Сбережения населения - как дешевый и доступный источник инвестиционной деятельности государства

2.2 Динамика и структура сбережений населения

Структура сбережений включает в себя следующие элементы: изменение вкладов физических лиц, изменение количества денег на руках населения, приток частного капитала, изменение задолженности по кредитам, расходы на приобретение ценных бумаг, расходы на приобретение недвижимости.
Рассмотрим структуру сбережений с вкладов физических лиц (см. Схему 4). Существует весьма тесная прямая зависимость между объемом денежной массы и искомой статьей сбережений.



Схема 4.Структура сбережений домохозяйств

Депозиты остаются предпочтительным инструментом сбережения средств населения. (см. Приложение1)

Общий объем депозитов резидентов в депозитных организациях за апрель 2012 года повысился на 0,7% до 9051,8 млрд. тенге (с начала года рост на 7,9%). Депозиты юридических лиц понизились за месяц на 0,6% до 6109,1 млрд. тенге, депозиты физических лиц выросли на 3,6% до 2942,7 млрд. тенге.

Рекордный даже для стабильно растущего объема вкладов прирост в этом месяце у Народного банка - на 39 млрд.тенге. Самый крупный по активам банк «Казкоммерцбанк» (2 468,5 млрд.тенге) стабильно популярен у депозиторов - прирост вкладов у него в апреле на 10,02 млрд.тенге. Рекорд роста показал скромный некогда по приростам «Цеснабанк» (10,76 млрд.тенге). Рост популярности у вкладчиков - это следствие форсированного маркетингового продвижения банка.

Относительно имевшегося объема вкладов, наибольший прирост в процентах у Kaspi, «Ценабанка» и «Народного Банка» (10,38%, 9,46% и 6,5%, соответственно).

В апреле в первой десятке по объему активов потери в депозитном портфеле физлиц у "АТФБанк" (-0,44млрд.тенге) (см. Приложение 2)

В апреле 2012 года объем депозитов в иностранной валюте понизился на 1,2% до 2987,5 млрд. тенге, в национальной валюте - увеличился на 1,7% до 6064,3 млрд. тенге.

Удельный вес депозитов в тенге в апреле 2012 года повысился до 67,0%, по сравнению с 66,3% в марте 2012 года.

Вклады населения в банках (с учетом нерезидентов) повысились за апрель 2012 года на 3,6% до 2973,9 млрд. тенге. В структуре вкладов населения тенговые депозиты увеличились на 3,9% до 1739,3 млрд. тенге, депозиты в иностранной валюте повысились на 3,2% до 1234,6 млрд. тенге. В результате, удельный вес тенговых депозитов повысился до 58,5% по сравнению с 58,3% в марте 2012 года (см. Приложение 3).

В очередном отчете о ситуации на финансовом рынке Национальный Банк уделил особое внимание анализу развития культуры сбережения средств в банковских вкладах. И представил сжатый обзор динамике вкладов с 2008-го по 2011 год. Так, согласно обзору, начало текущего года продолжает демонстрировать высокие темпы роста сбережений населения, которые за январь-апрель 2012 года выросли на 7,8% до 3,0 трлн. тенге, и впервые достигли в валютном эквиваленте исторического максимума в 20,1 млрд. долларов США. Более высокий темп роста вкладов в тенге (рост на 8,8%), по сравнению с ростом сбережений в иностранной валюте (рост на 6,4%), продолжил процесс снижения долларизации, увеличив долю тенговых вкладов до 58,5% по сравнению с 57,9% в декабре 2011 года.

Существует весьма тесная прямая зависимость между объемом денежной массы и искомой статьей сбережений. Данная связь показана на графике ниже. (см. График 2)Очевидно, что изменение происходит фактически синхронно.



График 2. Динамика роста денежной массы и объемов вкладов населения в банках в РК за 2008 - 2011 гг

Аналитики отмечают, что ускорение темпов роста вкладов населения наблюдаемое в последние годы, тем не менее, складывается ниже предкризисных значений, когда за период с 2000 по 2007 год среднегодовой рост составлял 51,8% (в тенге - рост на 57,0%, в иностранной валюте - на 54,5%).

Основной тенденцией сформировавшейся в условиях кризиса, в 2008 - 2009 годы, явилась долларизация вкладов населения, обусловленная предпочтением хранения сбережений в иностранной валюте и проведенной в 2009 году девальвацией. Однако даже в условиях девальвации тенге в 2009 году вклады населения не снизились, увеличившись за год на 29,1%, а без учета эффекта девальвации (т.е. без переоценки валютных вкладов по официальному курсу) рост составил, по оценке 15,1% (валютные вклады - рост на 41,1%).

Тренд предпочтения валютных вкладов был преодолен уже в 2010 году, когда вклады населения в тенге увеличились на 48,6%, при снижении вкладов в иностранной валюте на 8,7%. В 2011 году, положительные изменения в структуре продолжились, поскольку вклады в национальной валюте росли опережающими темпами и увеличились за год на 27,9%, по сравнению с ростом сбережений в иностранной валюте на 16,0%.

За пять лет, то есть за период с апреля 2007 года по апрель 2012 года, вклады населения выросли в 2,5 раза (без учета эффекта девальвации увеличились по оценке в 2,3 раза). Несмотря на изменения в структуре, наличи элементов оттока и перетока в определенные периоды времени, вклады населения ни разу не снизились, ограничившись лишь замедлением темпов роста, что говорит о сохранении доверия населения к банковской системе Казахстана.

Средства накопительных пенсионных фондов используются как источник инвестиций в экономику страны, т. е. повышается инвестиционный потенциал экономики.

Объем пенсионных накоплений вкладчиков (получателей) с 1 января 2010 года по 1 февраля 2012 года характеризовался следующими показателями:

Таблица1.Объем пенсионных накоплений вкладчиков с 1 января 2009 года по 1 февраля 2011 (млрд. тенге)

Дата	1.01.09	1.01.10	1.01.11	1.02.11	Прирост в сравнении с 1.01.12	Прирост в сравнении с 1.01.11 (в %)
Пенсионные накопления	1 860,5	2 258,2	2 651,4	2 696,2	44,8	1,7
Пенсионные взносы	1 488,8	1 821,7	2 003,7	2 041,1	37,4	1,9
«Чистый» инвестиционный доход	481,7	571,4	555,1	574,9	19,8	3,6
Доля «чистого» инвестиционного дохода в сумме пенсионных накоплений	25,9	25,3	20,9	21,3	--	0,4%-ных пункта

На 1 февраля 2011 года наибольшую сумму пенсионных накоплений имели 4 фонда: «Народного Банка Казахстана» -- 898,7 млрд. тенге (33,3 %), «ГНПФ» -- 489,7 млрд. тенге (18,2 %), «?лар ?міт» -- 413,6 млрд. тенге (15,3 %) и «Грантум» -- 247,3 (9,2%) от общего объема пенсионных накоплений всех фондов или в совокупности, на эти 4 фонда приходилось 76,0 % всех пенсионных накоплений». Две функции накопительной системы осуществляются следующим образом. Занятые граждане государства отчисляют из своих доходов пенсионные взносы в пенсионные фонды. Средства, привлечённые накопительными пенсионными фондами от занятого населения, инвестируются специальными организациями в экономику страны, а по достижении гражданами пенсионного возраста выплачивают последним пенсии. Абстрактная картина довольно привлекательна, но в реальности пенсионная система испытывает три серьёзные проблемы, на преодоление которых нужно направлять большие усилия.

2.3 Анализ относительности сбережений и инвестиций и их взаимосвязь с финансовыми институтами

На современном этапе развития экономики Казахстан государство создает ряд благоприятных условий для привлечения инвестиций в реальный сектор, в том числе и сбережений населения. Так, в республике депозиты населения застрахованы Фондом гарантирования вкладов физических лиц. Сегодня гарантированная сумма возврата депозитных средств составляет 5 млн.тенге на одного вкладчика. Необходимо отметить, что в накопительной пенсионной системе действует государственная гарантия сохранности обязательных пенсионных взносов вкладчиков. Государство осуществляет регулирование и надзор за деятельностью финансовых институтов, что вызывает постепенный рост доверия населения к институциональным инвесторам.

Следует отметить, что деятельность финансовых институтов по использованию сбережений населения зависит от уровня развития рынка ценных бумаг и его институциональной инфраструктуры. Однако, оценивая перспективы развития отечественного фондового рынка, можно сказать, что он не будет определять в ближайшем будущем главную роль в финансировании реального сектора экономики. Для нормального функционирования фондового рынка у нас нет достаточного количества листинговых предприятий, а крупные компании, как правило, выходят на внешние рынки заимствования капитала.

В Казахстане основные инвесторы - это банки и пенсионные фонды. Анализ деятельности БВУ позволил нам сделать следующий вывод. За период начала 2006 г. по 2011 г. отношение вкладов клиентов к ВВП выросло с 27,4% до 37,6 %, т.е. на 10,2 % (см. Таблицу 2).

Таблица 2. Относительные показатели, характеризующие роль банковского сектора в экономике Казахстана (на начало периода)

Показатели	2006г.	2007г.	2008г.	2009г.	2010г.	2011г.
ВВП млрд тенге	5 870,0	7 453	10 139,5	13 315,2	16 052,9	15 986,5
Отношение активов к ВВП, %	45,8	60,6	87,5	87,8	74,1	72,3
Отношение ссудного портфеля к ВВП, %	30,9	41,1	59,1	66,6	57,6	60,3
Отношение расчетного собственного капитала к ВВП, %	5,9	7,9	11,5	13,4	12,1	-
Отношение вкладов клиентов к ВВП, %	27,4	33,9	46,5	48,2	28,6	37,6

Если рассматривать вклады физических лиц, то в абсолютном выражении они увеличились в 4,3 раза, а именно с 448,0 млрд тенге в 2006 г. до 1937,4 млрд тенге в 2011 г. За анализируемый период их доля составляет четверть всех вкладов клиентов. С ростом сбережений населения растут и инвестиции банков второго уровня(см. Таблицу3).

Таблица 3. Динамика вкладов физических лиц и инвестиционных ресурсов банков второго уровня, млрд тенге

Показатели	2006г.	2007г.	2008г.	2009г.	2010г.	2011г.	Темп роста, %
Вклады физических лиц	448,0	596,9	1034,2	1447,9	1500,3	1937,4	4,32 раза
Долгосрочные кредиты	715,5	1127,4	2005,1	3326,1	3684,5	4265,2	5,96 раз
Инвестиции в ценные бумаги	479,3	678,4	1337,5	1010,3	1207,7	2070,3	4,32 раза



Анализ активов банков показал, что 70-80% из них составляют кредиты. Структура долгосрочных кредитов по отраслям представлена в таблице 4.

Таблица 4. Кредиты банков второго уровня в разрезе отраслей экономики (на начало периода), млрд тенге

	Кредиты	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2010г.	2011г.
1	Всего	1484,0	2592,1	4691,0	7258,4	7460,3	7644,0
	в том числе
2	юридическим лицам	1180,0	1923,3	3156,9	4681,2	5122,5	5417,9
	Из них:
2.1	Краткосрочные	464,5	795,9	1151,8	1355,1	1438,0	1152,7
	Промышленность	99,2	185,9	195,1	165,3	238,6	144,6
	Сельское хозяйство	46,4	59,4	81,7	105,0	128,1	113,9
	Строительство	52,2	109,3	160,5	215,2	219,7	174,3
	Транспорт	12,7	37,0	29,8	25,8	27,6	39,6
	Связь	8,7	8,2	5,7	2,4	3,8	4,1
	Торговля	204,2	300,6	483,1	532,8	583,4	473,5
	Другие отрасли	41,1	95,5	195,8	308,6	236,8	202,7
2.2	Долгосрочные	715,5	1127,4	2005,1	3326,1	3684,5	4265,2
	Промышленность	188,9	248,1	321,0	528,6	511,0	578,8
	Сельское хозяйство	73,8	98,2	115,3	143,8	107,2	152,1
	Строительство	106,5	203,6	493,9	1022,7	1235,4	1244,7
	Транспорт	43,0	57,2	72,9	101,7	125,1	185,9
	Связь	11,0	13,5	26,6	33,8	38,1	44,2
	Торговля	177,1	299,2	513,4	826,9	935,7	1167,6
	Другие отрасли	115,2	207,6	462,0	668,6	732,0	891,9

Как видно из таблицы 4, за 2006-2011 гг. объем выданных кредитов юридическим лицам увеличился почти в 5 раз. В отраслевом разрезе наибольший удельный вес долгосрочных кредитов приходится на строительство и торговлю, а такие отрасли как промышленность, сельское хозяйство, транспорт имеют незначительную долю банковских кредитов.

Структура инвестиционного портфеля банков второго уровня за анализируемый период существенно изменилась. Если на начало 2006 года общий размер портфеля составил 549,3 млрд тенге, то на долю государственных ценных бумаг приходилось 324,1 млрд тенге, т.е. более половины всего портфеля. К началу 2011 г. на весь инвестиционный портфель приходилось 1739,6 млрд тенге, а на долю государственных ценных бумаг - 643,6 млрд тенге или 37,0% . Это свидетельствует о том, что банки сокращают в своем портфеле низко доходные финансовые инструменты. Кроме того, на начало 2011 года в структуре инвестиционного портфеля 1604,7 млрд тенге или 92,2% приходилось на отечественные ценные бумаги.

Низкая доля инвестиционных операций банковского сектора объясняется недостаточностью собственного капитала банков. В структуре привлеченных средств банков преобладают ресурсы со сверхкороткими сроками пользования.

Таким образом, не имея долгосрочной ресурсной базы, банки не способны осуществлять долгосрочные вложения в требуемых объемах на реконструкцию и развитие капиталоемких отраслей экономики. Ограниченность ресурсной базы банков могла бы быть компенсирована за счет использования долгосрочных средств таких институциональных инвесторов, как страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и паевые инвестиционные фонды.

Привлечением сбережений населения, как уже отмечалось ранее, занимаются накопительные пенсионные фонды, страховые компании и паевые инвестиционные фонды. У каждого из них свои специфические цели, условия и сроки привлечения (Приложение 5).

Анализ деятельности накопительных пенсионных фондов Казахстана выявил следующие результаты. За 2006-2011 гг. пенсионные взносы в НПФ увеличились в 3,84 раза. Наиболее крупными фондами, в чьих руках сконцентрировано более 70% пенсионных накоплений, являются НПФ «Народный банк Казахстана» (30,1%), ГНПФ (15,8%), НПФ «Улар Умит» (13,2%), НПФ «БТА Казахстан» (11,2%). Это свидетельствует о высокой степени концентрации в системе НПФ. Аналогичная тенденция складывается и по количеству вкладчиков НПФ.

Анализ структуры активов НПФ показал, что за 2006-2011 гг. наблюдается тенденция снижения доли государственных ценных бумаг и увеличение доли негосударственных ценных бумаг, это свидетельствует о расширении спектра инвестиционных операций с негосударственным сектором экономики (см. Таблицу 5).

Таблица 5 -Структура инвестиционных вложений НПФ, в процентах

Показатели	2006г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2011 г.
ЦБ МФ РК и НБ	53,52	32,73	23,17	25,03	30,10	40,23
ЦБ местных исполнительных органов РК	0,03	0,01	-	-	-	-
НЦБ ин. эмитентов	1,78	1,89	7,75	8,57	10,11	11,94
ЦБ ин.государств	0,14	5,0	0,02	2,85	1,61	0,95
ЦБ международ. фин. организаций	1,25	0,55	-	0,11	-	3,99
НЦБ организ. РК	31,64	39,99	50,73	45,68	45,2	36,47
Вклады в НБ РК и банках	10,9	17,28	15,96	14,59	8,74	4,95
Аффинированное золото	-	0,16	0,49	1,87	1,58	-
Иностр ПИФы	0,02	0,05	0,01	-	-	-
Производные инструменты	-	-	-	- 0,1	0,23	0,34
Средства на инвест. счете и прочие активы	0,72	2,33	1,87	1,4	2,43	1,13
ИТОГО:	100,00	100,00	100,00	100,00	100,00	100,00

В настоящее время в мировой практике страховые компании все чаще осуществляют кредитование различных сфер и отраслей хозяйственной деятельности и во многих странах занимают после банков ведущие позиции в качестве поставщиков ссудного капитала. Кроме того, характер аккумулируемых страховыми организациями денежных ресурсов позволяет использовать их для долгосрочных производственных капиталовложений через рынок ценных бумаг. Это обусловлено тем, что объемы привлекаемых денежных средств и доходы от активных операций, как правило, значительно превышают суммы страховых выплат, что позволяет страховым организациям постоянно увеличивать инвестиционные вложения в доходные сферы хозяйствования, перспективные проекты, долгосрочные ценные бумаги, под недвижимость и т.д.

Из данных таблицы 6 видно, что в совокупности страховые премии с 2006 года по 2008 год увеличились в 2,2 раза, а начиная с 2009 года,произошло их снижение на 33%. Это объясняется влиянием мирового финансового кризиса, из-за которого страхователи сократили свои расходы, в том числе и на страхование. А также сокращение добровольного имущественного страхования за последние два года почти в 2 раза объясняется снижением потребительского кредитования банками второго уровня.

Таблица 6 - Динамика премий страховых компаний, млрд тенге.

Виды страхования	2006г.	2007г.	2008г.	2009г.	2010 г.	Изменение, 2010 г. к 2006 г.
Обязательное страхование	13,0	17,9	19,6	30,0	30,5	+ 17,5
Добровольное личное страхование	7,8	12,9	16,2	18,9	21,9	+ 14,1
Добровольное имущественное страхование	46,3	89,5	111,5	84,6	60,9	+ 14,6
Итого	67,1	120,3	147,3	133,5	113,3	+ 46,2

Но снижение страховых премий не коснулось в части сбережений населения. Речь идет о добровольном личном страховании, которое является долгосрочным накопительным продуктом. Данный продукт имеет тенденцию повышения, так за анализируемый период увеличились почти в 3 раза.

Из таблицы 7 видно, что в инвестиционном портфеле страховых компаний наибольший удельный вес занимали вклады в банках второго уровня 36,5%, негосударственные ценные бумаги -28,6 % и государственные ценные бумаги - 20,6%, которые являются самыми надежными инструментами, но и доход по ним низкий, не более 10%. Таким образом, инвестиционный портфель отечественных страховых компаний на 60% состоит из безрисковых и малодоходных финансовых инструментов, в том числе вклады в банках и ГЦБ. Этот факт свидетельствует о том, что страховые компании из-за ограниченности финансовых инструментов недостаточно эффективно используют сбережения населения в финансировании инвестиционных проектов.

Таблица 7. Структура инвестиционного портфеля страховых компаний РК, млн тг.

Показатели	01.01.2008	01.01.2009	01.01.2010	01.01.2011
	?	%	?	%	?	%	?	%
Гос ЦБ РК	17 008	17,46	16491	10,23	19000	9,58	42 963	20,65
Вклады в БВУ	25 555	21,96	63747	39,56	79149	39,91	75 987	36,53
Негос ЦБ эмитентов РК	41956	43,11	59219	36,75	67011	33,79	59431	28,57
Иностранные ценные бумаги	6234	5,97	1046	0,64	5680	2,87	20874	10,03
Операции обратное «РЕПО»	13782	11,01	20665	12,82	27473	13,85	8780	4,22
Итого	104535	100,0	161168	100,0	198314	100,0	208035	100,0

На мой взгляд, в ближайшем времени наиболее перспективными финансовыми институтами могут стать паевые инвестиционные фонды. В Казахстане, начиная с 2005 года, сначала стали создаваться закрытые ПИФы, а в 2006 году - открытыеи интегральные ПИФы (см. Таблицу 8).

Таблица 8 - Динамика совокупных активов паевых инвестиционных фондов, млн тг

Виды	2006г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2011 г.
Паевые инвестиционные фонды	389	12 311	48 568	199 527	154 365	298 488
в том числе:
закрытые	389	11 213	45 899	194 486	150 672	295 616
открытые		735	1 182	1 580	1 386	832
интегральные		363	1 487	1 461	2 307	2 040

Как видно из таблицы 8, совокупные активы паевых инвестиционных фондов наначало 2006 г. составляли 389 млн тенге, ак 2011 г. возросли более, чем в 750 раз. Если рассмотреть их по видам, то более быстрыми темпами растут активы закрытых паевых инвестиционных фондов, по интегральным и открытым видам наблюдается снижение во время мирового финансового кризиса. Однако, если учесть, что в Казахстане проживают 11 миллионов трудоспособного населения, то из каждого 5 500 трудоспособного гражданина только 1 является пайщиком ПИФа. По моему мнению, это очень низкий показатель.

Таким образом, ПИФы сегодня являются одним из динамично развивающихся институциональных инвесторов. Это единственные инвесторы, которые ? своих активов размещают в реальный сектор экономики. В 2010 году 67% своих активов они инвестировали в капитал юридических лиц, 6% - в строящиеся и реконструируемые объекты недвижимого имущества, 3% - в земельные участки и здания и сооружения. Кроме этого в структуре инвестиционного портфеля 17% занимают портфельные инвестиции и всего 7% направлены на ликвидные активы.



Глава 3. Пути совершенствования механизма превращения сбережений в инвестиции

3.1 Проблемы низкой инвестиционной активности населения

Розничное инвестирование в Казахстане имеет очень маленькую долю рынка и охватывает небольшое количество инвесторов. По состоянию на 1 января 2011 года, согласно внутренним данным АО "Центральный депозитарий ценных бумаг" брокерскими организациями открыто порядка 10 тысяч2 субсчетов от имени физических лиц. По состоянию на 1 июня 2011 года физические лица владели акциями и облигациями негосударственных эмитентов на сумму около 80 млрд. тенге, или 0,65 % от общей суммы размещенных акций и облигаций негосударственных эмитентов.

Основными причинами столь низкой инвестиционной активности населения являются:

- неразвитость казахстанского рынка акций, ввиду ограниченного количества высококлассных эмитентов, низкого уровня ликвидности, что привело к смещению спроса в сторону более простых инструментов инвестирования и сбережения, таких как недвижимость и банковские вклады;

-невысокая заинтересованность населения в приобретении акций по причине низкого уровня осведомленности о механизмах функционирования рынка ценных бумаг, оценке стоимости акций, высоких рисках, связанных с волатильностью цен на акции и другие факторы.

-недоверие к отечественной банковской системе и правительству населения, неоднакратно лишавшегося всех или части сбережений, вследствие принятия властями неожиданных, плохо продуманных шагов в области денежно-кредитной политики. В процессе кризиса в 90 -е годы население испытало сильный шок от обесценения большой части средств в результате развернувшейся инфляции, а также от потери сбережений на замороженных счетах и в обанкротившихся банках. Подобные стрессы четко и надолго отпечатываются в сознании людей и значительно влияют на их предпочтения в выборе направления сбережений.

Косвенное участие населения на рынке ценных бумаг так же происходит через счета в накопительных пенсионных фондах, которые управляют пенсионными сбережениями порядка 8 млн. человек. Часть сбережений (около 7,2 %), находящихся в инвестиционном портфеле накопительных пенсионных фондов, размещено в акции, общей стоимостью около 172 млрд. тенге. Максимальная доля размещения в акции составляет 20 % от общего инвестиционного портфеля, однако, данный показатель не достигается по причине отсутствия достаточного количества высококлассных эмитентов и требований по достаточности капитала к пенсионным фондам.

Для расчета "теоретического" потенциального спроса со стороны населения использовался ряд допущений по источникам средств для приобретения акций, таким как располагаемый чистый доход населения3, средства в депозитах банков второго уровня и неучтенные личные накопления населения, имеющего возможность осуществлять сбережения с долгосрочным горизонтом. Предварительная оценка максимального объема спроса за счет основных источников составляет из

-располагаемого чистого дохода 240 - 1 100 млн. долларов США;

-депозитов банков второго уровня - 730 - 1 300 млн. долларов США;

-неучтенных личных сбережений - 900 - 1 700 млн. долларов США.

По данным социологического исследования, проведенного Центром стратегических и политических исследований и Фондом развития демократии СА, лишь 20 % от взрослого населения Казахстана готовы инвестировать в акции в рамках Программы "Народное IPO". Согласно данному исследованию денежные средства теоретически доступные для первых IPO могут составлять от 110 млн. до 230 млн. долларов США.

Ожидается, что в Программе "Народное IPO" так же примут участие накопительные пенсионные фонды, управляющие пенсионными сбережениями населения. Инвестирование пенсионных сбережений населения в акции Компаний-кандидатов позволит опосредованно увеличить вовлеченность населения в Программу "Народное IPO" с минимальными затратами, а также будет оказывать положительное влияние на цены акций через поддержку ликвидности на вторичном рынке ценных бумаг. Кроме того, являясь одним из крупнейших институциональных инвесторов на казахстанском рынке ценных бумаг с долгосрочным горизонтом инвестирования, накопительные пенсионные фонды будут способствовать установлению справедливой рыночной стоимости акций после размещения и способствовать снижению волатильности цен на акции.

Ожидаемый объем инвестирования в акции Компании-кандидата при проведении первого IPO со стороны крупнейших накопительных пенсионных фондов Казахстана составляет 150 - 300 млн. долларов США. Данный прогноз, главным образом, зависит от рыночных условий, складывающихся во время проведения процесса IPO, позиции ликвидности и внутренних инвестиционных лимитов каждого отдельного накопительного пенсионного фонда и качества Компании-кандидата, выходящего на IPO.

Сбережение населения в Казахстане традиционно осуществляется в формах накопления наличных денег («на руках») и банковских вложений, причем обе эти формы осуществляются как в национальной, так и в иностранной валюте. Кроме того, физические лица имеют возможность разместить свободные денежные средства в ценные бумаги государства и частных компаний, либо осуществлять страховые взносы. Каждый вид сбережений имеет свои преимущества и недостатки, сопряжен с рисками различной степени и связан с получением того или иного дохода. При этом задачей человека, выбирающего ту или иную форму сбережений, является получение максимального дохода при минимальном риске. Задачей организации, размещающей у себя свободные средства граждан, является получение максимальной прибыли от оказания услуги по размещению средств и возможному использованию их. Но существует также третья сторона - государство, задачей которого является создание таких условий, при которых стало бы возможным максимальное использование сберегаемых средств граждан в качестве финансовых ресурсов кредитования экономики. На сегодняшний день в Казахстане складывается ситуация, когда население традиционно всем альтернативным формам сбережений предпочитает хранение денег на руках. Это наиболее ликвидная форма хранения средств, причем отсутствует риск потери всех или части сбережений в результате банкротства банка, падение стоимости ценных бумаг на рынке, либо внезапного политического кризиса или других чрезвычайных обстоятельств, могущих повлечь замораживание или уничтожение вложенных сбережений. Однако явные недостатки хранения денег «на руках» также очевидны: эти средства не только не приносят дохода их владельцам (за исключением валютных сбережений на фоне роста курса этих валют), в условиях инфляции они постепенно обесцениваются и теряют покупательную способность, кроме того, эти сбережения подвергаются риску быть отобранными криминальным путем, утерянными, в том числе по причине все тех же политических рисков, либо природных катаклизмов. .

3.2 Государственные методы стимулирования инвестиционной активности населения

С целью активизации инвестиционной деятельности населения представляется целесообразным использовать различные методы государственного регулирования. В частности, нами предлагается страховать инвестиционные сбережения населения через АО «Государственная страховая корпорация по страхованию экспертных кредитов и инвестиций», совершенствовать систему финансового лизинга, развивать рынок корпоративных ценных бумаг. Кроме того, необходимо стимулировать инвестиционную активность финансовых институтов через налоговые льготы, то есть освобождать от налогов ту часть сбережений, которые направлены на финансирование приоритетных отраслей реального сектора экономики (см. Таблицу 9).

Таблица 9. Государственное стимулирование инвестиционной активности населения

Методы стимулирования	Предложения по стимулированию	Ожидаемый результат
Экономический	Страхование инвестиций населения Развитие финансового лизинга Развитие рынка корпоративных ценных бумаг Налоговые льготы	Стимулирование инвестиционной активности населения
Организационный	Создание Фонда фондов	Софинансирование крупных инвестиционных проектов.
Социальный	Повышение финансовой грамотности населения	Стимулирование инвестиционной активности населения

Для того, чтобы уменьшить риски финансовых институтов, предлагаем создание специального Фонда фондов. Сегодня в Казахстане функционируют государственные институты развития, средства которых недостаточны для финансирования крупных инвестиционных проектов. Поэтому целесообразно создать данный институт, который бы, в свою очередь, привлекал средства финансовых институтов для софинансирования таких проектов.

Социальные методы стимулирования, прежде всего, связаны с гарантиями по сохранности сбережений населения и повышению финансовой грамотности населения. Эффективность гарантирования сохранности сбережений населения подтверждается действующей практикой системы гарантирования банковских вкладов и пенсионных накоплений. В результате чего данные виды составляют 92% от суммы всех сбережений населения. В тоже время добровольные вклады населения в страховые компании и ПИФы, которые не застрахованы и не гарантированы государством, не значительны

Повышение финансовой грамотности населения также является одной из важных проблем, которая остро стоит перед государством. На наш взгляд, это одна из самых важных причин сдерживающих сберегательный процесс. В Казахстане, как известно, принята государственная программа по повышению финансовой грамотности населения, администратором которой является РФЦА, но практических результатов пока достигнуто мало.

Программа вывода пакетов акций дочерних и зависимых организаций АО "Фонд национального благосостояния "Самрук-?азына" на рынок ценных бумаг (Народное IPO) также будет способствовать развитию казахстанского рынка ценных бумаг и экономики страны в целом, за счет привлечения сбережений населения на рынок капитала.

Резюмируя вышеизложенное, следует сформулировать вывод, что в казахстанской экономике наиболее перспективными финансовыми институтами, через которые сбережения населения могут успешно трансформироваться в инвестиции, являются страховые компании и закрытые паевые инвестиционные фонды, так как они привлекают сбережения населения на добровольной основе и на длительный срок, а это значит, что они имеют большие возможности осуществлять инвестиционную деятельность на рынке ценных бумаг, через институциональных инвесторов.

3.3 Совершенствование деятельности финансовых институтов в трансформации сбережений населения в инвестиции

Проведенное исследование дало возможность сформулировать основные направления совершенствования деятельности финансовых институтов в процессе трансформации сбережений населения в инвестиции.

Для банков второго уровня предлагаю расширить инвестиционную деятельность, разделяя риск между заемщиком и депозитором, т.е. законодательно разрешать отечественным банкам второго уровня, привлекать инвестиционные депозиты, доход по которым будет зависеть от дохода заемщика. Подобные депозиты практикуются исламскими банками. Для этого банк должен вести раздельный учет по каждому такому депозиту.

Кроме того, необходимо широко использовать такой инструмент как депозитный сертификат с целью увеличения устойчивых пассивов для долгосрочных вложений, что позволяет увеличить доход банков второго уровня.

Накопительным пенсионным фондам с 2012 года законодательство обязывает диверсифицировать инвестиционный портфель. Так, каждый НПФ должен обязательно создать консервативный и умеренный инвестиционный портфель, а в добровольном порядке - агрессивный портфель. Однако, за 7 лет до достижения вкладчиком пенсионного возраста все накопления должны переводиться на консервативный и умеренный портфель, без право перевода на агрессивный портфель. Представляется целесообразным, во-первых, диверсифицировать инвестиционный портфель в зависимости от возраста. Взносы каждой группы инвестировать в инструменты с соответствующими рисками. Например, взносы молодых вкладчиков направлять в агрессивные риски, с тем, чтобы получить наиболее высокие доходы, взносы вкладчиков среднего возраста - в инструменты с умеренными рисками и взносы вкладчиков старшего возраста - в консервативные риски. Кроме того, вкладчиков можно классифицировать по уровню накопления, а вкладчикам пред пенсионного возраста не запрещать вкладывать свои сбережения в агрессивные риски, а ограничивать их долю в общей сумме накопления. В результате появится возможность увеличить инвестиционный доход как вкладчиков, так и самих фондов, что, в свою очередь, даст возможность увеличить и добровольные взносы в накопительные пенсионные фонды.

Формулируя перспективы развития страховых компаний, следует отметить, что у нас в стране не хватает страховых продуктов с участием страхователя в инвестиционном доходе страховщика. В работе предлагается внедрить новый продукт, так называемый «Unit-linked», как альтернатива инвестиционным депозитам. По сути Unit-Linked представляет собой гибрид классического накопительного страхования жизни с инвестиционной составляющей в виде паевых фондов. На момент заключения договора страхования жизни страховая сумма не оговаривается, но она будет известна только в конце срока договора или при наступлении страхового случая. Страховая сумма будет складываться из взносов страхователя за весь период действия договора и бонуса, который определяется в размере заранее оговоренной процентной ставки от фактического инвестиционного дохода страховщика. [4,с 490].

Внедрение новых финансовых инструментов отечественными финансовыми институтами позволит им не только совершенствовать свою деятельность по привлечению сбережению, но и эффективно их перераспределять между различными отраслями экономики.



Заключение

Анализируя сбережения населения как источник инвестиций можно отметить следующее: нужно активнее использовать существующую склонность населения к сбережениям, реализовывать потенциальные возможности формирования и трансформации накоплений населения в инвестиции через дальнейшее развитие методов привлечения сбережений в депозиты банка, расширение дополнительных услуг, связанных с депозитными и кредитными операциями. В числе первоочередных мер можно назвать следующие:

1. Развитие законодательной базы, гарантирующей полноценную сохранность и возврат вкладов населения с целью укрепления доверия населения к банковской системе и обеспечения стабильности депозитных вкладов.

2. Рост уровня благосостояния населения, который прежде всего зависит от эффективной экономической политики государства в целом и каждого региона в отдельности. Такая политика приведет к дальнейшему увеличению сбережений населения, изменению их структуры и позволит устранить трудности в сбалансировании ресурсов кредитных организаций по стоимости и срокам, а в конечном счете решить многие задачи по инвестированию экономики и создать механизм, при котором денежные средства, привлеченные банками в регионах, будут работать в интересах тех же регионов.

3. Устранение противоречий в банковском и гражданском законодательстве в вопросах регулирования договора банковского вклада.

Данные меры будут способствовать направлению сбережений населения в накопления и, соответственно, на инвестирование в экономику, и выполнению рынком банковских услуг функций механизма превращения сбережений в инвестиции.

В работе проанализированы факторы, которые сдерживают вовлечение сбережений домашних хозяйств в экономику в качестве инвестиционных ресурсов, и сделаны предложения по усилению роли государства в формировании эффективного механизма трансформации сбережений населения в Казахстане: Обеспечение последовательности в проведении пенсионной реформы; создание благоприятных условий для развития институциональных инвесторов; совершенствование налогового механизма; разработка и принятие законов, способствующих функциональному и институциональному развитию банковской системы; развитие фондового рынка; формирование информационной среды, будет способствовать повышению финансовой культуры населения.

Важнейшая роль сбережений населения, как одного из ключевых факторов развития экономики РК, заставляет неотложно решать проблему формирования единой государственной политики и долгосрочной региональной инвестиционной стратегии, обеспечивая тем самым тесное экономическое взаимодействие основных хозяйствующих субъектов смешанной экономики: физических лиц, домохозяйств, предприятий и фирм, а также государства для достижения максимального вовлечения сберегательных ресурсов населения в инвестиционный процесс для подъема экономик.



Список использованной литературы

1. Агапова Т. А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: Учебник .- 7-е изд.,перераб. и доп.- М.: Издательство «Дело и сСервис», 2005

2. Авраамова Е. Сбережения населения: перспективы частного инвестирования// Социологические исследования - 1998 - №1

3. Азрилиян А. Н. Новый экономический словарь -- М.: Институт новой экономики, 2006

4. Игошин Н.В. Инвестиции. Учебное пособие. М. «Финансы», 2000 г. Ю.Вахрин П.И. Финансовый практикум. М. «Дело», 2001

5. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег // Антология экономической классики. М., 2008

6. Кадерова Н.Н. Финансирование и кредитование инвестиций: Учебное пособие.-Алматы: Экономика, 2008

7. Карлик А.Е., Рогова Е.М., Тихонова М.В.и др. Инвестиционный менеджмент: Учебник.-СПб.: Изд-во Вернера Регена, 2008

8. Мельников В.Д. Основы финансов. Учебник. - Алматы - 2007

9. Николаева И.П. Экономическая теория. Учебник М.ЮНИТИ-ДАНА/2005г.

10. Об инвестиционной деятельности в Республике Казахстан. // Азия - Экономика и жизнь №33, 2010, с. 5-12

11. Осадчая И.М.Финансы. Толковый словарь. 2-е изд. -- М.: "ИНФРА-М", 2000

12. Стародубцева Е.Б., Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Современный экономический словарь. -- 2-е изд., испр. М.: ИНФРА-М. 479 с.. 1999.

13. Сейткасымов Г.С. Деньги, кредит, банки // учебник - Алматы .: Экономика, 2002

14. Чепурин М.Н. Курс экономической теории. Учебник. / Киров: «АСА»/ 2000г.

15. Шеденов У.К. Общая экономическая теория . Учебник.-Алматы-Актобе, «А-Полиграфия», 2006

16. Официальный сайт Национального брендингового агентста «Казахстаника» http://www.investkz.com

17. Официальный сайт Национального Банка РК http://nationalbank.

Приложения

Приложение 1

Таблица. Депозиты в депозитных организациях (по секторам и видам валют) млн.тенге / на конец периода

	12.11	01.12	02.12	03.12	04.12	05.12	06.12	07.12	08.12	09.12	10.12
Всего	8 386 537	8 320 731	8 620 312	8 985 294	9 051 783	8 984 811	9 016 178	9 184 128	8 923 056	9 092 969	9 278 673
в национальной валюте:	5 756 881	5 573 379	5 704 423	5 960 644	6 064 267	6 110 074	6 184 499	6 243 692	6 089 714	6 265 747	6 404 186
небанковских юридических лиц	4 169 725	4 001 674	4 087 692	4 296 456	4 336 411	4 349 858	4 421 216	4 468 037	4 295 040	4 427 568	4 545 459
физических лиц	1 587 156	1 571 705	1 616 731	1 664 188	1 727 856	1 760 216	1 763 282	1 775 655	1 794 674	1 838 179	1 858 726
в иностранной валюте:	2 629 656	2 747 352	2 915 889	3 024 650	2 987 516	2 874 737	2 831 680	2 940 436	2 833 342	2 827 222	2 874 487
небанковских юридических лиц	1 492 629	1 582 837	1 742 973	1 848 160	1 772 650	1 679 277	1 582 316	1 658 467	1 542 060	1 530 274	1 576 700
физических лиц	1 137 028	1 164 515	1 172 917	1 176 490	1 214 866	1 195 460	1 249 364	1 281 969	1 291 282	1 296 948	1 297 787
Из общей суммы депозитов:
небанковских юридических лиц	5 662 354	5 584 511	5 830 664	6 144 616	6 109 061	6 029 135	6 003 532	6 126 505	5 837 100	5 957 842	6 122 159
физических лиц	2 724 184	2 736 220	2 789 647	2 840 678	2 942 722	2 955 676	3 012 647	3 057 624	3 085 956	3 135 127	3 156 514
Переводимые депозиты
в национальной валюте:	2 479 298	2 312 608	2 470 884	2 578 510	2 383 877	2 462 818	2 604 040	2 489 737	2 327 800	2 389 980	2 352 352
небанковских юридических лиц	2 182 491	2 049 771	2 197 982	2 294 115	2 079 897	2 162 895	2 277 503	2 168 656	2 013 400	2 071 540	2 042 263
физических лиц	296 807	262 837	272 902	284 395	303 980	299 923	326 537	321 080	314 401	318 440	310 089
Др. депозиты
в национальной валюте:	3 277 583	3 260 771	3 233 539	3 382 134	3 680 390	3 647 255	3 580 459	3 753 956	3 761 914	3 875 767	4 051 834
небанковских юридических лиц	1 987 234	1 951 903	1 889 710	2 002 341	2 256 514	2 186 963	2 143 713	2 299 381	2 281 640	2 356 028	2 503 197
физических лиц	1 290 349	1 308 868	1 343 829	1 379 793	1 423 876	1 460 293	1 436 745	1 454 575	1 480 273	1 519 738	1 548 637
Переводимые депозиты
в иностранной валюте:	844 923	908 330	1 055 234	1 150 173	1 212 924	993 839	916 469	960 188	914 859	794 045	949 943
небанковских юридических лиц	803 069	865 364	1 016 359	1 111 751	1 139 554	954 764	874 511	918 241	872 922	751 837	909 650
физических лиц	41 854	42 966	38 875	38 422	73 370	39 075	41 958	41 947	41 937	42 208	40 293
Др. депозиты
в инвалюте:	1 784 734	1 839 022	1 860 655	1 874 477	1 774 592	1 880 898	1 915 211	1 980 248	1 918 483	2 033 177	1 924 544
небанковских юридических лиц	689 560	717 473	726 613	736 409	633 096	724 513	707 804	740 226	669 138	778 437	667 050
физических лиц	1 095 174	1 121 549	1 134 042	1 138 068	1 141 496	1 156 385	1 207 406	1 240 022	1 249 345	1 254 740	1 257 495



Приложение 2

Таблица. Вклады населения в банках второго уровня РК

№	Наименование банка	Активы	в том числе вклады
			физических лиц	юридических лиц
		1.04.12	1.05.12	1.04.12	1.05.12	1.04.12	1.05.12
1	АО "КАЗКОММЕРЦБАНК"	2 444,3	2 468,5	570, 5	580,52	804,8	817, 46
2	АО "Народный Банк Казахстана"	2 485,6	2 434,9	596,0	635,0	1 209,4	1 095,53
3	АО "БТА Банк"	1 438,0	1 456,4	239,3	242,71	395,2	405,93
4	АО "Банк ЦентрКредит"	1 071,6	1 076,19	379,1	380,67	323,2	325,96
5	АО "АТФБанк"	996,0	941,8	166,4	165,67	380,8	359,93
6	АО "Альянс Банк"	532,0	528,8	127,1	132,18	176,0	181,92
7	ДБ АО "Сбербанк"	643,4	651,25	81, 4	85,2	405,7	406,51
8	АО "Цеснабанк"	492,6	507,03	113,8	124,56	290,6	289,05
9	АО "KASPI BANK"	429,5	437,77	247,2	256,05	82,2	79,5
10	АО "Евразийский Банк"	405,0	407,93	77,0	77,42	191,1	193,05



Приложение 3

Таблица Вклады населения в банках Казахстана по видам вкладов в разрезе валют

	Вклады населения, на конец периода, млн.тенге
		вклады до востребования	условные вклады	срочные вклады
	Всего	в национальной валюте	в иностранной валюте	в национальной валюте	в иностранной валюте	в национальной валюте	в иностранной валюте
12.11	2 758 601	320 713	58 954	1 607	843	1 275 657	1 100 826
01.12	2 764 275	284 977	60 281	5 487	4 869	1 291 230	1 117 431
02.12	2 818 499	295 910	55 881	5 654	4 874	1 325 869	1 130 311
03.12	2 870 546	307 191	55 706	5 962	4 981	1 360 791	1 135 915
04.12	2 973 868	327 554	91 540	6 020	5 031	1 405 692	1 138 032
05.12	2 986 643	324 051	57 035	6 010	5 038	1 441 498	1 153 012
06.12	3 044 809	352 492	59 793	5 970	5 741	1 415 013	1 205 800
07.12	3 089 977	343 641	61 465	6 735	5 885	1 435 202	1 237 050
08.12	3 118 079	338 336	61 787	7 006	5 864	1 458 842	1 246 244
09.12	3 167 013	342 950	61 404	8 279	6 015	1 496 529	1 251 837
10.12	3 189 359	332 757	59 520	9 013	6 048	1 526 700	1 255 321
за декабрь 2011 данные с учетом заключительных оборотов



Приложение 4

Таблица Текущие счета в банкахв региональном разрезе на 1 октября 2012 года



Приложение 5

Таблица Сравнительная характеристика условий привлечения сбережений населения институциональными инвесторами РК

Показатели	Накопительные пенсионные фонды	Страховые компании	Паевые инвестиционные фонды
Вид вложения	Взносы	Взносы	Взносы
Степень участия	Обязательное и добровольное	Обязательное и добровольное	Добровольное
Доход	Неопределенный	Фиксированный и смешанный	Фиксированный и неопределенный
Возможность досрочного расторжения договора	Нет возможности	После 2-х лет с момента заключения договора, с частичной потерей вложенных денег	В зависимости от вида ПИФа: 1) закрытые - не имеют возможности; 2) интегральные - в течение года; 3) открытые - есть возможность расторжения без потери вложенных денег плюс инвестиционный доход
Дополнительные условия	В некоторых фондах возможность получения кредита под залог недвижимости	Возможность получения кредита под залог страхового полиса, без дополнительных документов под 8,2% годовых. При наступлении страхового случая получение полностью страховой суммы, независимо от срока и внесенных денег	Пайщику предоставлено право свободной реализации пая
Гарантия	Гарантия государства	Все договора перестрахованы в иностранных компаниях	Нет никакой гарантии
Срок привлечения	До 40 лет и более	5-20 лет и более	В зависимости от вида ПИФа



Приложение 6

Таблица Структура инвестиционного портфеля ПИФов, в процентах

Показатели	2007г	2008г.	2009г.	2010г.	2011г.	изменение
ГЦБ РК	0,13	0,06	0,01	0,04	0,14	+ 0,01
ГЦБ ин эмитентов	0,92	0,11	-	-	-	- 0,92
Вклады в БВУ	22,55	28,98	1,63	0,16	1,71	- 20,84
Негосударственные ЦБ эмитентов РК	41,54	26,20	12,49	12,15	17,35	- 24,19
Негосударственные ЦБ иностранных эмитентов	13,44	3,00	2,72	1,00	0,94	- 12,50
Паи инвестиционных фондов	0,18	0,19	0,14	0,05	0,23	+ 0,05
Депозитарные расписки	5,83	3,00	3,77	0,26	0,17	- 5,66
Операции «Обратное РЕПО»	8,94	15,42	6,64	3,87	0,55	- 8,39
Земельные участки, здания и сооружения	1,81	6,73	13,09	15,26	8,56	+ 6,75
Инвестиции в капитал ЮЛ	2,95	2,17	47,80	59,81	66,76	+ 63,81
Прочие активы	1,71	14,14	11,71	7,40	3,59	+ 1,88
Итого	100,00	100,00	100,00	100,00	100,00	Х

Размещено на Allbest.ru