Влияние кризиса на динамику государственного долга России

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Бюджетная, долговая и валютная политика государства неразрывно связаны между собой: государственный долг влияет на экономический рост, денежное обращение, уровень инфляции, ставки рефинансирования, занятости, объема инвестиций в экономику страны в целом и реальный сектор экономики, приводит к сокращению инвестиционных ресурсов в экономике, нарушению воспроизводственных процессов, снижению экономического роста. Рано или поздно заимствования выходят за рамки возможностей государства, что вызывает необходимость сокращения расходов на социальные, инвестиционные и другие цели, не связанные с погашением и обслуживанием долга. Необоснованная бюджетная, денежно-кредитная и курсовая политика государства вызывает неуверенность на финансовых рынках в отношении инвестиционного климата, побуждая инвесторов к выдвижению требований более высокой премии за риск. Это особенно касается стран, развивающих и формирующих рынки ценных бумаг, где заемщики и кредиторы могут воздержаться от принятия долгосрочных обязательств, что может негативно отразиться на развитии финансовых рынков и экономическом росте. Чрезмерный рост государственного долга несет в себе угрозу для экономической безопасности страны и стабильности бюджетной системы.

Для урегулирования задолженности на общегосударственном уровне необходим серьезный анализ структуры долга, возможностей по его погашению, срочности и целесообразности ведения переговоров по его реструктуризации. При решении проблемы госдолга необходимо активно использовать теоретические наработки в этой области.

Целью данной курсовой работы является изучение влияния кризиса на динамику изменения государственного долга Российской Федерации.

Основные задачи исследования:

раскрытие экономической сущности госдолга и его составляющих;

анализ современного состояния внешнего и внутреннего долга РФ;

оценка влияния кризиса на динамику государственного долга России;

исследование путей совершенствования управления госдолгом.

Объектом исследования является динамика государственного долга под влиянием кризиса.



Глава 1. Теоретические основы влияния кризиса на динамику государственного долга России

1.1 Сущность государственного долга

Для того, что бы понять и проанализировать динамику изменения государственного долга под влиянием кризиса, вижу наиболее логичным сначала разобраться, в чем же состоит сущность государственного долга.

Проблема долговой зависимости государства и, прежде всего перед иностранными кредиторами, во все времена имела актуальное значение, поскольку полная реализация суверенитета государства возможна лишь при определенной экономической его независимости.

Найти понятие государственного долга нам поможет действующее законодательство Российской Федерации.

Бюджетный кодекс гласит: «К государственному долгу Российской Федерации относятся долговые обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими лицами Российской Федерации, субъектами Российской Федерации, муниципальными образованиями, иностранными государствами, международными финансовыми организациями, иными субъектами международного права, иностранными физическими и юридическими лицами, возникшие в результате государственных заимствований Российской Федерации, а также долговые обязательства по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерацией, и долговые обязательства, возникшие в результате принятия законодательных актов Российской Федерации об отнесении на государственный долг долговых обязательств третьих лиц, возникших до введения в действие настоящего Кодекса».

То есть, другими словами, Государственный долг - это результат финансовых заимствований государства, осуществляемых для покрытия дефицита бюджета.

Есть несколько оснований возникновения государственного долга:

· Первое основание возникновения государственного долга - это государственные и муниципальные заимствования, с помощью которых обеспечивается формирование государственного долга, а также покрытие дефицита бюджета.

В Бюджетном кодексе РФ (ст. 89-90) определено, что:

Государственные и муниципальные заимствования - займы и кредиты, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций, по которым возникают долговые обязательства РФ, субъекта РФ или муниципального образования как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками.

· Вторым основанием формирования государственного долга Российской Федерации, субъектов РФ и муниципалитетов являются кредитные соглашения и договоры, которые могут заключаться от имени Российской Федерации, с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями, в пользу указанных кредиторов.

Кредитные соглашения, договоры о получении бюджетных ссуд и бюджетных кредитов, государственные и муниципальные займы - это обязательства, которые государство или муниципалитет принимают на себя в соответствии с программами государственных или муниципальных заимствований. (Бюджетный кодекс, ст.108-110)

· Третьим основанием выступает предоставление государственных гарантий и поручительств. В этом случае государство выступает не как заемщик, а как гарант погашения обязательств за других заемщиков.

Государственные и муниципальные гарантии - способ обеспечения гражданско-правовых обязательств, в силу которого соответственно РФ, субъект РФ или муниципальное образование - гарант дает письменное обязательство отвечать за исполнение лицом, которому дается государственная или муниципальная гарантия, обязательства перед третьими лицами полностью или частично (см. Бюджетный кодекс, ст. 115-117).

Гарантии учитываются в программе государственных или муниципальных заимствований и предоставляются в соответствии с ней. В программе детализируются: для РФ - внутренние гарантии на сумму большую 1 000 000 МРОТ и внешние - на сумму большую 10 млн. долларов США, для субъектов РФ и муниципальных образований - гарантии на сумму большую 0,01% расходов бюджета.

В бюджете предусматривается резерв на случай наступления выплат по гарантиям. Выплаты по гарантии учитываются в расходах как предоставление кредита принципалу.

· Четвертым основанием являются факты, когда государство или муниципалитеты принимают на себя обязательства третьих лиц.

· Пятым основанием возникновения долговых обязательств государственного и муниципального долга в Бюджетном кодексе названы соглашения и договоры (в том числе международные), заключенные от имени Российской Федерации или субъекта РФ, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств Российской Федерации или субъекта РФ прошлых лет.

С основаниями и определениями разобрались, теперь предлагаю рассмотреть, какие же виды государственного долга существуют:

Рис.1 Виды государственного долга.



Для государства на федеральном и региональном уровнях возможно применение двух видов долговых обязательств: внутреннего или внешнего долга. Для муниципалитетов называется возможность применения только одного вида - внутреннего долга. Критерием разграничения долговых обязательств на внутренние и внешние вступает валюта займа. Если деньги берутся взаймы у российских или иностранных субъектов в иностранной валюте, то возникают отношения внешнего долга. Если деньги берутся в валюте России, то возникают отношения внутреннего долга. Любое государство в выборе форм долговых обязательств стремится к тому, чтобы основным кредитором было население своей страны и чтобы как можно меньше зависеть от иностранных кредиторов, поскольку это ослабляет не только экономическую самостоятельность страны, но и его суверенитет.

Долговые обязательства Российской Федерации могут быть краткосрочными (менее одного года), среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до 30 лет включительно).

В объем государственного внутреннего долга Российской Федерации включаются:

1. номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам Российской Федерации, обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации;

2. объем основного долга по кредитам, которые получены Российской Федерацией и обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации;

3. объем основного долга по бюджетным кредитам, полученным Российской Федерацией;

4. объем обязательств по государственным гарантиям, выраженным в валюте Российской Федерации;

5. объем иных (за исключением указанных) долговых обязательств Российской Федерации, оплата которых в валюте Российской Федерации предусмотрена федеральными законами до введения в действие настоящего Кодекса. В объем государственного внешнего долга Российской Федерации включаются:

1. номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам Российской Федерации, обязательства по которым выражены в иностранной валюте;

2. объем основного долга по кредитам, которые получены Российской Федерацией и обязательства по которым выражены в иностранной валюте, в том числе по целевым иностранным кредитам (заимствованиям), привлеченным под государственные гарантии Российской Федерации;

3. объем обязательств по государственным гарантиям Российской Федерации, выраженным в иностранной валюте.

Предлагаю рассмотреть, как же государство осуществляет управление государственным долгом.

Управление государственным и муниципальным долгом представляет собой совокупность финансовых мероприятий и порядок их регулирования государственными органами и органами местного самоуправления по выпуску и размещению долговых обязательств, по организации выплаты доходов по ним, по изменению условий и сроков ранее выпущенных долговых обязательств и их погашению с целью оптимизации объема и условий долга и минимизации расходов на его обслуживание.

В процессе управления государственным и муниципальным долгом преследуются следующие цели:

- минимизация расходов на обслуживание долга;

- обеспечение своевременности погашения долговых обязательств;

- обеспечение стабильности рынка долговых обязательств государства и муниципалитета;

- обеспечение финансовой устойчивости бюджетной системы;

- оптимизация объема заимствований;

- оптимизация сроков заимствований;

- оптимизация условий выплат процентов и основного долга.

Основными методами управления государственным долгом являются:

- досрочный выкуп - при согласии кредитора (если предусмотрено договором - и без его согласия) с целью избежать будущих расходов на обслуживание долга);

- рефинансирование - погашение долга за счет средств от новых заимствований;

- новация - замена одного обязательства другим с согласия кредитора;

- реструктуризация - изменение срока, доходности, объема долга:

- конверсия - изменение доходности долга;

- пролонгация - увеличение срока погашения долга;

- отсрочка - увеличение срока погашения долга с дополнительными условиями (обеспечение, выше доходность);

- капитализация процентов - замена выплаты процентов увеличением объема долга;

- погашение долга активами - для уменьшения долга при недостатке денежных средств погашение происходит акциями, недвижимостью и др.;

- унификация - приведение нескольких видов обязательств с разными условиями к одному, с целью удобства обслуживания;

- консолидация - объединение долгов с разными сроками погашения в один;

- дефолт - приостановка выплат по долгу без отказа от своих обязательств;

- аннулирование - отказ от обязательств в одностороннем порядке;

- списание - уменьшение объема долга с согласия кредитора;

- установление предельных целевых ориентиров - определение в законодательном порядке целевого ориентира для органов, осуществляющих управление долгом (предельный размер долга, предельный объем расходов на обслуживание и погашение долга).



1.2 Немного о мировом финансовом кризисе

Мировой финансовый кризис - кризис, который охватил страны всего мира. Возникновение мирового финансового кризиса было обусловлено рядом факторов:

1. перегрев сырьевых рынков (в том числе, рынка нефти и продовольствия);

2. перегрев фондового рынка;

3. перегрев кредитного рынка и явившийся их следствием ипотечный кризис.

«Перегрев экономики» - ситуация, когда рост фиктивного капитала значительно опережает рост капитала реального.

Рассмотрим основные формы проявления мирового кризиса:

1. убытки и банкротство ипотечных компаний, банков и хедж фондов;

2. снижение уровня жизни населения, в большей степени среднего класса и людей с низким уровнем доходов;

3. Массовые сокращения работников;

4. Повышение цен на товары потребления.

Механизмы распространения кризиса:

· серия банкротств банков, страховых компаний;

· невозвраты по кредитам;

· кризис ликвидности, который связан с быстрым изъятием средств из рискованных активов и переводом их в менее рискованные сегменты рынка;

· рост процентных ставок на рынке межбанковских кредитов;

· проблемы рефинансирования;

· замедление роста почти всех экономик мира.

Основные этапы развития кризиса:

Первый этап кризиса - с июля 2007 до августа 2008 г. - характеризовался развитием американского ипотечного кризиса, списанием огромных средств по закладным банками и первыми банкротствами. Только за это время мировая финансовая система понесла потери в сумме примерно до 800 млрд долл.

Второй этап - кризис ликвидности - Ипотечный кризис в США (2007) спровоцировал в сентябре 2008 года кризис ликвидности мировых банков: банки прекратили выдачу кредитов, в частности кредитов на покупку автомобилей. Как следствие, объёмы продаж автогигантов начали сокращаться. Три автогиганта Opel, Daimler и Ford сообщили в октябре о сокращении объёмов производства в Германии. Из сферы недвижимости кризис перекинулся на реальную экономику, началась рецессия, спад производства. Спред LIBOR-OIS (показывающий разницу между ставкой LIBOR (средневзвешенная процентная ставка по межбанковским кредитам) и фьючерсом на официальную ставку Центробанка -- свидетельство доступности денег на межбанковском рынке) в конце сентября 2008 года превысил для долларовых кредитов 200 базисных пунктов (одна сотая доля процента (то есть 1 базисный пункт = 0,01 %)), а в начале октября -- 250. Клиенты в массовом порядке изымали сбережения со своих счетов. Банкротство Lehman Brothers привело к сомнениям в возможности выплат страховых компаний, страхующих от рисков банкротства кредитуемых (CDS), что привело к кризису самого инструмента CDS и резкому увеличению рисков страхования, вылившийся в кризис доверия между банками и резкий рост ставок кредитования, что особенно сильно сказалось на развивающихся кредитных рынках.

CDS - кредитный дефолтный своп (англ. credit default swap, CDS) -- кредитный дериватив или соглашение, согласно которому «Покупатель» делает разовые или регулярные взносы (уплачивает премию) «Эмитенту» CDS, который берет на себя обязательство погасить выданный «Покупателем» кредит третьей стороне в случае невозможности погашения кредита должником (дефолт третьей стороны).

Третий этап - паралич кредита, вытекающий из кризиса ликвидности и недоверия внутри банковской системы. Чем дольше он продолжается, тем больше вреда наносит текущей экономической деятельности, но особенно - будущим капиталовложениям.

Мировой финансовый кризис глазами ведущих экономистов мира.

Существует много мнений по поводу причин мирового кризиса. Экономисты активно высказывают своё мнение по этому вопросу. По мнению директора Института новой экономики Государственного университета управления, академика РАН Сергея Глазьева основными причинами глобального кризиса являются:

· саморазрушение финансовой пирамиды долговых обязательств США;

· виртуализация финансовых операций (деривативы), повлекшая недооценку финансовых рисков и отрыв финансового рынка от реального сектора экономики;

· обесценение значительной части капитала в условиях исчерпания возможностей экономического роста на основе доминирующего технологического уклада и связанного с этим структурного кризиса экономики ведущих стран.

Егор Тимурович Гайдар считает, что экономика имеет цикличный характер, что "за тучными годами всегда следуют тощие", а благоприятная конъюнктура сменяется неблагоприятной. Кроме того, резкое ускорение роста ВВП на душу населения, начавшееся два века назад, повлекло за собой изменения жизни людей - сократилось число занятых в сельскохозяйственном секторе, выросли продолжительность жизни и уровень доходов. Сейчас мы наблюдаем замедление мирового экономического роста на фоне сильнейшего со времен Великой депрессии кризиса. Нынешняя ситуация, спровоцирована проблемами в секторе субстандартного ипотечного кредитования в США.

По мнению экономиста Олега Григорьева основной и единственной причиной обвального кризиса мировой экономики является - перепроизводство основной мировой валюты - доллара США. Если я правильно понял, то Олег Григорьев имеет ввиду бесконтрольную эмиссию доллара.

У Игоря Юргенса своё мнение о причинах финансового кризиса:

· Спусковым крючком мирового кризиса стали суррогатные деньги, которые глубоко проникли во все поры финансовой системы.

Речь идет об особом виде ценных бумаг - деривативах. Это так называемые производные финансовые инструменты. Они связаны с обычными ценными бумагами и, по сути, являются виртуальными деньгами. Сегодня их выпущено огромное количество. Приблизительно, эксперты оценивают мировой рынок деривативов в 600 триллионов долларов. Именно деривативы, связанные с американскими ипотечными облигациями, детонировали нынешний мировой финансовый кризис, причины которого, безусловно, более фундаментальные. Игорь Юргенс считает, что «банки США дали гражданам ипотечные кредиты, под них "выпустили" производные бумаги. И виртуальные деньги, которые продавали и перепродавали, стали оборачиваться во всём мире. Заемщики реальные деньги вовремя не вернули - началась цепная реакция».

Экономист Степан Демура считает, что причинами кризиса являются:

· наращивания долговых обязательств последние 20 лет.

«Весь мир доходы будущих периодов уже потратил вчера и сегодня. Технологических прорывов пока нет. Финансовые показатели стали ухудшаться».

По мнению М.Г. Делягина причинами кризиса служат:

· неудачная политика сложившейся финансовой системы.

· низкое качество регулирования,

· дисбаланс между возросшим спросом на кредитные ресурсы и источниками их обеспечения,

· благосостояние распределялось неравномерно, как внутри стран, так и между различными регионами мира.

Многие экономисты единодушны во мнении, что современный финансовый кризис - это прямое следствие кризиса ипотечного кредитования в США (доля данного сектора в экономике страны составляет 1.4%). Частные американские банки выдавали ипотечные кредиты в больших количествах. В категорию собственников ипотечного жилья вошли и те американцы, которые были просто не в состоянии регулярно выплачивать проценты по кредитам. В итоге жилье чуть ли не в массовом порядке переходило в собственность банков, а достаточного количества людей, которые бы хотели покупать это жилье, не находилось. Исход подобного положения дел вполне предсказуем - банкротство банков. Данная ситуация возникла из - за того, что фондовый рынок оккупировали игроки - спекулянты, которые занимались куплей - продажей высокодоходных, но при этом высокорискованных инструментов, создавая финансовые пирамиды. В итоге финансовая система США дала сбой - миллиарды и триллионы долларов, которые были задействованы в финансовых операциях повышенного риска, оказались неликвидны. Инвестиционные компании и банки терпят убытки и банкротятся, ухудшая ситуацию и на мировом финансовом рынке. Ведь американская экономика имеет огромное влияние на экономику многих стран мира - филиалы американских корпораций открыты почти во всех странах, американский доллар, ценные бумаги США традиционно выступают в качестве финансового гаранта для других стран, которые с их помощью защищаются от различного рода рисков.

Финансовый кризис и рецессия 2008 - 2009 годов в России как часть мирового финансового кризиса стали возможными из-за произошедшей интеграции российской экономики в мировую экономику, когда любое событие за рубежом оказывает влияние на стоимость российских облигаций и акций, на ликвидность, доходы граждан и рост экономики. Мировой финансовый кризис, который набрал обороты в начале осени, впритык приблизился к России. Правительственные доклады и сюжеты центральных телеканалов страны преисполнены оптимизма и пренебрежительной риторики только относительно «небрежной американской финансовой системы». Оценки независимых экономических экспертов более реалистичны. Они предупреждают: до конца 2009 финансовое состояние Россиян может значительно ухудшиться.

По оценкам министра финансов РФ Алексея Кудрина, бороться с последствиями кризиса Россия будет как минимум два года. Из-за кризиса на американском рынке ипотечного кредитования российский рынок продолжил падение: индекс РТС опускался почти на 2,02%, но вскоре падение замедлилось. Индекс ММВБ падал несколько медленнее, в диапазоне 1,6-1%. Кризис уже начинает влиять на заработные платы граждан по всей России. Алексей Кудрин заявил следующее: «Можно не бояться за вклады населения. Можно не бояться за устойчивость всех ведущих банков. Это абсолютно под контролем. Но то, что мировой фондовый рынок еще будет тянуть нас вниз, к этому надо быть готовым. Поэтому мы вошли в долгую полосу. Наши меры должны несколько смягчать вот эти движения...»

По мнению Анатолия Аксакова, госбанки от чиновничьей помощи выиграют в любом случае, а средним и малым она может только навредить. Правительство выделяет капиталы в крупнейшие государственные банки. А уже госбанки должны распределить средства между более мелкими.

Эксперты считают, что кризис очень отразится на благосостоянии граждан, особенно тех, кто взял кредит. Цена займов поднимется минимум на 1 - 2 процентных пункта.

А вот за сохранность банковских вкладов бояться не нужно. Системой страхования защищено 97% всех депозитов (остальные 3 процента - это вклады на сумму, большую 700 тысяч рублей, которые пока что не обеспечены госгарантиями сохранности). Полный возврат вкладов государство гарантирует лишь в размере 100 тысяч рублей. С остальной суммы вернут лишь 90%.

Экономист Евсий Гурвич считает, что «На первый взгляд кажется, что мировой кризис камня на камне не оставил в России. Ситуация в экономике на самом деле непростая. Но я бы не пугался. Да, из-за снижения объемов зарубежных кредитов темпы роста ВВП в нынешнем году наверняка замедлятся до 7,5%, а в будущем году до 6%. Инфляция продолжит подниматься: в 2008 году - до 14%, в 2009-м - еще на 13%. Рост зарплат замедлится, но, мне кажется, будет по-прежнему обгонять инфляцию... Хвастаться, конечно, особо нечем, но в других государствах ситуация настолько плоха, что они мечтают о наших проблемах. Даже экономика США пошатнулась. ВВП Америки поднимется в нынешнем году максимум на 1%, цены вырастут на 4%. И для них это очень плохо: обычно инфляция в США составляет не больше 2%».

Антикризисные меры:

Первым шагом Правительства и ЦБ РФ в борьбе с негативными последствиями мирового финансового кризиса стало принятие мер для поддержания стабильности банковской системы и финансового рынка. Среди них:

А) Меры бюджетно - налоговой политики, проводимые Правительством РФ

1. Размещение на депозитах коммерческих банков (КБ) временно свободных средств федерального бюджета в сумме до 1,5 трлн. руб. на срок до 3-х месяцев, ставка от 8% годовых.

2. Имущественный взнос РФ в уставный капитал ВЭБа в 2008 году на сумму 75 млрд. рублей, в 2009 году - на сумму 175 млрд. рублей для реализации мер по поддержке финансового рынка.

3. Имущественный взнос РФ в уставный капитал АИЖК (Агентство по ипотечному жилищному кредитованию) на сумму 60 млрд. руб. для поддержки рынка ипотечного кредитования.

4. Предоставление субординированных кредитов ЦБ (500 млрд. руб.) и Фондом национального благосостояния (450 млрд. руб.) на сумму 950 млрд. руб. без обеспечения сроком до 31 декабря 2019 г. по ставке 8% годовых коммерческим банкам, в том числе Сбербанку (500), ВТБ (200) и Россельхозбанку (25).

5. Имущественный взнос РФ в уставной капитал АСВ (Агентство по страхованию вкладов) на сумму 200 млрд. руб. для капитализации банков.

6. Размещение на депозитах коммерческих банков средств Госкорпорации ЖКХ (135 млрд. руб.) и Фонда содействия реформированию ЖКХ (143 млрд. руб.).

Б) Меры денежно - кредитной политики, проводимые ЦБ РФ:

1. Снижение нормативов обязательных резервов по всем видам до 0,5%. Сумма поддержки: 370 млрд. руб.

2. Повышение ставки рефинансирования (13%) Банка России и процентных ставок по операциям, проводимым ЦБ для снижения уровня оттока капитала из России и сдерживание инфляционных тенденций.

3. Предоставление Банком России беззалоговых кредитов коммерческим банкам (116 банков) на срок не более шести месяцев. В сумме ЦБ готов предложить банкам до 700 млрд. руб. минимум под 8,5% годовых.

4. Изменение порядка предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами, а также пополнение списка ценных бумаг, принимаемых в обеспечение кредитов ЦБ РФ. Цель - расширение возможностей получения кредитными организациями дополнительной ликвидности в ЦБ (1 трлн. руб. доп. ликвидности).

5. Изменение параметров сделок "валютный своп", проводимых Банком России на внутреннем валютном рынке РФ. На 11.12.2008 максимальный объем средств, предоставляемых кредитным организациям по операциям "валютный своп" Банка России, составлял 5 млрд. руб.

Второй шаг: меры по поддержке реального сектора экономики и социальной стабильности. Среди них:

А) Меры бюджетно-налоговой политики, проводимые Правительством РФ

1. Размещение на депозит в ВЭБе средств из Международных резервов на общую сумму не более 50 млрд. долларов США для рефинансирования внешних долгов компаний и банков РФ в 2008-2009 гг. ВЭБ получит государственные деньги по ставке LIBOR + 1, выдавать будет под LIBOR + 5.

2. Выделение из Фонда национального благосостояния средств на покупку акций и облигаций российских компаний в размере 175 млрд. рублей (размещены на депозите в ВЭБе).

3. Снижение экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты до 192,1 долларов за тонну (с 1.12.2008 г.). Сумма поддержки 270 млрд. руб.

4. Повышение необлагаемой НДПИ цены нефти с $9 до $15 за баррель. Сумма поддержки: 89,3 млрд. руб.

5. Поддержка предприятий ВПК (субсидирование процентной ставки, инвестиции в капитал, предупреждение банкротства предприятий ВПК). Сумма: 50 млрд. руб.

6. Снижение налога на прибыль за счет его федеральной части на 4% с 1.01.2009 г. С 28 ноября 2008 г. уплата налога на прибыль производится на основе фактической величины прибыли. Сумма поддержки: 400 млрд. руб.

7. Увеличение амортизационной премии с 10% до 30%. Сумма поддержки: 100-150 млрд. руб.

8. Регионы с 1.01.2009 г. смогут снижать упрощенный налог на малый бизнес с 15% до 5%.

9. Ускорение сроков возмещения НДС. Сумма поддержки: 250 млрд. руб.

10. Увеличен предельный размер компенсации по вкладам в банках, в отношении которых наступил страховой случай, до 700 тыс. рублей.

11. Вычет по подоходному налогу при строительстве или приобретении жилья с 1.01.2009 г. будет увеличен вдвое, до 2 млн. руб. (260 тыс. руб.). Сумма поддержки: 10 млрд. руб.

12. Максимальный размер пособия по безработице вырастет с 1.01.2009 г. до 4900 руб. Сумма поддержки: 30-50 млрд. руб.

Анализ антикризисных мер:

Академик РАН С.Ю.Глазьев: «мер по противодействию кризису, предпринимаемых правительством, явно недостаточно»; «никакого контроля над движением денежных средств нет: эти деньги очень легко уходят на валютный рынок, где работают против курса рубля».

С.Ю.Глазьев предлагает: осуществить переход от эмиссии рублей под покупку иностранной валюты к рефинансированию коммерческих банков под залог обязательств предприятий реального сектора экономики.

С.Ю.Глазьев считает проводимые меры очень запоздавшими, однако, он признает, что это шаги в верном направлении.

Е. Гайдар, директор Института экономики переходного периода: «принимаемые меры по выходу из кризиса носят в целом адекватный характер»; «в настоящий момент Россия готова к преодолению кризиса и даже попробует извлечь из него выгоды»; «России хватит накопленных резервов, чтобы пройти кризис».

Нужно: «отказаться от финансирования дорогостоящих амбициозных проектов», «сосредоточиться на поддержании банковской стабильности», «довести до логического конца все уже принятые на законодательном уровне решения по предоставлению ликвидности банковской системе». Политика увеличения гибкости курса рубля кажется Е.Гайдару оправданной.

А. Некипелов, академик, вице-президент РАН, директор Московской школы экономики МГУ им. М. В. Ломоносова: «меры были приняты энергичные и правильные», «крупные финансовые вливания ЦБ являются на данный момент достаточными». А. Некипелов считает правильным, открыто осуществлять государственные интервенции на фондовом рынке России. Однако «отдельные реакции правительства на кризис были неоптимальными». Тот факт, что ЦБ совершал интервенции на валютном рынке, означает, что фактически мы истратили часть своих валютных резервов на субсидирование вывода капитала из страны.

Е. Ясин, научный руководитель Высшей школы экономики: «действия правительств многих стран, в том числе РФ, являются адекватными, т.к. это единственный метод, который может решить проблему нехватки ликвидности».

Он отмечает, что существует три канала, которые могут усугубить кризис в РФ:

1-й это большой внешний долг российских компаний, накопленный за последние 2-3 года.

2-й связан с тем, что многие банки боятся проблем с ликвидностью (кризис доверия).

3-й паника среди населения, когда люди начнут в ажиотаже забирать свои деньги с банковских вкладов.

«Все действия Правительства и ЦБ РФ являются обоснованными, но главное, чтобы они сработали». Нужно: «наладить нормальное кредитование, а не просто накачивать банки деньгами», «помогать частным банкам и компаниям, которые могли бы усилить свою позицию в российской экономике, ослабленную финансовым кризисом».

Оценка МВФ

«Меры, принятые ЦБ РФ и Минфином в отношении поддержания ликвидности в банковской системе, были соответствующими и своевременными». МВФ одобрил введенную систему страхования вкладов. «У ЦБ есть все инструменты сохранить стабильность финансовой системы России».

Невен Матис, глава представительства МВФ в России: «МВФ одобряет все российские антикризисные меры, кроме решения использовать средства фонда национального благосостояния для поддержки финансового рынка». Такая мера может негативно отразиться на активности рынка. Все остальные меры, принятые Россией для преодоления кризиса, являются "очень продуманными".

Невен Матес убежден, что российской валюте не грозит девальвация. Говоря о том, что девальвация грозит тем странам, где наблюдается стагнация экономики и высокие процентные ставки, Невен Матес отметил, что в России не наблюдается ни того, ни другого.

Итак, предлагаю рассмотреть динамику изменения основных экономических показателей и потом перейти к практической части данной курсовой работы.

Рис. 2. Динамика изменения индекса ММВБ и DJIA 2008 -2010 годы.

Индекс ММВБ -- ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный фондовый индекс, включающий 30 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к основным секторам экономики, представленных на Фондовой бирже ММВБ.

Данный график показывает как изменилась капитализация Российских крупнейших компаний за период кризиса.



Рис. 3. Динамика изменения индекса РТС за 2008-2011 годы.

Индекс РТС (RTSI, RTS Index) - фондовый индекс, основной индикатор фондового рынка России, расчет которого производится на основе 50 наиболее капитализированных Российских компаний.

Динамика его так же не отличается от индекса ММВБ и ничего хорошего в этом нет.

Рис. 4. Индекс промышленного производства за 2008-2010 годы.

Индекс промышленного производства показывает динамику изменения объемов производства.

На графике видно, как упали объемы производства в России во время кризиса.



Рис. 5. Динамика изменения цены на нефть марки Brent.

При условии, что наша страна в настоящее время имеет сырьевую экономику и, в значительной мере, зависит от динамики цен на нефть, я считаю что этот график очень важен.

Объемы производства нефти занимают 16% от всего произведенного ВВП. Доходы России почти на четверть состоят из вывозных пошлин на нефть и налога на добычу нефти

На графике (рис. 5) представлена динамика изменения цены нефть марки Brent, но такая же динамика присутствует у Российских марок, таких как Urals и Siberian Light.

Все вышеприведенные графики отражают грустную действительность тех годов, годов когда был Мировой финансовый кризис.

Объемы производства, мировые цены на нефть почти достигали дна во время кризиса, а ведь из этого формируется большая часть доходов нашей страны. Исходя из этого, могу сказать, что доходов у нас, мягко говоря, не было и, в теории, государственный долг должен был значительно вырасти. В следующей главе посмотрим, что же вышло на практике.

Итак, в первой главе мы рассмотрели основный понятия в области государственного долга, и какое влияние оказал мировой финансовый кризис на экономику России. Так же во второй части первой главы была проанализирована динамика основных экономических показателей, таких как: индексы РТС и ММВБ, характеризующие капитализацию основных, крупнейших компаний России, индекс промышленного производства, и динамику мировой цены на нефть марки Brent. На каждом графике мы видели значительное ухудшение этих показателей, к началу 2009 года все графики практически достигали дна, что привело к значительному дефициту бюджета. Логично предположить, что огромный дефицит бюджета должен был спровоцировать рост государственных заимствований, что привело бы к значительному росту государственного долга. Так ли было все на самом деле, посмотрим в следующей главе данной курсовой работы.



Глава 2. Анализ влияния кризиса на динамику государственного долга России

2.1 Анализ динамики внутреннего государственного долга

Почти все страны мира выпускают государственные ценные бумаги, не осталась в стороне и Россия. Создание рынка внутреннего государственного долга было призвано ликвидировать практику прямого (эмиссионного) кредитования ЦБ РФ. Решалась задача создания значительного по размерам рынка государственных ценных бумаг, который характеризовался бы высокой ликвидностью и низкими рисками федеральных облигаций. Развитие российского рынка внутреннего долга было непосредственно связано с эволюцией национальной финансовой сферы, действиями денежных властей, как в области макроэкономической политики, так и в проведении чисто рыночных преобразований.

Внутренний государственный долг - финансовые обязательства государства, возникающие в связи с привлечением для выполнения государственных программ и заказов средств негосударственных организаций и населения страны.

Перед тем, как перейти к анализу динамики государственного долга, необходимо знать виды государственных долговых инструментов и их место в структуре внутреннего государственного долга. С этого и начнем.

Виды государственных долговых инструментов:

- ГКО (Государственные бескупонные краткосрочные облигации);

- ОФЗ-ПК (Облигации федерального займа с переменным купоном);

- ОФЗ-ПД (Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом);

- ОФЗ-ФК (Облигации федерального займа с фиксированным купоном);

- ОФК-АД (Облигации федерального займа с амортизацией долга);

- ГСО-ППС (Государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой купонного дохода);

- ГСО-ФПС (Государственные сберегательные облигации с фиксированной процентной ставкой купонного дохода);

- ОВОЗ (Облигации внутренних облигационных займов).

Теперь коротко пробежимся по каждому из них.

ГКО

ГКО - государственные ценные бумаги, эмитентом которых выступало Министерство финансов Российской Федерации. ГКО выпускались в виде именных дисконтных облигаций в бездокументарной форме (в виде записей на счетах учёта). Гарантом погашения выступал Центральный банк Российской Федерации.

ГКО выпускались на разные сроки -- от нескольких месяцев, до года -- отдельными выпусками в соответствии с «Основными условиями выпуска государственных краткосрочных бескупонных облигаций Российской Федерации», утвержденными Постановлением Правительства РФ от 8 февраля 1993 года № 107. Для каждого выпуска могли отдельно устанавливаться ограничения для потенциальных владельцев. Выпуск считался состоявшимся, если в процессе размещения было продано не менее 20 % количества предполагавшихся к выпуску ГКО. Непроданные ГКО могли реализовывать позднее. Так же был возможен досрочный выкуп ГКО на вторичном рынке. Первый выпуск ГКО состоялся 18 мая 1993 года. Из запланированных к продаже трёхмесячных облигаций на сумму в 1 млрд рублей было проданы на сумму 885,4 млн руб.

ОФЗ

ОФЗ - Облигации Федерального Займа - облигации, выпускаемые Министерством финансов Российской Федерации. Данные облигации являются купонными, т. е. по ним предусмотрены процентные выплаты по купонам. По некоторым выпускам ОФЗ в определенные даты предусматривается частичное погашение номинала (амортизация долга). Данные облигации попадают в категорию государственных облигаций. Все ОФЗ - среднесрочные. Место торговли - ММВБ. Вид дохода - фиксированная или переменная купонная ставка. Они бывают следующих видов:

Облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК)

ОФЗ-ПК относятся к облигациям с неизвестным купонным доходом. Облигации с неизвестным (переменным) купонным доходом дают его владельцам право на периодическое получение процентного (купонного) дохода. Частота выплат по купону 2 или 4 раза в год. Размеры каждого купона ОФЗ-ПК объявляются непосредственно перед началом соответствующего купонного периода исходя из текущей доходности выпусков ГКО, которые погашаются примерно в одно время с датой выплаты этого купона. При этом, возможно также получение дисконта, если цена приобретения облигаций (при первичном размещении или на вторичных торгах) будет меньше цены их реализации, в том числе при погашении облигаций по их номиналу. Номинал облигации составляет 1 000 рублей. Срок обращения ОФЗ-ПК от 1 года до 5 лет.

ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФД, ОФЗ-АД относятся к облигациям с известным купонным доходом. Облигации с известным купонным доходом (размеры которых заранее объявляются Эмитентом) являются ценными бумагами, дающими его владельцам право на периодическое получение процентного (купонного) дохода. При этом, здесь возможно также получение дисконта, если цена приобретения облигаций (при первичном размещении или на вторичных торгах) будет меньше цены их реализации, в том числе при погашении облигаций по их номиналу.

Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД)

В случае ОФЗ-ПД размеры всех купонов определяются как постоянная величина на весь период до погашения. Срок обращения этих облигаций от 1 года до 30 лет, частота выплат по купону 1 раз в год. Номинал 1 000 рублей.

Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД)

В случае ОФЗ-ФД величина купонного дохода устанавливается при выпуске как фиксированная величина, которая может различаться для различных периодов выплат. Срок обращения облигаций более 4 лет, частота выплат по купону 4 раза в год. Номинал 10 или 1000 рублей.

Облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД)

Это сравнительно новый инструмент, впервые выпущен в мае 2002г. Главная особенность ОФЗ-АД в том, что погашение номинальной стоимости облигаций осуществляется по частям в разные даты. Срок обращения облигаций может быть от 1 года до 30 лет (ближайший год погашения облигаций, обращающихся в настоящее время, - 2006г.). Частота выплат по купону 4 раза в год. Номинал 1000 рублей.

Несмотря на то, что купон в полной сумме выплачивается эмитентом облигаций тому лицу, которому они принадлежат на дату выплаты, или купонную дату, каждый предыдущий владелец также имеет право на получение дохода пропорционально сроку владения. Это достигается тем, что при приобретении облигаций их покупатель должен выплатить прежнему владельцу помимо собственно цены («чистой» цены) облигаций также и величину накопленного купонного дохода.

ГСО

ГСО - государственные сберегательные облигации с индексированным по уровню инфляции доходом. Новый вид облигаций, имеющих специфические особенности по размещению, обращению, расчету купонного дохода и объему. Реформирование/развитие пенсионной реформы, начатое Правительством Российской Федерации в 2002 году, и развитие страховых институтов вызвало необходимость выпуска привлекательных рублевых ценных бумаг для размещения накапливаемых институциональными инвесторами средств, которые должны быть использованы в последующие периоды. В целях реализации постановления Правительства Российской Федерации от 6 января 2001 года № 771 «Вопросы эмиссии и обращения государственных сберегательных облигаций» и приказа Минфина России от 19 августа 2004 года № 68н «Об утверждении условий эмиссии и обращения государственных сберегательных облигаций» Минфин России приказом от 10 января 2006 года № 1н утвердил Положение об обслуживании государственных сберегательных облигации. В соответствии с нормами указанных документов владельцами облигаций могут быть юридические лица, являющиеся резидентами Российской Федерации (инвесторы): страховые организации, негосударственные пенсионные фонды, акционерные инвестиционные фонды, Пенсионный фонд Российской Федерации, иные государственные внебюджетные фонды Российской Федерации (в случае если инвестирование средств фондов в государственные ценные бумаги Российской Федерации предусмотрено законодательством Российской Федерации).

Основным отличием государственных сберегательных облигаций от облигаций федеральных займов является то, что ГСО на вторичном рынке не обращаются, залог облигаций не допускается. Инвесторы имеют право на предъявление облигаций к выкупу в даты, определенные в решении о выпуске облигаций, и к обмену на федеральные государственные ценные бумаги в соответствии с решением о выпуске облигаций и в порядке, предусмотренном утвержденным Положением, при этом предъявление инвесторами облигаций к выкупу осуществляется на добровольной основе. Размещение облигаций осуществляется на аукционе либо по закрытой подписке. Размещение облигаций по закрытой подписке осуществляется путем заключения договора купли-продажи облигаций между Минфином России (эмитент) и инвестором.

Минфин России может проводить аукцион по размещению облигаций как по различным ценам, так и по единой цене. Процентные ставки купонного дохода могут быть постоянными (для всех купонных периодов процентная ставка совпадает) или фиксированными (для всех купонных периодов процентная ставка определена, но не совпадает). Для краткосрочных облигаций могут быть установлены нулевые процентные ставки купонного дохода. Облигации выпускаются специально для консервативных инвесторов, являются специальным финансовым инструментом, привлекательным для инвесторов, которые ориентированы на долгосрочное инвестирование и держат, как правило, ценные бумаги в своем портфеле до наступления срока их погашения, бумаги средне- и долгосрочные. Номинальная стоимость одной облигации - 1000 рублей.

Сбербанк России выполняет функции агента и депозитария по обращению ГСО.

Первое размещение ГСО-ФПС (фиксированная процентная ставка на каждый купонный период) было проведено Сберегательным банком Российской Федерации по закрытой подписке в июле 2006 года. Ставка купонного дохода составила от 8,55 % до 6 % годовых. Всего за 2006 год было размещено по закрытой подписке ГСО на сумму 52,0 млрд. рублей. В декабре 2006 года был проведен аукцион по размещению ГСО-ППС (постоянная процентная ставка по всем купонным периодам). К участию в аукционе допущен круг инвесторов, для которых нормативными документами, регулирующими порядок проведения операций с ГСО, предусмотрено право приобретать данные ценные бумаги, а именно: страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, акционерные инвестиционные фонды, Пенсионный фонд Российской Федерации, государственные внебюджетные фонды Российской Федерации и управляющие компании, осуществляющие доверительное управление средствами пенсионных накоплений;

Теперь, когда все понятно можно перейти непосредственно к анализу.

Итак, я систематизировал всю информацию по внутреннему государственному долгу, выложенную на сайте министерства финансов, и объединил ее в таблице 1.



Таблица 1. Структура государственного долга за 2005-2011 годы.

Вид долговых обязательств	ГКО	ОФЗ-ПК	ОФЗ-ПД	ОФЗ-ФК	ОФЗ-АД	ГСО-ППС	ГСО-ФПС	ОВОЗ	Итого
01.01.2005	0.024	0.001	43.307	171.224	542.235	-	-	-	756.791
01.02.2005	0.024	0.001	45.478	171.358	544.294	-	-	-	761.155
01.03.2005	0.024	0.001	59.307	176.364	550.499	-	-	-	786.195
01.04.2005	0.024	0.001	62.150	176.364	556.307	-	-	-	794.846
01.05.2005	0.024	0.001	74.172	165.423	563.436	-	-	-	803.056
01.06.2005	0.024	0.001	84.174	165.423	561.873	-	-	-	811.495
01.07.2005	0.024	0.001	84.174	165.423	569.810	-	-	-	819.432
01.08.2005	0.024	0.001	99.949	145.131	574.722	-	-	-	819.827
01.09.2005	0.024	0.001	107.815	145.131	583.836	-	-	-	836.807
01.10.2005	0.024	0.001	108.176	131.131	597.728	-	-	-	837.060
01.11.2005	0.024	0.001	112447	131.131	597.728	-	-	-	841.331
01.12.2005	0.024	0.001	121.637	131.131	588.441	-	-	-	841.234
01.01.2006	0.024	0.001	123.637	131.131	596.328	-	-	-	851.121
01.02.2006	0.024	0.001	130.124	131.131	596.328	-	-	-	857.608
01.03.2006	0.024	0.001	147.519	109.835	612.208	-	-	-	869.857
01.04.2006	0.024	0.001	147.519	109.835	623.192	-	-	-	880.571
01.05.2006	0.024	0.001	153.659	94.835	632.076	-	-	-	880.595
01.06.2006	0.024	0.001	161.580	94.835	637.568	-	-	-	894.008
01.07.2006	-	-	165.583	94.835	646.566	-	-	-	906.985
01.08.2006	-	-	175.539	94.835	646.566	-	5.000	-	921.940
01.09.2006	-	-	184.325	94.835	653.349	-	19.000	-	951.509
01.10.2006	-	-	184.325	94.835	662.245	-	24.000	-	965.404
01.11.2006	-	-	195.288	94.835	662.245	-	32.000	-	984.367
01.12.2006	-	-	200.123	94.835	667.429	-	40.000	-	1002.386
01.01.2007	-	-	205.623	94.835	675.164	0.415	52.000	-	1028.036
01.02.2007	-	-	217.485	94.835	691.817	0.415	52.000	-	1056.551
01.03.2007	-	-	229.481	94.835	706.734	0.415	52.000	-	1083.464
01.04.2007	-	-	229.481	94.835	716.651	0.415	52.000	-	1093.381
01.05.2007	-	-	244.501	94.835	717.164	0.415	52.000	-	1108.914
01.06.2007	-	-	255.408	94.835	732.136	0.415	65.000	-	1147.793
01.07.2007	-	-	263.305	69.028	763.297	0.415	65.000	-	1161.045
01.08.2007	-	-	274.311	60.228	766.103	10.415	65.000	-	1176.057
01.09.2007	-	-	281.237	51.428	785.969	10.415	85.000	-	1214.049
01.10.2007	-	-	281.237	51.428	799.155	10.415	85.000	-	1227.235
01.11.2007	-	-	283.540	51.428	799.155	10.415	85.000	-	1229.538
01.12.2007	-	-	288.115	51.428	803.684	10.415	85.000	-	1238.642
01.01.2008	-	-	288.415	51.428	807.590	10.415	91.000	-	1248.848
01.02.2008	-	-	296.214	51.428	826.426	10.415	91.000	-	1275.483
01.03.2008	-	-	308.368	51.428	840.053	20.415	111.000	-	1331.264
01.04.2008	-	-	291.169	42.628	847.534	10.415	111.000	-	1302.746
01.05.2008	-	-	283.386	33.828	865.448	10.415	124.000	-	1317.077
01.06.2008	-	-	289.649	33.828	871.079	10.415	124.000	-	1328.971
01.07.2008	-	-	303.636	33.828	878.056	10.415	124.000	-	1349.935
01.08.2008	-	-	314.425	33.828	882.629	10.415	124.000	-	1365.297
01.09.2008	-	-	327.928	33.828	893.712	10.415	124.000	-	1389.883
01.10.2008	-	-	327.928	33.828	882.329	10.415	124.000	-	1378.500
01.11.2008	-	-	328.181	33.828	882.026	10.415	132.000	-	1386.450
01.12.2008	-	-	328.170	33.828	882.026	10.415	132.000	-	1386.439
01.01.2009	-	-	328.170	33.828	882.026	45.415	132.000	-	1421.439
01.02.2009	-	-	329.999	33.828	882.026	45.415	132.000	-	1423.268
01.03.2009	-	-	329.999	33.828	882.026	35.415	132.000	-	1413.268
01.04.2009	-	-	329.999	17.828	882.026	35.415	132.000	-	1397.268
01.05.2009	-	-	291.923	17.828	882.026	45.415	132.000	-	1369.192
01.06.2009	-	-	304.170	9.028	882.026	45.415	132.000	-	1372.639
01.07.2009	-	-	333.027	0.000	882.026	105.415	132.000	-	1452.468
01.08.2009	-	-	381.140	-	863.377	135.415	132.000	-	1511.932
01.09.2009	-	-	432.492	-	863.377	135.415	132.000	-	1563.284
01.10.2009	-	-	545.375	-	863.377	135.415	132.000	-	1676.167
01.11.2009	-	-	609.488	-	863.377	135.415	132.000	-	1740.280
01.12.2009	-	-	685.611	-	863.377	135.415	132.000	-	1816.403
01.01.2010	-	-	706.372	-	863.377	135.415	132.000	-	1837.164
01.02.2010	-	-	706.181	-	863.377	135.415	132.000	-	1836.973
01.03.2010	-	-	723.278	-	863.377	100.415	132.000	-	1819.070
01.04.2010	-	-	738.380	-	848.805	150.415	132.000	-	1869.600
01.05.2010	-	-	142.127	-	848.805	150.415	132.000	-	1873.347
01.06.2010	-	-	699.614	-	848.805	150.415	132.000	-	1830.834
01.07.2010	-	-	760.379	-	848.805	170.415	132.000	-	1911.599
01.08.2010	-	-	840.791	-	830.156	170.415	132.000	-	1973.362
01.09.2010	-	-	907.679	-	830.156	170.415	132.000	-	2040.250
01.10.2010	-	-	1053.068	-	815.584	170.415	132.000	-	2171.067
01.11.2010	-	-	1137.974	-	815.584	140.415	132.000	-	2225.973
01.12.2010	-	-	1184.078	-	815.584	160.415	132.000	-	2292.077
01.01.2011	-	-	1338.592	-	815.584	175.415	132.000	-	2461.591
01.02.2011	-	-	1334.822	-	815.584	175.000	132.000	-	2457.406
01.03.2011	-	-	1498.114	-	800.084	175.000	132.000	-	2605.198
01.04.2011	-	-	1599.452	-	800.084	175.000	132.000	40.000	2746.536
01.05.2011	-	-	1670.969	-	800.084	175.000	132.000	40.000	2818.053
01.06.2011	-	-	1704.219	-	800.084	205.500	132.000	90.000	2931.803
01.07.2011	-	-	1782.127	-	800.084	320.500	132.000	90.000	3124.711
01.08.2011	-	-	1819.575	-	800.084	391.150	132.000	90.000	3232.809
01.09.2011	-	-	1844.860	-	784.584	391.150	132.000	90.000	3242.594
01.10.2011	-	-	1819.339	-	1079.584	421.150	132.000	90.000	3542.073

Как мы видим структура внутреннего государственного долга очень разнообразна, используется большое количество видов государственных долговых инструментов. Смотря на таблицу, тяжело проследить динамику изменения, поэтому я представлю ее на графике:



Рис.6. Динамика изменения государственного долга с 2005 года.

На графике (рис. 6.) видно, что государственный долг имеет возрастающую тенденцию. Как же отразился кризис на его динамике? За период кризиса (2008-2009г.) сильного увеличения государственного долга не наблюдается, по моему мнению, потому что на момент начала кризиса у нас существовал, созданный благодаря Алексею Кудрину, стабилизационный фонд, откуда государство брало средства для покрытия текущих расходов, не прибегая к займам. К началу кризиса в России размер резервного фонда составлял 4,8 трлн рублей, по состоянию на сентябрь 2011 года резервный фонд составляет 772,78 млрд рублей. За время кризиса из резервного фонда было израсходовано более четырех триллионов рублей.