Размещено на http://www.allbest.ru/

1

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

При переходе к рыночной экономике большое значение приобретает изучение методов управления финансами. Острая потребность в овладении современными механизмами и методами финансового менеджмента порождается широкомасштабными процессами акционирования и приватизации в Республике Казахстан, ростом числа вновь создаваемых частных фирм, расширение контактов с иностранными партнерами, в том числе в сфере инвестиционных операций. Для обеспечения четкого управления работой акционерных предприятий и других коммерческих структур необходим выбор оптимальной финансовой политики.

Многое в работе компаний будет зависеть от того, насколько быстро и верно она будет ориентироваться в мире рыночных отношений, насколько точно и безошибочно она будет выбирать себе деловых партнеров. Анализ финансового состояния приобретает при этом особую важность и необходимость. Основным источником для анализа финансового состояния компании служит финансово - информационная система, которая включает в себя следующие элементы:

Балансовый отчет;

Отчет о прибылях и убытках;

Отчет о движении денежных средств.

Тема выпускной работы «Управление финансово-информационной системой предприятия» весьма актуальность, так как при переходе к рыночной экономике большое значение приобретает изучение методов управления финансами. Культура управления предприятием заключается не только в умении найти подход к клиенту и порядочности по отношению к партнерам. В большей мере она состоит в умении рационально распорядиться денежными средствами и другими ресурсами и в аккуратности ведения бухгалтерского учета. Вслед за системой планирования и методами принятия решений, понимание принципов бухгалтерского учета и финансового анализа деятельности предприятия является необходимым условием успеха любого бизнеса.

Цель выпускной работы - научиться собирать, анализировать и использовать бухгалтерскую информацию для принятия решений по управлению и финансовому планированию предприятия.

Выпускная работа состоит из:

Введения;

Главы I. Финансовая информационная система предприятия;

Главы II. Анализ информации для принятия управленческих решений.

Заключения;

Списка использованной литературы;

Приложений.

В главе 1 дается характеристика основных форм отчетности, изучается способы эффективного управления денежными средствами, товарно - материальными запасами, дебиторской задолженности для того, чтобы максимизировать рентабельность общей суммой средств, вложенных в эти активы. Также в главе 1 рассматриваются источники краткосрочного финансирования активов и их особенности.

При написании 1-ой главы были использованы работы ведущих казахстанских специалистов в области финансового менеджмента, бухгалтерского учета и аудита, таких как: Нурсеитов Н. А., Нурсеитов А.А. (Финансовый менеджмент); Дюсембаев К. Ш. , Егембердиева С. К., Дюсембаева З. К. (Аудит и анализ финансовой отчетности: Учебное пособие); Баймухамбетова С. С. (Финансовый менеджмент); Радостовец В.К. (Организация финансового учета) и др.

В главе 2 представлен практический материал, собранный во время прохождения производственной практики в Независимой Аудиторской Компании «Казахконсалтинг». Здесь анализируется финансовая деятельность казахстанских предприятий: «АТВ» и «ДОМ» (названия компаний изменены, так как финансовая отчетность является коммерческой тайной). По данным финансовых отчетностей рассчитаны основные финансовые коэффициенты предприятий и на основе этих коэффициентов описано их (предприятий) финансовое состояние.

В выпускной работе предложены новые подходы к учету и анализу, которые успешно используются западными предпринимателями. Эти подходы не противоречат законодательству РК и правилам, регламентирующим ведение бухгалтерского учета на предприятиях Казахстана.

Глава I. Финансовая информационная система предприятия

1.1 Структура активов в балансовом отчете, управление ими и финансирование

Балансовый отчет описывает активы, обязательства фирмы и ее акционерный капитал на определенный момент времени в соответствии с универсальным бухгалтерским уравнением:

Активы = Обязательства + Собственный Капитал.

Таблица 1.1

Баланс на 31 декабря 1998 года

АКТИВЫ
Текущие активы
Денежные средства	1449
Быстрореализуемые ценные бумаги	246
Счета к получению	9944
Товарно-материальные запасы	10623
Расходы будущих периодов	389
Всего текущие активы	22651
Внеоборотные активы
Здания, сооружения, оборудования	26946
Накопленная амортизация	(13534)
Здания, сооружения, оборудования, нетто	13412
Инвестиции	1110
Патенты и торговые марки	403
Репутация	663
ВСЕГО АКТИВЫ	38239
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА И СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
Текущие обязательства
Счета к оплате	5602
Векселя к оплате	1000
Накопившиеся обязательства	876
Обязательства по ожидаемым налоговым платежам	1541
Текущая часть долгосрочного долга	500
Всего текущие обязательства	9519
Долгосрочные обязательства
Долгосрочный долг	2000
Отсроченный налог на прибыль	824
Всего обязательства	12343
Собственный капитал
Обыкновенные акции	1000
Прочий оплаченный акционерный капитал	11256
Всего акционерный капитал	12256
Нераспределенная прибыль	13640
Всего собственный капитал	25896
Всего обязательства и собственный капитал	38239

Используя таблицу 1.1 можно обратить внимание на то что заголовок показывает, что отчет представляет финансовое положение компании на определенный день. Баланс имеет две части: в верхней части перечислены активы , а в нижней - обязательства и собственный капитал. К категории активов может быть отнесен объект, если он отвечает трем условиям: объект имеет ценность, объект был приобретен по измеряемой стоимости, объект контролируется предприятием или находится в его собственности. Статьи активов сведены в две группы: текущие активы, которые могут быть обращены в наличные средства или полностью использованы менее чем за один год и долгосрочные активы. Статьи активов обычно расположены в порядке убывающей ликвидности. Ликвидность - это мера того, насколько просто активы могут быть обращены в наличные денежные средства, чем выше ликвидность статьи, тем легче обратить соответствующие активы в денежную наличность.

К текущим (оборотным) активам относятся денежные средства (деньги в кассе предприятия, деньги на расчетном счете в банке), товарно-материальные запасы (расходные материалы, запасные части, продукция в процессе производства, законченная продукция, но не проданная), дебиторская задолженность или счета к получению (товары и услуги проданные, но не оплаченные), предоплаченные расходы (расходы на страхование, покупка лицензии, арендная плата), обеспечивающее нормальное функционирование предприятия. Данные активы являются оборотным капиталом компании и обеспечивают средства для проведения ежедневных операций.

К внеоборотным (долгосрочным) активам относятся основные средства (земля, здания, станки, оборудование, мебель, транспортные средства, строящиеся сооружения), которые предназначены для повторного использования в производстве, сбыте и распределении, хранении и транспортировке продукции, выпускаемой компанией и нематериальные активы (патентные права - права на использование защищенных знаний, торговые марки, репутация).

Финансовая структура компании вырисовывается в нижней части таблицы, где перечислены источники формирования средств предприятия. Эти источники делятся на два основных типа: обязательства и собственный капитал. Обязательства представляют собой внешние источники ресурсов предприятия. Статьи обязательств аналогичным образом сведены в две статьи: текущие обязательства, которые должны погашены менее чем за год и долгосрочные обязательства. К текущим (краткосрочным) обязательствам относятся кредиторская задолженность или счета к оплате (товары и услуги, полученные в кредит), векселя к оплате (долговые обязательства, векселя, выданные предприятием в обмен на полученные услуги или товары), накопившиеся обязательства (обязательства, которые начислены, но еще не покрыты: часть задолженности по зарплате, по налогу, по процентам), краткосрочные ссуды банка. К долгосрочным обязательствам относятся долгосрочные кредиты банка, выпущенные облигации и отсроченные налоги на прибыль (в ряде случаев государство дает компаниям возможность не выплачивать налоги регулярно в течение определенного периода времени, а выплачивать всю сумму единовременно после завершения указанного срока. Накапливающиеся таким образом налоги и называются отсроченными).

Другой источник формирования средств предприятия называется собственный капитал. Инвесторы, предоставившие компании ресурсы в форме капитала, получили взамен акции. Общая сумма капитала, предоставленного инвесторами называется акционерный капитал. Второй источник формирования капитала есть прибыль. Та часть прибыли, которая не идет на погашение обязательств по отношению к инвесторам, остается в распоряжении предприятия и имеет название - нераспределенная прибыль. Таким образом, существует два источника собственного капитала предприятия: средства, полученные от инвесторов за счет продажи своих акций, которые называются акционерный капитал и средства, остающиеся как часть прибыли, которые называются нераспределенная прибыль. Счет акционерного капитала равен номинальной стоимости акции, умноженной на количество акций в обращении, а дополнительно оплаченный капитал равен излишку от чистых поступлений от продажи акций по курсу выше номинала. Нераспределенная прибыль состоит из накоплений части прибыли за предыдущие годы и представляет собой сумму годовых частей прибыли, оставшейся после выплаты дивидендов.

Если предприятие не платит по своим долгам кредиторам, то кредиторы могут взыскать долги через суд. В отличие от кредиторов инвесторы обладают только лишь правом остаточного иска, то есть если предприятие прекращает свое существование, то инвесторам достается то, что остается после платежей по обязательствам предприятия.

Термин «оборотный капитал» употребляется в различных значениях. Во-первых, как синоним термина «оборотные активы». Во-вторых, он употребляется для обозначения чистого оборотного капитала, который равен разнице между текущими активами и текущими обязательствами (на рис.1.1).



Рис.1.1.

Оборотный капитал (Working Capital) - это те средства, которые фирма использует для осуществления своей повседневной деятельности. Оборотный капитал используется для покупки товарно-материальных запасов и покрытия счетов к оплате дебиторской задолженности.

Чистый оборотный капитал - это превышение текущих активов над текущими обязательствами.

Чистый оборотный капитал = текущие активы - текущие обязательства.

Рост текущих активов (денежные средства, счета к получению, товарно-материальные запасы, расходы будущих периодов) приводит к росту чистого оборотного капитала. Менеджмент должен различать текущие активы, которые легко могут быть превращены в наличность и более постоянные активы (см. рис.1.2).

Рис.1.2

Временные будут проданы в определенный момент времени, а постоянные формируют основные запасы для функционирования фирмы.

Чистый оборотный капитал является важным показателем финансовой прочности компании, надежности для текущих кредиторов. Наличие этого капитала обычно необходимо для поддержания нормального текущего финансового положения компании.

Для нормального производства и продаж, компания должна постоянно иметь некоторый минимум запасов товарно-материальных ценностей - сырья и материалов, незавершенного производства, готовой продукции и т.п.; и для частичного покрытия этого минимума необходима некоторая сумма чистого оборотного капитала - это первая причина необходимости наличия чистого оборотного капитала.

Для обеспечения нормальной платежеспособности компании необходимо учитывать не только размеры оборотных активов и краткосрочной задолженности, но и скорость их оборота. Недостаточная скорость оборота первых должна компенсироваться превышением их размеров над суммой краткосрочной задолженности. Это превышение и составляет чистый оборотный капитал.

Недостаточная оборачиваемость оборотных активов и постоянный риск замедления оборачиваемости (например, задержка поступлений дебиторской задолженности) составляют вторую причину необходимости чистого оборотного капитала. Третья причина необходимости наличия чистого оборотного капитала - это риск обесценения или потери оборотных активов, возникающих в результате банкротства дебитора, порчи материалов или готовой продукции. Наконец, наличие чистого оборотного капитала - необходимое условие получения краткосрочного банковского кредита. Каким по величине должен быть оборотный капитал для нормального функционирования производства? Для ответа на этот вопрос рассматриваются следующие показатели:

1. Коэффициент покрытия (текущей ликвидности) - отношение текущих активов к текущим обязательствам. Отношение 2 : 1 является устоявшейся нормой. В этом случае каждый доллар текущих обязательств имеет покрытие двумя долларами текущих активов.

Коэффициент критической оценки («Быстрый» показатель) - это отношение разности между текущими активами и товарно-материальными запасами к текущим обязательствам. Если отношение больше единицы, то как ориентир такой показатель считается хорошим.

Оборачиваемость товарно-материальных запасов, который равен отношению себестоимости реализованной продукции к товарно-материальным запасам.

Товарооборот, равен отношению объема продаж к сумме товаров на складе. Например, если этот показатель равен четырем, это означает, что товары продаются и покупаются в среднем четыре раза в год.

Показатели оборачиваемости товарно-материальных запасов и товарооборота рассматриваются в динамике за ряд лет, снижение которых может свидетельствовать либо о падении спроса, либо о скоплении товаров плохого качества или устаревших образцов.

Целевой установкой политики управления оборотным капиталом является определение объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Можно сформулировать простейший вариант управления оборотным капиталом, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска, таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала. Совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала. При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда - возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли (см. рис. 1.3.). Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач:

1. Обеспечение платежеспособности.

Обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.



Рис 1.3.

В теории финансового менеджмента разработаны различные варианты воздействия на уровни рисков:

минимизация текущей кредиторской задолженности. Этот подход сокращает возможность потери ликвидности. Однако такая стратегия требует использования долгосрочных источников и собственного капитала для финансирования большей части оборотного капитала для финансирования большей части оборотного капитала.

минимизация совокупных издержек финансирования. В этом случае ставка делается на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности как источника покрытия активов.

максимизация полной стоимости фирмы. Эта стратегия включает процесс управления оборотным капиталом в общую финансовую стратегию фирмы. Суть ее состоит в том, что любые решения в области управления оборотным капиталом, способствующие повышению цены предприятия, следует признать целесообразным.

Управление оборотным капиталом включает финансирование и контроль над текущими активами. В свою очередь, контроль над текущими активами включает управление денежной наличностью, управление дебиторской задолженностью, управление товарно-материальными запасами.

Управление денежной наличностью.

Существует три мотива, побуждающие держать деньги: трансакционный, предупредительный, спекулятивный. Трансакционный мотив - это потребность в наличности для выполнения обязательств по платежам. Предупредительный мотив - это потребность в наличности для выполнения обязательств при непредвиденных обстоятельствах. Чем менее предсказуемы движения денежных средств фирмы, тем более необходимы запасы наличности. Кроме того, фирмы, нуждающиеся в таких страховых запасах, стремятся держать их в виде высоко ликвидных ценных бумаг. Такие запасы служат тем же целям, что и денежная наличность, принося доход в виде процента. Спекулятивный мотив - хранение наличности в целях получения выгоды от ожидаемых изменений в ценах на ценные бумаги. Когда мы ожидаем рост процентной ставки и падение стоимости ценных бумаг, этот мотив наводит на мысль о том, что фирма должна держать наличность, когда ожидается снижение процентной ставки, наличные средства могут быть инвестированы в ценные бумаги. Фирма получит прибыль от роста стоимости ценных бумаг.

Методы повышения эффективности управления денежными средствами.

Самым важным инструментом в управлении денежными средствами является наличный бюджет, отражающий наличные платежи и поступления фирмы за определенный период времени в будущем. Тщательно подготовленный наличный бюджет является необходимой отправной точкой. Следующий метод удовлетворительной программы управления денежными средствами - повышение качества прогнозов поступлений и расходования денежных средств. Большинство фирм не знают точно, когда придут счета и когда оплаты будут произведены, и операционные остатки денежных средств должны быть достаточными, чтобы покрыть счета, требующие оплаты в тот момент, когда денежные средства не пришли в срок. Чем лучше прогноз движения наличности, тем ниже необходимый минимальный остаток наличности. Дальнейшему сокращению необходимых средних остатков способствовало бы синхронизирование поступлений и расходования денежных средств. Организовав работу таким образом, чтобы денежные поступления совпадали по времени с расходами наличности, фирмы могут свести свои операционные остатки до минимума. Ускорение сбора получаемых чеков и замедление выписываемых чеков является следующим важным аспектом управления денежными средствами. Эффективно работающие фирмы тратят большие усилия, чтобы ускорить обработку поступающих чеков, таким образом, заставляя денежные средства обращаться быстрее, и в то же время стараются по возможности растянуть свои собственные оплаты. Когда потребитель выписывает и отправляет по почте чек, это не означает, что средства немедленно поступают в распоряжение получающей фирмы. Чек сначала должен быть доставлен через почту, затем пройти через банковскую систему прежде, чем деньги могут использоваться. Чеки, полученные от потребителей из дальних городов, особенно подвержены задержкам. Во- первых, возможные почтовые задержки могут вызвать проблемы. Во-вторых, осуществление расчетов может также задержать эффективное использование полученных средств. Банк, который получил чек, должен предъявить его банку, на который он выписан, затем они поступают в распоряжение получателя. Обычно чеки проходят (проверяются) через клиринговые палаты. Конечно, если чек выставлен банку, где хранятся данные вклады, то банк только передаст средства с помощью бухгалтерских проводок от одного владельца другому. Интервал времени, требуемый для осуществления расчетов чеков, зависит от расстояния между банком плательщика и банком получателя.

Чтобы сократить почтовые задержки и задержки, связанные с осуществлением расчетов, можно использовать:

несколько центров сбора чеков на торговой территории;

систему «lock box» (сейфов): покупатели посылают свои чеки прямо в банк, который немедленно обрабатывает их и отсылает компании отчет о результатах;

систему электронных платежей

автоматизированные клиринговые палаты: в число основных сетей входит Международная межбанковская электронная система платежей (SWIFT), которая состоит из сотен банков во всем мире, что позволяет осуществлять международные переводы;

тратт (переводных векселей): тогда, как чек оплачивается по требованию, тратта должна посылаться эмитенту, который визирует ее и депонирует средства для ее покрытия, после чего производится расчет.

Из-за задержек при почтовых пересылках, обработке и клиринге чеков банками возникает «float» - это разница в остатках, определяемая как различие между остатком, указанным в чековой книжке формы, и остатком в бухгалтерских книгах банка. Некоторые фирмы указывают на то, что они никогда не имеют в действительности положительный остаток денежных средств. Например, один крупный производитель строительного оборудования заявил, что, в то время как его счет, согласно записям банка, показывает средний остаток денежных средств около 2 млн.дол., его фактический остаток равен минус 2 млн.дол.; это составляет 4 млн.дол. чистого колебания. Очевидно, фирма должна уметь точно прогнозировать свои положительные и отрицательные операции, что позволяет использовать колебание остатков. Использование разницы в остатках (float) также является одним из методов повышения эффективности управления денежными средствами.

Управление дебиторской задолженностью (управление кредитной политикой).

Большинство фирм продает товары в кредит. В случае отгрузки продукции, товарно-материальные запасы сокращаются, но создается дебиторская задолженность. В определенный момент времени покупатель оплатит счет, сократив дебиторскую задолженность и увеличив денежные средства. Общая сумма дебиторской задолженности в любой данный момент времени определяется двумя факторами:

объемом кредитных продаж;

средней продолжительности времени между продажами и предъявлением документов для оплаты, которая в свою очередь, зависит от ряда контролируемых факторов, называемых кредитной политикой фирмы. Главными переменными кредитной политики являются:

стандарты кредитоспособности или максимальная степень риска;

кредитный период;

дисконты (скидки), предоставляемые для начальных выплат.

Стандарты кредитоспособности. Если фирма продает свою продукцию в кредит только самым надежным покупателям, то она никогда не будет нести убытки и ее расходы на отдел изучения кредитоспособности клиентов будут невелики. С другой стороны, при осуществлении продаж менее надежным клиентам, фирма, очевидно, будет терять на объеме продаж. Чтобы оценить риск кредита, управляющие по кредитам рассматривают пять характеристик кредита: характеристика заемщика, кредитоспособность (надежность), капитал, обеспечение кредита и условия. Информацию по этим вопросам получают на основе изучения бухгалтерской документации клиента, анализа финансовых показателей, наблюдения за опытом работы фирмы с клиентом, изучения источников внешней информации. Первый источник - это работа кредитных ассоциаций, местных групп, которые часто встречаются и обмениваются информацией о клиентах, желающих получить кредит. Объединение таких местных групп создают «Взаимообмен информацией по кредитам» по системе разработанной Национальной Ассоциацией по управлению кредитами, для сбора и распространения информации о деятельности должников. Такая информация отражает платежное состояние должника, отрасли промышленности, где он покупает, и торговые сферы, в которых он осуществляет продажу. Вторым источником внешней информации является работа агентств по сбору кредитной информации, которые собирают кредитную информацию и продают ее за плату. Например, агенство «Dun and Bradstreet» и другие агентства предоставляют фактические данные, которые можно использовать при анализе кредита, они также осуществляют рейтинг. Отдельная фирма может перевести информацию по кредиту в классы риска, сгруппированные согласно вероятности потерь, связанных с предоставлением кредита клиенту (см.табл.1.2). В данном случае фирма может проводить следующую кредитную политику: продавать по условиям кредита группам 1 - 5; группам 6 и 7 на более жестких кредитных условиях, например, оплата наличными в момент поставки; от группы 8 требовать уплаты аванса.

Таблица 1.2.

Вероятности потерь, связанных с предоставлением кредита клиенту

Номер класса риска	Коэффициент потери (%)
1	никакого
2	0 - 1/2
3	1/2 - 1
4	1 - 2
5	2 - 5
6	5 -10
7	10 - 20
8	свыше 20

Кредитный период. Определение оптимального кредитного периода включая нахождение того периода, когда предельные прибыли по возросшим объемам продаж точно соответствует затратам на хранение большей суммы для расчетов с дебиторами.

Дисконты (скидки), предоставляемые для начальных выплат. Одно из наиболее часто встречающихся «условий торговли» допускает, что покупатель получает 2% скидки, если он производит оплату в течение первых 10 дней, если покупатель не воспользовался скидкой он должен оплатить полную сумму в течение 30 дней (это обычно формулируется как «2/10 net 30»). Если условия выражаются «net 60», то это показывает, что никакого дисконта не предлагается, чек срочный и оплачивается в течение 60 дней со дня выписки счета. Применение скидок позволяет сократить средний период оплаты.

Анализ эффективности кредитной политики осуществляется с помощью следующих коэффициентов:

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, который равен отношению объема продаж к дебиторской задолженности и показывает насколько быстро прокручивается дебиторская задолженность.

Средний период сбора счетов к получению (средний период инкассации) рассчитывается следующим образом:

Руководство анализирует показатель оборачиваемости дебиторской задолженности и средний период сбора счетов к получению в сравнении со средними по промышленности, чтобы посмотреть насколько эффективно работает кредитный отдел. Инвесторы, акционеры и вкладчики банков должны уделять пристальное внимание управлению дебиторской задолженностью, в противном случае они могут быть введены в заблуждение текущими финансовыми отчетами и понести позднее серьезные потери по своим инвестициям. Когда осуществляется продажа, происходят следующие события: (1) товарно-материальные запасы уменьшаются на стоимость продажной продукции, (2) дебиторская задолженность увеличивается на стоимость продаж и (3) разница записывается как прибыль. Если продажа осуществляется за наличные средства, фирма сразу получает прибыль, но если продажа осуществляется в кредит, то прибыль фактически поступает только после оплаты счета. Были известны случаи, когда фирмы поощряли продажи слабым клиентам, чтобы взвинтить прибыли, о которых сообщается в отчетах. Это может стимулировать повышение цены акции до тех пор, пока кредитные потери не начнут снижать прибыли, в это время цена на акцию будет падать. Раннее обнаружение ухудшения состояния с дебиторской задолженностью помогло бы инвесторам и банкирам избежать потерь.

Управление товарно-материальными запасами.

Товарно-материальные запасы классифицируются по трем видам:

(1) сырье; (2) незавершенное производство; (3) готовая продукция.

Политика управления товарно-материальными запасами фирмы относится к инвестированию во все эти три группы и устанавливается исполнительным комитетом фирмы, включающим производственников, специалистов по маркетингу, специалистов по финансам: они все принимают участие в управлении товарно-материальными запасами. Управляющего производством беспокоят сырьевые запасы для обеспечения непрерывного процесса производства. Управляющий по маркетингу заинтересован в том, чтобы фирма имела большие товарно-материальные запасы, обеспечивая быстрые поставки, так как это облегчит осуществлять продажи. Управляющего финансами беспокоит уровень товарно-материальных запасов, так как их чрезмерность влияет на прибыльность:

товарно-материальные запасы снижают коэффициент оборачиваемости активов (Объем продаж / Активы);

текущие запасы товарно-материальных ресурсов требуют значительных расходов.

Управляющий финансами должен использовать различные методы для улучшения эффективности контроля за товарно-материальными запасами, которые слишком различаются и сложны для полного рассмотрения. В данном разделе будет рассмотрена только модель нахождения оптимального размера заказа (число единиц продукции, которое следует произвести). Рис.1.4. иллюстрирует основное исходное условие, при котором строится теория управления товарно-материальными запасами. Те расходы, которые выражены кривой С, растут при больших запасах товарно-материальных ресурсов. К этим расходам относятся расходы, связанные с содержанием запасов: складские расходы, страхование, износ, расходы, связанные с контролем за товарами. Расходы, которые выражены кривой О, снижаются при больших запасах товарно-материальных средств. К этим расходам относятся расходы, связанные с размещением заказа и получением запасов: потери в результате неиспользования дисконтов, отгрузка и транспортировка, стоимость размещения заказа (соглашения между компаниями, телефонные разговоры, установка производственного цикла) . Кривая Т, суммирующая кривые О и С, представляет собой общую стоимость заказа и содержание товарно-материальных запасов. В точке, где кривые О и С пересекаются, кривая Т имеет точку минимума. Эта точка представляет собой оптимальный уровень запасов товара или экономически выгодный размер заказа (The Economic Ordering Quantity) - EOQ и будет найдена путем использования равенства:

EOQ =

где S - объем продаж в единицах;

O - стоимость выполнения одного заказа;

C - расходы на хранение одной единицы.



Рис.1.4.

Чтобы проиллюстрировать использование этого равенства предположим, что объем продаж составляет 2000 единиц за 100 дней, стоимость выполнения 1 заказа - 100 долларов, расходы на хранение 1 единицы составляет 10 долларов. Наиболее экономически выгодный размер заказа равен

EOQ = = 200 единиц.

С учетом того, что размер заказа 200 единиц, фирма вынуждена делать заказ 10 раз (2000/200) в течение 100 дней, то есть будет размещать заказы каждые 10 дней. В нашем примере мы предполагаем, что запасы заказаны и получены без задержек (рис.1.5.).

Рис.1.5.

С помощью более частой подачи заказов можно все больше и больше снижать средний запас и тем самым уменьшать расходы на хранение, которые находятся следующим образом:

Расходы на хранение = среднее количество * расходы на хранение

товаров на складе 1 единицы

Среднее количество товаров на складе = = ,

где N - число размещения заказов.

В нашем примере среднее количество товаров на складе составляет 100 единиц (), а расходы на хранение составят 1000 долларов (100 единиц * 10 долларов).

Для нахождения стоимости размещения заказов существует равенство:

стоимость размещения заказа = = = 1000 долларов.

Всего расходы на заказы и хранение товаров составит 2000 долларов (1000 + 1000).

Формула EOQ - ценный инструмент контроля за запасами. Покупая сырье и другие товарно-материальные ценности, при ее помощи можно легко вычислить объем заказа и наилучшее время для его размещения. Для запасов готовой продукции она позволяет нам устанавливать более эффективный контроль за распределением по срокам и величиной производственных планов.

Финансирование оборотного капитала. Существует два метода финансирования: краткосрочный и долгосрочный. Краткосрочное финансирование включает коммерческий кредит, банковский кредит, выпуск коммерческих бумаг, факторинг, долгосрочное включает выпуск облигаций и выпуск акций (долгосрочное финансирование будет рассмотрено далее). Коммерческий кредит - это деньги, которые компания должна поставщикам - кредиторская задолженность. Банковский кредит - кредит, предоставленный банками, коммерческие бумаги - необеспеченные краткосрочные долговые обязательства крупных компаний, факторинг - продажа дебиторской задолженности специализированному финансовому институту, обычно без права обратного требования. Изучив основные источники финансирования необходимо рассмотреть нахождение оптимальной комбинации методов долгосрочного и краткосрочного финансирования.

Существуют различные стратегии финансирования текущих активов. Первая модель означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, то есть чистый оборотный капитал равен нулю (см. Рис.1.6). А долгосрочные обязательства устанавливаются на уровне внеоборотных активов. С позиций ликвидности она наиболее рискованна, поскольку при неблагоприятных условиях предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности.

Рис.1.6.

Вторая модель предполагает, что долгосрочные обязательства служат источниками покрытия внеоборотных активов и постоянной части текущих активов; а временные текущие активы покрыты краткосрочным финансированием (рис. 1.7.). В этом случае чистый оборотный капитал равен постоянной части текущих активов. С позиций ликвидности эта стратегия также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно.

Третья модель наиболее реальная. В этом случае внеоборотные активы, постоянная часть текущих активов и приблизительно половина временной части текущих активов покрываются долгосрочными обязательствами (см.рис.1.8.)

Рис.1.7.

Рис.1.8.

Чистый оборотный капитал равен по величине сумме постоянной части текущих активов и половины их временной части. В отдельные моменты предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль, однако это рассматривается как плата за поддержание ликвидности на должном уровне.

Различные модели финансирования можно продемонстрировать на следующем примере. Активы компании составляют 4200000 долларов, в том числе временные текущие активы - 1000000 долларов, постоянные текущие активы - 2000000, основные средства - 1200000 долларов. Краткосрочные ставки составляют -12%, долгосрочные ставки - 16%. Прибыль до выплаты процентов и налогов составляет - 996000 долларов. Ставка налога - 40%. Определить прибыль после выплаты процентов и налогов при различных вариантах финансирования. Таким образом, при первой модели финансирования краткосрочное финансирование будет соответствовать текущим активам, при второй - временным текущим активам, при третьей - 0,5 части временных текущих активов.

	1 модель	2 модель	3 модель
Прибыль до выплаты процентов и налогов	996000	996000	996000
Проценты по краткосрочному кредиту	12%*3млн.=0,36	12%*1млн.=0,12	12%*0,5 = 0,06
по долгосрочному долгу	16%*1,2млн.=0,19	16%*3,2млн.=0,5	16%*3,7 = 0,59
Прибыль до выплаты налогов	446000	376000	346000
Налоги (40%)	178000	150000	138000
Прибыль после выплаты налогов	268000	226000	208000

Как было уже отмечено выше, первая модель является наиболее рискованной, и следовательно, прибыль по ней выше; третья модель является более консервативной и прибыль по ней ниже. Различия в риске при краткосрочном и долгосрочном финансировании должны быть сбалансированы относительно различий в расходах на выплату процентов. Чем длиннее сроки уплаты задолженности фирмы по графику, тем более «дорогим» будет финансирование. В дополнение к более высоким издержкам на проценты по долгосрочным кредитам фирма может выплачивать проценты по ним в периоды, когда средства не нужны. Краткосрочное финансирование позволяет фирме быть более гибкой и дает возможность выплатить кредит в соответствии с уменьшением потребности в денежных средствах. Таким образом, ожидаемые издержки побуждают финансировать потребность в средствах на краткосрочной основе. В результате возникает проблема выбора между риском и прибыльностью. Обычно краткосрочное финансирование более рискованно, чем долгосрочное, но зато издержки по ним меньше.

Основной способ оценки реальных активов из группы внеоборотных активов - это вычисление обесценения на момент составления баланса.

Первым шагом в процессе оценки активов является изучение следующих понятий: стоимость приобретения, амортизируемая стоимость, ликвидационная (остаточная) стоимость. Стоимость приобретения оборудования включает в себя цену приобретения, стоимость доставки, стоимость страхования на время доставки, стоимость установки, налоги возникающие при приобретении актива. Основными компонентами затрат зданий, сооружений, недвижимости являются стоимость регистрации разрешения, стоимость строительства, стоимость землеустроительных работ и налоги. Амортизируемая стоимость - это есть разность между стоимостью приобретения и ликвидационной стоимостью. Ликвидационная стоимость - это стоимость, по которой можно продать актив, когда закончится срок службы (устанавливается самостоятельно компанией).

Существуют следующие методы начисления износа: равномерных списаний и ускоренный. Рассмотрим отдельно каждый из методов, используя следующие данные: стоимость приобретенного оборудования - 41000, срок службы - 5 лет, ликвидационная стоимость - 1000.

Метод равномерных списаний (Straight Line Method) - SLM.

Данный метод характеризуется (1) равномерным износом по годам; (2) одинаковыми списаниями; (3) равномерным накоплением списанной доли стоимости актива; (4) равномерным уменьшением балансовой стоимости актива. Годовые затраты на амортизацию рассчитываются как отношение амортизируемой стоимости к сроку полезной службы.

Годовые затраты на амортизацию по методу равномерных списаний равны 8000 долларов. В таблице 1.3. приведены данные начисления и накопления амортизации для данного примера.

Таблица 1.3.

Начисление и накопление по методу SLM.

	Годовые затраты	Накопленная амортизация	Стоимость оборудования по бухгалтерской книге
			41000
1	8000	8000	33000
2	8000	16000	25000
3	8000	24000	17000
4	8000	32000	9000
5	8000	40000	1000

SLM применяется в отношении тех активов, для которых:

время, а не моральный износ является основным фактором, ограничивающим срок службы;

характерен относительно постоянный объем выполняемой работы.

Методы ускоренной амортизации

Суть этих методов заключается в том, что они амортизируют большие суммы в первые периоды эксплуатации оборудования, а в последние меньшие.

Предприятие может воспользоваться ускоренным методом в следующих целях:

стоимость услуг, получаемых от актива, уменьшается с возрастом (здание);

актив подвержен быстрому моральному износу (компьютеры);

расходы на ремонт существенно увеличиваются со старением актива.

Метод уменьшающего остатка (DDВ)

Затраты на амортизацию 1 года = стоимость * норма амортизации.

приобретения

200%

Норма амортизации = ; n - срок полезной службы.

n

Затраты на амортизацию 1 года = 41000 * = 16400 долларов

Затраты на амортизацию 2 года = (стоимость приобретения - затраты на амортизацию 1 года)* норма амортизации.

Затраты на амортизацию 2 года = (41000 - 16400) * = 9840 долларов

Затраты на амортизацию 3 года = (Стоимость приобретения - накопленная амортизация за 1 и 2 год) * норма амортизации.

Затраты на амортизацию 3 года = (41000 - 16400 - 9840) * = 5904 долларов.

Для последних двух лет используются два подхода:

подход «DDB + SLM»;

подход «DDB + Остаточная стоимость».

Затраты на амортизацию 4 и 5 года по подходу «DDB + SLM» = ((Стоимость приобретения - Накопленная амортизация) - Остаточная стоимость)/ 2 = = 3928 долларов.

Затраты на амортизацию 4 года по подходу «DDB + Остаточная стоимость» = (41000 - 16400 - 9840 - 5904) * = 3542,4 доллара.

Следовательно, для 5 года балансовая стоимость составит 5313,6 долларов (41000 - 16400 - 9840 - 5904 - 5313,4), так как остаточная стоимость составляет 1000 долларов, то на 5 год спишется 4313,6 долларов. В таблице приведены все начисления по методу DDB.

Таблица 1.4.

Начисление и накопление амортизации по DDB.

	Амортизационные отчисления	Накопленная амортизация	Балансовая стоимость
			41000
1	16400	16400	24600
2	9840	26240	14760
3	5904	32144	8856
4	3928	3542,4	36072	35686,4	4928	5313,6
5	3928	4313,6	40000	40000	1000	1000
	1 подход	2 подход	1 подход	2 подход	1 подход	2 подход

Метод суммы чисел (SYD) называется так из-за того, что в качестве знаменателя формулы нормы амортизации используется сумма значений всех лет срока службы основных средств, в качестве числителя используется количество лет, оставшихся от их срока полезной службы. Для нашего примера сумма значений всех лет срока службы рассчитывается следующим образом: 5 лет расписывается как (5 + 4 + 3 + 2 + 1), что в сумме дает 15, далее коэффициент амортизации 1 года равен , 2 года - , 3 - и так далее. Таким образом, годовые затраты на амортизацию равны коэффициент амортизации, умноженный на амортизируемую стоимость (результаты расчетов в таблице 1.5).

Таблица 1.5. Начисление и накопление амортизации по SYD.

	Амортизационные отчисления	Накопленная амортизация	Балансовая стоимость оборудования
			41000
1	* 40000 = 13333	13333	27667
2	* 40000 = 10667	24000	17000
3	* 40000 = 8000	32000	9000
4	* 40000 = 5333	37333	3667
5	* 40000 = 2667	40000	1000

В соответствии с системой ускоренного восстановления стоимости основных средств (accelerated cost recovery system - ACRS) при исчислении ускоренной амортизации необходимо начинать с определения периода амортизации актива. В зависимости от вида машины, оборудование и недвижимость подразделяется на определенные группы, для каждой из которых устанавливается определенный период амортизации (см.табл.1.6)

Таблица 1.6. Категории амортизационных отчислений

Класс	Средняя точка срока амортизации	Методы амортизации, обязательные для налогового учета	Примеры
3 - летняя ACRS	< 4 лет	DDB
5 - летняя ACRS	4 - 10 лет	DDB	Автомобили, легкие грузовики, компьютеры, оборудование для проведения исследовании
7 - летняя ACRS	10 - 16 лет	DDB	Большая часть производственного оборудования
10 - летняя ACRS	16 - 20 лет	DDB	Продукты нефти, ж/д вагоны, промышленные дома
15 - летняя ACRS	20 - 25 лет	150 % DDB	Планы улучшения земли, водоснабжения, телефонной связи
20 - летняя ACRS	> 25 лет	150 % DDB	Собственность по электро- и газоснабжению
27 1/2 - летняя ACRS		SLM	Жилые дома
31 1/2 - летняя ACRS		SLM	Торговые центры, оффисные строения

Для трех-, пяти-, семи-, десятилетних групп в качестве метода амортизации используется метод 200 - процентного уменьшения остатка. Для 15- летних и 20 - летних групп используется 150 % ускорение ежегодных амортизационных отчислений с последующим переходом на равномерную амортизацию. Наконец, для групп в 27 1/2 лет и 31 1/2 год метод равномерной амортизации используется на протяжении всего срока эксплуатации. Чтобы финансовым менеджерам не нужно было производить подобные расчеты, Министерство Финансов публикует нормы амортизации в процентах от первоначальной стоимости по годам для каждой группы имущества (см. таблицу 1.7.)

Таблица 1.7.

Процент амортизации

Год амортизации	3- летняя ACRS	5- летняя ACRS	7летняяACRS	10летняяACRS	15летняяACRS	20летняяACRS
1	0,333	0,200	0,143	0,100	0,050	0,038
2	0,445	0,320	0,245	0,180	0,095	0,072
3	0,148	0,192	0,175	0,144	0,086	0,067
4	0,074	0,115	0,125	0,115	0,077	0,062
5		0,115	0,089	0,092	0,069	0,057
6		0,058	0,089	0,074	0,062	0,053
7			0,089	0,066	0,059	0,045
8			0,045	0,066	0,059	0,045
9				0,065	0,059	0,045
10				0,065	0,059	0,045
11				0,033	0,059	0,045
12					0,059	0,045
13					0,059	0,045
14					0,059	0,045
15					0,059	0,045
16					0,030	0,045
17						0,045
18						0,045
19						0,045
20						0,045
21						0,017
	1,000	1,000	1,000	1,000	1,000	1,000

Влияние методов начисления износа на финансовые результаты компании.

Допустим, выручка за проданную продукцию составит 400000 долларов, расходы за период - 300000 долларов, стоимость приобретения оборудования - 41000 долларов, срок службы 5 лет, предполагаемая остаточная стоимость - 1000 долларов (данные из предыдущего примера), ставка налога на прибыль - 30%.

Таблица 1.8.

	SLM	DDB
Выручка за проданную продукцию	400000	40000
Расходы за период	300000	300000
EBDT (прибыль до начисления амортизации и выплаты налогов)	100000	100000
Начисленный износ	8000	16400
EBT (прибыль до выплаты налогов)	92000	83600
Налоги (30%)	27600	25080

Если в своей деятельности предприятию пришлось использовать метод равномерных списаний - SLM (см. табл.1.8.), то оно уплатило бы сумму налога с прибыли на 2520 долларов больше, чем по методу ускоренной амортизации - DDB. При использовании DDB предприятию пришлось бы платить в первые годы своей работы меньшую сумму налога с прибыли, и соответственно большую сумму налога в последующие годы. Большая величина налогооблагаемой прибыли в последующие годы работы предприятия будет компенсировать ее меньшую величину в предыдущие годы. Однако, в первые годы своей работы предприятие имеет возможность использовать сэкономленные деньги на свои нужды.

Отражение в финансовой отчетности нематериальных активов.

Стоимость нематериальных активов (патенты, торговые марки, репутация) тоже подлежит списанию в течение срока службы (но не дольше, чем в течение 40 лет) только методом равномерного списания.

Долгосрочные обязательства в финансовой отчетности. Хотя большинство обязательств являются, в сущности долгами, тем не менее термин «заемный капитал» используется лишь только для характеристики долгосрочных обязательств. Заемный капитал обычно получают посредством реализации облигаций. Облигация представляет собой письменное обещание компании-должника рассчитаться с лицами или компаниями, предоставившими ей в долг денежные средства.

1.2 Отчет о прибылях и убытках

Теперь рассмотрим документ, представляющий наибольший интерес для потенциальных инвесторов - отчет о прибылях и убытках, который свидетельствует о том, какую прибыль получила компания или какие убытки она понесла за год. Отчет о прибылях и убытках является своего рода барометром, предсказывающим, что может произойти с компанией в будущем. Цифры за один год едва ли помогут вам составить полное представление о деятельности компании. Гораздо более важно - сравнить показатели за несколько лет подряд. Обычно в отчете прибылей и убытков приводятся данные за два года, а раз в десять лет готовится сводный финансовый отчет.

Отчет о прибылях и убытках содержит финансовое резюме по результатам производственной деятельности компании. В противоположность балансовому отчету отчет о прибылях и убытках охватывает деятельность, проведенную за определенный период времени или за конкретный отчетный год (см. табл.1.11). Отчет о прибылях и убытках показывает, насколько успешно компания использовала свои активы, отраженные в балансовом отчете; другими словами, степень эффективности менеджеров по управлению компанией отражена в величине прибылей и убытков, полученных или понесенных в течение года. Отчет о прибылях и убытках является простой сводкой сумм доходов (выручки за реализованную продукцию и других доходов), полученных за определенных период, затрат и расходов, понесенных за тот же период, а также прибылей компании (которые, несомненно, получены путем вычитания из доходов всех затрат и расходов, включая налоги).

Таблица 1.11

БАЛАНСОВЫЙ ОТЧЕТ	ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ
- показывает какими средствами располагает фирма и каким образом эти активы финансируются	- показывает прибыльность фирмы
- составляется на данный момент времени	- оценивает результаты за определенный период времени

В отчете фиксируются суммы, полученные от реализации продукции, предоставления услуг и другие статьи дохода, которые сопоставляются с издержками и расходами, понесенными компанией в целях обеспечения ее функционирования. Итогом является либо чистый доход, либо чистые убытки за отчетный год.

Табл.1.12.

Отчет о прибылях и убытках за 1998 год

Объем реализации (Sales Revenues)	2200000
Себестоимость реализованной продукции (Cost of Goods Sold -CGS)	1300000
Валовая прибыль	900000
Расходы на реализацию и административные расходы	420000
Амортизационные издержки	150000
Прибыль от основной деятельности	330000
Доходы от других видов деятельности	-
Затраты на неосновную деятельность	-
Прибыль до выплаты процентов и налогов (EBIT)	330000
Выплаченные проценты	90000
Прибыль до выплаты налогов (EBT)	240000
Налоги	80000
Чистая прибыль (NI)	160000
Дивиденды по привилегированным акциям	10000
Прибыль доступная для обыкновенных акционеров	150000
Количество акций в обращении	120000
Доход на одну акцию (EPS)	1,25 дол.

Отчет представлен в таблице 1.12. В названии четко указывается, что отчет составлен за определенный период. Наиболее важный источник дохода всегда фиксируется первым - это объем реализации, который является основным источником денег, получаемых компанией за проданные товары и представленные услуги. Из этой суммы вычитаются затраты, понесенные компанией в процессе превращения сырья в готовую продукцию. Эти затраты обычно называются себестоимостью продукции - это расходы, связанные с покупкой или производством товаров, предназначенных для продажи.

Валовая прибыль - это превышение объема продаж над себестоимостью реализованной продукции. Расходы по продаже, общие и административные издержки группируются обычно отдельно от стоимости реализованной продукции. Они включают расходы, связанные с рекламой и продвижением товаров, зарплату различным категориям служащих и расходы по содержанию офисов. Вычитая все вышеперечисленные расходы и амортизационные издержки из валовой прибыли получаем прибыль от основной деятельности.