Теоретико-методологические основы анализа финансового состояния предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Анализ финансового состояния в рыночной экономике составляет важную часть информационного обеспечения для принятия управленческих решений руководством предприятий. В получении подробной информации о финансовой ситуации в компании, ее деятельности заинтересованы практически все субъекты рыночных отношений: собственники, акционеры, инвесторы, аудиторы, банки и иные кредиторы, биржи, поставщики и покупатели.

Результаты исследования показывают, что существует значительное количество методик по анализу финансового состояния предприятия. Между тем отдельные теоретические и методические вопросы анализа финансового состояния и, особенно, платежеспособности оценки финансовой устойчивости предприятия недостаточно разработаны. Кроме этого, имеются определенные трудности в организации работы по проведению анализа финансового состояния предприятий на практике. Это предопределило актуальность проблем, поставленных и решенных в данной выпускной квалифицированной работе. Исправить: Вы пишите не дипломную, а выпускную квалификационную работу.

Цель ВКР: исследование теоретических, методических и практических аспектов анализа финансового состояния предприятия. добавлено.

Реализация поставленной цели требует постановки и решения следующих основных задач:

¦ исследование и существующей системы взглядов и различных концепций на анализ финансового состояния предприятия, представленной в нормативных документах, в работах отечественных авторов;

¦ исследованиеисправить на исследование и обоснование системы обобщающих и частных показателей оценки финансового состояния предприятия;

¦ рассмотреть порядок анализа имущественного положения предприятия

¦ рассмотреть методические аспекта анализа финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности предприятия;

¦ рассмотреть показатели и методики оценки эффективности деятельности

¦ выполнить практический анализ финансового состояния компании ОАО ММК

¦ сформулировать рекомендации по укреплению финансового состояния компании фрагмент, выделенный желтым цветом, добавлен

Предметом исследования является совокупность теоретических, методических и практических вопросов анализа финансового состояния предприятия.

Объектом исследования выступает финансовое состояниеисправлено ОАО ММК.

1. Теоретико-методологические основы анализа финансового состояния предприятия

1.1 Понятие финансового состояния предприятия. Информационная основа финансового анализа

Значительное внимание к анализу финансового состояния предприятия и его оценки уделяется потому, что, с одной стороны, он является результатом деятельности предприятия, свидетельствует о достижениях, а с другого определяет предпосылки развития предприятия. В работах зарубежных и отечественных экономистов исследован широкий круг вопросов, связанных с анализом финансового состояния предприятий, его оценкой и управлением. Методические основы количественного измерения и оценки финансового состояния предприятий и трактовка его сущности зафиксировано также и в нормативных документах.

Известно, что оценку финансового состояния предприятий осуществляют по ряду методик, разработанных министерствами, НБУ и коммерческими банками. Первооснову таких методических подходов к оценке финансового состояния предприятий заложены еще в 1998 году Агентством по вопросам предупреждения банкротства предприятий и Государственной налоговой администрацией.

Рассмотрим различные определения ученых-экономистов относительно понимания ими сущности понятия «финансовое состояние предприятия».

Так, Е.А. Маркарян и Г.П. Герасименко определяют это понятие так: «Финансовое состояние предприятия - это совокупность показателей, отражающих его способность погасить свои долговые обязательства». Такое определение не раскрывает экономическую сущность этого понятия, а лишь указывает на одну из его характеристик - соответствующий уровень показателя ликвидности.

Достаточно суженное понятие «финансовое состояние предприятия» находим у А.И. Ковалева и В.П. Привалова. Они понимают его как «совокупность показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов». Следует заметить, что финансовое состояние предприятия-это совокупность показателей, с их помощью он только количественно измеряется.

Довольно весомым является следующее определение финансового анализа предприятия: финансовый анализ предприятия - это экономическая категория, отражающая состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта к саморазвитию на фиксированный момент времени. Особенность такого определения состоит в том, что автор впервые признает финансовое состояние экономической категорией и подчеркивает, что она отражает состояние капитала в процессе его кругооборота.

В специальной литературе находим и совсем упрощенную трактовку этого понятия. Так, В.И. Иващенко приводит следующее определение: финансовое состояние предприятия - это результат финансовой деятельности. Он характеризуется размерами средств предприятий, их размещением и источниками поступления. Из этого выражения не понятно, почему финансовое состояние предприятия является результатом лишь его финансовой деятельности, почему он не является результатом также операционной и инвестиционной деятельности, совсем не учитывают качественные характеристики такого понятия.

Сравнение определений этого понятия разными авторами и их критическая оценка дает основания сделать вывод, что финансовое состояние предприятия объективно формируется в системе внешних и внутренних финансовых отношений предприятия и его следует рассматривать как финансовую состоятельность предприятия.

Следовательно, финансовое состояние предприятия - это реальная и потенциальная финансовая состоятельность предприятия обеспечить определенный уровень финансирования текущей деятельности, саморазвития и погашения обязательств перед предприятиями и государством. Количественно он измеряется системой показателей, на основании которых осуществляется его оценка.

Для правильной оценки финансового состояния предприятия необходимо сочетание трех составляющих:

1. Чего мы хотим достичь в конкретном случае, определяя финансовое состояние предприятия? (С какой целью его оцениваем?)

2. Как измерить финансовое состояние предприятия?

3. Как его оценить?

Финансовое состояние - это важная характеристика экономической деятельности предприятия во внешней среде. Он в значительной степени определяет конкурентоспособность предприятия, его потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой мере гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнеров по финансовым и других отношений.

Полным комплексным набором показателей, по мнению автора, характеризуются методики анализа финансового состояния предприятия таких ученых-экономистов, как В.Г. Артеменко, А.И. Ковалев, И.А. Бланк, В.П. Привалов, А.Д. Шеремет. Среди упомянутых ученых наиболее полный перечень финансовых показателей предложил И.А. Бланк.

Финансовое состояние предприятия характеризуется совокупностью показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность предприятия финансировать свою деятельность па фиксированный момент времени. Проводится анализ финансового состояния предприятия с целью выявления возможностей повышения эффективности его функционирования. Способность предприятия спешно функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в постоянно изменяющейся внутренней и внешней предпринимательской среде, постоянно поддерживать свою платежеспособность и финансовую устойчивость свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.

Практика анализа финансового состояния выработала основные методы его проведения:

горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом. Горизонтальный анализ заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняются относи тельными темпами роста (снижения);

вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом, такой анализ позволяет увиден, удельный вес каждой статьи баланса в его общем итоге. Обязательным элементом анализа являются динамические ряды этих величин, посредством которых можно отслеживать и прогнозировать структурные изменения в составе активов и источников их покрытия.

Горизонтальный и вертикальный анализ дополняют друг друга, поэтому на практике можно построить аналитические таблицы, характеризующие как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику ее отдельных показателей;

трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влиянии и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный, прогнозный анализ;

анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений отчетности, определение взаимосвязи показателей;

сравнительный (пространственный) анализ - анализ отдельных финансовых показателей дочерних предприятий, подразделений, цехом, а также сравнение финансовых показателей данного предприятия с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными;

факторный анализ - это анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель. Причем факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), т.е. раздробление результативного показателя на составные части, так и обратным (синтез), когда его отдельные элементы соединяют в общий результативный показатели.

В качестве инструментария для анализа финансового состоянии предприятия широко используются финансовые коэффициенты - относительные показатели финансового состояния предприятия, которые выражают отношения одних абсолютных финансовых показателей к другим.

Финансовые коэффициенты используются: для сравнения показателей финансового состояния конкретного предприятия с базисными (нормативными) величинами, аналогичными показателями других предприятий или среднеотраслевыми показателями; выявления динамики развития показателей и тенденций изменения финансового состояния предприятия; определения нормального ограничения и критериев различных сторон финансового состояния предприятия.

Основными документами, используемыми для проведения анализа финансового состояния предприятия, является бухгалтерская отчетность, включающая:

форму №1 «Бухгалтерский баланс»;

форму №2 «Отчет о прибылях и убытках»;

форму №3 «Отчет об изменениях капитала», форму №4 «Отчет о движении денежных средств», форму №5 «Приложения к бухгалтерскому балансу»;

аудиторское заключение, подтверждающее достоверность бухгалтерской отчетности организации, если организация в соответствии с федеральным законодательством подлежит аудиту.

В 2010 г. приказами Минфина РФ утверждены формы бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках, приложений к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках, отчета об изменениях капитала, о движении денежных средств, о целевом использовании полученных средств, включаемого в состав бухгалтерской отчетности общественных организаций (объединений), не осуществляющих предпринимательской деятельности и не имеющих кроме выбывшего имущества оборотов по продаже товаров (работ, услуг). Организации теперь могут самостоятельно определять детализацию большего числа показателей по статьям отчетов, субъектам малого предпринимательства предоставлена возможность формировать часть бухгалтерской отчетности по упрощенной системе, утверждено Положение по бухгалтерскому учету «Исправление ошибок в бухгалтерском учете и отчетности» (ПБУ 22/2010) Приказ Минфина РФ от 28.06.2010 N 63н "Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету "Исправление ошибок в бухгалтерском учете и отчетности" (ПБУ 22/2010)" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 30.07.2010 N 18008).

В условиях рыночной экономики развитие правового регулирования в данной сфере не успевает за изменением регламентируемых объектов. Необходимо завершить правовое оформление реформируемой российской системы бухгалтерского учета и финансовой отчетности, преобразование организационной структуры, осуществляющей нормативное обеспечение данной области общественных отношений не завершено. В соответствии с п. 1 ст. 5 Закона о бухгалтерском учете общее методологическое руководство бухгалтерским учетом осуществляет Правительство РФ, которое возложило задачу обеспечивать это методологическое руководство на Министерство финансов РФ (п. 5.2.21 Положения о Министерстве финансов Российской Федерации Утверждено Постановлением Правительства РФ от 30 июня 2004 г. N 329.

Проблемы и затруднения, возникающие в финансовом состоянии организации, в конечном итоге имеют три основных проявления.

Их можно сформулировать следующим образом:

1. Дефицит денежных средств; низкая платежеспособность. Экономическая суть проблемы состоит в том, что у организации в ближайшее время может не хватить или уже не хватает средств для своевременного погашения обязательств.

Индикаторами низкой платежеспособности являются ниже нормативного уровня показатели ликвидности, просроченная кредиторская задолженность, сверхнормативные задолженности перед бюджетом, персоналом и кредитующими организациями.

2. Недостаточная отдача на вложенный в предприятие капитал (недостаточное удовлетворение интересов собственника; низкая рентабельность). На практике это означает, что собственник получает доходы, неадекватно малые своим вложениям. Возможные последствия такой ситуации - негативная оценка работы менеджмента организации, выход собственника из предприятия.

3. Низкая финансовая устойчивость. На практике низкая финансовая устойчивость означает возможные проблемы в погашении обязательств в будущем, иными словами - зависимостью предприятия от кредиторов, потерей самостоятельности.

О недостаточной финансовой устойчивости, то есть риске срывов платежей в будущем и зависимости финансового положения организации от внешних источников финансирования, свидетельствуют снижение показателя автономии ниже оптимального, отрицательная величина собственного капитала. Также индикатором недостаточного уровня финансирования текущей деятельности предприятия за счет собственных средств является снижение чистого оборотного капитала (ЧОК) ниже оптимальной его величины и, тем более, отрицательная величина ЧОК.

Можно выделить две глобальных причины проблем и затруднений, возникающих в финансовом состоянии предприятия:

· отсутствие потенциальных возможностей сохранять приемлемый уровень финансового состояния (или низкие объемы получаемой прибыли);

· нерациональное управление результатами деятельности (нерациональное управление финансами).

Проблемы с платежеспособностью, финансовой независимостью, рентабельностью имеют единые корни: либо предприятие имеет недостаточные результаты деятельности для сохранения приемлемого финансового положения, либо оно не рационально распоряжается результатами деятельности.

Выяснение того, какая из указанных выше причин привела к ухудшению финансового состояния предприятия, имеет принципиальное значение. В зависимости от этого осуществляется выбор управленческих решений, направленных на оптимизацию финансового положения организации.

Определить, в какой из перечисленных областей лежит причина снижения финансовых показателей - не означает провести полноценный финансовый анализ. Необходимо дальнейшее уточнение причин - до уровня конкретных действий предприятия или внешней среды. Также необходимы управленческие рекомендации по улучшению состояния предприятия.

Потенциальная возможность предприятия сохранять (достигать) приемлемое финансовое состояние определяется объемом получаемой прибыли. Основные составляющие, от которых зависит сумма прибыли предприятия, - это цены и объемы продажи продукции, уровень производственных издержек и доходы от прочих видов деятельности.

Таким образом, финансовое состояние предприятия характеризуется совокупностью показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность предприятия финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени.

1.2 Методика анализа финансового состояния предприятия, разработанная Жулега И.А.

Существует множество взглядов и суждений в работах как отечественных, так и зарубежных авторов на процесс анализа финансового состояния предприятия.

Особого внимания заслуживает методика, разработанная Жулега И.А., в рамках которой обосновывается система обобщающих и частных показателей, нормативов для оценки финансового состояния предприятия; рассматривается способ комплексной оценки устойчивости финансового состояния организации с помощью системы рациональных неравенств.

Материалы конкретных предприятий иллюстрируют применение разработанной методики анализа финансового состояния.

Обобщающую оценку финансового состояния и его изменения дают следующие показатели:

· Коэффициент текущей ликвидности и его соответствие нормативному уровню, изменение этого коэффициента в соответствующие моменты времени: до и после реализации определенного объема операций в процессе хозяйственной деятельности.

· Коэффициент общей платежеспособности и его соответствие нормативу, степень и характер изменения за анализируемый период времени: предшествующий и предстоящий.

· Коэффициент финансовой независимости и его соответствие установленным и рассчитанным нормативным значениям, а также оценка изменения за счет действия соответствующих факторов.

· Продолжительность оборота всех активов и его изменение в процессе хозяйственной деятельности, в том числе за счет действия установленных факторов.

· Рентабельность имущества и ее изменение за анализируемые промежутки времени, в том числе за счет действия соответствующих факторов.

· Частные показатели предназначены для более углубленной, детализированной оценки финансового состояния предприятия по направлениям анализа и изменения этого состояния за счет действия соответствующих факторов.

Мы предлагаем следующий перечень частных показателей первого уровня:

· Частные показатели ликвидности предприятия:

· Коэффициент абсолютной ликвидности;

· Коэффициент срочной ликвидности.

· Частные показатели платежеспособности:

· Коэффициент платежеспособности за счет текущей деятельности;

· Коэффициент платежеспособности за счет инвестиционной деятельности;

· Коэффициент платежеспособности за счет финансовой деятельности;

· Коэффициент текущей платежеспособности.

· Частные показатели финансовой устойчивости:

· Коэффициент независимости в формировании запасов и затрат;

· Коэффициент маневренности собственного капитала;

· Коэффициент постоянного актива;

· Коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств;

· Коэффициент долгосрочного привлечения.

· Частные показатели эффективности деятельности:

· Частные показатели оборачиваемости:

· Продолжительность оборота внеоборотных активов;

· Продолжительность оборота запасов;

· Продолжительность оборота дебиторской задолженности;

· Продолжительность оборота денежных средств (ликвидных средств).

· Частные показатели рентабельности:

· Рентабельность собственного капитала;

· Уровень производственноголевериджа;

· Уровень финансовоголевериджа;

· Рентабельность заемного капитала;

· Рентабельность внеоборотных активов;

· Рентабельность оборотных активов.

1.3 Анализ платежеспособности на основе потоков денежных средств

Платежеспособность предприятия проявляется в сбалансированности потоков денежных средств в каждый момент времени.

Анализ платежеспособности позволяет:

- контролировать достаточность денежных средств для своевременной оплаты обязательств и осуществление прочих текущих расходов;

- составить заключение о способности предприятия генерировать денежные средства, необходимые для осуществления платежей;

- принимать оперативные меры по стабилизации платежеспособности;

- оценивать возможности долгосрочных инвестиций;

- более обоснованно подходить к разработке политики распределения прибыли.

Использование результатов анализа платежеспособности при решении разнообразных задач финансового менеджмента способствует достижению главной цели деятельности предприятия - увеличению прибыли.

Сформулируем основные принципы, на которых базируются анализ платежеспособности (движения потоков денежных средств):

1. Выделение притока, оттока и сальдо потока денежных средств и структурирование внутри каждой категории;

2. Подразделение денежных поступлений и выплат в результате хозяйственно деятельности на категории, с выделением потоков и сальдо по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности;

3. Учет разрывов во времени получения доходов и осуществления расходов;

Основной целью анализа платежеспособности предприятия является выявление уровня сбалансированности притоков и оттоков денежных средств по объему и во времени.

В процессе анализа платежеспособности реализуются следующие основные задачи:

- оценка достигнутого состояния платежеспособности на каждом шаге исследуемого периода: до и после реализации определенного объема операции в процессе хозяйственной деятельности и соответствующих изменений: произошедших или предстоящих;

- выявление причин достигнутого состояния и его изменений;

- выявление резервов повышения эффективности движения потоков денежных средств и разработка соответствующих мероприятий по мобилизации и резервов.

Анализ платежеспособности проводится в следующей последовательности. В первую очередь рассчитывается обобщающий показатель платежеспособности и частные показатели. Анализируется динамика показателей, влияние изменения частных показателей на изменение обобщающего показателя платежеспособности, а так же рассчитывается влияние изменения притоков по текущей, финансовой, инвестиционной деятельности, общего оттока денежных средств на изменение общей платежеспособности предприятия.

На втором этапе осуществляется анализ потоков денежных средств по видам деятельности. В процессе этого аспекта анализа изучается динамика показателя сальдо потока денежных средств как важнейшего результативного показателя финансовой деятельности предприятия и индикатора уровня платежеспособности (сбалансированности его потоков денежных средств) в целом.

Особое внимание при анализе платежеспособности на втором этапе уделяется изучению структуры привлечения денежных средств (соотношение внутренних и внешних источников) и структуры расходования денежных средств предприятия в целом и по видам деятельности. В частности, устанавливается степень достаточности амортизационных отчислений с позиций необходимого обновления долгосрочных активов и т.п.

На третьем этапе исследуются не денежные потоки и определяется степень их воздействия на показатели потоков денежных средств. Раскрыть не денежные причины характера изменения сальдо денежных средств наилучшим способом позволяет использование косвенного метода анализа потоков денежных средств. Для этого строятся факторные модели. Анализ осуществляется по предприятию в целом и по основным видам хозяйственной деятельности.

Четвертый этап анализа платежеспособности - выбор мероприятий по ускорению / замедлению потока денежных средств. Он направлен на повышение эффективности управления потоками денежных средств в предстоящем периоде. Главной задачей, решаемой на этом шаге, является достижение сбалансированности потоков денежных средств, т.е. его общей платежеспособности с наибольшей эффективностью для предприятия, а также увеличение суммарного сальдо потока денежных средств, генерируемого хозяйственной деятельностью предприятия.

Внешние пользователи финансовой отчетности в настоящее время не имеют информационной базы для анализа платежеспособности предприятия, вследствие чего вынуждены оценивать реальную возможность предприятия оплачивать свои расходы интуитивно или с помощью показателей ликвидности.

4. Система нормативов, характеризующих финансовое состояние предприятия. Экономическое содержание и методика их расчета

При оценке финансового состояния предприятия неизбежным становится сравнение фактического уровня показателей с их нормативными значениями.

В экономической литературе предлагается два подхода к установлению нормативных значений показателей. Наиболее распространенным в настоящее время является использование нормативов, установленных опытно-статистическим методом. Он основан на наблюдениях за трендами финансовых коэффициентов успешно работающих предприятий. Цель использования такого метода состоит в том, чтобы установить стандартные значения показателей, достижение которых гарантируют любому предприятию устойчивость финансового состояния.

Однако этот метод не во всех случаях позволяет выявить резервы улучшения финансового состояния предприятия и эффективности использования имущества.

Другой подход к установлению нормативных значений - использование аналитически-расчетного метода. Он предусматривает предварительное изучение хозяйственных процессов, сложившейся на предприятии структуры имущества и его источников, эффективности использования капитала, авансированного в имущество. При этом методе подлежащее нормированию финансовое состояние предприятия расчленяется на составляющие его структурные элементы, производится тщательный анализ фактических значений этих элементов, затем на основе этого анализа производится соответствующий расчет нормативного значения обобщающих и частных показателей, характеризующих ликвидность, платежеспособность, финансовую устойчивость и эффективность использования имущества предприятия. Его сущность заключается в расчете нормативных значений показателей на основе технико-экономических расчетов.

В условиях рыночной экономики нормирование показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия, приобретает особое значение. Нормативные значения, установленные опытно - статистическим методом, применяются как при внешнем, так и при внутреннем анализе финансового состояния предприятия. При этом методика внешнего анализа ограничивается сравнением фактических данных публикуемой отчетности с общепринятыми нормативами. Цели внутреннего анализа финансового состояния предприятия шире. При обнаружении негативных отклонений фактических значений показателей от стандартных нормативных значений целесообразно дополнительно сравнивать фактические значения показателей с индивидуальными нормативными значениями.

Информационная база анализа финансового состояния будет различной для множества разных субъектов анализа. Так, менеджерам, экономистам предприятия, аудиторам, акционерам доступен широкий спектр информации. Сюда относится нормативная, плановая информация, данные учетных регистров и первичного бухгалтерского учета, информация поставщиков, данные анкеты клиентов; сведения, накапливаемые в ГВЦ банков и проч. информация. Анализ, проводимый за пределами предприятия его заинтересованными контрагентами, собственниками или государственными органами, основывается на данных только бухгалтерской финансовой отчетности.

1.4 Методика комплексной оценки финансового состояния предприятия Савицкой Г.В.

Несколько иной точки зрения придерживаются сторонники второго подхода - Г.В. Савицкая, А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин. Ими подчеркивается важность показателей финансовой устойчивости предприятия для оценки, прежде всего, деловой активности и надежности предприятия, которые определяют его конкурентоспособность, тем самым выступая гарантом эффективной реализации экономических интересов, причём как самого предприятия, так и его партнеров. Так, А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин отмечают, что «…финансовое состояние характеризует размещение и использование средств предприятия. Оно обусловлено степенью выполнения финансового плана и мерой пополнения собственных средств за счет прибыли и других источников, а также скоростью оборота производственных фондов и особенно оборотных средств» [26, 288]. По мнению этих авторов, финансовое состояние проявляется «.в платежеспособности предприятий, в способности вовремя удовлетворять платежные требования поставщиков техники и материалов в соответствии с хозяйственными договорами, возвращать кредиты, выплачивать заработную плату рабочим и служащим, вносить платежи в бюджет» [26, 286].

Г.В. Савицкая [19, 123], с одной стороны, рассматривает финансовую устойчивость предприятия как оценку его финансового состояния, которое определяет как экономическую категорию, отражающую состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный момент времени. В процессе хозяйственной деятельности происходит непрерывный кругооборот капитала, изменяются структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и, как следствие, изменяется финансовое состояние предприятия, внешним проявлением которого выступает платежеспособность. При этом она утверждает, что финансовое состояние предприятия может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным, что зависит от результатов его производственной и коммерческой деятельности. Следовательно, «.устойчивое финансовое состояние не является случайностью, а итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия» [19, 156]. С другой стороны, Г.В. Савицкая разграничивает такие понятия, как «финансовое состояние» и «финансовая устойчивость». При этом она определяет финансовую устойчивость предприятия как «…способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска» [19, 187].

Известна методика распознавания кризисной ситуации, разработанная экономистом Г.В. Савицкой. Она основана на построении классов предприятий с различными финансовыми показателями (табл. 1).

Отнесение кризисного предприятия к конкретному классу производится по сумме баллов, выставленных за предшествующий и текущий периоды. Для сложной системы, какой является современное предприятие, генетический перенос прошлого на будущее не может дать достоверные результаты. Представляет интерес возможность прогнозирования будущего состояния предприятия на основе экспертных оценок, не дожидаясь отчетной документации. Для того чтобы оценить возможную ситуацию на предприятии на конец отчетного периода, эксперту необходимо дать оценку - какими будут в абсолютном значении следующие показатели (соответственно, они являются составляющими показателей, приведенных в тал. 1): А1 - наиболее ликвидные активы; А2 - быстро реализуемые активы; А3 - медленно реализуемые активы; П1 - наиболее срочные обязательств; П2 - краткосрочные пассивы; Сс - источники собственных средств; В-валюта баланса; Ес - собственные оборотные средства; Ем - стоимость производственных запасов; Ер - денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и прочие оборотные активы.

2. Анализ финансовой устойчивости ОАО ММК (2009-2010 гг.)

Операционные результаты Группы ММК за 4-й квартал и 12 месяцев 2010 года

¦ Производство стали за 12 месяцев 2010 г. составило 11 419 тыс. тонн (+19% к 2009 г.).

¦ Производство товарной продукции ММК за 12 месяцев 2010 г. составило 10 245 тыс. тонн (+17% к 2009 г.).

¦ Производство продукции ММК-Метиз за 12 месяцев 2010 г. составило 450 тыс. тонн (+46% к 2009 г.).

¦ В группе компаний ММК доля металлопродукции с высокой добавленной стоимостью в 2010 г. составила 38% (31% в 2009 г.), а в 4 кв. 2010 г. составила 42%, что является максимальным историческим значением для компании.

¦ Производство концентрата коксующихся углей за 12 месяцев 2010 г. выросло на 20% по отношению к 2009 г. и составило 2 960 тыс. тонн.

¦ Потребление собственного ЖРС за 12 месяцев 2010 г. составило 4 680 тыс. тонн, рост 18% к 12 месяцам 2009 г.

ММК сохранил лидирующие позиции по производству металлопроката в России. В 2010 г. доля компании в производстве металлопроката в РФ составила 17%. Общий рост производства товарной металлопродукции ММК в прошлом году составил 17%, продажи на внутренний рынок выросли на 44% и превысили темп роста потребления в России. Во многом это стало возможным благодаря освоению новых высокорентабельных видов продукции для удовлетворения спроса на внутреннем рынке, в том числе посредством импортозамещения. На перспективы спроса на металлопродукцию в России в 2011 году компания планирует увеличить производство до 12 млн. тонн металлопродукции.

Производство товарной металлопродукции за 12 мес. 2010 г. составило 10 245 тыс. тонн, что превышает аналогичный показатель 2009 г. на 17%. Данный рост связан с восстановлением мировой экономики и экономики России, а также с освоением на ММК производства новых видов продукции.

В абсолютных значениях производство за 2010 г. выросло на 1 481 тыс. тонн к уровню 2009 г. Причем 1 047 тыс. тонн из данного увеличения приходится на прирост производства продукции с высокой добавленной стоимостью.

Производство продукции с высокой добавленной стоимостью за 12 мес. 2010 г. составило 3 448 тыс. тонн, рост к уровню 2009 г. 44%.

Производство товарной продукции в 4 кв. 2010 г. составило 2 508 тыс. тонн, что ниже показателя 3 кв. 2010 г. на 6%. Сокращение производства наблюдалось по продукции строительного назначения, что обусловлено сезонным снижением деловой активности на внутреннем рынке.

Рост отгрузки сортового проката за 12 мес. 2010 г. по сравнению с 2009 г. связан с оживлением, наблюдаемым в строительной отрасли, а также увеличением производства в метизном подразделении Группы - ММК-Метиз, которое использует в качестве подката сортовой прокат производства ММК.

Более низкий темп роста объемов производства горячекатаного проката в 2010 г. вызван замещением горячекатаного проката в структуре товарной продукции металлопрокатом с высокой добавленной стоимостью.

В 2010 г. объем производства товарной продукции на стане 5000 составил 943 тыс. тонн. Основными факторами роста являются выход стана на проектную мощность, а также запуск трубными компаниями, в частности ЧТПЗ, новых мощностей по производству труб большого диаметра.

Рост объемов отгрузки холоднокатаного проката и ленты за 12 мес. 2010 г. по сравнению с 2009 г. (3% и 9% соответственно) вызван оживлением автомобилестроительной отрасли России, а также увеличением доли ММК в этом сегменте.

Рост производства оцинкованного проката и труб в 2010 г. по сравнению с 2009 г. связан с оживлением строительной отрасли.

Производство гнутого профиля за 12 мес. 2010 г. выросло в 2,4 раза по сравнению с аналогичным показателем 2009 г. Данное увеличение связано со значительным ростом спроса со стороны вагоностроительных заводов в связи с реализацией программы обновления парка железнодорожных вагонов.

ММК продолжил наращивать объем поставок в России, отвечая на растущий спрос основных металлопотребляющих отраслей экономики. Объем реализации металлопродукции на внутренний рынок в 2010 г. вырос на 44% (с 4 903 тыс. тонн в 2009 г. до 7 044 тыс. тонн в 2010 г.), что значительно превышает темпы роста объемов потребления в РФ. Это стало возможно благодаря стратегии импортозамещения, в рамках которой на ММК ведется производство уникальных и высоко востребованных в РФ видов продукции.

Доля внутренних продаж в 4 кв. 2010 г. выросла на 8% по сравнению с 3 кв. 2010 г. и составила 77%.

Доля внутренних продаж за 12 мес. 2010 г. составила 69% что на 13% выше показателя 2009 г. и является рекордным показателем для компании.

Средняя цена одной тонны товарной металлопродукции ММК в 4 кв. 2010 г. составила $664. Рост к 3 кв. 2010 г. составил 5%. В целом за 12 месяцев 2010 г. по отношению к 2009 г. средняя цена тонны металлопродукции выросла на 32% (с $474 до $627) в связи с ростом спроса на продукцию компании и увеличением доли продукции с высокой добавленной стоимостью.

Рост объемов реализации на внутреннем рынке полностью соответствует стратегии компании, направленной на увеличение присутствия на рынках, предлагающих ценовую премию. Так, если средняя цена за тонну продукции ММК на экспортных рынках за 2010 г. составила $497, то цена внутреннего рынка превысила ее на $189 и составила $686.

ММК-Метиз является ведущим производителем метизной продукции в РФ. В состав товарной продукции компании входят проволока, крепежные изделия железнодорожного и строительного применения, калиброванная сталь, лента холоднокатаная, биметаллическая продукция, сетка сварная и металлическая, канаты, электроды для сварки, проволока порошковая, мелкий сорт.

Производство товарной продукции ММК-Метиз за 12 мес. 2010 г. составило 450 тыс. тонн, что превышает аналогичный показатель 2009 г. на 46%. Данный рост связан с восстановлением спроса основных отраслей-потребителей метизной продукции (строительства, металлургии и автомобилестроения).

Производство товарной продукции на ММК-Атакаш за 12 мес. 2010 г. составило 156 тыс. тонн. На предприятии были введены в эксплуатацию и выводятся на проектную мощность производственные объекты.

Производство концентрата коксующихся углей в 4 кв. 2010 г. составило 842 тыс. тонн, что выше уровня 3 кв. 2010 г. на 60%. В целом за 12 мес. 2010 г. производство концентрата коксующихся углей составило 2 960 тыс. тонн, что на 20% выше показателя 2009 г.

Производство концентрата энергетических углей в 4 кв. 2010 г. составило 549 тыс. тонн. - рост 4% к 3 кв. 2010 г.

В настоящее время Белон является одним из основных поставщиков угольного концентрата жирных марок на внутреннем рынке. Доля компании на рынке РФ в 2010 г. увеличилась по сравнению с 2009 г. с 8% до 10%. В 2011 г. ММК планирует завершить продажу энергетического бизнеса Белона в рамках стратегии по реализации непрофильных активов Группы.

Объем потребления ММК ЖРС из руды Бакальского рудоуправления за 12 мес. 2010 г. составил 1 421 тыс. тонн, что на 107% выше показателя 2009 года.

Объем потребления сырья с базы ЖРС в Магнитогорске за 12 мес. 2010 г. составил 1 491 тыс. тонн, рост к показателю 2009 года составил 4%.

Программа развития собственной железорудной базы предполагает увеличение добычи руды на 20% к 2013 г. за счет дальнейшей разработки существующих месторождений.

Продолжается наращивание объемов производства ЖРС на собственных сырьевых активах, в частности Сосновском руднике, также увеличивается переработка шлаков. В 2010 г. был реконструирован агрегат по переработке шлаков Amcom-1 и пущен в эксплуатацию агрегат Amcom-3. Общее производство железосодержащего сырья на трех действующих установках составит около 1 млн тонн в год.

Также ММК развивает мощности по переработке собственной железной руды. В настоящее время на агломерационном производстве реализуется комплекс мероприятий, которые должны позволить увеличить его производительность в 2011 г. на 3%.

Стан 5000 является одним из ключевых инвестиционных проектов ММК, направленных на увеличение доли продукции с высокой добавленной стоимостью и рост присутствия ММК на внутреннем рынке РФ. В 2010 г. стан 5000 вышел на полную проектную мощность (с учетом текущего сортамента) и работает с загрузкой 100%.

Стан 2000

Для освоения развивающегося рынка высокопрочных сталей на ММК ведётся строительство нового комплекса по производству высококачественного холоднокатаного и оцинкованного проката по самым передовым и современным технологиям. Прокат будет использоваться для производства внешних и внутренних деталей автомобилей, производства бытовой техники и в строительной отрасли. Общая производительность комплекса составит 2 млн тонн в год готовой продукции, в том числе 700 тыс. тонн оцинкованного проката.

Пуск первой очереди стана, в которую входят стан-тандем холодной прокатки и линия травления, намечен на июль 2011 года. Пуск всего комплекса холодной прокатки намечен на середину 2012 года. В настоящий момент строительно-монтажные работы идут полностью в соответствии с графиком. На площадке задействовано более 2 200 человек. Готовность здания комплекса стана составляет 90%. На стройплощадку поставлено 90% оборудования.

Проект ММК-Атакаш в Турции реализуется в рамках стратегии по укреплению позиций ММК на рынках Ближнего Востока.

В феврале 2010 г. введен в эксплуатацию агрегат полимерных покрытий, в апреле 2010 года - агрегат горячего цинкования, а также принят в эксплуатацию порт в г. Искендерун, который является крупнейшим частным портом в Турции. Завершены строительные работы цеха холодной прокатки, скрапного двора, здания установки разделения воздуха, водоподготовки для ЦХП, электроподстанции. В октябре 2010 г. был осуществлен запуск стана холодной прокатки. Планируется, что все производственные мощности комплекса «ММК-Атакаш» в г. Искендерун и в г. Стамбул будут введены в эксплуатацию в 2011 г.

В 2011 г. ММК увеличил производство стали на 14%, товарной металлопродукции на 17% по сравнению с 2010 г. в связи с продолжением роста спроса на продукцию компании со стороны ведущих отраслей российской экономики. Общий рост потребления металлопродукции в РФ ожидается не менее 10% по отношению к 2010 г.

финансовый платежеспособность денежный

2.1 Анализ имущественного положения и основных финансовыхпоказателей ОАО ММК

Проведем анализ агрегированного бухгалтерского баланса предприятия (табл. 15)

Основные средства увеличились на 8% (+ 934 млн.USDк 2009 году), что обусловлено реализацией инвестиционной программы.

Стоимость долгосрочных финансовых вложений увеличилась на 68%, что в основном обусловлено положительной переоценкой акций Fortescueна сумму 424 млн. USD.

Оборотные активы выросли на 23% и составили 2985 млн.USD.

Запасы увеличились на 278 млн. USD (+29% к 2009 году) и составили 1236 млн. USD. Запасы изменились следующим образом:

* за счет увеличения себестоимости на 51% запасы выросли на 556 млн. USD.

* за счет снижения периода оборачиваемости на 13 дней запасы снизились на 278 млн. USD.

Дебиторская задолженность снизилась на 48 млн. USD (-6% к 2009 году) и составила 791 млн.USD. Дебиторская задолженность изменилась следующим образом:

* за счет увеличения выручки на 52% дебиторская задолженность выросла на 48 млн. USD.

* за счет снижения периода оборачиваемости на 23 дней дебиторская задолженность снизилась на 96 млн. USD.

Снижение периодов оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности произошло благодаря принятым мерам по управлению оборотным капиталом.

Коэффициент текущей ликвидности не изменился и на конец года составил 1,4. Нормальным считается значением показателя, находящееся в интервале от 1 до 2. Коэффициент абсолютной ликвидности вырос с 0,2 до 0,3. Нормальным считается значением показателя 0,2-0,3 исправлено.

В 2010 году долговая нагрузка выросла в связи с пиковым объемом инвестиций, но остается на относительно невысоком уровне. Доля заемных средств в валюте баланса выросла с 14,2% до 21,4%. Соотношение долга и собственного капитала составляет 1:3.

Общий долг, включая обязательства по финансовой аренде, на 31 декабря 2009 года составил 3,5 млрд. Соотношение Долг / EBITDA составило 2,21 (в 2009 году 1,65).

Соотношение показателя EBITDAк расходу по процентам в 2010 увеличилось и составило19,1. Соотношение показателя EBITDAк стоимости обслуживания долга в 2010 увеличилось и составило 4,3.

Основные направления политики в области заимствований Группы ММК:

* максимальное ограничение объема заимствований путем осуществления текущей деятельности Группы ММК преимущественно за счет собственных средств;

* диверсификация привлекаемых кредитов по трем основным валютам (доллар США, ЕВРО, рубль), с целью минимизации валютных рисков;

* обязательное соблюдение условий по заключенным финансовым сделкам, в том числе, мониторинг и соответствие ограничениям (ковенантам) по хозяйственным операциям Группы ММК.

2.2 Характеристика основных денежных потоков и финансовых рисков ОАО ММК

Предприятие использует в своей деятельности заемные средства. Реализация крупной инвестиционной программы потребовала привлечения финансирования с плавающими процентными ставками. Ввиду этого колебания процентных ставок оказывают влияние на финансово-хозяйственную деятельность компании.

Остаток денежных средств на начало периода составил 165 млн. USD.

Денежный поток от текущей деятельности составил 1173 млн. USD, что на 308 млн. USDбольше, чем в 2009 году. Прибыль за период составила 232 млн. USD (+ 13 млн.USDк 2009 году).

Денежный поток от инвестиционной деятельности составил 2005 млн. USD.

Объем инвестиций в основные средства увеличился и составил 2209 млн. USD (+ 37% относительно 2009 года). При этом амортизация составила 826 млн. USD. Соотношение инвестиций и амортизации показывает, что Группа ММК активно реализует масштабную инвестиционную программу, направленную на обновление производственных фондов и внедрение новых технологий.

Приток от инвестиционной деятельности (от продажи энергетического бизнеса ОАО «Белон» - шахты и обогатительной фабрики «Листвяжная») составил 225 млн. USD. Общая сумма сделки составила 280 млн. USD (срок оплаты оставшейся суммы - 2011 год).

В связи с реализацией масштабной инвестиционной программы, принято решение о привлечении дополнительных денежных средств. Денежный поток от финансовой деятельности составил 1163 млн. USD: поток денежных средств от прочих операций составил -252 млн. USD.

За 2010 год прирост денежных средств составил 331 млн. USD. Остаток денежных средств на 31.12.2010 составил 515 млн. USD.

Собственный капитал увеличился на 3%, что обусловлено увеличением нераспределенной прибыли на 128 млн. USD и положительным результатом от переоценки акций Fortescue.

Кредиторская задолженность увеличилась на 43 млн. USD (+5% к 2009 году) и составила 971 млн. USD. Кредиторская задолженность изменилась следующим образом:

* за счет увеличения себестоимости на 51% кредиторская задолженность выросла на 86 млн. SD.

* за счет снижения периода оборачиваемости на 26 дней кредиторская задолженность снизилась на 43 млн. USD.

Доля собственного капитала в структуре источников финансирования стабильно находится на высоком уровне, и на конец года составила 64%.

В 2010 году долговая нагрузка выросла в связи с реализацией крупных инвестиционных проектов, но остается на относительно невысоком уровне. Доля заемных средств в валюте баланса выросла с 14,2% до 21,4%. Соотношение долга и собственного капитала составляет 1:3.

ОАО «ММК» предпринимает меры по снижению процентных рисков путем поддержания оптимальной структуры кредитного портфеля в фиксированных и плавающих ставках процентов.

Неблагоприятным для предприятия уровнем процентных ставок является уровень выше 14.4% по долговым обязательствам в рублях и выше 6,4% по долговым обязательствам в валюте, поскольку в соответствии с пунктом 1.1 ст. 269 Налогового кодекса РФ, предельная величина процентов, признаваемых расходом, принимается (с 1 января 2011 года по 31 декабря 2012 года включительно) «равной ставке процента, установленной соглашением сторон, но не превышающей ставку рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, увеличенную в 1,8 раза, при оформлении долгового обязательства в рублях и равной произведению ставки рефинансирования Центрального банка Российской Федерации и коэффициента 0,8 - по долговым обязательствам в иностранной валюте».

Компания не прибегает к хеджированию процентных рисков в настоящий момент, но в каждой конкретной ситуации использует внутренние инструменты управления финансовыми рисками, позволяющие гарантировать выполнение Компанией своих обязательств.

Предполагаемые действия ОАО «ММК» на случай отрицательного влияния колебания валютного курса на его деятельность основаны на оптимизации валютной позиции и валютного риска ОАО «ММК» по каждой из валют и ограничение его на допустимом уровнедля ОАО «ММК». Компания проводит сбалансированную политику в области использования собственных и заемных средств и имеет действующие рейтинги Moody's (Ва3 и Aa3.ruпо национальной шкале, прогноз позитивный) и Fitch (BB, прогноз - позитивный). Соотношение показателя EBITDA к расходу по процентам в 2010 увеличилось и составило19,1. Соотношение показателя EBITDA к стоимости обслуживания долга в 2010 увеличилось и составило 4,3.

2.3 Анализ финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности ОАО ММК

Для оценки финансовой устойчивости используются следующие основные показатели:

- коэффициент финансирования (обеспеченности собственными средствами);

- коэффициент автономии;

- коэффициент маневренности собственных средств.

Коэффициент автономии (Кавт) рассчитывается следующим образом:

Кавт = Срсоб / А,

Где Срсоб - собственные средства;

А - сумма активов. Здесь и далее формулы набрать в режиме формул

Коэффициент автономиипоказывает, какая доля активов финансируется за счет собственных средств предприятия. Значение этого коэффициента более 0.5 указывает на финансовую устойчивость предприятия.

Коэффициент финансирования (Кф) представляет собой следующее соотношение:

Кавт = Срсоб / Срзаем,

Где Срсоб - собственные средства;

Срзаем - заемные средства.

Для финансово-устойчивой компании коэффициент автономии, как правило, должен превышать 1.0. Это свидетельствует о том, что собственный капитал превышает заемный.

Коэффициент маневренности собственных средств показывает отношение собственных оборотных средств к сумме собственных средств предприятия.

С увеличением доли собственных средств растет финансовая устойчивость предприятия, в то же время использование заемных средств может повысить эффективность его деятельности.

Показатели ликвидности предприятия характеризуют способность предприятия погашать свои текущие обязательства текущими активами.

Для оценки ликвидности используются следующие показатели:

- коэффициент текущей ликвидности;

- коэффициент срочной ликвидности;

- коэффициент абсолютной ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности (Ктек) рассчитывается как:

Ктек = Атек / Обтек,

Где Атек - текущие активы;

Обтек - текущие обязательства.

Величина коэффициента текущей ликвидности менее 2 означает, что текущих активов недостаточно для погашения текущих обязательств.

Коэффициент срочной ликвидности (Кср) имеет следующий вид:

Кср = (Д + Фкр + Здеб) / Обтек,

Где Д - денежные средства;

Фкр - краткосрочные финансовые вложения;

Здеб - дебиторская задолженность;

Обтек - текущие обязательства.

Этот коэффициент используется для оценки возможности предприятия покрывать текущие обязательства за счет денежных средств и других высоко ликвидных активов. Значение коэффициента 0,8-1,0 можно оценивать как положительное.

Коэффициент абсолютной ликвидности (Кабс) рассчитывается по следующей формуле:

Кабс = (Д + Фкр)/ Обтек,