Корпоративные финансы

В бухгалтерском учете не признают расходами:

расходы, связанные с приобретением (созданием) внеоборотных активов (основных средств, незавершенного строительства, нематериальных активов и т.п.);

вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций;

приобретение акций акционерных обществ и иных ценных бумаг не с целью перепродажи (продажи);

расходы по договорам комиссии, агентским и иным аналогичным договорам в пользу комитента, принципала и т.п.;

предварительную оплату материально-производственных запасов и иных ценностей, работ, услуг;

авансы;

задатки в счет оплаты материально-производственных запасов и иных ценностей, работ, услуг;

погашение кредита, займа, полученного организацией.

По обычным видам деятельности признают расходы, связанные с изготовлением и продажей продукции, приобретением и продажей товаров. Такими расходами также считаются издержки, осуществление которых связано с выполнением работ, оказанием услуг.

Расходы по обычным видам деятельности формируются из:

расходов, связанных с приобретением сырья, материалов, товаров и иных материально-производственных запасов;

расходов, возникающих непосредственно в процессе переработки (доработки) материально-производственных запасов для целей производства продукции, выполнения работ, оказания услуг и их продажи;

расходов, возникающих в процессе продажи (перепродажи) товаров (расходы по содержанию и эксплуатации основных средств и иных внеоборотных активов, по поддержанию их в исправном состоянии);

коммерческих расходов;

управленческих расходов.

При формировании расходов по обычным видам деятельности должна быть проведена их группировка по следующим элементам затрат и расходов:

материальные затраты;

затраты на оплату труда;

отчисления на социальные нужды;

амортизация;

прочие затраты.

Расходами периода являются:

расходы по реализации товаров (работ, услуг);

общие и административные расходы

расходы по процентам (оплата процентов по кредитам банков, по кредитам поставщиков, по аренде имущества и др.)

В расходы по реализации товаров (работ, услуг) включаются:

1) заработная плата работников отдела сбыта (торговли) предприятия;

2) отчисления от заработной платы работников отдела сбыта (торговли) по установленным законодательством нормам - органам социального и медицинского страхования;

3) расходы по страхованию имущества предприятия, обслуживающего процесс сбыта товаров и самих товаров;

4) расходы по командировкам работников отдела сбыта (торговли);

5) амортизация основных средств, обслуживающих процесс реализации товаров;

6) расходы по содержанию основных средств, используемых при обслуживании процесса реализации;

7) транспортировка грузов до пункта, обусловленного договором. Погрузочно-разгрузочные работы;

8) расходы по изучению рынков сбыта и продвижению товара на рынок (затраты на маркетинг);

9) расходы по рекламе;

10) затраты на тару и упаковку продукции на складах предприятия (за исключением случаев, когда условиями договора предусмотрен отпуск продукции без затаривания и упаковки или стоимость тары включают в состав себестоимости продукции, оприходованной на склад);

11) комиссионные сборы или отчисления, уплачиваемые сбытовым организациям за реализацию продукции по установленным договорам;

12) 12)биологические потери при хранении и транспортировке продукции в пределах норм естественной убыли, относящиеся к реализованной в течение года продукции;

13) 13)прочие расходы, связанные со сбытом товаров.

В общие и административные расходы включаются:

оплата труда работников, относящихся к административному персоналу;

оплата труда персонала, занятого в обслуживающих производствах и хозяйствах;

отчисления от оплаты труда административного персонала и персонала, занятого в обслуживающих хозяйствах, по установленным законодательством норм содержание административного аппарата управления, работников, обслуживающих структурные подразделения субъекта, материально-техническое и транспортное обслуживание, в том числе расходы на содержание служебного легкового транспорта и компенсации за использование для служебных поездок личных легковых автомобилей;

расходы на содержание и обслуживание технических средств управления, узлов связи, средств сигнализации, вычислительных центров и других технических средств управления, не относящихся к производству (износ основных средств общехозяйственного назначения). Расходы на содержание и текущий ремонт зданий, сооружений и инвентаря общехозяйственного назначения;

затраты по подготовительным работам в добывающих отраслях, если они не относятся к капитальным затратам (т.е. не капитализируются в качестве основных

содержание дирекции строящегося субъекта, при отсутствии - дирекции группы технического надзора, а также затраты, связанные с приемкой новых организаций и объектов в эксплуатацию;

расходы по устранению недоделок в проектных и строитель монтажных работах, повреждений и деформаций, полученных при транспортировке запасов до при объектного склада, затраты по ревизии (разборке оборудования), вызванные дефектами, и другие аналогичные затраты;

расходы по созданию и совершенствованию систем и средств административного управления;

оплата услуг банка;

оплата услуг, осуществляемых сторонними организациями по общехозяйственному управлению, в тех случаях, когда штатным расписанием субъекта не предусмотрены те или иные функциональные службы;

расходы на командировки административного персонала управления;

подъемные при перемещении сотрудников аппарата административного управления.

конторские, типографские, почтово-телеграфные и телефонные расходы. Представительские расходы;

расходы по содержанию обслуживающих производств и хозяйств (бесплатное предоставление помещений, оплата стоимости коммунальных услуг организациям общественного питания и т.д.);

расходы на организованный набор рабочей силы, на обучение кадров, компенсации при увольнении работников, комиссионные расходы-

расходы по аренде основных средств общехозяйственного назначения. Налоги, сборы и отчисления с имущества, недвижимости;

расходы на коммунальные услуги, охрану труда работников, расходы на охрану субъекта, противопожарную охрану, расходы по проведению оздоровительных мероприятий, на содержание совета директоров и другие расходы общехозяйственного характера;

сверхнормативные потери, порча и недостачи товарно-материальных запасов на складах и другие непроизводительные расходы и потери;

доплаты в случае временной утраты трудоспособности до фактического заработка;

единовременные вознаграждения за выслугу лет непроизводственным работникам в соответствии с действующим законодательством;

оплата консультационных (аудиторских) и информационных услуг;

расходы на выполнение работ по благоустройству;

оплата дополнительно предоставленных отпусков, оплата проезда членов семьи работника к месту использования отпуска и обратно;

оплата проезда работников к месту работы;

выплаты работникам, высвобождаемым из организаций в связи с их реорганизацией, сокращением численности штатов;

судебные издержки;

присужденные или признанные штрафы, пени, неустойки и другие виды санкций за нарушение условий хозяйственных договоров;

штрафы, пени за сокрытие (занижение) дохода;

убытки от хищений, виновники которых не установлены или в случае если невозможно возместить необходимые суммы за счет виновной стороны.

К расходам от неосновной деятельности относят:

расходы, связанные с предоставлением за плату во временное пользование (временное владение и пользование) активов организации;

расходы, связанные с предоставлением за плату прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и других видов интеллектуальной собственности;

расходы, связанные с участием в уставных капиталах других организаций;

расходы, связанные с продажей, выбытием и прочим списанием основных средств и иных активов, отличных от денежных средств (кроме иностранной валюты), товаров, продукции;

отчисления в оценочные резервы, создаваемые в соответствии с правилами бухгалтерского учета (резервы по сомнительным долгам, под обесценивание вложений в ценные бумаги и др.), а также резервы, создаваемые в связи с признанием условных фактов хозяйственной деятельности;

прочие расходы.

В составе чрезвычайных расходов отражают расходы, возникающие как последствия чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности (стихийного бедствия, пожара, аварии, национализации имущества и т.д.).

В соответствии с правилами ведения бухгалтерского учета к материальным затратам относят активы:

используемые в качестве сырья, материалов и т.п. при производстве продукции, предназначенной для продажи (выполнения работ, оказания услуг);

предназначенные для продажи:

используемые для управленческих нужд организации.

Стоимость объектов основных средств погашается посредством начисления амортизации.

Начисление амортизации объектов основных средств производится одним из следующих способов:

линейным;

уменьшаемого остатка;

списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования;

списания стоимости пропорционально объему продукции (работ).

В течение отчетного года амортизационные отчисления по объектам основных средств начисляются ежемесячно независимо от применяемого способа начисления в размере 2 годовой суммы. По основным средствам, используемым в организациях с сезонным характером производства, годовая сумма амортизационных отчислений по основным средствам начисляется равномерно в течение периода работы организации в отчетном году.

3. Основным методом управления эксплуатационными (текущими) издержками является планирование. Главной целью планирования является установление целесообразной структуры издержек и их объема на предстоящий период. Основной формой планирования текущих издержек служит бюджетирование. Составление плановых бюджетов осуществляют по предприятию в целом, в разрезе отдельных подразделений и центров ответственности (расходов, доходов и прибыли). Бюджет затрат включают в план доходов и расходов по текущей деятельности.

Важнейшими этапами планирования эксплуатационных издержек являются:

анализ издержек за отчетный период;

подготовка необходимой исходной базы для планирования;

прогноз изменения факторов, влияющих на объем и структуру издержек;

составление плановых калькуляций на виды изделий;

разработка плановых бюджетов по центрам ответственности;

разработка сводного плана (бюджета) по предприятию в целом.

Особое внимание в процессе операционного анализа уделяют причинам возникновения излишних издержек, не обусловленных нормальным ходом производственного цикла. К ним, в частности, относятся:

сверхнормативные затраты сырья, материалов и энергоресурсов;

перерасход средств по оплате труда;

затраты по содержанию излишних запасов материальных ценностей;

изменение амортизационной политики;

уровень ставок налогообложения и тарифов взносов во внебюджетные фонды;

уровень процентных ставок по привлекаемым заемным средствам;

изменение уровня цен на закупаемые материальные ресурсы, энергоносители и тарифов на транспортные перевозки;

иные факторы, оказывающие существенное влияние на величину текущих (операционных) затрат.

Расчеты по сопоставлению плановых калькуляций на отдельные изделия (группу однородных изделий) осуществляют в разрезе установленных статей учетной номенклатуры эксплуатационных затрат. В процессе составления плановой калькуляции на изделие определяется система калькулирования издержек (позаказная, попередельная, нормативная) и размеры прямых и непрямых (косвенных) операционных затрат. Перечень калькуляционных единиц предприятие устанавливает самостоятельно исходя из особенностей своей эксплуатационной деятельности.

В западных корпорациях широкое распространение получила система калькулирования переменных издержек - «ди-рект-костинг».

Необходимым условием получения прибыли является определенная степень развития производства, обеспечивающая превышение выручки от реализации продукции над затратами (издержками) по ее производству и сбыту. Главная факторная цепочка, формирующая прибыль, может быть представлена схемой:

Затраты --> Объем производства --> Прибыль.

Составляющие этой схемы должны находиться под постоянным вниманием и контролем. Эта задача решается на основе организации учета затрат по системе «директ-костинг», значение которой возрастает в связи с переходом к рыночной экономике.

Оптимизация прибыли предприятия в условиях рыночных отношений требует постоянного притока оперативной информации не только внешнего характера (о состоянии рынка, спроса на продукцию, ценах и т.п.), но и внутреннего (о формировании затрат на производство и себестоимость продукции). Эта информация опирается на систему производственного учета расходов по местам их возникновения и видам изделий, на выявленные отклонения расхода ресурсов от стандартных норм и смет, на данные о калькуляции себестоимости отдельных видов продукции, учете результатов реализации по видам изделий. Важно отметить, что в зависимости от учетной политики, проводимой предприятием в области производственного учета, степень детализации учета затрат, а следовательно, и анализ различны для разных предприятий. Методика анализа прибыли и себестоимости зависит также от полноты включения затрат в себестоимость, наличия раздельного учета переменных и постоянных затрат.

Теоретической базой оптимизации прибыли и анализа затрат является система учета прямых затрат «директ-костинг», которую называют еще системой управления себестоимостью, или системой управления предприятием.

Система «директ-костинг» является атрибутом рыночной экономики. В ней достигнута высокая степень интеграции учета, анализа и принятия управленческих решений. Главное внимание в этой системе уделяется изучению поведения затрат ресурсов в зависимости от изменения объемов производства.

Известно, что для целей управления прибылью и себестоимостью затраты классифицируются по различным признакам. Сущностью системы «директ-костинг» является разделение затрат на производство на переменные и постоянные в зависимости от изменений объема производства. К переменным относятся затраты, величина которых изменяется с изменением объема производства: затраты на сырье и материалы, заработная плата основных производственных рабочих, топливо и энергия на технологические цели и другие расходы. В зависимости от соотношения темпов роста объема производства и различных элементов переменных затрат последние, в свою очередь, подразделяются на пропорциональные, прогрессивные и дегрессивные.

К постоянным затратам принято относить такие затраты, величина которых не меняется с изменением объема производства, например арендная плата, проценты за пользование кредитами, начисленная амортизация основных фондов, некоторые виды заработной платы руководителей предприятия, фирмы и другие расходы.

Следует отметить, что разделение затрат на постоянные и переменные несколько условно, поскольку многие виды затрат носят полупеременный (полупостоянный) характер (смешанные издержки).

В зарубежной практике для повышения объективности разделения смешенных издержек на постоянные и переменные предложен ряд эффективных практических методов: метод максимальной и минимальной точки объема производства за период; метод статистического построения сметного уравнения; графический метод и др.

Лекция 6. Формирование и распределение доходов корпораций

1. Совокупный доход предприятия. Модель финансового механизма

2. Доход от реализации продукции, работ и услуг -- основной источник финансирования корпораций

3. Доход (убыток) от неосновной и чрезвычайной деятельности корпораций

1. В условиях рыночных отношений любое предприятие может получать доходы от следующих видов деятельности: основной (операционной), неосновной (финансовой и инвестиционной).

Операционная деятельность ~ это основная деятельность юридического лица по получению дохода и иная деятельность, не относящаяся к инвестиционной и финансовой. Это деятельность, ради которой создано данное предприятие.

Инвестиционная деятельность - деятельность по приобретению и продаже долгосрочных активов, выдаче и получению погашаемых займов.

Финансовая деятельность - деятельность юридического лица, результатом которой является изменение в размере и составе собственного капитала и заемных средств.

Конечный финансовый результат деятельности предприятия - это доход (убыток) от деятельности отчетного периода, представляющий собой алгебраическую сумму результата от реализации продукции (работ, услуг) (от основной деятельности); результата от финансовой и инвестиционной деятельности; сальдо доходов и расходов от чрезвычайной деятельности.

Исходным моментом в расчетах показателей доходности является оборот предприятия по реализации продукции. Выручка от реализации продукции (работ, услуг) характеризует завершение производственного цикла предприятия, возврат авансированных на производство средств предприятия в денежную форму и начало нового витка в обороте всех средств. Основными задачами анализа финансовых результатов деятельности предприятия являются:

оценка динамики показателей доходности, обоснованности образования и распределения их фактической величины;

выявление и изменение действия различных факторов на доход;

оценка возможных резервов дальнейшего роста доходности на основе оптимизации объемов производства и издержек.

2. Готовая продукция -- это продукция основных и вспомогательных цехов, предназначенная для реализации. Готовая продукция должна быть закончена производством, укомплектована, соответствовать стандартам или техническим условиям, принята службами технического контроля, снабжена паспортом, сертификатом или другим документом, удостоверяющим ее качество и комплектность, сдана на склад, а при сдаче на месте заказчику - оформлена актами приемки или другими документами.

К готовой продукции относят работы и услуги промышленного характера, выполненные на сторону, а также стоимость полуфабрикатов собственного производства, предназначенных для реализации. Выполнение плана по производству и реализации продукции (работ, услуг) является основным показателем, характеризующим деятельность субъекта.

Субъект реализует свою продукцию, работы и услуги в порядке выполнения хозяйственных договоров, заключенных с потребителями. Часть продукции он может реализовать через свою торговую сеть по продаже продукции. Важнейшая обязанность субъекта - выполнение договорных обязательств по количеству, номенклатуре, срокам поставки, качеству продукции и другим условиям. Своевременная оплата поставленной покупателям продукции (каждое предприятие-производитель является также покупателем) является неотъемлемым условием стабильной работы каждого субъекта и экономики республики в целом.

В синтетическом учете готовую продукцию оценивают по фактической себестоимости; в аналитическом -- по твердым ценам, которыми могут быть плановая себестоимость либо договорные цены. Отдельно учитывают разницы между фактической и плановой себестоимостью продукции или между договорными ценами и фактической себестоимостью.

В бухгалтерском учете применяют следующие виды опенки готовой продукции:

§ производственная себестоимость (плановая, фактическая), которая включает в себя все производственные затраты на выработку готовой продукции; полная себестоимость (плановая, фактическая), состоящая из производственной себестоимости с добавлением коммерческих расходов (расходов, связанных с реализацией, рекламой и др., не возмещаемых покупателями);

§ по договорным ценам предприятия;

§ по розничным ценам - ценам на товары преимущественно личного потребления, поступающие на широкий рынок и реализуемые через розничную торговую сеть и предприятия общественного питания.

Доходы, полученные от основной и неосновной деятельности субъекта, составляют его совокупный доход.

Доход от реализации готовой продукции и товаров, приобретенных и оказания услуг определяется по стоимости их реализации, предусмотренной в договоре (контракте) между его сторонами. Сумма дохода, вытекающая из сделок, измеряется стоимостью, полученной или подлежащей получению с учетом сумм скидок с цены или продаж, а также уценок (дооценок), согласованных в договоре (контракте).

Доходы и расходы, вызванные одними и теми же сделками или событиями в деятельности субъекта, признаются одновременно.

Если поступление денежных средств будет отсрочено или оплата произойдет раньше установленного срока, стоимость компенсации может быть меньше или больше, чем номинальная сумма денежных средств, полученных или подлежащих получению. Разница между стоимостью реализации и номинальной суммой оплаты признается как доход в виде процентов.

Под стоимостью реализации понимается сумма, которую покупатель оплачивает за актив или стоимость его обмена между готовыми к сделке независимыми сторонами. Стоимость реализации предполагает также, что стороны договора принимают во внимание принципы бухгалтерского учета, такие как: начисления, правдивого и беспристрастного представления, осмотрительности и др. Доход от реализации товаров признается при соблюдении следующих условий: сумма дохода оценивается с большей степенью достоверности, т.е., обе стороны, участвующие в сделке, знают о том, какую сумму запрашивает продавец, и какую сумму должен заплатить покупатель. Существует вероятность того, что экономическая выгода, связанная со сделкой, будет получена субъектом. Это означает, что продавец уверен в том, что покупатель выплатит оговоренную в договоре сумму за реализованные товары.

Доход от выполнения работ и оказания услуг признается в случае соблюдения требований к определению дохода от реализации товаров и следующих условий:

стадия завершения сделки к отчетной дате определяется с большей степенью достоверности;

расходы, понесенные при проведении сделки, и расходы, необходимые для завершения сделки, оцениваются с большей степенью достоверности.

Когда результат сделки по оказанию услуг невозможно оценить с большей степенью достоверности, доход признается только в размере произведенных расходов, которые будут возмещены.

Формирование доходов от основной деятельности. Учет доходов от основной деятельности организуется на счетах подраздела 70 «Доходы от основной деятельности». В эту группу входят следующие виды доходов (синтетические пассивные счета):

3. Доходы от неосновной деятельности.

Доходы (убытки) от чрезвычайных ситуаций и прекращенных операций. Для учета доходов или убытков, полученных от стихийных бедствий и прекращенных операций, предназначен подраздел 86 «Доходы (убытки) от чрезвычайных ситуаций и прекращенных операций». В состав этих доходов и убытков входят:

Убытки от стихийных бедствий - убытки, которые возникают в том случае, если страхователь заключил договор на страхование имущества, предпринимательского риска и т.п., но не исполнил все требования договора страхования.

В результате стихийных бедствий предприятие в отдельных случаях может получить доход. Например, если страховщик возмещает полностью остаточную стоимость погибшего имущества, а предприятие от его разборки (ликвидации) получает какую-то ликвидационную стоимость.

Некомпенсируемые убытки от стихийных бедствий возникают в случае, если потенциальный страхователь не заключил договор на страхование имущества, предпринимательского риска и др. В результате при наступлении страхового случая страхователь не получит от страховщика страхового возмещения.

Прекращенные (прерванные) операции возникают в результате продажи эксплуатируемого актива или прекращения операций, представляющих собой отдельное, значительное направление экономической, производственной или торговой деятельности предприятия. Связанная с такими операциями деятельность предприятия, активы, обязательства, чистый доход или убыток могут быть выявлены и отражены в бухгалтерском учете.

Под чрезвычайными ситуациями понимаются события или операции, отличные от обычной деятельности юридического лица. При этом предполагается, что такие события и операции не будут повторяться часто или регулярно.

Необычайность - события или сделки, которые имеют достаточно высокую степень аномальности и не являются явно или случайно связанными с обычной деятельностью предприятия, учитывая среду, в которой оно работает.

Редкость возникновения - события или сделки должны быть таковы, что их появление нельзя обоснованно ожидать в обозримом будущем, учитывая среду, в которой работает предприятие.

Обычно чрезвычайная ситуация возникает в результате стихийного бедствия, государственного вмешательства и т.п. Например, землетрясения или экспроприация государством принадлежащих предприятию активов и др.

Доходы или убытки в результате чрезвычайных ситуаций представляются отдельно в отчете о доходах и расходах. Сущность и суммы каждой чрезвычайной ситуации должны быть раскрыты в пояснительной записке к годовому отчету. Следует понимать, что чрезвычайные ситуации определены как не повторяющиеся и не входящие в состав обычной деятельности предприятия, а являются неожиданным непредсказуемым явлением. Бизнес всегда подвержен случайностям и неожиданностям; изменчивость - это факт Деловой жизни. Недополучить прибыль (понести убыток) можно от изменения цен на рынке товаров, так же как и от чрезвычайной ситуации.

Вторая группа показателей рентабельности формируется на основе расчета уровней рентабельности в зависимости от изменения размера и характера авансированных средств: все активы предприятия; инвестиционный капитал (собственные средства + долгосрочные обязательства); акционерный (собственный) капитал. Например:

Несовпадение уровней рентабельности по этим показателям характеризует степень использования предприятием финансовых рычагов для повышения доходности долгосрочных кредитов и других заемных средств.

Данные показатели весьма практичны. Они отвечают интересам участников. Например, администрацию предприятия интересует отдача (доходность) всех активов (всего капитала); потенциальных инвесторов и кредиторов -- отдача на инвестируемый капитал; собственников и учредителей - доходность акций и т.д.

Третья группа показателей рентабельности формируется на базе расчета уровня рентабельности аналогично показателям первой и второй групп, однако вместо чистого дохода (прибыли), в расчет принимается чистый приток денежных средств.

Лекция 7. Собственный капитал корпорации

1. Собственный капитал корпораций, его состав, структура и роль в деятельности корпорации

2. Уставный капитал -- основной первоначальный источник собственных средств корпорации

3. Резервный капитал и нераспределенный доход корпорации

4. Политика формирования собственного капитала

5.

1. Собственный капитал - это часть капитала корпорации, сформированная за счет собственных источников финансирования.

Основу финансового потенциала корпорации составляет собственный капитал, включающий в себя следующие элементы:

7. Утаенный капитал

§ простые акции;

§ привилегированные акции;

§ вклады и взносы в уставный капитал.

Изъятый капитал (собственные акции (паи), выкупленные акционерным обществом у их владельцев для последующего аннулирования или перепродажи).

Добавочный капитал:

§ эмиссионный доход акционерного общества (суммы, полученные сверх номинальной стоимости размещенных акций, за вычетом расходов по их продаже) (дополнительный оплаченный капитал);

§ суммы от дооценки внеоборотных активов (дополнительный неоплаченный капитал);

§ от переоценки основных средств;

§ от переоценки инвестиций;

§ от переоценки прочих активов;

§ имущество, безвозмездно полученное от других организаций:

§ поступление средств целевого финансирования в форме инвестиционных ресурсов и другие поступления.

Резервный капитал.

Нераспределенный доход (непокрытый убыток):

§ нераспределенный доход (непокрытый убыток) отчетного года;

§ нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) предыдущих лет.

Собственный капитал служит источником покрытия внеоборотных активов и образования собственных оборотных средств общества.

2. Уставным капиталом определяется минимальный размер имущества корпорации, гарантирующий интересы ее кредиторов.

Уставный капитал - это первоначальная сумма капитала предприятия, определенная его уставом и формируемая в основном за счет выручки от продажи акций (в акционерном обществе) или за счет вкладов участников, учредителей (в других видах хозяйственных товариществ). Сумма средств, направляемых в уставный капитал, должна обеспечить начало деятельности вновь созданного предприятия.

При государственной регистрации предприятия его уставный капитал, равный сумме вкладов участников или сумме произведенной подписки на акции, фиксируется в учредительных документах.

В оплату вкладов в уставный капитал могут приниматься денежные средства, нематериальные активы, включая права на результаты интеллектуальной собственности, «ноу-хау», основные средства, и другие активы.

Уставный капитал оценивается по номинальной стоимости реализованных акций. Превышение стоимости реализованных акций над их номинальной стоимостью (учредительский или эмиссионный доход) учитывается отдельно и используется на компенсацию разницы, образующуюся при возможной реализации акций по стоимости ниже их номинала (при падении курса акций).

Абсолютная величина уставного капитала и его доля в общем итоге пассива баланса являются важными показателями устойчивости финансового положения предприятия.

Уставный капитал общества может быть увеличен путем повышения номинальной стоимости акций или размещения дополнительного их количества. Решение об увеличении уставного капитала путем повышения номинальной стоимости акций принимает общее собрание акционеров. Решение о повышении уставного капитала общества посредством размещения дополнительных акций принимает общее собрание акционеров или Совет директоров (Наблюдательный совет). Такое право последнего должно быть зафиксировано в уставе общества. Дополнительные акции могут быть размещены только в пределах количества объявленных акций, определенного уставом общества. Решение вопроса об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций может быть принято общим собранием акционеров одновременно с решением о внесении в устав общества положений об объявленных акциях, необходимых для его принятия, или об изменении положений об объявленных акциях.

Решение об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций должно определять:

количество дополнительно размещаемых обыкновенных и привилегированных акций каждого типа в пределах количества объявленных акций данной категории (типа);

способ и цену размещения дополнительных акций;

форму оплаты дополнительных акций, размещенных посредством подписки;

иные условия размещения.

Увеличение уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций или увеличения их номинальной стоимости осуществляют только за счет его имущества. Сумма, па которую увеличивают уставный капитал за счет имущества общества, не может превышать разницу между стоимостью чистых активов и величиной его уставного и резервного капиталов. В случае увеличения уставного капитала за счет имущества общества путем размещения дополнительных акций эти акции распределяют среди всех акционеров. При этом каждому из них выделяют акции той же категории (типа), что и акции, которые принадлежат акционеру, пропорционально количеству принадлежащих ему акций.

Уставный капитал может быть уменьшен путем понижения номинальной стоимости или сокращения общего количества акций, в том числе путем приобретения их части руководством общества и последующего их погашения (если такая процедура предусмотрена уставом общества).

Общество не вправе уменьшать уставный капитал, если в результате этой процедуры его размер станет меньше минимального размера уставного капитала, определенного законодательством. Решение о понижении уставного капитала принимает общее собрание акционеров.

Общество обязано в 30-дневный срок уведомить своих кредиторов об уменьшении уставного капитала.

Уменьшение уставного капитала путем выкупа и погашения части акций допускается, если такая возможность предусмотрена уставом общества.

Необходимо подчеркнуть, что уставный капитал относится к наиболее стабильной части собственного капитала акционерного общества (корпорации). Его величина, как правило, не подвергается изменениям в течение года на предприятиях, не изменивших своей формы собственности (за исключением перечисленных выше случаев касающихся акционерных обществ).

Изъятый капитал. Акционерное общество вправе по решению общего собрания акционеров уменьшать, но не менее минимального размера, предусмотренного законодательными актами, уставный капитал путем уменьшения номинальной стоимости акций, либо путем покупки части акций в целях сокращения их общего количества. АО обязано уведомить всех его кредиторов в порядке, определенном законодательными актами. При этом кредиторы АО вправе потребовать досрочного прекращения или исполнения соответствующих обязательств общества и возмещения им убытков. Уменьшение уставного капитала возможно, если такая процедура предусмотрена в его уставе. Нарушение процедуры уменьшения уставного капитала может послужить основанием ликвидации АО по решению суда по заявлению заинтересованных лиц.

Изъятый капитал отражает стоимость выкупленных у акционеров собственных акций.

Одним из мотивов выпуска акционерным обществом собственных акций является их повторная продажа своим сотрудникам и рабочим для их заинтересованности и стимулирования. Но иногда акционерное общество принимает решение об изъятии выкупленных акций и тогда ему необходимо зарегистрировать уменьшение уставного капитала на стоимость акций, изъятых из обращения по номинальной стоимости самим акционерным обществом.

Добавочный капитал отражает прирост стоимости имущества при его переоценке, эмиссионный доход, безвозмездно полученные ценности и другие поступления.

В состав добавочного капитала включают следующие элементы:

эмиссионный доход акционерного общества (суммы, полученные сверх номинальной стоимости размещенных акций, за вычетом расходов по их продаже) (Дополнительно оплаченный капитал);

суммы от дооценки внеоборотных активов (дополнительный неоплаченный капитал);

от переоценки основных средств;

от переоценки инвестиций;

от переоценки прочих активов.

имущество, безвозмездно полученное от других организаций;

поступление средств целевого финансирования в форме инвестиционных ресурсов и другие поступления;

имущество, безвозмездно полученное от других организаций.

Под дополнительно оплаченным капиталом понимают суммы, которые получило акционерное общество в результате реализации собственных акций по ценам, превышающим их номинальную стоимость (эмиссионный доход).

Переоценка основных средств, включая долгосрочно арендуемые основные средства, незавершенные капитальные вложения и оборудование, предназначенное для установки, производится в связи с повышением уровня инфляции. Хозяйствующие субъекты самостоятельно принимают решения о порядке и правилах индексации основных фондов в соответствии с законодательством.

По мере эксплуатации основных средств суммы дооценки переносятся на нераспределенный доход в размерах, определяемых в соответствии с применяемым методом начисления амортизации.

3. Резервный капитал - часть собственных средств акционерного общества и других хозяйственных товариществ, образуемая за счет отчислений от нераспределенного дохода. Резервный капитал используется для покрытия потерь по операционной деятельности, выплат дивидендов в случаях, когда текущей прибыли оказывается для этого недостаточно.

Резервный капитал в акционерном обществе образуется в размере, предусмотренном его уставом. Резервный капитал формируют путем обязательных ежегодных отчислений от чистого дохода до достижения размера, предусмотренного уставом. Размер ежегодных отчислений фиксируется в уставе. Резервный капитал предназначен для покрытия убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа его акций при отсутствии иных денежных средств.

Нераспределенный доход является важным источником образования собственного капитала акционерного общества. Действующее в Казахстане законодательство предоставляет права хозяйствующим субъектам оперативно маневрировать поступающей в их распоряжение чистой прибылью.

Нераспределенный доход включает в себя:

нераспределенный доход (убыток) предыдущих лет;

нераспределенную прибыль (убыток) отчетного года.

На основе средств, оставляемых в распоряжении предприятий, т.е. после уплаты налогов и других обязательных платежей, предприятия и организации могут: формировать специальные комплексные фонды: фонд потребления и фонд накопления.

Фонд потребления включает в себя:

расходы па оплату труда всего персонала (производственного и непроизводственного);

денежные выплаты, в том числе вознаграждения по итогам работы за год;

средства, направляемые на иные виды поощрения за труд в денежной и натуральной формах;

материальную помощь;

средства на установление трудовых и социальных льгот;

доходы (дивиденды, проценты, выплачиваемые по акциям трудового коллектива и вкладам членов трудового коллектива в имущество предприятия;

другие выплаты, носящие индивидуальный характер, кроме вознаграждений за рационализаторские предложения, изобретения и открытия.

Таким образом, фонд потребления образуется за счет средств, направляемых на оплату труда (из выручки от реализации: продукции, работ и услуг), и части прибыли, оставляемой в распоряжении предприятия для материального поощрения работников и разных социальных выплат. Расходуются средства фонда на личное потребление работников.

Фонд накоплении формируется за счет:

прибыли, оставляемой в распоряжении предприятия; амортизационных отчислений на восстановление основных фондов;

выручки от реализации: выбывшего имущества;

кредитов банков;

других источников.

Используется фонд накопления на финансирование затрат по обеспечению расширенного воспроизводства:

на пополнение основных и оборотных фондов;

на научно-техническое развитие, освоение новой продукции;

осуществление природоохранительных мероприятий;

на долевое участие в строительстве объектов производственной инфраструктуры (автомобильных дорог, вычислительных центров, ремонтных, энергетических, строительных и других производств и т.д.);

на строительство и долевое участие в строительстве объектов социальной инфраструктуры (жилых домов, домов отдыха, пансионатов, санаториев, детских учреждений, спортивных объектов и сооружений).

Крупные предприятия и организации могут формировать и использовать вместо комплексных фондов потребления и накопления раздельные фонды, аналогичные по содержанию источников и расходов; заработной платы, производственного развития, социального развития.

Использование нераспределенного дохода прошлых лет происходит путем направления ее сумм на следующие цели:

пополнение резервного капитала;

увеличение уставного капитала;

увеличение добавочного капитала;

выплату доходов учредителям акционерного общества.

Часть чистого дохода отчетного года может быть направлена на выплату доходов учредителям.

На погашение убытка отчетного года могут быть направлены средства резервного и добавочного капиталов, целевых взносов учредителей и др.

Если непокрытый убыток решено оставить на бухгалтерском балансе, чтобы списать его в будущие отчетные периоды, то сумму такого убытка переносят на статью «Нераспределенный доход (непокрытый убыток) прошлых лет». Аналитический учет по счету «Нераспределенный доход (непокрытый убыток)» осуществляют таким образом, чтобы обеспечить получение информации по направлениям использования средств. При этом в аналитическом учете средства нераспределенного дохода, использованные в качестве источника финансирования основного капитала и еще не израсходованные на эту цель, можно показать раздельно.

На погашение убытка могут направляться средства резервного капитала.

4. Формирование собственного капитала представляет собой часть общей финансовой стратегии корпорации, которая заключается в обеспечении ее производственно-коммерческой деятельности денежными ресурсами. Главные цели формирования собственного капитала;

создание за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов (собственного основного капитала);

образование за счет собственного капитала определенной доли оборотных активов (собственного оборотного капитала).

Управление собственным капиталом связано не только с рациональным использованием накопленной его части, но и с образованием собственных источников финансовых ресурсов, обеспечивающих будущее развитие корпорации. В процессе управления собственным капиталом источники его формирования подразделяют на внутренние и внешние. В состав внутренних источников включают:

§ нераспределенный доход;

§ средства, присоединяемые к собственному капиталу в результате переоценки (дооценки) основных средств;

§ прочие внутренние источники (резервные фонды).

Амортизационные отчисления также являются внутренним источником формирования собственных денежных ресурсов, но величину собственного капитала они не увеличивают, а только служат способом его реинвестирования. В состав внешних источников средств включают:

§ мобилизацию дополнительного паевого капитала

§ привлечение дополнительного акционерного капитала

§ безвозмездную финансовую помощь от юридических лиц и государства (например, государственным унитарным предприятиям, финансово-промышленным группам и т.д.);

§ конверсию заемных средств в собственные

§ средства целевого финансирования, поступившие на инвестиционные цели;

§ прочие внешние источники

Политика формирования собственных финансовых ресурсов (СФР) направлена на обеспечение самофинансирования корпорации. Данная политика включает в себя следующие основные этапы:

Анализ образования и использования СФР в базисном периоде.

Определение общей потребности в СФР на предстоящий (прогнозный) период (квартал, год).

Оценку стоимости привлечения собственного капитала из различных источников.

Обеспечение максимального объема привлечения СФР за счет внутренних и внешних источников.

Оптимизацию соотношения внутренних и внешних источников образования СФР.

Успешное формирование СФР обеспечивает:

максимизацию массы прибыли с учетом допустимого уровня финансового риска;

рациональную структуру использования чистой прибыли на выплату дивидендов и развитие производства;

разработку в компании эффективной амортизационной политики;

формирование рациональной эмиссионной политики (дополнительной эмиссии корпоративных ценных бумаг) или привлечение дополнительного паевого капитала.

бесплатный источник, не связанный с финансовым рынком.

Лекция 8.Заемные источники финансирования корпорации

1. Состав заемного капитала и оценка стоимости привлечения банковского кредита

2. Формирование заемного капитала в форме облигационных займов, оценка стоимости его привлечения

3. Эффект финансового рычага (левериджа), предельная ставка процента за кредит и их использование при управлении заемным капиталом

4. Организация процесса кредитования заемщика

5. Показатели эффективности заемного капитала

1. Заемный капитал - это часть капитала предприятия, сформированного за счет заемных источников финансирования.

В состав заемного капитала корпорации входят:

краткосрочные кредиты и займы;

долгосрочные кредиты и займы;

кредиторская задолженность (в форме привлеченных средств).

Чтобы определить средневзвешенную сумму кредитов и займов, не погашенных в течение отчетного периода, суммируют остатки непогашенных кредитов и займов на первое число каждого месяца и делят полученную сумму на число месяцев в отчетном периоде. Расходы, подлежащие включению в первоначальную стоимость инвестиционных активов в части затрат, связанных с использованием кредитов и займов, предназначенных на общие цели, распределяют между объектами основных средств и имущественных комплексов пропорционально стоимости использованных на эти цели кредитов и займов общего назначения. По сравнению с финансированием через займы, привлекаемые с фондового рынка (эмиссия корпоративных облигаций), использование долгосрочных кредитов обеспечивает заемщику следующие преимущества:

1) отпадают расходы на печатание документарных эмиссионных ценных бумаг, их размещение, оплату услуг финансовых посредников;

2) правовые отношения между заемщиком и банком (кредитором) известны немногим лицам;

3) условия предоставления кредита партнеры определяют по каждой кредитной сделке;

4) уменьшается срок между подачей заявки и получением кредита от банка по сравнению с поступлением средств с фондового рынка.

Оценка стоимости заемного капитала имеет ряд особенностей, главными из которых являются:

1) сравнительная простота формирования базовой оценки стоимости заемных средств. Базовым показателем, который в последующем подвергают корректировке, служит стоимость обслуживания долга в форме процента за банковский кредит. Данный показатель оговаривают в кредитном договоре между заемщиком и банком;

2) учет в процессе оценки стоимости заемного капитала налогового корректора. Это связано с тем, что выплаты по обслуживанию долга (проценты за кредит), как правило, включают в состав операционных расходов. Таким образом, понижают размер налогооблагаемого дохода и стоимость заемных средств на ставку подоходного корпоративного налога;

3) привлечение заемного капитала всегда вызывает обратный денежный поток не только по уплате процентов, но и по погашению основной суммы долга. Обратные денежные потоки генерируют кредитный и процентный риски. Данные риски проявляются независимо от форм и условий привлечения заемных средств. Например, ставка процента по долгосрочному кредиту во всех его формах всегда выше, чем по краткосрочному кредиту;

4) стоимость привлечения заемного капитала взаимосвязана с оценкой кредитоспособности заемщика банком. Чем выше уровень его кредитоспособности по оценке кредитора, тем ниже стоимость привлекаемого корпорацией заемного капитала. Следует помнить, что минимальную ставку процента за кредит устанавливают для первоклассного заемщика.

Стоимость банковского кредита определяют на основе процентной ставки «цены кредита»), которая формирует основные расходы заемщика по обслуживанию долга.

Данная ставка в процессе оценки требует ряда уточнений. Она должна быть;

увеличена на размер других затрат заемщика, обусловленных кредитным договором (например, страхование кредита за счет заемщика);

понижена на ставку подоходного налога с целью отражения реальных расходов заемщика по привлечению кредита.

С учетом этих положений стоимость заемного капитала определяют по формуле:

,,

где - стоимость заемного капитала, привлекаемого в форме банковского кредита, %;

СП - ставка процентов за банковский кредит, %;

Н_с - ставка подоходного корпоративного налога, доли единицы;

- уровень расходов заемщика по привлечению банковского кредита в его сумме, доли единицы;

- заемный капитал, привлеченный в форме банковского кредита, д.е.;

- расходы заемщика по привлечению банковского кредита, д.е.

Если у заемщика нет дополнительных затрат по привлечению банковских кредитов или они минимальны по отношению к объему заемных средств, то формулу используют без знаменателя.

2. Одной из форм привлечения долгосрочного заемного капитала является размещение облигационных займов. Облигация удостоверяет право владельца требовать ее погашения (выплату номинальной стоимости и процентов или номинальной стоимости по дисконтной облигации) в установленный срок. В решении об эмиссии облигаций должны быть определены формы, сроки и другие условия их размещения.

В бухгалтерском учете затраты, связанные с размещением облигационных займов, состоят из:

процента, дисконта по причитающимся к оплате облигациям;

комиссионного вознаграждения финансовому посреднику (андеррайтеру);

дополнительных расходов по выпуску и размещению долговых обязательств (например, осуществление копировально-множительных работ, оплата налогов и сборов, проведение экспертиз, оплата услуг связи и т.д.).

Оценка стоимости заемного капитала, привлекаемого в форме купонных облигаций, осуществляется по следующей формуле:

,,

Где СЗК_КО - стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, %;

С_КП - ставка купонного процента по облигации, %;

У_{ЭЗ -} уровень эмиссионных затрат к объему эмиссии, доли единицы;

ЭЗ - эмиссионные затраты, д.е.;

ЗК_КО - заемный капитал, привлекаемый в форме эмиссии купонных облигаций, д.е.

Оценка стоимости заемного капитала, привлекаемого в форме дисконтных облигации, определяется по следующей формуле:

,,

где СЗК_ДО - стоимости заемного капитала, привлекаемого в форме дисконтных облигаций, %;

Н_ДО - номинал облигаций, д.е.;

- средняя сумма дисконта по облигации, д.е.;

ЗК_ДО - сумма привлеченных за счет эмиссии дисконтных облигаций средств, д.е.

Привлечение заемного капитала путем выпуска облигаций обеспечивает акционерному обществу следующие преимущества:

1. Эмиссия облигаций не приводит к утрате контроля над управлением обществом (как в случае с выпуском акций).

2. Облигации могут быть эмитированы при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам (в сравнении со ставками процента за банковский кредит или дивидендами по акциям), так как они обеспечены имуществом общества и имеют приоритет в выплате процентов (за счет прибыли до налогообложения).

3. Облигации имеют большую возможность распространения, чем акции, вследствие меньшего уровня риска для инвесторов, поскольку обеспечены имуществом общества.

4. Корпоративные облигации, как правило, обеспечивают привлечение капитала на длительный период (5-10 лет), что позволяет мобилизовать значительные финансовые ресурсы для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов.

5. Корпоративные облигации более устойчивы на фондовом рынке по сравнению с другими видами ценных бумаг. Курс облигаций, как правило, не снижается при ухудшении деловой ситуации на финансовом рынке, что характерно для акций. Последние очень чувствительны к изменению конъюнктуры на рынке ценных бумаг.

6. В процессе подготовки проспекта эмиссии и выпуска облигаций в обращение главное внимание уделяют вопросам их качества и надежности для потенциальных инвесторов; высокая инвестиционная привлекательность облигаций означает более низкий процент выплат по ним и, следовательно, более выгодные для корпорации-эмитента условия привлечения заемного капитала.

В то же время эмиссия облигаций имеет следующие негативные последствия для акционерного общества:

1. облигации не могут быть эмитированы для формирования уставного капитала и покрытия временного недостатка денежных средств. Его удобнее покрыть за счет привлечения краткосрочного банковского или коммерческого кредита;

2. эмиссия облигаций часто связана со значительными дополнительными расходами эмитента и требует длительного срока привлечения денежных средств;