Инвестиционные ресурсы предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Одной из проблем функционирования отечественной экономики является высокий уровень износа основных фондов. За этой формулировкой, в частности, скрывается то, что многие отечественные предприятия были построены несколько десятков лет назад. При этом были использованы устаревшие к настоящему времени оборудование, технологии строительства, организации энергообеспечения производства и т.д. В связи с этим, как на уровне государства, так и на уровне крупных предпринимательских структур может быть принято решение о создании новых предприятий, основанных на современных технологиях. Для принятия решений об экономической эффективности создания новых предприятий, в частности, на базе существующих, необходимо использовать современные методики определения потребности в инвестиционных ресурсах.

Определение потребности в инвестиционных ресурсах является одной из важнейших задач при организации бизнеса. От правильности выбора объемов инвестиций, их структуры зависит эффективность работы предприятия, вероятность возникновения дефицита оборотных средств, уровень конкурентоспособности, риск банкротства и т.п.

Сложности при определении искомых объемов инвестиционных ресурсов обусловлены многими причинами: нестабильностью входящих и выходящих по отношению к предприятию денежных потоков, нестабильностью цен, тарифов, несовершенством методик нормирования элементов оборотных средств и т.п. Перечисленное часто предопределяет неверную оценку потребности в инвестиционных ресурсах и, следовательно, инвестиционной привлекательности проектов. Это, в свою очередь, может привести к осуществлению заведомо убыточных инвестиций, к недостаточному финансированию проектов или «омертвлению» капитала в случае вложения избыточных средств.

Наиболее существенный экономический ущерб в этом случае будет наблюдаться на предприятиях с высоким удельным весом оборотного капитала в общей структуре инвестиций. К таким предприятиям, в частности, относятся и предприятия с длительным циклом производства и реализации.

Цель данной работы - изучение процесса обоснования потребности в инвестиционных ресурсах, а также изучение методов прогнозирования инвестиционных ресурсов. В соответствии с целью работы выделены следующие задачи: финансирование инвестиция управление

1. Определить виды инвестиционных ресурсов.

2. Перечислить источники формирования инвестиционных ресурсов.

3. Привести методы расчета общего объема инвестиционных ресурсов.

4. Рассмотрение методов прогнозирования инвестиционных ресурсов.



1. Инвестиционные ресурсы предприятия: виды, принципы формирования

Современные рыночные условия ведения хозяйственной деятельности предусматривают необходимость постоянного поиска возможностей последующего развития. Достижение такой задачи невозможно без осуществления инвестиционной деятельности, одной из составляющих которой является поиск и привлечение инвестиционных ресурсов. Инвестиционные ресурсы - это возможности, средства, ценности, запасы предприятия, источника его доходов, которые используются во время его инвестиционной деятельности. Инвестиционные ресурсы -- это все произведенные средства производства. Все виды инструмента, машины, оборудование, фабрично-заводские, складские, транспортные средства и сбытовая сеть, используемая в производстве товаров и услуг, и доставка их к конечному потребителю.

Инвестиционные товары (средства производства) отличаются от потребительских. Последние удовлетворяют потребности непосредственно, а первые делают это косвенно, обеспечивая производство потребительских товаров.

Имея в виду деньги, которые используются для закупки машин, оборудования и других средств производства, менеджеры часто говорят о «денежном капитале». Реальный капитал -- это экономический ресурс, деньги или финансовый капитал, машины, оборудование, здания и другие производственные мощности. Фактически инвестиции представляют тот капитал, при помощи которого умножается богатство.

1.1 Виды инвестиционных ресурсов

Эффективность использования инвестиционных ресурсов предприятием неразрывно связана с определением источников данных ресурсов. Именно поиск оптимальных инвестиционных ресурсов и последующее их использование определяют стратегию общей инвестиционной деятельности предприятия, а рациональное и объективное обоснование целесообразности привлечения данного ресурсного обеспечения является первоочередной его задачей.

Так, источником финансирования инвестиционных ресурсов является инвестор, в роли которого в соответствии с конкретной ситуацией может выступать как само предприятие, так и другие субъекты.

В соответствии с объектами инвестирования, инвестиционные ресурсы делятся на:

- инвестиционные ресурсы портфельного инвестирования, которые формируются за счет таких инструментов финансового рынка, как акции, облигации, страховые полисы и т.д., которые используются во время деятельности инвестиционных и других финансовых посредников;

- инвестиционные ресурсы реального инвестирования - это ресурсы, которые принимают непосредственное участие в процессе производства продукции предприятия.

В соответствии с характером участия инвестора в процессе инвестирования:

- прямые инвестиционные ресурсы - инвестор принимает непосредственное участие в инвестиционной деятельности предприятия;

- непрямые инвестиционные ресурсы - роль инвестора заключается в предоставлении инвестиционных ресурсов предприятию без вмешательства в его деятельность и инвестиционный процесс.

В соответствии с источниками поступления инвестиционных ресурсов, они делятся на:

- собственные - инвестиционные ресурсы, которыми непосредственно владеет предприятие, осуществляющее инвестиционную деятельность. К ним принадлежат прибыль и амортизационные отчисления предприятия;

- привлеченные - инвестиционные ресурсы, которые предоставляются посторонними субъектами, через проведение эмиссии акций предприятия, привлечения средств будущих потребителей продукции, привлечения дополнительных средств в уставный фонд предприятия, целевое инвестирование государственными и коммерческими учреждениями;

- ссудные - инвестиционные ресурсы, ссудного характера, к которым следует отнести: долгосрочное кредитование; целевые государственные кредиты; лизинг и т.д.

Таким образом, источник инвестиционных ресурсов формируется под влиянием совокупности многих факторов, что и определяет степень эффективности ресурсного обеспечения инвестиционной деятельности предприятия.

Также инвестиционные ресурсы можно классифицировать с точки зрения их назначения:

- интеллектуальные -- направлены на подготовку и переподготовку специалистов на курсах, передачу опыта, лицензий и нововведений, совместные научные разработки;

- капиталообразующие -- затраты на капитальный ремонт, приобретение земельных участков;

- реальные -- долгосрочные вложения средств в отрасли материального производства;

- финансовые -- долговые обязательства государства;

- тезаврационные -- так называются инвестиции, осуществляемые с целью накопления сокровищ. Они включают вложения в золото, серебро, другие драгоценные металлы, драгоценные камни и изделия из них, а также в предметы коллекционного спроса. Общей специфической чертой этих инвестиций является отсутствие текущего дохода по ним.

Прибыль от таких инвестиций может быть получена инвестором только за счет роста стоимости самих объектов инвестирования, т. е. за счет разницы между ценой покупки и продажи. Долгое время в нашей стране тезаврационный вид инвестиций представлял практически единственную возможную форму инвестирования, и до сих пор для многих инвесторов остается основным способом хранения и накопления капиталов.

1.2 Принципы формирования и управление инвестиционными ресурсами предприятия

Процесс формирования инвестиционных ресурсов основывается на следующих принципах:

1. Непрерывность формирования инвестиционных ресурсов предполагает постоянный контроль менеджмента над показателями инвестиционной привлекательности и кредитоспособности предприятия для привлечения капитала в перспективе, накопление внутренних инвестиционных ресурсов за счет нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений для осуществления инвестиционных расходов в будущем; сбалансированность формирования инвестиционных ресурсов означает синхронность поступления инвестиционных ресурсов с плановыми инвестиционными затратами, отсутствие избыточно привлеченного капитала и его накопление в форме сверхнормативного запаса ликвидности; срочность предоставления инвестиционных ресурсов предполагает контроль над своевременностью возврата привлеченного капитала, показателями платежеспособности предприятия;

2. Возвратность инвестиционных ресурсов означает оценку предприятием возможности погасить задолженность перед инвесторами и кредиторами по привлеченному капиталу; платность привлечения инвестиционных ресурсов означает выплату владельцам капитала процентов либо дивидендов. Стоимость инвестиционных ресурсов из различных источников является важным фактором инвестиционного выбора предприятия. Основной целью управления формированием инвестиционных ресурсов предприятия является удовлетворение потребности предприятия в активах для осуществления хозяйственной деятельности в условиях оптимальной структуры инвестиционных ресурсов.

Основными задачами управления формированием инвестиционных ресурсов предприятия являются: обеспечение инвестиционными ресурсами в плановом объеме в соответствии с задачами инвестиционной деятельности; оптимизация структуры инвестиционных ресурсов по критериям их стоимости и риска неплатежеспособности; минимизация затрат по формированию инвестиционных ресурсов из различных источников (выбор кредиторов и инвесторов, условий предоставления инвестиционных ресурсов ставки процента, срока, способа погашения задолженности); обеспечение эффективного использования инвестиционных ресурсов (минимизация запаса ликвидности; выбор наиболее эффективных инвестиционных проектов); своевременное погашение основного долга и процентов (дивидендов) по привлеченному капиталу.

Этапы формирования инвестиционных ресурсов предприятия:

1. Ретроспективный анализ формирования инвестиционных ресурсов;

2. Определение потребности предприятия в инвестиционных ресурсах;

3. Определение объема и стоимости привлечения предприятием инвестиционных ресурсов из различных источников;

4. Определение оптимальной структуры привлекаемых инвестиционных ресурсов;

5. Формирование схемы финансирования инвестиционных проектов;

6. Оценка эффективности политики формирования инвестиционных ресурсов.

Ретроспективный анализ формирования инвестиционных ресурсов предприятия проводится для оценки результативности управления инвестиционными ресурсами, выявления основных причин, возникавших в предыдущие периоды, проблем с обслуживанием привлеченных средств, а также оценки уровня удовлетворения инвестиционных потребностей компании. Направления ретроспективного анализа: динамика привлечения предприятием инвестиционных ресурсов из различных источников и их структура (объем заемных и собственных инвестиционных ресурсов; изменение их доли в портфеле инвестиционных ресурсов; использование внешних и внутренних источников финансирования); изменение финансовой устойчивости компании и его причины (анализируются коэффициенты устойчивого финансирования, обеспеченности собственными оборотными средствами, концентрации средств, финансового левериджа, финансовой независимости); структура распределения инвестиционных ресурсов между различными видами инвестиционных активов (динамика стоимости производительных и непроизводительных активов (зданий, сооружений), запасов сырья и материалов, готовой продукции, денежных средств); стоимость привлечения капитала из различных источников (оцениваются прямые (проценты и дивиденды, комиссия банка) и косвенные затраты по обслуживанию инвестиционных ресурсов) уровень удовлетворения инвестиционных потребностей компании (соотношение между запланированными инвестиционными проектами и фактическим объемом инвестиционных расходов в предыдущем периоде); динамика кредитоспособности и инвестиционной привлекательности предприятия (оценка условий и объемов привлечения инвестиционных ресурсов из внешних источников).



2. Определение потребности предприятия в инвестиционных ресурсах, методы их прогнозирования

2.1 Оценка инвестиционных ресурсов для определения в них потребности предприятия

Определение объема и стоимости привлечения предприятием инвестиционных ресурсов из различных источников осуществляется на основе анализа внешних и внутренних факторов стоимости инвестиционных ресурсов: мониторинга состояния различных сегментов рынка инвестиционных ресурсов - фондового и кредитного; оценки кредитоспособности и инвестиционной привлекательности компании.

Определение оптимальной структуры привлекаемых инвестиционных ресурсов проводится в разрезе отдельных типов инвестиционных ресурсов - собственных и заемных, внешних и внутренних источников финансирования.

Оптимальность структуры инвестиционных ресурсов определяется по критериям минимизации стоимости инвестиционных ресурсов и максимизации финансовой устойчивости компании.

Формирование схемы финансирования инвестиционных проектов предполагает выбор организационного механизма финансирования (традиционного, венчурного, проектного), определение плана-графика финансирования инвестиционного проекта, а также оптимизацию временной структуры источников финансирования инвестиционной деятельности.

Оценка эффективности политики формирования инвестиционных ресурсов проводится по следующим показателям: показатель расширенного воспроизводства активов (совокупные капиталовложения предприятия должны быть выше годового износа внеобротных активов); уровень платежеспособности (своевременность обслуживания привлеченных ресурсов -- выплата основного долга и процентов (дивидендов); коэффициент самофинансирования (соотношение внутренних и внешних источников финансирования в общей структуре капитала); уровень финансовой независимости (удельный вес собственных и заемных средств в общей структуре капитала); уровень обеспечения инвестиционных потребностей (отношение запланированных к реализации инвестиционных проектов к фактическому объему инвестиционных расходов компании); стоимость инвестиционных ресурсов (значение средневзвешенной стоимости капитала и стоимость инвестиционных ресурсов из различных источников).

Оценка общего объема инвестиционных ресурсов, необходимых предприятию на предстоящий период, определяется по двум показателям:

1) минимальный уровень инвестиционных расходов («критическая масса инвестиций») определяется как минимальный объем инвестиций, который обеспечивает простое воспроизводство производственных (операционных) активов предприятия;

2) максимальный уровень инвестиционных расходов определяется характеристиками инвестиционных проектов, которые предприятие считает целесообразным финансировать в плановом периоде, а также планами развития текущей (операционной) деятельности. Определение потребности предприятия в инвестиционных ресурсах осуществляется по текущей и инвестиционной деятельности. По текущей деятельности определяется возможная сумма инвестиционных расходов для приобретения материальных и нематериальных активов, необходимых для нормального воспроизводства используемых производственных ресурсов, а также для поддержания плановых темпов увеличения объемов производимой продукции. Определение потребности предприятия в инвестиционных ресурсах осуществляется по текущей (операционной) деятельности и новым инвестиционным проектам. Текущая деятельность предприятия определяет инвестиции в восстановление изношенных основных фондов, их модернизацию, формирование дополнительных запасов сырья, материалов, готовой продукции. Оценка потребности в инвестиционных ресурсах по новым инвестиционным проектам проводится с помощью трех основных методов - балансового, метода аналогий и удельной капиталоемкости - на основе мониторинга рынка инвестиционных активов (стоимости зданий, оборудования, сырья и др.).

Балансовый метод предполагает оценку общей стоимости активов, необходимых для реализации инвестиционного проекта, в действующих рыночных ценах. Расчет потребности в инвестиционных ресурсах осуществляется по видам активов: основные средства, нематериальные активы, запасы сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции, необходимые денежные активы для проведения текущих расчетов компании. Потребность компании в инвестиционных ресурсах определяется после того, как принято решение о способе формирования активов: часть из них может быть взята в аренду (лизинг), а часть приобретена. Увеличение доли арендованных основных фондов уменьшает потребность в капитале, однако снижает рентабельность проекта и его устойчивость. Определение потребности в инвестиционных ресурсах целесообразно осуществлять в трех вариантах: 1) минимально необходимая сумма инвестиционных ресурсов (основная часть внеоборотных активов арендуется; запасы оборотных активов минимальны);

2) необходимая сумма ресурсов с достаточным страховым запасом (формируются страховые запасы сырья и материалов; часть оборудования берется в лизинг либо приобретается);

3) максимальная сумма инвестиционных ресурсов (создаются страховые запасы готовой продукции; оборудование и здания приобретаются).

Рассмотрим порядок определения потребности компании в инвестиционных ресурсах в разрезе основных типов активов.

Основное технологическое оборудование:



Поб= (ОП/ПМ)*Ц

где Поб - потребность в ресурсах для закупки оборудования;

ОП - планируемый годовой объем производства продукции по данному виду оборудования;

ПМ - годовая производственная мощность оборудования (по данным завода-изготовителя);

Ц - стоимость единицы оборудования данного типа (с учетом затрат по доставке, обучению персонала, проведению пусконаладочных работ). Также необходимо учитывать, что помимо основного технологического оборудования в производственном процессе важную роль играет и вспомогательное оборудование (компрессоры, трансформаторы, транспортеры и т.д.). Потребность предприятия в нем определяется исходя из характеристик основного технологического оборудования. Стоимость строительства новых объектов может быть определена по фактическим затратам на строительство. Объем ресурсов, направляемых на приобретение нематериальных активов, определяется исходя из характеристики производственных технологий, потребности в маркетинговых активах в рамках выбранной стратегии продвижения продукции на рынок и стоимости нематериальных активов. Объем ресурсов, необходимых для формирования оборотных активов, определяется в разрезе их основных типов (производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств).

Метод аналогий основывается на оценке стоимости инвестиционных проектов других предприятий, сходных по своим характеристикам с запланированным проектом. Применение данного метода осуществляется по следующим этапам:

- определение наиболее важных характеристик инвестиционного проекта, влияющих на его стоимость (состав и технические характеристики активов, планируемая производственная мощность);

- формирование перечня проектов-аналогов;

- сравнение показателей отобранных проектов с показателями проекта предприятия и проведение необходимых корректировок (определение поправочных коэффициентов) для приведения проектов в сопоставимый вид; - определение потребности в инвестиционных ресурсах

ИРп= Иран*Кnр

где ИРп -- потребность в инвестиционных ресурсах для реализации инвестиционного проекта;

ИРан -- объем инвестиционных ресурсов, направленных на финансирование проекта-аналога;

Кпp -- коэффициенты приведения проектов в сопоставимый вид.

Метод удельной капиталоемкости дает наименее точную оценку потребности предприятия в инвестиционных ресурсах. В его основе лежит применение показателя капиталоемкости продукции.

Общая потребность компании в инвестиционных ресурсах (Пир) определяется следующим образом:

Пир= Кп*(ОП*Коб отр/Коб предпр)

где Пир - потребность в инвестиционных ресурсах для создания нового предприятия;

Кп - капиталоемкость продукции среднеотраслевая либо предприятия-аналога; ОП - планируемый среднегодовой объем производства продукции;

Коб отр и Коб предпр -- коэффициенты оборачиваемости капитала, соответственно, среднеотраслевой и предприятия-инвестора.

Стоимость строительства новых объектов может быть определена по удельным капитальным вложениям на единицу мощности:



Пн= ПМ*Кп+З

где ПН - общая потребность в капитальных вложениях для строительства нового объекта;

ПМ - производственная мощность объекта в соответствующих производственных или строительных единицах (кв. м; куб.м и т.п.);

Кп - средняя сумма строительных затрат на единицу мощности объектов данного профиля;

З - прочие затраты, связанные со строительством объекта.

Наряду со стоимостью строительства объекта (рассматриваемой как аналог стоимости вводимых в действие основных фондов) должны быть предусмотрены вложения в оборотные активы нового предприятия. С учетом этих вложений потребность в инвестиционных ресурсах при вводе в действие нового предприятия может быть определена по формуле:

Пир= Пн*100/Уоф

где Уоф - удельный вес основных фондов в общей сумме активов аналогичных предприятий данной отрасли.

2.2 Стратегия формирования инвестиционных ресурсов на предприятии

Краткосрочные и долгосрочные инвестиции.

Долгосрочные инвестиции вкладываются на период от трех и более лет, краткосрочные на период от одного года. Эффективное управление всеми сферами деятельности предприятия обеспечивает успешное развитие в условиях разумной конкуренции. Это напрямую касается также сложного процесса долгосрочного инвестирования.

Как известно, правильное и быстрое осуществление мероприятий в этой области позволяет предприятию не только не потерять основные преимущества в борьбе с конкурентами за удержание рынка сбыта своих товаров, но и совершенствовать технологии производства, а следовательно, обеспечивает дальнейшее эффективное функционирование и рост прибыли.

В рамках единого стратегического плана, разработанного для того, чтобы обеспечить проведение генеральной концепции, осуществляются все основные функции управления.

Значение стратегического планирования нельзя переоценить. Управление такими сферами деятельности, как производство, сбыт, инвестирование, требует согласованности с общей целью (генеральной концепцией развития), стоящей перед предприятием.

Распределение ресурсов, отношения с внешней средой (знание рынка), организационная структура и координация работ различных подразделений в одном направлении позволяет предприятию достичь поставленных целей и оптимально использовать имеющиеся средства.

Выбор путей инвестиционного развития в рамках единого стратегического плана является непростой задачей. Достижение поставленных целей связано с разработкой и реализацией специальных стратегий.

Стратегия долгосрочного инвестирования является одной из них. Это довольно сложный процесс, так как множество внутренних и внешних факторов по-разному воздействуют на финансово-экономическое состояние предприятия.

Оценка эффективности капитальных вложений требует решения целого ряда различных проблем. Но и выбор стратегии долгосрочного инвестирования может осуществиться только после проведения тщательных исследований, обеспечивающих принятие оптимального варианта управленческих решений. Такой подход на первом этапе стратегического планирования заставляет шире и разностороннее смотреть на использование различных аналитических приемов и моделей, обосновывающих принятие конкретного стратегического направления.

Все большую популярность в последнее время приобретает построение моделей, способствующих оценке перспектив инвестиционного развития предприятий.

Моделирование позволяет менеджерам отбирать наиболее характерные свойства, структурные и функциональные параметры объекта управления, а также выделить его главные взаимосвязи с внешней и внутренней средой предприятия.

Основными задачами моделирования в сфере финансово-инвестиционной деятельности являются отбор вариантов управленческих решений, прогнозирование приоритетных направлений развития и выявление резервов повышения эффективности предприятия в целом.

Широкую популярность в долгосрочном инвестировании получило использование различного рода матриц, построение и анализ моделей исходных факторов систем.

Под производственно-экономическим потенциалом подразумевается наличие соответствующих современному уровню технического развития основных фондов и технологий, достаточного объема собственных оборотных средств, высококвалифицированного управленческого и производственного персонала, а также достаточной величины собственных финансовых ресурсов и возможности свободного доступа к заемным средствам финансирования.

Выделяется три показателя, на основании которых выбирается инвестиционная стратегия: производственно-экономический потенциал предприятия, привлекательность рынка и характеристики качества выпускаемого продукта (работ, услуг). Каждый из них является комплексным показателем.

Каждая конкретная ситуация предполагает определенную линию поведения при долгосрочном инвестировании. Если оценивать их по общим признакам, таким как объем капиталовложений, виды воспроизводства основных фондов, время инвестирования, степень приемлемого риска и некоторым другим, то предлагается выделять пять возможных стратегий долгосрочного инвестирования:

- агрессивное развитие (активный рост);

- умеренный рост;

- совершенствование при неизменном уровне роста;

- сдерживание спада и разработка новых продуктов;

- активное перепрофилирование или ликвидация.

Стратегия умеренного роста позволяет предприятиям несколько снизить темпы своего развития и роста производственных объемов. Теперь не требуется в относительно короткие сроки значительно наращивать свой производственный потенциал. Если данный рынок уже сформирован, то предприятие, как правило, должно вкладывать инвестиции в поступательное расширение своей деятельности, а также выделять средства на повышение своих конкурентных преимуществ, в частности на улучшение качественных характеристик своей продукции, на сферу обслуживания, что тоже пойдет на пользу в конкурентной борьбе.

Основные этапы разработки стратегии формирования инвестиционных ресурсов предприятия.

Все направления и формы инвестиционной деятельности предприятия осуществляются за счет формируемых им инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные ресурсы представляют собой все виды денежных и иных активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования.

Стратегия формирования инвестиционных ресурсов призвана обеспечить: 1) бесперебойную инвестиционную деятельность в предусмотренных объектах;

2) наиболее эффективное использование собственных финансовых средств, направляемых на эти цели;

3) финансовую устойчивость предприятия в долгосрочной перспективе.

Методические подходы к разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов существенно различаются в компаниях, являющихся институциональными инвесторами, формирующими эти ресурсы исключительно за счет эмиссии собственных акций и инвестиционных сертификатов, и в компаниях, осуществляющих реальную производственную деятельность в различных отраслях экономики.

Институциональные инвесторы определяют возможный объем инвестиционных ресурсов исходя из стратегии андеррайтинга, т.е. возможностей реализации эмитируемых ими ценных бумаг. Для этой группы инвесторов не возникает особых проблем и с определением методов финансирования отдельных инвестиционных программ, и с оптимизацией структуры источников формирования инвестиционных ресурсов. Поэтому основное внимание будет уделено методическим подходам к разработке стратегии формирования инвестиционных ресурсов на предприятиях, осуществляющих реальную производственную деятельность.



3. Методы прогнозирования и оценка потребности в инвестиционных ресурсах

3.1 Методы прогнозирования инвестиционных ресурсов

Прогнозирование инвестиционных ресурсов включает:

- осуществление количественного и качественного анализа тенденций инвестиционных процессов, существующих проблем и новых явлений;

- альтернативное предвидение будущего развития отраслей народного хозяйства как возможных объектов вложения капитала;

- оценку возможностей и последствий вложения средств в ту или иную сферу экономики.

Разрабатывают кратко-, средне- и долгосрочные прогнозы.

Краткосрочный прогноз служит для выработки тактики инвестирования и оценки возможных вложений в краткосрочные финансовые инструменты. Он разрабатывается с учетом влияния кратковременных факторов, выявленных в процессе анализа краткосрочных колебаний на рынке инвестиций.

Среднесрочный прогноз предназначен для корректировки стратегии инвестиционной деятельности и обоснования вложений в относительно небольшие по капиталоемкости проекты реального инвестирования и долгосрочные финансовые инструменты.

Долгосрочный прогноз связан, прежде всего с выработкой стратегии инвестиционной деятельности и вложением средств в крупные капиталоемкие проекты.

Инвестиционное прогнозирование должно осуществляться на уровне страны в целом (макроуровень), отраслей и подотраслей, регионов (мезоуровень), отдельных компаний и фирм (микроуровень).

При планировании инвестиций необходимо соблюдать принципы целенаправленности и приоритетности, которые требуют построения структуры общественных потребностей и формирования приоритетных направлений инвестиционной политики.

Процесс прогнозирования инвестиций можно условно подразделить на три этапа:

1) прогнозирование возможных инвестиционных потоков;

2) прогнозирование потребности в инвестициях;

3) оценка экономической эффективности использования инвестиций с учетом факторов инвестиционного риска.

Определение возможного объема инвестиций на предприятиях, в компаниях и по отдельным инвестиционным проектам производится путем планирования вероятного привлечения средств из различных источников финансирования (собственных, заемных, привлеченных).

Сложность, многоаспектность, наличие большого числа обратных связей обусловливают необходимость использования разнообразных подходов и методов при определении потребности в инвестициях.

Общая потребность в инвестиционных ресурсах должна сопоставляться с возможным объемом инвестиций. Как правило, потребности в инвестициях превышают их возможные объемы, поэтому при планировании ввода в действие основных фондов производственного и непроизводственного назначения необходимо: выявлять резервы улучшения их использования; планировать их расширение и строительство новых только в случае, если потребности не могут быть удовлетворены действующими; сокращать сроки строительства; обеспечивать целевое и эффективное использование инвестиционных ресурсов, что предполагает отбор приоритетных и наиболее эффективных проектов.

На макроуровне прогнозирование реальных инвестиций базируется на определении стратегии социально-экономического развития страны, структурной политике, а также на разработке и реализации общегосударственных, отраслевых и региональных программ; на микроуровне - на выработанной стратегии предприятия и бизнес-планах.

Каждое предприятие осуществляет преобразование некоторого набора ресурсов в продукцию. В действительности оказывается, что независимо от областей функционирования предприятия типы используемых ресурсов одни и те же - это основные средства, оборотные средства и живой труд.

Для дальнейшего исследования процессов необходимо определить зависимость констант интенсивности трансформации потоков от I и Р. Зная интенсивность изменения издержек и прибыли предприятия со временем, мы сможем найти не только константы интенсивности процессов, но и сделать предположение о механизме процесса. Для анализа зависимости используются два метода: метод подстановки и графический метод.

Сущность метода подстановки состоит в том, что по экспериментальным значениям потоков определяют константы процессов. Если при этом для различных моментов времени получаются близкие значения констант, это означает, что данный процесс протекает по этому механизму.

При графическом методе экспериментальные значения потоков наносят на график, отражающий изменение этих значений в зависимости от времени. Для удобства подбирают такие оси координат, чтобы график представлял собой прямую линию. Если экспериментальные точки действительно легли на прямую линию, это означает, что оси координат подобраны удачно и соответствуют предполагаемому механизму процесса.

Срок окупаемости можно определить графическим путем, если в зависимости от года реализации проекта построить две кривые, одна из которых будет обозначать единовременные и текущие дисконтированные затраты нарастающим итогом, а вторая - дисконтированные текущие поступления нарастающим итогом.

Такие макроэкономические переменные, как уровень инфляции и коэффициент дисконтирования, подвержены стохастическим флуктуациям, что позволяет говорить об инфляционном и процентном рисках. Кроме того, будем исходить из принципа колебаний потока платежей инвестиция проектов, что отражает реальную микроэкономическую ситуацию.

При анализе инвестиционных проектов необходимо использовать коэффициенты, позволяющие проводить адекватный анализ переменных данных с учетом их стохастической природы. В общем случае анализ эффективности вложений денежных средств будет осуществляется путем расчета группы показателей, являющихся случайными величинами, в связи с чем представляется целесообразным использовать в процессе анализа их вероятностные характеристики. Первое слагаемое характеризует некие стандартно заданные «инфляционные ожидания», которые пропорционально изменяются с ростом рассматриваемого периода. Второе - некие «стохастические шумы», которые можно охарактеризовать как непредусмотренные риски различного макроэкономического содержания (политические, социальные, технологические и другие факторы).

Таким образом, рассмотрение различных потоков инвестиций в реальный объект позволяет учитывать взаимосвязанность этих потоков, их взаимовлияние, что повышает точность оценки эффективности инвестиций, инвестиционных решений и их прогнозирования.

Для определения численных значений констант экспериментальные значения потоков наносились на график, отражающий изменение этих значений в зависимости от времени. Для удобства были подобраны оси координат, при которых график представлял собой прямую линию.

Анализ кривой У показывает, что величина средних переменных издержек в долгосрочном периоде сначала близка к нулю (индукционный период), затем все более возрастает, а при понижении чистой прибыли темпы роста кривой У начинают снижаться. Учитывая, как зависит У от значений 0 и соотношения констант интенсивности процессов, мы можем влиять на величину издержек производства, а следовательно, контролировать и корректировать доходы предприятия, причем предложенная модель отражает динамику этих процессов, что придает ей большое производственное значение.

Основными показателями экономической эффективности являются: Чистый дисконтированный доход, Индекс прибыльности. Срок окупаемости определяли графическим путем, построив в зависимости от года реализации проекта две кривые, одна из которых обозначает единовременные и текущие дисконтированные затраты нарастающим итогом, а вторая - дисконтированные текущие поступления нарастающим итогом; Внутренняя норма прибыли.

Все направления и формы инвестиционной деятельности предприятия осуществляют за счет формируемых им инвестиционных ресурсов. От характера формирования этих ресурсов во многом зависит уровень эффективности не только инвестиционной, но и всей хозяйственной деятельности предприятия.

Инвестиционные ресурсы предприятия представляют собой все формы капитала, привлекаемого им для осуществления вложений в объекты реального и финансового инвестирования.

Инвестиционные ресурсы, формируемые предприятием в процессе осуществления инвестиционной деятельности, характеризуются рядом особенностей. Основные из этих особенностей заключаются в следующем:

1. формирование инвестиционных ресурсов является основным исходным условием осуществления инвестиционного процесса. Инвестирование капитала в реальные проекты и финансовые инструменты требует предварительного его формирования в необходимом объеме.

2. Процесс формирования инвестиционных ресурсов предприятия в значительной степени связан с процессом первоначального накопления капитала. Это первоначальное накопление капитала осуществляется как в рамках самого предприятия (в процессе распределения его чистой прибыли), так и в масштабах страны в целом (в процессе распределения национального дохода). Накопление капитала различными хозяйственными субъектами и населением служит базой формирования предприятием инвестиционных ресурсов за счет внешних источников. Темпы первоначального накопления капитала во многом определяются уровнем экономического развития страны в целом.

3. Базой формирования инвестиционных ресурсов предприятия в определенной степени является и его капитал, предназначенный к реинвестированию, формами такого реинвестируемого капитала, используемого в процессе формирования инвестиционных ресурсов, выступают амортизационные отчисления по основным средствам и амортизируемым материальным активам; средства, полученные от реализации выбывающих капитальных активов; поступления от продажи отдельных финансовых инструментов инвестирования и другие.

4. Формирование инвестиционных ресурсов сопровождает все стадии жизненного цикла предприятия, связанные с его поступательным экономическим развитием. Начиная с „рождения" предприятия и заканчивая его „старением", процесс формирования инвестиционных ресурсов носит регулярный характер. При этом, каждая стадия жизненного цикла предприятия характеризуется отличительными особенностями в темпах и источниках формирования инвестиционных ресурсов.

5. Формирование и использование инвестиционных ресурсов связано со всеми стадиями инвестиционного процесса предприятия. На прединвестиционной стадии инвестиционные ресурсы формируются для финансирования подготовки реальных проектов, осуществления проектных работ, их экспертизы и т.п. На инвестиционной стадии инвестиционные ресурсы формируются для осуществления необходимых строительно-монтажных работ, приобретения отдельных капитальных активов или целостных имущественных комплексов. На постинвестиционной стадии инвестиционные ресурсы формируются для эксплуатационных целей, в частности, для финансирования оборотных активов по введенным в строй инвестиционным объектам.

6. Формирование инвестиционных ресурсов предприятия представляет собой непрерывный процесс. В то время как реальное или финансовое инвестирование может осуществляться предприятием нерегулярно и отличаться существенной неравномерностью, процесс формирования инвестиционных его ресурсов является непрерывным. В наибольшей степени эта непрерывность характерна для собственных внутренних источников формирования инвестиционных ресурсов -- амортизационных отчислений и прибыли, направляемой на производственное развитие. Следует, однако, обратить внимание на то, что непрерывность процесса формирования инвестиционных ресурсов не означает равномерности объемов их формирования во времени. Эти объемы могут существенно колебаться во времени в зависимости от привлечения инвестиционных ресурсов из внешних источников.

7. Процесс формирования инвестиционных ресурсов носит детерминированный и регулируемый характер. Детерминированность этого процесса характеризуется его количественной определенностью во времени, по объему, структуре и другим параметрам. Детерминируемость и регулируемость процесса формирования инвестиционных ресурсов предприятия позволяют осуществлять его на плановой основе.

8. формирование инвестиционных ресурсов неразрывно связано с целями и направлениями инвестиционной стратегии предприятия. Являясь финансовой основой реализации избранной инвестиционной стратегии предприятия, формирование инвестиционных ресурсов выделяется, как правило, в самостоятельной целевой ее блок, по которому разрабатываются стратегические целевые нормативы. В отдельных случаях возможности формирования инвестиционных ресурсов предприятием сами определяют темпы его стратегического развития.

9. Темпы формирования инвестиционных ресурсов функционирующего предприятия за счет прибыли определяются временным предпочтением его собственников (менеджеров). Процесс такого формирования (накопления нового собственного инвестиционного капитала) осуществляется через механизмы дивидендной политики (политики распределения вновь созданной прибыли). Уровень капитализации прибыли, определяемый временным предпочтением ее потребления, формируется на каждом предприятии индивидуально с учетом специфики его инвестиционной деятельности и условий внешней инвестиционной среды.

10. Эффективное формирование инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных их источников является важнейшим условием финансовой устойчивости предприятия. Рациональная структура источников формируемых инвестиционных ресурсов позволяет снизить уровень инвестиционных рисков в предстоящей деятельности предприятии, предотвратить угрозу его банкротства.

11. Возможность формирования инвестиционных ресурсов предприятия во многом определяется структурой капитала, достигнутой на предшествующей стадии его хозяйственного цикла. В первую очередь это относится к формированию дополнительных инвестиционных ресурсов за счет заемных источников. Между удельным весом фактически используемого предприятием заемного капитала и возможными объемами дополнительного его привлечения в инвестиционных целях существует обратная зависимость. Эта особенность должна учитываться при прогнозировании потенциала и темпов формирования инвестиционных ресурсов.

12. Объемы и источники формирования инвестиционных ресурсов во многом определяются стоимостью их привлечения (стоимостью капитала). При этом средневзвешенная стоимость формируемого инвестиционного капитала должна обязательно сопоставляться с размером эффекта от его использования в процессе реального или финансового инвестирования. Уровень эффективности инвестиционной деятельности предприятия во многом определяется целенаправленным формированием его инвестиционных ресурсов. Основной целью формирования инвестиционных ресурсов предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых инвестиционных активов и оптимизация их структуры с позиций обеспечения эффективных результатов инвестиционной деятельности.

3.2 Методы расчета общего объема инвестиционных ресурсов

Первоначальным этапом управления формированием инвестиционных ресуров является определение общего их объема для осуществления инвестиционной деятельности. В общей системе расчетов необходимого их объема наибольшую сложность представляет определение потребности в них при реализации реального инвестиционного проекта создания нового предприятия. Это связано с необходимостью осуществления таких расчетов по всем трем стадиям инвестиционного процесса -- прединвестиционной, непосредственно инвестиционной и постинвестиционной (эксплуатационной).

На прединвестиционной стадии инвестиционные ресурсы формируются с целью обеспечения предстартовых расходов по созданию нового предприятия. Они характеризуют относительно небольшой объем финансовых средств, необходимых для разработки бизнесплана, финансирования связанных с этим исследований, а также необходимых проектных работ. Эти расходы носят разовый характер и хотя требуют определенных затрат капитала, в составе общего объема инвестиционных ресурсов, необходимых для реализации инвестиционного проекта создания нового предприятия, занимают незначительную долю. На инвестиционной стадии инвестиционные ресурсы формируются для непосредственного создания капитальных и других внеоборотных активов, обеспечивающих производственный потенциал предстоящей хозяйственной деятельности предприятия. Эти активы формируются путем осуществления строительномонтажных работ или прямого их приобретения. На постинвестиционной (эксплуатационной) стадии инвестиционные ресурсы формируются для финансирования оборотных активов предприятия, позволяющих ему начать операционную деятельность с целью формирования возвратного потока инвестиций.

Начальным этапом управления формированием инвестиционных ресурсов для создания нового предприятия является определение потребности в необходимом их объеме. Недостаточный объем формирования инвестиционных ресурсов на этом этапе существенно удлиняет период создания и освоения производственных мощностей нового предприятия, а в ряде случаев вообще не дает возможности начать его операционную деятельность. В то же время избыточный объем формируемых инвестиционных ресурсов приводит к последующему неэффективному использованию активов предприятия, снижает норму доходности инвестиций. В связи с изложенным, определение общей потребности в инвестиционных ресурсах для создания нового предприятия носит характер оптимизационных их расчетов. Оптимизация общей потребности в инвестиционных ресурсах для создания предприятия представляет собой процесс расчета реально необходимого объема финансовых средств, которые могут быть эффективно использованы в процессе реализации инвестиционного проекта на первоначальной стадии его жизненного цикла. 1. Балансовый метод оптимизации общей потребности в инвестиционных ресурсах основывается на определении необходимой суммы активов, позволяющих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. Этот метод расчетов исходит из балансового алгоритма: общая сумма активов создаваемого предприятия равна общей сумме инвестируемого в него капитала.

Состав активов вновь создаваемого предприятия имеет ряд отличительных особенностей:

а) в составе внеоборотных активов предприятия на стадии его создания практически полностью отсутствуют долгосрочные финансовые вложения -- они формируются в процессе последующей инвестиционной его деятельности; б) в составе оборотных активов предприятия на первоначальной стадии их формирования практически полностью отсутствует дебиторская задолженность в связи с тем, что хозяйственная деятельность еще не начиналась. Кроме того, до минимума сведены (а в большинстве случаев -- полностью отсутствуют) краткосрочные финансовые вложения. Они включаются в состав активов только в том случае, если взнос учредителей в уставный фонд внесен в форме таких краткосрочных финансовых инструментов.

С учетом изложенного, расчет потребности в инвестиционных ресурсах для создания нового предприятия осуществляется в разрезе следующих видов активов:

- основных средств;

-нематериальных активов;

- запасов товароматериальных ценностей, обеспечивающих операционную деятельность; -денежных активов;

-прочих видов активов;

Потребность в основных средствах рассчитывается по отдельным их группам:

а) производственные здания и помещения;

б) машины и оборудование, используемые в производственном технологическом процессе; в) машины и оборудование, используемые в процессе управления операционной деятельностью. На первом этапе определяется потребность в отдельных видах машин и оборудования, используемых в производственном технологическом процессе.

На втором этапе определяется потребность в отдельных видах машин и оборудования, используемых в процессе управления операционной деятельностью (офисная мебель, электронно-вычислительные машины, средства связи и т.п.).

На третьем этапе определяется потребность в помещениях (зданиях) для осуществления непосредственного производственного процесса (со всеми вспомогательными его видами) и размещения персонала управления. - Потребность в нематериальных активах определяется исходя из используемой технологии осуществления операционного процесса. - Потребность в запасах товароматериальных ценностей рассчитывается дифференцированно в разрезе следующих их видов: а) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы сырья и материалов; б) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы готовой продукции (для промышленных предприятий); в) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товаров (для торговых предприятий). Потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товароматериальных ценностей каждого вида, определяется путем умножения однодневного их расхода на норму запаса в днях. Нормы запасов товароматериальных ценностей каждого вида устанавливаются каждым предприятием самостоятельно исходя из отраслевых и других особенностей его хозяйственной деятельности (по новым предприятиям эти нормы включаются в состав показателей бизнесплана).

Для усредненных расчетов в зарубежной практике при разработке бизнеспланов применяют следующие стандартные нормы запасов: по сырью и материалам -- 3 месяца (90 дней); по готовой продукции -- 1 месяц (30 дней); по товарам, реализуемым предприятиями торговли -- 2 месяца (60 дней).

- Потребность в денежных активах определяется на основе предстоящего их расходования на расчеты по оплате труда (исключая начисления на нее); по авансовым и налоговым платежам; по маркетинговой деятельности (расходы по рекламе); за коммунальные услуги и другие. В практике формирования денежных активов вновь создаваемых предприятий потребность в них определяется в разрезе перечисленных видов платежей на предстоящие три месяца (что обеспечивает достаточный запас платежеспособности на первом этапе функционирования предприятия). В процессе последующей хозяйственной деятельности нормативы активов в денежной форме снижаются (особенно в условиях инфляции). - Потребность в прочих активах устанавливается методом прямого счета по отдельным их разновидностям с учетом особенностей создаваемого предприятия. Расчет потребности в прочих активах осуществляется раздельно по внеоборотным и оборотным активам. По результатам проведенных расчетов определяется общая потребность во внеоборотных и оборотных активах вновь создаваемого предприятия. Потребность во внеоборотных активах рассчитывается путем суммирования потребности в основных средствах, нематериальных активах и прочих видах внеоборотных активов. Соответственно потребность в оборотных активах определяется путем суммирования потребности в запасах товарноматериальных ценностей, денежных активов и прочих видах оборотных активов.

Расчет потребности в активах нового предприятия связан с выбором альтернативных решений: а) арендой, строительством или приобретением зданий (помещений); б) арендой или приобретением машин, механизмов и оборудования; в) формированием большего или меньшего размера запасов товарноматериальных ценностей; г) приобретением готовых технологических решений (в форме нематериальных активов) или их самостоятельной разработки; д) формированием большего или меньшего уровня платежеспособности, а соответственно и размера денежных активов и т.п. Поэтому расчет потребности в активах нового предприятия целесообразно осуществлять в трех вариантах: