Управление активами в целях максимизации рыночной стоимости предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

50

Размещено на http://www.allbest.ru/

АНО ВПО Международный академический институт

Факультет экономики и менеджмента

Выпускная квалификационная работа

на тему:

«Управление активами в целях максимизации рыночной стоимости предприятия»

Специальность: Финансы и кредит

Москва 2011

Содержание

Введение 3

Глава 1. Финансовые активы организации: сущность и значение 7

1.1 Общая характеристика долгосрочных финансовых активов 7

1.2 Общая характеристика краткосрочных финансовых активов 14

Глава 2. Управление финансовыми активами в ОАО «Вымпел-Коммуникации» 22

2.1 Характеристика организации 22

2.2 Оценка эффективности управления долгосрочными финансовыми активами 28

2.3 Анализ эффективности управления краткосрочными финансовыми активами 35

Глава 3. Пути повышения эффективности управления финансовыми активами ОАО «Вымпел-Коммуникации» 49

3.1 Совершенствование системы управления долгосрочными финансовыми активами 49

3.2 Совершенствование системы управления краткосрочными финансовыми активами 58

Заключение 65

Список литературы 68

Введение

Основным звеном экономики в рыночных условиях хозяйствования являются предприятия, которые выступают в роли хозяйствующих субъектов. Они для осуществления хозяйственной деятельности, выпуска продукции, получения доходов и накоплений используют определенные виды ресурсов: материальные, трудовые, финансовые, а также денежные средства.

С начала 90-х годов в нашей стране произошли значительные изменения. Переход к рыночным отношениям не смог не затронуть такие элементы управления как учет, финансовый контроль, анализ. Главными целями предприятий стали не валовые показатели, а выживание и получение максимума прибыли. Для таких целей имеют огромное значение все факторы, как внешние, так и внутренние. Их совокупность дает особую картину состояния российского менеджмента.

В условиях развития рыночных отношений, когда ресурсное обеспечение каждого субъекта рынка зависит от эффективности хозяйствования, повышение экономической эффективности деятельности становится первостепенной задачей. Основу оценки эффективности любой деятельности составляет критерий с соответствующей ему системой показателей. Критерий выражает цель, выполнение которой намечено в ходе хозяйственного процесса. Мерой эффективности является отношение соответствующего эффекта к затратам, его обусловившим. Многообразие видов хозяйственной деятельности и ее результатов определяет и многообразие содержания эффекта этой деятельности и затрат на ее осуществление.

Проблемы и затруднения, возникающие в финансовом состоянии организации, в конечном итоге имеют два основных проявления. Их можно сформулировать как: низкая ликвидность (дефицит денежных средств), недостаточная отдача на вложенный в предприятие капитал (низкая рентабельность).

Управление финансовыми активами -- это совокупность приемов, методов и средств, используемых предприятиями для повышения доходности и минимизации риска неплатежеспособности.

Основная цель финансового менеджмента -- получить наибольшую выгоду от функционирования предприятия в интересах его собственников. Для достижения этой цели менеджерам по финансам необходимо решать следующие задачи:

добиваться прироста рентабельности собственного капитала, т. е. увеличивать прибыль на каждую денежную единицу вложенных учредителями средств;

постоянно поддерживать текущую платежеспособность (ликвидность) предприятия, т. е. своевременно выполнять текущие обязательства за счет оборотных средств;

поддерживать платежеспособность предприятия в долгосрочном периоде, т. е. выполнять обязательства перед инвесторами и кредиторами, которые имеют долгосрочные вложения в предприятие;

обеспечивать финансовыми ресурсами процессы расширенного воспроизводства.

Развитие российской экономики потребовало создания современных гибких методических подходов к оценке эффективности использования финансовых активов предприятия. В зависимости от поставленной цели, анализ может быть ретроспективным, перспективным и оценивать настоящее финансовое положение и результаты деятельности предприятия. Он может использоваться для выявления внутренних резервов хозяйственной деятельности, выбора направлений инвестиционной политики, оценки кредитоспособности, а также прогнозирования финансовой деятельности предприятия в целом и отдельных его сторон.

Все это подчеркивает актуальность выбранной мною темы.

Целью написания данной выпускной квалификационной работы является повышение эффективности управления долгосрочными и краткосрочными финансовыми активами с целью увеличения стоимости компании.

Общей цели подчиняются следующие задачи:

- изучение сущности долгосрочных финансовых активов;

- исследование сущности краткосрочных финансовых активов;

- анализ эффективности использования долгосрочных финансовых активов;

- анализ эффективности использования краткосрочных финансовых активов;

- поиск направлений совершенствования эффективности использования долгосрочных финансовых активов;

- поиск направлений совершенствования эффективности использования краткосрочных финансовых активов.

Объектом проводимого в данной выпускной квалификационной работе исследования является ОАО «Вымпел-Коммуникации».

Предметом выпускной квалификационной работы (ВКР) является система управления финансовыми активами ОАО «Вымпел-Коммуникации».

ВКР состоит из введения, трех глав (теоретической, аналитической и практического применения полученных сведений), заключения, списка использованной литературы.

Во введении обоснована актуальность темы исследования, сформулированы цели и задачи, отражены методы, определены объект исследования и научно-методологический подход к его проведению, аргументированы научная новизна и практическая значимость работы.

В первой главе рассмотрены теоретические аспекты управления финансовыми активами. Вторая глава посвящена комплексному анализу эффективности управления долгосрочными и краткосрочными финансовыми активами. Третья глава посвящена поиску направлений повышения эффективности управления финансовыми активами компании.

Основными методами исследования, применяемыми в данной работе, являются: монографический метод (анализ научной, учебной литературы и специальной литературы изучаемой компании), аналитический метод (анализ и обобщение данных средств массовой информации и официальных отчетов), логический (формулировка выводов и заключений на основе полученной информации) и другие методы.

Информационной основой исследования являются бухгалтерская отчетность, баланс ОАО «Вымпел-Коммуникации», а также материалы личных наблюдений.

Глава 1. Финансовые активы организации: сущность и значение

1.1 Общая характеристика долгосрочных финансовых активов

Все активы предприятия можно охарактеризовать как контролируемые предприятием экономические ресурсы, стоимость которых в момент приобретения может быть объективно измерена. Ресурс будет экономическим, если он обеспечивает будущий экономический эффект предприятию. К таким ресурсам предприятия относят имущество, запасы товарно - материальных ценностей, средства в расчетах, финансовые вложения, свободную денежную наличность.

Одной из крупнейших составляющих активов предприятия являются финансовые активы. Несмотря на то, что отечественный рынок финансовых активов находится на стадии становления, большинство предприятий осуществляет финансовые инвестиции как долгосрочного, так и краткосрочного характера.

Для определения финансовых активов отечественными экономистами чаще всего используются не экономические категории, посредством которых функционируют финансовые активы, а непосредственно статьи бухгалтерского баланса.

Так, отечественным экономистом А.П. Зудилиным были предприняты попытки определения финансовых активов на примере зарубежного бухгалтерского учета. В своей монографии «Бухгалтерский учет на капиталистическом предприятии» автор отмечает, что финансовые активы - это «...средства в расчетах. Они могут быть: расчетами с дебиторами по коммерческим и некоммерческим операциям, оформленные счетами, чеками, векселями, а также краткосрочными инвестициями в ценные бумаги правительства, местной администрации, кредитных компаний (покупка акций и облигаций)» [22, c. 98].

Следует отметить, что в данном определении фигурируют только краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность, в то время как долгосрочные финансовые вложения в число финансовых активов, по мнению А.П. Зудилина, не включаются.

Иного мнения по поводу определения финансовых активов придерживаются В.И. Ткач и М.В. Ткач в своей работе «Международная система учета и отчетности». По их мнению, «...финансовые активы характеризуют ценные бумаги, участвующие в управлении другими предприятиями» [43, c. 112]. Из данного определения следует, что это - долгосрочные финансовые вложения.

Авторы серии «Портфель делового человека» считают, что «...современная структура инвестиций отражает значительное преобладание финансовых активов над материальными и в структуре самих финансовых активов все большую долю занимают ценные бумаги, краткосрочные обязательства и счета инвестиционного характера». По их мнению, «...финансовые активы включают в себя все виды платежных и финансовых обязательств, созданных основными экономическими агентами. Они представляют собой:

- наличные деньги,

- вклады на текущих счетах,

- прочие по срочности виды вкладов в банковских учреждениях,

- различные краткосрочные долговые обязательства,

- облигации,

- титулы собственности на капитал (акции и другие финансовые инструменты, подтверждающие заключение сделки по поводу движения финансовых ресурсов)».

По нашему мнению, из предлагаемого определения финансовых активов следует, что это - в первую очередь объекты инвестирования, представленные в качестве финансовых вложений в ценные бумаги, средства в расчетах и денежные средства.

В практике международного учета термин «инвестиции» представляет собой способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода». Другими словами, под инвестициями понимается любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и (или) обеспечить положительную величину дохода. Свободные денежные средства не могут рассматриваться в качестве инвестиций, поскольку они подвержены инфляции и не могут обеспечить никакого дохода.

В подтверждение вышеприведенного высказывания, на наш взгляд, является целесообразным представить мнения зарубежных экономистов Дерека Стоуна и Клоуда Хитчинга, которые считают, что «...инвестиции это расход наличных денег или их эквивалентов с целью получения в будущем суммы, превышающей израсходованную с возможностью увеличения прибыли на вложенный капитал» [41, c. 78].

Таким образом, можно сделать вывод о том, что инвестиции - это активы предприятия, которые компания держит для увеличения вложенных средств посредством увеличения прибыли (в форме процентов, роялти дивидендов и арендной платы) или для получения других выгод, которые могут быть достигнуты в процессе долговременных деловых взаимоотношений.

Финансовые активы не имеют материальной формы, они также не являются нематериальными активами предприятия.

Движение финансовых активов ограничено сферой рынка обращения финансового капитала.

Движение финансовых активов в условиях рыночной экономики обуславливается спросом и предложением. Таким образом, некоторые финансовые активы можно рассматривать как самостоятельные инструменты, с помощью которых происходит перераспределение средств на финансовом рынке, поскольку в процессе обращения они принимают собственные формы существования и движения.

Европейская система интегрированных экономических счетов определяет финансовые активы через категорию «финансовые операции». Так, в соответствии с п.501 классификации европейской системы интегрированных экономических счетов «Финансовые операции - это операции, которые имеют своими результатами изменение суммы финансовых активов и (или) финансовых обязательств институциональных единиц». Таким образом, данное определение подтверждает двоякую природу финансовых активов: с одной стороны - финансовые активы, а с другой- финансовые пассивы (обязательства).

По нашему мнению, существует возможность говорить о том, что в основе финансовых активов лежит движение финансового капитала финансирование. Оно может быть:

- возвратное (кредитование),

- безвозвратное (инвестирование).

Это означает, что все финансовые активы тем или иным образом имеют одинаковую экономическую основу - ссудный капитал. Но, говоря о том, что ценные бумаги являются частью финансовых активов, необходимо учитывать, что они, в отличие от предоставленных кредитов, могут иметь как возвратный, так и безвозвратный характер. Кроме того, следует отметить, что некоторые финансовые активы связаны с оформлением специальных документов, которые могут самостоятельно продаваться, покупаться или погашаться.

Именно этот механизм функционирования финансовых активов заложен и в международном стандарте финансовой отчетности (МСФО) № 32 «Финансовые инструменты: раскрытие и представление информации», в соответствии с которым возникновение у одной компании финансовых активов неизбежно приводит к возникновению финансовых обязательств или долевого финансового инструмента другой компании. Под долевым финансовым инструментом в данном случае понимается любой договор, подтверждающий право на долю активов компании, оставшихся после вычета всех ее обязательств.

Состав активов организации весьма разнообразен. Для целей учета и анализа они могут быть сгруппированы по ряду признаков.

По времени использования в производственном процессе различают долгосрочные и текущие активы.

Долгосрочные активы - часть экономических ресурсов хозяйствующего субъекта, используемых в течение длительного времени (несколько лет). К ним относят основные средства, нематериальные активы, отвлеченные активы.

Основные средства - часть средств труда, с помощью которых человек воздействует в процессе производства на предмет труда с целью получения определенного продукта, работ, услуг. Главной особенностью основных средств является то, что они длительное время в неизменной натуральной форме функционируют в процессе производства и постепенно переносят свою стоимость на изготавливаемый продукт в виде амортизационных отчислений.

В бухгалтерском учете к основным средствам относят средства труда, по которым установлен срок полезного использования, превышающий 12 месяцев (здания и сооружения, машины и оборудование, инструменты, транспортные средства и т.д.). Основные средства эксплуатируются в сфере производства, в сфере обращения и во внепроизводственной сфере, создавая благоприятные условия для воспроизводства рабочей силы.

Нематериальные активы (НМА) - учетные объекты, необладающие физическими свойствами, но позволяющие получать организации доход постоянно или в течение длительного срока их эксплуатации. К ним относятся объекты интеллектуальной собственности: исключительные авторские права на патенты, товарные знаки, программы для ЭВМ и т.д. Нематериальные активы, как и основные средства, могут переносить свою стоимость на готовый продукт частями. Используются они в сфере производства и в сфере обращения.

Отвлеченные активы - учетные объекты, которые по разным причинам выбыли из кругооборота активов организации. К ним относят инвестиции - долгосрочные вложения средств, в составе которых выделяют капитальные вложения самого предприятия и долгосрочные финансовые вложения.

Под капитальными вложениями понимают затраты, осуществленные в связи со строительством или приобретением основных средств или нематериальных активов.

Долгосрочные финансовые вложения - вложение денежных средств или иного имущества в другие предприятия с целью получения дохода или контроля над их деятельностью. К ним относятся вложения в уставные капиталы, акции, облигации.

Финансовые вложения считаются долгосрочными, если срок их погашения (обращения) превышает 12 месяцев.

К финансовым вложениям относятся:

государственные и муниципальные ценные бумаги;

ценные бумаги других организаций, в том числе долговые ценные бумаги, в которых дата и стоимость погашения определена (облигации, векселя);

вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций (в том числе дочерних и зависимых хозяйственных обществ);

предоставленные другим организациям займы;

депозитные вклады в кредитных организациях;

дебиторская задолженность, приобретенная на основании уступки права требования;

вклады организации-товарища по договору простого товарищества;

прочие аналогичные вложения.

К финансовым вложениям организации не относятся:

собственные акции, выкупленные акционерным обществом у акционеров для последующей перепродажи или аннулирования;

векселя, выданные организацией-векселедателем организации-продавцу при расчетах за проданные товары, продукцию, выполненные работы, оказанные услуги;

вложения организации в недвижимое и иное имущество, имеющее материально-вещественную форму, предоставляемые организацией за плату во временное пользование (временное владение и пользование) с целью получения дохода;

драгоценные металлы, ювелирные изделия, произведения искусства и иные аналогичные ценности, приобретенные не для осуществления обычных видов деятельности.

Фактическими затратами на приобретение активов в качестве финансовых вложений являются:

суммы, уплачиваемые в соответствии с договором продавцу;

суммы, уплачиваемые организациям и иным лицам за информационные и консультационные услуги, связанные с приобретением указанных активов. В случае, если организации оказаны информационные и консультационные услуги, связанные с принятием решения о приобретении финансовых вложений, и организация не принимает решения о таком приобретении, стоимость указанных услуг относится на финансовые результаты коммерческой организации (в составе прочих расходов) или увеличение расходов некоммерческой организации того отчетного периода, когда было принято решение не приобретать финансовые вложения;

вознаграждения, уплачиваемые посреднической организации или иному лицу, через которое приобретены активы в качестве финансовых вложений;

иные затраты, непосредственно связанные с приобретением активов в качестве финансовых вложений.

1.2 Общая характеристика краткосрочных финансовых активов

Дебиторская задолженность -- еще один важный компонент оборотного капитала. Когда одно предприятие продает товары другому, это вовсе не означает, что товары будут оплачены немедленно; как результат -- образование задолженности покупателей перед данным предприятием. Эти неоплаченные счета за поставленную продукцию (или счета к получению) составляют большую часть дебиторской задолженности. Специфический элемент дебиторской задолженности -- векселя к получению, являющиеся, по существу, ценными бумагами (коммерческими ценными бумагами). Одной из задач финансового менеджера по управлению дебиторской задолженностью является определение риска неплатежеспособности покупателей, расчет прогнозного значения резерва по сомнительным долгам, а также предоставление рекомендаций по работе с фактически или потенциально неплатежеспособными покупателями [12].

Денежные средства и их эквиваленты -- наиболее ликвидная часть оборотного капитала. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах. К эквивалентам денежных средств относят ликвидные краткосрочные финансовые вложения: ценные бумаги других предприятий, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти.

Небольшая часть активов компании всегда пребывает в форме денежных средств, под которыми понимаются депозитные счета (текущие) и наличные деньги. Кроме того, в расчет могут приниматься краткосрочные высоколиквидные ценные бумаги, такие как государственные казначейские векселя, банковские депозитные сертификаты, вклады в инвестиционные фонды открытого типа и привилегированные акции с плавающей ставкой. При этом лимиты денежных средств и ликвидных ценных бумаг могут значительно варьироваться как по отраслям и сферам бизнеса, так и по компаниям одного профиля.

Денежные средства часто именуют неприбыльными активами. Главное их назначение - поддержание ликвидности на минимально допустимом уровне, достаточном для осуществления нормальной деятельности фирмы: а) для своевременной оплаты счетов поставщиков, позволяющей воспользоваться предоставляемыми ими скидками; б) для поддержания кредитоспособности; в) для оплаты непредвиденных расходов [51, c. 129].

Эта целевая установка реализуется в процессе составления бюджета денежных средств, который показывает предполагаемые фирмой денежные поступления и выплаты за рассматриваемый период. В основном фирмы используют годовой прогноз с разбивкой по месяцам и более детальный - с разбивкой по дням и неделям на предстоящий месяц. Приток денежных средств формируется поступлениями выручки от продаж, платежами по дебиторской задолженности, доходами от долгосрочных инвестиций компании (приходящимися на прогнозный период) и потоком краткосрочных инвестиций высоколиквидных ценных бумаг. В структуру оттока денежных средств входят: 1) платежи по кредиторской задолженности; 2) оплата труда, налоги, социальные выплаты; 3) капитальные затраты в части платежей за долгосрочные вложения; 4) выплата дивидендов акционерам [10, c. 36].

Все статьи бюджета денежных средств являются вероятностными, следовательно, допускают возможность отклонения фактических сумм от прогнозируемых. Для покрытий возникающих при этом несоответствий большинство фирм считает целесообразным и экономически оправданным поддержание постоянного остатка на своем банковском счете не ниже определенного минимума (норматива). Существует несколько методов расчета этого показателя и контроля за ним: 1) модель Баумоля; 2) модель Миллера - Орра; 3) модель Стоуна; 4) имитационное моделирование по методу Монте-Карло.

Краткосрочные обязательства (пассивы) -- это обязательства предприятия перед своими поставщиками, работниками, банками, государством и др., планируемые к погашению в течение ближайших 12 мес. Основной удельный вес в них приходится на банковские кредиты и неоплаченные счета других предприятий (например, поставщиков). В условиях рыночной экономики основным источником кредитов являются коммерческие банки. Поэтому обычным является требование бани об обеспечении предоставленных кредитов товарно-материальными ценностями. Альтернативный вариант заключается в продаже предприятием части своей дебиторской задолженности финансовому учреждению с предоставлением ему возможности получать деньги по долговому обязательству. Следовательно, одни предприятия могут решать свои проблемы краткосрочного финансирования путем залога имеющихся у них активов, другие -- за счет частичной их распродажи.

В состав краткосрочных активов в международной практике входят денежная наличность, краткосрочные инвестиции, дебиторская задолженность сроком погашения менее одного года, материальные запасы.

Денежная наличность представляет собой денежные средства в кассе, чеки, денежные переводы, вклады на текущих банковских счетах компании. Кроме этого, как денежная наличность на счете «Касса» могут учитываться денежные средства на текущем счете в банке, которые являются компенсационным остатком и не могут быть использованы по усмотрению компании. Они предназначены для обеспечения выполнения условий договора с банком о предоставлении кредита.

Для учета денежной наличности может использоваться один счет «Касса», а может быть открыто несколько счетов: учета наличности в кассе в национальной валюте, иностранной валюте, остатков денежных средств в банках в национальной и иностранной валюте, отдельный счет «Денежные средства, которые не могут быть использованы» и др. Все они являются счетами активов. По дебету их отражается увеличение, а по кредиту -- уменьшение денежных средств, принадлежащих компании:

Дебет счета «Остатки денежных средств в банках в национальной валюте»

Кредит счета «Дебиторская задолженность по реализованным товарам».

Для получения доходов по свободным денежным средствам в кассе компании могут вкладывать их в срочные депозиты (депозитные сертификаты), государственные ценные бумаги (казначейские векселя), рыночные ценные бумаги.

Депозитный сертификат -- это ссуда временного излишка денежных средств компании, предоставленная банку на условиях платности (выплаты процентов) и оформленная специальным свидетельством. Эти краткосрочные инвестиции используют не только для получения дохода, но и для расчетов по текущим обязательствам компании.

Как и в российской учетной практике, краткосрочные инвестиции на дату их оприходования отражаются на счетах по фактической себестоимости бухгалтерской записью:

Дебет счета «Краткосрочные инвестиции»

Кредит счета «Наличность в кассе в национальной валюте».

Доходы по краткосрочным инвестициям учитывают по мере их поступления к инвестору -- по кредиту счетов «Доходы по дивидендам» или «Доходы по процентам».

Оценка краткосрочных инвестиций по себестоимости в текущем учете имеет место, если отсутствуют причины, способствующие постоянному снижению стоимости этих ликвидных активов. Однако если на дату составления бухгалтерского баланса рыночная стоимость краткосрочных инвестиций ниже их фактической стоимости (исторической стоимости), то они отражаются в балансе по рыночной стоимости. В ситуации с краткосрочными инвестициями действует принцип наименьшей стоимости, поскольку завершающим этапом учета является составление объективной финансовой отчетности в соответствии с потребностями внешних пользователей. Формирование в учете рыночной стоимости краткосрочных инвестиций производится с помощью корректирующей записи. Она позволяет, с одной стороны, снизить стоимость инвестиций, а с другой -- зафиксировать в учете убыток от снижения их стоимости.

В отдельных компаниях дебетуемый счет потерь может носить название «Убытки от уменьшения стоимости краткосрочных инвестиций». Однако независимо от названия смысл бухгалтерской записи состоит в том, что понижение стоимости «текущего портфеля» (краткосрочных инвестиций) приводит к сокращению чистой прибыли отчетного периода.

Рост рыночной стоимости краткосрочных инвестиций отражается в учете и финансовой отчетности в пределах их прежней фактической себестоимости. Превышение рыночной стоимости над исторической в учете не отражается. Таким образом, в учете краткосрочных активов не в полной мере реализуется концепция учета по стоимости. Препятствием является большая готовность к отражению в учете и финансовой отчетности убытков, нежели прибылей. Как только появляется вероятность возникновения убытков, они признаются и отражаются в системе бухгалтерского учета. Прибыли фиксируются в момент их фактического возникновения.

Одним из видов краткосрочных активов, играющих существенную роль в развитии и расширении кредитования компаний и физических лиц, являются счета и векселя к получению. Поскольку кредитование компаниями покупок для производства, розничной и оптовой торговли широко используется в мировой практике, такая дебиторская задолженность, представляющая коммерческий кредит, отражается в бухгалтерской отчетности по статьям «Счета к получению» и «Векселя к получению».

Счета к получению представляют краткосрочные ликвидные активы, возникающие в торговых (оптовых и розничных) компаниях при предоставлении коммерческого кредита по проданным товарам.

В связи с тем что объемы продаваемых в кредит товаров значительны, компании проводят большую работу по изучению кредитоспособности каждого покупателя, приобретающего товары на условиях коммерческого кредитования. Для этого создается собственная служба изучения кредитоспособности покупателя (кредитный отдел), занимающаяся анализом финансовых возможностей каждого клиента (физического или юридического лица) погасить предоставляемый кредит. Наряду с этим можно воспользоваться услугами кредитных информационных компаний, профессионально занимающихся предоставлением подобных сведений о клиентах. Собранная информация о покупателях используется для решения вопросов о предоставлении кредита, его сумме, дополнительных гарантиях и др.

Несмотря на предпринимаемые компаниями меры по обеспечению возврата кредитных ресурсов, имеется определенная вероятность непогашения дебиторской задолженности. Когда счета к получению остались не оплаченными покупателями по истечении установленного договором срока погашения кредита, у компании возникают сомнительные или безнадежные долги. Суммы по счетам, оставшиеся непогашенными, относятся либо к убыткам, либо к расходам по продажам товаров в кредит.

Убытки по сомнительным долгам отражаются в бухгалтерском учете и финансовой отчетности по правилу соответствия, когда расходы отчетного периода должны соответствовать доходам этого же периода. Поэтому убытки по сомнительным долгам должны покрываться доходами от продажи товаров, связанными одним временным периодом. Для этого убытки по сомнительным долгам прогнозируют на отчетный период и признают их как расходы этого периода. Прогноз этот проводится в конце отчетного года, анализируется степень вероятности погашения долгов, а признанные сомнительными долги 31 декабря отчетного года отражаются в бухгалтерском учете трансформационной записью:

Дебет счета «Расходы по безнадежным долгам»

Кредит счета «Поправки на безнадежные долги».

Прогнозирование безнадежных (сомнительных) долгов характеризуется индивидуальным, вырабатываемым самой компанией, подходом. В практической деятельности руководствуются тем, что учитывают динамику событий по коммерческому кредитованию и оплате счетов в прошлых отчетных периодах, текущую экономическую ситуацию, прогноз на будущее (экономический кризис, предкризисное состояние экономики, выход из кризисной ситуации, уровень инфляционных процессов, политические события и др.). Анализ проводится бухгалтером, его результаты представляются руководству компании, которое принимает окончательное решение относительно конкретных сумм безнадежных долгов [36, c. 192].

В международной практике применяются два метода расчета суммы сомнительных долгов за отчетный период:

1) метод процента от нетто-реализации;

2) метод учета счетов по срокам оплаты.

Использование метода процента от нетто-реализации предполагает расчет среднего уровня безнадежных долгов за несколько предшествующих отчетных периодов и распространение его на отчетный период.

Изучив экономическую литературу как зарубежных, так и отечественных авторов, рассмотрев различные точки зрения, можно сделать ряд выводов:

1. Финансовые активы являются объектом инвестирования. Финансовые активы представляют собой финансовые инвестиции, которые включают в себя:

- денежные средства,

- приобретение ценных бумаг,

- участие в капитале других предприятий,

- представление займов.

2. Финансовые активы являются правом собственности на доход, отражая движение ссудного капитала.

3. Финансовые активы не являются реальным богатством и представлены в виде платежных и финансовых обязательств по поводу движения финансовых ресурсов.

4. Финансовые активы не участвуют в процессе производства продукции, выпуска товаров, оказание услуг на предприятии.

Глава 2. Управление финансовыми активами в ОАО «Вымпел-Коммуникации»

2.1 Характеристика организации

Открытое акционерное общество «Вымпел-Коммуникации» специализируется на предоставлении услуг связи.

ОАО «ВымпелКом» является одним из ведущих поставщиков услуг подвижной радиотелефонной связи в России и осуществляет деятельность под общим брендом «Билайн». «Билайн» - один из наиболее известных брендов в России.

Группа компаний «ВымпелКом» предлагает интегрированные услуги мобильной и фиксированной телефонии, международной и междугородной связи, передачи данных, доступа в Интернет на базе беспроводных и проводных решений, включая технологии оптоволоконного доступа, WiFi и сети третьего поколения. В группу компаний «ВымпелКом» входят компании, предоставляющие свои услуги в России, Казахстане, Украине, Таджикистане, Узбекистане, Грузии и Армении, а также во Вьетнаме и Камбодже на территории с общим населением около 340 миллионов человек. Среди клиентов Группы компаний «ВымпелКом» - частные лица, крупные, средние и малые предприятия, транснациональные корпорации, операторы связи. Услуги предоставляются под брендом «Билайн». ОАО «ВымпелКом» стало первой российской компанией, включенной в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). Акции Компании котируются на NYSE под символом VIP.

На основе независимых оценок (здесь и далее по тексту используются оценки AC&M Consulting и наши оценки) количества абонентов конкурентов Общества, ВымпелКом оценивает свою долю на российском рынке мобильной связи на уровне 24,7% на конец декабря 2009 года. GSM лицензии ВымпелКома позволяют оказывать услуги связи на территории с населением примерно 140 миллионов человек или примерно 97% жителей России (на 31 декабря 2009 года) В Сахалинской области услуги связи сети «Билайн» предоставляет Закрытое акционерное общество «Сахалин Телеком Мобайл» дочернее общество ОАО «ВымпелКом». . ВымпелКом владеет GSM лицензиями в семи укрупненных регионах РФ, включая лицензионную территорию г. Москвы и Московской области.

На 31 декабря 2009 г. Группа компаний ОАО «ВымпелКом» в дополнение к лицензиям стандарта GSM, действующих на территориях укрупненных регионов РФ, имеет дополнительно 5 лицензий на следующих территориях:

-Оренбургская и Калининградская области, Иркутская область, за исключением административно-территориальной единицы с особым статусом - Усть-Ордынского Бурятского АО, Карачаево-Черкесская Республика, Кабардино-Балкарская Республика (лицензии ОАО «ВымпелКом»).

ОАО «ВымпелКом» и его дочерние общества имеют лицензии GSM на территории следующих субъектов Российской Федерации внутри Дальневосточного укрупненного региона: Хабаровский край, Амурская область, Камчатская область (в соответствии с действующей Конституцией Камчатский край, за исключением Корякского АО), Сахалинская область (ЗАО «Сахалин Телеком Мобайл»). Дальний Восток - единственный укрупненный регион в России, который покрыт GSM лицензиями не в полном объеме. ВымпелКом также владеет 3G лицензией, охватывающей все регионы РФ.

В связи с началом предоставления услуг мобильной связи (на базе технологий третьего поколения 3G) группа компаний ВымпелКом начала ведение коммерческих операций во всех субъектах РФ.

По данным независимых агентств, на конец 4-го квартала 2009 года в России было примерно 207,9 миллионов абонентов мобильной связи, а уровень проникновения составляет 143,2%. За отчетный период (2009 год) ВымпелКом увеличил количество активных абонентов на 3 209 283 в России, что соответствует росту активной абонентской базы примерно на 6,7%. На конец 2009 года ВымпелКом обслуживал 50 886 127 активных абонентов в России. Число абонентов приводятся на основе активной абонентской базы.

Схему организационной структуры управления компании можно увидеть на рис. 2.1.

Размещено на http://www.allbest.ru/

50

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 2.1. Схема структуры управления ОАО «ВымпелКом»

Миссия предприятия, выражает философию и смысл его существования. В ней обычно детализируются статус предприятия, декларируются принципы его работы, заявления и действительные намерения руководства, дается определение самых важных характеристик организации.

Отобразим философию компании в таблице 2.1.

Таблица 2.1. Философия компании

Производство	Путем целенаправленного совершенствования услуг, расширения их номенклатуры, поддержания необходимого уровня, выпуска в максимально возможной мере отвечать потребностям рынка.
Капитал	Постоянно и гибко перестраивать, повышать эффективность использования акционерного капитала, увеличивать доходность акций.
Сотрудничество	С уважением относиться к деловым партнерам и активно работать с ними, расширять сферы деловых отношений.
Персонал	Проведение активной социальной политики и политики стимулирования труда с целью повышения его эффективности

Миссией ОАО «ВымпелКом» является перспективное развитие предприятия, заключающееся в создании условий для привлечения инвестиций, направленных на техническое перевооружение производства, расширение ассортимента выпускаемой продукции, снижение себестоимости, обеспечение прибыли, закрепление позиций на белорусском рынке, выход на новые рынки.

Бизнес-идею ОАО «ВымпелКом» можно сформулировать следующим образом:

1. оказание высококачественных услуг связи;

2. создание новых видов услуг для удовлетворения потребительского спроса;

3. реализация услуг населению путем установления оптимального соотношения «цена-качество».

При реализации своей стратегии ВымпелКом уделяет основное внимание следующим аспектам:

- Расширение деятельности по стране в целом, продолжение расширения деятельности в регионах. ВымпелКом, совместно со своими дочерними и зависимыми обществами, активно развивает местные лицензионные регионы в стандарте GSM. Расширение деятельности по оказанию услуг в стандарте GSM в регионах является одним из важнейших компонентов стратегии ВымпелКома, направленной на получение статуса ведущего оператора сотовой радиотелефонной связи в России. ВымпелКом разработал и внедрил единую национальную бизнес-модель, которая позволяет ВымпелКому использовать единый порядок развертывания своей сети в регионах, повысить уровень стандартизации и обеспечить большую экономию за счет роста масштабов деятельности в области продаж и маркетинга, клиентского обслуживания, информационных технологий, биллинга и управления кадрами.

- Развитие дополнительных услуг. ВымпелКом продолжает внедрение дополнительных услуг. В 2007 году ОАО «ВымпелКом» получило лицензию на осуществление деятельности в стандарте 3G (IMT-2000/UMTS) и намерен участвовать во внедрении новых технологий подвижной связи (развертывание сети 3-го поколения).

- Расширение присутствия в странах СНГ и за его пределами. В настоящее время Компания активно ищет возможности для расширения своего присутствия в странах СНГ и за его пределами.

Компания планирует расширять свою деятельность через приобретенные в Казахстане, Украине, Таджикистане, Узбекистане, Грузии и Армении, а также во Вьетнаме и Камбодже компании наряду с выведением бренда «Билайн» и внедрением единых бизнес-решений в области информационных технологий, маркетинга, системы дистрибуции, обслуживания клиентов, операций со счетами и сетевых операционных систем.

В сентябре 2010 г. ОАО «ВымпелКом» начало процесс реорганизации своих дочерних обществ. Реорганизация осуществляется с целью юридического оформления единого интегрированного оператора связи и упрощения корпоративной структуры группы компаний.

После завершения реорганизации к ОАО «ВымпелКом» присоединятся следующие дочерние общества:

Закрытое акционерное общество «СЦС Совинтел» (г.Москва)

Закрытое акционерное общество «Инвестэлектросвязь» (г.Москва)

Закрытое акционерное общество «Коминком-Черноземье» (г.Воронеж)

Закрытое акционерное общество «Брянсктел» (г.Брянск)

Закрытое акционерное общество «Татарстанские интеллектуальные коммуникации» (г.Казань)

Закрытое акционерное общество «Компания ТелеКом-Самара» (г.Самара)

Закрытое акционерное общество «Компания ТелеКом-Кубаньэлектросвязь» (г.Краснодар)

Закрытое акционерное общество «Комтел» (г.Тюмень)

Закрытое акционерное общество «Агентство телекоммуникаций» (г.Пермь)

Закрытое акционерное общество «СОЧИТЕЛЕКОМ» (г.Сочи)

Закрытое акционерное общество «ФОРАТЕК КОММУНИКЕЙШН» (г.Екатеринбург).

ОАО «ВымпелКом» станет правопреемником по всем правам и обязательствам всех присоединяемых дочерних обществ, и будет исполнять все обязательства, принятые ранее дочерними обществами, от собственного имени.

Проанализируем основные результаты деятельности компании в 2008 - 2010 гг.

Таблица 2.2. Основные результаты деятельности ОАО «Вымпел-Коммуникации»

Показатели	2008 г.	2009 г.	2010 г.	Отклонение
				2009 от 2008	2010 от 2009
Выручка от реализации, тыс. руб.	155566274	179673562	200391195	24107288	20717633
Себестоимость реализованной продукции, тыс. руб.	90973347	111213491	122757069	20240144	11543578
Прибыль от продаж, тыс. руб.	64592927	68460071	77634126	3867144	9174055
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	56052102	46402271	66665343	-9649831	20263072
Чистая прибыль, тыс. руб.	43212686	32863071	54402905	-10349615	21539834

В 2009 г. произошло значительное уменьшение показателей прибыли, а именно: прибыль до налогообложения снизилась на 9649831 тыс. руб.; чистая прибыль - на 10349615 тыс. руб. Основной причиной этого является сокращение платежеспособного спроса со стороны населения на услуги компании, вызванное влиянием экономического кризиса. Однако уже в 2010 г. ситуация изменилась в лучшую сторону, поскольку прибыль от продаж возросла на 9174055 тыс. руб., прибыль до налогообложения - на 20263072 тыс. руб., чистая прибыль - на 21539834 тыс. руб.

2.2 Оценка эффективности управления долгосрочными финансовыми активами

В соответствии с Уставом Общества предметом деятельности Общества является:

- инвестиционная деятельность в отрасли телекоммуникаций, включая осуществление инвестиций в акции, ценные бумаги;

- содействие развитию услуг связи, в том числе путем выпуска и обслуживания облигационных займов для финансирования деятельности операторов связи;

- осуществление иных видов деятельности и оказания других услуг населению, предприятиям, организациям в различных областях хозяйственной и производственной деятельности, не запрещенных федеральным законами.

В силу специфики деятельности Общества его риски, которые могут привести к снижению стоимости эмиссионных ценных бумаг или способности Общества исполнить обязательства по ценным бумагам, обусловлены, в значительной степени, так же совокупными рисками компании ОАО «ВымпелКом» и ее дочерних и зависимых обществ. Управление рисками Общества проводится в рамках общей политики в области управления рисками Группы ВымпелКома, основанной на комплексном подходе и продуманных решениях менеджмента Группы.

Политика ОАО «ВымпелКом» в области управления рисками направлена на рост акционерной стоимости и повышение качества корпоративного управления путем идентификации рисков, анализа их существенности и выполнению мер по минимизации рисков. Управление рисками осуществляется в рамках модели Комитета спонсорских организаций Комиссии Тредуэй (COSO) «Управление рисками организаций. Интегрированная модель», а также требований ст. 404 Закона Сарбейнса-Оксли. В ОАО «ВымпелКом» создан Комитет по управлению рисками, в задачи которого входит координация работы по управлению рисками и ведение реестра наиболее существенных рисков, стоящих перед компанией.

Влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли Общества на его деятельность и исполнение обязательств по ценным бумагам. Наиболее значимые, по мнению Общества, возможные изменения в отрасли (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), а также предполагаемые действия Общества в этом случае:

Общество было создано с целью привлечения финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг (в том числе путем выпуска облигаций) для финансирования деятельности предприятий, входящих в Группу ВымпелКома.

Рассмотрим риски Общества, связанные с его основной хозяйственной деятельностью по привлечению финансирования путем размещения облигаций на фондовом рынке. Однако некоторые из приведенных ниже рисков Общество несет опосредованно, так как этим рискам подвержена Группа ВымпелКома, в которую входит Общество, в связи с чем, описание отраслевых рисков в настоящем пункте Годового отчета приведено во взаимосвязи с рисками Группы ВымпелКом.

Основными рисками, которые могут негативно сказаться на деятельности Общества и его способности исполнять свои обязательства по облигациям на внутреннем рынке, являются:

- рост процентных ставок на финансовых рынках и рынках капитала;

- ухудшение общего инвестиционного климата в Российской Федерации;

- ухудшение кредитоспособности и платежеспособности Группы ВымпелКома;

- изменение законодательства, регулирующего выпуск и обращение ценных бумаг;

- изменение налогового законодательства в части налогообложения операций с ценными бумагами.

Способность Общества своевременно и в полном объеме обслуживать свои обязательства по облигациям в значительной степени определяется и обуславливается финансовым положением поручителя и Группы ВымпелКома в целом.

Значительное ухудшение финансово-хозяйственных результатов деятельности Группы ВымпелКома могут привести к неспособности Группы ВымпелКома выполнить свои обязательства перед Обществом, что приведет к невозможности исполнения Обществом своих обязательств по облигациям перед инвесторами.

Рост процентных ставок на финансовых рынках и рынках капитала, ухудшение общего инвестиционного климата в Российской Федерации могут негативно сказаться на стоимости заимствования для Группы ВымпелКома и/или сроках таких заимствований.

Согласно стратегии развития российского финансового рынка, Правительство Российской Федерации проводит политику по либерализации законодательства в области ценных бумаг, увеличению капитализации фондового рынка и расширению круга используемых на нем инструментов. В случае ухудшения законодательства в области ценных бумаг Общество планирует рассмотреть возможность использования других форм и инструментов внешнего финансирования.

Изменение налогового законодательства в части налогообложения операций с ценными бумагами может отрицательно сказаться как на стоимости ценных бумаг, так и на способности Общества исполнить свои обязательства по ценным бумагам. В настоящее время Общество не предвидит существенных рисков таких изменений.

В связи с тем, что Общество не ведет деятельность на внешних рынках, описание рисков, связанных с деятельностью Общества на внешних рынках, не приводится.

Общество оценивает вышеуказанные риски как существенные. Следует также учитывать, что данные риски оказывают в большей степени влияние на экономическую ситуацию всей России и в основном находятся вне контроля Общества.

Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые Обществом в своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность Общества и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Общество не использует в своей деятельности сырье и услуги, изменение цен на которые может негативно повлиять на результаты финансово-хозяйственной деятельности Общества и на способность Общества исполнить свои обязательства по ценным бумагам.

Доля импорта сырья и услуг отсутствует, что делает Общество независимым от возможных изменений цен на сырье, услуги на внешнем рынке.

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги Общества (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность Общества и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Общество не производит продукцию и не предоставляет услуги, в связи с этим на результаты деятельности Общества не влияют риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги Общества.

Общество не осуществляет свою деятельность за пределами Российской Федерации. В связи с этим на результаты деятельности Общества не влияют риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги Общества на внешнем рынке.

Подверженность Общества рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных валют, в связи с деятельностью Общества либо в связи с хеджированием, осуществляемым Обществом в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков. Подверженность финансового состояния Общества, его ликвидности, источников финансирования, результатов деятельности и т.п. изменению валютного курса (валютные риски):

Риски изменения процентных ставок и предполагаемые действия Общества на случай отрицательного влияния изменения процентных ставок на деятельность Общества:

Финансовое состояние Общества, его ликвидность, а следовательно, результаты деятельности подвержены изменению процентных ставок. Негативная конъюнктура рынка рублёвых долговых обязательств может существенно повысить стоимость заимствований Общества, что в свою очередь может отразиться на объемах и сроках финансирования. Значительный рост процентных ставок, вызванный продолжающимся кризисом, в том числе и на рынке рублевых долговых обязательств, может привести к решению о сокращении объемов финансирования путем размещения рублевых облигаций.

Валютные риски и предполагаемые действия Общества на случай отрицательного влияния изменения валютного курса на деятельность Общества:

Финансовое состояние Общества, его ликвидность, источники финансирования, результаты деятельности крайне мало зависят от изменений валютного курса, поскольку деятельность Общества планируется осуществлять таким образом, чтобы его активы и обязательства были выражены в национальной валюте. Кроме того, Общество не планирует осуществлять деятельность на внешнем рынке. Поэтому влияние изменения курса национальной валюты к курсам иностранных валют на финансовое состояние Общества оценивается как незначительное.

Влияние инфляции на выплаты по ценным бумагам. Критические, по мнению Общества, значения инфляции, а также предполагаемые действия Общества по уменьшению указанного риска:

Российская экономика достаточно длительное время характеризовалась высокими темпами инфляции. Начиная с 1999г. инфляционное давление либо превосходило динамику ослабления рубля, либо сопровождалось его укреплением, приводя к заметному росту курса рубля по отношению к доллару США в реальном выражении. По итогам 2009 года инфляция в России составила 8,8% соответственно уровень инфляции в 2009 году снизился по сравнению с 2008 годом, когда она составила 13,3%. По мнению Общества, даже в случае сохранения показателей инфляции на уровне 2005-2008 гг. (от 9% до 14% в год), это не окажет существенного влияния на результаты деятельности и финансовое положение Группы ВымпелКома и опосредованно на Общества.

Повышение уровня инфляции может стимулировать рост ряда издержек, номинированных в рублях, что увеличит затраты на основную деятельность и управленческие расходы. К числу таких издержек необходимо прежде всего отнести арендные платежи и оплату труда, которые традиционно являются наиболее чувствительными к инфляционному воздействию.

Показатели финансовой отчетности Общества, наиболее подверженные изменению в результате влияния указанных финансовых рисков. В том числе указываются риски, вероятность их возникновения и характер изменений в отчетности: