФ. Основные формы государственного регулирования инвестиционной деятельности представлены на рис. 1.1.

Государство в инвестиционном процессе выступает одновременно как инвестор и как носитель властных полномочий.

Контрольные вопросы

1. Дайте определение понятия «инвестиции». Какое из существующих определений наиболее точно отражает суть этого экономического явления?

2. В чем заключается экономическая сущность инвестиций?

3. Какова роль инвестиций в процессе общественного воспроизводства?

4. Каковы причины, значение и цели инвестирования в рыночной экономике?

5. Приведите примеры классификаций инвестиций по различным признакам. Какая (какие) из них, на Ваш взгляд, наиболее полно отражает суть понятия «инвестиции»?

6. Охарактеризуйте основных участников инвестиционной деятельности и их полномочия. Возможны ли совмещения их функций?

7. Что понимается под государственным регулированием инвестиционной деятельности?

8. Охарактеризуйте основные направления и меры нормативно-правового регулирования инвестиционной деятельности.



Рис. 1.1 Основные формы государственного регулирования инвестиционной деятельности

Глава 2. Финансовое обеспечение инвестиционной деятельности

2.1 Понятие инвестиционных ресурсов предприятия и их классификация

Инвестиционная деятельность хозяйствующих субъектов осуществляется посредством формируемых ими инвестиционных ресурсов. Инвестиционные ресурсы - это часть финансовых ресурсов предприятия, направляемых для осуществления вложений в объекты реального и финансового инвестирования. От характера формирования этих ресурсов зависит эффективность финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Особенности инвестиционных ресурсов предприятия:

1. Формирование инвестиционных ресурсов является основным условием осуществления инвестиционной деятельности предприятия.

2. Формирование инвестиционных ресурсов предприятия связано с процессом первоначального накопления капитала как в рамках самого предприятия (в процессе распределения его чистой прибыли), так и в масштабах страны (в процессе распределения национального дохода).

3. Базой формирования инвестиционных ресурсов предприятия является реинвестирование собственного капитала, получаемого в форме амортизационных отчислений, чистой прибыли, поступлений от реализации капитальных активов, финансовых инструментов и др.

4. Процесс формирования инвестиционных ресурсов предприятия ноет регулярный характер, т.е. осуществляется на всех этапах жизненного цикла предприятия.

5. Формирование и использование инвестиционных ресурсов необходимо на всех стадиях инвестиционного процесса для осуществления проектных работ, экспертизы документации, производства строительно-монтажных работ, приобретения отдельных капитальных активов, создания оборотного капитала.

6. Непрерывность формирования инвестиционных ресурсов предприятия, в отличие от нерегулярности и неравномерности инвестиционной деятельности. Особенно это характерно для внутренних источников инвестиционных ресурсов - амортизационных отчислений и чистой прибыли.

7. Детерминированность и регулируемость процесса формирования инвестиционных ресурсов, т.е. его количественная определенность по времени, объемам, структуре и другим параметрам, а также возможность управления для достижения требуемых параметров.

8. Формирование инвестиционных ресурсов определяется целями и направлениями инвестиционной политики предприятия.

9. Темпы формирования инвестиционных ресурсов предприятия за счет чистой прибыли определяются временным предпочтением его собственников (или менеджеров) через механизмы дивидендной политики.

10. Рациональная структура источников инвестиционных ресурсов является важнейшим условием финансовой устойчивости предприятия.

11. Возможности формирования инвестиционных ресурсов предприятия в текущем периоде определяются структурой капитала, достигнутой на предшествующей стадии его хозяйственной деятельности. Особенно это характерно для заемных источников инвестиционных ресурсов.

12. Объемы и источники формирования инвестиционных ресурсов определяются стоимостью их привлечения (стоимостью капитала).

Инвестиционные ресурсы предприятия классифицируются по нескольким признакам, основные из которых представлены на рис. 2.1.

Основной целью формирования инвестиционных ресурсов предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых инвестиционных активов, а также оптимизация их структуры для обеспечения эффективности финансово-хозяйственной деятельности. Поэтому процесс формирования инвестиционных ресурсов основывается на следующих принципах:

- учет перспектив инвестиционной деятельности предприятия;

- соответствие объема привлекаемых инвестиционных ресурсов инвестиционным потребностям предприятия;

- оптимизация структуры инвестиционных ресурсов для обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия;

- минимизация затрат по формированию инвестиционных ресурсов из различных источников с целью максимизации чистой инвестиционной прибыли;

- обеспечение эффективного использования инвестиционных ресурсов путем синхронизации во времени процессов их формирования и использования.

Рис. 2.1. Классификация инвестиционных ресурсов предприятия

2.2 Методы и источники финансирования инвестиционной деятельности

Финансирование инвестиций представляет процесс аккумулирования и эффективного расходования денежных средств на приобретение элементов основного и оборотного капитала, включая новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое обновление действующих предприятий, приобретение машин и оборудования, создание производственных запасов и др. При финансировании инвестиций решаются следующие времени.

Система финансового обеспечения инвестиционного процесса основывается на определении источников его финансирования. Под источниками финансирования инвестиций понимаются фонды и потоки денежных средств, которые позволяют осуществлять процесс инвестирования. Источники формирования инвестиционных ресурсов можно классифицировать по различным признакам.

Виды источников финансирования инвестиций:

1. По отношению к субъекту инвестирования:

- внешние;

- внутренние.

Внутренние и внешние источники финансирования образуют так называемый потенциал финансирования, показывающий реальные возможности хозяйствующих субъектов производить инвестиции в те или иные проекты, обеспечивающие денежные поступления в течение определенного периода времени.

2. По национальной принадлежности инвестора:

- отечественные;

- иностранные.

3. По титулу собственности:

- собственные - средства предприятия, обеспечивающие инвестиционную деятельность, принадлежащие ему на правах собственности;

- заемные - денежные ресурсы, полученные на определенный срок, подлежащие возврату, как правило, с уплатой процентов.

Можно выделить три основных экономических субъекта - потребителя инвестиционных ресурсов:

- государство в лице органов государственного управления;

- предприятия и предприниматели;

- население в виде совокупности домашних хозяйств.

Определение и изыскание источников финансирования инвестиций - основной вопрос всех инвестиционных проектов. Необходимость дифференциации и учета источников определяется разной стоимостью их привлечения. Системная классификация источников инвестиций предполагает, прежде всего, разделение уровней финансирования. Выделяется макроуровень (национальная экономика) и микроуровень (предприятие) финансирования инвестиций.

На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций относятся накопления, осуществляемые коммерческими и некоммерческими организациями и гражданами, а также централизованные ассигнования, к внешним - средства, получаемые из-за границы, включающие финансовые средства резидентов, переводимые из-за границы (репатриируемые капиталы) и иностранные источники.

Государству инвестиции необходимы для вложения в социально-культурную сферу, науку, образование, оборону, государственные объекты инфраструктуры, охрану окружающей среды, обеспечение внутренней безопасности, финансирование федеральных и региональных инвестиционных программ и др. Основные источники государственных инвестиций представлены на рис. 2.2.



Рис. 2.2. Источники государственных инвестиций

На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования выступают собственные средства предприятий, а внешними - привлеченные и заемные средства. Центральным агентом привлечения и использования производственных инвестиций служат предприятия разных форм собственности, компании, фирмы, предприниматели.

Все источники формирования инвестиционных ресурсов предприятия можно разделить на следующие группы (рис. 2.3): внешние и внутренние; собственные, привлеченные и заемные.



Рис. 2.3. Источники инвестиций предприятия

Под собственными инвестициями понимаются средства юридических и физических лиц, направляемые на финансирование на условиях участия в прибыли. К собственным источникам инвестиций относятся: реинвестируемая часть чистой прибыли, амортизационные отчисления, страховые возмещения убытков и др. Рассмотрим основные источники собственного финансирования инвестиционных ресурсов.

Заемными называются средства юридических и физических лиц, направляемые на финансирование инвестиций на условиях займа на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процентов. Заемные средства включают средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, предприятий, государства.

К привлеченным относятся средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде процента, дивиденда). В их числе можно назвать средства от эмиссии акций, дополнительные взносы (паи) в уставный капитал, целевое государственное финансирование и др.

Соотношение собственных и заемных источников формирует структуру финансирования инвестиций и зависит от таких факторов, как развитость финансового рынка, техническая сложность и продолжительность реализации проекта, сложившаяся практика реализации проектов на предприятии, уровень финансовой устойчивости предприятия и др.

Выбор источников финансирования инвестиций должен быть ориентирован на оптимизацию их структуры. При этом следует учитывать достоинства и недостатки каждой группы источников финансирования (табл. 2.1).

Таблица 2.1

Достоинства и недостатки внутренних и внешних источников финансирования

Достоинства	Недостатки
Внутренние источники
Простота и быстрота привлечения Отсутствие явных издержек Снижение риска неплатежеспособности и банкротства Сохранение собственности и управления предприятием	Ограниченный объем привлечения Отвлечение собственных средств из хозяйственного оборота Ограниченность независимого контроля эффективности использования инвестиционных ресурсов
Внешние источники
Значительный объем Возможное повышение эффективности за счет эффекта финансового рычага Наличие независимого контроля эффективности использования инвестиционных ресурсов	Сложность и длительность привлечения и оформления Издержки (проценты, дивиденды) Повышение риска неплатежеспособности и банкротства предприятия Возможность потери собственности и управления предприятием

Выбор источников формирования инвестиционных ресурсов осуществляется с учетом следующих факторов:

1. Отраслевые особенности производственной деятельности предприятия, которые определяют структуру активов и ликвидность предприятия. Так, предприятия с высокой долей внеоборотных активов, как правило, имеют низкий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться на собственные источники.

2. Размер предприятия. Чем меньше размер предприятия, тем в большей степени следует ориентироваться на собственные источники, и наоборот.

3. Стоимость капитала, привлекаемого из различных источников. В целом стоимость заемного капитала обычно ниже стоимости собственного. Однако по отдельным источникам заемных инвестиционных ресурсов стоимость может существенно колебаться в зависимости от кредитоспособности предприятия, формы обеспечения кредита и др.

4. Свобода выбора источников финансирования. Не все источники одинаково доступны для предприятий. Например, бюджетные инвестиции, целевые и льготные государственные кредиты могут получить лишь отдельные наиболее значимые предприятия.

5. Конъюнктура рынка капитала влияет на изменение стоимости заемного капитала. При существенном возрастании этой стоимости привлечение банковских кредитов становится для предприятий убыточным.

6. Уровень налогообложения прибыли. В условиях низких ставок налога на прибыль более предпочтительным является формирование инвестиционных ресурсов предприятия за счет собственных источников, при высокой ставке налогообложения прибыли повышается эффективность привлечения капитала из заемных источников.

7. Мера принимаемого риска при формировании инвестиционных ресурсов. Неприятие высоких уровней рисков формирует консервативный подход к финансированию инвестиций, при котором их основу составляют собственные средства, и наоборот.

8. Задаваемый уровень концентрации собственного капитала для обеспечения требуемого уровня финансового контроля. Этот фактор важен для акционерных обществ. Он характеризует пропорции в объеме подписки на акции, приобретаемые учредителями и прочими инвесторами (акционерами).