Управление денежными средствами и анализ денежных потоков предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Московский гуманитарно-экономический институт

Нижегородский филиал

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине: Финансы

На тему: Управление денежными средствами и анализ денежных потоков предприятия

Студентка:

Шишмакова Ирина Евгеньевна

Нижний Новгород, 2012 год



Введение

В условиях рыночной экономики следует исходить из принципа, что умелое использование денежных средств может приносить предприятию дополнительный доход, и, следовательно, необходимо постоянно думать о рациональном вложении временно свободных денежных средств для получения дополнительной прибыли. Поэтому большое значение имеет учет денежных средств и контроль над их обращением на расчетных и валютных счетах в банках.

Бухгалтерский учет денежных средств имеет большое значение для правильной организации денежного обращения, организации расчетов и кредитования. Контроль над движением денежных средств, расчетами и банковским кредитом является одной из основных задач для предприятий.

Искусство управления денежными потоками заключается не в том, чтобы накопить как можно больше денег, а в оптимизации их запасов, в стремлении к такому планированию денежных потоков, чтобы к каждому очередному платежу по обязательствам организации ей было обеспечено поступление денег от покупателей или дебиторов при сохранении необходимых резервов. Такой подход позволяет сохранять текущую (повседневную) платежеспособность и извлекать дополнительную прибыль за счет инвестиций временно свободных денег.

Все это придает особое значение анализу денежных средств как важнейшему инструменту управления денежными потоками, контроля сохранности, законности и эффективности использования денежных ресурсов, поддержания повседневной платежеспособности организации.



1. Управление денежными средствами и их эквивалентами

1.1 Понятия оборотные активы и оборотный капитал

Денежные средства - это финансовые ресурсы организации, самые высоколиквидные активы, способные обеспечить выполнение обязательств любого вида и уровня. Понятно, что от их наличия зависит своевременность погашения задолженности перед бюджетом, персоналом и прочими кредиторами.

Денежные средства организации находятся в кассе в виде наличных денег и денежных документов, на счетах в банках, в выставленных аккредитивах и открытых особых счетах, чековых книжках и пр. Их приумножение, правильное использование, контроль над сохранностью - важнейшая задача финансовых служб предприятия. Управление денежными средствами - основа эффективного финансового менеджмента. Современные методы анализа, планирования и контроля денежных средств позволяют руководителю ответить на многие важные вопросы. Например, какие из подразделений и бизнес - подразделений предприятия генерируют наибольшие денежные потоки, в какие сроки и по какой цене наиболее целесообразно привлекать финансовые ресурсы, во что эффективно инвестировать свободные денежные средства и многие другие.

Прежде чем рассуждать об управлении денежными средствами, необходимо разобраться какое место занимают денежные средства в классификации активов предприятия и чем они отличатся от денежных потоков.

Очевидно, что денежные средства имеют непосредственное отношение к активам предприятия. Что же такое активы?

Активы - это ресурсы, выражаемые в денежном измерителе, сложившиеся в результате событий прошлых периодов, принадлежащие фирме на праве собственности или контролируемые ею, обещающие получение дохода в будущем. Активы стандартно подразделяют на оборотные и необоротные активы.

Оборотные активы (Current assets) - активы, потребляемые в ходе производственного процесса в течение 1 операционного цикла, как правило, в течение 1 года, и полностью переносящие свою стоимость на стоимость произведенной продукции. В экономической литературе оборотные активы могут обозначаться как оборотные средства, текущие активы, мобильные активы и иногда оборотный капитал. Хотя в американских учебниках оборотный капитал имеет свое определение и делает упор на стоимостную оценку оборотных активов.

Элементами оборотных активов являются:

Товарно-материальные запасы;

Дебиторская задолженность;

Денежные средства.

Политика в отношении управления оборотными средствами, денежными средствам в том числе имеет значимость, прежде всего с позиции обеспечения непрерывности и эффективности текущей деятельности предприятия. Поскольку во многих случаях изменение оборотных активов сопровождается изменением краткосрочных обязательств, оба эти объекта учета рассматриваются, как правило, совместно в рамках политики управления чистым оборотным капиталом.

Оборотный капитал (Working capital): величина средств, инвестированных в оборотные активы.

Чистые оборотный капитал (Net working capital): текущие активы, уменьшенные на сумму краткосрочных обязательств.

Краткосрочные обязательства (short-term or current liabilities) - это обязательства, которые должны быть выполнены в течение года или обычного операционного цикла компании в зависимости от того, какой период дольше. Основными элементами краткосрочных обязательств являются: текущие обязательства для поддержания производственного цикла, кредиторская задолженность, банковские кредиты. Оборотный капитал представляет собой чистые инвестиции в краткосрочные активы. Движение этих активов образует постоянный оборот, необходимый для повседневного обеспечения деятельности. Чистый оборотный капитал является своеобразным индикатором свободы маневра в текущей деятельности, а потому в системе управления финансами фирмы предусматриваются меры по оптимизации его величины, приводится оценка соотношения и значений отдельных факторов его измерения. Что касается динамики величины чистого оборотного капитала, то обычно разумный рост ее рассматривается как положительная тенденция; однако, если рост обусловлен за счет увеличения безнадежных дебиторов, это вряд ли удовлетворит финансового менеджера. Можно построить следующую модель:

Эта модель позволяет проводить простейший факторный анализ и выявить значимость включенных в нее факторов в контексте увеличения или снижения в динамике величины чистого оборотного капитала. В данной модели важны все компоненты, однако с позиции эффективного управления особую роль играют оборотные активы, поскольку именно они служат обеспечением кредиторской задолженности. Можно говорить о первичности активов по отношению к обязательствам. Именно по этому, задача оптимизации величины и структуры оборотных средств, а также оценка их ликвидности имеют первостепенную важность в текущем управлении финансами. В процессе производства происходит постоянная трансформация отдельных элементов оборотных средств из одного вида в другой. Предприятие покупает сырье в кредит, потом продает продукцию в рассрочку платежа, получается, что в цикле обращения присутствуют несколько последовательных этапов:

1. получение материалов / сырья (покупка);

2. оплата материалов сырья;

3. производство;

4. продажа товаров и услуг;

5. оплата товаров и услуг.

Обеспечивают данную циркуляцию оборотного капитала денежные средства, так как они участвуют на каждом этапе. Этот цикл называют Операционным циклом оборота денежных средств. Несмотря на то, что в названии цикла участвует только один элемент оборотного капитала, данный цикл характеризует оборачиваемость оборотного капитала в целом.

Получается что оборотный капитал, равен величина денежных средств, вложенные в товарно-материальные запасы и дебиторскую задолженность, но часть этих средств остается в виде свободных денежных средств. Именно они являются резервом и обеспечением платежеспособности предприятия. Этих свободных средств должно хватать на покрытие краткосрочных обязательств. Их нехватка вызывает кассовые разрывы. В случае превышения свободных денежных средств над текущими обязательствами можно говорить генерировании чистого дохода по текущей деятельности предприятия, за счет этого дохода частично происходит процесс самофинансирование.

При управлении наличностью важно знать и контролировать длительность операционного цикла оборота денежных средств (cash conversion cycle). Он может быть определен как период времени между расходом денежных средств для закупки ресурсов и последующим получением оплаты за проданные товары. Платежи за товар, купленный в кредит, производятся через некоторое время после закупки, и поэтому факт закупки не вызывает оттока денежных средств. Подобным же образом поступление наличности от дебиторов произойдет через некоторое время после продажи товаров, и поэтому результатом продажи товара не будет является немедленный приток денежных средств. Операционный цикл оборота денежных средств - это период времени между платежом, осуществленным в пользу кредитора, поставившего товар, и получением денег от дебитора-покупателя.

Операционный цикл оборота денежных средств важен, потому что он оказывает существенное влияние на потребности бизнеса в финансировании. Чем длиннее этот цикл, тем больше потребность бизнеса в финансовых ресурсах и тем выше финансовые риски. Поэтому бизнес должен стремиться к снижению длительности операционного цикла оборота денежных средств до минимально возможных значений.

Операционный цикл оборота денежных средств может быть рассчитан по следующей формуле:

Средний период оборота запасов + Средний период оборота дебиторской задолженности - средний период кредиторской задолженности

Снижение оборотного цикла денежных средств - одна из первоочередных задач финансового менеджмента. Длительность оборота запасов может быть снижена путем оптимизации товарных запасов. Не нужно переплачивать за избыток товарных запасов. Средний период оборота дебиторской задолженности может быть снижен путем ужесточения контроля аз выплатами, путем применения штрафных санкции в договорах. Величина оборотных средств определяется не только потребностями рутинного производства, но и другими факторами - случайностью, сезонностью, неожиданными поломками и тратами. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный. Постоянный оборотный капитал - системная часть оборотного капитала, представляет собой ту часть вложений в запасы, дебиторскую задолженность и свободные денежные средства, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла. Согласно второй трактовке, постоянный оборотный капитал - это необходимый минимум вложений в оборотные активы для осуществления производственной деятельности. Категория переменного оборотного капитала отражает дополнительные вложения в оборотный капитал.

Следуя элементарной логике управления финансами, несложно понять, что рутинный ход производственно-коммерческого процесса может быть достигнуть лишь в том случае, если в фирме придерживаются некоторой политики контроля над состоянием оборотных активов, краткосрочных обязательств и чистого оборотного капитала. Один и тот же объем производства может быть достигнут при разных вложениях в оборотные активы. Любые активы без движения несут в себе потенциальный убыток, тогда излишняя величина оборотного капитала нежелательна. Другая крайность - неоправданно низкий объем оборотного капитала, поскольку это может сказаться на ритмичности работы предприятия. Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечивать компромисс между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Стоит отметить, что любая оптимизационная политика условна и субъективна.

1.2 Управление денежными средствами, как элементом оборотного капитала

Денежные средства как элемент оборотного капитала - это свободные денежные средства, которые не вкладываются никуда и служат для покрытия переменных краткосрочных обязательств и поддержания оборотного капитала в целом, т. е., для поддержания ликвидности и платежеспособности. Величина этих средств значительно отличается в зависимости от вида бизнеса.

Согласно экономической теории, существуют 3 мотива поддержания наличие некоторой суммы денежных средств:

1. Транзакционный мотив. Для выполнения возникающих ежедневно обязательств бизнесу требуется определенное количество денежных средств. Денежные средства иначе называют системой кровообращения бизнеса. Без ее непрерывной циркуляции и доступности для осуществления текущих платежей, сама возможность выживания бизнеса будет подвергаться риску.

2. Мотив предосторожности. Если по каким-то причинам потоки денежных средств в будущем не определены, то благоразумным будет поддержание некоторого баланса наличности.

3. Мотив спекуляции. Бизнес может решить поддерживать в наличии некоторое количество денежных средств, для того чтобы быть в состоянии использовать новые прибыльные возможности по мере их возникновения.

Поддержание оборотного капитала за счет оптимального количества свободных денежных средств, приносит преимущества для компании такие как, скидки от поставщиков (иногда их предоставляют за 100% оплату в срок), увеличивает кредитный рейтинг (за счет большей ликвидности и платежеспособности).

Однако удержание денежных средств означает для бизнеса и издержки упущенных возможностей, которые также нужно принимать в расчет. Поэтому когда оценивается потенциальная отдача от удержания денежных средств для реализации спекулятивных целей, должны рассматриваться и издержки отказа от использования инвестиционных возможностей.

Задача финансовых менеджеров на предприятии состоит в оптимизации и сбалансированности чистого оборотного капитала.

Решение о том, сколько денежных средств необходимо удерживать в наличии, для бизнеса является одним из самых трудных. Определение потребностей в свободных денежных средствах является частью общего планирования. Различные виды бизнеса будут иметь свои взгляды на этот вопрос.

Можно выделить следующие факторы, которые необходимо учитывать:

1. Природа и характер бизнеса. Некоторые виды бизнеса могут иметь потоки денежных средств, которые не только предсказуемы, но и определены по величине. Это дает возможность поддерживать баланс наличности на низком уровне. Для других видов бизнеса балансы денежных средств очень зависят от сезонов.

2. Издержки упущенных возможностей поддержания наличности. Существуют прибыльные альтернативы, инвестировать в которые, возможно, желательнее. Чем удерживать деньги.

3. Уровень инфляции.

4. Доступность высоколиквидных активов. Если бизнес владеет высоколиквидными активами, величина наличия денежных средств может быть уменьшена.

5. Легкость осуществления заимствований.

6. Экономические условия. В период рецессии бизнес может испытывать трудности с возвращением дебиторской задолженности, это вынуждает поддерживать более высокий баланс наличности.

7. Взаимоотношения с поставщиками. Слишком маленькая сумма имеющихся в наличии денежных средств может препятствовать своевременному исполнению текущих обязательств. Это может привести к ущербу деловой репутации.

Одним из основных инструментов в принятии решения о величине свободных средств является краткосрочное планирование.

Краткосрочное финансовое планирование имеет целью выявление и устранение разрывов в обеспечении предприятия финансовыми ресурсами в объемах, достаточных для бесперебойного выполнения им текущих финансовых обязательств и запланированных хозяйственных мероприятий, требующих от предприятия крупных денежных расходов (инвестиции, выплата дивидендов, возврат ссуд и т. д.)

Краткосрочный финансовый план имеет в качестве основной цели обеспечение стабильной платежеспособности предприятия. Он представляет собой замыкающий (контрольный) этап текущего планирования, сводящий воедино планы производства, материально-технического снабжения, реализации продукции. Поэтому краткосрочный финансовый план также называют бюджетом наличности, т. е., планом поступления и расходования денежных средств в объемах, обеспечивающих выполнение задач, поставленных перед каждым подразделением.

Таким образом, составление финансового плана необходимо для того, чтобы в рамках заданного временного отрезка:

- прогнозировать притоки и оттоки денежных средств в целях предупреждения потери предприятием платежеспособности и, как следствие, возможности профинансировать запланированные мероприятия;

- своевременно выбрать наиболее рациональные способы ликвидации ожидаемых в данном периоде разрывов между потребностью и наличием платежных средств;

- при необходимости разработать предложения по корректировке в соответствии с реальными финансовыми возможностями сроков и состава мероприятий, предусмотренных в проекте плана.

Краткосрочное финансовое планирование служит важнейшим инструментом управления наличностью, основной задачей которого является поддержание постоянной платежной готовности предприятия и сохранение минимального денежного остатка, предназначенного компенсировать в случае необходимости временный недостаток денежных средств и сохранить тем самым платежеспособность предприятия.

Краткосрочное планирование включает в себя составление годового, а также квартальных и месячных планов. При этом чем короче плановый период, тем более детальным является план.

Финансовый план дает информацию руководству предприятия о сроках возникновения потребности в денежных средствах и ее размерах, позволяя тем самым подготовиться и принять меры по обеспечению предприятия финансовыми ресурсами (договориться с банком или другими кредиторами о предоставлении краткосрочного займа, принять меры по сокращению дебиторской задолженности, временно увеличить кредиторской задолженности, попытаться избавиться от ненужных активов и т. д.) Очевидно, что все перечисленные способы могут использоваться одновременно для обеспечения предприятия финансированием. Минимизация остатка денежных средств может быть обеспечена путем синхронизации во времени их притоков и оттоков. Следует отметить, что полная синхронизация вряд ли возможна. Это идеальная ситуация, которая не может существовать, так как притоки и оттоки во многом зависят от факторов, не поддающихся контролю со стороны предприятия. Предприятие само должно подстраивать под эти факторы свою хозяйственную деятельность, минимальный разрыв между притоками и оттоками денежных средств.

Минимально допустимый кассовый остаток - это своего рода неприкосновенный денежный запас предприятия. Его назначение заключается в сохранении платежеспособности предприятия, а величина обычно определяется самим предприятием, которое рассматривает минимально допустимый остаток как необходимый резерв наличности. Для крупных предприятии этот остаток может определяться банком, ведущим расчетный счет предприятия. В этом случае минимально допустимый остаток определяется как компенсационный остаток денежных средств, служащих банку для покрытия расходов по «бесплатному» ведению расчетных счетов предприятия.

Для того, чтобы остаток свободных денежных средств был оптимальным можно прибегнуть к математическому моделированию. С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования. Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов. Во-вторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. В-третьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности. Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств.

1.3 Прогнозный отчет о движении денежных средств

Основным отчетным документом краткосрочного планирования является Прогнозный отчет о движении денежных средств общий и прогнозный отчет о движении наличных денежных средств. Основной целью составления последнего из них является определение целевого баланса наличности - сколько денег требуется для поддержания текущей деятельности компании.

Для эффективного управления денежными средствами бизнесу целесообразно разрабатывать прогноз движения наличных денежных средств в рамках общего прогноза о движении денежных средств. Это важный инструмент ведения бизнеса, который можно использовать как для целей планирования, так и контроля. Прогнозный отчет о движении денежных средств полезен тем, что помогает определить изменения ликвидности компании с течением времени. Предприятию очень важно иметь ликвидные ресурсы для регулирования обстоятельств, по которым наступал срок исполнения. Неспособность поддерживать достаточный уровень ликвидности может иметь катастрофические последствия для предприятия. Прогнозный отчет о движении денежных средств поможет оценить влияние будущих событий на баланс наличности, поможет определить периоды с избытком и дефицитом (кассовыми разрывами) денежных средств. Если прогнозируется дефицит денежных средств, менеджеры должны рассматривать способы, которыми можно обеспечить недостающее финансирование.

Для прогнозного отчета о движении денежных средств не существуют установленной формы, поскольку он обычно используется для внутреннего использования в компании. Менеджеры сами определяют, какая форма представления лучше всего соответствует их потребностям. Все вариации происходят в рамках стандартной формы отчет о движении денежных средств, который содержит информацию по трем видам деятельности - текущая, инвестиционная и финансовая.

В действительности при подготовке отчета о движении денежных средств возникают два вопроса на которые необходимо ответить по каждой статье расходов и доходов. Первый звучит так: имеет ли отношение эта часть информации к денежной транзакции. Если ответ отрицательный, то такого рода информация игнорируется, если ответ положительный, то необходимо задать следующий вопрос: в какой период времени произошла следующая транзакция. Сложности, как правило, возникают. Если эти два вопроса не решены должным образом. Стоит подчеркнуть, если отчеты о движении денежных средств (как правило исторические) подготавливаются в целях внешней отчетности, необходимо будет использовать определенный формат для предоставления информации.

Необходимо отчетливо понимать разницу между денежными средствами, вложенными в оборотный капитал и денежными средствами предприятия в целом, которые учитываются в общем отчете о движении денежных средств.

Отчет о движении денежных средств отражает движение денежных потоков входящих и исходящих по финансовой и инвестиционной деятельности, в то время как в цикле оборотного капитала фигурирует только поступления по текущей деятельности. В исходящих потоках общего отчета о движении денежных средств мы можем увидеть и покупку основных средств и возврат кредитов и займов и прочее, во входящих потоках можно увидеть поступления по уплате процентов предприятию и другие. Таким образом, денежные средства, вложенные в оборотный капитал, в частности наличные, свободные денежные средства, это лишь часть всех денежных средств, которые отражаются в отчете о движении денежных средств. Можно так же сказать, что отчет о движении денежных средств отражает денежные потоки по всем разделам баланса, а наличные денежные средства это оборотные активы, так же как и все средства вложенные в оборотный капитал.

Прогноз потоков наличности показывает периоды, когда ожидается избыток или недостаток денежных средств в обороте по текущей деятельности. В случае, если ожидается избыток наличности, менеджеры должны принять решение о наилучших способах использования дополнительных средств, если же ожидается дефицит, необходимо рассмотреть адекватные источники покрытия кассового разрыва. Заблаговременное планирование позволяет принимать наиболее выгодные решения. Прогнозы денежных потоков наличности полезны так же и для осуществления контроля над остатками денежных средств. Если выявляется значительное расхождение между запланированными и фактическими потоками наличности, должны быть получены объяснения.



2. Виды и структура денежного потока

Понятие «денежный поток предприятия» включает многочисленные виды этих потоков, и для обеспечения эффективного управления ими необходима классификация.

По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяют следующие виды денежных потоков:

- денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

- денежный поток по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия - результат дифференциации совокупного денежного потока предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности;

- денежный поток по отдельным структурным подразделениям - определяет предприятие как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

- денежный поток по отдельным хозяйственным операциям - рассматривается как первичный объект самостоятельного управления.

По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

- денежный поток по операционной деятельности - характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов;

- сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность;

- заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом;

- налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды;

- другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса.

Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств:

- от покупателей продукции;

- от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета;

- денежный поток по инвестиционной деятельности - характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;

- денежный поток по финансовой деятельности - характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

1) положительный - характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций;

2) отрицательный - определяет совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»).

Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. В системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового менеджмента.

Таблица - Составляющие денежного потока:

По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

- валовой - характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

- чистый - определяет разницу между положительным и отрицательным денежными потоками в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов.

Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП - ОДП

Где:

ЧДП - сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени;

ПДП - сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП - сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

В зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование размера остатка его денежных активов. По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

- избыточный - характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия;

- дефицитный - определяет такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежных потоков:

- настоящий - характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

- будущий - определяет денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие «будущий денежный поток» может использоваться и как номинальная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе предстоящих интервалов будущего периода), которая применяется для дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.

По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:

- регулярный - характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Этот вид имеют большинство денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия: потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах;

- денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов, и т. п.;

- дискретный - определяет поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии франчайзинга, поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т. п.

При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные, и, наоборот - в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

- регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода - носит характер аннуитета;

- регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода - график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении срока лизингования актива.

По ликвидности или изменению чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода выделяют следующие виды денежных потоков:

- ликвидный - является одним из показателей, при помощи которого оценивают изменение финансового положения предприятия во времени и характеризуют изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение периода. При этом чистая кредитная позиция - это положительная разность между суммой кредитов, и величиной денежных средств;

- неликвидный - характеризуют по негативному изменению в чистой кредитной позиции предприятия в течение периода. При этом под чистой кредитной позицией понимают отрицательную разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств. При решении вопроса о возможности выдачи краткосрочных кредитов банк интересует ликвидность активов предприятия и его способность генерировать денежные средства, необходимые для платежей по кредитам.

Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового рычага, характеризующим предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка. Ликвидный денежный поток рассчитывают по формуле:

ЛДП = - [(ДКк + ККк - ДСк) - (ДКн + ККн - ДСн)]

Где:

ЛДП - ликвидный денежный поток;

ДКк, ДКн - долгосрочные кредиты соответственно на конец и начало периода;

ККк, ККн - краткосрочные кредиты соответственно на конец и начало периода;

ДСк, ДСн - денежные средства соответственно на конец и начало периода.

По особенностям чередования притоков и оттоков во времени денежные потоки могут быть:

- релевантными - в них поток со знаком «минус» меняется на поток со знаком «плюс» единожды. Релевантные денежные потоки характерны для стандартных, типичных и наиболее простых инвестиционных проектов, в которых за этапом первоначального инвестирования капитала, т. е., оттока денежных средств, следуют длительные поступления, т. е., приток денежных средств;

- нерелевантными - для них свойственна ситуация, когда отток и приток капитала чередуются.

По характеру сбалансированности денежные потоки подразделяют:

- на мягко сбалансированный - основан на сбалансированности дефицитного потока в долгосрочном периоде, когда за пределами одного финансового года преодолевается дефицитность потока по инвестиционной деятельности и этому подчинены потоки по операционной и финансовой деятельности. Этот тип сбалансированности связан с инвестиционной направленностью развития фирмы;

- жестко сбалансированный - основан на сбалансированности дефицитного потока в краткосрочном периоде по системе «ускорения привлечения денежных средств - замедления выплат денежных средств», когда в пределах одного финансового года преодолевается дефицитность потока по операционной деятельности как основной деятельности и этому подчинены краткосрочная финансовая и инвестиционная деятельности. Этот тип сбалансированности связан с поддержанием текущей финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности, ориентирован на короткие инвестиции спекулятивной природы.

По степени рискованности денежные потоки бывают:

- высоко рискованными - представляют собой поток инновационных проектов, особенно в начальной стадии их жизненного цикла, что связано с рискованными инвестициями в инновации. При этом самая высокая рискованность денежных потоков наблюдается у финансовой и инвестиционной деятельности до прохождения точки окупаемости или возврата инвестиций проекта, а меньшая рискованность - у операционной;

- низко рискованными - существуют у традиционных видов деятельности фирмы, особенно в период пика жизненного цикла, что связано со стабильной генерацией высоких доходов в период «снятия сливок на рынке».

При этом низкая рискованность денежных потоков наблюдается у операционной деятельности.

По прогнозируемости выделяют следующие виды денежных потоков:

- прогнозируемый - когда деятельность фирмы осуществляется в относительно стабильной финансово-экономической и политической среде, многие внешние негативные факторы нейтрализованы, а внутренние факторы прогнозируются по истории устойчивого развития в рамках репрезентативных статистических выборок, т. е., систематические риски нейтрализованы правительственной политикой, а технические внутренние риски прогнозируются с высокой степенью вероятности;

- непрогнозируемый - когда деятельность фирмы осуществляется в нестабильной финансово-экономической и политической среде, многие внешние негативные факторы проявляют себя как неопределенности, а внутренние факторы прогнозируются из-за нерепрезентативных статистических выборок экспертными методами, т. е., систематические риски имеют высокий уровень неопределенности и почти не прогнозируются из-за кризиса правительственной стабилизационной политики, а технические внутренние риски прогнозируются с низкой степенью вероятности.

По управляемости денежные потоки могут быть:

- управляемыми - представляют собой доминирование тех денежных притоков и оттоков, которыми может управлять фирма, осуществляя в большей степени активную операционную и пассивную финансовую и инвестиционную деятельность таким образом, чтобы развиваться на основе самоокупаемости и самофинансировании, т. е., финансово независимое и самостоятельное развитие фирмы за счет своих внутренних резервов;

- неуправляемыми - представляют собой доминирование тех денежных притоков и оттоков, которыми не может управлять фирма, осуществляя активную финансовую и инвестиционную деятельность в основном таким образом, чтобы развиваться на основе масштабных внешних заимствованиях при мизерных собственных средствах и внутренних резервах, т. е., финансово зависимое развитие фирмы за счет чужих средств - с большими долгами и малым собственным капиталом.

По контролируемости денежные потоки подразделяют:

- на контролируемый - поток, притоки и оттоки которого поддаются прогнозированию и управлению, сальдо которого формируется при самом незначительном отклонении от запланированного уровня, т.е. «план - факт - отклонение» минимально по промежуточным и окончательным финансовым результатам;

- неконтролируемый - поток, притоки и оттоки которого не поддаются прогнозированию и управлению, сальдо потока формируется при значительном отклонении от запланированного уровня, т. е., «план - факт - отклонение» максимально как по промежуточным, так и по окончательным финансовым результатам.

По возможности синхронизации денежные потоки бывают:

- синхронизируемыми - поток, у которого притоки согласуются со временем оттоков по временному периоду с учетом сезонных и циклических различий в поступлениях и расходовании денежных средств таким образом, что обеспечивается повышение уровня корреляции между положительным и отрицательным денежными потоками в стремлении к значению «+1»;

- не синхронизируемыми - поток, у которого притоки не согласуются со временем оттоков по временному периоду из-за существенных сезонных и циклических различий в поступлениях и расходовании денежных средств таким образом, что получается значительное снижение уровня корреляции между положительным и отрицательным денежными потоками, корреляция ничтожно мала, что может означать ее отсутствие.

Стоит рассмотреть, как по возможности оптимизации различают денежные потоки:

- оптимизируемый - поток, притоки и оттоки которого поддаются выравниванию и синхронизации во времени, сглаживанию объемов притока и оттока в разрезе отдельных интервалов временного периода с устранением существенного влияния сезонных и циклических изменений в формировании потоков, когда средние остатки денежных средств соответствуют усредненным финансовым потребностям фирмы;

- не оптимизируемый - поток, притоки и оттоки которого не поддаются выравниванию и синхронизации во времени, объемы притока и оттока не сглаживаются в разрезе отдельных интервалов временного периода из-за существенного влияния сезонных и циклических изменений в формировании потоков, когда средние остатки денежных средств не соответствуют в значительной мере усредненным финансовым потребностям фирмы.

По эффективности в отношении показателей рентабельности денежные потоки делят на:

- эффективный - поток, мягкая сбалансированность которого одновременно способствует росту рентабельности, особенно рентабельности собственного капитала таким образом, что обеспечивается устойчивый рост компании, а показатели финансовой устойчивости и рентабельности улучшаются одновременно;

- неэффективный, но сбалансированный - поток, жесткая сбалансированность которого происходит за счет снижения или потери рентабельности, особенно рентабельности собственного капитала таким образом, что обеспечивается хроническая убыточность после покрытия текущих обязательств, а показатель укрепления текущей финансовой устойчивости, платежеспособности, ликвидности улучшается ценой потери рентабельности.

Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.



3. Задачи и этапы анализа денежных потоков

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.

По результатам анализа денежных потоков можно сделать заключения по следующим вопросам:

1) в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;

2) способно ли предприятие при осуществлении текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение;

3) в состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам;

4) достаточно ли полученной предприятием прибыли для удовлетворения его текущей потребности в деньгах;

5) достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности;

6) чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств.

Анализ видов денежных потоков предприятия предполагает их идентификацию по отдельным видам и определение общего объема денежных потоков конкретных видов в рассматриваемом периоде времени.

Анализ объемов денежных потоков включает в себя систему основных показателей, характеризующих объем формируемых денежных потоков предприятия:

- объем поступления денежных средств;

- объем расходования денежных средств;

- объем остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода;

- объем чистого денежного потока;

- распределение общего объема денежных потоков конкретных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. Число и продолжительность таких интервалов определяется конкретными задачами анализа или планирования денежных потоков;

- оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

Наиболее важным показателем является величина денежного потока от основной деятельности. Необходимо, чтобы суммы поступлений средств было достаточно как минимум для покрытия всех расходов, связанных с производством и реализацией продукции.

Основной целью анализа денежных потоков предприятия в предшествующем периоде является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности).

Существуют прямой и косвенный методы расчета чистого потока.



4. Анализ отчета о движении денежных средств

Анализ отчета о движении денежных средств (ОДДС) позволяет существенно углубить и скорректировать выводы относительно ликвидности и платежеспособности организации, ее будущего финансового потенциала, полученные предварительно на основе статичных показателей в ходе традиционного финансового анализа.

Основная цель ОДДС состоит в предоставлении информации об изменениях объема денежных средств и их эквивалентов для характеристики способности организации генерировать денежные средства.

Денежные потоки организации классифицируются в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. ОДДС показывает движение объема денежных средств с учетом изменений в структуре денежных притоков и оттоков с учетом сальдо остатков на начало и конец периода, что позволяет определить способность организации поддерживать и генерировать чистый денежный поток, т. е., превышение объема денежных притоков над объемом денежных оттоков с учетом сальдо остатков. Сальдо остатков позволяет управлять ликвидностью, платежеспособностью и финансовой устойчивостью организации. Прямой метод расчета, основанный на анализе движения денежных средств по счетам предприятия:

- позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств;

- дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;

- устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Различия результатов расчета денежных потоков, полученных прямым и косвенным методом, относятся только к операционной деятельности предприятия. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока по операционной деятельности предприятия (ЧДПо) прямым методом, имеет следующий вид:

ЧДПо = РП + ППо - Зтм - ЗПо.п - ЗПау - НБб - НПв.ф - ПВо

Где:

РП - сумма денежных средств, полученных от реализации продукции;

ППо - сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности;

Зтм - сумма денежных средств, выплаченных за приобретение товарно-материальных ценностей - сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков;

ЗПо.п - сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу;

ЗПау - сумма заработной платы, выплаченной административно-управленческому персоналу;

НПб - сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет;

НПв.ф - сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды;

ПВо - сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.

Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе. В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако предпочтительнее выглядит прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе.

Чистые денежные потоки от инвестиционной и финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.

Косвенный метод расчета чистого денежного потока, основанный на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия; устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.

Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде, имеет следующий вид:

ЧДПо = ЧП + АОС+ АНА ± ДЗ ± Зтмц ± КЗ ± Р

Где:

ЧП - сумма чистой прибыли предприятия;

АОС - сумма амортизации основных средств;

АНА - сумма амортизации нематериальных активов;

ДЗ - прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности;

Зтмц - прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов;

КЗ - прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности;

Р - прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.



5. Методы оптимизации денежных потоков

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете - снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств в результате инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также негативно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто:

- за счет использования флоута для замедления инкассации собственных платежных документов;

- увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;

- замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

- реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Система ускорения (замедления) платежного оборота, решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и, соответственно, повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы дефицитности этого потока в последующих периодах. В связи с этим параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.