Формирование инвестиционной политики страховой компании
Теоретические основы и анализ практического опыта инвестиционной деятельности страховых компаний и разработка на этой основе методических рекомендаций по оптимизации управления инвестиционными ресурсами страховщиков. Будущее инвестиционного аутсорсинга.
Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
Вид | курсовая работа |
Язык | русский |
Дата добавления | 17.11.2011 |
Размер файла | 997,2 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
52
Курсовая работа
по дисциплине:
Инвестиции
на тему:
Формирование инвестиционной политики страховой компании
- Содержание
- Введение
Глава 1. Инвестиционная деятельность страховых компаний
- 1.1 Значение инвестиционной деятельности страховых компаний
- 1.2 Понятие инвестиционного потенциала страховой компании
1.3 Страховые резервы страховой компании
1.4 Государственное регулирование инвестиционной деятельности страховых компаний
- Глава 2. Анализ инвестиционной политики страховых компаний
- 2.1 Специфика инвестиционной политики российских страховщиков
- 2.2 Инвестиционная политика российских страховщиков в ретроспективе
- 2.3 Современное состояние инвестиционной политики страховых компании
- 2.4 Структура размещения страховых резервов
- Глава 3. Экономическая эффективность инвестиций страховых компаний
- 3.1 Инвестиционный потенциал российского страхования
- 3.2 Специфика инвестиционной политики российских страховщиков и факторы, ее определяющие
- 3.3 Структура инвестиций российских страховых компаний
- 3.4 Изменение требований регулятора и перспективы инвестиционного аутсорсинга
- Заключение
- Список литературы
- Введение
- В современной экономике страхование выступает в роли важнейшего стабилизатора процесса общественного воспроизводства. Постоянное увеличение накапливаемого общественного богатства и усложнение техногенных, экономических и социальных рисков, угрожающих его сохранению и приумножению, требуют создания эффективной и масштабной системы страховых фондов, предназначенных для своевременной компенсации непредвиденного материального ущерба. Экономическое значение страхования не исчерпывается только его гарантийными и возмещающими функциями. Финансовые ресурсы, аккумулируемые в страховых фондах, служат существенным источником инвестиций в экономику. В развитых странах мира страховые компании по мощности и размерам проводимых инвестиционных вложений конкурируют с такими общепризнанными институциональными инвесторами, как банки и инвестиционные фонды.
- Не менее важное значение имеет инвестиционная деятельность страховщиков и на микроуровне, выступая одним из главных факторов обеспечения эффективного функционирования страховой компании.
- Во-первых, инвестиционная деятельность определяет саму возможность предоставления страховых услуг за счет обеспечения формирования достаточного страхового фонда. Прежде всего, это касается тех видов страхования, где планируемая доходность от инвестиций учитывается при расчете тарифов (страхование жизни), или там, где обязательства страховщика выражены в денежных единицах, отличных от тех, в которых формируются страховые резервы.
- Во-вторых, хорошо организованная инвестиционная деятельность обеспечивает качество предоставляемых услуг и определяет рыночное положение страховщика. Инвестиционная деятельность влияет на основные характеристики страхового продукта, прежде всего на его стоимость, и на фактическое исполнение обязательств страховщика, определяемое сроками страховых выплат.
- В-третьих, инвестирование дает возможность владельцам страховой компании развивать свой бизнес и самостоятельно управлять им. Именно за счет инвестирования страховых фондов происходит накопление средств для увеличения собственных средств без привлечения внешних инвестиций. Это крайне важно ввиду постепенного увеличения требований к минимальным размерам уставного капитала страховых организаций.
- Научные исследования в области инвестиционной деятельности страховых компаний не являются традиционными для отечественной экономической литературы. Серьезный теоретический вклад в разработку данной проблемы был сделан российскими учеными Д.Александровым, Л.А.Бернером, К.Г.Воблым, С.М.Гольдштейном, В.Г.Идельсоном, Л.Окуневым, С.А.Рыбниковым, В.Шишкиным, Р.Шнейдером в начале XX века. В советское время вопросы страховых инвестиций не рассматривались за отсутствием самого предмета изучения. В современный период только начинает складываться новое направление исследований инвестиционной деятельности страховщиков, что нашло отражение в работах ведущих ученых этой области: Ю.С.Бугаева, С.Л.Ефимова, А.А.Зернова, Н.В.Зозули, Л.А.Орланюк-Малицкой, Л.И.Рейтмана, В.Н.Салина, В.А.Сухова, К.Е.Турбиной, Т.А.Федоровой, Г.В.Черновой, В.В.Шахова, А.Д.Шеремета, Р.Т.Юлдашева. Зарубежная страховая наука имеет более глубокий опыт исследований в этой области. Особенности страховых инвестиций рассмотрены в трудах Ф.С.Бикнелла, К.Борха, Б.Бюйвилера, Д.Дикинсона, Г.Лукарша, П.Майнорса, Т.Мэнсона, Д.Фарни, Е.Ф.Фриза, Д.Хэмптона.
- В настоящее время российский страховой рынок демонстрирует быстрые и устойчивые темпы роста, улучшаются его качественные характеристики, увеличивается доля страховых услуг в ВНП, что предполагает в ближайшей перспективе значительное повышение роли страховых компаний в национальной экономике. В этой связи требуются серьезные комплексные исследования не только страховых операций, компенсирующих материальный ущерб, а в большей мере, - изучение тех направлений и механизмов, которые позволяют страхованию участвовать в процессах эффективного накопления и инвестирования.
- Исходя из вышеизложенного, целью курсовой работы является исследование теоретических положений и практического опыта инвестиционной деятельности страховых компаний и разработка на этой основе методических рекомендаций по оптимизации организации и управления инвестиционными ресурсами страховщиков. Данная работа состоит из введения, трёх глав, заключения и списка использованной литературы.
- Глава 1. Инвестиционная деятельность страховых компаний
- 1.1 Значение инвестиционной деятельности страховых компаний
- инвестиционная деятельность аутсорсинг страховая компания
- Инвестиционная деятельность страховых компаний является важным элементом социально-экономического развития общества.
- Социальное значение инвестиционной деятельности страховщиков неразрывно связано со сберегательной функцией страхования, когда из многочисленных индивидуальных взносов формируются необходимые для покрытия возможных ущербов коллективные фонды, управляемые профессиональными страховыми организациями. Обеспечить точность формирования таких фондов и эффективность их размещения, а, следовательно, и надежность защиты материальных интересов их участников - важнейшая задача страховых компаний. Значительная доля частных сбережений инвестируется через страховые организации, которые отличаются от других институциональных инвесторов. Суть различий в том, что страховые организации выполняют для своих клиентов сразу две функции: гарантийную, связанную с компенсацией риска, и инвестиционную, заключающуюся в приросте капитала.
- Экономическое значение инвестиционной деятельности страховых компаний обусловлено большими объемами их инвестиционных ресурсов. Опыт западных стран, изученный в настоящем исследовании, неопровержимо свидетельствует о ведущей роли страховых компаний в инвестиционных процессах развитых государств. Размеры инвестиций, произведенных страховыми компаниями европейских стран, составляли в 1998 г. 50% от объема совокупного валового внутреннего продукта Европейского Экономического Сообщества. В таких государствах, как Великобритания, Швейцария, Люксембург, имеющих развитый фондовый рынок и международный финансовый авторитет, инвестиции страховщиков достигли или даже превысили годовой объем ВНП.
- К сожалению, в российской экономике страхование пока не занимает ведущих позиций. В 1999 г. объем собранных страховых премий составил 1,6% к ВНП, тогда как за рубежом этот показатель составляет не менее 8-9%. В 2000 г. размер резервов страховых и перестраховочных компаний оценивался в 100 - 150 млрд. рублей. (Юргенс И. Страховщикам пора заняться фондовым рынком, а фондовому рынку - обратиться к страховым компаниям// Рынок ценных бумаг. - 2000. - №18 - с.82-84.)
- Инвестиции страховщиков составляют незначительную часть в общих объемах вложений. При этом, если в развитых странах большая часть инвестиций представлена долгосрочными вложениями, осуществляемыми за счет средств страховых компаний по страхованию жизни, то в России их основная часть - это краткосрочные активы. Участие российских страховщиков в инвестиционном процессе носит иногда спекулятивный характер. Кроме того, средние и мелкие страховые компании, не обладая достаточным инвестиционным потенциалом, не стремятся самостоятельно выходить на фондовый рынок.
- Этими обстоятельствами объясняется непроработанность вопросов научного обоснования и развития подходов к организации инвестиционной деятельности страховых компаний в нашей стране. Однако по мере развития отечественной экономики и страхового рынка, ситуация будет меняться. Тогда проблемы инвестиций займут ведущие позиции в страховой науке, как это наблюдается за рубежом.
- 1.2 Понятие инвестиционного потенциала страховой компании
- Механизм страхования имеет важную особенность, позволяющую страховым организациям сначала собирать и накапливать взносы страхователей, а выплаты осуществлять позже при фактическом наступлении страхового случая. По страхованию жизни отложенный период выплат может составлять десятки лет; по рисковым видам страхования сроки действия договоров короче. Однако, в любом случае, существует временной промежуток, в течение которого страховая компания имеет в своем распоряжении определенные денежные средства и может их использовать для получения дополнительного дохода путем инвестирования. Таким образом, инвестиционные возможности обусловлены самой экономической природой страхования.
- Возможности страховой компании по участию в инвестиционном процессе определяются ее инвестиционным потенциалом. Под инвестиционным потенциалом страховой организации мы понимаем совокупность денежных средств, которые являются временно или относительно свободными от страховых обязательств и используются для инвестирования с целью получения инвестиционного дохода.
- Для инвестирования страховая компания может использовать только часть имеющихся денежных средств, к которым относятся страховой фонд и собственный капитал. При этом временно свободными от страховых обязательств денежными средствами является страховой фонд до его использования на страховые выплаты. В этом своем качестве он оказывает значительное влияние на изменение инвестиционного потенциала страхового общества в зависимости от наличия и объема страховых выплат. Собственный капитал является относительно свободными от страховых обязательств денежными средствами, которые могут использоваться для страховых выплат в случае недостаточности средств страхового фонда. Их величина с высокой степенью вероятности поддается планированию, и она значительно меньше влияет на изменение инвестиционного потенциала страхового общества. Графически структура формирования инвестиционного потенциала и факторы его изменения представлены на рис. 1.
- Таким образом, реализация инвестиционного потенциала страховой компании представляет собой процесс инвестирования страхового фонда и собственного капитала. Экономические особенности формирования и использования страхового фонда предполагают наличие соответствующих особенностей в его инвестировании и значительное отличие данного процесса от инвестирования собственного капитала. Поэтому понятие “инвестирование страховых фондов”, а также сущность и требования, предъявляемые к данному процессу инвестирования, отдельно рассматриваются в проводимом исследовании.
- Инвестиционный потенциал является составной частью финансового потенциала страхового общества, предназначенной для инвестиций. Он составляет ту часть финансового потенциала, которая остается после вычета расходов на ведения дела, заемных средств и страховых выплат. Если объемы указанных вычетов увеличиваются в большей степени, чем возрастает объем страхового фонда и собственного капитала, то может сложиться ситуация, когда при увеличении финансового потенциала страховой компании, ее инвестиционный потенциал уменьшается. На практике существуют страховые компании, у которых при большом финансовом потенциале совершенно отсутствует инвестиционный потенциал.
- Рис. 1. Схема формирования инвестиционного потенциала страховой компании.
- Инвестиционный потенциал является переменной величиной, складывающейся под влиянием множества факторов. В работе мной выделены и рассмотрены основные из них:
- · объем собираемых страховых премий;
- · структура страхового портфеля;
- · убыточность или прибыльность страховых операций;
- · условия государственного регулирования формирования страховых фондов;
- · сроки страховых договоров;
- · объем собственных средств.
- Для измерения инвестиционного потенциала страховой организации в данном исследовании предложена система показателей, характеризующих абсолютный и относительный размер инвестиционного потенциала и меру его реализации. В табл.1. представлены значения основных макроэкономических показателей совокупного инвестиционного потенциала страховых компаний европейских стран.
- На микроуровне инвестиционный потенциал характеризует возможности отдельной страховой компании стабильно и гарантированно осуществлять выплаты по страховым случаям. Поэтому, кроме общих показателей, характеризующих инвестиционный потенциал, я считаю целесообразным выделить специфические показатели, дающие оценку использования данного потенциала в страховых целях.
- Во-первых, успешная инвестиционная деятельность дает возможность страховой организации использовать часть полученного инвестиционного дохода для покрытия отрицательного финансового результата по прямым страховым операциям в случаях повышения убыточности как при неравномерном распределении риска или наступлении катастрофических рисков, так и при высокой конкуренции и демпинге тарифов на страховом рынке. В этой ситуации оценка инвестиционного потенциала должна даваться через показатель соотношения страховых выплат и премий (в объеме нетто-ставки). Если значение данного показателя больше единицы, это свидетельствует об использовании инвестиционного дохода для покрытия убытков на более высоком уровне, чем позволяют страховые тарифы. Соответственно, чем больше данный показатель превышает единицу, тем более эффективно реализовывался инвестиционный потенциал.
- Во-вторых, инвестиционная деятельность позволяет страховщику привлекать страхователей к участию в прибыли через систему начисления бонусов или возврата части страхового взноса. В данном роль инвестиционного потенциала характеризуется через показатель величины инвестиционного процента, начисляемого на страховые суммы по договорам страхования жизни, и показатель размера возвращаемой части страхового тарифа.
- В-третьих, инвестиционный доход может являться источником прироста собственного капитала страховой компании, который также используется в чрезвычайных ситуациях для покрытия страховых обязательств. В этом случае инвестиционный потенциал будет характеризовать показатель доли финансовой прибыли, направляемой на увеличение собственного капитала.
- Таким образом, если на макроуровне инвестиционная деятельность является необходимой и полезной для национальной экономики, то на микроуровне она является необходимой для каждого отдельного страховщика, так как повышает его финансовую устойчивость, платежеспособность и конкурентоспособность.
- Реализация инвестиционного потенциала в конкретные инвестиционные проекты означает формирование у страховщика инвестиционного портфеля, который представляет собой совокупность финансовых инструментов, полученных страховой компанией в процессе инвестирования денежных средств и предназначенных для получения инвестиционного дохода. Формирование инвестиционного портфеля осуществляется в соответствии с принятой в страховой компании инвестиционной политикой и с учетом принципов размещения страховых фондов, рассматриваемых в третьей главе данного исследования. Инвестиционный портфель характеризует размеры и структуру инвестиционных вложений в конкретном отчетном периоде и строится с учетом целей, стоящих перед каждой страховой компанией.
- 1.3 Страховые резервы страховой компании
- Приступая к рассмотрению страховых резервов и их взаимосвязи с инвестиционной деятельностью страховой компании, можно столкнуться с совершенно не устоявшейся и порой противоречивой практикой толкования понятий “страховые резервы” и “страховые фонды”. В этой связи, необходимо остановиться на смысловых различиях в терминологии, используемой разными исследователями.
- Основным здесь, на наш взгляд, является понятие “страховой фонд”, которое непосредственно связано с определением страхования. Еще В.К.Райхер в своих фундаментальных исследованиях определил страхование как форму “организации централизованного… …страхового фонда за счет децентрализованных источников: из взносов, делаемых в этот фонд его участниками” (Райхер В. К. Общественно-исторические типы страхования /АН СССР. Ин-т права. - М.-Л.: Изд-во АН СССР, 1947. - с.12. ). Таким образом, сама суть страхования заключается в формировании страхового фонда из собранных страховых премий.
- Страховой фонд - это сумма средств, сформированная за счет аккумулирования поступивших страховых премий, пополняемая в результате инвестиционной деятельности страховщика и предназначенная для осуществления страховых выплат.
- В трактовке понятия “страховые резервы” в отечественной литературе существуют две основные точки зрения. Целый ряд авторов (А.А.Гвозденко, С.Л.Ефимов, Е.В.Коломин, В.В.Шахов,) в своих работах отождествляют понятия “страховые резервы” и “страховые фонды”, хотя на мой взгляд это неверно. Вторая точка зрения заключается в использовании термина “страховые резервы” как учетной категории, характеризующей объем обязательств страховой компании перед страхователями по договорам страхования. Эта позиция обосновывается понятием страховых резервов в нормативных документах по ведению бухгалтерского учета в страховых организациях, что наглядно показано в формах отчетности страховщиков, где в балансе раздел “Страховые резервы” находится в пассивах. Так как в основе расчета страховых резервов лежит оценка неисполненных обязательств страховщика, размер страховых резервов изменяется адекватно увеличению или уменьшению страховой ответственности. Страховые резервы могут увеличиваться пропорционально увеличению обязательства страховщика по договорам.
- Страховые резервы - это учетная категория, определяющая необходимый объем страхового фонда для выполнения обязательств страховщика по договорам страхования.
- Указанные противоречия обнаруживаются и в анализе инвестиционного процесса страховых компаний. Первая группа исследователей использует понятие “инвестирование средств страховых резервов”, а вторая - “инвестирование активов, принимаемых в покрытие страховых резервов”. И в том и в другом случае речь идет об инвестировании именно страховых фондов.
- Подводя итог вышесказанному, предлагается при описании инвестиционной деятельности страховой компании использовать термин “инвестирование страховых фондов”.
- Инвестирование страховых фондов - размещение средств страховых компаний, предназначенных для осуществления страховых выплат на принципах прибыльности, возвратности, ликвидности и диверсификации.
- В процессе исследования классификации страховых резервов также выявлены существенные расхождения в трактовке понятия “технические резервы”. В отечественной литературе можно встретить определения данного термина как совокупности приемов и методов, при помощи которых страховщик может определить объем ответственности по действующим на момент оценки договорам, а также утверждения, что размер технических резервов отражает неисполненные обязательства по договорам страхования по состоянию на дату составления отчета. Совокупный объем ответственности по действующим договорам представляет собой совокупную страховую сумму по этим договорам на каждую отчетную дату. Неисполненные обязательства характеризует остаточная страховая сумма по данным договорам, которая может быть рассчитана как разница между совокупной страховой суммой и размером произведенных страховых выплат по указанным договорам страхования (если осуществление выплаты приводит к уменьшению страховой суммы на величину выплаты).
- Технические резервы - это оценка ожидаемых в будущем сумм выплат по договорам страхования иным, чем страхование жизни, действующим на момент оценки.
- Инвестирование страховых фондов существенно отличается от других видов инвестиционной деятельности. Это связано как с рисковой природой страхования, так и с тем фактом, что страховые фонды являются лишь временно свободными средствами, которые в любое время могут быть востребованы для выполнения страховых обязательств. Поэтому в инвестиционной практике страховых организаций были выработаны собственные принципы размещения средств страховых резервов, сочетающие в себе основные цели и задачи как инвестиционной, так и страховой деятельности. Этими принципами являются: надежность, ликвидность, диверсификация и доходность вложений.
- Принцип надежности является основным в страховых инвестициях. Страховая компания продает услугу по защите материальных интересов своих клиентов и получает во временное пользование средства страховых взносов. Для выполнения своих прямых функций страховая компания, в первую очередь, должна быть уверена в возвратности производимых инвестиций для покрытия возникающих страховых ущербов.
- Действие других принципов инвестирования определяется особенностями конкретных видов страхования. Наиболее существенные отличия наблюдаются при размещении средств страховых фондов, сформированных по страхованию жизни (страхование сумм) и рисковым видам страхования (страхование ущерба).
- 1.4 Государственное регулирование инвестиционной деятельности страховых компаний
- Одной из основных особенностей инвестиционной деятельности страховых компаний является ее достаточно жесткое регулирование со стороны государства. При этом государство регулирует не всю инвестиционную деятельность страховщиков, а только процесс инвестирования страховых фондов посредством установления правил размещения страховых резервов (ПРСР). Необходимость такого регулирования обусловлена следующими двумя факторами. Во-первых, характером движения финансовых ресурсов, специфика которого состоит в том, что в распоряжении страховщика в течение некоторого периода оказываются временно свободные (но все же связанные с обязательствами по договорам страхования!) средства и эти средства могут быть инвестированы в целях получения дополнительного дохода. Во-вторых, невозможностью контроля за инвестированием этих средств со стороны тех, перед кем страховщик несет страховые обязательства, то есть со стороны страхователей и застрахованных.
- Таблица 1. Сравнение принципов инвестиционной деятельности по страхованию жизни и рисковым видам страхования.
- Основными целями государственного регулирования инвестирования страховых фондов являются:
- · приведение в соответствие размещения средств, принятых страховщиком обязательствам по срокам и объемам;
- · защита национальных интересов, например, путем наложения ограничений на отечественных страховщиков по инвестициям за рубеж;
- · обеспечение соблюдения страховщиками принципов возвратности, диверсификации, прибыльности и ликвидности.
- Основой современной системы государственного регулирования инвестиционной деятельности страховых организаций в России является Закон РФ “Об организации страхового дела в РФ”. Однако реальное регулирование государством страховых инвестиций осуществляется через государственные Правила размещения страховщиками страховых резервов, которые являются обязательными для выполнения всеми страховыми организациями РФ. В ходе написания курсовой работы был проведён детальный анализ положений данного документа, в особенности тех направлений и норм инвестиционных вложений, которые предусмотрены государством для страховщиков. Проведенное исследование показало, что выполнение страховщиками установленных правил фактически лишает их возможности самостоятельно принимать решения о размещении значительной части страховых фондов и реализовывать на практике основные принципы инвестирования.
- Основу инвестиционных вложений страховых организаций по принятым правилам составляют государственные ценные бумаги (до 30%) и банковские ценные бумаги (до 40%). Только 10% страховых резервов разрешается вкладывать в реальный сектор экономики. Государство, представляя себя или банки в качестве наиболее надежных и эффективных инвестиционных посредников, на самом деле решает вопрос привлечения “дешевых” денег. Причем государственные заимствования через ценные бумаги (т.е. долговые обязательства) не только не надежны, о чем свидетельствовал кризис 1998 г., но и не гарантируют поступления этих средств в национальную экономику.
- Размещение страховых резервов в банковские ценные бумаги позволяет в достаточной степени реализовать принципы гарантированности и ликвидности только для краткосрочных страховых рисков, так как банки практически не занимаются долгосрочным привлечением средств с гарантированной доходностью. Кроме того, данное направление инвестиций не позволяет страховщикам в полной мере реализовать принцип прибыльности вложений. Для экономики страны такие инвестиции также являются неэффективными, так как осуществляются через самых дорогих посредников - банки. Именно по причине дороговизны кредитных ресурсов большинство банков занимаются краткосрочным кредитованием торговых и коммерческих операций, а также бюджетов разных уровней, и не могут удовлетворить потребности производственных предприятий в долгосрочных дешевых инвестициях.
- Вложение страховщиками средств в котируемые ценные бумаги в условиях текущего состояния фондового рынка нашей страны не удовлетворяет ни одному принципу размещения. Ввиду предельной узости фондового рынка как по количеству предлагаемых к продаже бумаг, так и по числу участников этого рынка, возвратность, ликвидность и прибыльность страховых резервов, размещенных на фондовом рынке, на практике зависит от поведения отдельных крупных игроков рынка (в том числе - государства), а не от фактического экономического состояния отдельного эмитента.
- В государственных правилах необоснованно сужен перечень разрешенных объектов инвестирования. Так необходимо снять ограничение на размещение средств страховых фондов в отдельные объекты недвижимости.
- Допустимые размеры инвестирования по различным направлениям устанавливаются на федеральном уровне без учета региональных особенностей развития отдельных отраслей экономики. Это не дает возможности страховым компаниям использовать собираемые на определенной территории страховые средства для экономического развития региона и его хозяйствующих субъектов, которые и выступают основными источниками поступления страховых взносов.
- В современных условиях государственное регулирование инвестирования страховых фондов требует, на наш взгляд, введения и соблюдения дополнительного принципа размещения страховых резервов. Это принцип контроля за инвестициями (подконтрольности) со стороны страховщиков. Это означает обеспечение реальной возможности для страховых компаний осуществлять контроль за размещенными резервами путем участия в советах директоров предприятий, в которые сделаны инвестиции, регулярного получения информации о принимаемых управленческих решениях, о текущем финансовом состоянии и т.п. В настоящее время у страховщиков нет ни возможностей выбора, ни способов воздействия на эффективность своих инвестиций.
- Принцип подконтрольности собственных инвестиций особенно актуален в условиях развивающейся экономики и отсутствия стабильного “прозрачного” фондового рынка. Видя главную цель государственного регулирования страховой деятельности в поддержании платежеспособности страховщиков перед своими клиентами, законодатели и органы надзора совершенно не обращают внимание на соблюдение прав самих страховых компаний как инвесторов.
- Перечисленные недостатки текущего регулирования инвестиционной деятельности страховщиков вынуждают страховые компании использовать два пути выполнения устанавливаемых государством правил размещения страховых резервов. Это, либо формальное соблюдение правил размещения только на определенную отчетную дату, что вносит дополнительные осложнения в работу страховщиков, либо фактическое соблюдение правил размещения, при котором ущемляются интересы страхователей, так как не используется потенциал инвестиционного прироста страховых фондов, что обеспечило бы страхователям снижение цен на страховые услуги и увеличение страхового покрытия.
- Для повышения эффективности использования инвестиционных средств страховых компаний, обеспечения практической реализации принципов размещения страховых резервов и введения принципа подконтрольности, по моему мнению, целесообразно внести в правила размещения страховых резервов следующие изменения:
- · Во-первых, установить норматив прямых инвестиций, т.е. вложений в ценные бумаги (акции, векселя, облигации т.п.), не включенные в котировальный лист ни одним организатором торговли на рынке ценных бумаг, на уровне 35-40% страховых резервов. Это позволит страховым компаниям, с одной стороны, инвестировать деньги в средний и малый бизнес, чем, к сожалению, практически не занимаются такие инвесторы как государство и банки. С другой стороны, возвратность и ликвидность данных вложений будут в значительной степени контролироваться непосредственно страховщиками. Такой контроль совершенно невозможен при размещении страховых резервов в государственные, муниципальные или банковские ценные бумаги. Кроме того, предлагаемый подход к инвестированию приведет к росту среднего и малого производства, и, следовательно, к увеличению страхового портфеля, росту объемов страховых премий и страховых резервов.
- · Во-вторых, предоставить право правительствам субъектов федерации самостоятельно дифференцировать указанный норматив по отраслями производства, исходя из приоритетов структурного развития региональной экономики.
- Такой подход к управлению инвестиционным потенциалом страховых компаний в условиях роста значимости страхования в экономике страны и увеличения объема совокупных страховых резервов может оказать существенное влияние на развитие производства и обеспечить повышение финансовой устойчивости страховых компаний.
- Глава 2. Анализ инвестиционной политики страховых компаний
Характеристики инвестирования |
Страхование жизни |
Рисковые виды страхования |
|
1. Сроки |
Долгосрочные инвестиционные проекты |
Краткосрочные инвестиции |
|
2. Доходность |
Необходимость получения стабильного дохода, который учитывается при определении страховой премии или суммы |
Доходность подчинена требованиям ликвидности вложений |
|
3. Ликвидность |
Сроки инвестирования заранее согласованы со сроками выплат на основе данных математической статистики смертности (дожития) |
Является важнейшим принципом инвестирования, т.к. выплаты (изъятия из страхового фонда) носят случайный характер |
|
4. Учет инфляционных процессов |
Необходимо учитывать инфляцию, т.к. договоры долгосрочные |
По большинству видов страхования инфляцию можно не учитывать |
|
5. Объем инвестиций |
Значительный, устойчивый, часто постепенно увеличивающийся объем инвестиций за счет капитализации. |
Объем инвестиций переменный с возможностью крупных единовременных выплат (изъятий). |
В данной главе представлены материалы исследования инвестиционной политики российских страховщиков, выполненного на основе анализа данных отчетности около сотни крупнейших российских страховых компаний, ведущих работу на рынке реального страхования.
Результатом исследования стало формирование образа инвестиционного портфеля "средней" российской страховой компании, работающей на реальном рынке, состава ее активов, а также степени соответствия структуры размещения резервов новым нормативным требованиям.
Исследование показало, что, несмотря на давление со стороны собственников и клиентов, совместные действия регулятора и рынка приводят к постепенному росту доли средств, которые страховые компании вкладывают в рыночные инструменты.
2.1 Специфика инвестиционной политики российских страховщиков
Основной источник прибыли российских страховщиков - собственно страховые операции. В этом заключается причина преимущественного положения маркетинговой политики страховых компаний по отношению к их инвестиционной деятельности.
Убыточность страховой деятельности на российском рынке значительно ниже, чем на Западе. Это не относится только лишь к псевдорисковому страхованию ("зарплатным схемам"), которое, несмотря на значительное сокращение объемов, все еще занимает существенную долю от общего объема страховых операций, искажая статистические показатели. В то время как для европейских и американских страховщиков основной центр прибыли находится именно в сфере управления активами, для большинства российских компаний инвестиционная деятельность носит вспомогательный характер, а основные доходы страховые компании получают непосредственно от деятельности по страхованию, которая для большинства компаний рентабельна даже по российским стандартам отчетности.
Усредненные показатели отношения выплат и расходов на ведение дела к страховым взносам по компаниям, принявшим участие в исследовании, приведены на Рис. 2.
Показатель усредненной рентабельности активов по всем компаниям, принявшим участие в исследовании, по итогам 2009 года составил 3,50%, увеличившись по сравнению с показателем за 2008 год на 1,35 процентных пункта. Усредненная рентабельность инвестированного капитала по итогам 2009 года составила 11,88%, значение показателя по сравнению с данными 2008 года практически не изменилось (незначительный прирост на 0,14 процентных пункта).
Разбиение совокупности компаний, принявших участие в исследовании, на две группы: компании, имеющие высокий рейтинг надежности рейтингового агентства "Эксперт РА" (рейтинговые оценки "А", "А+", "А++" на момент проведения исследования), и компании, не имеющие высокого рейтинга надежности (имеющие рейтинговые оценки "С", "В", "В+", "В++", а также не проходившие процедуры присвоения рейтинговой оценки, но принявшие участие в исследовании), показало существенное различие усредненных показателей по данным группам (см. Рисунки 2 и 3).
Различие усредненных показателей по данным группам является следствием более значительного вовлечения компаний, имеющих высокий рейтинг надежности, в работу на рынке конкурентного рискового страхования, а также в массовых видах страховой деятельности.
Получая основную прибыль от непосредственно страховых операций или (по-прежнему) нерисковых "схем", многие российские страховые компании уделяют недостаточное внимание получению инвестиционного дохода от размещения средств страховых резервов, рискуя проиграть в конкурентной борьбе. Тем не менее, развитие страхового рынка приводит к тому, что все больше страховщиков пересматривают подходы к инвестиционной политике.
В число основных факторов роста инвестиционной активности российских страховщиков в течение последних нескольких лет входят:
· усиление конкуренции и развитие массовых рисковых видов страхования;
· концентрация капитала в отрасли;
· рост количественных показателей страхового бизнеса;
· создание страховых пулов и ассоциаций;
· объединение страхового и банковского бизнеса, укрепление сотрудничества страховых компаний с профессиональными участниками финансовых рынков;
· сворачивание "зарплатных схем" в страховании жизни и, как следствие, сокращение объемов связанных с ними ссуд и различных нетрадиционных видов инвестирования, что снимает необходимость держать значительную часть средств на расчетных счетах для проведения ежемесячных выплат;
· расширение ассортимента инвестиционных инструментов.
Рост инвестиционной активности страховщиков привел к тому, что по итогам 2009 года впервые показатель усредненной рентабельности инвестированного капитала ведущих российских страховщиков, принявших участие в исследовании, превысил (хотя и незначительно) уровень инфляции (см. Рисунок 4), составив 11,88%. Усредненный показатель рентабельности инвестированного капитала для страховых компаний, имеющих высокий рейтинг надежности (рейтинговые оценки "А", "А+", "А++"), по итогам 2009 года составил 13,2%, для компаний, не имеющих высокого рейтинга надежности, но принявших участие в исследовании, значение показателя составило 8,9%.
2.2 Инвестиционная политика российских страховщиков в ретроспективе
До 1998 года приоритетным направлением инвестирования для страховых компаний были государственные облигации. После дефолта страховщики переключились на банковские инструменты и вложения, направленные на расширение клиентской базы.
До кризиса августа 1998 года страховые компании, не отставая в этом от остальных участников финансовых рынков, инвестировали средства страховых резервов преимущественно в ГКО, которые обладали высокой ликвидностью и сверхдоходностью. Этому способствовали и нормативные требования: Приказом Федеральной службы России по надзору за страховой деятельностью от 14 марта 1995 года "О введении в действие правил размещения страховых резервов" было установлено, что доля государственных ценных бумаг должна составлять не менее 20% резервов, сформированных по страхованию жизни, и не менее 10% резервов по остальным видам страхования. По данным Центра экономической конъюнктуры при Правительстве РФ, в середине 90-х годов ту или иную часть резервов в государственные ценные бумаги размещали до 87% страховщиков, в то время как доля страховых компаний, инвестировавших в корпоративные ценные бумаги, была почти в два раза меньше (45%), а банковские инструменты инвестирования использовали всего лишь 23% страховщиков. Доля ГКО в покрытии совокупных страховых резервов российских страховщиков к 1998 году достигла 30%. Дефолт августа 1998 года нанес ощутимый удар по платежеспособности страховых компаний. Кроме того, страховщики на какое-то время лишились привычных для себя инвестиционных инструментов.
В конечном итоге, кризис оказал позитивное влияние на развитие страховой отрасли, способствовав оздоровлению финансового рынка. После восстановления банковской системы страховщики приступили к активному размещению средств страховых резервов в банковские инструменты, позднее появилась возможность вложений в ликвидные корпоративные ценные бумаги - акции и облигации ведущих российских компаний. Впрочем, последней возможностью страховщики в 2000-2003 годах пользовались слабо - в основном инвестиции приходились на банковские вложения, причем средний показатель рентабельности инвестированного капитала не превосходил уровень инфляции.
Кроме банковских инструментов, значительная часть инвестиций страховщиков приходилась на векселя небанковских организаций, которые нельзя отнести ни к категории ликвидных, ни к категории прибыльных.
2.3 Современное состояние инвестиционной политики страховых компаний
Для структуры инвестиций "средней" российской страховой компании по-прежнему характерно преобладание "вынужденных" вложений. Тем не менее, исследование показало, что даже несмотря на давление со стороны собственников и клиентов доля средств, которые страховые компании вкладывают в рыночные инструменты, постепенно возрастает.
Структура активов "среднего" российского страховщика (полученная на основе усреднения данных отчетности около ста ведущих российских страховых компаний) на различные даты показана на Рисунках 5 - 7. На Рисунках 8 и 9 приведена усредненная структура активов на 1 января 2009 года отдельно по компаниям, имеющим высокий рейтинг надежности рейтингового агентства "Эксперт РА" (рейтинговые оценки "А", "А+", "А++") и компаниям, имеющим более низкий рейтинг или не обращавшимся за присвоением рейтинговой оценки, но принявшим участие в исследовании. Разбиение всей совокупности компаний на данные две категории демонстрирует достаточно существенные различия средней структуры активов. Данные по структуре инвестиционных вложений "среднего" российского страховщика представлены на Рисунках 10 - 11.
Для структуры активов и инвестиционных вложений российских страховщиков характерна нестабильность динамики, а доли различных типов активов у разных компаний значительно различаются. На рынке работают компании, у которых доля дебиторской задолженности стабильно составляет более половины валюты баланса, а у некоторых страховщиков доля денежных средств в совокупных активах даже на неотчетные даты превышает 30%. Для большинства страховщиков характерно падение уровня ликвидности на неотчетные даты и его рост к концу отчетного периода. Основными причинами этого являются, во-первых, сокращение дебиторской задолженности к концу года в связи с поступлением значительной части платежей по текущим договорам и, во-вторых, действия по "подгонке" структуры активов для соответствия нормативным требованиям по размещению средств страховых резервов.
Инвестиции в акции у разных страховых компаний крайне разнородны по составу, качеству и уровню диверсификации. У некоторых компаний (большинство из них имеют высокий рейтинг надежности) портфель акций состоит исключительно из "голубых фишек", причем инвестиции хорошо диверсифицированы по объектам вложений, а у некоторых - некотируемые акции одного-двух непрозрачных предприятий. Похожая ситуация отмечается и с облигациями, и другими долговыми инструментами. Вложения в банковские инструменты у большинства страховщиков более диверсифицированы.
Значительная часть инвестиционных вложений страховых компаний представляет собой "вынужденные" инвестиции (из которых около половины приходится на аффилированные организации). По оценкам рейтингового агентства "Эксперт РА", в 1999-2002 годах усредненная доля "вынужденных" инвестиций составляла около 70% от совокупных вложений, к 2008 году она снизилась примерно до 60%. В настоящее время, несмотря на продолжающееся снижение, на "вынужденные" инвестиции по-прежнему приходится более половины инвестиционного портфеля "среднего" страховщика.
Появление "вынужденных" инвестиций связано со спецификой взаимоотношений с крупнейшими клиентами и/или собственниками страховых компаний (часто это структуры одной и той же финансовой группы). Безусловно, подобные инвестиции не являются "подарком", вложения в долговые обязательства клиентов или дружественные банки, конечно, сопровождаются анализом их финансового состояния, но часто этот анализ оказывается достаточно поверхностным, а доходность по подобным вложениям - существенно ниже рыночной. Потери в прибыльности инвестиций обычно компенсируются дополнительными поступлениями страховых премий, в частности, работа с банковскими инструментами может сопровождаться страхованием залогов при осуществлении кредитных операций, страхованием самого банка и его сотрудников, клиентов и партнеров банка, предложением совместных продуктов.
Цель вложения средств в аффилированные структуры также в большинстве случаев отличается от задачи получения непосредственно инвестиционного дохода. Часто при помощи подобных инвестиций "раздувается" уставный капитал страховой компании: юридические лица, являющиеся ее собственниками, оплачивают уставный капитал своими собственными акциями или другими ценными бумагами аффилированных структур. Очевидно, что подобные бумаги неликвидны и не приносят инвестиционного дохода (либо он минимален). Фактически подобные вложения являются инвестициями лишь на бумаге и не имеют под собой реальной экономической составляющей.
Сложнее ситуация с инвестициями страховых компаний, являющихся составной частью крупных финансово-промышленных групп. Для подобных компаний характерно регламентирование инвестиционной политики со стороны головной организации (являющейся при этом во многих случаях и основным клиентом), в результате, естественно, большая часть инвестиций таких страховщиков приходится на компании, входящие в холдинг. Работа с финансовыми инструментами аффилированных структур позволяет страховым компаниям экономить на транзакционных издержках заключения сделок и, в особенности, мониторинга надежности контрагента. Хотя подобные инвестиции и нельзя считать рыночными, во многих случаях их надежность (особенно для крупнейших страховщиков) достаточно высока. Тем не менее, с чрезмерным "увлечением" инвестиционными вложениями в аффилированные структуры для страховых компаний связан риск финансовой устойчивости из-за возникающей высокой зависимости платежеспособности страховщика от одного объекта инвестирования. По оценкам рейтингового агентства "Эксперт РА", доля подобных инвестиций в общей структуре инвестиционных вложений российских страховщиков выше оптимальной с точки зрения экономической эффективности.
Региональное распределение инвестиций российских страховщиков также во многом определяется нерыночными факторами. Обычной практикой во взаимоотношениях страховых компаний и региональных властей является размещение средств страховых резервов в государственных или муниципальных ценных бумагах конкретного региона в обмен на право страхования по тендеру объектов, находящихся в региональной собственности. Также возможен вариант вложения средств в ценные бумаги компаний, близких к региональному руководству, или с долей участия региона. В результате страховщик вместе со страховыми договорами приобретает на своем балансе многолетние "висяки" - векселя и доли участия в различных ООО, которые не могут служить надежным обеспечением его страховых обязательств.
К сожалению, по-прежнему многие страховщики игнорируют принцип соответствия страхового и инвестиционного портфелей. Хотя статьей 27 Закона РФ об организации страхового дела и определено, что "инвестиции должны согласовываться по срокам и размерам со страховыми обязательствами", из-за отсутствия возможности постоянного контроля со стороны регулятора компании фактически по собственной инициативе решают (или не решают) задачу соотнесения структуры активов и обязательств по степени срочности. В современных условиях быстрого роста страхового рынка и появления новых видов страхования полноценный анализ, сопоставимый с тем, который осуществляют ведущие западные страховщики, не производит практически ни одна страховая компания. В результате у некоторых страховщиков, в том числе широко известных, бизнес становится похож на финансовую пирамиду. Примером может служить ряд компаний, специализирующихся на автостраховании. До тех пор, пока взносы растут высокими темпами, подобные страховщики имеют возможность осуществлять выплаты из страховых премий, собранных от вновь привлеченных клиентов, и несерьезно относиться к управлению активами. После того, как приток новых клиентов иссякнет, недостаточное внимание к управлению средствами страховых резервов приведет к финансовым проблемам вплоть до банкротства.
2.4 Структура размещения страховых резервов
С 1 июля 2006 года вступили в силу новые Правила размещения страховщиками средств страховых резервов, утвержденные Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 08.08.2005 № 100н (структурные соотношения активов и резервов приведены в Ошибка! Недопустимый объект гиперссылки.).
Новые правила размещения страховых резервов обещают стать серьезным испытанием на прочность для многих, особенно небольших, страховщиков. Тем не менее, результаты исследования, проведенного рейтинговым агентством "Эксперт РА", показали, что практически все основные игроки страхового рынка (по крайней мере, имеющие рейтинг надежности агентства) к введению новых правил готовы.
Анализ структуры и состава активов, представленных к размещению страховых резервов ведущими страховщиками, показал достаточно высокую степень соответствия принимаемых к покрытию активов новым нормативным требованиям уже на 1 июля 2009 года. Определенные несоответствия требованиям Приказа № 100н к моменту введения его в действие могут быть легко устранены основными игроками страхового рынка.
Рисунки 14 и 15 показывают усредненную структуру активов, представленных к покрытию страховых резервов, на 1 января 2009 года и 1 июля 2009 года по компаниям, имеющим рейтинг надежности "Эксперт РА" (включая неопубликованные рейтинговые оценки).
Подробная информация о пообъектном составе активов, представленных для покрытия страховых резервов, не может быть разглашена Рейтинговым агентством в соответствии с условиями договора рейтингования. Тем не менее, отметим, что выполняемая специалистами "Эксперт РА" оценка качества инвестиционной политики страховой компании, надежности и диверсификации вложений по объектам инвестирования, а также степени готовности компании к вводимым в действие нормативным требованиям является одной из ключевых составляющих интегральной рейтинговой оценки уровня платежеспособности и финансовой устойчивости страховщика.
Глава 3. Экономическая эффективность инвестиций страховых компаний
3.1 Инвестиционный потенциал российского страхования
Инвестиционная политика страховых компаний должна отвечать условиям диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности. Это в полной мере распространяется как на активы, покрывающие страховые резервы, так и на свободные активы.
1. Принцип диверсификации вложений - заключается в распределении инвестиционных рисков, для достижения большей устойчивости инвестиционного портфеля. Согласно этому принципу, не должно допускаться превалирование какого-либо вида или объекта вложений: не допускается региональная, отраслевая и иная концентрация.
2. Принцип возвратности - подразумевает максимально надежное размещение активов, обеспечивающее их возврат в полном объеме.
3. Принцип ликвидности - предполагает такую структуру вложений, чтобы в любое время имелась достаточная величина ликвидных средств или капитальных вложений, легко обращаемых в ликвидные средства.
4. Принцип прибыльности - заключается в максимизации рентабельности инвестиций при обеспечении остальных принципов с учетом ситуации на рынке капиталовложений. Другими словами, страховщики в своей инвестиционной деятельности при управлении средствами страховых резервов должны обеспечивать высокую рентабельность вложений, позволяющую сохранить реальную стоимость вложенных средств в течение времени инвестирования, и в случае необходимости иметь возможность легко и быстро реализовать активы.
Управление активами страховой компании имеет две основные цели:
1)обеспечение необходимого уровня платежеспособности и финансовой устойчивости, для чего страховщики обязаны соблюдать определенные соотношения между активами и принятыми ими страховыми обязательствами;
2)получение прибыли.
Подобные документы
Страховые резервы как фактор развития инвестиционного потенциала страховщика. Законодательные основы регулирования инвестиционной деятельности. Анализ структуры портфеля и финансовых коэффициентов деятельности страховой компании ОАО "Надежность".
курсовая работа [436,2 K], добавлен 11.10.2014Инвестиционное планирование с учетом действующего законодательства. Необходимость и предпосылки проведения инвестиционной деятельности. Использование зарубежного опыта формирования инвестиционной политики страховой компании в деятельности "Дальлесстрах".
курсовая работа [88,4 K], добавлен 11.12.2014Теоретические аспекты государственного регулирования инвестиционной деятельности. Оценка инвестиционной политики РФ на основе индекса ведения бизнеса. Анализ ее влияния на инвестиционную привлекательность российских компаний, перспективы развития.
курсовая работа [575,9 K], добавлен 19.01.2015Теоретические основы инвестиционной политики предприятия. Анализ инвестиционной политики предприятия на примере страховой организации ОАО "РОСНО". Совершенствование инвестиционной политики организации. Планирование инвестиционной стратегии страховщика.
курсовая работа [65,2 K], добавлен 10.02.2009Причины возникновения кризиса, сущность и содержание антикризисной инвестиционной политики. Теоретические и практические основы формирования инвестиционной политики ОАО "Симириник", разработка рекомендаций по антикризисному управлению на предприятии.
контрольная работа [42,4 K], добавлен 27.10.2010Финансирование инвестиционной деятельности. Основные принципы инвестиционной политики. Источники капитальных вложений. Формирование благоприятной среды, способствующей повышению инвестиционной активности негосударственного сектора.
доклад [7,7 K], добавлен 20.12.2003Экономические и правовые основы инвестиционной деятельности предприятия. Анализ движения денежных средств в организации. Разработка и принятие управленческих решений по реализации инвестиционного проекта. Платежеспособность и рентабельность компании.
дипломная работа [532,5 K], добавлен 10.06.2015Экономическая сущность и общее содержание инвестиционной политики предприятия. Анализ финансово-хозяйственной и инвестиционной деятельности строительного предприятия ООО "КамаСтройМонтаж". Разработка инвестиционного проекта и оценка его эффективности.
дипломная работа [1,4 M], добавлен 07.12.2013Понятие инвестиций. Субъекты, объекты, сфера инвестиционной деятельности. Источники и методы инвестирования. Сущность и основные аспекты управления инвестиционной деятельностью, информационное обеспечение управления. Понятие инвестиционной стратегии.
курсовая работа [202,7 K], добавлен 19.12.2009Инвестиционная привлекательность как элемент стратегического управления. Особенности инвестиционной деятельности и регулирование инвестиционных процессов в муниципальных образованиях. Оценка уровня развития частных инвестиционных потенциалов города Пенза.
дипломная работа [1,3 M], добавлен 14.05.2012