Управление денежными средствами и анализ денежных потоков предприятия

Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут:

- путем привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

- дополнительной эмиссии акций;

- привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

- продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;

- продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

- сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

- отказа от финансового инвестирования;

- снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

- увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

- ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации;

- осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

- активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

- досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

В системе оптимизации денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. Это связано с тем, что несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков во времени создает для предприятия ряд финансовых проблем. Опыт показывает, что результатом такой несбалансированности даже при высоком уровне формирования чистого денежного потока является низкая ликвидность этого потока (соответственно, низкий уровень абсолютной платежеспособности предприятия) в отдельные периоды времени. При достаточно высокой продолжительности таких периодов для предприятия возникает серьезная угроза банкротства.

В процессе оптимизации денежных потоков предприятия во времени их предварительно классифицируют по следующим признакам.

По уровню «нейтрализуемости» (термин, означающий способность денежного потока определенного вида изменяться во времени) денежные потоки подразделяют на поддающиеся и не поддающиеся изменению. Примером денежного потока первого вида являются лизинговые платежи, период которых может быть установлен по согласованию сторон, примером денежного потока второго вида - налоговые платежи, срок уплаты которых не может быть предприятием нарушен.

По уровню предсказуемости денежные потоки подразделяют на полностью и недостаточно предсказуемые (абсолютно непредсказуемые денежные потоки в системе их оптимизации не рассматриваются).

Объектом оптимизации выступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени. В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода - выравнивание и синхронизация.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет в определенной мере устранить сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), параллельно оптимизируя средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Синхронизация денежных потоков основана на ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению «+1».

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия. Одним из условий финансового благополучия организации является приток денежных средств. Однако чрезмерная величина денежных средств говорит о том, что реально организация терпит убытки, связанные с инфляцией и обесцениванием денег, а также с упущением их выгодного размещения. Способ оценки достаточности денежных средств состоит в определении длительности их оборота:

ОДС = Средние остатки денежных средств / Оборот денежных средств

Для исчисления денежного оборота следует использовать кредитовый оборот по счету 51. Но если у организации существенная часть расчетов проходит через кассу и специальные счета, то указанные в них расходы денежных средств должны быть прибавлены к сумме кредита по счету 51.

Рассмотрим самый простой пример корректировки для получения информации о денежном потоке от текущей деятельности, для чего потребуются данные баланса и отчета о прибылях и убытках.

1) Чистая прибыль должна быть увеличена на сумму амортизационных отчислений, поскольку амортизационные расходы не предусматривают платежей в денежной форме, а начисляются, т. е., производятся расчеты и делается запись о расходах. Движения денежных средств при этом не происходит.

2) Увеличение остатков запасов, которые можно определить по соответствующим статьям баланса, приводит к замораживанию и оттоку денежных средств, а сокращение - к высвобождению и притоку. Поэтому сумму прироста остатков запасов нужно вычесть из чистой прибыли, сумму сокращения прибавить к ней.

3) Подобное происходит и при увеличении остатков дебиторской задолженности, когда денежные средства оказываются связанными в расчетах, т. е., увеличение остатков дебиторской задолженности приводит к оттоку денежных средств, а их сокращение - к поступлению. Увеличение остатков дебиторской задолженности вычита.

4) Изменение кредиторской задолженности влияет на денежный поток по-другому. Увеличение остатков кредиторской задолженности равносильно притоку денежных средств, их сокращение - оттоку. Увеличение кредиторской задолженности (поставщикам и другим кредиторам) означает, что их счета не были оплачены и деньги остались у организации. А при сокращении происходит оплата счетов и как следствие - уменьшение денежных средств. Поэтому увеличение кредиторской задолженности прибавляется к чистой прибыли, а сокращение вычитается из нее.

На начало года фирма не вела никакой деятельности, поэтому имела нулевой баланс. За год работы она получила прибыль в размере 34 тыс. д. е. Собственных основных средств у нее нет, следовательно, нет и амортизации. Кроме того, фирма выплатила дивиденды в размере 14 тыс. д. е.

Таблица - Баланс фирмы X (тыс. д. е.):

Таблица - Отчет о прибылях и убытках фирмы Х:

Поскольку остатки денежных средств на начало периода равнялись нулю, остаток денежных средств на конец периода составил 49 тыс. д. е., что соответствует балансовым данным. Приведем алгоритм расчета денежных средств от основной деятельности косвенным методом:

1) чистая прибыль плюс износ основных средств и других амортизируемых активов;

2) плюс уменьшение запасов или минус увеличение запасов;

3) плюс уменьшение дебиторской задолженности или минус увеличение дебиторской задолженности;

4) плюс увеличение кредиторской задолженности или минус уменьшение кредиторской задолженности.

Таблица - Отчет о движении денежных средств фирмы Х (составленная прямым методом):

При прямом методе составления отчета о движении денежных средств корректировка начинается с выручки от реализации, поскольку ее отражение в учете по методу начисления не означает получения денежных средств и пересчета всех начисленных расходов в денежную форму. В отчете о прибылях и убытках начисленная выручка от реализации составляла 125 тыс. д. е., а дебиторская задолженность, т. е., задолженность покупателей, за период возросла на 21 тыс. д. е.

Следовательно, от покупателей по счетам не поступили средства в размере 21 тыс. д. е. и денежная выручка от реализации составляет 104 тыс. д. е. (125 тыс. д. е. - 21 тыс. д. е.). Не все расходы требовали денежного покрытия. Так, при сумме расходов в отчете о прибылях и убытках в 85 тыс. д. е. задолженность поставщикам увеличилась на 5 тыс. д. е. Расходы в денежной форме составили 80 тыс. д. е. (85 тыс. д. е. - 5 тыс. д. е.). При этом запасы материалов на конец периода возросли на 15 тыс. д. е., что означает увеличение на аналогичную сумму расходов в денежной форме, которые составляют 95 тыс. д. е. (80 тыс. д. е. + 15 тыс. д. е.). Разница между доходами и расходами в денежной форме составляет 9 тыс. д. е., из которой вычитаются налоги (6 тыс. д. е.), и нетто-денежный поток от текущей деятельности составляет 3 тыс. д. е. (9 тыс. д. е. - 6 тыс. д. е.), что полностью соответствует расчету нетто-денежного потока от текущей деятельности косвенным методом. Алгоритм пересчета прямым методом можно представить следующим образом:

1) денежная выручка от реализации равна выручке от реализации (отчет о прибылях и убытках) плюс уменьшение дебиторской задолженности или минус увеличение дебиторской задолженности (баланс);

2) затраты в денежной форме равны себестоимости проданных товаров (отчет о прибылях и убытках) плюс увеличение остатков запасов или минус уменьшение остатков запасов (баланс) и плюс уменьшение дебиторской задолженности или минус увеличение дебиторской задолженности;

3) другие расходы в денежной форме равны расходам по основной деятельности (отчет о прибылях и убытках) плюс расходы или минус уменьшение расходов (баланс) и плюс уменьшение прочей дебиторской задолженности или минус увеличение прочей дебиторской задолженности;

4) износ в денежной форме равен нулю (начисленный износ минус начисленный износ); капитал денежный финансовый

5) прочие выплаты в денежной форме равны плюс уменьшение кредиторской задолженности или минус увеличение задолженности;

6) нетто-поток денежных средств от основной деятельности равен: п. 1 - п. 2 - п. 3 - п. 4 - п. 5.

Литература

1. Финансовый менеджмент (Москва, Перспектива, 2003 г., Е.С. Стоянова).

2. Анализ финансовой отчётности (Москва, ”Финансы и статистика”, 2003 г. Л.А. Бернстайн).

3. Анализ финансовой отчётности (Москва, “Вузовский учебник”,2007 г. М.А. Вахрушина, Н.С. Пласкова).

4. Финансовый анализ (В.В. Бочаров, 2009 г., Питер).

5. Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: Учеб. Пособие. - 2-е изд., испр. И доп. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 479 с.

6. Панков Д.А. "Анализ финансового состояния предприятия" 2006 г.

7. Бакаев А.С., Шнейдман Л.З "Финансовая политика предприятия и анализ хозяйственной деятельности" 2006 г.

8. Ковалев В.В."Финансовый анализ: методы и процедуры" 2002 г.

9. Лиференко Г.Н."Финансовый анализ предприятия" 2005 г.

10. Абрютина, М.С. Грачев А.В."Анализ финансово-экономической деятельности предприятия" 2007 г.

11. Бакланов В.И. "Финансовая деятельность предприятия в современных условиях" 2005 г.

12. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. Под ред. Е.С. Стояновой. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во Перспектива. - 2006.

13.Сайт цифровых учебно - методических материалов ВГУС.

Размещено на Allbest.ru