Влияние государственного регулирования и саморегулирования на процесс функционирования финансового рынка в современных условиях

Именно посредством варьирования состава, структуры и объемов государственных доходов и расходов происходит реализация финансового регулирования.

«Использование бюджетных финансовых регуляторов имеет две стороны:

1) Дискреционная государственная финансовая политика _ предполагает сознательное манипулирование налогами (налоговыми ставками и структурой налогообложения) и государственными расходами в целях изменения реального объема национального производства и занятости, контроля над инфляцией и ускорения экономического роста.

2) Автоматическая финансовая политика основывается на действии встроенных стабилизаторов. Встроенный стабилизатор _ это любая мера, которая имеет тенденцию увеличить дефицит федерального бюджета (или сократить его положительное сальдо) в период спада и увеличить его положительное сальдо (или уменьшить его дефицит) в период инфляции без необходимости принятия каких-либо специальных шагов со стороны политиков» Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика: Пер. с 14-го англ. изд.-М.: ИНФРА-М, 2002г. [12]. . Например, при помощи прогрессивной шкалы чистого налогообложения она приводит изменение налогов в прямое соответствие с уровнем национального дохода.

«Проведение регулирования через систему государственных расходов _ основа кейнсианской экономической политики» Государственное регулирование рыночной экономики. Учебник/ Под ред. д.э.н. Кушлина В.И. - М.: РАГС, 2005г.[14].. Регулирующее воздействие может осуществляться через изменение общих объемов финансирования, направлений расходования государственных средств, периодичности финансирования, организации и контроля за системой распределения государственных средств, их доведения до конечного получателя и т.п. Перераспределяя средства между отраслями или регионами, государство вносит необходимые коррективы в воспроизводственные пропорции, сглаживая неравномерность их развития и обеспечивая финансирование стратегических секторов экономической и социальной сферы (таких как ВПК, государственное управление и правоохранительные органы, учреждения социально-культурной сферы и др.).

Регулирование через систему бюджетных расходов включает:

1) Использование прямого государственного финансирования - бюджетных субсидий (дотаций, субвенций). Экономическая сущность этой группы операций - перераспределение государственных средств, носящее непроизводительный характер.

2) Использование системы государственных заказов и закупок. Экономическая сущность этой системы _ перераспределение государственных средств в пользу производителей приобретаемой государством продукции (работ, услуг). Средства направляются в сферу материального производства, следовательно, в отличие от предыдущей группы, данный вид расходов носит производительный характер.

Согласно кейнсианской теории, государственные расходы увеличивают совокупный платежеспособный спрос общества, как на потребительские, так и на инвестиционные товары и приводят к мультипликативному росту национального продукта, а, следовательно, занятости. Однако в современных условиях такая позиция не является бесспорной. Возможный негативный эффект увеличения бюджетных расходов связан с тем, что они финансируются не за счет налоговых поступлений, а за счет роста бюджетного дефицита, что приводит к инфляционным тенденциям. Но умеренная инфляция обычно экономике не вредит, и даже наоборот - благоприятствует.

Таким образом, государственные расходы, представляющие собой положительную компоненту формирования совокупного спроса, непосредственно присоединятся к затратам на потребление и инвестициям и олицетворяют ту долю национального продукта, которая поступает в совместное пользование всех субъектов воспроизводства. С экономической точки зрения финансовое регулирование, осуществляемое в процессе расходования средств общегосударственных денежных фондов, базируется на реальной способности финансов изменять размеры и приоритеты совокупного спроса, влиять на величину накоплений и структуру совокупного предложения, корректировать распределение суммарного дохода между его членами. Вышеуказанным вмешательством в производство и потребление общественного продукта оказывается прямое воздействие на динамику воспроизводственных параметров, на формирование соотношения между совокупным спросом и совокупным предложением, сферой производства и природным комплексом, экономическим потенциалом государства и степенью обеспечения его внешней безопасности, развитием экономики и социальной сферы в целом в стране и в разрезе ее отдельных территорий.

Бюджетная политика (включая и налоговую, и расходную политику) может быть сдерживающей и стимулирующей.

Достигнуть при помощи бюджетных регуляторов увеличения совокупного спроса можно за счет снижения уровня налогообложения и роста государственных расходов (стимулирующая политика). Это позволяет достигать экономического роста, но провоцирует инфляционные процессы, сопровождаемые хроническим бюджетным дефицитом.

Для снижения совокупного спроса и сдерживания роста цен используется повышение уровня налогообложения и политика жесткой экономии бюджетных средств (сдерживающая политика). Это имеет сильный антиинфляционный эффект, однако вместе с инфляцией подавляется и ЭР.

2.3.2 Налоговое регулирование

Налоговое регулирование осуществляется в процессе мобилизации доходов бюджета. Инструменты регулирования _ все прямые и косвенные налоги. Регулирующее воздействие осуществлятся через повышение или понижение ставок налогов, дифференциации ставок для различных категорий налогоплательщиков или типов объектов налогообложения, расширение или сужение налогооблагаемой базы и необлагаемых налогом минимумов, освобождение от налогов отдельных категорий налогоплательщиков, предоставление налоговых льгот и налоговых кредитов, изменение периодичности уплаты налога, предоставление налоговых каникул, распределение налогов по уровням бюджетной системы.

Прямые налоги (налог на прибыль, на имущество и др.) служат целям стимулирования эффективности вложений в хозяйственную деятельность, особенно если речь идет о прямых налогах с предприятий, фискальное значение которых в последнее десятилетие в развитых странах падает, а регулирующее _ все более возрастает.

Налог на доходы физических лиц, относящийся к прямым налогам, исчисляется в большинстве стран по прогрессивной шкале, что само по себе содержит регулирующий элемент (действие встроенного стабилизатора). В развитых странах на сегодняшний день из прямых налогов налог на доходы физических лиц (НДФЛ) является первым по сумме поступлений в бюджет. По этой причине, а также с учетом того, что в развитых странах граждане являются активными участниками инвестиционной деятельности, подоходный налог является действенным косвенным регулятором. Уровень подоходного налогообложения является одним из факторов, определяющих совокупный спрос на товары и услуги (в том числе и финансовые): снижение налога стимулирует совокупный спрос (однако параллельно снижает уровень бюджетных доходов), повышение налога ограничивает совокупный спрос. Поэтому общемировая тенденция _ высокий уровень подоходного налога с граждан (это решает фискальную задачу государства), но с условием предоставления налоговых льгот по некоторым категориям долгосрочных финансовых вложений (это решает задачу стимулирования спроса на долгосрочные финансовые активы и развития инвестиционных процессов). В России же политика в отношении данного налога принципиально иная, т.е. НДФЛ рассчитывается по одной и той же ставке вне зависимости от размера дохода физического лица.

Регулирующий потенциал косвенных налогов (НДС, акцизов) заключается в возможности через них влиять на структуру потребления, и через него _ на производство. Например, освобождение от НДС отдельных товаров или услуг, выбираемых в соответствии с приоритетами государственной экономической политики _ это могут быть социально значимые товары (некоторые продукты питания, товары первой необходимости, лекарства и т.п.), потребление которых производится в основном малообеспеченными категориями граждан, и освобождение таких товаров от НДС служит одной из мер социальной защиты граждан. От НДС могут освобождаться некоторые виды финансовых операций, развитие которых целенаправленно стимулируется государством (например, страхование).

Введение акцизов регулирует потребление в сторону уменьшения спроса на товары, не являющиеся предметами первой необходимости, в том числе товары, затраты на которые являются непроизводительным использованием значительных денежных средств (предметы роскоши, ювелирные изделия), товары, производство или потребление которых несет экологическую опасность (автомобили, бензин и др.), товары неэластичного спроса (алкоголь, табачные изделия).

Злоупотребление фискальной стороной косвенных налогов в ущерб регулированию и стимулированию несет отрицательный социальный эффект. Косвенные налоги, по сути, являются регрессивными, т.к. бедный отдает за подлежащие косвенному налогообложению товары и услуги большую часть своего дохода, чем богатый. Сложившаяся в последние годы в развитых странах тенденция роста доли косвенных налогов в общей сумме налоговых поступлений говорит о том, что все большая часть налогового бремени перекладывается на средне- и низкодоходные группы населения.

Фискальная политика в области налогов рассматривает два направления их воздействия:

1) На спрос (кейнсианская модель);

2) На предложение (теория предложения).

В первом случае при снижении налогов увеличивается совокупный спрос. Во втором случае снижение налогов увеличит совокупное предложение, т.к. у населения возрастут доходы и сбережения, а у предпринимателей _ инвестирование производства. Например, меньший подоходный налог работников увеличит зарплату и усиливает стимулы к труду, что приведет к расширению производства. Кроме того, теория «экономики предложения» показывает, что более низкие ставки налогов не обязательно приведут к сокращению суммы налоговых поступлений, а наоборот, к ее росту за счет расширения налоговой базы - роста национального производства и дохода.

Теоретическим доказательством воздействия налогов на инвестиционную деятельность служит разработанная американскими учеными _ представителем «экономики предложения» А. Лаффэром в соответствии с источником [12] зависимость между прогрессивностью налогообложения и доходами бюджета. Согласно этой теории рост налоговых ставок до определенного предела способствует росту налоговых доходов, затем рост замедляется, а потом происходит резкое падение доходов бюджета. Отсюда и общий вывод о том, что задачу стимулирования экономики, и прежде всего инвестиционной активности, следует решать на путях радикального облегчения налогового бремени. Движущая сила экономики _ это заинтересованность хозяйственных агентов в ориентированной на рынок экономической деятельности. Если эта деятельность выгодна им, то воспроизводство будет осуществляться интенсивными темпами. «Если же успешное функционирование рынка будет сталкиваться с усиливающейся дискриминацией в виде более высоких и прогрессивных налогов, то экономическая активность будет падать» . Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика: Пер. с 14-го англ. изд.-М.: ИНФРА-М, 2002г.[12].

. По соображениям А. Лаффэра, в виде налогов нельзя изымать в бюджет более 30% всей суммы доходов предпринимателей и населения. Если же изымается 40-45% доходов, то это сокращает сбережения, а тем самым и инвестиции в частном секторе экономики.

Сокращение налогов, понижение предельных норм обложения может иметь очень сильный стимулирующий эффект на экономику, налоговую базу:

1) налоговая база будет расти вследствие увеличения количества труда и капитала, предлагаемых на рынок (в результате изменения относительных цен, повышающего их «чистую» доходность) и расширяющих объем производства;

2) труд и капитал, уже используемые рынком, будут переводиться из низкооблагаемых в сравнительно высокооблагаемые сферы хозяйственной деятельности (при этом улучшится распределение капитала по сферам и в итоге повысится общая эффективность экономики);

3) известная часть экономических агентов может сократить уклонение от налогов, выйдя из «теневой экономики» в легальную, «таксируемую» экономическую деятельность.

Эти три эффекта, взятые вместе, демонстрируют простую логику того, как сокращение предельных налоговых ставок может действительно увеличить налоговые поступления. Однако следует иметь в виду, что воздействие налогов на спрос происходит быстрее, чем на предложение. В краткосрочном периоде снижение налогов приводит немедленно к росту совокупного спроса и уменьшению налоговых поступлений в бюджет. А воздействие налогов на предложение имеет долгосрочный характер в связи с инерционностью действия факторов предложения - сбережений, инвестиций, стимулов к труду.

Личное подоходное налогообложение, помимо фискального значения, выполняет важную социальную функцию _ обеспечивает выравнивание доходов разных социальных групп населения. Эту же функцию выполняют и бюджетные расходы по социальным программам, в результате чего население с низкими доходами переходит в группу с более высокими, и несколько сокращается социальное неравенство.

В финансовом регулировании могут также использоваться внебюджетные фонды. Механизм их использования аналогичен налоговому регулированию _ сдерживающая политика предполагает увеличение уровня обязательных платежей (за счет повышения ставок, расширения категорий плательщиков, сокращения числа операций, необлагаемых взносами во внебюджетные фонды), стимулирующая политика _ обратные меры.

В условиях стагфляции, то есть параллельного развития процессов инфляции и падения объемов производства, чисто финансовое регулирование зачастую оказывается неэффективным. Финансовая система хотя и способна оказывать значительное влияние на денежно-кредитную систему, сама по себе не гарантирует ее стабилизации (скорее напротив, оказывает дестабилизирующее воздействие, самым ярким проявлением которого является инфляция). Кроме того, одно финансовое регулирование не удовлетворяет полностью потребностей государства в рычагах воздействия на экономику, поэтому возникает необходимость в других регуляторах, в частности, в кредитно-денежных методах регулирования.

2.3.3 Кредитно-денежное регулирование

Кредитно-денежное регулирование осуществляется государством при ведущей роли Центрального банка (ЦБ). К его методам относят учетную политику (изменение учетной ставки), регулирование обязательных минимальных резервов (изменение резервной нормы), операции на открытом рынке. Основополагающая цель кредитно-денежной политики состоит в том, чтобы помочь экономике достичь такого общего уровня производства, для которого характерны полная занятость ресурсов и отсутствие инфляции. Кредитно-денежная политика заключается в изменении денежного предложения, направленном на стабилизацию совокупного объема производства, занятости и уровня цен. Это обозначает увеличение денежного предложения в периоды спада для поощрения расходов и сокращение денежного предложения в периоды инфляции для ограничения расходов.

Цель увеличения предложения денег достигается путем экспансии, «политики дешевых денег». Она применяется, как правило, как антикризисная мера, направленная на повышение совокупного спроса. Политика дешевых денег включает следующие действия ЦБ: скупка государственных ценных бумаг, уменьшение учетной ставки, понижение нормы резервов.

На сокращение предложения денег направлена так называемая «политика дорогих денег» - продажа государственных долговых обязательств, повышение процентной ставки и нормы резервов. Политика дорогих денег применяется как антиинфляционная мера.

Преимущества кредитно-денежных методов (на которых акцентировали внимание представители неоклассической экономической школы):

_ позволяют эффективно бороться с инфляцией и бюджетным дефицитом;

_ действуют значительно быстрее бюджетных;

_ дают меньший социально-политический резонанс (в случае «непопулярных» мер).

Недостатками кредитно-денежных методов регулирования является невозможность решения социальных задач государства, обеспечения занятости и экономического роста.

Теперь следует остановиться на следующем, малоисследованном секторе финансово-кредитной системы _ страховании. Будучи частью финансово-кредитной системы, страхование в определенной мере может использоваться в качестве регулятора. Возможности страхования в этой области длительное время были ограничены относительно низким размером доли ВВП, перераспределяемой через страховой рынок по сравнению с бюджетом или кредитной системой. Однако устойчивые ежегодные показатели сбора страховых взносов (доля их в ВВП РФ за период 2003-2010 г.г. колебалась в диапазоне 0,3ч1,7 % с пиком, приходящимся на 2007 г. [25] (см. Приложение 2)) заставляют задуматься о возможности использования страховых инструментов регулирования. Рычаги воздействия на экономику через финансы и кредит привлечены уже практически полностью и масштабы их применения исчерпаны, тогда как потенциал страхования (причем не только как косвенного регулятора, но и как инструмента стабилизации, защиты от непредвиденных потерь) используется всего лишь на десятую часть от возможного.

В развитых странах страхование как инструмент государственного регулирования используется по нескольким направлениям. Например, антиинфляционное воздействие в развитых странах оказывает долгосрочное страхование жизни. Стимулируя проведение этого вида страхования, государство тем самым снижает избыточный спрос на другие товары, отвлекает из текущего оборота излишнюю денежную массу, находящуюся на руках у населения и, кроме того, содействует увеличению долгосрочных инвестиций страховщиков в экономику, что тоже является стабилизирующим фактором.

Другой пример _ обязательное страхование ответственности автовладельцев. На первый взгляд, прямое назначение этого вида страхования _ защита интересов пострадавших в результате ДТП. Однако поскольку условия страхования, лимиты ответственности, а главное _ тарифные ставки устанавливаются централизовано, при непосредственном участии государственных органов, то при их помощи появляется возможность косвенно воздействовать на другие сферы экономической жизни. Например, практически во всех странах для владельцев старых авто действуют повышенные тарифы. С одной стороны, это объективно необходимо, так как риск их попадания несколько выше. Но главное _ такая мера стимулирует приобретение новых автомобилей и отказ от эксплуатации старых. Тем самым, санкционируя повышение тарифов для старых автомобилей (в том числе иногда чуть больше, чем того требует реальная статистика рисков), государство косвенно увеличивает сбыт автомобилей и стимулирует развитие отечественного автомобилестроения (впрочем, и принимаются подобные решения не без участия крупных автомобильных концернов). Не говоря уже о стимулировании тем самым безопасности дорожного движения (каждый безаварийный водитель имеет значительные скидки), экологической безопасности и др.

Не меньшим потенциалом, чем коммерческий страховой рынок, обладает сфера государственного страхования, а также негосударственного пенсионного обеспечения, служащие важным орудием государственной социальной политики.

Все вышесказанное иллюстрирует, какое значение для рыночной экономики имеет действие финансовых регуляторов. Однако и в рыночной экономике есть сфера применения прямого административного регулирования, создающего нормальные условия использования экономических регуляторов. Нельзя абсолютизировать роль экономических регуляторов, так как только адекватное развитие правовой базы их применения дает должный эффект.

3. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И САМОРЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА В РФ

3.1 Задачи, формы и методы государственного регулирования финансового рынка в РФ

Вопрос участия государства на ФР и определения степени этого участия является дискуссионным. Существуют две противоположные точки зрения на данную проблему:

1) участие государства должно ограничиваться лишь созданием рамочных законов и правил;

2) деятельность государства должна быть активной на ФР, чтобы избежать или минимизировать возможные отрицательные для экономики последствия его функционирования.

Очевидно, что границы государственного регулирования прямо зависят от степени развития рынка: в условиях становления ФР позиция государства, скорее всего, должна быть более активной, чем в условиях сложившегося развитого ФР. Зарубежный опыт показывает, что требования, выдвигаемые самими участниками рынка, которые заинтересованы в поддержании общих правил и недопущении недобросовестных участников на рынок, могут быть даже более жесткими, чем государственные ограничения.

Основные задачи государственного регулирования ФР в России состоят в создании конкурентноспособной среды, в защите прав инвесторов или клиентов организаций, оказывающих финансовые услуги, а также в недопущении или минимизации кризисных явлений на ФР, в силу его системообразующего значения для экономики в целом. Кризисные явления на ФР, как правило, являются следствием экономических кризисов перепроизводства (или стагнации), но могут быть следствием неэффективной государственной финансовой политики, действием отдельных лиц, «импорта» финансовых кризисов других государств, интегрированных в мировой финансовый рынок. Любая дестабилизация ФР, с которым связаны практически все хозяйствующие субъекты, государство, население, может привести к общей социально-экономической нестабильности.

Государственное регулирование ФР представляет собой комплекс мер, которые направлены на решение политических и социальных мер с помощью различных финансовых институтов. Основной государственного регулирования ФР является формирование бюджета страны с помощью взимания различных налогов и сборов, как с юридических, так и с физических лиц. Расходование бюджета страны производится не только на стимулирование производства и реализацию социальных программ, но также и на финансирование ВПК и социально-культурных учреждений.

Одной из форм государственного регулирования рынка является принятие законодательных актов, которые позволят успешно развивать те или иные отрасли экономики. Например, одной из главных задач Правительства РФ является увеличение предпринимательской активности населения, что осуществляется с помощью принятия необходимых законодательных актов, уменьшения давления на предпринимателей со стороны проверяющих органов, а также выделения денежных средств на различные гранты и льготные кредиты малому бизнесу.

Кроме того, с помощью государственного регулирования ФР существует возможность перепрофилирования убыточных предприятий, а также развитие определенных отраслей экономики, которые позволят создать дополнительные рабочие места, а также получить дополнительные доходы в государственный бюджет.

Еще одной формой регулирования ФР со стороны государства является эмиссия государственных ценных бумаг, которые могут привлечь внимание как государственных, так и зарубежных инвесторов. К сожалению, в РФ есть печальный опыт выпуска государственных краткосрочных облигаций, которые привели к обвалу ФР страны.

Методы финансового регулирования финансового рынка:

_ административные;

_ финансовые:

_участие в сделках на ФР;

_ налоговые.

В любом случае, осуществление государственного регулирования финансового рынка должно проводиться профессиональными специалистами, которые смогут создать необходимые условия для процветания государства.

3.2 Органы государственного регулирования финансового рынка в РФ

На протяжении всех этих этапов на российском ФР отсутствовал единообразный подход регулирующих органов к трактовке экономического содержания и структуры ФР как комплексного объекта регулирования. «До марта 2004 г. регулирование ФР в России структурировалось по его секторам, которые были закреплены за органами государственного управления (ФКЦБ, Минфин, Минтруд и т. д.). Сфера их компетенции предопределялась деятельностью тех или иных исторически подведомственных им финансовых институтов. При этом регулирование концентрировалось на предъявлении требований к финансовым институтам, а затем уже к ФИ, которыми они оперируют» Лансков П. «Мега- и саморегулирование финансового рынка. Режим доступа: http://www.investor.ru/article/32381/206/..

В силу того что ФР в России формировался в условиях трансформации экономических отношений, ведомственные регуляторы финансового рынка были наделены полномочиями не только по разработке отраслевой нормативной базы, заменяющей отсутствующее законодательство, но и по контролю за ее исполнением.

Перечень полномочий и функций Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ (ФКЦБ), как регулятора важнейшего сегмента финансового рынка в период с 1994 по 2004 г., нуждался в существенной переработке, так как осуществляемое ФКЦБ регулирование было главным образом направлено на регламентирование профессиональной деятельности участников рынка, а не на создание условий для развития самого рынка.

С подписанием Указа Президента Российской Федерации от 9 марта 2004 г. № 314 «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти» была в значительной степени решена проблема межведомственной разобщенности государственных органов на ФР и сделан важный шаг к реализации общемировой тенденции консолидации его регулирования. Это выразилось в сосредоточении в одном органе - Федеральной службе по финансовым рынкам РФ (ФСФР) - полномочий, ранее относившихся к ФКЦБ, МАП (регулирование деятельности товарных бирж) и Минтруда (надзор за деятельностью НПФ). Тем не менее окончательный выбор модели регулирования ФР до сих пор не осуществлен.

В системе органов государственного регулирования, осуществляющих в настоящее время управленческие функции по отношению к ФР (функции его регулятора), в качестве наиболее значимых субъектов регулирования следует назвать Правительство РФ, ФСФР, Минфин РФ (Росфинмониторинг) и Центральный Банк РФ.

Функции ЦБ РФ при регулировании ФР

1. Является главным органом банковского регулирования и надзора за деятельностью кредитных организаций. Он осуществляет постоянный надзор за соблюдением кредитными организациями банковского законодательства, нормативных актов ЦБ РФ, в частности установленных ими обязательных нормативов.

2. Устанавливает обязательные для кредитных организаций правила проведения банковских операций, ведения бухгалтерского учета, составления и представления бухгалтерской и статистической отчетности. Для осуществления своих функций Банк России имеет право запрашивать и получать у кредитных организаций необходимую информацию об их деятельности, требовать разъяснений по полученной информации.

3. Регистрирует кредитные организации в Книге государственной регистрации кредитных организаций, выдает кредитным организациям лицензии на осуществление банковских операций и отзывает их. ЦБ РФ вправе в соответствии с ФЗ предъявлять квалификационные требования к руководителям исполнительных органов, а также к главному бухгалтеру кредитной организации.

4. В целях обеспечения устойчивости кредитных организаций ЦБ РФ может устанавливать им обязательные нормативы:

1) минимальный размер уставного капитала для вновь создаваемых кредитных организаций, минимальный размер собственных средств (капитала) для действующих кредитных организаций;

2) предельный размер неденежной части уставного капитала;

3) максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков;

4) максимальный размер крупных кредитных рисков;

5) максимальный размер риска на одного кредитора (вкладчика);

6) нормативы ликвидности кредитной организации;

7) нормативы достаточности капитала;

8) максимальный размер привлеченных денежных вкладов (депозитов) населения;

9) размеры валютного, процентного и иных рисков;

10) минимальный размер резервов, создаваемых под высокорисковые активы;

11) нормативы использования собственных средств банков для приобретения долей (акций) других юридических лиц;

12) максимальный размер кредитов, гарантий и поручительств, предоставленных банком своим участникам (акционерам).

5. Определяет порядок формирования и размер резервов (фондов) кредитных организаций на возможные потери по ссудам, для покрытия валютных, процентных и иных финансовых рисков, страхования вкладов граждан в соответствии с федеральными законами. Для осуществления своих функций в области банковского надзора и регулирования ЦБ РФ проводит проверки кредитных организаций и их филиалов, направляет им обязательные для исполнения предписания об устранении выявленных в их деятельности нарушений и применяет предусмотренные ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации» санкции по отношению к нарушителям.

6. Осуществляет анализ деятельности кредитных организаций с целью выявления ситуаций, угрожающих законным интересам кредиторов (вкладчиков), стабильности банковской системы в целом. В целях защиты интересов кредиторов (в том числе вкладчиков) он вправе назначить в кредитную организацию, у которой отозвана лицензия на осуществление банковских операций, уполномоченного представителя ЦБ РФ.

7. Осуществляет валютное регулирование в РФ.

Основными рычагами воздействия Банка России на рынок денежного капитала является регулирование величины учетной ставки и размера обязательных резервов коммерческих банков, а также объема операций на рынке государственных ценных бумаг.

Если государство в лице ЦБ РФ хочет уменьшить предложение денежного капитала оно продает государственные облигации, повышает норму обязательных резервов коммерческих банков или повышает учетную ставку ЦБ РФ. Эти меры, кроме того, способствуют снижению деловой активности. Для увеличения предложения денежного капитала проводятся меры противоположного характера.

ФСФР осуществляет:

_ государственную политику в области развития ФР за исключением банковского и страхового секторов ФР;

_ разработку правил и стандартов профессиональной деятельности в качестве ее нормативной основы;

_ надзор на РЦБ;

_ регулирование деятельности профессиональных участников РЦБ, негосударственных пенсионных фондов (НПФ), управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, а также управляющих компаний, участвующих в формировании пенсионных накоплений;

_ государственное регулирование на страховом рынке и др.

Правовые основы деятельности ФСФР России представлены в Приложении 3.

Министерство финансов РФ в части регулирования ФР осуществляет ведение государственной политики в области развития РФ, принятие нормативных правовых актов, государственные заимствования РФ.

Под государственными заимствованиями субъектов РФ понимаются государственные займы, осуществляемые путем выпуска государственных ценных бумаг от имени субъекта РФ, и кредиты, привлекаемые в бюджет субъекта РФ от других бюджетов бюджетной системы РФ, кредитных организаций, иностранных банков и международных финансовых организаций, по которым возникают долговые обязательства субъекта РФ.

Государственные внутренние заимствования субъектов РФ - государственные займы, осуществляемые путем выпуска государственных ценных бумаг от имени субъекта РФ, и кредиты, привлекаемые в бюджет субъекта РФ от других бюджетов бюджетной системы РФ, кредитных организаций, международных финансовых организаций, по которым возникают долговые обязательства субъекта РФ, выраженные в валюте РФ.

Государственные внешние заимствования субъектов РФ - государственные займы, осуществляемые путем выпуска государственных ценных бумаг от имени субъекта РФ, и кредиты, привлекаемые в соответствии с положениями настоящего Кодекса в бюджет субъекта РФ от иностранных банков, по которым возникают долговые обязательства субъекта Российской Федерации, выраженные в иностранной валюте.

Государственные внешние заимствования субъекта РФ осуществляются в целях обеспечения погашения существующего государственного внешнего долга субъекта РФ и (или) финансирования дефицита бюджета субъекта РФ.

3.3 Саморегулирование на финансовом рынке в РФ

В общем случае саморегулирование - это как комплексное явление с особой системой взаимоотношений хозяйствующих субъектов друг с другом и с государством, которому присущи следующие цели:

_ поддержание высоких стандартов предпринимательской деятельности и деловой этики в отрасли;

_ создание альтернативных механизмов разрешения споров субъектов саморегулирования и потребителей, а также субъектов саморегулирования и государства;

_ снижение объема государственного регулирования деятельности субъектов саморегулирования.

В мировой практике известны несколько видов саморегулирования.

1) Делегированное саморегулирование, т.е. когда государство передает определенные функции по регулированию рынка (например, лицензирование участников рынка) организации саморегулирования, устанавливает права деятельности подобных организаций. Для всех схем этого вида саморегулирования в силу его специфики характерно установление более жестких требований, обязательных к исполнению. Именно в этом случае возникают требования обязательного членства субъектов предпринимательской (профессиональной) деятельности в СРО, страхования ответственности причинения вреда третьим лицам членами СРО (создания компенсационных фондов), ужесточаются требования к самим СРО. Обычно делегированное саморегулирование занимает доминирующее положение на рынке, будучи монополистом в силу природы делегированных государством функций.

1) Добровольное саморегулирование, которое предполагает установление и поддержание правил участниками СРО без какого-либо одобрения или специальной защиты со стороны государства. Упомянутые обязательства выходят за рамки правовых требований или установленных норм в областях, в которых отсутствуют соответствующие законы. Мониторинг за соблюдением добровольно принятых норм, а также за применением штрафных санкций в случае их несоблюдения, осуществляется соответствующим органом саморегулирования. Обеспечение имущественной ответственности в сфере добровольного регулирования должно строиться на добровольных началах. При этом участники рынка, объединенные на началах саморегулирования, вправе самостоятельно выбирать формы обеспечения ответственности, связанные с реализацией взятых на себя обязательств.

3) Смешанный вид саморегулирования, содержащий в себе элементы двух вышеописанных видов. Он характерен для тех стран, где государство четко обозначило в законодательном порядке, что соблюдение норм саморегулирования эквивалентно соблюдению закона. Эта схема не предусматривает ни обязательного членства, ни обязательного соблюдения норм. Возможна проверка соблюдения членами установленных норм и применение санкций в отношении организаций, не соблюдающих эти нормы. Другим вариантом могут быть правовые санкции, применяемые в обычном порядке. Европейская Комиссия, например, определяет совместное регулирование следующим образом: заинтересованные лица компании и покупателя обсуждают друг с другом права потребителя и обязанности компании под эгидой органов государственной власти с целью разработки соответствующего законодательства.

Главным различием между совместным регулированием и саморегулированием в данном случае заключается в роли государства и силе закона. Совместное регулирование, согласно определению Европейской Комиссии, похоже на смешанное саморегулирование, которое, в свою очередь, может перейти на уровень государственного регулирования, особенно если неудачи в сфере саморегулирования вынудят государство вмешаться в ситуацию.

В целом при смешанном саморегулировании государство все же должно участвовать в осуществлении контроля за эффективностью схем с целью обеспечения их соответствия регулятивным целям законов, которые они заменяют. Данная роль государства также должна быть прописана в законе, что позволит СРО следовать кодексу, составленному в соответствии с законом

На практике существует разные организационно-правовые формы саморегулирования: отраслевые организации, биржи, частные ассоциации, которые определяют стандарты практической деятельности и взаимоотношения на рынках и поощряют к их соблюдению. Обычно их деятельность направлена на осуществление присмотра за бизнес-поведением участников, посредников, включая их отношения с клиентами, обеспечение соблюдение участниками рынка квалификационных стандартов. К основным полномочиям принадлежат разработка и внесение изменений в нормативные документы, введение и обеспечение соблюдения правил поведения, урегулирование споров, преимущественно через арбитра и т.д.

Саморегулирование - регулирование (правоустановление и применение) посредством общего (свободного) и институционального (в форме СРО или бирж) права рынка. В широком смысле саморегулирование включает не только саморегулируемые организации (СРО), но и обычаи делового оборота.

Саморегулирование также состоит из трех составляющих: СРО, саморегулируемые рынки и саморегулируемые профессии.

Саморегулируемые рынки - это биржи, имеющие безусловное право принимать или не принимать к торговле тот или иной инструмент.

Саморегулируемые организации - это различные ассоциации, объединяющие участников какого-либо рынка. К таким организациям в России, например относятся Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), Профессиональная Ассоциация Регистраторов, Трансфер-Агентов и Депозитариев (ПАРТАД) и т.д. (см. источник [29]).

Институты саморегулирования на ФР:

_ СРО банков (расчеты и кредиты);

_ СРО брокеров/дилеров;

_ СРО управляющих резервами и накоплениями;

_ СРО депозитариев и регистраторов;

_ СРО инвестиционных фондов;

_ СРО пенсионных фондов;

_ СРО страховых компаний;

_ СРО ОВК;

_ СРО ОВС;

_ СРО ипотечных компанийСРО лизинговых компаний.

Саморегулируемые профессии - это врачи, юристы, адвокаты, арбитражные управляющие, аудиторы и др. Это работники той сферы, которая сама может установить базовые требования и принципы для своих членов. Сначала к членам своих ассоциаций, но со временем ассоциации вырабатывают единые требования ко всему сегменту рынка. Яркий пример саморегулирования - это Кодекс корпоративного поведения. В РФ он фактически установлен и рекомендован правительством, но через него происходит регулирование, поскольку, если компания его не выполняет, то на нее накладываются определенные ограничения. Во всем мире принятие Кодекса корпоративного поведения - это акт саморегулирования, когда каждая компания в добровольном порядке обращается к обществу и говорит, что берет на себя дополнительные обязательства перед клиентом-акционером, сотрудниками и государством.

История саморегулирования в России исчисляется около полутора сотнями лет (не считая времени существования русского общинного самоуправления). Самоуправление было положено в основу такого правового института, как адвокатура и коллегии адвокатов. При проведении правовой реформы 1864 г. адвокатура создавалась как самоуправляющаяся организация. Более 30 лет назад обязательность членства в адвокатуре была закреплена Законом СССР «Об адвокатуре в СССР» (принят 30 ноября 1979 г.). До указанного Закона этот вопрос регулировался различными нормативными правовыми актами, но требование о членстве в адвокатуре сохранялось. Еще одним прообразом саморегулируемой организации можно по праву считать созданную в 1870 г. Московскую биржу. Согласно уставу, на ее представительный орган - биржевой комитет - возлагалась защита интересов биржевого сообщества перед государственными и общественными организациями. Аналогичная идея заложена и в деятельность нотариата и нотариальных палат, причем издавна.

«Новая история российских СРО уже не ограничивается Законом «О саморегулируемых организациях», вступившим в силу с 1 декабря 2007 года. Его суть: государство делится функциями контроля и отраслевого регулирования в пользу СРО, сохраняя при этом за собой функцию надзора за поведением участников рынка» Грачев Д.О. Правовой статус саморегулируемых организаций. Диссертация на соискание степени кандидата юридических наук:- Москва, 2008. - 141 с., c.49.[30]..

Саморегулирование на финансовом рынке РФ осуществляется с участием:

_ общественных организаций участников финансового рынка (Ассоциации российских банков, Всероссийского союза страховщиков),

_ СРО профессиональных участников РЦБ.

СРО устанавливают стандарты и условия профессиональной деятельности, проводят обучение профессиональной деятельности, а в отдельных случаях - принимают квалификационные экзамены.

Так, например, НАУФОР направило письмо Президенту РФ о приоритетах регулирования финансового рынка, в котором представлены предложения профессионального сообщества, которые будут способствовать формированию в России международного финансового центра. НАУФОР. Письмо Президенту РФ о приоритетах регулирования финансового рынка, 11 февраля 2011г., №83. Режим доступа: http://www.naufor.ru/tree.asp?n=8715 [31]. Необходимо отметить, что ранее представленные НАУФОР предложения были включены в «Стратегию развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года», утвержденную распоряжением Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2008 г. № 2043-р [32].

Таким образом, особенностями саморегулирования на ФР являются:

_ государственное регулирование деятельности профессиональных участников ФР и их «смежников» осуществляется посредством специальных законов и посредством законов и уполномоченных органов власти;

_ особая важность и сложность регулирования специальных рисков на ФР в вопросах монетарной, кредитной и инвестиционной государственной политики;

_ техническая возможность систематизации основных рисков профессиональной деятельности на ФР, как предмета регулирования (госрегулирования и саморегулирования).

Функции регулирования ФР должны быть возложены не только на законодательные органы и специальные органы государственного управления, но и на СРО участников рынка.

4. ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ЕГО РЕГУЛИРОВАНИЯ В РФ

4.1 Особенности финансового рынка в России

Формирование ФР в Российской Федерации непосредственно связано со становлением ФИ. Этот процесс осуществлялся и осуществляется до сих пор, по существу, при отсутствии завершенной законодательной базы. Деятельность многих ФИ до сих пор регламентируется указами Президента, постановлениями Правительства, инструкциями либо разъяснениями отдельных министерств и ведомств. Например, в 2002 г. еще тогда ФКЦБ России издало Постановление №9, в котором впервые в истории рыночной экономики государственный орган попытался дать определения фьючерса, опциона и т.д. На самом деле это является правом рынка. Законодательство должно устанавливать общие принципы и подходы к инструментам такого рода, позволяя рынку детализировать до такой степени, которая ему необходима. Такая ситуация негативным образом влияет на формирование и развитие отдельных сегментов ФР.

«С организационной точки зрения ФР можно рассматривать как совокупность финансовых институтов, экономических субъектов, осуществляющих эмиссию, куплю и продажу ФИ. Каждый финансовый институт наделен определенными полномочиями по ведению тех или иных операций с конкретным набором ФИ» Опальский А.П. Финансовое регулирование воспроизводственного процесса и экономическая безопасность "Финансы и кредит" № 19 (133) - 2003г. октябрь, с.376 [11]..

Главное назначение ФР состоит в обеспечении эффективного распределения накоплений между конечными потребителями финансовых ресурсов. Решение этой задачи сложно, поскольку должны учитываться разные, порой диаметрально противоположные интересы участников ФР, большие риски выполнения финансовых обязательств и т. п.

Основные институты денежного рынка _ ЦБ РФ и кредитные организации (коммерческие банки, включая филиалы и представительства иностранных банков, специализированные кредитные организации).

ЦБ РФ, как и центральные банки, во всех странах, занимает приоритетное место в финансовой системе. Правовое регулирование его деятельности на денежном рынке, прежде всего, регламентируется Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» [1,ст.1].

Взаимоотношения государства и ФР многоплановы. Государство может выступать кредитором, а заемщику устанавливать общие правила функционирования рынка и осуществлять повседневный контроль за ним, проводить через рынок официальную денежно-кредитную политику и даже более широкие экономические мероприятия.

Государство может также поощрять и защищать развитие ФР (так, фондовые биржи в ряде стран являются государственными учреждениями). Ведь от состояния фондового рынка зависит устойчивое функционирование национальной экономики. Такая политика проводится через придание рынку и его составляющим организационной завершенности, стандартизации операций и жёсткого контроля. Этими вопросами в странах с рыночной экономии занимаются такие специальные учреждения, как Федеральная комиссия по ценным бумагам и биржам в США или Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг в России.

К особенностям российского ФР относится значимость его социальной составляющей. Граждане РФ требуют разнообразия способов инвестирования своих сбережений и обеспечения личной финансовой безопасности, поэтому при формировании политики в отношении РЦБ государство не только исходит из потребностей экономики и доступности инвестиций, но и ориентируется на учет потребностей населения в целом. Например, инвестиционная компания «Тройка Диалог» предоставляет широкий спектр ПИФов, тем самым предоставляя выбор вкладчику распоряжаться (разумеется, в рамках оговоренных Договором правил) вложенными средствами с возможностями перехода из одного ПИФ в другой. Острота социальных вопросов в сфере развития рынка капиталов обусловливается также тем, что российские граждане потеряли значительную часть своих сбережений в результате инфляции, а также деятельности финансовых пирамид, обманувших вкладчиков. Для решения этих вопросов был разработан Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» [2,ст.18].

В ходе финансового кризиса в России выявилась необходимость формирования такой структуры ФИ, которая обеспечивает переориентацию финансовых потоков на обслуживание потребностей конечных заемщиков, повышение эффективности притока свободных ресурсов и их вложение в проданные экономические проекты. В условиях, когда снижение конкурентоспособности государственных ценных бумаг создает реальные возможности для развития других финансовых инструментов, формируются предпосылки для выхода на российский ФР корпоративных эмитентов.

«Именно развитие реального сектора экономики, переход производителей к преимущественному использованию денежных форм расчетов должны стать прелюдией к эффективному расширению операций финансово-кредитных институтов с реальным сектором и последующему оживлению работы ФР. Для сохранения конкурентоспособности российской учетно-расчетной инфраструктуры, обеспечивающей проведение сделок на РЦБ, в ближайшее время требуется осуществить ряд преобразований. Конечным результатом этих преобразований должно стать создание учетно-расчетной системы, в которой сделки осуществляются на биржевых площадках путем частичного предварительного депонирования с гарантией их исполнения, расчеты по ценным бумагам выполняются центральным депозитарием, а денежные расчеты - на основе развитой системы клиринга. Для реализации такой модели потребуются консолидация существующей системы депозитарного учета и создание центрального депозитария» Владимирова М.П., Козлов А.И.. Деньги, кредит, банки. Учебник. 2-е изд., _ 2006 г.- 288с., стр. 56 [18]..

В результате создания центрального депозитария будут снижены нерыночные риски на российском РЦБ (риски утраты права собственности на ценные бумаги, риски неисполнения обязательств по сделкам с ценными бумагами), ускорены расчеты по операциям с ценными бумагами, облегчено раскрытие информации о владельцах ценных бумаг и проведены корпоративные действия.

«Кроме того, ФСФР, осуществляющей в настоящее время регулирование, контроль и надзор на ФР, должен быть придан статус коллегиального органа, что потребует внесения изменения в указы Президента РФ и постановления Правительства РФ. Принятие нормативных правовых актов указанного органа должно осуществляться на основании решения коллегиального органа, осуществляющего регулирование ФР. Предполагается, что члены коллегиального органа будут иметь статус государственных служащих и назначаться Правительством РФ на определенный срок и работать на постоянной основе. При этом должна быть предусмотрена возможность привлечения к работе указанного коллегиального органа представителей профессиональных организаций ФР» Меликьян Г.Г. Развитие банковской системы России и инвестиций: достижения и проблемы/ Деньги и кредит.2006 г.- №1.-с.3-8.[19]..

Одновременно следует рассмотреть вопрос о создании органом, осуществляющим регулирование ФР, национального совета по ФР (коллегии) и возложить на него определение основных вопросов, имеющих большое значение для развития ФР. В состав национального совета по ФР могут входить представители Администрации Президента РФ, Правительства РФ, палат Федерального Собрания РФ и ЦБ РФ [20].

4.2 Рынок ценных бумаг в России, его перспективы развития и перспективы российского финансового рынка в целом

Формирование фондового рынка в РФ повлекло за собой возникновение многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования РЦБ. Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:

1) Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности. Целевая переориентация РЦБ с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции _ направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития промышленного производства в РФ.

2) Улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства. Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо:

а) создание, детальная проработка и реальное воплощение государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления РЦБ (в частности, «Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года» [32]) и его текущего регулирования (выбор модели фондового рынка (в настоящее время преобладает ориентация на фондовый рынок США), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг);

б) формирование сильной ФСФР путем придания ей дополнительных полномочий, которая сможет объединить ресурсы государства и частного сектора на цели создания РЦБ;