Размещено на http://www.allbest.ru/

56

1

Министерство образования и науки Российской Федерации

Государственное общеобразовательное учреждение высшее профессиональное образование

Алтайский государственный технический университет им. И.И. Ползунова

Кафедра экономики и организации производства

Курсовая работа

По дисциплине «Антикризисное управление»

Выполнил:

Студент группы 5М-71

Дудко О.А.

Проверил:

Старший преподаватель

Полькина Л.В.

Барнаул 2011

Содержание

Введение

1. Оценка вероятности банкротства по модели Таффлера

2. Оценка вероятности банкротства по модели Лиса

3. Оценка вероятности банкротства по модели Дж. Конана и М. Гольдера

4. «Иркутская» модель оценки вероятности несостоятельности

5. Прогнозирование банкротства организации на основе модели Альтмана

6. Диагностика несостоятельности на базе рейтингового числа. Экспресс-анализ финансового состояния организации по методике рейтингового числа предложен Р.С. Сейфуллиным и Г.Г. Кадыковым

7. Прогнозирование банкротства с использованием рейтинговой методики

Г.В. Савицкой

8. Модель оценки вероятности банкротства предприятий пищевой промышленности (автор - А.А. Бежовец)

9. Оценка вероятности банкротства по показателям У. Бивера

10. Коэффициентный анализ

11. Общие показатели

12. Показатели, характеризующие платежеспособность и финансовую устойчивость

13. Показатели эффективности использования оборотного капитала

14. Показатели рентабельности

15. Показатели интенсификации производства

16. Показатель инвестиционной активности

17. Показатели исполнения обязательств перед бюджетами различных уровней и государственными внебюджетными фондами

Введение

Целью курсовой работы является овладение студентами теорией и практикой прогнозирования подкризисных и кризисных ситуаций в организации, разработки механизмов и предотвращения и преодоления кризисов. Для этого студент должен овладеть навыками использования многофакторных моделей оценки несостоятельности организации, методик анализ финансово-экономического состояния организаций, разработки процессов стабилизации неустойчивых ситуаций, минимизации потерь и упущенных возможностей, разработки путей выхода из кризиса.

Задание на курсовую работу

А. Выполнить прогнозирование кризиса с использованием многофакторных моделей:

- двухфакторной Z-модели Альтмана;

- пятифакторной модифицированной Z-счёта Альтмана;

- четырёхфакторной «Иркутской модели»;

-четырёхфакторной модели Таффлера;

-четырёхфакторной модели Лиса;

-пятифакторной модели Дж. Коннана и М. Гольдера;

- пятифакторной модели Сейфулина и Кадыкова;

- четырёхфакторной модели А.А. Бежовец.

Свести результаты прогноза в таблицу (Приложение И), сравнить, проанализировать.

Б. Выполнить оценку финансового состояния организации с использованием:

- рейтинговой методики Г.В. Савицкой;

- модели У .Бивера;

- бальной оценки Л.A. Донцовой и Н.А. Никифоровой.

Результаты анализа финансового состояния по вышеуказанным методикам сравнить и прокомментировать, предложить эффективные формы санации организации.

В. Выполнить финансовый анализ состояния организации по методике разработанной Федеральной службой по финансовому оздоровлению и банкротству (ФСФО РФ) с использованием коэффициентного анализа.

Результаты анализа свести в таблицу (Приложение Б), проанализировать пути финансового оздоровления организации. Построить прогнозный баланс организации. Рассчитать коэффициенты по методике ФСФО для прогнозного баланса.

1. Оценка вероятности банкротства по модели Таффлера

банкротство финансовый устойчивость платежеспособность

В 1997 году британский ученый Таффлер предположил четырёх факторную прогнозную модель платежеспособности воспроизводящую наиболее точную картину финансового состояния (Z_T):

ZT = 0,53 У1 + 0,13 У2 + 0,18 У3 + 0,16 У4 ,

Где

У₁ = чистая прибыль_______ = стр. 190 F₂

краткосрочные обязательства стр. 690 F₁

У₂ = оборотные активы = стр. 290 F₁___

сумма обязательств стр. (590 + 690) F₁

У₃ = краткосрочные обязательства = стр. 690 F₁___

сумма активов стр. (190 + 290) F₁

У₄ = выручка от реализации = стр. 010 F₂___

сумма активов стр. (190 + 290) F₁

У_1/2010 = 716 / 191226 = 0,003

У_1/2011 = -2281 / 168743 = -0,01

У_2/2010 = 156333 / (840+191226) = 0,81

У_2/2011 = 130871 / (1093+168743) = 0,77

У_3/2010 = 191226 / 260808 = 0,73

У_3/2011 = -168743 / 238681 = -0,71

У_4/2010 = 294517 / 260808 = 1,13

У_4/2011 = 407780 / 238681 = 1,71

Z_T(2010) = 0,53 * 0,003 + 0,13 * 0,81 + 0,18 * 0,73 + 0,16 * 1,13 = 0,41

Z_T(2011) = 0,53 * -0,01 + 0,13 * 0,77 + 0,18 * -0,71 + 0,16 * 1,71 = 0,13

Если Z_T больше 0,3, это говорит о том, что у компании неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

В данной ситуации за период 2010 коэффициент Z_T больше 0,3, следовательно, у компании неплохие долгосрочные перспективы. За период 2011 Z_T меньше 0,2,значит банкротство компании более чем вероятно.

2. Оценка вероятности банкротства по модели Лиса

В 1972 г. британский экономист Лис разработал модель прогноза развития банкротства (Z_л):

Z_л = 0,063 К₁ + 0,092 К₂ + 0,057 К₃ + 0,001 К₄ ,

где

К₁ = оборотный капитал = стр. 290 F₁___

сумма активов стр. (190 + 290) F₁

К₂ = прибыль от реализации = стр. 050 F₂___

сумма активов стр. (190 + 290) F₁

К₃ = нераспределенная прибыль = стр. 470 F₁___

сумма активов стр. (190 + 290) F₁

К₄ = собственный капитал = стр. (410 + 420 + 430) F₁

заемный капитал стр. (590 + 690) F₁

К_1/2010 = 156333 / 260808 = 0,6

К_1/2011 = 130871 / 238681= 0,54

К_2/2010 = 10318/ 260808 = 0,04

К_2/2011 = 13848 / 238681 = 0,06

К_3/2010 = 1164 / 260808 = 0,004

К_3/2011 = 1267 / 238681 = 0,005

К_4/2010 = (10050+56919+609+609) / (840+191226) = 0,35

К_4/2011 = (10050+56919+609+609) / (1093+168743) = 0,4

Z_{л (2010)} = 0,063 * 0,6+ 0,092 * 0,04 + 0,057 * 0,004 + 0,001 * 0,35 = 0,04

Z_{л (2011)} = 0,063 * 0,54 + 0,092 * 0,06 + 0,057 * 0,005 + 0,001 * 0,4 = 0,03956

54

Здесь предельное значение равно 0,037, т.е. при Z_л ? 0,037 вероятность банкротства большая, а при Z_л ? 0,037 низкая.

В данном случае в двух рассматриваемых периодах Z_л ? 0,037, и вероятность банкротства высока.

3. Оценка вероятности банкротства по модели Дж. Конана и М. Гольдера

В результате исследований финансового состояния 180 организаций за 1970-1975 г.г. французские ученые Дж. Конан и М. Гольдер получили следующую модель (Z_kг):

Z_kг = - 0,16 * К₁ + 0,22 * К₂ + 0,87 * К₃ + 0,10 * К₄ - 0,24 * К₅ ,

где

К₁ = краткоср. деб. Задолжен. + ден. ср-ва + краткосроч. фин. вложения

активы

К₂ = устойчивые источники финансирования

пассивы

К₃ = финансовые расходы___

нетто-выручка от продаж

К₄ = расходы на персонал

валовая прибыль

К₄ = балансовая прибыль

заемный капитал

Модель Коннана - Гольдера описывает вероятность банкротства при различных значениях индекса Z_кг (таблица 1 )

Таблица 1 - Оценка вероятности банкротства по индексу Коннана- Гольдера

Zкг	+0,048	-0,026	-0,068	-0,107	-0,164
Вероятность банкротства	90	70	50	30	10

4. «Иркутская» модель оценки вероятности несостоятельности

Учеными Иркутской государственной экономии академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R):

R = 8,38 С₁ + С₂ + 0,054 С₃ + 0,63 С₄ ,

где

С₁ = оборотный капитал = стр. 290 F₁___

сумма активов стр. (190 + 290) F₁

С₂ = чистая прибыль = стр. 190 F₂_

собственный капитал стр. 490 F₁

С₃ = выручка от реализации = стр. 010 F₂___

сумма активов стр. (190 + 290) F₁

С₄ = чистая прибыль = стр. 190 F₂______________

интегральные затраты стр. (020+030+040+070+100+130+142150) F₂

С_1/2010 = 156333 / 260808 = 0,6

С_1/2011 = 130871 / 238681 = 0,54

С_2/2010 = 716 / 68742 = 0,01

С_2/2011 = -2281 / 68845 = -0,033

С_3/2010 = 294517 / 260808 = 1,13

С_3/2011 = 407780 / 238681 = 1,71

С_4/2010 = 716/ (238912+45287+6259+4329+670+218) = 0,002

С_4/2011 = -2281 / (344884+49048+13187+4194+2514+252) = -0,005

R₍₂₀₁₀₎ = 8,38 * 0,6 + 0,01 + 0,054 * 1,13 + 0,63 * 0,002 = 5,1

R ₍₂₀₁₁₎ = 8,38 * 0,55 +(-0,03) + 0,054 * 1,71 + 0,63 * (-0,005) = 4,6556

Таблица 2 - Шкала значений вероятности банкротства для «Иркутской модели»:

Значение R	Вероятность банкротства
Менее 0	Максимальная	Более 90 %
0 <R<0,18	Высокая	60... 80%
0,18 <R< 0,32	Средняя	35...50%
0,32 < R < 0,42	Низкая	15...20%
Более 0,42	Минимальная	Менее 10%

За оба периода показатель R > 0,42, вероятность банкротства - менее 10%.

5. Прогнозирование банкротства организации на основе модели Альтмана

На основе Z-счета Альтмана (индекса кредитоспособности).

Модели прогнозирования банкротства профессора Нью-йоркского университета Эдварда Альтмана получили наибольшее распространение.

Простейшей моделью является двух факторная модель:

Z_А2 = - 0,3877 - 1,0736 К₁ + 0,0579 К₂ ,

Где К₁ - коэффициент текущей ликвидности

К₂ - удельный вес заемных средств

К₁ = текущие активы = стр. 290 F₁_________

текущие обязательства стр. (610 + 620 + 630 + 660) F₁

К₂ = заемные средства = стр. (590 + 690) F₁

общая величина пассивов стр. 700 F₁

К_1/2010 = 156333 / (11353+77392+301) = 0,82

К_1/2011 = 130871 / (130900+37372+347) = 0,78

К_2/2010 = (840+191226) / 260808 = 0,74

К_2/2011 = (1093+168743) / 238681 = 0,71

Z_А2(2010) = - 0,3877 - 1,0736 * 0,82 + 0,0579 * 0,74 = -1,22

Z_А2(2011) = - 0,3877 - 1,0736 * 0,78 + 0,0579 * 0,71 = -1,18

Если Z_А2 =0 , то вероятность банкротства равна 50%.

Z_А2 < 0, то вероятность банкротства < 50%.

Z_А2 > 0, то вероятность банкротства > 50%.

В данной ситуации в обоих случаях Z_А2 < 0, следовательно, вероятность банкротства невелика.

Достоинством данной модели является простота, возможность применения в условиях ограниченного объема информации. Однако эта модель не обеспечивает высокую точность, т.к. не учитывает влияние других важных показателей.

В западной практике широко используется факторная модель (индекс кредитоспособности) прогнозирования банкротства предложенная Э.Альтманом в 1968г.

Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Muhiple-discriminant analysis - MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса Альтмана исследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в 1946-1965 гг., а половина работала успешно, и 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отработал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение.

Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z₅ - счет) имеет вид:

Z₅ = 1,2 Х₁ + 1,4 Х₂ + 3,3 Х₃ + 0,6 Х₄ + 0,999 Х₅ ,

Где Х₁ - доля покрытия активов собственным оборотным капиталом, характеризующая платежеспособность организации:

Х₂ - рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли, т.е. отношение нераспределенной прибыли (чистая прибыль за вычетом дивидендов к общей сумме активов).

Х₃ - рентабельность активов, определяемая как отношение прибыли (до вычета налогов) к общей сумме активов.

X₄ - коэффициент покрытия по рыночной стоимости акционерного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам.

Х₅ - отдача всех активов, т.е. отношение выручки от реализации к общей сумме всех активов.

Х₁ = текущие активы - текущие обязательства

все активы

Х₂ = нераспределенная прибыль

все активы

Х₃ = прибыль для уплаты процентов и налогов

все активы

Х₄ = рыночная стоимость акций

заемный капитал

Х₅ = выручка

все активы

В таблице 3 представлена взаимосвязь Z₅ и возможности возникновения банкротства.

Таблица 3 - Вероятность банкротства по модели Э.Альтмана (Z₅)

Значения Z5	Вероятность банкротства
1,8 и меньше	Очень высокая
От 1,8 до 2,7	Высокая
От 2,71 до 2,9	Возможная
От 3 и выше	Очень малая
Критическое значение Z5 = 2,7

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах -14, +22, при этом предприятия, для которых Z > 2,99 попадают в категорию финансово устойчивых, а предприятия, для которых Z < 1,81 - безусловно- несостоятельных; интервал 1,81-2,99 составляет зону неопределённости.

Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток - по существу его можно использовать лишь применительно к крупным компаниям, котирующим свои акции на биржах.

Поэтому позже был разработан модифицированный вариант формулы для компаний, акции которых не котируются на бирже, т.е. для всех производственных предприятий.

Z = 0,717 X₁ + 0,847 Х₂ + 3,1 Х₃ + 0,42 X₄ + 0,995 Х₅ ,

где Х₁ - отношение собственных оборотных средств к величине оборотных активов.

Х₂ - отношение чистой прибыли к величине активов, т.е. экономическая рентабельность

X₃ - отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к величине активов.

X₄ - отношение величины собственного капитала.

X₅ - отношение выручки от продаж продукции к величине активов, т.е. ресурсоотдача.

Х₁ = собственный капитал - активы = стр. (490 - 190) F₁

оборотные активы стр. 290 F₁

Х₂ = чистая прибыль = стр. 190 F₂ * 100%

все активы стр. (190 + 290) F₁

Х₃ = прибыль до налогообложения = стр. 140 F₂

все активы стр. (190 + 290) F₁

Х₄ = собственный капитал = стр. 410 F₁

заемный капитал стр. (590 + 690) F₁

Х₅ = выручка от продаж = стр. 010 F₂____

все активы стр. (190 + 290) F₁

Х_1/2010 = (68742-104475) / 156333 = -0,23

Х_1/2011 = (68845-107810) / 130871 = -0,3

Х_2/2010 = (716 / 260808) * 100% =0,27%

Х_2/2011 = (-2281 / 238681) * 100% = -0,95%

Х_3/2010 = 471 / 260808= 0,0018

Х_3/2011 = 4036 / 238681 = 0,017

Х_4/2010 = 10050 / (840+191226) = 0,05

Х_4/2011 = 10050 / (1093+168743) = 0,06

Х_5/2010 = 294517 / (104475+156333) = 1,13

Х_5/2011 = 407780 / (107810+130871) = 1,71

Z₍₂₀₁₀₎ = 0,717 * (-0,23) + 0,847 * 0,27 + 3,1 * 0,0018 + 0,42 * 0,05+ 0,995 * 1,13 = 1,58

Z₍₂₀₁₁₎ = 0,717 * (-0,3)+ 0,847 * 0,95 + 3,1 * 0,017 + 0,42 * 0,06+ 0,995 * 1,71 = 2,36

Если полученное значение модифицированного Z-счета составит менее 1,23, можно говорить о несостоятельности (банкротстве) предприятия; при 1,23 < Z < 2,89 предприятие находится в зоне неопределенности; если Z > 2,9, то компания работает стабильно и банкротство маловероятно. Как показывают исследования американских аналитиков, модели Альтмана позволяют в 95 % случаев предсказать банкротство фирмы на год вперед и в 83 % случаев -- на два года вперед.

В данном случае предприятие находится в зоне неопределенности.

Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее употребляемых для рассматриваемой задачи.

Согласно этой формуле предприятия с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью «непотопляемыми».

В 1977 г. Альтман разработал более точную семи факторную модель, позволяющую прогнозировать банкротство на пять лет вперед. В ней используются следующие показатели: рентабельность активов, динамика прибыли, коэффициент покрытия процентов по кредитам, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент автономии, коэффициент стоимости имущества предприятия совокупные активы, кумулятивная прибыльность.

6. Диагностика несостоятельности на базе рейтингового числа Экспресс-анализ финансового состояния организации по методике рейтингового числа предложен Р.С. Сейфуллиным и Г.Г. Кадыковым

Методика сводится к определению рейтингового числа (R):

R = 2 К_осс + 0,1 К_тл + 0,08 К _и + 0,45 К_м + К_рк ,

где К_осс - коэффициент обеспеченности собственными средствами (К_осс ? 0,1).

К_осс = П₄ - А₄___ = стр. (590 - 190) F₁______

А1 + А2 + А3 стр. (260 + 250 + 240 + 270) F1

А₁ - наиболее ликвидные активы (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения в ценные бумаги, депозитные вклады).

А₂ - быстрореализуемые активы, т.е. дебиторская задолженность (до 12 мес.), товары отгруженные, займы организациям.

А₃- медленно реализуемые активы т.е. запасы, дебиторская задолженность (более 12 мес.), прочие оборотные активы, долгосрочные финансовые вложения.

А₄ - внеоборотные активы.

П₄ - постоянные (устойчивые) пассивы -- собственный капитал -- (итог по разделу «Капитал и резервы»).

К_осс(2010) = (68742 - 104475) / 68845 = -0,23

К_осс(2011) = (68845 - 107810) / 130871 = -0,3

К_тл - коэффициент текущей ликвидности (К_тл ? 2)

К_тл = А₁ + А₂ + А₃___ = стр. (260 + 250 + 240 + 270) F₁,

П₁ + П₂ стр. (620 + 610) F₁

где П₁ - наиболее срочные обязательства, т.е. кредиторская задолженность.

П₂ - краткосрочные обязательства, т.е. краткосрочные займы, и кредиты.

К_тл(2010) = (6682+79548+64497) / (77392+113533) = 0,79

К_тл(2011) = (1826+97060+33473) / (37372+130900) = 0,79

К_и - интенсивность оборота авансируемого капитала (К_и ? 2,5)

К_и = объем реализации продукции = стр. 010 F₂____

основные и оборотные средства стр. (120 + 210) F₁

К_и(2010) = 294517 / (100371+61267) = 1,82

К_и(2011) = 407780 / (100942+30243) = 3,11

К_м -- коэффициент менеджмента, т.е. рентабельность продаж.

К_м = прибыль от реализации = стр. 050 F₂_

выручка от реализации стр. 010 F₂

К_м(2010) = 10318 /294517= 0,035

К_м(2011) = 13848 / 407780 = 0,034

К_рк - рентабельность собственного капитала (К_рк ? 0,2)

К_рк = валовая прибыль = стр. 029 F₂

собственный капитал стр. 490 F₁

К_рк(2010) = 55605 / (68742)= 0,81

К_рк(2011) = 62896/ (68845) = 0,91

R₍₂₀₁₀₎ = 2 * (-0,23) + 0,1 * 0,79 + 0,08 * 1,82+ 0,45 * 0,35 + 0,81 = 0,73

R₍₂₀₁₁₎ = 2 * (-0,3) + 0,1 * 0,79 + 0,08 * 3,11+ 0,45 * 0,034 + 0,91 = -0,36

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1.

Финансовое состояние организации с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Диагностика несостоятельности на базе рейтингового числа, однако не позволяет оценить причины попадания организации «в зону неплатежеспособности», кроме того рекомендуемое значение коэффициентов используемых в рейтинговой оценке также не учитывает отраслевых особенностей организации.

Рейтинговое число менее 1, что соответствует как неудовлетворительное.

7. Прогнозирование банкротства с использованием рейтинговой методики Г.В. Савицкой

Известный российский экономист Г.В. Савицкая предлагает следующую систему показателей и их рейтинговую оценку, выраженную в баллах, для прогнозирования финансового состояния предприятия (табл. 5)

Исходя из этой методики, предприятие можно отнести к одному из классов:

I класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс - предприятия, демонтирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваемые как неблагополучные;

III класс - проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;

IV класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты.

V класс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные;

VI класс - предприятия - банкроты.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности (К_ал). позволяет оценить способность предприятия погашать краткосрочную задолженность за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Рассчитывается как отношение величины наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных и краткосрочных обязательств (кредиторская задолженность, краткосрочные кредиты и прочие краткосрочные пассивы).

К_ал = денеж. ср-ва + краткосроч. фин. вложения = стр. (250 + 260) F₁

краткосрочные обязательства стр. 690 F₁

К_ал(2010) = (1965+4717) / 191226 = 0,035

К_ал(2011) = (1184+642) / 168743 = 0,011

Более точный расчет коэффициента абсолютной ликвидности

К_ал = стр. (250 + 260) F₁

стр. (610 + 620 + 660) F₁

2. Критический коэффициент ликвидности (коэффициент быстрой ликвидности) -- К_кл. Отражает платежные возможности предприятия при условии полного использования денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и своевременного погашения дебиторской задолженности. При расчете данного коэффициента в числитель добавляется (в отличие от методики расчета К_а) дебиторская задолженность:

К_кл = ден. ср-ва + краткоср. фин. вл.+ дебит.задолж. = стр. (240+250+260) F₁

краткосрочные обязательства стр. 690 F₁

К_кл(2010) = (79548+1965+4717) / 191226 = 0,45

К_кл(2011) = (97060+1184+642) / 168743= 0,59

3. Общий коэффициент покрытия (или коэффициент текущей ликвидности), К_тл показывает платежные возможности предприятия при условии полного использования денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, своевременного проведения расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, а также продажи в случае необходимости части элементов материальных оборотных средств. Коэффициент текущей ликвидности равен отношению суммы всех оборотных средств предприятия к величине его краткосрочных обязательств:

К_тл = оборотные средства = стр. 290 F₁

краткосрочные обязательства стр. 690 F₁

К_тл(2010) = 156333 / 191226 = 0,82

К_тл(2011) = 130871 / 168743 = 0,77

Более точный расчет коэффициента текущей ликвидности:

К_тл = стр. (210+220+240+250+260-216) F₁

стр. (610 + 620 + 660) F₁

или

К_тл = стр. (290-230) F₁

стр. (610 + 620 + 660) F₁

4. Коэффициент автономии (К_а). Характеризует долю источников собственных средств в общем объеме капитала.

К_а = собственные средства = стр. 490 F₁_

валюта баланса стр. 700 F₁

К_а(2010) = 68742 / 260808 = 0,28

К_а(2011) =37857 / 215464 = 0,18

5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К_оос).

К_осс = собственные оборотные средства = стр. (490 - 190) F₁

оборотные активы стр. 290 F₁

К_осс(2010) = (37676 - 38068) / 97997 = -0,004

К_осс(2011) = (37857 - 64399) / 151065 = -0,18

Более точный расчет собственных оборотных средств

К_осс = стр. (490+640-630-411-190-230) F₁

стр. (290-230) F₁

6. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками формирования (коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами), К_оз.

К_оз = собственные оборотные средства = стр. (490 - 190) F₁

производственные запасы стр. 210 F₁

К_{оз (2010)} = 37676 - 38068= -392

К_{оз (2011)} = 37857-64399 = -26542

Таблица 5 - Группировка показателей по критериям оценки финансового состояния

Показатель	Границы классов согласно критериям
	I класс, балл	II класс, балл	III класс, балл	IV класс, балл	V класс, балл	VI класс, балл
1	2	3	4	5	6	7
Коэффициент абсолютной ликвидности, Кал	0,25 и выше - 20	0,2- 16	0,15-12	0,1-8	0,05- 4	Менее 0,05- 0
2. Коэффициент быстрой ликвидности, Ккл	1,0 и выше - 18	0,9- 15	0,8-12	0,7-9	0,6- 6	Менее 0,5-0
3. Коэффициент текущей ликвидности Ктл	2,0 и выше -- 16,5	1,9 / 1,7 15 / 12	1,6 / 1,4 10,5 / 7,5	1,3 / 1,1 6 / 3	1,0- 1,5	Менее 0,5-0
4. Коэффициент автономии, Ка	0,6 и выше- 17	0,59/ 0,54 15 / 12	0,53 / 0,43 11,4 / 7,4	0,42 / 0,41 6,6 / 1,8	0,4- 1	Менее 0,4-0
5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, Косс	0,5 и выше -- 15	0,4-12	0,3-9	0,2-6	0,1- 3	Менее 0,1-0
6. Коэффициент	1,0 и выше-- 15	0,9-	0,8-9,0	0,79-6	0,6-	Менее
обеспеченности запасов собственным оборотным капиталом, Коз		12			3	0,5-0
Минимальное значение границы	100	85-64	63,9- 56,9	41,6- 28,3	18

Расчетные данные сводятся в таблицу форма которой представлена ниже (табл.6).

Оценка финансовой устойчивости с использованием рейтинговой методики Г.В. Савицкой.

Таблица 6 - Оценка финансового состояния с использованием рейтинговой системы Савицкой

Показатель	2010	2011
	факт, уровень показателя	Количество баллов	факт, уровень показателя	Количество баллов
1. Коэффициент абсолютной ликвидности	0,019	V класс,4б.	0,010	V класс,4балла
2. Коэффициент быстрой ликвидности	0,22	VI класс,0б.	0,35	VI класс,0б.
3. Коэффициент автономии	0,96	V класс,1,5б.	2,54	I класс,16,5б.
4. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,28	VI класс,0б.	0,18	VI класс,0б.
5. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами	-0,004	VI класс,0б.	-0,18	VI класс,0б.
6. 6. Коэффициент обеспеченности запасов собственным оборотным капиталом	-392	VI класс,0б.	-26542	VI класс,0б.

Анализ итоговых данных приведенных в таблице 6 позволит выполнить прогноз финансового состояния организации.

8. Модель оценки вероятности банкротства предприятий пищевой промышленности (автор - А.А. Бежовец)

Z = -2,41 К_тл+ 1,85 R_ск - 1,67 К_оск - 6,62 К_осс ,

Где К_тл - коэффициент текущей ликвидности.

К_тл = оборотные средства = стр. 290 F₁_

краткосрочные обязательства стр. 690 F₁

К_тл(2010) = 97997 / 102389 = 0,96

К_тл(2011) = 151065 / 59563 = 2,54

R_ск - рентабельность совокупного капитала.

R_ск = прибыль = стр. 140 F₂_

валюта баланса стр. 300 F₁

R_{ск (2010)} = 109 / 136065 = 0,0008

R_{ск (2011)} = 1492 / 215464 = 0,007

К_оск - коэффициент оборачиваемости совокупного капитала.

К_оск = выручка = стр. 010 F₂_

валюта баланса стр. 300 F₁

К_{оск(2010)=} 299061/136065=2,2

К_{оск(2011)=} 480221/215464=2,23

К_оос - коэффициент обеспеченности собственными средствами.

К_осс = собственные оборотные средства = стр. (490 - 190) F₁_

оборотные активы стр. 290 F₁

К_осс(2010) = (37676 - 38068) / 97997 = -0,004

К_осс(2011) = (37857 - 64399) / 151065 = -0,18

При Z < - 9,02 имеет место низкая вероятность банкротства.

При - 9,02 < Z < - 2,95 - невозможно достоверно определить вероятность банкротства.

При Z > - 2,95 высока вероятность отнесения предприятия к числу несостоятельных.

Z₍₂₀₁₀₎ = -2,41 * 0,001+ 1,85 * 0,0008 - 1,67 * 2,2 - 6,62 * (-0,004) = - 5,94

Z₍₂₀₁₁₎ = -2,41 * 2,54+ 1,85 * 0,007 - 1,67 * 2,23 - 6,62 * (-0,18) = - 8,64

В обоих периодах значение коэффициента Z < - 9,02. Имеет место низкая вероятность банкротства.

9. Оценка вероятности банкротства по показателям У. Бивера

Известный финансовый аналитик У. Бивер предложил систему показателей для оценки финансового состояния с целью диагностики банкротства:

- экономическая рентабельность активов

стр. 190 F₁ * 100%

стр. 300 F₁

- коэффициент текущей ликвидности

стр. 290 F₁_____________

стр. (610-620+630+660) F₁

- коэффициент покрытия активов чистым оборотным капиталом

стр. (490-190) F₁

стр. 290 F1

- коэффициент Бивера

стр. (190+050+140) F₂_

стр. (590+690) F₁

- финансовый леверндж

стр. (590+690) F₁ * 100%

стр. 700 F₁

Значения показателей, уточненных для российской действительности приведены в таблице.

Таблица 7- Вероятность наступления кризиса по модели У. Бивера

Показатели	Формула	Значение показателей
		1 группа	2 группа	3 группа
Экономическая рентабельность активов	стр.190F1_*100% стр. 300 F1	? 8	? 2	? 1
Коэффициент текущей ликвидности	стр.290F1_ стр.(610-620+630+660) F1	? 3	? 2,5	? 1
Коэффициент покрытия активов	стр. (490-190) F1 стр. 290 F1	0,4	? 0,3	0,06
Коэффициент Бивера	стр.(190+050++140)F2_ стр. (590+690) F1	0,4 - 0,45	0,17	- 0,15
Финансовый леверндж	стр.(590+690)F1_ стр.700F1 * 100%	? 35	? 50	? 80

К 1-й группе относится финансово-устойчивые платежеспособные предприятия.

Организации входящие во 2-ю группу возможно зарождение финансовой неустойчивости, а также возникновение эпизодических сбоев исполнения обязательств не нарушающих процесса производства.

У организаций, входящих в 3-ю группу наблюдается усиление финансовой неустойчивости, также нарушение сроков, что негативно сказывается на процессе производства и в результате всего перечисленного эти организации в текущем периоде могут оказаться в кризисном финансовом состоянии.

При использовании этой и ряда других моделей необходимо учитывать, что в России иные финансовые условия и соответственно проявлять осторожность. Расчетные коэффициенты по системе Бивера целесообразно свести в таблицу.

Таблица 8 (1) - Диагностика банкротства по системе Бивера (2010)

Наименование показателя	Расчет по строкам баланса	Значение показателя	Характеристика
Экономическая рентабельность активов	38068 / 136065	28	Устойчивое положение
Коэффициент текущей ликвидности	97997/ (90000-6636+22)	1,18	Устойчивое положение
Коэффициент покрытия активов	(37676-38068) / 97997	-0,004	Усиленная финансовая неустойчивость
Коэффициент Бивера	(234+12657+109) / 102389	0,13	Финансовая неустойчивость
Финансовый леверндж	102389 / 136065	0,75	Устойчивое положение

Таблица 8 (2) - Диагностика банкротства по системе Бивера (2011)

Наименование показателя	Расчет по строкам баланса	Значение показателя	Характеристика
Экономическая рентабельность активов	64399 / 215464	30	Устойчивое положение
Коэффициент текущей ликвидности	151065/ (50000-9541+22)	3,73	Устойчивое положение
Коэффициент покрытия активов	(37857-64399) / 151065	-0,18	Финансовая неустойчивость
Коэффициент Бивера	(144+6297+1492) / (122044+59563)	0,04	Финансовая неустойчивость
Финансовый леверндж	122044+59563 / 215464	0,84	Устойчивое положение

10 Коэффициентный анализ

Методика коэффициентного анализа финансового состояния организации разработана Федеральной службой РФ по финансовому оздоровлению и банкротству (ФСФО РФ) [1] и отражена в правилах проведения арбитражных управляющих финансового анализа [2].

Для расчета коэффициентов финансово-хозяйственной деятельности должника используются следующие основные показатели:

а) совокупные активы (пассивы) -- баланс (валюта баланса) активов (пассивов);

б) скорректированные внеоборотные активы - сумма стоимости нематериальных активов (без деловой репутатции организационных расходов), основных средств (без капитальных затрат на арендуемые основные средства, незавершенных капитальных вложений (без незавершенных капитальных затрат на арендуемые основные средства, доходных вложений в материальные ценности, долгосрочных финансовых вложений, прочих внеоборотных активов;

в) оборотные активы -- сумма стоимости запасов (без стоимости отгруженных товаров), долгосрочной дебиторской задолженности, ликвидных активов, налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, собственных акций, выкупленных у акционеров;

г) долгосрочная дебиторская задолженность - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через ? месяцев после отчетной даты;

д) ликвидные активы - сумма стоимости наиболее ликвидных оборотных активов, краткосрочной дебиторской задолженности, прочих оборотных активов;

е) наиболее ликвидные оборотные активы - денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (без стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров);

ж) краткосрочная дебиторская задолженность - сумма стоимости отгруженных товаров, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение ? месяцев после отчетной даты (без задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал); '

з) потенциальные оборотные активы к возврату - списанная в убыток сумма дебиторской задолженности и сумм, выданных гарантий и поручительств;

и) собственные средства - сумма капитала и резервов, доходов будущих периодов, резервов предстоящих расходов за вычетом капитальных затрат по арендованному имуществу, задолженности акционеров (участников по взносам в уставный капитал и стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров;

к) обязательства должника -- сумма текущих обязательств и долгосрочных обязательств должника;

л) долгосрочные обязательства должника - сумма займов и кредитов, подлежащих погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты, и прочих долгосрочных обязательств;

м) текущие обязательства должника - сумма займов и кредитов, подлежащих погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты, кредиторской задолженности, задолженности участникам (учредителям) по выплате доходов без прочих краткосрочных обязательств;72

н) выручка нетто - выручка от реализации товаров, выполнения работ, оказания услуг за вычетом налога на добавленную стоимость, акцизов и других аналогичных обязательных платежей;

о) валовая выручка - выручка от реализации товаров, выполнения работ, оказания услуг без вычетов;

п) среднемесячная выручка - отношение величины валовой выручки, полученной за определенный период как в денежной форме, так и в форме взаимозачетов, к количеству месяцев в периоде;

р) чистая прибыль (убыток) - чистая нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода, оставшаяся после уплаты налога на прибыль и других аналогичных обязательных платежей.

11. Общие показатели

К общим показателям относят:

- среднемесячная выручка (K₁);

- доля денежных средств в выручке (К₂);

- среднесписочная численность работников (К₃).

Среднемесячная выручка рассчитывается по формуле:

К₁ = В / Т = стр.029 F₂ / 12 ,

где: В - валовая выручка, т.е. выручка от реализации товаров, выполнения работ, оказания услуг без вычетов.

Т - количество месяцев в рассматриваемом периоде.

К_1(2010) = 16866 / 12 = 1405,5

К_1(2011) = 11722 / 12 = 976,8

12. Показатели, характеризующие платежеспособность и финансовую устойчивость

1) Степень платежеспособности общая (К₄) определяется как частное от деления суммы заемных средств (обязательств) организации на среднемесячную выручку:

К₄ = заемные средства = стр. (590 + 690) F₁

среднемесячная выручка К₁

К_4(2010) = 102389 / 1405,5 = 72,8

К_4(2011) = (59563+122044) / 976,8 = 185,9

Номера строк приведены в соответствии с приказом Госкомитета РФ по статистике и Минфина России № 475/ 102н of 14.11.2003 г.

Данный показатель характеризует общую ситуацию с платежеспособностью организации, объемами ее заемных средств и сроками возможного погашения задолженности организации перед ее кредиторами.

Структура долгов и способы кредитования организации характеризуются распределением показателя «степень платежеспособности общая» на коэффициенты задолженности по кредитам банков и займам, другим организациям, фискальной системе, внутреннему долгу. Перекос структуры долгов в сторону товарных кредитов от других организаций, скрытого кредитования за счет неплатежей фискальной системе государства и задолженности по внутренним выплатам отрицательно характеризует хозяйственную деятельность организации.

2) Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам (К₅) вычисляется как частное от деления суммы долгосрочных пассивов и краткосрочных кредитов банков и займов на среднемесячную выручку:

К₅ = долгоср. пассивы + краткоср.кредиты и займы = стр. (590 + 610) F₁

среднемесячная выручка К₁

К_5(2010) = 90000 / 1405,5 = 64,03

К_5(2011) = (122044+50000) / 976,8 = 176,1

3) Коэффициент задолженности другим организациям (К₆) вычисляется как частное от деления суммы обязательств по строкам «поставщики и подрядчики», включая векселя к уплате, задолженность перед дочерними и зависимыми обществами, авансы полученные и «прочие кредиторы» на среднемесячную выручку. Все эти строки пассива баланса функционально относятся к обязательствам организации перед прямыми кредиторами и ее контрагентами:

К₆ = кредит.задолж. поставщ. подрядч,прочим кредитор = стр. (621 + 625) F₁

среднемесячная выручка К₁

К_6(2010) = (4864+306) / 1405,5 = 3,68

К_6(2011) = (8514+106) / 976,8 = 8,82

4) Коэффициент задолженности фискальной системе (К₇) вычисляется как частное от деления суммы обязательств по строкам «задолженность перед государственным и внебюджетными фондами» и «задолженность по налогам и сборам» на среднемесячную выручку:

К₇ = задолж. перед гос.бюджет фонд и по налог и сборам = стр. (623 + 624) F₁

среднемесячная выручка К₁

К_7(2010) = 70 / 1405,5 = 0,05

К_7(2011) = (109+658) / 976,8 = 0,79

5) Коэффициент внутреннего долга (K_s) - вычисляется как частное от деления суммы обязательств по строкам «задолженность перед персоналом организации» (стр. 622), «задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов» (стр. 630), «доходы будущих периодов» (стр. 640), «резервы предстоящих расходов» (стр. 650), «прочие краткосрочные обязательства» (стр. 660) на среднемесячную выручку:

К₈ = стр. (622+630+640+650+660) F₁

К₁

К_8(2010) = (1196+22+5931+102389) / 1405,5 = 77,9

К_8(2011) = (154+22+59563) / 976,8 = 61,2

Степень платежеспособности общая и распределение показателя по виду задолженности представляют собой значения обязательств, отнесенные к среднемесячной выручке организации, и являются показателями оборачиваемости по соответствующей группе обязательств организации. Кроме того, эти показатели определяют, в какие средние сроки организация может рассчитаться со своими кредиторами при условии сохранения среднемесячной выручки, полученной в данном отчетном периоде, если не осуществлять никаких текущих расходов, а всю выручку направлять на расчеты с кредиторами.

6) Степень платежеспособности по текущим обязательствам (К₉) -- является основным коэффициентом в оценке финансового состояния, так как по его численному значению определяют несостоятельность организации:

К₉ = краткосрочные обязательства = стр. 690 F₁

среднемесячная выручка К₁

К_9(2010) = 102389 / 1405,5 = 72,8

К_9(2011) = 59563/ 976,8 = 60,98

В соответствии с ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» в редакции 2002 г. для обеспечения платежеспособности значение коэффициента должно быть не более 3 тыс.руб. - К₉ ? 3.

7) Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами (К₁₀) или коэффициент текущей ликвидности вычисляется как отношение стоимости всех оборотных средств в виде запасов, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений, денежных средств и прочих оборотных активов к текущим обязательствам организации:

К₁₀ = оборотные активы = стр. 290 F₁

текущие обязательства стр. 690 F₁

К_10(2010) = 97997/ 102389 = 0,96

К_10(2011) = 151065 / 59563 = 2,54

Данный коэффициент показывает, насколько текущие обязательства покрываются оборотными активами организации, т.е. характеризует текущую ликвидность. Кроме того, показатель характеризует о платность организации при условии погашения всей дебиторской задолженности (в том числе «невозвратной») и реализации имеющихся запасов (в том числе неликвидов). Снижение данного показателя за анализируемый период свидетельствует о снижении уровня ликвидности активов или о росте убытков организации.

В приложении В приведены отраслевые данные по коэффициентам текущей ликвидности. За столь продолжительное время указанные коэффициенты не приблизились к нормативным значениям, что показывает несостоятельность их нормативных значений для оценки банкротства.

Данные по зарубежным странам (приложение Г) свидетельствуют о слишком высоком значении норматива коэффициента текущей ликвидности (ч. 2), указанного в постановлении Правительства РФ № 498 [3].

Постановлением Правительства РФ № 218 от 15 апреля 2003 г. «О порядке предъявления требований по обязательствам перед Российской Федерацией в делах о банкротстве и в процедурах банкротства» вышеупомянутое постановление № 498 было отменено.

Рекомендуемое значение К₁₀ = 1,3 - 1,7.

Показатель характеризует платежные возможности организации при условии погашения всей дебиторской задолженности (в том числе «невозвратной») и реализации имеющихся запасов (в том числе неликвидов). Рост этого показателя (выше рекомендуемых значений, например, 1,94 - 3,23) свидетельствует об «излишнем» запасе оборотных средств, об их «замораживании», низкой деловой активности организации и слабой работе снабженческо-сбытовых служб.

8) Собственный капитал в обороте (К₁₁) вычисляется как разность между собственным капиталом организации и ее внеоборотными активами:

К₁₁ = собственный капитал - внеоборотные активы = стр. (490 - 190) F₁

К_11(2010) = 37676 - 38068 = -392

К_11(2011) = 37857- 64399 = -26542

Наличие собственного капитала в обороте (собственных оборотных средств) является одним из важных показателей финансовой устойчивости организации. Отсутствие собственного капитала в обороте организации свидетельствует о том, что все оборотные средства организации, а также, возможно, часто внеоборотных активов (в случае отрицательного значения показателя) сформированы за счет заемных средств в обороте ко всей величине оборотных средств (источников).

9) Доля собственного капитала в оборотных средствах (коэффициент обеспеченности собственными средствами) (К₁₂) рассчитывается как отношение собственных средств в обороте ко всей величине оборотных средств:

К₁₂ = К₁₁ = К₁₁____

оборотные средства стр. 290 F₁

К_12(2010) = -392 / 97997 = -0,004

К_12(2011) = -26542 / 151065 = -0,18

Показатель характеризует соотношение собственных и заемных оборотных средств и определяет степень обеспеченности хозяйственной деятельности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости. Рекомендуемое значение коэффициента не менее 0,1.

Высокое значение показателя (0,35 - 0,61) будет свидетельствовать о низкой деловой активности организации.

10) Коэффициент автономии (финансовой независимости) (К₁₃) вычисляется как частное от деления собственного капитала на сумму активов организации:

К₁₃ = собственный капитал = стр. 490 F₁

активы организации стр. (190+290) F₁

К_13(2010) = 37676 / (38068+97997) = 0,28

К_13(2011) =37857 / (64399+151065) = 0,18

Коэффициент автономии, или финансовой независимости, определяется отношением стоимости капитала и резервов организации, очищенных от убытков, к сумме средств организации в виде внеоборотных и оборотных активов. Данный показатель определяет долю активов организации, которые покрываются за счет собственного капитала (обеспечиваются собственными источниками формирования). Оставшаяся доля активов покрывается за счет заемных средств. Показатель характеризует долю владельцев организации в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Считается, что чем выше значения этого коэффициента, тем выше финансовая устойчивость, стабильность и независимость от внешних кредиторов. Рекомендуемое значение коэффициента не менее 0,5.