22

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

1. Сущность финансового менеджмента

2. Финансы и финансовая система

3. Финансовая политика

4. Финансовый механизм

5. Финансовый маркетинг

6. Управление финансовыми ресурсами и капиталом

7. Инвестирование капитала

8. Индексация капитала

9. Анализ финансового состояния предприятия

10. Управление текущими затратами предприятия

11. Управление оборотными средствами

12. Управление финансовыми рисками

Глоссарий

Литература

1. Сущность финансового менеджмента

Менеджмент (от англ. management - управление) представляет собой систему экономического управления производством, включающую в себя совокупность принципов, методов, форм и приемов управления. Действия менеджмента носят экономический характер. Финансовый менеджмент направлен на управление денежным потоком и оборотными средствами. Подход к финансовому менеджменту должен быть интегральным, невозможно рассматривать управление денежным потоком только с точки зрения принятия инвестиционных решений.

Финансовый менеджмент - это процесс выработки цели управления финансами и осуществление воздействия на них с помощью методов и рычагов финансового механизма. Финансовый менеджмент направлен на увеличение финансовых ресурсов, инвестиций и наращивания объема капитала.

Финансовый менеджмент включает в себя также стратегию и тактику управления. В общем виде финансовый менеджмент можно представлен на схеме.

Общая схема финансового менеджмента

Данная схема дает общее представление о финансовом менеджменте как о механизме управления движением финансовых ресурсов. Конечная цель такого управления - получение прибыли.

С точки зрения взаимодействий финансовый менеджмент можно рассматривать как динамическую систему управления с обратной связью, состоящую из двух подсистем: управляющей и управляемой (субъект управления и объект управления).

Объектом управления являются финансовые отношения, а субъектом управления - специальная группа людей, которая осуществляет целенаправленное функционирование объекта при помощи различного рода управленческих решений. Каждая из подсистем в свою очередь включает элементы и обеспечивает их внутреннюю взаимосвязь. Обратная связь заключается в предоставлении информации о состоянии объекта, связанной с изменением финансовых ресурсов, расходов и доходов, колебания спроса, управляющей подсистемы, что позволяет корректировать воздействия на управляемую подсистему в процессе работы всей системы управления. Открытость финансовой системы обеспечивается за счет обмена информации с внешней средой.

Различаются два вида функций финансового менеджмента:

1) функции объекта управления (организация денежного оборота, снабжение финансовыми средствами и инвестиционными инструментами, организация финансовой работы);

2) функции субъекта управления (планирование и прогнозирование, организация, регулирование, координирование, стимулирование, контроль).

Динамичность финансового менеджмента проявляется в его многовариантности: сочетании стандартности и гибкости принятия финансовых решений.

Существует два вида финансового менеджмента - стратегический и оперативно-тактический. Стратегический менеджмент представляет собой управление инвестициями и предполагает финансовую оценку проектов вложения капитала, отбор критериев принятия инвестиционных решений, выбор наиболее оптимального варианта вложения капитала и определение источников финансирования. Например, решение вопроса о вложении капитала в проект подразумевает анализ рентабельности инвестиций по сравнению с уровнем инфляции, с процентами по депозитам, рассмотрение фактора времени для данного проекта. Оперативно-тактический менеджмент представляет собой оперативное управление денежной наличностью. Например, для увеличения скорости поступления наличных денег можно воспользоваться применением более эффективных форм расчетов, изысканием путей получения дебиторской задолженности.

Основная задача финансового менеджмента по мобилизации и использованию денежных фондов корпораций состоит в максимизации реальных активов и пассивов.

Важное значение приобретают следующие вопросы финансового менеджмента:

Планирование и прогнозирование финансовой стороны. Для этого разрабатываются финансовые планы, которые представляют собой прогнозы объема производства (оказания услуг) и реализации, обеспеченность финансовыми ресурсами.

Главными показателями процесса планирования являются объем реализации, прибыль, капитальные вложения.

Принятие наиболее целесообразных решений в процессе инвестирования крупных средств.

Параметрами этого процесса являются темпы роста объема реализации, структура привлекаемых средств, методы их мобилизации, способы инвестирования.

Координация финансовой деятельности со всеми службами (маркетинга, реализации, производства и т.д.).

5. Проведение на финансовом рынке крупных операций по мобилизации дополнительных капиталов, реализации собственных акций и облигаций.

Финансовый менеджмент - искусство управления финансами предприятий. С этой сферой управления связываются как довольно ощутимые достижения, так и существенные экономические катастрофы отдельных хозяйствующих субъектов.

Финансовый менеджмент как самостоятельное явление выделился в 70-х годах ХХ века и к настоящему времени превратился в прикладную экономическую науку. Предметом этой науки является управление денежными потоками на микроэкономическом уровне, т.е. управление движением финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта.

Характерным отличием отечественного финансового менеджмента от западного является высокий динамизм процессов, обусловленных быстрыми изменениями внешних и внутренних условий экономической среды. Поэтому искусство управления финансами ставит жесткие условия своевременной корректировки финансовой тактики и стратегии предприятия, осуществление поиска новых методов и приемов, новых финансовых инструментов. Однако следует заметить, что в финансовом менеджменте существует база, знание которой является основополагающим принципом для владения и дальнейшего изучения этого предмета. Формирование структуры капитала, методы управления денежными потоками, механизм финансового управления являются важными элементами финансового менеджмента.

2. Финансы и финансовая система

Финансы (от лат. financia - денежный платеж) представляют собой историческую и экономическую категории. Исторически финансы возникли с появлением торговли и прошли путь трансформации от финансов граждан до финансов государства. С экономической точки зрения финансы являются системой отношений, возникающих при денежном потоке. Финансы предприятий как часть финансовой системы охватывают процессы создания, распределения и использования внутреннего валового продукта (ВВП) в стоимостном выражении. Финансы коммерческих организаций представляют собой экономические отношения, возникающие в процессе формирования производственных фондов, производства и реализации продукции, образования собственных финансовых ресурсов, привлечения внешних источников финансирования, их распределения и использования.

Финансовые отношения коммерческих предприятий строятся на следующих принципах:

- хозяйственной самостоятельности;

- самофинансирования;

- материальной заинтересованности;

- материальной ответственности;

- обеспечения финансовыми резервами.

Финансы - денежные отношения, связанные с формированием, распределением и использованием денежных средств в процессе их кругооборота.

Финансы отличаются от денег тем, что являются экономическим инструментом распределения и перераспределения ВВП и национального дохода. Главное их назначение состоит в обеспечении потребностей государства и предприятий денежными средствами и контроле за расходованием финансовых ресурсов. Распределительная функция финансов заключается в создании основных (первичных) доходов, сумма которых равна национальному доходу. Основные доходы делятся на две группы:

зарплата рабочих, служащих и доходы лиц, занятых в материальном производстве;

доходы предприятий сферы материального производства.

Вторичные доходы - доходы, полученные в отраслях непроизводственной сферы. Контрольная функция финансов проявляется мониторингом за распределением ВВП по соответствующим фондам и расходованием их по целевому назначению. Непосредственно контроль проводится финансовыми органами государства. Регулирующая функция финансов связана с вмешательством государства через финансы (государственные расходы, налоги, государственный кредит) в процесс воспроизводства.

Экономической основой любого государства является движение денежных средств между экономическими субъектами. В свою очередь денежные отношения, возникающие при движении денег внутри государства, административно-территориальных образований и хозяйствующих субъектов, формируют целостную структуру финансовой системы.

Финансовая система государства возникает с его появлением и развивается вместе с ним. В Российской Федерации правовые и экономические нормы ее функционирования устанавливаются Гражданским кодексом, федеральными и республиканскими законами, решениями региональных органов власти. В настоящее время можно выделить четыре составляющих финансовых ресурсов, являющихся элементами финансовой системы - общегосударственные финансы, территориальные финансы, финансы хозяйствующего субъекта и финансы граждан (см. табл.).

Таблица

Звено фин. системы	Задача	Источники формирования	Состав
общегосу-дарствен-ные фин-нансы	направление на финансирование общегосударст-венных нужд	- налоги и сборы - госпошлины - доходы хозяйствующих субъектов	- федеральный бюджет - государственное страхование и кредитование - федеральные внебюджетные фонды
террито-риальные финансы	направление на финансирование административно-территориальных образований	- налоги и сборы - штрафы - местные займы, лотерии	- территориаль-ный бюджет - внебюджетные фонды
финансы хозяйст-вующего субъекта	формирование денежных фондов и их использование в целях своей деятельности	- прибыль, аренда, амортизационные отчисления - ценные бумаги - банковские и страховые операции и т.д.	- юридические лица, осуществляющие хозяйственную деятельность
финансы граждан	формирование доходов и их использование на личные нужды	- доходы от основной работы - доходы от ценных бумаг, банковских и страховых вкладов - иные источники дохода	- граждане РФ, предпринима-тели без образования юриди-ческого лица

Таким образом, каждое звено финансовой системы представляет собой определенную сферу финансовых отношений, а финансовая система - совокупность различных сфер финансовых отношений, в процессе которых образуются и используются фонды денежных средств.

Финансовая система РФ включает следующие звенья: государственную бюджетную систему, внебюджетные специальные фонды, государственный кредит, фонды страхования, финансы предприятий. В настоящее время государственная бюджетная система России включает:

1) федеральный бюджет;

2) бюджеты национально-государственных и административно-территориальных образований (бюджеты субъектов Федерации);

3) местные бюджеты.

Финансы и финансовая система проявляют свое действие на финансовом рынке. Финансовый рынок является сложным механизмом и заключает в себе сферу экономических отношений при реализации финансовых активов, совокупность инвесторов-покупателей и инвесторов-продавцов, а также отношений между ними. Товаром, обращающимся на финансовом рынке, являются финансовые активы (деньги, депозиты, различные ценные бумаги, кредитный капитал, драгоценные металлы и камни, объекты недвижимости). Особенность финансового рынка состоит в наличии совокупности потребителей, заинтересованных в настоящий момент в финансовых активах в настоящий момент.

Таким образом, финансовый рынок - сфера реализации финансовых активов и экономических отношений между инвесторами-продавцами и инвесторами-покупателями этих активов.

Классификация финансовых рынков представляет собой деление по:

сфере распространения (международный и внутренний);

основной группе финансовых активов (валютный, денежный, кредитный, страховой рынки, рынок драгметаллов и камней, рынок ценных бумаг, рынок недвижимости);

степени организованности (организованный и неорганизованный).

3. Финансовая политика

Финансовая политика государства - совокупность форм, методов и направлений воздействия государства на функционирование финансовой системы для достижения конкретных целей сохранения и развития отраслей производства и частного предпринимательства. Рычагами управления финансовой политики являются стратегия и тактика управления.

Финансовая стратегия определяет действия в сфере развития финансовой системы и финансов. Финансовая тактика же подразумевает конкретные методы и приемы достижения поставленной цели в конкретных условиях. Целью финансовой политики государства является формирование федерального и территориальных бюджетов и внебюджетных фондов. Составляющие финансовой политики - бюджетная, налоговая, валютная, кредитная политики и политика по управлению финансами. Все они тесно связаны между собой и оказывают влияние на всю финансовую систему государства.

4. Финансовый механизм

Финансовый механизм представляет собой систему действия финансовых рычагов, выражающуюся в организации, планировании и стимулировании использования финансовых ресурсов. В структуру финансового механизма входят пять элементов: финансовые методы, финансовые рычаги, правовое, нормативное и информационное обеспечение.

Действие финансовых методов проявляется в образовании и использовании денежных фондов.

Финансовые методы включают планирование, прогнозирование, инвестирование, кредитование, налогообложение, страхование, аренду, фондообразование и др.

Финансовый рычаг (прибыль, доходы, амортизационные отчисления, арендная плата, процентные ставки, вклады, паевые взносы, инвестиции, формы расчетов, курсы валют и ценных бумаг и т.д.) представляет собой прием действия финансового механизма.

Правовое обеспечение включает законодательные акты, постановления, приказы и другие правовые документы органов управления, лицензии, устав хозяйствующего субъекта.

Нормативное обеспечение образуют инструкции, нормативы, нормы, тарифные ставки, методические указания.

К информационному обеспечению относятся различная экономическая, коммерческая, финансовая информации.

финансовый менеджмент инвестирование кредитование

5. Финансовый маркетинг

Маркетинг (от англ. marketing, market - рынок) - это комплексный подход к управлению производством и реализацией товаров, ориентированный на учет требований рынка и воздействие на спрос с целью расширения объема реализации этих товаров. Финансовый маркетинг представляет собой системный подход инвесторов-продавцов к управлению реализацией финансовых активов и инвесторов-покупателей к управлению накоплением финансовых активов. Концепция маркетинга характеризует цель деятельности инвестора на финансовом рынке и состоит в том, что эта деятельность должна быть основана на знаниях потребительского спроса на финансовые активы. Например, можно выделить два направления финансово-коммерческой деятельности инвесторов-продавцов: с одной стороны, ориентация на массовый спрос при относительно низких ценах; с другой стороны, ориентация на отдельные группы инвесторов (по уровню дохода, по местоположению и т.д.), предполагая относительно высокие цены. Финансовый маркетинг связан с изучением особенностей спроса на финансовые активы, его величины, факторов, влияющих на спрос, степени насыщения рынка и реализации предложения. Очевидно, что финансовый маркетинг является функцией финансового менеджмента.

Функции финансового маркетинга - это совокупность видов маркетинговой деятельности хозяйствующего субъекта по реализации финансовых активов. Основные функции финансового маркетинга: сбор информации; маркетинговые исследования; планирование деятельности по выпуску и реализации финансовых активов; реклама; реализация финансовых активов.

Характерной чертой финансового маркетинга является его направленность не на отдельные звенья рынка (валютный рынок, рынок ценных бумаг, кредитный рынок и т.д.), а на его отдельные части (сегменты).

6. Управление финансовыми ресурсами и капиталом

Финансовые ресурсы - это денежные средства, имеющиеся в распоряжении хозяйствующего субъекта.

Неправильно думать, что финансовые ресурсы - это капитал.

Капитал является частью финансовых ресурсов и характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

Структура капитала состоит из средств, вложенных в основные фонды, нематериальные активы, оборотные фонды, фонды обращения.

Финансовые ресурсы образуются за счет ряда источников, таких как прибыль; амортизационные отчисления; кредиторская задолженность, находящаяся в распоряжении хозяйствующего субъекта; средства, полученные от продажи ценных бумаг; кредиты и займы; паевые взносы.

Финансовые ресурсы хозяйствующего субъекта - это денежные средства, имеющиеся в его распоряжении. Финансовые ресурсы направляются на развитие производства, содержание и развитие объектов непроизводственной сферы, потребление и образование резервов.

Финансовые ресурсы, предназначенные для развития производственно-торгового процесса, представляют собой капитал в его денежной форме, т.е. капитал - это часть финансовых ресурсов. Капитал - это деньги, пущенные в оборот и приносящие доходы от этого оборота. Оборот денег осуществляется путем вложения их в предпринимательство, передачи в ссуду, сдачи в наем. Капитал - это деньги, предназначенные для получения прибыли.

Всеобщая формула капитала:

D - T - D₁;

(D₁ - D) - доход инвестора;

(D₁ - T) - выручка от продажи товара;

(D - T) - затраты инвестора на покупку товара.

По форме вложения различают предпринимательский и кредитный капитал.

Предпринимательский капитал - это капитал, вложенный в предприятия путем прямых и портфельных инвестиций. Такое вложение капитала осуществляется с целью получения прибыли и прав на управление предприятием.

Кредитный капитал - это денежный капитал, предоставленный в кредит на условиях возвратности и платности. Кредитный капитал выступает как товар и его ценой является процент.

Основные фонды (основной капитал) представляют собой средства труда, многократно используемые в хозяйственном процессе, не изменяющих при этом свою вещественно-натуральную форму. Жизненный цикл основных средств состоит из следующих этапов: поступление - участие в производственном процессе - перемещения внутри предприятия - ремонт - сдача в аренду - инвентаризация - выбытие.

Особенности воспроизводства основных фондов определяются рядом характерных признаков:

постепенный перенос стоимости основных фондов на стоимость подготовленной продукции;

движение потребительской стоимости и стоимости;

оборот стоимости фондов;

частичное воспроизводство стоимости в готовой продукции и ее накопление в денежной форме;

возобновление основных фондов в вещественно-натуральной форме на более высоком потребительском уровне.

В составе основных производственных фондов различаются активная и пассивная части. Активные основные фонды непосредственно воздействуют на продукт, определяют масштабы его производства и уровень производительности труда работников. К ним относятся, прежде всего, машины, оборудование, инструмент. Пассивная часть основных фондов создает необходимые условия для процесса труда: здания, сооружения, передаточные устройства и т.п. Деление основных фондов на активные и пассивные в определенной степени условно и зависит от специфики функций, выполняемых отраслью.

По характеру применения нематериальные активы похожи на основные средства. Они используются длительное время, приносят прибыль, с течением времени основная их часть теряет свою стоимость. Особенностью нематериальных активов является отсутствие материально-вещественной структуры, сложность определения стоимости, большая неопределенность при выявлении прибыли от их применения.

Оценка нематериальных активов производится по согласованию сторон при их взносе в уставный капитал. В стоимость нематериальных активов входят покупная цена, расходы, связанные с приобретением и приведением в состояние готовности этих активов. Стоимость нематериальных активов включается в себестоимость путем начисления износа.

Экономическая организация любого хозяйствующего субъекта начинается с образования основных и оборотных средств, величина которых называется уставным капиталом. Уставный капитал - это сумма вкладов учредителей для обеспечения жизнедеятельности хозяйствующего субъекта. Его величина зафиксирована в учредительных документах. Порядок формирования уставного капитала регулируется законодательством и учредительными документами (не менее 100 МРОТ).

В унитарных предприятиях создается уставный фонд. Общества, создаваемые без наличия устава, имеют складочный капитал. В качестве источника собственных средств выступает также добавочный капитал, отражающий сумму от переоценки товарно-материальных ценностей, основных фондов и нематериальных активов, сумму комиссионного дохода.

7. Инвестирование капитала

Финансовые ресурсы предприятия используются для финансирования текущих расходов и инвестиций. Инвестиции - это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых инвестором в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли. Инвестиции представляют собой долгосрочное вложение.

Инвестиции бывают 4 видов:

- рисковые инвестиции (венчурный капитал) - это рискованное капиталовложение в форме выпуска новых акций, вложения в новые сферы деятельности, связанные с большим риском; цель - это быстрая окупаемость и высокая норма прибыли;

- прямые инвестиции - вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным субъектом;

- портфельные инвестиции, которые формируются путем приобретения ценных бумаг и других активов; главные принципы формирования портфеля заключаются в безопасности и доходности вложений, их росте и ликвидности;

- аннуитет - инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени. В большинстве своем представляет вложения в акции, облигации, в негосударственный пенсионный фонд, в недвижимость, приносящую доход.

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными свойствами, поэтому нужен компромисс. Главная цель финансового менеджера при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом, т.е. снижении риска потерь с одновременным увеличением дохода до максимума. Методом снижения риска служит диверсификация портфеля - приобретение множества различных ценных бумаг. Оптимальная величина для такого портфеля составляет от 8 до 20 различных видов ценных бумаг.

Типы портфеля могут быть:

1) портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов;

2) портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей.

8. Индексация капитала

Денежные средства, являющиеся частью финансовых ресурсов, имеют временную ценность, которую можно представить через: 1) покупательную способность; 2) обращение денежных средств и получение доходов от оборота. Для подсчета величины дохода используется метод дисконтирования, т.е. приведение дохода к моменту вложения капитала.

a_t = , где

a_t - дисконтирующий множитель,

t - время (число лет, месяцев), в течение которого денежная сумма находится в обороте,

n - норма доходности (процентная ставка).

K_t = K (1 + n)^t, где

K_t - размер вложения капитала к концу t-го периода с момента вклада первоначальной суммы,

K - текущая оценка размера вложенного капитала.

Для измерения динамики экономических процессов используется относительный показатель - индекс. Индекс цен - показатель, характеризующий изменение цен за определенный период времени. Различаются индивидуальный и общий индексы.

I = , где

I - индивидуальный индекс,

P₁ - цена отчетного периода,

P₀ - цена базисного периода.

I_ц = , где

I_ц - общий индекс,

g₁ - количество реализованной за отчетный период продукции.

Экономическая эффективность инвестиций оценивается путем сравнения предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Существует много методов оценки эффективности, наиболее распространенными являются: срок окупаемости инвестиций, годовая рентабельность, учетная норма прибыли, чистая текущая стоимость, внутренняя норма рентабельности инвестиций.

Срок окупаемости инвестиций - это самый простой метод оценки. Он характеризует необходимое инвестору время для возмещения суммы его первоначального вложения капитала.

T_OK = , где

Т_ОК - срок окупаемости инвестиций,

К - сумма инвестиций,

П - чистая прибыль.

Годовая рентабельность инвестиций характеризует эффективность вложения первоначального капитала.

P_t = , где

P_t - рентабельность инвестиций в году,

П_t - чистая прибыль в году t,

A_t - амортизационные отчисления в году t,

K - суммы инвестиций.

Учетная норма прибыли оценивает рентабельность инвестиций.

У = , где

У - учетная норма прибыли,

П - чистая прибыль,

А - годовая сумма обесценения капитала,

К - сумма инвестиций.

Чистая текущая стоимость представляет собой разницу между текущей стоимостью будущего денежного потока и суммой первоначального вложения капитала. Текущая стоимость - стоимость будущих доходов или расходов в текущих ценах.

С = , где

С - текущая стоимость, n - коэффициент дисконтирования,

t - период времени (лет, месяцев).

Внутренняя норма рентабельности инвестиций характеризует интенсивность возврата затраченных средств на определенном интервале времени после их вложения за счет различных эффектов, возникающих в процессе использования этих средств. Она определяется как ставка процента, при которой уравниваются сумма первоначальных инвестиций и текущая стоимость будущего денежного потока: К = С.

9. Анализ финансового состояния предприятия

Движение любых товарно-материальных ценностей, трудовых и материальных ресурсов сопровождается образованием и расходованием денежных средств, поэтому финансовое состояние хозяйствующего субъекта отражает все стороны его деятельности. Характеристика финансового состояния включает анализ:

- доходности (рентабельности);

- финансовой устойчивости;

- кредитоспособности;

- использования капитала;

- уровня самофинансирования;

- валютной самоокупаемости.

Основными источниками информации для анализа финансового состояния предприятия являются:

1) бухгалтерский баланс (форма №1);

2) отчет о прибылях и убытках (форма №2);

3) отчет об изменении капитала (форма №3);

4) отчет о движении денежных средств (форма №4);

5) приложение к бухгалтерскому балансу (форма №5);

6) отчет о целевом использовании полученных средств (форма №6).

Анализ финансового состояния проводится с целью определения достаточности собственного имущества, привлечения заемных средств, принятия решения по объему производства и т.д.

Одной из оценок деятельности предприятия является признание арбитражным судом банкротства. Внешний признак банкротства - неспособность удовлетворять требования кредиторов или производить обязательные платежи в течение 3 месяцев с момента наступления даты их исполнения. Для оценки удовлетворительности структуры баланса и возможности восстановить (утратить) платежеспособность предприятия используются показатели:

- коэффициент текущей ликвидности;

- коэффициент обеспеченности собственными средствами;

- коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости.

Основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным, является выполнение одного из следующих условий:

К_{тек.лик} < 2 на конец отчетного периода;

К_обесп < 0,1 на конец отчетного периода.

При наличии по этим коэффициентам оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной, если К_плат. > 1 (определяется, исходя из значения периода восстановления платежеспособности, равного 6 месяцам), то может быть принято решение о реальной возможности предприятия восстановить свою платежеспособность.

При отсутствии по указанным выше коэффициентам оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной, если К_плат. < 1 (определяется, исходя из значения периода восстановления платежеспособности, равного 3 месяцам), то может быть принято решение об утрате предприятием платежеспособности.

10. Управление текущими затратами предприятия

В процессе предпринимательской деятельности хозяйствующие субъекты осуществляют разнообразные затраты, необходимые для организации производства и реализации продукции. Все затраты по экономическому содержанию, целевому назначению делятся на текущие затраты, текущие расходы и капитальные вложения.

Текущие расходы связаны с производством и реализацией продукции. Они занимают наибольший удельный вес во всех затратах предприятия и содержат затраты на использование в процессе производства продукции сырья и материалов, комплектующих изделий, топлива и энергии, оплаты труда, использования основных фондов и т.д.

Текущие затраты возвращаются предприятию по завершении цикла производства и реализации продукции в составе выручки от реализации. Состав текущих затрат разнообразен и классифицируется в зависимости от способа отнесения на себестоимость продукции, от их однородности, влияния на объем производства.

В финансовом менеджменте управление текущими затратами рассматривается в жесткой связи с результатами производственной деятельности. Для принятия решения о планировании величины, состава и структуры текущих затрат используют:

фактические данные о себестоимости продукции и полученной прибыли за истекший период;

подробную информацию об ожидаемых затратах и доходах.

При значительных изменениях производственной программы необходим подробный анализ содержания затрат, их состава, структуры с тем, чтобы рассмотреть альтернативные варианты, оценить их эффективность в зависимости от изменения объема производства продукции, ее цены, оплаты труда и др.

С этих позиций в финансовом менеджменте все текущие затраты подразделяются на условно-переменные и условно-постоянные. Условно-переменные затраты зависят от объема производства и изменяются пропорционально изменению объема производства. С ростом объема производства они увеличиваются. Переменные затраты на единицу продукции являются величиной постоянной, а совокупные переменные затраты имеют линейную зависимость от объема производства.

К условно-переменным затратам производственного назначения относятся затраты на приобретение сырья и материалов, технологического топлива, электроэнергии, основную заработную плату производственных рабочих и т.п. К условно-переменным затратам производственного назначения можно отнести транспортные издержки, торговые затраты и сборы и др.

Следует отметить, что отнесение затрат к жестко зависимым от объема производства является условным. На практике возникают ситуации, когда затраты по той или иной статье переменных затрат изменяются в иных темпах, чем объем производства. Например, при покупке сырья его стоимость зависит от величины закупаемой партии, так как чем больше величина закупки, тем меньше цена.

Условно-постоянные затраты - затраты, не зависящие от объема производства за определенный период времени. К ним относятся: амортизационные отчисления, текущее содержание, отопление и освещение помещений, арендная плата и др. Уровень условно-постоянных затрат в расчете на единицу продукции, являясь неизменным для всего объема производства, имеет тенденцию к относительному уменьшению с ростом объема производства.

Условно-постоянные затраты могут изменяться под воздействием факторов, не связанных с объемом производства. Это - рост цен, переоценка основных фондов, изменение норм амортизации, которые влекут за собой увеличение условно-постоянных затрат.

Классификация затрат на переменные и постоянные необходима для принятия управленческих решений и помогает финансовому менеджменту решать следующие задачи:

оценить окупаемость затрат;

оптимизировать запас финансовой прочности предприятия.

Сопоставление выручки от реализации продукции с совокупными затратами дает возможность определить величину прибыли, которую можно получить при заданном объеме производства и соотношении перемененных и постоянных затрат.

С целью оптимизации величины прибыли финансовый менеджер должен определить влияние изменения объема производства на величину прибыли при известном соотношении постоянных и переменных затрат.

Изменяя соотношение между переменными и постоянными затратами в пределах возможностей предприятия, можно решить вопрос оптимизации величины прибыли. Эта зависимость носит название "эффект производственного рычага". Сила воздействия производственного рычага определяется как частное от деления выручки от реализации минус переменные затраты на прибыль от реализации.

Это означает, что для определения, на сколько процентов увеличится прибыль в зависимости от изменения выручки от реализации, следует процентный рост выручки от реализации умножить на эту величину.

Очевидно, что чем больше доля постоянных затрат в общей величине издержек, тем больше сила воздействия производственного рычага и наоборот. Такая закономерность действует в условиях роста выручки от реализации. Увеличение доли постоянных затрат еще больше увеличит силу воздействия производственного рычага. Отсюда можно сделать следующие выводы:

сила воздействия производственного рычага зависит от структуры активов предприятия, доли внеоборотных активов; чем больше стоимость основных фондов, тем больше доля постоянных затрат;

высокий удельный вес постоянных затрат сужает границы мобильного управления текущими запасами;

чем больше сила воздействия производственного рычага, тем выше предпринимательский риск.

Эффективное управление текущими затратами невозможно без определения порога рентабельности, который характеризует достижение такого объема производства, при котором достигается окупаемость постоянных и переменных затрат. Ниже этого объема выпуск продукции становится не выгодным. Порог рентабельности определяется по формуле:

С помощью порога рентабельности определяется, период окупаемости затрат. Чем меньше порог рентабельности, тем скорее окупятся затраты и наоборот.

Запас финансовой прочности определяется, исходя из выручки от реализации продукции и порога рентабельности.

Запас финансовой = Выручка от реализации минус Порог рентабельности

Таким образом, стратегия управления текущими затратами сведется к определению:

суммарных текущих затрат, необходимых для выпуска определенного объема продукции;

оптимального соотношения между постоянными и переменными затратами;

запаса финансовой прочности;

сроков окупаемости текущих затрат предприятия.

Финансовый менеджер на основе анализа различных вариантов формирования текущих затрат может выбрать наиболее подходящий для конкретных экономических условий деятельности своего предприятия.

11. Управление оборотными средствами

Оборотными средствами (текущими активами) являются активы, которые могут быть в течение одного производственного цикла превращены в денежные средства. Под чистыми оборотными активами принято понимать разность между текущими активами и текущими обязательствами.

Оборотные средства являются мобильной частью активов предприятия. Оборотные активы включают в себя материально-производственные запасы и затраты, готовую продукцию, дебиторскую задолженность, денежные средства. Находясь в постоянном движении, оборотные активы обеспечивают бесперебойность процесса производства. При этом происходит постоянная и закономерная смена форм стоимости: из денежной - в товарную, затем в производственную, снова в товарную и денежную.

Оборотные активы составляют значительную долю всех активов предприятия. От умелого управления ими во многом зависит успешная предпринимательская деятельность хозяйствующего субъекта. Управление оборотными активами является постоянным, ежедневным и непрерывным процессом в работе финансового менеджера.

Объектами управления оборотными активами являются степень их ликвидности, состав, структура, величина, источники покрытия и их структура. По степени ликвидности различают медленнореализуемые, быстрореализуемые и абсолютно ликвидные оборотные активы.

К медленнореализуемым оборотным активам относятся запасы сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции. Запасы готовой продукции являются более ликвидной частью медленнореализуемых активов. Определение величины оборотных средств, необходимых для образования запасов готовой продукции на складе, тесно связано с прогнозами объемов реализации выпускаемой продукции. При хорошо налаженном объеме готовой продукции ее накопление на складе может быть минимальным.

Финансовый менеджер на основе анализа конъюнктуры рынка должен разработать прогноз о предполагаемых продажах на ближайший период. В противном случае продукция может осесть на складе, в результате чего значительная часть денежных средств будет отвлечена из оборота, что может повлиять на финансовое состояние предприятия.

Менее ликвидны запасы сырья и материалов, поэтому задачей финансового менеджера является определение оптимальной величины запасов, необходимых для обеспечения бесперебойного процесса производства и реализации продукции.

Размеры денежных средств, вложенных в незавершенное производство, зависят от длительности производственного цикла, который определяется технологией производства, продукции, ее технико-экономическими характеристиками и потребительскими свойствами.

К быстрореализуемым оборотным активам относится дебиторская задолженность, так как она способна достаточно быстро трансформироваться в денежные средства. Дебиторская задолженность образуется во время реализации продукции и представляет собой денежные средства, которые покупатели должны предприятию. В составе оборотных активов учитывается дебиторская задолженность, срок погашения которой не превышает одного года.

На уровень дебиторской задолженности влияет множество факторов как объективного, так и субъективного характера. К объективным факторам относятся экономические условия, в которых осуществляется предпринимательская деятельность. К субъективным факторам следует отнести профессиональный уровень финансового менеджера, кредитную политику предприятия, влияющую на реализацию.

При управлении дебиторской задолженностью следует учитывать, что часть ее может быть не оплачена. Для предприятия-поставщика это означает сокращение выручки от реализации продукции и величины прибыли. Необходимо оценить сумму безнадежных долгов. Ее можно, рассчитать, исходя из величины неоплаченной дебиторской задолженности за предшествующий период с учетом изменений в экономической ситуации. Для оценки применяются два способа.

В первом случае за основу принимается процентное отношение погашенной дебиторской задолженности к объему реализации. Во втором определяется процентное отношение неоплаченных счетов и векселей к их общему объему. Финансовый менеджер должен контролировать уровень дебиторской задолженности, ее структуру, определять величину резерва по сомнительным долгам.

Наиболее ликвидной частью текущих активов являются ценные бумаги, представляющие собой краткосрочные финансовые вложения в ценные бумаги других предприятий, государственные облигации и др.

К абсолютно ликвидным активам относятся денежные средства в кассе, на счетах в банке. В составе оборотных средств учитываются денежные средства, предназначенные для текущих платежей. Задачей финансового менеджера является определение соотношения между наличными денежными средствами и ценными бумагами. При решении этой задачи следует оценить преимущества создания запаса денежных средств, издержки, связанные с их хранением, или затраты по краткосрочному вложению денежных средств в ценные бумаги с определенным доходом.

На состав и структуру, величину оборотных средств влияют характер и сложность производства, длительность производственного цикла, стоимость сырья, порядок расчетов, отраслевая специфика и конъюнктура рынка. Величина оборотных средств не является постоянной, зависит от объема производства, его сезонности, неравномерности поставок, несвоевременного поступления средств за отгруженную продукцию, поэтому принято делить оборотный капитал на постоянный и переменный.

Постоянный оборотный капитал - это часть текущих активов, которая относительно постоянна в течение производственного цикла. Эта часть может быть усредненной или минимальной величиной текущих активов, необходимых для производственной деятельности. Величина переменного капитала определяет дополнительную потребность в оборотных средствах, связанную с отклонениями, возникающими в отдельные периоды производственной деятельности предприятия (потребность в дополнительных затратах под сезонный характер работы, рост дебиторской задолженности и т.д.).

Перед финансовым менеджером стоит задача определения оптимального уровня оборотного капитала. Если величина оборотного капитала занижена, то предприятие будет постоянно испытывать недостаток денежных средств, иметь низкий уровень ликвидности и, как следствие, перебой в производственном процессе, потерю прибыли. И, наоборот, чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем выше ликвидность предприятия. Но увеличение оборотных средств по сравнению с оптимальной потребностью в них приводит к замедлению их оборачиваемости и также снижает величину прибыли.

Таким образом, стратегия управления оборотными средствами базируется на обеспечении платежеспособности предприятия и определении оптимального объема и структуры оборотных средств. Комплексная политика управления оборотными средствами включает в себя управление текущими активами и текущими пассивами.

Под управлением текущими активами следует понимать определение величины, состава и структуры. Стратегия финансирования текущих активов определяется в зависимости от того, какое решение примет финансовый менеджер в отношении источников покрытия временных потребностей, т.е. покрытия переменной части оборотных средств.

В финансовом менеджменте различают четыре модели управления оборотными средствами: идеальная, агрессивная, консервативная, умеренная. Идеальная модель предполагает, что текущие активы - чистый оборотный капитал - по величине совпадают с текущими пассивами. Эта модель практически встречается крайне редко.

В этом случае текущие активы полностью покрываются краткосрочными обязательствами. Эта модель рискованна с точки зрения ликвидности. В случае необходимости полного расчета с большинством кредиторов предприятие вынуждено будет для покрытия текущей кредиторской задолженности продать часть основных средств.

Агрессивная модель характеризуется тем, что имеет высокую долю текущих активов в составе всех активов и длительный период их оборачиваемости, а также относительно высокую долю краткосрочных кредитов в составе всех пассивов.

Здесь доля оборотных средств значительно выше доли основных. Предприятие имеет большие запасы сырья, материалов, готовой продукции, значительную дебиторскую задолженность. За счет краткосрочного кредита финансируется не только переменная часть текущих активов, но и часть постоянных текущих активов. Следовательно, чем больше доля краткосрочного кредита в финансировании постоянного оборотного капитала, тем агрессивнее финансовая политика. При агрессивной модели управления оборотными средствами растут затраты предприятия на уплату процентов за кредит, что снижает рентабельность и создает риск потери ликвидности.

Консервативная модель предполагает, что текущие активы имеют низкий удельный вес в составе активов предприятия, небольшой период оборачиваемости активов, а текущие пассивы - низкий удельный вес краткосрочного кредита или его отсутствие.

В данной модели удельный вес текущих активов относительно низок, поэтому доля краткосрочного финансирования в общей величине всех пассивов предприятия невелика. За счет краткосрочного кредита покрывается лишь часть переменных текущих активов предприятия. Вся остальная потребность в оборотных средствах покрывается за счет постоянных пассивов.

Такую политику финансовый менеджер выбирает при условии глубокой проработки объемов продаж, четкой организации взаиморасчетов, налаженных связей с поставщиками. Консервативная политика способствует росту рентабельности активов. Однако она содержит элементы риска в случае возникновения непредвиденных ситуаций.

Умеренная модель применяется, когда текущие активы составляют половину всех активов, когда имеет место усредненный период оборачиваемости оборотных средств и усредненный уровень краткосрочного кредита в составе пассивов.

Умеренная финансовая политика управления оборотными средствами представляет собой компромисс между агрессивной и консервативной моделями. В этом случае показатели: рентабельность, оборачиваемость, ликвидность будут усредненными. Финансовый менеджер должен оценить рентабельность управления оборотными средствами на основе сравнения различных моделей управления текущими активами.

12. Управление финансовыми рисками

При осуществлении любого вида хозяйственной деятельности объективно существует опасность (риск) потерь, объем которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса. Риск - это вероятность возникновения потерь, убытков, непоступлений вероятных доходов и прибыли. Потери, возникающие в предпринимательской деятельности, делятся на материальные, трудовые, финансовые. Квалификация рисков денежных потерь осуществляется по следующим признакам:

в зависимости от вида хозяйственной деятельности - предпринимательский (производственный, коммерческий, финансовый) и потребительский;

по признаку проявления - спекулятивный, простой (чистый);

в зависимости от вида финансового посредничества - инвестиционный, страховой, банковский.

Производственный риск возникает в процессе производственной деятельности. Причинами производственного риска являются снижение достигнутого объема производства, рост материальных трудовых затрат и др.

Коммерческий риск связан с реализацией продукции (услуг), закупкой сырья, материалов и т.д. Причины такого риска - уменьшение объема реализации, повышение закупочных цен, рост издержек обращения, потери продукции в процессе реализации и др.

Финансовый риск возникает в процессе обращения предприятия с банками, финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и т.п. Причины финансового риска - инфляция, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.

Чистыми называют риски, которые определяют возможность получения убытка или "нулевого" результата; такой риск рассчитан только на проигрыш. Спекулятивные риски выражают возможность получения положительного и отрицательного результатов.

Денежные расходы, убытки и потери чаще всего являются результатом предпринимательства на финансовом рынке. Следовательно, финансовое предпринимательство - это коммерческое предпринимательство, где товаром выступают денежные средства, поэтому финансовые риски - это риски спекулятивные.

Для предприятий - профессиональных участников кредитного рынка финансовый риск - это одна из разновидностей банковских, страховых, инвестиционных рисков. Банковские риски представляют собой опасность потерь, вытекающих из специфики банковских операций. Они имеют сложную структуру и обычно делятся на внешние (страховой, валютный и т.д.) и внутренние (риски активных и пассивных операций, риски связанные со спецификой клиента и т.д.).

Рассмотрим классификацию финансовых рисков предприятий, занимающихся производственной и торговой деятельностью. Принято различать следующие разновидности их финансового риска: кредитный, процентный, валютный, риск упущенной выгоды, инвестиционный, налоговый.

Кредитный риск - опасность неуплаты предприятием основного долга и процентов по нему. Процентный риск - опасность потерь, связанных с ростом стоимости кредита. Валютный риск представляют собой опасность изменения курса валюты, что приведет к реальным потерям при совершении биржевых спекуляций и внешнеэкономических операций.

Риск упущенной выгоды - вероятность поступления косвенного ущерба или недополучения прибыли в результате неосуществления какого-либо действия или остановки хозяйственной деятельности. Инвестиционный риск - это вероятность того, что отвлечение финансовых ресурсов из текущего оборота в будущем принесет убытки или меньшую прибыль, чем ожидалось. Он присущ всем типам предприятий и неизбежен, так как, инвестируя средства сегодня, покупатель того или иного актива отказывается от какой-то части материальных благ в надежде укрепить благополучие в будущем. Инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала, знает заранее, что возможны два вида результатов: доход или убыток.

Налоговый риск включает следующие опасности: невозможность получения налогового кредита, изменение налогового законодательства, индивидуальные решения сотрудников налоговой инспекции о возможности использования определенных льгот или применения конкретных санкций.

Залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его устойчивость. Различают следующие виды устойчивости: общая, ценовая, финансовая и т.п. Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их перераспределения и использования, когда обеспечивается развитие предприятия на основе собственной прибыли и рост капитала при сохранении его платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня финансового риска.

Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных с данным риском, до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении, также оцениваются шаги по их предотвращению. Финансовый менеджер должен уравновесить эти две оценки и спланировать, как лучше заключить сделку с позиции минимального риска.

Методы защиты от финансовых рисков могут быть классифицированы в зависимости от объекта воздействия на два вида: физическая защита, экономическая защита. Физическая защита заключается в создании сигнализации, приобретении сейфов, системы контроля качества продукции, охраны и т.д. Экономическая защита состоит в прогнозировании уровня дополнительных затрат, оценки тяжести возможного ущерба, использовании финансового механизма для ликвидации угрозы риска и его последствий.