Экономическая диагностика финансового состояния предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

40

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Ярославский Государственный Университет

Кафедра Экономики и Организации Предприятий

Курсовая работа по дисциплине «Финансовый менеджмент»

На тему: Экономическая диагностика финансового состояния предприятия

Выполнил: Алексеева А.М.,

Содержание

Введение

1. Теоретические основы экономической диагностики финансового состояния предприятия

1.1 Общий анализ финансовой отчетности

1.2 Анализ ликвидности баланса

1.3 Анализ ликвидности. Коэффициенты ликвидности

1.4 Оценка прибыльности (рентабельности) бизнеса

1.5 Оценка деловой активности

1.6 Оценка финансовой устойчивости

1.7 Анализ безубыточности предприятия

1.8 Рейтинг юридического лица

2. Проведение экономической диагностики финансового состояния ОАО «Тюменская нефтяная компания»

2.1 Характеристика ОАО «Тюменская нефтяная компания»

2.2 Данные бухгалтерской отчетности ОАО «Тюменская нефтяная компания»

2.3 Горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчетности ОАО

2.4 Анализ финансовой устойчивости

2.5 Анализ платежеспособности и ликвидности

2.6 Оценка ликвидности баланса

2.7 Оценка прибыльности бизнеса. Оценка рентабельности

2.8 Оценка деловой активности

2.9 Анализ безубыточности предприятия

2.10 Рейтинг юридического лица

Выводы

Список используемой литературы

Приложение

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время, с переходом экономики к рыночным отношениям, повышается самостоятельность предприятий, их экономическая и юридическая ответственность. Резко возрастает значения финансовой устойчивости субъектов хозяйствования. Все это значительно увеличивает роль анализа их финансового состояния: наличия, размещения и использования денежных средств.

В связи с переходом к рыночным отношениям неизмеримо возрастает количество пользователей бухгалтерской информации (финансовой отчетности). Если она раньше предназначалась довольно узкому кругу лиц (вышестоящей организации, финансовому органу, учреждению, банку и территориальному органу статистики), то в рыночной экономике ее пользователями становятся практически все участники рыночных отношений: не только лица, непосредственно связанные с предпринимательством (бизнесом), то есть менеджеры и самые различные работники управления, включая, естественно, бухгалтеров для оценки финансового состояния предприятия, но и:

лица, непосредственно не работающие на предприятиях (фирмах), но имеющие прямой финансовый интерес - акционеры, инвесторы, различные кредиторы, покупатели и продавцы продукции (услуг) и так далее;

лица, имеющие косвенный финансовый интерес - различные финансовые институты (биржи, ассоциации и тому подобное), налоговые службы, органы статистики, профсоюзы и другие.

И все эти пользователи бухгалтерской информации прежде всего, ставят себе задачу провести анализ финансового состояния предприятия на базе его бухгалтерской отчетности, чтобы на его основе сделать вывод о направлениях своей деятельности.

Анализ финансового состояния имеет свои источники, свою цель и свою методику. Источниками информации являются формы квартальных и годовых отчетов, включая приложения к ним, а также сведения, привлекаемые из самого учета, когда такой анализ проводится внутри самого предприятия.

Цель анализа финансового состояния - дать руководству предприятия картину его действительного состояния, а лицам, непосредственно не работающим на данном предприятие, но заинтересованных в его финансовом состоянии, - сведения, необходимые для беспристрастного суждения, например, о рациональности использования вложенных в предприятия дополнительных инвестиций и тому подобное.

1. Теоретические основы экономической диагностики финансового состояния предприятия

Переход к рыночной экономике, организация производства с различными формами собственности и хозяйствования потребовали более тщательного и системного (комплексного) подхода к анализу финансового состояния предприятия и необходимости разработки финансовой стратегии.

Предметом финансового анализа являются финансовые ресурсы и их потоки.

Основная цель финансового анализа - оценка финансового состояния и выявление возможностей повышения эффективности функционирования предприятия. Кроме основной цели финансового анализа выявляют и другие, например:

Выявление изменений показателей финансового состояния.

Определение факторов, влияющих на финансовое состояние предприятия.

Оценка количественных и качественных изменений финансового состояния.

Оценка финансового положения предприятия на определенную дату.

Определение тенденций изменения финансового состояния предприятия.

Основная задача - эффективное управление финансовыми ресурсами предприятия.

Информационная база - бухгалтерская отчетность предприятия, как правило, годовая:

Баланс предприятия - форма №1;

Отчет о прибылях и убытках - форма №2;

Отчет об изменениях капитала - форма №3;

Отчет о движении денежных средств - форма №4;

Приложение к бухгалтерскому балансу - форма №5.

Информация о финансовом состоянии необходима:

Государству - в целях налогообложения;

Внешним аналитикам - для рекомендаций о покупке, хранении или продаже акций, обработки информации для потребителей на фондовом рынке, для составления аналитических отчетов по среднеотраслевым показателям;

Общественности - в целях получения информации о перспективах развития предприятия и его влиянии на окружающую среду (экология);

Профсоюзам - для политики переговоров по увеличению оплаты труда;

Менеджерам предприятия и в первую очередь финансовым менеджерам. Невозможно руководить предприятием, принимать хозяйственные решения, не зная его финансового состояния. Для менеджера важна оценка эффективности принимаемых им решений, используемых в хозяйственной деятельности ресурсов и полученных финансовых результатов;

Собственникам (в том числе акционерам). Им важно знать отдачу от вложенных в предприятие средств, прибыльность предприятия, а также уровень экономического риска и вероятность потери своих капиталов;

Кредиторам и инвесторам. Их интересует оценка возможности возврата выданных кредитов, т.е. ликвидность и финансовая устойчивость бизнеса (кредитоспособность) и возможности предприятия реализовать инвестиционную программу, а также инвесторам для принятия решения о покупке, хранении и продаже акций;

Поставщикам. Для них важна оценка оплаты поставленной продукции, работ, услуг, т.е. оценка надежности деловых контактов.

Финансовый анализ предприятия включает анализ:

Общий анализ финансового состояния;

Финансовой устойчивости;

Ликвидности баланса;

Финансовых коэффициентов;

Финансовых результатов;

Коэффициентов рентабельности и деловой активности;

Оценка безубыточности.

В основе анализа финансового состояния лежит методика предложенная И.Г. Кукукиной Кукукина И.Г. Финансовый менеджмент: учеб. пособие. - М.: Юристъ, 2000.- 136 с.

Кукукина И.Г. Управление финансами: учеб. пособие. - М.: Юристъ, 2001.-267 с, однако, по некоторым пунктам она дополняется элементами взятыми из методики предложенной А.Д. Шереметом Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. - М.: ИНФРА-М, 1998. - 343 с.

1.1 Общий анализ финансовой отчетности

Результатом общего анализа является оценка финансового состояния предприятия, включающая итоги анализа:

В рамках общего анализа будет рассмотрен структурный анализ активов и пассивов предприятия

Структурный анализ активов и пассивов предприятия (организации)

Цель структурного анализа -- изучение структуры и динамики средств предприятия и источников их формирования для ознакомления с общей картиной финансового состояния. Структурный анализ носит предварительный характер, поскольку в результате его проведения еще нельзя дать окончательной оценки качества финансового состояния, для получения которой необходим расчет специальных показателей.

Структурному анализу предшествует общая оценка динамики активов организации, получаемая путем сопоставления темпов прироста активов с темпами прироста финансовых результатов (например, выручки или прибыли от реализации товаров, продукции, работ, услуг).

Если темпы прироста выручки и прибыли больше темпов прироста активов, то в отчетном периоде использование активов организации было более эффективным, чем в предшествующем периоде. Если темпы прироста прибыли больше темпов прироста активов, а темпы прироста выручки -- меньше, то повышение эффективности использования активов происходило только за счет роста цен на продукцию, товары, работы, услуги. Если темпы прироста финансовых результатов (выручки и прибыли) меньше темпов прироста активов, то это свидетельствует о снижении эффективности деятельности организации. Изменение активов организации, рассмотренное без сопоставления с изменением финансовых результатов, само по себе малоинформативно. При использовании предприятием финансовых схем работы, при которых регулярно проводятся взаимозачеты с постоянными контрагентами по дебиторской и кредиторской задолженности на крупные суммы (составляющие значительную часть общей величины активов), снижение итога баланса за счет взаимозачетов может превышать его увеличение в результате других причин. Поэтому кратковременное (например, в пределах квартала) уменьшение величины активов не всегда свидетельствует об ухудшении положения предприятия, особенно если этому сопутствует положительная динамика финансовых результатов.

Анализ активов предприятия

Все, что имеет стоимость, принадлежит предприятию и отражается в активе баланса называется его активами. Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, т.е. о вложении его в конкретное имущество и материальные ценности, о расходах предприятия на производство и реализацию продукции и об остатках свободной денежной наличности. Каждому виду размещенного капитала соответствует отдельная статья баланса.

Главным признаком группировки статей актива баланса считается степень их ликвидности (быстрота обращения в денежную наличность). По этому признаку все активы баланса подразделяются на долгосрочные (основной капитал) и текущие (оборотные активы). Средства предприятия могут использоваться в его внутреннем обороте и за его пределами (дебиторская задолженность, приобретение ценных бумаг, акций, облигаций других предприятий). Оборотный капитал может находиться в сфере производства (запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов) и в сфере обращения (готовая продукция на складах и отгруженная покупателям, средства в расчетах, краткосрочные финансовые вложения и др.). Размещение средств предприятия имеет очень большое значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. Даже при хороших финансовых результатах предприятие может испытывать финансовые трудности, если оно нерационально использовало свои финансовые ресурсы, вложив их в сверхнормативные производственные запасы или допустив большую дебиторскую задолженность. Поэтому в процессе анализа активов предприятия в первую очередь следует изучить изменения в их составе и структуре и дать им оценку. Активы организации состоят из внеоборотных и оборотных активов. Поэтому наиболее общую структуру активов характеризует коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов, рассчитываемый по формуле

Ко/в = оборотные активы / внеоборотные активы

Значение данного показателя в большой степени обусловлено отраслевыми особенностями кругооборота средств анализируемой организации.

В ходе внутреннего анализа структуры активов следует выяснить причины резкого изменения коэффициента (если это имеет место) за отчетный период

Анализ пассивов предприятия

Пассивы организации (т.е. источники финансирования ее активов) состоят из собственного капитала и резервов, долгосрочных заемных средств, краткосрочных заемных средств и кредиторской задолженности. По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на собственный и заемный. По продолжительности использования различают капитал долгосрочный (перманентный) и краткосрочный (рис.1.1)

Размещено на http://www.allbest.ru/

40

Рис 1.1Схема структуры пассива баланса.

Сведения, которые приводятся в пассиве баланса, позволяют определить, какие изменения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных средств, т.е. пассив показывает, откуда взялись средства, кому обязано за них предприятие.

Структуру пассивов характеризуют:

коэффициент автономии, равный доле собственных средств к общей величине источников средств предприятия

Ка = реальный собственный капитал / общая величина источников средств организации

коэффициент соотношения заемных и собственных средств, вычисляемый по формуле:

Кз/с = (скорректированные долгосрочные пассивы + скорректированные краткосрочные пассивы) / реальный собственный капитал

При расчете данных коэффициентов следует брать реальный собственный капитал, совпадающий для акционерных обществ с величиной чистых активов.

Также при анализе пассивов рассчитывают коэффициент накопления собственного капитала.

Kн=(Резервный капитал + фонд накопления +нераспределенная прибыль- убытки)/ реальный собственный капитал;

Учитывая, что долгосрочные кредиты и займы способствуют финансовой устойчивости организации, полезно наряду с коэффициентом соотношения заемных и собственных средств рассматривать также коэффициент соотношения краткосрочных пассивов и перманентного капитала, вычисляемый по формуле:

Kк.п./п.к.= скорректированные краткосрочные пассивы/(реальный собственный капитал + скорректированные долгосрочные пассивы)

Горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчетности предприятия (баланс - Ф. 1 и отчет о прибылях и убытках - Ф. 2).

1.2 Анализ ликвидности баланса

Анализ ликвидности баланса проводится для оценки кредитоспособности предприятия (способности рассчитываться по своим обязательствам). Ликвидность определяется покрытием обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Наиболее ликвидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения предприятия) должны быть больше или равны наиболее срочным обязательствам (кредиторской задолженности и прочим краткосрочным пассивам); быстро реализуемые активы (Дебиторская задолженность со сроком погашения менее года и прочие оборотные активы) - больше или равны краткосрочным пассивам (краткосрочным заемным средствам); медленно реализуемые активы (дебиторская задолженность со сроком погашения более года, запасы за исключением расходов будущих периодов, НДС по приобретенным ценностям и долгосрочные финансовые вложения) - больше или равны долгосрочным пассивам (итого раздела IV пассива баланса); трудно реализуемые активы (внеоборотные активы за вычетом долгосрочных финансовых вложений) - меньше или равны постоянным пассивам (капитал и резервы, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей, скорректированные на величину расходов будущих периодов).

При выполнении этих условий баланс считается абсолютно ликвидным. В случае если одно или несколько условий не выполняются, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком в другой группе по стоимостной величине. В реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Для исследования изменений устойчивости положения предприятия и проведения сравнительного анализа нескольких предприятий используется анализ отчетов на основе финансовых коэффициентов.

1.3 Анализ ликвидности. Коэффициенты ликвидности и платежеспособности

Первая группа коэффициентов оценивает возможности платить по текущим (краткосрочным) обязательствам (текущая платежеспособность) или коэффициенты ликвидности. В общем виде данные показатели характеризуют может ли оно своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Краткосрочная задолженность предприятия, обособленная в отдельном разделе пассива баланса, погашается различными способами, в частности, обеспечением такой задолженности могут, в принципе выступать любые активы предприятия, в том числе и внеоборотные. Вместе с тем очевидно, что ситуация, когда, к примеру, часть основных средств продается для того, чтобы расплатиться по краткосрочным обязательствам, является анормальной. Именно поэтому, говоря о ликвидности и платежеспособности предприятия как характеристиках его текущего финансового состояния и оценивая, в частности, его потенциальные возможности расплатиться с кредиторами по текущим операциям, вполне логично сопоставлять оборотные активы и краткосрочные пассивы. Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основные признаками платежеспособности являются: наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; отсутствие просроченной кредиторской задолженности. По мере стабилизации производственной деятельности предприятия у него постепенно складывается определенная структура активов и источников средств, резкие изменения которой сравнительно редки. Поэтому коэффициенты ликвидности обычно варьируют в некоторых вполне предсказуемых границах, что, кстати, и дает отчасти основание аналитическим агентствам рассчитывать и публиковать среднеотраслевые и среднегрупповые значения этих показателей для использования в межхозяйственных сравнениях и в качестве ориентиров при открытии новых направлений производственной деятельности. Аналитиками часто используются следующие коэффициенты:

Отношение ЧОК к общим активам;

Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия);

Коэффициент срочной (быстрой) ликвидности;

Коэффициент абсолютной ликвидности.

Предварительный анализ обращает внимание на чистый оборотный капитал, оцениваемый разностью между текущими (оборотными) активами и текущими обязательствами. Чем больше этот капитал, тем больше у бизнеса способностей возвращать долги.

С позиции мобильности оборотные активы (текущие) могут быть разделены на три группы:

Денежные средства в кассе и на расчетном счете - наиболее мобильные (ликвидные) средства, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно.

Прочие мобильные активы (денежные эквиваленты, краткосрочные финансовые вложения, дебиторы), для обращения которых в денежную наличность требуется определенное время. Основным компонентом этой группы является дебиторская задолженность. В плане улучшения ликвидности предприятие в известной степени может управлять активами этой группы, в частности, изменяя сроки кредитования покупателей.

Наименее ликвидные активы - материально-производственные запасы, затраты в незавершенном производстве, готовая продукция и др.

Приведенное подразделение оборотных активов на три группы и позволяет построить три аналитических коэффициента, которые можно использовать для обобщенной оценки и платежеспособности предприятия.

В мировой практике благоприятный диапазон для КТЛ составляет 2- 3. Завышение ликвидности против требуемой резко снижает рентабельность по причине того, что фирма теряет прибыль из-за омертвления денег в лишних оборотных активах. Данный коэффициент имеет ряд особенностей, которые необходимо иметь в виду, выполняя пространственно-временные сопоставления. Во-первых, значение коэффициента в принципе тесно связано с уровнем эффективности работы предприятия в отношении управления запасами: некоторые компании за счет высокой культуры организации технологического процесса, например, путем внедрения системы поставки сырья и материалов, известной под названием «точно в срок» (just - in - time), могут существенно сокращать уровень запасов, т.е. снижать значение коэффициента текущей ликвидности до уровня ниже, чем в среднем по отрасли, без ущерба для своего текущего финансового состояния. Во-вторых, некоторые предприятия с высокой оборачиваемостью денежных средств могут позволить себе относительно невысокие значения данного коэффициента. В частности, это относится к предприятиям розничной торговли. В данном случае приемлемая ликвидность обеспечивается за счет более интенсивного притока денежных средств в результате текущей деятельности.

М.Н. Крейнина предлагает расчет нормального коэффициента ликвидности, который присущ конкретной ситуации бизнеса:

Коэффициент срочной (быстрой) ликвидности. По своему смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть - производственные запасы:

Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но, что гораздо более важно, и в том, денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже расходов по их приобретению. В частности, в условиях рыночной экономики типичной является ситуация, когда при ликвидации предприятия выручают сорок и менее процентов от учетной стоимости запасов. В работах некоторых западных аналитиков приводится ориентировочное нижнее значение показателя - 1, однако эта оценка носит также условный характер. Тем не менее ей можно дать вполне наглядное и обоснованное толкование. Кредиторская и дебиторская задолженности представляют собой некую форму взаимного кредитования контрагентов, находящихся в деловых отношениях. Очевидно, что в целом по экономике суммы предоставленного и полученного кредитов равны. Любое предприятие должно стремиться к тому, чтобы сумма кредита, предоставленного им своим покупателям (дебиторская задолженность), не превышала величины кредита, полученного им от поставщиков. На практике возможны любые отклонения от этого правила. В частности, все бизнесмены понимают, что выгодно жить в долг, поэтому, по возможности, каждый из них предпочитает оттягивать срок платежа своим кредиторам, если это не отражается на финансовых результатах и взаимоотношениях с поставщиками. Анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание и на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост коэффициента был связан в основном с ростом неоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это характеризует деятельность предприятия с положительной стороны.

Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности). Является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств:

Величина коэффициента в значительной степени и прежде всего определяется числителем дроби. Сумма краткосрочных пассивов - относительно стабильная величина, по крайней мере, она гораздо менее изменчива по сравнению с величиной денежных средств, которая зависит от многих факторов текущего порядка. Изменчивость величины денежных средств вызвана прежде всего их абсолютной ликвидностью, т.е. возможностью и искушением использовать эти средства для «затыкания дыр» и участия во внезапно подвернувшихся проектах, а также хроническим свойством многих компаний испытывать нехватку денежной наличности. Что касается аналитических ориентиров данного коэффициента, то опыт работы с отечественной отчетностью показывает, что его значение, как правило, варьирует в пределах от 0,05 до 0,1.

Задачами анализа финансовых результатов деятельности предприятия являются оценка динамики показателей прибыли (выявление и измерение действия различных факторов на прибыль), деловой активности и рентабельности предприятия.

1.4 Оценка прибыльности (рентабельности) бизнеса

Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность компании. Эти коэффициенты рассчитываются как отношение полученной прибыли к затраченным средствам, либо как отношение полученной прибыли к объему реализованной продукции.

Рентабельность продаж. В данном случае на основе показателей прибыли и выручки от реализации рассчитывают коэффициенты рентабельности по всей продукции в целом и по отдельным ее видам. В первом случае сопоставляют прибыль от реализации и выручку от реализации в целом, во втором - прибыль от реализации и выручку от реализации по продукции конкретного вида (если такая градация может быть сделана в рамках внутреннего анализа). Можно встретиться с различными вариантами оценки рентабельности продаж в зависимости от того, какой из показателей прибыли заложен в основу расчетов (прибыль от продаж, прибыль до налогообложения, чистая прибыль). В отечественной аналитической практике чаще всего используется показатель рассчитанный по чистой прибыли:



Коэффициент рентабельности продаж показывает, сколько прибыли приходится на рубль реализованной продукции. Уменьшение свидетельствует о снижении спроса на продукцию предприятия.

Рентабельность общих активов:

Он показывает, сколько денежных единиц потребовалось фирме для получения одной денежной единицы прибыли, независимо от источника привлечения этих средств. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности предприятия. Уровень конкурентоспособности определяется посредством сравнения рентабельности всех активов анализируемого предприятия со среднеотраслевым коэффициентом.

Затем рассчитывается рентабельность различных видов капитала предприятия.

Рентабельность простого акционерного капитала:

Рентабельность собственного капитала:

Позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги. В западных странах он оказывает существенное влияние на уровень котировки акций компании.

С точки зрения наиболее общих выводов о рентабельности собственного капитала, большое значение имеет отношение чистой прибыли (т. е. после уплаты налогов) к среднегодовой сумме собственного капитала. В показателе чистой прибыли находят отражение действия предпринимателей и налоговых органов по урегулированию результата деятельности компании: в благоприятные для компании годы отчисления возрастают, в период же снижения деловой активности они уменьшаются. Поэтому здесь обычно наблюдается более ровное движение показателя. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая денежная единица, вложенная собственниками компании.

Рентабельность постоянного капитала:

Отражает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность предприятия (как собственного, так и заемного).

Фондоотдача.

Повышение фондоотдачи, помимо увеличения объема реализованной продукции, может быть достигнуто как за счет относительно невысокого удельного веса основных средств, так и за счет их более высокого технического уровня. Разумеется, ее величина сильно колеблется в зависимости от особенностей отрасли и ее капиталоемкости. Однако общие закономерности здесь таковы, что чем выше фондоотдача, тем ниже издержки отчетного периода. Низкий уровень фондоотдачи свидетельствует либо о недостаточном объеме реализации, либо о слишком высоком уровне вложений в эти виды активов.

В данном разделе также рассматривается такой показатель как эффект финансового рычага. Для того, чтобы предприятие активно наращивало свой экономический потенциал необходимо проводить эффективную заемную политику. Она состоит в привлечении более дешевых по стоимости заемных источников финансирования для того, чтобы повысить рентабельность собственных средств. Возможность влияния на рост рентабельности собственного капитала с помощью привлечения заемных средств носит название эффекта финансового рычага.

Первая концепция ЭФР: направлена на оценку эффективности привлечения заемных средств с помощью произведения дифференциала на плечо рычага.

Первая концепция предполагает нахождение эффекта финансового рычага и по следующей формуле:



Вторая концепция ЭФР: рассматривает уровень финансового риска со стороны инвесторов фондового рынка.

Идеальными условиями поддержания невысокого уровня финансового риска и соответственно инвестиционной привлекательности предприятия служат усилия финансового менеджера в разработке такой финансовой стратегии, которая позволила бы обеспечить динамичный рост прибыли за счет умеренных заимствований.

1.5 Оценка деловой активности

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Как правило, к этой группе относятся различные показатели оборачиваемости.

Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств, т. е. скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств при прочих равных условиях отражает повышение производственно-технического потенциала фирмы.

В финансовом менеджменте наиболее часто используются следующие показатели оборачиваемости:

Оборачиваемость активов.



Характеризует эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения, т. е. показывает, сколько раз за год (или другой отчетный период) совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Этот коэффициент варьируется в зависимости от отрасли, отражая особенности производственного процесса.

При сопоставлении данного коэффициента для разных компаний или для одной компании за разные годы необходимо проверить, обеспечено ли единообразие в оценке среднегодовой стоимости активов. Например, если на одном предприятии основные средства оценены с учетом амортизации, начисленной по методу прямолинейного равномерного списания, а на другом использовался метод ускоренной амортизации, то во втором случае оборачиваемость будет выше, однако лишь в силу различий в методах бухгалтерского учета. Более того, показатель оборачиваемости активов при прочих равных условиях будет тем выше, чем изношеннее основные средства предприятия.

Оборачиваемость запасов.

Отражает скорость реализации этих запасов. Для расчета коэффициента в днях необходимо 360 или 365 дней разделить на частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость материально-производственных запасов. Тогда можно узнать, сколько дней требуется для продажи (без оплаты) материально-производственных запасов. В ходе анализа этого показателя необходимо учитывать влияние оценки материально-производственных запасов, особенно при сравнении деятельности данного предприятия с конкурентами.

В целом, чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства и тем устойчивее финансовое положение предприятия (при прочих равных условиях). Особенно актуально повышение оборачиваемости и снижение запасов при наличии значительной задолженности в пассивах компании. В этом случае давление кредиторов может ощутиться прежде, чем можно будет что-либо предпринять с этими запасами, особенно при неблагоприятной конъюнктуре.

Следует отметить, что в некоторых случаях увеличение оборачиваемости запасов отражает негативные явления в деятельности компании, например, в случае повышения объема реализации за счет реализации товаров с минимальной прибылью или вообще без прибыли.

Оборачиваемость дебиторов.

Данный коэффициент показывает, сколько дней наши продажи фигурируют в счетах дебиторов.

Оборачиваемость дебиторской задолженности.

По коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности судят, сколько раз в среднем дебиторская задолженность (или только счета покупателей) превращалась в денежные средства в течение отчетного периода. Несмотря на то, что для анализа данного коэффициента не существует другой базы сравнения, кроме среднеотраслевых коэффициентов, этот показатель полезно сравнивать с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности. Такой подход позволяет сопоставить условия коммерческого кредитования, которыми предприятие пользуется у других компаний, с теми условиями кредитования, которые предприятие предоставляет другим предприятиям.

Оборачиваемость собственного капитала.

Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой -- скорость оборота вложенного капитала; с экономической -- активность денежных средств, которыми рискует вкладчик. Если он слишком высок (что означает значительное превышение уровня реализации над вложенным капиталом), это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, за которым кредиторы начинают больше участвовать в деле, чем собственники компании. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, увеличивается также риск кредиторов, и компания может иметь серьезные затруднения, обусловленные уменьшением доходов или общей тенденцией снижения цен. Низкий показатель означает бездействие части собственных средств. В этом случае показатель оборачиваемости собственного капитала указывает на необходимость вложения собственных средств в другой, более подходящий в сложившихся условиях источник доходов.

Оборачиваемость заемного капитала.

Оборачиваемость кредиторской задолженности.

Показывает, сколько компании требуется оборотов для оплаты выставленных ей счетов. Характеризует расширение или снижение коммерческого кредита предоставляемого предприятию. Рост означает увеличение скорости оплаты задолженности предприятия, снижение - рост покупок в кредит. Коэффициенты оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности можно также рассчитать в днях. Для этого необходимо количество дней в году (360 или 365) разделить на рассмотренные нами показатели. Тогда мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для оплаты соответственно дебиторской либо кредиторской задолженности. Длительность операционного цикла.

По этому показателю определяют, сколько дней в среднем требуется для производства, продажи и оплаты продукции предприятия; иначе говоря, в течение какого периода денежные средства связаны в материально-производственных запасах. Длительность финансового цикла.



1.6 Оценка финансовой устойчивости

Анализ наличия и достаточности реального собственного капитала

В соответствии с Законом РФ «Об акционерных обществах» для оценки финансовой устойчивости акционерных обществ решающую роль приобретает показатель чистых активов, определяемый как разница суммы активов, принимаемых к расчету, и суммы обязательств, принимаемых к расчету. Активы акционерного общества, принимаемые к расчету, равняются сумме итогов разделов актива баланса «Внеоборотные активы» и «Оборотные активы» за вычетом балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров, задолженности учредителей по взносам в уставный капитал, а также оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценивание ценных бумаг, если оно создавались. Обязательства акционерного общества, принимаемые к расчету, равняются сумме итогов разделов пассива баланса «Долгосрочные пассивы» и «Краткосрочные пассивы»,увеличенной на сумы целевого финансирования и поступлений и уменьшенной на суммы доходов будущих периодов и фондов потребления.

Рассчитанные по данному алгоритму чистые активы совпадают для акционерных обществ с показателем реального собственного капитала, который применим и для юридических лиц иных организационно-правовых форм.

Согласно этому же закону, если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества оказывается меньше его уставного капитала, общество обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала до величины, не превышающей стоимости его чистых активов. Поэтому разница реального собственного капитала и уставного капитала является основным исходным показателем устойчивости финансового состояния организации.

Разница реального собственного капитала =

Добавочный капитал + резервный капитал + фонды (накопления, потребления, социальной сферы) + нераспределенная прибыль + доходы будущих периодов - убытки - собственные акции, выкупленные у акционеров - задолженность учредителей по взносам в уставный капитал.

Положительные слагаемые приведенного выражения можно условно назвать приростом собственного капитала после образования организации, отрицательные слагаемые - отвлечением собственного капитала. Если рост собственного капитала превышает его отвлечение (или равен ему), то разница реального собственного капитала и уставного капитала положительна (или по крайней мере, неотрицательна) и, следовательно, выполняется минимальное условие финансовой устойчивости организации. Если прирост собственного капитала меньше его отвлечения, то разница реального собственного капитала и уставного капитала отрицательна и поэтому финансовое состояние организации следует признать неустойчивым.

Анализ обеспеченности запасов источниками их формирования

Следующей задачей после анализа наличия и достаточности собственного капитала является анализ наличия и достаточности источников формирования запасов.

Соотношение стоимости запасов и величин собственных и заемных источников их формирования - один из важнейших факторов устойчивости финансового состояния предприятия наряду с соотношением реального собственного капитала и уставного капитала. Степень обеспеченности запасов источниками формирования выступает в качестве причины той или иной степени текущей платежеспособности (или неплатежеспособности) организации.

Наиболее полно обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, получаемый в виде разницы величины источников средств и величины запасов. При этом имеется в виду обеспеченность определенными видами источников (собственными, кредитными и другими заемными), поскольку достаточность суммы всех возможных видов источников (включая кредиторскую задолженность и прочие краткосрочные пассивы) гарантирована тождественностью итогов актива и пассива баланса.

Общая величина запасов предприятия равна сумме величин по статьям «Запасы» и «Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям». Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям включается, поскольку до принятия его к возмещению по расчетам с бюджетом он должен финансироваться за счет источников формирования запасов.

Для характеристики источников формирования запасов используется несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:

Наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины реального собственного капитала и суммы величин внеоборотных активов (итог раздела 1 «Внеоборотные активы» баланса) и долгосрочной дебиторской задолженности.

Важным показателем финансовой устойчивости организации является коэффициент маневренности чистого оборотного капитала.

А. Шеремет предлагает следующий вариант расчета коэффициента маневренности:

Kм = собственные оборотные средства /реальный собственный капитал. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. - М.: ИНФРА-М, 1998. - 343 с.

По данной методике этот коэффициент показывает, какая часть собственного капитала находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать капиталом. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние предприятия.

Коэффициент долга 1.

Данный коэффициент показывает степень финансовой зависимости бизнеса от заемного капитала. Чем выше коэффициент долга, тем выше напряженность с оплатой процента в каждом году, тем выше основная сумма долга, подлежащая возврату. Чем ниже коэффициент, тем меньше будущие обязательства. Кредиторы смотрят на высокий коэффициент долга с опаской. Если фирма, ведя поиск финансирования, уже имеет много обязательств, то дополнительные выплаты долга могут оказаться слишком большими для фирмы. Кредиторы, чтобы обезопасить себя, обычно увеличивают процент интересов по займам для тех фирм, у которых достаточно высок коэффициент долга.

Коэффициент долга 2.

Этот коэффициент выступает в качестве плеча финансового рычага, его величина зависит от отрасли.

Коэффициент «собственность/ долгосрочный долг»:

Кс/дд = (капитал и резервы - убытки - собственные акции, выкупленные у акционеров - задолженность учредителей по взносам в уставный капитал) / долгосрочные обязательства

Коэффициент автономии источников формирования запасов показывает долю собственных оборотных средств в общей сумме основных источников формирования запасов:

Ка.и. = собственные оборотные средства / общая величина основных источников формирования запасов

Достаточность собственных оборотных средств представляет коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками, равный отношению величины собственных оборотных средств к стоимости запасов предприятия (включая НДС по приобретенным ценностям):

Ко.з. = собственные оборотные средства / запасы

«Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса», утвержденными распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) №31-р от12.08.94 г., определяется коэффициент обеспеченности собственными средствами, равный отношению величины собственных оборотных средств к общей величине оборотных активов (итог раздела 2 баланса):

К'об = собственные оборотные средства / оборотные активы

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы. Она связана прежде всего с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Предприятие переходит в неустойчивое финансовое состояние, если обеспечивает запасы и затраты, используя все источники формирования запасов и затрат; предприятие переходит в нормально устойчивое состояние, если запасы и затраты обеспечиваются собственными и долгосрочными заемными источниками; предприятие переходит в абсолютно устойчивое финансовое состояние, если запасы и затраты обеспечиваются собственными источниками. Реализация того или иного варианта зависит от внешних условий, в частности сможет ли предприятие реализовать свои акции, получить краткосрочный или долгосрочный кредит.

1.7 Анализ безубыточности предприятия

Анализ строится на делении затрат предприятия на две части: переменные расходы (производственные), изменяющиеся пропорционально объему производства, и постоянные расходы (периодические), которые, как правило, остаются стабильными при изменении объема выпуска.

К переменным (производственным) расходам относятся прямые материальные затраты, заработная плата производственного персонала с соответствующими отчислениями, а также расходы по содержанию и эксплуатации оборудования и ряд других общепроизводственных расходов.

К постоянным относятся административные и управленческие расходы, амортизационные отчисления, расходы по сбыту и реализации продукции, расходы по исследованию рынка, другие общие управленческие, коммерческие и общехозяйственные расходы.

Для деления общих издержек применяются три метода:

метод высокой и низкой точек;

метод дисперсии или графический;

метод наименьших квадратов.

В данной курсовой работе деление издержек будет произведено с помощью метода высокой и низкой точек. Метод основывается на том, что поведение издержек носит линейный характер:

у = а + вх

а - постоянные издержки;

в - ставка переменных издержек в уровне деятельности;

х - уровень деятельности;

у - величина смешанных издержек.

Для анализа безубыточности составляется таблица:

Таблица 1.1 Анализ безубыточности предприятия

№ п.п.	Показатель	Значение
1	Выручка	Стр. 010 Ф.2
2	Переменные издержки
3	Валовая маржа	Стр. 1 - Стр. 2
4	Коэффициент валовой маржи	Стр. 3 / Стр. 1 100%
5	Постоянные издержки
6	Точка безубыточности (руб.)	Стр. 5 / Стр. 4
7	Запас финансовой прочности (руб.)	Стр. 1 - Стр. 6
8	Запас финансовой прочности (%)	Стр. 7 / Стр. 1 100%
9	Операционная прибыль	Стр. 3 - Стр. 5
10	Сила операционного рычага (доли)	Стр. 3 / Стр. 9

1.8 Рейтинг юридического лица

Рейтинговая оценка юридических лиц учитывает все важнейшие показатели финансово-экономического состояния предприятия, поэтому она включает следующие группы показателей:

Показатели рентабельности;

Показатели ликвидности и платежеспособности;

Показатели деловой активности;

Показатели финансовой устойчивости.

В основе расчета итогового показателя рейтинговой оценки лежит сравнение предприятий по каждому показателю финансового состояния с условным эталонным предприятием, имеющим наилучшие результаты по всем сравниваемым показателям. Поэтому базой для отсчета являются не субъективные мнения экспертов, а самое удачливое предприятие. Однако в данной курсовой работе рассматривается одно предприятие (организация) и следовательно нет базы для сравнения. В связи с этим можно сравнить рейтинговые оценки по годам, и выяснить в каком году рейтинг рассматриваемого предприятия (организации) был наибольшим.

В общем виде алгоритм сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния может быть представлен в виде следующего алгоритма:

Исходные данные представляются в виде матрицы aij, где i - номера показателей, j - номера предприятий (от 1 до n).

Вычисляется среднее арифметическое значение по каждому показателю:

Вычисляется стандартное отклонение по каждому показателю:

Исходные показатели матрицы нормируются по следующей формуле:

Для каждого анализируемого предприятия значение его рейтинговой оценки (Rj) определяется по формуле:

,

где Vi - вес i-го показателя;

Yi - значение нормированного показателя.

Алгоритм получения рейтинговой оценки может быть модифицирован за счет включения весовых коэффициентов для групп показателей.

Предприятия упорядочиваются в порядке возрастания рейтинга. Наивысший рейтинг имеет предприятие с максимальным значением рейтинга. А в данной курсовой работе выделяется год, в котором предприятие (организация) имело наибольший рейтинг.

Таблица 1.2 Система исходных показателей для рейтинговой оценки

1 группа	2 группа	3 группа	4 группа
Показатели рентабельности	Показатели ликвидности и платежеспособности	Показатели деловой активности	Показатели финансовой устойчивости
Фондоотдача	Коэффициент текущей ликвидности	Оборачиваемость активов	Коэффициент автономии
Рентабельность продаж	Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности	Оборачиваемость ТМЦ	Коэффициент мобильности чистого оборотного капитала
Рентабельность общих активов	Коэффициент абсолютной ликвидности	Оборачиваемость дебиторской задолженности	Коэффициент маневренности чистого оборотного капитала
Рентабельность собственного капитала	Доля погашенных займов в общей сумме заемного капитала	Оборачиваемость кредиторской задолженности	Коэффициент «собственность/ долг»
Способность фирмы к самофинансированию	Отношение краткосрочных дебиторов к краткосрочным кредиторам	Оборачиваемость собственного капитала	Коэффициент «собственность/ долгосрочный долг»
	Отношение долгосрочных дебиторов к долгосрочным кредиторам	Оборачиваемость оборотного капитала

2. Проведение экономической диагностики финансового состояния ОАО «Тюменская нефтяная компания»

2.1 Характеристика ОАО «Тюменская нефтяная компания»

ОАО «Тюменская нефтяная компания» (ТНК) учреждена Постановлением Правительства РФ №802 от 9 августа 1995 года. В состав ТНК вошли открытые акционерные общества «Нижневартовскнефтегаз», «Тюменнефтегаз», «Рязанский НПЗ», «Калуганефтепродукт», «Курскнефепродукт», «Рязаньнефтепродукт», «Туланефтепродукт», «Тюменнефепродукт».

Уставной капитал ТНК сформирован из 38%-ных пакетов голосующих акций перечисленных предприятий.

ОАО «Тюменская нефтяная компания» занимается добычей и переработкой нефти, выпуском нефтепродуктов (бензин, масла и т.д.). Постоянно ведутся разведывательные работы и разработка новых месторождений. Компания имеет крупную сеть АЗС по всей России.

До середины 1997 года крупнейшим акционером ТНК являлось государство.

В июне 1997 года, в рамках программы приватизации, 40% акций Компании были выставлены на инвестиционный конкурс, победителем которого было признано ЗАО «Новый Холдинг».

В начале 1998 года акционеры «Нового Холдинга» -- «Альфа-Групп» совместно с группой Access Industries/Ренова -- выкупили 9% акций ТНК у частных акционеров и около 1% акций на специализированном аукционе, дополнив тем самым свой пакет акций до контрольного. После этого начался качественно новый этап развития ТНК как вертикально-интегрированной нефтяной компании. Наиболее важными элементами новой стратегии Компании стали централизация финансовых и материальных потоков, снижение себестоимости добычи и переработки нефти, расширение розничной сети компании. Увеличение объемов решаемых задач потребовало привлечения большего числа профессионалов для участия в процессе управления.

В ходе реструктуризации ТНК в 1999 году количество дочерних предприятий холдинга, вовлеченных в нефтедобычу, увеличилось до четырех. Из ОАО «Нижневартовскнефтегаз» (ННГ) были выделены два новых акционерных общества -- «Самотлорнефтегаз» и «Нижневартовское нефтегазодобывающее предприятие». Также в состав ТНК в 1999 году вошло новое предприятие «ТНК-Нягань». Ему были переданы активы, принадлежавшие ОАО «Кондпетролеум», которое было приобретено на конкурсном аукционе 21 октября 1999 года.

В сегменте нефтепереработки в 1999 году в дополнение к Рязанскому нефтеперерабатывающему заводу (НПЗ) и «Нижневартовскому НПО» в структуре Компании появилось ЗАО «Промкатализ». Это предприятие было создано как дочерняя компания ТНК на производственной базе Рязанского НПЗ. Основным направлением деятельности ЗАО «Промкатализ» является производство катализаторов.

Сбытовая сеть ТНК, включающая шесть основных сбытовых предприятий -- «Калуганефтепродукт», «Карелнефтепродукт», «Курскнефтепродукт», «Рязаньнефтепродукт», «Туланефтепродукт», «Тюменнефепродукт», -- развивалась за счет увеличения числа собственных и «джобберских» АЗС. Их количество к 2001 году достигло 1000.

В 2000 г. Тюменская нефтяная компания осуществила первое в своей истории крупное капиталовложение за пределами России. 19 июля дочернее предприятие «ТНК-Украина» подписало с Правительством Украины договор купли-продажи 67,41% акций ОАО «Лисичанскнефтеоргсинтез» (ЛиНОС). Многообразие инвестиционных проектов ТНК диктует компании необходимость привлечения значительных объемов заемных средств. Наиболее крупными заимствованиями компании в 2000 г. являются кредиты под гарантии американского Эксимбанка общей суммой около 600 млн. долл. Кроме того, Сберегательный банк РФ и Тюменская нефтяная компания подписали Генеральное соглашение о сотрудничестве, которое предусматривает развитие партнерских отношений на долгосрочной основе в целях повышения эффективности хозяйственной деятельности сторон.