Инфраструктура мирового финансового рынка

Размещено на http://www.allbest.ru/

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Нижегородский Государственный Университет

им. Н.И. Лобачевского

Экономический факультет кафедра мировой экономики и бизнеса

Курсовая работа

на тему:

Инфраструктура мирового финансового рынка

Выполнила: студентка II курса

д/о группы 729

Синева Александра Дмитриевна

Научный руководитель:

Андрианова Елена Петровна.

Нижний Новгород 2009 год

Содержание

Введение

Глава 1. Мировой финансовый рынок и его структура

1.1 Финансовый рынок и его функции

1.2 Структура финансового рынка

Глава 2. Россия на мировом финансовом рынке

2.1 Развитие финансовых рынков России

2.2 Конкурентоспособность российского финансового рынка. Создание

финансового центра

2.3 Проблема государственного регулирования финансовых рынков РФ

2.4 Стратегия развития финансового рынка России на 2008-2010 годы

Глава 3. Мировой финансовый кризис и его влияние на финансовые рынки

3.1 Деятельность мировых финансовых институтов в условиях мирового финансового кризиса

3.2 Российский финансовый рынок в условиях мирового финансового кризиса

Заключение

Список литературы

Введение

Я заснул...

Мне снились планы

О походах на карманы

Благодушных россиян.

И, ощупав мой карман,

Я проснулся... Шумно ...В уши

Словно бьют колокола,

Гомерические куши,

Миллионные дела,

Баснословные оклады,

Недовыручка, дележ,

Рельсы, шпалы, банки, вклады

Ничего не разберешь!

Н. Некрасов. "Современники".

Финансы - не только экономическая, но и историческая категория, содержание которой существенно изменяется с изменением общих условий воспроизводства. Их существование насчитывает не одну тысячу лет. Финансы появились в условиях действия товарно-денежных отношений, образования государств и необходимости удовлетворения предпринимателей и органов власти в финансовых ресурсах.

Рыночная система хозяйствования представляет собой совокупность взаимодействующих рынков, одним из элементов которой является финансовый рынок. Финансы играют ведущую роль в экономических отношениях, так как они связаны с созданием и использованием фондов денежных средств, находящихся в распоряжении государства, предпринимателей и домохозяйств. Финансовые отношения пронизывают действия людей во всех сферах деятельности, являются их органичной частью.

Финансовая наука является одной из самых интересных и захватывающих экономических дисциплин. Характер финансовых отношений, организация финансовых потоков не только влияют на деятельность государства, юридических и физических лиц, но и во многом определяют уровень их социально-финансового обеспечения; многие проблемы (социально-поведенческие, организационно-экономические) объясняются ошибками в финансовом управлении.

Изучение причин сложившихся или установленных финансовых отношений и дальнейшее прогнозирование на этой основе экономических последствий, моделирование ситуаций и вариантов развития событий увлекают сильнее детектива.

Актуальность темы курсовой работы обусловлена тем, что начало международному экономическому кризису положило расстройство именно кредитно-финансовых систем ряда стран. До образования мирового хозяйства финансовые потрясения охватывали национальные системы отдельных государств. В прошлом столетии они стали приобретать мировой характер - болезненные и опасные процессы, негативно воздействующие на финансовую, денежную системы и экономику в целом. Нормализация финансовой системы и противодействие кризису требуют выверенных, гибких решений, настойчиво проводимых в жизнь. Для этого необходимо грамотно оценивать роль каждого элемента структуры рынка.

Целью исследования в работе является изучение составляющих инфраструктуры финансового рынка, их взаимодействие, роль в выполнении определенных функций.

Для достижения цели исследования представляется целесообразным решить следующие задачи:

1. Изучить теоретические основы функционирования финансового рынка в работах отечественных и зарубежных авторов, опубликованных в учебных пособиях, средствах периодической печати.

2. Оценить роль России на мировом финансовом рынке, рассмотреть проблему государственного регулирования финансов.

3. Проанализировать деятельность мировых финансовых институтов в условиях кризиса.

4. Рассмотреть влияние мирового финансового кризиса на финансовый рынок России.

Методы исследования: основаны на использовании знаний и методов формализованного представления и анализа финансовых рынков. Исследование темы в работе изложено в трёх разделах:

В первом разделе отражены теоретические аспекты функционирования финансового рынка, описаны элементы его инфраструктуры и их взаимосвязь, различные подходы к классификации финансовых рынков.

Во втором разделе проанализирована история развития финансового рынка в России, и его конкурентоспособность в современных условиях. Изложены основные аспекты проблемы государственного регулирования финансовых потоков в России, а также изложена стратегия развития финансового рынка России.

Третий раздел посвящен проблеме мирового финансового кризиса, его влияния на российский финансовый рынок и деятельность мировых финансовых институтов.

Глава 1. Мировой финансовый рынок и его структура

1.1 Финансовый рынок и его функции

Финансовый рынок - это совокупность рыночных институтов, направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам. Целью финансового рынка является обеспечение эффективной аккумуляции денежных средств и их реализации структурам, нуждающимся в финансовых ресурсах. Эффективность в данном случае подразумевает:

- минимально короткий срок, который проходят ресурсы от момента выставления на продажу до момента покупки и использования в хозяйственном обороте;

- минимальный разрыв в цене, по которой продает ресурсы первичный владелец, и цене, по которой их покупает конечный потребитель.

На финансовом рынке происходит мобилизация капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций и размещение финансовых средств в производстве. А совокупность спроса и предложения на капитал кредиторов и заёмщиков разных стран образует мировой финансовый рынок.

Финансовый рынок (ФР) представляет собой сферу реализации финансовых активов (финансовых инструментов) и экономических отношений, возникающих между продавцами и покупателями этих активов.

Финансовый актив - совокупность имущественных прав, принадлежащих хозяйствующему субъекту или гражданину - выступает товаром финансового рынка: деньги (рубли, валюта); коммерческие и фондовые ценные бумаги; ценные бумаги, представляющие безусловное свидетельство страховых компаний и пенсионных фондов; драгоценные металлы в слитках; объекты недвижимого имущества.

Функции финансового рынка:

- реализация стоимости и потребительской стоимости, заключённых в финансовых активах;

- организация процесса доведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков);

- финансовое обеспечение процессов инвестирования и потребления;

- воздействие на денежное обращение.

Основное назначение финансового рынка - привлечение сбережений для инвестирования экономики. При устойчиво работающей экономике выполняется тождество, при котором сбережения равны инвестициям. ФР расширяет индивидуальный выбор каждого субъекта. Занимая деньги в счет будущего притока денежных средств, субъект может увеличить свое нынешнее потребление. Давая деньги в долг, обеспечивает большее потребление в будущие периоды. Финансовые рынки играют уникальную роль связующего звена между прошлым и будущим. Те, кто делает сбережения, рассчитывают, что их текущие финансовые средства приобретут большую покупательную способность в будущем. Те, кто берет, ссуду, инвестируют дополнительные средства в развитие бизнеса, рассчитывают на прибыль за счет увеличения производства товаров и услуг.

Современный финансовый рынок России представляет собой 7-блочную систему относительно самостоятельных звеньев или подсистем, каждое из которых представляет рынок одной группы финансовых активов и состоит из сегментов (из рынков отдельного конкретного финансового актива):

страховой рынок (страхование имущества, ответственности и т. п.);

рынок недвижимости (квартир, земельных участков и т. п.);

рынок капиталов (кредиты межбанковские и для коммерческой деятельности и др.);

денежный рынок (коротких денег, депозитных вкладов и др.);

рынок ценных бумаг (фондовый, долговых обязательств и т.п.);

рынок драгоценных металлов и камней (золота, алмазов и т. п.);

валютный рынок (долларов, евро, валютных облигаций и т. п.).

1.2 Структура финансового рынка

Структура финансового рынка - это внутреннее строение, определяемое взаимодействием и удельным весом отдельных элементов рынка. Для характеристики структуры рынка используются различные критерии.

ФР можно классифицировать по ряду признаков.

По срокам размещения средств ФР делятся на две группы: рынок денег и рынок капиталов. На первом средства размещаются на срок в пределах одного года, на рынке капиталов - на срок выше года.

По форме организации движения денежных потоков ФР делится на рынок кредитов, рынок ценных бумаг, рынок лизинговых услуг, рынок факторинговых услуг, страховой и валютный рынки. Часто к финансовому рынку относят и рынок драгоценных металлов, хотя в современной валютной системе золото и другие драгоценные металлы официально лишились статуса денежных. В пользу включения этого рынка в группу финансовых говорит тот факт, что золото и металлы платиновой группы в значительном объеме составляют резервы центральных банков.

По месту нахождения ФР подразделяются на внутренние и национальные, их основная ресурсная база основывается на национальных источниках; и мировые рынки, ресурсы которых складываются за счет средств резидентов различных государств.

По участию в проведении сделки посредников. Купля-продажа финансовых ресурсов осуществляется двумя путями: непосредственно от первичного владельца к конечному потребителю, минуя промежуточные инстанции, и через одного и более финансовых посредников (кредитные организации, профессиональные участники рынка ценных бумаг, лизинговые, факторинговые, страховые компании). Как первичные продавцы, так и конечные потребители финансовых ресурсов - хозяйствующие субъекты - делятся на три группы: предприятия и организации, физические лица и государство.

В зависимости от уровня развития ФР делятся на развитые и развивающиеся (или создающиеся, формирующиеся). Эта классификация введена Международной финансовой корпорацией в середине 1980-х гг.

ФР может быть организованным и неорганизованным. Организованный ФР - рынок, который функционирует по определённым правилам, установленным банками и биржами. Неорганизованный ФР - сфера обращения финансовых активов через другие каналы.

Для финансовых активов существует две формы размещения - первичная реализация и вторичная продажа, поэтому выделяют первичный и вторичный рынки. На первичном производится размещение только что пущенных в обращение финансовых активов. На вторичном - обращаются ранее выпущенные финансовые активы, т.е. в процессе купли-продажи определяется действительная цена актива (котировка курса).

ФР, как и любой рынок, - это лишь способ соединения продавцов и покупателей. Участниками ФР выступают все, кто выполняет ключевые и вспомогательные функции. Ключевые - прямые участники финансовых операций или сделок (продавцы ценных бумаг и финансовых услуг, инвесторы покупатели ценных бумаг и финансовых услуг); негосударственные финансовые посредники (осуществляют брокерскую и дилерскую деятельность). Вспомогательные - фондовая биржа, депозитарий ценных бумаг, валютная биржа, регистратор ценных бумаг, расчётно-клиринговые центры, информационные и консультационные центры и др. По объектам различают:

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - это система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги и теми, кто их покупает и становится их владельцем. Элементами рынка ценных бумаг является фондовая биржа и внешнебиржевой обмен. Роль товара выполняют акции, векселя, облигации, казначейские билеты, которые так же являются элементами рынка.

Рынок кредита - это система денежных отношений, которые связаны с предоставлением и возвратом ссуд, организацией денежных расчетов, эмиссией денежных знаков и ценных бумаг, а так же кредитованием капитальных вложений. Рынок кредита включает Центральный банк, государственные и коммерческие банки, которые обеспечивают предоставление ссуд, в том числе межбанковских, эмиссию денежных знаков и ценных бумаг, кредитование капитальных вложений.

Валютный рынок - это сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операций по купле-продаже иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, а так же операций по инвестированию валютного капитала. Валютный рынок функционирует на основе аукционной биржевой торговли и банковского обмена, где товаром выступает иностранная валюта или ценные бумаги в иностранной валюте, инвестируемый валютный капитал.

Страховой рынок - особая социально-экономическая структура, осуществляющая формирование спроса и куплю-продажу обязательств страховой защиты. Элементами страхового рынка являются государственные и коммерческие страховые компании, а объектом купли-продажи - страховая защита.

По субъектам различают действующие сектора рынка, представленные бизнесменами, государством, домашним хозяйством и посредников: банки, страховые компании, фонды. В различных условиях каждый из них может выступать как в роли кредитора, так и заемщика.

По уровню насыщения различают:

· равновесный рынок - когда спрос равен предложению, конкурентный рынок;

· дефицитный рынок - когда спрос больше предложения, рынок продавцов;

· избыточный рынок - когда спрос меньше предложения, рынок покупателей.

В зависимости от рассматриваемой задачи могут использоваться и другие критерии для характеристики структуры финансового рынка.

Инфраструктура финансового рынка - это совокупность организационно-правовых форм, опосредующих движение объектов финансового рынка, совокупность институтов, систем, служб, предприятий, обслуживающих финансовый рынок и обеспечивающих его нормальное функционирование.

Основные элементы инфраструктуры финансового рынка:

- биржи (фондовые, валютные), их организационно оформленное посредничество,

- аукционы, как форма организационного внебиржевого обмена,

- кредитная система и коммерческие банки,

- эмиссионная система и эмиссионные банки,

- система страхования коммерческого риска и страховые компании,

- рекламные агентства и средства массовой информации,

- таможенная система,

- консультативные (консалтинговые) компании,

- аудиторские фирмы,

- информационные технологии,

- нормативно-правовая база.

В рамках инфраструктуры можно выделить ее основные составляющие:

1. торговая система как совокупность элементов инфраструктуры, включающая биржи и иных организаторов торговли, обеспечивающих куплю/продажу финансовых инструментов;

2. расчетная система как совокупность элементов инфраструктуры, включающая банки и небанковские кредитные и клиринговые организации, обеспечивающая клиринг сделок с финансовыми инструментами, ведение денежных счетов участников торговли финансовыми инструментами и их клиентов и осуществление расчетов по ее результатам;

3. учетная система как совокупность элементов инфраструктуры, включающая регистраторов и депозитариев, обеспечивающая фиксацию и учет перехода прав собственности на финансовые инструменты в результате их обращения.

Учетом предлагаемого деления в свою очередь могут быть выделены каналы взаимодействия инфраструктурных систем и основных институтов финансового рынка и построена матрица взаимосвязей между ними в двоичной системе. финансовый рынок кризис

Ключевое место в торговой системе и вообще в инфраструктуре финансового рынка занимают биржи. Как изначальные регуляторы рынков ценных бумаг, классические фондовые биржи исторически являются предшественниками органов государственного регулирования на рынках капитала. Фактически регулирование всей организованной торговли финансовыми инструментами изначально сосредоточилось в руках бирж. Впоследствии, стараясь убедить инвесторов в том, что они защищены от злоупотреблений корпораций, бумаги которых допущены к торгам, фондовые биржи установили свои собственные положения, определяющие то, как осуществляется процесс торговли финансовыми инструментами, предложив стандартизированные форматы торговых контрактов брокерам и инвесторам.

Глава 2. Россия на мировом финансовом рынке

2.1 Развитие финансовых рынков России

Российский ФР является типичным развивающимся рынком. Это модель ФР, находящегося в тесной зависимости от развитых рынков, с ограниченной конкурентоспособностью, при которой крупнейшие отечественные компании финансируются преимущественно за рубежом.

По количественным характеристикам финансовый рынок РФ полностью оформился к середине 90-х годов XX в. В 1997г. В России действовали 48 фондовых бирж и фондовых отделов товарных и валютных бирж, оборот по всем видам фондовых ценностей составил 1400,7 трлн неденоминированных рублей. Функционировали более 500 инвестиционных фондов, 1800 банков и примерно столько же страховых компаний. После 1992г. Стали активно создаваться НПФ, число которых приближалось к 300. Более 40млн россиян стали акционерами.

Активно создавалась и нормативная база. Гражданский кодекс РФ определил нормативные основы финансовой аренды (лизинга), доверительного управления, финансирования под уступку денежного требования (основы факторинга). Обновилось банковское законодательство, ужесточились требования, предъявляемые к страховым компаниям, активно создавалась система аудита. Однако практически рынок развивался только в одном направлении, обеспечивая потребности в финансовых ресурсах государства. Основной массе других покупателей ресурсы были недоступны из-за их высокой стоимости, а также потому, что государство считалось более надежным заемщиком, чем предприятия или население.

В условиях дефицита финансовых ресурсов большое значение имеет доступ российских заемщиков к иностранным финансовым рынкам. Приток иностранного капитала начал набирать темпы в середине 90-х годов. Одному из первых кредитная линия была открыта АвтоВАЗбанку под инвестиционные проекты. Первая на европейском финансовом рынке сделка по предоставлению не обеспеченного кредита бала заключена осенью 1995г. Тогда консорциум западных банков семи европейских государств предоставил Мосбизнесбанку кредит на "общие цели" в размере 20 млн. долл. США под ставку ЛИБОР +5,5%.

Несколько позднее российские банки стали активно размещать на западных рынках свои долговые ценные бумаги. Начало процессу положил СБС-Агро. В середине 1997г. были выпущены еврооблигации, размещенные на международных финансовых рынках по ставке трехгодичных облигаций Федерального казначейства США + 4,25 базисных пункта. Следующими на международный рынок вышли Альфа-банк (он привлек 175 млн. долл. США) и ОНЭКСИМ-банк (200 млн. долл. США).

Системный финансовый кризис в России в 1998 г. обусловил снижение оборотов торгов и ликвидности рынка федеральных и муниципальных облигаций, низкие обороты на рынке акций российских компаний, фактическую ликвидацию рынка производных финансовых инструментов. Было подорвано доверие иностранных кредиторов к российским заемщикам. После кризиса 1998г. финансовый рынок РФ претерпел серьезные количественные и качественные изменения. Среди покупателей финансовых ресурсов значительно возросла доля предприятий и организаций.

Наибольшее развитие в переходном периоде российские финансовые рынки получили в период 2000 - 2002 гг. Тогда интенсивное развитие рынка федеральных облигаций обеспечивало высокий уровень реальных процентных ставок в экономике (даже реальные процентные ставки по банковским депозитам составляли 40 - 70% годовых), что стимулировало рост сбережений экономических агентов в виде банковских депозитов, структурирование процентных ставок и развитие прочих сегментов финансовых рынков - муниципальных облигаций, акций и производных инструментов.

Вплоть до 2002 г. состояние российского финансового рынка характеризовалось:

- низкой емкостью всех сегментов рынка;

- недостаточной ликвидностью сегментов с низкими рисками и низкой доходностью, а также высокими рисками;

- неразвитостью сегмента срочных финансовых инструментов, позволяющего страховать риски потери вложенных средств.

В этом смысле 2002-й год выступил в качестве "переломного" года - именно в том году ключевые показатели состояние финансовых рынков и банковской системы (обороты и ликвидность на облигационном рынке, ликвидация накопленных убытков и объем активов банковской системы) достигли предкризисного уровня.

Укрепление финансового положения РФ в начале XXI в. привело к тому, что для решения проблемы недостатка финансовых ресурсов российские организации вновь начали активно привлекать средства мирового рынка финансов. Эксперты Всемирного банка подсчитали, что в 2006г. Российские компании заимствовал из-за рубежа 40 млрд. долл., далеко опередив Китай (18,5 млрд. долл.). Основную роль в приросте российских частных займов сыграли госкомпании. "Газпром" привлек необеспеченный синдицированный кредит не более чем 13 млрд. долл., чтобы приобрести "Сибнефть", а "Роснефнегаз" занял у западных банков 7,5 млрд. долл. На покупку 10,75% акций "Газпрома".

В связи с тем, что многие российские компании увеличивают капитализацию, улучшают структуру, доверие западных инвесторов растет. Если еще два года назад занимать средства на западе могли позволить только банки из первой двадцатки, то теперь таким правом пользуются и следующие 30 банков. Аналогичные возможности получили и небанковские крупные организации. Так, "ЛУКойл" занимал средства на покупку канадской компании, металлургическая компания "Суал" за счет кредитов рефинансировала долги, а "Северсталь" и Новолипецкий металлургический комбинат финансировали модернизацию оборудования.

В последние годы в России многое делается для развития финансового рынка и приближения его по уровню организации к развитым рынкам. В частности, это касается повышения доверия инвесторов к финансовым институтам, снижения кредитных рисков, системы ценообразования.

В целях защиты прав вкладчиков, укрепления доверия к банковской системе и стимулирования привлечения сбережений населения еще в 2003г. Был принят Закон "О страховании вкладов физических лиц в банках РФ" (последняя редакция 27.10.2008г. №175 ФЗ). Участие в системе страхования вкладов обязательно для всех банков. Возмещение по вкладам в банке, в отношении которого наступил страховой случай, выплачивается вкладчику в размере 100% от суммы вклада, не превышающей 700000 рублей.

Для минимизации рисков банков и других кредиторов при предоставлении ими кредитов и займов и соответственно снижения стоимости кредита для добросовестных заемщиков в РФ в 2005г. Начала создаваться система "Бюро кредитных историй". Закон "О кредитных историях" от 30.11.2004г. №218 ФЗ определил понятие и состав кредитной истории, основания, порядок формирования, хранения и использования кредитных историй. При предоставлении займа информация передается в вышеназванное бюро (только с согласия заемщика). Бюро по запросу кредиторов обеспечивает их информацией о добросовестности заемщика.

В 2005г. Национальная валютная ассоциация (НВА) начала рассчитывать трёхмесячную ставку MosPrime (Moscow Prime Offered Rate) - индикативная ставка предоставления рублёвых кредитов на московском денежном рынке. Выводится MosPrime на основе ставок по депозитам крупнейших российских банков (в 2005г. 8 банков, с 2008г. - 10), определяемых НВА. Появление первого приближенного к реальности индикатора стоимости денег было связано с пожеланием ЕБРР выпустить в России облигационный заем в рублях с плавающей процентной ставкой, зависящей от стоимости денег в экономике.

Индекс MosPrime - не единственный существующий в РФ индекс такого рода. В Москве рассчитываются такие аналоги ставки Libor, определяемой на основе рынка межбанковских кредитов в Лондоне, как Mibor, Mibid, Miaer. Однако эти показатели определяют стоимость денег только для банков, а не для обычных заемщиков. MosPrime сейчас активно используется на фондовом рынке.

Отличительными особенностями развития российского финансового рынка в 2008 г. по сравнению с предшествующими периодами выступили:

усиление зависимости котировок акций от уровня мировых цен на нефть;

сохранение позитивных макроэкономических тенденций в российской экономике, включающее положительные темпы роста производства и капитальных вложений, сокращение объема внешнего долга (в номинальном и относительном исчислении), что выгодно выделяло Россию в ряду развивающихся фондовых рынков;

увеличение инвестиционной активности населения.

Развитие финансовых рынков в среднесрочной перспективе будет происходить под воздействием внешних и внутренних факторов. Основным критерием такой классификации выступает возможность/невозможность управления данным параметром денежными властями России. Внешние факторы в настоящий момент в значительной степени определяют развитие национальной экономики и финансовой сферы - их воздействие является экзогенным и в настоящий момент правительство РФ не в состоянии ему противодействовать (именно из-за слабости национальной банковской системы и финансовых рынков). Реализация же внутренней экономической и финансовой политики теоретически может улучшить состояние национальной экономики - но при проведении интенсивных реформ финансовых рынков. Конечными целями подобных преобразований должны служить поддержка высоких темпов производства и нейтрализация воздействия внешних факторов.

В силу перечисленных выше причин разработка развития российских финансовых рынков содействует со следующими принципиальными проблемами:

* неопределенностью состояния мировой экономики, темпы развития которой диктуют, в частности, спрос на энергоресурсы на мировом рынке - последний показатель превышает 75% от общего российского экспорта. Дополнительно, уровень процентных ставок в развитых экономиках определяет объем потенциальных прямых и процентных инвестиций в развивающиеся экономики, в том числе и в российскую;

* состоянием развитых финансовых рынков. Данный показатель напрямую воздействует на развивающиеся рынки - посредством политики международных инвестиционных фондов.

2.2 Конкурентоспособность российского финансового рынка. Создание финансового центра

По объему капитализации российский финансовый рынок находится примерно на 12 месте в мире и у России есть все основании рассчитывать на то, чтобы в 2012 г. войти в число 10, а к 2020 г. 5 крупнейших по капитализации финансовых рынков мира. Достижению этих целей будет способствовать ряд важных тенденций, уже получивших свое развитие в последние годы.

Одним из важнейших международных показателей, иллюстрирующих роль ФР в экономике, является соотношение капитализации рынка ценных бумаг и объемов ВВП. Этот показатель фактически измеряет пропорцию, в которой движение материального богатства государства отражается в стоимости финансовых активов. Также он отчасти свидетельствует об уровне развития рыночных принципов функционирования экономики, так как увеличение масштабов финансового рынка по отношению к "реальной экономике" косвенно отражает укрепление механизмов формирования справедливых рыночных цен на составляющие национального богатства. На протяжении длительного времени (1997 - 2004 гг.) соотношение капитализации фондового рынка и ВВП не превышало 20%. Согласно стратегии развития ФР России к 2009 г. соотношение капитализации к ВВП должно было составить 70% но уже в 2007 году этот целевой показатель был превышен. Капитализация рынка акций на конец 2007 г. составила 32,3 трлн. рублей при объеме ВВП почти 33 трлн. рублей. Таким образом, впервые в истории российского финансового рынка соотношение "капитализация/ВВП" вплотную приблизилось к 100%.

В 2007 г. стоимость находящихся в обращении корпоративных облигаций по отношению к ВВП выросла до 3,7% (целевой показатель стратегии развития на 2008 г. - 4,5%). Укрепление роли финансового рынка в экономике сопровождалось ростом объемов биржевых торгов, увеличением ликвидности российского финансового рынка, а также ростом обращений российских компаний к фондовому рынку как к источнику долгосрочных инвестиций.

В результате за последние годы возросла конкурентоспособность российского финансового рынка. Так, с 2004 по 2008 годы удельный вес России в совокупной капитализации 48 крупнейших финансовых рынков мира возрос с менее чем 1% до 2,4%. При этом, соотношение объемов сделок с российскими акциями на внутреннем и зарубежных рынках практически составило 70% на 30% в пользу внутреннего рынка. Согласно Стратегии достижение этой пропорции ожидалось в 2009 году.

Вместе с тем эти достижения пока крайне неустойчивы, и конкуренция мировых финансовых центров за право организовывать торговлю российскими активами существенно обострилась. Вопрос о создании в России международного финансового центра все активнее обсуждается в политических, административных и деловых кругах. В президентском Послании Федеральному Собранию РФ от 5 ноября 2008г. Ставится задача уже к концу текущего года принять пакет законов, формирующих основу для создания в России одного из ведущих мировых финансовых центров.

В ходе обсуждения высказываются самые разные мнения, которые в итоге сводятся к тому, что такой финансовый центр должен возникнуть в Москве. Но следует заметить, что Москва уже сегодня - крупнейший финансовый центр России, стран СНГ и Восточной Европы. Столица по объему своей экономики уже сейчас входит в десятку крупнейших городов - экономических центров мира. Москва имеет третий в мире бюджет среди мегаполисов, после Токио и Нью-Йорка. Несмотря на всевозможные рейтинги, масштабы текущей экономической деятельности, капитализации фондового рынка во всей России, особенно в Москве, позволяют говорить о том, что даже без принятия особых административных мер мировой финансовый центр в столице будет естественным образом развиваться. Согласно имеющимся оценкам макроэкономической среды, институциональных факторов и уровня развитости банковской системы Москва в мировом табели о рангах во многих случаях занимает места выше среднего. Так, экономика Москвы превышает экономики таких государств, как Венгрия, Словакия или Чили.

Меры по созданию в ближайшие 15-20 лет в Москве финансового центра глобального уровня, способного достойно конкурировать с такими городами, как Нью-Йорк, Франкфурт, Лондон и Гонконг, должны опираться как на уже имеющиеся объективные факторы, так и на специальную помощь государства. Указанные меры должны быть напрямую связаны с обеспечением устойчивого роста экономики России, развитием рыночных отношений.

Говоря о перспективах создания мирового финансового центра, необходимо определить, что понимается под этим термином. Единства мнений по этому вопросу нет, поскольку понятие "финансовый центр" включает много характеристик. Сегодня город - финансовый центр сосредотачивает на своей территории финансовые, банковские, биржевые и иные профильные организации, обеспечивающие эффективное взаимодействие продавцов и покупателей капитала друг с другом. Термин "глобальный" в контексте такого взаимодействия означает, что в рассматриваемом городе сложные по структуре финансовые операции с международным капиталом ведутся как с позиции вида валют, так и фактической страновой принадлежности ресурсов. Это своего рода "гипермаркет" финансовых услуг, так как обеспечивает быстрый и эффективный доступ к полному набору самых сложных финансовых операций, существующих в мире.

Финансовые центры возникают и совершенствуются там, где имеет место интенсивное экономическое развитие, когда происходит рост производства и торговли. В этом случае появляется потребность в финансовых услугах, которая ведет к формированию обеспечивающей их среды и инфраструктуры.

Сегодня можно выделить несколько видов мировых финансовых центров, развивающихся параллельно.

Мировой финансовый центр, играющий роль своеобразных "ворот" на национальный рынок капитала. Классические примеры - Нью-Йорк, Токио. Американский и японский рынки настолько огромны, что уже благодаря масштабам капитала, к которым эти города предоставляют доступ, они выступают глобальными финансовыми центрами.

Мировой финансовый центр, который представляет собой некоторую географическую локацию, где совершаются трансграничные операции высокой сложности. Лондон, например, способствует не столько привлечению капитала в Великобританию, сколько осуществлению сделок между нерезидентами.

Мировые финансовые центры, являющиеся оффшорными зонами. Они зачастую не затрагивают экономику страны своей "прописки". Мировой центр перестрахования находится на Бермудах.

Формирующийся сейчас естественным путем в Москве финансовый центр, по сути, уже выполняет функцию "ворот" на российский рынок капитала, как для инвесторов, так и для организаций, в этих инвестициях нуждающихся, способствует экономическому развитию и росту рынка. Он уже является международным в силу масштабного присутствия здесь иностранных инвесторов, банков, консультационных компаний.

Для развития Москвы как мирового финансового центра необходимо предпринять ряд мер:

оптимизировать существующую инфраструктуру и систему госрегулирования финансового рынка;

усовершенствовать законодательство в финансовой сфере, в том числе сформировать нормы права, регулирующие сделки с производными финансовыми инструментами;

создать в стране массовый класс инвесторов, стимулировать появление крупных публичных компаний, размещающих свои акции на внутреннем рынке, сформировать комфортный налоговый режим на рынке ценных бумаг.

Но невозможно создавать мировой финансовый центр в Москве без соответствующего уровня развития финансового рынка России в целом. Необходимо принять государственную программу развития рынка финансовых услуг и параллельного формирования региональных финансовых рынков. Хотелось бы надеяться, что идея создания мирового финансового центра вызвана желанием разорвать зависимость от доллара и, соответственно, экономики США, получить финансовую независимость. Сейчас рубль de facto привязан к доллару, эмиссия национальной валюты зависит от курса этой валюты, то есть мы извне ограничены в проведении своей экономической политики. Нам нужна собственная сильная финансовая власть.

2.3 Проблема государственного регулирования финансовых рынков в России

Государственное регулирование кредитно-финансовых институтов представляет собой законодательно оформленную систему воздействия на финансовые процессы в социально-экономической жизни общества. Это один из важнейших элементов развития и формирования финансовых рынков. Все направления госрегулирования взаимодействуют и влияют друг на друга.

Анализ моделей организационно-экономического механизма регулирования рынка финансово развитых стран и стран с развивающимися рынками позволил выделить две основные модели построения указанного механизма:

по секторальному/институциональному принципу, когда регулирование осуществляется различными органами управления дифференцированно по группам финансовых институтов,

по функциональному/целевому принципу, при котором функции установления норм, направлений развития рынка, контроля, надзора и защиты прав инвесторов осуществляются централизованными органами власти.

Большинство развитых финансовых рынков в таких странах, как Австралия, Великобритания, Германия, Нидерланды, Япония и др., в течение последних 20 лет постепенно перешли к модели функционального регулирования.

На крупнейшем в мире финансовом рынке США начиная с 1999 г. тоже осуществляется регулирование, дифференцированное в большей мере по группам финансовых инструментов, чем по видам финансовых институтов. Кардинальный шаг на этом пути предложил сделать министр финансов США Г. Полсон. Обнародованный 31 марта 2008 г. план Полсона включает в себя распространение принципов саморегулирования на деятельность институциональных инвесторов вместо прямого регулирования со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам. В краткосрочной перспективе предлагается повышение роли действующей при Президенте США Рабочей группы по финансовым рынкам, которая должна получить функции межведомственного координирующего органа. А в долгосрочной - создание объединенного органа, контролирующего практику бизнеса участников финансового рынка, опирающегося на СРО.

В целом даже финансовые рынки таких наиболее близких по экономическому состоянию к России стран, как Белоруссия, Казахстан и Украина, показывают несовпадение динамики и направлений развития организационно-экономических механизмов их регулирования. Этапы развития организационно-экономического регулирования финансового рынка России. Причем наибольших успехов в оптимизации системы органов регулирования добилась отнюдь не Россия, а Казахстан, еще в 2004 г. сформировавший эффективный мегарегулятор финансового рынка - Агентство по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций.

В связи с завершением формирования в России экономической потребности в развитом финансовом инструментарии и созданием основных категорий участников рынка и обслуживающей их инфраструктуры, необходимо сделать вывод о целесообразности постепенного перехода российского финансового рынка от институциональной к функциональной модели организационно-экономического механизма его регулирования.

С учетом отечественного и мирового опыта развития финансового рынка, предлагается исходить из необходимости выделения трёх уровней регулирования:

* уровня законодательных органов,

уровня государственных регулирующих органов,

уровня саморегулируемых организаций.

Госрегулирование финансового рынка России осуществляют несколько структур. Высшим органом исполнительной власти, регулирующим финансовые рынки страны, является Министерство финансов.

Минфин осуществляет функции по выработке государственной политики и нормативно-правовому регулированию в сфере бюджетной, налоговой, страховой, валютной, банковской деятельности, государственного долга, аудиторской деятельности, бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности, производства, переработки и обращения драгоценных металлов и драгоценных камней, таможенных платежей.

Федеральная налоговая служба (ФНС России) является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по контролю и надзору за соблюдением законодательства РФ о налогах и сборах, за правильностью исчисления, полнотой и своевременностью внесения в соответствующий бюджет налогов и сборов, а также за соблюдением валютного законодательства в пределах компетенции налоговых органов.

Государственное регулирование осуществляет также Федеральная служба страхового надзора, которая принимает решения о выдаче или отказе в выдаче лицензий страховым организациям, выполняет надзор за финансовым состоянием страховщиков; разрабатывает нормативные и методические документы в области страхования.

Федеральная служба финансово-бюджетного надзора осуществляет функции по контролю в бюджетной сфере, а также функции органа валютного контроля: проведение ревизий и проверок правомерности и эффективности использования средств федерального бюджета, осуществление в пределах своей компетенции контроля за соответствием проводимых в стране резидентами и нерезидентами (кроме кредитных организаций и валютных бирж) валютных операций.

Также для осуществления контроля за исполнением федерального бюджета Совет Федерации и Государственная Дума образуют Счетную палату, представительный и законодательный орган власти, состав и порядок деятельности которой определяется федеральным законом. Функционирование законодательных органов в составе организационно-экономического механизма регулирования финансового рынка выражается в нормотворческой деятельности Федерального собрания РФ, которая в настоящее время фактически сведена к оформлению законопроектов, готовящихся в структурах исполнительной власти.

Федеральное казначейство (Казначейство России) осуществляет в соответствии с законодательством РФ правоприменительные функции по обеспечению исполнения федерального бюджета, кассовому обслуживанию исполнения бюджетов бюджетной системы страны, предварительному и текущему контролю за ведением операций со средствами федерального бюджета.

Рынок кредитов, обслуживаемый кредитными организациями, регулирует Центральный банк России, который устанавливает правила осуществления расчетов и проведения банковских операций; лицензирует кредитные организации и контролирует их деятельность; организует валютное регулирование и валютный контроль. Свои функции, определенные Конституцией Российской Федерации и Законом "О Центральном банке Российской Федерации", банк осуществляет независимо от федеральных органов государственной власти и органов местного самоуправления.

Федеральная служба по финансовому мониторингу (Росфинмониторинг) является федеральным органом исполнительной власти, уполномоченным принимать меры по противодействию легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма.

Указом Президента РФ от 9 марта 2004г. №314 образована Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), которой переданы функции по контролю и надзору упраздненной Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. ФСФР, как и Росфинмониторинг, подчиняется напрямую Правительству РФ и разрабатывает основные направления развития рынка; утверждает единые требования к правилам осуществления профессиональной деятельности, заведует их лицензированием.

В российской системе госрегулирования негосударственные структуры - объединения профессиональных участников - еще не играют такой роли, как на развитых рынках; но активно функционируют саморегулируемые организации (СРО) - добровольные объединения профессиональных участников рынка на некоммерческой основе, действующие в рамках существующего законодательства. СРО могут принимать форму ассоциаций, профсоюзов, профессиональных общественных организаций.

Основные СРО на российском рынке ценных бумаг: Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР); Профессиональная ассоциация регистраторов, депозитариев (ПАРТАД); Союз фондовых бирж России и др. Банки РФ объединились в Ассоциацию региональных банков "Россия" и Ассоциацию российских банков.

В России отсутствует структура, объединяющая и координирующая деятельность всех вышеназванных институтов, отсутствует и нормативный акт, регулирующий финансовый рынок как единое целое. Единственный Федеральный закон, выполняющий эту функцию - "О защите конкуренции на рынке финансовых услуг" от 23 июня 1999 г. N 117-ФЗ (с изменениями от 30 декабря 2001 г.). Проявилась необходимость совершенствования организационно-экономического механизма регулирования финансового рынка, посредством создания единого государственного органа, компетенция которого, помимо рынка ценных бумаг, распространялась бы на страховой и отчасти банковский сегменты финансового рынка. Этот орган, действующий во взаимосвязи с СРО финансовых институтов, может быть в перспективе определен в качестве мегарегулятора финансового рынка, который повысит его эффективность, освободит внутренние возможности. Кроме того, это создаст регулятивную среду, привычную для международных инвесторов, что особенно важно в условиях глобализации экономики.

Главными направлениями государственной политики по развитию финансового рынка в среднесрочной перспективе являются:

создание необходимых предпосылок для формирования конкурентоспособных институтов финансового рынка;

снижение регулятивных барьеров для обеспечения выхода российских компаний на рынок капитала и создание правовых основ формирования новых инструментов финансового рынка;

укрепление законодательной базы в сфере защиты прав инвесторов и снижение нерыночного инвестиционного риска на финансовом рынке;

реформа системы регулирования на финансовом рынке.

Реализация последнего пункта предполагает создание единого органа управления. Как следует из исследования структуры и способов построения ряда успешно функционирующих мегарегуляторов финансовых рынков развитых стран, к числу их существенных особенностей относятся:

внутриструктурное обособление органов, осуществляющих контрольно-надзорные функции, от органов, определяющих стратегию развития финансового рынка, в том числе принимающих нормативные акты;

коллегиальный способ принятия общих нормативных актов, а зачастую и актов индивидуального характера;

применение в случае необходимости, кроме бюджетного способа финансирования его деятельности, внебюджетных источников, включая сборы и платежи участников финансового рынка.

Для их учета при создании в будущем мегарегулятора российского финансового рынка предлагается рассмотреть его структуру в составе следующих органов управления:

коллегиального межведомственного органа (с участием представителей СРО), ответственного за общее регулирование финансового рынка, включая принятие нормативных актов;

подчиненного ему консолидированного финансового надзора с возможной внутренней специализацией по сегментам рынка;

подотчетных ему СРО участников финансового рынка.

В отношении надзорных органов на финансовом рынке в среднесрочной перспективе представляется оптимальной реализация модели управления, известной из международного опыта под названием "двойная вершина" (twin peaks). Речь в данном случае идет о выделении банковского надзора в единый блок с регулированием сферы противодействия отмыванию финансовых средств и финансированию терроризма. Выделенный из функциональной структуры Банка России банковский надзор мог бы в своей деятельности руководствоваться нормативными актами и Банка России, как регулятора деятельности кредитных организаций, и Росфинмониторинга, как правоустанавливающего органа, при оперативном подчинении последнему.

В то же время, с учетом требований Федерального закона "О саморегулируемых организациях", в отношении СРО участников финансового рынка должно быть обеспечено поступательное развитие в реализации ими следующих функций:

разработка стандартов профессиональной деятельности, обязательных для соблюдения членами СРО;

осуществление общественного контроля за соблюдением указанных стандартов и, в случае необходимости, принуждение к их исполнению;

развитие мер моральной и материальной ответственности СРО и ее членов за нарушение прав инвесторов, правил профессиональной этики и обычаев делового оборота.

2.4 Стратегия развития финансового рынка России на 2008-2010 гг.

Настоящая стратегия определяет ключевые направления деятельности государственных органов в сфере регулирования финансового рынка страны на 2008 - 2010 годы. Общей целью всех мероприятий, проводимых в рамках данной стратегии, является обеспечение ускоренного экономического развития стран путем превращения финансового рынка и банковского сектора в важнейшие факторы социально-экономического развития.

Государство ставит задачи развития взаимосвязанных секторов экономики, обеспечивающих трансформацию сбережений в инвестиции. Несмотря на высокие темпы развития финансового рынка, российские компании, как и государство в целом, пока не рассматривают институты финансового рынка в качестве основного механизма привлечения инвестиций. Внутренний финансовый рынок испытывает недостаток ликвидности по качественным активам, а значительные объемы сделок с российскими активами осуществляются на зарубежных торговых площадках, куда уходит основная доля акций, находящихся в свободном обращении. Долгосрочные инвестиционные ресурсы недавно созданных обязательных накопительных систем размещаются на финансовом рынке неэффективно.

Причины складывающейся ситуации многогранны. Определенную роль сыграло отставание в развитии российской инфраструктуры финансового рынка. Несовершенство инфраструктуры финансового рынка повышает транзакционные издержки. Нормативная правовая база, регулирующая различные аспекты деятельности по инвестированию на российском фондовом рынке, до конца не сформирована. Законодательно не урегулированы вопросы, касающиеся проведения сделок с производными финансовыми инструментами, что мешает инвесторам хеджировать рыночные риски, связанные с проведением операций с ценными бумагами в Российской Федерации. Регулирование процедуры эмиссии ценных бумаг, вплоть до принятия в конце прошлого года поправок в законодательство Российской Федерации и нормативные акты, не позволяло осуществлять на российских торговых площадках первичные размещения акций по признанным в мире стандартам.

Целью настоящей Стратегии является превращение финансового рынка в один из главных механизмов реализации инвестиционных программ корпоративного сектора с одновременным созданием условий для эффективного инвестирования частных накоплений и средств обязательных накопительных систем. В 2008 - 2010 годах необходимо решить следующие задачи развития финансового рынка:

обеспечение существенного снижения на финансовом рынке транзакционных издержек привлечения капитала путем развития конкурентоспособных институтов инфраструктуры фондового рынка;

обеспечение снижения уровня нерыночного инвестиционного риска на финансовом рынке путем обеспечения защиты прав и законных интересов инвесторов;

содействие формированию российских розничных инвесторов путем развития коллективных форм сбережений и обеспечения должных принципов их инвестирования;

осуществление реформы правового регулирования финансирования, направленной на ликвидацию экономически не обоснованных регулятивных препятствий в сфере развития рынка и создание условий для учета интересов профессиональных участников рынка, инвесторов и эмитентов при формировании политики регулирования финансового рынка.

Важнейшим условием достижения поставленной цели является формирование благоприятного инвестиционного климата в Российской Федерации, включая установление стабильных правил ведения бизнеса и предсказуемость нормативного регулирования. Создание благоприятного инвестиционного климата является комплексной задачей, в решении которой должны участвовать все органы государственной власти.