Обоснование и финансирование инвестиционного проекта на примере "Великолукский завод щелочных аккумуляторов"

Размещено на http://www.allbest.ru

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТОРГОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

Кафедра «Финансы и статистика»

Выпускная квалификационная работа

на тему:

«Обоснование и финансирование инвестиционного проекта на примере "Великолукский завод щелочных аккумуляторов"»

Выполнил:

студент гр.ФиК-52-д/о

Залетов А.О.

Научный руководитель:

Киселева Т.Ю.

Москва 2012



Оглавление

Глава 1.Основание и финансирование инвестиционного проекта

1.1 Особенности финансирования инвестиционного проекта

1.2 Основные параметры инвестиционного проекта

1.3 Цели и задачи инвестиционного проекта

1.4 Источники финансирования инвестиционного проекта

Глава 2. Характеристика компании-оператора и инвестиционного проекта

2.1 Компания-оператор проекта "ВЗЩА"

2.1.1 История компании

2.1.2 Номенклатура выпускаемой продукции

2.1.3 Рыночные позиции компании

2.1.4 Реализуемые инвестиционные мероприятия

2.2 Инвестиционный проект организации производства свинцово-кислотных аккумуляторов

2.2.1 Продукция проекта

2.2.2 Рынок проекта

2.2.3 Структура расходов и финансирование проекта

Глава 3. Финансирование инвестиционного проекта

3.1 Финансирование инвестиционного проекта

3.2 Финансирование мероприятий инвестиционного проекта

3.3 График привлечения/погашения кредитов

3.4 Достаточность залогового обеспечения

3.5 Расчет денежного потока по проекту с учетом финансирования

3.6 Расчет денежного потока предприятия с учетом реализации проекта

Заключение

Список литературы



Глава1. Основание и финансирование инвестиционного проекта

1.1 Особенности финансирования инвестиционного проекта

Общая схема финансового раздела инвестиционного проекта следует простой последовательности.

Анализ финансового состояния предприятия в течение трех (лучше пяти) предыдущих лет работы предприятия.

Анализ финансового состояния предприятия в период подготовки инвестиционного проекта.

Анализ безубыточности производства основных видов продукции.

Прогноз прибылей и денежных потоков в процессе реализации инвестиционного проекта.

Оценка эффективности инвестиционного проекта.

Остановимся кратко на ключевых вопросах финансового раздела инвестиционного проекта. Финансовый анализ предыдущей работы предприятия и его текущего положения обычно сводится к расчету и интерпретации основных финансовых коэффициентов, отражающих ликвидность, кредитоспособность, прибыльность предприятия и эффективность его менеджмента. Обычно это не вызывает затруднения. Важно также представить в финансовом разделе основную финансовую отчетность предприятия за ряд предыдущих лет и сравнить основные показатели по годам. Если инвестиционный проект готовится для привлечения западного стратегического инвестора, финансовую отчетность следует преобразовать в западные форматы той страны, из которой предполагается привлечь инвестора Федеральный закон №39-ФЗ от 25.02.99 г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»(с изменениями от 2 января 2000 г.

Анализ безубыточности включает в себя систематическую работу по анализу структуры себестоимости изготовления и продажи основных видов продукции и разделение всех издержек на переменные (которые изменяются с изменением объема производства и продаж) и постоянные (которые остаются неизменными при изменении объема производства). Основная цель анализа безубыточности - определить точку безубыточности, т.е. объема продаж товара, который соответствует нулевому значению прибыли. Важность анализа безубыточности заключается в сопоставлении реальной или планируемой выручки в процессе реализации инвестиционного проекта с точкой безубыточности и последующей оценки надежности прибыльной деятельности предприятия.

Наиболее ответственной частью финансового раздела проекта является собственно его инвестиционная часть, которая включает:

определение инвестиционных потребностей предприятия по проекту,

установление (и последующий поиск) источников финансирования инвестиционных потребностей,

оценка стоимости капитала, привлеченного для реализации инвестиционного проекта,

прогноз прибылей и денежных потоков за счет реализации проекта,

оценка показателей эффективности проекта Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. - 6-е изд., перераб. и испр. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2007. -с. 134.

Наиболее методически сложным является вопрос оценки окупаемости проекта в течение его срока реализации. Объем денежных потоков, которые получаются в результате реализации проекта должен покрывать величину суммарной инвестиции с учетом принципа “стоимости денег во времени”. Данный принцип гласит: “Доллар сейчас стоит больше, чем доллар полученный через год”, т.е. каждый новый поток денег полученный через год имеет меньшую значимость, чем равный ему по величине денежный поток, полученный на год раньше. В качестве характеристики, измеряющей временную значимость денежных потоков, выступает норма доходности от инвестирования полученных в ходе реализации инвестиционного проекта денежных потоков.

Итак, проект принимается с точки зрения финансовых критериев, если суммарный денежный поток, генерируемый инвестицией, покрывает ее величину с учетом описанного выше финансового феномена

В процессе оценки окупаемости проекта критичным является вопрос учета инфляции. В самом деле, денежные потоки, развернутые во времени, следует пересчитать в связи с изменением покупательной способности денег. В то же время существует положение, согласно которому конечный вывод об эффективности инвестиционного проекта может быть сделан, игнорируя инфляционный эффект. В одной из глав будет показано, что инфляционное изменение уровня цен не влияет на оценку чистого приведенного к настоящему моменту значения денежных потоков, на базе которых определяется основной показатель эффективности инвестиционного проекта.

1.2 Основные параметры инвестиционного проекта

Основу реального инвестирования составляет подготовка инвестиционного проекта. Инвестиционный проект представляет собой основной документ, определяющий необходимость осуществления реального инвестирования, в котором в общепринятой последовательности разделов излагаются основные характеристики проекта и финансовые показатели, связанные с его реализацией. http://www.sunrisefinances.ru - Финансово-инвестиционный интернет-портал.

Для небольших инвестиционных проектов, финансируемых предприятием за счет внутренних источников, обоснование осуществляется по сокращенному кругу разделов и показателей. Для средних и крупных инвестиционных проектов, финансирование реализации которых намечается за счет внешних источников, необходимо полномасштабное обоснование по соответствующим национальным и международным стандартам. Такое обоснование инвестиционных проектов подчинено определенной логической структуре, которая носит унифицированный характер и в большинстве стран с развитой рыночной экономикой.

В соответствии с рекомендациями ЮНИДО (Организации Объединенных Наций по Промышленному Развитию) инвестиционный проект должен содержать следующие основные разделы Коровяковский Д.Г. Правовые и экономические аспекты привлечения иностранных инвестиций в экономику России// Финансы и кредит.-№10.-2007.- С.70-80 :

1. Краткая характеристика проекта (или его резюме). В этом разделе содержатся выводы по основным аспектам разработанного проекта после рассмотрения всех альтернативных вариантов, когда концепция проекта, ее обоснование и формы реализации уже определены.

2. Предпосылки и основная идея проекта. В этом разделе перечисляются наиболее важные параметры проекта, которые служат определяющими показателями для его реализации, рассматривается регион расположения проекта в увязке с рыночной и ресурсной средой, приводится график реализации проекта и характеризуется его инициатор.

3. Месторасположение и окружающая среда. В этом разделе подробно описываются месторасположение проекта, характер естественной окружающей среды, степень воздействия на нее при реализации проекта, социально-экономические условия в регионе и инвестиционный климат, состояние производственной и коммерческой инфраструктр.

4. Анализ рынка и план маркетинга. В нем излагаются результаты маркетинговых исследований, обосновывается концепция маркетинга и разрабатывается проект его бюджета.

5. План материально-технического снабжения. Этот раздел содержит классификацию используемых видов сырья и материалов, объем потребности в них, наличие основного сырья в регионе и обеспеченность им, программу поставок сырья и материалов и связанные с ними затраты.

6. Производственный план. Этот раздел должен содержать производственную программу и характеристику производственной мощности предприятия; выбор технологии и предложения по ее приобретению или передаче и т.д.

7. Организационный план. В этом разделе приводится организационная схема и система управления предприятием; обосновывается конкретная организационная структура управления по сферам деятельности и центрам ответственности; рассматривается подробная смета накладных расходов, связанных с организацией управления.

8. План персонала. Этот раздел содержит требования к категориям и функциям персонала, оценку возможностей его формирования в рамках региона, организацию набора, план обучения работников и оценку связанных с этим затрат.

9. График реализации проекта. В этом разделе обосновываются отдельные стадии осуществления проекта, приводится график его реализации, разрабатывается бюджет реализации проекта.

10. Финансовый план и оценка эффективности инвестиций. Этот раздел содержит финансовый прогноз и основные виды финансовых планов, совокупный объем инвестиционных затрат, методы и результаты оценки эффективности инвестиций, оценку инвестиционных рисков. В системе финансового плана инвестиционного проекта важная роль принадлежит обоснованию схемы его финансирования Белякова М.Ю. Государственное регулирование инвестиционной деятельности // Справочник экономиста.-№6.-2006.- С.49-56.

Источниками финансирования могут быть :

1) собственные финансовые средства;

2) привлеченные финансовые средства;

3) заемные финансовые средства;

4) ассигнования;

5) иностранные инвестиции;

6) международные инвестиции.

Общая процедура упорядочения инвестиционной деятельности предприятия по отношению к конкретному проекту формализуется в виде так называемого проектного цикла, который имеет следующие этапы:

Формулировка проекта (иногда используется термин “идентификация”). На данном этапе высший состав руководства предприятия анализирует текущее состояние предприятия и определяет наиболее приоритетные направления его дальнейшего развития. Результат данного анализа оформляется в виде некоторой бизнес идеи, которая направлена на решение наиболее важных для предприятия задач. Уже на этом этапе необходимо иметь более или менее убедительную аргументацию в отношении выполнимости этой идеи. На данном этапе может появиться несколько идей дальнейшего развития предприятия. Если все они представляются в одинаковой степени полезными и осуществимыми, то далее производится параллельная разработка нескольких инвестиционных проектов с тем, чтобы решение о наиболее приемлемых из них сделать на завершающей стадии разработки.

Разработка (подготовка) проекта. После того, как бизнес идея проекта прошла свою первую проверку, необходимо развивать ее до того момента, когда можно будет принять твердое решение Астапов К.Л. Законодательное регулирование инвестиций в российской Федерации на федеральном и региональном уровнях // Право, политика, экономика.-№5.-2004.- С.21-25. Это решение может быть как положительным, так и отрицательным. На этом этапе требуется постепенное уточнение и совершенствование плана проекта во всех его измерениях - коммерческом, техническом, финансовом, экономическом, институциональном и т.д. Вопросом чрезвычайной важности на этапе разработки проекта является поиск и сбор исходной информации для решения отдельных задач проекта. Необходимо сознавать, что от степени достоверности исходной информации и умения правильно интерпретировать данные, появляющиеся в процессе проектного анализа, зависит успех реализации проекта.

Экспертиза проекта. Перед началом осуществления проекта его квалифицированная экспертиза является весьма желательным этапом жизненного цикла проекта. Если финансирование проекта проводится с помощью существенной доли стратегического инвестора (кредитного или прямого), инвестор сам проведет эту экспертизу, например с помощью какой-либо авторитетной консалтинговой фирмы, предпочитая потратить некоторую сумму на этом этапе, нежели потерять большую часть своих денег в процессе выполнения проекта. Если предприятие планирует осуществление инвестиционного проекта преимущественно за счет собственных средств, то экспертиза проекта также весьма желательна для проверки правильности основных положений проекта.

Осуществление проекта. Стадия осуществления охватывает реальное развитие бизнес идеи до того момента, когда проект полностью входит в эксплуатацию. Сюда входит отслеживание и анализ всех видов деятельности по мере их выполнения и контроль со стороны надзирающих органов внутри страны и/или иностранного или отечественного инвестора. Данная стадия включает также основную часть реализации проекта, задача которой, в конечном итоге, состоит в проверке достаточности денежных потоков, генерируемых проектом для покрытия исходной инвестиции и обеспечения желаемой инвесторами отдачи на вложенные деньги Барбаумов В.Е. и др. Финансовые инвестиции: Учебник/ В.Е. Барбаумов, И.М. Гладких, А.С. Чуйко. - М.: Финансы и статистика, 2005. - с.228.

Оценка результатов. Оценка результатов производится как по завершению проекта в целом, так и в процессе его выполнения. Основная цель этого вида деятельности заключается в получении реальной обратной связи между заложенными в проект идеями и степенью их фактического выполнения. Результаты подобного сравнения создают бесценный опыт разработчиков проекта, позволяя использовать его при разработке и осуществлении других проектов.

1.3 Цели и задачи инвестиционного проекта

Реализация любого инвестиционного проекта преследует определенную цель. Для разных проектов эти цели могут быть различными, однако в целом их можно объединить в четыре группы:

сохранение продукции на рынке;

расширение объемов производства и улучшение качества продукции;

выпуск новой продукции;

решение социальных и экономических задач Астапов К.Л. Законодательное регулирование инвестиций в российской Федерации на федеральном и региональном уровнях // Право, политика, экономика.-№5.-2004.- С.21-25.

Определенная цель может быть достигнута разными путями, поэтому большая часть реализуемых проектов носит конфликтующий характер, когда прорабатываются разные пути достижения одной и той же цели.

Инвестиционное планирование заключается в составлении прогнозов наиболее эффективного вложения финансовых ресурсов в земельные участки, производственное оборудование, здания, природные ресурсы, развитие продукта, ценные бумаги и другие активы.

Планирование инвестиций является стратегической и одной из наиболее сложных задач управления предприятием. При этом процессе важно учитывать все аспекты экономической деятельности компании, начиная от окружающей среды, показателей инфляции, налоговых условий, состояния и перспектив развития рынка, наличия производственных мощностей, материальных ресурсов и заканчивая стратегией финансирования проекта Барбаумов В.Е. и др. Финансовые инвестиции: Учебник/ В.Е. Барбаумов, И.М. Гладких, А.С. Чуйко. - М.: Финансы и статистика, 2005. - с.237.

Основными задачами инвестиционного планирования являются:

1. Определение потребности в инвестиционных ресурсах.

2. Определение возможных источников финансирования и рассмотрение связанных с этим вопросов взаимодействия с инвесторами.

3. Оценка платы за этот источник.

Подготовка финансового расчета эффективности инвестиций с учетом возврата заемных средств. Разработка подробного бизнес-плана проекта для представления потенциальному инвестору Никитина В.Г. Взаимодействие государственных и региональных интересов в инвестиционном процессе// Финансы и кредит.-2007.-№15.- С.56-65.

1.4 Источники финансирования инвестиционного проекта

Источники финансирования инвестиционного проекта:

самофинансирование;

финансирование через механизмы рынка капитала;

привлечение капитала через кредитный рынок;

бюджетное финансирование;

комбинированные схемы финансирования инвестиций.

Схема финансирования инвестиционного процесса складывается из нескольких единых источников финансирования инвестиционной деятельности и методов финансирования.

Самофинансирование складывается исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников (чистой прибыли, амортизационных отчислений, внутрихозяйственных резервов) Духаев А.Д. Совершенствование методов государственного регулирования структурно-инвестиционных процессов // Финансы и кредит.-№14.- 2005.- С.61-65.

Внутреннее самофинансирование очень трудно прогнозировать, но это самый надежный метод финансирования инвестиций.

Основными собственными источниками финансирования инвестиций в любой коммерческой организации являются чистая прибыль и амортизационные отчисления.

Прибыль как источник финансирования инвестиций. Всем известно, что основной целью предприятия в условиях рынка является получение максимальной прибыли. Она является основным финансовым результатом деятельности предприятия.
Балансовая прибыль на предприятии складывается из следующих составных частей: прибыль, полученная от реализации продукции (работ, услуг); прибыль от продажи имущества предприятия; доходы, полученные от внереализационных операций; расходы, связанные с внереализационными операциями.

Валовая прибыль является налогооблагаемой базой для исчисления налога на прибыль. Предприятие интересует та прибыль, которая остается в его распоряжении, т. е. чистая прибыль http://www.ivr.ru - Интернет-портал «Инвестиционные возможности России»..

В современных условиях предприятия самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся в их распоряжении. Ее можно направить на:

- производственное развитие;

- строительство жилья, дома отдыха, детского садика и других объектов непроизводственного назначения; выплату дивидендов, если это акционерное общество;

- благотворительные цели.

Для рационального использования прибыли нужно хорошо знать техническое состояние предприятия на данный момент и на перспективу, а также социальное положение коллектива предприятия.

Однозначно можно ответить, что прибыль надо направлять на развитие предприятия в том случае, если уровень технического развития предприятия низкий, что является тормозом для выпуска конкурентоспособной продукции и возможной причиной банкротства предприятия. Таким образом, распределение прибыли на предприятии должно быть обосновано в экономическом и социальном плане http://www.sunrisefinances.ru - Финансово-инвестиционный интернет-портал..

На предприятии должны придерживаться такого важного правила: прибыль должна способствовать реализации перспективного плана развития предприятия. Во многих случаях примат производства при распределении прибыли объясняется и тем, что развитие производства в конечном счете приводит к увеличению массы прибыли, а следовательно, в дальнейшем способствует и решению социальных задач коллектива предприятия.
Использование прибыли как источника финансирования реальных инвестиций, направленных на реконструкцию и техническое перевооружение предприятия, имеет положительный аспект для предприятия и в том плане, что эта прибыль не облагается налогом на прибыль по существующему налоговому законодательству. Эта льгота не может уменьшить фактическую сумму налога на прибыль (рассчитанную до вычета льгот) более чем на 50%. Но и в этом случае предприятие получает существенную льготу по налогу на прибыль.
Амортизационные отчисления как источник финансирования инвестиций Дива А.И. Инвестиции: Учебное пособие для вузов/ А.И. Дива. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство «Экзамен», 2005. - с.187.

Амортизационные отчисления являются важнейшим источником финансирования инвестиций. Они призваны обеспечить не только простое, но и в определенной мере расширенное воспроизводство. В развитых странах мира амортизационные отчисления до 70-80% покрывают потребности предприятий в инвестициях. С переходом экономики нашей страны на рыночные отношения значимость амортизационных отчислений как источника финансирования инвестиций также повысилась. В первую очередь это связано с ежегодной переоценкой основных фондов и убыточностью многих предприятий.

Преимущество амортизационных отчислений как источника инвестиций по сравнению с другими заключается в том, что при любом финансовом положении предприятия этот источник имеет место и всегда остается в распоряжении предприятия.

В последние десятилетия определяющим направлением развития производства становится НТП, под влиянием которого складываются новые макроэкономические пропорции. Они заключаются в изменении соотношения между возмещением и накоплением, накоплением и инвестициями. Это приводит к отрыву величины и скорости движения амортизационных отчислений от величины износа и кругооборота основного капитала (его активной части). Необходимость обновления основных фондов, вызванная конкуренцией, заставляет производить ускоренное списание оборудования с целью образования амортизационных отчислений для последующего вложения их в инвестиции. Таким образом, осуществляется интенсивное воспроизводство.

Вследствие того, что амортизационные отчисления приобретают собственную форму существования и движения и перестают быть выражением физического износа основного капитала, происходит размывание границ между амортизационным фондом и чистым доходом, фондами возмещения и накопления. Другими словами, расширяется и становится более устойчивой финансовая база инвестирования. Таким образом, амортизационные отчисления становятся важным инструментом регулирования инвестиционной деятельности предприятия.
Величина амортизационных отчислений на предприятии зависит от следующих факторов:

среднегодовой стоимости основных производственных фондов, находящихся в распоряжении предприятия;

переоценки основных средств;

способа начисления амортизационных отчислений;

ускорения НТП.

Любое расширение бизнеса начинается с привлечения дополнительных источников финансирования http://www.sunrisefinances.ru - Финансово-инвестиционный интернет-портал..

Есть два основных варианта вложения ресурсов на рынке капитала: долевое и долговое финансирование.

В первом случае компания получает средства от дополнительной продажи акций путем увеличения числа собственников, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников.

Во втором -- компания выпускает и продает срочные ценные бумаги (облигации).

Это дает право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала согласно условиям.

Рынок капитала как источник финансирования конкретного предприятия очень обширен.

Если условия вознаграждения предполагаемых инвесторов привлекательны в долгосрочном плане, то инвестиционные запросы удовлетворяются в достаточно больших объемах.

Но это возможно лишь теоретически, практически же далеко не каждая компания может воспользоваться рынком капитала как средством использования дополнительных источников финансирования.

Работа рынка и требования, предъявляемые к его участникам, в полной степени регулируются как государственными органами, так и собственно рыночными механизмами.

Что касается рыночных механизмов, тормозящих возможность привлечения крупных размеров финансирования, то можно отметить зависимость между структурой капитала и финансовым риском и эффекте резервного заемного потенциала предприятия.

Основной формой привлечения средств для инвестирования является расширение акционерного капитала, затем займы и выпуск облигаций.

Достоинства этой формы финансирования состоят в том, что доход на акцию напрямую зависит от результата работы предприятия, а выпуск акций в открытую продажу повышает их ликвидность.

Недостатки, конечно, тоже имеются: увеличение числа акционеров приводит к разделению дохода между большим числом участников.

Корпоративные облигации -- это документированные инвестиции, осуществляемые в предприятия с целью получения оговоренных размеров доходов, а также погашения (возврата) заимствованных ранее сумм к определенному сроку.

Конечно, с одной стороны, владелец таких ценных бумаг получает определенно установленный доход, не зависящий от цен на облигации на рынке, но, с другой стороны, поскольку облигации обращаются на вторичном рынке, инвесторы всегда имеют возможность сыграть на разнице цен -- номинальной и рыночной.

На этом и держится инвестиционная привлекательность корпоративных облигаций Шин Н.И. Особенности регулирования инвестиционных процессов на региональном уровне // Инвестиции в России.-№5.-2005.- С.31-39. .

Привлечение капитала через кредитный рынок -- средства, полученные в результате займа (кредита) в банке.

Это делается в основном для устранения каких-либо временных разрывов в воспроизводственном процессе.

Инвестиционный кредит имеет определенные отличия от других кредитных сделок.

Во-первых, это более длительный срок предоставления и высокая степень риска.

Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования.

Долгосрочные ссуды в основном могут быть исключительно выгодны крупным и мелким предприятиям.

Они рассматриваются как наилучшее средство внешнего финансирования капитальных вложений, если предприятие не может повысить или сохранить свою рентабельность с помощью текущей прибыли или привлечения средств на рынках долгосрочного ссудного капитала путем эмиссии облигаций по небольшим ценам.

Фирма имеет приоритет получить более выгодные условия кредита, чем при продаже на рынке облигаций.

При необходимости отдельные условия кредита по договоренности могут быть изменены, а более короткий срок погашения ссуды по сравнению с обычным облигационным займом может рассматриваться как преимущество при высоких процентных ставках.

Формы предоставления инвестиционного кредита могут быть различными:

возобновляемые ссуды;

конвертируемые в срочные;

кредитные линии;

срочные ссуды.

Срочная ссуда -- это точно установленный срок возврата, выплата по частям (ежегодно, по полугодиям, поквартально) по основному кредитному соглашению.

Заемщик с устойчивым финансовым положением может открыть специальный ссудный счет, оформленный кредитным договором, где банк обязуется предоставлять кредит по мере необходимости, т. е. для оплаты расчетных документов, поступивших на имя заемщика в рамках установленного лимита.

Такой кредит может быть оформлен так называемой кредитной линией (юридически оформленное обязательство кредитного учреждения перед заемщиком на право предоставления в течение определенного периода кредита в пределах установленного размера).

Она может быть открыта на срок не более года.

Кредитная линия может быть возобновляемой (револьверной) и не возобновляемой (рамочной).

Возобновляемая кредитная линия предоставляется банком в том случае, если заемщик испытывает длительную нехватку оборотных средств, для поддержания необходимого объема производства.

Срок такого кредита не может превышать одного года.

Как правило, банк требует от заемщика дополнительных гарантий. При этом процентная ставка несколько выше, чем при обычной срочной ссуде.

Не возобновляемая (рамочная) кредитная линия предоставляется банком для оплаты товарных поставок в пределах одного кредитного договора, который реализуется после исчерпания лимита или погашения ссудной задолженности, по какому-то конкретному объекту кредитования.

Открытие любой кредитной линии основывается на долгосрочном сотрудничестве кредитора и заемщика. Это и дает ряд преимуществ для каждого из них. Заемщик получает возможность точнее оценить перспективы расширения своей деятельности, сократить накладные расходы и потери времени, связанные с ведением переговоров и заключением каждого отдельного кредитного соглашения Шин Н.И. Особенности регулирования инвестиционных процессов на региональном уровне // Инвестиции в России.-№5.-2005.- С.31-39. .

Банк-кредитор пользуется такими же выгодами, а кроме того, знакомится с деятельностью заемщика.

Как правило, всякий кредитный договор содержит гарантийные обязательства.

Кредитор устанавливает условия для максимального снижения риска по предоставленной ссуде:

в первую очередь кредит предоставляется предприятиям, занимающимся деревообработкой, цветной и черной металлургией, нефтяной и газовой промышленностью, военно-промышленного комплекса;

минимальный коэффициент покрытия долга (1,5) определяется на основе общей суммы кратко- и долгосрочного долга заемщика;

средства заемщика в проекте должны превышать 30% общей стоимости проекта;

проект должен иметь хорошие перспективы получения доходов в иностранной валюте;

проект должен быть безопасным для окружающей среды и способствовать экономическому развитию России;

рентабельность проекта должна быть более 15%.

Бюджетное финансирование инвестиций -- выделение юридическим лицам средств на инвестиционные цели из государственного бюджета.

Получить государственные инвестиции могут лишь предприятия, находящиеся в государственной собственности, а также юридические лица, связанные с реализацией государственных программ.

Это финансирование осуществляется в соответствии с уровнем принятия решений.

На федеральном уровне финансируются только федеральные программы и объекты, находящиеся в федеральной собственности; на региональном -- только региональные программы и объекты, находящиеся в собственности отдельных конкретных территорий Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. - 6-е изд., перераб. и испр. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2007. - с.181.

Прямая бюджетная поддержка может осуществляться в виде гарантий или бюджетных инвестиций и бюджетных кредитов.

Бюджетные ассигнования имеют ограниченные размеры и применяются в основном в отношении государственных предприятий и организаций, имеющих стратегическое значение.

Бюджетные инвестиции -- участие государства в капитале организации.

Бюджетные кредиты (финансируются на основе возврата) -- инструмент государственного стимулирования капиталовложений.

С помощью капитальных вложений любое государство оказывает значительное влияние на структурную перестройку экономики, тем самым обеспечивая повышение эффективности народнохозяйственного комплекса, а также убирая имеющихся диспропорции в развитии отдельных отраслей и регионов, сохраняя свое экономическое пространство.

Кто же может рассчитывать на инвестиции из бюджета? В роли таких объектов могут выступать быть предприятия, находящиеся в государственной собственности, а также другие юридические лица (в том числе предоставляющие юридические услуги), участвующие в реализации государственных программ.

Причем имеется четкая зависимость от уровня бюджетных инвестиций. Так на федеральном уровне финансируются федеральные программы и объекты, находящиеся, соответственно, в федеральной собственности, а на региональном - региональные программы и объекты, находящиеся в собственности отдельных конкретных территорий.

Финансирование инвестиций из бюджета государства имеет ряд своих принципов, таки как:

целевой характер использования бюджетных ресурсов;

получение максимального экономического и социального эффекта при минимизации затрат;

предоставление бюджетных средств подрядным организациям в меру выполнения плана и с учетом использования ранее выделенных ассигнований.

Целевой характер использования бюджетных средств заключается в том, что финансирование объектов осуществляется после утверждения бюджета на соответствующий год, что обеспечивает контроль за расходованием ресурсов по ранее определенным направлениям.

Например, коммерческие банки, осуществляющие финансирование объектов, сооружаемых для федеральных нужд, не могут зачислять бюджетные средства на депозитные счета, использовать их для предоставления межбанковских кредитов, покупки свободно конвертируемой валюты и использовать их по другим направлениям.

Достижение максимального эффекта при минимальных затратах проявляется в том, что бюджетные средства должны предоставляться только если соответствующий проект обеспечивает наибольшую результативность, среди предложенных.

Принципиально новым в инвестиционной политике последних лет является переход от распределения бюджетных ассигнований на капитальное строительство между отраслями и регионами к избирательному частичному финансированию конкретных объектов и формированию состава таких объектов на конкурсной основе, что в значительной степени способствует реализации отмеченного принципа.

Комплексная оценка экономической эффективности инвестиционного проекта, в финансировании которого используются средства из федерального бюджета, выполняется по системе различных критериев и показателей эффективности, отражающей интересы каждого участника.
Так, для государства в качестве такого критерия выступают следующие макроэкономические показатели как прирост валового и чистого национального продукта, национального дохода.

Для предприятия это размер увеличения прибыли, а для населения - размер снижения стоимости квартир, различных услуг социального характера.

В том случае, если реализация инвестиционного проекта не обеспечивает увеличения отмеченных макроэкономических показателей, государство не имеет прямой экономической заинтересованности в его осуществлении.

Мотивами для финансирования такого мероприятия могут выступать политические, оборонные, социальные, экологические и другие преимущества, которые при этом обеспечиваются Нешитой А.С. Инвестиции: Учебник. - 6-е изд., перераб. и испр. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2007. -с.186.

Инновацией в инвестиционной политике является переход от распределения бюджетных ассигнований на капитальное строительство между отраслями и регионами к выборочному частичному финансированию конкретных объектов и образованию на конкурсной основе состава таких объектов, что в значительной степени способствует реализации принципа: достижение максимального эффекта при минимальных затратах.

Также предприятия для финансирования инвестиционной деятельности могут использовать инвестиционный налоговый кредит, который представляет собой отсрочку уплаты налога.

Условием этого кредита является возвратность. Срок его предоставления -- от одного года до пяти лет. Проценты за пользование инвестиционным налоговым кредитом устанавливаются по ставке не менее 50 и не более 75% ставки рефинансирования Банка России. Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль, а также по региональным и местным налогам.

Выдается инвестиционный налоговый кредит на основании заявления предприятия и документов, подтверждающих необходимость предоставления кредита. При принятии положительного решения об инвестиционном налоговом кредите между предприятием-налогоплательщиком и органом исполнительной власти заключается договор.

В течение срока действия этого договора предприятие уменьшает налоговые платежи (но не более чем на 50%) за каждый отчетный период до достижения размера кредита, определенного в договоре.

Рисковый капитал -- один из перспективных источников средств для развития малого бизнеса.

Это обычная рисковая схема, построенная на том, что часть инвестируемых проектов будет иметь высокую доходность, которая сможет покрыть все убытки в случае неудачи реализации остальной части инвестиций.

Это так называемое венчурное инвестирование осуществляется без предоставления малым предприятием залога.

Этот метод финансирования применяется с помощью посредника (венчурной компании) между инвесторами и предпринимателем.

При выборе метода финансирования капиталовложений предприятие должно учитывать как свои возможности, так и преимущества и недостатки каждого из источников получения инвестиционных средств.



ГЛАВА 2. ХАРАКТЕРИСТИКА КОМПАНИИ-ОПЕРАТОРА И ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

2.1 Компания-оператор проекта Источник: данные ЗАО «Великолукский завод щелочных аккумуляторов».

Инициатором проекта выступает ЗАО «Великолукский завод щелочных аккумуляторов» (далее - ЗАО «ВЗЩА»), созданное на базе одного из крупнейших в СССР завода по производству промышленных аккумуляторов, преобразованного в ходе приватизации в ОАО «Завод щелочных аккумуляторов “Импульс”».

2.1.1 История компании

Решение о строительстве завода по производству промышленных щелочных аккумуляторов в городе Великие Луки было принято в 1973 г.

В период с 1974 по 1979 гг. были проведены проектные работы, осуществлено строительство производственных корпусов завода и объектов инфраструктуры. После пуска цеха по производству специального технологического оборудования, предприятие было принято в эксплуатацию как действующее промышленное.

Основные вехи развития предприятия

1980-1983 - начало производства никель-железных аккумуляторов с ламельными электродами для электропогрузчиков большой грузоподъемности. Освоение в производстве серии тяговых аккумуляторов для напольного электротранспорта, включая аккумуляторы с безламельным железосодержащим электродом.

1988-1991 - организация производства никель-кадмиевых герметичных аккумуляторов с металлокерамическим электродом. Освоено производство водоактивируемых источников тока (батарей), изготовлены первые партии элементов с литиевым анодом.

1993-1996 - начало производства серии тяговых аккумуляторов в пластмассовых корпусах и аккумуляторных батарей для железнодорожных вагонов. Начато производство первого шахтного головного светильника и аккумуляторных фонарей с зарядными устройствами.

2000 - освоение производства никель-кадмиевых аккумуляторов для транспортных средств и систем бесперебойного питания.

2004-2006 - начало производства и поставок шахтных тяговых аккумуляторов и батарей на их основе. Освоение производства аккумуляторных батарей для пассажирских вагонов на основе аккумуляторов с улучшенными разрядными характеристиками типа КМ 260Р.

2007 - запуск в серийное производство серии никель-кадмиевых аккумуляторов и батарей на их основе для железнодорожного транспорта.

В октябре 1992 г. предприятие было приватизировано и на его базе создано ОАО «Завод щелочных аккумуляторов “Импульс”». В 2002 г. общество прошло процедуру банкротства. В 2003 г. завод преобразован в ЗАО «Великолукский завод щелочных аккумуляторов».

В соответствии со штатным расписанием, на предприятии в настоящее время работает 492 человека.

Существующий персонал способен обеспечить решение текущих задач по производству и сбыту, а также реализацию ИП в части сопровождения технологической части.

Руководство предприятием осуществляют квалифицированные специалисты.

Таблица 2.1. Краткие сведения о руководстве ЗАО «ВЗЩА»

Ф.И.О.	Должность	Образование, опыт работы
Залетов Олег Юрьевич	Генеральный директор	Образование высшее. Окончил Московский авиационный институт (МАИ) по специальности инженер-электромеханик, Всесоюзный заочный финансово-экономический институт по специальности экономист. МАИ по специальности менеджмент, степень бакалавра менеджмента. Опыт работы в электротехнической отрасли с 05.09.2007 года.
Сиротин Евгений Константинович	Советник генерального директора	Образование высшее. Окончил Ярославский политехнический институт по специальности инженер-химик-технолог Опыт работы в электротехнической отрасли с 03.08.1975 года.
Топольская Наиля Султановна	Финансовый директор	Образование высшее. Окончила Алма-атинский институт народного хозяйства по специальности экономист. Опыт работы в электротехнической отрасли с 19.09.1992 года.
Константинов Александр Иванович	Коммерческий директор	Образование высшее. Окончил Петербургский государственный университет путей сообщения по специальности инженер-механик. Опыт работы в электротехнической отрасли с 22.09.2004 года.
Терехова Галина Владимировна	Директор по качеству	Образование средне-профессиональное. Окончила Павловский автоматический техникум по специальности техник-механик. Опыт работы в электротехнической отрасли с 12.06.1980 года.
Силкин Валерий Михайлович	Директор по производству	Образование средне-профессиональное. Окончил Алтайский техникум мясомолочной продукции по специальности техник-механик. Опыт работы в электротехнической отрасли с 21.03.1967 года.
Суворов Александр Григорьевич	Главный инженер	Образование высшее. Окончил Ворошиловоградский машиностроительный институт по специальности инженер-механик. Опыт работы в электротехнической отрасли с 11.08.1981 года
Бочкарева Татьяна Ивановна	Главный бухгалтер	Образование высшее. Окончила Алтайский политехнический университет по специальности инженер-механик, бухгалтер. Опыт работы в электротехнической отрасли с 05.09.1986 года

2.1.2 Номенклатура выпускаемой продукции

ЗАО «ВЗЩА» специализируется на выпуске щелочных аккумуляторных батарей для:

железнодорожного транспорта - пассажирских вагонов,

рудничных электровозов,

напольного безрельсового транспорта,

светильников и специальной бытовой аппаратуры,

а также светильников переносных.

Аккумуляторные батареи для железнодорожного транспорта - магистральных пассажирских вагонов

Предприятие выпускает весь спектр аккумуляторов востребованных российскими железными дорогами для установки на магистральных пассажирских вагонах и обеспечения их электроснабжения.

Перечень моделей и области их применения приведены в таблице 2.2.

Мощности предприятия по выпуску аккумуляторных батарей для пассажирских вагонов полностью позволяют покрывать имеющийся спрос со стороны предприятий железнодорожной отрасли.

Таблица 2.2. Перечень моделей аккумуляторных батарей, выпускаемых ЗАО «ВЗЩА» для железнодорожного транспорта.

Модель	Тип	Область применения
FL 300 P / 350Р	Ni-Fe	Электроснабжение магистральных пассажирских плацкартных и купейных вагонов
40 FL 300 P / 350Р
40 КM 260 P	Ni-Cd	Электроснабжение пасс. вагонов с системой электроснабжения напряжением 50 В*
40 КM 300 P
КM 300 P	Ni-Cd	Электроснабжения пассажирских вагонов с системой электроснабжения 110 В с установкой для кондиционирования воздуха и пассажирских вагонов с системой электроснабжения на 50 В*
КM 260 P
84 КM 260 P / 300Р	Ni-Cd	Для электроснабжения магистральных пассажирских вагонов с системой электроснабжения 110 В с установкой для кондиционирования воздуха*
90 КM 260 P / 300Р
* При работе в режиме заряда - подзаряда в условиях эксплуатации по группе М 25 Гост 17516.1

Аккумуляторные батареи для напольного безрельсового транспорта

ЗАО «ВЗЩА» производит аккумуляторные батареи для электрокаров (электротележек) и электропогрузчиков., которые используются для перевозки грузов в стесненных условиях по дорогам с твердым покрытием на промышленных предприятиях, складах, базах, портах, железнодорожных станциях (электрокары), а также их погрузке/разгрузке (электропогрузчики).

Все аккумуляторные батареи, выпускаемые ЗАО «ВЗЩА» для напольного безрельсового транспорта, изготавливаются на основе Ni-Fe электрохимической системы.

Перечень выпускаемых моделей приведен в таблице 2.3.

Таблица 2.3 Перечень моделей аккумуляторных батарей, выпускаемых ЗАО «ВЗЩА» для напольного безрельсового транспорта

Модель	Тип	Область применения
FL 250 P	Ni-Fe	Для питания электрокаров (электротележек) моделей ЭК-202, ЭК-202 Б
28 FL 250 P
30 FL 250 P
34 FL 300 ВМ P	Ni-Fe	Для питания погрузчиков электрических моделей ЭП-1013, ЭП-1213
36 FL 300 ВМ P
40 FL 300 ВМ P
FL 350 II КР
40 FL 350 II К P
FL 400 P	Ni-Fe	Для питания электропогрузчиков моделей ЭП-205, ЭП-1009, ЭП-2014, ЭПВ-1639, ЭТ-2001, ЭТ-3002
40 FL 400 P
FL 450 P
40 FL 450 P
FL 500 P
40 FL 500 P

Мощности предприятия по выпуску аккумуляторных батарей для напольного электрического транспорта полностью позволяют покрывать имеющийся спрос со стороны предприятий железнодорожной отрасли.

Аккумуляторные батареи для рудничных электровозов

Аккумуляторные батареи используются в электровозах, предназначенных для транспортных работ на главных откаточных путях угольных шахт, опасных по газу и пыли.

ЗАО «ВЗЩА» выпускает аккумуляторные батареи для рудничных электровозов только на основе Ni-Fe электрохимической системы.

Перечень выпускаемых моделей аккумуляторных батарей приведен в таблице 2.4.

Таблица 2.4. Перечень моделей аккумуляторных батарей, выпускаемых ЗАО «ВЗЩА» для рудничных электровозов.

Модель	Тип	Область применения
FL 350 М / 500 М	Ni-Fe	Для питания рудничных электровозов следующих моделей АМ8Д-550, АМ8Д-575, АМ8Д-750, АМ8Д-900, А8-550, А8-575, А8-600, А8-750, А8-900 2АМ8Д-900, 2АМ8Д-600
96 FL 350 М / 500М
112 FL 350 М / 500 М

Мощности предприятия по выпуску аккумуляторных батарей для рудничных электровозов полностью позволяют покрывать имеющийся спрос со стороны предприятий горнодобывающей отрасли.

Аккумуляторные батареи для аварийного электропитания

Аккумуляторные батареи для аварийного электропитания используются в составе источников бесперебойного питания (ИБП), которые обеспечивают питание нагрузки в «аварийном» режиме.

Все аккумуляторные батареи для аварийного электропитания, производимые ЗАО «ВЗЩА», выпускаются на основе Ni-Cd электрохимической системы.

Перечень моделей аккумуляторных батарей для аварийного электропитания, выпускаемых на предприятии, приведен в таблица 2.5.

Таблица 2.5. Перечень моделей аккумуляторных батарей для аварийного электропитания, выпускаемых ЗАО «ВЗЩА».

Модель	Тип	Область применения
KL 125 P	Ni-Cd	Для систем аварийного электропитания на речном, морском, железнодорожном транспорте и в телекоммуникациях, в городском электротранспорте и метрополитене
5 KL 125 P
KL 55 P
90 KL 55 P

Мощности предприятия по выпуску аккумуляторных батарей для аварийного электропитания полностью позволяют покрывать имеющийся спрос со стороны предприятий РФ и СНГ.

Аккумуляторные батареи для светильников и специальной бытовой аппаратуры

Аккумуляторные батареи применяются в светильниках шахтных головных аккумуляторных, которые предназначены для индивидуального освещения рабочего места и затемненных участков пути при следовании к месту работы. Используются в основном на угольных шахтах, рудниках, в том числе опасных по газу (метану) и пыли.

Все аккумуляторные батареи для светильников, выпускаемые ЗАО «ВЗЩА», производятся на основе Ni-Cd электрохимической системы.

Перечень моделей, выпускаемых ЗАО «ВЗЩА», приведен в таблице 2.6.



Таблица 2.6. Перечень моделей аккумуляторных батарей для светильников, выпускаемых ЗАО «ВЗЩА».

Модель	Тип	Область применения
KCSL 11	Ni-Cd	Автономное питание светильников СГГ 5 М.05, СГВА 1, СГВА 2 и других аналогичных моделей
3 KCSL 11
KCSL 13
3 KCSL 13
3 KL 11	Ni-Cd	Автономное питание светильника СГД 7

Мощности предприятия по выпуску аккумуляторных батарей для автономных светильников полностью позволяют покрывать имеющийся спрос со стороны предприятий горнорудной отрасли.

2.1.3 Рыночные позиции компании

ЗАО «ВЗЩА» специализируется на выпуске аккумуляторных батарей, и его продукция широко представлена на рынке промышленных аккумуляторов РФ.

Предприятие поставляет аккумуляторные батареи для железных дорог, городского электротранспорта, угольной промышленности, систем связи, аварийного освещения, речных и морских судов, а также нефтегазовой промышленности.

ЗАО «ВЗЩА» также осуществляет выпуск герметичных никель-кадмиевых аккумуляторов, портативных фонарей и комплектующих к ним.

Основными потребителями промышленных аккумуляторов являются предприятия следующих отраслей.



Таблица 2.7. Отрасли - основные потребители промышленных аккумуляторных батарей и преобладающие в использовании электрохимические системы аккумуляторов.

Отрасль	Электрохимическая система	Основные тенденции
	Ni-Cd	Ni-Fe	Pb
Резервное электроснабжение в ТЭК, промышленности и связи	+	-	+++	Импорт 97 %. Много устаревших батарей с критическим уровнем износа. Тенденция к применению герметизированных батарей
Напольный электротранспорт погрузчики, электротележки, штабелеры	+/-	+	++	Быстрое вытеснение щелочных аккумуляторных батарей свинцово-кислотными
Пассажирские вагоны и электропоезда	++	+	+	Увеличиваются закупки Pb-аккумуляторов, прекращены поставки Ni-Fe аккумуляторных батарей
Метро, городской, морской и речной транспорт	+	-	+	Необходимость в снижении стоимости обслуживания батарей
Рудничные (шахтные) электровозы	+	++	+/-	Применение электровозов в шахтах постепенно снижается
Военная и аэрокосмическая техника	+	-	-	Растет применение литиевых ХИТ
Промышленная портативная аппаратура	+	-	+	Растет применение литиевых ХИТ
Ж/д локомотивы	++	+	+	Поставка новых никель-железных аккумуляторов запрещена
Специальное применение Подводные лодки и аппараты Авиация	+	-	+
+++, ++ преобладающее использование +/- незначительное использование серый цвет зона присутствия ЗАО «ВЗЩА» зеленый цвет планируемые зоны присутствия

На рынке РФ представлены как аккумуляторные батареи российских производителей, так и импортная продукция. Если на рынке щелочных аккумуляторов российские предприятия сохранили сильные позиции, то спрос на промышленные свинцово-кислотные аккумуляторные батареи более чем на 95% покрывается за счет импорта. Достоверные данные о стоимостном объеме импорта отсутствуют в связи с массовым занижением таможенной стоимости импортерами. Оценка в 95-97% выведена из объема импорта в физическом выражении (хотя еще часть аккумуляторов следует в составе аппаратуры) и оценки объема производства немногочисленных российских производителей (Курск, Тюмень, С.-Петербург, ССК и др.).

На мировом рынке достаточно широко распространены литий-ионные, литий-полимерные, металло-гидридные аккумуляторы. Последние не оправдали прогнозов по удешевлению и уступают никель-кадмиевым по надежности и условиям эксплуатации, их применяемость перестала расти. Литиевые химические источники тока очень перспективны и быстро развиваются. Однако их рынок в России пока незначительный, а сырьевая база и потенциал производства базируются полностью на импорте. Актуальность российского производства литиевых источников тока проявится через 5-6 лет. И в этом случае возможности организовать производство таких ХИТ на ЗАО «ВЗЩА» очень интересны - имеются и площади, и место под новое строительство, и даже опыт производства 20 лет назад.

В настоящее время ЗАО «ВЗЩА» является производителем только щелочных аккумуляторных батарей - Ni-Cd и Ni-Fe электрохимических систем.

Ёмкость российского рынка щелочных аккумуляторов и батарей в последние пять лет снизилась с 250 до 192 млн Ач в год.

Учитывая складывающиеся тенденции развития, можно предположить на ближайшие пять лет снижение потребления щелочных аккумуляторов в рассматриваемых зонах до 130-140 млн Ач в год. На мировом рынке имеет место тенденция увеличения применяемости щелочных аккумуляторов в экстремальных условиях эксплуатации. С учетом этого спрос на продукцию российских заводов может быть выше на 20-30 млн Ач. Несмотря на падение объемов рынка в Ач., вытеснение никель-железных аккумуляторов никель-кадмиевыми (особенно малообслуживаемыми) будет сопровождаться существенным увеличением цен и снижения объемов рынка в денежном выражении может не произойти.