1. Рентабельность затрат - коэффициент показывает уровень прибыли на 1 рубль затраченных средств. В 2005 году у предприятия наблюдается убыток от продаж.

2. Рентабельность продаж - сократилась с 0,47% до -3,80%, т.е. в 2005 г. на каждый рубль реализованных услуг приходится 3,8 руб. убытков. Динамика неблагоприятна.

3. Коэффициент рентабельности активов - понизился (с 0,76% до -5,20%). Для получения 1 денеж. ед. прибыли требуется руб. привлечения средств, независимо от источника привлечения. Динамика неблагоприятна.

Это говорит о сильном снижении эффективности использования имущества предприятия.

4. Рентабельность СК - уменьшилась (с 1,11% до -8,72%), что свидетельствует о снижении эффективности (отдачи) использования СК.

5. Рентабельность ВНА - снижение (с 1,25% до -9,42%) свидетельствует о снижении эффективности использования ВНА. Это объясняется увеличением доли ВНА (в части капитальных вложений в незавершенное строительство) и полученным убытком.

Анализ показателей рентабельности и деловой активности свидетельствует об общем снижении рентабельности и деловой активности.

Для обеспечения роста рентабельности капитала необходимо обеспечение дальнейшего роста прибыльности деятельности Завода. Резервом роста рентабельности является также увеличение оборачиваемости активов, в частности, сокращение периодов оборота дебиторской задолженности.

2.2.8 Эффект операционного и финансового рычага, анализ безубыточности

Определим порог рентабельности, запас финансовой прочности и силы воздействия операционного рычага, результаты расчета представлены в табл. 2.11.

Порог рентабельности (безубыточный объем продаж) - выручка от реализации, при которой предприятие не имеет ни прибыли, ни убытков (окупаются и постоянные и переменные издержки).

Запас финансовой прочности (предел финансовой безопасности)- разница между фактической выручкой и безубыточным объемом продаж. Рост показателя в динамике свидетельствует о росте устойчивости предприятия к изменениям рыночной конъюнктуры с точки зрения прибыльности.

Операционный (производственный рычаг) - отношение валовой маржи (выручка - переменные затраты) к прибыли, т.е. это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения структуры себестоимости продукции объема ее выпуска. Чем выше доля постоянных затрат, тем выше сила операционного рычага, следовательно, тем меньше запас финансовой прочности и выше предпринимательский риск.

()

Таблица 2.11

Расчет порога рентабельности, запаса финансовой прочности и силы воздействия операционного рычага

Как показывают расчеты (см. табл. 2.11), в прошлом году нужно было реализовать услуг на сумму 455 394 853 руб., чтобы покрыть все затраты (порог рентабельности). При такой выручке рентабельность равна нулю. Фактически выручка составила 468 584 896 руб., что выше пороговой на. руб. или на 2,81%. Это и есть запас финансовой устойчивости или зона безубыточности фирмы.

В отчетном году запас финансовой устойчивости сильно понизился (с 2,81% до -8,97%), т. е. отсутствует.

Таким образом, рентабельность отрицательна. Предприятия является убыточным и может обанкротиться, поэтому нужно постоянно следить за запасом финансовой устойчивости, выяснять, насколько близок или далек порог рентабельности, ниже которого не должна опускаться выручка предприятия.

Следовательно, чем больше запас прочности, тем меньше сила операционного рычага и меньше предпринимательский риск.

Финансовый левередж (финансовый рычаг)

Финансовый левередж (рычаг) - характеризует использование предприятием заемных средств, влияющих на рентабельность СК, т.е. это механизм воздействия, потенциальная возможность влиять на рентабельность СК (а значит и прибыли) путем увеличения заемных средств (финансовый рычаг или плечо финансового рычага равен ЗК без кредиторской задолженности, деленному на СК).

При решении вопросов, связанных с получением кредитов на тех или иных условиях с помощью формулы эффекта финансового рычага, исключается кредиторская задолженность из всех вычислений, т.к. кредиторская задолженность подстраивается для решений краткосрочных задач.

Эффект финансового рычага (ЭФР) - прирост рентабельности СК за счет привлечения ЗК, т.е. эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличится рентабельность СК за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, когда экономическая рентабельность выше ссудного процента (с ростом объема привлекаемых заемных средств возрастает ЭФР и одновременно расчет риск)

Уровень ЭФР (с учетом налогообложения прибыли), определяется по формуле:

ЭФР=(1- ))Ч( - % за кредит)Ч, (2.3)

.

Где в нашем случае:

ЭФР - отрицательный, т. к. экономическая рентабельность отрицательна. Если банковская ставка, которая является основным критерием оценки эффективности финансового рычага, выше экономической рентабельности активов, то увеличение доли кредитов в структуре капитала будет приводить к снижению рентабельности СК (дифференциал финансового рычага не должен быть отрицательным).

Делая общий вывод, отметим, что предприятие полностью исчерпало свою «заемную способность» (удельный вес заемного капитала равен 46,74%, а собственного - 53,27%), в то время, как опытные финансовые менеджеры считают, что лучше не доводить удельный вес заемных средств более, чем до 40%.

Следует учитывать, что покрывать недостаток средств кредитами нужно без превращения дифференциала в отрицательную величину, иначе проценты за кредит окажутся непосильным бременем для предприятия.

То есть если рентабельность меньше стоимости заемных источников финансирования, с точки зрения повышения рентабельности СК целесообразно увеличивать долю собственных средств.

Факторный анализ (по модели Дюпона)

Модель Дюпона, разработанная фирмой «Du Pont» (США), является модифицированным анализом, позволяющим определить, за счет каких факторов происходило изменение рентабельности.

Схема финансового анализа по методике корпорации «Du Pont» демонстрирует зависимость показателя «рентабельность СК» от ряда факторов, взаимосвязанных в единой системе.

Формула Дюпона, описывающая эту взаимосвязь имеет следующий вид:

, (2.4)

где

.

Схема факторного анализа по модели Дюпона представлена на рис. 2.2:

Данная многофакторная модель позволяет определить, за счет чего изменяется рентабельность СК: за счет изменения рентабельности реализации, эффективности использования активов, рационального использования СК, либо совокупности этих факторов.

Используя способ цепных подстановок и способ абсолютных разниц, можно определить степень влияния трех факторов на уровень рентабельности собственного капитала предприятия.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 2.2. Модель фирмы «Du Pont»

Проведенный факторный анализ свидетельствует, что на уменьшение рентабельности СК повлияло в большей степени отрицательное влияние снижения оборачиваемости всех активов и уменьшение рентабельности реализации, чем положительное влияние увеличения эффективности использования СК.

Итак, проанализировав факторные разложения, мы выявили, что рентабельность СК ухудшилась вследствие низкой оборачиваемости активов и уменьшение рентабельности реализации.

2.2.9 Диагностика вероятности банкротства и система показателей ранжирования

Диагностика банкротства

В соответствии с Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)» (ФЗ РФ от 26 октября 2002 г. №6-ФЗ), под несостоятельностью (банкротством) понимается неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и исполнить обязанности по уплате обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды [4].

Расчет индекса кредитоспособности: профессор Нью-Йоркского университета Эдвард Альтман разработал методику расчета индекса кредитоспособности. С помощью этого индекса субъекты хозяйствования можно разделить на потенциальных банкротов и не банкротов.

Индекс Альтмана (Z) представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период (см. табл. 2.12) :

Z=3,3K₁+1K₂+0,6K₃+1,4K₄+1,2K₅, (2.5)

где Z- функция от K₁ ,K₂ ,…, K₅; 3,3,…1,2- коэффициенты регрессии, характеризующие количественное влияние на Z каждого из включенных в модель показателей при фиксированном положении других; K₁- показывает прибыльность общего капитала, определяется отношением показателя прибыли до налогообложения к стоимости имущества предприятия (общей сумме капитала), характеризует общую рентабельность предприятия; K₂- показывает оборачиваемость активов; К₃- доля акционерного капитала в источниках; К₄- уровень самофинансирования; К₅- степень мобилизации активов [13].

Z=3,3(-0,04)+11,37+0,60,00+1,4(-0,05)+1,20,48=1,75

Таблица 2.12

Степень вероятности банкротства на основании индекса Альтмана

Согласно Постановлению Правительства РФ от 20.05.1994 г. №498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий», основанием для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным, является выполнение одного из условий:

- коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее двух;

- коэффициент обеспеченности ЧОК на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

- не в норме;- не в норме

Т. к. структура баланса неудовлетворительная, для проверки реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности (нормативное значение1) сроком на 6 месяцев:

, (2.6)

где

6 - период восстановления платежеспособности;

Т- отчетный период в месяцах.

Следовательно, предприятие признается неплатежеспособным, а структура баланса неудовлетворительной. У предприятия в ближайшее время (в течение 6 месяцев с момента оценки) нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Однако этот возможный вывод является скоропалительным и поверхностным. Данные критерии оценки платежеспособности до сих пор официально используются арбитражными управляющими при проведении анализа финансового состояния, не смотря на то, что в Законе РФ «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 г. №6-ФЗ уже не предусматривается необходимость расчета данной системы критериев. Все это приводит к неадекватным оценкам и может в предвзятом исполнении привести к банкротству большинство компаний.

Обобщенная оценка финансового состояния предприятия с учетом специфики российских условий рассчитана в следующем подразделе.

Оценка степени финансового риска фирмы - в 111 главу- из пакета класс заемщика

Ориентиром в нормальных рыночных условий предлагается ставка ЦБ - минимальная безрисковая доходность, которую может приносить вложенный рубль.

Следовательно, если необходимо определить, куда выгоднее вкладывать средства: в предприятие или, например, в финансовые операции (депозит) необходимо сравнить рентабельность собственного капитала и реальную ставку ЦБ. Номинальная (Телеграмма ЦБ РФ от 20.10.2006 №1734-У) ставка составила 11,0% годовых (сроком на 12 месяцев) при фактической в 2006 г. 9-процентной инфляции

Рассмотрим методику фирмы «Инек», применяемую в России. «Судоремонтный Завод» относится к третьей группе (С) - предприятие находится на грани потери финансовой устойчивости.

Этот подход находит свое логическое завершение в оценке финансового состояния предприятия.

Он очень хорош при беглом (быстром) анализе, который любой финансовый менеджер должен уметь делать.

Общий вывод по анализу финансового состояния предприятия (SWOT - анализ) - вернуть обратно

В SWOT-анализе определены сильные и слабые стороны предприятия, а также возможности и угрозы.

По результатам проведенной оценки финансового состояния, можно сделать вывод, что предприятия имеет неудовлетворительный уровень рентабельности. Оно в целом неплатежеспособно и характеризуется неустойчивым финансовым положением, большинство показателей ниже рекомендуемых значений. Данное предприятие недостаточно устойчиво к колебаниям рыночного спроса на работы и услуги и другим рыночным факторам, что во многом обуславливается отсутствием финансовой политики. Теперь, настало время рассматривать проблемы формулирования финансовой политики предприятия.

ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1 Определение основных целей финансовой политики ЗАО «Судоремонтный завод» и путей достижения поставленных задач

1. Увеличение экономического роста фирмы (максимизация прибыли) и, как следствие, увеличение ее рыночной стоимости путем реинвестирования чистой прибыли (основная стратегическая цель).(см. моделирование использования прибыли)

2. Оптимизация структуры капитала и обеспечение финансовой устойчивости предприятия, создание рациональной системы управления ресурсами. (см. моделирование использования прибыли)

3. Обеспечение предприятия необходимыми и достаточными финансовыми ресурсами - тактическая задача.

4. Сохранение лидирующих позиций на рынке.

Пути достижения поставленных целей (предложения):

1. Обеспечение прибыльности деятельности завода и ее рост. (+)

2. Осуществлять инвестиционные вложения в пределах получаемой прибыли и привлекаемых долгосрочных инвестиций с учетом состояния ЧОК предыдущих периодов и коэффициента автономии (с учетом того, превышает или нет фактический ЧОК (коэффициент автономии) его минимально необходимую величину).

Рассчитать операционный и финансовый циклы по данным баланса на конец года

3. Сократить производственный цикл (за счет сокращения ДЗ -просроченной), финансовый цикл;.

4. Уменьшить период оборота дебиторской задолженности (за счет возврата долгосрочной дебиторской задолженности, срок возврата которой уже истекает - 100% возврат. (5000тыс. руб.) В случае форс-мажорных обстоятельств применить факторинг

5. Систематически выявлять резервы снижения издержек производства.

6. Провести реструктуризацию кредиторской задолженности.

Итак, согласно поставленным целям финансовой политики ЗАО «Судоремонтный Завод», можно осуществить следующие мероприятия:

- ускорение оборачиваемости оборотных средств как способ снижения текущих финансовых потребностей.

Способы управления Дебиторской Задолженностью:

1. Применение факторинга.-вставить свой расчет

Определим эффективность факторинговой операции для ЗАО «Судоремонтный завод»: предприятие продало банку право взыскания ДЗ на сумму …(5000)96 938 тыс. руб.. Комиссионная плата за осуществление факторинга взимается банком в размере 2% от суммы долга. Банк предоставляет предприятию-продавцу кредит в форме предварительной оплаты его долговых требований в размере 75% от суммы долга. Процентная ставка за предоставляемый банком кредит -20% в год; средний уровень процентной ставки на рынке денег- 25% в год. - узнать, в каком банке расчетный счет ООО и посмотреть в Интернете -% ставки по долгосрочным и краткосрочным кредитам в этом банке.

1) комиссионная плата 5000*0,02= 1 938,76 тыс. руб.

2) плата за пользование кредитом= 5000*0,75*0,2= 14 540,7 тыс. руб.

3) итого расходы= 1 938,76+14 540,7= 16 479,46 тыс. руб.

С учетом рассчитанной суммы дополнительных расходов определим их уровень по отношению к дополнительно полученным денежным активам=

(16 479,46*100)/(96 938*0,75)=22,7%.

Сопоставляя этот показатель со средним уровнем процентной ставки на рынке денег видим, что осуществление факторинговой операции для предприятия- продавца более выгодно, чем получение финансового кредита на период оплаты долга покупателем продукции.

2. Выбор способа расчетов с покупателями и заказчиками.

Для ЗАО «Судоремонтный завод» годовая выручка составляет ( ВР на конец года)426 428 тыс. руб. Средний период погашения ДЗ на предприятии в отчетном году составил 82,95 дня.(отчет на КГ) Индекс цен Иц=1,088. таким образом, месячная отсрочка платежа приводит к тому, что предприятие получит реально лишь 91,7% (1/1,088*100) от договорной стоимости продукции.

Расчет возможной величины предоставляемой покупателям скидки показан в табл. (3.1):