Финансовая устойчивость предприятия характеризует насколько предприятие независимо с финансовой точки зрения, какова степень тенденция этой независимости, отвечает ли состояние активов и пассивов задачам её финансово-хозяйственной деятельности.

Существует два основных источника формирования имущества предприятия: собственные и заёмные.

Собственные источники средств отражаются в III разделе бухгалтерского баланса "Капитал и резервы":

уставный капитал;

добавочный капитал;

резервный капитал;

нераспределённая прибыль.

Уставный капитал - совокупный вклад собственников в имущество предприятия. Величина уставного капитала определяет размер имущества, гарантирующая интересы кредиторов. В соответствии с законодательством для ООО минимальный размер уставного капитала равен 10 000 руб. (на день регистрации должна быть оплачена не менее 0,5 величины уставного капитала, остальная часть - в течение года). Для открытых акционерных обществ минимальный размер уставного капитала - 1000 МРОТ (на день регистрации), для ЗАО - 100 МРОТ. Если предприятие зарегистрировано как государственное или муниципальное унитарное предприятие, то в балансе отражается уставный фонд (соответственно - 5000 МРОТ и 1000 МРОТ), если как товарищество (полное, на вере) - складочный капитал.

Добавочный капитал может создаваться за счёт прироста стоимости имущества в результате дооценки основных фондов; эмиссионного дохода, получаемого из-за того, что рыночная цена размещённых акций превысила их номинальную стоимость (за минусом издержек, связанных с продажей); положительных курсовых разниц в случае, когда задолженность по взносам в уставный капитал выражена в иностранной валюте; целевых средств, полученных некоммерческой организацией на финансирование капитальных расходов.

Резервный капитал создаётся за счёт отчислений от чистой прибыли и предназначен для покрытия убытков при отсутствии или недостаточности прибыли отчётного года. Он может создаваться в соответствии с законодательством РФ и учредительными документами и существовать в виде фонда коммерческого риска, выкупного фонда, фонда под обесценение ценных бумаг и других. Формировать резервный фонд обязаны только акционерные общества (п.1 ст.35 ФЗ от 26.12.95 г. № 208-ФЗ "Об акционерных обществах"). Размер фонда должен быть не меньше 5 % от суммы уставного капитала. При этом в резервный фонд ежегодно нужно отчислять не менее 5 % чистой прибыли до тех пор, пока величина резервного фонда не достигнет размеров, установленных учредительными документами. В добровольном порядке этот фонд могут формировать и другие общества, например, общества с ограниченной ответственностью (в соответствии со ст.30 ФЗ от 8.02.98 г. № 14-ФЗ "Об обществах с ограниченной ответственностью"). Величину фонда и порядок его создания общество определяет самостоятельно.

Нераспределённая прибыль (непокрытый убыток) - часть прибыли прошлых лет и отчётного года, нераспределённая на дату составления баланса (непокрытого убытка за тот же период).

В третьем разделе баланса отражается также статья "Собственные акции, выкупленные у акционеров", где отражаются акции (доли), которые выкуплены у акционеров (участников). Сумму по этой статье ставят в круглых скобках, так как на них необходимо уменьшить уставный капитал (если акции до конца года не были проданы другим инвесторам или размещены среди оставшихся членов общества).

Заёмный капитал отражаются в IV разделе баланса "Долгосрочные обязательства" и V разделе "Краткосрочные обязательства". К ним относятся:

краткосрочные кредиты банков - ссуды подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчётной даты;

долгосрочные кредиты банков - ссуды подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчётной даты;

краткосрочные займы - ссуды заимодавцев (кроме банков) подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчётной даты;

долгосрочные займы - ссуды заимодавцев (кроме банков) подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчётной даты;

кредиторская задолженность - образуется в результате разрыва во времени между получением товарно-материальных ценностей (услуг) и их оплатой, начислением платежей в бюджет и внебюджетные фонды, заработной платы и т.д. и датами платежей.

От того, насколько оптимально соотношение собственного и заёмного капитала во многом зависит финансовая устойчивость предприятия.

Потребность в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования и хозяйственной самостоятельности предприятия. Однако, на практике финансирование его деятельности только за счёт собственных источников, во-первых, как правило, невозможно из-за дефицита собственного капитала; во-вторых, чаще всего, невыгодно, т.к. привлекая заёмные средства, предприятие может повысить рентабельность собственного капитала. Последнее возможно при относительно невысоких ценах на финансовые ресурсы и способности предприятия обеспечить высокий уровень отдачи на вложенный капитал.

Существует два основных подхода к анализу финансовой устойчивости предприятия: а) традиционный; б) основанный на концепции "финансового равновесия".

а) традиционный подход к анализу финансовой устойчивости

Анализ финансовой устойчивости предполагает: во-первых, определение соотношения собственного и заёмного капитала в составе источников средств (и их элементов); во-вторых, оценку эффективности размещения капитала в активах (в частности, оценку степени покрытия материальных оборотных активов собственными источниками формирования); в-третьих, оценку реальной стоимости имущества, определяемой за вычетом его долгов (чистых активов).

Первая составляющая анализа финансовой устойчивости предприятия: определение соотношения собственного и заёмного капитала в составе источников средств.

Соотношение долгосрочного и краткосрочного заёмного капитала в составе источников формирования активов зависит от многих факторов и, прежде всего, от отраслевой принадлежности предприятия. Предприятия, принадлежащие к материалоёмким отраслям хозяйства, по понятным причинам в большей степени нуждаются в долгосрочных кредитах и займах. В целом же наличие долгосрочных обязательств предоставляет предприятию больше возможностей хозяйственного развития и потому рост их доли в общем объёме заёмных средств обычно оценивается положительно. Кроме того, если активы предприятия создаются в основном за счёт краткосрочных кредитов и займов, то с ними требуется постоянная оперативная работа, направленная на контроль за своевременным их возвратом и привлечением других, что может вносить некоторый элемент нестабильности в процесс привлечения заёмных средств.

Оценку соотношения собственного и заёмного капитала производят на основе данных бухгалтерского баланса. При этом величину собственного (ЙЙЙ раздел баланса) и заёмного (ЙV + V разделы) капитала корректируют на сумму доходов будущих периодов:

"Капитал и резервы" (ЙЙЙ раздел баланса) + "Доходы будущих периодов"

(V раздел)

"Долгосрочные обязательства" (ЙV раздел) + "Краткосрочные обязательства" (V раздел) - "Доходы будущих периодов" (V раздел)

Соотношение собственного и заёмного капиталов отражает, за счёт какого источника в основном финансируется деятельность предприятия. Значение данного соотношения выше единицы свидетельствует, что главным источником является собственный капитал, ниже единицы - заёмный. Как правило, владельцы предприятия (акционеры, инвесторы) предпочитают разумный рост доли заёмного капитала, кредиторы (поставщики, кредитные учреждения и т.д.) отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, считая это гарантией своевременного возврата предоставленных средств.

Вторая составляющая анализа финансовой устойчивости предприятия: оценка эффективности размещения капитала в активах.

В процессе анализа проверяют следующие соотношения:

внеоборотных активов к источникам формирования;

оборотных активов к источникам формирования;

материальных оборотных средств (запасов) к источникам формирования.

Внеоборотные активы (ВА) должны формироваться за счёт собственного капитала и долгосрочного заёмного (ДО); оборотные активы (ОА) - за счёт собственного (СК) и краткосрочного заёмного (КО). Если данные соответствия нарушаются, то имеет место неправильное размещение капитала в активах, о чём свидетельствует дефицит собственного оборотного капитала (СОК) или собственных оборотных средств (СОС). По стоимостной величине собственные оборотные средства и собственный оборотный капитал тождественны. Различие заключается в том, что термин "собственные оборотные средства" обычно используются для характеристики активов, а термин "собственный оборотный капитал" - для источников формирования активов.

Величина собственных оборотных средств во многом определяет степень финансовой независимости предприятия с точки зрения возможностей формирования оборотных активов и маневрирования ими.

Сумма собственных оборотных средств может определяться двумя способами:

во-первых, к итогу III раздела баланса "Капитал и резервы" (с.490) прибавляется итог IV раздела "Долгосрочные финансовые вложения" (с.590) и вычитается итог I раздела баланса "Внеоборотные активы" (с. 190). В аналитической практике сумма III и IV разделов бухгалтерского баланса, т.е. источники формирования активов, которые могут использоваться длительное время, называется перманентным капиталом. Иными словами, собственные оборотные средства определяется как разность между перманентным капиталом и внеоборотными активами;

во-вторых, из общей суммы II раздела баланса "Оборотные активы" (с.290) вычитают величину краткосрочных обязательств, т.е. итог V раздела (с.690).

Величина собственных оборотных средств показывает, какая часть текущих активов (т.е. II раздела актива) сформирована за счёт собственного капитала, или какие средства останутся в обороте предприятия при условии одновременного погашения всей суммы краткосрочной задолженности. При прочих равных условиях, чем выше долевое участие собственных оборотных средств в общей сумме оборотных активов (СОС/ОА), тем выше финансовая устойчивость предприятия. Для её обеспечения считается достаточным, если значение этой доли составляет не менее 10% (табл.4.5).

Важной составляющей анализа размещения капитала в активах является оценка обеспеченности материальных оборотных активов (запасов) источниками формирования и определение излишка или недостатка источников средств. То, что в составе оборотных активов особое внимание уделяется формированию запасов, обусловлено тем обстоятельством, что их бесперебойное образование является непременным условием производственной (или другой основной) деятельности предприятия. Остальные виды активов, играя важную роль в функционировании предприятия, тем не менее, имеют в этом смысле "производное", "подчинённое" значение.

Общая величина материальных оборотных средств отражается в II разделе баланса строкой 210 плюс налог на добавленную стоимость (с.220). Налог на добавленную стоимость по приобретённым ценностям включается в сумму запасов, так как до принятия его к возмещению по расчётам с бюджетом он должен финансироваться за счёт источников формирования запасов.

Различают следующие источники формирования запасов: собственные (СИФ), долгосрочные (ДИФ) и общие (ОИФ). Порядок их расчёта приведён в таблице 4.4.

В зависимости от того, какими источниками обеспечено формирование запасов предприятия (собственными, заёмными долгосрочными, краткосрочными кредитами и займами или "нормальных" источников финансирования не хватает вообще) финансовые ситуации классифицируют по степени финансовой устойчивости. При этом выделяют следующие основные типы финансовой устойчивости: абсолютная устойчивость, нормальная устойчивость, неустойчивое финансовое состояние, кризисное финансовое состояние.

Существуют разные точки зрения на порядок определения типов финансовой устойчивости предприятия. В одном случае исходят из того, что абсолютная устойчивость предприятия достигается тогда, когда собственные источники покрывают все внеоборотные активы, долгосрочную дебиторскую задолженность и общую величину запасов А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. М., ИНФРА-М, 2003. . В другом - что финансовое состояние предприятия абсолютно устойчиво, если внеоборотные активы, долгосрочная дебиторская задолженность и запасы полностью финансируются за счёт собственных источников и долгосрочных обязательств В.В. Ковалёв. Финансовый анализ: методы и процедуры. М., Финансы и статистика, 2002 г. .

На наш взгляд, финансовое состояние предприятия можно считать абсолютно устойчивым, если внеоборотные активы, долгосрочная дебиторская задолженность и общая величина запасов финансируются только за счёт собственных средств, так как в этом случае формирование запасов абсолютно независимо от внешних источников финансирования. Порядок определения типа финансовой устойчивости предприятия приведён в таблице 4.4.

Финансовая неустойчивость считается временно допустимой, если соблюдаются следующие условия:

а) сырьё, материалы и другие аналогичные ценности, готовая продукция и товары для перепродажи в сумме равны или превышают размер краткосрочных кредитов и займов, участвующих в формировании запасов;

б) незавершённое строительство плюс расходы будущих периодов

равны или меньше величины собственного оборотного капитала.

Таблица 4.4 - Порядок определения типа финансовой устойчивости предприятия

Предприятие, имеющие кризисное финансовое состояние, находится на грани банкротства: даже мобилизовав все имеющиеся источники оно не в силах обеспечить формирование материальных оборотных активов. Альтернативными выходами из сложившейся ситуации являются: во-первых, приостановление основной деятельности; во-вторых, изыскание дополнительных источников финансирования за счёт приостановления платежей поставщикам, рабочим и служащим, кредитным учреждениям, бюджету и т.д.

При определении типа финансовой устойчивости также как и при оценке ликвидности необходимо учитывать рациональный размер и качество активов. Неустойчивое или кризисное состояние могут быть обусловлены не собственно дефицитом источников запасов, а наличием сверхнормативных материальных активов как следствия накопления сырья, материалов, покупных полуфабрикатов сверх нормальной потребности, а также трудностями сбыта готовой продукции из-за её ненадлежащего качества.

Для обеспечения финансовой устойчивости считается достаточным, если запасы как минимум на 50% формируются за счёт СОК (ДИФ).

При первых трёх типах финансовой устойчивости рассчитывают запас устойчивости финансового положения в днях (З_д):

И * Д

З_д = ВП,

где

И - излишек обеспечения запасов;

Д - количество дней в периоде;

ВП - выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг

Запас финансовой устойчивости показывает, на сколько дней излишек средств обеспечит образование запасов.

Таблица 4.5 - Расчёт, экономическое содержание и нормальные ограничения значений показателей финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость предприятия может быть охарактеризована при помощи системы коэффициентов (таблица 4.5). Некоторые из этих показателей уже были упомянуты выше (1.1, 1.3, 1.4, 1.5).

Большинство из этих коэффициентов имеют так называемые дополняющие показатели, то есть те, которые имеют обратные значения либо одинаковую базу для исчисления. Так, коэффициент автономии (концентрации собственного капитала) может быть дополнен коэффициентом финансовой зависимости (К_фз):

Общий размер источников средств (с.700)

К_фз = Собственный капитал (с.490)

Снижение значения данного коэффициента до единицы означает, что деятельность предприятия полностью финансируется за счёт собственных источников, а увеличение свидетельствует о возрастании доли заёмных средств. Значение К_фз выше единицы показывает, сколько средств, вложенных в активы предприятия приходится на заёмные.

Другим дополняющим показателем коэффициента автономии (К_а) является коэффициент концентрации заёмного капитала (К_кз):

Заёмный капитал (с.590+с.690)

К_кз = Общий размер источников средств (с.700)

Или:

К_кз = 1 - К_а

Имеет дополняющий показатель и коэффициент финансовой независимости капитализированных источников (К_нки). Он называется коэффициентом долгосрочного привлечения заёмного капитала (К_дзк) и определяется:

Долгосрочные обязательства (с.590)

К_дзк = Собственный капитал (с.490) + Долгосрочные обязательства (с.590)

Таким образом,

К_нки + К_дзк = 1

Рост К_дзк обычно свидетельствует о негативной тенденции финансовой устойчивости, а именно об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов с точки зрения долгосрочной перспективы.

Дополняющие показатели могут иметь и другие финансовые коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость. Усвоив общий подход к их определению, порядок расчёта этих показателей можно установить самостоятельно, исходя из целей и задач аналитического исследования.

Большинство из приведённых выше финансовых коэффициентов имеют нормальные ограничения. Однако их значения могут ощутимо варьироваться в зависимости от региональной и отраслевой принадлежности предприятий, специфики их основной деятельности, принципов кредитования, деловой репутации и др. Поэтому приемлемость этих значений, их направленность и динамика оцениваются с учётом пространственно-временных сопоставлений по группам однопрофильных предприятий. Например, коэффициент автономии (таблица 4.5) имеет нормальное ограничение >= 0,5. Чем выше значение этого коэффициента, тем более предприятие финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов. Однако в ряде случаев доля собственного капитала в общей сумме авансированных средств может быть менее 50%. Финансовая устойчивость в данном случае обеспечивается за счёт высокой оборачиваемости активов, стабильности спроса на реализуемую продукцию, налаженными каналами её снабжения и сбыта, низким уровнем постоянных затрат. Это относится, в частности, к большинству стабильно работающих торговых и посреднических предприятий. Для капиталоёмких предприятий с длительным периодом оборота, имеющих значительный удельный вес активов целевого назначения (например, сталелитейных, машиностроительных заводов), доля собственного капитала 50% - 60% может представлять угрозу их финансовой устойчивости.