Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

ГОУВПО «Мордовский Государственный Университет имени Н.П. Огарёва»

Институт дополнительного образования

Факультет экономики и финансов

Курсовая работа

Государственный внешний долг и перспективы его погашения

Автор курсовой работы 25.05.2009 Т.А. Кибальникова

Специальность 080105 финансы и кредит

Обозначение курсовой работы КР-02069964-080105-22-09

Руководитель работы 25.05.2009 О.А. Барашков

Саранск 2009

ГОУВПО «Мордовский Государственный Университет имени Н.П. Огарёва»

Институт дополнительного образования

Факультет экономики и финансов

Задание на курсовую работу

Студент Кибальникова Татьяна Анатольевна 200 группа

1. Тема Государственный внешний долг и перспективы его погашения

2. Срок представления работы к защите 25.05.2009

3. Исходные данные для научного исследования: научная и методическая литература, статистический материал, периодическая литература

4. Содержание курсовой работы

4.1 Теоретические аспекты исследования государственного долга

4.2 Анализ государственного внешнего долга в РФ

4.3 Перспективы погашения государственного внешнего долга

Руководитель работы О.А. Барашков

Задание принял к исполнению 25.05.2009

Реферат

Курсовая работа содержит 61 страница, 3 таблицы, 3 рисунка, 35 использованных источников, 2 приложения.

Государственный долг, облигация, ценная бумага, государственный кредит, обязательство, внутренний долг, внешний долг, процентный платеж, управление государственным долгом

Объект исследования - государственный внешний долг РФ.

Цель работы - рассмотреть теоретические и методологические основы исследования государственного долга Российской Федерации и определить основные направления совершенствования системы управления государственным долгом, перспективы его погашения.

Методы исследования - анализ, сравнение, наблюдение, сопоставление, обобщение, изучение.

Полученные результаты: исследована система управления внешним государственным долгом, проанализированы расходы федерального бюджета на обслуживание и погашение государственного долга, разработаны основные направления совершенствования системы управления государственным долгом.

Степень внедрения - частичная.

Область применения - полученные результаты работы дают возможность использования их при изучении специальных экономических дисциплин студентами вузов, факультетов повышения квалификации.

Эффективность - повышение качества знаний учащихся по данной теме.

Содержание

Введение

1. Теоретические аспекты исследования государственного долга

1.1 Экономическое содержание государственного долга

1.2 Классификация государственных займов

1.3 Принципы и методы управления государственным долгом

2. Анализ государственного внешнего долга в РФ

2.1 Динамика внешнего долга России

2.2 Анализ расходов на обслуживание и погашение государственного долга

2.3 Взаимоотношения с международными финансовыми организациями

3. Перспективы погашения государственного внешнего долга

3.1 Основные направления урегулирования государственного внешнего долга

3.2 Зарубежный опыт: Парижский и Лондонский клубы

Заключение

Список использованных источников

Приложение А

Приложение Б

Введение

Финансовые отношения по поводу формирования, обслуживания и погашения государственного долга оказывают значительное влияние на состояние государственных финансов, денежного обращения, инвестиционного климата, структуру потребления, развитие международного сотрудничества и на многие другие элементы социально-экономической жизни общества. Этим объясняется существенная и многогранная роль государственного долга в развитии страны.

Проблема государственного долга является одной из основных проблем российской экономики, оказывающей непосредственное влияние как на темпы экономического роста страны в целом, так и на направления финансовой и бюджетной политики. Государственный долг - неизбежное порождение дефицита бюджета, причины которого связаны со спадом производства, с ростом предельных издержек, необеспеченной эмиссией денег, возрастанием затрат по финансированию военно-промышленного комплекса, ростом объемов теневой экономики, непроизводственных расходов, потерь, хищений и т. д.

Государства, имеющие большие долги, вынуждены постоянно к ним прибегать для погашения процентов по долгу. Покрывая старые долги, государство прибегает к еще большим займам. Критическим моментом, угрожающим стабильности экономики и нормальному денежному обращению, считается ситуация, когда задолженность превышает величину годового ВНП.

Текущая ситуация в области государственных заимствований характеризуется проведением достаточно взвешенной политики в области внешних и внутренних заимствовании, а также переходом к применению методов активного управления долгом с целью сокращения расходов на его обслуживание.

Цель работы заключается в том, чтобы рассмотреть теоретические и методологические основы исследования государственного долга Российской Федерации и определить основные направления совершенствования системы управления государственным долгом.

Для достижения поставленной цели в работе были определены следующие задачи:

- определить понятие государственного долга;

- рассмотреть классификацию государственных займов;

- изучить принципы и методы управления государственным долгом;

- дать оценку системе управления государственным внешним долгом;

- проанализировать динамику расходов на обслуживание и погашение государственного долга.

1. Теоретические аспекты исследования государственного долга

1.1 Экономическое содержание государственного долга

В Бюджетном кодексе РФ дано следующее определение государственного долга: государственным долгом Российской Федерации являются долговые обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права.

Из приведенного определения следует, что нужно различать не только государственный внутренний и внешний долг, но и общегосударственный долг (долг Российской Федерации и муниципальных образований).

Государственный и муниципальный долг - это общая сумма задолженности Российской Федерации и муниципальных образований по непогашенным займам и невыплаченным по ним процентам.

Экономическое назначение государственного долга, образовавшегося из финансовых заимствований государства, - обеспечение финансирования государственных расходов при нехватке бюджетных средств [15, с.229].

Государственный долг России может быть в форме:

- кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени РФ как заемщика с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;

- государственных займов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг от имени РФ;

- договоров и соглашений о получении РФ бюджетных ссуд и бюджетных кредитов от бюджетов других уровней бюджетной системы России;

- договоров о предоставлении РФ государственных гарантий;

- соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени РФ, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств РФ прошлых лет (в концепции единой системы управления государственным долгом РФ отмечается, что включение в состав государственного долга этого пункта методологически неверно. Для пролонгации и реструктуризации обязательств заключаются новые кредитные договоры, а предыдущие теряют силу. В частности, если Россия договаривается с Парижским клубом о списании части задолженности, то это соглашение должно быть подтверждено новыми двухсторонними договоренностями между Россией и каждым в отдельности государством-кредитором) [8, с.26].

Основной формой государственных заимствований является государственный кредит. Государственный кредит - совокупность экономических отношений между государством в лице его органов власти и управления, с одной стороны, и юридическими и физическими лицами, иностранными государствами и международными финансовыми организациями, с другой, по поводу движения денежных средств на условиях срочности, возвратности, платности и формирования на этой основе дополнительных финансовых ресурсов [20, с.201].

Государственные займы как форма государственного кредита характеризуется тем, что временно свободные денежные средства физических (населения) и юридических лиц (организаций и предприятий) привлекаются на финансирование государственных затрат. Привлечение временно свободных средств в форме государственного кредита осуществляется путем выпуска и реализации облигаций, казначейских обязательств и других видов государственных ценных бумаг.

Внутренний государственный долг - это сумма задолженности по выпущенным и непогашенным государственным ценным бумагам, размещенным на территории РФ, включая затраты на погашение и выплату крупного дохода. Государственный внутренний долг состоит из задолженности прошлых лет и вновь возникшей задолженности. Российская Федерация не несет ответственности по долговым обязательствам национально-территориальных образований Российской Федерации, если они не были гарантированы правительством РФ. Форма долговых обязательств национально-государственных и административно-территориальных образований РФ и условия их выпуска определяются самостоятельно на местах.

Внешний государственный долг - это кредит, в котором государство выступает в роли заемщика на мировом рынке. Сумма полученных внешних заимствований с начисленными процентами включается в государственный долг страны. Основными кредиторами России выступают зарубежные развитые страны, международные финансовые организации - международный валютный фонд (МВФ), международный банк реконструкции и развития (МБРР), Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР).

При определении всего (внутреннего и внешнего) государственного долга используется следующая терминология. Капитальный долг - это сумма выпущенных и непогашенных государством долговых обязательств, гарантированных им обязательств других лиц, включая начисленные проценты по этим обязательствам. Основной долг - это номинальная стоимость всех долговых обязательств государства и гарантированных им заимствований.

В соответствии с Бюджетным кодексом в объем государственного внутреннего долга России включается основной долг, т. е. номинальные суммы долга по государственным ценным бумагам РФ, по кредитам, ссудам и кредитам, полученным от бюджетов других уровней, по государственным гарантиям, предоставленным Россией. Аналогично во внешний долг включаются обязательства по государственным гарантиям, предоставленным РФ, и сумма основного долга по кредитам правительств иностранных государств, кредитных организаций, фирм и международных финансовых организаций. Таким образом, если возникает задержка с выплатой процентов по основной сумме государственного долга, то долг государства не увеличивается на сумму невыплаченных процентов.

Федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год утверждаются предельные объемы государственного внутреннего и внешнего долга, пределы внешних заимствований Российской Федерации с разбивкой долга по формам обеспечения обязательств. Предельный объем государственных внешних заимствований Российской Федерации не должен превышать годовой объем платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга Российской Федерации.

Правительство РФ имеет право осуществлять внешние и внутренние заимствования с превышением установленного федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год предельного объема государственных внешних и внутренних заимствований, если при этом оно снижает расходы на их обслуживание в рамках установленного предельного объема государственного долга.

Государственная Дума вместе с проектом федерального закона о федеральном бюджете на очередной финансовый год рассматривает также Программу государственных внешних заимствований Российской Федерацией государственных кредитов, которая содержит перечень внешних заимствований федерального бюджета на очередной финансовый год с разделением на несвязанные (финансовые) и целевые иностранные заимствования с указанием по каждому из них целей, источников, сроков возврата, общего объема заимствований, объема использованных средств по займу до начала финансового года и объема заимствований в данном финансовом году. В эту программу в обязательном порядке включаются соглашения о займах, заключенных в предыдущие годы, если таковые не утратили силу в установленном порядке.

Обслуживание государственного долга связано с перераспределением доходов в стране. Для погашения долга можно использовать имеющиеся у государства активы, приватизируя государственную собственность. Другой подход связан с увеличением доходов бюджета путем расширения налогооблагаемой базы. В конечном счете, бремя обслуживания перекладывается на налогоплательщиков. Еще одним источником погашения долга могут стать кредиты центрального банка. Однако в условиях независимого от правительства главного банка страны использовать эмиссию для сокращения долга весьма сложно. Обслуживание внешнего долга фактически означает легальный вывоз капитала, что отражается отдельной строкой в платежном балансе, т. е. приводит к перераспределению части национального дохода через бюджетно-налоговую и денежно-кредитную систему в интересах нерезидентов [12, с.27].

Финансирование дефицита бюджета за счет внутренних источников также не всегда способствует развитию национальной экономики. Увеличение внутреннего долга означает рост доли государственных заимствований на финансовом рынке. Это может привести к конкуренции за ресурсы на внутреннем финансовом рынке, росту процентных ставок и снижению капитализации рынка частных ценных бумаг.

1.2 Классификация государственных займов

Практическим воплощением механизма государственного кредита, приводящим к образованию государственного долга, являются государственные займы.

Наиболее распространенной формой государственных займов являются облигации. Государственная облигация представляет собой ценную бумагу - долговое обязательство государства, которая дает ее держателю право получить при погашении в определенный срок основную сумму долга и проценты.

Номинальная цена государственной облигации устанавливается эмитентом, т. е. государством, она выражает сумму, которую эмитент получил во временное пользование. Именно эта сумма подлежит возврату в оговоренный срок с начисленными на нее процентами. Реальная доходность облигации для инвесторов может отклоняться от номинального процента, поскольку сделки с облигациями производятся по курсовой цене, складывающейся на рынке на основе спроса и предложения.

Облигации государственного займа представляют собой особую форму фиктивного капитала. В самом деле, если источником дохода по ценным бумагам предприятий выступает прибавочная стоимость, то проценты по государственным бумагам выплачиваются за счет доходов бюджета, поскольку средства, полученные по государственным займам, как правило, не инвестируются в производство, а идут на финансирование бюджетного дефицита. Следовательно, государственный фиктивный капитал не связан непосредственно с производством прибавочной стоимости; инвесторы в государственные ценные бумаги становятся собственниками части будущих налоговых и неналоговых поступлений государства, в чем и заключается специфичность государственного фиктивного капитала.

Спрос со стороны инвесторов на любые ценные бумаги, в том числе и государственные, формируется на основе следующих факторов:

- доходности - способности приносить доход (через проценты, дивиденды или курсовой стоимости);

- надежности - возможности понести потери (риск невозврата вложенных средств);

- ликвидности - возможности скорейшего для держателя получения денежных средств [13, с.547].

Государственные бумаги, которые эмитированы промышленно развитыми странами, считаются сверхнадежными со средним и низким уровнем доходности. Они привлекательны для инвесторов, особенно таких, которые готовы довольствоваться хотя и относительно небольшим, но гарантированным доходом. Кроме того, существуют обязательства иных эмитентов, которые, эмитируя менее надежные бумаги, предлагают более высокую доходность в качестве «платы за риск».

В мировой практике государственные ценные бумаги являются наиболее безопасным видом капиталовложений, а при наличии развитого финансового рынка они выстраиваются как высоколиквидные активы, в то же время именно поэтому такие бумаги наименее доходны.

Во всех странах с рыночной экономикой действуют различные системы оценки надежности ценных бумаг. Существует норма разницы между доходностью по государственным и доходностью по корпоративным ценным бумагам. Если этот показатель снижается, то происходит отток капиталов из корпоративного сектора в пользу государственных облигаций, курсовые цены на корпоративные бумаги снижаются, и их доходность и привлекательность для инвесторов возрастают.

Мировая практика использует следующую классификацию государственных займов.

По месту размещения займы могут подразделяться на внешние и внутренние. Внешние займы - это обязательства государства перед нерезидентами, а внутренние - перед резидентами. В течение длительного времени в СССР разделение государственных займов на внешние и внутренние проводилось не на основе резиденства, а по принципу валютирования, т. е. на основе того, в какой валюте номинировано обязательство: внешним займом считался заем, произведенный и номинированный в иностранной валюте, а внутренним - номинированный в национальной валюте. Растущий уровень глобализации современной экономики и допуск нерезидентов на рынок рублевых обязательств обусловили переход от критерия валютирования к критерию резиденства кредитора.

По способу обращения займы могут быть подразделены на рыночные и нерыночные. Рыночные займы - это займы, оформленные в такие ценные бумаги, которые свободно обращаются и перепродаются после их первичного размещения на рынке. В промышленно развитых странах доля таких займов составляет до 70 % всех долговых обязательств государства. Нерыночные государственные займы - это займы, оформленные в фондовые инструменты, не имеющие вторичного фондового рынка, т. е. они покупаются инвестором у правительства и только ему могут быть проданы. Такие бумаги не котируются на фондовой бирже. Основная цель, которую преследует эмитент, выпуская в обращение нерыночные бумаги, - привлечение в качестве кредитных ресурсов мелких сбережений населения. Выпуская такие ценные бумаги, правительства промышленно развитых стран оказывают влияние на депозитную политику коммерческих банков по отношению к населению, поскольку нерыночные ценные бумаги государства выступают альтернативой вложению средств на депозиты частных кредитных учреждений.

По сроку заимствования средств займы подразделяются на краткосрочные (со сроком обращения бумаг продолжительностью до одного года), среднесрочные (со сроком обращения бумаг от одного года до пяти лет), и долгосрочные (со сроком обращения бумаг свыше пяти лет).

По способу обеспечения возвратности кредитных ресурсов займы могут быть подразделены на закладные и беззакладные. Закладные займы - это займы, возвратность которых обеспечивается конкретным залогом - каким-либо имуществом. Беззакладные займы - это займы, оформленные в облигации и другие обязательства, не имеющие конкретного имущественного обеспечения. На практике государственный кредит реализуется посредством беззакладных займов, поскольку государство считается надежным заемщиком.

По уровню эмитента в трехуровневой финансовой системе России государственные займы могут быть подразделены на федеральные, региональные и местные.

По форме выплаты дохода государственные займы можно разделить на следующие виды: процентные займы, доход по которым устанавливается в виде фиксированного процента от номинала, этот тип займа является основным, именно в процентных бумагах размещена основная часть государственного долга в промышленно развитых странах; дисконтные займы, доход по которым инвестор получает за счет приобретения долговых обязательств с дисконтом и последующим их погашением по номинальной стоимости по окончании срока предоставления заемщику средств; выигрышные займы, доход по которым устанавливается на основе тиражей выигрыша, они наименее привлекательны для инвестора, поскольку не предоставляют гарантированного дохода к определенному моменту времени; индексационные займы, доход по которым выплачивается посредством индексирования номинальной стоимости первоначально приобретенных инвестором ценных бумаг.

По принципу наличия обязанности заемщика соблюдать сроки погашения займа обязательства, эмитированные заемщиком, можно разделить на обязательства без права досрочного погашения и обязательства с правом досрочного погашения.

Выпуск обязательств с правом досрочного погашения означает наличие у заемщика прав на досрочный выкуп своих долговых обязательств. Такое право может быть выгодно эмитенту при значительном снижении стоимости заемных ресурсов на рынке ссудного капитала.

В этом случае эмитент имеет возможность разместить новый заем, обслуживание которого будет более дешевым, и за счет полученных средств выкупить ранее эмитированные обязательства. При этом достигается экономия средств, направляемых на обслуживание долга.

Если обязательства были выпущены без права их досрочного погашения, то при снижении рыночной цены заимствований эмитент не имеет возможности выкупить свои долговые обязательства и несет в связи с этим обстоятельством определенные потери, а инвестор, наоборот, дополнительную выгоду.

По способу погашения задолженности займы разделяют на две категории: займы, подлежащие оплате единовременно, и займы, подлежащие оплате частями. При условии, что эмитированный заем подлежит оплате частями, заемное соглашение может предусматривать следующие варианты его погашения: равными долями на протяжении оговоренного срока; увеличивающимися долями на протяжении оговоренного срока; уменьшающимися долями на протяжении оговоренного срока.

По способу определения предлагаемого инвестору дохода эмитент может предложить займы с постоянным фиксированным уровнем дохода и займы с переменным уровнем дохода. Заключение сделок по займам с постоянным фиксированным доходом предоставляет инвестору гарантированный доход, а эмитенту - заранее известную стоимость обслуживания долга.

Однако при необходимости размещения долгосрочных займов и низких возможностях прогнозирования ситуации на рынке ссудного капитала государство может испытывать трудности в финансировании дефицита бюджета посредством размещения займов среди инвесторов. Эта проблема возникает, когда инвесторы опасаются изменения конъюнктуры на рынке. Своеобразной страховкой для инвесторов в подобной ситуации и выступает заем с переменным уровнем дохода, который изменяется в привязке к какому-либо экономическому индикатору, например, ставке по межбанковским кредитам в стране.

По направлению использования заемных средств займы могут быть подразделены на целевые и нецелевые. Средства, привлеченные по целевым займам, должны использоваться только для финансирования отдельных конкретных программ, для реализации которых и размещается заем. Средства, полученные от размещения нецелевых займов, могут быть направлены на покрытие текущих бюджетных расходов, рефинансирование текущей задолженности или же другие нужды согласно решению уполномоченных органов власти и управления.

Современный внешний долг РФ складывается из трех составляющих.

Долги перед кредиторами из западных стран. Их можно разделить на четыре группы.

Первую группу составляет задолженность перед так называемыми официальными кредиторами, т. е. перед коммерческими банками западных стран, предоставляющими средства взаймы под гарантии соответствующих правительств или при страховании кредитов в государственных структурах. Регулирование задолженности этого вида является компетенцией Парижского клуба - особого международного координирующего органа, членами которого являются официальные представители стран - наиболее крупных международных кредиторов.

Вторая группа - кредиты, предоставляемые коммерческими банками западных стран самостоятельно, т. е. без государственных гарантий. Регулирование такой задолженности осуществляется Лондонским клубом, который представляет собой неофициальное объединение представителей банков-кредиторов.

Третья группа - кредиты, предоставленные различными западными коммерческими структурами. Они связаны в основном с поставкой товаров и оказанием услуг.

Четвертая группа - кредиты международных валютно-финансовых организаций.

Долги перед некоторыми странами - бывшими участниками СЭВ. К ним относятся, в частности, Венгрия, Чехия, Словакия.

Валютный долг российским предприятиям и банкам. Формально он относится к внутреннему долгу, однако его погашение производится конвертируемой валютой, поэтому он практически ничем не отличается от внешнего [3, с. 21].

1.3 Принципы и методы управления государственным долгом

Существование государственного долга подразумевает и необходимость управления им. Под управлением государственным долгом понимается совокупность действий государства в лице его уполномоченных органов по регулированию величины, структуры и стоимости обслуживания государственного долга.

В основе управления государственным долгом лежат следующие принципы:

- безусловности - обеспечение точного и своевременного выполнения обязательств государства перед инвесторами и кредиторами без выставления дополнительных условий;

- единства учета - учета в процессе управления государственным долгом всех видов ценных бумаг, эмитированными федеральными органами власти, органами власти субъектов РФ и органами местного самоуправления;

- единства долговой политики - обеспечение единого подхода в политике управления государственным долгом со стороны федерального центра по отношению к субъектам РФ и муниципальным образованиям;

- согласованности - обеспечение максимально возможной гармонизации интересов кредиторов и государства-заемщика;

- снижения рисков - выполнение всех необходимых действий, позволяющих снизить риски как кредитора, так и инвестора;

- оптимальности - создание такой структуры государственных займов, чтобы выполнение обязательств по ним было сопряжено с минимальными затратами и минимальным риском, а также оказывало наименьшее отрицательное влияние на экономику страны;

- гласности - предоставление достоверной и своевременной информации о параметрах займов всем заинтересованным в ней пользователям.

Понятие управления государственным долгом может рассматриваться в широком и узком смыслах.

Управление государственным долгом в широком смысле предполагает:

- формирование политики в отношении государственного долга;

- определение основных показателей и предельных значений государственной задолженности;

- определение основных направлений воздействия на микро- и макроэкономические показатели;

- определение приоритетных направлений использования привлеченных ресурсов и т. д.

Определение политики в отношении государственного долга и установление его верхнего предела осуществляется законодательными органами власти, а оперативное управление им - исполнительной властью.

Важное значение для управления государственным долгом имеет финансовая репутация страны-заемщика. В настоящее время репутация заемщиков на мировом финансовом рынке выражается в рейтингах, присваиваемых соответствующим странам специальными агентами согласно международным правилам рейтингования.

Управление государственным долгом в узком смысле предполагает определение условий выпуска, обращения и погашения конкретных государственных ценных бумаг.

Еще более узкая трактовка управления государственным долгом предполагает регулирование состава и структуры совокупного государственного долга при его неизменной величине. В зарубежной экономической литературе она получила название «debt management». Объектами регулирования в рамках debt management являются: структура сроков обращения различных долговых обязательств; структура кредиторов.

Управление государственным долгом осуществляется посредством применения следующих методов:

1) рефинансирования государственного долга, т. е. погашения основной задолженности и процентов за счет средств, полученных от размещения новых займов;

2) новации - соглашения между заемщиком и кредиторами по замене обязательств по указанному кредиту другими обязательствами;

3) унификации - решение государства об объединении нескольких ранее выпущенных займов, при этом облигации и сертификаты ранее выпущенных займов подлежат обмену на облигации и сертификаты нового займа;

4) конверсии - одностороннего изменения доходности займов, т. е. объявления государством о снижении для кредиторов доходности по займам, полученным государством;

5) консолидации - изменения условий обращения займов в части срока их погашения, т.е. решения государства о переносе даты выплаты по обязательствам на более поздний срок;

6) отсрочки погашения займов - консолидации при одновременном отказе государства от выплаты доходов по займам;

7) аннулирование государственного долга - отказа государства от всех обязательств по ранее выпущенным займам.

Управление государственным внутренним долгом РФ производится Правительством РФ на основе законодательных актов, принятых Государственной Думой и утвержденных Президентом РФ.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что целью управления государственным долгом является нахождение оптимального соотношения между потребностями государства в дополнительных финансовых ресурсах и затратами по их привлечению, обслуживанию и погашению.

2. Анализ государственного внешнего долга в РФ

2.1 Динамика внешнего долга России

Специфика формирования внешнего долга России обусловливает особенности его структуры.

Прежде всего, речь идет о преобладании в структуре долга нерыночных долговых инструментов и обязательств. Более 42% внешних обязательств приходится на соглашения по долгу бывшего СССР со странами-членами Парижского клуба, другими странами- официальными кредиторами.

Кроме того, около 6 млрд. долл. (примерно 5%) представляют собой неурегулированные обязательства по долгу бывшего СССР. Только 37% внешнего долга выражено в рыночных инструментах (еврооблигации и облигации государственного внутреннего валютного займа - ОВГВЗ). Управление таким долгом на основе стандартных подходов, используемых долговыми агентствами развитых стран (регулярное рефинансирование с использованием преимуществ текущей ситуации на финансовых рынках, проведение процентных и валютных свопов и т. д.), весьма затруднительно.

Вместе с тем, как показывает практика, активное управление внешним долгом, развитие внутреннего рынка государственных заимствований, наличие значительного финансового резерва и достаточных золотовалютных резервов, а также сбалансированность бюджета и высокая платежная репутация суверенного заемщика позволяют успешно осуществлять международные займы на благоприятных условиях до достижения страной инвестиционного кредитного рейтинга.

Наличие в настоящее время всех этих условий у Российской Федерации создают необходимые предпосылки для активизации внешней заемной политики в ближайший период с одновременным сохранением тенденции к улучшению показателей внешней долговой нагрузки России.

Текущее состояние государственного внешнего долга характеризуется параметрами, представленными в таблице 2.1.1.

Таблица 2.1.1 - Структура государственного внешнего долга РФ, млрд. долл.

	На 1 января 2003 г.	На 1 января 2004 г.	На 1 января 2005 г.	На 1 июля 2005 г.	На 1 июля 2006 г.	На 1 января 2007 г.
Государственный внешний долг РФ (включая обязательства бывшего СССР, принятые РФ) без учета предельного объема гарантий	124,4	121,0	114,1	107,6	72,9	52,0
Задолженность официальным кредиторам Парижского клуба	43,6	46,6	47,5	46,0	24,3	3,1
Задолженность кредиторам, не являющимися членами Парижского клуба	4,9	4,4	6,4	6,1	2,9	3,3
Задолженность по кредитам иностранных коммерческих банков и фирм	3,0	-	-	-	-	-
Задолженность кредиторам Лондонского клуба	-	-	-	-	-	-
Коммерческая задолженность	3,0	-	2,2	2,2	1,1	0,8
Задолженность по кредитам международных финансовых организаций	13,4	11,0	9,7	5,8	5,5	5,5
Государственные ценные бумаги РФ, выраженные в иностранной валюте	49,5	49,8	42,4	41,6	36,9	36,8
Из них:
еврооблигационные займы	39,9	42,5	35,3	34,5	31,2	31,9
ОВГВЗ	9,6	7,3	7,1	7,1	5,7	4,9
Задолженность по кредитам ЦБ РФ	6,2	6,2	5,5	5,5	0,0	-
Предельный размер предоставления гарантий	2,6	2,3	0,4	0,4	0,2	0,6
Государственный внешний долг РФ с учетом предельного размера гарантий	127,0	123,4	114,5	108	73,1	52,6

По состоянию на 1 января 2007 г. объем государственного внешнего долга Российской Федерации, без учета предельного объема гарантий, составил 52,0 млрд. долларов США, сократившись более чем на 72,4 млрд. долл. по сравнению с началом 2003 г. Сокращение его обусловлено существенным погашением в последние годы, а также списанием части советского долга в результате обмена обязательств перед Лондонским клубом кредиторов на новые российские еврооблигации.

Около 6 % от государственного внешнего долга с учетом предельного размера гарантий на 1 января 2007 г. составляет задолженность членам Парижского клуба, порядка 11 % - задолженность международным финансовым организациям, около 2 % - задолженность перед Центральным банком в иностранной валюте, около 1 % - гарантии правительства.

Кроме того, в нынешнем российском долге 71 % (52,0 млрд. долл.) - обязательства по ценным бумагам в иностранной валюте. На еврооблигационные займы приходится 31,9 млрд. долл., а на облигации внутреннего государственного валютного займа - 4,9 млрд. долл. США.

Государственная Дума вместе с проектом федерального закона о федеральном бюджете на очередной финансовый год рассматривает также Программу государственных внешних заимствований Российской Федерацией.

Основными принципами формирования Программы государственных внешних заимствований на 2006 г. стали:

- максимальное ограничение принятия обязательств по привлечению кредитов иностранных государств и займов международных финансовых организаций по новым проектам, финансируемым из федерального бюджета;

- сокращение неэффективно используемых займов и займов, реализуемых в течение длительного времени;

- максимальное привлечение займов для финансирования расходов по уже реализуемым проектам с целью их завершения;

- концентрация заемных ресурсов для реализации новых крупных имеющих общегосударственное значение инфраструктурных проектов, решение, по реализации которых в счет «связанных» кредитов и займов международных финансовых организаций уже принято Правительством.

Проведены переговоры делегаций Российской Федерации и МБРР по соглашению о займе в рамках подготовки проекта «Развитие системы государственной регистрации и ран на недвижимость». Вступили в силу соглашения о займе по следующим проектам:

- «Повышение инвестиционной привлекательности г. Казани» (сумма займа МБРР -- 125 млн. долл.);

- «Модернизация и техническое перевооружение учреждений и организаций Росгидромета» (сумма займа МБРР -- 80 млн. долл.);

- «Развитие системы государственного кадастрового учета объектов недвижимости» (сумма займа МБРР - 100 млн. долл.);

- «Завершение строительства комплекса защитных сооружений г. Санкт-Петербурга от наводнений» (сумма займа ЕИБ -40 млн. долл.);

- «Завершение строительства комплекса защитных сооружений г. Санкт-Петербурга от наводнений» (сумма займа СИБ -40 млн. долл.);

- «Информатизация системы образования» (сумма займа МБРР - 100 млн. долл.);

- «Экономическое развитие г. Санкт-Петербурга» (сумма займа МБРР -- 61,1 млн. долл.).

- В 2005 г. завершено использование средств займов по проектам «Развитие финансовых учреждений», «Бюро экономического анализа» и «Правовая реформа». Исполнение Программы государственных внешних заимствований Российской Федерации за 2005 г. осуществлялось в соответствии с положениями законодательства Российской Федерации, а также с учетом бюджетного послания Президента Российской Федерации «О бюджетной политике на 2005 г.».

Прогнозный объем использования кредитов правительств иностранных государств, банков и фирм, привлекаемых под гарантии Правительства Российской Федерации (далее - кредиты), был предусмотрен в размере, не превышающем 174,9 млн. долл. При этом фактический объем использования кредитов составил 142,8 млн. долл. (82% от прогнозного объема).

Таким образом, недоиспользование кредитов составило 32,1 млн. долл. (18% от прогнозного объема), что было обусловлено неисполнением рядом российских заказчиков ранее заявленных ими сроков реализации действующих проектов и другими факторами.

На рисунке 2.2.1 показан объем обязательств по кредитам правительств иностранных государств, предусмотренный Программой государственных внешних заимствований 2006 года.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 2.1.1 - Объем обязательств по кредитам правительств иностранных государств

Из рисунка 2.1.1 видно, что общий объем обязательств по кредитам правительств иностранных государств в 2007 г. составил 1109,0 млн. долл., хотя использовано из этих средств на конец года было только 562,0 млн. долл. Вообще, исходя из рисунка, можно сделать вывод о том, что общий объем обязательств с каждым годом снижается. Так, если в 2003 г. он составил 4819,0 млн. долл., то к 2007 г. сократился в 4,3 раза (Приложение А).

На рисунке 2.1.2 показан объем обязательств по кредитам международных финансовых организаций, предусмотренный Программой государственных внешних заимствований 2006 года.

В отличие от кредитов иностранных государств общий объем обязательств по кредитам международных финансовых организаций с 2003 г. увеличивается. Так, если в 2005 г. он составил 4084,0 млн. долл., то к 2007 г. возрос до 5216,0 млн. долл., из которых на конец года было использовано только 1505,0 млн. долл.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рисунок 2.1.2 - Объем обязательств по кредитам международных финансовых организаций

В 2006 г. 50 % привлеченных средств по кредитам правительств иностранных государств использовалось на финансирование проектов социальной сферы, 19 % - государственного управления, 18 % - промышленности, энергетики, строительства, транспорта, связи, 13 % - прочих проектов. Кредиты же международных финансовых организаций используются в основном на финансирование инфраструктурных проектов (48 %), также 18 % средств - на финансирование проектов государственного управления, 17 % - на финансирование проектов в промышленности, энергетике, строительстве, транспорте, связи, оставшиеся 17 % - на финансирование проектов социальной сферы (Приложение Б).

В заключение необходимо отметить, что сложившаяся структура государственного внешнего долга РФ характеризуется:

- неоднородностью слагаемых внутренней и внешней задолженности, преобладанием нерыночных инструментов;

- неравномерным распределением сроков платежей по его обслуживанию и погашению, наличием «пиковых» нагрузок;

- изменением соотношения в структуре государственного долга в пользу внутреннего;

- широким диапазоном применяемых процентных ставок;

- доминирующем положением доллара США в валютной структуре внешнего долга (54 %);

- «привязкой» возможностей погашения государственного долга к экспорту энергоносителей;

- относительной благоприятностью конъюнктурных обстоятельств для погашения внешнего долга в связи с сохранением достаточно высоких мировых цен на энергоресурсы;

- зависимостью возможностей погашения долга от изменения мировых цен на энергоносители (особенно отчетливо это проявляется в создании, начиная с 2004 г., стабилизационного фонда на случай снижения мировых цен, который фактически выдается за профицит);

- крайней напряженностью экономики страны в погашении внутреннего и внешнего долга [40, с.38].

2.2 Анализ расходов на обслуживание и погашение государственного долга

Чрезмерное увлечение Правительства России кредитами стало негативно сказываться на бюджете, а, следовательно, и на финансировании отраслей экономики и социальной сферы.

Стремительное увеличение бюджетных расходов, связанных с обслуживанием внутреннего и внешнего государственного долга, свидетельствует о том, что государственный долг не стал снижаться и в отдельные годы даже возрастал.

Выплата процентов по долгу и постепенное погашение основной суммы долга называется обслуживанием долга (задолженности).

Проведем анализ расходов федерального бюджета РФ на обслуживание внутреннего и внешнего государственного долга (таблица 2.2.1).

Таблица 2.2.1 - Расходы федерального бюджета РФ на обслуживание внутреннего и внешнего государственного долга (млрд. руб.)

Годы	Все расходы федерального бюджета	В том числе расходы на обслуживание государственного долга	Удельный вес во всех расходах, %	На обслуживание государственного внутреннего долга	На обслуживание государственного внешнего долга
2003	1029,2	257,8	25,1	54,9	202,9
2004	1323,2	231,1	17,5	46,4	184,7
2005	2054,2	223,7	10,8	37,4	186,3
2006	2354,9	220,9	9,4	45,1	175,8
2007	2659,4	287,6	10,8	64,4	223,2

В общих расходах федерального бюджета в 2003 г. расходы, связанные с обслуживание государственного долга, составляли 257,8 млрд. руб. или 25,1 %.

Расходы на обслуживание государственного долга в федеральном бюджете в 2004 г. составили 231,1 млрд. руб., что на 26,7 млрд. руб. меньше, чем в предыдущем году, в том числе на обслуживание государственного внутреннего долга - 46,4 млрд. руб. и государственного внешнего долга - 184,7 млрд. руб.

В федеральном бюджете России в 2005 г. расходы на обслуживание государственного и муниципального долга составили 10,8 % от общих расходов федерального бюджете, что на 6,7 % ниже уровня 2004 г.

В 2006 г. удельный вес расходов на обслуживание государственного долга снижается по сравнению с 2005 г. и составляет 9,4 % или 220,9 млрд. руб., в том числе на обслуживание государственного внутреннего долга - 45,1 млрд. руб. и государственного внешнего долга - 175,8 млрд. руб.

В общих расходах федерального бюджета в 2007 г. расходы, связанные с обслуживание государственного долга, составили 287,6 млрд. руб. или 10,8 %, в том числе на обслуживание государственного внутреннего долга - 64,4 млрд. руб. и государственного внешнего долга - 223,2 млрд. руб.

Динамику расходов на обслуживание государственного долга можно проследить на рисунке 2.2.1.

Рисунок 2.2.1 - Динамика расходов федерального бюджета и расходов на обслуживание государственного долга

Обслуживание государственного внутреннего долга РФ производится Банком России и его учреждениями, если иное не предусмотрено Правительством РФ, путем осуществления операций по размещению долговых обязательств России, их погашению и выплате долгов в виде процентов по ним или в иной форме.

Выполнение банком России, другим специализированным финансовым институтом функций генерального агента Правительства РФ по размещению долговых обязательств РФ, их погашению и выплате доходов в виде процентов по ним осуществляется на основе специальных соглашений, заключаемых с федеральным органом исполнительной власти, уполномоченным Правительством РФ выполнять функции агента.

При анализе расходов на обслуживание государственного долга в 90-е гг. наблюдается такая тенденция.

При недостатке налоговых и неналоговых средств для формирования доходов бюджета государство использует свои возможности для привлечения дополнительных финансовых ресурсов путем заимствования средств, накапливая задолженность, что ведет к росту государственного долга.

Чем хуже обстоит дело с государственным бюджетом, чем больше его дефицит, тем больше объем заимствований, увеличивается объем государственного долга. Чем глубже финансовый кризис в стране, тем выше доля затрат на обслуживание государственного долга в расходах бюджета.

Чем больше Россия платит по внешним долгам, тем меньше денег остается у государства на социальную политику, образование, медицинское обслуживание, на оборонные заказы. Непродуманные внутренние и внешние заимствования в 90-е гг. поставили молодое поколение сограждан в положение обездоленного, а старшее поколение - в положение повинного в грехах властей. Особенно очевидны объемы вычета из источников обеспечения благосостояния сограждан при рассмотрении платежей по обслуживанию и погашению внешнего долга, где процентные платежи велики (таблица 2.2.2).

Таблица 2.2.2 - Платежи по погашению и обслуживанию государственного долга РФ (по состоянию на 01.01.2007 г.), млрд. долл

Категория задолжен-ности	2003 г.	2004 г.	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.
	ОД	%	ОД	%	ОД	%	ОД	%	ОД	%	ОД	%
Официаль-ные кредиторы	4,48	2,33	4,07	2,74	4,01	2,61	2,31	1,82	2,39	1,70	2,52	1,58
Ценные бумаги	3,65	3,27	1,12	3,05	3,67	3,17	2,84	2,35	3,69	2,35	3,64	2,24
Долг перед МФО	2,71	0,66	2,26	0,59	1,91	0,54	1,75	0,17	1,30	0,12	0,88	0,09
Кредиты ЦБ РФ Минфину России	-	0,22	0,70	0,31	1,20	0,27	1,70	0,16	2,60	0,13	0,00	-
Всего	10,85	6,47	8,15	6,70	10,79	6,60	8,61	4,49	9,97	4,30	7,04	3,91
	17,32	14,85	17,38	13,10	14,27	10,94

Не замечать проблемы долгового бремени уже нельзя. Сегодня внутренний и внешний государственный долг России колеблется у цифры в 150 млрд. долл. Правительство в 90-х гг. заимствовало деньги без учета долгов и возможности их возврата [15, с.240].

Фактические расходы на обслуживание государственного и муниципального долга (процентные расходы) составили за январь-март 2005 г. 78,0 млрд. руб. (11,6 % от общих кассовых расходов федерального бюджета за 1 квартал 2005 г.), из которых расходы на обслуживание государственного внутреннего долга составили 14,7 млрд. руб., расходы на обслуживание государственного внешнего долга - 63,3 млрд. руб.

В 1 квартале 2005 г. расходы на обслуживание ОФЗ-ФК составили 4212,6 млн. руб., ОФЗ-АД - 10630,1 млн. руб., ОФЗ-ПД - 113,2 млн. руб.

В январе-марте 2005 г. осуществлены платежи по обслуживанию государственного внешнего долга Российской Федерации в общей сумме 63323,6 млн. руб. (2263,8 млн. долл. США), в том числе:

- в погашение процентов по кредитам, полученным Российской Федерацией от международных финансовых организаций - 2,15 млрд. руб. (из них: по кредитам Международного банка реконструкции и развития - 1,26 млрд. руб.);

- в погашение процентов по кредитам, полученным Российской Федерацией от правительств иностранных государств - 31,15 млрд. руб. (из них: по новому российскому долгу по связанным и несвязанным кредитам, привлеченным после 01.01.1992 г. от стран-членов Парижского клуба - 0,84 млрд. руб.; по соглашению от 28 декабря 1998 г. между Правительством Российской Федерации и Правительством Соединенных Штатов Америки о продаже сельскохозяйственных товаров - 1,0 млрд. руб.; по долгу бывшего СССР, реструктуризированному в рамках соглашений со странами-членами Парижского клуба кредиторов - 29,31 млрд. руб.);

- по внешним облигационным займам Российской Федерации, привлеченным в 1998 г. - 28,48 млрд. руб.;

- по кредитам Внешэкономбанка, предоставленным Минфину России в 1998-1999 гг. за счет средств Банка России, в соответствии с трехсторонним соглашением между Минфином России, Банком России и Внешэкономбанком от 29.04.2002 г. - 1,54 млрд. руб.

Итак, долговая политика Правительства РФ направлена на снижение государственного долга, прежде всего, путем досрочного погашения за счет средств Стабилизационного фонда наиболее дорогих для обслуживания внешних долгов. Политика сокращения государственного долга и доли в нем внешних долгов будет проводиться и в среднесрочной перспективе. Ее результатом будет не только высвобождение средств для финансирования бюджетных расходов, но и дальнейшее повышение кредитного рейтинга России и, следовательно, расширение доступа российских предприятий к международным кредитным рынкам.

2.3 Взаимоотношения с международными финансовыми организациями

Проблемы в области внешнего государственного долга возникли в связи с тем, что после распада СССР Российская Федерация взяла на себя значительные финансовые обязательства бывшей сверхдержавы.

Международный валютный фонд (МФБ) создан в целях поддержания стабильности в международных валютных отношениях. Официальными его задачами, изложенными в Уставе, являются сотрудничество в международных валютных вопросах, содействие в стабилизации валют, устранение валютных ограничений и создание многосторонней системы расчетов между странами, предоставление странам-членам валютных ресурсов для устранения временных нарушений их платежных балансов. С начала 1980-х гг. МВФ стал предоставлять средне- и долгосрочные кредиты (на 7-10 лет) на «структурную перестройку экономики» странам-членам, проводящим радикальные экономические и политические реформы.

Комитет развития (Объединенный министерский комитет Советов управляющих МВФ и МБРР по передаче реальных ресурсов развивающимся странам) состоит из 24 управляющих от МВФ и МБРР, проводит консультации и информирует Совет управляющих о вопросах, касающихся развивающихся стран.

Размеры предоставляемых Фондом кредитов и возможность их получения связаны с выполнением страной-заемщиком ряда условий, не всегда приемлемых для этой страны.

Первая сумма иностранной валюты, получаемая страной-заемщиком в размере до 25% ее квоты, называется резервной долей. Ее размер определяется как превышение величины квоты над суммой находящегося в распоряжении Фонда запаса национальной валюты.

Средства, получаемые страной от Фонда сверх резервной доли(они составляют 100% величины квоты), выдаются на более жестких условиях: предельная величина получаемых от МВФ средств, когда страна полностью использовала резервную позицию, не должна превышать, как правило, 125% ее квоты.

Всемирный банк является одним их крупнейших в мире источников помощи в целях развития. Его основная задача заключается в оказании развивающимся странам финансовой помощи в процессе обеспечения стабильного и устойчивого роста на справедливой основе.

Всемирный банк управляется как своего рода кооперативное общество, акционерами которого являются 184 страны-участницы. Количество акций у каждой из стран рассчитывается в зависимости от масштабов ее экономики. Крупнейшим акционером являются США(16,41%), за ним следует Япония(7,78%), Германия(4,49%), Великобритания(4,31%) и Франция(4,31%).