Денежно-кредитная политика государства, её цели, направления и механизмы реализации

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНКИЙ ИНСТИТУТ УПРАВЛЕНИЯ

Факультет экономики и управления

Курсовая работа

Денежно-кредитная политика государства, её цели, направления и механизмы реализации ( на примере Беларуси)

Cтудента 4 курса 60003 группы

Гильденберга Алексея Борисовича

Минск 2007

Содержание

1. Денежно-кредитная политика, её сущность, инструменты и типы

1.1 Сущность денежно-кредитной политики

1.2 Инструменты денежно-кредитной политики

1.3 Типы денежно-кредитной политики

2. Сущность банковской системы Республики Беларусь

2.1 Банковская система

2.2 Национальный банк

2.3 Коммерческие банки

3. Денежно-кредитная политика в Республике Беларусь

3.1 Целевые ориентиры денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

3.2 Предпосылки для частичного отхода от режима фиксированного обменного курса

3.3 Генезис классификации режимов денежно-кредитной политики в XX столетии

3.4 Выбор альтернативного режима денежно-кредитной политики

4. Основные трудности в развитии банковской системы Республики Беларусь

5. Основные тенденции развития банковской системы РБ

5.1 Стратегические цели развития банковской системы Республики Беларусь

5.2 Денежно-кредитная политика Республики Беларусь на 2007 год

Использованные источники

1. Денежно-кредитная политика, её сущность, инструменты и типы

1.1 Сущность денежно-кредитной политики

Под денежно-кредитной политикой понимают совокупность мероприятий, предпринимаемых правительством в денежно-кредитной сфере с целью регулирования экономики. Она является частью общей макроэкономической политики. Основные конечные цели денежно-кредитной политики: устойчивые темпы роста национального производства, стабильные цены, высокий уровень занятости населения, равновесие платежного баланса. Из их совокупности можно выделить приоритетную цель денежно-кредитной политики - стабилизацию общего уровня цен.

Наряду с конечными выделяют промежуточные цели. Ими являются объем денежной массы и уровень процентных ставок.

Осуществляет денежно-кредитную политику центральный банк страны. Процесс денежно-кредитного регулирования можно разделить на два этапа. На первом этапе центральный банк воздействует на предложение денег, уровень процентных ставок, объем кредитов и т.д. На втором - изменения в данных факторах передаются в сферу производства, способствуя достижению конечных целей.

1.2 Инструменты денежно-кредитной политики

Эффективность денежно-кредитной политики в значительной мере зависит от выбора инструментов (методов) денежно-кредитного регулирования. Их можно разделить на общие и селективные. Общие воздействуют практически на все параметры денежно-кредитной сферы, влияют на рынок ссудного капитала в целом. Селективные методы направлены на регламентацию отдельных форм кредита, условий кредитования и т.д. Основными общими инструментами денежно-кредитной политики являются изменения учетной ставки и норм обязательных резервов, операции на открытом рынке. Это косвенные методы регулирования.

Изменение учетной ставки - старейший метод денежно-кредитного регулирования. В его основе лежит право центрального банка предоставлять ссуды тем коммерческим банкам, которые обладают прочным финансовым положением, но в силу определенных обстоятельств нуждаются в дополнительных средствах. За предоставленные средства центральный банк взимает с заемщика определенный процент. Норма такого процента называется учетной ставкой. Таким образом, учетная ставка - это "цена" дополнительных резервов, которые центральный банк предоставляет коммерческим. Центральный банк имеет право изменять ее, регулируя тем самым предложение денег в стране.

При снижении учетной ставки увеличивается спрос коммерческих банков на ссуды. Предоставляя их, центральный банк увеличивает на соответствующую сумму резервы коммерческих банков-заемщиков. Эти резервы являются избыточными, так как для поддержания таких ссуд, как правило, не требуется обязательных резервов. Поэтому взятые у центрального банка средства коммерческие банки могут полностью использовать для кредитования, увеличивая тем самым денежную массу. Рост предложения денег ведет к снижению ставки ссудного процента, т.е. того процента, по которому предоставляются ссуды предпринимателям, населению. Кредит становится дешевле, что стимулирует развитие производства.

При повышении учетной ставки происходит обратный процесс. Оно ведет к сокращению спроса на ссуды центрального банка, что замедляет (или сокращает) темпы роста, предложение денег и повышает ставку ссудного процента. "Дорогой" кредит предприниматели берут реже, а значит, меньше средств вкладывается в развитие производства.

Считалось, что обязательные резервы коммерческих банков необходимы, чтобы гарантировать вкладчикам выплату денег в случае банкротства. Однако, как показала практика, они оказались малоэффективным средством защиты депозитов. Поэтому для гарантирования возврата денег стали использовать страхование вкладов, а обязательные резервы получили другое назначение: с их помощью осуществляется контроль за объемом денежной массы и кредитом.

Изменение норм обязательных резервов позволяет центральному банку регулировать предложение денег. Это связано с тем, что норма обязательных резервов влияет на объем избыточных резервов, а значит, и на способность коммерческих банков создавать новые деньги путем кредитования.

Предположим, центральный банк повысил резервную норму. Коммерческие банки могут, во-первых, оставить обязательные резервы прежними и соответственно уменьшить выдачу ссуд, что приведет к сокращению денежной массы. Во-вторых, они могут увеличить обязательные резервы, чтобы выполнить требования центрального банка. Для этого им понадобятся свободные денежные средства. Чтобы найти их, банки будут продавать государственные облигации, потребуют возврата денег по ссудам. Покупатели ценных бумаг, заемщики, чьи ссуды были истребованы, используют свои депозиты, потребуют возвращения ссуд, которые они выдали другим лицам. Этот процесс будет вести к сокращению вкладов на текущих счетах и, следовательно, снижению способности банков к созданию денег. Как правило, в ответ на повышение нормы резервов банки одновременно увеличивают обязательные резервы и сокращают выдачу ссуд.

Напротив, понижение резервной нормы переводит часть обязательных резервов в избыточные и тем самым увеличивает возможности коммерческих банков по созданию денег путем кредитования. Следует учитывать, что повышение или понижение нормы обязательных резервов изменяет также денежный мультипликатор. Сущность операций на открытом рынке заключается в покупке и продаже центральным банком государственных ценных бумаг. Для применения этого инструмента необходимо наличие в стране развитого рынка ценных бумаг.

Покупая и продавая ценные бумаги, центральный банк воздействует на банковские резервы, процентную ставку и, следовательно на предложение денег. При необходимости увеличить денежную массу он начинает покупать государственные бумаги у коммерческих банков и населения. Если ценные бумаги продают коммерческие банки, то центральный увеличивает резервы коммерческих банков на своих счетах на сумму покупок. Это позволяет коммерческим банкам расширить выдачу ссуд и увеличить предложение денег.

Покупку государственных ценных бумаг у населения центральный банк оплачивает чеками. Население приносит чеки в коммерческие банки, где ему на соответствующую сумму открывают текущие счета, а коммерческие банки предъявляют их к оплате центральному. Он оплачивает их путем увеличения резервов коммерческих банков. Рост резервов расширяет возможности создания банками кредитных денег.

Если количество денег в стране необходимо сократить, центральный банк продает государственные ценные бумаги. Их покупку коммерческие банки оплачивают чеками на свои вклады в центральном банке. Последний, учитывает чеки, уменьшая на сумму покупки резервные счета банков. Это ведет к сокращению кредитных операции и денежной массы.

Население, покупая ценные бумаги, выписывает чеки на коммерческие банки. Центральный банк учитывает эти чеки, уменьшая резервы коммерческих банков, находящиеся на его счетах, а следовательно, и предложение денег.

Операции на открытом рынке являются наиболее важным оперативным средством воздействия центрального банка на денежно-кредитную сферу.

Наряду с косвенными инструментами могут применяться и административные методы регулирования денежной массы: прямое лимитирование кредитов, контроль над отдельными видами кредитов и т.д. Прямое лимитирование кредитов заключается в установлении верхнего предела кредитной эмиссии, ограничении размеров кредитования в тех или иных отраслях и т.д. Принцип лимитирования, как правило, используется одновременно с льготным кредитованием приоритетных секторов экономики.

К селективным методам денежно-кредитного регулирования относят контроль по отдельным видам кредитов (ипотечному, под залог биржевых ценных бумаг, по потребительским ссудам), установление предельных лимитов по учету векселей для отдельных банков и т.д. Следует подчеркнуть, что при реализации денежно-кредитной политики центральный банк использует одновременно совокупность инструментов.

1.3 Типы денежно-кредитной политики

Различают два основных типа денежно-кредитной политики, каждый из которых характеризуется определенными целями и набором инструментов регулирования. В условиях инфляции проводится политика "дорогих денег" (политика кредитной рестрикции). Она направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков, т.е. на сокращение предложения денег. Центральный банк, проводя рестрикционную политику, предпринимает следующие действия: продает государственные ценные бумаги на открытом рынке; увеличивает норму обязательных резервов; повышает учетную ставку. Если эти меры оказываются недостаточно эффективными, центральный банк использует административные ограничения: понижает потолок предоставляемых кредитов, лимитирует депозиты, сокращает объем потребительского кредита и т. д. Политика "дорогих денег" является основным методом антиинфляционного регулирования.

В периоды спада производства для стимулирования деловой активности проводится политика "дешевых денег" (экспансионистская денежно-кредитная политика). Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослаблении контроля над приростом денежной массы, увеличении предложения денег. Для этого центральный банк покупает государственные ценные бумаги, снижает резервную норму и учетную ставку. Создаются более льготные условия для предоставления кредитов экономическим субъектам.

Центральный банк выбирает тот или иной тип денежно-кредитной политики исходя из состояния экономики страны. При разработке денежно-кредитной политики необходимо учитывать, что, во-первых, между проведением того или иного мероприятия и появлением эффекта от его реализации проходит определенное время; во-вторых, денежно-кредитное регулирование способно повлиять только на монетарные факторы нестабильности.

2. Сущность банковской системы Республики Беларусь

2.1 Банковская система

Банковская систем - совокупность различных видов банков и система их взаимосвязи, существующая в стране в определенный исторический период. Она является ключевым звеном кредитной системы, концентрирующим основную массу кредитных и финансовых операций.

Банковская система не существует сама по себе. Она обслуживает потребности экономики и социальной сферы, а поэтому должна быть адекватна им.

В Республике Беларусь сформировалась двухуровневая банковская система. Первый уровень представляет эмиссионный центральный банк страны - Национальный банк Республики Беларусь. Второй уровень - это коммерческие банки.

2.2 Национальный банк

Национальный банк - центральный банк Республики Беларусь, который действует исключительно в интересах республики. Его статус, функции и операции определены в Конституции РБ и Банковском кодексе Республики Беларусь. Основные цели деятельности Национального банка:

- защита и обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам;

- развитие и укрепление банковской системы Республики Беларусь;

- обеспечение эффективного, надежного и безопасного функционирования платежной системы.

Национальный банк Республики Беларусь выполняет следующие функции:

- разработку и проведение совместно с правительством Республики Беларусь денежно-кредитной политики;

- эмиссию денег;

- регулирование денежного обращения, валютных операций, расчетов и кредитных отношений;

- рефинансирование банков;

- эмиссию собственных ценных бумаг;

- функцию центрального депозитария;

- организацию эффективных, надежных, безопасных платежных систем, в том числе межбанковских расчетов;

- консультации и кредитование;

- функцию финансового агента правительства Республики Беларусь и местных органов власти;

- определение и утверждение методики бухгалтерского учета и отчетности для банков и небанковских кредитно-финансовых организаций,

- порядок проведения безналичных и наличных расчетов, а также правил проведения других банковских операций;

- осуществление государственной регистрации кредитных учреждений, выдачу им лицензий;

- регулирование деятельности банков и небанковских кредитно-финансовых организаций, надзор за ними;

- организацию составления платежного баланса Республики Беларусь;

- создание золотовалютных резервов;

- заключение соглашений с центральными банками и кредитными организациями иностранных государств и др.

Национальный банк и правительство Республики Беларусь взаимодействуют в разработке и проведении единой экономической, финансовой и денежно-кредитной политики.

Председатель Правления Национального банка является членом правительства Республики Беларусь.

Однако Национальный банк не отвечает по обязательствам правительства, и, наоборот, за исключением случаев, предусмотренных законодательством. Национальный банк в пределах своей компетенции принимает нормативные правовые акты, обязательные для исполнения юридическими и физическими лицами, действующими на территории Республики Беларусь. Национальный банк может участвовать в деятельности международных банковских объединений, союзов, ассоциаций, представляет Республику Беларусь в международных организациях по вопросам денежно-кредитной политики, валютного регулирования и иным вопросам, находящимся в его компетенции.

2.3 Коммерческие банки

Коммерческие банки занимаются финансовым посредничеством, привлекают денежные средства юридических и физических лиц, размещают их от своего имени и за свой счет на условиях срочности, возвратности и платности, открывают и ведут банковские счета, осуществляют другие банковские операции. Специфику деятельности коммерческих банков (финансовое посредничество) определяют трансформационные функции банков в экономике:

- трансформация капиталов (укрупнительная функция). Банки привлекают значительное количество мелких вкладов (остатки по счетам) и выдают некоторое количество крупных кредитов;

- трансформация сроков. Банки привлекают, и размещает ресурсы с разными сроками погашения (возврата), т.е. балансируют интересы вкладчиков и кредитополучателей в отношении обязующих сроков;

- трансформация рисков. Банки гарантируют возврат денежных средств, т.е. берут на себя риски размещения ресурсов.

Структура всех банковских услуг коммерческих банков разбивается на 4 группы:

1) депозитные услуги;

2) кредитные услуги;

3) инвестиционные услуги;

4) прочие услуги.

Депозитные услуги:

Вклады до востребования,

Сберегательные вклады,

Срочные депозиты,

Займы, полученные от других банков (МБК).

Кредитные услуги:

Ипотечные ссуды (под залог недвижимости),

Потребительский кредит,

Ссуды на покупку ценных бумаг,

Межбанковский кредит,

Ссуды небанковским финансовым учреждениям,

Ссуды органам власти,

Ссуды иностранным правительственным органам.

Среди услуг, носящих кредитный характер, принято выделять следующие их виды:

Банковские акцепты.

Авальный кредит.

Лизинг.

Факторинг.

Форфейтинг.

Инвестиционные услуги:

- услуги по покупке и продаже ценных бумаг;

- эмиссионные услуги.

Прочие банковские услуги:

Организация расчетно-кассового обслуживания:

а) инкассовые операции;

б) расчеты с помощью аккредитивов;

в) переводные операции.

Операции с иностранной валютой.

Трастовые операции.

Услуги по хранению ценностей.

В настоящее время в Республике Беларусь в нормальном режиме работает 30 коммерческих банков.

При классификации коммерческих банков в странах с переходной экономикой обычно выделяют следующие их группы:

- универсальные (осуществляющие широкий круг банковских операций) и специализированные банки (оказывающие ограниченный круг банковских услуг);

- банки, имеющие и не имеющие филиалы;

- региональные банки, деятельность которых осуществляется на ограниченной территории, и банки, не ограничивающие себя территориальными рамками;

- акционерные и паевые банки;

- банки, созданные на основе бывших государственных специализированных банков, и коммерческие банки, образованные впервые;

- банки, уставный капитал которых полностью образован за счет взносов юридических и физических лиц (резидентов), и банки с участием иностранных инвестиций;

- банки, созданные для финансирования отдельных целевых программ (банки развития), и банки, не ограничивающиеся рамками одной отрасли или конкретной программы;

- банки, совершающие кредитные операции с любой клиентурой, и банки взаимного кредита;

Для Республики Беларусь общей тенденцией является универсализация банков, что обусловлено недостаточным развитием банковской системы, отсутствием четкого разделения функций. В странах с рыночной экономикой действуют целостные банковские системы с разделением функций у взаимодействующих в ее составе отдельных банков: сберегательные банки аккумулируют денежные средства, а инвестиционные вкладывают капиталы в определенные сектора экономики. В переходный период при недостаточном развитии отдельных операций (ипотечные, инновационные, инвестиционные и др.) белорусские банки для обеспечения устойчивой прибыльности своей деятельности, диверсификации рисков, вынуждены быть универсальными.

Основными участниками проведения государственной социально-экономической политики является группа ведущих банков, специализирующихся на обслуживании крупных народнохозяйственных комплексов и кредитной поддержке государственных социально-экономических программ. В эту группу входят 6 банков - ОАО «Беларусбанк», ОАО «Белагропромбанк», ОАО «Белпромстройбанк», ОАО «Белинвестбанк», ОАО «Приорбанк», ОАО «Белвнешэкономбанк», доля которых в объеме валовых активов банковской системы страны составляет 88, 9 %.

3. Денежно-кредитная политика в Республике Беларусь

Денежно-кредитная политика в Республике Беларусь направлена на снижение инфляции и поддержание стабильного обменного курса белорусского рубля. Для решения этой задачи начиная с 2001 года при проведении денежно-кредитной политики в Республике Беларусь в качестве важнейшего целевого ориентира использовался обменный курс белорусского рубля. Ранее денежно-кредитная политика основывалась преимущественно на применении целевых ориентиров, ограничивающих рост денежного предложения.

Несмотря на то, что фиксация курса наряду с другими инструментами позволила обеспечивать стабильность в денежно-кредитной сфере экономики Республики Беларусь, в настоящее время существует ряд предпосылок для отказа от фиксированного и перехода к более гибкому режиму обменного курса белорусского рубля. В этой связи приобретает актуальность вопрос о выборе режима денежно-кредитной политики в Республике Беларусь в среднесрочной перспективе.

3.1 Целевые ориентиры денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

В Республике Беларусь в соответствии с Банковским кодексом и Уставом Национального банка основной долгосрочной целью денежно-кредитной политики является защита и обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам, то есть Национальный банк должен фактически гарантировать как внешнюю, так и внутреннюю долгосрочную устойчивость белорусского рубля. Для достижения основной долгосрочной цели Национальный банк в различные годы использовал разные промежуточные целевые ориентиры или, в соответствии с отечественной терминологией, контрольные и индикативные показатели денежно-кредитной политики. В период с 1995-го по 2004 год в зависимости от макроэкономических условий достижения этой цели Национальным банком Республики Беларусь использовались промежуточные целевые ориентиры по денежной массе и обменному курсу. В 2005 году в практику денежно-кредитного регулирования вводятся отдельные элементы инфляционного таргетирования. Систематизация этих показателей, официально закрепленных в Основных направлениях денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 1995-2006 годы (таблица 1), позволяет сделать следующие выводы.

Таблица 1:



В период с 1995-го по 2000 год для ограничения темпов роста цен в экономике страны Национальный банк использовал преимущественно ориентиры, связанные с приростом денежной массы, включая ориентиры по совокупной денежной массе и ее агрегатам, денежной базе, внутреннему кредиту и его составляющим. Это обусловлено тем, что для преодоления негативных последствий преобразований, характерных для большинства стран с переходными экономиками на начальных стадиях трансформационного процесса, в Республике Беларусь применялись директивные методы распределения ресурсов в экономике и, в частности, использовалось прямое кредитование Национальным банком Правительства Республики Беларусь и экономики страны в целом. Это стало одним из основных факторов избыточного роста денежного предложения с соответствующими последствиями для инфляции.

Однако меры, направленные на ограничение денежного предложения, исчерпали себя, и начиная с 2001 года антиинфляционная политика проводится с использованием обменного курса в качестве промежуточного целевого ориентира. При этом Национальный банк по-прежнему контролирует параметры роста таких показателей, как денежная масса и ее агрегаты, денежная база, внутренний кредит и его элементы. Дополнительным аргументом в пользу приоритета обменного курса при проведении денежно-кредитной политики являлись обязательства в рамках создания экономического и валютного союза Беларуси и России.

Особенностью системы целевых ориентиров в 2005-2006 годах стало придание инфляции статуса приоритетного ориентира денежно-кредитной политики при одновременном использовании целевых параметров по обменному курсу и денежной массе.

В данном случае Национальный банк в качестве основной краткосрочной цели денежно-кредитной политики определяет снижение инфляции.

Для достижения этой цели используются ориентиры по обменному курсу, денежной массе и другие денежно-кредитные и макроэкономические показатели.

Таким образом, в разные периоды в Республике Беларусь использовались подходы к денежно-кредитному регулированию, которые можно классифицировать как смешанные формы монетарного таргетирования и таргетирования обменного курса. В данном контексте важным является тот факт, что, несмотря на выстраивание определенной системы приоритетности целевых ориентиров в Основных направлениях денежно-кредитной политики, механизм разрешения возможных конфликтов между различными целевыми ориентирами в однозначной форме не присутствовал.

3.2 Предпосылки для частичного отхода от режима фиксированного обменного курса

Динамика обменного курса белорусского рубля и международных резервов страны во многом определяется развитием внешнего сектора белорусской экономики, конкурентоспособностью отечественных товаров и услуг на зарубежных рынках.

Поступления валютной выручки от экспорта товаров и услуг на счета субъектов хозяйствования являются одним из основных факторов обменного курса с точки зрения предложения.

Спрос на иностранную валюту определяется преимущественно динамикой импорта, а также привлекательностью иностранной валюты в качестве финансового инструмента и средства сбережений для населения, предприятий и банков. Развитие экспорта определено в качестве одного из важнейших ориентиров социально-экономического развития Республики Беларусь. Удельный вес Беларуси на мировом рынке экспорта, представленный как импорт из нашей страны в процентах от общемирового импорта, растет после резкого падения в начале 1990-х годов: отношение экспорта к ВВП варьируется в пределах 55-68 процентов в 2001-2005 годах (рисунок 1). В 2001-2005 годах экспорт товаров и услуг рос высокими темпами, составлявшими в среднем около 20 и 15 процентов в год/

Рост поступлений валютной выручки от экспорта товаров и услуг позволял удовлетворять спрос на иностранную валюту на внутреннем рынке, а также наращивать международные резервы при одновременном обеспечении выполнения прогнозных параметров по обменному курсу и инфляции и решении других задач, стоявших перед Национальным банком.

По предварительным данным платежного баланса за первое полугодие 2006 года, тенденциия к росту экспорта сохранилась.

По этому использовавшийся в 2001- 2006 годах режим фиксированного обменного курса следует считать эффективным с точки зрения денежно-кредитного регулирования экономики.

Однако по ряду причин устойчивость подобной системы является неоднозначной в среднесрочной перспективе, в связи с чем возникает ряд аргументов в пользу большей гибкости обменного курса белорусского рубля.

Во-первых, существенная часть экспорта Республики Беларусь чувствительна к колебаниям цен на внешних рынках, что делает развитие внешнего сектора в значительной мере зависимым от внешней конъюнктуры.

Так, например, в 2001-2005 годах совокупная доля нефти и нефтепродуктов, недрагоценных металлов и изделий из них, а также удобрений составляла от 33 до 49 процентов всего экспорта товаров² (таблица 2).



Это означает, в частности, что любые серьезные внешние шоки как на стороне предложения (например, существенное повышение цен на энергоносители), так и на стороне спроса (например, снижение мировых и региональных цен по основным товарным группам белорусского экспорта) могут негативно повлиять на предложение иностранной валюты на внутреннем рынке Республики Беларусь, что, в свою очередь, создаст давление на обменный курс белорусского рубля.

Во-вторых, высокие темпы экономического роста в Республике Беларусь в последние годы, увеличение инвестиций в основной капитал приводят к росту импорта промежуточных, а также инвестиционных товаров, что, соответственно, способствует повышению спроса на иностранную валюту со стороны субъектов хозяйствования (рисунки 4, 5).



В-третьих, в связи с введением с 1 января 2005 года нового режима взимания НДС в торговле с Российской Федерацией в конце 2004 года в Республике Беларусь наблюдался резкий рост импорта, и прежде всего технологического импорта из Российской Федерации. Поэтому темпы роста импорта в 2005 году были невысокими в сравнении с 2004 годом. Однако к концу 2005 года произошла адаптация предприятий к новым условиям торговли и темпы роста импорта возросли (рисунок 6).

Кроме того, значительную часть импорта Республики Беларусь составляют нефтепродукты, перерабатываемые на территории страны и экспортируемые затем в страны дальнего зарубежья.



Рост цен на эту товарную группу также приводит к увеличению стоимостных объемов импорта.

В-четвертых, фактором увеличения давления на обменный курс на внутреннем валютном рынке Республики Беларусь являются рост доходов населения и повышение доступности банковского кредита на потребительские цели, что приводит к повышению спроса на более качественные импортируемые товары длительного пользования и услуги (например, зарубежный туризм).

Также к росту сбережений в иностранной валюте, в том числе и вне банковской системы.

Это, в свою очередь, стимулирует рост чистого спроса населения на иностранную валюту на внутреннем рынке (рисунок 7).

В-пятых, ожидаемое изменение условий торговли Республики Беларусь с Российской Федерацией с большой долей вероятности приведет через рост издержек белорусских предприятий к созданию предпосылок для увеличения темпов роста внутренних цен в экономике страны.

Это, в свою очередь, может способствовать росту инфляционных ожиданий и дальнейшему увеличению давления на обменный курс белорусского рубля через повышенный спрос на иностранную валюту со стороны населения, снижение остатков на рублевых счетах физических и юридических лиц, увеличение депозитов в иностранной валюте другие механизмы.

В-шестых, как отмечалось выше, в 2005-2006 годах Национальный банк заявил о приоритетности инфляции по отношению к другим целям денежно-кредитной политики при одновременном обеспечении устойчивости курса белорусского рубля и ограничении роста денежного предложения.

В случае, если такая политика будет продолжена в среднесрочной перспективе, может возникнуть конфликт между ориентирами по инфляции и обменному курсу, при любом из вариантов разрешения которого доверие к Национальному банку со стороны предприятий и населения вряд ли возрастет.

С учетом приведенных выше аргументов представляется целесообразным постепенный переход к более гибкому режиму обменного курса белорусского рубля.

Это предполагает отказ от режима таргетирования обменного курса в существующем виде и, как следствие, толкает к поиску альтернативного подхода к денежно-кредитному регулированию.

В этой связи ниже рассмотрена расширенная классификация режимов денежно-кредитной политики, являющаяся основой для анализа возможных подходов к денежно-кредитному регулированию в Республике Беларусь.

3.3 Генезис классификации режимов денежно-кредитной политики в XX столетии

В широком смысле под термином "режим денежно-кредитной политики" в экономической литературе понимается "совокупность правил и процедур воздействия на способность денег выполнять их функции"1. Представляется, что это понятие возникло одновременно с появлением денежно-кредитной политики как целенаправленных действий центрального банка по регулированию сферы денежного обращения национальной экономики. Однако режимы денежно-кредитной политики в современном понимании вошли в практику денежно-кредитного регулирования начиная с 1970-х годов. Во второй половине XX столетия антиинфляционная политика стала основным приоритетом деятельности центральных банков промышленно развитых, а несколько позже и большинства развивающихся стран мира. Были выработаны подходы к проведению денежно-кредитной политики, которые основывались на принципах подотчетности автономного центрального банка обществу, прозрачности его политики и предполагали использование четко структурированной системы целевых ориентиров денежно-кредитной политики для ограничения дискретности в действиях центрального банка. В данном контексте понимание режима денежно- кредитной политики претерпело определенные изменения. Постепенно в мире сформировалась система монетарного регулирования, в рамках которой политика центральных банков направлена на достижение основной долгосрочной цели по снижению и поддержанию на низком уровне инфляции; для достижения этой цели на временных интервалах от года до трех лет используется официально объявляемый промежуточный целевой ориентир (номинальный якорь).

Центральные банки гарантированно обеспечиваются, по крайней мере, операционной автономностью, то есть правом самостоятельно устанавливать операционные и индикативные параметры денежно-кредитной политики, а также применять имеющиеся в их распоряжении инструменты по собственному усмотрению.

Использование промежуточных целевых ориентиров в рамках данной истемы обусловлено тем, что центральные банки не обладают инструментами прямого влияния на краткосрочные инфляционные процессы в экономике, а также необходимостью наличия индиции);

- в-третьих, информация об изменении этой переменной должна быть прозрачной и доступной для широкой общественности; - в-четвертых, предприятиям и населению должно быть понятно, каким образом ее изменения отражаются на показателе, характеризующем основную цель политики центрального банка.

В 1970-х годах основной задачей центральных банков промышленно развитых государств являлось снижение высокой инфляции, поэтому в качестве номинального якоря первоначально выступали денежная масса или обменный курс национальной валюты как главные факторы инфляции в условиях высоких темпов роста цен.

Как следствие, основными режимами денежно-кредитной политики изначально являлись монетарное (денежное) таргетирование и таргетирование обменного курса.

При этом, как правило, не допускалось одновременное применение двух номинальных якорей, поскольку считалось, что это неминуемо приводит к конфликту целей, потере доверия кполитике центрального банка и препятствует достижению основной цели денежно-кредитной политики.

По мере снижения инфляции до значений, сопоставимых с темпами экономического роста, задачи по ограничению денежного предложения и девальвации национальных валют отошли на второй план.

Кроме того, совершенствование моделирования в денежно-кредитной сфере, развитость финансовых рынков и сформировавшиеся рыночные институты в этих странах позволили напрямую увязать краткосрочные процентные ставки и динамику инфляции. Как следствие, появилась необходимость в использовании ориентиров по денежной массе и обменному курсу в качестве промежуточного звена в системе денежно-кредитного регулирования, направленного на снижение инфляции.

В этой связи в начале 1990-х годов в практику денежно-кредитного регулирования промышленно развитых стран вошел новый режим - инфляционное таргетирование, основанный на использовании прямых ориентиров по инфляции. В настоящее время инфляция в качестве цели денежно-кредитной политики получила весьма широкое распространение в мире, став наиболее используемым номинальным якорем денежно-кредитной политики. Инфляционное таргетирование в различных формах используют практически все центральные банки промышленно развитых стран, значительная часть центральных банков развивающихся стран и стран с переходной экономикой.

В данном случае инфляционное таргетирование не является чем-либо принципиально новым по сравнению с режимами, использовавшимися ранее. При наличии аналогичной долгосрочной цели денежно-кредитной политики - ценовой стабильности центральные банки в качестве промежуточного целевого ориентира на срок от года до трех лет объявляют прогноз инфляции, который согласовывается с правительством, парламентом или президентом страны в зависимости от сложившихся подходов к институциональной организации денежно-кредитного регулирования.

Приведенные выше закономерности использования и смены режимов денежно-кредитной политики касаются не только промышленно развитых и развивающихся стран, но и государств с переходной экономикой. Опыт снижения инфляции на основе использования промежуточных целевых ориентиров по денежной массе и обменному курсу, накопленный в промышленно развитых государствах в 1970-х и 1980-х годах, был успешно использован развивающимися странами и странами с переходной экономикой преимущественно в конце 1980-х - начале 1990-х годов. Для преодоления последствий ценовой либерализации и сопутствующего ей роста инфляции на начальных этапах рыночных преобразований центральные банки государств с переходными экономиками в большинстве своем применяли монетарное таргетирование или таргетирование обменного курса национальных валют. В дальнейшем на смену этим режимам, как правило, приходило инфляционное таргетирование.

Теоретическое положение о недопустимости одновременного использования двух или более номинальных якорей, лежавшее в основе существовавшей во второй половине XX столетия классификации режимов денежно-кредитной политики, уступило место практическому использованию множественности целевых ориентиров, в связи чем в настоящее время предпринимаются попытки разработки новой классификации, более адекватной реальным условиям.

Приведенная выше классификация режимов денежно-кредитной политики основана на теоретическом положении о том, что центральный банк по возможности должен использовать только один промежуточный целевой ориентир (номинальный якорь), поскольку в противном случае может возникать конфликт целей, негативно отражающийся на эффективности денежно-кредитного регулирования. Исходя из этого, классифицировались лишь так называемые полноценные режимы денежно-кредитной политики, основанные на использовании одного промежуточного целевого ориентира. Все подходы к денежно-кредитному регулированию, выходившие за рамки этих режимов, определялись как не классифицируемые.

Вместе с тем на практике, в особенности в государствах с переходными экономиками и в развивающихся странах, множественность целевых ориентиров используется достаточно часто, причем далеко не всегда нанося ущерб эффективности денежно-кредитного регулирования. Кроме того, интеграционные процессы, в том числе и в денежной сфере, привели к появлению целой группы стран, которые в силу ряда причин частично или полностью отказались от собственной валюты и в качестве официального платежного средства используют денежные единицы других государств или наднациональную валюту, что автоматически предполагает потерю независимой денежно-кредитной политики. С учетом необходимости адекватного отражения многообразия фактически существующих подходов к проведению денежно-кредитной политики в настоящее время предпринимаются попытки более широкой трактовки существовавшей ранее классификации режимов. Один из вариантов такого рода классификации показан на рисунке 8.



Как видно на рисунке 8, страны, проводящие самостоятельную денежно-кредитную политику, используют наряду с полноценными смешанные режимы, а также режим денежно-кредитной политики, основанный на отсутствии каких-либо количественных ориентиров и подразумевающий реагирование на возникающие внешние и внутренние шоки с помощью инструментов денежно-кредитного регулирования с учетом целей общеэкономической политики государства.

В данном случае критериями отнесения используемой системы монетарного регулирования к той или иной группе режимов являются наличие или отсутствие заданных в количественной форме промежуточных целевых ориентиров, их число, а также наличие механизма, определяющего приоритетность того или иного целевого ориентира. Необходимо отметить, что чаще всего в качестве смешанного режима рассматривается облегченный вариант таргетирования инфляции, поскольку именно инфляционное таргетирование является наиболее распространенным в настоящее время режимом денежно-кредитной политики. Особенностью облегченного таргетирования инфляции по сравнению с полноценным инфляционным таргетированием является то, что наряду с прогнозом инфляции используются и другие промежуточные целевые ориентиры, например, по денежной массе или обменному курсу. При этом в обязательном порядке официально устанавливается приоритет над всеми прочими применяемыми целевыми ориентирами.

Наряду с этим в практике денежно-кредитного регулирования развивающихся стран и стран с переходной экономикой нередко используются и другие сочетания множественных целевых ориентиров (например, обменный курс и денежная масса или ее составляющие), причем далеко не всегда официально определены приоритеты того или иного ориентира. В связи с тем, что такой подход может подразумевать большое количество различных сочетаний, эти режимы, как правило, не определяются в явной форме и на схеме объединены в раздел "прочие смешанные".

Режим без установления количественных целевых ориентиров является особой и достаточно редкой формой денежно-кредитной политики. Такой режим применяется, например, в США. Центральный банк этой страны (ФРС США) обладает высокой степенью доверия и может позволить себе проведение весьма гибкой политики, направленной на одновременное достижение равнозначных долгосрочных целевых ориентиров по инфляции, росту ВВП и занятости в экономике без официального объявления каких-либо количественных целевых параметров на перспективу.

В отдельных публикациях выделяется также режим смешанного инфляционного таргетирования. В данном случае предполагается, что центральный банк достигает низкой инфляции без официального объявления инфляционных ориентиров на среднесрочный период, одновременно преследуя другие цели экономической политики. По мнению автора статьи, такой вариант инфляционного таргетирования является частным случаем режима денежно-кредитной политики без установления количественных ориентиров.

3.4 Выбор альтернативного режима денежно-кредитной политики

Анализ возможных вариантов режима денежно-кредитной политики Республики Беларусь на среднесрочную перспективу, с учетом приведенной выше классификации, позволяет сделать следующие выводы.

Проведение денежно-кредитной политики без объявления каких-либо количественных промежуточных целевых ориентиров или введение режима валютного управления в условиях Беларуси можно рассматривать в настоящее время лишь в теоретической плоскости, а перспективы использования наднациональной валюты или валюты иностранного государства в качестве законного платежного средства на территории Республики Беларусь пока недостаточно ясны. Поэтому представляется, что в случае отказа от таргетирования обменного курса у Национального банка и Правительства Республики Беларусь есть следующие основные варианты проведения денежно-кредитной политики: обеспечение внутренней стабильности национальной валюты с использованием ориентиров по денежной массе или переход к одному из вариантов таргетирования инфляции.

Монетарное таргетирование, имевшее широкое распространение в практике монетарного регулирования в 1970-х, 1980-х годах, в настоящее время практически не используется, несмотря на то, что практически все центральные банки контролируют динамику денежной массы. Так, по данным проведенного МВФ исследования опыта инфляционного таргетирования, в развивающихся странах и странах с переходной экономикой лишь пять государств применяют агрегаты денежной массы в качестве промежуточных целевых ориентиров денежно-кредитной политики². Это обусловлено, во-первых, тем, что монетарное таргетирование эффективно в условиях высокой инфляции, вызванной монетарными факторами, а во-вторых, непостоянство скорости обращения денег не позволяет центральным банкам точно прогнозировать динамику спроса на деньги, что является ключевым аспектом монетарного таргетирования.

Поэтому в качестве альтернативы таргетированию обменного курса в сложившихся в Республике Беларусь условиях следует рассматривать одну из форм инфляционного таргетирования. При этом использование полноценного инфляционного таргетирования видится в настоящее время преждевременным, поскольку основные предпосылки применения этого режима в Республике Беларусь вряд ли выполнимы в ближайшем будущем. К числу этих предпосылок относятся, в частности, наличие ценовой стабильности в качестве основной долгосрочной цели денежно-кредитной политики; отсутствие любых других количественных промежуточных ориентиров, кроме прогноза инфляции на период от года до трех лет, на выполнение которого политика центрального банка ориентирована законодательно и фактически; обеспечение большей самостоятельности центрального банка.

Во-первых, как отмечалось выше, в Республике Беларусь долгосрочная цель денежно-кредитной политики носит двойственный характер и инфляция является далеко не единственным целевым ориентиром денежно-кредитной политики.

Во-вторых, в условиях прямого, а также косвенного ценового регулирования влияние административных факторов ограничивает способность Национального банка воздействовать на динамику инфляции. В-третьих, способность проводить денежно-кредитную политику, направленную на обеспечение ценовой стабильности с использованием лишь прогноза по инфляции, требует наличия сложных экономических моделей, эффективное применение которых по объективным причинам вряд ли возможно в настоящее время в Республике Беларусь. В-четвертых, немедленный и полный отказ от обеспечения стабильности курса может повлечь рост инфляционных и девальвационных ожиданий.

Поэтому с учетом приведенных выше аргументов немедленный переход к полноценному инфляционному таргетированию в Республике Беларусь затруднен. В этой связи в качестве альтернативы таргетированию обменного курса возможно использование Национальным банком облегченного варианта инфляционного таргетирования.

Важной особенностью этого режима, в отличие от полноценного инфляционного таргетирования, является возможность устанавливать наряду с ориентирами по инфляции и другие контрольные показатели. Это позволяет сохранить денежную массу и обменный курс в качестве инструментов антиинфляционной политики Национального банка. Данный аспект имеет значение, поскольку, во-первых, изменение этих переменных оказывает прямое воздействие на динамику цен в экономике страны, а во-вторых, Национальный банк может эффективно контролировать их изменение.

Применение этого режима позволило бы переориентировать политику Национального банка на поддержание низкой инфляции при одновременном сохранении обменного курса в качестве инструмента денежно-кредитного регулирования и отсутствии необходимости внесения кардинальных изменений в существующие подходы к денежно-кредитному регулированию.

Однако практическое применение даже этого режима требует выполнения ряда условий. Во-первых, необходима четкая иерархия целевых ориентиров, предполагающая законодательное закрепление приоритета за прогнозными показателями инфляции и раскрытие механизма разрешения возможного конфликта между промежуточными целевыми ориентирами. Во-вторых, необходим уход от множественности целевых ориентиров и публикация в основных направлениях денежно-кредитной политики только основных целевых параметров, к числу которых помимо прогноза инфляции могут относиться обменный курс или денежная масса. Как следствие, именно эти важнейшие показатели должны согласовываться с органами государственного регулирования при подготовке проектов основных направлений. В-третьих, необходимо дальнейшее совершенствование системы прогнозирования и анализа денежно-кредитной политики.

Соблюдение рассмотренных выше основных условий, перечень которых тем не менее не является исчерпывающим, позволит, по мнению автора статьи, использовать в среднесрочном периоде облегченное инфляционное таргетирование при проведении денежно-кредитной политики в Республике Беларусь. В дальнейшем, по мере развития экономики и совершенствования рыночных институтов, воздействие административных рычагов на инфляцию будет ослабевать. Соответственно, денежно-кредитная политика будет приобретать все большее влияние на экономику и, в частности, на динамику внутренних цен, а Национальный банк при соблюдении принципа его достаточной автономности сможет перейти к использованию режима полноценного инфляционного таргетирования. Таким образом, проведенный анализ позволяет сделать следующие основные выводы. Несмотря на то, что режим таргетирования обменного курса позволял в 2001-2006 годах эффективно решать задачи по снижению инфляции, обеспечению стабильности в денежно-кредитной сфере Республики Беларусь, в настоящее время сложились определенные предпосылки к обеспечению большей гибкости обменного курса белорусского рубля. Отход от фиксации курса предполагает поиск альтернативного режима денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу.

С целью более полного отражения многообразия подходов к денежно-кредитному регулированию в настоящее время разработана расширенная классификация режимов, которая применительно к странам, проводящим независимую денежно-кредитную политику, включает, помимо традиционных режимов, основанных на положении о недопустимости одновременного использования двух и более промежуточных целевых ориентиров, смешанные режимы, предполагающие одновременное использование нескольких целевых параметров.

Анализ возможных подходов к денежно-кредитному регулированию в Республике Беларусь на основе данной классификации показывает, что с учетом нецелесообразности использования монетарного таргетирования, преждевременности введения полноценного таргетирования инфляции и нежелательности отказа от использования обменного курса в качестве важнейшего инструмента денежно-кредитной политики альтернативой мог бы стать режим облегченного инфляционного таргетирования.

В рамках этого режима инфляция является приоритетным, но не единственным целевым ориентиром денежно-кредитной политики, направленной на поддержание низкой инфляции. Практическое применение данного режима могло бы начать осуществляться уже в ближайшее время без внесения кардинальных изменений в существующую систему денежно-кредитного регулирования, позволив сохранить обменный курс и денежную массу в качестве важнейших инструментов политики Национального банка.

4. Основные трудности в развитии банковской системы Республики Беларусь

Республика Беларусь достигла значительного прогресса в экономике по сравнению с уровнем начала 1990-х годов. Однако для того чтобы конкурировать на мировом рынке и создавать более благоприятный инвестиционный климат, важно провести дальнейшие реформы, в частности в банковском секторе. Повышение эффективности банковского сектора в осуществлении посреднической функции по перераспределению привлекаемых финансовых ресурсов, а также его стабильности - вот ключевые проблемы, которые вашей стране еще предстоит решить.

Улучшение макроэкономической обстановки и повышение доверия клиентов являются движущей силой роста банковской системы РБ. Важнейшим фактором, определяющим долгосрочные перспективы развития и процветания страны, также и ее банков является способность и готовность органов государственной власти поддерживать и ускорять темпы реформирования экономики и законодательной базы. Бурный рост активов и ссудной задолженности, недостаточная информационная прозрачность, низкая капитализация и высокая степень концентрации бизнеса делают банки неустойчивыми по отношению к экономическим и политическим потрясениям.

Для Беларуси характерна высокая концентрация рынка финансовых услуг и доминирование государственного банковского капитала. Это обеспечивает крупнейшим банкам возможность отстаивать свои коммерческие интересы и устанавливать выгодные для себя цены, но дестабилизирует условия конкуренции и может привести к недооценке кредитного риска и неготовности повышать премию за риск. Влияние государства на принятие кредитных решений может оказывать пагубное воздействие на качество активов и эффективность банковской системы. Однако улучшение динамики государственного платежного баланса и бюджета страны в определенной степени снижает давление на кредитную политику банков.