Управление денежными потоками (на примере ОАО "Газпром")

Негативная тенденция наблюдается в сокращении чистого денежного потока от финансовой деятельности на 391 229 414 тыс. руб., при уменьшении поступлений от займов и кредитов, предоставленных другими организациями, практически в 3 раза или на 400 503 428 тыс. руб. (что и стало причиной сокращения притока денежных средств от финансовой деятельности), а так же незначительном уменьшении расходования денежных средств по финансовой деятельности примерно на 4 % или 9 274 014 тыс. руб.

Таким образом, анализируя соотношения притоков/оттоков денежных средств в разрезе видов деятельности, можно сделать вывод о том, что ОАО «Газпром» находиться в полнее нормальной ситуации, когда текущие операции покрывают потребности в новом развитии и достаточны для погашения ранее взятых на себя обязательств.

Важной частью анализа денежных средств на предприятии является оценка их состава (таблица 5). Поскольку ОАО «Газпром» осуществляет экспортно-импортных операций, в составе его денежных средств имеются иностранная валюта и денежные эквиваленты, выраженные в иностранной валюте (долл. США, Евро, Японские иены). Стоит также отметить, что по статье «Прочие денежные средства» отражены денежные средства, которые не подлежат использованию на иные цели, кроме предусмотренных условиями некоторых кредитов и займов.

Таблица 5. Состав (структура) остатка денежных средств ОАО «Газпром»

Денежные средства	2007 год	2008 год	Отклонения
			абсолютные	относительные, %
	сумма, тыс. руб.	удел. вес, %	сумма, тыс. руб.	удел. вес, %	по сумме, тыс.руб.	по структуре	по сумме	по структуре
Касса	3337	0,01	4601	0,01	1264	0,00	137,88	119,75
Расчётные счета	6765675	10,97	6858979	9,66	93304	-1,31	101,38	88,05
Валютные счета	52001574	84,32	60598220	85,33	8596646	1,02	116,53	101,21
Прочие денежные средства	2904383	4,71	3552661	5,00	648278	0,29	122,32	106,23
ИТОГО	61674969	100,00	71014461	100,00	9339492	0,00	115,14	100,00

Данные таблицы говорят о том, что остаток денежных средств увеличился на 15 % или 9 339 492 тыс. руб. Это можно объяснить резким увеличением на 8 596 646 тыс. руб. денежных средств на валютном счёте ОАО «Газпром», связанных с увеличением обязательств по погашению кредитов и займов в иностранной валюте.

На рисунке 6 рассмотрим структуру остатка денежных средств анализируемого предприятия.

Рисунок 6. Структура остатка денежных средств ОАО «Газпром»

Как мы можем видеть из рисунка доля денежных средств на валютных счетах увеличилась на 1,02 п. п., при уменьшении доли денежных средств на расчётных счетах примерно на 12 %, что составило 1,31 п. п. Также на 6 % или 0,29 п.п. увеличилась доля прочих денежных средств.

Далее рассмотрим структуру формирования положительного и отрицательного денежного потока в разрезе отдельных источников, проведя вертикальный анализ аналитической таблицы (приложение 2). На основании полученных данных построим диаграммы с распределением притоков и оттоков денежных средств в разрезе лет и видов деятельности. (рисунок 7).



Рисунок 7. Структура поступивших денежных средств

Как видно из рисунка в 2008 году по сравнению с 2007 годом доля поступивших денежных средств от текущей деятельности увеличилась на 8,88 п.п. Это объясняется темпом роста доли выручки от продажи товаров, продукции, работ и услуг на 15,96 %, в следствии чего доля выручи увеличилась на 7,4 п.п.

Темп роста доли поступивших денежных средств от инвестиционной деятельности составил 37,91 , что привело к увеличению удельного веса всего лишь на 0,91 п.п. Это можно объяснить тем фактом, что доля поступлений от погашения займов, предоставленных другим организациям, выросла практически в 2,5 раза, а также увеличением на 0,12 п.п. удельного веса выручи от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений, что в относительном выражении составило 20,79 %.

А вот доля поступивших денежных средств от финансовой деятельности в 2008 году по сравнению с 2007 годом сократилась практически в 5 раз. Это с вязано прежде всего с негативной тенденцией в уменьшении на 9,79 п.п. удельного веса в общем объёме поступивших денежных средств поступлений от займов и кредитов, представленных другими организациями.

Так же стоит отметить, что в структуре положительного денежного потока в 2007 году наибольший удельный вес, равный 46,35 %, занимает выручка от продажи товаров, продукции, работ и услуг(поступления от текущей деятельности), а наименьший - 0,01 % - выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов (поступления от инвестиционной деятельности). В 2008 году наибольший удельный вес также занимала выручка от продажи товаров, продукции, работ и услуг - 53,75 %, а наименьший удельный вес, равный 0,06 %. Занимают поступления от - погашения ценных бумаг и иных финансовых вложений

В структуре отрицательного денежного потока ОАО «Газпром» за 2008 год основной удельный вес занимают расходы на продажу валюты - 42,09 %, а наименьший составил 0,01 % - расходы по государственным внебюджетным фондам. В 2007 году наибольший удельный вес, равный 36,56 %, заняли расходы на продажу валюты, а наименьший остался без изменений. Рассмотрим подробнее изменение в структуре расходований денежных средств в разрезе видов деятельности (рисунок 8).

Как показывает рисунок удельный вес расходований по текущей деятельности вырос лишь на 4,66 п.п., с темпом роста в 6,12 %. Такие незначительные изменения связаны с снижением удельного веса на 2,82 п.п. расходов на оплату товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов, при увеличении доли расходов на продажу валюты.

Рисунок 8. Структура расходования денежных средств.

Удельный вес расходов в инвестиционной деятельности сократился на 3,04 п.п. или 16,52 %, это можно объяснить несколькими фактами. Во-первых, сокращением на 2,67 п.п. доли расходов на приобретение дочерних организаций. Во-вторых, уменьшением удельного веса на 1,25 п.п. или 60,58 % расходов на займы, предоставленные другим организациям. Но при этом стоит отметить высокий темп роста доли расходов на приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений, который составил 129,52 %.

Удельный вес расходов по финансовой деятельности также сократился на 1,62 п.п. или 29,87 %, данный факт объясним снижением удельного веча расходов по погашению займов и кредитов на 1,3 п.п.

Рассматривая аналитическую таблицу (приложение ) можно сделать вывод о том, что чистый денежный поток в 2008 году был сформирован за счёт чистого потока от текущей деятельности, аналогична ситуация и в 2007 году. Особенностью является тот факт, что в 2008 году чистый поток от финансовой деятельности резко сократился, перекрывая положительный денежный поток 2007 года, данный факт стоит рассматривать как отрицательную тенденцию, вследствие чего руководству стоит задуматься об эффективности управления своей финансовой деятельности.

Из выше сказанного можно сделать следующий вывод. За 2007-2008 года в ОАО «Газпром» в 2,5 раза сократился чистый денежный поток за счёт резкого уменьшения поступлений от займов и кредитов, предоставленных другими организациями, т.е. за счёт сокращения кредитования. Если в 2007 году основными источниками поступления денежных средств предприятия были займы и кредиты от других организаций, а также рост выручки от продажи, то в 2008 году - это выручка от продажи товаров и валюты. В структуре денежного оттока также произошло смещение акцентов в сторону роста расчётов по налогам, сборам и пошлинам, расчётам по капитальному строительству и расходам по продаже валюты. Основной деятельностью, генерирующей положительные и отрицательные денежные потоки в 2008 г. становится текущая деятельность, сместив с данной позиции финансовую. Чистый денежный поток ОАОГ «Газпром» получает, в основном, от текущей деятельности. Руководству следует обратить внимание на то, что предприятие перестало получать денежные средства от финансовой деятельности, а также на незначительный рост отрицательного денежного потока в инвестиционной деятельности.

2.3 Анализ достаточности денежных потоков предприятия

В условиях рыночных отношений критерием достаточности денежных потоков выступает платежеспособность предприятия. Платежеспособность предприятия как индикатор его финансового состояния представляет собой возможность хозяйствующего субъекта наличными денежными ресурсами своевременно погасить свои платежные обязательства. Когда предприятие имеет хорошее финансовое состояние, то оно устойчиво платежеспособно. В случае плохого финансового состояния - оно постоянно или периодически является неплатежеспособным.

Платежеспособность предприятия показывает, достаточно ли у предприятия денежных средств на текущий (перспективный) момент времени для выполнения своих обязательств. В этой связи выделяют текущую (немедленную) платежеспособность и перспективную (прогнозную).

Внешний анализ платежеспособности осуществляется на основе изучения показателей ликвидности. В экономической литературе принято различать ликвидность активов, ликвидность баланса и ликвидность предприятия. Дадим определение указанным понятиям.

Под ликвидностью актива понимается способность его трансформации в денежные средства, а степень ликвидности актива определяется промежутком времени, необходимом для его превращения в денежную форму. При этом возможно разделение ликвидности совокупных активов и ликвидности оборотных активов.

Ликвидность баланса - возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее - это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств.

Ликвидность предприятия - более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников. Ликвидность предприятия включает в себя способность предприятия занимать средства из разных источников, т.е. проявлять финансовую гибкость. Ликвидность баланса, которая базируется на равновесии активов и пассивов является основной (фундаментом) платежеспособности и ликвидности предприятия. Иными словами, ликвидность - это способ поддержания платежеспособности. Но в то же время, если предприятие имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным, то ему легче поддерживать свою ликвидность. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения. В таблице 6 приведен анализ ликвидности баланса ОАО «Газпром» за 2008 год.

Баланс предприятия считается абсолютно ликвидным, если соблюдаются условия: А₁>П_1, А₂>П_2; А₃>П_3, А₄<П_4. Если хотя бы одно из данных условий не достигается, то ликвидность баланса в большей или меньшей мере отличается от абсолютной. По данным расчетов для ОАО «Газпром» видно, что ликвидность баланса не может быть признана удовлетворительной, так как не соблюдается условие, описанное выше. Из четырех соотношений, характеризующих наличие ликвидных активов у организации, выполняется два. У организации не имеется достаточно высоколиквидных активов для погашения наиболее срочных обязательств (разница составляет 108 449 194 тыс. руб.). В соответствии с принципами оптимальной структуры активов по степени ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно быть достаточно для покрытия среднесрочных обязательств. В данном случае это соотношение выполняется (быстрореализуемые активы превышают среднесрочные обязательства в 3,9 раза).

Таблица 6. Анализ ликвидности баланса ОАО Газпром» за 2008 год

Активы по степени ликвидности	На конец отчетного периода, тыс. руб.	Прирост за анализ. период, %	Соотношение	Пассивы по сроку погашения	На конец отчетного периода, тыс. руб.	Прирост за анализ. период, %	Излишек/недостаток платеж. средств тыс. руб., (гр.2 - гр.6)
1	2	3	4	5	6	7	8
А1. Высоколиквидные активы (ден. ср-ва + краткосрочные фин. вложения)	121811635	-7,5	<	П1. Наиболее срочные обязательства (привлеченные средства) (текущ. кред. задолж.)	230260829	+26,4	-108449194
А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная деб. задолженность)	962068712	+27	>	П2. Среднесрочные обязательства (краткосроч. кредиты и займы)	249074246	+26,1	+712994466
А3. Медленно реализуемые активы (долгосроч. деб. задол. + прочие оборот. активы)	518518270	+69,2	<	П3. Долгосрочные обязательства	928679016	+4,8	-410160746
А4. Труднореализуемые активы (внеоборотные активы)	4579136072	-3,3	<	П4. Постоянные пассивы (собственный капитал)	4773520598	+2,4	-194384526

Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвидности предприятия (степени достаточности средств для покрытия обязательств) рассчитывают следующие относительные показатели:

ь коэффициент текущей ликвидности,

ь коэффициент быстрой ликвидности

ь коэффициент абсолютной ликвидности,

ь коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности.

В таблице 7 произведём расчет коэффициентов ликвидности ОАО «Газпром» в 2008 году.

Таблица 7. Расчёт коэффициентов ликвидности

Показатель ликвидности	Значение показателя	Изменение показателя (гр.3 - гр.2)	Расчет, рекомендованное значение
	на 01.01.2008	на 31.12.2008
1	2	3	4	5
1. Коэффициент текущей (общей) ликвидности	2,80	2,72	-0,08	Отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам. Нормальное значение: 2 и более.
2. Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности	2,35	2,27	-0,08	Отношение ликвидных активов к краткосрочным обязательствам. Нормальное значение: 1 и более.
3. Коэффициент абсолютной ликвидности	0,35	0,25	-0,10	Отношение высоколиквидных активов к краткосрочным обязательствам. Нормальное значение: 0,2 и более.

На 31.12.2008 г. коэффициент текущей ликвидности имеет значение, соответствующее норме (2,72 при нормативном значении 2 и более). При этом за год имело место ухудшение значения показателя - коэффициент снизился на -0,08.

Значение коэффициента быстрой (промежуточной) ликвидности также соответствует норме - 2,27 при норме не менее 1). Это говорит о наличии у ОАО "Газпром" ликвидных активов, которыми можно погасить наиболее срочные обязательства.

При норме 0,2 и более значение коэффициента абсолютной ликвидности составило 0,25. Несмотря на это следует отметить, что за последний год коэффициент снизился на -0,10.

Проведем сопоставление абсолютных значений дебиторской и кредиторской задолженностей. Известно, что если у предприятия кредиторская задолженность превышает более чем в 2 раза дебиторскую, то это свидетельствует о критическом финансовом положении данного предприятия. В таблице 8 осуществим данное сопоставление.

Таблица 8. Дебиторская и кредиторская задолженности ОАО «Газпром» за 2007-2008гг

Показатель	2007 г.	2008 г.	Отклонение (+,-)
			Абсолютное, тыс. руб.	Относительное, %
			гр.3-гр.2	гр.3/гр.2
1. Дебиторская задолженность, тыс. руб.	901997482	1282725851	380728369	142,21
2. Кредиторская задолженность, тыс. руб.	1107996193	1259220867	151224674	113,65
3. Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности, раз	1,23	0,98	-0,25	79,92

По данной методике финансовая устойчивость предприятия не может считаться критической, так как значение показателя в 2008 году составило 0,98, при его тенденции к снижению за год на 0,25 п.п. Это объяснимо опережающим темпом роста дебиторской задолженности, равной 42,21 %, относительно 13,65 % роста кредиторской задолженности.

ОАО «Газпром» по результатам расчёта групп показателей ликвидности имеет устойчивое финансовое положение, вследствие чего не испытывает острой потребности в денежных средствах. Общая структура баланса предприятия не может быть признана удовлетворительной с точки зрения ликвидности, поскольку срочные обязательства преобладают над высоколиквидными активами, это значит, что без совершения дополнительных операций организация не сможет покрыть свои срочные обязательства. Но поскольку быстрореализуемые активы превышают среднесрочные обязательства на 712 994 466 тыс. руб., этой разницы должно хватить для покрытия и недостатка в высоколиквидных и в медленно реализуемых активах для покрытия срочных и долгосрочных обязательств. Таким образом, при обращении краткосрочной дебиторской задолженности в денежные средства и перенос её в долгосрочную в нужном соотношении может привести к тому, что баланс ОАО «Газпром» станет ликвидным, выполняя основное требование - А₁>П_1, А₂>П_2; А₃>П_3, А₄<П_4.. Показатели коэффициентов ликвидности соответствуют всем нормам, но при этом наблюдается тенденция к их уменьшению.

Таким образом, платежеспособность ОАО «Газпром» указывает на возможность хозяйствующего субъекта наличными денежными ресурсами своевременно погасить свои платежные обязательства.

2.4 Оценка эффективности управления денежным потоком

Для оценки эффективности денежного потока предприятия рассчитывается и анализируется коэффициент эффективности денежного потока, как отношение чистого денежного потока к величине отрицательного денежного потока. В таблице 9 приведен расчет показателей эффективности денежного потока ОАО «Газпром» в 2007-2008 годах.

Показатели эффективности чистого денежного потока предприятия за анализируемый период имеют тенденцию к снижению на 0,05 п.п., данный факт отражает неэффективность денежных потоков.

Таблица 9. Оценка эффективности денежного потока ОАО «Газпром»

Показатель	2007 год	2008 год	Изменение
			абсолютное, тыс. руб.	относительное, %
Чистый денежный поток, тыс. руб.	3213557	1293128	-1920429	40,24
Отрицательный денежный поток, тыс. руб..	4548666055	6241301535	1692635480	137,21
Эффективность ЧДП, % (стр.1/стр.2*100%)	0,07	0,02	-0,05	28,57

В первую очередь, данный факт обусловлен резким снижением на 391 229 414 тыс. руб. чистого денежного потока от финансовой деятельности, при небольшом увеличении отрицательного денежного потока на 9 274 014 тыс. руб.

Также стоит обратить внимание на неэффективное управление в области инвестиционной деятельности, которое привело к сокращению чистого денежного потока на 24 816 023 тыс. руб. при увеличении отрицательного денежного потока на 121 834 571 тыс. руб.

Низкие значения эффективности денежного потока предприятия являются причиной недостаточного уровня общей эффективности деятельности предприятия в области инвестиций и финансов.

3. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ХОЗЯЙСТВУЮЩЕГО СУБЪЕКТА

3.1 Пути совершенствования управления денежными потоками предприятия

На современном этапе все большее число предприятий осознают необходимость сознательного перспективного управления формированием денежных потоков на основе научной методологии предвидения их направлений и видов, адаптации к общим целям экономического развития предприятия и изменяющимся условиям внешней среды. Эффективным инструментом долгосрочного управления денежными потоками предприятия, подчиненного реализации целей общего его развития в условиях происходящих существенных изменений макроэкономических показателей, системы государственного регулирования денежного оборота, конъюнктуры финансового и товарного рынков и связанной с этим неопределенностью результатов хозяйственной деятельности выступает политика управления денежными потоками.

Политика управления денежными потоками представляет собой часть общей экономической стратегии предприятия, обеспечивающая формирование приоритетных целей организации его денежного оборота и выбор наиболее эффективных путей их достижения. Политику управления денежными потоками можно представить как генеральный план действий в сфере организации оборота денежных средств предприятия, определяющий приоритеты направлений и видов этих потоков, характер формирования и использования денежных ресурсов, обеспечивающих предусмотренное общее экономическое развитие предприятия. Политика управления денежными потоками представляет собой системную концепцию, связующую развитие операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Актуальность разработки политики управления денежными потоками предприятия определяется рядом условий:

- интенсивности изменения факторов внешней среды предприятия;

- смена стадий жизненного цикла предприятия;

- кардинальное изменение целей операционной деятельности предприятия.

Основанная на новой парадигме разработка политики управления денежными потоками базируется на предварительной идентификации достигнутого стратегического уровня предприятия. В процессе такой идентификации должно быть получено четкое представление о следующих параметрах, характеризующих возможности и ограничения развития денежного оборота предприятия:

1) Каков уровень стратегического мышления собственников, управляющих и менеджеров предприятия?

2) Каков уровень знаний менеджеров предприятия (их информативной осведомленности) о состоянии и предстоящей динамике важнейших элементов внешней экономической среды?

3) Какими денежными ресурсами располагает предприятие, каковы возможности перспективного их формирования, как обеспечена их противоинфляционная защита в процессе накопления?

4) Соответствует ли уровень деловой активности предприятия текущим и перспективным требованиям его развития, насколько полно используется потенциал формирования его развития, насколько полно используется потенциал формирования его денежных ресурсов?

5) Имеется ли на предприятии целостная стратегическая концепция в виде миссии, общей стратегии, системы функциональный стратегий; в какой мере эта стратегическая концепция структурирована в разрезе отдельных хозяйственных подразделений?

6) Какова эффективность действующих на предприятии систем анализа, планирования и контроля денежных потоков; в какой мере они ориентированы на решение стратегических задач?

7) Соответствует ли организационная структура управления хозяйственной деятельностью предприятия задачам его перспективного развития?

8) Каков уровень деловой культуры менеджеров, управляющих денежными потоками, насколько тесно он корреспондирует с организационной культурой предприятия в целом.

Идентификация этих параметров позволяет непосредственно перейти к разработке политики управления денежными потоками предприятия.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что политика управления денежными средствами является частью общей экономической стратегии предприятия и представляет собой генеральный план в сфере организации оборота денежных средств предприятия. Политика управления денежными средствами определяет направления и виды денежных потоков предприятия, характер формирования и использования денежных ресурсов. Актуальность разработки политики управления денежными средствами обусловлена изменяющимися факторами внешней среды, прохождением предприятия различных стадий жизненного цикла, изменением целей развития предприятия.

3.2 Принципы и последовательность разработки политики управления денежными потоками

Денежные средства являются наиболее дефицитным ресурсом в транзитивной экономике, и успех предприятия (корпорации) во многом определяется способностью его руководства мобилизовать и эффективно использовать денежные средства.

Управление денежными потоками включает следующие аспекты:

* учет движения денежных средств;

* анализ потоков денежной наличности;

* составление бюджета движения денежных средств;

* контроль за использованием бюджета движения денежных средств.

Оно охватывает ключевые направления деятельности предприятия, включая управление внеоборотными и оборотными активами, собственным и заемным капиталом.

Управление денежными потоками особенно важно для предприятия, с точки зрения необходимости:

- регулирования ликвидности баланса;

- оптимизации состава и структуры оборотных активов, запасов, дебиторской задолженности, финансовых вложений;

- планирования временных параметров капитальных затрат и источников их финансирования;

- управления текущими издержками и их оптимизации в процессе производства и реализации готовой продукции (работ и услуг);

- прогноза экономического роста.

В основе разработки политики управления денежными потоками предприятия лежат принципы системы стратегического управления. К числу основных из этих принципов, обеспечивающих процесс разработки политики управления денежными потоками предприятия, относятся:

- рассмотрение предприятия как открытой системы, способной к самореализации. Этот принцип стратегического управления состоит в том, что при разработке политики управления денежными потоками предприятие рассматривается как определенная система, полностью открытая для активного взаимодействия с факторами внешней экономической среды. В процессе такого взаимодействия предприятию присуще свойство обретения соответствующей пространственной, временной или функциональной структуры без специфического воздействия извне в условиях экономики рыночного типа, которое рассматривается как его способность к самоорганизации. Открытость предприятия как социальной экономической системы и его способность к самоорганизации позволяют обеспечивать качественно иной уровень формирования политики управления его денежными потоками;

- учет базовых стратегий хозяйственной деятельности предприятия. Являясь частью общей экономической стратегии предприятия, обеспечивающей в первую очередь развитие его операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, политика управления денежными потоками носит по отношению к ней подчиненный характер. Поэтому она должна быть согласована со стратегическими целями и направлениями всех основных видов хозяйственной деятельности предприятия. Политика управления денежными потоками при этом рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития предприятия в соответствии с избранной им общей экономической стратегией. Система стратегий, реализацию которых призвана обеспечивать политика управления денежными потоками, может быть представлена в виде схемы (Приложение З).

- преимущественная ориентация на предпринимательский стиль управления. Экономическое поведение предприятия в стратегической перспективе характеризуется приростным или предпринимательским стилем, что формирует и соответствующий стиль управления. Основу приростного стиля экономического поведения составляет постановка стратегических целей (включая цели политики управления денежными потоками) от достигнутого уровня хозяйственной деятельности с минимизацией альтернативности принимаемых управленческих решений в сфере денежного оборота предприятия. Основу предпринимательского стиля экономического поведения составляет активный поиск эффективных управленческих решений по всем направлениям и формам хозяйственной деятельности. При этом большинство экономистов приходит к выводу, что предпринимательский стиль экономического поведения предприятия (и соответствующий базис формирования его денежных потоков) в наибольшей степени корреспондирует с новой управленческой парадигмой -- стратегическим управлением.

- обеспечение адаптивности разрабатываемой политики к изменениям факторов внешней экономической среды. Эта адаптивность реализуется в системе общего ситуационного подхода к предстоящей хозяйственной деятельности предприятия, определяемого парадигмой стратегического управления. Суть этого основополагающего подхода состоит в том, что все предстоящие стратегические изменения в объемах, направлениях, видах, формах организации денежных потоков являются прогнозируемой или оперативной реакцией предприятия на соответствующие изменения различных факторов внешней экономической среды;

- обеспечение альтернативности стратегического выбора. В основе стратегических управленческих решений в сфере организации денежного оборота предприятия должен лежать активный поиск альтернативных вариантов формирования его денежных потоков, разработка соответствующих направлений политики управления или формирование механизмов эффективной ее реализации. Альтернативность является важнейшей отличительной чертой всей системы стратегического управления предприятием и связана со всеми основными элементами разрабатываемой политики управления его денежными потоками;

- учет уровня хозяйственного риска в процессе выбора направлений политики. Практически все основные управленческие решения, принимаемые в процессе формирования политики управления денежными потоками, в той или иной степени влияют на уровень хозяйственного риска (операционного, инвестиционного, финансового). В первую очередь, это связано с выбором источников формирования денежных ресурсов, направлениями их расходования, определением инструментов денежных расчетов с контрагентами. В связи с различным менталитетом экономического поведения по отношению к уровню допустимых рисков на каждом предприятии в процессе разработки политики управления денежными потоками этот параметр должен устанавливаться дифференцированно;

- обеспечение увязки разработанной политики с перспективной организационной структурой и организационной культурой предприятия. Важнейшим условием эффективной реализации политики управления денежными потоками являются соответствующие ей изменения организационной структуры управления и организационной культуры. Эти изменения должны быть учтены в процессе разработки отдельных параметров политики управления денежными потоками, обеспечивающих ее реализуемость

Процесс разработки политики управления денежными потоками предприятия осуществляется по следующим основным этапам, приведенным в Приложении 4.

Таким образом, политики управления денежными потоками предприятия базируется на ряде принципов, основополагающими из которых являются: предприятие рассматривается как открытая, способная к самореализации система; обеспечение увязки политики управления денежными средствами с общей стратегией развития предприятия; ориентация на предпринимательский стиль управления; учитывать влияние факторов внешней среды; наличие альтернативных вариантов для принятия решений; учет риска; обеспечения соответствия политики управления денежными средствами организационной структуре и культуре.

3.3 Направления и методы оптимизации денежных потоков ОАО «Газпром»

Опираясь на схему «Этапы разработки политики управления денежными потоками предприятия» (приложение 4) рассмотрим один из вариантов составления политики управления денежными потоками на ОАО «Газпром».

За анализируемый период положительный денежный поток вырос на 37,14 %, что составило 1 690 715 051 тыс. руб. Динамика изменения оттока средств также выросла на 37,21 % или 1 692 635 480 тыс.руб. Таким образом, стоит отметить опережающий темп роста оттока денежных средств по сравнению с их притоком.

Приток денежных средств по текущей деятельности увеличился на 1 994 199 931 тыс. руб., что примерно в 1,5 раза больше по сравнению с прошлым годом.

Темп роста расходования денежных средств по текущей деятельности составил 45,6 %, что составило 1 580 074 923 тыс. руб.

Таким образом, чистые денежные средства от текущей деятельности в 2008 году по сравнению с 2007 годом выросли в 2 раза, что составило 414 125 008 тыс. руб.

Рассматривая движение денежных потоков по инвестиционной деятельности стоит отметить опережающий темп роста поступивших денежных средств, равный 89,14 %, относительно потраченным, темп роста которых составил всего лишь 14,54 %, что привело к незначительному увеличению отрицательного чистого денежного потока от инвестиционной деятельности на 24 816 023 тыс. руб. или 3,4 %.

Негативная тенденция наблюдается в сокращении чистого денежного потока от финансовой деятельности на 391 229 414 тыс. руб., при уменьшении поступлений от займов и кредитов, предоставленных другими организациями, практически в 3 раза или на 400 503 428 тыс. руб. (что и стало причиной сокращения притока денежных средств от финансовой деятельности), а так же незначительном уменьшении расходования денежных средств по финансовой деятельности примерно на 4 % или 9 274 014 тыс. руб.

Таким образом, анализируя соотношения притоков/оттоков денежных средств в разрезе видов деятельности, можно сделать вывод о том, что ОАО «Газпром» находиться в полнее нормальной ситуации, когда текущие операции покрывают потребности в новом развитии и достаточны для погашения ранее взятых на себя обязательств.

За 2007-2008 года в ОАО «Газпром» в 2,5 раза сократился чистый денежный поток за счёт резкого уменьшения поступлений от займов и кредитов, предоставленных другими организациями, т.е. за счёт сокращения кредитования. Если в 2007 году основными источниками поступления денежных средств предприятия были займы и кредиты от других организаций, а также рост выручки от продажи, то в 2008 году - это выручка от продажи товаров и валюты. В структуре денежного оттока также произошло смещение акцентов в сторону роста расчётов по налогам, сборам и пошлинам, расчётам по капитальному строительству и расходам по продаже валюты. Основной деятельностью, генерирующей положительные и отрицательные денежные потоки в 2008 г. становится текущая деятельность, сместив с данной позиции финансовую. Чистый денежный поток ОАО «Газпром» получает, в основном, от текущей деятельности. Руководству следует обратить внимание на то, что предприятие перестало получать денежные средства от финансовой деятельности, а также на незначительный рост отрицательного денежного потока в инвестиционной деятельности.

Таким образом, мы видим, что особое внимание необходимо уделить управлению денежными потоками в финансовой деятельности. В качестве альтернатив решения данной проблемы необходимо уделить внимание следующим аспектам:

1. при привлечении дополнительного и паевого капитала стоит как можно эффективнее размещать новые акции либо облигации на внешних рынках, тем самым сбалансировав влияние факторов между внутренними и внешними, в сторону внешних;

2. при получении краткосрочных и долгосрочных займов, полученных в банках или у других предприятий особое внимание уделять параметрам возвратности и условиям кредитования, исключая единовременный возврат займов, что приведёт к сокращению расходования денежных средств по финансовой деятельности;

3. также при высокой доли собственного капитала, возможно, и не существует острой необходимости в привлечении займов со стороны, а сели она и возникает не стоит забывать о том, что прежде чем взять кредит стоит рассчитать возможность его возврата и рассмотреть выгодность кредитования;

4. при выплате дивидендов стоит рассмотреть возможность их выплаты только по привилегированным акциям, а оставшуюся часть оставить на развитие предприятия и увеличения его активов.

Также при разработке политики управления денежными потоками стоит учесть, что при выборе источников формирования денежных ресурсов стоит исключить «обеспечение финансовой устойчивости», поскольку финансовую устойчивость ОАО «Газпром», На основании расчётов, можно лишь с положительных сторон.

Таким образом, нам необходимо лишь обеспечить требуемый объём поступлений денежных средств, а обеспечить синхронность и сбалансированность формирования денежных потоков в инвестиционной и финансовой деятельности в размере, как минимум, 753 809 983 тыс. руб. и 70 598 477 тыс. руб. соответственно.

На последних стадиях управления денежными потоками необходимо осуществлять эффективный контроль денежных потоков предприятия. Т.е. проверять правильность целевого использования привлечённых денежных средств. Так, к примеру, в инвестиционной деятельности, выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов должна расходоваться на обновление объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальные активы, либо на капитальное строительство. Приобретение дочерних организаций должно финансироваться за счёт полученных дивидендов, либо погашений ценных бумаг и иных финансовых вложений и т.п.

Оценкой результативности разработанной политики управления денежными средствами будет являться увеличение чистого денежного потока денежных средств и их эквивалентов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Хозяйственная деятельность любого предприятия неразрывно связана с движением денежных средств. Денежные средства обслуживают практически все аспекты операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Непрерывный процесс движения денежных средств во времени представляет собой денежный поток, который образно сравнивают с системой «финансового кровообращения», обеспечивающей жизнеспособность организации.

Актуальность темы обусловлена тем, что от полноты и своевременности обеспечения процесса снабжения, производства и сбыта продукции денежными ресурсами зависят результаты основной (операционной) деятельности предприятия, степень его финансовой устойчивости и платежеспособности, конкурентные преимущества, необходимые для текущего и перспективного развития. Поэтому знание и умение использовать современные методы анализа денежных потоков и обеспечение эффективного управления ими, залог успешной деятельности любого предприятия.

Как проводится анализ эффективности управления денежными потоками рассматривается на примере ОАО «Газпром».

Анализ основных показателей хозяйственной деятельности торгового предприятия позволяет сделать вывод о том, что за анализируемый период - 2007-2008 гг. - ОАО «Газпром» существенно улучшило свои показатели производственно-хозяйственной деятельности. Это выражается исключительно хороших значениях показателей финансового положения и результатов деятельности:

· чистые активы превышают уставный капитал, при этом за последний год наблюдалось увеличение чистых активов;

· коэффициент текущей (общей) ликвидности полностью соответствует нормативному значению;

· полностью соответствует нормативному значению коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности;

· коэффициент абсолютной ликвидности полностью соответствует нормальному значению;

· рост рентабельности продаж по валовой прибыли;

· коэффициент покрытия инвестиций полностью соответствует норме (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала ОАО "Газпром" составляет 92%);

· за последний год получена прибыль от продаж (895 626 110 тыс. руб.), причем наблюдалась положительная динамика по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (+409 023 684 тыс. руб.).

Анализ показателя чистой прибыли по данным "Отчета о прибылях и убытках" во взаимосвязи с изменением показателя "Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)" Баланса позволяет сделать вывод, что в 2008 г. организация произвела расходы за счет чистой прибыли в сумме 61 713 830 тыс. руб.

ОАО «Газпром» по результатам расчёта групп показателей ликвидности имеет устойчивое финансовое положение, вследствие чего не испытывает острой потребности в денежных средствах. Общая структура баланса предприятия не может быть признана удовлетворительной с точки зрения ликвидности, поскольку срочные обязательства преобладают над высоколиквидными активами, это значит, что без совершения дополнительных операций организация не сможет покрыть свои срочные обязательства. Но поскольку быстрореализуемые активы превышают среднесрочные обязательства на 712 994 466 тыс. руб., этой разницы должно хватить для покрытия и недостатка в высоколиквидных и в медленно реализуемых активах для покрытия срочных и долгосрочных обязательств. Таким образом, при обращении краткосрочной дебиторской задолженности в денежные средства и перенос её в долгосрочную в нужном соотношении может привести к тому, что баланс ОАО «Газпром» станет ликвидным, выполняя основное требование - А₁>П_1, А₂>П_2; А₃>П_3, А₄<П_4.. Показатели коэффициентов ликвидности соответствуют всем нормам, но при этом наблюдается тенденция к их уменьшению.

Таким образом, платежеспособность ОАО «Газпром» указывает на возможность хозяйствующего субъекта наличными денежными ресурсами своевременно погасить свои платежные обязательства.

Оценка структуры, динамики и эффективности формирования и использования денежных потоков в процессе различных видов деятельности предприятия (операционной, инвестиционной и финансовой) является важным составным элементом финансового анализа деятельности предприятия. . За 2007-2008 года в ОАО «Газпром» в 2,5 раза сократился чистый денежный поток за счёт резкого уменьшения поступлений от займов и кредитов, предоставленных другими организациями, т.е. за счёт сокращения кредитования. Если в 2007 году основными источниками поступления денежных средств предприятия были займы и кредиты от других организаций, а также рост выручки от продажи, то в 2008 году - это выручка от продажи товаров и валюты. В структуре денежного оттока также произошло смещение акцентов в сторону роста расчётов по налогам, сборам и пошлинам, расчётам по капитальному строительству и расходам по продаже валюты. Основной деятельностью, генерирующей положительные и отрицательные денежные потоки в 2008 г. становится текущая деятельность, сместив с данной позиции финансовую. Чистый денежный поток ОАОГ «Газпром» получает, в основном, от текущей деятельности.

Для оптимизации денежных потоков ОАО «Газпром» следует порекомендовать осуществлять оперативное и стратегическое планирование поступления и расходования денежных средств. Кроме того, ОАО «Газпром» должно в обязательном порядке пересмотреть свою политику в области инвестирования.

Исходя из произведенных расчетов, анализа работы можно сделать вывод, что в рыночных условиях данное предприятие может и в дальнейшем заниматься своей производственной деятельностью.

БИБЛИОГРАФИЯ

1. Гражданский кодекс РФ.

2. Налоговый кодекс РФ.

3. Федеральный закон «О бухгалтерском учёте» от 21.11.1996 № 129-ФЗ (в редакции от 23.11.2009).

4. Положение по бухгалтерскому учёту «Бухгалтерская отчётность организации» ПБУ 4/99, утверждённое приказом Минфина РФ от 06.07.1999 № 43н (в ред. Приказа Минфина РФ от 18.09.2006 N 115н).

5. Положение по ведению бухгалтерского учёта и бухгалтерской отчётности в РФ, утверждённое приказом Минфина РФ от 29.071998 № 34н (в ред. Приказа Минфина РФ от 26.03.2007 № 26н).

6. Приказ Минфина РФ «О формах бухгалтерской отчётности организации» от 22.07.2003 № 67н (в ред. Приказа Минфина РФ от 18.09.2006 № 115н).

7. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утверждены Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 № ВК 477.

8. Методика расчёта приведенной стоимости финансовых инструментов и обязательств, утверждена Приказом Минфина РФ 27.05.2003 № 156.

9. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2002. - 775с.3,

10. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента/И.А. Бланк. - К.: Ника - Центр: Эльга, 2000. - . - (Библиотека финансового менеджера: Вып. 3) Т. 2. -2000. - 380с.

11. Ковалев, В.В. Практикум по финансовому менеджменту: Конспект лекций с задачами/ В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 387с.

12. Костырко Р.А. Финансовый анализ: Учебное пособие. - Х.: Фактор, 2007. - 784 с.

13. Леонтьев В.Е., Бочаров В.В., Радковская Н.П. Финансовый менеджмент: Учебник - М.: «ООО «Издательство Элит» , 2005. - 560 с.

14. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие. - 4-е изд. испр. И доп. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 288 с.

15. Савицкая Г.В. Экономический анализ: Учебник /Г.В. Савицкая. - 12-е изд., испр. И доп. - М.: Новое знание, 2006.- 679с. - (Экономическое образование).

16. Финансовый менеджмент: учеб. для студ. вузов, обуч. по спец. "Менеджмент"/ Ред. А.М. Ковалева. - М.: ИНФРА - М. 2004. - 563с.

17. Финансовый менеджмент: Практикум: Учеб. пособие для студ. вузов, обуч. по эконом, спец./Л.А. Бурмистрова, Е.О. Ветрова, О.А. Жеволюкова, А.Н. Жилкина; Ред. Н.Ф. Самсонов. - М.: ЮНИТИ, 2001 - 356с.

18. Финансовый менеджмент / Под ред. Г.Б. Поляка. -- М.: Финансы; ЮНИТИ, 2004. - 256с.

19. Шуляк, П.Н. Финансы: учеб. пособие (с применение структурно-логических схем)/ П.Н. Шуляк, Н.П. Белотелова. - М.: Дашков и К0, 2002. -750с.

20. Модеров С.В. Анализ отчета о движении денег при вынесении суждения о работе компании // Международный бухгалтерский учет. 2010. N 2. С. 15 - 19.

21. Ольшанникова Н.И. Анализ данных отчета о движении денежных средств для оценки заемщика // Банковское кредитование. 2010. N 1. С. 55 - 69.

Размещено на Allbest.ru