Сбережения населения - как дешевый и доступный источник инвестиционной деятельности государства

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Республики Казахстан

Кафедра «Финансы и банковское дело»

Курсовая работа

по дисциплине Финансирование и кредитование инвестиций

на тему «Сбережения населения - как дешевый и доступный источник инвестиционной деятельности государства»

Актобе 2012 год



Введение

С переходом экономики к рыночной системе хозяйствования остро нуждающаяся в инвестициях казахстанская экономика столкнулась с проблемой поиска новых, внутренних источников финансирования. Сбережения населения - это неиспользованная часть денежных доходов физических лиц. Являясь отложенным потреблением, накопленная сумма денежных активов образует инвестиционный потенциал государства, а его активное привлечение в качестве инвестиций в экономику является одной из главных предпосылок обеспечения экономического роста. Основными составляющими финансовых активов населения являются: вклады и депозиты в банках, вложения населения в ценные бумаги, запасы населения в наличной и иностранной валюте, резервы страховых взносов населения.

Данная работа посвящена функциям сбережений как источника инвестиций в рыночной экономике. Их изучение дает возможность анализа потребительского спроса, который, в свою очередь, во многом помогает в изучении закономерностей макроэкономических процессов.

Актуальность рассмотрения данной темы состоит в том, что проблема стабилизации и увеличения уровня инвестиций в экономике по своему масштабу и сложности решения занимает одну из ведущих позиций среди проблем экономического развития. Необходимо заставить финансовые сбережения населения работать на экономику государства.

С 2011 года государство начало разработку и последующее внедрение нового финансового инструмента повышения инвестиционной активности населения -путем вывода пакетов акций организаций АО «Фонд Национального благосостояния Самрук-Казына» на рынок ценных бумаг. 23 августа 2011 года Министерством Экономического развития и Торговли совместно с Фондом «Самрук-Казына» на рассмотрение Правительства был внесен проект Программы «Народное IPO». Данная Программа будет способствовать развитию казахстанского рынка ценных бумаг и экономики страны в целом, за счет привлечения сбережений населения на рынок капитала, повышения финансовой грамотности населения и обеспечения необходимых условий для выхода на фондовый рынок для широкого круга государственных и частных компаний

Задачи привлечения инвестиционных ресурсов, достижения ослабления инфляционных процессов, пополнение банковского капитала, обеспечение социальной и экономической защищенности населения требуют со стороны государства повышения интереса к финансовым средствам населения как инвестиционным ресурсам. Поэтому необходимо с макроэкономических позиций определить объективные закономерности сберегательного потенциала населения и его структуры, определить факторы, оказывающие влияние на процесс образования сбережений: и их трансформацию в инвестиции, выявить пути, формы и методы привлечения денежных средств населения, в финансовые институты для использования их в инвестиционных целях. Кроме того, важно выявить главные рычаги эффективного воздействия ?на процесс вовлечения сбережений населения и на этой основе выработать подходы к формированию государственной политики по вовлечению средств населения в инвестиционный процесс.

Цель данной работы - рассмотреть общетеоретические аспекты сбережений и понять, какую роль они играют в инвестиционной деятельности государства. Для достижения поставленной цели был проведен анализ учебной и общеэкономической литературы.

Задачи курсовой работы:

1. Рассмотреть теоретические аспекты понятия сбережений

2. Проанализировать ситуацию на рынке сбережений в РК

3. Выявить пути совершенствования механизма превращения сбережений в инвестиции.

Сформулированные в работе цель и задачи изучения, определили логику и структуру работы.

Структура курсовой работы состоит из вводной части, трех глав, в каждой из которых содержится по три подглавы, заключения и приложений.

В первой главе рассматриваются теоретические аспекты понятия сбережений, дается их трактовка с точки зрения различных авторов экономической литературы, рассматриваются виды сбережений по критериям классификации, определена взаимосвязь сбережений с инвестициями.

Во второй главе проведен анализ ситуации на казахстанском рынке сбережений, выявлены особенности сбережений и инвестиций в РК, рассмотрена структура и динамика сбережений населения, рассмотрена относительность сбережений к инвестициям и их взаимосвязь с финансовыми институтами.

В третьей главе предложены пути совершенствования механизма превращения сбережений в инвестиции, путем решения проблемы низкой инвестиционной активности, государственных методов ее стимулирования и совершенствования деятельности финансовых институтов в трансформации сбережений населения в инвестиции.

Объектом изучения являются сбережения населения и механизмы обеспечения вовлечения сберегательных средств в инвестиционный оборот.



Глава 1.Теоретические аспекты понятия сбережений

1.1 Сущность сбережений

В отечественной литературе советского периода сбережения определялись как часть личного дохода, которая остается неиспользованной при затратах на текущие потребительские нужды и накапливается. В работах современных западных экономистов сбережениями называется та часть дохода семейного хозяйства, которая не идет на покупку товаров и услуг, а также на уплату налогов.

Азрилиян А.Н. в Новом экономическом словаре дает следующую трактовку категории сбережения: «Сбережения -- это накапливаемая часть денежных доходов населения, предназначенная для удовлетворения потребностей в будущем. Сбережения используются для покупки ценных бумаг и других финансовых инструментов, или размещаются в виде банковских вкладов».

Райзберг Б.А в Современном экономическом словаре определяет сбережения как «часть денежных доходов населения, которую люди откладывают для будущих покупок, удовлетворения будущих потребностей; представляющая разницу между располагаемым доходом и потребительскими расходами»[10, 210].

В толковом словаре по финансам автор Осадчая И.М. дает следующее определение: «Сбережения - это деньги, отложенные людьми на какие-либо определенные цели или для обеспечения получения в будущем (часто после выхода на пенсию) дохода» [9,85].

К настоящему времени в западной экономической науке имеется целый ряд теорий, направленных на объяснение поведения населения относительно сбережений.

Большое количество теоретических исследований, проведенных на тему сбережений в послевоенные годы, выявило три основных явления, свойственных всем странам:

1) в конкретно взятый момент времени в конкретной стране группы населения с высоким уровнем дохода откладывают на сбережения большую часть своего дохода, чем группы населения с низким уровнем дохода;

2) внутри конкретно взятой страны коэффициент сбережений населения остается относительно постоянным в течение длительного промежутка времени;

3) в разных странах наблюдаются различные значения коэффициентов сбережений, независимо от относительных величин доходов населения в этих странах.

Существуют пять основных теорий, дающих объяснение таким эмпирическим результатам.

1. Теория абсолютного дохода Кейнса, выдвинутая им в тридцатые годы, утверждает, что между сбережениями и доходом существует линейная зависимость, выражаемая следующим образом:

S = a + sYd (1)

где S - сбережения, Yd - текущая величина располагаемого дохода, a- константа, s - предельная склонность к сбережению. В соответствии с данной теорией, коэффициент сбережений (сбережения в процентах к ВНП), должен расти в тех странах, где наблюдается рост доходов. Однако теория абсолютного дохода имеет мало подтверждений статистического характера.

2. Теория относительного дохода состоит в том, что потребление, а, следовательно, и сбережение, зависит не только от текущего дохода, но и от предшествующего уровня дохода и потребительского поведения. Одной из модификаций теории относительного дохода стала теория Дюзенберри, названная по имени американского экономиста, предложившего ее в сороковые годы. Эта теория может быть выражена следующей формулой:



C1 = a + (1-s)Yd1 + bCh (2)

где: C1 - потребление в период времени 1;

Yd1 - доход в период времени 1;

Ch - предыдущий наивысший уровень потребления;

a и b - константы.

Таким образом, по теории Дюзенберри функция сбережений в краткосрочном периоде является возрастающей: при кратковременном увеличении дохода население не стремится сразу потратить его в силу инерции и сложившихся к данному моменту потребительских привычек. Однако с течением времени, когда уровень дохода стабилизируется, население возвращается к старому коэффициенту сбережений за счет увеличения потребления.

3. Теория перманентного дохода, разработанная в пятидесятые годы Милтоном Фридманом, предполагает, что население принимает решение о потреблении сбережениях на основании ожидаемого совокупного дохода за все время своей жизни. По мнению Фридмана, дохода, получаемый индивидуумом в каждый момент времени, состоит из двух компонентов: перманентного (постоянного) и транзитивного (временного) доходов. Перманентные доходы - это регулярные доходы, которые обусловлены имеющимся в распоряжении индивидуума материальным и нематериальным капиталом; они зависят от уровня благосостояния человека, его образования и прочих факторов. Фридман утверждает, что население в состоянии оценить полезность такого рода доходов в течение времени жизни и распределить потребление между отдельными периодами жизни таким образом, чтобы максимизировать совокупную полезность доходов. Транзитивные доходы - это нерегулярные доходы, связанные, например, с неожиданными изменениями рыночной стоимости активов, изменениями ценовых пропорций, выигрышами в лотерее и прочими непредсказуемыми событиями. В наиболее жесткой форме теория перманентного дохода гласит, что население будет стремиться потреблять все перманентные доходы и сберегать транзитивные доходы. Тем не менее, эмпирических доказательств справедливости теории перманентного дохода не так уж много. Скорее, наоборот, в ряде случаев исследования показали, что склонность к расходованию транзитивных доходов на потребление, а не сбережение, очень велика. Как следствие, возникли вариации теории Фридмана, которые имеют менее жесткий характер. Основное утверждение состоит в том, что склонность к сбережению за счет перманентного дохода меньше, чем за счет транзитивного дохода. Эмпирическое подтверждение данный вывод нашел в исследованиях Дитона, который в 1989 году пришел к выводу, что в мотивах сбережений населения развивающихся стран важную роль играет неопределенность будущих доходов, связанная с зависимостью благосостояния преимущественно сельскохозяйственных предприятий от непредсказуемого влияния природных условий. В результате население сглаживает потребление в течение длительного периода времени за счет сбережений.

4. Несколько отличается от теории перманентного дохода теория жизненного цикла, предложенная в пятидесятые годы американскими экономистами Андо и Модильяни. Согласно теории жизненного цикла, индивидуум стремится к максимизации совокупной полезности потребления в течение периода своей жизни при наличии бюджетного ограничения. По данной теории дисконтированная величина всех будущих потоков потребления равна сумме накопленного текущего богатства индивидуума и дисконтированной величины всех будущих доходов. В течение своего трудоспособного возраста индивидуум сберегает больше определенную часть своего дохода, чтобы в момент выхода на пенсию иметь резерв накоплений, позволяющий не допустить резкого падения уровня потребления, связанного с сокращением доходов.

5. Английский экономист Калдор выдвинул гипотезу о социальной природе сбережений. Его теория классов базируется на том, что рабочие, получающие доходы от трудовой деятельности, менее склонны к сбережениям, чем капиталисты, чей доход складывается в основном из процентов и дивидендов.

В отечественной литературе советского периода сбережения определялись как часть личного дохода, которая остается неиспользованной при затратах на текущие потребительские нужды и накапливается. В работах современных западных экономистов сбережениями называется та часть дохода семейного хозяйства, которая не идет на покупку товаров и услуг, а также на уплату налогов.

Некоторые западные экономисты не связывают сбережения только с доходами семейных хозяйств или личными доходами. Так, Дж. Кейнс определял сбережения как «превышение дохода над потреблением», отмечая: «Помимо сбережений, накапливаемых отдельными лицами, значительная часть доходов... сберегается центральными правительствами и местными органами власти, коммерческими корпорациями и прочими учреждениями и организациями»[1, с.33].

Сбережения - это та часть дохода, которая не потребляется:

Сбережения = Доход - Потребление

Аналогичные взгляды на содержание категории «сбережения» получили распространение и среди современных российских ученых, которые связывают сбережения не только с личными доходами населения, но и с доходами государства и предприятий. Предприятия сберегают средства для инвестирования -- на расширение производства и увеличение прибыли. Домашние хозяйства сберегают их по ряду причин: мотивы обеспечения старости и передачи состояния детям, накопление для покупки недвижимости и дорогостоящих предметов длительного пользования, получения образования и др.

Если доходы от реализации продукции превышают затраты на ее производство, предприятие имеет прибыль. Часть этой прибыли превращается в личные доходы собственников и используется на потребление или принимает форму сбережений. Другая часть прибыли остается на предприятии и используется для различных целей, в том числе на развитие и совершенствование производства. Эта часть прибыли находится в распоряжении предприятия как юридического лица и выступает как излишек дохода над производственными затратами, т.е. является сбережениями.

Сбережения общества могут увеличиваться и за счет средств государственного бюджета в случае превышения доходов бюджета над расходами. При дефиците бюджета сбережения общества будут уменьшаться. Однако за счет средств государственного бюджета сооружаются объекты социально-бытовой и производственной инфраструктуры (школы, больницы, дороги, мосты и т.п.). Эту часть бюджетных средств также следует относить к сбережениям, поскольку они не используются на текущее потребление.

Сущность образования сбережений можно понять на основе анализа денежного обращения. Система данного обращения в своем непрерывном движении проходит несколько воспроизводственных стадий. Денежные средства поступают в обращение для обслуживания процесса производства и товарооборота и затем в форме заработной платы работников и доходов предпринимателей направляются в домашние хозяйства. Далее основная часть денежных средств направляется на потребление и тем самым возвращается в обращение, а часть средств, оставшихся после обязательных расходов на обеспечение жизнедеятельности домашних хозяйств, накапливается внутри них и выводится из процесса обращения (см. Схему 1).



Размещено на http://www.allbest.ru/

Схема 1.Сбережения как утечка средств из кругооборота дохода

В процессе обслуживания производственных стадий часть средств аккумулируется на предприятиях в форме накоплений, необходимых для поддержания процесса производства путем замены части выбывающего оборудования и его расширения путем приобретения новых машин (оборудования). Поскольку процесс накопления на предприятиях осуществляется постепенно, растянут во времени, то определенная часть денежных средств на значительный срок выводится из обращения. Указывая на это, ученые пишут: в домашних хозяйствах и на предприятиях образуется сумма денежных средств посредством накопления ежегодных избытков, оставшихся после потребления. Остаток денежных средств, остающийся после оплаты всех обязательных расходов и приобретения товаров, представляет собой сбережения.

Однако, с точки зрения экономической теории сбережения не являются арифметической разницей между доходом и расходом, а представляют собой разность между доходом и потреблением -- использованием части дохода на потребление. При этом образование сбережений выступает как отклонение от равенства доходов и расходов. Иначе говоря, сбережения -- это часть денежного дохода, которая остается после совершения всех текущих потребительских расходов.

Аккумулированные сбережения домашних хозяйств формируют фонд накопления населения. Часть дохода, направляемая на оплату обязательных платежей и приобретение товаров, определяется как расходы. Совокупность расходов, используемых населением на потребление, образует фонд потребления населения. Таким образом, доход, поступающий в распоряжение домашних хозяйств, распределяется в фонды потребления и накопления населения. В домашнем хозяйстве существуют периоды, в течение которых отчислений в фонд накопления не происходит, и весь доход поступает в фонд потребления. В то же время домашние хозяйства могут единовременно израсходовать все сбережения, в чем проявляется целевой характер накопления для удовлетворения будущих потребностей.

Таким образом, сбережения -- превышение дохода над потреблением. Сбережения общества складываются из сбережений личных доходов населения, нераспределенной прибыли предприятий и некоторой части средств государственного бюджета. Потребление и сбережение зависят от размера дохода:

(3)

где: Y-- доход после уплаты налогов;

С -- потребление;

S -- сбережение.

Связь между доходами индивида и его сбережениями определяет функция сбережения (см. График 1) [1, с 193].



График 1. Функция сбережения

Кривая сбережений, расположенная ниже точки Е, свидетельствует, что сбережения отрицательные, на этом участке потребление индивида превышает его доходы (он вынужден брать взаймы средства на существование). В точке Е весь доход идет на потребление, и сбережения отсутствуют (равны 0). По мере роста дохода субъект имеет возможность все больше средств сберегать. При этом при каждом увеличении дохода на ?Yприрост сбережений растет: ?S3> ?S2> ?S1. Все большая часть прироста дохода расходуется на прирост сбережений:

(4)

где: ?Si -- прирост сбережений;

?Y-- прирост дохода.

Выражение MPS показывает долю прироста сбережений в приросте дохода и называется предельной склонностью к сбережению:

(5)



где: ?S -- прирост сбережений;

?Y-- прирост дохода.

Таким образом, увеличение доходов вызывает рост сбережений, при этом предельная склонность к сбережению также возрастает.

1.2 Виды сбережений

Сбережения домашних хозяйств неоднородны по своему составу. Выделение различных форм сбережений зависит от используемого в процессе классификации критерия. Существует три практически пригодных для классификации сбережений критерия: функциональная направленность; организационная форма; ликвидность. Указанные критерии позволяют выделить и классифицировать различные формы сбережений.

По мотиву создания выделяют:

-мотивированные;

-немотивированные (вынужденные)

По уровню ликвидности:

-наличные сбережения;

-сбережения в иностранной валюте;

-сбережения на текущих банковских счетах;

-сбережения на срочных банковских счетах;

-вложения в долговые ценные бумаги;

-вложения в акции.

По форме организации:

-неорганизованные;

-организованные;

-квазисбережения.

Все теории сбережений рассматривают уровень дохода населения в качестве определяющего фактора, который вместе с тем не является единственным. Другими факторами являются структура и уровень процентных ставок, возрастная структура населения и другие. Анализируя причины и мотивы, побуждающие население создавать сбережения, можно представить следующую структуру сбережения населения:

Схема 2. Виды сбережений населения

Причины сбережений не всегда могут быть четко осознаны. Побуждения к ним могут корениться в семейных отношениях и зависеть от общественных отношений в целом. Это касается сбережений, образовавшихся вследствие превышения платежеспособности над уровнем потребностей и возможностями общества удовлетворить сформировавшийся спрос. Поэтому такая форма сбережений не может иметь какой-либо конкретной мотивации, не может быть объяснена побуждениями домашних хозяйств. Их можно определить как немотивированные сбережения.

Отсутствие мотива для части сбережений не означает беспричинности их образования. При неполном удовлетворении спроса населения сбережения образуются даже против его воли, если платежеспособный спрос не соответствует предложению со стороны производства.

Так, в составе немотивированных сбережений особое место занимают вынужденные сбережения. Их основу составляют не побуждения, мотивы граждан, а политика государства, нередко использующего инфляционный механизм для перераспределения доходов на свои нужды. Эти сбережения, имеющие скрытую форму, осуществляют в первую очередь группы населения с фиксированными доходами.

При анализе инвестиционной значимости сбережений населения принято выделять организованные, неорганизованные формы сбережений и квазисбережения (драгоценные камни и металлы, картины, недвижимость и другое ликвидное имущество).

Под организованными сбережениями понимают сбережения, осуществляемые в виде вкладов в банки и ценные бумаги. Эта форма сбережений представляет собой денежные ресурсы, которые аккумулированы различными институтами финансового рынка и могут быть сравнительно легко трансформированы в инвестиции. Организованные сбережения снижают издержки эмиссионно-кассового хозяйства за счет повторного использования денежных знаков, возвращающихся в банк в виде поступлений во вклады и вложений в ценные бумаги. Тем самым эти сбережения способствуют режиму экономии в сфере обращения.

Неорганизованные сбережения-- это сбережения в форме наличной валюты, которые остаются на руках у населения. Эти сбережения представляют собой потенциальный инвестиционный ресурс.

Для развития сберегательного рынка создаются новые формы организованных сбережений, такие, как анонимные вклады, долгосрочное страхование жизни, инвестирование в драгоценные металлы и др.

Отмечу, прежде всего, инвестирование в драгоценные металлы. Правила торговли золотом существенно различаются в странах мира. В Германии почти в каждом банке имеется отдел по продаже золота в виде небольших слитков. Во Франции широко известны «облигации Жискара», которые обеспечены золотом. В США с 1975 г. возобновлена продажа золота гражданам. В Казахстане также разрешена продажа золота населению, но этот вид сбережений пока не получил массового распространения.

Развитие долгосрочного страхования жизни может выполнять несколько функций: источника инвестиционных ресурсов; барьера утечки инвестиций за рубеж; элемента системы социальной стабильности в обществе и социальной защищенности граждан.

Долгосрочное страхование жизни широко применяется для решения инвестиционных проблем в экономически развитых странах. Так, в США до 30% общего объема инвестиций приходится на финансовые средства, привлекаемые с помощью страхования жизни.

1.3 Сбережения - как источник инвестиций

Сбережения населения представляют собой достаточно специфическое экономическое явление, в силу своей неоднозначности и многофакторности, формируясь под воздействием не только экономических, но и психологических, демографических и даже ментальных факторов. Изучая основные теории сбережений населения, можно сделать следующие выводы. Во-первых, сбережения являются важнейшим показателем уровня жизни населения, непосредственно связанным с его потреблением, доходами и расходами. Во-вторых, с ростом доходов растет и потребление, однако населения склонно сберегать часть своих денег на более длительный период. В-третьих, семья потенциально склонна планировать свое потребление, исходя из прошлых (регулярных) доходов, а свои сбережения вкладывать в различные финансовые институты, исходя из будущих (нерегулярных) доходов. В-четвертых, та часть населения, которая получает доход от накопления, более склонна к сбережению, чем та часть населения, которая получает доход в виде заработной платы. В-пятых, для человека характерно поддерживать определенный уровень сбережения на протяжении всей жизни, поэтому ему нужны стимулы для активизации своей деятельности в процессе трансформации сбережений в инвестиции.

Все теории сбережений рассматривают уровень дохода населения в качестве определяющего фактора, который вместе с тем не является единственным. Другими факторами являются структура и уровень процентных ставок, возрастная структура населения и другие. Анализируя причины и мотивы, побуждающие население создавать сбережения, можно представить следующую структуру сбережения населения. На рисунке 1, в общей структуре сбережений населения выделены инвестиционные сбережения, как сбережения на будущий период.

Таким образом, под сбережениями населения как инвестиционного ресурса следует понимать организованные сбережения населения, изначально выведенные из потребительской сферы и инвестированные в финансовые инструменты для получения дополнительного дохода.

При этом можно предположить, что предприниматели будут инвестировать столько, сколько население рассчитывает сберечь. Такая взаимосвязь будет иметь место, если будут функционировать финансовые институты, которые трансформируют сбережения в инвестиции. Роль финансовых посредников выполняют банки, страховые и инвестиционные компании, накопительные пенсионные фонды. У каждого из них своя специфика, свои мотивы привлечения средств. Например, аккумулирование денежных средств и перераспределение временно свободной части общественного капитала делает банк одним из важнейших субъектов процесса финансового посредничества, предоставляющим необходимый для обеспечения экономического роста капитал в денежной форме.

Накопительная пенсионная система обязывает задействованное в ней население нести самостоятельную ответственность за уровень своего дохода после выхода на пенсию, так как источником пенсионных выплат являются сформированные на индивидуальных пенсионных счетах накопления и инвестиционный доход. Поэтому эффективная деятельность накопительных пенсионных фондов является механизмом, способным обеспечить с одной стороны, социальную защиту гражданам, с другой стороны, определенный доход за счет вложения пенсионных отчислений в различные финансовые активы.

Более гибким и ориентированным к рыночным условиям финансовым институтом являются страховые компании, которые привлекают сбережения населения в виде страховых взносов страхователя с тем, чтобы обеспечить его денежными средствами при наступлении страхового случая. Аккумулированные страховые премии страховщики инвестируют с целью получения дохода в различные финансовые инструменты.

ПИФы во многих странах очень перспективный финансовый институт, так как основан на добровольных взносах частных инвесторов и в меньшей степени зависим от государства в своей инвестиционной деятельности. На средства пайщиков фонд приобретает акции предприятий и другие активы, разрешенные действующим законодательством. Преимущество данной формы инвестирования заключается в том, что фонд является крупным инвестором по сравнению с каждым отдельным его участником и поэтому обладает возможностью инвестировать с большей эффективностью.

Таким образом, финансовые институты необходимы для обеспечения наиболее рационального движения временно свободных денежных средств населения в сектора и отрасли экономики, нуждающиеся в денежных средствах. Для этого финансовые институты должны иметь в своем арсенале определенные мотивы и стимулы для населения, с тем, чтобы заинтересовать их в инвестировании излишних свободных средств. Тем самым выгоду должны получить все участники сберегательной и инвестиционной деятельности - как инвестирующий, так и заимствующий субъекты. Конечно, теоретически можно предположить, что население может и напрямую инвестировать свои сбережения, покупая акции, паи и др. Но, учитывая значительный опыт, накопленный странами с развитыми отношениями в сфере финансового посредничества, фондового, кредитного и депозитного рынка, такой путь вряд ли можно признать оптимальным. Тем более, что для самостоятельного индивидуального инвестирования, необходимо обладать довольно высоким уровнем определенных знаний и иметь значительные суммы денег. Отсюда следует вывод, что любое физическое лицо, не имея профессиональных навыков работы на финансовом рынке, должно иметь возможность стать партнером и клиентом специализированного финансового института.

На процесс трансформации сбережения населения в инвестиции влияют экономические, финансовые, политические и социальные факторы (см. Схему 3).

Схема 3. Факторы, влияющие на процесс трансформации сбережений населения в инвестиции

Следует отметить, что на процесс трансформации сбережений населения в инвестиции наибольшее влияние оказывают финансовые факторы, в том числе доходность финансовых инструментов, инфляция и налогообложение. Например, чем выше доходность финансовых инструментов, тем сильнее желание населения формировать сбережения, преимущественно в организованных формах. Влияние инфляции на сбережения населения двояко: нормальная инфляция стимулирует ее привлечение, а высокая инфляция угнетает, особенно организованные ее формы. Налогообложение оказывает воздействие на сбережения населения через механизмы налогообложения доходов населения. Так, чем выше налоговое бремя, тем ниже доходы и соответственно сбережения населения. Однако, особый механизм налогообложения (налоговые льготы) различных финансовых инструментов благоприятно влияет на сбережения населения, увеличивая организованные их формы.

Знание факторов, влияющих на процесс трансформации сбережений населения в инвестиции, дает возможность определить риски, связанные как с покупательной способностью денег, так и риски, связанные с вложением капитала. Кроме того, существуют специфические риски, которые проявляются во взаимоотношениях между инвестором и эмитентом при индивидуальном инвестировании, между инвестором и финансовыми институтами, между финансовыми институтами и эмитентом и т.д. Данные риски регулируются законодательными актами и нормативно-правовыми документами страны, которые имеют свою специфику в зависимости от конкретного вида финансового института. Для того, чтобы их выявить, необходимо проанализировать использование сбережений населения финансовыми институтами в Казахстане.

Сбережения тесно связаны с инвестициями. Под инвестициями в широком смысле понимают все виды материальных и иных ценностей, включая интеллектуальные, вкладываемые в предпринимательскую и другие виды деятельности с целью получения прибыли или достижения социального эффекта.

Сами по себе сбережения являются всего лишь источником инвестиций. Избыточные сбережения являются тормозом экономического роста. По сути, это избыточное предложение товаров, которое выражается в кризисе перепроизводства, поэтому проблема трансформации сбережений в инвестиции всегда является актуальной.

Для активизации данного процесса необходима склонность к инвестированию. Она определяется рядом факторов, среди которых особую значимость имеют: процентная ставка, уровень налогообложения, темпы инфляции.

Процесс экономического развития осуществляется за счет перераспределения денежных средств от тех, кто ими располагает, к тем, кто в них нуждается. Традиционно денежные средства накапливает население, а нуждаются в них производители и государство. Таким образом, речь идет о постоянном взаимодействии сбережений и инвестиций как основы процесса воспроизводства. При этом основным регулирующим фактором экономического роста являются инвестиции. В момент осуществления они повышают совокупный спрос на денежные ресурсы, а на следующей стадии увеличивают совокупное их предложение. Кроме того, в той мере, в какой люди сберегают, т.е. воздерживаются от текущего потребления, общество может обращать свои ресурсы на новое капиталообразование.

При исследовании сбережений можно выделить следующие основные субъекты сберегательного процесса: население, финансово-кредитная система, предприятия и организации, государство. Население является основным субъектом сберегательного процесса, т.к. оно распоряжается денежными ресурсами, являющимися источником сбережений, и формирует потребности, развитие которых приводит к возникновению сбережений. Финансово-кредитная система оказывает населению услуги по размещению сбережений, выдает из привлеченных средств ссуды и осуществляет инвестиции в производство. К участникам сберегательного процесса можно также отнести предприятия, являющиеся потребителями ссуд и инвестиций, или те, продукция и услуги которых приобретаются за счет сбережений.

В процессе реформирования экономики складываются определенные формы и методы привлечения средств населения и соответственно их инвестирование в экономику. Уровень сбережений зависит от множества факторов и отражает наличие различных социально-экономических причин образования сбережений у различных сберегателей, проявляющихся как определенные сберегательные мотивы. В той мере, в какой население сберегает, то есть воздерживается от текущего потребления, общество может направлять свои ресурсы на капитальные вложения в развитие производства. В этом случае «нормальным» сбережениям должен противостоять продукт в форме, пригодной для производительного потребления. Главное -- обеспечить производительное использование сбережений, с тем, чтобы достичь приращения стоимости, иначе у населения пропадет заинтересованность в сбережении средств.

Конечно, образование сбережений может быть связано с ограничением текущего потребления. Однако сбережения могут возникнуть и при резком увеличении дохода (перевод на более высокооплачиваемую работу, получение наследства, лотерейного выигрыша и т.п.). Уровень сбережений зависит от потребления, однако придание пассивной роли сбережениям, их подчиненность по отношению к потребительским расходам подразумевает, что весь денежный доход должен быть использован на потребление. При этом образование сбережений выступает как отклонение от равенства доходов и расходов.

При рассмотрении сбережений в процессе их постепенного накопления требуется уже учет ряда факторов, обеспечивающих защиту сбережений и образования их прирастающей части. Из чего следует, что понятие сбережений должно включать функцию их сохранения, что возможно посредством включения сбережений в инвестиционный оборот.

Практика свидетельствует, что сбережения можно определить как часть личного дохода, предназначенная для удовлетворения будущих потребностей, которая в целях защиты от инфляции или получения дополнительного дохода может быть использована в качестве инвестиционного ресурса. Следует, однако, отметить, что превышение денежных доходов над потреблением является всего лишь механизмом, а не мотивом образования сбережений. Данный факт создает неопределенность толкования в экономической литературе. Наличие «свободного» остатка средств выступает лишь формой конкретных причин образования сбережений. Общим же мотивом сбережений является расширение платежеспособности сберегателя, превышающее величину текущего дохода. Постепенное накопление позволяет удовлетворить те потребности, которые в противном случае были бы недоступны.

Последний фактор перекликается с понятием «отложенный спрос». Он может быть как осознанно-целевым, выражающим подготовку населением соответствующего денежного обеспечения для удовлетворения потребностей более высокого уровня, и инертно-неосознанным в случае недоразвития самих потребностей.

С методологической точки зрения сбережения можно представить, с одной стороны, как концентрацию части денежных доходов населения, с другой стороны, как создание возможности для удовлетворения будущих потребностей. Существует прямая зависимость формирования сбережений, возникающих вследствие решений населения об использовании денежных средств, от системы производственных отношений. При этом отношения распределения оказывают определяющее воздействие на процесс сбережения. Такая зависимость проявляется в двух основных чертах сбережений.

Во-первых, они всегда создаются преимущественно в денежной форме или в форме других активов, имеющих высокую ликвидность.

Во-вторых, в чистом виде сбережения представляют собой деньги, прервавшие движение в общем денежном обороте.

Как накопленный и выраженный в деньгах или других ликвидных активах набор потребностей, подлежащих удовлетворению в будущем, сбережения формируют капитал, в котором заинтересовано все общество. Это в свою очередь способствует созданию совокупного инвестиционного потенциала государства как финансового резерва для поступательного развития экономики.

инвестиционный активность население сбережение



Глава 2. Анализ ситуации на рынке сбережений в РК

2.1 Особенности сбережений и инвестиций в РК

В условиях трансформации экономической системы Казахстана задача повышения инвестиционной активности экономических субъектов является одной из приоритетных, так как от ее решения во многом зависит успех достижения стабильно высоких темпов экономического роста. Решение данной задачи требует выполнения как минимум двух основных условий. Во-первых, поиска и привлечения дополнительных источников инвестиций, преимущественно внутренних резервов страны. Во-вторых, повышения эффективности функционирования рынка сбережений, который объединяет совокупность институтов, ответственных за аккумуляцию, трансформацию и распределение сбережений в экономике.

Рынок сбережений, являясь составной частью финансового рынка, объединяет различные фонды сбережений, которые по своей структуре и характеристикам могут присутствовать во всех секторах финансового рынка. При этом необходимо учитывать, что существуют сбережения в неорганизованной форме, которые, по сути, выпадают из оборота финансового рынка и соответственно рынка сбережений.

Функционирование рынка сбережений происходит благодаря действию финансово-инвестиционного механизма, обеспечивающего привлечение и инвестирование легальных денежных фондов накопления хозяйствующих субъектов, осуществляющего трансформацию сбережений в инвестиции.

Как показывает опыт функционирования рынков сбережений в странах с устойчивой рыночной экономикой, эффективным является такой финансово-инвестиционный механизм, который обеспечивает привлечение не менее сорока процентов совокупных сбережений граждан [1]. Но как показывают данные статистики, на рынке сбережений Казахстана финансово-инвестиционный механизм является неэффективным, так как он аккумулирует и трансформирует в инвестиции реального сектора экономики лишь 5 15% сбережений населения.

В Казахстана процесс формирования и использования сбережений имеет свою ярко выраженную специфику. Она проявляется в том, что на российском рынке сбережений сложилась ситуация, когда, с одной стороны, имеется значительное количество свободных денежных средств на руках у населения, с другой - острая потребность в этих средствах у производственного сектора экономики. При этом каждая из сторон остается при своих нереализованных интересах, поскольку отсутствует эффективная система привлечения сбережений населения в реальный сектор экономики, оптимально отвечающая интересам населения и предприятий. В результате сбережения населения в большинстве своем имеют неорганизованный характер, выражающийся в хранении дома наличных денег. Неорганизованные сбережения не могут превратиться в мощный инвестиционный источник экономического роста страны.

Практика показывает, что в настоящее время наибольшее распространение в мире получили такие инвестиционные институты, как сберегательные отделения коммерческих банков, чековые инвестиционные фонды, инвестиционные и страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и другие.

В Казахстана процесс формирования и развития рынка сбережений имеет свои ярко выраженные особенности. Так, одним из самых динамично развивающихся сегментов российского рынка сбережений является деятельность страховых компаний. В качестве отличительной особенности российского рынка можно также указать на тенденцию развития негосударственных пенсионных фондов, которые привлекают ресурсы, способные стать источником долгосрочных инвестиций. Вместе с тем, объем финансовых ресурсов, аккумулируемых ими, пока незначителен, и поэтому они не могут играть существенной роли на рынке сбережений. В секторе негосударственного пенсионного обеспечения Казахстана ситуация осложняется и тем, что на инвестиционную активность фондов оказывает сильное влияние их корпоративный характер.

Отрасль инвестиционных фондов, как часть рынка сбережений, пока еще является менее развитым сектором в Казахстана. Однако с начала 2003 г. здесь наблюдается определенный подъем. За первые месяцы этого года число паевых инвестиционных фондов увеличилось на 25%, а общая стоимость активов фондов приблизилась к отметке 500 млн долл. Кроме того, подавляющее большинство паевых инвестиционных фондов демонстрирует положительную доходность, причем более трех четвертей из них сумели показать доходность выше уровня инфляции и доходности вкладов в надежных банках. В этих условиях, с учетом успешной деятельности (высоких показателей доходности при умеренном риске) большой группы паевых инвестиционных фондов, можно ожидать продолжения роста инвестиций мелких и средних инвесторов в паевые инвестиционные фонды, также как и существенного усиления их позиций на финансовом рынке Казахстана.

Таким образом, можно констатировать, что в последние годы наметилась положительная тенденция в функционировании рынка сбережений: увеличилось число финансовых институтов, возросла их доходность; обозначился рост числа вкладчиков и соответственно аккумулируемых финансовых ресурсов. Но, по-прежнему, деятельность финансовых посредников нельзя назвать эффективной, т.к. объемы привлекаемых ими сбережений населения остаются низкими, что не позволяет в полной мере использовать их в экономике Казахстана. В некоторой степени это объясняется тем, что в условиях казахстанской действительности слабо реализуются важнейшие функции рынка ценных бумаг, а именно функция по привлечению долгосрочных инвестиций в реальный сектор и информирование инвесторов о текущих тенденциях развития экономики.

Неэффективность функционирования фондового рынка особенно заметна на региональном уровне, где зачастую обнаруживается его обособленность. Особенностью регионального рынка является отсутствие торговых фондовых площадок, из-за чего становится невозможным прямой доступ юридических и физических лиц к организованному рынку ценных бумаг. Это приводит к дополнительным издержкам инвесторов, снижает привлекательность операций с ценными бумагами. Среди других отрицательных черт регионального рынка можно выделить слабое развитие сети профессиональных участников рынка ценных бумаг, его информационную закрытость, в связи с чем бывает очень трудно получить сведения по многим вопросам деятельности участников рынка ценных бумаг.

Основным институтом мобилизации денежных средств населения и трансформации их в инвестиции продолжает оставаться банковская система Казахстана, которая пока не играет заметной роли в процессе трансформации сбережений населения в инвестиции.

К указанным факторам добавляется и низкая эффективность казахстанской банковской системы, которая пока не соответствует уровню стран с развитой рыночной экономикой. Так, по мнению экспертов, лишь треть ежегодного прироста сбережений населения, который составляет величину около 5 млрд долл., поступает в банковскую систему. Основная их часть - 55%, или около 25 млрд долл., направляется на покупку наличной валюты (доллары и евро) или хранится в рублях на руках у населения.
Несмотря на благоприятные тенденции, наметившиеся в последние два года, основная цель функционирования рынка сбережений, состоящая в привлечении финансовых ресурсов населения и предприятий в экономику, пока не достигнута.

Это подтверждают и результаты исследования, в ходе которого было выявлено, что совокупный объем сбережений населения составляет 125% от общего объема инвестиций, осуществленных за счет всех источников финансирования. При этом сбережения населения составляли менее двух процентов от этого объема. Кроме того, анализ показал, что потенциальными инвесторами являются все доходные группы, кроме населения с доходами ниже 20 000 тенге в месяц на одного человека. Самой перспективной группой в качестве потенциальных инвесторов является группа с доходами, превышающими 50 000 тенге на одного человека в месяц, т.к. именно эта группа обладает 35,8% совокупных сбережений. При этом наблюдается очень сильная дифференциация между доходными группами по критерию объема сбережений. Так, самая малочисленная группа владеет самым большим объемом сбережений, а группе с самыми низкими доходами (22,6% населения) принадлежит лишь 1,3% совокупных сбережений.

Таким образом, инвестиционный потенциал населения достаточно высок, однако он практически не используется, т.к. сбережения населения не вовлечены в инвестиционный процесс региона.

В этой связи развитие рынка сбережений, как социально-экономического механизма мобилизации денежных накоплений населения и трансформации их в инвестиции для реального сектора экономики, является приоритетной задачей казахстанской экономики.

Это требует более активной и эффективной деятельности государства, в первую очередь, по созданию условий для активизации процессов аккумулирования денежных средств населения и кредитования отечественного производства. По нашему мнению, в основу процесса вовлечения сбережений населения в инвестиционный оборот могут быть положены следующие принципы:

-обоснование приоритетных задач развития финансовых и инвестиционных институтов, способствующих повышению эффективности привлечения сбережений населения;

- расширение набора финансовых инструментов привлечения сбережений населения и выработка механизмов их защиты;

-учет особенностей регионального и местного характера при выборе целей и инструментов привлечения инвестиционных ресурсов населения;

-предоставление налоговых льгот финансовым учреждениям, кредитующим реальный сектор экономики;

- разработка программы повышения уровня реальных доходов населения.

На макроуровне должна быть разработана целенаправленная стратегия долгосрочного развития, в рамках которой осуществляется процесс формирования рынка сбережений в Казахстана. В основу расширения возможностей использования средств населения, как источника инвестирования, должен быть положен рост благосостояния народа и увеличение его резервных финансовых ресурсов.

Усиление государственного влияния на процесс формирования рынка сбережений и их трансформации в реальные инвестиции должны быть направлены на решение следующих задач:

-формирование правовой базы инвестиционного процесса и инструментов, стимулирующих вовлечение сбережений населения в экономический оборот;

-обеспечение гарантий населению свободного выбора любого из существующих вариантов размещения сбережений по критерию их выгодности, надежности и целесообразности с точки зрения интересов и приоритетов владельцев сбережений;

-обеспечение условий для реализации интересов собственников сбережений (в соответствии с установленными целями и приоритетами) на основе развития конкуренции;

-осуществление государственного контроля за деятельностью финансовых и инвестиционных институтов, работающих со средствами населения, по обеспечению надежной гарантии защиты прав и интересов собственников вложенных средств;

-разработка и внедрение комплекса правовых и организационных механизмов привлечения сберегаемых средств населения на муниципальном и региональном уровнях.

Максимальное вовлечение сбережений населения в инвестиционный процесс требует формирования единой государственной политики и долгосрочной стратегии, обеспечивающих тесное экономическое взаимодействие основных хозяйствующих субъектов экономики - населения, предприятий и государства, и является ключевым фактором развития экономики Казахстана.

Сбережение населения в Казахстане традиционно осуществляется в формах накопления наличных денег («на руках») и банковских вложений, причем обе эти формы осуществляются как в национальной, так и в иностранной валюте. Кроме того, физические лица имеют возможность разместить свободные денежные средства в ценные бумаги государства и частных компаний, либо осуществлять страховые взносы. Каждый вид сбережений имеет свои преимущества и недостатки, сопряжен с рисками различной степени и связан с получением того или иного дохода. При этом задачей человека, выбирающего ту или иную форму сбережений, является получение максимального дохода при минимальном риске. Задачей организации, размещающей у себя свободные средства граждан, является получение максимальной прибыли от оказания услуги по размещению средств и возможному использованию их. Но существует также третья сторона - государство, задачей которого является создание таких условий, при которых стало бы возможным максимальное использование сберегаемых средств граждан в качестве финансовых ресурсов кредитования экономики. На сегодняшний день в Казахстане складывается ситуация, когда население традиционно всем альтернативным формам сбережений предпочитает хранение денег на руках. Это наиболее ликвидная форма хранения средств, причем отсутствует риск потери всех или части сбережений в результате банкротства банка, падение стоимости ценных бумаг на рынке, либо внезапного политического кризиса или других чрезвычайных обстоятельств, могущих повлечь замораживание или уничтожение вложенных сбережений. Однако явные недостатки хранения денег «на руках» также очевидны: эти средства не только не приносят дохода их владельцам (за исключением валютных сбережений на фоне роста курса этих валют), в условиях инфляции они постепенно обесцениваются и теряют покупательную способность, кроме того, эти сбережения подвергаются риску быть отобранными криминальным путем, утерянными, в том числе по причине все тех же политических рисков, либо природных катаклизмов.

Несмотря на очевидную непривлекательность такого способа сохранения средств, казахстанцы предпочитают именно его, настороженно относясь к остальным формам сбережений. Причины такого явления ни для кого не секрет: недоверие к отечественной банковской системе и правительству населения, неоднакратно лишавшегося всех или части сбережений, вследствие принятия властями неожиданных, плохо продуманных шагов в области денежно-кредитной политики. В процессе кризиса население испытало сильный шок от обесценения большой части средств в результате развернувшейся инфляции, а также от потери сбережений на замороженных счетах и в обанкротившихся банках. Подобные стрессы четко и надолго отпечатываются в сознании людей и значительно влияют на их предпочтения в выборе направления сбережений.