Основные показатели финансового менеджмента

Размещено на http://www.allbest.ru/

63

Курсовая работа

Основные показатели финансового менеджмента

СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1.СУЩНОСТЬ И ЗНАЧЕНИЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

1.1 Понятия финансового менеджмента и финансового механизма

1.2 Основные функции:

1.2.1 Функции финансового менеджмента фирмы

1.2.2 Функции финансового менеджера фирмы

1.3 Принципы и роль финансового менеджмента фирмы

1.4 Финансовый анализ и оценка информации

ГЛАВА 2. ФИНАНСИРОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИРМЫ

2.1 Основные показатели финансового менеджмента

2.2 Понятие и значение левериджа

2.3 Эффект финансового рычага. Рациональная заемная политика. Финансовый риск

2.4 Эффект операционного рычага. Регулирование массы и динамики прибыли

2.5 Взаимодействие финансового и операционного рычагов. Оценка суммарного риска, связанного с предприятием

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Кризис российской экономики коснулся, прежде всего, финансово-кредитной сферы. Он определил необходимость коренных преобразований в сфере управления финансами и необходимость изучения их закономерностей в условиях адаптации к постоянно меняющимся условиям хозяйствования. Знание теоретических закономерностей, зарубежного и отечественного опыта, а так же действующей законодательной и нормативной базы позволит эффективнее выполнять обязанности, возлагаемые на финансистов.

"В сегодняшних условиях на большинстве российских предприятий управленческие решения принимаются в виде реакции на текущие проблемы, т.е. в виде так называемого "латания дыр" (11,с.18)

Необходимо помочь предприятиям перейти к управлению на основе анализа финансово-экономического состояния, постановки стратегических целей деятельности предприятия, адекватных рыночным условиям, поиска путей их достижения.

Важно отметить, что указанные цели индивидуальны для каждого хозяйствующего субъекта. Предприятия в условиях инфляции и существующей налоговой политики государства могут иметь различные интересы в вопросах формирования и использования прибыли выплаты дивидендов, регулирования издержек производства увеличения имущества и объемов продаж. Однако все эти аспекты деятельности предприятия поддаются управлению с помощью методов, наработанных мировой практикой, совокупность которых и составляет систему управления финансами.

Роль финансового менеджмента в рыночных преобразованиях российской экономики весьма значительна, в частности, именно финансовый менеджмент в условиях все более усугубляющейся дестабилизации финансовой системы нашей страны призван способствовать стабилизации финансового состояния, адаптации к стремительно меняющейся экономической ситуации, поддержанию инвестиционной активности в российскую экономику, в том числе иностранных инвесторов.

Цель работы состоит в том, чтобы, на основе теоретического и практического (с использованием условных примеров) анализа процесса управления финансами предприятий, а так же обобщения законодательных и нормативных документов в сфере предпринимательской деятельности максимально технично и лаконично рассмотреть основное содержание и главные приемы финансового менеджмента фирмы, обозначить направления его действия, обосновать закономерности и объективные тенденции взаимодействия различных составляющих финансового механизма предприятия,

Исходя из общей задачи, в данной работе рассматриваются следующие конкретные задачи:

* Теоретическое содержание финансового менеджмента и связанных с ним понятий;

* Функции финансового менеджмента, его значение в общей структуре управления предприятием;

* Функциональные права и обязанности финансовых менеджеров, их ответственность перед собственниками и предпринимателями;

* Принципы, методы и формы финансового обеспечения предпринимательской деятельности при действующем государственном регулировании и законодательной базе рыночной экономики;

* Значение и организация финансового анализа и финансового планирования на предприятии, критерии выбора предприятием его налоговой политики.;

Структура и использование информационной базы финансового менеджмента;

Основное содержание работы:

В теоретической части работы излагаются:

* Теоретические положения, раскрывающие общую структуру управления предприятием, концепцию финансового менеджмента: сущность финансового менеджмента предприятий и коммерческих организаций, совокупность принципов и методов, форм и условий управления финансовым обеспечением предпринимательской деятельности;

* Выявление функций финансового менеджмента и финансового менеджера фирмы с учетом решения тактических и стратегических задач, объективные условия функционирования финансового менеджмента;

* Сущность и организация, цели и задачи финансового анализа и финансового планирования предприятия; методы, источники информации и уровни анализа финансового состояния предприятия; роль финансового менеджера в организации аналитической работы на предприятии; сущность налогообложения предпринимательской деятельности, тактика выбора налоговой политики предприятия.

В практической части работы рассматривается:

* Основные показатели финансового менеджмента: добавленная стоимость (ДС), брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ), нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), или прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль, экономическая рентабельность (ЭР) активов, т. е. суммы его собственных и заемных средств;

* Понятие левериджа и его значение в функционировании финансового механизма предприятия;

* Эффект финансового рычага, критерии выработки рациональной заемной политики предприятия, концепция финансового риска;

* Эффект операционного рычага, способы регулирования массы и динамики прибыли;

* Взаимодействие финансового и операционного рычагов, оценка суммарного риска, связанного с предприятием.

В ходе работы были использованы следующие законодательные акты и нормативные документы: Гражданский Кодекс Российской Федерации, Налоговый Кодекс Российской Федерации, Закон РСФСР "О предприятиях и предпринимательской деятельности" от 25 декабря 1990 года.

ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ И ЗНАЧЕНИЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА.

1.1. Понятие финансового менеджмента и финансового механизма

"Финансовый менеджмент - это наука о критериях принятия важнейших финансовых решений"(5,11). Это система, функционирование которой направлено на, достижение общих целей управления предприятием.. С одной стороны, это управляемая система, имеющая определенные закономерности и особенности, а с другой стороны -управляющая система, часть общей системы управления предприятием. Общая схема финансового менеджмента выглядит следующим образом: УПРАВЛЯЮЩАЯ ПОДСИСТЕМА (субъект) Финансовая дирекция и ее подразделения Финансовый менеджер 

УПРАВЛЯЕМАЯ ПОДСИСТЕМА (объект) Денежный оборот Кругооборот стоимости (капитала) Финансовые ресурсы и их источники Финансовые отношения 

Объектом управления в финансовом менеджменте является совокупность условий осуществления денежного оборота, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношении, между хозяйствующими субъектами и их подразделениями в хозяйственном процессе. Субьект управления - это специалъная группа людей (финансовая дирекция как аппарат управления, финансовый менеджер как управляющий), которая посредством различных форм управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта.

Будучи управляемой системой финансовый менеджмент в значительной мере подвержен государственному регулированию через налоги, цены, заработную плату и Т.Д. "Управляемая система означает, что финансовый менеджмент является объектом управления, испытывающим воздеиствие потока управленческих решений"(7,9). Субъекты управления включают органы государственного управления, финансовые и налоговые органы, банки, органы страхования и др. Главный субъект управления -собственник. Но именно coбcтвeнник в болььшeй мepe cтaлкивaeтcя с другой стороной финансового менеджмента - управляемой системой, что нередко приводит к противоречиям.

"Финансовая деятельность как часть хозяйственной деятельности включает в себя все денежные отношения, связанные с производством и реализацией продукции, воспроизводством основных и оборотных фондов, образованием и использованием доходов." (8,19) Таким образом, финансы - это совокупность денежных отношений, возникающих в процессе производства иреализации продукции и включающих формирование и использование денежных доходов, обеспечение кругооборота средств в воспроизводственном процессе, организацию взаимоотношений с другими предприятиями, бюджетом, банками, страховыми организациями и др.

Управление финансовыми ресурсами и капиталом, таким образом, .сводится к управлению финансовыми потоками предприятия. Финансовые потоки предприятия -это документально оформленные потоки средств платежей. Средство платежа -средство реализации обязательства хозяйствующего субъекта в денежном выражении, возникшее в процессе заключения сделки, а также при уплате налоговых сборов в бюджет и отчислений во внебюджетные фонды в соответствии с действующим законодательством. Структура финансовых отношений предприятия представлена в приложении 1, рис. 1

Финансовый менеджер постоянно сталкивается с проблемой выбора источников финансирования. Под внутренними и внешними источниками финансирования в финансовом менеджменте понимают соответственно собственные и привлеченные (заемные) средства. Известны различные классификации источников средств. Одна из возможных и наиболее общих группировок представлена на следующем рисунке:

Источниками собственных средств являются уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников); резервы, накопленные предприятием; прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы и т.д.)

К основным источникам привлеченных средств относятся: ссуды банков; заемные средства; средства от продажи облигаций и других ценных бумаг; кредиторская задолженность.

"Принципиальное различие между источниками собственных и заемных средств кроется в юридической причине - в случае ликвидации предприятия его владельцы имеют право на ту часть имущества предприятия, которая останется после расчетов с третьими лицами"(5,231).

Финансы - не только экономическая категория. Одновременно финансы выступают инструментом воздействия на производственно-торговый процесс хозяйствующего субъекта. Это воздействие осушествляется через финансовый механизм.. Финансовый механизм - система действия финансовых рычагов, выражающаяся в организации, планировании и стимулировании использования финансовых ресурсов. Структура финансового механизма представлена на следующем рисунке:

Финансовый рычаг представляет собой прием действия финансового метода. К финансовым рычагам относятся: прибыль, доходы, амортизационные отчисления, экономические фонды целевого назначения, финансовые санкции, арендная плата, процентные ставки по ссудам, депозитам, облигациям, паевые взносы, вклады в уставный капитал, портфельные инвестиции, дивиденды, дисконт, котировка валютного курса рубля и т. п.Правовое обеспечение функционирования финансового механизма включает законодательные акты, постановления, приказы, циркулярные письма и другие правовые документы органов управления.Информативное обеспечение функционирования финансового механизма образуют инструкции, нормативы, нормы, тарифные ставки, методические указания и разъяснения и т. п.

Методы финансового управления многообразны. Основными из них являются:

прогнозирование, планирование, налогообложение, страхование, самофинансирование, кредитование, система расчетов, принципы ценообразования, трастовые операции, залоговые операции, трансфертные операции, факторинг, аренда, лизинг. Составным элементом приведенных методов являются специальные приемы финансового управления: кредиты, займы, процентные ставки, дивиденды, котировка валютных курсов, акциз, дисконт и др.

1.2 Основные функции

1.2.1 Функции финансового менеджмента фирмы

Финансовый менеджмент как деятельность имеет две сферы приложения:

* внутрихозяйственную сферу, в которой управление финансовыми ресурсами и капиталом осуществляется на основании решений администрации внутри предприятия;

* внешнюю сферу, где управление финансовыми ресурсами и капиталом осуществляется в процессе установления финансовых отношений между предприятием и другими хозяйствующими субъектами, а так же между предприятием и государством.

Концепция финансового менеджмента основана на обособленности бюджета государства и бюджетов предприятий.

Необходимые условия функционирования финансового менеджмента:

> предпринимательская деятельность;

> самофинансирование;

> рынок труда;

> рынок капиталов;

> четкая регламентация государственного регулирования деятельности предприятий, основанная на системе рыночного законодательства.

Сущность финансового менеджмента как экономической категории проявляется в выполняемых им функциях. Представляется целесообразным выделение и исследование трех основных функций:

* Воспроизводственной;

* Распределительной;

* Контрольной;

Воспроизводственная функция финансового менеджмента обеспечивает сбалансированность материальных и финансовых ресурсов на всех стадиях кругооборота капитала в процессе простого и расширенного воспроизводства.

Экономическая обособленность оборотных, внеоборотных и финансовых активов приводит к необходимости управления их кругооборотом в рамках отдельно взятого предприятия или коммерческой организации.

"Кругооборот активов, совершающийся непрерывно во времени, представляет собой оборот, обслуживающий воспроизводство" (7, 19). Кругооборот является стадией оборота капитала.

Проявление воспроизводственной функции финансового менеджмента -прибыльность и ликвидность активов предприятия. Эффективное управление финансовыми ресурсами позволяет повышать прибыльность и обеспечивать долгосрочные инвестиции. Для поддержания высокой прибыльности и ликвидности решающую роль играет управление собственным и привлеченным капиталом. Распределительная функция финансового менеджмента тесно связана с воспроизводственной функцией, так как выручка от реализации товаров подлежит распределению. Эта функция заключается в формировании и использовании денежных фондов, поддержании эффективной структуры капитала предприятия и коммерческое Организации. Распределение начинается с формирования фонда возмещения, обеспечивающего покрытие затрат на простое воспроизводство и начисление износа. Это входит в сферу текущего финансирования и требует оперативного реагирования.

С позиций финансового менеджмента интерес вызывают арендные платежи, являющиеся элементом издержек производства и обращения. Особого внимания заслуживает и такой элемент фонда возмещения как амортизационные отчисления. Чем выше норма амортизационных отчислений, тем короче срок службы основных средств, и наоборот. Также важным элементом реализации распределительной функции финансового менеджмента является формирование фонда оплаты труда.

С процессом воспроизводства основных средств тесно связана инновационная деятельность, а так же венчурное финансирование. "К инновационной деятельности относится постоянное поступательное развитие финансового менеджмента на основе новейших форм управления и финансирования, организации финансовых взаимоотношений. Венчурное финансирование обеспечивает финансовыми ресурсами инновационную деятельность. Оно включает в себя, прежде всего, финансирование научно-технических разработок и изобретений"(7,25).

В результате распределительных процессов в предприятиях и коммерческих организациях покрываются затраты и образуется прибыль, которая также участвует в распределении и является .его объектом. Прибыль определяется действующим законодательством, как "разница между выручкой от реализации продукции (работ, услуг) без налога на добавленную стоимость и акцизов и затратами на производство и реализацию, включаемыми в себестоимость продукции (работ, услуг)."(3, статья 2, п.3)

Финансовый менеджер определяет политику предприятия в области распределения прибыли, ее роль и значение в воспроизводственном процессе и стимулировании. Результатом распределительных процессов является создание фондов денежных средств, обеспечивающих финансирование принятых к реализадии программ, поддержание оптимальной структуры капитала, сведение к минимуму риска банкротства.

Контрольная функция финансового менеджера заключается в контроле рублем за реальным денежным оборотом. Контроль рублем может осуществляться двумя способами:

* В форме контроля за изменением финансовых показателей, состоянием платежей и расчетов: в этом случае финансовый менеджер опирается на систему санкций и поощрений;

* В форме контроля за реализацией стратегии финансирования: речь идет о реализации функции стратегического управления. Выработка стратегии финансирования позволяет концентрированно направлять финансовые ресурсы в те сферы, которые могут принести большую экономическую выгоду.

Контрольная функция финансового менеджмента всегда имеет конкретную форму проявления. Для ее реализации большое значение имеет используемая предприятием система департаментализации. Наиболее распространены в мировой практике функциональная и дивизиональная департаментализации. Функциональная структура основывается на четком разграничении обязанностей, областей деятельности и задач, решаемых отделами и службами. Основные организационные блоки - это отдел производства, отдел сбыта, финансовый отдел, отдел маркетинга и т.п. Отделы могут дробиться и иметь более узкую специализацию.

Особый интерес представляет структура управления дивизионалъного типа, элементы и блоки которой делятся по видам товаров и услуг, группам потребителей, регионам деятельности. Она применяется в крупнейших компаниях мира, в том числе в "Дженерал моторе", "Левер Бразерс", "Проктер энд Гэмбл", "Дюпон" и т.д. "Дивизиональная система департаментализации требует проработки для каждого уровня управления вопросов пользования финансовыми ресурсами, системы отчетности, регламентации прав и обязанностей, стимулирования"(7,25).

Контрольная функция проявляется в том, что финансовый менеджер:

Выявляет степень соответствия получаемых доходов, структуры фондов денежных средств намеченным заданиям по расширению объемов производства и продаж; Корректирует несоответствие между доходами предприятия и его расходами в использовании не только денежных, но и материальных ресурсов.

Контрольная функция финансового менеджмента реализуется последующим основным направлениям:

* Контроль за правильным и своевременным перечислением средств в фонды предприятия по всем установленным источникам финансирования;

* Контроль за соблюдением заданной структуры фондов с учетом потребностей производственного и социального развития;

* Контроль за целенаправленным и эффективным использованием финансовых ресурсов;

Для реализации контрольной функции предприятиям необходимо разрабатывать нормативы для внутреннего пользования, определяющие размеры фондов денежных средств и источники их финансирования, а так же регулирующие финансовые отношения со структурными подразделениями и филиалами. Например, в мировой практике широкое распространение получили бюджеты предприятий, которые позволяют также осуществить функцию планирования.

Контрольная функция финансового менеджмента включает также:

* Контроль за поступлением выручки от реализации продукции и услуг;

* Контроль за уровнем самофинансирования, прибыльности и рентабельности. С учетом уровня самофинансирования и прибыльности определяется степень финансового риска.

1.2.2 Функции финансового менеджера фирмы

Субъектом управления в финансовом менеджменте является финансовая администрация предприятия.

В зависимости от численности и структуры административно-управленческого персонала предприятия финансовая администрация может быть в различных составах (директор и главный бухгалтер; генеральный директор, финансовый директор и главный бухгалтер и др.).
Главное требование, предъявляемое предпринимателем к финансовому менеджеру, - выработка базовой финансовой концепции. Общий концептуальный подход заключается в определении стратегии финансового развития, обеспечивающее достижение поставленных целей, эффективное управление денежным оборотом предприятия, формирование фондов денежных средств в заданных пропорциях, использование финансовых ресурсов по целевому назначению. Это относится к методам реализации базовой финансовой концепции предприятия.

В наиболее общем виде деятельность финансового менеджера может быть структурирована следующим образом: финансовый менеджер -по финансированию деятельности предприятия

* определяет рациональную структуру пассивов предприятия (соотношение между заемными и собственными средствами) с учетом допустимого уровня финансового риска и, таким образом, обосновывает решения об изменении собственного капитала и/или изменении заимствований;

* разрабатывает дивидендную политику, производя расчеты по распределению чистой прибыли на вознаграждение инвесторов, с одной стороны, и самофинансирование развития и наращивание собственных средств, с другой стороны;

* формирует наилучшую структуру заемных средств, по форме (кредиторская задолженность? кредит? облигационный заем?), срокам (краткосрочные? долгосрочные?) и стоимости;

по финансовой стороне эксплуатации активов

* определяет основные направления расходования средств, соответствующие стратегическим и тактическим целям предприятия;

* формирует наилучшую структуру активов;

регулирует массу И динамику финансовых результатов с учетом приемлемого уровня предпринимательского риска;

по осуществлению стратегии финансового менеджмента

* проводит инвестиционную политику, осуществляя анализ инвестиционных проектов хозяйственного и финансового характера, отбор наилучших из них и последующий финансовый мониторинг претворения проектов в жизнь;

по осуществлению тактики финансового менеджмента

* осуществляет комплексное оперативное управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами предприятия (денежными средствами, дебиторской задолженностью, запасами сырья и готовой продукции, с одной стороны, и кредиторской задолженностью и краткосрочньши кредитами, с другой стороны);

* осмысливает ценовые и прочие маркетинговые решения с точки зрения их влияния на финансовые результаты;

по сочетанию стратегии и тактики

* занимается финансовым прогнозированием и планированием, определяя финансовые перспективы развития предприятия, а также тактические шаги по обеспечению каждодневной деятельности и упреждению неблагоприятных тенденций;

по внутреннему финансовому контролю

* анализирует данные бухгалтерского и операционного учета, а также отчетность предприятия, пользуясь ими: а) как материалом для оценки результатов деятельности предприятия, всех его подразделений и самого себя; б) как информационной базой для принятия финансовых решений.

"Разумеется, все эти,... ,аспекты деятельности финансового менеджера должны быть проникнуты заботой о минимизации налогообложения, разумном снижении рисков

и защите имущества фирмы (внешнее страхование, самострахование)"(10,3).

1.3 Принципы и роль финансового менеджмента фирмы

Основным принципом в деятельности финансового менеджера является выравнивание возможностей получения прибыли с преодолением риска от авансирования денежных средств в различные сферы предпринимательской деятельности.

Финансовый менеджмент играет активную роль в финансовой деятельности фирмы. Для ее выяснения рассмотрим принципы финансового менеджмента, в числе которых выделим основные:

^ * плановость и системность;

^ * целевую направленность;

^ * диверсифицированность;

* стратегическую ориентированность.

Финансовый менеджмент coединяет планирование материальных, трудовых и финансовых ресурсов, обеспечивая их сбалансированность. Финансовое планирование в данном случае имеет внутреннюю ориентацию с применением государственного внешнего регулирования.

В мировой практике финансовый план является важнейщим элементом бизнес-планов, создаваемой для управления текущей и стратегической финансовой деятельностью.

Основная задача финансового планирования - обеспечение нормального воспроизводственного процесса необходимыми источниками финансирования. Причем огромное значение имеют целевые источники финансирования, их формирование и использование.

Вторая задача - соблюдение интересов акционеров и других инвесторов. Бизнес-план, содержащий подробное финансовое обоснование инвестиционного проекта, является для инвесторов основным документом, стимулирующем вложение капитала.

Третья задача - гарантия выполнения обязательств предприятия перед бюджетом и внебюджетными фондами, банками и другими кредиторами. Оптимальная для данного предприятия структура капитала приносит максимальную прибыль и максимизирует при заданных параметрах платежи в бюджет.

Четвертая задача - выявление резервов и мобилизация ресурсов в целях эффективного использования прибыли и других доходов.

Пятая задача - контроль рублем за финансовым состоянием, платежеспособностью и кредитоспособностью предприятия.

Планирование финансов финансовый менеджер производит через управление балансом доходов и расходов, планом поступления финансовых ресурсов за счет других источников, а так же регулирование использования средств.

Стратегический финансовый план определяет важнейшие показатели, пропорции и темпы расширенного воспроизводства, является главной формой реализации целевых установок, стратегии инвестиций и предполагаемых накоплений. Он составляет коммерческую тайну предприятия. Текущие финансовые планы разрабатываются на основе перспективных путем их конкретизации и детализации.

Неотъемлемой частью финансового планирования является налоговое планирование. Финансовая оптимизация с позиций налогообложения (налоговое планирование) - часть финансовой оптимизации, осуществляемой финансовым менеджментом, Цель налогового планирования - максимально увеличить средства;

остающиеся в распоряжении предприятия после осуществления всех налогов и платежей.

К федеральным налогам и сборам относятся: "налог на добавленную стоимость;

акцизы на отдельные виды товаров (услуг) и отдельные виды минерального сырья;

налог на прибыль (доход) организаций; налог на доходы от капитала; взносы в государственные социальные внебюджетные фонды; государственная пошлина;

таможенная пошлина и таможенные сборы; налог на пользование недрами; лесной налог;

водный налог; экологический налог; федеральные лицензионные сборы" (2, статья 13) .

К региональным налогам и сборам относятся: "налог на имущество организаций;

налог на недвижимость; дорожный налог; транспортный налог; налог с продаж; налог на игорный бизнес; региональные лицензионные сборы"(2, статья 13). К местным налогам и сборам относятся: "земельный налог; налог на имущество физических лиц; налог на рекламу; налог на наследование или дарение; местные лицензионные сборы"(2, статья 13).

При определении варианта налоговой политики предприятиям можно рекомендовать руководствоваться следующими основными критериями и показателями:

* величиной платежей налога на прибыль и степенью ее значимости в общем бюджете хозяйственного субъекта;

* соотношением ставки рефинансирования Банка России и действующей на рынке средней ставки размещения денежных средств;

" степенью прогнозируемости финансовых результатов и абсолютной суммы прибыли по налоговым периодам;

" равномерностью получения прибыли по отдельным месяцам в течении квартала;

* уровнем организации и оперативности работы бухгалтерии, ее скоординированности с деятельностью других служб предприятия (плановой, финансовой, производственной и др.).

В реализации принципов финансового менеджмента большое значение имеет его взаимодействие с маркетингом. Изучение особенностей рынка и вся его деятельность, направленная на производство и сбыт товаров с целью получения максимальной прибыли на длительную перспективу, составляет область маркетинга. Маркетинг

неотделим от стратегического планирования. Он включает в себя товарную, инновационную, ценовую политику, рекламу, дизайн, сегментирование рынка, сервисное обслуживание и многое другое.

Предприниматель одновременно следит за поведением потребителей и конкурентов. Считать, что предприниматель ориентируется только на потребителя, неверно. "Для него важно иметь потребителя, завоевать его, но это невозможно без знания конкурентов, их стратегических установок, состояния соответствующего рынка товаров и услуг" (7.34).

Следующий принцип финансового менеджмента - целевая направленность. Предприниматель всегда ориентируется на цели, которые ставит перед собой, перед фирмой, на достижение которых направлена его деятельность. Традиционно американский менеджмент выделяет несколько областей в реализации целей фирмы:

рентабельность, производительность, ответственность перед обществом, нововведения, положение на рынке, материальные и финансовые ресурсы, установки и результативность руководства.

Общие цели есть всех компаний. Это прежде всего устойчивые доходы, рост производства, расширение рынка сбыта и сфер влияния. Направляют политику компании и задают ей тон рентабельность и производительность. Они служат основным -ориентиром и контролирующим фактором. Ответственность перед обществом - это область социальной политики. Нововведения и положение на рынке характеризуют стратегию продукт - рынок. Это очень обширная область деятельности, которая имеет преимущественное значение для будущего компании, перспектив ее развития.

Материальные и финансовые ресурсы, а также установки и результативность руководства определяют структуру производства, виды деятельности, объемы продаж.

Совокупность выделенных областей создает целостное представление о возможностях компании в сфере маркетинга и менеджмента.

Большое влияние на финансовый менеджмент оказывает принцип диверсифицированности вложений капитала. Он проявляется в двух аспектах:

^ инвестирование денег в различные ценные бумаги, объекты;

^ создание многопрофильных предприятий, занимающихся различными видами предпринимательской деятельности.

Диверсифицированность приводит к различным комбинациям выпускаемых товаров, которые позволяют завоевывать еще более обширные пространства и осуществлять комплексное обслуживание потребителей.

Диверсифицированность обеспечивает общий рост рентабельности, хотя по отдельным товарам может наблюдаться снижение темпов ппроизводства и падение спроса. Требует высокой мобильности и знания рынка. Она снижает риск 6aнкpотствa и повышает конкурентоспособность фирмы.

Диверсифицированность сопряжена со значительным отвлечением финансовых ресурсов. Это требует особого внимания со стороны финансового менеджмента.

Наиболее распространена диверсификация вложений в ценные бумаги, сопровождающаяся формированием портфеля ценных бумаг, которым владеет компания. Портфель ценных бумаг включает, как правило, акции бирж, депозитные сертификаты банков, банковские векселя, государственные облигации, акции страховых компаний и инвестиционных фондов.

Диверсификация производственной деятельности зачастую связана с тем, что поставщики нарушают условия договоров, неритмичные поставки приводят к сбоям в производстве. В этих условиях предприятия стремятся самостоятельно выпускать комплектующие изделия, хотя себестоимость их выше, чем у покупных изделий.

Достижение целей финансового менеджмента задается стратегией развития. Задача стратегического курса заключается прежде всего в отторжении тех вариантов принятия решений, которые могут противоречить глобальным целям.

Стратегия не может задаваться лишь перспективным планом, финансовая стратегия определяет возможность сбалансированного управления материально техническими и денежными ресурсами.

Соотношение текущего финансирования и накопления капитала - наиболее важный момент в финансовом менеджменте. Ликвидация централизованно устанавливаемых пропорций в использовании прибыли на потребление и накопление позволяет предприятиям самостоятельно решать, какую долю прибыли следует направлять на производственные цели, социальное развитие, оплату труда. Однако отсутствие четкой финансовой стратегии управления, игнорирование рыночной конъюнктуры никогда не позволят предприятию стать лидером ни на внутреннем, ни тем более на внешнем рынке. Финансовый менеджер систематически отслеживает сравнительную окупаемость капитальных вложений по конкретным объектам инвестирования, оценивает степень и уровень риска во временном аспекте. Таким образом, принцип стратегической направленности является определяющим в отношении инвестиционной активности предприятий и коммерческих организаций, и задача финансового менеджмента заключается в необходимости его реализации..

1.4. Финансовый анализ и оценка информации

Для анализа финансового состояния предприятия применяется система взаимосвязанных показателей, основанных на данных бухгалтерской и статистической отчетности. "Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых показателей (наиболее информативных), дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами"(5,23). Цели анализа достигаются в результате определенного взаимосвязанного набора аналитических задач:

* Определение финансового состояния предприятия на момент исследования;

* Выявление тенденций и закономерностей в развитии предприятия за исследуемый период;

* Определение "узких" мест, отрицательно влияющих на финансовое состояние предприятия;

* Выявление резервов, которое предприятие может использовать для улучшения финансового состояния.

Результаты финансового анализа используются:

* Администрацией для принятия управленческих решений;

* Внешними по отношению к предприятию субъектами (банками - для определения кредитоспособности предприятия, страховыми компаниями, потенциальными инвесторами - для определения целесообразности инвестиций, профессиональными участниками фондового рынка - для определения цены акций и др.)

Финансовый анализ, основанный на данных публичной финансовой (бухгалтерской) отчетности принято называть внешним финансовым анализом. Основное содержание внешнего финансового анализа составляют:

* Анализ абсолютных показателей прибыли;

* Анализ относительных показателей прибыли;

* Анализ финансового состояния. Рыночной устойчивости. Ликвидности баланса, платежеспособности предприятия;

" Анализ эффективности использования заемного капитала;

* Экономическая диагностика финансового состояния предприятия и рейтинговая оценка эмитентов.

На практике принят ряд методов финансового анализа:

* Горизонтальный (продольный) анализ или анализ тенденций, при котором показатели сравниваются с такими же за другие периоды;

Вертикальный (глубинный), при котором исследуется структура показателей путем "спуска" на более низкие уровни детализации;

Факторный анализ, при котором оценивается влияние отдельных элементов финансовой деятельности предприятия на экономические показатели;

Сравнительный анализ, при котором производится сравнение исследуемых показателей с аналогичными среднеотраслевыми или с аналогичными показателями основных конкурентов.

В качестве исходной информации для анализа обычно используются данные из форм бухгалтерской отчетности:

> Баланс (форма №1);

> Отчет о прибылях и убытках (форма №2), являющиеся документами внешней отчетности предприятия.

Эти документы подготавливаются, как правило, ежеквартально и определяют наименьший интервал анализа.

При необходимости углубления анализа используются данные о структуре затрат (журнал-ордер №10), данные о среднесписочной численности и фонде заработной платы, приложение к годовому балансу предприятия (форма №5).

Наиболее полным, но, к сожалению, малодоступным для внешних экспертов источником информации, являются внутренние (рабочие) бухгалтерские документы -оборотная ведомость и главная книга. Эти документы ведутся при любой форме бухгалтерского учета и содержат более детализированную информацию.

Рекомендуется аналитическую работу организовать в виде двухуровневой структуры

^ Экспресс анализ финансового состояния;

^ Детализированный анализ финансового состояния.

Целью экспресс-анализа является простая и наглядная оценка финансового состояния и динамики развития хозяйствующего субъекта.

Целью детализированного анализа является более подробная характеристика имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта, а также возможного развития на перспективу.

Детализация процедурной стороны анализа финансового состояния определяется поставленными целями, а так же располагаемой информацией.

При организации аналитической работы на предприятии финансовый менеджер отвечает за концептуальную, структурную и методическую составляющие аналитической процедуры.

В концептуальной составляющей аналитической процедуры весьма существенным является выбор системы понятий, описывающих финансовое положение предприятия. В существующих в настоящее время методических подходах имеются некоторые отличия в выборе системы понятий. Приведем возможный набор таких характеристик предприятия(8,27): имущественное положение; ликвидность;

платежеспособность; финансовая устойчивость; деловая активность;

рентабельность; положение на рынке ценных бумаг.

Выбор базовой системы понятий определяет и систему показателей (коэффициентов), характеризующих финансовое положение предприятия.

Структурная (организационная) составляющая аналитической процедуры включает организацию сбора исходной информации и проведение расчетов в рамках экспресс-анализа и детализированного анализа финансового состояния предприятия. Методическая составляющая аналитической процедуры определяет содержание анализа и критерии оценки финансового положения предприятия при экспресс-анализе и детализированном анализе.

В общем виде программа детализированного анализа финансовой деятельности предприятия включает: 

1. Предварительный обзор экономического и финансового положения объекта финансирования.

1.1. Характеристику общей направленности финансово-хозяйственной
деятельности.

1.2. Выявление "больных" статей отчетности.

2. Оценку и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования.

2.1. Оценку имущественного положения.

2.1.1. Построение аналитического баланса-нетто.

2.1.2. Горизонтальный анализ баланса.

2.1.3. Анализ качественных сдвигов в имущественном положении.

2.2. Оценку финансового положения.

2.2.1. Оценку ликвидности. 2.2.2. Оценку финансовой устойчивости.

3. Оценку и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности субъекта хозяйствования.

3.1. Оценку производственной (основной) деятельности.

3.2. Анализ рентабельности.

3.3. Оценку положения на рынке ценных бумаг. Любой анализ финансового состояния фирмы основан на всестороннем анализе наиболее полной и достоверной финансовой информации. Информационное обеспечение функционирования финансового механизма состоит из разного рода и вида экономической, коммерческой, финансовой и прочей информации. К финансовой информации относятся осведомление о финансовой устойчивости и платежеспособности своих партнеров и конкурентов, о ценах, курсах, дивидендах, процентах нa товарном, фондовом и валютном рынках и т. п. Сообщение о положении дел на биржевом, внебиржевом рынках, о финансовой и коммерческой деятельности любых достойных внимания хозяйствующих субъектах; различные другие сведения. Информация (например, сведения о поставщиках, о покупателях и др.) может являться одним из видoв интeллeктyaльнoй собственности (ноу-хау) и вноситься в качестве вклада в уставный капитал акционерного общества или товарищества.

В информационную базу должны быть включены:

^ Результаты финансовой, хозяйственной, коммерческой, производственной и иных видов деятельности,

^ Действующая законодательная и нормативная база,

^ Стратегические целевые установки и планируемые показатели,

^ Данные о финансовом состоянии предприятий-поставщиков, а так же о состоянии рынка соответствующих товаров и услуг и покупательского спроса.

Каналы распространения финансовой информации показаны в приложении 2 рис. 2 Можно выделить две категории каналов распространения финансовой информации: внутренние и внешние. К внутренним предоставление информации руководству компанией, ее структурных подразделений, филиалов и представительств, к внешним - информирование акционеров, a также государственных финансовых органов налоговых инспекций, банковских учреждений, страховых компаний, государственных органов статистики, инвестиционных фондов, органов государственной власти и управления, предприятий-поставщиков. 

Т.о., началом любых работ по организации финансового менеджмента на предприятии должно являться системное изучение потоков финансовой информации. Использование такой информации в каждом конкретном случае имеет существенные отличия, так как оно определяется целями ее получения. Внутренние каналы распространения финансовой информации характеризуются установлением обратной связи, обильными информационными потоками, которые могут принимать форму директивных указаний.

Под системным изучением потоков информации понимается определение системы показателей, характеризующих:

* Центры ответственности;

* Направления и объемы циркулирующей информации;

* Исполнителей и структурные подразделения, которые наиболее загружены сбором и обработкой информации.

Вся финансовая информация, формирующаяся на предприятии, в той или иной, степени отражается в системе бухгалтерского учета предприятия. Поэтому представляется совершенно необходимой тщательная проверка уровня организации работы бухгалтерии, во время которой проверяется: имеются ли. должностные инструкции у каждого работника бухгалтерии, обеспечены ли работники бухгалтерии нормативными документами, методической литературой и т.д.

После оценки уровня организации работы персонала бухгалтерии проводится изучение центров ответственности (8,22), как источников информации для анализа положения предприятия во всех функциональных областях его деятельности.

У каждого предприятия свои центры ответственности, реализующие различные процедуры процесса управления (сбор и систематизация информации о состоянии объекта управления, анализ собранной информации, принятие управленческих решений, доведение управленческих решений до исполнителей, реализация управленческих решений над объектом управления).

Изучение центров ответственности позволяет выяснить, источником какой информации для анализа положения предприятия во всех областях его деятельности является тот иди иной центр ответственности. Канцелярия (секретариат) дает информацию о принимаемых решениях на высшем уровне управления предприятием - приказы, распоряжения, деловая переписка и т.п. Отдел снабжения - источник информации о состоянии материально-технического обеспечения и заключенных сделок по приобретению сырья, материалов и т.п. Склад содержит информацию о наличии, поступлении и отпуске товарно-материальных ценностей, как внешним потребителям, так и внутри предприятия (цехам, отделам и т.д.). Производственные цеха, а так же производственный отдел являются источниками информации о ходе производственного процесса.

Отдел сбыта (коммерческий отдел) - источник информации о состоянии реализации  продукции (продажи товаров и оказания услуг) и маркетинговых исследованиях.

Планово-экономический отдел является источником информации о выполнении производственных и финансовых планов, о проектах и расчетах этих планов на будущие периоды.

Финансовый отдел (во взаимодействии с бухгалтерией) - источник информации о состоянии финансовых потоков.

Отдел труда и заработной платы содержит информацию об уровне оплаты труд персонала предприятия.

Отдел кадров - источник информации об обеспеченности предприятия кадрами по количеству и квалификации.

Изучив информацию, формируемую в центрах ответственности, ее необходимо сравнить с аналогичными (если такие имеются) сведениями в учетных бухгалтерских документах. Данное сравнение чрезвычайно важно, так как оно позволяет удостовериться в истинности информации центров ответственности и надежности системы бухгалтерского учета.

ГЛАВА 2. ФИНАНСИРОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1. Основные показатели финансового менеджмента

Итак, четыре основных показателя, используемых уже не только в западной, но и отечественной практике(12.11):

I. Добавленная стоимость (ДС).

Если из стоимости продукции, произведенной, а не только реализованной предприятием за тот или иной период (включая увеличение запасов готовой продукции и незавершенное производство), вычесть стоимость потребленных материальных средств производства (сырья, энергии и пр.) и услуг других организаций, то получится стоимость, которую действительно добавили к стоимости сырья, энергии, услуг. Величина добавленной стоимости свидетельствует о масштабах деятельности предприятия и о его вкладе в создание национального богатства.

II. Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ).

Вычтем из ДС расходы по оплате труда и все связанные с ней обязательные платежи предприятия (по социальному страхованию, пенсионному обеспечению и проч.), а также все налоги и налоговые платежи предприятия, кроме налога на прибыль - получим БРЭИ.

БРЭИ используется в финансовом менеджменте как один из основных промежуточных результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. "Представляя собой прибыль до вычета амортизационных отчислений, финансовых издержек по заемным средствам и налога на прибыль, величина БРЭИ является первейшим показателем достаточности средств на покрытие всех этих расходов. Более того, по удельному весу БРЭИ в добавленной стоимости можно судить об эффективности управления предприятием и составить общее представление о

Потенциальной рентабельности и гибкости предприятия" (5,с. 20).

III. Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), или прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль.

Из предыдущего показателя вычтем все затраты на восстановление основных средств - это и будет нетто-результат эксплуатации инвестиций. По существу, этот экономический эффект, снимаемый предприятием с затрат, представляет собой прибыль до уплаты процентов за кредиты и займы и налога на прибыль. Поэтому "на практике для быстроты расчетов можно принимать за НРЭИ балансовую прибыль (БП), восстановленную до нетто-результата эксплуатации инвестиций прибавлением процентов за кредиты, относимых на себестоимость продукции (работ, услуг)"(5, с.20). Таким способом можно избежать двойного счета процентов, потому что часть их, относимая, по действующему законодательству, на чистую прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия, содержится в самой балансовой прибыли. IV. Экономическая рентабельность (ЭР) активов, т.е. суммы его собственных и зaeмных сpeдcтв.

В дальнейшем мы будем пользоваться показателем, основанным на наиболее, общей формуле рентабельности деятельности, характеризующей эффективность затрат и вложений:

ЭP = НРЭИ / Актив * 100%

ЭР - жизненно важный показатель для предприятия, ведь достаточный уровень экономической рентабельности - свидетельство нынешних и залог будущих успехов. Преобразуем формулу экономической рентабельности, умножив ее на ОБОРОТ/ОБОРОТ (оборот предприятия складывается из выручки от реализации и внереализационных доходов): проявятся два важнейших элемента рентабельности. коммерческая маржа (КМ) и коэффициент трансформации (КГ).

"Коммерческая маржа показывает, какой результат эксплуатации дают каждые 100 руб. оборота (обычно КМ выражают в процентах). По существу, это экономическая рентабельность оборота, или рентабельность продаж, рентабельность реализованной продукции"(5, с.21). У предприятий с высоким уровнем прибыли КМ превышает 20 и даже 30%, у других едва достигает 3 - 5%.

КТ показывает, сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива, т. е. в какой оборот трансформируется каждый рубль актива. КТ можно также воспринимать как оборачиваемость активов. В такой трактовке КТ показывает, сколько раз за данный период оборачивается каждый рубль активов.

Регулирование экономической рентабельности сводится к воздействию на обе ее составляющие: и КМ, и КТ.

На КМ влияют такие факторы, как ценовая политика, объем и структура затрат и т. п. КТ складывается под воздействием отраслевых условий деятельности, а также экономической стратегии самого предприятия. Примирить высокую коммерческую маржу с высоким коэффициентом трансформации очень трудно, ибо оборот присутствует в числителе одного сомножителя и в знаменателе другого. "Поэтому при наращивании оборота удается увеличить экономическую рентабельность только тогда, когда под возросший оборот подставляют "нераздутые" активы, и НРЭИ начинает расти быстрее оборота" (5, с.21). В анализе факторов изменения рентабельности главное - решить вопрос, какой из показателей: коммерческая маржа или коэффициент трансформации изменяется сильнее и быстрее, оказывая тем самым более мощное воздействие на общий уровень экономической рентабельности активов.

На практике часто используется такой вариант: берется показатель чистой рентабельности (прибыльности) активов (Чистая прибыль после уплаты налогов / Актив) и умножается на Оборот / Оборот. Получается:

Где ЧРА - чистая рентабельность активов,

ЧР(П)О - чистая рентабельность (прибыльность) оборота;

ЧОА -чистая оборачиваемость активов.

Таким образом мы приходим к знаменитой формуле Дюпона. Эта формула позволяет определить, какие факторы в наибольшей степени повлияли на чистую рентабельность активов.

У формулы Дюпона есть и весьма полезная модификация, вводящая в анализ показатель чистой рентабельности (прибыльности, доходности) акционерного капитала.

Это частное от деления чистого дохода (чистой прибыли) по обыкновенным акциям на сумму акционерного капитала:

где АК- акционерный капитал.

При сильном возрастании чистой рентабельности акционерного капитала по этой формуле можно определить, за счет чего это произошло благодаря увеличению чистой прибыли на каждый рубль оборота? за счет более эффективного использования активов? за счет изменения или более рационального использования акционерного капитала? за счет сопряженного воздействия этих факторов? и т. д.

Кстати говоря, сомножитель АКТИВ/АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ показывает, во сколько раз чистая рентабельность акционерного капитала при использовании кредита оказывается больше, чем чистая рентабельность акционерного капитала в варианте опоры лишь на самофинансирование.

Четырех базовых показателей финансового менеджмента и формулы Дюпона достаточно, чтобы приступить к рассмотрению таких феноменов жизни пpeдпpиятия, кaк "леверидж и эффект финансового рычага.