Дополнительным источником доходов являются дивиденды, процентные платежи, арендные платежи, получаемые компанией. Это перечисляется отдельно в статье «Доходы от других видов деятельности», которые сопоставляются с затратами на неосновную деятельность и образуется EBIT (Earnings before interests and taxes). Прибыль до выплаты налогов (ЕВТ) есть EBIT фирмы за вычетом уплаченных процентов по долгу. Чистая прибыль (Net income) - это ЕВТ за вычетом налогов. При обычных условиях чистая прибыль будет окончательным показателем. Если она не используется на выплату дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям, то вся сумма чистой прибыли относится за счет нераспределенной прибыли, которую используют для финансирования роста или погашения долговых обязательств.

Из этого отчета мы можем извлечь гораздо более полную информацию, если проведем некоторые подробные сравнения. Прежде чем инвестировать свои средства в компанию, вы захотите узнать величину ее прибыли и изменения данного показателя на протяжении последних нескольких лет, то есть оценить прибыльность предприятия. Существуют следующие коэффициенты прибыльности: норма валовой рентабельности, норма текущей рентабельности, норма чистой рентабельности, которые определяются следующим образом.

Рассмотрим более подробно два из них. Норма валовой рентабельности 40,9% означает что с каждого доллара продажи 40,9 центов оставались в виде валовой прибыли. Данная цифра представляет интерес, но ее значимость возрастет, если мы сравним ее с показателем прошлого года и определим повышательные и понижательные тенденции. Изменения в прибыли могут свидетельствовать об изменениях в экономической эффективности, ассортименте производимых изделий и видов обслуживаемой клиентуры. Мы можем сравнить нашу компанию с другими, функционирующими в данной сфере производственной деятельности. Если показатель нормы валовой рентабельности нашей компании очень низкий по сравнению с аналогичным показателем других компаний, это свидетельствует о неблагополучии. Если же он высокий, есть все основания для оптимизма. Норма чистой рентабельности указывает на умение управлять предприятием так, чтобы за счет полученного дохода не только покрыть затраты на товары или услуги, операционные расходы и стоимость пользования заемными средствами, но иметь разумный остаток, чтобы компенсировать владельцам тот риск, который они принимают на себя, вкладывая свой капитал. В нашем примере этот коэффициент составил 7,2%. Это означает, что с каждого доллара продажи компания получает 7,2 цента в виде чистой прибыли. Сравнивая коэффициенты за несколько лет деятельности данной компании, или сравнивая с показателями других компаний, мы можем судить о динамике прибыльности интересующей нас компании.В отчете о прибылях и убытках представлены следующие виды затрат: производственные и эксплуатационные (периода), затраты на выплату процентов, отражающие цену кредита; а также налоги на прибыль, т.е. доля прибыли, идущая в госбюджеты различного уровня. Производственные затраты формируют себестоимость продукции и к ним относятся: затраты на оплату труда основного персонала, затраты на покупку основного материала и производственные накладные расходы (затраты на оплату труда вспомогательного персонала, затраты на покупку вспомогательных материалов, затраты на коммунальные услуги, амортизация зданий и оборудования). Эксплуатационные затраты или затраты периода непосредственно не привязаны к продукту, к которым относятся затраты на реализацию и маркетинг (заработная плата продавцов, амортизация торгового оборудования, страхование, затраты на рекламу) и административные и общие издержки (административные затраты, заработная плата офисных работников, амортизация офисных зданий и оборудования). Формула себестоимости реализованной продукции

Незавершенное производство на начало периода

+ Затраты на оплату труда основного персонала

+ Затраты на покупку основного материала

+ Производственные накладные расходы

Незавершенное производство на конец периода

= Себестоимость произведенной продукции (CGM)

+ Запасы готовой продукции на начало периода

= Себестоимость товаров к реализации (CGA)

- Запасы готовой продукции на конец периода

= Себестоимость реализованной продукции (CGS)

Методы оценки запасов: пример расчетов.

Начальные запасы (10 единиц по 1 доллару)	10 долл.
Закупки А (25 единиц по 1,4 доллару)	35 долл.
Закупки В (25 единиц по 1,8 доллару)	45 долл.
Себестоимость товаров к реализации (60 единиц)	90 долл.
Запасы на конец периода (20 единиц)
Себестоимость реализованной продукции (40 единиц)

Определим себестоимость реализованной продукции и запасы на конец периода тремя методами: метод цен первых закупок (FIFO), метод цен последних закупок (LIFO) и метод средних цен.

FIFO (First in - First out)

Нам необходимо реализовать 40 единиц товара, которые будут складываться следующим образом:

10 единиц по 1 доллару = 10 $

25 единиц по 1,4 дол. = 35$

5 единиц по 1,8 дол. = 9$

Всего себестоимость реализованной продукции составит по методу FIFO - 54$. Оставшиеся 20 единиц по 1,8 доллару составят запасы товаров на складе (36 долларов).

LIFO (Last in - First out)

Нам необходимо реализовать 40 единиц товара, которые будут складываться следующим образом:

25 единиц по 1,8 дол. = 45$

15 единиц по 1,4 дол. = 21$

Всего себестоимость реализованной продукции составит по методу LIFO - 66$. Запасы готовой продукции составят 10 единиц по 1,4 и 10 единиц по1 доллару , что составит 24 доллара. Как мы видим разница между себестоимостью реализованной продукции по методу LIFO и себестоимостью реализованной продукции по методу FIFO составит 12 долларов, которую называют бумажной прибылью или иллюзорной.

Метод средних цен. При использовании данного метода мы находим среднюю цену товара на реализацию, которая составит 1,5 доллара (90 долларов разделить на 60 единиц товара), а запасы на конец периода составит 30 долларов (20 единиц умножить на 1,5 доллара).

Таблица 1.13. Методы оценки запасов: влияние на финансовые результаты

	Конечные запасы	Себестоимость реализованной продукции	Валовая прибыль	Налоги
1 В случае роста цен
FIFO	больше	меньше	больше	больше
LIFO	меньше	больше	меньше	меньше
2. В случае снижения цен
FIFO	меньше	больше	меньше	меньше
LIFO	больше	меньше	больше	больше

Очевидно, что при стабильном уровне цен оценка по FIFO будет равна оценке по LIFO, но если цены меняются, как это происходит в нашем примере, то результаты использования этих методов будут сильно различаться. Метод FIFO обеспечивает «хорошее значение» величины запасов, так как отражает последние издержки (см. табл 1.13). С другой стороны, метод LIFO дает лучшее соотношение затрат и выручки. В условиях инфляции увеличивается интерес предпринимателей к методу LIFO. Его преимущество в том, что этот метод «приспосабливает» финансовые отчеты к инфляции. Этот метод популярен в основном из-за длительного откладывания налогов, что является довольно реальной и ощутимой выгодой.

1.3 Финансовый подход к отчету о движении денежных средств

Структура отчета о движении денежных средств.

В 1995 году в состав бухгалтерской отчетности была введена новая форма «Отчет о движении денежных средств». Тем самым был сделан шаг в направлении сближения отечественной бухгалтерской отчетности с международными стандартами финансовой отчетности. Информация, которая представлена в этом новом отчете, создает пользователям более широкие возможности для анализа финансового состояния компании. Сфера применения показателей денежного потока охватывает вопросы финансового управления компаний. Поэтому целесообразно познакомиться и с особенностями расчета показателей потоков денежных средств, который в международной практике применяют финансовые менеджеры.

Отчет о движении денежных средств содержит финансовое резюме о потоках денежных средств компании и других событиях, вызвавших изменения в денежных средствах компании, сводит воедино статьи как из балансового отчета, так из отчета о прибылях и убытках, чтобы продемонстрировать, каким образом компания получила свои денежные средства и как она использует этот ценный ликвидный ресурс.

В отчете потоки денежных средств классифицируются в соответствии с логикой ведения бизнеса любой компанией, оперирующей в рыночных условиях. Во-первых, компания ведет текущую или основную деятельность, производя товары и услуги. Во-вторых, развиваясь и закрепляя свои позиции на рынке компания прибегает к инвестиционной деятельности, изменяя состав своих активов, приспосабливая его к меняющимся рыночным условиям. В-третьих, компания занимается финансовой деятельностью, изыскивая средства для финансирования операций. Таким образом, мы классифицируем потоки денежных средств следующим образом:

поток денежных средств от основной деятельности

поток денежных средств от инвестиционной деятельности,

поток денежных средств от финансовой деятельности.

Поток денежных средств от основной деятельности создается операциями компании, которые непосредственно определяют величину чистой прибыли. Однако на величину чистой прибыли влияют не только выручка за продукцию, но и доходы от финансовых и нематериальных активов: проценты, полученные по облигациям, дивиденды, полученные по акциям других компании, периодические поступления за предоставленные в аренду активы и так далее. Поэтому можно отметить, что трактовка потока денежных средств от основной деятельности на самом деле носит смешанный характер, поскольку в нем объединены как средства, созданные в основной деятельности, определяющей профиль и облик компании на рынках сбыта и в конкурентной борьбе, так и денежные средства от вспомогательных операции, так проценты или дивиденды, которые компания получает периодически. Учитывая смешанный подход к потоку денежных средств от основной деятельности, можно привести следующую структуру операции, создающих этот поток:

1. Движение денежных средств от текущей деятельности.

Поступления денежных средств:

продажа товаров и услуг

получение процентов из всех источников

получение дивидендов

другие виды доходов (арендные поступления, комиссионные)

Расходование денежных средств:

платежи поставщикам

платежи персоналу

выплата процентов по кредитам

другие расходы, не связанные с основной деятельностью

налоги на прибыль.

Нетто - поток денежных средств от основной деятельности - А.

Однако расчет потока денежных средств от основной деятельности удобнее осуществлять не по данной схеме, а прямым или косвенным методами, которые применяются в международном стандарте финансовой отчетности. Эти методы будут рассмотрены позже.

Второй поток - поток от инвестиционной деятельности - создается операциями, которые приводят к изменению структуры внеоборотных активов компании.

Движение денежных средств от инвестиционной деятельности.

Поступления денежных средств:

продажа основных средств

продажа ценных бумаг из портфеля краткосрочных финансовых инвестиций

продажа нематериальных активов

получение погашенного должником займа.

Расходование денежных средств:

покупка основных средств

покупка ценных бумаг

покупка нематериальных активов

предоставление кредита другим компаниям.

Нетто - поток от инвестиционной деятельности - В.

Величина нетто - потока от инвестиционной деятельности - это арифметический результат раздела.

Поток денежных средств от финансовой деятельности рассматривается как результат операции, изменяющих балансовую сумму совокупных активов за отчетный период. Погашение долгов и другие расчеты с владельцами капитала, предоставленного компании, требует расходования активов. Поэтому увеличение совокупных активов рассматривается как результат поступлений, а их снижение - как оттоков денежных средств. По долговым обязательствам в потоке от финансовой деятельности используется только сами основные суммы долга, а не расчеты по выплате процентов. Например, выпуск в обращении долговых ценных бумаг создает приток денежных средств, и он будет учтен в расчете потока денежных средств от финансовой деятельности. Но выплата процентов по данному долгу должна рассматриваться в потоке денежных средств от основной деятельности, так как проценты непосредственно влияли на величину чистой прибыли.

Схема расчета потока денежных средств от финансовой деятельности лежит в основе третьего раздела отчета о движении денежных средств, и она должна быть завершена расчетом итоговой величины.

Движение денежных средств от финансовой деятельности.

Поступления денежных средств:

полученные краткосрочные и долгосрочные кредиты

выпуск в обращение акций

выпуск в обращение облигаций

Расходование денежных средств

погашение основной суммы долгов

выкуп собственных акций

выплата дивидендов

Нетто - поток от финансовой деятельности - С.

А + В +С = Денежные средства на конец периода - Денежные средства на начало периода

Расчет потока денежных средств от текущей деятельности компании: прямой и косвенный методы. Так как критерием для данного расчета является непосредственная связь операций с величиной чистой прибыли, то акцент должен быть сделан на трансформации чистой прибыли. Очевидно, что это можно сделать двумя противоположными методами. Первый предполагает прямой, естественный алгоритм шагов, корректирующий последовательно сначала сумму выручки, затем комплекс затрат, формирующих себестоимость продукции. Согласно международному стандарту этот метод расчета требует отразить как минимум следующие шаги в анализе:

1. Выручка за реализованную продукцию.	+ -	Уменьшение по счету дебиторской задолженности клиентов. Прирост по счету дебиторской задолженности клиентов.	Денежные средства, полученные от потребителей
Себестоимость реализованной продукции: Коррекция по оборотным активам Коррекция по текущим обязательствам	+ - + -	Прирост по счету запасов. Уменьшение по счету запасов. Уменьшение по счету кредиторской задолженности. Прирост по счету кредиторской задолженности.	Денежные средства, выплаченные поставщикам
Другие доходы: Коррекция по счетам других доходов Коррекция по счетам текущих обязательств	+ - + -	Уменьшение по счету начисленных других доходов. Прирост по счету начисленных других. Прирост по счету доходов будущих периодов. Уменьшение по счету доходов будущих периодов.	Денежные средства, полученные из других источников доходов
Другие расходы: Коррекция по счетам начисленных расходов Коррекция по счетам расходов будущих периодов.	+ - + -	Уменьшение по счетам начисленных расходов. Прирост по счетам начисленных расходов. Прирост по счетам расходов будущих периодов. Уменьшение по счетам расходов будущих периодов.	Денежные средства, выплаченные по расходам, не относящимся к себестоимости продукции

Рассмотрим противоположный метод расчета потока денежных средств от основной деятельности - косвенный метод. Необходимо начать с величины чистой прибыли и из отчета о прибылях и убытков, а далее нужно сделать несколько коррекции. Первая коррекция означает анализ тех специфических элементов расходов, которые никогда не ведут к реальному перемещению денежных средств. Характерный пример - амортизация различных активов. В рамках этой коррекции первый шаг означает возврат всей начисленной за период амортизации по долгосрочным активам обратно, так как этот вид расходов не означал оттока денежных средств из компании. Вторая коррекция направлена на уточнение величины начисленной прибыли в связи с изменениями, произошедшими в счетах оборотных активов (счета дебиторской задолженности, счета запасов, расходов будущих периодов). Изменения по счетам «денежные средства» и «рыночные ценные бумаги» в данной коррекции не рассматриваются, так как они не имеют непосредственного отношения к формированию производственных затрат; счета денежных средств и их эквивалентов будут служить для проверки правильности итоговой суммы потока денежных средств за период. Вторая коррекция подчиняется единому правилу. Во-первых, любое увеличение сумм по счетам текущих активов означает, что были использованы денежные средства, в результате чего и стало возможным увеличить эти оборотные активы. Поэтому увеличения сумм по анализируемым счетам оборотных активов надо вычесть, как это показано на схеме. Во-вторых, если балансовые данные показывают снижение сумм по каким-то счетам оборотных активов, то это означает, что в анализируемом периоде оборотные активы этой группы были превращены деньги, а поэтому этот приток денежных средств должен быть прибавлен к чистой прибыли компании.

Итак, правило коррекции начисленной прибыли в связи с изменениями в оборотных активов можно сформулировать как правило обратных действий: приросты в балансовых данных по выделенной группе оборотных активов вычитаются, и наоборот, уменьшения - прибавляются.

Иная логика коррекций возникает, когда анализируется состав краткосрочных обязательств. Увеличение текущих обязательств по данным балансам говорит о том, что компания получила денежные средства в свое распоряжение из разных источников. Это мог быть прирост задолженности по зарплате персоналу или прирост кредиторской задолженности поставщикам. Этим объясняется и третья коррекция чистой прибыли: прирост краткосрочных обязательств должен быть прибавлен к чистой прибыли из отчета о прибылях и убытках. Напротив, уменьшение по счетам краткосрочных обязательств означает, что в рассматриваемом периоде осуществлялись выплаты по обязательствам, возникшим и не погашенным в предыдущим периоде. Следовательно, данный отток денежных средств необходимо вычесть из чистой прибыли. Правило коррекции краткосрочных обязательств (3) можно сформулировать таким образом: прирост по счетам обязательств означает приток денежных средств, поэтому его надо прибавить к чистой прибыли; уменьшение обязательств означает отток денежных средств надо вычесть из чистой прибыли.

Косвенный метод расчета потока денежных средств от основной деятельности рассчитывается следующим образом:

Чистая прибыль

1. + Амортизация

2. + Уменьшение в счетах оборотных активов (Исключения: наличные деньги и быстрореализуемые ценные бумаги)

- Увеличение в счетах оборотных активов

3. + Увеличение в счетах текущих обязательств

- Уменьшение в счетах текущих обязательств

Таблица 1.14. содержит отчет о движении денежных средств компании «Мэркор индастриз» за 1997 год. Для компании в 1997 году поток денежных средств от основной деятельности составил почти 19 млн.дол. Вместе с тем, поскольку компания израсходовала больше средств на свою инвестиционную и финансовую деятельность, чем сумела заработать в своих текущих операциях, ее позиция «денежные средства» снизилась почти на 6,6 млн.дол. (необходимо обратить внимание, что денежные средства компании согласно балансам начала и конца периода сократились почти на 6613000 долларов в 1997 году). В идеале инвестору хотелось бы увидеть крупную и предпочтительно растущую величину денежного потока, так как это означало бы, что компания располагает достаточными средствами для выплаты дивидендов, обслуживания долга и финансирования роста. Кроме того, если позиция баланса компании «денежные средства» увеличивается с течением времени, то это позитивно сказывается на ликвидности баланса компании и ее способности своевременно и должным образом удовлетворять свои производственные потребности.

Таблица 1.14.

Отчет о движении денежных средств компании «Мэркор индастриз» (в тыс.дол.)

Поток денежных средств от основной деятельности.
Чистая прибыль	18005
Амортизация	8792
Увеличение оборотных активов	(6736)
Уменьшение текущих обязательств	(1268)
Поток денежных средств от основной деятельности	18793
Поток денежных средств от инвестиционной деятельности..
Приобретение недвижимости, основных средств	(6685)
Поток денежных средств от инвестиционной деятельности	(6685)
Поток денежных средств от финансовой деятельности.
Погашение долгосрочного долга	(11825)
Выплата дивидендов по обыкновенным акциям	(6896)
Поток денежных средств от финансовой деятельности	18721
Прирост (сокращение) денежных средств	(6613)
Денежные средства и рыночные ценные бумаги на начало периода	14459
Денежные средства и рыночные ценные бумаги на конец периода	7846
Прирост (сокращение)	(6613)

Финансовый подход к показателю потока денежных средств.

В финансовом управлении компанией применяются данные бухгалтерского учета, в том числе широко используются показатели потока денежных средств, особенно от основной деятельности. Но в целом ряде ситуаций для принятия финансово-управленческих решений используется специфический показатель «свободный поток денежных средств» (free cash flow), который рассчитывается следующим образом:

Чистая прибыль

+ Амортизация

+ Уменьшение чистого оборотного капитала

- Прирост чистого оборотного капитала

4) -Капитальные вложения в основные средства (учитывается только расходование)

+ Прирост долгосрочного долга

Таким образом для финансовых расчетов использована некая смесь всех трех видов потоков. Такой подход применяется прежде всего в финансовом планировании, в оценке бизнеса, в обосновании стратегических решений компаний. Вопрос о соотношении чистой прибыли и потока денежных средств от основной деятельности - это узловой вопрос в оценке текущей и перспективной финансовой устойчивости компании. Например, начиная с положительной величины чистой прибыли, можно получить поток денежных средств от основной деятельности равный нулю или вообще отрицательному числу. Сравнение чистой прибыли и потока денежных средств, взятых в динамике, позволит дать детальную оценку финансовому состоянию компании. финансовый актив денежный износ

Можно выделить некоторые закономерные соотношения в динамике чистой прибыли и всех трех видов потоков денежных средств, если следовать логике традиционного жизненного цикла продукции компании, то есть поэтапному переходу от стадии внедрения на рынок (I) к стадии роста (II), затем зрелости (III) и, наконец, сворачивания производства и реализации (IV). Нормальный цикл связан с преобладанием потока от финансовой деятельности на первых двух, в то время как поток от инвестиционной деятельности отрицателен. Динамика чистой прибыли и потока от основной деятельности у компании с нормальным и устойчивым финансовым состоянием похожи.

Преимущества показателей потока денежных средств с точки зрения инвестора, кредитора, собственника.

Показатели потока денежных средств отражают реальное движение ликвидных ресурсов, действительные оттоки и притоки.

Поток денежных средств учитывает изменения в чистом оборотном капитале, которые выражают потребности операционного цикла компании

Показатели потока денежных средств выражают потребности компании в инвестициях и ее возможности финансирования.

Показатели потока более адекватны, не столь подвержены «бумажным изменениям» как прибыль. В этом случае интересны следующие выводы:

Первый связан с политикой начисления износа. Переход от ускоренной амортизации к равномерным списаниям, ведут в первой половине срока эксплуатации активов к снижению годовых затрат и росту прибыли, показанной в финансовой отчетности. Но показатель потока денежных средств от основной деятельности этими изменениями не затрагивается. Второй вывод касается методов оценки запасов: переход от FIFO к LIFO, который в условиях инфляции приводит к росту затрат и снижению показателей прибыли, налогов на прибыль, что означает рост показателя потока денежных средств от основной деятельности. Напротив, при переходе от LIFO к FIFO в инфляционной среде показатели прибыли растут, а с ними и налоги на прибыль, а поток денежных средств снижается. Всякое уменьшение показателей потока денежных средств, как правило, расценивалось как ухудшение состояния компании. Более поздние статистические исследования на американском фондовом рынке подтвердили, что рост курсов акций более жестко коррелирован с динамикой потока денежных средств, а не с показателями чистой прибыли.

Таким образом, показатели потоков денежных средств в глазах потенциальных инвесторов имеют более весомые преимущества, чем изменения в показателях прибыли.

Глава II. Анализ информации для принятия управленческих решений

2.1 Финансовый анализ состояния компании «АТВ» на основе системы коэффициентов

В предыдущей части выпускной работы были рассмотрены по отдельности отчетные документы, которые являются объектами изучения как для внешних, так и для внутренних пользователей бухгалтерской информации.

Информация, содержащаяся в этих документах, также как и в других справках и отчетах о натуральных показателях работы предприятия, является сырьем для руководителя и аналитика, которые после сортировки, систематизации получают четкие и ясные данные, влияющие на принятие управленческого решения. Выше рассмотрены значение прогноза потока денежных средств для процесса планирования и достижения успеха предприятия.

В этой части хотелось бы более подробно остановится на том, как извлекать необходимую информацию из балансового отчета и отчета о финансовых результатах. постараемся проследить важные взаимосвязи между этими документами и понять в чем их сущность. Это нужно для того, чтобы оценить финансовое положение предприятия по важнейшим характеристикам:

-ликвидность

-платежеспособность

-прибыльность

-эффективность использования активов

-эффективность использования собственного капитала

Каждая из этих характеристик служит критерием оценки финансового положения предприятия, как для внутреннего пользования, так и для внешних пользователей (инвесторов, поставщиков, государственных органов).

Для точной оценки положения предприятия и дальнейшего принятия решения мы не можем просто сказать, хорошо или плохо, нам необходимо иметь цифровую историческую базу, определить систему коэффициентов, позволяющих оценить экономическое состояние предприятия, сравнивая данные статей баланса и отчета о финансовых результатах. Анализ этих коэффициентов позволяет руководителю понять, как используются ресурсы и обязательства предприятия, проследить происходящие изменения как результат принятых ранее управленческих решений. Такой анализ помогает определить чрезмерный запас товаров, оценить большие расходы, непомерные кредиты, способность вовремя оплатить долги и ответить на вопросы относительно эффективности управления предприятием.

Возникает вопрос, сколько и какие коэффициенты или показатели необходимо проанализировать, чтобы проследить финансовое положение. Ответ на этот вопрос сугубо индивидуален и зависит от вида деятельности и размера предприятия, а также от временных и финансовых затрат, которые малое предприятие может выделить для рассмотрения этой проблемы. Необходимо отметить, что анализ коэффициентов может потерять свое значение и точность, если он будет излишне детализирован.

Анализ коэффициентов интересен не только руководителю предприятия. Банкир или другой возможный инвестор, сравнивая различные показатели и коэффициенты, может использовать их при принятии решения о выделении кредита. Исследуя эти показатели деятельности предприятия, потенциальный партнер сделает вывод о том, иметь дело с тем или иным предпринимателем или нет. Если предприниматель хочет продать свое предприятие, то размеры некоторых коэффициентов могут значительно повлиять на цену, которую покупатель будет готов ему заплатить.

Рассмотрим четыре основные категории коэффициентов (показателей):

* ликвидности

* прибыльности

* использования финансовых обязательств

* текущие показатели.

При необходимости можно использовать и другие коэффициенты.

Ликвидность означает: 1) - обладание необходимым запасом денежных средств для своевременной оплаты счетов и 2) - способность удовлетворять внезапно возникающую потребность в денежных средствах.

Первой и главной мерой ликвидности предприятия является коэффициент общей ликвидности, или его еще называют коэффициентом покрытия, который определяет способность предприятия оплатить в срок краткосрочные обязательства, используя имеющиеся в наличии быстроликвидные активы. Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц текущих активов приходится на 1 денежную единицу текущих (краткосрочных) обязательств. Если соотношение меньше (ниже) чем 1:1, это означает превышение обязательств над текущими активами, что свидетельствует о высоком финансовом риске, а также может свидетельствовать о затруднениях в сбыте продукции или плохой организации материально-технического снабжения. Это предупреждение о том, что активы предприятия используются недостаточно рационально и, что деятельность предприятия во многом зависит от кредиторов. Нормальным считается величина коэффициента больше двух. Однако оно может колебаться от 1,5 до 2,5 в зависимости от вида деятельности предприятия. Большой коэффициент (3:1 и более) означает высокую степень ликвидности, однако это может означать, что предприятие имеет в своем распоряжении больше средств, чем оно может эффективно использовать.

На Западе показатели для каждой конкретной отрасли бизнеса ежегодно публикуются национальными статистическими службами в специальных экономических изданиях и бюллетенях.

Давайте посмотрим, насколько ликвидным является малое предприятие "АТВ". Рассмотрим Баланс предприятия. Для удобства анализа можно использовать не полные формы документов, а лишь выборочные данные.

Адаптированный квартальный балансовый отчет МП «АТВ» за 1998г

Актив	код строки	октябрь	ноябрь	декабрь
1.Долгосрочные активы
Нематериальные активы:
первоначальная стоимость	01	5000	5000	5000
амортизация	02	-	139	278
остаточная стоимость	03	5000	4861	4722
Основные средства:
первоначальная стоимость	04	34500	34500	88667
амортизация	05	-	851	1 702
остаточная стоимость	06	34500	33 649	86965
Итого по разделу 1	07	39500	38510	91 687
2. Текущие активы
Товарно-материальные запасы:
Материалы	08	3971	6919	14929
Готовая продукция	09	3426	3545	5223
Денежные средства:
Касса	10	-	-	-
Расчетный счет	11	36385	41915	35265
Дебиторская задолженность Итого по разделу 2 БАЛАНС (сумма строк 07, 13)	12 13 14	5000 48782 88282	9900 62279 100789	35265 55417 147104
Пассив	код строки	октябрь	ноябрь	декабрь
1.Собственный капитал
Уставный капитал (50)	17	71 000	71 000	71 000
Нераспределенный доход	18	7827	14151	14222
Итого по разделу 1	19	78827	85151	85222
2. Долгосрочные обязательства		-	-	-
3. Текущие обязательства
Краткосрочные кредиты банков	20	-	-	40000
Задолженность по оплате труда	21	4296	5880	9760
Задолженность по соц. страхованию и пенсионному обеспечению	22	1440	1980	3360
Задолженность по налогам	24	3719	7778	8762
Итого по разделу 3	25	9455	15638	61882
БАЛАНС (сумма строк 19, 25)	26	88282	100789	147104

Коэффициент общей ликвидности (CR)

CR = Текущие активы / Краткосрочные обязательства

Рассчитаем этот коэффициент на конец квартала

CR = 55417 / 61882 = 0.89

Способность удовлетворять внезапно возникающую потребность в денежных средствах характеризуется величиной коэффициента срочности или срочной ликвидности (QR). Если он несколько больше единицы, то можно не опасаться, что не хватит средств быстро расплатиться с долгами.

QR = Денежные средства / Краткосрочные обязательства

QR = 35265 / 61882 = 0.57

Причиной столь невысокой степени ликвидности является получение краткосрочного кредита и покупка дополнительного оборудования. С точки зрения обеспечения ликвидности решение о его приобретении являлось не самым лучшим. Но мы предполагаем, что в будущем, когда будет выплачен кредит, а закупленное оборудование начнет работать и приносить прибыль предприятие улучшит эти показатели.

Возможен также анализ отношения запасов к оборотному капиталу, который вычисляется как:

ТМЗ / Текущие активы - Краткосрочные обязательства

Разница между текущими активами и краткосрочными обязательствами в западном бухучете называется оборотным капиталом и ему придается большое значение, поскольку принято считать, что краткосрочные обязательства оплачиваются за счет быстроликвидных активов и таким образом недостаток оборотного капитала может привести к финансовому краху предприятия.

Оборотный капитал (WK) - Средства, достаточные для ведения повседневных операций предприятия

WK = Текущие активы - Краткосрочные обязательства

WT = 55417 - 61882 = - 6465

Отрицательная величина оборотного капитала предприятия "АТВ" - это красный сигнал опасности для руководителя. Поэтому необходимо принять все меры для скорейшей выплаты краткосрочного кредита.

Хотелось бы подчеркнуть важность сравнительного анализа. Финансовые отчеты, составляемые для целей управления, содержат, как правило, показатели за текущий и предыдущий периоды. Это позволяет определить, какие изменения произошли в финансовом положении предприятия за рассматриваемый период.

Наименование показателя (коэффициента)	октябрь	ноябрь	декабрь	4-Й квартал
Общая ликвидность	5.16	3.98	0.89	0.89
Срочная ликвидность	4.38	3.31	0.57	0.57
Оборотный капитал	39327	46641	-6465	-6465

Не менее важную роль в информационном обеспечении руководителя играют показатели прибыльности. Они являются индикатором того, насколько эффективно осуществляется руководство предприятием и использовались средства, обеспечившие получение прибыли. Достижение прибыльности является одной из главных целей предпринимателя и по важности эта цель стоит наравне с задачей обеспечения ликвидности предприятия. Достаточный запас денежных средств несомненно означает способность быстро совершать закупки ресурсов, но чтобы получить желаемую прибыль, необходимо заставить эффективно работать активы. Для работы мне потребуются данные отчета о финансовых результатах и баланса.

Прежде всего, следует определиться терминологически. Необходимо знать, что означает каждая строка отчета (согласно Инструкции о порядке заполнения форм годового бухгалтерского отчета). Итак:

Доход от реализации продукции (работ, услуг) - это сумма, поступившая в оплату за отгруженную продукцию

Себестоимость реализованной продукции - это все затраты на производство и сбыт реализованной продукции (определенные Положением о составе затрат)

Валовой доход - это разница между суммой выручки и суммой издержек производства и реализации продукции.

Отчет о результатах финансово-хозяйственной деятельности (выборочные данные)

Наименование показателя	на конец периода
	октябрь	ноябрь	декабрь	4 квартал
Доход от реализации продукции	33690	47045	48915	129650
Себестоимость реализованной продукции	5616	7842	8154	21612
Валовой доход	20247	32879	40690	93816
Балансовая прибыль или убыток	7827	6324	71	14222

То есть для предприятий, занимающихся производством, выручка от реализации - это своего рода продажи (для предприятий, занятых в сферах торговли и общественном питании продажи - фактический объем реализованных товаров в продажных ценах). В данном случае результат реализации и балансовая прибыль предприятия совпадают, поскольку предприятие не осуществляло никакой другой деятельности, кроме основного производства и реализации продукции.

Основными показателями прибыльности являются, возврат на продажи, возврат на активы, которые связаны между собой, как это показано на рисунке, и возврат на собственный капитал.

Пирамида ключевых показателей

Рентабельность активов (Возврат на активы) - Определяет, насколько эффективно используются активы предприятия, и какую прибыль приносит один тенге активов.

Два варианта учета прибыли

Балансовая прибыль Нераспределенная прибыль

В отечественной бухгалтерии для расчета рентабельности принято использовать балансовую прибыль. В мировой практике чаще используют в числителе прибыль, оставшуюся после всех выплат. Для руководителя предприятия и собственника больший интерес представляют именно те показатели, в числителе которых стоит нераспределенная прибыль (или убыток), которая оказывает непосредственное влияние на величину собственных средств предприятия.

Рентабельность активов для предприятия «АТВ» на конец квартала составляет

Нераспределенная прибыль / Сумма активов = (14222 / 147104) * 100% = 9.7%

иными словами один тенге активов приносит почти 10 тыин прибыли.

В некоторых случаях при расчете возврата на инвестиции в знаменателе указывается средняя стоимость активов в течении отчетного периода.

* Рентабельность продаж, прибыльность продаж или возврат на продажи (ROS) - Это отношение определяет прибыль предприятия на один тенге продаж. Для расчета этого показателя берем данные из отчета о результатах финансово-хозяйственной деятельности. За прошедший квартал продано продукции (S) на 129650 тенге. Прибыль (NP) составляет 14222 тенге.

ROS = NP / S = (Прибыль / Выручка от реализации) * 100% = (14222 / 129650) * 100% = 10.9% (или 11 тыин на один тенге продаж)

Показатель более чем хороший, поскольку считается, что возврат на продажи в размере 3-5% является нормальным. Для предприятий, осуществляющих свою деятельность в сферах торговли и общественного питания

ROS = (Прибыль / Фактический объем реализованных товаров в продажных ценах) * 100%

* Возврат или прибыль на собственные средства (ROE) - Один из наиболее важных показателей прибыльности, демонстрирующих степень использования средств, вложенных в предприятие владельцем (владельцами). Если в западной практике разность между стоимостью активов и всех обязательств предприятия всегда равна собственности владельцев, то в данном случае можно использовать сумму по 1 разделу пассива:

ROE = Прибыль / Собственные средства = Соответствующие строки Баланса или Отчета о Фин. Результатах

Итог по Разделу 1. Обязательства и Собственный капитал;

Для предприятия "АТВ" ROE = 14222 / 85 222 = 0.17. Таким образом, один тенге собственных средств приносит 17 тыин прибыли.

Если предприятие использует средства, полученные за счет долгосрочных кредитов, применяется характеристика возврата на вложенные средства или возврата на инвестиции (ROI) В некоторых источниках указывается, что в знаменателе этого коэффициента может стоять общая сумма активов. т.е., когда прибыль рассматривается по отношению к вложенным средствам.

R0I = Прибыль / Вложенные средства = Соответствующие строки Баланса или Отчета о Фин. Результатах

ИТОГ ОиСК Баланса - Краткосрочные обязательства и расчеты

В дальнейшем желательно сравнивать данные показатели с коэффициентами использования финансовых обязательств. Для акционерных предприятий могут также рассчитываться доход на акцию и возврат на собственность акционеров.

Ответы на вопросы о платежеспособности предприятия лежат в анализе использования финансовых обязательств или структуры капитала. Эти показатели являются мерой того, насколько финансовая деятельность предприятия обеспечена собственными средствами в противовес заемному капиталу. Обычно используются три коэффициента

Структурные коэффициенты

Отношение долгов к активам, долговой коэффициент - определяет, какая доля заемных средств используется для финансирования деятельности предприятия. Ясно, что чем выше это отношение, тем большая часть активов предприятия обеспечена денежными средствами кредиторов. Здесь я снова обращаюсь к балансу предприятия и рассчитаю этот коэффициент на конец отчетного периода:

Долговой коэффициент = (Общие кредиты / Общие активы) * 100%

Коэффициент меньше 50% считается приемлемым.

Долговой коэффициент = (40000 / 147104) * 100% = 27.2%.

Полезно сравнивать полученные результаты с данными прошлые периоды деятельности: уменьшение показателя говорит о том, что доля заемных средств уменьшилась, а в сочетании с ростом возврата на инвестиции это говорит о том, что эффективность использования собственных средств, увеличилась.

Еще один показатель использования финансовых обязательств это:

* Отношение долгов к собственным средствам предприятия, коэффициент общей платежеспособности - он определяет способность предприятия удовлетворить обязательств перед кредиторами и владельцами в случае ликвидации предприятия.

Расчет выполняется по данным отношения 1, 2 и 3 разделов балансового отчета:

Указанный показатель говорит о том, что собственный капитал составляет более половины общего финансирования предприятия и, что 73% всех обязательств предприятия может быть покрыто собственными средствами. Из этого следует, что предприятие имеет хорошую степень платежеспособности. Допустимой считается ситуация, когда обязательства предприятия равны размеру его собственных средств, т.е. когда показатель равен единице. Чем выше показатель, тем менее защищено предприятие от претензий кредиторов. Кроме того, большой показатель это предупредительный сигнал для потенциального инвестора или банкира, к которому вы обратились, за дополнительным финансированием. Если результаты маркетинговых исследований покажут, что спрос на продукцию не насыщен, то для данного предприятия имеет смысл взять дополнительные кредиты и расширить производство.

* Отношение долгосрочных обязательств к вложенным средствам - мера баланса обязательств и собственных средств в долгосрочном периоде. Показатель надежности при получении долгосрочных кредитов. Вложенные средства представляют собой сумму собственных средств и долгосрочных обязательств.

Текущие (оперативные) показатели являются мерами деловой активности и эффективности работы предприятия:

* Оборачиваемость активов - мера эффективности использования активов предприятия для достижения достаточного уровня продаж. Показывает, какой объем продаж приходится на один тенге активов

У предприятия "АТВ", этот показатель на конец квартала недостаточно высокий и его увеличение должно стать предметом заботы руководителя. (Можно попробовать избавиться от части наименее производительных основных фондов и излишков запасов сырья и товарной продукции). В отличие от предприятий, осуществляющих свою деятельность в сферах производства, для предприятий, торговли и общественного питания величина этого показателя может быть в несколько раз больше, так как в этом случае в числителе должен учитываться фактический объем реализованных товаров в продажных ценах (продажи).

* Средняя скорость оборота товарных запасов - Показатель эффективности управления товарными запасами. Определяет число оборотов товарных запасов в течении отчетного периода.

Можно рассчитать оборачиваемость товарных запасов на следующем примере.

Затраты на производство реализованной продукции (CS) =

CS = 93816.

Средний запас продукции в течении отчетного периода определяется из балансового отчета.

I(ср) = [I (н) + 1(к)]/2

Поскольку предприятие осуществляет свою деятельность в течении лишь 1 квартала, то вполне очевидно, что начальный запас готовой продукции равен нулю, тогда предприятие "АТВ" имеет средний запас готовой на сумму :

I(ср) = [I (н) + 1(к)]/2 = [0 + 5223]/2 =2611.5 тенге

Средняя скорость оборота товарных запасов = CS / I(ср) = 93816/ 2611.5 = 36 раз в квартал

Если разделить число дней в отчетном периоде (92 дня в квартале) на среднюю оборачиваемость товарных запасов, получится среднее число дней, в течение которых товары на продажу хранятся в виде запасов за отчетный период или, иными словами товарные запасы предприятия обновляются в течении

Период оборота = 92/ 36 = 2,6 дня

Это достаточно хороший показатель для торгового предприятия, поскольку быстрая оборачиваемость обеспечивает увеличение объема продаж и следовательно получение более высоких доходов. Но для производителя период оборота запасов готовой продукции должен быть несколько больше - в случае выхода из строя основного оборудования или профилактики и ремонта нехватка готовой продукции может негативно повлиять на финансовые результаты. Необходимо отметить, что для сферы производства этот показатель может иметь различную оптимальную величину в зависимости от вида предприятия и длительности производственного цикла.

Для оперативного контроля можно использовать цифры начального и конечного сальдо соответствующих счетов и рассчитывать месячный показатель средней скорости оборота товарных запасов. Конечно, это потребует проводить ежемесячную инвентаризацию, но лучше пересчитать два раза, чем недосчитаться один раз. Восполнение потерь может отнять у больше времени и средств, чем кажется на первый взгляд.

Сколько именно средств? Ответ на этот вопрос может дать анализ реального коэффициента

* Реальный коэффициент - Величина обратная возврату на продажи. Показывает, каковы поступления за реализованную продукцию и товары, чтобы получить один тенге чистой прибыли. С другой стороны в случае воровства или других потерь, этот коэффициент показывает, на какую сумму должны быть проданы товары (услуги), чтобы возместить понесенные убытки.

RR = Выручка от реализации / Прибыль = 129650 / 14222 = 9.11

т.е. для того, чтобы, получить один тенге прибыли или возместить один тенге потерь, предприятие должно реализовать продукции на 9 тенге. Это хороший показатель, поскольку в рассматриваемом примере возврат на продажи составляет 11%, но у многих предприятий, особенно в небольших продуктовых магазинах прибыль составляет лишь 3-5 % от всех продаж и если кто-то забыл заплатить за булку хлеба по 12 тенге, то предприятию придется продать товаров на:

S = RR x NP = {1 / 0.04} * 12 == 300 тенге

чтобы возместить украденную булку хлеба. Конечно, можно учесть потери и убытки при расчете себестоимости и увеличить чуть-чуть цены, но в любом случае восполнение непроизводительных расходов идет только из прибыли.

Могут быть использованы также и другие показатели, которые в основном являются производными от основных коэффициентов и показатели роста. Не забывая о том, что прошлое - индикатор будущего, можно анализировать такие показатели роста как объем реализации, прибыль на акцию, которые желательно сравнивать с темпами инфляции, для того, чтобы определить действительно ли растут эти показатели, или предприятие лишь догоняет инфляцию.

Принимая октябрьские данные по предприятию "АТВ" за базовые 100% и предполагая, что рост инфляции составляет 9% в месяц, можно провести анализ объема реализации предприятия "АТВ" за 4 квартал 1998 г и 1 квартал 1999 года, взяв данные из финансовых отчетов и прогноза объема реализации.

	октябрь	ноябрь	декабрь	январь	февраль	март
Реализация	33690	47045	48915	58200	67500'	76500
_»_	100%	139.6%	145.2 %	172.7%	200.4%	227.1%
Рост %	-	39.6	45.2	72.7	100.4	127.1
Инфляция	100%	109%	119%	130%	142%	155%

Из вышеизложенного анализа данных отчетности можно сделать вывод, что погашение дебиторской задолженности, увеличение краткосрочных обязательств, а также приобретение дополнительного оборудования отрицательно сказалось на ликвидности предприятия "АТВ". Предприятие находится в определенном финансовом риске и большой зависимости от внешних источников финансирования. Однако другие финансовые характеристики и прогноз движения денежных средств говорят, что в данном случае риск оправдан. Для более точной оценки будущего желательно также составлять прогноз баланса и отчета о финансовых результатах, согласно рекомендациям по составлению бизнес планов предприятия.

Важно отметить, что анализ рассмотренных коэффициентов, позволяет получить общую картину финансового состояния предприятия в динамике. Сравнивая эти показатели для различных периодов деятельности предприятия, можно выявить тенденции в изменении экономического положения предприятия и своевременно принять соответствующие управленческие решения. Эти же показатели могут использоваться инвесторами для принятия решения о предоставлении кредита, а также могут влиять на величину цены предприятия (бизнеса) в случае его продажи.

2.2 Анализ динамики затрат на примере компании «ДОМ»

Издержки производства (обращения)

Один из приоритетов управленческого учета - управление прибылью. Рассмотрение этого приоритета и планирование успеха предприятия невозможно без рассмотрения поведения издержек. Для этого нужно снова взглянуть на уравнение определяющее прибыль как разницу между величиной продажами и необходимыми затратами.

Прибыль = Поступления от продаж - Расходы

Снижение издержек, наряду с увеличением объема продаж является одной из основных задач бизнеса. Если увеличение объема продаж в основном зависит от правильности выбора маркетинговой стратегии и изменений спроса, то размер затрат, кроме всего прочего, выступает зачастую результатом умения финансового менеджера (директора) рационально распорядиться имеющимися денежными и материальными ресурсами.

Управление издержками играет важную роль в работе финансового менеджера по повышению эффективности предприятия. И здесь перед ним стоит важная задача разделения и классификации затрат. Кроме того правильная организация учета затрат позволяет предприятию избежать конфликтных ситуаций во взаимоотношениях с налоговой службой по вопросам налогообложения прибыли.

Для того, чтобы проследить влияние издержек производства (обращения) на управление предприятием рассмотрим следующие группы классификаций затрат.