Финансы и финансовая система

3. Принцип материальной заинтересованности - объективная необходимость этого принципа обеспечивается основной целью предпринимательской деятельности - извлечением прибыли. Заинтересованность в результатах предпринимательской деятельности проявляется не только ее участниками, но и государством в целом. На уровне отдельных работников предприятия реализация этого принципа может быть обеспечена высоким уровнем оплаты труда. Для предприятия этот принцип может быть реализован в результате проведения государством оптимальной налоговой политики, экономически обоснованной амортизационной политики, созданием экономических условий для развития производства. Само предприятие может способствовать реализации данного принципа соблюдением экономически обоснованных пропорций при распределении вновь созданной стоимости, формировании фонда потребления и фонда накопления.

4. Принцип материальной ответственности означает наличие определенной системы ответственности за ведение и результаты финансово-хозяйственной деятельности. Финансовые методы реализации этого принципа различны и регламентируются российским законодательством. Предприятия, нарушающие договорные обязательства, расчетную дисциплину, сроки возврата полученных кредитов, налоговое законодательство и т.п., уплачивают пени, штрафы, неустойки. К нерентабельным предприятиям, не способным отвечать по своим обязательствам, может быть применена процедура банкротства.

Руководители предприятий несут административную ответственность за нарушение налогового законодательства в соответствии с Административным Кодексом РФ.

К отдельным работникам предприятий и организаций применяются система штрафов в случаях допущения брака, лишение премий, увольнение с работы в случаях нарушения трудовой дисциплины.

Этот принцип реализован в настоящее время наиболее полно.

5. Принцип обеспечения финансовыми резервами диктуется условиями предпринимательской деятельности, сопряженной с определенными рисками невозврата вложенных в бизнес средств. В условиях рыночных отношений последствия риска ложатся на предпринимателя, который добровольно и самостоятельно на свой страх и риск реализует разработанную им программу. Кроме того, в экономической борьбе за покупателя предприниматели вынуждены продавать свою продукцию с риском невозврата денег в срок. Финансовые вложения предприятий также связаны с риском невозврата вложенных денежных средств, либо получением дохода ниже предполагаемого. Наконец, могут иметь место прямые экономические просчеты в разработке производственной программы. Реализацией этого принципа является формирование финансовых резервов и других аналогичных фондов, способных укрепить финансовое положение предприятия в критические моменты хозяйствования. На практике, из-за низких финансовых возможностей, не все предприятия образуют финансовые резервы, необходимые для их финансовой устойчивости.

Все принципы организации финансов предприятий находятся в постоянном развитии и для их реализации в каждой конкретной экономической ситуации применяются свои формы и методы, соответствующие состоянию производительных сил и производственных отношений в обществе.

Затраты предприятия на производство продукции и выручка от ее реализации

Затраты предприятия. Первоначально, при создании хозяйствующих субъектов, источником приобретения производственных фондов, нематериальных активов, необходимых для осуществления хозяйственной деятельности, является уставный капитал. В процессе хозяйственной деятельности предприятия несут денежные затраты, не однородные по своему экономическому содержанию и назначению. Исходя из их экономического содержания все денежные затраты предприятий можно разбить на три самостоятельные группы:

1) расходы, связанные с извлечением прибыли (включают затраты на обслуживание производственного процесса, на выполнение работ и услуг, затраты на реализацию продукции (работ, услуг), инвестиции.

2) расходы, не связанные с извлечением прибыли (состоят из средств, направленных на потребление владельцев предприятия, благотворительные и гуманитарные цели, отчисления в негосударственные страховые и пенсионные фонды, социальную сферу и т.п.

3) принудительные расходы (налоги и налоговые платежи, отчисления в государственные внебюджетные фонды, расходы по обязательному страхованию и т.п.)

Расходы, связанные с извлечением прибыли и определяющие себестоимость продукции (работ, услуг), состоят из стоимости материальных затрат (за вычетом стоимости возвратных отходов), затрат на оплату труда, отчислений на социальные нужды, амортизации основных фондов и прочих затрат.

Выручка от реализации продукции (работ, услуг). В процессе производства продукции, выполнения работ, оказания услуг создается новая стоимость, которая определяется ценой реализованной продукции, работ, услуг. Результатом их реализации является выручка от реализации продукции, работ, услуг, которая поступает на расчетный счет предприятия. В настоящее время предприятие имеет право самостоятельно определять методы исчисления выручки в зависимости от выбранной учетной политики. Законодательно определены два метода учета выручки от реализации продукции (работ, услуг):

1) по мере отгрузки товаров {выполнения работ, услуг) и предъявления контрагенту расчетных документов;

2) по мере оплаты и поступления денег на расчетный счет.

В Российской Федерации наибольшее распространение получил второй метод, поскольку позволяет предприятиям производить своевременные расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами, так как под начисленные налоги и платежи имеется реальный денежный источник. Выручка от реализации продукции (работ, услуг) является основным источником возмещения авансированного в производство продукции (работ, услуг) капитала, его накопления, формирования централизованных и децентрализованных фондов денежных средств. Использование выручки характеризует начальную стадию распределительных процессов. Из полученной выручки возмещаются материальные затраты на сырье, материалы, топливо, электроэнергию и другие предметы труда.

Дальнейшее распределение выручки связано с формированием амортизационного фонда как источника воспроизводства основных фондов и нематериальных активов. Оставшаяся часть выручки представляет собой валовой доход, или вновь созданную стоимость, которая направляется на выплату заработанной платы и формирование чистого дохода предприятия. Часть чистого дохода учитывается в себестоимости продукции (работ, услуг) в виде отчислений на социальные нужды (пенсионный фонд, фонд социального страхования, фонд обязательного медицинского страхования), налогов и сборов, отчислений в специальные внебюджетные фонды. Оставшаяся часть представляет собой чистую прибыль предприятия.

Поступление выручки от реализации продукции (выполнения работ, оказания услуг) свидетельствует о завершении кругооборота средств. До поступления выручки издержки производства и обращения финансируются за счет оборотных средств.

Собственный капитал предприятия

Собственный капитал предприятия представляет собой разницу между суммой активов и суммой внешних обязательств предприятия. Его величина может быть определена только расcчетно на основе данных баланса.

Собственный капитал подразделяется на постоянный (уставный) и переменный. Переменная часть его во многом зависит от финансовых результатов деятельности предприятия. За счет него формируются резервный капитал, добавочный капитал, нераспределенная прибыль. Формирование резервного и добавочного капитала имеют разную экономическую природу. Резервный капитал формируется за счет чистой прибыли. Добавочный капитал формируется в результате переоценки отдельных статей внеоборотных активов, а также за счет эмиссионного дохода. Нераспределенная прибыль - чистая прибыль (или ее часть), которая используется на накопление имущества предприятия либо направляется на пополнение оборотных средств и другие нужды.

Предприятие использует свой уставной капитал на формирование основного и оборотного капитала, которые находятся в процессе непрерывного движения, принимая различные формы в зависимости от стадии кругооборота. Деление капитала на основной и оборотный связано с характером их кругооборота и формой участия в создании готовой продукции.

Основной капитал - часть активов предприятия, вложенная в основные средства, незавершенные долгосрочные инвестиции, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения.

Незавершенные долгосрочные инвестиции - затраты на приобретение оборудования и вложение в незавершенное строительство, которые еще не могут быть использованы в хозяйственной деятельности и на которые еще не начисляется амортизация.

Нематериальные активы - активы, не имеющие физической, осязаемой формы, их приобретение связано с долгосрочными вложениями, кругооборот которых аналогичен кругообороту основных средств.

Долгосрочные финансовые вложения - затраты на долевое участие в уставном капитале других предприятий, вложения в ценные бумаги разного вида на долгосрочной основе, стоимость имущества, переданного в аренду на праве финансового лизинга.

Оборотный капитал (оборотные средства) - часть капитала предприятия, вложенная в его текущие активы. Часть оборотного капитала авансирована в сферу производства и формирует оборотные производственные фонды, другая его часть находится в сфере обращения и образует фонды обращения.

Формирование основного и оборотного капитала является объективной предпосылкой для начала предпринимательской деятельности. Результаты этой деятельности проявляются в форме готовой продукции (выполненных работ и оказанных услуг). В сфере обращения - это товар, стоимость которого выявляется при продаже. В стоимости товара отражаются стоимость прошлого (овеществленного) труда и стоимость живого труда или вновь созданная стоимость. Вновь созданная стоимость включает заработную плату занятых в производстве продукции работников и чистый доход, который принимает форму прибыли. Обязательное условие для получения прибыли - превышение выручки от реализации продукции (выполнения работ, оказания услуг) над затратами на производство и реализацию продукции (выполнение работ, оказание услуг).

Прибыль и рентабельность

Прибыль - важнейшая категория рыночных отношений, ей присущи три функции:

1) экономического показателя, характеризующего финансовые результаты хозяйственной деятельности предприятия;

2) стимулирующей функции, проявляющейся в процессе ее распределения и использования;

3) одного из основных источников формирования финансовых ресурсов предприятия.

Прибыль - основной источник финансирования прироста оборотных средств, обновления и расширения производства, о развития предприятия, а также важнейший источник формирования доходной части бюджетов разных уровней.

На величину прибыли в производственной деятельности оказывают влияние факторы субъективного характера и объективные, не зависящие от деятельности хозяйствующего субъекта.

Субъективные факторы: организационно-технический уровень управления предпринимательской деятельностью, конкурентоспособность выпускаемой продукции, уровень производительности груда, затраты на производство и реализацию продукции, уровень цен на готовую продукцию.

Объективные факторы: уровень цен на потребляемые материальные и энергетические ресурсы, нормы амортизационных отчислений, конъюнктура рынка.

Современное состояние экономики, выражающееся в экономической нестабильности, инфляции, монопольном положении отдельных товаропроизводителей, приводит к тому, что рост прибыли происходит в основном за счет роста цен на товары, т.е. за счет инфляционного наполнения прибыли. Отсутствует связь между объемом производства и величиной прибыли. Максимальное получение прибыли за счет интенсивных факторов, финансовое оздоровление экономики, создание эффективной налоговой системы будут способствовать оздоровлению экономики, дальнейшему развитию предпринимательства и рыночных отношений.

Прибыль является источником финансирования разных по экономическому содержанию потребностей. При ее распределении пересекаются интересы как общества в целом в лице государства, так и предпринимательские интересы хозяйствующих субъектов и их контрагентов, интересы отдельных работников. Объектом распределения является валовая прибыль. Законодательно распределение прибыли реализуется в части, поступающей в федеральный бюджет и бюджеты субъектов Федерации в виде налогов и других обязательных платежей. Распределение оставшейся части прибыли является прерогативой хозяйствующего субъекта, регламентируется внутренними документами предприятия и фиксируется в его учетной политике. При распределении прибыли исходят из следующих принципов:

1) первоочередное выполнение обязательств перед бюджетом;

2) прибыль, остающаяся в распоряжении хозяйствующего субъекта, распределяется на накопление и потребление.

Рентабельность в отличие от прибыли предприятия, показывающей эффект предпринимательской деятельности, характеризует эффективность этой деятельности. Рентабельность - относительный показатель, отражающий степень доходности предприятия. В рыночной экономике существует система показателей рентабельности.

Рентабельность продукции можно рассчитать как по всей реализованной продукции, так и по отдельным ее видам.

1. Рентабельность всей реализованной продукции можно определить как:

процентное отношение прибыли от реализации продукции к затратам на ее производство и реализацию;

процентное отношение прибыли от реализации продукции к выручке от реализованной продукции;

процентное отношение балансовой прибыли к выручке от реализации продукции;

отношение чистой прибыли к выручке от реализации продукции.

2. Рентабельность отдельных видов продукции зависит от цены и полной себестоимости. Она определяется как процентное отношение цены реализации единицы данной продукции за вычетом ее полной себестоимости к полной себестоимости единицы данной продукции.

3. Рентабельность имущества (активов) предприятия рассчитывается как процентное отношение чистой прибыли к средней величине активов (имущества).

4. Рентабельность внеоборотных активов определяется как процентное отношение чистой прибыли к средней величине внеоборотных активов.

5. Рентабельность оборотных активов определяется как процентное отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости оборотных активов.

6. Рентабельность инвестиций определяется как процентное отношение валовой прибыли к стоимости имущества предприятия.

7. Рентабельность собственного капитала рассчитывается как процентное отношение чистой прибыли к величине собственного капитала.

Показатели рентабельности используются в процессе анализа финансово-хозяйственной деятельности, принятия управленческих решений, решений потенциальных инвесторов об участии в финансировании инвестиционных проектов.

Тема 8: «Финансовый рынок и рынок ценных бумаг»

Сущность, функции и структура финансового рынка

Для нормального развития экономики постоянно требуется мобилизация временно свободных денежных средств и их распределение между различными секторами экономики. Этот процесс осуществляется на финансовых рынках.

Финансовые рынки - это общее обозначение тех рынков, на которых проявляются спрос и предложение на различные платежные средства.

К главным товарам финансового рынка относятся наличные деньги (в том числе валюта), банковские кредиты, ценные бумаги.

В соответствии с этими понятиями принято разделять финансовый рынок на отдельные рынки.

Кредитный рынок - механизм, с помощью которого устанавливаются взаимоотношения между предприятиями и гражданами, нуждающихся в финансовых средствах, и предприятиями и гражданами, которые их могут предоставить на определенных условиях.

Основные функции кредитного рынка:

Объединение мелких разрозненных денежных сбережений населения, государственных подразделений, частного бизнеса и создание крупных денежных фондов.

Трансформация денежных средств в ссудный капитал, обеспечивающий внешние источники финансирования материального производства национальной экономики.

Предоставление займов государственному органу и населению для решения задач, как покрытие бюджетного дефицита, финансовая помощь для жилищного строительства.

Кредитный рынок позволяет осуществить накопления, движение, распределение и перераспределение заемного капитала между сферами экономики.

Кредитный рынок делится на: рынок денежных ресурсов и рынок долговых обязательств.

В основном посредниками кредитного рынка являются банки.

Банковский кредит - экономические отношения, в процессе которых банк предоставляет заемщикам денежные средства на условиях возвратности, срочности, платности.

Формы банковского кредита: срочный кредит, кредит по овердрафту, кредитная линия, синдицированный кредит.

Валютный рынок - это механизм, с помощью которого устанавливаются правовые и экономические взаимоотношения между потребителями и продавцами валют.

Спрос на иностранную валюту связан с зависимостью национальной экономики от импорта и обусловлен конвертируемости валюты, т.е. гарантированной возможностью денежной единицы свободно обменивающаяся на другие валюты.

Формы и функции валютного рынка:

Еврорынок - совокупность операций с валютами, которые выступают на свободном мировом валютном рынке вне страны их происхождения.

Международный валютный рынок - совокупность операций с валютами, которые выступают на свободном мировом рынке в стране происхождения валюты. Например, банк Германии берет кредит у банка США в долларах. Он торгует на международном валютном рынке, а если тот же банк Германии берет кредит в долларах, но в банке Лондона, Парижа, то заключаются сделки на еврорынке.

Функции валютного рынка:

Своевременное осуществление международных расчетов;

Регулирование валютных курсов;

Страхование валютных рисков;

Получение прибыли участниками валютного рынка в виде разницы курса валют;

Проведение валютной политики, направленное на государственное регулирование национальной экономики и согласованной политики в рамках мирового хозяйства.

Валютный курс - это соотношение, по которому происходит обмен валюты на другую (цена денежной единицы одной страны, выраженное денежной единицей другой страны).

Виды валютного курса:

Обменный валютный курс по кассовым операциям - обменный курс валют, обслуживающих торговые сделки, которые будут заключены в течение 48 часов;

Обменный курс по срочным операциям - обменный курс валют по торговым сделкам, которые состоятся в будущем.

Состояние и уровень обменного валютного курса, является инструментом финансовой политики. Правительство может проводить политику девальвации и ревальвации.

Девальвации валюты - нецеленаправленные действия правительства по снижению обменного курса национальной валюты, рассматриваемые как промежуточная цель экономической политики, проводимой в целях стимулирования совокупного спроса в экономической системе.

Ревальвация валюты - целенаправленные действия правительства по повышению обменного курса национальной валюты, рассматриваемые как промежуточная цель экономической политики, проводимой в целях сдерживания совокупного спроса в экономической системе.

Факторы, влияющие на валютный курс:

Монетный паритет;

Валютные ограничения;

Развитие национальной экономики;

Состояние платежного состояния страны;

Соотношение спроса и предложения.

Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг объединяет часть кредитного рынка и рынок инструментов собственности, т.е. этот рынок охватывает операции по выпуску и обращению инструментов займа, инструментов собственности, а также их гибридов и производных кредитных инструментов. К кредитным инструментам относятся облигации, векселя, сертификаты.

Облигация - долговое обязательство, приносящее проценты и выпускаемое сериями. Эмитент облигации обязуется выплатить через период времени основную сумму долга и периодически выплачивать проценты.

Классификация облигаций:

По методу выплаты доходов - аккумулятивные, накопительные, купонные, дисконтная, с потоком наличности, индексированная относительно цены товара с плавающей ставкой, доходная облигация, дающая право на участие в прибылях.

По эмитентам - муниципальная застрахованная, государственного агентства, корпораций, органов власти.

По степени надежности - высоконадежные, с высоким рейтингом; мусорная, без обеспечения; облигация «с подушкой».

По срокам погашения - краткосрочные; досрочно погашенная; рентная; промежуточная; среднесрочная; долгосрочная; корпоративная; пролонгированная.

По иерархичности требований - с преимуществом; младшая; высокого ранга; старшая.

Вексель - вид ценной бумаги, предоставляющий безусловное и бесспорное денежное долговое обязательство строго установленной формы. Векселя могут быть простыми и переводными.

Простые - содержащие простое и ничем не обусловленное обещание должника уплатить определенную сумму кредитору.

Переводные векселя - содержащие простое ничем не обусловленное предложение (приказ) векселедателя третьему лицу, уплатить определенную сумму векселеполучателю.

Акцепт - принятый к оплате непереводной вексель (тратта), т.е. одна из форм безналичных расчетов.

Виды векселей: товарный, финансовый, дружеский, бронзовый.

Сертификат - долговое обязательство коммерческого банка, как свидетельство о денежном вкладе.

Виды сертификатов: депозитные, денежного рынка, валютные.

Особенности депозитных сертификатов:

Ценные бумаги, исключительно выпускаемые коммерческими банками;

Выпуск сертификатов, как ценных бумаг, регулируется банковским законодательством;

Право требования по сертификатам может уступаться другим лицам;

Не может служить расчетными или платежными средствами за товары и услуги.

Инструменты собственности - свидетельство о доле собственности компании.

Виды инструментов собственности: обыкновенные акции, конверктируемые привилегированные акции, конверктируемые облигации, опционы, варранты.

Гибридные инструменты имеют признаки, как облигаций, так и акций. Они занимают промежуточное положение между долговыми ценными бумагами и инструментами собственности.

Первичный рынок ценных бумаг - рынок первых и вторых эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Вторичный рынок ценных бумаг - рынок, где обращаются реализованные на первичном рынке ценные бумаги.

Классификация рынка ценных бумаг:

По категориям эмитентов (государственные организации, промышленные корпорации, финансовые компании, коммерческие банки).

По срокам выпуска (бессрочные, срочные).

По видам ценных бумаг (акции, облигации, векселя, производственные инструменты, гибридные инструменты).

По территории (интернациональные, по территории, национальные, региональные).

Тема 9: «Страхование»

Экономическая сущность страхования

Страхование - это экономические отношения по защите имущественных интересов юридических и физических лиц, при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов (страховых премий).

В страховании реализуется потребность общества и человека в страховой защите от неблагоприятных явлений и случайностей. Переход экономики на рыночные отношения, развитие предпринимательской деятельности, расширение круга товарных и обменных операций, взаимных договорных обязательств требуют надежной системы гарантий, предоставленной страхованием, причем не только по защите от чрезвычайных явлений природного и техногенного характера, но и по страховому покрытию ущерба, который возникает при нарушении финансовых и кредитных обязательств, колебании валютных курсов и т.д.

С экономическими интересами граждан связана и страховая защита жизни, здоровья, материального благосостояния. Взаимодействие сторон, заинтересованных в заключении страховых отношений происходит н страховом рынке.

Страховой рынок - это сфера денежных отношений, где объектом купли-продажи является страховая услуга, формирующая предложение и спрос на нее.

Страховой рынок возникает при наличии участников страховых отношений:

страхователи - юридические и дееспособные физические лица, заключающие со страховщиком в силу закона или по двустороннему соглашению договор страхования, который удостоверяется страховым свидетельством (полисом) с приложением правил страхования.

страховщики - юридические лица, создаваемые для осуществления страховой деятельности (страховые организации и общества взаимного страхования) и получающие в установленном порядке государственные лицензии на проведение стразовых операций.

страховые агенты - физические или юридические лица, действующие от имени страховщика и по его поручению в соответствии с предоставленными полисами.

страховые брокеры - физические или юридические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, осуществляющие посредственную деятельность по страхованию от своего имени и представляющие интересы страхователя либо страховщика.

Классификация и виды страхования

Объекты страхования многообразны и подлежат классификации - иерархически подчиненной системе взаимосвязанных звеньев страховых отношений.

по форме проведения:

Обязательное страхование осуществляется в силу закона, с позиций общей целесообразности. К нему относятся:

страхование пассажиров от несчастных случаев на воздушном, железнодорожном, морском, внутреннем водном и автомобильном транспорте;

страхование военнослужащих и военнообязанных граждан, призванных на военные сборы, лиц рядового и начальствующего состава органов внутренних дел;

страхование сотрудников Министерства по налогам и сборам РФ, сотрудников судов и прокуратуры и других государственных служащих;

страхование от риска радиоактивного ущерба вследствие Чернобыльской катастрофы;

страхование должностных лиц таможенных органов Российской Федерации;

обязательное медицинское страхование граждан Российской Федерации и т.д.

Добровольное страхование проводится в силу закона и на добровольной основе. Закон определяет его общие условия, а конкретные условия устанавливает страховщик.

по объектам страхования:

Личное страхование - форма социальной защиты:

страхование жизни и здоровья;

страхование здоровья граждан при поездках за границу;

страхование пенсий;

медицинское страхование и т.д.

Личное страхование может быть индивидуальным и групповым.

Имущественное страхование связано с владением, пользованием, распоряжением имуществом. К ним относятся:

сельскохозяйственное страхование (сельскохозяйственных культур и животных);

страхование средств транспорта;

страхование имущества граждан и т.д.

Страхование ответственности связано с возможным страхованием причиненного им вреда личности или имуществу физического или юридического лица:

страхование ответственности заемщика за непогашение кредита;

страхование ответственности владельцев автотранспортных средств и т.д.

Страхование экономических рисков широко применяется в зарубежных странах. Эти виды страхования получили широкое развитие и в России в условиях развивающихся рыночных отношений:

страхование коммерческих рисков (от потери прибыли, от невыполненных договорных обязательств, арендной платы и др.);

страхование технических рисков (строительно-монтажных, эксплуатационных, новой техники и технологии);

финансово-кредитных рисков (экспортных кредитов, банковских кредитов, залоговых операций и т.д.);

правовых рисков;

политических рисков.

Перестрахование

Перестрахование представляет собой систему финансовых и договорных отношений, при которых страховщик часть ответственности по принятым на себя обязательствам перед страхователем передает на согласованных условиях другому страховщику.

Целью перестрахования является создание сбалансированного портфеля страховщика посредством деления и выравнивания рисков, обеспечение финансовой устойчивости и рентабельности страховых услуг.

В Российской Федерации перестрахование регулируется Законом РФ «Об организации страхового дела в Российской Федерации».

Различают перестрахование:

количественное (деление одного и того же страхового риска на части);

качественное (расширение операций в области неподходящего для страховщика страхования с повышенным видом опасностей и передача рисков по ним перестраховщиком).

По форме взаимно взятых обязательств перестрахование бывает:

1. Факультативное (осуществляется в индивидуальном порядке, при котором страховщик не несет никаких обязательств перед страхователем по передаче ему рисков);

2. Облигаторное (носит обязательный, договорной характер, когда все заранее определенные риски автоматически не получают покрытие у перестраховщика);

Кроме того, договоры перестрахования бывают:

Пропорциональные:

а) квотные;

б) эксцендентные (договоры эксцедента сумм).

Непропорциональные:

а) эксцедента убытка;

б) эксцедента убытности.

Комбинированные.

Различают также активное (принятие иностранного риска) и пассивное (передача своих рисков иностранным перестраховщиком) перестрахование.

Перестрахование оказывает позитивное влияние на финансовую устойчивость страховщика, позволяя ему принять на страхование любой риск при небольшом размере собственного капитала.

Тема 10: «Финансовая стабилизация и финансовая глобализация»

государственный бюджет кредит глобализация

Сущность финансовой стабилизации

Достижение финансовой стабилизации - это одна из первоочередных задач экономической политики любого государства с рыночной экономикой. Суть финансовой стабилизации - достижение стабилизации национальной валюты. Только стабилизация рубля может дать ожидаемый эффект - повысить производство продукции, избежать утечки капитала за рубеж и др. Необходимость финансовой стабилизации вытекает из либерализации цен. Учитывая, что в плановой экономике все цены государственные, они сразу после их освобождения, начинают расти. Необходимо подготовиться к этому и не допустить большого роста цен, а если он все-таки происходит, то добиться затем того, чтобы цены стабилизировались. Главным инструментом финансовой стабилизации в условиях рыночной экономики является бюджетная и рыночная политика. Т.е. нужно ограничить количество денег в обращении, ограничить рост денежной массы, с одной стороны. С другой стороны, для того, чтобы ограничить рост денежной массы, нужно иметь сбалансированный бюджет. Желательно ликвидировать бюджетные дефициты, желательно иметь и профицит (если растут расходы бюджета, то чтобы доходы росли быстрее). В стабилизации цен собственно, смысл финансовой стабилизации - добиться низкого уровня инфляции или нулевого уровня инфляции и тем самым создать условия для будущего экономического роста. В теории предполагается, что устойчивый экономический рост достигается в условиях финансовой стабильности, когда курс национальной валюты стабилен, когда низкий рост цен и т.д. При переходе от плановой экономики мы сталкиваемся с тем, что должна быть очень жесткая финансовая политика для того, чтобы справиться с проблемой инфляции. Правительство РФ попыталось добиться финансовой стабилизации уже в начале 1992 года. Бюджет на I квартал 1992г. был "принят к сведению" Верховным Советом Российской Федерации как бездефицитный. Увеличить доходы предполагалось за счет введения налога на добавленную стоимость и высоких экспортных пошлин. Резко сокращены военные расходы, государственные инвестиции и социальные программы. Центральный Банк России ужесточил кредитную политику: поэтапно до 20% увеличил резервные требования к коммерческим банкам, с 2-9% до 20%, а затем и до 50%, поднял ставки по централизованным кредитам и усложнил условия централизованного кредитования. Со счетов бывших специализированных банков были изъяты бюджетные средства, полученные ими ранее в свой уставный фонд. Эти меры привели к резкому повышению процентных ставок, острой нехватке кредитных ресурсов.

Кроме того:

1. Искусственное замедление расчетов в экономике. В условиях кризиса неплатежей Центральный банк России замедлил проведение расчетов. Срок между списанием денег со счета покупателя и зачислением их на счет продавца стал составлять до нескольких месяцев. Это существенно обостряет финансовые проблемы предприятий.

2. Кризис наличности. По этой причине долг перед населением по выплате зарплаты, пенсий и других доходов увеличился по России всего за один месяц вдвое и составил на 1 апреля 40 млрд. рублей. Запаздывание выдачи зарплаты и других доходов стало нормой. Распределение собственно наличных денег становится все более существенным рычагом политики правительства в отношениях с другими республиками и регионами внутри России.

3. Затягивание официально обещанных выплат (особенно в здравоохранении, образовании) - компенсаций в связи с ростом цен, повышения пенсий и пособий и т.д.

4. Замораживание приема сбербанками облигаций госзайма, внутренних валютных обязательств Внешэкономбанка СССР, ликвидация выданных ранее лицензий на экспорт.

Результатом форсирования жесткой финансовой политики стали реальные финансовые ограничения для всех предприятий и населения: скачок цен обесценил денежные средства на банковских счетах, а объемы кредитования и бюджетного финансирования росли. Неудачу потерпела бюджетная политика первых трех месяцев 1992 года. Было собрано всего 366 млрд. руб. государственных доходов при первоначальном квартальном плане 513 млрд. руб. Для финансирования дефицита бюджета опять используются кредиты Центрального Банка. Надеяться на размещение государственных ценных бумаг среди населения нельзя, т.к. правительство прекратило обращение облигаций государственного внутреннего займа 1982 года, усилив недоверие людей ко всем ценным бумагам государства. Желание форсировано преодолеть бюджетный дефицит усилило спад производства, что подрывает доходную базу бюджета. Несмотря на твердость заявлений, правительство не смогло выдержать взятый курс на ограничение кредита. В январе кредитная эмиссия в 3 раза превысила декабрьский уровень и достигла 83 млрд. руб., а сумма кредитных вложений за месяц увеличилась на 17,6%, что было втрое больше запланированной величины. К концу февраля кредиты Центрального Банка коммерческим банкам возросли по сравнению с началом года на 40% при первоначальном квартальном лимите их прироста в 15%. Принятое в начале апреля решение о выделении дополнительных централизованных кредитов на общую сумму 200 млрд. рублей закрепило отход правительства от установки на жесткое ограничение денежной массы в обращении. Ослабление финансовой политики немедленно проявилось в увеличении налично-денежной эмиссии. Уменьшившись в январе почти на треть, по сравнению с декабрем (до 17 млрд. руб.), в феврале она достигает 24 млрд. руб., а в марте - уже 37 млрд. руб. Как один из главных признаков успеха своей макроэкономической политики правительство рассматривает повышение, а затем относительную стабилизацию обменного курса рубля на валютном рынке, Но основной причиной повышения была не финансовая политика российского правительства. В октябре 1991г. - январе 1992г. произошло резкое падение курса рубля (с 70 до 230 руб. долл.). В конце января 1992г. Центральный Банк России и правительство провели пропагандистскую кампанию, в ходе которой целый ряд официальных лиц сделали заявления о неизбежном повышении обменного курса рубля до 35-50 руб./долл. Затем ЦБР резко увеличил масштабы валютных интервенций на межбанковской валютной бирже (ММВБ) - продавая сначала по 3-4, а затем и до 15 млн. долл. на каждых торгах. Простор для манипулирования обменным курсом дают многочисленные технические ограничения рублевого спроса на ММВБ, вплоть до ограничений на участие в торгах. Это - стабильность, гарантируемая валютными интервенциями ЦБР при одновременном невыполнении Россией своих внешних обязательств. Таким образом, цели, которую поставило перед собой Правительство - добиться быстрой финансовой стабилизации - достичь, фактически не удалось.

Главное, чего удалось добиться в результате первых шагов экономических реформ - преодолеть товарный дефицит и отвести от страны угрозу надвигающегося голода зимой 1991-1992 года, а также обеспечить внутреннюю конвертируемость рубля. Понадобилось еще четыре года, чтобы рубль обрел хоть какую-то стабильность - в 1996 году. И еще три года на обретение страной хотя бы первичной сбалансированности бюджета - это произошло уже в 1999 году. Итого семь лет на решение самых первых задач макроэкономической стабилизации. Продолжающийся уже десятилетие спад инвестиций и слабый интерес зарубежного бизнеса к российским предприятиям, нестабильность условий для производства, многие пороки приватизации - все это в значительной мере связано с длительной незавершенностью процессов финансовой стабилизации. Снижение инфляции почти до нуля в 1996 г. сопровождалось не подъемом инвестиционной активности, как ожидалось согласно официальной доктрине экономической политики, а наоборот, резким сокращением капитальных вложений - на 18% по сравнению с прошлым годом. Ориентиры программы Президента, предусматривавшие удвоение потока капиталовложений к 1998 г., создание системы государственного стимулирования инвестиционного процесса, структурный поворот в сторону высокотехнологичных отраслей разработчиками программы Правительства отменены. Согласно новым планам в 1998 г. объем инвестиций все еще на 10% меньше, чем в 1995 г., а в 2005 г. останется на 42% ниже докризисного уровня. Закрепляется сырьевая структура российской экономики. II. Факторы, характеризующие финансовую стабилизацию. Факторы, определяющие финансовую стабилизацию очень многочисленны: - снижение темпов инфляции, - прекращение оттока капитала, - преодоление бюджетного кризиса, - уровень ставки банковского процента по депозитам, - ситуация со сбережениями, которые должны сыграть определяющую роль в инвестиционном процессе, и др. - Рассмотрим некоторые из них подробнее. Инфляционный навес (подавленная инфляция) накануне освобождения цен включал в себя три составляющие:

1. Общее превышение спроса над предложением (потенциал инфляции спроса).

2. Искаженные ценовые пропорции, отражающие деформированную структуру экономики: "внутренние" деформации и, прежде всего - заниженные цены на сырьевые ресурсы по отношению к другими отечественным товарам, с одной стороны, и "внешние" деформации - преобладание неконкурентоспособной на мировом рынке продукции, т.е. продукции, имеющей завышенные цены по отношению к аналогичным импортным товарам того же качества, с другой (потенциал инфляции издержек на основе изменений отраслевой структуры спроса).

3. Высокие инфляционные ожидания как следствие предшествующей экономической политики. Либерализация цен в январе 1992 г. предоставила возможность реагировать на наличный спрос повышением цен. Подавленная инфляция превратилась в открытую.

Экономическое поведение российских предприятий даже в ряду аналогичных переходных восточноевропейских экономик выглядит специфическим. В ответ на ограничения спроса российские предприятия не сдерживали рост зарплаты и не снижали занятость, а переставали платить по обязательствам и залезали в долги. Ни в одной другой переходной экономике кризис неплатежей не был столь острым и глубоким, а уровень безработицы в переходный период не оставался таким низким, как в российской экономике. Такое явление можно признать следствием особенностей российской экономической культуры: своевременная оплата (и востребование) долгов не является в России приоритетным делом. Проблема не сводится к отсутствию банкротств и медленной приватизации: скорее последнее само является следствием специфического экономического поведения. Восточная Европа (и Прибалтика) получили финансовую стабилизацию при уровне банкротств и приватизации не превышающем российский. То, что эти особенности экономического поведения являются мощным фактором инфляции, очевидно. Так же очевидно, что до тех пор, пока критическая масса сдвигов в экономическом поведении не будет достигнута, финансовая стабилизация невозможна. Проблема в другом: какая финансовая политика помогает ускорению этих сдвигов, а какая - консервирует традиционное поведение? Даже в том случае, когда смягчение бюджетной и финансовой политики оказывается вынужденным по серьезным основаниям, необходимо помнить, что одновременно такая политика консервирует неадекватное экономическое поведение, резко затрудняющее борьбу с инфляцией.

И наоборот, даже если ужесточение монетарной политики ускоряет спад, одновременно оно стимулирует такие сдвиги в поведении, без которых экономический подъем вообще невозможен. Короче. Особенности экономического поведения предприятий в современной России серьезно затрудняют борьбу с инфляцией. Можно сказать, что эти особенности - эквивалент высоких инфляционных ожиданий, не столько вызванных мягкой денежной политикой, сколько провоцирующих последнюю: даже те предприятия, которые саму инфляцию не "ожидают", безусловно "ожидают" осуществление политики, неизбежным (хотя и "неожиданным") следствием которой будет высокая инфляция. Сейчас можно сказать, что Российская Федерация уже достигла снижения инфляции. Посмотрим, что же в прогнозе. Экономический прогноз исходит из средней цены на нефть в текущем году на уровне 25,5 доллара за баррель с ее постепенным снижением до 20 долларов к 2003 году. Согласно базовому варианту прогноза, инфляция в 2001 году составит 12 процентов по сравнению с 20,2 процента в 2000 году. В 2002 году инфляция будет на уровне 11 процентов и к 2003 году уменьшится до 8 процентов. Проблемой, без решения которой невозможен переход к экономическому росту, является также дезинтеграция экономики на две слабо связанных друг с другом сферы. Первая - сфера обращения капитала (операции на рынке ценных бумаг, валютном рынке, а также в торговле) - характеризуется сверхвысокими прибылями и высокой скоростью обращения денег, относительно невысокими рисками благодаря поддержке государства через рынок ГКО и многократному занижению стоимости акций приватизированных предприятий. Вторая - реальный сектор экономики (включает сферу материального производства, бытовые услуги, медицину, образование, транспортные перевозки и др.) - характеризуется низкой прибыльностью и низкой скоростью обращения денег, высокими рисками в связи с хаотическим разрывом хозяйственных связей, неопределенностью отношений собственности, неустойчивостью спроса, недобросовестной конкуренцией и общей неблагоприятной конъюнктурой рынка. В сбалансированной экономической системе, находящейся в состоянии равновесия, различия между сферой обращения капитала и производственной сферой экономики сводятся к выполнению взаимодополняющих функций единого воспроизводственного процесса.

Через сферу обращения происходит постоянный обмен товаров и переток капитала из менее эффективных в более эффективные направления инвестиций, обеспечивая непрерывность процесса воспроизводства. Эти сферы связаны банками, сбытовыми организациями, государственным бюджетом в единое целое и органично функционируют в неразрывном "симбиозе". На практике различия между ними сводятся к разной специализации работающих в них предпринимателей и организаций и отражаются в классификации активов предприятий. В неравновесном и разбалансированном состоянии российской экономики между сферой обращения капитала и производственной сферой возникли существенные различия, произошла их дезинтеграция. Многократный разрыв между ними по прибыльности и привлекательности операций привел к массовому перетоку капитала из производственной сферы в сферу обращения, с последующим переводом значительной его части за рубеж. Если доходность операций в сфере обращения капитала составляла сотни, а иногда и тысячи процентов (в 1990-1992 гг. - в экспортно-импортных операциях и валютных спекуляциях, в 1993-1994 гг. - в финансовых пирамидах и перепродажах акций российских предприятий за рубеж, в 1995-1996 гг. - в приобретении государственных обязательств), то в производственной сфере она не поднималась выше 20-30% и постоянно снижалась, упав л 1997 г. до нуля и ниже в сельском хозяйстве, ряде отраслей машиностроения, на транспорте и до 5-10% в большей части обрабатывающей промышленности. По данным Центрального банка РФ, эффективность инвестиций в реальном секторе экономики (количество дополнений продукции на 1 рубль новых инвестиций) упала в 1995 году по сравнению с 1991 годом на 67% и продолжает снижаться.

На перетоке капитала из производственной сферы в сферу обращения вырос современный банковский сектор, привлекавший дешевые средства предприятий первой сферы и вкладывавший их в осуществление намного более прибыльных спекулятивных операций. Величина происходившего таким образом перераспределения общественного продукта достигала, по оценкам специалистов, сделанным для 1994 г., до 14% ВВП в год, из которых до 6% аккумулировалась банками, а остальная часть перетекала клиентам, работавшим, как правило, в сфере обращения. Переток капитала из производственной сферы в сферу обращения происходил и посредством государственного бюджета. Аккумулируя доходы от налогообложения в основном производственной сферы, государство перераспределяло их на поддержание "пирамиды" ГКО, резервировало на счетах коммерческих банков, выплачивало проценты за привлекаемые кредиты банков, содействуя устойчивости сферы обращения капитала. Втягивание денежной массы в сферу обращения капитала неизбежно затрагивало и ее приросты, что привело к высокой эластичности спроса на деньги в сфере обращения от их эмиссии. Дополнительно эмитированная денежная масса вне зависимости от ее первоначального направления в скором времени перетекала в сферу обращения, вызывая в ней повышение спроса, в том числе на иностранную валюту, и оказывая тем самым давление на снижение обменного курса рубля и повышение инфляции. В результате низкой эластичности спроса на деньги в производственной сфере от приростов денежного предложения, формальные расчеты зависимости роста цен от приростов денежной массы практически не отражали состояния спроса на деньги в производственной сфере экономики.

Не учитывали они и процесс перетока денег из производственной сферы в сферу обращения, который никак не отражался в показателях эмиссии, но оказывал существенное воздействие на рост спроса и, следовательно, на повышение цен в сфере обращения (в том числе в торговле товарами и услугами, а также в валютных операциях, что непосредственно сказывалось на росте потребительских цен). Одновременно вследствие этого перетока увеличивалась и скорость обращения денег, что также не учитывалось в примитивных уравнениях зависимости инфляции от приростов денежной массы. Такая ориентация макроэкономической политики была обусловлена ее чрезмерной формализацией и сведением почти исключительно к монетарной составляющей (которая, в свою очередь, сводилась к контролю за величиной денежной эмиссии), а также в ограничении всего разнообразия целей и задач макроэкономической политики снижением инфляции. Закономерный результат такой макроэкономической политики - последовательное сокращение денежной массы в экономике до уровня, обеспечивающего контроль за кругооборотом денег в сфере обращения капитала, в которой вскоре сконцентрировалась большая часть оборота денежной массы. В течение 1992-1995 гг. макроэкономическая политика была неэффективной в связи с продолжавшимся перетоком денежных ресурсов из производственной сферы экономики в сферу обращения.

Лишь в 1996 г., после многократного сокращения объема реальной денежной массы и оттока большей части денег из производственной сферы (денежные средства в распоряжении предприятий этой сферы в 7 раз меньше, чем требуется для покрытия просроченной задолженности поставщикам), ограничение денежной эмиссии в сочетании с дополнительными мерами привело к существенному снижению инфляции. По данным Госкомстата РФ о структуре национального богатства, оборотные средства (в расчете на 100 руб. основных фондов) составили в 1990 г. 25,7 руб., в 1992 г.10,2 руб., а в 1995 г. - всего 2,1 руб.

При этом, по оценке специалистов Института экономики РАН, оборотные средства в промышленности примерно на 80% формировались на базе неплатежей. О завершении процесса масштабного перетока денег из производственной сферы в сферу обращения капитала свидетельствует и то, что в 1996 году произошло резкое (более чем вдвое) снижение рентабельности в промышленности - до 10% в сравнении с более чем 50%-ной ставкой процента на ссудном рынке; сельское хозяйство устойчиво нерентабельно уже в течение трех лет.

Прибыль предприятий промышленности, транспорта и строительства снизилась в январе-сентябре этого года на 46% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года. При этом в промышленности падение прибыли было еще больше, достигнув 70% в летние месяцы. В итоге доля неплатежеспособных предприятий в промышленности увеличилась в полтора раза и превысила 40%. Недостающие в производственной сфере деньги стали замещаться просроченной задолженностью предприятий, объем которой достиг 450 трлн. руб. (вся задолженность - 916 трлн.), векселями разнообразных организаций, совокупный объем которых, по разным оценкам, колеблется от 60 до 300 трлн. руб., а также бартерным обменом. Около 1/3 продаж предприятий производственной сферы совершаются в форме бартерных сделок, что соответствует объему реализации около 30 трлн. руб. в месяц.

Дезинтеграция экономики не ограничивается нарастающей изоляцией сферы обращения капитала от производственной сферы. Происходит также внутренний распад этих сфер на относительно изолированные сегменты. В сфере обращения капитала можно выделить достаточно автономно функционирующие сегменты рынка государственных обязательств (во многом управляемого административно через Сберегательный и Центральный банки, которые контролируют, по оценкам экспертов, до 80% рынка государственных заимствований), валютного рынка (на котором сложился свой узкий круг игроков, связанных с Центральным банком и 2-3 специализирующимися на ввозе долларов коммерческими банками), рынка корпоративных ценных бумаг (где доминируют игроки, владеющие внутренней информацией о соответствующих фирмах и фактически управляющие котировкой их акций). При этом чтобы контролировать оборот денег во всей сфере обращения капитала, государство сознательно поддерживает сверхвысокую доходность в ее первом сегменте (рынке государственных обязательств), который оно полностью контролирует и на который ориентируется при формировании параметров макроэкономической политики.

Поддержание такого механизма контроля требует систематического превышения доходности операций в этом сегменте по сравнению со всеми остальными, что и предопределяет соответствующую политику доходности ГКО. Хотя эта политика ведет к искусственному завышению ставки процента за счет денег налогоплательщиков и разорению государственного бюджета, углублению кризиса ликвидности в производственной сфере и банкротству самих налогоплательщиков (большая часть которых по-прежнему сосредоточена в этой сфере), она позволяет регулировать рублевые денежные потоки во всей сфере обращения капитала и, следовательно, во всей экономике, создавая иллюзию управляемости денежного обращения и позволяя выдерживать формально планируемые параметры денежной политики и инфляции.