Теоретические аспекты анализа финансового состояния предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Теоретические аспекты анализа финансового состояния предприятия

1. Понятие, цель, задачи анализа финансового состояния предприятия

Выдвижение на первый план финансовых аспектов деятельности объектов хозяйствования, возрастание роли финансов - характерная для всех стран тенденция.

Профессиональное управление финансами неизбежно требует глубокого анализа, позволяющего более точно оценить неопределенность ситуации с помощью современных количественных методов исследования. В связи с этим существенно возрастает приоритетность и роль финансового анализа, т.е. комплексного системного изучения финансового состояния предприятия и факторов его формирования с целью оценки степени финансовых рисков и прогнозирования уровня доходности капитала.

Финансовая система предприятия характеризуется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность на фиксированный момент деятельности.

В процессе снабженческой, производственной, сбытовой и финансовой деятельности происходит непрерывный кругооборот капитала, изменяются структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и как следствие - финансовое состояние предприятия, внешним проявлением которого является платёжеспособность.

Финансовое состояние проявляется в платежеспособности хозяйствующего субъекта, в способности вовремя удовлетворять платежные требования поставщиков в соответствии с хозяйственными договорами, возвращать кредиты, выплачивать зарплату, вносить платежи в бюджет.

Финансовое состояние предприятия является отражением накопленного им потенциала за счет текущих финансовых результатов, которое описывается активными и пассивными статьями бухгалтерского баланса, а также соотношениями между ними. Финансовое состояние - экономическая категория, отражающая структуру собственного и заемного капитала и структуру его размещения между различными видами имущества, а также эффективность их использования, платежеспособность, финансовую устойчивость и инвестиционную привлекательность предприятия, и его способность к саморазвитию. Изменение финансового состояния за ряд лет позволяет оценить профессиональные и деловые качества его руководителей и специалистов.

Оценка финансового состояния позволяет инвесторам, заимодавцам и партнерам по бизнесу определить финансовые возможности предприятия на перспективу, возможности его дальнейшего развития.

При этом структура стоимости имущества показывает, с какой степенью рациональности распределены средства (источники имущества) между вне оборотными и оборотными активами, в том числе по их основным статьям, таким, как основные средства, капитальные вложения (вложения во вне оборотные активы), нематериальные активы, производственные запасы и затраты, дебиторская задолженность, денежные средства и др. Структура средств и источников формирования имущества (собственного и заемного капитала) показывает соотношение между собственными и заемными средствами, возможность капитализации прибыли, степень финансовой независимости предприятия.

Основная цель анализа финансового состояния - на основе объективной оценки использования финансовых ресурсов выявить внутрихозяйственные резервы укрепления финансового положения и повышения платежеспособности.

Основными задачами анализа финансового состояния являются:

а) оценка динамики, состава и структуры активов, их состояния и движения;

б) оценка динамики, состава и структуры источников собственного и заемного капитала, их состояния и движения;

в) анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости предприятия и оценка изменения ее уровня;

г) анализ платежеспособности хозяйствующего субъекта и ликвидности активов его баланса.

Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Способность предприятия успешно функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, постоянно поддерживать свою платёжеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии, и наоборот.

Финансовая устойчивость есть не что иное как надёжно гарантированная платёжеспособность предприятия во времени с соблюдением финансового равновесия между собственными и заёмными финансовыми средствами. Превышение ликвидных активов над обязательствами данного вида означает финансовую устойчивость. Таким образом, главный признак устойчивости - это наличие чистых ликвидных активов, определяемых как разность между всеми ликвидными активами и всеми краткосрочными обязательствами на тот или иной момент времени.

Платёжеспособность в международной практике означает достаточность ликвидных активов для погашения в любой момент всех своих краткосрочных обязательств перед кредиторами. Платёжеспособность отражает способность предприятия платить по своим долгам и обязательствам в данный конкретный период времени. Считается, что, если предприятие не может отвечать по своим обязательствам к конкретному сроку, то оно неплатёжеспособно. При этом на основе анализа определяются его потенциальные возможности и тенденции для покрытия долга. Иначе такое предприятие может быть признано в судебном порядке банкротом. Но платёжеспособность предприятия в данный конкретный период времени является условием необходимым, но недостаточным. Условие достаточности соблюдается тогда, когда предприятие платежеспособно во времени, т.е. имеет устойчивую платёжеспособность отвечать по своим долгам в любой момент времени.

Если платёжеспособность - это внешнее проявление финансового состояния предприятия, то финансовая устойчивость - внутренняя его сторона, отражающая сбалансированность денежных и товарных потоков, доходов и расходов, средств и источников их формирования.

Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала и уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платёжеспособности и создания условий для нормального функционирования.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. Напротив, в результате спада производства и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие - ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Следовательно, устойчивое финансовое состояние является не игрой случая, а итогом умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Устойчивое финансовое состояние, и свою очередь, положительно влияет на объемы основной деятельности, обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности должна быть направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование.

1.2 Информационное обеспечение финансового анализа

Результаты и качество анализа финансового состояния организации во многом определяется доступностью и качеством информационной базы.

Информационной базой финансового анализа являются данные бухгалтерского учета и отчетности, изучение которых позволяет оценить финансовое положение организации, изменения, происходящие в ее активах и пассивах, убедиться в наличии прибылей и убытков, выявить перспективы развития. Проведение любой аналитической работы, в том числе и изучение бухгалтерской отчетности, предполагает определенную последовательность действий, включающих:

а) подготовку источников информации для анализа, проверку ее достоверности;

б) изучение и аналитическую обработку экономической информации - составление аналитических таблиц, графиков и т.п.;

в) установление и оценку влияния факторов на изучаемые показатели, обобщение и оформление результатов анализа;

г) разработку конкретных мер по улучшению изучаемых показателей, оценку перспектив развития, обоснование принятых управленческих решений.

Основным источником информации для анализа финансового состояния является форма №1 «Бухгалтерский баланс». В нем фиксируется стоимость (денежное выражение) остатков вне оборотных и оборотных активов капитала, фондов, прибыли, кредитов и займов, кредиторской задолженности и прочих пассивов. Баланс содержит обобщенную информацию о состоянии хозяйственных средств предприятия, входящих в актив, и источников их образования, составляющих пассив. Эта информация представляется на начало года и на конец года, что и дает возможность анализа, сопоставления показателей, выявления их роста или снижения. Однако отражение в балансе только остатков не дает возможности ответить на все вопросы собственников и прочих заинтересованных служб. Нужны дополнительные подробные сведения не только об остатках, но и о движении хозяйственных средств и их источников.

Сравнительный аналитический баланс сводит воедино и систематизирует те расчеты и прикидки, которые обычно осуществляет любой аналитик при первоначальном ознакомлении с балансом. Схемой сравнительного баланса охвачено множество важных показателей, характеризующих статику и динамику финансового состояния.

Следующей формой бухгалтерской отчетности, которая главным образом используется для оценки динамики финансовых результатов деятельности организации, является форма №2 «Отчет о прибылях и убытках». Основными задачами анализа финансовых результатов деятельности предприятия являются: оценка динамики показателей прибыли, обоснованности образования и распределения их фактической величины; выявление и измерение действия различных факторов на прибыль; оценка возможных резервов дальнейшего роста прибыли на основе оптимизации объемов реализации и издержек обращения.

В качестве дополнительной информации для проведения анализа выступают:

а) форма №3 «Отчет об изменениях капитала» (предоставляет информацию о формировании и расходовании собственных средств и фондов предприятия);

б) форма №4 «Отчет о движении денежных средств» (отражается поступление и расходование денежных средств);

в) форма №5 «Приложение к бухгалтерскому балансу» (отражает состав и движение дебиторской и кредиторской задолженности, состав нематериальных активов и основных средств по первоначальной стоимости, сумму начисленного по ним износа, состав затрат по основным экономическим элементам, социальные показатели).

В перечисленных формах отчетности приводятся:

а) показатели на начало или конец анализируемого периода, по которым рассчитываются:

1) «моментные» показатели на определенную дату, позволяющие оценить значения конкретных показателей финансового состояния на эту дату;

2) темповые показатели роста, позволяющие оценить изменения показателей финансового состояния в динамике.

б) показатели итогового характера, отражающие результат деятельности предприятия за анализируемый период времени (выручка, себестоимость, прибыль и т.п.).

Объективную оценку финансового состояния организации позволяет дать только одновременное изучение моментных, темповых и итоговых показателей.

Анализ бухгалтерской отчетности предполагает использование конкретных приемов или методов, одним из которых является «чтение» баланса, или изучение абсолютных величин. «Чтение» баланса позволяет установить основные источники средств (собственные и заемные); основные направления вложения средств; соотношение средств и источников и другие характеристики, позволяющие оценить имущественное положение предприятия и его обеспеченность. Но информация, представленная в абсолютных величинах, не всегда позволяет точно определить динамику показателей и недостаточна для обоснования решений. Поэтому наряду с абсолютными величинами при анализе бухгалтерской отчетности используются различные приемы анализа, предполагающие расчет и оценку относительных показателей. К ним относятся горизонтальный, вертикальный, трендовый, факторный анализ и расчет коэффициентов.

Горизонтальный анализ предполагает изучение абсолютных показателей статей отчетности организации за определенный период, расчет темпов их изменения и оценку.

При горизонтальном анализе строятся аналитические таблицы, в которых абсолютные показатели отчетности дополняются относительными, то есть просчитывается изменение абсолютных показателей в сумме и в процентах.

Горизонтальный анализ дополняется вертикальным анализом изучения финансовых показателей.

Под вертикальным анализом понимается представление данных отчетности в виде относительных показателей через удельный вес каждой статьи в общем итоге отчетности и оценка их изменения в динамике.

Для более объективной оценки деятельности организации вертикальный анализ дополняется показателями горизонтального анализа, на основе которых строится сравнительный аналитический баланс.

Трендовый анализ (анализ тенденций развития) является разновидностью горизонтального анализа, ориентированного на перспективу. Трендовый анализ предполагает изучение показателей за максимально возможный период времени, при этом каждая позиция отчетности сравнивается со значениями анализируемых показателей за ряд предшествующих периодов и определяется тренд, то есть основная повторяющаяся тенденция развития показателя, очищенная от влияния случайных факторов и индивидуальных особенностей периодов.

Для проведения факторного анализа изучаемый показатель выражается через формирующие его факторы, проводятся расчет и оценка влияния этих факторов на изменение показателя. Факторный анализ может быть прямым, то есть показатель изучается и раскладывается на составные части, и обратным - отдельные элементы (составные части) соединяются в общий изучаемый (результативный) показатель.

Сравнительный (пространственный) анализ - это сравнение и оценка показателей деятельности организации с показателями организаций-конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственными данными, с нормативами и т.п.

Анализ коэффициентов предполагает расчет и оценку соотношений различных видов средств и источников, показателей эффективности использования ресурсов организации, видов рентабельности. Анализ относительных показателей позволяет оценить взаимосвязь показателей и используется при изучении финансовой устойчивости, платежеспособности организации, ликвидности ее баланса.

Одновременное использование всех приемов (методов) дает возможность наиболее объективно оценить финансовое положение организации, ее надежность как делового партнера, перспективу развития.

1.3 Методика проведения анализа финансового состояния предприятия с позиции разных авторов

В данной дипломной работе методика проведения анализа финансового состояния предприятия будет рассмотрена на основе работ таких авторов, как Н.Е. Зимин, Л.Н. Чечевицына и И.Н. Чуев, В.И. Макарьева и Л.В. Андреева, Абрютина М.С. и Грачева А.В.

Все авторы считают, что анализ финансового состояния предприятия необходимо начать с изучения ее имущества, оценки состава, структуры, размещения и использования средств (активов) и источников их формирования (пассивов) по данным баланса.

Бухгалтерский баланс, используемый для проведения финансового анализа, не обладает в достаточной степени свойствами, необходимыми для анализа, поэтому необходимо составлять сравнительный аналитический баланс, в котором статьи актива группируются по степени нарастания ликвидности, а источники - по срочности наступления обязательств.

Сравнительный аналитический баланс включает показатели, характеризующие имущественное положение предприятия, дает возможность оценить его общее изменение и сделать вывод о том, через какие источники был приток новых средств и в какие активы эти средства вложены.

Сравнительный аналитический баланс включает показатели горизонтального и вертикального анализа. В ходе горизонтального анализа определяется изменение разных статей баланса за анализируемый период (абсолютное и относительное отклонение). В ходе вертикального анализа определяется удельный вес статей баланса.

По данным сравнительного аналитического баланса оценивается изменение суммы средств, находящихся в распоряжении предприятия, то есть валюты баланса, путем сопоставления показателей на конец и начало анализируемого периода. Причем рост валюты баланса не всегда оценивается положительно, так как среди различных причин увеличения стоимости имущества организации важно учитывать влияние инфляции, высокий уровень которой приводит к искажению реальных показателей. Надо отметить, что в России инфляционные процессы учитывались и учитываются только при определении балансовой стоимости основных средств, первоначальная стоимость которых пересчитывается с учетом изменений, происходящих в ценах, налогах, стоимости работ и услуг на определенную дату при помощи индекса цен или укрупненных коэффициентов изменения стоимости основных фондов. После такой переоценки основные средства (вне оборотные активы) отражаются в учете и отчетности по восстановительной стоимости. Разница в стоимости учитывается в добавочном капитале.

Переоценка производственных запасов, готовой продукции и товаров (материальных оборотных средств) не проводится. Поэтому изменение их стоимости подвержено воздействию инфляционного фактора.

Темпы изменения валюты баланса целесообразно сопоставлять с темпами изменения выручки и прибыли (по данным отчета о прибылях и убытках). Считается, что опережающие темпы роста выручки по сравнению с темпами роста активов баланса отражают рациональное использование средств организации.

Затем изучается структура распределения средств, то есть просчитывается доля участия каждого вида имущества в изменении общей величины активов.

Рост суммы и доли оборотных средств, с финансовой точки зрения, свидетельствует о росте мобильности имущества или о расширении хозяйственной деятельности организации. Но важно установить, за счет каких видов оборотных средств произошло изменение структуры текущих активов.

Рост суммы и доли основных средств (вне оборотных активов) свидетельствует об укреплении материально-технической базы организации, но показывает, что значительная часть привлеченных финансовых ресурсов вложена в менее ликвидные активы, что снижает финансовую стабильность предприятия, так как ведет к замедлению оборачиваемости общей величины активов предприятия, снижению эффективности использования средств.

Оптимальный вариант изменения стоимости и структуры активов может быть определен обоснованным ростом стоимости оборотных и основных средств при опережающих темпах роста оборотных, что ведет к увеличению их доли в валюте баланса.

Изменение валюты баланса или стоимости активов (имущества) обеспечивается источниками, которые могут быть собственными и заемными. Соотношение между этими источниками в основном и определяет финансовое положение предприятия.

Рост величины и доли собственных средств свидетельствует о расширении деятельности предприятия (особенно если это связано с увеличением объема продаж, обеспечивающим рост собственных средств за счет прибыли), приводит к укреплению финансовой независимости предприятия и повышает его надежность как коммерческого партнера.

Увеличение доли заемных средств может свидетельствовать об усилении финансовой неустойчивости организации и повышении степени финансовых рисков. В ходе анализа необходимо изучить структуру заемных средств в сравнении со средствами актива предприятия (денежными средствами, краткосрочными финансовыми вложениями, дебиторской задолженностью).

Оптимальное соотношение собственных и заемных средств зависит от различных факторов, определяющих условия работы организаций, к которым можно отнести:

а) соотношение уровней процентных ставок за кредиты и по дивидендам (долю собственных средств целесообразно увеличивать, когда ставки по дивидендам ниже процентных ставок по кредитам);

б) изменение объемов деятельности организации;

в) наличие излишних производственных запасов, оборудования, готовой продукции, отвлечение средств в сомнительную дебиторскую задолженность;

г) использование факторинговых операций.

Изучение данных актива и пассива позволяет оценить изменение состава и мобильности средств, источники формирования имущества организации и эффективность их использования.

Л.Н. Чечевицына и И.Н. Чуев предлагают следующую группировку статей баланса:

а) группировка актива баланса:

1) иммобилизованные средства - итог раздела 1 актива баланса;

2) мобильные средства - итог раздела 2 за минусом строки 216 «Расходы будущих периодов». Подразделяется на материальные оборотные средства - сумма строк 210 «Запасы» и 220 «Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям» за минусом строки 216; дебиторскую задолженность - сумма строк 230 «Долгосрочная дебиторская задолженность» и 240 «Краткосрочная дебиторская задолженность»; денежные средства и краткосрочные финансовые вложения - сумма строк 250 «Краткосрочные финансовые вложения» и 260 «Денежные средства».

б) группировка пассива баланса:

1) собственный капитал - разделу 3 пассива баланса и сумма строк 630 «Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов», 640 «Доходы будущих периодов», 650 «Резервы предстоящих расходов» за минусом строки 216;

2) заемный капитал - сумма разделов 4 и 5 без строк 630, 640, 650. Подразделяется на долгосрочные пассивы - раздел 4; краткосрочные пассивы - строка 610 «Займы и кредиты»; кредиторскую задолженность сумма строк 620 «Кредиторская задолженность» и 660 «Прочие краткосрочные обязательства».

«Задолженность участникам по выплате доходов», «Доходы будущих периодов», «Резерв предстоящих расходов» показывают задолженность хозяйствующего субъекта самому себе, поэтому при анализе суммы по этим строкам необходимо прибавить к собственному капиталу.

При построении аналитического баланса необходимо «Расходы будущих периодов» исключать из «Запасов» и соответственно на эту сумму уменьшится валюта баланса. В пассиве на эту сумму необходимо уменьшить «Собственный капитал». При наличии убытков необходимо общую сумму капитала (валюта баланса) уменьшить на величину убытков. Одновременно на ту же сумму в пассиве уменьшить «Собственный капитал» или валюту баланса.

Аналитическая группировка статей баланса по В.И. Макарьевой и Л.В. Андреевой:

а) вне оборотные активы (строка 190 актива баланса):

1) нематериальные активы (строка 110);

2) основные средства (строка 120);

б) оборотные активы (строка 290 актива баланса):

1) материальные оборотные средства (сумма строк 210, 220, 270);

2) дебиторская задолженность (сумма строк 230, 240);

3) денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (сумма строк 250, 260);

в) собственные средства (сумма строк пассива баланса 490, 640, 650);

1) уставный фонд (строка 410);

2) нераспределенная прибыль (строка 470);

г) заемные средства (сумма строк пассива баланса 590, 690 за минусом строк 640 и 650);

1) долгосрочные обязательства (строка 590);

2) краткосрочные кредиты и займы (строка 610);

3) кредиторская задолженность (сумма строк 620, 630, 660).

Для оценки структуры баланса они также предлагают рассчитывать следующие показатели:

а) обеспеченность оборотных средств собственными источниками или коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К_об):

, (1.1)

б) коэффициент текущей ликвидности (К_тл):

, (1.2)

Данный показатель характеризует, во сколько раз все текущие активы предприятия превышают его текущие обязательства.

Если оба оценочных показателя соответствуют нормативам, для оценки структуры баланса рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности (К_утр) по следующей формуле:

, (1.3)

где К_тлк - коэффициент текущей ликвидности на конец анализируемого периода;

К_тлн - коэффициент текущей ликвидности на начало анализируемого периода;

t_у - время утраты платежеспособности (3 месяца);

t_a - продолжительность анализируемого периода в месяцах.

Если коэффициент утраты платежеспособности меньше 1, несмотря на то, что оба оценочных коэффициента (коэффициент обеспеченности собственными средствами и коэффициент текущей ликвидности) соответствуют нормативам, организация не признается платежеспособной, а структура ее баланса удовлетворительной, так как считается, что в течение трех месяцев она может утратить платежеспособность.

Если хотя бы один из оценочных коэффициентов ниже нормативов, для оценки структуры баланса рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности (К_восст) по той же формуле, но период восстановления платежеспособности (t_в) составляет 6 месяцев:

, (1.4)

Если коэффициент восстановления платежеспособности > 1, считается, что организация может восстановить свою платежеспособность в ближайшее время (6 месяцев), поэтому она признается платежеспособной, а структура ее баланса удовлетворительной.

Л.Н. Чечевицына и И.Н. Чуев предлагают после общей оценки баланса углубить анализ подробным изучением отдельных элементов имущества и источников его формирования. Для характеристики общей структуры активов рассчитывается коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов:

, (1.5)

Значение данного коэффициента определяется, прежде всего, отраслевыми особенностями кругооборота средств хозяйствующего субъекта. В ходе внутреннего анализа структуры активов выясняются причины изменения коэффициента за отчетный период. Анализ долгосрочных (вне оборотных) активов начинают с их оценки на начало и конец периода в целом.

В ходе анализа выявляются статьи активов, по которым произошел наибольший вклад в прирост общей величины вне оборотных активов, и активов хозяйствующего субъекта в целом.

Анализ оборотных активов основан на внутренних учетных данных. Прежде всего, необходимо определить удельный вес тех активов, возможность реализации которых представляется маловероятной. К ним относят залежалые запасы материалов, продукцию, не пользующуюся спросом, сомнительную дебиторскую задолженность, незавершенное производство. От того, насколько велик удельный вес этой группы в составе имущества хозяйствующего субъекта, зависит ликвидность.

Затем необходимо проанализировать отношение труднореализуемых активов к легко реализуемым, которые определяются как разность между общей величиной текущих активов и труднореализуемыми активами. Увеличение их отношения к легко реализуемым активам свидетельствует о снижении ликвидности оборотных активов.

В заключение анализа структуры оборотных активов целесообразно все оборотные активы сгруппировать по категориям риска:

а) минимальная степень риска - наличные денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;

б) малая степень риска - дебиторская задолженность (до года), запасы, готовая продукция;

в) средняя степень риска - незавершенное производство, расходы будущих периодов;

г) высокая степень риска - дебиторская задолженность (более года), залежалые запасы, готовая продукция, не пользующаяся спросом.

Важную характеристику структуры средств дает коэффициент имущества производственного назначения (К_и.п.н.):

, (1.6)

где ОФ - основные фонды;

НЗС - незавершённое строительство;

ЗП - запасы;

НЗП - незавершенное производство;

А - активы.

Нормальным считается значение показателя > 0,5. Данный показатель определяется по периодам, затем определяется отклонение. Рассчитанный коэффициент сравнивается с пороговым значением.

Анализ структуры пассивов предполагает оценку состава, структуры и динамики изменения собственных и заемных средств в целом в источниках имущества. Затем необходимо отдельно проанализировать состав и динамику элементов собственного и заемного капитала.

Анализ осуществляется с определением абсолютного изменения элементов источников собственного капитала, затем определяется удельный вес каждого элемента источника собственного капитала в общей величине собственного капитала (капитал и резервы) и в валюте баланса. На основе отклонений по цельному весу необходимо дать оценку изменения источников имущества.

Особое внимание при оценке источников собственного капитала необходимо обратить на наиболее устойчивую часть собственного капитала - уставный капитал (принципы формирования, изменения).

Методика анализа заемных средств основана на сопоставлении отчетных показателей с базисными (на начало года) по каждому виду источника средств, исчисленных отклонений, которые характеризуют прирост или снижение того или иного источника средств.

После общей оценки имущественного положения организации и его изменения за анализируемый период изучается ее финансовая устойчивость.

Финансовая устойчивость характеризуется состоянием и структурой активов организации, их обеспеченностью источниками. Она является основным критерием надежности организации как коммерческого партнера. Изучение финансовой устойчивости позволяет оценить возможности организации обеспечивать бесперебойный процесс финансово-хозяйственной деятельности и степень покрытия средств, вложенных в активы собственными источниками.

Обеспеченность запасов и затрат источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.

Все авторы выделяют четыре типа финансовой устойчивости:

а) абсолютная финансовая устойчивость, при которой материальные оборотные средства формируются за счет собственных оборотных средств. Она встречается редко и представляет крайний тип финансовой устойчивости. Рассчитывается по следующей формуле:

, (1.7)

где М - материальные оборотные средства (запасы и затраты);

С - источники собственных средств (капитал и резервы);

Ф - основные средства и вложения.

б) Нормальная финансовая устойчивость, при которой гарантируется платежеспособность предприятия. Материальные оборотные средства формируются за счет чистых мобильных активов (собственных оборотных средств и долгосрочных займов и кредитов). Рассчитывается по следующей формуле:

, (1.8)

где Д - долгосрочные займы и кредиты.

в) неустойчивое финансовое состояние, характеризуется тем, что сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения собственных источников и увеличения собственных оборотных средств. Материальные оборотные средства формируются за счет собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных займов и кредитов. Рассчитывается по формуле:

, (1.9)

где К - краткосрочные займы и кредиты.

г) кризисное финансовое состояние, при котором материальные оборотные средства превышают величину источников их формирования, то есть общую стоимость собственных средств в обороте, долгосрочных и краткосрочных займов и кредитов. Рассчитывается по формуле:

, (1.10)

Предприятие считается неплатежеспособным, так как не выдерживается условие платежеспособности - денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность не покрывают кредиторскую задолженность организации.

Неустойчивое финансовое состояние характеризуется наличием нарушений финансовой дисциплины, перебоями в поступлении денежных средств на расчетный счет, снижением доходности деятельности.

Кризисное финансовое состояние характеризуется кроме указанных признаков наличием неустойчивого финансового положения, регулярных неплатежей (просроченные ссуды банков, просроченные задолженности поставщикам, наличие недоимок в бюджет).

Абсолютная и нормальная устойчивость финансового состояния характеризуется высоким уровнем доходности и отсутствием нарушений платежной дисциплины.

В ходе анализа необходимо определить степень финансовой устойчивости на начало и конец периода, оценить изменение финансовой устойчивости за отчетный период, определить причины изменений.

При изучении финансовой устойчивости, особенно если организация находится в условиях кризисного или неустойчивого финансового состояния, просчитывается допустимость финансовой неустойчивости, которая характеризуется следующими соотношениями:

а) общая стоимость сырья, материалов, готовой продукции и товаров для перепродажи должна покрывать величину краткосрочных займов и кредитов, привлекаемых для формирования запасов и затрат;

б) общая величина затрат в незавершенном производстве и расходов будущих периодов должна быть меньше величины чистого мобильного капитала (собственных средств в обороте и долгосрочных займов и кредитов).

Если выдерживаются эти условия, то есть наиболее ликвидные материальные оборотные средства покрывают часть срочных обязательств - краткосрочные займы и кредиты, а наименее ликвидные материальные оборотные средства покрываются собственными (или приравненными к ним) средствами, считается, что организация находится в условиях допустимой финансовой неустойчивости, то есть, способна осуществлять основную хозяйственно-финансовую деятельность.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат применяется несколько показателей, отражающих различную степень охвата разных видов источников:

а) наличие собственных оборотных средств. Определить эту величину можно как разность между величиной источников собственных средств и стоимостью основных средств и вложений:

, (1.11)

где Е_с - наличие собственных оборотных средств;

И_с.с - источники собственных средств;

А_внеоб. - вне оборотные активы (1-й раздел актива баланса).

б) наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат. Определяется как разность между оборотными активами и краткосрочной задолженностью (чистые мобильные активы):

, (1.12)

где Е_кд - наличие собственных оборотных и долгосрочных заемных источников средств;

КД - долгосрочные кредиты и займы.

в) показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат. Данный показатель рассчитывается как сумма собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов:

, (1.13)

где ЕУ - общая сумма источников средств для формирования запасов и затрат;

КК - краткосрочные кредиты и займы.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

а) (+) излишек или (-) недостаток собственных оборотных средств:

, (1.14)

где З_з - запасы и затраты.

б) (+) излишек или (-) недостаток собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств:

, (1.15)

в) (+) излишек или (-) недостаток общей величины основных источников для формирования запасов и затрат:

, (1.16)

Устойчивость финансового состояния в рыночных условиях наряду с абсолютными величинами характеризуется системой финансовых коэффициентов.

Они рассчитываются в виде соотношения абсолютных показателей актива и пассива баланса. Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их значений с базисными величинами, изучении их динамики за отчетный период и за ряд лет.

Кроме того, для оценки финансового состояния необходимо использовать экспертные оценки величин, характеризующих оптимальные или критические (пороговые), с точки зрения устойчивости финансового состояния, значения показателей. Оценить изменения этих коэффициентов за истекший период, сделать вывод о том, как изменились отдельные характеристики финансового состояния за отчетный год.

Н.Е. Зимин предлагает рассчитывать только пять коэффициентов (коэффициент автономии, коэффициент соотношения заемных и собственных средств, коэффициент маневренности собственного капитала, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, коэффициент реальных активов в имуществе предприятия).

В.И. Макарьева и Л.В. Андреева, Л.Н. Чечевицына и И.Н. Чуев предлагают рассчитывать еще два коэффициента: коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками средств для их формирования и коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств.

а) Одним из важнейших показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, является коэффициент автономии (К_а) (минимальное пороговое значение 0,5):

, (1.17)

Данный коэффициент показывает, какая часть имущества организации сформирована за счет собственных средств.

б) коэффициент соотношения собственных и заемных средств (К_з/с) (нормальное значение меньше 0,5):

, (1.18)

Данный коэффициент показывает размер заемных средств, приходящихся на единицу собственных.

в) коэффициент маневренности собственного капитала (К_м) - рассчитывается путем деления собственных средств в обороте на общую сумму собственных средств и показывает долю мобильных средств в собственных источниках:

, (1.19)

г) коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К_о.с.) - рассчитывается путем деления собственных средств в обороте на стоимость оборотных средств и показывает, какая часть оборотных средств сформирована за счет собственных источников:

, (1.20)

д) коэффициент реальных активов в имуществе предприятия (К_р.а.) (нормальное значение более 0,5):

, (1.21)

е) коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками средств для их формирования (К_з.з.) (нормальное значение более 0,6 - 0,8). Показывает, какая часть материальных оборотных средств сформирована за счет собственных источников:

, (1.22)

ж) коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (К_д.п.з.) показывает долю долгосрочных займов и кредитов, обеспечивающих развитие предприятия в источниках, приравненных к собственным:

, (1.23)

Абрютина М.С. и Грачев А.В. предлагают проводить углубленный анализ финансовой устойчивости предприятия. По мнению авторов, платежеспособность предприятия в данный конкретный период времени является условием необходимым, но недостаточным. Условие достаточности соблюдается только тогда, когда предприятие платежеспособно во времени, т.е. имеет устойчивую платежеспособность отвечать по своим долгам в любой момент времени.

Авторы считают, что погасить прежние долги можно и за счет новых долгов, например кредитов, так и не найдя точки финансового равновесия между собственными и заемными средствами. При этом можно активно пользоваться эффектом финансового рычага, хотя предприятие будет оставаться даже неплатежеспособным, а структура баланса - неудовлетворительной.

Под финансовой устойчивостью предприятия в контексте индикатора и шкалы финансовой устойчивости, по мнению авторов, следует понимать платежеспособность предприятия во времени с соблюдением условия финансового равновесия между собственными и заемными финансовыми средствами. Точно так же, как необходимо рассчитывать точку безубыточности для каждого предприятия, следует определять и точку финансового равновесия. Рассмотрим основной понятийный аппарат и методику анализа финансовой устойчивости, предлагаемую Абрютиной М.С. и Грачевым А.В.

По мнению авторов, финансовое равновесие представляет собой такое соотношение собственных и заемных средств предприятия, при котором за счет собственных средств полностью погашаются как прежние, так и новые долги. При этом если нет источника для погашения новых долгов в будущем, то устанавливаются определенные граничные условия на использование уже существующих собственных средств в настоящем. Это означает, что размер новых долгов ограничивается размером уже существующих и, следовательно, ожидаемых собственных средств.

Таким образом, рассчитанная по определенным правилам точка финансового равновесия не позволяет предприятию, с одной стороны, увеличить заемные средства, а с другой, нерационально использовать уже накопленные собственные средства.

Следовательно, соблюдение условия финансового равновесия создает нормативную базу для финансовой устойчивости предприятия и его платежеспособности во времени, а также накладывает определенные ограничения на размер его обязательств перед работниками предприятия, кредиторами, бюджетом, банками и инвесторами.

Поэтому для оценки финансовой устойчивости, по мнению авторов, необходим такой критерий, который бы одновременно соединял в себе информацию об активах, капитале и финансовых ресурсах, а финансовое состояние предприятия рассматривалось бы в динамике.

В качестве такого критерия может выступать соотношение между активами и капиталом предприятия на основе определенной группировки, с отражением общих элементов, которые одновременно входят и в состав активов, и в состав капитала, а финансово-экономическое состояние предприятия предстает в развернутом виде.

Представленный в таблице 1.1 унифицированный формат баланса в статике, характеризует взаимосвязь имущества на начало и на конец отчетного периода, структуру этого имущества, и преобладание определенной формы или определенного источника в какой-то момент времени.

При анализе показателей данной таблицы рассматривается общая величина собственного капитала, в разрезе денежной и не денежной форм, не просматриваемых в традиционной форме бухгалтерского баланса, а также денежные средства в денежной форме получают собственную и заемную составляющие, становится очевидным какая часть денежных средств принадлежит предприятию, какая нет.

Таблица 1.1 - Унифицированный формат баланса в статике

ИС ИФ	Имущество собственное	Имущество заемное	Итого
Имущество в неденежной форме	СКндф	ЗКндф	Индф
Имущество в денежной форме	СКдф	ЗКдф	Идф
Итого	СК	ЗК	И

Главным преимуществом приведенной таблицы является то, что в такой редакции бухгалтерский баланс восстанавливает форму и содержание одного и того же имущества. Каждый из четырех элементов одновременно входит, как в состав активов, так и в состав капитала. При работе с такой редакцией баланса прочтение бухгалтерской информации значительно упрощается. Увязка денежного и неденежного имущества с собственным и заемным капиталом дает ключ к пониманию финансовой устойчивости предприятия.

Построение динамического баланса, приведенного в таблице 1.2, указывает на приростные значения и воссоединяет форму и содержание в динамике.

Таблица 1.2 - Унифицированный формат баланса в динамике

ИС ИФ	Дебетовый остаток на начало периода	Имущество собственное	Имущество заемное	Дебетовый остаток на конец периода	Прирост
Кредитовый остаток на начало периода	Ио	СК0	СК0	-	-
Имущество в неденежной форме	Индф0	СКндф	ЗКндф	Индф1	Индф
Имущество в денежной форме	Идф0	СКдф	ЗКдф	Идф1	Идф
Кредитовый остаток на конец периода	-	СК1	ЗК	И1	-
Прирост	-	СК	ЗК	-	И

Для заполнения данной таблицы требуются обработанные определенным образом данные из шахматного бухгалтерского баланса или главной бухгалтерской книги, для заполнения итоговых и приростных значений данные берутся из отчетной бухгалтерской формы.

Построенный на основе приведенной методики экономический баланс в статике и динамике отражает две группы активов и две группы капитала. В данном случае рассмотрен только общий подход, поэтому в рассмотрение может включаться больше строк и столбцов в зависимости от уровня детализации - разделов, групп, статей, счетов и субсчетов, взятых из действующего Плана счетов на предприятии.

Особое внимание авторами при этом уделяется активам, обеспеченным собственным капиталом. Приведенная в таблице 1.3 структура денежного капитала указывает, на то, что в составе имущества в денежной форме следует выделить ту часть, которая зафиксирована в собственном капитале, и ту часть, которая связана с заемным капиталом.

Таблица 1.3 - Денежный капитал

Активы Капитал	Собственный капитал (СК)	Заемный капитал (ЗК)
Имущество в не денежной форме	Имущество в не денежной форме	-
Имущество в денежной форме	Собственные денежные активы (СДА) или денежный капитал (ДК)	Заемный капитал (ЗК)

Из приведенной таблицы видно, что собственные денежные активы обеспечиваются частью собственного капитала, весь заемный капитал финансируется за счет денежных средств предприятия, а все имущество в не денежной форме является собственным, данная взаимосвязь отражается следующей формулой:

СК = ДК + Индф и Идф =ДК+ ЗК, (1.24)

где СК - собственный капитал;

ДК - денежный капитал;

Индф - имущество в не денежной форме;

Идф - имущество в денежной форме; ЗК - заемный капитал.

Вследствие этого имущество в денежной форме, финансируемое за счет собственного капитала, представляет собой собственные денежные средства (СДА) предприятия и численно равно денежному капиталу (ДК).

Отсюда вытекает, что анализ финансово-экономического состояния предприятия следует увязывать не столько с движением денежных активов, сколько с движением их собственной составляющей.

В качестве индикатора абсолютной платежеспособности, т.е. платежеспособности исключительно в денежной форме, может выступать только денежный капитал, выраженный формулой:

ДК = СДА = СК - Индф = Идф - ЗК = СКдф - ЗКндф., (1.25)

Прежде всего, принимается, что индикатор финансовой устойчивости должен быть величиной неотрицательной, при этом выполняются следующие условия:

ДК>0,

Идф > ЗК,

СК > Индф или Идф + СК> И.

На практике это означает, что у предприятия остается неотрицательный источник собственных средств в денежной форме для дальнейшего развития, если бы все обязательства и долги были погашены одновременно.

Вместе с тем если при проведении анализа финансовой устойчивости предприятия исходная информация доступна в полном объеме, то нетрудно рассчитать значения и приросты собственного капитала в денежной форме и заемного капитала в не денежной форме. Но если анализу подвергается только бухгалтерский баланс, то достаточно установить разницу между собственным капиталом и всем имуществом в не денежной форме, либо установить разницу между имуществом в денежной форме и всем заемным капиталом. Такие расчеты целесообразно проводить как на начало, так и на конец отчетного периода, включая расчеты приростных значений данных показателей.

Следовательно, расчет индикатора абсолютной платежеспособности на основе формулы денежного капитала дает возможность сначала определить точку финансового равновесия, затем судить по знаку индикатора об устойчивости или неустойчивости данного предприятия, а количественное значение данного параметра определяет либо запас устойчивости, либо недостаток собственных средств в денежной форме.

При рассмотрении условия платежеспособности исключительно в денежной форме на конец отчетного периода необходимо установить область изменения абсолютной платежеспособности с минимального до максимального значения, увязав эти граничные значения с величиной собственного капитала и финансовым рычагом как в структуре капитала, так и в структуре активов. Для этого необходимо построить шкалу финансовой устойчивости с указанием абсолютной и относительной зоны платежеспособности отдельно для собственного (СК), заемного (ЗК) и денежного (ДК) капитала, а также для финансового (ФР), изображенную на рисунке 1.1.

Рисунок 1.1 - Зона изменения платежеспособности

Из приведенной шкалы финансовой устойчивости видно, что абсолютная платежеспособность имеет место только тогда, когда на конец отчетного периода выполняется ряд условий:

1) собственный капитал изменяется от величины имущества в не денежной форме до всего имущества, а заемный капитал не превышает имущества в денежной форме;

2) денежный капитал является величиной неотрицательной и достигает своего максимального значения - величины всех денежных средств (в этом случае все денежные средства являются собственными);

3) финансовый рычаг в структуре капитала не превышает финансового рычага в структуре активов, поскольку И > СК> Индф и, следовательно, И/И < И/СК < И / Индф> откуда вытекает важнейшее условие 0 < ЗК/СК < Идф / Индф.

Анализ шкалы платежеспособности показывает, что соблюдение этих условий гарантирует и рост собственного капитала, и рост его рентабельности, а также сохранение зоны повышенной финансовой устойчивости. В свою очередь, несоблюдение данного условия означает, что размер собственного капитала в денежной форме недостаточен для выполнения обязательств, а это приводит к потере финансовой устойчивости и переходу в зону относительной платежеспособности.

Структура активов является ограничителем финансового рычага в традиционном понимании, так как активы обеспечивают платежеспособность предприятия, с одной стороны, и характеризуются собственной и заемной составляющей, с другой стороны.

Отсюда видно, что управление финансовым рычагом так или иначе связано с оперативным управлением финансовой устойчивостью. Основная задача - найти не только оптимальное соотношение между собственным и заемным капиталом (финансовый рычаг в структуре капитала), но и создать необходимые условия для оптимального сочетания имущества в денежной и не денежной форме (финансовый рычаг в структуре активов). Только при соблюдении этих условий, гарантируется как повышение рентабельности собственного капитала, так и достижение финансовой устойчивости, поскольку потеря контроля хотя бы над одним из финансовых рычагов может привести к нестабильности финансово-экономического состояния предприятия и ложным выводам о высокой рентабельности собственного капитала при явной недостаточности платежных средств.

Факторный анализ финансовой устойчивости предполагает построение такой цепочки показателей, на основании которой можно судить о финансово-экономическом состоянии предприятия. Для этого собственный капитал предприятия раскладывается на отдельные элементы, каждый из которых может оказывать определенное влияние на результирующий показатель:

,

Следует отметить, что данная цепочка показателей может составляться для анализа статики и динамики. Подставляя в эту формулу данные только на начало или только на конец отчетного периода, а также их приростные значения, получаем характеристику собственной составляющей имущества на тот или иной период времени.

Важность собственной составляющей имущества объясняется тем, что данное соотношение объективно характеризует достигнутый экономический потенциал для дальнейшего развития, что, при прочих равных условиях, дает оценку и индикатору абсолютной платежеспособности предприятия, и финансовому рычагу как в структуре капитала, так и в структуре активов.

Немаловажное значение для определения тенденции развития предприятия имеет взаимный учет темпов роста важнейших показателей, а также их совместная нацеленность на укрепление финансово-экономического состояния предприятия.

Предлагаемый методический прием, используемый главным образом в экспресс-анализе, в наиболее общем виде дает представление о размерах темпов роста ключевых показателей и их ранжировании друг относительно друга. При этом та или иная последовательность их расположения и будет определять тенденцию развития данного предприятия.