Пути формирования и направления эффективного использования финансовых ресурсов предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Оглавление

Введение

Глава I. Теоретические основы эффективности использования финансовых ресурсов

1.1 Сущность финансовых ресурсов в современных условиях

1.2 Формирование и использование финансовых ресурсов

1.3 Методика анализа эффективности использования финансовых ресурсов

Глава II. Организационно-правовая и экономическая характеристика ГУ РО Фонда социального страхования РФ по РС(Я).

2.1 Организационно-правовая характеристика ГУ РО фонда социального страхования РФ РС(Я)

2.2 Экономическая характеристика ГУ РО фонда социального страхования РФ РС(Я)

Глава III. Пути формирования и направления эффективного использования финансовых ресурсов ГУ РО Фонда социального страхования РФ по РС(Я)

3.1 Анализ использования финансовых ресурсов организации

3.2 Повышение эффективности использования финансовых ресурсов

3.3 Направления по эффективному использованию финансовых ресурсов

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Россия значительно позднее многих западных стран ввела обязательное социальное страхование наемных работников. Впервые оно появилось в Германии, где за период с 1883 г. по 1889 г. был принят ряд законов об организации государственного социального страхования рабочих. Затем началось быстрое шествие этого института по всему миру.

Актуальность данной темы, определяется тем, что в условиях рыночной экономики главным институтом защиты человека является социальное страхование. В период социально-экономических реформ, когда сложившиеся отношения между социальными объектами изменяются кардинальным образом, общество оказалось не готовым к осмыслению задач в области социального страхования в условиях развития экономики. И в этой связи принципиально важным является изучение теоретических основ социального страхования, а так же концептуальных подходов к законодательной базе.

Целью дипломной работы - дать оценку эффективности использования финансовых ресурсов, выявить и оценить влияние факторов, оказывающих влияние на изменение эффективности использования финансовых ресурсов, а также резервы повышения эффективности использования финансовых ресурсов на конкретном экономическом объекте. В качестве объекта исследования выбрано ГУ РО Фонд социального страхования РФ РС(Я).

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующий круг задач:

- рассмотреть теоретические и методические аспекты оценки экономической эффективности использования финансовых ресурсов организации;

- рассмотреть организационно-правовую и экономическую характеристику ГУ РО Фонд социального страхования РФ РС(Я);

- провести анализ использования финансовых ресурсов ГУ РО Фонд социального страхования РФ РС(Я);

- рассмотреть направления по эффективному использованию финансовых ресурсов.

Объект исследования: финансовые ресурсы ГУ РО Фонд социального страхования РФ РС(Я)

Предмет исследования: пути формирования и направления эффективного использования финансовых ресурсов предприятия (на примере ГУ РО Фонда социального страхования РФ по РС(Я))

Информационной основой исследования явились годовые отчеты, специальная и справочная литература, а также материалы первичного учета и отчетности.

В работе применены различные методы исследования основными из которых являются аналитический, экономико-статистический экономико-математический, графический и т.д.

Работа состоит из введения трех глав заключения списка использованной литературы.

В первой главе раскрыты теоретические основы эффективности использования финансовых ресурсов, в частности сущность финансовых ресурсов формирование и использование, методика анализа эффективности использования финансовых ресурсов. Во второй главе рассмотрена организационно-правовая и экономическая характеристика ГУ РО Фонда социального страхования РФ по РС(Я). В третьей главе проведен анализ формирования и использования финансовых ресурсов, а также выявлены пути и направления эффективного использования финансовых ресурсов.

Глава I. Теоретические основы эффективности использования финансовых ресурсов

1.1 Сущность финансовых ресурсов в современных условиях

В современных условиях характерно усиление роли финансов в функционировании предприятий в системе хозяйствования.

В экономической литературе и в практике широко используется термин «финансовые ресурсы», в который вкладывают различные значения - от величины денежных средств на счетах в банке и других счетах до прочих показателей баланса предприятия.

Финансовые ресурсы образуются в процессе производства материальных ценностей, т.е. когда создается новая стоимость и возникает ВВП и национальный доход. Этот процесс образования финансовых ресурсов характеризуется движением товаров и денег.

Изучение сущности финансовых ресурсов предприятия, показало, что существует множество определений данного понятия.

Сложившиеся представления о сущности финансовых ресурсов не соответствуют истинному содержанию данной категории. Характерно, что, говоря о финансовых ресурсах, чаще всего подразумевают денежные средства либо их фонды. Однако финансовые ресурсы - гораздо более глубокое понятие.

Тем не менее, некоторые экономисты придерживаются именно такой точки зрения. Так, И.Т. Балабанов считает, что «финансовые ресурсы хозяйствующего субъекта представляют собой денежные средства, имеющиеся в его распоряжении». О.Н. Лихачева в свою очередь соглашается с тем, что финансовые ресурсы - это «часть денежных средств, которая образуется в процессе создания и распределения совокупного общественного продукта и направляется на формирование и использование фондов денежных средств». [4, с. 11] Ни то, ни другое определение не могут считаться верными. Чтобы убедиться в этом, достаточно разобраться в том, что же представляют собой денежные средства в современной экономике.

Финансовые ресурсы как таковые отличаются от денег тем, что они суть объект распределительных отношений, а значит, отождествлять финансовые ресурсы с деньгами не представляется возможным. Фирма владеет тем или иным объемом денежных средств ради тех функций, которые они выполняют, (речь идет о функциях средства обращения и средства платежа). Другими словами, для предприятий имеющиеся у них в наличие денежные средства - это в первую очередь инструмент обеспечения ликвидности. Столь ограниченный подход в понимании сущности финансовых ресурсов как минимум не согласуется с существующими представлениями о процессах их формирования, распределения и использования. Современная теория и финансовая практика предполагает нечто большее, чем решение проблем с обеспечением ликвидности и платежеспособности предприятия.

Сама по себе фраза «финансовые ресурсы - это денежные средства», какие бы дополнения и оговорки ни приводились, ничего не проясняет. В ней столь же мало смысла, сколько и в утверждении, что рынок - это место, где совершаются покупки. То, что между финансовыми ресурсами и денежными средствами существует тесная связь, не подвергается сомнению, но, как будет доказано, ее характер несколько иной, чем тот, что часто имеется в виду сейчас.

Несколько большее распространение среди отечественных ученых-экономистов получила другая формулировка исследуемого понятия, а именно: финансовые ресурсы предприятия - это совокупность собственных денежных доходов и поступлений извне, предназначенных для выполнения финансовых обязательств, финансирования текущих затрат и затрат, связанных с развитием производства [7.]. Несмотря на то, что данный подход, безусловно, следует считать более основательным, он, тем не менее, тоже не лишен определенных недостатков. Более того, спорным представляется в принципе тот угол зрения, под которым рассматривается сущность финансовых ресурсов. Соответственно речь здесь идет как о не совсем полном осознании формы, так и о необходимости корректировки содержательной стороны.

Следует отметить, что финансовые ресурсы сторонниками вышеозначенных позиций обычно явно либо косвенно трактуются гораздо шире, чем просто запас ликвидных средств. Так, Н.В. Колчина прямо указывает, что «финансовые ресурсы используются предприятием в процессе производственной и инвестиционной деятельности и находятся в постоянном движении, пребывая в денежной форме лишь в виде остатков денежных средств на расчетном счете и в кассе предприятия» [20, С. 12]. Е.В. Кузнецова в работе отмечает, что «итог баланса-нетто отражает реальную сумму финансовых ресурсов, находящихся в распоряжении предприятия…» [7, C. 32]. По мнению В.Г. Белолипецкого, «капитал - это часть финансовых ресурсов, задействованных фирмой в оборот и приносящих доходы от этого оборота» [7, С. 64].

Хотя, как показано, финансовые ресурсы предприятий не всегда полностью ассоциируются с денежными средствами, в большинстве случаев на сущностном уровне подчеркивается денежный характер если не функционирования, то, по меньшей мере, их появления.

Между тем хотелось бы обратить внимание на целый ряд обстоятельств, вступающих в противоречие с общепризнанными представлениями. Речь идет о ситуациях, при которых объем финансовых ресурсов, вовлекаемых в оборот, увеличивается, но денежные средства на предприятие не поступают. Яркий образец подобного - приобретение товарно-материальных ценностей на условиях отсрочки платежа, что приводит, с одной стороны, к увеличению хозяйственных средств, а с другой - к появлению задолженности перед поставщиками, подрядчиками. Кредиторская же задолженность совершенно справедливо рассматривается как один из источников финансовых ресурсов. Следует также отметить, что в данном случае фактически происходит финансирование производственной деятельности предприятия без движения денежных средств, что никак не согласуется с высказыванием В.Г. Белолипецкого о том, что финансирование - это «процесс превращения капитала из денежной формы в производительную» [7, C. 69].

Образование добавочного капитала фирмы при переоценке тех или иных активов, равно как и получение прибыли от положительных суммовых и курсовых разниц, отражает рост собственных источников финансовых ресурсов, но не в результате поступления денежных средств, а как следствие повышения рыночной стоимости отдельных компонентов имущества предприятия. Впрочем, здесь могут быть высказаны возражения, что в данном случае имеет место лишь корректировка на влияние инфляции, т.е. прирост объемов финансовых ресурсов является лишь номинальным, а не реальным. В кризисной экономике именно так преимущественно и происходит. Характерно, что и российские стандарты отчетности ориентированы в основном на решение этой учетной задачи. Однако когда акцентируется внимание только на указанном аспекте, не совсем точно отражаются процессы ценообразования. Как известно, инфляция представляет собой снижение покупательной способности национальной валюты и сопровождается всеобщим повышением цен. Но при этом изменение цены того или иного актива может быть связано не только с инфляционными процессами, но и с колебаниями его меновой стоимости по отношению к другим товарам (в широком смысле этого понятия). В условиях макроэкономической стабильности это приобретает гораздо большее значение. Э. Хелферт пишет: «Рыночная стоимость, лежащая в основе частных, коммерческих и финансовых сделок, определяется силами, которые в значительной мере независимы от своей денежной оболочки, хотя и имеют денежное выражение… Анализ изменения уровня цен в идеале должен был бы отделить изменения уровня цен вследствие колебаний рыночной стоимости от изменений, вызванных исключительно скачками стоимости денег. Аккуратно отделить одно от другого на практике очень трудно, но необходимо» [25, с. 559].

Примечательно, что в развитых странах в последнее время стали уделять больше внимание проблеме оценки на основе обоснованной рыночной или так называемой справедливой стоимости (fare value). Так, деловой журнал «The Economist» пишет: «Кампания в поддержку идей справедливой стоимости всерьез началась в 1997 году, когда учетные органы (accounting bodies) Америки, Австралии, Великобритании, Канады и Новой Зеландии создали рабочую группу с целью подготовки предложений для международных стандартов финансовой отчетности по справедливой стоимости… Представителям власти, устанавливающим правила учета и отчетности, кажется гораздо более полезным оценивать активы и обязательства исходя из их справедливой, а не исторической стоимости (historic cost). Это также шанс, они полагают, для бухгалтерского учета угнаться за изменениями в реальном мире».

Таким образом, далеко не всегда увеличение финансовых ресурсов предприятия сопровождается поступлением денежных средств. К тому же подобные ситуации не являются чем-то исключительным и в большинстве своем имеют немаловажное значение для функционирования предприятия [30, c 23].

Кроме того, сокращение величины привлеченных на предприятие финансовых ресурсов тоже не имеет жесткой взаимосвязи с оттоком денежных средств. Так, с одной стороны, исполнение тек или иных обязательств, как-то: возврат кредита (займа), перечисление процентов, выплата заработной платы, погашение задолженности перед поставщиками, подрядчиками, бюджетом и т.п. - приводит к уменьшению финансовых ресурсов предприятия, что в бухгалтерском балансе будет отражено как сокращение и соответствующей статьи их источников и в целом итога баланса, но при этом может быть осуществлено как в денежной, что предпочтительнее, так и неденежной форме. С другой стороны, в результате расходования денежных средств на покупку зданий, машин, оборудования, сырья, материалов и иных активов объем финансовых ресурсов предприятия не снижается, а происходит лишь преобразование их денежной формы в товарную. Совершенно очевидно, что при получении убытков предприятие теряет свои финансовые ресурсы. Но причина этого кроется не в оттоке денежных средств как таковом, а в ошибках, при принятии управленческих решений, в неэффективном использовании финансовых ресурсов [28, C 32].

Из вышесказанного следует вывод, что потоки, т.е. поступления и расходования, денежных средств - это не суть и даже не причина, а скорее наиболее частое следствие более глубоких процессов, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов.

На мой взгляд наиболее полно сущность финансовых ресурсов можно определить как денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении субъекта хозяйствования и предназначенные для выполнения финансовых обязательств, осуществления затрат по расширенному воспроизводству и экономическому стимулированию.

Напротив, положение системы финансовых ресурсов предприятий объясняется их приоритетной ролью в создании новой стоимости (СОП), которая затем «питает» все другие сферы финансов, а значит, выступает базисом последующих распределительных отношений и даже существования государства, как института, организующего и упорядочивающего их.

Следует отметить чрезвычайную важность рассматриваемого звена - финансовых отношений предприятий, ибо именно в этом, низовом, звене производственно-хозяйственного комплекса страны создается национальный доход распределяемый затем в другие звенья финансовой системы. Таким образом, становится очевидным что, от эффективности функционирования финансов предприятий зависит в немалой степени и экономическая мощь всего государства.

Роль финансовых ресурсов в производственно - хозяйственной деятельности хозяйствующих субъектов также можно определить рассмотрев объекты финансовых ресурсов. Объектами финансовых ресурсов выступают финансовые отношения. В результате действия этих финансовых отношений создаются денежные целевые фонды.

Хозяйствующие субъекты в процессе своей производственно-торговой деятельности вступают в различные финансовые отношения.

Финансовые взаимоотношения, составляющие основу финансовых ресурсов предприятия, можно классифицировать по следующим видам (таблица 1):

Таблица 1 Виды финансовых отношений

В отраслях материального производства	В отраслях нематериального производства
1. связанные с формированием первичных доходов, образованием и использованием в хозяйственных подразделениях материального производства целевых фондов внутрихозяйственного назначения - уставного фонда, фонда развития производства, поощрительных фондов. Одни из них используются на удовлетворение производственных потребностей, а другие - потребительских.	1. отрасли или самого учреждения (организации) с бюджетом. На их основе за счет бюджетных средств формируются отраслевые денежные фонды здравоохранения, культуры, просвещения.
2. возникающие между предприятиями, если они носят распределительный характер, а не обслуживающий обмен; здесь движение финансовых ресурсов осуществляется в нефондовой форме (уплата и получение штрафов, внесение паевых взносов, инвестирование средств в акции и облигации других предприятий и т.д.).	2. между отраслевыми организациями управления, подведомственными организациями и внутри организации. Они сопровождаются использованием отраслевых денежных фондов целевого назначения (зарплаты, капитального ремонта и др.) в распоряжении субъектов хозяйствования. Внутри учреждений и организаций финансовые отношения возникают по поводу формирования и использования фондов заработной платы и экономического стимулирования; в связи с перераспределением денежных средств целевого назначения.
3. складывающиеся у предприятий со страховыми организациями в связи с формированием и использованием различных страховых фондов.	3. между субъектами хозяйствования разных отраслей, в том числе денежные отношения, связанные с формированием и использованием внебюджетных фондов социального страхования, пенсионных фондов.
4. образующиеся между предприятием и банком в связи с получением ссуд, их погашением, уплатой процентов по ним, предоставлением банкам временно свободных денежных средств за определенную плату.	4. денежные отношения субъектов хозяйствования с потребителями услуг и спонсорами. На их основе формируются финансовые источники учреждений и организаций непроизводственной сферы.
5. у предприятия с государством по поводу образования и использования внебюджетных и бюджетных фондов (платежи в бюджет, бюджетное финансирование, платежи во внебюджетные фонды)

Финансовые отношения охватывают все сферы деятельности предприятия, поэтому роль финансовых ресурсов в производственно-хозяйственной деятельности велика. Причины возникновения проблем в области организации финансовых ресурсов предприятия целесообразно разделить на внешние и внутренние (таблица 2):

Таблица 2 Характеристика проблем в области организации финансовых ресурсов предприятия

Проблема	Причины возникновения проблем
	внешние	внутренние
Низкая доля денежных средств в выручке	- неплатежеспособность предприятий-контрагентов; - фискальная система (например, безакцептное списание в счет задолженности по налогам); - конкуренция со стороны давальцев; - прочие.	- отсутствие финансовой экономической стратегии предприятия - не производится выбор стратегических альтернатив, не определены пути выхода из создавшегося положения; - просчеты в маркетинговой и сбытовой политике, ассортиментной политике и ценообразовании; - посредники, на счетах которых оседают деньги предприятия.
Дестабилизация финансовых потоков	- нестабильная ситуация на рынке, трудность прогнозирования спроса и поступлений денежных средств; - использование сложных схем расчетов через дочерние и прочие фирмы.	- неэффективная работа служб маркетинга и сбыта, проблемы на стыках «маркетинг - финансы»; - отсутствие четких процедур планирования, анализа и контроля движения денежных средств, отсутствие или недоработки в финансовом плане предприятия; - нет инструмента автоматизации планирования и управления финансовыми потоками, обеспечивающего оперативные вариантные расчеты финансовых планов.

Экспертные оценки показывают, что наиболее крупные потери в долгосрочной перспективе предприятия несут из-за отсутствия четкой финансово-экономической стратегии (целей, критериев и путей достижения поставленных целей) и механизма ее реализации, осуществляемую с участием систем бизнес-планирования, финансового планирования и контроля, управленческого учета.

1.2 Формирование и использование финансовых ресурсов

В рыночной экономике предприятие самостоятельно определяет рациональные варианты всех составляющих производственно-финансовой деятельности на основе баланса интересов производителей и потребителей выпускаемой продукции. При этом экономической оценкой эффективности варианта мероприятий является прибыль предприятия, остающаяся в его распоряжении. Поэтому основной задачей в условиях рынка является повышение эффективности функционирования предприятия путем оптимизации использования его ресурсов, в том числе кредитных, и построение перспективной производственной программы, а также планов предприятия по повышению эффективности его функционирования.

Каждый из элементов финансовых ресурсов может быть рассмотрен с точки зрения воспроизводственного процесса. Воспроизводственный процесс есть не что иное как перманентное приращение, добавление стоимости к имеющимся ресурсам. Особенности функционирования финансовых ресурсов и особенности управленческой работы предполагают условное разделение воспроизводственного процесса на две стадии: 1) формирование и 2) использование финансовых ресурсов. Задача финансового управляющего добиться приращения стоимости на каждой [26, C 144].

Формирование и использование финансовых ресурсов - два взаимосвязанных процесса, характеризующие и раскрывающие сущность движения финансовых ресурсов. Под формированием понимается процесс образования и мобилизации финансовых ресурсов на предприятии. Здесь определяются источники средств, формы поступления ресурсов и пропорции их объединения. Формирование обуславливает и предопределяет особенности дальнейшего движения ресурсов в форме использования.

Использование ресурсов - это процесс их употребления с целью осуществления деятельности предприятия. Здесь предполагается расход, трата, временная децентрализация сформированных ранее ресурсов. Использование связано с реализацией задуманных планов и характеризует движение к иному качественному уровню системы. Процессы формирования и использования взаимоопределяют и взаимодополняют друг друга и каждый из них оказывает влияние на состояние системы.

Таким образом, процесс воспроизводства финансовых ресурсов рассматривается нами как состоящий из двух стадий - формирования и использования. Рассмотрим поочередно каждую с позиции рационального управления.

На стадии формирования решаются вопросы о структуре ресурсов и соответствующей плате за них.

Общепринятыми источниками образования финансовых ресурсов предприятия являются:

собственные и приравненные к ним средств;

мобилизация ресурсов на финансовом рынке;

поступления денежных средств от финансово-банковской системы в порядке перераспределения (рисунок 1.).

Рисунок 1 - Источники образования финансовых ресурсов предприятия

Данная классификация не полностью раскрывает содержание категории финансовых ресурсов в части источников их образования и использования по целевому назначению. Включение в состав собственных источников валовой прибыли значительно сокращает размер финансовых ресурсов предприятия, предназначенных для выполнения его финансовых обязательств, состоящих из платежей в бюджет (налога на добавленную стоимость, акцизов, налога на прибыль, налога с имущества, платы за воду, земельного налога) и отчислений во внебюджетные фонды.

Формирование финансовых ресурсов предприятия осуществляется за счет собственных и приравненных к ним средств, привлечения ресурсов на финансовом рынке и вступления денежных средств от финансово-банковской системы в порядке перераспределения.

Собственный капитал, по сравнению с заемным, характеризуется следующими позитивными особенностями:

простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов;

более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах;

обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

ограниченность объема привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и на отдельных этапах его жизненного цикла.

высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т. к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств. Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма многообразны. Классификация привлекаемых предприятием заемных средств по основным признакам представлена на рисунке 1.2

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга).

Цена финансовых ресурсов в процентах определяется по формуле

Ц = , (1.1)

где Ц - цена финансовых ресурсов;

И - издержки на обслуживание ресурсов;

Р - величина ресурсов.

Цена ресурсов определяется для следующих целей:

для определения уровня финансовых издержек, связанных с функционированием предприятия;

для принятия инвестиционных решений;

для определения оптимальной структуры ресурсов.

Для оценки всей совокупности видов используемых предприятием ресурсов используется формула:

Ц = цiвi (1.2)

где Ц - цена всей совокупности используемых ресурсов;

цi - цена i-го вида ресурсов;

вi - удельный вес i-го вида ресурсов.



Рисунок 2 - Источники и формы привлечения заемных средств

Этот показатель характеризует достаточный уровень рентабельности производственно-хозяйственной деятельности предприятия, обусловленный необходимостью платы за используемые ресурсы. Понятно, что каждый вид используемых ресурсов связан с определенными издержками, которые могут быть исчислены с той или иной степенью точности. В качестве оцениваемого вида ресурсов (Цр) могут выступать элементы любой из рассмотренных ранее классификаций, что позволяет оценить всю совокупность используемых ресурсов с различных позиций.

Оптимальной может быть признанна структура ресурсов, соответствующая минимальным издержкам обслуживания.

Безусловно, структура финансовых ресурсов предприятия и издержки их обслуживания меняются и поэтому ориентировочное прогнозное значение цены единицы ресурса может быть установлено исходя из нормы ссудного процента, сложившегося на рынке. Данное значение может быть также использовано и при сравнении предельной производительности единицы ресурса с его ценой.

Помимо критерия минимальной цены используемых ресурсов, практика финансового управления предполагает и их оценку с позиции эффективности воспроизводства собственных средств. Под эффектом финансового рычага понимается приращение к рентабельности собственных ресурсов, получаемое благодаря использованию заемных ресурсов, несмотря на их платность [34, C 23].

Логика данного утверждения обусловлена тем, что одним из факторов существенного влияния на результаты производственно-хозяйственной деятельности предприятия является структура используемых ресурсов, которая во взаимосвязи с изменением валового дохода может значительно повлиять на чистую прибыль субъекта хозяйствования, а в конечном итоге и на рентабельность собственных ресурсов. Эффект финансового расчета (ЭФР) рассчитывается:

ЭФР = (1 - Н) х (Р - Цр) х , (1.3)

где Н - ставка налогообложения прибыли, %;

Р - рентабельность активов, %;

Цр - цена заемных ресурсов, %;

ЗР - заемные ресурсы, руб.;

СР - собственные ресурсы, руб.

Составляющая (Р - Цр) называется дифференциалом рычага. Чтобы эффект не был отрицательным, дифференциал должен быть положительным. Величина дифференциала показывает величину риска, т.е. чем больше дифференциал, тем меньше риск и наоборот. Соотношение между собственными и заемными ресурсами есть плечо рычага, посредством которого увеличивается эффект дифференциала. В этом случае, если новое заимствование приносит увеличение эффекта финансового рычага, то оно выгодно.

Влияние изменения валового дохода на чистую прибыль предприятия показывает сила финансового рычага (СФР).

СФР = , (1.4)

где ВД - валовой доход;

Цр - цена ресурсов, руб.

Что касается стадии использования ресурсов. Здесь безусловно важна избирательность в их применении, а критериями могут служить наибольшая производительность и быстрая окупаемость (своего рода закон временного предпочтения, когда приоритет финансирования имеет проект с минимальным временным циклом). Поскольку сформированные финансовые ресурсы будут направлены на осуществление затрат, то важное значение имеет их приемлемая величина. Данная проблема решается в ходе операционного анализа (анализ «Издержки - Объем - Прибыль»). Действие операционного (производственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации приводит к более сильному изменению прибыли. Сила воздействия операционного рычага (СПР) определяется по формуле:

СПР = , (1.5)

где ВР - выручка от реализации;

ПИ - переменные издержки;

ВД - валовой доход.

В операционном анализе также используются и другие показатели:

(1.6)

Необходимо, чтобы валовой маржи хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и формирование прибыли предприятия.

(1.7)

Данное количество товара характеризует «точку» окупаемости производства, ниже которой производство просто не выгодно. Каждая последующая единица товара приносит предприятию прибыль, величина которой определяется как произведение количества товара, проданного после порога рентабельности и отношения валовой маржи к общему количеству проданного товара.

Для определения величины возможного снижения выручки от реализации используется показатель запаса финансовой прочности, который представляет собой разницу между выручкой от реализации и порогом рентабельности.

При необходимости можно рассчитать запас финансовой прочности в процентах к выручке от реализации.

Отметим, что логика функционирования операционного рычага может быть применима не только в производственной сфере финансовых ресурсов, но и в инвестиционной, т.к. любое их использование может сопровождаться постоянными и переменными издержками. Принципиальным только становится вопрос об их точной классификации.

Показателем, обобщающим формирование и использование финансовых ресурсов, служит сопряженный эффект финансового и операционного рычагов, который рассчитывается как их произведение.

Уровень сопряженного эффекта финансового и операционного рычагов показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль предприятия при 1% изменении выручки от реализации. Если уровень сопряженного эффекта равен 3,3, то рост выручки от реализации на 1% приведет к росту чистой прибыли на 3,3%. Но данный показатель характеризует также и величину возможного риска и предприятие, которое демонстрирует значительный уровень сопряженного эффекта финансового и операционного рычагов одновременно является и более рискованным. Рост значения одного из составляющих данного обобщающего показателя может сигнализировать о возрастающей степени риска в той или иной сфере - финансовой или производственной.

Поскольку процесс использования ресурсов протекает во времени, то следует учитывать факт различной временной ценности ресурсов, т. к. единица дохода, полученная в будущем, не равноценна инвестированной сегодня. Это положение связано с тем, что стоимость, не пущенная в оборот, обесценивается.

Процесс, в котором известны инвестируемая сумма и процентная ставка, известен как наращение [23, с. 158], а процесс, в котором известны возвращаемая сумма и темп ее снижения (дисконтная ставка) - дисконтирование.

Процесс наращения инвестированной стоимости описывается формулой

Fn = P (1 + r)n, (1.8)

где Fn - величина инвестированного капитала через n лет;

Р - инвестируемая стоимость;

r - ставка процента в десятичных дробях;

n - количество лет (или оборотов капитала).

Множитель (1 + r) n показывает, чему будет равна денежная единица через n периодов при заданной процентной ставке r.

Формула, показывающая сегодняшнюю стоимость (Р) предполагаемого через n лет дохода (Fn) будет иметь вид:

Р = , (1.9)

где Р - текущая (приведенная) стоимость, т.е. оценка Fn с позиции текущего момента;

Fn - доход планируемый к получению в n году;

r - ставка процента в десятичных дробях;

n - количество лет (или оборотов капитала).

Ситуация, когда поступления по годам варьируются, является более распространенной. В этом случае, суммарная величина потоков в конце периода может быть исчислена по формуле:

FV = , (1.10)

где FV - суммарная величина всех денежных потоков;

F1, …, Fn - денежные потоки по годам.

С позиции текущего момента, все элементы потока могут быть приведены к одному моменту и суммированы.

РV = , (1.11)

PV - суммарная величина всех приведенных денежных потоков.

Если необходимо рассчитать абсолютный результат осуществленных инвестиций, то рассчитывают чистый приведенный доход [31, с. 165], под которым понимается разность дисконтированных на один момент времени показателей дохода и капиталовложений, или, если доходы и вложения представлены в виде потока платежей, то в виде современной величины этого потока.

Другой важный фактор, который необходимо учитывать при использовании финансовых ресурсов - обесценение денег или инфляцию. В таком случае, номинальный (т.е. применяемый в условиях инфляции) коэффициент дисконтирования может быть рассчитан следующим образом:

p = r + i, (1.12)

где p - номинальный коэффициент дисконтирования;

r - обычный коэффициент дисконтирования;

i - индекс инфляции.

Таким образом, учет временного аспекта функционирования и инфляционного обесценения финансовых ресурсов позволяет не просто оценить эффективность их использования, но и рассчитать их чистую эффективность и ответить на вопрос о том, сколько стоит сегодня доход, полученный в будущем. Подобный подход позволяет связать воедино этап вложения сформированных ресурсов и этап получения дохода от их использования, будь то производственная сфера или финансовая сфера их функционирования.

Вместе с тем, вполне очевидна решающая роль менеджмента в этом процессе, который во многом определяется типом управляющего. И именно от того, какими ментальными особенностями наделен управляющий, во многом зависит организация финансовой работы на предприятии, финансовая политика, а, значит, и будущие проблемы. Очевидно, что предупредить многие проблемы поможет тестирование на предмет определения типа менеджера и его соответствия целям предприятия. Следует помнить также, что процесс управления - это, прежде всего, процесс творческий и иногда «важна не «правильность» ответа, а его адекватность сегодняшней ситуации» [27, с. 66].

1.3 Методика анализа эффективности использования финансовых ресурсов

Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, которые приравниваются к кровеносной системе, обеспечивающий жизнедеятельность предприятия. Поэтому забота о финансах является отправным моментом и конечным результатом деятельности любого субъекта хозяйствования. В условиях рыночной экономики эти вопросы имеют первостепенное значение. Выдвижение на первый план финансовых аспектов деятельности субъектов хозяйствования, возрастание роли финансов являются характерной чертой и тенденции во всём мире 31.

В условиях рыночной экономики повышается значимость финансовых ресурсов, с помощью которых осуществляется формирование оптимальной структуры и наращивание производственного потенциала предприятия, а также финансирование текущей хозяйственной деятельности. От кого, каким капиталом располагает субъект хозяйствования, насколько оптимальна его структура, насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды зависит финансовое благополучие предприятия и результаты его деятельности.

Профессиональное управление финансами неизбежно требует глубокого анализа, позволяющего наиболее точно оценить неопределенность ситуации с помощью количественных методов исследования.

В процессе анализа необходимо:

1) Изучить состав, структуру и динамику источников формирования капитала предприятия;

2) Установить факторы изменения их величины;

3) Определить стоимость отдельных источников привлечения капитала и его средневзвешенную цену, а также факторы изменения последней;

4) Оценить уровень финансового риска (соотношение собственного и заемного капитала).

Капитал - это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли [ 6 ].

Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников. Поскольку капитал предприятия формируется за счет разных источников, в процессе анализа необходимо оценить роль каждого из них и произвести сравнительный анализ.

Одним из основных источников формирования экономического потенциала является собственный капитал. В его состав входят уставный капитал, накопительный капитал (резервный и добавленный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль) и прочие поступления [6 ].

Стоимость собственного капитала предприятия в отчетном периоде определяется:

Ц_ск = , (1.12)

При проведении анализа собственного капитала решаются две задачи:

1) проверка обеспеченности собственным капиталом предприятия;

2) изучение эффективности использования источников собственных средств.

В зарубежной и отечественной аналитической практике рассчитывают и изучают показатели обеспеченности собственным капиталом.

Коэффициент обеспеченности собственным капиталом рассчитывают и изучают как отношение источников собственных оборотных средств к итогу второго раздела актива бухгалтерского баланса.

Одним из основных показателей оценки эффективности использования собственного капитала является рентабельность, определяемая отношением прибыли к среднегодовым остаткам источников собственных средств.

Рентабельность собственного капитала замыкает всю пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышению уровня его доходности.

Достаточно эффективным способом оценки является использование жестко детерминированных факторных моделей; один из вариантов подобного анализа как раз и выполняется с помощью модифицированной факторной модели Дюпонта.

В основу модели заложена следующая жестко детерминированная трехфакторная зависимость.

ROE=, (1.13)

где, Р_n - чистая прибыль;

S - выручка от реализации;

Е - собственный капитал;

А - стоимость оценки совокупных активов предприятия.

Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, ресурсоотдачи и структуры источников средств, авансированных в данное предприятие.

При проведении анализа используют также и матричный метод, который позволяет дать обобщающую оценку эффективности использования имеющихся ресурсов и выявлению неиспользованных резервов. С помощью матрицы можно выявить основные резервы дальнейшего повышения эффективности хозяйственной деятельности предприятия посредством роста коэффициента рентабельности использования его активов за счет оптимизации отдельных экономических и финансовых показателей в перспективе рисунок 3.

Низкое значение коэффициента рентабельности активов (при низком значении Rрто и низком значении Коа)	Среднее значение коэффициента рентабельности активов (при низком значении Rрто и высоком значении Коа)
Среднее значение коэффициента рентабельности активов (при высоком значении Rрто и низком значении Коа)	Высокое значение коэффициента рентабельности активов (при высоком значении Rрто и высоком значении Коа)

Рисунок 3 - Матрица оценки интегрального результата финансового состояния предприятия

Где, R_рто - коэффициент рентабельности товарооборота;

К_оа - оборачиваемость общей суммы активов.

В процессе анализа можно выяснить снижение или увеличение рентабельности собственного капитала и за счет каких факторов это произошло.

В условиях рыночных отношений ввиду недостаточного наличия собственного капитала у предприятий возникает потребность в привлечении заемных (внешних) источников финансирования.

Заемный капитал - это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги.

Расчет потребности в объемах краткосрочных и долгосрочных заемных средств основывается на целях их использования в предстоящем периоде. На долгосрочной основе заемные средства привлекаются обычно для расширения объема собственных основных средств и формирования недостающего объема инвестиций в различные объекты. На краткосрочный период заемные средства привлекаются для закупки товаров, пополнения оборотных средств и других целей их использования.

Оптимальные размеры привлеченного капитала способны повышать рентабельность экономического потенциала, а чрезмерные - нарушить финансовую структуру хозяйственных ресурсов предприятия, снизить эффективность его функционирования. В мировой практике менеджмента используют понятие «финансовый леверидж», который раскрывает влияние заемного капитала на прибыль собственника. Одним из основных показателей «финансового левериджа» является коэффициент финансового риска (К _{фин.риск}).

К_{фин.риск}=, (1.14)

Высокий коэффициент финансового риска (больше 1,0) указывает на неблагополучную ситуацию, когда предприятию нечем платить кредиторам. В условиях развития рыночных отношений многие предприятия «живут не с прибыли», а с оборота, то есть стремятся максимально увеличивать основные и оборотные средства за счет заемного капитала и прежде всего кредитов. В дальнейшем некоторые из них не в состоянии не только вернуть кредиты, но и выплачивать по ним проценты. Предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает эффективность хозяйствования не только от соотношения заемного и собственного капитала, но и от уровня рентабельности и процентных ставок за кредит.

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):

ЭФР = [ROA (1 - Кн ) - СП ]ЗК/СК, (1.15)

где, ROA - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов;

Кн - коэффициент налогообложения;

СП - ставка ссудного процента;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал.

Эффект финансового рычага (ЭФР) показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.

Эффект финансового рычага состоит из двух компонентов:

- разности между рентабельностью совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредиты:

[ROA (1 - Кн) - СП], (1.16)

- плеча финансового рычага: ЗК/СК.

Положительный ЭФР возникает, если ROA (1 - Кн) - СП > 0. Если ROA (1 - Кн) - СП < 0, создается отрицательный ЭФР, в результате чего происходит « проедание» собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия.

Эффект финансового рычага в управлении капиталом предприятия используется следующим образом:

1) если предприятие использует только собственные средства, то их рентабельность оценивается как доля в экономической рентабельности активов с учетом налогообложения прибыли по следующей формуле:

РСС=(1 - Н) * Р_а, (1.17)

где, РСС - рентабельность собственных средств предприятия, измеряемая отношением прибыли к их сумме;

Н - ставка налогообложения прибыли в долях единицы, на данный момент составляет 24 %;

Р_а - рентабельность активов предприятия.

2) если предприятие использует помимо собственных средств и кредиты банка, то это увеличивает или снижает рентабельность собственных средств в зависимости от эффекта финансового рычага. В этом случае рентабельность собственных средств рассчитывается по формуле:

РСС=(1 - Н) * Р_а + ЭФР, (1.18)

Зная расчетную величину собственного капитала на планируемый период, коэффициент финансового левериджа, обеспечивающего его максимальный эффект, можно определить предельный объем заемных средств (кредита) по формуле:

ЗК_пл=П_фр + СК_пл, (1.19 )

где, ЗК_пл - сумма заемных средств на планируемый период;

П_фр - сумма собственных средств на планируемый период;

СК_пл - «плечо» финансового рычага, в %.

В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, ЭФР и RОЕ увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами. Тогда эффект финансового рычага будет равен:

ЭФР =[ROA - ] х (1-К_н) х + , (1.20)

где, И - темп инфляции в виде десятичной дроби.

Соотношение собственных и заемных средств предприятия зависит от различных факторов, обусловленных внутренними и внешними условиями деятельности и выбранной им финансовой стратегии. К числу важнейших факторов могут быть отнесены:

1) Различие величины процентных ставок на дивиденды. Если процентные ставки за пользование кредитами и займами будут ниже ставок на дивиденды, то следует повышать долю заемных средств; соответственно увеличивать долю собственных средств можно в случае, если проценты на дивиденды будут, ниже процентных ставок за пользование кредитами и займами;

2) Изменение объема деятельности предприятия, которое вызывает необходимость сокращения или увеличения потребности в привлечении заемных средств;

3) Накопление излишних или слабо используемых запасов товарно-материальных ценностей, устаревшего оборудования, отвлечение средств в дебиторскую задолженность сомнительного характера с высоким фактором риска.

Основные фонды и оборотные средства занимают основной удельный вес в общей сумме капитала. От их количества, стоимости, технического уровня, эффективности использования во многом зависят конечные результаты деятельности предприятия.

Важное значение в системе показателей оценки движения основных фондов имеет и характеристика интенсивности их обновления. Для этого рассчитывают коэффициент обновления основных фондов за определенный период:

К_обн=, (1.21)

Процесс обновления основных фондов предполагает изучить и характер их выбытия. Оценку этого процесса проводят по коэффициенту выбытия основных фондов за определенный период:

К_в=, (1.22)

Процессы обновления и выбытия основных фондов должны быть взаимно оценены. Для этого изучают коэффициент прироста основных фондов:

К_пр=, (1.23)

Обобщающими показателями технического состояния основных фондов являются коэффициенты износа и годности. Величину коэффициента износа исчисляют по различным видам и группам основных фондов за определенный период:

К_из=, (1.24)

Коэффициент годности рассчитывают как отношение остаточной стоимости основных фондов к их первоначальной стоимости.

Для обобщающей характеристики эффективности использования основных средств служат показатели рентабельности, фодоотдачи, фондоемкости, фондооснащенности, фондовооруженность, удельных капитальных вложений на один рубль прироста продукции.

Ф_о=Р_п/О_ф, (1.25)

где, Ф_о - фондоотдача,

Р_п - общий объем реализованной продукции,

О_ф - объем реализованной продукции на 1 рубль средней стоимости основных фондов.

ФЕ=О_ф/Р_{п ,} (1.26)

где, ФЕ - фондоемкость.

Ф_р = О_ф / , (1.27)

где, Ф_р - фондовооруженность,

- среднегодовая численность работников.

Наиболее обобщающим показателем эффективности использования основных фондов является фондорентабельность. Ее уровень зависит не только от фондоотдачи, но и от рентабельности продукции.

Оборотные средства относятся к мобильным активам предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течении производственного цикла. В оборотные средства направляется большая часть финансовых ресурсов организаций потребительской кооперации. Наличие и состояние оборотных средств определяет их финансовое благополучие [34 ].

Величину оборотных средств оценивают по числу их оборотов за определенный период и измеряют по количеству дней, когда их запасы позволят обеспечить функционирование предприятия. Величину запасов в днях исчисляют по формуле:

Т_дн=, (1.28)

Одним из основных показателей эффективности использования оборотных средств является их оборачиваемость. Ее определяют в днях оборота делением средних остатков оборотных средств на среднедневной товарооборот или умножением средних остатков оборотных средств на число дней анализируемого периода и делением на товарооборот за этот период.

О_д=, (1.29)

где, О_д - оборачиваемость оборотных средств;

О_б - объем реализованной продукции на 1 рубль средней величины оборотных средств;

Р_н = объем реализованной продукции;

Г_б - число дней в периоде.

Для оценки управления запасами исчисляют их оборачиваемость в днях и разах по формуле:

Т_об=, (1.30)

Т_р=, (1.31)

Расчет средней оборачиваемости - это отношение себестоимости реализованной продукции к средней величине запасов в одних и тех же ценах. Другой показатель - число дней, необходимых на один оборот запасов: 360 дней делится на среднюю оборачиваемость запасов в разах.