Размещено на http://www.allbest.ru/

МОСКОВСКИЙ ГУМАНИТАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

Кафедра экономических и финансовых дисциплин

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине «Финансовый менеджмент»

на тему:

Управление денежными потоками (на примере ОАО «Газпром»)

Студентки 2 курса группы ФК-201ЗСС

Факультета экономики и управления

Жуковой Д.А.

Научный руководитель

к.э.н., доц. Грызунова Н.В.

Москва, 2010

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение

1. Финансово-экономическая сущность управления денежными потоками предприятия

1.1 Источники формирования и методы расчета денежных потоков предприятия

1.2 Нормативно правовое регулирование анализа и управления денежными потоками предприятия

2. Анализ денежных потоков ОАО «Газпром»

2.1 Краткая организационно-экономическая характеристика финансовой деятельности ОАО «Газпром»

2.2 Анализ динамики факторов изменения объемов и эффективности денежных потоков ОАО «Газпром» за 2008 год

2.3 Анализ достаточности денежных потоков предприятия

2.4 Оценка эффективности управления денежным потоком

3. Управление денежными потоками хозяйствующего субъекта

3.1 Пути совершенствования управления денежными потоками предприятия

3.2 Принципы и последовательность разработки политики управления денежными потоками

3.3 Направления и методы оптимизации денежных потоков ОАО «Газпром»

Заключение

Библиография

ВВЕДЕНИЕ

Актуальной проблемой для российских компаний, осуществляющих финансово-хозяйственную деятельность в условиях экономического кризиса, остается эффективное управление денежными средствами, которые представляют собой наиболее ограниченные ресурсы предприятия, обладающие абсолютной ликвидностью. Именно их объемом определяется платежеспособность предприятия.

Способность генерировать поступление денежных средств является критической для выживания компании: вне зависимости от уровня рентабельности все организации должны обеспечивать своевременную оплату своих текущих расходов и наступивших обязательств.

Управление денежными средствами начинается с момента поступления денег на счет компании и прекращается в момент осуществления последнего платежа. На практике финансовому менеджеру необходимо обеспечивать размер денежных средств, достаточный для выплат по обязательствам и своевременной оплаты запланированных покупок. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки. Причина этих убытков может быть связана как с инфляцией и обесценением денег, так и с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. Поэтому искусство управления денежными потоками заключается не в том, чтобы накопить как можно больше денег, а в оптимизации их запасов, в планировании движения денежных потоков, чтобы к каждому очередному платежу предприятия по своим обязательствам обеспечивалось поступление денег от покупателей и других дебиторов при сохранении необходимых резервов. Такой подход обеспечивает возможность сохранения повседневной платежеспособности предприятия, извлечения дополнительной прибыли за счет инвестирования появляющихся временно свободных денежных ресурсов без их омертвления. В условиях постоянно изменяющейся экономической ситуации достичь поставленной цели можно, лишь опираясь на теоретические и методические разработки в области управления денежными потоками.

Концепция денежных потоков предприятий возникла в середине 50-х годов XX в. в США и разрабатывалась зарубежными экономистами. Среди авторов, чьи работы переведены на русский язык, проблемы определения, оценки и анализа денежных потоков предприятия рассматривают Л.А. Бернстайн, Ю. Бригхем, Дж.К. Ван Хорн, Б. Коласс, Б. Райан, Ж. Ришар, Д. Стоун, Д.Г. Сигл, К. Хитчинг, Э. Хелферт и др. Научно-методологические аспекты и практический инструментарий управления денежными потоками, который используется на практике и составляет основу методик оценки эффективности инвестиций, были исследованы российскими учеными И. Бланком, П. Виленским, И. Идрисовым, Н. Игошиным, В. Ковалевым, В. Лившицем, С. Смоляком и другими.

Данная курсовая работа посвящена исследованию такого важного аспекту управления денежными потоками предприятия как их оценка и анализ, что является целью работы. Целью анализа денежных средств предприятия является получение максимального количества информативных показателей о структуре, динамике, достаточности и эффективности использования денежных средств предприятия, проведение оценки влияния изменения потоков денежных средств на финансово-экономические результаты деятельности хозяйствующего субъекта, а также выработка на основе их конкретных управленческих решений по оптимизации денежных потоков.

Предлагаемая работа содержит несколько разделов, в которых рассматриваются обозначенные выше вопросы. Завершающий раздел курсовой работы содержит основные выводы и результаты проведенных расчетов, а также рекомендации, позволяющие повысить эффективность управления денежными потоками и предприятия в целом.

При подборе материалов для написания данной работы использовались нормативные акты, книги, статьи.

1. ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Источники формирования и методы расчета денежных потоков предприятия

денежный поток оптимизация финансовый

В теории финансового менеджмента принято рассматривать источники формирования денежных потоков предприятия с точки зрения вида деятельности, генерирующего положительный (приток, поступление) или отрицательный (отток, расходование) денежных средств. Характеристику положительных и отрицательных денежных потоков можно представить в виде схемы (рисунок 1).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 1. Характеристика положительных и отрицательных денежных потоков

Отчет о движении денежных средств (форма №4) подразделяет денежные поступления и выплаты на три основные категории: операционная деятельность, инвестиционная деятельность и финансовая деятельность.

Под операционной деятельностью предприятия понимается его деятельность, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели не имеющая такой цели в соответствии с предметом и целями деятельности, т.е. производством промышленной продукции, выполнением строительных работ, сдачей имущества в аренду и другими видами деятельности.

В операционной деятельности поступление денежных средств выражается в выручке от реализации продукции, полученных авансах; расход денежных средств складывается из оплаты товаров, услуг и работ, оплаты труда, отчислений в государственные внебюджетные фонды, средств, направленных на выдачу подотчетных сумм, авансов.

К инвестиционной деятельности относится деятельность предприятия, связанная с капитальными вложениями предприятия в связи с приобретением земельных участков, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также их продажей; с осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие предприятия, выпуском облигаций и других ценных бумаг долгосрочного характера и т.д.

К поступлениям от инвестиционной деятельности относятся выручка от реализации основных средств, полученные дивиденды и проценты; к расходу - приобретение машин, оборудования, транспортных средств, нематериальных активов, оплата долевого участия в строительстве, приобретешь долгосрочных ценных бумаг, долгосрочные финансовые вложения, выплат. дивидендов и процентов.

Под финансовой деятельностью понимается деятельность предприятия, связанная с осуществлением краткосрочных финансовых вложений, выпуском облигаций и иных ценных бумаг краткосрочного характера, выбытием ранее приобретенных на срок до 12 месяцев акций, облигаций и т.п.

Поступления от финансовой деятельности складываются из выпуск краткосрочных ценных бумаг, реализации ранее приобретенных ценных бумаг, получения кредитов; расход - из затрат на приобретение краткосрочны: ценных бумаг, возврат кредитов.

Группировка потоков денежных средств по этим трем категориям позволяет отразить влияние каждого из трех основных направлений деятельности фирмы на денежные средства. Комбинированное воздействие всех трех категорий на денежные средства определяет чистое изменение денежных средств за период. Затем чистое изменение денежных средств за период выверяется с начальным и конечным сальдо денежных средств. В таблице 1 приведена характеристика видов деятельности предприятия с точки зрения генерирования денежных потоков (положительных и отрицательных).

Таблица 1. «Притоки» и «оттоки» денежных средств по видам деятельности

Виды деятельности	Притоки денежных средств	Оттоки денежных средств
Основная деятельность	- выручка от реализации в текущем периоде; - погашение дебиторской задолженности; - авансы, полученные от покупателей; - поступления от продажи продукции полученной по бартеру и т.п.	- платежи по счетам поставщиков и подрядчиков; - выплата зарплаты; - отчисления в бюджет и внебюджетные фонды; - уплата процентов по кредиту; - отчисления на соц. сферу.
Инвестиционная деятельность	- продажа основных средств и нематериальных активов; - дивиденды, проценты от долгосрочных финансовых вложений; - возврат инвестиций	- приобретение основных средств, нематериальных активов; - капитальные вложения (прямые инвестиции в строительство), долгосрочные финансовые вложения.
Финансовая деятельность	- краткосрочные кредиты и займы; - долгосрочные кредиты и займы; - поступления от эмиссии акций; - целевое финансирование.	- возврат краткосрочных кредитов, погашение займов; - возврат долгосрочных кредитов, погашение займов; - выплата дивидендов; - погашение векселей.

В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода - косвенный и прямой.

Эти методы различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами. Сравнительная характеристика методов составления «Отчета о движении денежных средств» представлена на рисунке 2.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 2. Сравнительная характеристика методов составления «Отчета о движении денежных средств»

Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах и их использовании. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет показателя чистого денежного потока по операционной деятельности, имеет следующий вид:

ЧДПо = ЧП+ Аос+ Ана ± ДЗ ± Зтм ± КЗ ± АР, (1.1)

где: ЧДПо--сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ЧП --сумма чистой прибыли предприятия;

Аос--сумма амортизации основных средств;

Ана -- сумма амортизации нематериальных активов;

ДЗ --прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности;

Зтм --прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих состав оборотных активов;

КЗ --прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности;

АР --прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по инвестиционной деятельности, имеет следующий вид:

ЧДПи = Рос+ Рна+ Рдфи+ Pсa+ Дп- Пос- НКС- Пна- Пдфи- Вса, (1.2)

где: ЧДПи --сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

Рос--сумма реализации выбывших основных средств;

Рна--сумма реализации выбывших нематериальных активов;

Рдфи--сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия;

Pсa--сумма повторной реализации ранее выкупленных собственных акций предприятия:

Дп --сумма дивидендов (процентов), полученных предприятием по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля;

Пес--сумма приобретенных основных средств;

НКС--сумма прироста незавершенного капитального строительства;

Пна --сумма приобретения нематериальных активов;

Пдфи -- сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия;

Вса--сумма выкупленных собственных акций предприятия.

По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по финансовой деятельности, имеет следующий вид:

ЧДПф = Пск+ Пдк+ Пкк+ БЦФ - Вдк - Вкк - Ду, (1.3)

где ЧДПф -- сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде;

Пск--сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного акционерного или паевого капитала;

Пдк -- сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов;

Пкк -- сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;

БЦФ -- сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия;

Вдк -- сумма выплаты (погашения) основного долга по долгосрочным кредитам и займам;

Вкк - сумма выплаты (погашения) основного долга по краткосрочным кредитам и займам;

Ду -- сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.).

Результаты расчета суммы чистого денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию в отчетном периоде. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

ЧДПп = ЧДПо + ЧДПи + ЧДПф, (1.4)

где: ЧДПп -- общая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ЧДПо -- сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности;

ЧДПи -- сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности;

ЧДПф -- сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности.

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития -- чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Различия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методом относятся только к операционной деятельности предприятия.

При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие поступление и расходование денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока по операционной деятельности предприятия прямым методом, имеет следующий вид:

ЧДПо = РП+ ППо - Зтм - ЗПоп - ЗПау -- НБб - НПвф - ПВо, (1.5)

где ЧДПо--сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

РП --сумма денежных средств, полученных от реализации продукции;

ППо --сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности;

3тм--сумма денежных средств, выплаченных за приобретение сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков;

ЗПоп --сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу;

ЗПау--сумма заработной платы, выплаченной административно-управленческому персоналу;

НПб-- сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет;

НПвф--сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды;

ПВо-- сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.

Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

Преимущество прямого метода состоит в том, что он позволяет:

- оценить общие суммы поступлений и платежей и определить статьи, которые формируют наибольший приток и отток денежных средств;

- делать выводы относительно достаточности их для уплаты но счетам текущих обязательств и для осуществления инвестиционной деятельности.

В нормальной ситуации текущая деятельность предприятия должна обеспечивать приток денежных средств, полностью покрывая их инвестиционный отток. Отношение чистого денежного потока от текущей деятельности к чистому денежному потоку от инвестиционной деятельности должно превышать 50 %.

В качестве недостатка прямого метода выделяют его трудоемкость. Кроме того, он не раскрывает взаимосвязь между изменением остатка денежных средств и финансовыми результатами деятельности организации. Расчет чистой прибыли методом начисления, а остатка денежных средств кассовым методом, приводит к их значительному отличию друг от друга.

Для преодоления данного недостатка используется косвенный метод, который предусматривает проведение ряда корректировок, в результате которых величина чистой прибыли отчетного периода становится равной приросту денежных средств.

Основная задача управления денежными потоками предприятия сводится к их оптимизации, под которой понимают обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывает как дефицитный, так и избыточный денежный потоки. Рассмотрим роль денежных потоков в деятельности предприятия.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышения доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплате заработной платы, росте продолжительности финансового цикла, а в конечном итоге - в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

По состоянию движения денежных потоков можно судить о качестве управления предприятием.

Эту зависимость можно отобразить в виде схемы, которая представлена на рисунке 3.

Качество управления предприятием можно охарактеризовать как хорошее в том случае, если по результатам отчетного периода чистое движение денежных средств в результате операционной деятельности имеет положительное значение, в результате инвестиционной и финансовой - отрицательное. Это означает, что в результате операционной деятельности предприятие получает достаточно собственных денежных средств, чтобы иметь возможность инвестировать эти средства, а также погашать кредиты. Если при этом чистое движение средств в результате всех видов деятельности предприятия за период имеет положительное значение, то можно говорить о том, что руководство предприятия полностью справляется со своими функциями.

В случае, если движение денежных средств в результате операционной и финансовой деятельности имеет положительное значение, а в результате инвестиционной - отрицательное, говорят о нормальном качестве управления предприятием.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 3. Зависимость качества управления предприятием от структуры денежных потоков

Суть такой структуры денежных потоков сводится к следующему: предприятие направление денежные средства, полученные от операционной деятельности, а также средства, полученные как кредита и дополнительные вложения собственников, на приобретение необоротных активов. Эта ситуация, как и первая приемлема при оценке качества управления предприятием.

Настораживающей является ситуация, при которой движение средств в результате инвестиционной и финансовой деятельности имеет положительное значение, а в результате операционной - отрицательное. В таком случае состояние предприятия можно охарактеризовать как кризисное, качество правления в такой ситуации не соответствует норме. Предприятие в данном случае финансирует расходы операционной деятельности за счет поступлений от инвестиционной и финансовой, то есть за счет привлеченных кредитов, дополнительной эмиссии акций и т.п. Такая структура приемлема только для вновь созданных предприятий, которые еще не начали работать на полную мощность и находятся на начальной стадии развития.

Таким образом, источниками формирования денежных потоков предприятия является операционная, инвестиционная и финансовая деятельность предприятия. Группировка потоков денежных средств по этим трем категориям позволяет отразить влияние каждого из трех основных направлений деятельности фирмы на денежные средства. Комбинированное воздействие всех трех категорий на денежные средства определяет чистое изменение денежных средств за период.

На практике используются два основных метода - косвенный и прямой. Эти методы различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.

От того, какова структура денежных потоков в рамках отдельно взятого предприятия, а именно направленность положительных и отрицательных денежных потоков от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности, зависит качество управления всего предприятия в целом, его финансовое состояние и перспективы развития.

1.2 Нормативно правовое регулирование анализа и управления денежными потоками предприятия

Деятельность предприятий имеет в своей основе нормативно - правовую базу, включающую в себя Гражданский кодекс РФ, Налоговый кодекс РФ, различные положения по бухгалтерскому учёту, а также ряд методических рекомендаций. Рамки научного исследования не позволяют охватить всей совокупности нюансов и особенностей юридического регулирования этого рода деятельности, поэтому представляется необходимым отобразить основные нормативно - правовые акты и освежить положения, которые они содержат:

1 Гражданский кодекс РФ.

2 Налоговый кодекс РФ.

3 Федеральный закон «О бухгалтерском учёте» от 21.11.1996 № 129-ФЗ (в редакции от 23.11.2009).

4 Положение по бухгалтерскому учёту «Бухгалтерская отчётность организации» ПБУ 4/99, утверждённое приказом Минфина РФ от 06.07.1999 № 43н (в ред. Приказа Минфина РФ от 18.09.2006 N 115н).

5 Положение по ведению бухгалтерского учёта и бухгалтерской отчётности в РФ, утверждённое приказом Минфина РФ от 29.071998 № 34н (в ред. Приказа Минфина РФ от 26.03.2007 № 26н).

6 Приказ Минфина РФ «О формах бухгалтерской отчётности организации» от 22.07.2003 № 67н (в ред. Приказа Минфина РФ от 18.09.2006 № 115н).

7 Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утверждены Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 № ВК 477.

8 Методика расчёта приведенной стоимости финансовых инструментов и обязательств, утверждена Приказом Минфина РФ 27.05.2003 № 156.

Рассмотрим более детально данные нормативные документы и их правовое поле применительно к анализу и управлению денежными потоками предприятия.

Основным источником для проведения финансового анализа является финансовая отчетность. Финансовая отчетность - это единая система данных об имущественном и финансовом положении предприятия и о результатах его хозяйственной деятельности, составляемая на основе данных бухгалтерского учета по установленным формам, состав которой на Украине определяется нормативными документами.

Основной целью предоставления финансовой отчетности является обеспечение информацией о финансовом положении, результатах деятельности и изменениях в финансовом положении предприятия.

Финансовая, налоговая, статистическая и другие виды отчетности, использующие денежные измерители, базируются на данных бухгалтерского учета. Бухгалтерский учет является обязательным видом учета, который ведется предприятием.

Правовые основы регулирования, организации и ведения бухгалтерского учета и составления финансовой отчетности в РФ определены Федеральным законом «О бухгалтерском учёте». Этот закон распространяется на все организации, находящиеся на территории Российской Федерации, а также на филиалы и представительства иностранных организаций, которые обязаны вести бухгалтерский учет и подавать финансовую отчетность в соответствии с законодательством.

Бухгалтерская отчетность состоит из бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, приложений к ним и пояснительной, а также аудиторского заключения, подтверждающего достоверность бухгалтерской отчетности организации, если она в соответствии с федеральными законами подлежит обязательному аудиту.

Бухгалтерская отчетность должна давать достоверное и полное представление о финансовом положении организации, финансовых результатах ее деятельности и изменениях в ее финансовом положении.

Порядок предоставления финансовой отчетности утвержден приказом Минфина РФ № 34н от 27.07.1998, согласно которому организации обязаны представлять годовую бухгалтерскую отчетность в течение 90 дней по окончании года, а квартальную - в случаях, предусмотренных законодательством Российской Федерации, - в течение 30 дней по окончании квартала.

Основные показатели, отражающие финансовое положение предприятия представлены в балансе. Бухгалтерский баланс должен характеризовать финансовое положение организации по состоянию на отчетную дату.

Отчет о прибылях и убытках должен характеризовать финансовые результаты деятельности организации за отчетный период.

В отчете о прибылях и убытках доходы и расходы должны показываться с подразделением на обычные и прочие.

Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках должны раскрывать сведения, относящиеся к учетной политике организации, и обеспечивать пользователей дополнительными данными, которые нецелесообразно включать в бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках, но которые необходимы пользователям бухгалтерской отчетности для реальной оценки финансового положения организации, финансовых результатов ее деятельности и изменений в ее финансовом положении.

Отчёт о движении денежных средств возник как связующее звено между балансом и отчётом о прибылях и убытках и как ответ на возникшее требование к надежности и актуальности информации. Себестоимость, выручка, прибыль - не те понятия, которыми финансисты могут манипулировать, в то время как информация о денежных потоках абсолютно реальна и хорошо контролируемая.

Преимущество информации о движении денежных средств среди прочего в том, что она позволяет отследить изменения в активах компании, дает возможность воздействовать на величину и сроки поступлений и выплат в целях приспособиться к изменяющимся условиям. Также информация о движении денежных средств просто неоценима при финансовом моделировании поведения компании в будущие периоды, в особенности ее способности погашать полученные кредиты, и планировании графиков погашений, чтобы избежать кассовых разрывов.

В отчете о движении денежных средств отражаются фактические денежные притоки/оттоки, которые, в случае если даты оплаты и даты перехода прав собственности различаются, могут быть показаны в периоде, отличном от периода, когда получены доходы/понесены расходы.

Отчетный бухгалтерский баланс отражает имущество компании в увязке с источниками его образования за счет собственного и заемного капитала. Сравнение балансовых показателей на начало и конец отчетного периода позволяет выявить происшедшие за отчетный период изменения в стоимости имущества, его структуре, а также в источниках финансирования и структуре собственного и заемного капитала.

Отчет о прибылях и убытках отражает выручку от реализации, себестоимость реализованной продукции, товаров, работ и услуг, другие доходы и расходы, формирующие прибыль организации, а также содержит информацию об основных направлениях расходования полученной прибыли.

Имущество компании изменяется под влиянием других источников - инвестиций со стороны, пополнения акционерного капитала, различных займов. В отчете о прибылях и убытках отражаются неденежные операции, например амортизационные платежи, доходы/убытки от переоценки валютных позиций и т.д.

Взаимосвязь компании с внешней средой посредством товарно-денежных отношений в основных отчетах отражается не полностью. Значительная часть денежного оборота, оказывая существенное влияние на показатели отчетного бухгалтерского баланса, не фиксируется в отчете о прибылях и убытках.

Отчет о движении денежных средств восполняет этот пробел. Информация, содержащаяся в отчете о движении денежных средств, необходима для оценки:

- перспективной возможности компании создавать положительные потоки денежных средств (превышение денежных поступлений над расходами);

- способности компании выполнять свои обязательства по расчетам с кредиторами, выплате дивидендов и иных платежей;

- потребности в дополнительном привлечении денежных средств со стороны;

- причин различия между чистыми доходами организации и связанными с ними поступлениями и платежами;

- эффективности операций по финансированию организации и инвестиционных сделок в денежной и безденежной формах.

Таким образом, отчет о движении денежных средств - это единственный отчет в составе финансовой отчетности, который составляется по кассовому методу, а не по методу начисления. В соответствии с кассовым методом отражаются те операции, которые в отчетном периоде были осуществлены денежными средствами (деньги либо получены, либо уплачены компанией). При этом такое движение денежных средств легко отследить по всем расчетным счетам и кассам предприятия. В состав отчета о движении денежных средств входит также движение так называемых эквивалентов денежных средств, т.е. финансовых инструментов, которые могут быть легко и без существенных потерь конвертированы в денежные средства, например ценные бумаги или векселя, активно котируемые на фондовом рынке и приобретенные компанией не в качестве инвестиции, а в рамках реализации стратегии по управлению ликвидностью.

Таким образом, отчет о движении денежных средств получается наиболее четким и проверяемым отчетом, в котором практически невозможно применение профессионального суждения и махинаций менеджмента. Отсюда прямая ценность изучения такого отчета при планировании сделок по слияниям и поглощениям (М&А), частным размещениям (private placement), привлечению долгового финансирования в форме кредитов и займов и других инвестиционных и капитальных сделок.

Иными словами, отчет о движении денежных средств необходим как руководителям, осуществляющим контроль за денежными потоками, так и сторонним инвесторам и акционерам, которые на основании этого отчета могут делать выводы об управлении ликвидностью фирмы, о ее доходах и способности привлекать и возвращать значительные суммы денежных средств.

2. АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ОАО «Газпром»

2.1 Краткая организационно-экономическая характеристика финансовой деятельности ОАО «Газпром»

Объектом исследования в рамках данной курсовой работы выбрано открытое акционерное общество «Газпром».

ОАО «Газпром» - одна из крупнейших энергетических компаний в мире. Основными направлениями ее деятельности являются геологоразведка, добыча, транспортировка, хранение, переработка и реализация углеводородов, а также производство и сбыт электрической и тепловой энергии. Миссия «Газпрома» заключается в максимально эффективном и сбалансированном газоснабжении потребителей Российской Федерации, выполнении с высокой степенью надежности долгосрочных контрактов по экспорту газа.

Стратегической целью является становление ОАО «Газпром» как лидера среди глобальных энергетических компаний, посредством освоения новых рынков, диверсификации видов деятельности, обеспечения надежности поставок.

На основании формы № 1 «Бухгалтерский баланс» (приложение 1) проанализируем состав и структуру имущества ОАО «Газпром» и источников формирования данного имущества (таблица 2).

Таблица 2. Состав и структура имущества и источников его формирования

Показатель	Значение показателя	Отклонения (+, -)
	2007 год	2008год	тыс. руб.	%
	в тыс. руб.	в % к валюте баланса	в тыс. руб.	в % к валюте баланса
Актив
1. Иммобилизованные средства*	4866310310	82,1	4877744341	78,9	+11434031	+0,2
2. Текущие активы**, всего	1063051403	17,9	1303790348	21,1	+240738945	+22,6
в том числе: запасы (кроме товаров отгруженных)	150909920	2,5	201524564	3,3	+50614644	+33,5
в том числе: -сырье и материалы;	1797535	<0,1	2679190	<0,1	+881655	+49,0
- готовая продукция (товары).	40947696	0,7	56871908	0,9	+15924212	+38,9
затраты в незавершенном производстве (издержках обращения) и расходах будущих периодов;	108164558	1,8	141973358	2,3	+33808800	+31,3
НДС по приобретенным ценностям	21009914	0,4	16743639	0,3	-4266275	-20,3
ликвидные активы, всего	891131209	15	1085521459	17,6	+194390250	+21,8
из них: - денежные средства и краткосрочные вложения;	131620903	2,2	121811635	2	-9809268	-7,5
- дебиторская задолженность (срок платежа по которой не более года) и товары отгруженные;	759510306	12,8	963709824	15,6	+204199518	+26,9
Пассив
1. Собственный капитал	4663466920	78,7	4773520598	77,2	+110053678	+2,4
2. Долгосрочные обязательства, всего	886224871	14,9	928679016	15	+42454145	+4,8
из них: - кредиты и займы;	738796027	12,5	802224074	13	+63428047	+8,6
- прочие долгосрочные обязательства.	147428844	2,5	126454942	2	-20973902	-14,2
3. Краткосрочные обязательства (без доходов будущих периодов), всего	379669922	6,4	479335075	7,8	+99665153	+26,3
из них: - кредиты и займы;	186259769	3,1	226037811	3,7	+39778042	+21,4
- прочие краткосрочные обязательства.	193410153	3,3	253297264	4,1	+59887111	+31
Валюта баланса	5929361713	100	6181534689	100	+252172976	+4,3

*Иммобилизованные средства включают внеоборотные активы и долгосрочную дебиторскую задолженность (т.е. наименее ликвидные активы).

**Текущие активы - это оборотные активы, за исключением долгосрочной дебиторской задолженности.

Активы организации в 2008 году характеризуются следующим соотношением: 78,9% иммобилизованных средств и 21,1% текущих активов. Активы организации за период 2007-2008 гг. несколько увеличились (на 4,3 %). Отмечая рост активов, необходимо учесть, что собственный капитал увеличился в меньшей степени - на 2,4 %. Отстающее увеличение собственного капитала относительно общего изменения активов следует рассматривать как негативный фактор.

В составе активов предприятия размер иммобилизованных средств увеличился всего лишь на 0,2 %, что составило 11 434 031 тыс. руб. А вот темп роста стоимости текущих активов составил 22,6 %, что в денежном эквиваленте составило 240 738 945 тыс. руб. Данный факт объясняется ростом размера дебиторской задолженности (срок платежа по которой не более года) и товаров отгруженных на 204 199 518 тыс. руб. или 26,9 %. А также ростом затрат в незавершенном производстве и расходов будущих периодов на 31,3 % или 33 808 800 тыс. руб.

На рисунке 4 наглядно представлено соотношение основных групп активов ОАО «Газпром» по состоянию на 31 декабря 2008 года.

Рисунок 4. Структура активов организации на 31.12. 2008 года

Рост величины активов организации связан, главным образом, с ростом следующих позиций актива баланса (в скобках указана доля изменения данной статьи в общей сумме всех положительно изменившихся статей):

· дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) - 204 802 455 тыс. руб. (36,8%)

· дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) - 166 255 155 тыс. руб. (29,9%)

· отложенные налоговые активы - 64 422 708 тыс. руб. (11,6%)

· запасы: затраты в незавершенном производстве - 35 323 360 тыс. руб. (6,3%).

Одновременно, в пассиве баланса наибольший прирост наблюдается по строкам:

· нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) - 111 307 800 тыс. руб. (38,5%)

· долгосрочные займы и кредиты - 63 428 047 тыс. руб. (21,9%)

· кредиторская задолженность: поставщики и подрядчики - 57 812 109 тыс. руб. (20%)

· краткосрочные займы и кредиты - 39 778 042 тыс. руб. (13,7%)

Среди отрицательно изменившихся статей баланса можно выделить «долгосрочные финансовые вложения» в активе и «отложенные налоговые обязательства» в пассиве (-210 526 532 тыс. руб. и -20 971 456 тыс. руб. соответственно).

На 31 декабря 2008 г. собственный капитал ОАО "Газпром" равнялся 4 773 520 598,0 тыс. руб. За год имело место небольшое повышение собственного капитала организации.

Структура капитала организации представлена ниже на рисунке 5:



Рисунок 5. Структура капитала организации на 31 декабря 2008 года

Ниже в таблице приведены основные финансовые результаты деятельности ОАО "Газпром" за 2008-й год и аналогичный период прошлого года.

По данным "Отчета о прибылях и убытках" в течение анализируемого периода организация получила прибыль от продаж в размере 895 626 110 тыс. руб., что составило 35,7% от выручки. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года прибыль от продаж выросла на 409 023 684 тыс. руб., или на 84,1%.

По сравнению с прошлым периодом в текущем увеличилась как выручка от продаж, так и расходы по обычным видам деятельности (на 732 030 067 и 323 006 383 тыс. руб. соответственно). Причем в процентном отношении изменение выручки (+41,2%) опережает изменение расходов (+25,1%)

Изучая расходы по обычным видам деятельности, следуем отметить, что организация как и в прошлом году учитывала общехозяйственные (управленческие) расходы в качестве условно-постоянных, относя их по итогам отчетного периода на реализованные товары (работы, услуги).

Убыток от прочих операций в течение анализируемого периода (01.01-31.12.2008 г.) составил 601 043 015 тыс. руб., что на 634 838 293 тыс. руб. меньше, чем сальдо прочих доходов-расходов за аналогичный период прошлого года.

Таблица 3. Финансовые результаты деятельности ОАО «Газпром»

Показатель	Значение показателя, тыс. руб.	Изменение показателя
	За анализируемый период (2008г.)	За аналогичный период предыдущего года (2007г.)	тыс. руб. (гр.2 - гр.3)	± % ((2-3) : 3)
1	2	3	4	5
1. Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг	2507009504	1774979437	+732030067	+41,2
- в том числе: выручка от реализации на экспорт	1480984290	979881575	+501102715	+51,1
2. Расходы по обычным видам деятельности	1611383394	1288377011	+323006383	+25,1
3. Прибыль (убыток) от продаж (1-2)	895626110	486602426	+409023684	+84,1
4. Прочие доходы	2586379382	2163085740	+423293642	+19,6
5. Прочие расходы	3187422397	2129290462	+1058131935	+49,7
6. Прибыль (убыток) от прочих операций (4-5)	-601043015	33795278	-634838293	-1878,5
7. EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов)	352551654	573948956	-221397302	-38,6
8. Изменение налоговых активов и обязательств, налог на прибыль и др. расходы из прибыли	-121561465	-159948154	+38386689	+24
9. Чистая прибыль (убыток) отчетного периода (3+6+8)	173021630	360449550	-187427920	-52
Справочно: Изменение за период нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) по данным бухгалтерского баланса (измен. стр. 470)	111307800	х	х	х

Анализ показателя чистой прибыли по данным "Отчета о прибылях и убытках" во взаимосвязи с изменением показателя "Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)" Баланса позволяет сделать вывод, что в 2008 г. организация произвела расходы за счет чистой прибыли в сумме 61 713 830 тыс. руб.

Изменение отложенных налоговых активов, отраженное в форме №2 "Отчет о прибылях и убытках" (стр. 141) за отчетный период, не соответствует изменению данных по строке 145 "Отложенные налоговые активы" Баланса. Такая же проблема имеет место и с показателем отложенных налоговых обязательств - данные формы №2 расходятся с соответствующим показателем формы №1. Выявленную неточность подтверждает и то, что даже в сальдированном виде отложенные налоговые активы и обязательства в форме №1 и форме №2 за отчетный период не совпадают.

Рентабельность использования вложенного в предпринимательскую деятельность капитала представлена в таблице 4.

За 2008 год каждый рубль собственного капитала ОАО «Газпром» принёс 3,7 рубля чистой прибыли. Также стоит отметить, что анализируемый период значение рентабельности активов (2,9 %) не соответствует нормативу.

Таблица 4. Анализ рентабельности

Показатель рентабельности	Значение показателя за 2008-й год, %	Расчет показателя
Рентабельность собственного капитала (ROE)	3,7	Отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала. Нормальное значение: 16% и более.
Рентабельность активов (ROA)	2,9	Отношение чистой прибыли к средней стоимости активов. Нормальное значение: не менее 9%.
Прибыль на инвестированный капитал (ROCE)	6,3	Отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) к собственному капиталу и долгосрочным обязательствам.
Рентабельность производственных фондов	25,3	Отношение прибыли от продаж к средней стоимости основных средств и материально-производственных запасов.
Справочно: Фондоотдача, коэфф.	0,7	Отношение выручки к средней стоимости основных средств.

Обобщив важнейшие показатели финансового положения и результаты деятельности ОАО «Газпром» за 2008-й год можно сделать выводы.

Следующие 3 показателей финансового положения и результатов деятельности организации имеют исключительно хорошие значения:

· чистые активы превышают уставный капитал, при этом за последний год наблюдалось увеличение чистых активов;

· коэффициент покрытия инвестиций полностью соответствует норме (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала ОАО «Газпром» составляет 92%);

· за последний год получена прибыль от продаж (895 626 110 тыс. руб.), причем наблюдалась положительная динамика по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (+409 023 684 тыс. руб.).

В ходе анализа были получены следующие положительные показатели финансового положения и результатов деятельности ОАО «Газпром»:

· доля собственного капитала неоправданно высока (77%);

· коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами имеет нормальное значение, равное 0,12;

· прибыль от финансово-хозяйственной деятельности за период с 01.01.2008 по 31.12.2008 составила 173 021 630 тыс. руб.

Показателем, имеющим значение на границе норматива, является следующий - не в полной мере соблюдается нормальное соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения.

Среди отрицательных показателей финансового положения и результатов деятельности организации можно выделить следующие:

· недостаточная рентабельность активов (2,9 % за анализируемый период (2008-й год));

· отрицательная динамика изменения собственного капитала относительно общего изменения активов (сальдо баланса) организации;

· значительное падение прибыли до процентов к уплате и налогообложения (EBIT) на рубль выручки ОАО «Газпром».

2.2 Анализ динамики факторов изменения объемов и эффективности денежных потоков ОАО «Газпром» за 2008 год

Денежные средства предприятия - ограниченный ресурс, поэтому важным является создание на предприятиях механизма эффективного управления их денежными потоками. От объемов и скорости движения денежного оборота, эффективности управления им находятся в непосредственной зависимости платежеспособность и ликвидность предприятия. Одной из важнейших функций управления является экономический анализ. Поэтому анализ денежных потоков предприятия служит основой оценки и прогнозирования платежеспособности предприятия, позволяет более объективно оценить его финансовое состояние.

В рамках данного исследования объектом анализа являются денежные потоки во всем их многообразии. При этом, движение денежных потоков может характеризоваться рядом показателей, к числу которых относят их динамику и структуру, дефицит или излишек денежных средств, их эффективность и влияние на финансовое состояние предприятия, проявляющееся в относительных показателях ликвидности и платежеспособности предприятия.

Предметом анализа денежных потоков предприятия выступают экономические процессы конкретного предприятия, причинно-следственные связи и их измерение, классификация, детализация и моделирование. В качестве конкретного предприятия в рамках данной работы выбрано производственное предприятие ОАО «Газпром».

Главным документом для анализа денежных потоков является «Отчет о движении денежных средств» (форма № 4), составленный на базе прямого метода. С помощью данного документа можно установить:

Ш уровень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных источников;

Ш зависимость предприятий от внешних заимствований;

Ш дивидендную политику в отчетном периоде и прогноз на будущее;

Ш финансовую эластичность предприятия, т. е. его способность создавать денежные резервы (чистый приток денежных средств);

Ш реальное состояние платежеспособности предприятия за истекший период и прогноз на следующий краткосрочный период.

Для оценки динамики движения денежных средств ОАО «Газпром» анализ денежных потоков целесообразно начать c горизонтального анализа денежных потоков. Во - первых, необходимо изучить динамику объема формирования положительного, отрицательного и чистого денежного потока в разрезе отдельных источников. На основании данных формы № 4 «Отчет о движении денежных средств» (приложение 1) составим аналитическую таблицу (Приложение 2), в которой найдет отражение указанная выше информация.

За анализируемый период положительный денежный поток вырос на 37,14 %, что составило 1 690 715 051 тыс. руб. Динамика изменения оттока средств также выросла на 37,21 % или 1 692 635 480 тыс.руб. Таким образом, стоит отметить опережающий темп роста оттока денежных средств по сравнению с их притоком. Однако, на конец анализируемого периода, остаток денежных средств увеличился на 9 339 492 тыс. руб. или 15,14 %, хотя остаток денежных средств на начало 2008 года, по сравнению с 2007 годом, был больше на 19,21 % или 11 529 921 тыс.руб. Этот факт, как уже было сказано выше, обусловлен тем, что темп роста оттока денежных средств выше темпа притока денежных средств. Рассматривая чистый денежный поток стоит отметить негативную тенденцию в его уменьшении практически в 2 раза. Что в денежном эквиваленте составляет 1 920 429 тыс. руб.

Далее рассмотрим более подробно причины изменений положительного, отрицательного и чистого денежного потока в разрезе каждого вида деятельности (текущей, инвестиционной и финансовой).

Приток денежных средств по текущей деятельности увеличился на 1 994 199 931 тыс. руб., что примерно в 1,5 раза больше по сравнению с прошлым годом. Данное увеличение произошло за счёт постатейного увеличения:

ь выручки от продажи товаров, продукции, работ и услуг в 1,5 раза, что в денежном эквиваленте составило 1 245 569 565 тыс. руб. ;

ь на 692 529 146 тыс. руб. - выручки от продажи иного имущества, в том числе за счёт роста на 41 % выручки от продажи валюты;

ь в 4 раза выросли авансы, полученные орт покупателей (заказчиков), что составило 9 185 047 тыс. руб.;

ь прочих доходов на 46 916 173 тыс. руб. или 61,66 %.

Темп роста расходования денежных средств по текущей деятельности составил 45,6 %, что составило 1 580 074 923 тыс. руб. Здесь так же наблюдается положительная тенденция в каждой из статей:

ь на 22 % выросли расходы на оплату приобретённых товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов, что в абсолютном значении составило 254 922 609 тыс. руб.;

ь примерно в 1,7 раза выросли расчёты по налогам и сборам, а также таможенные пошлины, которые соответственно составили 91 903 340 тыс. руб. и 196 9559 230 тыс. руб.;

ь на 963 918 567 тыс. руб. выросли расходы на продажу валюты, причём темп роста данного вида расходов составил 57,97 %.

Таким образом на основании вышесказанного можно сделать вывод о том, что чистый денежные средства от текущей деятельности в 2008 году по сравнению с 2007 годом выросли в 2 раза, что составило 414 125 008 тыс. руб.

Рассматривая движение денежных потоков по инвестиционной деятельности стоит отметить опережающий темп роста поступивших денежных средств, равный 89,14 %, относительно потраченным, темп роста которых составил всего лишь 14,54 %, что привело к незначительному увеличению отрицательного чистого денежного потока от инвестиционной деятельности на 24 816 023 тыс. руб. или 3,4 %.

Среди поступлений денежных средств от инвестиционной деятельности стоит выделить:

ь резкий рост (в 3,3 раза) на 68 104 094 тыс. руб. поступлений от погашения займов, предоставленных другим организациям;

ь увеличение в 1,5 раза выручки от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений , что составило 17 534 070 тыс. руб.;

ь сокращение в 2 раза поступлений по полученным процентам, что в денежном эквиваленте составляет 2 344 842 тыс. руб.

Стоит также отметить изменения связанные с перенаправлением денежных средств в инвестиционной деятельности, а именно:

ь увеличение в 3,6 раза расходов, связанных с приобретением ценных бумаг и иных финансовых вложений;

ь увеличение на 165 022 273 тыс. руб. направлений расходования денежных средств, связанных с капитальным строительством;

ь сокращения в 2 раза расходований на приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов, а также на займы, предоставленные другим организациям.