Сущность финансового менеджмента

Существуют следующие способы управления рисками:

1. Избежание риска. В этом случае инвестор принимает решение не участвовать в данном мероприятии, т.е. уклоняется от обстоятельств, связанных с риском. Но итогом такого уклонения может стать будущая потерянная прибыль. Принимая это решение, предприниматель должен сопоставить возможные негативные последствия, вероятность их наступления и упущенную выгоду.

2. Удержание риска, т.е. оставление риска за инвестором. В этом случае инвестор, вкладывая капитал в данное мероприятие, заранее уверен, что сможет в случае необходимости погасить возможные убытки за счет собственных средств, доходов из других источников и т.д. Принимая подобное решение, инвестор должен располагать не только достаточными финансовыми ресурсами, но и достаточной информацией о возможном развитии событий.

3. Передача риска третьему лицу (страхование) означает, что инвестор передает ответственность за финансовый риск кому-то другому, например, страховому обществу.

Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. готов ним платить за снижение степени риска до нуля. Фактически, если стоимость страховки равна возможному убытку, инвестор, не склонный к риску, захочет застраховаться так, чтобы обеспечить полное возмещение любых финансовых потерь, которые он может понести. Страхование финансовых рисков является одним из наиболее распространенных способов снижения его степени.

4. Снижение степени риска, т.е. сокращение вероятности и объема потерь при помощи различных механизмов нейтрализации:

- ограничение концентрации риска;

- избежание риска;

- самострахование;

- разделение риска;

- хеджирование;

- диверсификация;

- лимитирование.

Как правило, механизмы нейтрализации применяются в комплексе, так как действия их взаимосвязаны и получение желаемого эффекта возможно лишь при проведении квалифицированной работы по эффективному прогнозированию и внутрифирменному планированию, самострахованию и страхованию, передаче части риска другим фирмам.

Выбор конкретного средства разрешения финансового риска обусловлен выполнением следующих принципов:

1) нельзя рисковать большими средствами, чем составляет объем собственного капитала;

2) необходимо предусматривать последствия риска;

3) нецелесообразно рисковать многим ради малого. При реализации первого принципа инвестору нужно, прежде чем вкладывать капитал, определить максимально возможный объем убытка по данному риску; сопоставить его с объемом вкладываемого капитала и со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли его потеря этого капитала к банкротству.

Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, быть меньше или больше его. При прямых инвестициях, как правило, объем убытка равен объему венчурного капитала. Например, инвестор вложил 100 тыс. руб. в рисковое дело и в случае неудачи потерял эти деньги. Однако с учетом инфляции его реальные потери могут быть меньше, чем сумма возможного капитала. В таком случае объем убытков определяется с учетом индекса инфляции. При портфельных инвестициях, т.е. при покупке ценных бумаг, которые можно продать на вторичном рынке, объем убытка обычно меньше суммы затраченного капитала. Соотношение максимально возможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов инвестора представляет собой степень риска, ведущего к банкротству.

В соответствии со вторым принципом инвестор должен знать максимальную величину убытка, к чему это может привести, и решить, отказаться ли от риска, принять риск на свою ответственность или передать его другому лицу.

Третий принцип особенно четко проявляется при передаче риска другому лицу. В этом случае инвестор должен определить приемлемое для него соотношение между страховой премией и страховой суммой. Страховая премия, или страховой взнос -- это плата страхователя страховщику за страховой риск. Страховая сумма -- это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности страхователя.

Процесс управления риском может быть разбит на шесть стадий: определение цели, выяснение риска, оценка риска, выбор методов управления риском, применение выбранного метода, оценка результатов.

1. С точки зрения финансового риска, определение цели сводится к обеспечению функционирования организации в случае существенных убытков. В качестве цели может фигурировать защита работы предприятия от воздействий внешней среды; здесь имеются две группы факторов: прямого и косвенного воздействия. К факторам прямого воздействия относят: поставщиков, покупателей, конкурентов, государство. Факторы косвенного воздействия: состояние экономики, социокультурные факторы, политические факторы, достижения НТР, международные события. К положительным факторам внутренней среды относят наличие специальной службы "экономической безопасности", системы "экономического предупреждения", которая предотвращает все непредусмотренные расходы.

2. Выявление риска при помощи сбора различной информации и использования официальных и неофициальных капиталов. Кроме данных финансовой отчетности и бизнес-планов к официальным источникам относят информацию, полученную из периодической печати, радио, телевидения и т.п. К неофициальной информации относят данные, полученные при помощи промышленного шпионажа.

3. Анализ (оценка) риска. После того, как убыток уже имел место, следующим шагом будет определение его масштабов.

4. Выбор методов управления риском. В соответствии с результатами предыдущих исследований осуществляется выбор метода управления риском, возможна комбинация из нескольких методов.

5. Применение выбранного метода - применение конкретных шагов того или иного методов. Стратегия управления любым риском включает программу предотвращения и контроля убытков. При этом задействована каждая из функций финансового менеджмента: планирование, организация, руководство и контроль.

Применение лимитирования к показателям финансовых ресурсов бюджета предприятия - конкретное выражение результатов планирования рисков. Лимитирование - это установление предельных сумм расходов, продаж, кредита и т.д. Лимитирование является важным средством снижения степени риска и применяется при выдаче ссуд, при продаже товаров в кредит.

6. Последний шаг в управлении финансовым риском - оценка результатов. Для этого необходима отлаженная система точной информации, дающая возможность рассмотреть имеющиеся убытки и сами действия, осуществляемые для их предотвращения. Инвестору приходится принимать решения в условиях неуправляемых факторов. При более полной информации может сделать лучший прогноз и снизить риск. В этом случае полезная информация выступает в качестве товара.

Назначение анализа риска как одного из самых сложных этапов управления финансовыми рисками - в необходимости дать потенциальным партнерам данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и возможности предусмотреть меры по защите от финансовых потерь.

При проведении анализа рисков прежде всего надо определить источники и причину рисков, какие для них являются основными. Источниками рисков могут быть хозяйственная деятельность, личность менеджера, природные факторы. Причиной рисков является недостаток информации, неопределенность будущего, непредсказуемость поведения партнера.

Анализ подразделяют на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный. Качественный анализ представляет собой идентификацию всех возможных рисков. Главная задача качественного анализа - определить факторы риска, этапы работы, при выполнении которых риск возникает, и т.д.

Анализ дает возможность определить степень риска, которая может быть:

допустимой - имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;

критической - возможно непоступление не только прибыли, но и выручки, покрытые убытков за счет предпринимателя;

катастрофической - возможны потеря капитала, имущества и банкротства предпринимателя.

Количественный анализ - это определение конкретного размера денежного ущерба отдельных моментов финансового и финансового риска в совокупности. В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественном или стоимостном выражении.

В относительном выражении риск определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо имущественное состояние предприятия, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). В этом случае потерями следует считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторону снижения по сравнению с ожидаемыми результатами.

Для предупреждения кредитного риска используются следующие способы: регулярная оценка платежеспособности предприятия; уменьшение размеров получаемых кредитов; страхование кредитов; устойчивое обеспечение кредита; заключение постоянных кредитных договоров вместо получения разовых кредитов.

Методы снижения процентного риска подобны методам снижения кредитного риска. Управление налоговым риском не представляет сложностей для планирования и организации: следует использовать все способы законного уклонения от налогов, консультации аудиторов, организовать своевременную замену устаревшей законодательной информации.

Для снижения валютного риска используются такие приемы как получение кредитов в различных валютах, форвардные контракты, страхование валютного риска, ускорение оборота валюты, работа с несколькими видами валюты, использование валютных опционов, фьючерсов, хеджирование.

Инвестиционный риск всегда сопутствует выбору вариантов, а выбор вариантов вложений всегда связан со значительной неопределенностью, то есть возникает так называемый риск нежизнеспособности проекта. Для решения этой задачи следует количественно определить общую величину финансового риска на основе сравнения альтернативных материалов.

Принято считать, что оценка инвестиционных рисков и финансовых инвестиций, в частности, является одной из самых типичных и самых разработанных с точки зрения применения стандартного математического инструментария.

Инвестиционный риск делится на систематический и несистематический. Систематический риск связан с общей экономической и политической ситуацией в стране, ростом цен на ресурсы, общерыночным падением цен на все финансовые активы. К категории систематических относятся риск изменения процентной ставки, риск падения общерыночных цен, риск инфляции.

К категории несистематических относятся риск ликвидности, отраслевой и финансовый риск предприятия-объекта инвестиций. Риск ликвидности связан с возможной задержкой в реализации вновь приобретенной ценной бумаги или другого актива на рынке. Отраслевой риск связан с изменением состояния дел в данной отрасли экономики.

Финансовый риск предприятия-эмитента определяется, если осуществляются финансовые инвестиции путем приобретения нужных ценных бумаг. Финансовый риск эмитента определяют как угрозу получения убытков в связи с нерентабельностью или банкротством эмитента ценных бумаг.

Под риском финансовых инвестиций понимают риск инвестирования денег в ценные бумаги, вероятность получения убытков или недополучения ожидаемого дохода от операций. Объем убытков при прямых инвестициях, как правило, равен объему венчурного капитала. При портфельных инвестициях объем убытка обычно меньше суммы затраченного капитала.

Соотношение максимально возможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов инвестора представляет собой степень риска, которая измеряется с помощью коэффициента риска:

Q_m - максимально возможная сумма убытка

P - объем финансовых ресурсов (собственных)

Систематический инвестиционный риск достаточно точно прогнозируется фундаментальными методами изучения рыночной конъюнктуры. Анализ конъюнктуры предполагает отслеживание текущего состояния рынка и прогноз его развития. Наблюдение, оценка и выявление тенденций движения рынка объединены понятием "мониторинг".

Учет фактора риска основан на получении инвестором определенной компенсации. Искушенные в финансовом менеджменте инвесторы требуют вознаграждения за риск, которое рассчитывается по формуле:

К = i_c + i_в,

где К - требуемая норма дохода;

i_c - свободная от риска норма дохода;

i_в - вознаграждение за риск.

Данное правило применяется при учете инвестиционных рисков, т.е. учете обесценивания денег.

i_min = (1+K_n)(1+U), где

i_min - требуемая норма прибыльности;

K_n - требуемый уровень прибыльности;

U - инфляция.

Важнейшее правило инвестирования заключается в том, что прибыль от вложений в ценные бумаги прямо пропорциональна риску, на который идет инвестор. Прямая связь между прибыльностью ценных бумаг и соответствующим риском подтверждается мировой статистикой. Полное исключение риска - явление крайне редкое в финансовой деятельности предприятий.

Глоссарий

Авизо - поручение на зачисление или списание денежных средств по счетам в банке. Различаются кредитовые (деньги зачисляются) и дебетовые (деньги списываются) авизо.

Акциз - косвенный налог, взимаемый в цене товара.

Амортизационный фонд - фонд денежных средств, создаваемый на предприятии за счет амортизационных отчислений, включаемых в себестоимость продукции.

Банковский кредит - кредит, выдаваемый в виде денежных ссуд хозяйственным субъектам и другим заемщикам.

Безналичное обращение - движение стоимости без участия наличных денег посредством перечисления денежных средств по счетам кредитных учреждений.

Бюджетная классификация РФ - группировка доходов и расходов бюджетов всех уровней с присвоением объектам классификации группированных кодов.

Бюджетная система - совокупность всех бюджетов, основанная на экономических отношениях и юридических нормах и действующая на территории страны. Бюджетная система РФ включает три звена - федеральный бюджет, бюджеты 89 субъектов РФ и около 29 тысяч местных бюджетов.

Бюджетное планирование - централизованное распределение и перераспределение стоимости валового общественного продукта и национального дохода между звеньями финансовой системы на основе общенациональной социально-экономической программы страны в процессе составления и исполнения бюджетов и внебюджетных фондов разного уровня.

Бюджетное право - совокупность юридических норм, определяющая основы бюджетного устройства страны и порядок составления, рассмотрения, утверждения и исполнения бюджетов, входящих в бюджетную систему страны.

Бюджетное регулирование - перераспределение средств с целью обеспечения территориальным бюджетам минимально необходимого уровня доходов.

Внебюджетные фонды - денежные фонды, имеющие строго целевое назначение, целью которых является расширение социальных услуг населению, обеспечение дополнительными ресурсами приоритетных отраслей экономики. К примеру, Пенсионный фонд, Фонд социального страхования, Фонд медицинского страхования.

Государственный бюджет - основной финансовый план государства, имеющий силу закона и утверждаемый законодательными органами власти.

Государственный финансовый контроль - контроль со стороны органов власти и управления РФ и субъектов РФ, а также специально созданных контрольных органов, таких как Счетная палата, Госналогслужба и т.д.

Денежная система - организация денежного обращения в стране, сложившаяся исторически и закрепленная национальным законодательством.

Денежное обращение - движение денег при выполнении ими своих функций в наличной и безналичной формах.

Договор страхования - соглашение (юридическая сделка) между страхователем и страховщиком, регулирующее их взаимные обязательства в соответствии с условиями конкретного вида страхования.

Доходы государственного бюджета - мобилизуемые в бюджет налоговые и неналоговые средства. Главная роль в бюджете РФ принадлежит косвенным налогам (НДС, акцизы, таможенные пошлины). Неналоговыми доходами являются доходы от имущества, находящегося в федеральной собственности, доходы от внешнеэкономической деятельности и т.д.

Инвестиции - расходы на капитальные вложения в производственные и непроизводственные фонды.

Инвестор - юридическое или физическое лицо, вкладывающее финансовые ресурсы в развитие и расширение деятельности предприятия.

Инфляция - кризисное состояние денежной системы, обусловленное диспропорциональностью развития общественного производства, проявляющееся прежде всего в общем и неравномерном росте цен.

Коммерческий кредит - кредит, предоставляемый хозяйствующими субъектами друг другу в форме отсрочки платежа. Инструмент такого кредита - вексель.

Кредит - движение ссудного капитала, осуществляемое на началах обеспеченности, срочности, возвратности и платности.

Медицинское страхование - форма социальной защиты интересов населения в охране здоровья. Существует две формы - обязательная и добровольная.

Межфилиальные обороты - взаимные расчеты в основном между учреждениями Центрального Банка по различным банковским операциям.

Налоги - часть национального дохода, мобилизуемая во все звенья бюджетной системы.

Налоговая система - совокупность налогов, действующая на территории страны, методы и принципы построения налогов.

Налоговые льготы - полное или частичное освобождение налогоплательщиков от уплаты налога в соответствии с действующим законодательством.

Оборотные средства - совокупность денежных средств, авансированных для создания и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения с целью обеспечения непрерывного процесса производства и реализации продукции.

Основные средства - денежные средства, инвестированные в основные фонды производственного и непроизводственного назначения.

Прибыль - финансовый результат деятельности предприятия.

Расходы бюджета - экономические отношения, связанные с распределением фонда денежных средств государства и его использованием по отраслевому, целевому и территориальному назначению.

Регулирующие доходы территориальных бюджетов - совокупность денежных средств, передаваемых из вышестоящих бюджетов в нижестоящие с целью регулирования их доходов и расходов.

Собственные доходы территориальных бюджетов - региональные и местные налоги и сборы, отчисления от налогов вышестоящих бюджетов, переданные в региональные и местные бюджеты на постоянной основе в твердо фиксированной доле.

Страхование - особая сфера перераспределительных отношений по поводу формирования и использования целевых фондов денежных средств для защиты имущественных интересов физических и юридических лици возмещения им материального ущерба при наступлении неблагоприятных явлений и событий.

Таможенные пошлины - налоги, взимаемые при ввозе, вывозе и провозе товаров через территорию государства.

Территориальные финансы - система экономических отношений, посредством которой распределяется и перераспределяется национальный доход на экономическое и социальное развитие территорий.

Финансовая политика - совокупность мероприятий государства по разработке общей концепции, основных направлений, целей, главных задач использования финансовых отношений по созданию финансового механизма и управлению финансовой деятельностью хозяйствующего субъекта.

Финансовая система - система форм и методов образования, распределения и использования фондов денежных средств государства и предприятий.

Финансовые ресурсы - совокупность целевых фондов денежных средств государства и предприятий.

Финансовый механизм - система установленных государством форм, видов и методов организации финансовых отношений. Разделяют на директивный и регулирующий.

Финансовый рынок - рынок краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных кредитов и фондовых ценностей. Различают первичный и вторичный рынки.

Финансы - система экономических отношений, в процессе которых происходит формирование, распределение и использование централизованных и децентрализованных фондов денежных средств в целях выполнения функций и задач государства и обеспечения условий расширенного воспроизводства.

Функции финансов - проявление сущности финансов в действии. Финансы выполняют распределительную, контрольную и регулирующую функции.

Ценная бумага - титул собственности, дающий право ее владельцу на получение дохода в виде дивиденда и процента.

Литература

Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. - М.: Финансы и статистика, 1999.

Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.2 - Киев: Ника Центр, 1999.

Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. - М.: Инфра-М, 1998.

Ковалев В.В. Управление финансами. - М.: ФБК-Пресс, 1998.

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. - СПб.: Экономическая школа, 1998.

Селезнева Н.Н., Ионов А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами. - М.: ЮНИТИ, 2003.

Финансовый менеджмент: Практикум. /Под редакцией Н.Ф. Самсонова - М.: ЮНИТИ, 2000.

Финансовый менеджмент /Под ред. Е.С. Стояновой. - М.: Изд-во "Перспектива". 2002.

Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами. - М.: ЮНИТИ, 2003.

Размещено на Allbest.ru