Развитие организованной торговли на фондовом рынке России

Федеральным законом "Об организованных торгах" впервые четко определены виды российских организаторов торговли, каждый из которых может действовать на любом из организованных рынков - товарном, валютном и (или) фондовом. Это, во-первых, биржи, имеющие право предоставлять полный спектр услуг по организации торговли, и, во-вторых, торговые системы, имеющие право оказывать ограниченный перечень услуг по организации торговли.

Следует обратить внимание на разную трактовку законодателем определения "листинг": изначально под ним понималось включение ценных бумаг в котировальные списки. Позднее согласно ст.2 ФЗ РФ " О рынке ценных бумаг", вступившего в силу 1 января 2012г., под листингом понимается включение ценных бумаг организатором торговли в список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам, в том числе включение ценных бумаг биржей в котировальный список. Следовательно, сейчас законодатель расширил определение данного понятия, приравняв листинг к допуску ценных бумаг к организованным торгам. Такое толкование понятия "листинг" в большей степени соответствует его пониманию в практике западных рынков.

В настоящее время в рамках законного правового поля проводить листинг могут торговые системы и биржи без включения ценных бумаг в котировальные списки. Однако только биржа может осуществлять листинг путем включения ценных бумаг в котировальные списки.

В качестве допустимых для организаторов торговли организационно-правовых форм ФЗ РФ "Об организованных торгах" называет хозяйственные общества, однако для бирж организационно-правовая форма определена жестко- это акционерные общества. Тем самым, законодатель снимет проблему двойственности регулирования организационно-правовых форм фондовых бирж и необоснованно расширяет правовое и экономическое поля деятельности торговых систем. Прежде всего, утверждая организационно-правовую форму для фондовых бирж, законодатель принимал во внимание мировой опыт функционирования акционерных обществ на фондовых рынках мира: более полутора веков акции оборачиваются как ценные бумаги и шлифовался сам закон об указанных обществах. Развитие акционерных компаний превратило биржи в оживленные торговые площадки, где осуществлялись многими лицами и юридическими организациями инвестиции капитала через приобретения акций тех или иных обществ, относящихся к привлекательным отраслям промышленности и сельского хозяйства: с точки зрения их инновационного движения вперед в соответствии с уровнем модернизации для того времени. При этом указанные участники получали право и возможность превратить свои ценные бумаги в деньги: посредством их продажи на бирже по котировальному курсу.

Однако организатор торгов: торговая система и фондовая биржа проводит регистрацию всех биржевых сделок, совершаемых участниками торгов в реестре с указанием места и даты сделок согласно действующих правил, качественных характеристик товара или вида ценных бумаг, способа совершения сделки: непосредственно между участниками или с привлечением посредников. Таким образом он контролирует оборот товара, ценных бумаг, финансовых средств на временной на законных основаниях ему торговой площадки. а со временем становится обладателем обширного объема информации разного толка.

В качестве основного классификационного критерия ценной бумаги отмечается правовой статус эмитента: государство, муниципалитет, юридическое лицо.

Инфраструктура российского фондового рынка (рынка ценных бумаг) содержит следующих участников: это лицензированные инвестиционные институты и финансовые организации, но ни на фондовой бирже. ни в торговой системе не предусмотрены дилеры одиночки, которые работают своими деньгами и ведут свой неофициальный листинг, принимающийся во внимание другими игроками на организованном рынке. Однако, консервативные англичане тщательно определили допуск игроков на фондовую биржу и выделили среди них категории: дилеры- это члены фондовой бирже, производящие на ней операции с ценными бумагами, а их доход-это полученная разница, между курсами покупки и продажи бумаг; брокеры - это тоже члены фондовой бирже, которые назначаются биржевым комитетом, устанавливающем размер их вознаграждения. К тому же непосредственно работают с клиентурой в отличии от дилеров, но обычно взаимодействуют с последними, задавая им вопрос:"По какому курсу они готовы купить и продать одну и туже ценную бумагу?" После чего брокер выбирает приемлемый курс: покупки или продажи рассматриваемой ценной бумаги и совершает биржевую сделку с дилером. Кроме того, брокеры могут гарантировать платежеспособность своих постоянных клиентов и активно сотрудничают с крупными банками, хотя и сами открывают брокерские конторы: профессиональные знания и длительная практика позволяют верно играть на рыночных колебаниях стоимости ценных бумаг и привлекать новых клиентов: акционерные общества с участием иностранного капитала, выступающего неким гарантом безопасности при выходе и обороте акций указанных компаний на ведущих фондовых биржах. В среднем в течение 15 лет( 1950г.-1965г.) ежегодный рост рыночной стоимости акций, зарегистрированных на нью-йоркской бирже значительно опережал процент, выплачиваемый банками по депозитным вкладам. Таким образом, часть состоятельного населения считала привлекательным с экономической точки зрения приобретать ценные бумаги через брокеров на фондовых биржах. При этом аккумулировались серьезные финансовые ресурсы на процесс модернизации в подобных совместных акционерных предприятиях: снижалась себестоимость добываемой продукции и возрастал объем её за счет использования новых машин и оборудования. Кроме того, удвоение населения в развивающихся странах наступает в течение 17-20 лет, приводя к избыточному неквалифицированному трудовому ресурсу на фоне роста потребления товаров. Из вышеизложенного следует, что у энергетического кризиса 1970-х годов были объективные причины: социально-экономического, демографического и политического характера. Впоследствии указанного кризиса цены на энергоресурсы повысились в разы -и это сформировало значительные колебания цен акций добывающих компаний. Однако, акционерные предприятия Англии, Франции, США и Германии обладали длительными до 75 лет правами на концессию по разведке и добычи полезных ископаемых. К тому же они вырабатывали на протяжении веков игру на фондовой и товарных биржах и понимали, что рост населения - это увеличение потребления, которое приводит к повышению спроса на товары. Так вот они думали по Кейнсу: спрос определяет предложение, а рынок является регулятором цены-продажи, ну а гарантиями участия в создании такого товара являются их длительные концессионные соглашения( но не постоянные). Таким образом, английская фондовая биржа более 200 лет вплоть до 1990-х г. была лидером на рынке ценных бумаг: на ней активно обращались акции многих компаний и облигации, у которых эмитентами выступали иностранные государства: ФРГ, Франция, а в составе его ведущих а котировками указанных ценных бумаг следили проверенные временем дилеры.

Однако прекращение существования социалистического режима в начале 1990-х г. привело к созданию игроков развивается новая форма восприятия и мышления над рыночными процессами, которая выплавлялась в антикапиталистических условиях на фоне большинства образованного населения, принявшего городской образ жизни, интегрировавшего по своей траектории в сети фондового рынка. Кроме того, снова случился финансовый кризис во второй половине 1990-х г. - рухнули котировки ценных бумаг " азиатских тигров", что привело к снижению всех голубых фишек на мировых фондовых биржах на фоне приближения срока окончания вышеуказанных концессий. Повторных концессий бывшие колонии и протектораты фактически не заключили, а большинство их прекратило действовать в начале 21 века, так как истек срок. Бывшие колониальные вассалы решили самостоятельно выставлять ценные бумаги своих компаний на экстерриториальных биржевых площадках, подавая кросс-листинг-это заявка компаниями-нерезидентами на участие в размещение и торговле своими ценными бумагами. В таких условиях вооруженные силы НАТО начинают войну в Ираке (2003-2011), чтобы заполучить контроль над нефтяными месторождениями. Значительные финансовые затраты в этой войне несут США, а параллельно они пытаются захватить лидерство на международном фондовом рынке: в 2005г. произошло объединение фондовых бирж в США в одну систему с жесткими требованиями к эмитенту ценных бумаг, чтобы тот вошел в котировальный список, то есть прошел процедуру листинга, предоставляя бухгалтерскую отчетность, сопровождаемую биржевой отчетностью с объявленной концепцией капитала.

Биржевая отчетность призвана раскрыть финансово-экономический портфель участника фондового рынка в метрическом выражении, на языке чисел и меры. Листинговые процедуры по правилам US GAAP предполагают составление участниками биржевых операций специальных отчетных форм для случаев регистрации проспектов эмиссии, для проведения первичного размещения ценных бумаг, для периодической отчетности о деятельности компании. Фондовые рынки Европы и Азии более либеральные. чем американский: не требуется составление специальной листинговой отчетности (SEC-reporting). Для этих целей используют отчетность в форматах национальных GAAP. Таким образом, у современных акционерных компаний и фондовых бирж радикально меняется механизм влияния на рыночную стоимость товаров, что отражается непосредственно на биржевой котировки их акций. Кроме того, либеральный доступ эмитентов к финансовым ресурсам затруднителен на экстерриториальной бирже:

1. Различия в правовых режимах, что влияет на защиту прав инвесторов, особенно миноритарных. Более защищена собственность инвесторов в государствах с системой общего права( Англия и Австралия); менее защищена- с системой кодифицированного законодательства( Франция, Германия, Россия);

2. Различия в финансовых системах государств и жесткость ответственности по налоговым нарушениям в стране где работает эмитент ценной бумаги предприятие м нарушениям типа налоговых;

3. Различие в формировании информационных массовых данных для участников рынка ценных бумаг: в странах с общей системой законодательства раскрывается информация с учетом заранее объявленной концепции капитала, в государствах с кодифицированной системой - ориентированная на потребности менеджмента компаний, налоговых органов и кредиторов.

В глобальном мире иностранные эмитенты проходят процедуру кросс-листинга, выходя на фондовые биржи. Указанные эмитенты стремятся узнать и повысить реальную стоимость своих ценных бумаг; показать себя надлежащим юридическим лицом, с которым можно со временем провести и слияние капиталов, чтобы расширить присутствие на рынках товаров и услуг в новых странах.

3.2 Возможность создания регионального внебиржевого организованного рынка в Краснодарском крае

Роль фондового рынка в развитии экономики сложно недооценить, но роль рынка ценных бумаг в развитии региональной экономики ещё более значима. С помощью ценных бумаг предприятия не только привлекают инвестиционные ресурсы, но и заявляют о себе что нередко помогает им найти стратегического инвестора, готового не только инвестировать денежные средства, но и принять участие в разработке стратегии дальнейшего развитии предприятия в целом. Привлечение такого инвестора принесёт неоценимую пользу, не только предприятию, но и всему региону в котором функционирует предприятие.

Развитие системы региональных фондовых рынков в России встречает на своём пути ряд проблем. Очевидно, что для того чтобы фондовый рынок развивался, необходимо наличие торговых площадок, на которых могут эффективно обращаться ценные бумаги региональных эмитентов тем самым способствуя притоку инвестиций, в экономику региона. Создание внебиржевого организованного рынка в Краснодарском крае явилось бы наиболее эффективным решением данной проблемы.

Для скорейшей интеграции регионов посредством внебиржевого организованного рынка, мы предлагаем использовать следующую модель (см. рис.7).

Таблица 10 - Решение задач создания внебиржевого организованного рынка

Внебиржевой рынок ценных бумаг является надежным способом для проведения сделок, но инвесторам стоит учитывать, что на внебиржевом рынке ценных бумаг часто начинают свою деятельность компании, которые испытывают острый недостаток средств для того, чтобы пройти регистрацию на биржевых рынках. Несмотря на это, многие инвесторы заключают сделки на внебиржевом рынке ценных бумаг, рассчитывая получить солидную прибыль, в случае если компания сможет "крепко встать на ноги" с течением некоторого времени.

По нашему мнению, специфика развития региональных внебиржевых рынков определяется степенью интегрированности региональной экономики в систему экономических отношений национальной экономики. Это в свою очередь определяет качество регионального внебиржевого рынка: структуру и характер эмитентов в регионе, состав профессиональных участников и динамику внебиржевого оборота.

Развитие внебиржевого организованного ранка должно основываться на следующих основополагающих элементах:

— Необходимо ужесточение государственного контроля на региональном уровне (централизация регулирующих и контрольных функций, законодательное расширение полномочий регулятивных органов);

— Преобладание государственных форм защиты инвесторов

В данном случае речь не идёт о прямом и постоянном государственном контроле, целью всех предлагаемых преобразований является формирование единой системы контроля на всей территории России (см. рис. 8).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 8 - Единая система контроля на региональном уровне

Создание внебиржевого рынка в Краснодарском крае позволит реализовать следующие цели:

— формирование полноценной инфраструктуры фондового рынка;

— привлечения инвестиционных ресурсов предприятиями;

— обращения ценных бумаг предприятий среднего бизнеса;

— повышения качества жизни населения (как за счет развития мелкого и среднего бизнеса, так и из-за эффективного вложения сбережений домашних хозяйств).

Функциями регионального внебиржевого рынка должны стать:

— организация торговли средних и малых предприятий;

— обеспечения обращения региональных ценных бумаг на фондовом рынке;

— содействие выходу региональных эмитентов на российский и международный рынок капиталов.

Дальнейшее развитие внебиржевого организованного рынка будет способствовать снижению дифференциации социально-экономического региона, преодоление негативных (посткризисных) явлений в экономике, повышение благосостояния проживающего на территории населения.

Таким образом создание внебиржевого организованного рынка в Краснодарском крае, повлечет развитие региональных фондовых рынков, создаст необходимые условия для развития их инфраструктуры и повышения их эффективности. Основная цель, которую необходимо достичь, создавая подобный рынок - это привлечение инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики региона. Для реализации предложенной модели необходимо сотрудничество федеральных, региональных и местных властей с представителями крупного и среднего бизнеса. Их активное взаимодействие и сотрудничество позволит в кратчайшие сроки произвести реформирование внебиржевого сектора отечественного фондового рынка.

Заключение

Основные результаты исследования можно выразить в виде следующих выводов и предложений:

1. Организованные торги - это торги, проводимые на регулярной основе по установленным правилам, предусматривающим порядок допуска лиц к участию в торгах для заключения ими договоров: купли-продажи товаров, ценных бумаг, иностранной валюты, репо и договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

2. Фондовый рынок - это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, как инструментов финансирования и развития экономики.

3. Проблемы во взаимодействии реального и финансового секторов обусловливаются не столько слабостью финансовой системы и нехваткой длинных денег, сколько отсутствием конкуренции и высокой долей нерыночных отношений, сложившейся клановой системой управления, заинтересованной в вывозе капитала. В итоге это приводит к недостаточности привлекательных инвестиционных проектов внутри страны и утечке капитала.

4. Понятие «фондовый рынок» выступает гибридным явлением, поскольку используется для определения разных по экономико-правовому содержанию процессов. С одной стороны, эта экономико-правовая категория несет в себе сугубо финансовое содержание, с другой - по критериям юридической корректности это выражение само по себе корреспондирует с проблемами гражданского и хозяйственного права и на первый взгляд никаким образом не входит в сферу действия норм финансового права.

5. В сегодняшнем глобализированном мире инвесторы свои финансовые ресурсы вкладывают в ценные бумаги разных предприятий и стран, преодолевая систему влияния законодательства иностранного государства в границах своего правового поля, создавая и привлекая новые виды финансовых инструментов в разных формах: на территории России стали обращаться депозитарные именные расписки, в которых отсутствует указание их номинальных стоимостей. Но посредством таких расписок граждане России в рамках правового поля Российской Федерации могут покупать и продавать акции и облигации иностранных компаний.

6. Анализ и оценка российского фондового рынка в настоящее время позволяет назвать его одним из самых ликвидных рынков мира. Чтобы организовать торговлю на данном рынке ценными бумагами, не обязательно иметь информацию о всем рынке акций и других ценных бумаг, достаточно изучить основные положения торговли на фондовой бирже. Кроме этого, в России небольшие диллинговые центры (от определенных фондовых бирж) выполняют обучение, подготовку и переподготовку своих клиентов для работы на рынке.

7. На российском рынке присутствуют и другие проблемы, отдельно выделенные нами после проведения анализа.

— На биржевом (основном) и внебиржевом (вторичном) рынках РФ в настоящее время присутствуют и господствуют только один монополист, Московская биржа. Она осуществляет торговлю ценными бумагами. Другие потенциальные российские инвесторы не имеют прямого и полного доступа к рынку акций, облигаций и других ценных бумаг, так как их покупают и продают полными пакетами и в полном объеме оптовики-брокеры Московская биржа, частные инвесторы и коммерческие банки.

— В целом при анализе торгового оборота на фондовом рынке также практически нет ценных бумаг компаний высоких и нанотехнологий.

— Большое количество акций и других ценных бумаг российских компаний до сих пор все еще остаются малооцененными и недооцененными. В результате чего любая российская публичная компания (присутствующая на рынке) может быть объектом полного недружественного поглощения и рейдерского захвата, что уменьшает стимулы для российских компаний выводить свои значительные пакеты акций на "вторичный" биржевой рынок.

— Среди всех профессиональных участников фондового рынка РФ представлены в малом количестве потенциальные институциональные инвесторы, как резиденты, так и нерезиденты: финансовые компании, паевые и акционерные инвестиционные фонды, диллинговые организации, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды

8. Черты фондового рынка в РФ принимают все более организованный, трансформированный, унифицированный, глобальный и транснациональный характер, а его структура и организация постоянно усложняются и модифицируются, появляются новые современные специализированные рыночные инфраструктурные сегменты и элементы, которые ориентированы на использование высокотехнологического конкретного и определенного всеобщего инструментария, отвечающего всем требованиям мировых стандартов.

9. Фондовый рынок РФ по-прежнему носит в себе в основном только лишь спекулятивный характер. На фондовом рынке России не происходит никакого перераспределения присутствующих рисков, а все доходы одних участников фондового рынка складываются из проигрышей других его участников. Поэтому стабильный и значительный доход может получить только финансово сильная группа наиболее квалифицированных и крупных участников фондового рынка, имеющих возможность резко изменять котировки всех ценных бумаг и их деривативов путем осуществления крупных сделок.

10. Одной из основных причин недостаточной капитализации финансового рынка является несовершенство клиринговых процедур и существующих механизмов расчетов между участниками финансового рынка, что создает высокие риски в процессе клиринга и расчетов по сделкам с финансовыми активами. Необходимо создать условия для повышения надежности системы клиринга и расчетов на финансовом и товарном рынках, а также внедрения международных стандартов функционирования этой системы.

11. Листинг - это включение ценных бумаг организатором торговли в список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам, в том числе включение ценных бумаг биржей в котировальный список.

12. Специфика развития региональных внебиржевых рынков определяется степенью интегрированности региональной экономики в систему экономических отношений национальной экономики. Это в свою очередь определяет качество регионального внебиржевого рынка: структуру и характер эмитентов в регионе, состав профессиональных участников и динамику внебиржевого оборота.

13. Создание внебиржевого организованного рынка в Краснодарском крае, повлечет развитие региональных фондовых рынков, создаст необходимые условия для развития их инфраструктуры и повышения их эффективности. Основная цель, которую необходимо достичь, создавая подобный рынок - это привлечение инвестиционных ресурсов в реальный сектор экономики региона. Для реализации предложенной модели необходимо сотрудничество федеральных, региональных и местных властей с представителями крупного и среднего бизнеса. Их активное взаимодействие и сотрудничество позволит в кратчайшие сроки произвести реформирование внебиржевого сектора отечественного фондового рынка.

Список использованных источников

1. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 28.12.2013) «Об акционерных обществах»//СПС «КонсультантПлюс»

2. Указ Президента РФ от 03.07.1995 N 662 «О мерах по формированию общероссийской телекоммуникационной системы и обеспечению прав собственников при хранении ценных бумаг и расчетах на фондовом рынке Российской Федерации»// СПС «КонсультантПлюс»

3. Постановление Правительства РФ от 10.07.1998 N 741 «О мерах по созданию национальной депозитарной системы»// СПС «КонсультантПлюс»

4. Агапеев Е.В. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в России и США. М.: Закон и право, 2004. С. 61.

5. Астапов К.Л. Повышение конкурентоспособности российского фондового рынка // Финансы. 2011. N 9. С. 57 - 61.

6. Барсегян В.Х. Особенности обращения и некоторые вопросы отграничения коносамента от морской накладной // Транспортное право. 2012. N 4. С. 17 - 19.

7. Белых В.С., Винниченко С.И. Биржевое право. М., 2001;

8. Буркова А. Хедж-фонды// «Инвестиционный банкинг», 2008, N 4, C.56

9. Зенькович Е.В. Рынок ценных бумаг: административно-правовое регулирование / под ред. Л.Л. Попова. М.: Волтерс Клувер, 2007. 312 с.

10. Иванов И.С. Краткий курс финансового права: учебное пособие // СПС КонсультантПлюс. 2013.

11. Иванов И.С. Краткий курс финансового права: учебное пособие // СПС КонсультантПлюс. 2013.

12. Каратонов М.Е. «Насущные» проблемы развития и повышения эффективности государственного финансового контроля // Финансовое право. 2006. № 11. С. 11-16.

13. Кормош Ю., Буркова А. Шаги к созданию финансового мегарегулятора в России // Рынок ценных бумаг. 2006. N 15

14. Корпоративное право: Учебник для студентов вузов, обучающихся по направлению «Юриспруденция» / Отв. ред. И.С. Шиткина. Волтерс Клувер, 2007.

15. Маковецкий М.Ю. Инвестиционный процесс и рынок ценных бумаг: механизм функционирования, современное состояние и перспективы развития. М., 2003. С. 110; Батунин М. Соотношение фондового рынка и рынка ценных бумаг // Хозяйство и право. 1996. N 5. С. 111 - 112.

16. Марич И.Л. Новое лицо валютного рынка // Cbonds Review. 2012. N 10. С. 44 - 47.

17. Моисеев Ю.А. Заключение биржевых сделок на товарной бирже и их исполнение. Донецк, 2008.

18. Молотников А.Е. Рынок ценных бумаг и его место в современной экономике (лекция в рамках учебного курса «Предпринимательское право») // Предпринимательское право. Приложение «Бизнес и право в России и за рубежом». 2012. N 2. С. 76 - 86.

19. Петросян Э.С. Проблемы дефиниции корпоративной ценной бумаги // Право и экономика. 2012. N 8. С. 49 - 53.

20. Письмо ВАС РФ от 3 августа 1993 г. N С-13/ОП-250 «Обзор практики разрешения споров, связанных с исполнением, изменением и расторжением биржевых сделок».

21. Попондопуло В.Ф. Правовое регулирование биржевой деятельности. СПб., 1998;

22. Попондопуло В.Ф. Правовое регулирование деятельности на организованных торгах: новеллы законодательства // Конкурентное право. 2012. N 2. С. 16 - 22.

23. Право и бизнес: сборник статей I ежегодной международной научно-практической конференции, приуроченной к 80-летию со дня рождения профессора В.С. Мартемьянова / М.Ю. Абрамкина, М.Г. Абрамова, А.А. Алпатов и др.; под ред. И.В. Ершовой. М.: Юрист, 2012. 770 с.

24. Приступко А.О. Фондовый рынок в системе финансово-правовых отношений//»Банковское право», 2006, N 2

25. Решетина Е.Н. Понятие ценной бумаги в Российской Федерации и понятие корпоративной эмиссионной ценной бумаги // Юрист. 2013. N 18. С. 39 - 46.

26. Решетина Е.Н. Понятие ценной бумаги в Российской Федерации и понятие корпоративной эмиссионной ценной бумаги // Юрист. 2013. N 18. С. 39 - 46.

27. Рынок ценных бумаг: Учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / Под ред. Е.Ф. Жукова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. С. 426.

28. Саркисян М.Р. Биржевое посредничество по законодательству Российской Федерации. Краснодар, 2007;

29. Удинцев В.А. Русское торгово-промышленное право. Киев: Типография И.И. Чоколова, 1907. С. 457;

30. Фролова Д.Г. Возможности для финансовых инвестиций в российской экономике // Безопасность бизнеса. 2007. N 4.

31. Цитович П.П. Очерк основных понятий торгового права. Киев: Типография И.Н. Кушнерева и Ко, 1886. С. 166.

32. Чикулаев Р.В. Юридические концепции ценных бумаг и их влияние на развитие гражданского права // Журнал российского права. 2012. N 12. С. 12 - 24.

33. Шапран В.С. Хедж-фонды: парадоксальная действительность и перспективы появления на развивающихся рынках// «Инвестиционный банкинг», 2006, N 1, C.41

34. Шахунян М. Срочный рынок: жизнь после кризиса // ЭЖ-Юрист. 2010. N 43. С. 6 - 7

35. Шевченко О.М. Правовое регулирование организованного рынка: анализ новаций российского законодательства // Предпринимательское право. Приложение «Бизнес и право в России и за рубежом». 2012. N 2. С. 66 - 71.

36. Шевченко О.М. Правоотношения по допуску ценных бумаг к организованным торгам // Предпринимательское право. 2012. N 2. С. 35 - 39.

37. Шеленкова Н. Допуск биржевых ценностей к биржевой торговле // Российская юстиция. 1997. N 3 (доступ из СПС «Гарант-Максимум»); Сойфер Т.В. Сделки в биржевой торговле: Дис. ... к.ю.н. М., 1996. С. 77 - 78.

38. Яровой В.В., Мишина В.Ю. Биржевой рынок «юань/рубль»: настоящее и перспективы // Деньги и кредит. 2013. N 5. С. 43 - 45.

Размещено на Allbest.ru