Экономический механизм российского валютного рынка

Размещено на http://www.allbest.ru/

Курсовая работа

на тему:

«Экономический механизм российского валютного рынка»

Введение

У каждой страны есть свои деньги. Они служат средством обмена или средством платежа, единицей счета, средством сохранения стоимости, а также используются как мера отложенных платежей. Причем не только на внутреннем, но и на внешнем рынке в качестве национальной валюты. Но понятие денег и валюты не тождественны еще и потому, что не всякие национальны знаки стоимости могут выступать в качестве валюты. Валютой становятся те деньги, которые признаны мировыми сообществами в качестве общих эквивалентов. В отношении банковских билетов, выполняющих функции меры стоимости и средства накопления, как у себя дома, так и на мировом рынке, понятие валюты и денег совпадают. На практике они свободно пересекают границу и возвращаются обратно. Но неконвертируемые денежные знаки валютой быть не могут.

Но ведь национальных валют столько же, сколько и суверенных государств. Следовательно существует такое же количество обособленных структур процентных ставок и государственных налоговых политик. Это придает некоторую сложность в исследовании рынка валют. И здесь нам помогут два знакомых фактора: максимизация прибыли и конкуренция. Стремление к максимизации прибыли также справедливо к субъектам валютного рынка, как и в других сферах экономики. Конечно, понятие прибыли здесь иное, оно определяется сочетанием широкого круга политических и экономических рисков. Однако стороны, имеющие место на валютном рынке, реагируют на изменение внешних условий так же, как и те, кто стремится к максимизации обычных прибылей. Вместо с тем конкуренция существует как на валютных, так и на международных кредитных рынках. Поэтому для анализа этих рынков можно применять знакомую теорию рыночного спроса и предложения.

В данной работе мы рассмотрим валютный рынок, его структуру, функции, цели и задачи, определим - какие бывают виды валютных операций, здесь же осветим основные понятия, присуще валютному рынку, а также рассмотрим вопросы анализа и формирования валютного рынка.

1. Структура и задачи валютного рынка

1.1 Понятие и виды валютного рынка

Мировая экономика не может существовать без развитого финансового рынка, составной частью которого является валютный рынок.

Валютный рынок - это сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операции по купле-продажи иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала.

Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают своевременное осуществление международных расчетов, страхование от валютных рисков, диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли их участниками в виде разницы курсов валют. С институционной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции. С организационно - технической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции.

Валютный рынок представляет собой систему устойчивых экономических и организационных отношений, возникающих в результате операций по купле-продаже иностранной валюты и различных валютных ценностей.

Различают простой и сложный валютный арбитраж. Простой валютный арбитраж осуществляется с двумя валютами, сложный валютный арбитраж с несколькими. В основном имеет место временной арбитраж, так как банки оперируют на одном мировом валютном рынке. Валютный арбитраж - операция, связанная с куплей-продажей валюты с последующим заключением контр сделки в целях получения прибыли за счет разницы валютных курсов на разных валютных рынках - пространственный арбитраж или за счет курсовых колебаний в течение определенного периода времени - временной арбитраж. Процентный валютный арбитраж основан на том, что владелец может разместить его на рынке капиталов в другой валюте по выгодной процентной ставке. Процентный арбитраж означает совершение двух сделок: получения кредита на иностранном рынке капиталов с более низкими ставками и размещения эквивалента иностранной валюты в национальной валюте на национальном, где процентные ставки выше.

На современном этапе валютный рынок выглядит как совокупность национальных, региональных и мировых рынков, грани между которыми практически стерты. Однако первоначально валютный рынок формируется в форме национального валютного рынка.

Под национальными валютными рынками принято понимать совокупность операций, осуществляемых по отношению к национальной валюте банками, расположенными на территории данной страны по валютному обслуживанию резидентов и нерезидентов в данной стране. Кроме того, к операциям внутреннего национального рынка относятся валютные операции компаний между собой.

В зависимости от степени организованности складываются разные типы валютных рынков:

1. организованные или биржевые валютные рынки;

2. неорганизованные или межбанковские валютные рынки.

На организованных валютных рынках более 1/2 всех валютных сделок осуществляется на валютных биржах, которые выступают как некоммерческие предприятия и главными задачами ставят мобилизацию временно свободных валютных ресурсов и организацию торгов.

Неорганизованный валютный рынок включает все внебиржевые валютные сделки, которые совершаются в большей степени непосредственно между банками, и поэтому он называется межбанковским. В промышленно развитых странах около 90% валютных сделок осуществляется на данном валютном рынке.

Под влиянием интернационализации мировой экономики, развития международного рынка ссудных капиталов, совершенствования средств коммуникаций формируются международные (региональные и мировые) валютные рынки. Данные рынки имеют ряд характерных черт, отличающих их от национальных валютных рынков. На таких рынках отсутствуют валютные ограничения, осуществляется огромное число сделок на значительные объемы, участвуют субъекты всех стран мирового хозяйства. На мировых валютных рынках 90% общего международного оборота приходится на 6 основных валют - доллар США, марку ФРГ, японскую Йену, английский фунт стерлингов, швейцарский франк, французский франк. Международные расчеты осуществляются в безналичной форме. Валютные сделки сосредоточены в крупных международных финансовых центрах.

Мировые финансовые центры - это места сосредоточения банков, специализированных кредитно-финансовых институтов, где осуществляются международные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами и залогом.

В зависимости от различных признаков выделяют разные виды валютных рынков. Так по сфере распространения выделяют такие виды валютных рынков как международный и внутренний. Эти виды валютных рынков состоят из совокупности региональных рынков. Международный валютный рынок предполагает взаимодействие различных валютных рынков по всему миру. Региональные рынки осуществляют перевод валют в зависимости от прогнозов и текущей информации относительно от курса международных валют. Подразделяют виды валютных рынков в зависимости от валютных ограничениях на свободные и несвободные рынки. Классификация осуществляется в зависимости от наличия или отсутствия ограничений. Валютные ограничения устанавливаются на государственном уровне и направлены на установление порядка в проведении валютных операций на территории страны.

Выделяют так же следующие виды валютных рынков - с одним и двойным режимом. Классификация осуществляется в зависимости от видов использованных курсов валют. Однорежимным видом валютных рынков называется валютный рынок с плавающими курсами валют. Валютный рынок с двойным режимом характеризуется применением фиксированного и плавающего курса валют. Данный вид валютных рынков применяется государством для регулирования движения капиталов. При этом влияние мирового рынка ссудных капиталов на экономику страны уменьшается и контролируется государством.

Мировой рынок валют выступает в двух основных видах: как биржевой валютный рынок, так и внебиржевой.

Биржевой валютный рынок:

Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа - предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами и валюте. Биржа не является коммерческим предприятием. Ее основная функция заключается не а получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной системы.

Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью (ликвидность валюты и ценных бумаг в валюте означает способность их быстрее и без потерь в цене превращаться в рубли).

Характерной особенностью валютного рынка в России является активное развитие биржевого валютного рынка. Это объясняется относительной неразвитостью корреспондентских отношений между банками, рассредоточением финансово-кредитных связей между регионами и центром, а также различной степенью обеспечения потребностей российских банков в валютных средствах. Главными особенностями валютных бирж в России является их многопрофильность и обособленность. Основной валютой торгов продолжает оставаться доллар. Повышенный интерес к функционированию биржевого валютного рынка объясняется, прежде всего, практикой определения официального курса рубля на основе биржевых котировок. Перспективы дальнейшего развития биржевого валютного рынка связаны с увеличением количества валютных операций и повышения их качества.

Внебиржевой валютный рынок:

Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

Конечно, будучи противоположными сторонами одной медали, биржевой и внебиржевой рынки (хотя в определенной степени противоречат друг другу) в то же время взаимно дополняют друг друга. Это связано с тем, что, выполняя общую функцию по торговле валютой и обращению ценных бумаг в валюте, они применяют различные методы и формы реализации валюты и ценных бумаг в валюте.

Достоинства внебиржевого валютного рынка заключается в-достаточно низкой себестоимости затрат на операции по обмену валют.

Дилеры банков часто используют очные валютные аукционы на бирже для снижения собственных затрат на валютную конверсию путем заключения договоров купли-продажи валюты по биржевому курсу до начала торгов на бирже. На бирже с участником торгов снимаются комиссионные, сумма которых находится в прямой зависимости от суммы проданных валютных и рублевых ресурсов. Кроме того, законом установлен налог на биржевые сделки. Во внебиржевом рынке для уполномоченного банка после того, как был найден контрагент по сделке, операция валютной конверсии осуществляется практически бесплатно; более высокий скорости расчетов, чем при торговле на валютной бирже. Это связано, прежде всего, с тем, что внебиржевой валютный рынок позволяет проводить сделки в течении всего операционного дня, а не в строго определенное время биржевой сессии.

Анализируя тенденции развития межбанковского валютного рынка, следует отметить, что во всех развитых странах мира он играет доминирующую роль в проведении валютных операций. На межбанковском валютном рынке проводятся операции с валютами, которые не котируются на валютных биржах, осуществляются опционные и фьючерсные сделки. Преимуществом внебиржевого валютного рынка является возможность проведения биржевой валютной сессии двадцать четыре часа в сутки, в исполнение информационных сетей позволяет добиться повышенной скорости межбанковских валютных торгов. Спецификой функционирования российского межбанковского (внебиржевого) валютного рынка является недостаточность развития стабильных отношений между банками, а также между банками и их клиентами. Это во многом определяется недоверием кредитных организаций друг к другу из-за слабой информированности о предлагаемых ими услугах на валютном рынке и чрезмерной централизации механизма внутренних расчетов. В России, как известно, становление внебиржевого сектора валютного рынка началось позже, чем его биржевого сегмента. Росту непосредственно межбанковского валютного рынка в России во многом способствовали укрепление банковской системы в целом и первые шаги по стабилизации финансовой системы в 1994-1995 годах.

1.2 Функции валютного рынка

Функции - это практическое проявление экономической сущности мирового валютного рынка.

Основные функции мирового валютного рынка: коммерческая, ценностная, информационная, регулирующая, спекулятивная.

· Коммерческая функция - это обеспечение участков рынка иностранной и национальной валютой.

· Ценностная функция - установление такого уровня валютного курса, при котором мировой валютный рынок и экономическая система в целом будут находиться в равновесии.

· Информационная функция - обеспечение участников валютного рынка информацией о его функционировании.

· Регулирующая функция - организация мирового валютного рынка в соответствии с национальными и международными законами.

Валютный рынок выполняет определенные функции, по которым определяется его назначение и экономическая роль. Основными его функциями являются:

* обеспечение условий и механизмов для реализации валютной политики государства;

* создание субъектам валютных отношений предпосылок для своевременного осуществления международных платежей по текущим и капитальным расчетам и содействие благодаря этому развития внешней торговли;

* обеспечение прибыли участникам валютных отношений;

* формирование и уравновешение спроса и предложения валюты и регулирование валютного курса;

* страхование валютных рисков;

* диверсификация валютных резервов.

Названные функции реализуются через выполнение субъектами рынка широкого круга валютных операций. Под валютными операциями обычно понимают любые платежи, связанные с перемещением валютных ценностей между субъектами валютного рынка.

Эти операции классифицируются по нескольким критериям.

1. За сроку осуществления платежа по купле-продаже валюты:

* кассовые, или операции с немедленной поставкой;

* срочные.

2. За механизмом осуществления операций:

* операции спот;

* форвардные операции;

* фьючерсные операции;

* опционные операции.

3. По целевому назначению:

* операции с целью получения валюты для осуществления платежей по международным расчетам;

* операции с целью страхования от валютных рисков (операции хеджирования);

* операции с целью получения прибыли или спекулятивные операции.

4. По форме осуществления:

* безналичные;

* наличные.

5. За масштабами операций:

* оптовые (осуществляются между банками);

* розничные (осуществляются между банками и их клиентами).

Кроме коммерческих банков, важнейшими участниками валютного рынка являются центральные банки развитых государств. Помимо обслуживания нужд правительства они проводят операции в рамках официальной денежно-кредитной политики. Представителями государства могут быть внешнеторговые банки и другие учреждения.

Важную роль в формировании валютного рынка играют брокерские фирмы. Вообще, межбанковский рынок делится на прямой и брокерский. Поэтому составным звеном в институциональной структуре валютного рынка являются брокерские фирмы, через которые до недавнего времени проходило примерно 30% валютных операций. Брокерские фирмы взимают за посредничество определенные комиссионные проценты. С развитием электронных средств межбанковской связи при осуществлении валютных операций роль брокерских фирм на межбанковском рынке снизилась, хотя они продолжают играть важную роль в операциях физических лиц и мелких предприятий.

Валютный рынок, прежде всего, обеспечивает валютно-кредитное и расчетное обслуживание экспортно-импортных операций, а также валютные операции, связанные с инвестированием капитала за пределы национальной экономики.

Таким образом, общее правило для спекулятивных операций в иностранной валюте состоит в том, что их прибыльность зависит от того, насколько валюта упадет в цене сверх разницы в процентных ставках по депозитам в национальной и иностранной валюте. Однако спекулятивные операции будут прибыльными лишь в том случае, если участниками рынка, верно, удастся спрогнозировать ожидаемые изменения валютного курса.

2. Формирование валютного рынка в России

2.1 Особенности развития фондовой биржи в России

Фондовая биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов биржи состоит из индивидуальных торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых институтов. Общее руководство деятельностью биржи осуществляет совет директоров. В своей деятельности он руководствуется уставом биржи, в котором определяются порядок управления биржей, состав ее членов, условия их приема, порядок образования и функции биржевых органов.

Фондовые в России биржи действуют на основании «Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах РФ», а также на основании Устава и внутреннего распорядка по совершении сделок с ценными бумагами.

В Москве существуют 7 наиболее крупных фондовых бирж (в т.ч. Московская межбанковская валютная биржа, Фондовый отдел Российской товарно-сырьевой биржи), причем почти вся торговля акциями приходится на ММВБ и РТС, облигациями - на ММВБ в уставных капиталах бирж значительна доля банковских инвестиций. При товарных и валютных биржах быстро развиваются фьючерсные и опционные секции. Биржевые структуры в России составляют более 40% мирового количества.

Среди российских фондовых бирж позицию монопольного лидера занимает Московская фондовая биржа (МФБ). Объемы торгов ценными бумагами на МФБ в 4 раза больше, чем в среднем по стране. Здесь обращаются наиболее ликвидные акции. МФБ обладает эксклюзивными правами на торговлю ценными бумагами некоторых компаний, имеющих высокий рейтинг не только у нас, но и за рубежом (ценные бумаги ОАО «Газпром» занимают большую долю в операциях МФБ). Она стала первой фондовой биржей в России, окупающей свои расходы. Еще одной крупной биржевой структурой России является Санкт-Петербургская биржа. Спектр фондовых услуг, представляемый на ней, во многом повторяет московский набор, но масштабы самих операций, находящихся в обороте, на порядок меньше столичных. Торговля государственными облигациями производится в рамках системы валютных бирж, центром которой выступает Московская межбанковская валютная биржа. На фондовых биржах торгуют и облигациями субъектов федерации (Москвы, Санкт-Петербурга, ряда республик и областей). ММВБ - основной центр торговли корпоративными облигациями. ММВБ превратилась в крупнейшую биржу стран Центральной и Восточной Европы.

Что касается торговли фьючерсами и опционами, то здесь достаточно сложно выделить лидеров, поскольку очень велико число показателей, по которым можно сравнивать биржи. В России основной деривативной биржей является РТС (FORTS), но ее обороты по фьючерсам и опционам на порядки ниже, чем на указанных биржах.

Немаловажную роль в формировании биржевого оборота России играет Екатеринбургская фондовая биржа (ЕФБ).

Рассмотрим организацию российской фондовой биржи на примере ММВБ. Фондовая биржа ММВБ - является ведущей российской фондовой биржей, на которой ежедневно идут торги по акциям и корпоративным облигациям около 600 российских эмитентов с общей капитализацией почти 24 трлн. рублей. В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят около 650 организаций - профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются более 490 тысяч инвесторов.

В России членами фондовых бирж могут быть только юридические лица - профессиональные участники рынка ценных бумаг - банки и инвестиционные компании (брокерские, дилерские компании), имеющие лицензию на совершение либо брокерской, либо дилерской деятельности, либо деятельности по управлению ценными бумагами. При этом приказы инвесторов не членов биржи поступают на нее только через брокеров.

В листинг российских бирж входят наиболее крупные российские компании. В силу специфики современной российской экономики более 90% капитализации и оборота приходится всего на несколько компаний энергетического сектора: «Газпром», РАО ЕЭС, «Лукойл». Тем не менее, количество компаний, выходящих на биржу, в текущем десятилетии неуклонно растет. На ММВБ приходится 98% оборотов торгов акциями и АДР российских компаний исходя из оборота на российских биржах и около 70% - исходя из мирового объёма торговли этими ценными бумагами.

В отдельно взятой фондовой сделке задействованы три стороны - продавец, покупатель, посредник. На начальных этапах модель предельно проста - один посредник сводит продавца с покупателем. При росте масштабов фондовых операций появляется вторая модель, и посредников уже двое: покупатель обращается к одному, продавец - к другому и вероятность совпадения мала. При еще большей интенсивности фондовых операций складывается третья модель: теперь уже сами посредники нуждаются в помощи, и между ними появляется еще один. Назовем его центровым, а его контрагентов фланговыми посредниками.

Отличительной чертой крупнейших бирж РФ всегда была их универсальность, т.е. на одной и той же бирже совершаются операции товарные и фондовые. Формирование РФ бирж осуществлялось в условиях отсутствия нормативно-правовой базы, а также в условиях нестабильной экономики и спада производства, что было связано с большим риском для инвесторов. Ситуация на бирже характеризовалась взлетом и падением заработков.

Фондовый рынок является неотъемлемой частью развитой рыночной экономики. Пожалуй, можно считать, что развитость Фондового рынка степень регулирования его со стороны государства являются важнейшими индикаторами уровня зрелости экономического развития страны.

Функционирование Фондового рынка в рыночной экономике имеет чрезвычайно важное значение в саморегулирование экономике.

Схема функционирования фондового рынка

валютный фондовый рынок биржа

Итак, эмитенты выпускают ценные бумаги. Если ценные бумаги являются именными, то для учета прав владельцев этих ценных бумаг создаются регистраторы. Операции с ценными бумагами на организованном и неорганизованном фондовом рынке осуществляют профессиональные фондовые посредники (брокеры и дилеры). Организованный ФР предполагает обязательное наличие организаторов торговли (фондовые биржи и внебиржевой организатора и целый комплекс других элементов инфраструктуры).

2.2 Анализ состояния валютного рынка в Российской Федерации

Анализ валютного рынка - неотъемлемый атрибут успешной работы на форексе. На сегодняшний день валютный рынок достиг колоссальных масштабов, участники рынка сталкиваются с большими потоками информации, в той или иной мере оказывающими влияние на форекс. Из-за этого ценность достоверного анализа рынка очень высока и ни одна новость или слух не могут быть проигнорированы, поскольку могут вызвать значительные колебания на рынке.

Аналитику проводят для того, чтобы разобраться в рыночной конъюнктуре, ведь успешное ведение торгов на Форексе невозможно без ориентации в рыночных закономерностях и процессах. Лишь понимание тенденций, которые движут валютными курсами, может гарантировать нужный результат. Начинающему трейдеру следует запомнить, что работать на форексе без рыночного анализа невозможно. Его эффективное использование в профессиональной деятельности позволит рассчитывать на успешные показатели.

Анализ состояния рынка принесет трейдеру неоценимую пользу. Благодаря аналитическим материалам очень легко выстроить прибыльную торговую систему. Чем больше будет таких материалов и чем тщательней они проанализированы, тем эффективнее будет торговая система. Проводя регулярную аналитическую работу, трейдер со временем не только улучшает качество своих сделок, но и значительно уменьшает время на принятие решений. Всю аналитическую работу, которую проводят трейдеры перед совершением сделок, можно разделить на фундаментальный и технический анализ. Знание их основ обязательно для каждого трейдера.

Фундаментальный анализ валютного рынка заключается в рассмотрении взаимозависимости динамики валютных курсов не только с экономикой, но и политикой и социальной сферой государства. Связать воедино какие-либо события и определить их влияние на изменение валютных курсов, дав на основе проведённой работы точный прогноз - основная цель фундаментального анализа. Тому, кто её достигает, удаётся вести на форексе прибыльную торговлю.

Технический анализ рынка - это исследование истории ценовых колебаний валютных пар. Такой анализ проводится при помощи различных видов графиков. Наглядность графической информации даёт возможность максимально точно спрогнозировать дальнейшее движение курса. Для эффективного проведения технического анализа существует большое количество специальных программ. Множество встроенных в терминал индикаторов дают трейдеру сигналы, когда стоит начинать вести торговлю, а когда уходить с рынка. Все это значительно упрощает работу трейдера и автоматизирует рутинные действия.

Аналитическая информация на форексе выходит постоянно. Очень много компаний и государственных учреждений публикуют свои отчёты с определённой периодичностью: ежедневно, еженедельно, ежемесячно, ежеквартально. Таким образом, чтобы провести анализ состояния рынка, у трейдера всегда есть в достаточном количестве аналитические материалы (отчёты, обзоры и др.), остается только эффективно их использовать. При аналитической работе должны применяться только достоверные экономические, социальные и политические данные. В достоверности и правильной интерпретации как раз и состоит вся сложность рыночного анализа. Задача трейдера - правильно распознавать сигналы на рынке и выбирать те аналитические инструменты, которые дадут максимально понятную и точную информацию для проведения эффективных сделок. Трейдеры, которым сопутствует успех в торговле, всегда ведут свою работу на основе фундаментального и технического анализа рынка.

В целях обеспечения стабильности развития экономики государство осуществляет регулирование рынка занятости и контроль над инфляцией. Высокий уровень безработицы является крайне негативным показателем для экономики страны в целом, так как снижает уровень потребления товаров длительного пользования, а, следовательно, приводит к спаду производства. Высокая инфляция приводит к обесцениванию сбережений граждан. Умеренный же уровень инфляции позитивно сказывается на производственном секторе, тогда как отсутствие инфляции сокращает потребление со всеми вытекающими отсюда последствиями для экономики.

Государство может оказывать влияние на экономику посредством налогов, административных документов (законов), бюджетной политики, политики протекционизма, монетарной политики. Для участников валютного рынка наибольший интерес представляет монетарная политика. Осуществлением монетарной политики в стране занимается Центральный банк. Главной задачей Центрального банка внутри страны является обеспечение стабильности национальной валюты и совместимости ее курсовой стоимости с экономическим развитием. Будучи ведущим звеном банковской системы, Центральный банк регулирует ликвидность в банковской сфере, организует компенсационные расчеты между банками, и играет роль корреспондента с Центральными банками других стран. Помимо этого, для обеспечения стабильности национальной валюты страны серьезной задачей Центрального банка является валютное регулирование на внешнем рынке.

Участникам валютного рынка важно знать, при помощи каких инструментов Центробанк проводит монетарную политику. К инструментам монетарной политики относятся:

· изменение нормы обязательных резервов;

· изменение учетной ставки процента (ставки рефинансирования);

· операции на открытом рынке.

Валютные трейдеры особенно внимательно следят за изменениями базовых процентных ставок по странам. Повышение уровня процентных ставок в стране оказывает поддержку национальной валюте. По сути, можно сказать, что, основной вопрос фундаментального анализа валютного рынка сводится к тому, что будет с процентной ставкой. Решения по процентным ставкам оглашаются по результатам специальных заседаний Центробанков. Основные причины того или иного решения по ставке освещаются в сопроводительных документах, решение по ставке также может быть прокомментировано главой Центробанка в ходе специальной пресс-конференции. Естественно, вся эта информация представляет большую ценность для трейдеров.

Решение по процентной ставке принимается членами Центробанка с учетом целого ряда макроэкономических показателей. В расчет принимаются два основных момента - это инфляция и экономический рост.

Базовая процентная ставка, с одной стороны, должна быть достаточно высокой, чтобы не допустить чрезмерного роста инфляции в стране, и, с другой стороны, довольно низкой, чтобы оказывать стимулирующее действие на экономический рост. Центробанк должен стремиться к соблюдению оптимального баланса между этими двумя противоречивыми задачами. В условиях разных экономических циклов, Центробанк отдает предпочтение той или иной задаче. В периоды мировых финансовых кризисов, Центробанки развитых стран снижают процентные ставки, отдавая предпочтение стимулированию экономического роста. Во времена устойчивого развития мировой экономики, Центробанк, как правило, более пристальное внимание уделяет контролю над инфляцией.

Модуль «Анализ рынка» предназначен для технического анализа текущей ситуации на рынке и принятия соответствующих торговых решений. Технический анализ рынка опирается в первую очередь на работу с графиком, отображающим историю изменения котировок по какой либо валютной паре или другому торговому инструменту. Платформа может отображать в виде графика изменение во времени не только котировок по валютным парам, но и массу других исторических данных, начиная от биржевых индексов и заканчивая макроэкономическими показателями конкретного государства, такими как уровень безработицы или ставка рефинансирования. Возможность наложения различных наборов данных друг на друга делают из этого модуля очень мощный инструмент анализа, позволяющий находить неочевидные корреляции между ними.

В качестве вспомогательных инструментов в модуле анализа присутствуют:

1. Индикаторы - инструменты, наносимые на график, с возможностью отображения как в общем окне, вместе с котировками, так и в отдельном окне индикатора. Платформой предоставляется поистине огромный выбор различных индикаторов с подробными описаниями принципов работы каждого из них и методов их применения.

2. Инструменты технического анализа, основными из которых являются трендовые линии, уровни Фибоначчи, Вилы Эндрюса и многие другие популярные инструменты, ставшие уже фактическим стандартом. Кроме этого стандартного набора инструментов, существует еще большой выбор инструментов существенно расширяющих возможности по техническому анализу и разметке графика. Более того, возможности платформы позволяют постоянно расширять спектр доступных для использования инструментов, путем подключения дополнительных инструментальных модулей.

3. Результаты аналитических расчетов, доступные по разным валютным парам и наносимые на график с котировками, например, такие как волновой анализ. Эта функция позволяет нанести на график цены волновую разметку и уже по ней проводить дальнейший анализ с использованием всех перечисленных выше инструментов. Спектр доступных аналитических методов будет все время расширяться, пополняясь как полностью автоматическими методами, так и разметками, создаваемыми вручную и публикуемыми посредством центрального сервера аналитической разметки.

Фрактальный анализ Форекс по основным валютным парам по состоянию на 11 ноября 2011 года.

По паре Евро / Доллар основные уровни остались без изменения, также необходимо отметить, что здесь формируется небольшой потенциал для верха. По паре Доллар / Франк ситуация осталась без изменения. По паре Фунт / Доллар продолжаем следить за нисходящей структурой от 8 ноября. По паре Доллар / Йена цена по-прежнему находится в горизонтальном коридоре. По паре Евро / Йена продолжения движения к низу, ожидаем после пробоя 104.97. По паре Фунт / Йена пока нет выраженных начальных условий для верха, в целом, здесь необходимо обратить внимание на уровни 124.56 и 122.67.

В своем аналитическом обзоре я рассматриваю развитие структуры на предстоящий день по таким валютным парам как: EUR/USD, GBP/USD, USD/CHF, USD/JPY, AUD/USD, USD/CAD, EUR/JPY, GBP/JPY и EUR/USD. После прочтения данного материала, Вы должны наиболее четко и понятно представлять возможные перспективы развития валют. В данном методе анализа, для наиболее простого изложения своего подхода к рынку, я использую стандартные термины технического анализа, такие как: уровни поддержки и сопротивления, однако сам метод основан на свойствах фрактальной функции и несет в себе глубокий смысл понимания развития текущей, и будущей ситуации. Все свои расчеты я выполняю от начальных условий развития цикла. Черной стрелкой указано направление движение цены от текущих начальных условий. Красной стрелкой показано альтернативное движение, в случае пробоя ключевых уровней для отмены развития восходящего / нисходящего цикла. Пунктирными стрелками я указываю продолжение движения. Как правило, красной стрелкой я указываю корректировочное движение и краткосрочный выход за уровень.

Прогноз на 11 ноября:

По паре Евро / Доллар важными уровнями являются: 1.3886, 1.3836, 1.3736, 1.3662, 1.3525, 1.3471, 1.3363, 1.3309 и 1.3227. Здесь ключевые уровни остались без изменения и мы продолжаем следить за начальными условиями для нисходящего цикла от 8 ноября, также здесь формируется небольшой потенциал для восходящей коррекции. Краткосрочное нисходящее движение, ожидаем в диапазоне 1.3525 - 1.3471, пробой последнего значения приведет к развитию импульса, в данном случае цель 1.3363. В коридоре 1.3363 - 1.3309 консолидация цены. Потенциальным значением для низа, считаем уровень 1.3227, по достижении которого, ожидаем откат к верху. Корректировочное восходящее движение, возможно в коридоре 1.3662 - 1.3736, пробой последнего значения будет располагать к развитию восходящей структуры, в данном случае потенциальная цель 1.3836. Диапазон 1.3836 - 1.3886 шумовой.

По паре Фунт / Доллар ключевыми уровнями являются: 1.6138, 1.6051, 1.6020, 1.5993, 1.5890, 1.5851, 1.5773, 1.5740 и 1.5673. Здесь мы следим за формированием нисходящей структуры от 8 ноября. Краткосрочное нисходящее движение, ожидаем в диапазоне 1.5890 - 1.5851, пробой последнего значения приведет к развитию импульса, в данном случае цель 1.5773, в коридоре 1.5773 - 1.5740 консолидация цены. Потенциальным значением для низа, считаем уровень 1.5673, по достижении которого, ожидаем откат к верху. Корректировочное восходящее движение, возможно в диапазоне 1.5993 - 1.6020, пробой последнего значения приведет к углубленной коррекции, здесь цель 1.6051, от этого уровня мы ожидаем откат к низу, его пробой будет располагать к развитию восходящей структуры, в данном случае потенциальная цель - 1.6138.

По паре Доллар / Франк ключевым уровня являются: 0.9274, 0.9241, 0.9195, 0.9174, 0.9018, 0.8996, 0.8974 и 0.8921. Здесь продолжения движения к верху, ожидаем после прохода ценой шумового диапазона 0.9174 - 0.9195, в данном случае цель 0.9241. Потенциальным значением для верха, считаем уровень 0.9274, по достижении которого, ожидаем консолидацию в коридоре 0.9241 - 0.9274. Корректировочное нисходящее движение, возможно в диапазоне 0.9018 - 0.8996, пробой последнего значения приведет к углубленному движению, здесь цель 0.8974, этот уровень является ключевой поддержкой для верха, его пробой будет располагать к формированию нисходящей структуры, в данном случае потенциальная цель 0.8921. В целом, до уровня 0.8921 мы ожидаем оформления начальных условий для нисходящего цикла.

По паре Доллар / Йена ключевыми уровнями являются: 79.56, 78.92, 78.63, 78.44, 77.75, 77.29, 76.64, 76.35 и 75.83. Здесь основные цели пока остаются без изменения. В диапазоне 77.75 - 77.29 мы ожидаем краткосрочное нисходящее движение, а также консолидацию. Пробой уровня 77.29 должен сопровождаться выраженным движением к низу, здесь цель 76.64, в коридоре 76.64 - 76.35 консолидированное движение. Потенциальным значением для низа, считаем уровень 75.83, по достижении которого, ожидаем оформления цикла, а также консолидацию. Корректировочное движение к верху, возможно в коридоре 78.44 - 78.63, пробой последнего значения приведет к углубленному движению, здесь цель 78.92, от этого уровня высока вероятность разворота к низу, его пробой будет располагать к формирование восходящей локальной структуры, здесь потенциальная цель - 79.56. В целом, необходимо отметить, что для продолжения восходящей тенденции, нам необходимы локальные начальные условия с более высокой размерностью.

По паре Доллар / Канадский доллар ключевыми уровнями являются: 1.0395, 1.0348, 1.0323, 1.0265, 1.0235, 1.0172, 1.0152, 1.0128 и 1.0077. Здесь от 8 ноября формируются локальные начальные условия для продолжения восходящей тенденции от 27 октября. Краткосрочное восходящее движение, ожидаем в диапазоне 1.0235 - 1.0265, пробой последнего значения должен сопровождаться импульсивным движением к уровню 1.0323, в коридоре 1.0323 - 1.0348 консолидация цены. Потенциальным значением для верха, считаем уровень 1.0395, по достижении которого, ожидаем откат к низу. Корректировочное нисходящее движение, возможно в диапазоне 1.0172 - 1.0152, пробой последнего значения приведет к углубленной коррекции, здесь цель 1.0128, от этого уровня высока вероятность разворота к верху, его пробой будет располагать к развитию нисходящей структуры, в данном случае потенциальная цель 1.0077.

По паре Австралийский доллар / Доллар ключевыми уровнями являются: 1.0432, 1.0321, 1.0277, 1.0248, 1.0107, 1.0086, 1.0000 и 0.9956. Здесь произошел ложный пробой к низу, однако мы пока оставили уровни без изменения и ожидаем повторного пробоя 1.0086. Продолжения нисходящего движения, возможно после прохода ценой шумового диапазона 1.0107 - 1.0086, в данном случае цель 1.0000. Потенциальным значением для низа, пока считаем уровень 0.9956, по достижении которого, ожидаем консолидацию в диапазоне 1.0000 - 0.9956. Корректировочное восходящее движение, возможно в коридоре 1.0248 - 1.0277, пробой последнего значения приведет к углубленной коррекции, здесь цель 1.0321, от этого уровня высока вероятность разворота к низу, его пробой будет располагать к развитию восходящей структуры, в данном случае потенциальная цель 1.0432.

По паре Евро / Йена ключевыми уровнями являются: 107.67, 106.73, 106.36, 106.06, 105.30, 104.97, 103.57 и 102.87. Здесь мы следим за нисходящей структурой от 31 октября.

Продолжения движения к низу, ожидаем после выхода цены из диапазона 105.30 - 104.97, в данном случае цель 103.57. Потенциальным значением для низа, считаем уровень 102.87, по достижении которого, ожидаем консолидацию в коридоре 103.57 - 102.87. Корректировочное восходящее движение, возможно в диапазоне 106.06 - 106.36, пробой последнего значения приведет к углубленной коррекции, здесь цель 106.73, пробой которого, в свою очередь, будет располагать к развитию восходящей тенденции, в данном случае потенциальная цель 107.67.

По паре Фунт / Йена ключевыми уровнями являются: 125.53, 124.56, 124.18, 123.09, 122.67 и 121.90. Здесь краткосрочное нисходящее движение, ожидаем в диапазоне 123.09 - 122.67, пробой последнего значения приведет к выраженному движению, в данном случае потенциальная цель 121.90, по достижении этого уровня ожидаем консолидацию.

Корректировочное восходящее движение, возможно в диапазоне 124.18 - 124.56, пробой последнего значения будет располагать к развитию восходящей структуры, в данном случае цель 125.53, до этого уровня уже должны будут оформиться начальные условия для продолжения восходящей тенденции.

3. Проблемы и перспективы валютного рынка

3.1 Цели и задачи объединения ММВБ и РТС

14 февраля 2011

Биржа ММВБ договорилась о приобретении контрольного пакета акций РТС. К концу 2011 года торги в России могут быть централизованы на одной фондовой бирже

1 февраля 2011 года биржа ММВБ подписала соглашение о намерении купить контрольный пакет биржи РТС. Свои доли продают пять крупнейших акционеров: «Ренессанс брокер» (9,4%), «Атон» (9,8%), Альфа-банк (9,6%), «Тройка Диалог» (10%) и фонд «Да Винчи» (14,9%). Сделка, которая должна быть закрыта во второй половине апреля, осуществится исходя из оценки биржи РТС в $1,15 млрд, а биржи ММВБ - в $3,45 млрд. 65% стоимости пакета РТС будет оплачено долей в капитале объединенной биржи, 35% - деньгами. Если ее акционеры захотят получить только деньги, РТС будет оцениваться в $840 млн, в обратной ситуации (если кто-то захочет забрать 100% своей доли акциями ММВБ) - в $2 млрд. Следуя текущим договоренностям, доля акционеров РТС в объединенной компании не превысит 20%.

Спустя несколько дней после подписания первого соглашения стало известно, что ММВБ договорилась о покупке 11-процентного пакета банка «КИТ финанс». Таким образом, она будет владеть уже 64,7% акций РТС и согласно заявлениям руководства компании планирует приобрести 100% акций бывшего конкурента к середине лета. В целях осуществления сделки с акционерами РТС ММВБ перейдет на единую акцию (сейчас ММВБ разделена на ЗАО ММВБ и Фондовую биржу ММВБ) и выпустит дополнительные ценные бумаги, которые и будут предложены для выкупа.

После покупки РТС должен начаться процесс технического объединения бирж, который, по словам главы группы ММВБ Рубена Аганбегяна, может завершиться уже к концу года. Далее планируется IPO объединенной компании, ставшее одним из условий сделки с акционерами РТС (если IPO не случится, их доли будут выкуплены с премией 12% годовых к текущей оценке биржи). Наконец, в течение двух-трех лет планируется выход из капитала объединенной биржи Центробанка, которому сейчас принадлежит 36% акций ММВБ (после слияния доля ЦБ сократится примерно до 30%).

В общем, реальное объединение бирж - длительный процесс, не имеющий пока четкого алгоритма. Какой будет новая российская биржа, можно только предполагать. В то же время уже сейчас следует подумать о том, какой она должна стать, чтобы от объединения выиграли профучастники, рядовые инвесторы и российская финансовая система в целом.

Внутренняя конкуренция

В последние годы отношения между ММВБ и РТС развивались в рамках противостояния. ММВБ активно развивала свой срочный рынок, выгодно отличающийся от FORTS рублевой системой расчетов. РТС, продолжая развивать торговлю фьючерсами и опционами на своем срочном рынке, открыла спотовую площадку RTS Standard с системой расчетов Т+4, которая позволяет не владеть 100% средств в момент совершения сделки и имеет расширенный временной диапазон торгов (торговая сессия заканчивается в 23.50). Кроме того, РТС экспериментировала со временем начала торгов, сдвинув утреннюю сессию с 10.30 на 10.00. Таким образом она пыталась оттянуть ликвидность с основного рынка акций, которым стал соответствующий сегмент биржи ММВБ, а та, в свою очередь, пыталась составить конкуренцию развитому срочному рынку РТС.

На фоне развивающейся борьбы между биржами время от времени возникали слухи об их скором объединении. Подобные сообщения, как правило, исходили от представителей ММВБ и опровергались представителями РТС, которая занимала скорее оборонительную позицию и в 2010 году стала активно готовиться к собственному IPO.

Переговоры об объединении начались летом прошлого года, после того как президентом ММВБ стал Рубен Аганбегян. В ноябре 2010 года ММВБ предложила акционерам РТС продать 20% акций биржи исходя из ее оценки в $750 млн, а 80% обменять на 17-20% акций ММВБ. Акционеров РТС такая оценка не устроила, и переговоры зашли в тупик.

Неизвестно, чем бы дело кончилось, если бы слияние российских бирж не понадобилось государству: политическое вмешательство ускорило решение вопроса. О необходимости объединения заявил руководитель проектной группы по созданию международного финансового центра Александр Волошин, идея активно поддерживалась главой Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) Владимиром Миловидовым, а в конце прошлого года этот вопрос обсудили на совещании у президента Дмитрия Медведева. Позиция российских государственных деятелей в вопросе слияния РТС и ММВБ связана с желанием создать более технологичную и ликвидную российскую биржу, которая в перспективе должна будет стать конкурентом крупнейших мировых площадок, не размениваясь на борьбу на внутригосударственном уровне.

В русле мировой тенденции

Объединение российских бирж вписывается в рамки мировых тенденций. Первая волна консолидации биржевых площадок случилась еще в конце 1990-х, когда появилась объединенная европейская биржа Euronext. В 2007 году состоялось ее слияние с американской New York Stock Exchange (NYSE). Это позволило американцам обходить трудности с размещением иностранных компаний, которые возникли из-за принятия закона Сарбанеса-Оксли, сильно повысившего требования к отчетности акционерных компаний после банкротства Enron. Объединенная биржа NYSE Euronext стала прямым конкурентом лондонской LSE.

О покупке самой LSE несколько лет вела переговоры NASDAQ, так и не достигшая в этом вопросе успеха. Вместо этого она купила концерн OMX, в который входят фондовые биржи стран Скандинавии и Прибалтики. Наконец, последняя новость - переговоры LSE с канадским биржевым оператором TMX Group, которому принадлежат Торонтская фондовая биржа и Монреальская биржа деривативов. По общему мнению, объединения бирж связаны со стремительно растущей конкуренцией на рынке и будут продолжаться. Пожалуй, можно говорить о том, что в мире начался новый этап эволюции фондовых бирж в сторону их укрупнения и это должно облегчить работу международных инвесторов.

Объединение ММВБ и РТС может позволить сосредоточить торги российскими акциями на одной платформе, которая должна стать конкурентной по сравнению с западными. Создание новой высокотехнологичной торговой площадки обходится дорого, но это фиксированные затраты, которые быстрее окупаются при больших оборотах. Согласно данным бирж, объем торгов на всех рынках РТС по итогам 2010 года вырос на 94%, до $1,55 трлн. (46 трлн. руб. по текущему курсу), а на фондовой бирже ММВБ он составил 64 трлн. руб. ($2,11 трлн.), что на 57% больше, чем годом ранее. Годовой ВВП России в 2010 году, по предварительным данным, ненамного превысит 40 трлн. руб. Таким образом, после объединения в России появится биржа, годовой объем торгов на которой составит несколько ВВП страны.

Следующий момент: слияние бирж может позволить в более полной мере соответствовать международным стандартам. В настоящий момент ни Национальный депозитарный центр (НДЦ) ММВБ, ни Депозитарно-клиринговая компания (ДКК) РТС не удовлетворяют требованиям приемлемого депозитария американского регулятора фондовых бирж (SEC), и создание центрального депозитария может иметь положительный результат.

Много говорится и о синергетическом эффекте от такого слияния. Действительно, нельзя сказать, что РТС и ММВБ полностью дублируют друг друга. Несмотря на усилия руководства двух компаний, основной площадкой по торговле деривативами остается срочный рынок РТС, а больший объем торгов акциями происходит по-прежнему на фондовом рынке ММВБ. Кроме того, у ММВБ есть не только фондовый рынок, но и валютные торги. Собственно, эта биржа и была создана для образования рыночной цены на рубль. Таким образом, у обеих из них были свои недостатки, и создание одной сильной биржи выглядит логичным.

В конечном итоге положительные моменты объединения РТС и ММВБ связываются с тем, что руководство новой российской биржи сможет сконцентрироваться на глобальных проектах, не размениваясь на параллельные проекты внутри страны. Наличие единых акционеров позволит принимать скоординированные решения по развитию биржи, унифицированные стандарты торгов - сократить издержки рынка и профучастников, а увеличение оборотов приведет к увеличению инвестиций в инфраструктуру. Открытыми остаются вопрос о том, насколько хорошо все эти возможности удастся использовать, и связанная с этим тема, готова ли российская биржевая система к глобальной конкуренции и какая конкуренция, внутренняя или внешняя, в настоящее время в большей степени отвечает интересам ее развития.