Анализ финансовых результатов ОАО "Редуктор"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Анализ финансовых результатов деятельности предприятия

1.1 Задачи анализа и источники информации. Определение финансовых результатов

1.2 Анализ прибыли

1.3 Показатели рентабельности. Финансовый и операционный рычаги

1.4 Оборачиваемость оборотного капитала

1.5 Финансовое планирование. Резервы улучшения финансовых показателей

2. Анализ финансовых результатов ОАО «Редуктор».

2.1 Характеристика предприятия ОАО «Редуктор».

2.2 Анализ источников формирования капитала

2.3 Анализ размещения капитала и оценки имущественного состояния предприятия

2.3.1 Анализ структуры активов предприятия

2.3.2 Анализ состава, структуры и динамики основного капитала

2.4 Анализ уровня и динамики финансовых результатов по данным отчетности

2.5 Анализ состава динамики прибыли

2.6 Анализ рентабельности предприятия

2.7 Анализ деловой активности предприятия

2.8 Анализ финансовой устойчивости

2.9 Анализ ликвидности баланса и платежеспособности

3. Пути повышения прибыли и уровня рентабельности на предприятии

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности. Актуальность данной темы заключается в том, чточем больше величина прибыли и выше уровень рентабельности, тем эффективнее функционирует предприятие, тем устойчивее его финансовое состояние. Поэтому поиск резервов увеличения прибыли и рентабельности является одной из основных задач в любой сфере бизнеса. прибыли. Задача повышения эффективности деятельности предприятия выполнима при условии рациональной организации анализа финансовых результатов.

Целью данной выпускной квалификационной работы является анализ финансовых результатов деятельности предприятия, а также разработка практически обоснованных экономических решений по организации оценки финансовых результатов, обеспечивающих существенный вклад в экономику предприятия.

Для достижения поставленной цели данной курсовой работы необходимо решить следующие задачи:

l определить основные тенденции в финансовой деятельности;

l изучить основные показатели и источники информации для оценки финансовых результатов деятельности предприятия;

l выявить направления и методы оценки финансовых результатов, которые позволяют обосновать эффективность деятельности предприятия;

Объектом анализа является ОАО «Редуктор».

В данной дипломной работе будет использованы следующие методы:

-сравнения; -анализа; -синтеза; -графический;

-экстраполяции.

Использование данных методов финансового анализа позволяет более точно оценить финансовую ситуацию, сложившуюся на предприятии, спрогнозировать ее на перспективу и принять более обоснованное управленческое решение.

Финансовый анализ применяется для исследования экономических процессов и экономических отношений, показывает сильные и слабые стороны предприятия и используется для принятия оптимального управленческого решения.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия позволяет определить наиболее рациональные способы использования ресурсов и сформировать структуру средств предприятия. Кроме того, финансовый анализ может выступать в качестве инструмента прогнозирования отдельных показателей предприятия и финансовой деятельности в целом.

Информационной базой финансового анализа является бухгалтерская отчетность.

Источники данных для анализа:

· бухгалтерский баланс (форма № 1) за 2007-2008 гг;

· отчет о прибылях и убытках (форма № 2) за 2007-2008 гг;

· отчет о движении денежных средств (форма № 4) за 2007-2008 гг;

· приложение к бухгалтерскому балансу (форма № 5) за 2007-2008 гг.

Для написания выпускной квалификационной работы использовались нормативные акты и современная экономическая литература.

1. Анализ финансовых результатов деятельности предприятия

1.1 Задачи анализа и источники информации. Определение финансовых результатов

Финансовый результат - главный критерий оценки деятельности для большинства предприятий. Однако так же, как множественны цели и задачи предприятия, существуют и различные методики определения финансовых результатов. Кроме того, здесь следует вспомнить о различных интересах партнерских групп предприятия. В связи с этим анализ финансовых результатов представляет собой едва ли не ключевую проблему АФХД.

Основные задачи анализа финансовых результатов, по общему мнению, состоят в оценке динамики показателей прибыли и рентабельности за анализируемый период, в изучении источников и структуры балансовоЙ прибыли, в выявлении резервов повышения балансовой прибыли предприятия и чистой прибыли, расходуемой на выплату дивидендов, в определении потенциала повышения различных показателей рентабельности.

Решение этих задач достигается с помощью ряда аналитических действий. В их составе:

l оценка выполнения плана по финансовым показателям (прибыли, рентабельности и средств, направляемых на выплату дивидендов) и изучение их динамики; общая оценка выполнения плана по балансовой прибыли, изучение ее динамики по сравнению с соответствующим базовым периодом, рассмотрение ее структуры; определение влияния отдельных факторов на прибыль от реализации продукции (работ и услуг);

l рассмотрение состава внереализационных доходов, оставляемых в распоряжении предприятия, и расходов и потерь, возмещаемых за счет балансовой прибыли;

l определение влияния внереализационных доходов и потерь на балансовую прибыль; выявление факторов, влияющих на рентабельность продукции и производства;

l выявление резервов дальнейшего увеличения прибыли, средств, направляемых на выплату дивидендов, устранение внереализационных потерь и расходов;

l выявление резервов повышения рентабельности.

Если толковать суть финансового анализа упрощенно, он сводится к сравнению значений финансовых показателей с их базисными величинами, к изучению их динамики за отчетный период и за ряд лет. В качестве базисных величин могут использовать рекомендуемые нормативы, усредненные по временному ряду показатели данного предприятия, относящиеся к прошлым, благоприятным с точки зрения финансового состояния периодам, показатели, рассчитанные по данным отчетности успешных предприятий отрасли.

Источники информации. Представление об эффективности работы предприятия дает финансовая отчетность. Это совокупность определенных форм отчетности, составленных на основе дaнных бухгалтерского (финансового) учета. Финансовая отчетность позволяет оценить имущественное состояние, финансовую устойчивость, платежеспособность фирмы и другие резулыты, необходимые для обоснования многих решений (например, о целесообразности предоставления или продления кредита, о надежности деловых связей).

По данным отчетности определяются потребности в финансовых ресурсах, оценивается эффективность структуры капитала, делаются прогнозы финансовых результатов. Решаются и другие задачи, связанные с управлением финансовыми ресурсами и финансовой деятельностью. Последнее касается прежде всего финансовых фирм, занимающихся выпуском и размещением ценных бумаг.

Все предприятия независимо от форм собственности предоставляют: «Баланс предприятия» (форма № 1), «Отчет о финансовых результатах и их использовании» (форма № 2), «Справку к отчету о финансовых результатах и их использовании», «Приложение к балансу предприятия» (форма № 5). «Баланс предприятия» содержит информацию, позволяющую оценить имущественное и финансовое состояние фирмы. По балансу определяют конечный финансовый результат деятельности фирмы (прибыль или убыток). Данные баланса служат базой для оперативного финансового планирования. Они используются для контроля за движением денежных потоков. Наконец, они необходимы налоговым органам, кредитным учреждениям, органам государственного управления. В приложениях к балансу приводяте следующие данные: движение фондов; движение заемных средств; дебиторская и кредиторская задолженности; состав нематериальных активов; наличие и движение основных средств; финансовые вложения; социальные показатели; движение средств финансирования капитальных вложений и других инвестиций.

«Отчет о финансовых результатах и их использовании» содержит информацию о прибыли, полученной от производственной, инвестиционной и финансовой деятельности. Он дополняет сведения, содержащиеся в балансе. Этот отчет состоит из следующих разделов: финансовые результаты; использование прибыли; платежи в бюджет; затраты и расходы, учитываемые при исчислении льгот по налогу на прибыль. В сочетании с балансом «Отчет о финансовых результатах и их использовании» позволяет рассчитать проанализировать показатели рентабельности фирмы.

На основании бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятия России заполняют формы государственной статистичес кой отчетности. Здесь прежде всего назовем «Отчет о финансово-хозяйственной деятельности предприятия» (форма № 1-ф). Его представляют все предприятия независимо от организационно-правовой формы и формы собственности (кроме фирм иностранных, с участием иностранного капитала, а также малых). «Отчет по отдельным показателям финансовой деятельности предприятий (организаций)» представляют предприятия всех отраслей экономики независимо от организационно-правовой формы и формы собственности (кроме иностранных, с участием иностраннго капитала, малых предприятий, банков, бюджетных организаций). К формам государственной статистической отчетности относятся также «Отчет о затратах на производство и реализацию продукции (работ, услуг)» и «Отчет о финансово-хозяйственной деятельности предприятия». Для более детального анализа технико-организационных факторов производства необходима информация оперативного учета, распределенная по счетам бухгалтерского учета. Использование системы счетов, классифицированных по определенным признакам, позволяет представить все множество разнообразных объектов финансово-хозяйственной деятельности в виде элементов капитала, объединенных единым свойством выражать свою ценность с помощью денежного измерителя.

Финансовые результаты деятельности предприятия оцениваются с помощью абсолютных и относительных показателей. К абсолютным относятся прибыль (убыток) от реализации продукции (работ, услуг), прибыль (убыток) от прочей реализации, доходы и расходы от внереализационных операций, балансовая (валовая) прибыль, чистая прибыль.

К числу относительных показателей принадлежат различные соотношения прибыли и затрат (или вложенного капитала - собственного, заемного, инвестиционного и т.д.). Важное место среди них занимают показатели рентабельности. Их экономический смысл состоит в том, что они характеризуют прибыль, получаемую с каждого рубля капитала (собственного или заемного), вложенного в предприятие.

Выручка от реализации (валовой доход) представляет собой общий финансовый результат от реализации продукции (работ, услуг). Она включает в себя доходы от реализации готовой продукции, полуфабрикатов собственного производства, работ и услуг, покупных изделий (приобретенных для комплектации), строительных, научно-исследовательских работ, услуг по перевозке грузов и пассажиров на предприятиях транспорта и т. п. Выручка от реализации может быть определена по моменту поступления денег на расчетный счет или в кассу. Документально это оформляется выпиской банка с расчетного счета предприятия или кассовыми документами, на основании которых зачисляются наличные денежные средства.

Предприятия могут также определять выручку от реализации и финансовый результат по моменту отгрузки продукции (выполнения работ, услуг), что оформляется соответствующими документами об отгрузке. Разница между выручкой от реализации продукции (работ, услуг), исключая налоги на добавленную стоимость, акцизы, и затратами на производство реализованной продукции (работ, услуг) называется валовой прибылью от реализации.

Общий финансовый результат (прибыль, убыток) на отчетную дату называют балансовой прибылью. Его получают путем расчета общей суммы всех прибылей и всех убытков от основной и неосновной деятельности предприятия. В балансовую прибыль включают прибыль (убыток) от реализации продукции, работ, услуг, товаров, материальных оборотных средств и других активов. К ней относят также прибыль (убыток) от реализации и прочего выбытия основных средств, доходы и потери от валютных курсовых разниц, доходы от ценных бумаг и других долгосрочных финансовых вложений, включая вложения в имущество других предприятий, расходы и потери, связанные с финансовыми операциями, внереализационные доходы (потери). Балансовая прибыль за вычетом налогов (обязательных платежей) называется чистой прибылью. Чтобы прогнозировать размеры прибыли, управлять ею, необходим объективный системный анализ формирования, распределения и использования прибыли с целью выявить резервы ее роста. Такой анализ важен как для внутренних, так и для внешних партнерских групп, поскольку рост прибыли определяет рост потенциальных возможностей предприятия, повышает степень его деловой активности, увеличивает размеры доходов учредителей и собственников, характеризует финансовое здоровье предприятия.

1.2 Анализ прибыли

Анализ валовой прибыли начинают с исследования ее динамики как по общей сумме, так и в размере составляющих ее элементов. Это так называемый горизонтальный (временной) анализ. В этом случае каждая позиции отчетности сравнивается с аналогичным показателем базового периода. Затем проводят вертикальный (структурный) анализ, который выявляет структурные изменения в состaвe валовой прибыли и влияние каждой позиции отчетности на результат в целом.

Начнем с изложения методики горизонтального анализа. При общей оценке динамики балансовой прибыли сравнивают ее сумму, полученную в отчетном периоде, с балансовой прибылью за соответствующий базовый период и находят абсолютное отклонение:

Пб = Пбl -- Пбо (1)

Затем определяют относительное отклонение. Это могут быть темпы роста

Jб = Пбl/Пбо·l00%. (2)

Другой вариант - темпы прироста

Iб = ((Пбl - Пбо)/Пбо) ·100% или 1б = (Пб1/Пбо -- 1)100%. (3)

В приведенных формулах:

Пб - абсолютное отклонение по балансовой прибыли, тыс. руб.;

Пб1, Пб0 - балансовая прибыль за отчетный и за базовый периоды соответственно, тыс. руб.;

Jб-темпы роста балансовой прибыли, %;

1б -- темпы прироста балансовой прибыли, %.

Сравнение темпов изменения таких составляющих элементов балансовой прибыли, как прибыль от реализации продукции, прибыль от финансово-хозяйственной деятельности представляется весьма важным. Оно позволяет определить факторы, оказавшие большее или меньшее влияние на конечный финансовый результат - балансовую прибыль.

Вертикальный анализ проводится на основе оценки влияния показателей, которые включаются в аддитивную модель балансовой прибыли. Модель имеет следующий вид:

Пб = ТRч - СППТ - СК - Су - Пупл + Ппол + Дуч + Доп.проч - Роп.проч +Двнер - Рвнер (4)

где: TRч - «чистая» выручка от реализации продукции (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей), т. р.;

СППТ - затраты на производство продукции, относящиеся к реализованной продукции (стоимость производства проданных товаров), тыс. руб.;

Ск - коммерческие расходы, тыс. руб.;

Су - управленческие расходы, т. р.,

Пупл - проценты к уплате, тыс. руб.; Ппол - проценты к получению, тыс. руб.;

Дуч - доходы от участия в других организациях, тыс. руб.;

Доп.проч - прочие операционные доходы, тыс. руб.;

Роп.проч - прочие операционные расходы, тыс. руб.;

Двнер - доходы по прочим внереализационным операциям, тыс. руб.;

Рвнер - расходы по прочим внереализационным операциям, тыс. руб.

Анализ каждого слагаемого аддитивной модели балансовой прибыли позволяет оценить поступления и направления использования финансовых ресурсов. Так, рост операционных доходов, связанных с реализацией основных средств, сдачей имущества в аренду, характерен для предприятий, находящихся в кризисном финансовом состоянии.

Позитивным процессом является реализация неиспользуемых основных средств. В этом случае предприятие получает дополнительный источник финансирования и снижает сумму налога на имущество. Негативным процессом считается продажа необходимых предприятию активов. В этом случае снижается производственный потенциал.

Финансирование текущей деятельности отражается в аддитивной модели балансовой прибыли через показатели затрат на производство и реализацию продукции, коммерческих и управленческих расходов, операционных и внереализационных расходов. Для предприятий, находящихся в сложном финансовом состоянии, характерен высокий уровень управленческих расходов (по сравнению с затратами на производство и реализацию продукции). Одной из главных причин неплатежеспособности является превышение расходов по основной деятельности над доходами, что делает реализуемую продукцию нерентабельной.

При диагностике финансового состояния предприятия необходимо провести сравнение его чистой и нераспределенной прибыли. Это позволит обнаружить причину образования убытков, если таковые имели место. Убытки могут быть связаны как с текущей деятельностью, так и с финансированием за счет остаточной прибыли - капитальных вложений в производственную и непроизводственную сферу, содержание объектов соцкультбыта, выплат процентов кредитам и займам и т. п.

Дальнейший анализ включает в себя детальное рассмотрение следующих показателей:

· доходов и расходов от внереализационных операций; доходов, полученных от долевого участия в других предприятиях;

· доходов по облигациям и другим ценным бумагам, принадлежащим предприятию;

· доходов от сдачи имущества в аренду; сумм полученных и уплаченных штрафов, пени и неустоек и других экономических санкций, например, за нарушение условий хозяйственных договоров; процентов от средств, размещенных на депозитных счетaх в банках; курсовых разниц по валютным счетам и по операциям в иностранной валюте;

· прибылей и убытков прошлых лет, выявленных в отчетном году; убытков от стихийных бедствий; потерь от списания просроченных долгов и дебиторской задолженности;

· поступлений по возврату долгов, ранее списанных как безнадежные;

· прочих доходов, расходов и потерь, относимых в соответствии с действующим законодательством на счет прибылей и убытков (счет № 99 по новой классификации).

Дополнительную информацию может дать рассмотрение мер, к которым прибегает предприятие в целях увеличения своей прибыли. Некоторые приемы общеизвестны и вполне оправданны: своевременное списание безнадежных долгов; использование метода ЛИФО в оценке запасов; применение ускоренных методов начисления амортизации; начисление и списание износа нематериальных активов, нормативы которого устанавливаются самим предприятием; списание полной суммы малоценных и быстроизнашивающихся предметов; снижение налогов за счет использования льготного налогообложения и др.

Однако должны вызывать настороженность такие меры, как задержка выплаты зарплаты работающим, дивидендов акционерам, задержка оплаты товара поставщикам. Позволяя достичь сиюминутной выгоды, такие действия ухудшают деловую репутацию предприятия и могут отрицательно повлиять на финансовые показатели в будущем.

Факторный анализ прибыли от реализации. Остановимся на наиболее важных факторах, от которых зависит прибыль от реализации продукции в целом по предприятию.

К этим факторам относятся:

l объем реализации продукции. Увеличение объема продаж рентабельной продукции приводит к пропорциональному увеличению прибыли. Если же продукция является убыточной, то при увеличении объема реализации происходит обратный процесс - уменьшение суммы прибыли;

l структура реализации товарной продукции (соотношение удельных весов различных товаров в выручке от реализации). Если увеличится доля более рентабельных видов продукции в общем объеме ее реализации, то сумма прибыли возрастет, и наоборот, при увеличении удельного веса низкорентабельной или убыточной продукции общая сумма прибыли уменьшится;

l себестоимость производства и реализации продукции. Себеестоимость продукции и прибыль находятся в обратно пропорциональной зависимости: снижение себестоимости приводит к соответствующему росту суммы прибыли, и наоборот;

l среднереализационные цены. Изменение их уровня прямо влияет на сумму прибыли: при увеличении уровня цен сумма прибыли возрастает, и наоборот. Расчет влияния этих факторов на сумму прибыли можно выполнить одним из способов факторного анализа.

1.3 Показатели рентабельности. Финансовый и операционный рычаги

Одним из ключевых показателей эффективности деятельности предприятия является общая рентабельность активов (Ra). Она представляет собой отношение балансовой прибыли к стоимости имущества, т.е. сумме хозяйственных средств (активам), находящи ся в распоряжении предприятия:

Ra =Пб/Аср (5)

где: Аср - средняя величина активов предприятия за анализируемый период (без учета убытков).

Rа =2Пб/ИБо+ИБ1*100% (6)

где: (ИБо + ИБ1)/2 - средняя стоимость имущества за анализируемый период по балансу предприятия;

ИБ - итог баланса предприятия в базовом и отчетном периоде; индексы О и 1 определяют значение показателя в базовом и отчетном периодах соответственно.

Чистая рентабельность оборотных активов (Rч.a) показывает, какую чистую прибыль получает предприятие с каждого рубля вложенного в активы:

Rч.а = Пч/ОАср,или Rч.а = 2Пч/IIао + Iiаi*100% (7)

где: Пч - чистая прибыль предприятия;

ОАср - среднее значение величины оборотных активов, данные о которых содержатся во втором разделе актива баланса .

Данный показатель имеет особое значение в практике АФХД. Если преобразовать данную формулу, умножив и числитель, и знаменатель на выручку от реализации продукции, то она примет следующий вид:

Rч.а = Пч/TRч * TRч/ОАср= Rч.п*Коб.а (8)

где: Rч.п - чистая рентабсльность продаж, которая показывает удельны вес чистой прибыли в каждом рубле оборота (Rч.п = Пч/ТR). Данный показатель служит характеристикой эффективности управления;

Коб.а - коэффициент оборачиваемости активов (Коб.а = TR/ОAcp).

Рентабельность активов сравнивается со средней процентной ставкой по заемным средствам (т. е. альтернативной стоимостью).

Если прибыль, получаемая на один рубль активов, меньше процентной ставки по заемным средствам, то можно сделать вывод о недостаточно эффективном управлении активами, поскольку денежные средства, вложенные в активы, принесли бы больший доход, будучи размещенными на депозитных счетах в банке.

Рентабельность собственного капитала (Rс.к) показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля собственных средств:

Rс.к=2Пч/СК0+СК1*100% (9)

где: СКо иСК1- собственный капитал предприятия соответственно в начале и в конце отчетного периода.

Капитал, авансированный в активы предприятия, является одной из разновидностей долгосрочных вложений. Напомним, что для корректной оценки рентабельности долгосрочных финансовых вложений применяются методы приведения финансовых показателей к одному временному периоду. Все доходы, получаемые предприятием, должны быть приведены к ценам, сопоставимым с ценами на момент формирования уставного фонда предприятия (т. е. должны быть пересчитаны). Такой перерасчет называют дисконтированием. Расчет коэффициентов приведения производится с учетом значения ставки дисконтирования или нормы дисконта. Коэффициент дисконтирования характеризует темп снижения ценности денежных ресурсов с течением времени (в общем случае он совпадает с темпом инфляции). Значения коэффициентов пересчета будущих доходов к настоящему моменту времени меньше единицы в том случае, когда темпы инфляции положительны. Все методики пересчета основаны на предположении, что деньги, получaемые в будущем, будут иметь меньшую ценность, чем расходуемые в настоящее время. Проблема адекватной оценки планируемой рентабельности предприятия решается с учетом того, насколько будущий эффект оправдает сегодняшние затраты.

Эффективность основной деятельности характеризует показатель рентабельности продукции (Rп), который показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля выручки от реализации продукции:

Rп = Пр.п/TRп*100% (10)

где: Пр.п - прибыль от реализации продукции;

ТRп - выручка, полученная в результате реализации продукции.

Положительное значение показателя рентабельности продукции свидетельствует об эффективности основной деятельности и о необходимости сохранения производства данной продукции. В целях анализа различных аспектов финансово-хозяйственной деятельности предприятия могут быть использованы и другие показатели рентабельности, некоторые из которых будут названы в дальнейшем.

Операционный и финансовый рычаги. Использование различных видов показателей рентабельности позволяет определить влияние структурных элементов капитала на финансовый результат. Одним из инструментов такого рода анализа в рамках концепции метода прямого счета является операционный (производственный) рычаг. В общем смысле операционный рычаг определяет возможность получения большего или меньшего изменения прибыли при одном и том же снижении выручки. Образное представление понятия «производственный рычаг» дано на рисунке 1.

Эффект производственного рычага можно вычислить по формуле:

Эпр = (1 + FС)/Пб (11)

где: Пб - прибыль до налогообложения (балансовая);

FC - постоянные затраты.

Экономический смысл данной формулы заключается в том, что она показывает отношение излишка производителя к его балансовой прибыли.

Для этого формула должна быть представлена в виде Эпр = (Пб + FC)/ Пб. Строго говоря, эффект производственного рычага представляет собой эластичность балансовой прибыли по выручке от реализации. Данная величина позволяет количественно выразить отмеченную качественно зависимость между риском, рентабельностью и ликвидностью.

Снижение ликвидности при превращении денежного капита в основные средства (ОС) увеличивает риск, который количественно выражается в росте постоянных затрат, давая при этом возможность надеяться на большую рентабельность суммарных активов. Используя в качестве аналога для сравнения понятия рычага в физике, заметим, что это увеличивает «плечо» рычага. На него с силой воздействует выручка от реализации, поднимая вверх величину балансовой прибыли.

Рисунок 1 -- Производственный рычаг

В теории финансового менеджмента существует понятие «финансовый рычаг» (леверидж). Уровень эффекта финансового рычага количественно позволяет оценить возможность увеличения прибыли предприятия за счет использования заемных средств. В общем случае к эффекту финансового рычага относят любое, в том числе и отрицательное, влияние заемных средств на рентабельость предприятия. Существуют две модели финансового рычага - европейская и американская.

В европейской модели на величину эффекта финансового рычага должна быть увеличена или уменьшена рентабельность собственного капитала, понимаемая как отношение чистой прибыли к величине собственного капитала (Rc.к = Пч/СК).

Величина эффекта финансового рычага получается равной:

Rс.к- Rч.а = D/СК [Rч.а -- Rс.з(1- t)] (12)

где: Rc.з - средневзвешенная стоимость заемных средств,

СК - величиа собственного капитала;D - долгосрочные обязательства;

t - налоговая ставка.

Используя аналогию с механической моделью рычага (плечо х сила = момент силы), выделяют две составляющие момента силы

плечо =D/CK и силу =R ч.а -- Rс.з(1-t) (13)

Иллюстрация дана на рисунке 2. Следовательно, чем больше величина заемных средств, тем больше «плечо», тем больше прирост рентабельности капитала предприятия за счет привлечения средств со стороны. «Сила» финансового рычага равна превышению рентабельности активов над ставкой процента по кредитам с учетом ставки налогообложения.



Рисунок 2 -- Финансовый рычаг в европейской модели

Однако «сила» может быть как положительной, так и отрицательной. В первом случае каждая дополнительная единица заемного капитала уменьшает рентабельность капитала предприятияя, во втором -- увеличивает.

В американской модели финансового рычага на первое место ставится задача определения зависимости изменения чистой прибыли, подлежащей распределению между акционерами, от изменений прибыли до налогообложения и отчислений процентов за пользование заемным капиталом.

Следовательно, задачу определения эффекта финансового рычага в этом случае можно сформулировать как определение эластичности выплат дивидендов на акцию по балансовой прибыли, т. е. требуется определить величину. Интегральный леверuдж. Как известно, операционный (производственный) рычаг влияет на балансовую прибыль, а финансовый - на чистую.



Рисунок 3 -- Финансовый рычаг в американской модели

Обобщающим показателем в этом случае будет показатель интегрального левериджа (рычага)

Эи.л = Эф.р*Эп.р (14)

Данный интегральный показатель прежде всего интересует акционеров предприятия, поскольку позволяет установить влияние изменений в объемах продаж на чистую прибыль, которая расходуется на выплату дивидендов по акциям. Выбирая различные сочетания эффектов, менеджер предприятия старается получить максимальную прибыль при допустимом риске или минимизировать риск при заданном значении прибыли.

С помощью значений эффектов операционного и финансового рычагов удается определить влияние заемного капитала и структуры затрат на прибыль, найти оптимальное сочетание делового риска и рентабельности активов предприятия.

1.4 Оборачиваемость оборотного капитала

Финансовые показатели непосредственно зависят от оборачиваемости средств, вложенных в активы. Чем интенсивнее оборачиваемость, тем быстрее средства, вложенные в активы, превращаются в денежные средства, которыми предприятие расплачивается по своим обязательствам. Оборот мобильных активов приводит в движение всю цепочку хозяйственной деятельности предприятия. Цикл оборота оборотного капитала, напомним, начинается с превращения денежного оборотного капитала в производственные запасы, а завершается возмещением, возобновлением суммы оборотного капитал за счет выручки от реализации.

Это говорит о том, что факторы ускорения оборотных средств, , синхронизации движения оборотного капитала с прибылью и денежными средствами заслуживают самого пристального внимания.

Отдельные виды текущих активов предприятия имеют различную скорость оборота. Показатели оборачиваемости отражают структуру оборотных активов предприятия и зависят от их видов, запасов товарно-материальных ценностей, дебиторской задолжености. В общем случае Скорость оборота активов предприятия принято рассчитывать с помощью формулы коэффициента оборачиваемости активов:

Коб.а = Trч/ОАср (15)

где: ТRч - выручка от реализации за вычетом налога на добавленную стоимость (НДС), акцизов.

Длительность же оборота в днях может быть определена формуле:

Dо.а = T/Коб.а (16)

где: Т - продолжительность периода, за который определяются показатели (30, 90, З60 дней).

Длительность оборота текущих активов предприятия определяется совокупным влиянием факторов внешнего и внутреннего характера. К внешним факторам относится в первую очередь отраслевая принадлежность предприятия. Так, оборачиваемость текущих активов предприятий оборонной отрасли обычно ниже обарачиваемости на прочих промышленных предприятиях. Внешним фактором является сфера деятельности предприятия (производственная, научная, снабженческо-сбытовая), а также масштаб предприятия, условия хозяйствования, включающие качество связей с поставщиками и потребителями, платежеспособный спрос на продукцию. К внутренним факторам, определяющим эффективность стратегии управления активами предприятия, относятся: система управления затратами, ценовая политика, наличие учетной политики, позволяющей использовать обоснованные методы оценки товарно-материальных запасов (по фактической себестоимости, по стоимости первых закупок (ФИФО), по стоимо сти последних закупок (ЛИФО)).

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженность рассчитывается как:

Ко.л = Trч/Дд.з (17)

где: Дд.з - дебиторская задолженность в среднем за отчетный период.

При оценке оборачиваемости дебиторской задолженности должна учитываться только такая, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты. Она определяется как среднеарифметическая величина задолженности на начало и конец периода.

Показатели оборачиваемости запасов, готовой продукции характеризуют оборачиваемость оборотного капитала в других формах оборотных средств. В том случае, когда наблюдается снижение оборачиваемости производственных запасов, готовой продукции, вызванное «затуханием» производства, проблемами предприятия со сбытом продукции, неэффективностью или отсутствием маркеIтинговой политики, оборотный капитал должен быть обращен в другие, более ликвидные формы, чтобы лучше осуществлялся его приток. Необходимо поэтому постоянно определять влияние показателей, характеризующих экономическое состояние предприятия, на размещение и эффективность использования финансовых ресурсов. «Приток» оборотного капитала зависит от реализации товаров, реализации имущества, роста дебиторской задолженности, продажи акций и облигаций.

Факторами «оттока» оборотного капитала являются закупки сырья и материалов, приобретение объектов основных средств, выплата заработной платы, уплата процентов за кредиты, увеличение резерва по сомнительным долгам, списание запасов товарнo-материальных ценностей как потери, начисления на заработную плату.

1.5 Финансовое планирование. Резервы улучшения финансовых показателей

Определение потребности предприятия в оборотном капитале является важной составной частью финансового планирования.

Недостаток оборотных средств неизбежно приводит к невозможности своевременного обеспечения производственного процесса необходимыми материальными ресурсами. Избыток же ведет к финансовым потерям вследствие «замораживания» части оборотного капитала в излишних запасах товарно-материальных ценностей. Потребность в оборотном капитале в текущем периоде (или в будущем) определяется на основе прогнозных расчетов. При этом используются модели процессов производства и реализации, построенные по итогам предшествующих периодов. Такую потребность можно выявить также на основе детальных технико-экомических расчетов, выполняемых при составлении бизнес-плана на предстоящий период.

В условиях кризисного состояния экономики и резко выраженных инфляционных тенденций расчеты потребности в оборотном капитале наиболее или менее длительные периоды времени следует производить с корректировкой полученных результатов на ожидаемый уровень инфляции. В таких случаях более достоверный результат будет получен при использовании натуральных и условно-натуральных единиц измерения. Если же нельзя обойтись без денежных величин, их значения приводят к определенному моменту времени с помощью операции дисконтирования. Когда речь идет об относительно коротких периодах времени (месяц, квартал), то необходимые величины элементов оборотных производственных фондов (запасов сырья, материалов, топлива и др.) определяются по результатам оценки реально существующих потребностей производства.

На основе детальных технико-экономических расчетов по отдельным видам запасов предметов труда формируются планы организации материально-технического снабжения, определяются поставщики, сроки и объемы поставок и друтие связанные с этими задачами, решаемые в процессе оперативного управления производственно-коммерческой деятельностью предприятия. Очевидно, состав и масштабы задач, решение которых связано с управлением запасам определением потребности в оборотном капитале, существенно зависят от специфики деятельности и размеров предприятия, но существуют и достаточно общие приемы финансового планирования.

Наиболее распространен метод расчета потребности предприятия в оборотном капитале с использованием коэффициента закрепления оборотных средств (kз) за предшествующие периоды:

kз = Ос.о/Qт (18)

где: Ос.о - средний остаток оборотного капитала в базовом периоде,

Qт-стоимость планируемой товарной продукции.

Таким образом, общая потребность в оборотном капитале может быть получена умножением намеченного на планируемый период коэффициента закрепления на планируемый объем производства и реализации:

Оо.с. = kзQт (19)

Зная потребность в оборотном капитале и его наличие на начало планируемого периода, несложно рассчитать дополнительнyю потребность в оборотном капитале и определить источники покрытия этой потребности (за счет собственных или заемных финансовых ресурсов). Расчет производится путем сравнения фактического среднего остатка оборотного капитала с условной величиной потребности в оборотных средствах при фактической выручке от реализации (можно использовать и данные о производстве товарной продукции) и ранее сложившейся скорости оборотного капитала (продолжительности оборота в днях).

В результате анализа скорости оборота капитала (продолжительности оборота в днях) предприятие выясняет также, каким образом ее ускорение или замедление влияет на изменение общей величины оборотных средств.

Источники роста капитала. Прибыль, как известно, является лишь одним из источников увеличения капитала предприятия.

Другими источниками являются кредиты, займы, эмиссия ценных бумаг, вклады учредителей и т. п. Поэтому ключевыми показателями, наряду с показателями рентабельности, становятся показатели оборачиваемости капитала. Такой подход становится особенно актуальным в условиях инфляции. Не случайно в США с 1988 г. введен новый стандарт. Согласно ему предприятия вместо ранее составлявшегося ими отчета об изменениях в финансовом положении должны составлять отчет о движении денежных средств. В России также действует соответствующее нормативное положение (см. форму № 4 БУ). Такой подход позволяет более объективно оценить капитал предприятия.

Проанализировать интенсивность оборота капитала можно на основании «Отчета о движении денежных средств». Это документ финансовой отчетности (форма № 4 БУ), в котором отражаются поступление, расходование и нетто-изменения денежных средств в ходе текущей хозяйственной деятельности, а также инвестиционной и финансовой деятельности за определенный период.

Производственно-хозяйственная деятельность отражается в статьях, которые используются при расчете чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках. Сюда включаются оплата покупателями товаров и оказанных услут, проценты и дивиденды, уплаченные другими компаниями, поступления от реализации необоротных активов. Отток денежных средств обусловлен такими операциями, как выплата заработной платы, процентов по займам, оплата продуции и услуг, расходы по выплате налогов и др. Эти статьи корректируются на поступления и расходы начисленные, но не оплаченные, или начисленные, но не требующие использования денежных средств. Кроме того, исключаются во избежание повторного счета статьи, влияющие на чистую прибыль, которые рассматриваются в разделах финансовой и инвестиционной деятельности.

Таким образом, для расчета прироста или уменьшения денежных средств в результате производственно-хозяйственной деятельности необходимо:

1) рассчитать оборотные активы и краткосрочные обязательства, исходя из метода денежных потоков, т. е. при корректировке величины оборотных активов их прирост нужно вычесть из суммы чистой прибыли, а их уменьшение за период прибавить к чистой прибыли;

2) при корректировке краткосрочных обязательств их прирост, следует прибавить к чистой прибыли, так как он не означает оттока денежных средств. Уменьшение краткосрочных обязательств следует вычесть из чистой прибыли;

3) произвести корректировку чистой прибыли на расходы, требующие выплаты денежных средств. Для этого соответствующие расходы за период необходимо прибавить к сумме чистой прибыли. Примером таких расходов является амортизация материальных необоротных активов;

4) исключить влияние прибылей и убытков, полученных неосновной деятельности, таких как результаты от реализации необоротных активов и ценных бумаг других компаний.

Инвестиционная деятельность включает в себя большей частью операции, относящиеся к изменениям в необоротных активах. Это покупка и продажа недвижимости, ценных бумаг, предооставление и получение долгосрочных займов, получение средств от погашения займов.

Такие финансовые операции, как изменения в долгосрочных обязательствах предприятия и собственном капитале, продажа и покупка собственных акций, выпуск облигаций компании, выплата дивидендов, погашение компанией своих долгосрочных обязательств, фиксируются в специальных разделах отчета. В каждом из них приводятся данные о поступлении средств и об их расходовании по каждой статье. На этом основании определяется общее изменение денежных средств на конец периода (сумма денежных средств на начало периода и изменений за период).

Чтобы скорректировать в нужном направлении величину итогового финансового результата, предприятие может использовать разичные методы учета доходов и расходов. В настоящее время законами России, регулирующими правила бухгалтерского учета, разрешается по выбору руководства предприятия использовать несколько вариантов оценки отдельных видов имущества, формирования себестоимости продукции (работ, услуг). Согласно Положению по бухгалтерскому учету «Учетная политика предприятия», утвержденному приказом Минфина РФ №100 от 28.06.94, любое предприятие имеет возможность самостоятельно выбирать по ряду элементов учета определенные учетные операции, которые напрямую отражаются на результатах его хозяйственной деятельности. Разумный выбор отдельных положений учетной политики позволяет предприятию обеспечить сокращение затрат и минимизацию налогов.

Выше уже говорилось о возможности применения различных способов начисления амортизации основных фондов и учета запaсов. Точно так же используются и различные способы начисления затрат.

Есть выбор и при определении выручки от реализации товаров, продукции, работ, услуг: по моменту оплаты товаров, продукции, услуг («кассовый метод») или по моменту отгрузки товаров, продукии, выполнения работ, оказания услуг и предъявления покупателям (заказчикам) расчетных документов (метод «начисления»). Принятие тех или иных перечисленных способов определяет элементы учетной политики.

Финансовые результаты деятельности предприятия, помимо прибыли - результата производственной деятельности, зависят также от результатов инвестиционной деятельности, финансовых операций, поправок, не отражающих движение денежных средств, методов и процедур выбранной в текущем периоде учетной политики.

2. Анализ финансовых результатов ОАО «Редуктор»

2.1 Характеристика предприятия ОАО «Редуктор»

· История завода начинается с 27 сентября 1935 года. Приказом №144 от 21.09.1935 года треста «Средлес» г. Куйбышева на территории нашего завода был образован Барышский автотранс с небольшими мастерскими по ремонту автомобилей. Первым директором автотранса был назначен Разин В.А., работающих было 75 человек. 18 марта1944 года это небольшое предприятие было преобразовано в Авторемонтный механический завод и передано в подчинение Главстройлеса Министерства промышленности строительных материалов. Шла война. Жизнь предприятия была полностью подчинена нуждам фронта и тыла. На заводе производился капитальный ремонт автомобилей ЗИС-5, и изготавливались запасные части к ним. В 1952 году был открыт литейный цех и с 9 июня 1952 года приказом №119 завод был переименован в Барышский механический завод общего машиностроения с назначением на должность директора Богданова Н.Н. - внесшего большой вклад в развитие нашего завода. По его инициативе расширились производственные площади предприятия, увеличился ассортимент выпускаемой продукции. Начался выпуск продукции для цементной и стекольной промышленности: пробковые краны, шламовые задвижки, рольганги, домкраты, вагонетки, бронеболты, тачки, лебедки, ячейковые питатели и др. Изделия были металлические, низкой стоимости, мелкосерийные. Численность работающих достигла 250 человек. С 1958 года началась подготовка к выпуску серийной продукции: червячных редукторов. В 1960 году на заводе была выделена новая служба - отдел капитального строительства (ОКС) - для возведения корпусов новых цехов. В 1966 году завод переименован в Барышский редукторный завод. С выпуском редукторов было полностью заменено устаревшее оборудование на специальные агрегатные станки, в результате стал резко увеличиваться выпуск товарной продукции: в 1959 году было выпущено 2000 штук редукторов, в 1965 году было выпущено 20000 штук редукторов. Редукторы используются во всех отраслях народного хозяйства в приводах машин и механизмов для крутящего момента и частоты вращения. Поэтому редукторы поставлялись во все концы страны, а также за границу - в 30 стран мира. Первый экспортный заказ выполнили в 1954 году- это была лебёдка для одного из предприятий Польши. Счёт на тысячи начался в 1972 году (3000 шт.). За все годы работы наше предприятие не получило ни одной рекламации. Продукция ОАО «Редуктор» поставлялась в более чем 35 стран мира. Сегодня ОАО «Редуктор» - это стабильно работающее предприятие, располагающее опытными специалистами. Изготовление основных деталей червячных редукторов производится на агрегатных станках, автоматических и полуавтоматических линиях. Производимые червячные редукторы общемашиностроительного применения соответствуют требованиям ГОСТ Р50891-96. Конструкция, параметры червячного зацепления, материалы, технологические процессы гарантируют стабильность, качество, надежность и долговечность редукторов. Они успешно эксплуатируются в непрерывном и повторно - кратковременном режимах, работают в умеренном и умеренно - холодном климате. Использование червячного редуктора в приводах различных машин и механизмов позволяет получить большие передаточные отношения в одной ступени и, соответственно, уменьшить габариты привода. Червячные редукторы имеют более низкий уровень шума и стоимость по сравнению с редукторами других типов. Сегодня завод выпускает более 60 типоразмеров червячных одноступенчатых и двухступенчатых редукторов и мотор-редукторов с межосевым расстоянием от 40мм до 250 мм. В 2007 г. на предприятии внедрена система менеджмента качества на соответствие требованиям ГОСТ Р ИСО 9001-2001.

2.2 Анализ источников формирования капитала

Руководство предприятия должно иметь четкое представление, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Забота об обеспечении бизнеса необходимыми финансовыми ресурсами является ключевым моментом в деятельности любого предприятия. Поэтому анализ наличия, источников формирования и размещения капитала имеет исключительно большое значение. Капитал - это cpeдcтвa, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников. Основным источником финансирования является собственный капитал. В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавочный капиталы, фонд накопления, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.). Уставный капитал - это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности.

На гocударственных предприятиях -- это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях - номинальная стоимость акций; для обществ с ограниченной ответственностью - сумма долей собcтвeнников; для арендноro предприятия -- сумма вкладов его работников и т.д.



Рисунок 4 - Состав собственного капитала предприятия

Уставный капитал формируется в процесе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущественной форме и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия, и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов.

Добавочный капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше их номинальной стоимости, а также в результате присоединения части нераспределенной прибыли, оставшейся в распоряжении организации, в размере, направленном на капитальные вложения.

К средствам специального назначения и целевого финансирования относятся безвозмездно полученные ценности от физических и юридических лиц, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.

Заемный капитал - это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие, бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

По целям привлечения заемные средства подразделяются на следующие виды:

l средства , привлекаемые для воспроизводства основных средств и нематериальных активов;

l средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов;

l средства, привлекаемые для удовлетворения социальных нужд.

По форме привлечения заемные средства могут быть в денежной форме, в форме оборудования (лизинг), в товарной форме и других видах; по источникам привлечения они делятся на внешние и внутренние; по форме обеспечения - обеспеченные залогом или закладом, обеспеченные поручительством или гарантией и необеспеченные.

Рисунок 5 - Классификация заемного капитала

От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия и его устойчивость.

Таблица 1 - Анализ динамики и структуры источников капитала за 2007-2008 гг

Источник капитала	Наличие средств, тыс. руб.	Структура средств, %
	2007 г	2008 г	изменение	2007 г	2008 г	изменение
Собственный капитал	74101	90444	16343	90,69	95,81	5,12
Заемный капитал	7611	3960	-3651	9,31	4,19	-5,12
Итого	81712	94404	12692	100	100	0

Таблица 2 - Динамика структуры собственного капитала за 2007-2008 гг

Источник капитала	Наличие средств, тыс. руб.	Структура средств, %
	2007 г	2008 г	изменение	2007 г	2008 г	изменение
Уставный капитал	3412	3412	0	4,6	3,77	-0,83
Добавочный капитал	30913	29904	-1009	41,72	33,06	-8,65
Нераспределенная прибыль	39776	57128	17352	53,68	63,16	9,49
Итого	74101	90444	16343	100	100	0

Данные, приведенные в таблице, показывают изменения в размере и структуре собственного капитала: значительно уменьшилась сумма и доля добавочного капитала, а нераспределенная прибыль, наоборот увеличилась. Общая сумма собственного капитала за отчетный год увеличилась на 16343 тыс. руб. Факторы изменения собственного капитала не трудно установить по данным формы № 3 «Отчет о движении капитала» и данным аналитического бухгалтерского учета, отражающих движение уставного, резервного и добавочного капитала, фондов целевого финансирования и поступлений. Большое влияние на финансовое состояние предприятия оказывает состав и структура заемных средств, т.е. соотношение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных финансовых обязательств.