Реализация инвестиционных проектов на предприятии
Инвестиционные проекты, реализуемые на действующем предприятии: проблемы разработки и реализации. Прогнозирование денежных потоков инвестиционного проекта. Анализ чувствительности критических параметров проекта к изменению внешних и внутренних факторов.
Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
Вид | курсовая работа |
Язык | русский |
Дата добавления | 10.02.2012 |
Размер файла | 406,4 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
32
Размещено на http://www.allbest.ru/
КУРСОВАЯ РАБОТА
По предмету «Инвестиционное проектирование»
На тему «Реализация инвестиционных проектов на предприятии»
Введение
Инвестиционная деятельность имеет исключительно важное значение, поскольку создает основы для стабильного развития экономики в целом, отдельных ее отраслей, хозяйствующих субъектов. Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Любая фирма в результате своего функционирования сталкивается с необходимостью вложения средств в свое развитие. Иначе говоря, чтобы фирма эффективно развивалась, ей необходимо наличие четкой политики своей инвестиционной деятельности. В любой эффективно действующей фирме вопросы управления инвестиционным процессом занимают одно из самых главных мест.
В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет, как правило, ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому, необходимо выбирать оптимальный инвестиционный проект. Реализация целей инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой информацией для принятия решения об инвестировании.
В теоретической части курсовой работы рассматривается понятие инвестиционных проектов, реализуемых на действующем предприятии: проблемы их разработки и реализации.
В расчетной части курсовой работы произведена оценка эффективности инвестиционных проектов А и В.
Глава 1. Инвестиционные проекты, реализуемые на действующем предприятии: проблемы разработки и реализации
Термин «инвестиционный проект» можно понимать в двух смыслах:
- как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;
- как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели (т.е. как документацию и как деятельность).
Масштаб (общественная значимость) проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из (внутренних или внешних) рынков: финансовых, продуктов и услуг, труда и т.д., а также на экономическую и социальную обстановку.
В зависимости от значимости (масштаба) проекты подразделяются:
- на глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;
- народнохозяйственные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране;
- крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны;
- локальные, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.
Принципы формирования и подготовки инвестиционных проектов
Подготовка инвестиционного проекта - длительный и, как правило, очень дорогостоящий процесс, состоящий из ряда этапов и стадий.
В международной практике принято различать три основных этапа этого процесса:
- предынвестиционный этап;
- этап инвестирования;
- этап эксплуатации вновь созданных объектов.
Российская практика оценки эффективности инвестиционных проектов предусматривает несколько иные названия стадий разработки проектов, что не меняет логики постадийной их подготовки.
Вначале надо найти саму возможность улучшения показателей предприятия с помощью инвестирования, иначе говоря - во что можно вложить деньги. Затем надо тщательно проработать все аспекты реализации инвестиционной идеи и разработать адекватный предварительный проект (или бизнес-план), основанный на недостаточно полной еще информации (усредненных статистических данных, аналогиях, экспертных оценках). Подготовка необходимой информации не требует значительных затрат, но должна быть осуществлена достаточно быстро. Если такой предварительный проект представляет интерес, то исследования стоит продолжить. Это предполагает более углубленную проработку проекта и тщательную оценку экономических и финансовых аспектов намечаемого инвестирования. Ясно, что требования к достоверности используемой информации на этой стадии возрастают. Все расчеты должны быть максимально объективными. Наконец, если результаты и такой оценки оказываются привлекательными, наступает стадия принятия окончательного решения о реализации проекта и выборе наилучшей из возможных схем его финансирования.
Достоинство такого постадийного подхода состоит в том, что он обеспечивает возможность постепенного нарастания усилий и затрат, вкладываемых в подготовку проекта.
Действительно, неотъемлемым элементом каждой из стадий является оценка полученных результатов и отбор наиболее многообещающих проектов. Только эти отобранные проекты и становятся объектом исследований на следующей стадии, работа только над ними получает финансирование. Проекты же, не подтвердившие свою перспективность, сразу же отвергаются, и это позволяет избежать той крупной траты денег, которая происходила бы, если бы все инвестиционные концепции доходили до дорогостоящей стадии окончательной подготовки и тщательной оценки.
Предварительная подготовка инвестиционного проекта
Задачей этой стадии работ является разработка инвестиционного проекта (или бизнес-плана проекта), т.е. решение задачи, общей для любой новой коммерческой деятельности. Однако, если для обычного (небольшого) коммерческого проекта, не требующего дополнительного инвестиционного цикла или связанного с относительно небольшими суммами капитальных затрат, разработанный проект (предварительная подготовка) может стать основным обосновывающим документом, то при подготовке крупных проектов инвестиций в реальные активы он превращается лишь в промежуточный документ, что не делает его менее важным. Задача такого проекта (или бизнес-плана) состоит в поиске ответа на два основных вопроса:
- является ли концепция инвестиционного проекта настолько перспективной и сулящей такие выгоды, что имеет смысл продолжить над ней работать, готовя детальные материалы для оценки технико-экономической и финансовой привлекательности проекта?
- есть ли в данной концепции какие-то аспекты, которые имеют решающее значение для будущего успеха проекта и исследованию которых надо поэтому уделить особое внимание (например, путем организации «пробных рынков» и т.п.)?
Овладение искусством разработки инвестиционных проектов (или бизнес-планов) сегодня становится крайне актуальным в силу трех причин:
- во-первых, в нашу экономику идет новое поколение предпринимателей, многие из которых никогда не руководили хоть каким-нибудь коммерческим предприятием и потому плохо представляют весь круг ожидающих их проблем в рыночной экономике;
- во-вторых, меняющаяся хозяйственная среда ставит и опытных руководителей предприятий перед необходимостью по-иному просчитывать свои будущие шаги и готовиться к конкурентной борьбе, в которой не бывает мелочей;
- в третьих, рассчитывая получить иностранные инвестиции для подъема нашей экономики, необходимо уметь обосновывать свои заявки и доказывать инвесторам, что мы способны просчитывать все аспекты использования таких инвестиций.
Назначение инвестиционного проекта состоит в том, чтобы помочь предпринимателям и экономистам решить четыре основные задачи:
- изучить емкость и перспективы будущего рынка сбыта;
- оценить те затраты, которые будут необходимы для изготовления и сбыта нужной этому рынку продукции, и соизмерить их с теми ценами, по которым можно будет продавать свои товары, чтобы определить потенциальную прибыльность задуманного дела;
- обнаружить все возможные «подводные камни», подстерегающие новое дело;
- определить те сигналы и те показатели, на основе которых можно будет регулярно оценивать деятельность предприятия.
Предварительный инвестиционный проект должен иметь вполне определенную структуру, аналогичную той, которая будет необходима при детальной разработке проекта. Справочник ЮНИДО рекомендует выделить в этой структуре разделы, посвященные анализу возможных решений в части:
1) объемов и структуры производства товаров, на основе изучения потенциала рынка и производственных мощностей, необходимых для обеспечения прогнозируемых объемов выпуска товаров;
2) технических основ организации производства: характеристике будущей технологии и парка оборудования, необходимого для ее реализации;
3) желательного и возможного размещения новых производственных объектов;
4) используемых ресурсов и их объемов, необходимых для производства;
5) организации трудовой деятельности персонала и оплаты труда;
6) размеров и структуры накладных расходов;
7) организационно-правового обеспечения реализации проекта, включая юридические формы функционирования вновь создаваемого объекта;
8) финансового обеспечения проекта, т. е. оценки необходимых сумм инвестиций, возможных производственных затрат, а также способов получения инвестиционных ресурсов и достижимой прибыльности их использования.
Окончательная подготовка проекта и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости
Подготовка детального технико-экономического и финансового обоснования проекта должна обеспечивать альтернативное рассмотрение проблем, связанных со всеми аспектами готовящихся инвестиций: техническими, финансовыми и коммерческими. Очевидно, что решение такой задачи не по силам только экономистам, а потому желательно, чтобы на этом этапе над проектом работала постоянная группа специалистов различного профиля (в зависимости от вида деятельности предприятия и его особенностей). Например, для разработки проектов в сфере материального производства можно рекомендовать следующий состав группы:
1. Экономист с опытом работы в данной отрасли (руководитель группы);
2. Специалист по анализу рынков сбыта будущей продукции;
3. Инженер-конструктор, хорошо знающий особенности будущей продукции и возможные проблемы при ее реализации и особенности сервиса;
4. Инженеры-технологи, хорошо знающие технологию изготовления продукции;
5. Инженер-строитель, имеющий опыт создания аналогичных производств;
6. Различные специалисты по учету затрат в производствах данного типа.
Наряду с постоянными специалистами в работе группы обычно принимают участие эксперты по отдельным проблемам (юристы, экологи и т.д.). Это тем более важно, что на данной стадии работы она может приобрести уже итеративный характер. Если выясняется, что приемлемость проекта становится сомнительной в силу каких-то причин, то проектная группа должна попытаться найти альтернативное решение, которое позволит устранить это препятствие на пути к выгодному инвестированию. Речь идет не о «подгонке под заданный результат», а о том, что почти всегда существует несколько возможностей решения одной и той же проблемы, и задача проектной группы состоит именно в поиске той комбинации всех доступных способов решения отдельных проблем, которая сделает проект приемлемым, т.е. позволит производить конкретный продукт для известного рынка с финансовыми результатами, удовлетворяющими инвесторов.
Процесс поиска таких комбинаций, делающих проект привлекательным, должен найти отражение в окончательном документе, поскольку описание его этапов и результатов уже само по себе несет важную информацию в подкрепление достоверности окончательных выводов о целесообразности или нецелесообразности реализации рассматриваемого инвестиционного проекта.
На этой стадии аналитических работ особенно важно как можно точнее определить масштабы будущего проекта, т.е. величину планируемого выпуска или количественные параметры деятельности в сфере услуг. Без такого уточнения бессмысленно вести дальнейший сбор информации. Причина очевидна: от масштабов будущей деятельности на вновь создаваемом производственном объекте будут зависеть потребности в инвестициях, затраты на производство продукции (оказание услуг) и в конечном счете прибыль. Кроме того, без определения масштабов будущей производственной деятельности невозможно проводить достоверное сравнение различных вариантов инвестиционных проектов.
Не менее важная задача этой стадии работ - как можно более точное временное планирование всех видов работ, без которых данный инвестиционный проект не может быть реализован. Такое планирование особенно важно для анализа на основе сопоставления дисконтированных денежных притоков и оттоков.
Подготовка всех типов данных для принятия окончательного решения составляет основное содержание стадии окончательной формулировки инвестиционного проекта и тщательной оценки его технико-экономической и финансовой приемлемости.
прогнозирование денежный инвестиционный проект
Глава 2. Оценка эффективности инвестиций проектов А и В
2.1 Прогнозирование денежных потоков инвестиционного проекта
2.1.1 Расчет потребности в инвестиционных ресурсах и определение источников финансирования
На основании исходных данных, приведенных в Приложении 1 выполним расчет потребности в инвестиционных ресурсах проектов А и В.
Расчет затрат по проекту А проводится в таблице 1 «Общие инвестиции», которая заполняется по исходным данным.
Таблица 1. Общие инвестиции проект А, тыс. д.е
Категория инвестиций |
Годы расчетного периода |
||||||
строительство |
освоение |
Полная производственная мощность |
|||||
0% |
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
Приобретение земельного участка |
12000,0 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Подготовка площадки под строительство |
4000,0 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Строительство зданий и сооружений |
46000,0 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Приобретение машин и оборудования |
160000,0 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Капитальные затраты на подготовку производства |
14000,0 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Прирост оборотного капитала |
30000,0 |
10000,0 |
- |
- |
- |
- |
|
Прочие затраты |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Общие инвестиции |
266000,0 |
10000,0 |
- |
- |
- |
- |
Из таблицы 1 следует, что размер инвестиций на проект А составляет 276000,0 тыс.д.е. В таблице 2 приведены источники финансирования инвестиционного проекта А.
Таблица 2. Источники финансирования проекта А, тыс.д.е
Категория источников финансирования |
Г оды расчетного периода |
||||||
Строительство |
Освоение |
Полная производственная мощность |
|||||
0% |
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
Учредители (акционерный капитал) |
220000,0 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Коммерческие банки |
46000,0 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Прочие источники |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Итого по всем источникам |
266000,0 |
- |
- |
- |
- |
- |
В связи с тем, что общие инвестиции проекта А на фазе строительства составят 266000,0 тыс.д.е. т.е. их значение превышает величину акционерного капитала (220000,0 тыс.д.е.), необходим банковский кредит в размере 46000,0 тыс.д.е.
В таблице 3 представлена динамика погашения кредита по проекту А.
Таблица 3. Динамика погашения кредита по проекту А, тыс. д.е.
Категория источников финансирования |
Годы расчетного периода |
||||||
Строительство |
Освоение |
Полная производственная мощность |
|||||
0% |
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
Возврат банковских кредитов |
- |
11500,0 |
11500,0 |
11500,0 |
11500,0 |
- |
|
Проценты за банковский кредит 15% 13,95% 1,05% |
- |
6900,0 6417,0 483,0 |
5175,0 4813,0 362,0 |
3450,0 3208,0 242,0 |
1725,0 1604,0 121,0 |
- |
Возврат банковского кредита (таблица 3) осуществляется в конце 1, 2, 3 и 4-го годов равными долями.
Проценты по кредиту платятся, начиная с 1 -го года в соответствии с установленной ставкой по кредиту 15% годовых (будем исходить из допущения, что применяется простая ставка процента).
Аналогичным образом выполним расчет потребности в инвестиционных ресурсах и определим источники финансирования проекта В.
Расчет затрат по проекту В проводится в таблице 4 «Общие инвестиции», которая заполняется по исходным данным.
Таблица 4. Общие инвестиции проект В, тыс. д.е
Категория инвестиций |
Годы расчетного периода |
||||||
строительство |
освоение |
Полная производственная мощность |
|||||
0% |
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
Приобретение земельного участка |
14000,0 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Подготовка площадки под строительство |
4000,0 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Строительство зданий и сооружений |
46000,0 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Приобретение машин и оборудования |
160000,0 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Капитальные затраты на подготовку производства |
15000,0 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Прирост оборотного капитала |
33750,0 |
11250,0 |
- |
- |
- |
- |
|
Прочие затраты |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Общие инвестиции |
272750,0 |
11250,0 |
- |
- |
- |
- |
Из таблицы 4 следует, что размер инвестиций на проект В составляет 284000,0 тыс.д.е.
В таблице 5 приведены источники финансирования инвестиционного проекта В.
Таблица 5. Источники финансирования проекта В тыс.д.е.
Категория источников финансирования |
Г оды расчетного периода |
||||||
Строительство |
Освоение |
Полная производственная мощность |
|||||
0% |
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
Учредители (акционерный капитал) |
210000,0 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Коммерческие банки |
62750,0 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Прочие источники |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Итого по всем источникам |
272750,0 |
- |
- |
- |
- |
- |
В связи с тем, что общие инвестиции проекта В на фазе строительства составят 272750,0 тыс.д.е. т.е. их значение превышает величину акционерного капитала (210000,0 тыс.д.е.), необходим банковский кредит в размере 62750,0 тыс.д.е..
В таблице 6 представлена динамика погашения кредита по проекту В.
Таблица 6. Динамика погашения кредита по проекту В, тыс. д.е.
Категория источников финансирования |
Годы расчетного периода |
||||||
Строительство |
Освоение |
Полная производственная мощность |
|||||
0% |
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
Возврат банковских кредитов |
- |
15687,5 |
15687,5 |
15687,5 |
15687,5 |
- |
|
Проценты за банковский кредит 15% 13,95% 1,05% |
- |
9413 8754 659 |
7059 6565 494 |
4706 4377 329 |
2353 2188 165 |
- |
Возврат банковского кредита (таблица 6) осуществляется в конце 1, 2, 3 и 4-го годов равными долями. Проценты по кредиту платятся, начиная с 1 -го года в соответствии с установленной ставкой по кредиту 15% годовых (будем исходить из допущения, что применяется простая ставка процента).
Расчет потребности в инвестиционных ресурсах показал, что проект В является более капиталоемким и требует на 8000 тыс.д.е. больше инвестиций, чем проект А. При этом, оба проекта будут финансироваться за счет двух источников: акционерного капитала и кредитов коммерческих банков.
2.1.2 Построение прогноза текущих издержек и отчета о чистых доходах
Величина амортизации определяется как сумма амортизационных отчислений на здания, сооружения и оборудование. Амортизационные отчисления рассчитываются умножением балансовой (первоначальной) стоимости зданий, сооружений и оборудования на норму амортизации.
Амортизация (А)= ((подготовка площадки + строительство зданий и сооружений + капитальные затраты на подготовку производства)*4%) + (приобретение машин и оборудования*10%) = ((4000,0+46000,0+14000,0*4%)+(160000,0*10%) =18560 тыс.д.е
Общие производственные издержки определяются как сумма общезаводских издержек, амортизации, издержек на сбыт и распределение.
Определим текущие издержки производства по проекту А (таблица 7).
Таблица 7. Текущие издержки производства проекта А, тыс. д.е.
Категория издержек |
Годы расчетного периода |
|||||
Освоение |
Полная производственная мощность |
|||||
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
Прямые издержки на материалы |
240000,0 |
320000,0 |
320000,0 |
320000,0 |
320000,0 |
|
Прямые издержки на персонал |
360000,0 |
480000,0 |
480000,0 |
480000,0 |
480000,0 |
|
Накладные расходы |
35000,0 |
35000,0 |
35000,0 |
35000,0 |
35000,0 |
|
Административные издержки |
12000,0 |
12000,0 |
12000,0 |
12000,0 |
12000,0 |
|
Издержки на сбыт и распределение |
12000,0 |
14000,0 |
14000,0 |
14000,0 |
14000,0 |
|
Амортизация |
18560,0 |
18560,0 |
18560,0 |
18560,0 |
18560,0 |
|
Общие производственные издержки |
677560,0 |
879560,0 |
879560,0 |
879560,0 |
879560,0 |
Отчет о чистых доходах (таблица 8) раскрывает доходы проекта за определенный период времени и дает представление о факторах, влияющих на доходы на каждом шаге расчетного периода.
Выручка от реализации рассчитывается умножением цены единицы продукции на мощность производства.
Таблица 8. Отчет о чистых доходах проекта А, тыс. д.е.
Годы расчетного периода |
||||||
Освоение |
Полная производственная мощность |
|||||
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
Выручка от реализации |
1050000,0 |
1400000,0 |
1400000,0 |
1400000,0 |
1400000,0 |
|
Общепроизводственные издержки, в т. ч. |
677560,0 |
879560,0 |
879560,0 |
879560,0 |
879560,0 |
|
-амортизация |
18560,0 |
18560,0 |
18560,0 |
18560,0 |
18560,0 |
|
Проценты за кредит 13,95% |
6417,0 |
4813,0 |
3208,0 |
1604,0 |
- |
|
Валовая прибыль |
366023,0 |
515627,0 |
517232,0 |
518836,0 |
520440,0 |
|
Налоги |
73205,0 |
103125,0 |
103446,0 |
103767,0 |
104088,0 |
|
Чистая прибыль |
292818,0 |
412502,0 |
413786,0 |
415069,0 |
416352,0 |
|
Дивиденды 28% |
81989,0 |
115501,0 |
115860,0 |
116219,0 |
116579,0 |
|
Проценты за кредит за счет прибыли 1,05% |
483,0 |
362,0 |
242,0 |
121,0 |
- |
|
Нераспределенная прибыль |
210346,0 |
296639,0 |
297684,0 |
298729,0 |
299773,0 |
|
Нераспределенная прибыль нарастающим итогом |
210346,0 |
506985,0 |
804669,0 |
1103398,0 |
1403171,0 |
В строке «Налоги» учитывается только налог на прибыль в размере 20% от величины валовой прибыли. Дивиденды выплачиваются в размере 28% от величины чистой прибыли.
Как следует из таблицы 8, в результате реализации проекта А может быть получена нераспределенная прибыль в размере 1403171,0 тыс.д.е
Также выполним расчет текущих издержек и чистых доходов проекта В.
Амортизация (В)= ((подготовка площадки + строительство зданий и сооружений + капитальные затраты на подготовку производства)*4%) + (приобретение машин и оборудования*10%) = ((4000,0+46000,0+15000,0*4%)+(160000,0*10%) =18600 тыс.д.е.
Таблица 9. Текущие издержки производства проекта В, тыс. д.е.
Категория издержек |
Годы расчетного периода |
|||||
Освоение |
Полная производственная мощность |
|||||
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
Прямые издержки на материалы |
285000,0 |
380000,0 |
380000,0 |
380000,0 |
380000,0 |
|
Прямые издержки на персонал |
228000,0 |
304000,0 |
304000,0 |
304000,0 |
304000,0 |
|
Накладные расходы |
40000,0 |
40000,0 |
40000,0 |
40000,0 |
40000,0 |
|
Административные издержки |
12000,0 |
12000,0 |
12000,0 |
12000,0 |
12000,0 |
|
Издержки на сбыт и распределение |
12000,0 |
14000,0 |
14000,0 |
14000,0 |
14000,0 |
|
Амортизация |
18600,0 |
18600,0 |
18600,0 |
18600,0 |
18600,0 |
|
Общие производственные издержки |
595600,0 |
768600,0 |
768600,0 |
768600,0 |
768600,0 |
Таблица 10. Отчет о чистых доходах проекта В, тыс. д.е
Годы расчетного периода |
||||||
Освоение |
Полная производственная мощность |
|||||
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
Выручка от реализации |
1140000,0 |
1520000,0 |
1520000,0 |
1520000,0 |
1520000,0 |
|
Общепроизводственные издержки, в т. ч. |
595600,0 |
768600,0 |
768600,0 |
768600,0 |
768600,0 |
|
-амортизация |
18600,0 |
18600,0 |
18600,0 |
18600,0 |
18600,0 |
|
Проценты за кредит 13,95% |
8754,0 |
6565,0 |
4377,0 |
2188,0 |
- |
|
Валовая прибыль |
535646,0 |
744835,0 |
747023,0 |
749212,0 |
751400,0 |
|
Налоги |
107129,0 |
148967,0 |
149405,0 |
149842,0 |
150280,0 |
|
Чистая прибыль |
428517,0 |
595868,0 |
597618,0 |
599370,0 |
601120,0 |
|
Дивиденды 28% |
119985,0 |
166843,0 |
167333,0 |
167824,0 |
168314,0 |
|
Проценты за кредит за счет прибыли 1,05% |
659,0 |
494,0 |
329,0 |
165,0 |
- |
|
Нераспределенная прибыль |
307873,0 |
428531,0 |
429956,0 |
431381,0 |
432806,0 |
|
Нераспределенная прибыль нарастающим итогом |
307873,0 |
736404,0 |
1166360,0 |
1597741,0 |
2030547,0 |
Как следует из таблицы 10, в результате реализации проекта В может быть получена нераспределенная прибыль в размере 2030547,0 тыс.д.е
2.1.3 Прогнозирование движения денежных потоков для финансового планирования и оценки инвестиционной привлекательности
При расчете денежных потоков для финансового планирования предполагается определение ликвидационной стоимости. Она рассчитывается по формуле:
Ликвидационная стоимость = Стоимость земли + Остаточная стоимость зданий и сооружений + Остаточная стоимость оборудования. Остаточная стоимость определяется, как разность между первоначальной стоимостью зданий, сооружений, оборудования и начисленными амортизационными отчислениями на общий период производства, равный пяти годам.
Ликвидационная стоимость проекта А= 12000,0 + (46000,0 - 5*0,04*46000,0 + 160000,0 - 5*0,1*160000,0) = 12000,0 + 36800,0 + 80000,0 = 128800,0 тыс.д.е.
Таблица 11. Денежные потоки проекта А, тыс. д.е.
Показатель |
Расчетный период |
||||||
Строительство |
Освоение |
Полная производственная мощность |
|||||
0% |
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
Инвестиционная деятельность |
|||||||
Поступления денежных средств |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Выплаты денежных средств |
-266000,0 |
-10000,0 |
- |
- |
128800,0 |
- |
|
Итого: |
-266000,0 |
-10000,0 |
- |
- |
128800,0 |
- |
|
Производственная деятельность |
|||||||
Поступления денежных средств |
- |
311378,0 |
431062,0 |
432346,0 |
433629,0 |
434912,0 |
|
Выплаты денежных средств |
- |
-483,0 |
-362,0 |
-242,0 |
-121,0 |
- |
|
Итого: |
- |
310895,0 |
430700,0 |
432104,0 |
433508,0 |
434912,0 |
|
Итого 2-х потоков: |
-266000,0 |
300895,0 |
430700,0 |
432104,0 |
562308,0 |
434912,0 |
|
Финансовая деятельность |
|||||||
Поступления денежных средств |
266000,0 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Выплаты денежных средств |
- |
-93489,0 |
-127001,0 |
-127360,0 |
-127719,0 |
-116579,0 |
|
Итого: |
266000,0 |
-93489,0 |
-127001,0 |
-127360,0 |
-127719,0 |
-116579,0 |
|
Итого 3-х потоков: |
- |
207406,0 |
303699,0 |
304744,0 |
434589,0 |
318333,0 |
|
Накопленный денежный поток от 3-х потоков |
- |
207406,0 |
511105,0 |
815849,0 |
1250438,0 |
1568771,0 |
|
Приведенная стоимость от инвестиционной и производственной деятельности |
-266000,0 |
273953,0 |
356057,0 |
324692,0 |
384139,0 |
270080,0 |
Как следует из таблицы 11, денежный поток от трех видов деятельности во всех периодах имеет положительное значение, следовательно, данный инвестиционный проект является прибыльным и его можно рекомендовать к внедрению.
Также об успехе проекта свидетельствует чистая приведенная стоимость проекта, которая по результатам расчетов составила 1342921,0 тыс. д.е.
Таким же образом рассмотрим проект В (таблица12).
Ликвидационная стоимость проекта В= 14000,0 + (46000,0 - 5*0,04*46000,0 + 160000,0 - 5*0,1*160000,0) = 14000,0 + 36800,0 + 80000,0 = 130800,0 тыс.д.е.
Таблица 12. Денежные потоки проекта В, тыс. д.е.
Показатель |
Расчетный период |
||||||
Строительство |
Освоение |
Полная производственная мощность |
|||||
0% |
75% |
100% |
100% |
100% |
100% |
||
Инвестиционная деятельность |
|||||||
Поступления денежных средств |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Выплаты денежных средств |
-272750,0 |
-11250,0 |
- |
- |
130800,0 |
- |
|
Итого: |
-272750,0 |
-11250,0 |
- |
- |
130800,0 |
- |
|
Производственная деятельность |
|||||||
Поступления денежных средств |
- |
447117,0 |
614468,0 |
616218,0 |
617970,0 |
619720,0 |
|
Выплаты денежных средств |
- |
-659,0 |
-494,0 |
-329,0 |
-165,0 |
- |
|
Итого: |
- |
446458,0 |
613974,0 |
615889,0 |
617805,0 |
619720,0 |
|
Итого 2-х потоков: |
-272750,0 |
435208,0 |
613974,0 |
615889,0 |
748605,0 |
619720,0 |
|
Финансовая деятельность |
|||||||
Поступления денежных средств |
272750,0 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
Выплаты денежных средств |
- |
-135672,5 |
-182530,5 |
-183020,5 |
-183511,5 |
-168314,0 |
|
Итого: |
272750,0 |
-135672,5 |
-182530,5 |
-183020,5 |
-183511,5 |
-168314,0 |
|
Итого 3-х потоков: |
- |
299530,5 |
431443,5 |
432868,5 |
565093,5 |
451406,0 |
|
Накопленный денежный поток от 3-х потоков |
- |
299530,5 |
730974,0 |
1163842,5 |
1728936,0 |
2180342,0 |
|
Приведенная стоимость от инвестиционной и производственной деятельности |
-272750,0 |
396203,0 |
507551,0 |
462780,0 |
511410,0 |
384846,0 |
Как следует из таблицы 12, денежный поток от трех видов деятельности во всех периодах имеет положительное значение, следовательно, данный инвестиционный проект является прибыльным и его можно рекомендовать к внедрению.
Также об успехе проекта свидетельствует чистая приведенная стоимость проекта, которая по результатам расчетов составила 1990040,0 тыс. д.е.
2.1.4 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта (нормы прибыли, внутренней нормы доходности и срока окупаемости)
Определим простую норму прибыли проекта А (таблица 13)
Простая норма прибыли определяется в процентах, как отношение среднегодовой чистой прибыли к общему объему инвестиционных затрат.
Простая норма прибыли проекта А (ROI)=390105,0/276000,0* 100%= 141% - проект является прибыльным.
Таблица 13. Определение простой нормы прибыли проекта А
Показатель |
Год |
|||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
Чистая прибыль, тыс.д.е. |
292818,0 |
412502,0 |
413786,0 |
415069,0 |
416352,0 |
|
Среднегодовая прибыль, тыс. д.е. |
390105,0 |
- |
- |
- |
- |
|
Простая норма прибыли, % |
141 |
- |
- |
- |
- |
Определим период окупаемости проекта А (таблица 14)
Для определения периода окупаемости необходимо:
1. Рассчитать накопленный денежный поток денежных средств от производственной и инвестиционной деятельности;
2. Определить, на каком году жизни накопленный денежный поток денежных средств принимает положительное значение. В нашем случае на 1-ом году.
3. Определить сумму инвестиций, не покрытых денежными поступлениями, в период, предшествующий году, определенному на предыдущем году. В нашем случае 266000,0 тыс.д.е.
4. Разделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором накопленный денежный поток принимает положительное значение. 266000,0/300895,0= 0,9
Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми периодами и образует общую величину срока окупаемости.
Период окупаемости данного инвестиционного проекта составит 0,9 года.
Таблица 14. Определение периода окупаемости проекта А
Показатель |
Год |
||||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
Денежный поток от производственной и инвестиционной деятельности, тыс. д.е. |
-266000,0 |
300895,0 |
430700,0 |
432104,0 |
562308,0 |
434912,0 |
|
Накопленный денежный поток от производственной и инвестиционной деятельности, тыс. д.е. |
-266000,0 |
34895,0 |
465595,0 |
897699,0 |
1460007,0 |
1894919,0 |
|
Период окупаемости |
0,9 |
- |
- |
- |
- |
- |
Определим внутреннюю норму доходности (IRR) проекта А (таблица 15).
Расчет внутренней нормы доходности (IRR) осуществляется методом подбора следующим образом:
1. Выбираются 2 значения нормы дисконта и рассчитывается чистая приведенная стоимость (NPV); при одном значении нормы дисконта (r2) NPV должно быть ниже нуля (NPV2), при другом значении нормы доходности (r1) NPV должно быть выше нуля (NPV1);
2. Значение IRR определяется по формуле:
Правильность полученного результата проверяется, рассчитав значение чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта при норме дисконта, равном внутренней норме доходности. Если значение NPV=0, то результат правильный.
Т.к. денежный поток от трех видов деятельности (табл.11) имеет положительное значение во всех периодах реализации проекта, то рассчитать IRR по данному денежному потоку мы не можем, потому что при умножении на коэффициент дисконтирования всегда будет NPV > 0, поэтому рассчитаем IRR с использованием денежного потока от производственной и инвестиционной деятельности.
Для более точного расчета подберем 2 значения нормы дисконта, при которых NPV будет выше 0 и ниже 0, в нашем случае это 10% и 135%.
Результаты расчетов занесем в таблицу 15.
Таблица 15.Определение внутренней нормы доходности(IRR) проекта А, тыс.д.е
Показатель |
Год |
||||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
Норма дисконта r1 |
|||||||
Денежный поток от производственной и инвестиционной деятельности, тыс. д.е. |
-266000,0 |
301378,0 |
431062,0 |
432346,0 |
562429,0 |
434912,0 |
|
Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
|
Дисконтированный денежный поток |
-266000,0 |
273953,0 |
356057,0 |
324692,0 |
384139,0 |
270080,0 |
|
Чистая приведенная стоимость NPV1 |
- |
- |
- |
- |
- |
1342921,0 |
|
Норма дисконта r2 |
|||||||
Денежный поток от производственной и инвестиционной деятельности, тыс. д.е. |
-266000,0 |
301378,0 |
431062,0 |
432346,0 |
562429,0 |
434912,0 |
|
Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,426 |
0,182 |
0,078 |
0,033 |
0,014 |
|
Дисконтированный денежный поток |
-266000,0 |
128387,0 |
78453,0 |
33723,0 |
18560,0 |
6089,0 |
|
NPV2 |
- |
- |
- |
- |
- |
-788,0 |
IRR =0,1+ 1342921,0 *(1,35-0,1)= 0,1+0,99*1,25=1,34
(1342921,0+788,0)
IRR=134% - проект является прибыльным и его можно внедрять в производство.
Таблица 16. Проверка расчета IRR по проекту А
Показатель |
Год |
||||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
Денежный поток от производственной и инвестиционной деятельности, тыс. д.е. |
-266000,0 |
301378,0 |
431062,0 |
432346,0 |
562429,0 |
434912,0 |
|
Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,427 |
0,183 |
0,078 |
0,0331 |
0,014 |
|
Дисконтированный денежный поток |
-266000,0 |
128688,0 |
78884,0 |
33723,0 |
18616,0 |
6089,0 |
|
Чистая приведенная стоимость (NPV) |
0 |
Т.к. значение NPV=0 при норме дисконта = 134%, то результат правильный.
Такие же расчеты выполним по проекту В.
Определим простую норму прибыли проекта В (таблица 17)
Простая норма прибыли проекта В (ROI)=564499,0/284000,0* 100%= 199% - проект является прибыльным.
Таблица 17. Определение простой нормы прибыли проекта В
Показатель |
Год |
|||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
Чистая прибыль, тыс.д.е. |
428517,0 |
595868,0 |
597618,0 |
599370,0 |
601120,0 |
|
Среднегодовая прибыль, тыс. д.е. |
564499,0 |
- |
- |
- |
- |
|
Простая норма прибыли, % |
199 |
- |
- |
- |
- |
Определим период окупаемости проекта В (таблица 18)
Таблица 18. Определение периода окупаемости проекта В
Показатель |
Год |
||||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
Денежный поток от производственной и инвестиционной деятельности, тыс. д.е. |
-272750,0 |
435208,0 |
613974,0 |
615889,0 |
748608,0 |
619720,0 |
|
Накопленный денежный поток от производственной и инвестиционной деятельности, тыс. д.е. |
-272750,0 |
162458,0 |
776432,0 |
1392321,0 |
2140926,0 |
2760646,0 |
|
Период окупаемости |
0,6 |
- |
- |
- |
- |
- |
Определим внутреннюю норму доходности (IRR) проекта В (таблица 19).
Для более точного расчета подберем 2 значения нормы дисконта, при которых NPV будет выше 0 и ниже 0, в нашем случае это 10% и 185%.
Таблица 19.Определение внутренней нормы доходности(IRR) проекта В, тыс.д.е
Показатель |
Год |
||||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
Норма дисконта r1 |
|||||||
Денежный поток от производственной и инвестиционной деятельности, тыс. д.е. |
-272750,0 |
435867,0 |
614468,0 |
616218,0 |
748770,0 |
619720,0 |
|
Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
|
Дисконтированный денежный поток |
-272750,0 |
396203,0 |
507551,0 |
462780,0 |
511410,0 |
384846,0 |
|
Чистая приведенная стоимость NPV1 |
- |
- |
- |
- |
- |
1990040,0 |
|
Норма дисконта r2 |
|||||||
Денежный поток от производственной и инвестиционной деятельности, тыс. д.е. |
-272750,0 |
435867,0 |
614468,0 |
616218,0 |
748770,0 |
619720,0 |
|
Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,351 |
0,123 |
0,043 |
0,015 |
0,005 |
|
Дисконтированный денежный поток |
-272750,0 |
152989,0 |
75580,0 |
26497,0 |
11232,0 |
3099,0 |
|
NPV2 |
- |
- |
- |
- |
- |
-3353,0 |
IRR =0,1+ 1990040,0 *(1,85-0,1)= 0,1+0,99*1,75=1,83
(1990040,0+3353,0)
IRR=183% - проект является прибыльным и его можно внедрять в производство
Таблица 20. Проверка расчета IRR по проекту В
Показатель |
Год |
||||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
Денежный поток от производственной и инвестиционной деятельности, тыс. д.е. |
-272750,0 |
435867,0 |
614468,0 |
616218,0 |
748770,0 |
619720,0 |
|
Коэффициент дисконтирования |
1 |
0,353 |
0,1248 |
0,044 |
0,0156 |
0,0055 |
|
Дисконтированный денежный поток |
-272750,0 |
153861,0 |
76685,0 |
27114,0 |
11681,0 |
3409,0 |
|
Чистая приведенная стоимость (NPV) |
0 |
Т.к. значение NPV=0 при норме дисконта = 183%, то результат правильный.
Составим обобщенную таблицу показателей эффективности по проектам А и В (таблица21).
Таблица 21. Показатели эффективности проектов А, В.
Показатели |
Проект А |
Проект В |
|
WACC, % |
5,4 |
5,8 |
|
Инфляция, % |
10 |
10 |
|
NPV, тыс.д.е. |
1342921,0 |
1990040,0 |
|
IRR, % |
134 |
183 |
|
PP (период окупаемости) |
0,9 |
0,6 |
|
ROI, % |
141 |
199 |
Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) определяется по формуле
r = WACC = ?di*ki;
где: di - доля капитала i - ого источника;
ki - стоимость капитала i - ого источника.
Стоимость собственного капитала принимается равной требуемой норме прибыли инвестора (дивиденды в долях от единицы).
Учет стоимости заемного капитала (rзк ) определяется по формуле:
rзк = ПБК(1-Т),
где: ПБК - учетная ставка банковского процента;
Т - ставка налога на прибыль.
Находим средневзвешенную стоимость капитала для проекта А.
d акц. капитала = ______ Акц. капитал___________
Акц. Капитал + Банк. кредит
d акц. капитала =
d банк. кредит = _______ Банк. кредит_______________
Акц. Капитал + Банк. кредит
d банк. кредит =
rзк = ПБК(1-Т)=0,15*(1-0,2)= 0,12
Стоимость собственного капитала принимается равной требуемой норме прибыли инвестора (дивиденды в долях от единицы проекта А)= 1/28=0,04
r=WACC=0,83*0,04+0,17*0,12=0,054
WACC=5,4%
Также находим средневзвешенную стоимость капитала для проекта В.
d акц. капитала =
d банк. кредит =
rзк =0,15*(1-0,2)= 0,12
Стоимость собственного капитала принимается равной требуемой норме прибыли инвестора (дивиденды в долях от единицы проекта В)= 1/28=0,04
r=WACC=0,77*0,04+0,23*0,12=0,058
WACC=5,8%
2.2. Анализ чувствительности критических параметров проекта к изменению внешних и внутренних факторов
2.2.1 Расчет средних показателей и создание базовой модели зависимости результативных показателей от влияния внешних и внутренних факторов
Для принятия эффективного инвестиционного решения необходимо провести анализ чувствительности. Целью анализа чувствительности проекта является определение степени влияния варьирующих факторов на финансовый результат проекта. В качестве интегрального показателя, характеризующего финансовый результат проекта, используются ранее рассмотренный показатель эффективности проекта - чистая приведенная стоимость. В процессе анализа чувствительности варьируются в определенном диапазоне значения одного или нескольких факторов, при фиксированном значении остальных и определяется зависимость интегрального показателя эффективности от этих изменений.
Проведем анализ чувствительности показателей эффективности проекта А к изменению следующих факторов (посредством поочередного варьирования следующих параметров):
цена реализации;
капитальные вложения.
Результаты расчетов NPV проекта А при изменении цены реализации и капитальных затрат на 15% представлены в таблице 22
Расчеты NPV проекта А приведены в Приложении 2.
Таблица 22. Анализ чувствительности проекта А
Параметр /диапазон |
-15% |
0 |
+15% |
|
NPV тыс. д.е., |
||||
Цена реализации |
744379,0 |
1342921,0 |
1941463,0 |
|
Капитальные вложения |
1378117,0 |
1342921,0 |
1307724,0 |
График 1. Чувствительность NPV проекта А к изменению цены реализации и капитальных вложений
Как видно из таблицы 22 и графика 1, при снижении цены реализации продукции на 15% NPV проекта снизится до 744379,0 тыс. д.е.(на 45,6%); при увеличении цены реализации продукции на 15% NPV проекта увеличится до 1941463,0 тыс. д.е. (на 45,6%). А при снижении капитальных вложений на 15% NPV проекта увеличится до 1378117,0 тыс.д.е.(на 2,6%); при увеличении капитальных вложения на 15% NPV проекта снизится до 1307724,0 тыс. д.е. (на 2,6%)
Проведем анализ чувствительности показателей эффективности проекта В к изменению следующих факторов:
цена реализации;
капитальные вложения.
Результаты расчетов NPV проекта В при изменении цены реализации и капитальных затрат на 15% представлены в таблице 23
Расчеты NPV проекта В приведены в Приложении 3.
Таблица 23. Анализ чувствительности проекта В
Параметр /диапазон |
-15% |
0 |
+15% |
|
NPV тыс. д.е., |
||||
Цена реализации |
1340194,0 |
1990040,0 |
2639885,0 |
|
Капитальные вложения |
2026444,0 |
1990040,0 |
1953600,0 |
График 2. Чувствительность NPV проекта В к изменению цены реализации и капитальных вложений
Как видно из таблицы 23 и графика 2, при снижении цены реализации продукции на 15% NPV проекта снизится до 1340194,0 тыс. д.е.(на 32,7%); при увеличении цены реализации продукции на 15% NPV проекта увеличится до 2639885,0 тыс. д.е.( на 32,7%) А при снижении капитальных вложений на 15% NPV проекта увеличится до 2026444,0 тыс.д.е.( на 1,8%); при увеличении капитальных вложения на 15% NPV проекта снизится до 1953600,0 тыс. д.е. (на 1,8%).
2.2.2 Расчет критических точек проекта
При анализе инвестиционной чувствительности критических параметров проекта используется классификация затрат на переменные и постоянные, в зависимости от изменения объема производства.
Для расчёта средних показателей переменных издержек, цены продукции, годовых условно-постоянных затрат (Рср) необходимо воспользоваться формулой:
Рср = [Р1 * КД1, + Р2 * КД2 + ... + Рt * КДt] / КДК
где Pt - значение показателя в t-ый период времени;
КД - коэффициент дисконтирования;
КДК - сумма коэффициентов дисконтирования за t лет.
К условно-постоянным затратам мы относим: платежи по кредиту, дивиденды, издержки на сбыт и распределение, административные издержки, накладные расходы, налоги.
Таблица 24. Средние значения показателей проекта А
Показатели |
Усл. об. |
Значения показателей в t-ый период времени |
Cp. знач. |
||||||
t=0 |
t=l |
t=2 |
t=3 |
t=4 |
t=5 |
||||
1.Годовой объем реализации, тыс. шт. |
N |
- |
30,0 |
40,0 |
40,0 |
40,0 |
40,0 |
38,0 |
|
2.Переменные издержки на единицу продукции, тыс.д.е, |
V |
- |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
|
З.Цена единицы продукции, тыс. д.е. |
Ц |
- |
35,0 |
35,0 |
35,0 |
35,0 |
35,0 |
35,0 |
|
4. Годовые условно-постоянные затраты, тыс. д.е. |
W |
- |
221094,0 |
284801,0 |
283756,0 |
2827110 |
281667,0 |
270806,0 |
|
5. Срок реализации, лет, |
t |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
5 |
|
6. Величина амортизации основных фондов за год, тыс. д.е. |
А |
- |
18560,0 |
18560,0 |
18560,0 |
18560,0 |
18560,0 |
18560,0 |
|
7.Начальные инвестиционные затраты, тыс. д.е |
Iо |
266000,0 |
- |
- |
- |
- |
- |
266000,0 |
|
8. WACC |
г |
- |
5,4 |
5,4 |
5,4 |
5,4 |
5,4 |
5,4 |
|
9.Коэффициент дисконтирования |
Кд |
- |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
3,79 (сумма) |
|
10. Ставка налога на прибыль |
n |
- |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
На основании формул (Приложение 4), рассчитаем крайне- безопасные значения показателей проекта А, а также уровня существенности этих показателей (таблица 25).
Таблица 25. Чувствительность контрольных точек инвестиционного проекта А
Показатели |
Планируемое значение |
Крайнее безопасное значение |
Уровень существенности |
|
1.Годовой объем реализации, тыс. шт. |
38,0 |
266000,0-18560,0*3,79 + 270806,0 (35,0-20,0)*3,79*0,8 (35,0-20,0) =22,35 |
41,0 |
|
2.Цена единицы продукции, тыс. д. е. |
35,0 |
266000,0-3,79(18560-0,8*270806,0) +20000,0 38,0*3,79*0,8 =28,8 |
17,7 |
|
3.Переменные издержки на единицу продукции, тыс.д. е. |
20,0 |
35000,0-266000,0-3,79(18560,0-0,8*270806,0 38,0*3,79*0,8 =26,2 |
31 |
|
4.Годовые условно постоянные затраты, тыс.д. е. |
270806,0 |
38,0*(35000,0-20000,0)*0,8+18560,0 - 1213000 0,8 0,8*3,79 =505469,0 |
86,7 |
|
5.Начальные инвестиционные затраты, тыс.д.е. |
266000,0 |
((38,0*(35000,0-20000,0)-270806,0)*0,8+18560,0)*3,79 =977499,0 |
267,0 |
Проведенные расчеты показали, что крайнее безопасное значение для годового объема реализации равно 22,35 тыс. шт., при этом уровень существенности равен 41 %. Крайнее безопасное значение цены единицы продукции равно 28,8 тыс. д.е. при планируемом 35,0 тыс. д.е., уровень существенности равен 17,7 %. Крайнее безопасное значение переменных издержек на единицу продукции равно 26,2 тыс. д.е. Крайнее безопасное значение годовых условно-постоянных затрат выше планируемого на 86,7% и равно 505469,0 тыс.д.е. Уровень существенности начальных инвестиционных затрат выше планируемого значения на 267% и составляет 977499,0 тыс.д.е.
Аналогично проведем расчеты показателей проекта В.
Таблица 26. Средние значения показателей проекта В
Показатели |
Усл. об. |
Значения показателей в t-ый период времени |
Cp. знач. |
||||||
t=0 |
t=l |
t=2 |
t=3 |
t=4 |
t=5 |
||||
1.Годовой объем реализации, тыс. шт. |
N |
- |
28,5 |
38,0 |
38,0 |
38,0 |
38,0 |
36,1 |
|
2.Переменные издержки на единицу продукции, тыс.д.е, |
V |
- |
18,0 |
18,0 |
18,0 |
18,0 |
18,0 |
18,0 |
|
З.Цена единицы продукции, тыс. д.е. |
Ц |
- |
40,0 |
40,0 |
40,0 |
40,0 |
40,0 |
40,0 |
|
4. Годовые условно-постоянные затраты, тыс. д.е. |
W |
- |
300527,0 |
388869,0 |
387444,0 |
386019,0 |
384594,0 |
369491,0 |
|
5. Срок реализации, лет, |
t |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
5 |
|
6. Величина амортизации основных фондов за год, тыс. д.е. |
А |
- |
18600,0 |
18600,0 |
18600,0 |
18600,0 |
18600,0 |
18600,0 |
|
7.Начальные инвестиционные затраты, тыс. д.е |
Iо |
272750,0 |
- |
- |
- |
- |
- |
272750,0 |
|
8. WACC |
г |
- |
5,8 |
5,8 |
5,8 |
5,8 |
5,8 |
5,8 |
|
9.Коэффициент дисконтирования |
Кд |
- |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
3,79 (сумма) |
|
10. Ставка налога на прибыль |
n |
- |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
20,0 |
На основании формул (Приложение 4), рассчитаем крайне- безопасные значения показателей проекта В, а также уровня существенности этих показателей (таблица 27).
Таблица 27. Чувствительность контрольных точек инвестиционного проекта В
Показатели |
Планируемое значение |
Крайнее безопасное значение |
Уровень существенности |
|
1.Годовой объем реализации, тыс. шт. |
36,1 |
272750,0-18600,0*3,79 + 369491,0 (40,0-18,0)*3,79*0,8 (40,0-18,0) =19,8 |
45,0 |
|
2.Цена единицы продукции, тыс. д. е. |
40,0 |
272750,0-3,79(18600-0,8*369491,0) +18000,0 36,1*3,79*0,8 =30,1 |
24,8 |
|
3.Переменные издержки на единицу продукции, тыс.д. е. |
18,0 |
40000,0-272750,0-3,79(18600,0-0,8*369491,0 36,1*3,79*0,8 =27,9 |
55,0 |
|
4.Годовые условно постоянные затраты, тыс.д. е. |
369491,0 |
36,1*(40000,0-18000,0)*0,8+18600,0 - 272750,0 0,8 0,8*3,79 =727493,0 |
97,0 |
|
5.Начальные инвестиционные затраты, тыс.д.е. |
272750,0 |
((36,1*(40000,0-18000,0)-369491,0)*0,8+18600,0)*3,79 =1358212,0 |
398,0 |
Проведенные расчеты показали, что крайнее безопасное значение для годового объема реализации равно 19,8 тыс. шт., при этом уровень существенности равен 45 %. Крайнее безопасное значение цены единицы продукции равно 30,1 тыс. д.е. при планируемом 40,0 тыс. д.е., уровень существенности равен 24,8 %. Крайнее безопасное значение переменных издержек на единицу продукции равно 27,9 тыс. д.е. Крайнее безопасное значение годовых условно-постоянных затрат выше планируемого на 97% и равно 727493,0 тыс.д.е. Уровень существенности начальных инвестиционных затрат выше планируемого значения на 398% и составляет 1358212,0 тыс.д.е.
2.2.3 Выводы по анализу инвестиционной привлекательности и чувствительности
В результате проведенного анализа эффективности и чувствительности инвестиционных проектов А и В можно сделать вывод о том, что проект В является наиболее привлекательным.
Основные показатели эффективности проекта В превышают показатели проекта А: чистая приведенная стоимость проекта В составляет 1990040,0 тыс. д.е., а чистая приведенная стоимость проекта А составляет 1342921,0тыс. д.е. Период окупаемости проекта А больше периода окупаемости проекта В на 0,3 года. Простая норма прибыли проекта В выше простой нормы прибыли проекта А на 58%. Также внутренняя норма доходности проекта В выше внутренней нормы доходности проекта А на 49%.
В ходе анализа чувствительности проектов к изменению внешних и внутренних факторов, можно сделать вывод, что проект В является более устойчивым: при снижении цены реализации продукции проекта А на 15% NPV проекта снизится до 744379,0 тыс. д.е.(на 45,6%); при увеличении цены реализации продукции проекта А на 15% NPV проекта увеличится до 1941463,0 тыс. д.е. (на 45,6%). А при снижении капитальных вложений проекта А на 15% NPV проекта увеличится до 1378117,0 тыс.д.е.(на 2,6%); при увеличении капитальных вложения проекта А на 15% NPV проекта снизится до 1307724,0 тыс. д.е. (на 2,6%).
При снижении цены реализации продукции проекта В на 15% NPV проекта снизится до 1340194,0 тыс. д.е.(на 32,7%); при увеличении цены реализации продукции проекта В на 15% NPV проекта увеличится до 2639885,0 тыс. д.е.( на 32,7%) А при снижении капитальных вложений проекта В на 15% NPV проекта увеличится до 2026444,0 тыс.д.е.( на 1,8%); при увеличении капитальных вложений проекта В на 15% NPV проекта снизится до 1953600,0 тыс. д.е. (на 1,8%).
При расчете критических точек проекта можно также сделать вывод, что проект В является более устойчивым к возможным изменениям условий реализации: расчеты по проекту В показали, что крайнее безопасное значение для годового объема реализации равно 19,8 тыс. шт., при этом уровень существенности равен 45 %. Крайнее безопасное значение цены единицы продукции равно 30,1 тыс. д.е. при планируемом 40,0 тыс. д.е., уровень существенности равен 24,8 %. Крайнее безопасное значение переменных издержек на единицу продукции равно 27,9 тыс. д.е. Крайнее безопасное значение годовых условно-постоянных затрат выше планируемого на 97% и равно 727493,0 тыс.д.е. Уровень существенности начальных инвестиционных затрат выше планируемого значения на 398% и составляет 1358212,0 тыс.д.е.
Проведенные расчеты по проекту А показали, что крайнее безопасное значение для годового объема реализации равно 22,35 тыс. шт., при этом уровень существенности равен 41 %. Крайнее безопасное значение цены единицы продукции равно 28,8 тыс. д.е. при планируемом 35,0 тыс. д.е., уровень существенности равен 17,7 %. Крайнее безопасное значение переменных издержек на единицу продукции равно 26,2 тыс. д.е. Крайнее безопасное значение годовых условно-постоянных затрат выше планируемого на 86,7% и равно 505469,0 тыс.д.е. Уровень существенности начальных инвестиционных затрат выше планируемого значения на 267% и составляет 977499,0 тыс.д.е.
На основе произведенных расчетов по проектам А и В можно предположить, что проект В является более надежным и устойчивым к возможным изменениям условий реализации. Следовательно, проект В можно рекомендовать к внедрению.
Заключение
Для ускорения принятия инвестором решения о том вкладывать ли средства в то или иное предприятие необходимо составлять инвестиционный проект, определяющий цель, которую стремится достичь фирма, стратегию предпринимательской деятельности в совокупности со сроками достижения цели.
Инвестиционный проект в том его виде, который принят в мировой практике, представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение поставленных целей в условиях ограниченных финансовых, временных и других ресурсов.
Инвестиционные проекты имеют разнообразные формы и содержание. Инвестиционные решения, рассматриваемые при анализе проектов, могут относиться, например, к приобретению недвижимого имущества, капиталовложениям в оборудование, научным исследованиям, опытно-конструкторским разработкам, освоению нового месторождения, строительству крупного производственного объекта или предприятия. Разработка любого инвестиционного проекта может быть представлена в виде цикла, состоящего из четырех фаз: предынвестиционной, инвестиционной, эксплуатационной, ликвидационно-аналитической.
Разработка проекта - это создание модели, образа действий по достижению целей проекта, осуществление расчетов; выбор вариантов, обоснование проектных решений. Результатом предынвестиционной стадии является развернутый бизнес-план инвестиционного проекта. В самом общем смысле под бизнес-планом понимается документ, содержащий в структурированном виде всю информацию о проекте, необходимую для его осуществления. При оценке эффективности инвестиционного проекта исходят из той информации о проекте, которая содержится в проектных материалах, принимая ее обычно как полную, точную и достоверную.
При экспертизе или анализе проекта задача обратная - выяснить, насколько полна, точна и достоверна приведенная в этих материалах информация (включая и информацию о параметрах проекта, его реализуемости и связанном с ним риске). Оценка и экспертиза инвестиционных проектов производится обычно при их разработке или экспертизе для реализации трех типов задач: оценка конкретного проекта; обоснования целесообразности участия в проекте; сравнения нескольких проектов (вариантов проекта) и выбор лучшего из них.
На основе произведенных расчетов по проектам А и В, представленным в данной курсовой работе, можно предположить, что проект В является более надежным и устойчивым к возможным изменениям условий реализации. Следовательно, проект В можно рекомендовать к внедрению.
Основные показатели эффективности проекта В превышают показатели проекта А: чистая приведенная стоимость проекта В составляет 1990040,0 тыс. д.е., а чистая приведенная стоимость проекта А составляет 1342921,0тыс. д.е. Период окупаемости проекта А больше периода окупаемости проекта В на 0,3 года. Простая норма прибыли проекта В выше простой нормы прибыли проекта А на 58%. Также внутренняя норма доходности проекта В выше внутренней нормы доходности проекта А на 49%.
Приложения
Приложение 1
«Исходные данные об инвестиционных проектах»
№ |
Показатели |
Исходные данные |
||||||||||||
А |
В |
С |
Д |
Е |
К |
Л |
М |
Н |
О |
П |
Р |
|||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
|
1. |
Цена единицы изд. тыс.д.е. |
35 |
40 |
37 |
70 |
60 |
50 |
31 |
36 |
37 |
45 |
42 |
49 |
|
2. |
Полная мощность, тыс. шт. год |
40 |
38 |
15 |
30 |
28 |
35 |
19 |
24 |
27 |
32 |
34 |
46 |
|
3. |
Кап. вложения, млн. д.е. |
|||||||||||||
- приобретение земельного участка |
12 |
14 |
10 |
16 |
15 |
11 |
18 |
17 |
20 |
25 |
28 |
23 |
||
- подготовка площадки |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
||
-строительство зданий и сооружений |
46 |
46 |
61 |
37 |
34 |
40 |
92 |
71 |
62 |
51 |
80 |
83 |
||
-приобретение машин и технологического оборудования |
160 |
160 |
170 |
180 |
175 |
155 |
180 |
205 |
182 |
193 |
196 |
185 |
||
-капитальные затраты на подготовку производства |
14 |
15 |
15 |
16 |
15 |
13 |
18 |
24 |
19 |
20 |
20 |
19 |
||
4. |
Оборотный капитал (на месяц), млн. д. е. |
40 |
45 |
43 |
80 |
70 |
55 |
60 |
75 |
50 |
65 |
70 |
80 |
|
5. |
Производственные издержки, млн. д.е. |
|||||||||||||
прямые издержки на материалы на изделие, тыс. д.е. |
8 |
10 |
9 |
12 |
11 |
12 |
13 |
15 |
14 |
21 |
18 |
19 |
||
прямые издержки на персонал на изделие, тыс. д.е. |
12 |
8 |
14 |
21 |
18 |
18 |
8 |
9 |
9 |
13 |
12 |
14 |
||
накладные расходы (без амортизации) в год на весь объем, млн. д.е. |
35 |
40 |
45 |
38 |
42 |
46 |
60 |
72 |
88 |
94 |
170 |
150 |
||
административные издержки в год, млн. д.е. |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
||
6. |
Издержки на сбыт и распределение в год, млн. д.е.: |
|||||||||||||
в первый год |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
12 |
||
в последующие годы |
14 |
14 |
14 |
14 |
14 |
14 |
14 |
14 |
14 |
14 |
14 |
14 |
||
7. |
Амортизационные отчисления: |
|||||||||||||
-здания и сооружения, % |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
4 |
||
- оборудование, % |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
||
8. |
Сроки реализации проекта, лет: |
|||||||||||||
период сооружения |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
||
общий период производства |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
5 |
||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
|
9. |
Освоение мощности, %: |
|||||||||||||
2-ой год реализации проекта |
75 |
75 |
75 |
75 |
75 |
75 |
75 |
75 |
75 |
75 |
75 |
75 |
||
последующие годы |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
100 |
||
10. |
Налог на прибыль |
Согласно действующему законодательству Российской Федерации |
Подобные документы
Цели и задачи анализ чувствительности инвестиционного проекта. Финансовый анализ инвестиционного проекта: планирование доходов и поступлений денежных средств от продаж, инвестиционных и текущих затрат, денежных потоков и прибыли, схемы кредитования.
курсовая работа [706,7 K], добавлен 24.07.2011Анализ инвестиционной деятельности предприятия. Направления и условия реализации инвестиционного проекта. Расчет денежных потоков, выбор рациональной схемы финансирования проекта. Оценка показателей его экономической эффективности и надежности инвестиций.
курсовая работа [117,0 K], добавлен 21.10.2011Расчет потребности в инвестиционных ресурсах и определение источников финансирования. Анализ текущих издержек и отчета о чистых доходах. Прогнозирование движения денежных потоков для финансового планирования и оценки инвестиционной привлекательности.
курсовая работа [85,6 K], добавлен 12.12.2014Сущность, типы и цель инвестиционных проектов, содержание и этапы их разработки. Инвестиционная деятельность в условиях экономического кризиса. Анализ реализации инвестиционного проекта на примере ООО "Вавилон". Риски, связанные с реализацией проекта.
дипломная работа [133,9 K], добавлен 31.07.2010Инвестиции в проект. Движение денежных средств на предприятии. Анализ эффективности и чувствительности проекта. План производства и продаж на предприятии ООО "Торговый дом "Металлпродукт". Расчет периода окупаемости проекта. Текущие затраты предприятия.
презентация [745,7 K], добавлен 14.03.2010Основные аспекты разработки современных инвестиционных проектов. Содержание и характеристики бизнес-планирования на современных предприятиях. Критерии эффективности инвестиционных проектов. Классификация, экспертиза, фазы развития инвестиционных проектов.
курсовая работа [53,5 K], добавлен 13.01.2011Экономическая оценка реальных инвестиционных проектов. Виды, процесс разработки и основные стадии их развития. Учет риска и неопределенности при оценке эффективности реальных инвестиционных проектов. Анализ чувствительности и проверка безубыточности.
курсовая работа [142,0 K], добавлен 21.10.2011Виды инвестиционных проектов. Понятие проекта и проектного цикла. Предварительная стадия и общая последовательность разработки и анализа проекта. Анализ его коммерческой выполнимости. Технический, финансовый и экономический анализ инвестиционного проекта.
реферат [104,9 K], добавлен 11.06.2010Порядок проведения и главное назначение анализа инвестиционных проектов, основные принципы, положенные в его основу. Критерии оценки эффективности инвестиционных проектов. Анализ проектных рисков, связанных с реализацией запланированного проекта.
курсовая работа [69,2 K], добавлен 07.10.2009Понятие и виды инвестиционных рисков. Оценка инвестиционного проекта на основе метода анализа чувствительности к рискам. Вероятностная оценка результатов инвестиционного проекта. Бизнес-план строительства нового хранилища нефтепродуктов ООО "Концепт".
дипломная работа [1,2 M], добавлен 03.09.2010